报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青供应减少、需求转弱、原油价格下跌、基差走弱等因素影响，沥青期价偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平 [3][19] - 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [3] - 上周沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [3] - 截至11月14日当周，华北地区供应减少，全国出货量环比减少31.02%至21.3万吨，处于中性偏低水平 [23] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅上升，但仍处于近年来同期最低位 [3][29] - 山东胜星等炼厂计划转产渣油，沥青开工率将维持低位 [3] - 北方气温下降，道路施工收尾，后续需求转弱，南方项目增量有限 [3] - 欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，原油供应过剩格局成共识，原油价格下跌 [3] - 炼厂远期低价资源集中释放，山东地区沥青基差走弱，在中性水平，现货价格疲软，市场谨慎，沥青期价偏弱震荡 [3] 基差情况 - 山东地区主流市场价下跌至3010元/吨，沥青01合约基差下跌至 -27元/吨，处于中性水平 [14] 需求情况 - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升但为负值 [27] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.3%，较2025年1 - 9月的 -2.7%小幅回落，仍为负增长 [27] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -0.1%，较2025年1 - 9月的1.1%继续回落 [27]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计近期聚烯烃偏弱震荡，塑料和PP震荡运行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 开工率情况 - 塑料开工率下跌2.5个百分点至87%左右，处于中性水平；PP企业开工率下跌0.5个百分点至83%左右，处于中性偏低水平 [15] 下游开工率情况 - 截至11月14日当周，PE下游开工率环比下降0.36个百分点至44.49%，整体处于近年同期偏低位水平；PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，略低于去年同期 [21] 基差情况 - 现货价格稳定，期货价格上涨，01合约基差下跌至247元/吨，处于中性水平 [26] 库存情况 - 周五石化早库环比减少2.5万吨至64万吨，较去年同期低1.5万吨，石化正常去库，目前处于近年同期中性水平 [30] 成本及产能情况 - 美国政府停摆即将结束，原油价格跌后反弹，但欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，原油供应过剩格局进一步成为共识，原油价格涨幅有限；新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE、70万吨/年的中石油广西石化PE和40万吨/年的PP近期投产 [3] 需求情况 - 农膜处于旺季，订单逐步积累，但旺季成色不及预期，塑编等订单跟进持续性有限，农膜价格稳定，北方需求开始减少，下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商对后市谨慎 [3] 政策情况 - 聚烯烃产业还未有反内卷实际政策落地，反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周尿素盘面重心下移，现货价格偏弱震荡，大小颗粒有分化，供给端宽松，日产增加压制价格，煤炭原料价格涨幅收窄，复合肥工厂开工因环保检查环比下降，后续有望改善，出口新配额发布后市场拿货情绪增加，库存去化，预计印度招标情况将影响国内尿素市场情绪 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 