行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且维持该评级 [2] 核心观点 - 农林牧渔行业上周表现弱于大盘，生猪养殖板块因产能去化不及预期而跌幅最大 [4][12][15] - 生猪价格近期反弹但缺乏大幅上涨基础，中长期供应压力仍存，政策推动产能去化利于明年下半年价格改善 [5][17][20] - 白羽鸡产业链面临终端需求疲软与引种不确定性的双重影响，当前祖代存栏高位使得短期供给充足 [6][31][32] 行情回顾 - 上周（2025年10月20日至10月26日）农林牧渔（申万）指数累计下跌1.36%，而同期沪深300指数上涨3.24%，上证综指上涨2.88%，行业表现位列申万31个一级行业最差 [4][12] - 农业子板块中，生猪养殖板块跌幅最大 [4][15] 生猪养殖 - **价格方面**：截至10月26日，全国生猪价格反弹至11.71元/公斤，全周累计上涨0.68元/公斤，反弹动力主要来自二次育肥入场和前期大猪抛压缓解 [5][17] - **盈利方面**：截至10月24日当周，自繁自养生猪头均亏损约186元，外购仔猪头均亏损约289元，猪价反弹带动亏损收窄 [18] - **产能方面**：2025年9月能繁母猪存栏环比下降，农业农村部、钢联农产品、涌益资讯公布的环比数据分别为-0.07%、-0.33%、-0.84%，显示产能去化有所体现 [19] - **未来展望**：由于2024年5月以来生猪产能增加，预计2025年四季度及2026年一季度生猪供应将环比增加，猪价压力较大 [5][17]；“反内卷”政策持续加码，围绕“控产能、降体重、限二育”发力，叠加猪价处于亏损区间，预计四季度产能去化将加速，2026年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势 [5][20] 白羽鸡养殖 - **价格与盈利**：截至10月24日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.5元/羽，平均单羽盈利约0.6元；肉毛鸡价格为3.37元/斤，平均单羽养殖利润为亏损1.8元 [6][31] - **市场动态**：年前补栏推动鸡苗需求，支撑鸡苗价格稳定；终端消费疲软制约毛鸡价格上涨，养殖场面临高苗价与低毛鸡价格的双重压力 [6][31] - **祖代更新**：2025年前三季度，祖代雏鸡更新量为80.33万套，较2024年同期减少9.86万套，减幅达19.01%，其中国产与进口品种均下降较多 [6]；受美国禽流感影响，2024年12月至2025年2月进口引种中断，2025年3-5月从法国恢复引种哈伯德、AA祖代 [6][32] - **行业现状**：当前祖代、父母代存栏仍处于高位，2025年产业链上下游供给充足，行业受引种不确定性影响暂时较小 [6][32] 种植产业链 - **白糖**：截至10月24日，柳州白砂糖价格为5750元/吨，较上周下跌30元/吨 [37] - **大豆**：截至10月24日，巴西大豆到岸完税价为4011元/吨，较上周上涨1.4%；美西大豆到岸完税价为4454元/吨，较上周上涨2.7% [37] - **棉花**：截至10月24日，棉花价格为14793元/吨，较上周上涨0.89% [39] - **玉米**：截至10月24日，全国玉米均价为2217元/吨，较上周上涨1元/吨 [39]

投资评级 - 对松原安全维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 松原安全2025年三季报实现高质量增长，看好其在国内被动安全零部件市场份额和盈利能力的双提升 [5][7] - 公司25Q3业绩符合预期，盈利能力提升，归母净利润同比增长50.88% [6] - 下游核心客户销量快速增长，驱动公司订单转化提速 [7] - 全球化经营稳步推进，马来西亚基地预计年内量产，并积极拓展欧洲及北美市场，打开长期成长空间 [8] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为26.25元，总市值为124亿元，流通市值为66亿元 [4] - 公司总股本为4.73亿股，流通股本为2.51亿股 [4] - 公司市盈率为22.83倍，52周内最高价/最低价为39.90元/22.64元 [4] - 公司资产负债率为57.2%，第一大股东为胡铲明 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收18.34亿元，同比增长39.98%，实现归母净利润2.63亿元，同比增长37.93% [5] - 2025年第三季度单季实现营收6.86亿元，同比增长35.39% [6] - 2025年第三季度单季综合毛利率为29.08%，环比基本持平 [6] - 2025年第三季度单季归母净利润为1.02亿元，同比增长50.88%，净利率为14.82%，环比提升0.47个百分点 [6] - 2025年第三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.22%/3.43%/5.97%/1.05%，销售和管理费用率同比下降 [6] 下游客户与市场前景 - 