报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 该报告为国贸期货的商品期权数据日报，展示多种商品期权相关数据，包括历史波动率、主力价格、涨跌幅、当天波动、隐含波动率、主力平值IV及主力平值IV分位值等信息，还呈现部分商品主力平值隐波、主力收盘价及HV60的历史走势 [2][4][5] 根据相关目录分别总结 商品期权历史波动率及主力价格等数据 - 沪铝主力价格22570，涨跌幅23%，当天波动12%，HV20为0.83% [5] - PVC主力价格4777，涨跌幅32%，当天波动20%，HV20为62.96%，HV40为10%，HV60为0.34%，HV120为29.89% [5] - 沪铜主力价格98860，涨跌幅75.74%，当天波动16%，HV20为27.64%，HV40为18%，HV60为0.76%，HV120为20% [5] - 甲醇主力价格2161，涨跌幅16%，当天波动17%，HV20为0.70%，HV40为16%，HV60为19%，HV120为19% [5] - 沪锌主力价格23255，涨跌幅32.70%，当天波动12%，HV20为1.02%，HV40为16%，HV60为0.54%，HV120为13% [5] - 塑料主力价格6453，涨跌幅12%，当天波动15%，HV20为11%，HV40为16.66%，HV60为12%，HV120为11% [5] - 沪金主力价格1007.18 [5] - 铁矿石主力价格796.5，涨跌幅28.63%，当天波动42.97%，HV20为 - 0.91%，HV40为14%，HV60为16%，HV120为2.58% [5] - 橡胶主力价格 - 1.94%，当天波动18%，HV20为23%，HV40为17% [5] - 原油主力价格15665，涨跌幅26.68%，当天波动19%，HV20为14%，HV40为14%，HV60为20%，HV120为 - 0.54% [5] - 豆一主力价格26.84%，当天波动12%，HV20为10%，HV40为9%，HV60为13%，HV120为12% [5] - 白糖主力价格5253，涨跌幅 - 0.47%，当天波动0.75%，HV20为12%，HV40为17.15%，HV60为8%，HV120为11% [5] - 玉米主力价格2249，涨跌幅23.82%，当天波动11%，HV20为0.00%，HV40为23%，HV60为18%，HV120为12% [5] - 菜粕主力价格3483，涨跌幅1.86%，当天波动11%，HV20为16.11%，HV40为30%，HV60为11%，HV120为20% [5] - 豆油主力价格2387，涨跌幅20.17%，当天波动21%，HV20为12%，HV40为13% [5] - 豆粕主力价格20.81%，当天波动21%，HV20为27%，HV40为19%，HV60为15%，HV120为 - 0.29% [5] - 菜油主力价格2774，涨跌幅11.71%，当天波动16%，HV20为15%，HV40为19%，HV60为17% [5] - 棕榈油主力价格7942，涨跌幅20.69%，当天波动15%，HV20为14%，HV40为 - 0.33%，HV60为16.55%，HV120为7% [5] - 花生主力价格8512，涨跌幅 - 0.61%，当天波动17%，HV20为16%，HV40为13%，HV60为11% [5] - 郑棉主力价格3130，当天波动17.46%，HV20为7%，HV40为9%，HV60为14435，HV120为18.35% [5] - 螺纹钢主力价格0.71%，当天波动15%，HV20为8%，HV40为 - 0.41%，HV60为9%，HV120为12% [5] - 聚丙烯主力价格18205，涨跌幅0.51%，当天波动31%，HV20为13%，HV40为12%，HV60为228.39%，HV120为15% [5] - 沪银主力价格6274，涨跌幅31%，当天波动12%，HV20为0.45%，HV40为16.37%，HV60为10%，HV120为42% [5] - 工业硅主力价格8715，涨跌幅25% [5] - LPG主力价格4046，涨跌幅22%，当天波动27%，HV20为51.58%，HV40为34%，HV60为24% [5] - PTA主力价格55.59%，涨跌幅 - 2.25%，当天波动23%，HV20为19%，HV40为16% [5] - 乙二醇主力价格3817，涨跌幅 - 0.08%，当天波动22%，HV20为17%，HV40为5122，HV60为18%，HV120为22.29% [5] - 苯乙烯主力价格当天波动18%，HV20为17%，HV40为0.84%，HV60为25.10%，HV120为14% [5] - 