上周尿素现货价格偏弱震荡，大小颗粒有分化，周末报价下探，新增产能投产使日产增加，压制现货价格 [3] 期货动态 - 上周受出口新配额及传闻影响，尿素盘面波动，整体回归供需宽松逻辑，重心下移，期货涨幅高于现货，基差走弱 [6] - 截至11月10日，尿素主力1月合约报收1660元/吨，较11月3日结算价上涨43元/吨，上周周度成交量1617.74万吨，周环比减少234.29万吨，持仓量731.06万吨，周环比减少17.85万吨 [6] - 截至11月17日，01合约基差为 -62元/吨，周度 -22元/吨，1 - 5价差 -75元/吨，周度 -3元/吨 [6] - 2025年11月17日，尿素仓单数量7183张，周环比 +3130张 [8] 尿素供应端 - 11月6日 - 11月12日，尿素周产量137.69万吨，较上期上涨2.24万吨，环比上涨1.65%，周均日产19.67万吨，下个周期预计产量依然增长 [11] - 动力煤价格继续上涨但涨幅收窄，下游拿货意愿削弱，截止11月14日，秦皇岛动力末煤Q5500报价830元/吨，周度 +15元/吨，晋城无烟煤洗小块930元/吨，周度 +30元/吨 [13] - 截至11月17日，国内液化天然气基准价4218元/吨，周度 -70元/吨，周环比 -1.63% [13] - 截止到11月14日，山东地区合成氨价格2382元/吨，周度 +229元/吨，山东地区合成氨尿素价差782元/吨，周度走强241元/吨，甲醇报价2255元/吨，甲醇与尿素价差655元/吨，周度持平 [14] 尿素需求端 - 截止到11月17日，45%硫基复合肥报价2980元/吨，周环比持平，本周复合肥工厂开工负荷因华北环保检查环比下降，后续有望改善，目前处于小麦肥扫尾后期，冬储预收推进中 [16] - 11月8日 - 11月14日，复合肥开工率30.32%，较上周 -0.72%，同比偏低0.12个百分点 [16] - 11月7日 - 11月14日，中国三聚氰胺周均产能利用率57.48%，较上期增加4.28个百分点，同比偏低2.49个百分点，板材企业需求量萎缩，开工难大幅提升 [16] - 截至2025年11月14日，中国尿素企业总库存量148.36万吨，较上周去化9.45万吨，环比减少5.99%，同比偏高9.15万吨，预计下周仍有小幅去化，港口样本库存量8.2万吨，较上周 +0.3万吨，随着出口进行将继续增加 [19] 国际市场 - 受欧洲碳边境调节机制影响，欧洲市场提前备货，中东、澳大利亚及东南亚地区买方意愿提升，价格小涨，国际市场等待印标采购状况，短期价格偏强 [21] - 截止到11月14日，小颗粒中国FOB价报400美元/吨，周环比 +15美元/吨，波罗的海FOB报价367.5美元/吨，周环比 +10美元/吨等；大颗粒中国FOB价报405美元/吨，周环比 +10美元/吨，埃及大颗粒FOB价格490美元/吨，周环比 +4美元/吨等 [21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期PVC震荡整理，虽上周印度终止BIS政策暂时提振市场信心且社会库存小幅减少，但山东信发等企业检修结束成本支撑减弱、期货仓单高位、印度反倾销税将执行，PVC压力仍大 [3] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 供应端PVC开工率环比降2.24个百分点至78.51%，仍处近年同期偏高水平；下游开工率略有回落，仍偏低 [3] - 印度终止PVC的BIS政策，出口担忧缓解，但反倾销税将执行，贸易商观望，PVC以价换量，上周出口签单环比回升 [3] - 上周社会库存小幅减少，但仍偏高，库存压力大 [3] - 2025年1 - 10月房地产在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但处近年同期最低水平，房地产改善需时间 [3] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比偏高；新增产能方面，天津渤化满负荷生产，甘肃耀望和嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [3] - 产业无实际政策落地，老装置多技改升级，反内卷与老旧装置淘汰是宏观政策，影响后续行情 [3] PVC基差 - 目前01基差在 - 73元/吨，基差处于中性偏低水平 [9] PVC开工率 - 天津LG、河南联创等装置检修，PVC开工率环比减少2.24个百分点至78.51%，仍处近年同期偏高水平 [15] 房地产数据 - 2025年1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元，同比降14.7%；商品房销售面积71982万平方米，同比降6.8%；销售额69017亿元，降9.6% [21] - 1 - 10月房屋新开工面积49061万平方米，同比降19.8%；施工面积652939万平方米，同比降9.4%；竣工面积34861万平方米，同比降16.9% [21] - 截至11月16日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升19.73%，但处近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售 [21] PVC库存 - 截至11月13日当周，PVC社会库存环比减少1.27%至102.83万吨，比去年同期增加23.76%，库存仍偏高 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国政府停摆结束，市场短期流动性问题解决，风险偏好提升，12月降息存不确定性；基本面矿端偏紧但废铜增加及部分冶炼厂开工使铜产量有增加趋势，需求端旺季向淡季过渡，新兴产业提供持续需求；矿端偏紧与需求走弱博弈，铜整体偏强震荡，后续需关注美国经济数据及降息概率变化 [3] 关键要点总结 行情分析 - 宏观上，当地时间11月12日美政府“停摆”结束，美联储12月降息25个基点概率44.4%，维持利率不变概率55.6%，到明年1月累计降息25个基点概率48.6% [3] - 供给上，11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计影响量4.80万吨，10月检修企业复产且铜价上移使产量有望增加，废铜供应增多弥补铜矿缺口 [3] - 需求上，铜价上移下游消费受限，传统行业需求前置，成交氛围弱，除电力及动力电池新能源外需求不佳，上期所库存同比偏高，截至11月14日为4.98万吨，环比增14.83% [3] 沪铜价格走势 - 本周沪铜震荡上涨，最高价87920元/吨，最低价85750元/吨，当周振幅2.53%，区间涨幅1.12% [5] 沪铜现货行情 - 截至11月17日，华东现货平均升贴水75元/吨，华南平均升水10元/吨，持货商挺价但下游高价接受度低，升水承压 [10] 伦铜价差结构 - 截至11月14日，LME铜周内上涨0.99%，报收于10850美元/吨，因美国政府停摆结束，市场风险偏好提升 [14] 铜精矿供给 - 11月14日铜精矿港口数据53万吨，周环比增6.43%，库存回升但低于去年同期，原料矿端偏紧未好转，SMM预计2025年全球铜精矿供需平衡结果-33万金属吨 [19] - 2025年10月中国进口铜矿砂及其精矿245.1万吨，1 - 10月进口2508.6万吨，同比增长7.5% [19] 废铜供给 - 2025年1 - 9月中国废铜进口144.96万金属吨，同比增加1.39%，个别地区或恢复政府扶持工作 [25] - 铜价上移后废铜供应增多，弥补铜矿资源不足 [25] 冶炼厂费用 - 截止11月14日，我国现货粗炼费（TC）-41.82美元/干吨，RC费用-4.37美分/磅，TC/RC费用保持弱稳 [29] - 2026年长单谈判首现“零加工费”，市场预期剩余50%矿量或为负值 [29] 精炼铜供给 - 10月SMM中国电解铜产量109.16万吨，环比减2.94万吨，预计11月产量108.76万吨，环比减0.4万吨，11月5家冶炼厂检修影响产量，但10月检修企业复产且铜价上移使产量有望增加 [33] - 铜精矿冶炼厂开工率85.4%，环比降3.1%；使用废铜或阳极铜为主的冶炼厂开工率63.3%，环比增1.0% [33] - 2025年10月中国进口未锻轧铜及铜材43.8万吨，1 - 10月进口445.6万吨，同比降3.1% [33] 表观需求 - 截至2025年9月，铜表观消费量为146.65万吨，环比上月增加2.98% [38] - 铜价上移下游消费受限，传统行业需求前置，成交氛围弱，除电力及动力电池新能源外需求不佳 [38] 铜材 - 2025年10月国内铜板带产量18.91万吨，环比减3.62%；铜管产量12.18万吨，环比减1.55万吨，减幅11.29% [43] - 