报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，预计在5200 - 5500元/吨区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月11日，期货价格SP2601为5270，周环比-0.23%，月环比0.38%；SP2507为5346，周环比-0.56%，月环比0.91%；SP2509为5260，周环比-0.45%，月环比0.46% [1] - 2025年6月11日，现货价针叶浆银星为6150，周环比0.00%，月环比0.00%；针叶浆俄针为5350，周环比0.00%，月环比0.56%；阔叶浆金鱼为4120，周环比0.00%，月环比0.00% [1] - 2025年6月11日，外盘报价智利银星为740美元，月环比0.00%；智利明星为560美元，月环比0.00%；智利金星为620美元，月环比0.00% [1] - 2025年6月11日，进口成本智利银星为6046，月环比0.00%；智利明星为4587，月环比0.00%；智利金星为5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨月环比-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨月环比-18.44% [1] - 2025年4月，往中国纸浆发运量1353万吨，较3月的1955万吨月环比-30.80% [1] - 2025年6月5日，阔叶浆国产量20万吨，化机浆国产量19.8万吨 [1] 库存 - 2025年6月5日，纸浆港口库存215.7万吨，交割库库存25.20万吨 [1] - 2025年6月5日，双胶纸成品纸库存20.40万吨，铜版纸7.60万吨，生活用纸27.70万吨，白卡纸30.10万吨 [1] 需求 - 智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星外盘报价740美元/吨（面价）持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复（数量有限），本色浆金星620美元/吨（面价）持平 [1] - 2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比-2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比+26.7% [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月11日，俄针基差4，分位数水平0.72；银星基差804，分位数水平0.959 [1] - 2025年6月11日，针叶浆银星进口利润104，分位数水平0.78；阔叶浆金鱼进口利润-467，分位数水平0.207 [1] 总结 - 需求端文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸中白卡纸产量略涨其余平稳 [1] - 库存端截止2025年5月29日中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比上涨0.2%，整体数量变动不大呈小幅累库走势 [1] - 策略纸浆短期内缺乏明确驱动因素，预计在5200 - 5500元/吨区间震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 月初银行考核过后资金面趋于宽松，央行运用中短期流动性管理工具引导年中流动性维持合理充裕状态 [4] - 国内因素对股指驱动力不强，基本面表现偏弱，政策面处于相对真空期，海外因素主导股指短期波动，预计无明显利好时股指向上突破可能性低，操作建议以观望为主 [6] 各部分内容总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.36，较前值变动-1.41bp；DR007收盘价1.51，较前值变动-0.63bp；GC001收盘价1.51，较前值变动8.50bp；GC007收盘价1.56，较前值变动1.00bp；SHBOR 3M收盘价1.65，较前值变动-0.40bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动-10.00bp；1年期国债收盘价1.41，较前值变动-0.25bp；5年期国债收盘价1.50，较前值变动0.54bp；10年期国债收盘价1.59，较前值变动0.25bp；10年期美债收盘价4.49，较前值变动-2.00bp [3] - 央行昨日开展1986亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4545亿元逆回购到期，单日净回笼2559亿元 [3] - 本周央行公开市场将有9309亿元逆回购到期，周三至周五分别到期2149亿元、1265亿元、1350亿元 [4] 股指数据 - 