尿素主力价格6737，涨跌幅27.45%，当天波动0.00%，HV20为17%，HV40为17%，HV60为16%，HV120为17% [5] - 苹果主力价格2232，当天波动29.80%，HV20为23%，HV40为22%，HV60为 - 0.80%，HV120为19% [5] - 烧碱主力价格9163，涨跌幅20%，当天波动19%，HV20为 - 0.45%，HV40为18%，HV60为34.45% [5] - 锰硅主力价格5862，当天波动33%，HV20为1181，HV40为27%，HV60为23%，HV120为0.58% [5] - 纯碱主力价格33%，当天波动27%，HV20为33.05%，HV40为 - 0.59%，HV60为10%，HV120为36.73% [5] - 短纤主力价格13%，当天波动24%，HV20为6540，HV40为15%，HV60为0.18%，HV120为30.07% [5] - 硅铁主力价格5676，涨跌幅 - 1.18%，当天波动42.56%，HV20为15%，HV40为14%，HV60为17%，HV120为13% [5] - 合成橡胶主力价格118820，涨跌幅233.05%，当天波动23%，HV20为20%，HV40为22%，HV60为60%，HV120为40.31% [5] - 碳酸锂主力价格11600，涨跌幅23%，当天波动20%，HV20为22%，HV40为62%，HV60为51%，HV120为50% [5] - 玻璃主力价格7270，涨跌幅59.29%，当天波动0.57%，HV20为1051，HV40为27.56%，HV60为39%，HV120为43% [5] - 对三甲苯主力价格当天波动25%，HV20为21%，HV40为20%，HV60为17%，HV120为31% [5] - 红枣主力价格8970，涨跌幅0.06%，当天波动21.44%，HV20为23%，HV40为23%，HV60为21.10%，HV120为16% [5] 商品期权隐含波动率等数据 - 鸡蛋主力平值IV为35%，主力平值IV分位值为66% [6] - 多晶硅主力平值IV为93%，主力平值IV分位值为16% [6] - 丙烯主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为21% [6] - 尿素主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为89% [6] - 短纤主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为44% [6] - 锰硅主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为56% [6] - 硅铁主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为28% [6] - 纯碱主力平值IV为25%，主力平值IV分位值为94% [6] - 苹果主力平值IV为21%，主力平值IV分位值为52% [6] - 红枣主力平值IV为21%，主力平值IV分位值为95% [6] - 氧化铝主力平值IV为27%，主力平值IV分位值为97% [6] - 对二甲苯主力平值IV为31%，主力平值IV分位值为88% [6] - 烧碱主力平值IV为29%，主力平值IV分位值为91% [6] - 丁二烯橡胶主力平值IV为51%，主力平值IV分位值为98% [6] - 碳酸锂主力平值IV为34%，主力平值IV分位值为84% [6] - 玻璃主力平值IV为18%，主力平值IV分位值为95% [6] - 乙二醇主力平值IV为22%，主力平值IV分位值为87% [6] - 苯乙烯主力平值IV为26%，主力平值IV分位值为63% [6] - 工业硅主力平值IV为100%，主力平值IV分位值为85% [6] - 沪银主力平值IV为28%，主力平值IV分位值为62% [6] - 螺纹钢主力平值IV为12%，主力平值IV分位值为13% [6] - 花生主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为9% [6] - 菜油主力平值IV为11%，主力平值IV分位值为66% [6] - 豆油主力平值IV为18%，主力平值IV分位值为12% [6] - 棕榈油主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为50% [6] - 铁矿石主力平值IV为95%，主力平值IV分位值为27% [6] - PVC主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为23% [6] - PTA主力平值IV为20%，主力平值IV分位值为69% [6] - LPG主力平值IV为15%，主力平值IV分位值为99% [6] - 