上周精铜杆市场订单环比下滑，铜板带成交走弱，铜管受空调行业低开工拖累，铜箔下游电池厂排产高位积极性较高 [43] 电网工程数据 - 截至9月底，全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3% [47] - 1 - 9月份，全国发电设备累计平均利用2368小时，比上年同期降低251小时 [47] 房地产基建数据 - 1 - 10月，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%；新建商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%；新建商品房销售额69017亿元，下降9.6% [54] 汽车/新能源汽车产业数据 - 10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的51.6% [58] - 1 - 10月，新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4%，出口首次超200万辆 [58] 全球各主要交易所铜库存 - LME铜库存截至11月14日减少175吨至13.57万吨，虽累库但同比大幅偏低 [63] - COMEX铜库存截至11月14日为38.13万吨，环比上周+3.23%，同比偏高328%，美国囤积铜致全球库存供应失衡 [63] - 本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计11.52万吨，保税区库存环比增加，下周预计继续增加 [68] - 上期所库存持续增加，截至11月14日为4.98万吨，环比上周增长14.83%，同比去年偏高 [68]

报告基本信息 - 报告名称：冠通期货研究报告--宏观与大宗商品周报 [1] - 发布时间：2025年11月17日 [1] - 分析师：王静，执业资格证书编号F0235424/Z0000771 [1] 市场综述 - 美国政府结束停摆，市场心态各异，资产走势分化，AI泡沫化争议再起，避险资产高位回落，投资者风险偏好下行，波动率VIX指数小幅抬升 [4][8] - 全球主要股市涨跌互现，A股高位回落领跌，恒生指数涨幅居前，BDI指数上扬，美债收益率走升，美元指数小幅回落，非美货币多数走强 [4][8] - 大宗商品多数上涨，贵金属企稳反弹后高位震荡，铜价与油价小幅反弹 [4][8] - 国内债市多数收跌近弱远强、股指多数收跌，商品大类板块涨跌互现多数收涨 [4][13] - 股市多数收跌，成长型风格表现相对更弱，上证50表现抗跌逆势收平 [4][13] - 国内商品大类板块涨跌互现普遍收涨，Wind商品指数周度涨跌幅3.92%，10个商品大类板块指数中6个收涨4个收跌，商品期货整体延续农强工弱格局，贵金属止跌企稳大幅反弹领涨商品，农副产品、谷物和油脂油料板块涨幅明显，有色与化工板块小幅收涨，其他板块全线收跌，煤焦钢矿与能源板块跌幅居前 [4][13] - 商品期货市场资金整体小幅流入，资金流入板块上，贵金属、非金属建材、油脂油料和有色板块较为明显；资金流出板块上，软商品、煤焦钢矿和化工板块资金逆势流出最为明显 [4][15] - 国际CRB商品指数的波动率明显上扬，国内的Wind商品指数与南华商品指数的波动率一升一降表现分化；商品期货大类板块的波动率多数下跌，油脂油料、有色、软商品和煤焦钢矿板块降波幅度居前，能源板块则逆势升波最为明显 [5][22] - 美联储12月降息预期概率下降，降息25bp到3.5 - 3.75%的预期概率为39.8%，明显低于上周的61.9%；按兵不动维持利率在3.75 - 4%的预期概率则明显提升 [5][68] 板块速递 - 国内债市多数收跌近弱远强、股指多数收跌，商品大类板块涨跌互现多数收涨 [13] - 股市多数收跌，成长型风格表现相对更弱，上证50表现抗跌逆势收平 [13] - 国内商品大类板块涨跌互现普遍收涨，Wind商品指数周度涨跌幅3.92%，10个商品大类板块指数中6个收涨4个收跌，商品期货整体延续农强工弱格局，贵金属止跌企稳大幅反弹领涨商品，农副产品、谷物和油脂油料板块涨幅明显，有色与化工板块小幅收涨，其他板块全线收跌，煤焦钢矿与能源板块跌幅居前 [13] 资金流向 - 商品期货市场资金整体小幅流入，资金流入板块上，贵金属、非金属建材、油脂油料和有色板块较为明显；资金流出板块上，软商品、煤焦钢矿和化工板块资金逆势流出最为明显 [15] 品种表现 - 国内主要商品期货涨跌互现，上涨居前的商品期货品种为沪银、碳酸锂与苹果；跌幅居前的商品期货品种为玻璃、焦炭和红枣 [18][21] 数据追踪 - 国际主要商品普遍收涨，BDI小涨，CRB持平，大豆玉米涨，铜油金银全线收涨，银价涨幅更大金银比大幅回落 [26] - 沥青开工率延续回落，地产销售弱势探底，运价反弹分化，短期资金利率震荡下行 [41] - 美债利率回升，中美利差回落，通胀预期承压，金融条件宽松，美元小幅回落，人民币稳韧小升 [58] 宏观逻辑 - 股指震荡回落，估值下行，风险溢价ERP变动不大 [30][31] - 大宗商品价格指数震荡反弹，通胀预期承压下行 [34] - 美债收益率回升，期限结构熊陡，期限利差变动不大，实际利率反弹，金价反弹后回落 [49] - 美国高频“衰退指标”转弱，花旗经济意外指数分化，美债利差10Y - 3M正值震荡 [60] 股市与商品关系 - 上一周，股市震荡回落，商品小幅反弹，商品 - 股票收益差负值收敛 [40] - 南华商品指数和CRB商品指数均走势震荡，国内定价的商品与国际定价商品总体表现差异不大，内外商品期货收益差在0轴附近徘徊 [40] 2025年10月国内宏观数据 - 物价小幅回升，投资增速不及预期，工业增加值、固定资产投资等多项指标预期差为负 [71] 本周关注 - 11月17日关注加拿大10月CPI月率、美国11月纽约联储制造业指数 [73] - 11月18日关注美国10月进口物价指数月率等多项数据及事件 [73] - 11月19日关注美国至11月14日当周API原油库存等多项数据 [73] - 11月20日关注中国10月Swift人民币在全球支付中占比等多项数据及事件 [73] - 11月21日关注日本10月核心CPI年率等多项数据及事件 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月17日国内期货主力合约涨跌互现，碳酸锂封涨停板涨幅9%，集运指数（欧线）涨超6%，沪银跌超4%，沪金跌超3%等；各品种因自身供需、政策、市场环境等因素影响呈现不同走势，如铜整体偏强震荡，碳酸锂盘面偏强，原油、沥青、PP、塑料等预计偏弱震荡，PVC震荡整理，焦煤受宏观政策预期提振，尿素盘面下方有支撑 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截至11月17日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，碳酸锂、集运指数（欧线）等上涨，沪银、沪金等下跌；2 - 30年期国债期货多数上涨；资金流向方面，碳酸锂2601、中证1000 2512等流入，沪金2512、沪铜2512等流出 [6][8] 行情分析 沪铜 - 今日铜低开高走，日内震荡偏弱；11月预计5家冶炼厂检修影响产量4.80万吨，但10月检修企业复产且生产积极性增加，废铜供应增多弥补铜矿缺口；需求端除电力及动力电池新能源外表现不佳，上期所库存同比偏高；综合来看，美国政府停摆结束市场风险偏好提升，12月降息不确定，基本面矿端偏紧与需求走弱博弈，铜整体偏强震荡，需关注美国经济数据和降息概率变化 [10][12] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走，日内涨停；供给端厂家生产积极性高，10月产量环比增6%、同比增55%；需求端依托储能电池，10月电池排产量增长，连续去库13周；赣锋锂业董事长预计2025 - 2026年需求增长，若增速超30%价格或突破15 - 20万元/吨；基本面供需紧平衡支撑盘面偏强 [13] 原油 - 欧佩克+八国12月增产，明年一季度暂停增产，沙特阿美下调12月亚洲原油售价；需求旺季结束，美国原油累库超预期、成品油去库不及预期，产量创新高；美国制裁俄石油企业，印度可能减少俄油进口，乌克兰袭击俄炼厂；消费旺季结束、美国制造业指数萎缩，市场担忧需求，供应过剩格局成共识，预计原油价格偏弱震荡 [14][15] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落，11月排产减少；下游开工率多数稳定，出货量减少，炼厂库存存货比小幅上升；北方气温下降需求转弱，南方增量有限；原油供应过剩价格下跌，炼厂远期低价资源释放，沥青基差走弱，期价偏弱震荡 [16] PP - PP下游开工率环比微涨但处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率回落、订单略减；11月17日企业开工率维持在83%左右，标品拉丝生产比例上涨；石化正常去库，库存处于近年同期中性水平；成本端原油供应过剩涨幅有限；供应上新增产能投产、检修装置略增；下游旺季但订单跟进有限，预计PP偏弱震荡 [17][18] 塑料 - 11月17日塑料开工率维持在87%左右，处于中性水平；截至11月14日当周PE下游开工率下降，农膜处于旺季但订单积累不及预期，包装膜订单减少；石化正常去库，库存处于近年同期中性水平；成本端原油供应过剩涨幅有限；供应上新增产能投产，开工率略有下降；下游采购意愿不足，贸易商出货积极，预计塑料近期偏弱震荡 [19] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比减少但仍处近年同期偏高水平，下游开工率回落；印度BIS政策终止缓解出口担忧，但反倾销税即将执行；社会库存小幅减少但仍偏高；新增产能投产，部分企业检修即将结束；预计PVC压力仍大，近期震荡整理 [21] 焦煤 - 焦煤低开高走，日内上涨；现货方面山西市场价格上涨、蒙5主焦原煤价格下跌；供应端11月21日蒙古国口岸闭关一天，国内原煤及炼焦煤产量上涨；库存端矿山及焦企库存去化、钢厂库存累库；焦企提涨缓慢、亏损增加，钢厂开工及铁水产量增加；受宏观政策预期提振，市场等待12月政治会议 [22][23] 尿素 - 尿素开盘高开高走，日内V型走势；周末报价下探，日产增加压制现货价格；供给端宽松，中能绿源产出产品，前期停车装置复产；煤炭原料价格上涨但涨幅收窄；复合肥工厂开工负荷因环保检查下降，后续有望改善；处于小麦肥扫尾后期，冬储政策推进，库存去化；出口配额公布后盘面下方有支撑，后续印度招标情况将影响市场情绪 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北本期1610元/吨，前值1630元/吨，涨跌-20元/吨 [2] - 河南本期1600元/吨，前值1610元/吨，涨跌-10元/吨 [2] - 山东本期1590元/吨，前值1600元/吨，涨跌-10元/吨 [2] - 山西本期1480元/吨，前值1480元/吨，涨跌0元/吨 [2] - 江苏本期1580元/吨，前值1590元/吨，涨跌-10元/吨 [2] - 安徽本期1590元/吨，前值1590元/吨，涨跌0元/吨 [2] - 黑龙江本期1670元/吨，前值1670元/吨，涨跌0元/吨 [2] - 内蒙古本期1650元/吨，前值1650元/吨，涨跌0元/吨 [2] 工厂价（元/吨） - 河北东光本期1580元/吨，前值1620元/吨，涨跌-40元/吨 [2] - 山东华鲁本期1590元/吨，前值1620元/吨，涨跌-30元/吨 [2] - 江苏灵谷本期1640元/吨，前值1670元/吨，涨跌-30元/吨 [2] - 安徽昊源本期1580元/吨，前值1600元/吨，涨跌-20元/吨 [2] 基差（元/吨） - 山东05基差本期-131元/吨，前值-128元/吨，涨跌-3元/吨 [2] - 山东01基差本期-154元/吨，前值-148元/吨，涨跌-6元/吨 [2] - 河北05基差本期-91元/吨，前值-98元/吨，涨跌7元/吨 [2] - 河北01基差本期-114元/吨，前值-118元/吨，涨跌4元/吨 [2] 月差（元/吨） - 1 - 5价差本期73元/吨，前值73元/吨，涨跌0元/吨 [2] - 5 - 9价差本期-23元/吨，前值-20元/吨，涨跌-3元/吨 [2] 仓单数量（张） - 仓单数量合计本期7183张，前值7183张，涨跌0张 [2] 国际报价（美元/吨） - 中东FOB本期377.5美元/吨，前值378美元/吨，涨跌-1美元/吨 [2] - 美湾FOB本期382.5美元/吨，前值389.5美元/吨，涨跌-7美元/吨 [2] - 埃及FOB本期490美元/吨，前值486美元/吨，涨跌4美元/吨 [2] - 波罗的海FOB本期377.5美元/吨，前值380美元/吨，涨跌-3美元/吨 [2] - 巴西CFR本期421.5美元/吨，前值425美元/吨，涨跌-4美元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对隔夜夜盘市场走势、宏观资讯、各期货品种以及金融市场进行了分析，涵盖国内外期货价格变动、宏观政策与经济数据、各行业生产与库存情况以及金融市场多方面动态等内容，为投资者提供市场信息和潜在投资参考 