主要客户吉利汽车25Q3销量76.1万台，同比增长42.5%，环比增长7.9% [7] - 主要客户奇瑞汽车25Q3销量74.5万台，同比增长14.2%，环比增长16.4% [7] - 前两大客户合计销量同比增长27.0%，环比增长11.9% [7] - 汽车被动安全零部件具备高认证和技术壁垒，公司产品矩阵（安全带、气囊、方向盘）有较强市场竞争力 [7] - 伴随汽车智能驾驶功能普及，方向盘、安全带的单车价值量提升逻辑有望持续兑现 [7] 全球化进展 - 公司首个海外工厂马来西亚基地预计年内达到量产状态 [8] - 公司正进一步拓展欧洲及北美市场，Stellantis项目推进顺利 [8] - 公司与上汽大众、一汽大众、东风日产等合资车企保持稳定合作，有望借助同平台车型拓展海外项目定点 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.07亿元/5.43亿元/7.21亿元 [9] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.86元/1.15元/1.52元 [11] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为30.5倍/22.9倍/17.2倍 [9][11] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为27.31亿元/36.16亿元/48.90亿元，增长率分别为38.55%/32.42%/35.22% [11] - 预计公司2025-2027年毛利率维持在27.7%-28.7%区间，净利率维持在14.7%-15.0%区间 [14]

投资评级 - 报告未明确给出鸿路钢构的股票投资评级 [2] 核心观点 - 报告认为鸿路钢构Q3盈利触底回升，新签订单稳步增长 [5] - 公司前三季度营收159.2亿元，同比增长0.2%；归母净利润5.0亿元，同比下滑24.3%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长0.8% [5] - 单Q3营收53.7亿元，同比下滑3.5%；归母净利润2.1亿元，同比下滑8.5%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长0.6% [5] 新签订单与产量 - 前三季度公司新签订单222.7亿元，同比增长1.6%，其中25Q3新签订单78.9亿元，同比增长4.2% [6] - 前三季度钢结构产品产量约361.0万吨，同比增长11.1%，其中Q3产量约124.8万吨，同比增长9.0% [6] - 以产量计算的扣非吨净利来看，2025前三季度吨盈利约99.4元，同比下降10.4元/吨，Q3单季度吨盈利为97.0元，较Q2环比增长3.3元 [6] 盈利能力分析 - 前三季度公司整体毛利率10.4%，同比提升0.24个百分点，Q3单季度毛利率为11.2%，同比提升1.96个百分点 [7] - 前三季度期间费用率6.78%，同比提升0.1个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.63%/1.47%/3.04%/1.65% [7] - 前三季度净利率为3.12%，同比下滑1.01个百分点 [7] - 前三季度计入当期损益的政府补贴为1.81亿元，同比下滑50.1%，导致归母净利润与扣非利润差异 [7] 盈利预测 - 预计公司25-26年收入分别为222亿元、245亿元，同比增长3.4%、10.4% [7] - 预计25-26年归母净利润分别为6.4亿元、8.0亿元，同比增长-17.7%、+26.0% [7] - 对应25-26年市盈率分别为20.9倍、16.6倍 [7] - 预测2027年营业收入272亿元，归母净利润9.86亿元，每股收益1.43元 [9] 公司基本情况 - 公司最新收盘价19.28元，总股本6.90亿股，总市值133亿元 [4] - 52周内最高/最低价为21.42元/14.18元，资产负债率61.9%，市盈率17.21 [4] - 第一大股东为商晓波 [4]

投资评级 - 报告给予公司“增持”评级，但此为下调后的评级 [5][7] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩略不及预期，主要因储能业务整体表现不佳 [3] - 公司受益于AIDC（智算中心）行业高景气度及充电桩业务出海，有望带来新增量 [4][5] - 鉴于储能业务短期承压，报告小幅下调了公司2025-2027年的盈利预测 [5] 公司业绩表现 - 2025年前三季度营收22.2亿元，同比增长5.8%；归母净利润2.8亿元，同比微降0.9% [3] - 2025年第三季度单季营收8.5亿元，同比增长28.5%，环比增长12.7%；归母净利润1.2亿元，同比增长33.1%，环比增长39.2% [3] - 2025年前三季度毛利率为39.9%，净利率为12.4%，同比分别下降0.3和0.4个百分点 [3] - 销售、管理、财务、研发费用率分别为12.5%、4.1%、-0.2%、9.9%，四项费用率整体增加0.3个百分点 [3] 业务板块分析 - 充电桩业务：受国家政策（目标到2027年底建成2800万个充电设施）推动，公司积极布局重卡充电、县域农村充电及海外市场，业务有望逐步恢复稳健提升 [4] - 电能质量设备业务：受益于AIDC景气度，公司成立智慧能源研究院，专注于电力市场交易、智慧能源等解决方案，并自研智慧能源管理平台，同时积极研发HVDC、SST等AIDC供电领域新产品 [4] - 储能业务：是导致公司2025年三季度业绩不及预期的主要原因 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营收分别为32.1亿元、38.7亿元、47.8亿元（前预测值为35.2亿元、42.3亿元、50.6亿元） [5] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、5.5亿元、6.9亿元（前预测值为5.2亿元、6.3亿元、7.5亿元） [5] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为26倍、21倍、17倍 [5] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.45元、1.77元、2.20元 [8] 公司基本情况 - 公司最新收盘价37.56元，总市值117亿元，流通市值101亿元 [2] - 52周内最高价43.16元，最低价23.36元 [2] - 公司资产负债率为50.5%，市盈率为27.13 [2] - 总股本3.13亿股，流通股本2.69亿股 [2]

投资评级 - 报告未明确给出股票投资评级 [1] 核心观点 - 报告认为北新建材Q3盈利能力下滑，石膏板需求承压，但期待后续盈利改善 [4] - 尽管行业需求在地产走弱背景下承压，公司持续推进"一体两翼、全球布局"战略，石膏板领域市占率持续提升，涂料、防水等新品类持续增长，经历行业下行后公司有望恢复持续增长态势 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价为23.44元，总股本17.00亿股，总市值399亿元 [3] - 52周内最高价/最低价为32.49元/23.44元，资产负债率为24.0%，市盈率为10.86 [3] - 第一大股东为中国建材股份有限公司 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收199.1亿元，同比下滑2.3%，归母净利润25.9亿元，同比下滑17.8% [4] - 2025年单Q3季度公司营收63.5亿元，同比下滑6.2%，归母净利润6.6亿元，同比下滑29.5% [4] - 前三季度公司毛利率为29.5%，同比下滑1.12个百分点，单Q3季度毛利率为27.8%，同比下滑2.3个百分点 [5] - 前三季度期间费用率为14.3%，同比提升0.9个百分点 [5] - Q3单季度公司经营性净现金流5.8亿元，同比减少0.9亿元 [5] 盈利预测 - 预计公司2025年收入为264亿元，同比增长2.3%，2026年收入为278亿元，同比增长5.3% [5] - 预计2025年归母净利润为32.3亿元，同比下滑11.6%，2026年归母净利润为36.9亿元，同比增长14.3% [5] - 对应2025年市盈率为12.4倍，2026年市盈率为10.8倍 [5] - 预测2027年营业收入将达315亿元，同比增长13.04%，归属母公司净利润将达41.98亿元，同比增长13.86% [7] 财务比率预测 - 预计毛利率将从2025年的27.2%回升至2027年的30.1% [10] - 预计净利率将从2025年的12.2%回升至2027年的13.3% [10] - 预计净资产收益率将从2025年的11.6%回升至2027年的12.9% [10] - 预计资产负债率将从2024年的24.0%下降至2027年的20.1% [10]

行业投资评级 - 行业投资评级为强大于市，且维持该评级 [1] 核心观点 - 报告核心焦点为美国对俄罗斯油企（俄罗斯石油公司和卢克石油公司）制裁导致原油价格本周大幅上涨 [2] - OPEC+计划自11月起每日增产13.7万桶原油，增产幅度相对温和 [2] - 建议持续关注石化行业反内卷进展，以及老旧装置淘汰退出和更新改造的进展 [2] - 上游领域：若地缘政治因素未来再次推高原油风险溢价，则利好上游标的 [2] - 炼化领域：若需求好转，且优化供给、淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化标的 [2] 行业指数表现 - 本周申万一级行业指数中，石油石化指数表现较佳，较上周上涨4.33% [3][5] - 中信三级行业指数中，油田服务板块在石油石化行业内表现最佳，本周涨幅达8.22% [5] 原油市场 - 原油价格上涨，本周布伦特原油期货报收于66.63美元/桶，较上周上涨8.8% [7] - TTF天然气期货报收于31.89欧元/兆瓦时，较上周微跌0.1% [7] - 美国原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）较上期减少4172千桶 [13] - 美国原油和石油产品库存（包括战略石油储备）较上期减少3353千桶 [13] - 美国库欣地区原油库存（不包括战略石油储备）较上期减少770千桶 [13] - 