聚丙烯主力平值IV为13%，主力平值IV分位值为91% [6] - 郑棉主力平值IV为27%，主力平值IV分位值为42% [6] - 原油主力平值IV为67%，主力平值IV分位值未提及 [6] - 玉米主力平值IV为11%，主力平值IV分位值为21% [6] - 橡胶主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为99% [6] - 塑料主力平值IV为20%，主力平值IV分位值为93% [6] 部分商品历史走势数据 - 展示了工业硅、豆油、菜油、橡胶、原油主力平值隐波、主力收盘价及HV60从2024 - 12到2025 - 11期间的历史走势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 马来高频数据有所好转但12月压力仍大，预计盘面短期反弹后继续下行，等待MPOB 12月数据落地；菜油受贸易商接货及澳辉进口阻碍影响走高，短期建议观望，不宜追多；豆油等待USDA 1月报告，关注美豆新作单产调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 24度棕榈油12月29日天津、张家港、黄浦价格分别为8650、8590、8490元/吨，较12月26日分别变动-20、-20、-20元/吨 [1] - 一级豆油12月29日天津、张家港、黄浦价格分别为8250、8390、8400元/吨，较12月26日无变动 [1] - 四级菜油12月29日张家港、武汉、成都价格分别为9880、9930、10130元/吨，较12月26日分别变动100、100、100元/吨 [1] 期货数据 - 12月29日豆棕主力合约价差为-694，较12月26日变动38；菜豆主力合约价差为1222，较12月26日变动12 [1] - 12月29日棕榈油、豆油、菜油仓单分别为260、28264、3456，较12月26日无变动 [1] 行业动态 - 12月19日印尼能源部长表示该国两周前启动B50生物柴油道路测试，预计耗时约六个月，B50生物柴油强制使用政策大概率2026年下半年正式实施 [2] - MPOC预计明年1月毛棕榈油价格在3800至4100林吉特/吨区间波动 [2] - 据MPOA 12月1 - 20日马来棕榈油产量较上月同期-7.44% [2] - 据ITS 12月1 - 25日、1 - 20日、1 - 15日马来棕榈油出口较上月同期分别+1.6%、+2.4%、-15.9%；据AmSpec 12月1 - 15日马来棕榈油出口较上月同期-16.4% [2] - ANEC预计巴西12月大豆出口量为357万吨，之前一周预计为333万吨 [2] - 美国农业部公布民间出口商报告对中国出口销售13.4万吨大豆，于2025/2026年度交货 [2] - 印度溶剂萃取商协会数据显示，印度11月棕榈油进口较10月增长约5%至632341吨，豆油进口量较前月下滑逾18%至370661吨，葵花油进口量较前月下滑45%至142953吨，食用油总进口量较前月下滑13.3%至七个月低位115万吨；11月从中国进口69919吨豆油创纪录高位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青现货市场供应压力凸显，炼厂排产增加，厂库与社会库存均呈累库态势，需求端受淡季影响持续低迷，南方部分区域炼厂下调报价以促进出货，山东地区因库存低位价格相对坚挺 [5] - 期货方面主力合约小幅上涨，多空持仓均呈离场态势，净空格局未改，日内波动区间收窄，维持窄幅震荡走势 [5] - 当前沥青市场供需矛盾未获改善，原油走弱导致成本支撑减弱，短期盘面受基本面制约反弹空间有限，期现结构呈现现货贴水期货的格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 沥青数据 - 现货方面，华东现值3000元、前值3000元涨幅0，东北现值3410元、前值3440元涨幅 - 30，华北现值3010元、前值3010元涨幅0，华南现值2840元、前值2800元涨幅40，西北现值3430元、前值3430元涨幅0，山东现值2920元、前值2920元涨幅0 [1] - 期货方面，BU2601现值2977元、前值2969元涨幅0.27%，BU2602现值3008元、前值2995元涨幅0.43% [1] 国际形势及政策预期 - 美国官员淡化对委内瑞拉军事行动可能，白宫下令美军未来至少两个月专注石油封锁，优先通过制裁施加经济压力，警告委方若不重大让步1月底将面临经济灾难 [1] - 