沪深300收盘价3865，较前一日变动-0.51%；IF当月收盘价3841，较前一日变动-0.7%；上证50收盘价2676，较前一日变动-0.39%；IH当月收盘价2660，较前一日变动-0.6%；中证500收盘价5758，较前一日变动-0.82%；IC当月收盘价5718，较前一日变动-0.8%；中证1000收盘价6162，较前一日变动-0.92%；IM当月收盘价6114，较前一日变动-0.9% [5] - IF成交量98975，较前一日变动12.2%；IF持仓量238881，较前一日变动-1.6%；IH成交量26839，较前一日变动28.1%；IH持仓量84465，较前一日变动0.1%；IC成交量86124，较前一日变动12.8%；IC持仓量219085，较前一日变动-0.7%；IM成交量212759，较前一日变动23.5%；IM持仓量338127，较前一日变动4.2% [5] - 昨日沪深两市成交额14154亿，较昨日放量1290亿，行业板块涨少跌多，航运港口、美容护理、游戏板块涨幅居前，半导体、航天航空等板块跌幅居前 [5] 股指期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约23.10%，下月合约15.22%，当季合约0.02%，下季合约5.91%；IH升贴水当月合约22.37%，下月合约17.01%，当季合约7.18%，下季合约3.71%；IC升贴水当月合约25.22%，下月合约18.22%，当季合约13.97%，下季合约11.48%；IM升贴水当月合约28.37%，下月合约22.09%，当季合约17.95%，下季合约14.85% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涵盖宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等行业板块，各品种受国内外经济数据、政策、供需关系、地缘局势等因素影响，走势包括震荡、看空、偏强、偏弱等不同情况 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 国内因素对股指驱动力不强，基本面偏弱，政策真空，海外因素主导短期波动，关注中美经贸谈判进展，无利好时股指向上突破可能性低，建议观望 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间，短期震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] 有色金属 - 银价冲高回落后短期进入震荡走势 [1] - 中美会谈提振市场风险偏好，铜价偏强但精炼铜供应充足，上行空间受限 [1] - 电解铝社会库存下滑支撑铝价，但宏观情绪反复、下游需求转淡，铝价或震荡偏弱 [1] - 氧化铝现货价格持稳，期货价格偏弱，冶炼端利润尚可产量提升施压盘面 [1] - 周一锌库存累增施压锌价，关注周四社库去化持续性，买套可择机入场 [1] - 宏观情绪趋弱，镍价短期跟随宏观震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，操作建议短线为主，关注钢厂生产情况 [1] - 泰国禁止缅甸锡矿借道运输，短期锡价高位震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动 [1] - 铁矿石6月供给端或增量，关注钢材压力 [1] - 锰硅短期供需平衡，产量小幅增加，需求尚可但仓单压力重 [1] - 硅铁成本受煤炭影响，部分合金厂复产，供需过剩压力仍在 [1] - 玻璃供需双弱，淡季需求向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱检修恢复，供给过剩担忧再起，终端需求偏弱，价格承压 [1] - 焦煤焦炭现货走弱，盘面反弹修复贴水，焦煤可继续做空配 [1] 农产品 - 棕�油关注MPOB 5月报告超预期数据，午盘或有跳开行情 [1] - 豆油存在偏弱基本面和其他油脂波动博弈 [1] - 菜油中加谈判预期受阻，关键利空驱动不足，警惕盘面反弹 [1] - 国内棉价短期受贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，进入消费淡季，预计震荡偏弱 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑但糖产量创纪录，原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米年度供需预期趋紧，托市政策下小麦价格企稳，麦玉价差走缩，短期玉米偏震荡 [1] - 美豆部分产区降水少但缺高温配合，豆粕预期累库，国内基差承压，M09走势偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡但下方空间有限，建议观望 [1] - 原木供应宽松、需求清淡，缺乏利好，建议空单持有或反弹做空 [1] - 生猪存栏修复、出栏体重增加，养殖利润较好，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 原油受中美谈判、地缘局势、夏季消费旺季等因素影响，走势震荡 [1] - 燃料油受中美谈判、地缘局势、夏季消费旺季等因素影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累、库存回归常态、需求缓慢回暖，走势震荡 [1] - BR橡胶短期内基本面宽松，价格维持震荡，中长期关注丁二烯检修及需求改善 [1] - PTA略有紧张局面缓解，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，到港量减少，聚酯减产冲击市场，预计继续下行 [1] - 短纤成本跟随PTA紧密，工厂出现检修计划 [1] - 苯乙烯装置负荷回升，持货集中，基差走弱，海外有进口 [1] - 尿素日产高位，出口需求预期提升，行情或反弹 [1] - 甲醇内地开工高位，到港量增多，传统下游需求疲软，预计震荡偏弱 [1] - PE季节性需求转弱，价格震荡偏弱 [1] - PP检修支撑有限，订单刚需，盘面价格震荡偏强 [1] - PVC检修结束叠加新装置投产，下游淡季，供应压力上升，盘面震荡偏弱 [1] - LPG现货较强但盘面提前交易降价预期，走势震荡偏弱 [1] 其他 - 集运欧线强预期弱现实，短期受降价影响，旺季合约可轻仓试多，关注6 - 8反套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材矛盾暂不突出价格低位震荡，热卷和螺纹反弹压力位关注盘面20日均线附近，单边观望，期现优选流动性更好的热卷，滚动做好套保及敞口管理 [6] - 焦煤竞拍依然较弱但盘面下方支撑较强，短期注意反弹可能仍未结束，中长期焦煤底部仍未探明，空单注意防守 [6] - 硅铁锰硅市场情绪波动价格弹性增强，低位价格弹性大，可以买入期权参与，关注期现正套 [6] - 铁矿石短期基本面变化不大，向下趋势未改，6月面临季节性内需走弱和预期外需走弱，下游压力加剧，更偏向于材弱于矿 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月10日远月合约中，RB2601收盘价2970元/吨，跌4元，跌幅0.13%；HC2601收盘价3085元/吨，持平；I2601收盘价663.5元/吨，跌5元，跌幅0.75%；J2601收盘价1364.5元/吨，涨1元，涨幅0.07%；JM2601收盘价791.5元/吨，跌3元，跌幅0.38% [3] - 6月10日近月合约（主力合约）中，RB2510收盘价2974元/吨，跌2元，跌幅0.07%；HC2510收盘价3089元/吨，持平；I2509收盘价698.5元/吨，跌6元，跌幅0.85%；J2509收盘价1349元/吨，涨6.5元，涨幅0.48%；JM2509收盘价785元/吨，涨4元，涨幅0.51% [3] - 6月10日跨月价差方面，RB2510 - 2601为4元/吨，涨2元；HC2510 - 2601为4元/吨，涨2元；I2509 - 2601为35元/吨，跌1.5元；J2509 - 2601为 - 15.5元/吨，涨5.5元；JM2509 - 2601为 - 6.5元/吨，涨7元 [3] - 6月10日主力合约价差/比价/利润方面，卷螺差115元/吨，涨1元；螺矿比4.26，涨0.02；煤焦比1.72，持平；螺纹盘面利润189.23元/吨，跌4.58元；焦化盘面利润304.95元/吨，涨3.35元 [3] 现货市场 - 6月10日上海螺纹3100元/吨，持平；天津螺纹3220元/吨，持平；广州螺纹3190元/吨，跌10元；唐山普方坯2900元/吨，涨20元；普氏指数94.95，跌0.25 [3] - 6月10日上海热卷3180元/吨，跌10元；杭州热卷3200元/吨，持平；广州热卷3210元/吨，持平；坯材价差200元/吨，持平；日照港PB粉719元/吨，跌6元 [3] - 6月10日案学照提留量610元/吨，跌5元；案如果换留幅640元/吨，跌5元；甘其毛都炼焦精煤850元/吨，跌15元；青岛港准一级焦（出库）1335元/吨，持平 [3] 价差（基差） - 6月10日HC主力基差91元/吨，跌4元；RB主力基差126元/吨，涨7元；I主力基差32元/吨，持平；J主力基差121.48元/吨，跌10元；JM主力基差95元/吨，跌20元 [3] 各品种分析 - **钢材**：周二期现价格延续震荡，现货成交不温不火，产业缺乏向上驱动，近期煤焦行情异动或因空头止盈及基差修复，基差修复后若产业无做多故事价格可能重新承压 [6] - **焦煤焦炭**：现货端焦炭内贸市场情绪缓和，焦煤竞拍弱势流拍多，入炉煤成本下移，市场有提降预期；期货端周二板块震荡，焦煤夜盘低开低走后收回跌幅，收盘价走高，持仓前几大席位减空加多，短期反弹可能继续；宏观不确定性大，基本面无明显改善，通缩环境延续，钢材需求淡季压力兑现，钢厂检修，市场关注碳元素供给端边际收缩但未实质变化，煤焦现货持续走弱 [6] - **硅铁锰硅**：硅铁供给恢复，直接需求和终端需求不佳，成本支撑走弱；锰硅供需相对平衡，厂家库存和仓单减少，但供给有增加趋势，成本下移，铁水产量高但用钢淡季临近，负反馈压力犹存 [6] - **铁矿石**：短期基本面变化不大，主要是小作文带动空头止盈，向下趋势未改，发运逐步回升，铁水下滑使港口库存进入小幅累库阶段，6月面临内需和外需走弱，下游压力加剧，更偏向于材弱于矿 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告主要呈现航运衍生品数据，包括各类运价指数、期货合约的现值、前值、涨跌幅等情况，还提及中美关税调整、经贸磋商动态以及EC行情综述与策略，指出EC行情震荡，6月下旬现货有提涨趋势，船司提涨刺激期货市场震荡上行，建议12 - 4正套持有 [5][6][7][8] 根据相关目录总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值2240，前值2073，涨跌幅8.09%；中国出口集装箱指数CCFI现值1155，前值1118，涨跌幅3.34%；SCFI - 美西现值5606，前值5172，涨跌幅8.39%；SCFIS - 美西现值2185，前值1718，涨跌幅27.19%；SCFI - 美东现值6939，前值6243，涨跌幅11.15%；SCFI - 西北欧现值1667，前值1587，涨跌幅5.04%；SCFIS - 西北欧现值1623，前值1252，涨跌幅29.62%；SCFI - 地中海现值3302，前值3061，涨跌幅7.87% [5] 期货合约情况 - EC2506现值1932.0，前值1948.6，涨跌幅 - 0.85%；EC2508现值2042.1，前值2065.6，涨跌幅 - 1.14%；EC2510现值1351.9，前值1343.7，涨跌幅0.61%；EC2512现值1545.6，前值1520.7，涨跌幅1.64%；EC2602现值1394.5，前值1376.5，涨跌幅1.31%；EC2604现值1228.2，前值1225.5，涨跌幅0.22% [5] 持仓情况 - EC2506持仓现值7268，前值7803，涨跌值(535)；EC2508持仓现值45494，前值44127，涨跌值1367；EC2410持仓现值24183，前值24244，涨跌值(61)；EC2412持仓现值4637，前值4827，涨跌值(190)；EC2602持仓现值2820，前值2786，涨跌值34；EC2604持仓现值3405，前值3356，涨跌值49 [5] 月差情况 - 10 - 12月差现值690.2，前值721.9，涨跌值(31.7)；12 - 2月差现值 - 193.7，前值 - 177.0，涨跌值(16.7)；12 - 4月差现值317.4，前值295.2，涨跌值22.2 [5] 中美经贸相关情况 - 中国将对美国商品的关税从125%降至10%，为期90天；美国将对中国商品的关税从145%降至30%，为期190天 [6] - 5月以美元计价出口同比增长4.8%，按美元计价，中国5月对美国出口288.19亿美元商品，同比降34.5%，降幅较4月扩大13.5个百分点；5月中国出口至东盟金额同比上涨14.8%，出口至欧盟同比上涨12% [6] - 6月9日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦开始举行，旨在落实两国元首战略沟通 [7] EC行情情况 - 行情震荡，现货6月下旬提涨，6月第一周市场均价成交价在23508/FEU，市场中高位（75%分位）成交价在27000$/FEU；远东到北欧虽未直接受美中关税影响，但全球供应链相互影响，当前发往北欧舱位多，随着美中航线运价高涨，船舶可能转向跨太航线，市场情绪会推高运价 [8] - 船司提涨6月下旬运价，刺激期货市场震荡上行，近月6、8合约影响最大，6月逐渐进入交割逻辑，近月提涨8月弹性更大，更远月合约走基本面逻辑；策略为12 - 4正套持有 [8][14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA接下来将去库，现货变紧张，下游减产难形成合力 [2] - 乙二醇延续去库节奏，到港量将减少，港口库存变动小，煤制装置负荷回升形成压力 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情上涨，本周现货流动性偏紧，主力供应商报盘基差高支撑现货基差，传闻装置降负提振信心，但部分PX装置可能延期检修致涨幅收窄 [2] - 乙二醇期货区间震荡，现货价格跟随窄幅波动，基差商谈走弱 [2] 指标数据变动 - INE原油价格从474.3元/桶涨至479.8元/桶，PTA - SC从1155.2元/吨降至1125.2元/吨，PTA/SC比价从1.3352降至1.3227 [2] - CFR中国PX从808涨至817，PX - 石脑油价差从248升至249 [2] - PTA主力期价从4602元/吨涨至4612元/吨，现货价格从4830元/吨涨至4855元/吨，现货加工费从466.8元/吨降至433.9元/吨，盘面加工费从218.8元/吨降至180.9元/吨，主力基差从208升至217，仓单数量从56653张增至64713张 [2] - MEG主力期价从4256元/吨涨至4269元/吨，MEG - 石脑油从(97.98)升至(97.17)，MEG内盘从4382降至4376，主力基差从125降至95 [2] - PX开工率维持84.52%，PTA开工率从80.84%升至83.56%，MEG开工率从50.66%升至53.46%，聚酯负荷从89.59%升至89.64% [2] - POY150D/48F从6850涨至6880，POY现金流从2升至13；FDY150D/96F从7145涨至7160，FDY现金流从(203)降至(207)；DTY150D/48F从8095涨至8120，DTY现金流从47升至53；长丝产销从85%降至57% [2] - 1.4D直纺涤短价格维持6575，涤短现金流从77降至58，短纤产销从58%降至57% [2] - 半光切片从5800涨至5810，切片现金流从(148)降至(157)，切片产销从53%升至111% [2] 交易建议 - PTA聚酯下游负荷预期降负但实际产量创新高，促销助去库，主流工厂提高基差销售使现货紧张，下游减产难形成合力 [2] - 