美国汽油库存较上期增加28千桶，航煤库存减少1485千桶，馏分燃料油库存减少1479千桶 [13] 聚酯市场 - 涤纶长丝价格下跌，样本最新数据显示POY、DTY、FDY价格分别为6430、7700、6650元/吨 [16] - 涤纶长丝价差上涨，POY、DTY、FDY价差分别为1266、2536、1486元/吨，较上周分别上涨31、81、101元/吨 [16] - 江浙织机涤纶长丝库存天数下降，FDY、DTY、POY库存天数分别为21.9、29.5、11.8天 [19] - 涤纶长丝开工率较上期持平，下游织机开工率较上期增长2.4% [19] 烯烃市场 - 样本聚烯烃现货价格平稳，PE、PP价格分别为7750、8050元/吨，较上周分别变动-0.43%和0% [24] - 聚烯烃石化库存为72万吨，较上周下降5万吨 [24]

投资评级 - 对东鹏饮料维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 公司2025年第三季度利润表现超出预期，能量饮料业务保持稳健，电解质饮料品牌"补水啦"表现亮眼 [3] - 公司2025年前三季度实现营业总收入168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [3] - 2025年第三季度单季实现营业总收入61.07亿元，同比增长30.36%；归母净利润13.86亿元，同比增长41.91% [4] - 公司盈利能力持续提升，前三季度毛利率为45.17%，归母净利率为22.33% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润将保持高速增长，分别为45.25亿元、57.31亿元、69.64亿元 [9] 财务表现分析 - 2025年前三季度公司销售收现178.57亿元，同比增长27.63%；经营活动现金流量净额31.33亿元，同比增长3.20% [3] - 截至2025年第三季度末，公司合同负债为35.63亿元，同比增加11.83亿元 [3] - 公司单季度销售费用率同比下降2.61个百分点至15.26%，主要因冰柜投放节奏提前及去年同期奥运会营销开支较大 [4] - 公司预计2025年营业收入将达到210.53亿元，同比增长32.92% [9] 业务分产品表现 - 能量饮料2025年前三季度实现营收125.63亿元，同比增长19.36%；第三季度单季营收42.03亿元，同比增长15.08% [5] - 电解质饮料2025年前三季度实现营收28.47亿元，同比大幅增长134.78%；第三季度单季营收13.54亿元，同比增长84.18% [5] - 其他饮料2025年前三季度实现营收14.24亿元，同比增长76.41%；第三季度单季营收5.47亿元，同比增长94.53% [5] 业务分渠道表现 - 经销渠道2025年前三季度实现营收145.05亿元，同比增长32.78%；第三季度单季营收51.55亿元，同比增长31.01% [5] - 重客渠道2025年前三季度实现营收18.40亿元，同比增长44.62%；第三季度单季营收7.50亿元，同比增长28.03% [5] - 线上渠道2025年前三季度实现营收4.88亿元，同比增长48.89%；第三季度单季营收1.98亿元，同比增长42.64% [5] 业务分区域表现 - 广东区域2025年前三季度实现营收38.85亿元，同比增长13.50%；第三季度单季营收13.39亿元，同比增长2.05% [5] - 华北区域2025年前三季度实现营收26.01亿元，同比增长72.88%；第三季度单季营收8.94亿元，同比增长73.22% [5] - 西南区域2025年前三季度实现营收20.27亿元，同比增长48.91%；第三季度单季营收7.45亿元，同比增长67.61% [5] 营销与市场策略 - 公司持续推进终端冰冻化建设，加强线下渠道覆盖 [6] - "补水啦"品牌布局网球公开赛等赛事补给，成为2025杭州网球公开赛官方指定电解质水 [6] - 能量饮料与"补水啦"联动租车平台投放能量专车，线上通过社交平台话题和短视频进行引流 [6][8] - "补水啦"植入《假期中的她们》等综艺影视，并推出冰爆薄荷口味夏日限定款 [8] 估值与预测 - 预计公司2025-2027年每股收益分别为8.70元、11.02元、13.39元 [9] - 对应2025-2027年市盈率分别为33倍、26倍、21倍 [9] - 当前股价对应2025年预测市盈率为32.99倍 [11]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且予以“维持” [1] 报告核心观点 - 政策重心从“稳增长”转向“促品质”，行业正式从规模扩张转向品质提升新阶段 [4] - “推动房地产高质量发展”被纳入“保障和改善民生”框架 [4] - “好房子”概念已扩展至“好小区、好社区、好城区”四级体系，成为城市更新核心载体 [4] - 行业新模式为构建“好房子”与城市更新双轮驱动 [4] 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周30大中城市新房成交面积为179.16万方 [5][13] - 本年累计新房成交面积为7250.86万方，累计同比下降5.7% [5][13] - 