俄罗斯国家民调显示多数民众预计乌克兰冲突2026年结束，1600名受访者中70%认为俄2026年更成功，55%的乐观预期与特别军事行动结束相关，此次民调或为克里姆林宫测试公众对和平协议的反应 [2] - 据CME“美联储观察”，明年1月美联储维持利率不变概率达84.5%，降息25个基点概率为15.5%；到3月维持利率不变概率51.8%，累计降息25个基点概率42.2%，累计降息50个基点概率仅6.0%，市场对短期降息预期有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月29日国内丁二烯市场延续上行趋势，产业链上下游产品同步走强，供方价格上调且部分竞拍货源宽幅溢价成交，商家看涨预期增强，虽有下游观望，但短期低价难寻 [3] - 中国高顺顺丁橡胶产能利用率持平，顺丁橡胶理论生产利润下降，市场关注点为原料端行情偏强支撑下成本走高及1月生产利润进一步挤压，业者对主流供价上调预期强，贸易商低价惜售 [3] - 合成橡胶期货盘面冲高，现货端多数报盘大幅加价，期货与现货资源商谈重心存在较大价差 [3] - 策略操作上，单边BR震荡偏强，套利关注多BR空RU或NR [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 国内丁二烯市场延续上行趋势，产业链上下游产品同步走强，带动市场气氛高涨，供方价格上调，部分竞拍货源宽幅溢价成交 [3] 国内盘面 - BR2602.SHF收盘价11600元/吨，较前一日跌35元/吨，跌幅0.30%；结算价11620元/吨，涨130元/吨，涨幅1.13% [3] - 持仓量64505手，较前一日减少5302手，减幅8.22%；成交量152140手，较前一日减少43930手，减幅22.41% [3] - 仓单数量23490手，与前一日持平；连一连二价差-10元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅100.00%；连二-连三价差-10元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅100.00% [3] 产业链 - 丁二烯市场延续上行趋势，产业链上下游产品同步走强，带动市场气氛高涨，供方价格上调，部分竞拍货源宽幅溢价成交 [3] - 中国高顺顺丁橡胶产能利用率76.75%，较上一工作日持平；顺丁橡胶理论生产利润下降至251元/吨 [3] - 市场关注点为原料端行情偏强支撑下成本走高及1月生产利润进一步挤压，业者对主流供价上调预期强，贸易商低价惜售 [3] 策略操作 - 单边：BR震荡偏强 [3] - 套利：关注多BR空RU或NR [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端生产重心继续向西北转移，需求端多晶硅12月排产基本持稳但终端需求疲软后续或减产，有机硅12月排产下行，库存持续累库，整体供增需减、库存波动，价格或震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SI2601收盘价7604，持仓量8625，涨跌幅-1.03%；SI2602收盘价90286，持仓量8660，涨跌幅-0.97%；SI2603收盘价8680，持仓量45399，涨跌幅-0.97%；SI2604收盘价8715，持仓量18382，涨跌幅-0.46%；SI2605收盘价8715，持仓量221065，涨跌幅-0.68% [1] 现货市场 - 华东地区553（不通氧）价格9200，变化量0；553（通氢）价格9250，变化量0；421价格9650，变化量0；441价格9400，变化量0；3303价格10350，变化量0。黄埔港553（通氢）价格9300，变化量0；421价格9900，变化量0。天津港553（通氢）价格9150，变化量0；421价格9750，变化量0。昆明421价格10000，变化量0。四川421价格9800，变化量0 [1] 其他产品价格 - DMC价格13600，107胶价格14150，多晶硅（致密料，每千克）价格51，铝合金ADC12平均价22400，变化值400 [1] 价差数据 - si2601 - si2602为-35，变化值-5；si2602 - si2603为-20，变化值5；421现货 - 553通氧现货为400；基差（华东553现货 - 主力合约）为535，变化值165 [1] 仓单数据 - 