乙二醇煤价下跌使煤制利润扩张，美国乙烷进口受阻影响国内装置，延续去库节奏，到港量减少，聚酯减产有冲击，某东北大型装置重启，港口库存变动小，煤制装置负荷回升形成压力 [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯下游负荷在降负预期下仍维持91.8%水平，近期促销助于去库；PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售影响市场，其现货变紧张，大型PTA工厂销售策略改变影响市场对后市PTA正套观点；下游减产难形成合力，聚酯宣传集中减产但东北PX工厂和浙江重整装置检修延期；短纤和瓶片装置检修预计近期进行 [2] 相关目录总结 现货价格变动 - PTA现货价格从4830涨至4855，涨幅25 [2] - MEG内盘价格从4382降至4376，降幅6 [2] - PTA收盘价从4602涨至4612，涨幅10 [2] - MEG收盘价从4256涨至4269，涨幅13 [2] 短纤市场情况 - 1.4D直纺涤短价格维持6575不变 [2] - 短纤基差从94涨至109，涨幅15 [2] - 7 - 9价差从138降至102，降幅36 [2] - 涤短现金流从240涨至246，涨幅6 [2] - 1.4D仿大化价格从5881降至5880，降幅1 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从694涨至695，涨幅1 [2] 瓶片市场情况 - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5900 - 5990元/吨，均价涨10元/吨 [2] - 华东水瓶片价格从5921涨至5932，涨幅11 [2] - 热灌装聚酯瓶片价格从5921涨至5932，涨幅11 [2] - 碳酸级聚酯瓶片价格从6021涨至6032，涨幅11 [2] - 外盘水瓶片价格维持780不变 [2] - 瓶片现货加工费从323降至315，降幅8.36 [2] 纱线市场情况 - T32S纯涤纱价格维持10600不变 [2] - T32S纯涤纱加工费维持4025不变 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格从16500降至16400，降幅100 [2] - 棉花328价格从14590涨至14630，涨幅40 [2] - 涤棉纱利润从1626降至1511，降幅115.12 [2] 其他产品情况 - 原生三维中空（有硅）价格从7130降至7105，降幅25 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从332降至288，降幅44.36 [2] - 原生低熔点短纤价格维持7250不变 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.90%涨至91.30%，涨幅0.02 [3] - 涤纶短纤产销从60.00%涨至95.00%，涨幅35.00% [3] - 涤纱开机率（周）维持67.00%不变 [3] - 再生棉型负荷指数（周）维持50.40%不变 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美产区内布拉斯加州近期降水偏少但缺乏高温配合需继续观察，美豆优良率68%符合市场预期，远月巴西贴水略跌 [6] - 豆粕预期累库，国内基差承压，随着国内买船不断推进，预期M09走势偏震荡，关注中美伦敦经贸会谈进展 [6] 各部分总结 基差数据 - 6月10日43%豆粕现货基差方面，大连为 -51，较前值涨跌 -12；日照为 -171，涨跌 -32；天津为 -91，涨跌 -12；张家港为 -151，涨跌 -32；东莞为 -181，涨跌 -22；湛江为 -141，涨跌 -22；防城为 -151，涨跌 -32 [4] - 6月10日菜粕现货基差广东为 -199，较前值涨跌 -15 [4] 价差数据 - 6月10日豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为420，较前值涨跌 -10；盘面价差（主力）为402，涨跌 -3 [5] 升贴水与汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1367，涨跌2；巴西大豆CNF升贴水为153.00美分/蒲式耳 [5] 盘面榨利与毛利数据 - 展示了进口大豆盘面毛利及盘面榨利走势 [5] 库存数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存走势 [5] 开机和压榨情况数据 - 展示了全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量走势 [5] 供需情况 - 供应上国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，美豆种植天气短期无明显异常 [5] - 需求上从存栏推断生猪供应在9月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比明显提高，下游提货转好 [5] - 库存上截至上周国内大豆库存继续累积，处于同期偏高水平，豆粕继续累库但目前库存仍处低位，随着开机压榨明显回升，预期6月中下旬豆粕加速累库 