报告行业投资评级 - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [4] 报告的核心观点 - 工业硅呈弱势格局，多晶硅短期情绪降温，需关注消息刺激 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅 Si2509 收盘价 8360 元/吨，较 T - 1 降 140 元/吨，较 T - 5 降 555 元/吨，较 T - 22 升 350 元/吨；成交量 187014 手，较 T - 1 降 38163 手，较 T - 22 降 1009528 手；持仓量 176164 手，较 T - 1 降 18176 手，较 T - 5 降 102904 手，较 T - 22 降 204676 手 [2] - 多晶硅 PS2509 收盘价 48720 元/吨，较 T - 1 降 480 元/吨，较 T - 5 降 685 元/吨；成交量 175335 手，较 T - 1 降 207880 手，较 T - 5 降 406125 手；持仓量 98033 手，较 T - 1 降 12729 手，较 T - 5 降 38262 手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 -30 元/吨，买近月抛连一跨期成本 49.8 元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 -290 元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水对标华东 Si5530 为 +1120 元/吨，对标华东 Si4210 为 +770 元/吨，对标天津 99 硅为 +1020 元/吨；多晶硅现货升贴水对标 N 型复投为 -2200 元/吨 [2] - 华东地区通氧 Si5530 价格 9450 元/吨，较 T - 1 降 250 元/吨，较 T - 5 降 500 元/吨，较 T - 22 升 750 元/吨；云南地区 Si4210 价格 10200 元/吨，较 T - 1 降 100 元/吨，较 T - 22 升 300 元/吨；多晶硅 - N 型复投料价格 47000 元/吨，较 T - 5 升 500 元/吨，较 T - 22 升 11000 元/吨 [2] - 硅厂利润新疆新标 553为 -2798 元/吨，较 T - 1 降 262 元/吨，较 T - 5 降 1442 元/吨，较 T - 22 降 127 元/吨；云南新标 553为 -4590 元/吨，较 T - 1 降 271 元/吨，较 T - 5 降 1356 元/吨，较 T - 22 降 13 元/吨 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）54 万吨，较 T - 5 升 0.5 万吨，较 T - 22 降 1.2 万吨；企业库存（样本企业）17.1 万吨，较 T - 5 降 0.61 万吨，较 T - 22 降 5.2 万吨；行业库存（社会库存 + 企业库存）71.1 万吨，较 T - 5 降 0.11 万吨，较 T - 22 降 6.38 万吨；期货仓单库存 25.2 万吨，较 T - 1 降 0.1 万吨，较 T - 5 升 0.1 万吨，较 T - 22 降 0.8 万吨；多晶硅厂家库存 22.9 万吨，较 T - 5 降 1.4 万吨，较 T - 22 降 4.3 万吨 [2] - 硅矿石新疆价格 340 元/吨，云南价格 320 元/吨；洗精煤新疆价格 1250 元/吨，宁夏价格 905 元/吨；石油焦茂名焦价格 1400 元/吨，扬子焦价格 1630 元/吨；电极石墨电极价格 12200 元/吨，较 T - 5 升 280 元/吨，较 T - 22 升 1300 元/吨；炭电极价格 7170 元/吨，较 T - 5 升 20 元/吨，较 T - 22 升 420 元/吨 [2] - 多晶硅 - N 型复投料价格 47000 元/吨，三氯氢硅价格 3350 元/吨，硅粉（99 硅）价格 10450 元/吨，较 T - 5 升 100 元/吨，较 T - 22 升 1600 元/吨；硅片（N 型 - 182mm）价格 1.2 元/片，较 T - 5 升 0.05 元/片，较 T - 22 升 0.33 元/片；电池片（TOPCon - M10）价格 0.295 元/瓦，较 T - 5 