中储吴淞昨日仓单108，今日仓单108，增减0；中储成都天一昨日仓单1200，今日仓单192，增减0；中储新港昨日仓单24，今日仓单24，增减0；外运天津滨海昨日仓单648，今日仓单648，增减0；中远海运滨海昨日仓单672，今日仓单672，增减0；建发天津滨海昨日仓单380，今日仓单380，增减0；建发高科（建发天津滨海）昨日仓单851，今日仓单851，增减0；中储陆通（一纬路9号）昨日仓单1296，今日仓单1296，增减0；外运天津西青昨日仓单204，今日仓单204，增减0；建发天津东丽昨日仓单1536，今日仓单2016，增减480；合计昨日仓单5911，今日仓单6391，增减480 [1] 行业动态 - 11月14日，江西省投资项目在线审批监管平台公布江西新纺高科永修年产137500吨有机硅新材料项目的备案信息 [1]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 今日现货持续上涨，预计明天现货或将企稳，原因一是标肥价差扩大，前期大体重猪有一定抛压，大体重猪量降低，低价引发养殖户惜售情绪及零星二次育肥进场；二是虽冬至消费已过，但屠宰和消费仍处季节旺季 [3] - 市场出栏的波动主要来自散户短期行为，03合约追随现货动向，短期现货在旺季背景下偏强，但需关注本轮散户惜售后在春节前的抛压节奏 [3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 农产品价格数据 - 2025年12月29日，河南生猪报价12.58，涨跌值0.72，升贴水0 - 3，与2601基差1240，涨跌值680；湖南报价12.43，升贴水100，与2601基差990，涨跌值960；湖北报价12.54，涨跌值0.94 012，升贴水0，与2601基差1200，涨跌值 +0 900；安徽报价12.81，涨跌值0.84，升贴水200，与2601基差1270，涨跌值800；江西报价11.94，涨跌值0.97，升贴水2 100，与2601基差500，涨跌值930；山西报价12.2，涨跌值0.67，升贴水 -100，与2601基差960，涨跌值630；山东报价12.64，涨跌值0.63，升贴水200，与2601基差1100，涨跌值590；河北报价12.5，涨跌值0.66，升贴水100，与2601基差1060，涨跌值620；辽宁报价12.17，涨跌值0.79，升贴水 -300，与2601基差1130，涨跌值750；吉林报价12.11，涨跌值0.77，升贴水 -300，与2601基差1070，涨跌值730；黑龙江报价12.24，涨跌值0.94，升贴水 -500，与2601基差1400，涨跌值900；四川报价12.67 125，涨跌值0.63，升贴水 -100，与2601基差1430，涨跌值590；福建报价12.06，涨跌值0.8，升贴水500，与2601基差220，涨跌值760；广东报价12.78，涨跌值0.83，升贴水500，与2601基差940，涨跌值 - 790；广西报价12.32，涨跌值0.86，升贴水 -200，与2601基差1180，涨跌值820；浙江报价12.86，涨跌值0.77，升贴水900，与2601基差620，涨跌值730；江苏报价12.91，涨跌值0.84，升贴水500，与2601基差1070，涨跌值800；云南报价11.97，涨跌值0.6，升贴水158 -600，与2601基差1230，涨跌值560；贵州报价11.94，涨跌值0.72，升贴水 -300，与2601基差900，涨跌值680；内蒙古报价12.2，涨跌值0.84，升贴水 -300，与2601基差1160，涨跌值800；陕西报价12.54，涨跌值0.72，升贴水0，与2601基差1200，涨跌值5 680；全国报价12.75，涨跌值0.56 [3] - LH2601报价11340，涨跌40；LH2603报价11715，涨跌70；LH2605报价12150，涨跌60；12月29日，LH01 - 03为 -375，LH03 - 5为 -435，涨跌分别为 -30和10 [3] 生猪出栏体重数据 - 本周生猪出栏均重129.70kg，较上周下降0.48kg，周环比降幅0.37%，较上月增加0.48kg，本周集团出栏均重124.34kg，较上周下降0.22kg，周环比降幅0.18% [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 基差走强成交一般，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情评述 - 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况 [1] 价格指标 - 晋城无烟煤价格900元，内蒙动力煤630元，川渝液化气3590元，国际天然气10.34，太仓甲醇2140元较前一日涨20元，内蒙甲醇1860元，山东甲醇2150元较前一日跌10元，中国甲醇价格249元，东南亚甲醇319.5元，西北欧甲醇252.5元，美国甲醇83.5元 [1] 供给 - 