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素,预计在5200 - 5500元/吨区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面,2025年6月10日SP2601为5282,日环比 - 0.26%,周环比0.84%;SP2507为5376,日环比 - 0.33%,周环比1.36%;SP2509为5284,日环比 - 0.11%,周环比1.19% [1] - 现货价方面,针叶浆银星6150,日环比0.00%,周环比 - 0.81%;针叶浆俄针5350,日环比0.00%,周环比 - 0.93%;阔叶浆金色4120,日环比0.00%,周环比 - 0.72% [1] - 外盘报价(美元)方面,智利银星740,月环比0.00%;智利明星560,月环比0.00%;智利金星620,月环比0.00% [1] - 进口成本方面,智利银星6046,月环比0.00%;智利明星4587,月环比0.00%;智利金星5073,月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 进口量方面,2025年4月针叶浆75.8万吨,较3月的79.8万吨月环比 - 5.01%;阔叶浆119.9万吨,较3月的147万吨月环比 - 18.44% [1] - 往中国纸浆发运量2025年4月为1353,较3月的1955月环比 - 30.80% [1] - 国产量方面,阔叶浆2025年6月5日为20万吨,化机浆为19.8万吨 [1] - 库存方面,2025年6月5日纸浆港口库存215.7万吨,交割库库存25.20万吨 [1] - 需求方面,2025年6月5日双胶纸产量20.40万吨,铜版纸7.60万吨,生活用纸27.70万吨,白卡纸30.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月10日,俄针基差分位数水平0.639,银星基差分位数水平0.954 [1] - 2025年6月10日,针叶浆银星进口利润分位数水平0.78,阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.207 [1] 供给端 - 智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星740美元/吨(面价)持平,阔叶6月无数量供应,预计7月部分恢复供应(数量有限),本色浆金星620美元/吨(面价)持平 [1] - 2025年4月M20针叶浆发运至中国的出货量同比 - 2.9%,阔叶浆发运至中国的出货量同比 + 26.7% [1] 需求端 - 文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函,落实情况较差,下游纸厂刚需采购,主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨,其余纸种产量平稳 [1] 库存端 - 截止2025年5月29日,中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨,较上期累库0.4万吨,环比上涨0.2%,库存量整体数量变动不大,呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑糖维持震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内白糖现货价格及基差情况 - 广西南宁仓库白糖现货价6170元/吨，涨跌值0，与SR09基差453，涨跌值17 [4] - 云南昆明白糖现货价5900元/吨，涨跌值0，升贴水 -100，与SR09基差283，涨跌值17 [4] - 云南大理白糖现货价5820元/吨，涨跌值 -10，升贴水 -140，与SR09基差243，涨跌值7 [4] - 山东日照白糖现货价6185元/吨，涨跌值0，升贴水100，与SR09基差368，涨跌值17 [4] 国内白糖期货盘面数据 - SR09合约价5717元/吨，涨跌值 -17，SR09 - 01为 -7 [4] - SR01合约价5580元/吨，涨跌值 -10，SR09与SR01基差137 [4] 汇率及国际市场数据 - 人民币兑美元7.199，涨跌值 -0.0146，ice原糖主力16.7，涨跌值0 [4] - 雷亚尔兑人民币1.2818，涨跌值0.0212，伦敦白糖主力573，涨跌值3 [4] - 卢比兑人民币0.084，涨跌值 -0.0004，布伦特原油主力67.13，涨跌值0 [4] 行业基本面情况 - 巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比提升、制糖比维持高位、25/26榨季预期产糖量或达4200万吨、全球供应宽松格局强化 [4] - 前期ICE原糖跌至18美分/磅以下触发国内买船，近月采购量超百万吨，预计6月中下旬起进口糖将陆续到港，三季度供应压力增加 [4] - 巴西配额外进口成本降至5980元/吨，与国内现货价差缩窄至150元/吨，进口利润修复刺激后续采购 [4] - 1 - 3月糖浆及预拌粉进口24.2万吨（折糖约15.6万吨），低价替代品持续挤占国产糖消费空间 [4]