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌2.62%报4084.4美元/盎司，周涨1.86%；COMEX白银期货跌5.21%报50.4美元/盎司，周涨4.69% [5] - 美油主力合约收涨2.15%，报59.95美元/桶，周涨0.18%；布伦特原油主力合约涨1.97%，报64.25美元/桶，周涨0.97% [6] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期铝、锌、锡、铜、镍、铅均有不同程度跌幅，周涨跌幅不一 [6] - 国内期货主力合约跌多涨少，甲醇、玻璃等下跌，焦炭、苯乙烯等上涨 [7] 重要资讯 宏观资讯 - 国务院常务会议研究深入实施“两重”建设，要优化项目审核、健全推进机制、合理安排资金等 [10] - 中国人民银行开展8000亿元买断式逆回购操作，保持银行体系流动性充裕 [10] - 10月份规模以上工业部分产品产量有增有减，如钢材、水泥产量下降，十种有色金属、乙烯等产量增长 [11] - 10月份规上工业原煤生产保持较高水平，原油、天然气生产稳步增长 [11] - 10月份国民经济运行总体平稳，但面临外部环境不稳定和国内结构调整压力等挑战 [12][13] - 10月份规上工业发电量同比增长7.9%，增速加快 [13] - 财政部部长表示要扩大有效投资，推进统一大市场建设 [13] 能化期货 - 本期瓦楞纸和箱板纸产量及产能利用率均下降，主要因部分地区装置检修 [15] - 截至11月13日，二甲苯港口总库存下降，华东船货到港，下游需求提货放缓 [15] - 2025年第46周中国炼厂重整装置产能利用率环比上涨 [17] - 截至11月13日，国内有机硅DMC样本企业单体装置周均产能利用率增加，产量增加 [17] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军扣押一艘油轮 [17] 金属期货 - 铂、钯期货合约自2025年11月27日起上市交易，公布了首批上市合约及交易保证金、涨跌停板幅度 [19] - 截至11月14日，锂矿贸易商锂矿石现货港口+仓库库存及可售库存环比减少 [19] - 截至11月14日，中国16港进口铜精矿当周库存较上周增加 [19] - 2025年11月7 - 13日SMM再生铅四省周度开工率较上周减少，不同地区情况有别 [19][21] 黑色系期货 - 截止11月14日，全国高炉开工率变化小，部分指标有增减；电炉开工率上升 [23] - 11月14日河北市场钢厂对焦炭采购价上调 [23] - 11月14日蒙古国炼焦煤竞拍价格下跌，全部底价成交 [24] - 全国港口进口铁矿石库存总量增加，日均疏港量增加，在港船舶数量增加 [24] - 全国钢厂进口铁矿石库存总量增加，日耗增加，库存消费比减少 [26] - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动 [26] - 本周城市总库存及建筑钢材、热卷库存均环比减少 [26] 农产品期货 - 预计到明年第一季度，马来西亚棕榈油期货价格将回升 [28] - 第46周油厂大豆实际压榨量及开机率情况，预计第47周开机率继续回升 [28] - 截至11月14日，巴西各港口大豆对华排船计划总量及已发船总量增加 [28] - 11月美国2025/2026年度大豆单产、产量、期末库存预期环比减少 [29] - 美国调整“对等关税”适用范围，部分农产品排除附加关税 [29] 金融市场 金融 - 三季度末保险资金运用余额达37.46万亿元，股票账面余额增加，银行股受青睐，部分行业获增持或减持 [31] - 11月以来近770家公司接待机构调研，电子、机械设备板块受关注 [31] - 上周南向资金成交净流入环比下降，大型科技股买卖不一，小米集团-W获净买入金额最高 [31] - 今年科技企业IPO审核节奏加快，整体市场上会节奏加快，审核效率提高 [33] - 上周A股市场延续整理格局，后市板块轮动或加快，风格将均衡化，机构重视部分细分领域和方向 [33] - 今年国内ETF市场发展活跃，新成立基金数量和发行规模创新高 [33] 产业 - 未来十年AI技术将赋予机器人“理解世界”能力，机器人行业将发展 [34] - 住房存量时代，二手房对新房替代作用增强，部分城市二手房交易网签面积同比增长 [34] - 