国内甲醇产量293435较前一日减少540，国内开工率90.44%较前一日降0.17%，国际开工率59.96%，到港量34.4 [1] 库存 - 企业库存391140，港口库存1218818，均与前一日持平 [1] 需求 - 订单待发量220429，与前一日持平 [1] 成本 - 河北焦炉气制甲醇成本1960元，内蒙煤制甲醇成本2039元，山东煤制甲醇成本2289元，山西煤制甲醇成本2157元，四川天然气制甲醇成本2600元 [1] 开工率 - MTO开工率88.32%，二甲醚开工率6.73%，甲醛开工率43.57%，醋酸开工率76.51%，氯化物开工率81.09%，MTBE开工率68.90%，均与前一日持平 [1] 关联品价格 - 甲醛（山东）930元，二甲醚3200元，醋酸2600元较前一日涨30元，甲烷氯化物1700元，MTBE 4800元 [1]

1. 报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级相关内容 2. 报告的核心观点 - 报告对多个行业板块进行分析，认为短期股指将保持偏强运行，国债震荡，有色金属多数品种偏强震荡，贵金属延续偏强但白银需警惕波动风险，黑色金属部分品种有企稳迹象，农产品各品种表现不一，能源化工品种受多种因素影响走势各异 [1] 3. 根据相关目录分别总结 股指 - 昨日股指进一步上行，市场成交量放大，情绪和流动性维持良好，短期突破前期震荡区间，预计仍将偏强运行 [1] 国债 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期需关注日本央行利率决策，走势震荡 [1] 有色金属 - 铜：产业面偏弱但宏观情绪向好，铜价维持偏强 [1] - 铝：国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观情绪向好，铝价震荡偏强 [1] - 氧化铝：国家强化管理、优化布局，氧化铝超跌反弹，关注政策持续性，走势震荡 [1] - 锌：基本面好转，成本中枢上移，利空因素基本兑现，随市场风险偏好好转，锌价震荡偏强 [1] - 镍：宏观情绪转暖，印尼12月镍矿升水持稳，26年RKAB镍矿石产量计划下调且计价伴生矿物，全球镍库存高位，沪镍近期大幅反弹，持仓量增加，短期镍价或偏强运行，关注印尼政策和宏观情绪，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格企稳，社会库存小幅去化，钢厂12月减产增加，关注实际生产情况，期货短期偏强震荡，建议短线低多，关注做多基差和逢高卖套机会 [1] - 锡：有色锡业分会倡议引导价格，短期锡价受影响震荡，刚果金局势紧张且市场风险偏好走强，建议关注低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金白银：市场情绪高涨，白银加速上行，黄金涨势稳健，金银比价回落至2013年以来低位，短期贵金属价格偏强运行，但白银出现“轧空”迹象，需警惕波动风险 [1] - 铂、钯：上周五外盘铂、钯现货和期货价格大幅上涨，带动国内价格偏强运行，但国内期货价格大幅升水现货且溢价外盘，波动剧烈，建议理性参与 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高，走势震荡 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，期现正套头寸可滚动止盈，基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会，走势震荡 [1] - 锰硅：直接需求走弱，供给偏高，下游承压，价格承压，走势震荡 [1] - 硅铁：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强，走势震荡 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 煤焦：国内重大会议定调及现实淡季、出口政策收紧影响，黑色板块共振下跌，盘面煤焦低点计价6轮提降预期，上周五夜盘钢材出口许可制度公布后低开反弹，出现企稳迹象，关注本周现货及下游冬储补库情况 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据好转但难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：短期跟随其他油脂走势，建议观望，等待1月USDA报告 [1] - 菜油：贸易商接货及澳将进口受阻消息带来反弹，但难改后续宽松基本面，预计情绪回落，宽幅震荡，建议观望 