30大中城市近四周平均成交面积为158.2万方，同比下降23.5%，环比下降4.8% [5][13] - 分线城市近四周平均成交面积：一线城市45.06万方（同比-30.1%，环比-5.8%），二线城市75.49万方（同比-14.3%，环比-7.4%），三线城市37.64万方（同比-30.7%，环比+2.4%） [5][13] - 上周14城商品住宅可售面积为8038.95万方，同比下降8.87%，环比下降0.53% [5][16] - 14城去化周期为18.11个月，其中一线城市去化周期为13.01个月 [5][16] 二手房成交及挂牌 - 上周20城二手房成交面积为211.9万方 [6][19] - 本年累计二手房成交面积为9071.04万方，累计同比上升12.1% [6][19] - 20城近四周平均成交面积为160.47万方，同比下降20.9%，环比下降3.9% [6][19][21] - 截至2025/10/13，全国城市二手房出售挂牌量指数为6.25，环比下降3.8% [6][23] - 同期挂牌价指数为150.28，环比下降0.21% [6][23] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地121宗，成交93宗；新增供应商服类土地124宗，成交140宗 [6][26] - 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.62，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.72 [6][26] - 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为5670.25元/平方米，溢价率为3.76%，环比上升0.8个百分点 [6][26] - 近四周成交商服类土地楼面均价为1800.75元/平方米，溢价率为2.13%，环比上升1.06个百分点 [6][26] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指数上涨1.51%，沪深300指数上涨3.24%，房地产指数跑输沪深300指数1.73个百分点 [7][29] - 上周港股恒生物业服务及管理指数上涨2.2%，恒生综合指数上涨3.62%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数1.42个百分点 [7][29] - 上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第18 [31] - 上周重点A股房地产个股涨幅居前为：栖霞建设（+6.59%）、苏州高新（+4.55%）、张江高科（+4.45%） [34] - 上周重点港股房地产个股涨幅居前为：保利置业集团（+6.25%）、中国金茂（+4.35%）、绿城中国（+3.87%） [34] - 上周重点物业服务企业涨幅居前为：世茂服务（+6.06%）、恒大物业（+3.74%）、新大正（+3.65%） [34]

根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数模型**[6][18][39] * **模型构建思路**：通过监测微盘股指数成分股未来不同涨跌幅情景下的扩散指数值，来预测市场变盘的临界点，并利用三种不同的交易方法（首次阈值法、延迟阈值法、双均线法）来生成交易信号[6][18][39] * **模型具体构建过程**：该模型构建了一个透视表，横轴代表未来N天后股价相对当前价格的涨跌幅度（例如从1.1到0.9代表涨10%到跌10%），纵轴代表回顾过去或展望未来的窗口期长度（T天或N天）[39] 扩散指数的计算基于微盘股指数成分股在当前时点下，达到未来特定涨跌幅的股票数量占比[39] 具体应用时，模型使用三种方法生成信号： * **首次阈值法（左侧交易）**：当扩散指数首次突破设定的阈值时触发信号，例如在2025年9月23日收盘时指数为0.0575触发开仓信号[6][18][43] * **延迟阈值法（右侧交易）**：为了确认趋势，当扩散指数在首次突破后再次满足某个条件时触发信号，例如在2025年9月25日指数为0.1825时给予开仓信号[6][18][46] * **双均线法（自适应交易）**：使用两条不同周期的移动平均线，当短期均线上穿长期均线时产生看多信号，例如在2025年10月13日收盘时产生看多信号[6][18][47] 2. **模型名称：小市值低波50策略**[8][17][35] * **模型构建思路**：在万得微盘股指数的成分股中，结合小市值和低波动两个特征，筛选出50只股票构建投资组合，以追求超越基准的超额收益[8][17][35] * **模型具体构建过程**：策略的选股池限定为万得微盘股指数(8841431.WI)的成分股[8][17] 在选股池内，同时使用市值因子和波动率因子进行筛选，优先选择市值更小、波动率更低的股票[8][35] 最终选出50只股票构成投资组合，并每两周调仓一次（双周调仓）[8][17] 策略回测考虑了交易成本，按双边千分之三（0.3%）计算[8][17] 模型的回测效果 