2026年碳酸锂供需基本平衡，需求增速超30%价格可能突破 [35] - 今年1 - 10月全国铁路发送旅客量同比增长，创历史同期新高 [35] - 2025年全球服装市场规模预计达1.84万亿美元，占全球GDP的1.6% [36] 海外 - 美国财长称特朗普关税补贴方案需国会批准 [37] - 美国贸易代表将访问欧洲进行贸易谈判，称欧盟关税过高 [37] - 特朗普购买公司和市政债券 [37] - 三星、现代、LG集团承诺在韩国投资，支撑本国经济 [37] - 日本财务大臣表示经济刺激计划规模超17万亿日元 [38] 国际股市 - 三季度华尔街多家对冲基金削减美股“七巨头”持仓，加大部分领域投资 [40] - 三季度中资机构美股持仓市值增长，增持部分互联网和科技股 [40] - 比尔与梅琳达·盖茨基金会信托三季度减持微软股票 [40] - 沙特主权财富基金清仓多家美国上市股票 [41] 商品 - 俄罗斯新罗西斯克黑海港口于11月16日恢复石油装货作业 [42] 债券 - 中国银行协助科技领军企业在港发行点心债，受市场热捧，全市场发行总金额达9794.54亿元 [44] - 今年债券ETF规模创新高，资金净流入超4270亿元 [44] 财经日历 - 展示了不同北京时间对应的指标和事件，如日本GDP、英国房屋要价指数、各国官员讲话等 [46][48]

热点资讯 - 10月我国规模以上工业增加值同比增长4.9%，高技术制造业增加值同比增长7.2%，服务业生产指数同比增长4.6%，社会消费品零售总额增长2.9%；1 - 10月全国固定资产投资同比下降1.7%，房地产开发投资下降14.7%，新建商品房销售面积下降6.8% [2] - 10月70城各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降，二手房价格环比下跌城市覆盖全部70城，一二线城市二手房价环比降幅收窄，分别下降0.9%、0.6%；新房价格环比上涨城市数量为7个，较上月增加1城，一二线城市新房价格环比降幅均较上月持平 [2] - 广州期货交易所通知铂期货、钯期货合约自11月27日起上市交易，上市首日铂、钯期货合约交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为14% [2] - 10月全球实物黄金ETF流入达82亿美元，已连续五个月实现流入，前十个月720亿美元的累计净流入创下历史纪录 [3] - 俄罗斯新罗西斯克黑海港口已于11月16日恢复石油装货作业 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、沪铜、白银、原油、PVC [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材涨3.24%，贵金属涨30.16%，油脂油料涨9.85%，软商品涨2.51%，有色涨23.35%，煤焦钢矿涨12.33%，能源涨2.76%，化工涨10.75%，谷物涨1.16%，农副产品涨3.88% [4] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.97|0.90|19.06| |权益|上证50|-1.15|0.89|13.17| |权益|沪深300|-1.57|-0.27|17.62| |权益|中证500|-1.63|-1.30|26.37| |权益|标普500|-0.05|-1.55|14.49| |权益|恒生指数|-1.85|2.57|32.47| |权益|德国DAX|-0.69|-0.34|19.93| |权益|日经225|-1.77|-3.88|26.27| |权益|英国富时100|-1.11|-0.19|18.66| |固收类|10年期国债期货|0.00|-0.24|-0.47| |固收类|5年期国债期货|-0.00|-0.18|-0.62| |固收类|2年期国债期货|-0.01|-0.09|-0.50| |商品类|CRB商品指数|0.00|-0.06|1.90| |商品类|WTI原油|2.10|-1.56|-16.69| |商品类|伦敦现货金|-2.13|1.99|55.56| |商品类|LME铜|-1.00|-0.42|23.51| |商品类|Wind商品指数|-1.44|1.95|33.18| |其他|美元指数|0.11|-0.45|-8.48| |其他|CBOE波动率|-0.85|13.70|14.29| [6]