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，纺纱产能增长、用棉需求韧性强，短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，但短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：基层售粮进度偏快，港口和下游库存偏低，贸易商未开启战略性建库，中下游补库需求下，盘面震荡偏强 [1] - 豆粕：国内传海关控大豆进口，利多近月和正套，美豆出口疲软，南美天气无炒作驱动，巴西贴水后续预期承压，M05预期偏弱，整体近强远弱 [1] - 纸浆：期货受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯，波动大，单边建议观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：期货受外盘报价和现货价格下跌利空，01合约临近交割月压力大，预计震荡偏弱运行 [1] - 生猪：现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油：OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定，美国制裁委内瑞拉原油出口，走势震荡 [1] - 燃料油：受原油影响，短期供需矛盾不突出 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，民营出厂价成交上涨，主营挂牌价上调，顺丁开工率维持高位，传韩国YNCC工厂计划关闭，市场心态偏强 [1] - PTA：PX价格强势，浮动价差走强，装置高负荷运行，PX消费稳定，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动聚酯负荷高位，消费量维持高位，短纤价格跟随成本波动 [1] - 乙二醇：中国台湾两套装置计划下月停车，乙二醇受供给端消息刺激反弹，聚酯下游开工率高，需求超预期，产销整体偏高 [1] - 苯乙烯：亚洲价格连续数月下跌后反弹，受供应端收缩推动，多家装置减产或关停，聚合物下游需求疲软，商品市场情绪回暖提振价格 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑，检修减少，开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，2026年投产偏多，供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯：检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，成本支撑较强，2026年投产较多，需求增幅有限，市场预期偏弱 [1] - PVC：2026年全球投产较少，未来预期周期性见底，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前开始送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱累库，有降价压力 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP/FEI近期上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响拉涨及远月月差回落 [1] 集运欧线 - 12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松，走势震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美国三季度实际GDP年化季环比修正值4.3%创2年最高增速，特朗普称应在市场好时降利率，海外美联储降息周期延续、美元指数下滑，日本拟推最大规模初始预算，全球流动性好转，利多有色板块；产业上临近年末部分金属交易活跃度、需求、库存等有不同表现，各金属价格走势有别 [1] 根据相关目录分别总结 价格指标 - LME期货价格15:00时，铜12253涨1.52%、锌3059.5跌0.87%、铝1945.5跌0.03%、镍15435跌0.19%、锡42340跌1.02%；国内现货价格长江有色网10:30报价，铜12058.5涨0.25%、锌3077.5跌0.73%、铝2948涨0.34%、镍15545跌1.43%、锡43155跌0.65% [1] - SHFE期货价格，铜101350涨3.32%、锌23440涨0.9%、铝22550涨2.22%、镍132690涨0.76%、锡343500涨2.61%；国内现货价格，铜98860涨0.14%、锌23255涨0.37%、铝22570涨0.74%、镍125710跌0.82%、锡334590跌1.17% [1] 