1. **小市值低波50策略**，2024年收益7.07%，2024年超额收益（相对万得微盘股指数）-2.93%，2025年至今（YTD）收益71.25%，本周超额收益2.65%[8][17][35] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：非流动性因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现优异，rankIC值为0.147，远高于其历史平均值0.04[5][16][33] 2. **因子名称：贝塔因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现良好，rankIC值为0.134，显著高于其历史平均值0.004[5][16][33] 3. **因子名称：标准化预期盈利因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现良好，rankIC值为0.132，高于其历史平均值0.014[5][16][33] 4. **因子名称：单季度净利润增速因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现较好，rankIC值为0.088，高于其历史平均值0.02[5][16][33] 5. **因子名称：单季度净资产收益率因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现正向，rankIC值为0.045，高于其历史平均值0.022[5][16][33] 6. **因子名称：非线性市值因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现较差，rankIC值为-0.228，远低于其历史平均值-0.034[5][16][33] 7. **因子名称：对数市值因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现较差，rankIC值为-0.228，远低于其历史平均值-0.034[5][16][33] 8. **因子名称：过去10天收益率因子（动量因子）**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现不佳，rankIC值为-0.22，低于其历史平均值-0.061[5][16][33] 9. **因子名称：成交额因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现不佳，rankIC值为-0.139，低于其历史平均值-0.082[5][16][33] 10. **因子名称：残差波动率因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现不佳，rankIC值为-0.128，低于其历史平均值-0.039[5][16][33] 报告中还提及了其他因子，如杠杆因子、未复权股价因子、成长因子、10天自由流通市值换手率因子、过去一年波动率因子、10天总市值换手率因子、流动性因子、pe_ttm倒数因子、股息率因子、pb倒数因子、盈利因子、动量因子、自由流通比例因子等，并展示了其本周rankIC值[34] 因子的回测效果 报告中主要提供了因子在特定周度（截至2025年10月24日当周）的RankIC值及其历史平均表现，用于评估因子的短期表现与历史规律的差异[5][16][33][34] 具体数值已在上文各因子评价中列出

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 报告核心观点为关注铜铝的投资机遇 [5] - 贵金属方面，建议耐心等待买入时机，长期看好贵金属板块表现，建议在3950美元/盎司左右做多黄金 [5] - 铜方面，由于自由港和泰克资源26年产量预期下调，预计26年将出现供需紧张，建议逢低做多 [6] - 铝方面，供给脆弱性存在，世纪铝业因故障停产影响约20万吨产能，预期价格稳中有升 [6] - 钴价大幅上涨后预计短期涨势趋缓，但中长期供需缺口将扩大，价格上行空间较大 [7] - 钨价开启反弹，环保管控及品位降低趋势下，钨价将长期维持高位，上游钨矿企业长期受益 [7][8] - 投资建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等公司 [9] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为1.04%，排名第26 [17] - 本周有色板块涨幅排名前5的是常铝股份、黄河旋风、四方达、鑫铂股份、中钨高新 [18] - 本周跌幅排名前5的是湖南白银、白银有色、西部黄金、盛达资源、恒邦股份 [18] 价格 - 基本金属价格：LME铜上涨3.17%、铝上涨2.75%、锌上涨2.72%、铅上涨2.31%、锡上涨1.94% [20] - 贵金属价格：COMEX黄金下跌3.30%、白银下跌4.38%、NYMEX钯金下跌3.79%、铂下跌2.13% [20] - 新能源金属价格：LME镍上涨1.44%、钴上涨2.31%、碳酸锂上涨2.79% [20] 库存 - 基本金属库存：全球显性库存铜去库6273吨、铝去库22075吨、锌去库1893吨、铅去库24059吨、锡去库70吨、镍累库92吨 [34][36]