库存指标 - LME期货库存，铜157025跌0.98%、锌106875涨7.98%、铝521050涨0.28%、镍255696涨0.43%、锡4895涨4.71% [1] - SHFE期货库存，铜111703涨16.59%、锌72963跌4.02%、铝128508涨6.64%、镍44454跌1.82%、锡7905涨4.72% [1] 升贴水指标 - LME升贴水，铜前一日13.2当日19.7涨6.53、锌前一日 -29.1当日 -28.3涨0.88、铝前一日 -35.6当日 -34.7涨0.92、镍前一日 -170.7当日 -148.3涨22.33 [1] - SHFE升贴水，铜前一日 -340当日 -330涨10、锌前一日70当日80涨10、铝前一日 -190当日 -200跌10 [1] 比价指标 - 沪伦比价，铜前一日8.21当日8.2跌0.1%、锌前一日7.47当日7.56涨1.1%、铝前一日7.63当日7.66涨0.39%、镍前一日8.04当日8.09涨0.61%、锡前一日7.94当日7.9跌0.53% [1] 价差指标 - SHFE近月 - 连三价差，铜前一日 -320当日 -280涨40、锌前一日 -130当日 -130涨0.0、铝前一日 -160当日 -145涨15、镍前一日 -950当日 -990跌40 [1] 各金属分析 - 铜：宏观利多，产业面临近年末交易活跃度和下游需求弱、库存累库、现货深贴水，近期产业面弱但宏观情绪好且美铜溢价存在，价格走高但短期有调整风险 [1] - 铝：宏观利多，产业上西北地区发运恢复到货量增加、库存小增，铝价高、年底需求弱和企业结算关账使现货贴水，国内电解铝累库、产业驱动有限，价格短期震荡 [1] - 锌：宏观美元指数下滑提振，基本面国产加工费下调、后续北方矿山减产和炼厂冬储使加工费低位维持，冶炼端利润倒挂，1月排产环比增近1.5万吨，库存内外分化放缓、比价修复，短期价格震荡偏强 [1] - 镍：美国经济数据有韧性、美元指数下滑提振有色板块，关注国内稳增长政策；印尼RNI透露26年RKBS镍矿石产量计划下调至2.5亿吨（同比 -34%）并计价伴生矿物或提升MP成本，印尼矿端升水持稳，全球镍库存累库、沪镍反弹、持仓量增加，印尼政策未落地难证伪，短期价格偏强震荡、波动率放大，关注持仓、宏观消息和印尼政策 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一国内商品涨跌参半，工业品涨跌互现，农产品涨跌参半；不同板块走势分化，后续各板块价格走势受供需、政策、地缘等多种因素影响 [1] 各板块总结 黑色系 - 涨幅居前，工业品价格偏强，黑链周五夜盘跟随上行，周一午后部分热门品种重挫，成材盘面受市场氛围影响回落，但螺纹、热卷整体波动幅度有限，收盘价环比微增 [1] - 钢厂自身盈利承压，主动控产意愿强烈，部分地区冬储难以形成集中性补库行情，大气治理也会频繁影响供应端，目前钢材市场供需双降 [1] - 随着淡季深入，需求下滑效果或比减产更明显，卷螺价格仍有回调风险，需关注政策变化 [1] 基本金属 - 多数上涨，沪铜周五夜盘攀高，午前偏强运行，期价突破十万关口，但午后市场情绪降温，铜价随之回落，收盘涨幅收窄 [2] - 市场乐观情绪消退，沪铜追随贵金属走势回落，国内社会库存继续累积；低库存与需求韧性构成下方支撑，但价格高位或抑制部分现货买盘，临近年关，下游需求或进入淡季，市场或进入累库阶段 [2] - 碳酸锂盘初快速走高，午后期价跳水，主力合约盘中触及跌停板；碳酸锂供应小幅增加，库存延续去化，但去库幅度收窄，基本面出现边际走弱迹象，叠加市场情绪降温，期价大幅回调 [2] 能化品 - 多数下跌，圣诞节后外盘原油价格大幅下跌，内盘原油跟随走弱 [2] - 原油交易者权衡供应过剩预期和地缘因素；主流能源机构认为未来原油基本面供大于求，但俄乌和南美面临区域性供应中断风险，对油价构成底部支撑 [2] 油脂油料 - 多数下跌，外盘油脂回落拖累国内油脂偏弱调整，大连棕榈油上行势头放缓，菜油及豆油窄幅偏弱波动，期价在连续反弹后表现乏力，节前市场交投氛围清淡 [1][3] - 马棕12月库存可能累不上300万吨，当前高频数据难指向去库，压制短期以棕榈油为首的油脂反弹动能，需关注马棕12月全月产量及出口表现 [3][4] - 需关注后期45Z税收抵免规则落地后美豆油市场变化，若美国生柴利润改善提振工厂原料备货，美豆油期价寻得底部支撑，可能对国内油脂走势带来支撑 [4] 指数表现 - 国贸商品综合指数涨0.30%，国贸工业品指数跌0.22%，国贸农产品指数跌0.20%，一色商品指数涨0.30%，贸能源化指数跌1.09%，贸油脂油料指数跌0.37% [4]