升 0.01 元/瓦，较 T - 22 降 0.52 元/瓦；组件（N 型 - 182mm）价格 0.661 元/瓦，较 T - 5 升 0.001 元/瓦，较 T - 22 升 0.011 元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）价格 17.5 元/立方米，较 T - 22 降 1 元/立方米；光伏级 EVA 价格 9500 元/吨，较 T - 5 降 150 元/吨，较 T - 22 降 200 元/吨 [2] - 多晶硅企业利润 -17.2 元/千克，较 T - 1 升 0.7 元/千克，较 T - 5 升 0.9 元/千克，较 T - 22 降 10.8 元/千克；有机硅 DMC 价格 12400 元/吨，较 T - 5 降 50 元/吨，较 T - 22 升 1950 元/吨；DMC 企业利润 24 元/吨，较 T - 5 降 12 元/吨，较 T - 22 升 1476 元/吨；铝合金 ADC12 价格 20000 元/吨，较 T - 5 降 100 元/吨，较 T - 22 降 100 元/吨；再生铝企业利润 -520 元/吨，较 T - 1 降 40 元/吨，较 T - 5 升 60 元/吨，较 T - 22 升 190 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 8 月 1 日，辽宁省发布 2025 年第三季度全省分布式光伏接入电网承载力评估结果的公告，仅朝阳、铁岭等部分县区分布式光伏承载力评估结果为红色 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主流矿四大矿山2025自然年二季度产/运量合计2.93亿吨，同比增长3.5%，环比大增近20%，上半年基本追赶至去年同期水平，“主流增、非主流降”趋势在二季度进一步体现，澳巴主流矿在全球海漂矿主导地位或将加强 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 四大矿山2025自然年二季度运营情况概览 - 四大矿山二季度产/运量同比增长3.5%，环比大增近20%，必和必拓和福德士河6月冲量是二季度表现优异的主要推手 [5] - 从上半年整体表现看，仅力拓产量落后去年同期较多，预计全年皮尔巴拉发运量靠近指导区间下沿，必和必拓和福德士河上调FY26财年产运目标，预计2025自然年实现全年增量 [6] 四大矿山季报重点内容解读 淡水河谷 - 整体情况：Q2产量8359.9万吨，同比增长3.7%，销量7734.6万吨，同比下降3.1%，市场销售主推中品矿及中国流向占比增加使销售兑现周期拉长；二季度自营矿石C1现金成本22.2美金/湿吨，同比下降10.8%，AIC成本55.3美金/湿吨，同比下降9.6% [8][12][13] - 运营情况：北部系统Q2产量4122.2万吨创2021年以来二季度新高；东南部系统表现亮眼，Brucutu第四条加工产线投产，Capanema项目产能爬坡快于计划；南部系统因矿区循环系统建设问题产量同比下滑；计划三季度检修São Luis球团厂，二季度球团销量约750万吨，同比下降16%，销售溢价环比下降 [15][16][17][19] 力拓 - 整体情况：二季度皮尔巴拉矿区产量8374.3万吨，同比大增5.4%，发运量7988.7万吨，同比微降0.5%，港口检修活动推迟影响二季度发运且影响将持续到Q3；新PB产品7月开始发运，铁品位从61.6%降至60.8%；加拿大矿区IOC二季度权益产量248.8万吨，同比大幅增加13.9%；维持皮尔巴拉运量和单位生产成本指导区间，预计发运量靠近区间下沿 [22][23] - 运营情况：皮尔巴拉矿区西坡项目已投产，产能爬坡预计年底前满产；Brockman Syncline 1期2027年计划投产；Hope Downs - 2矿区6月获批复将开展建设；几内亚西芒杜铁矿项目首船预计11月发运，2025年预计发运50 - 100万吨；Rhodes Ridge项目预计今年完成PFS研究，2030年前投产 [25][27][28] 必和必拓 - 整体情况：二季度权益产量7033.9万吨，同比增长1.6%，销量6984.3万吨，同比增长2.2%；2025财年全财年权益产量约2.63亿吨，高于前期指导区间约270万吨，较2024全财年产量增长1.3%；公开2026财年上调后的权益产量指导区间，中期目标将铁矿产能提升至3.05亿吨/年以上 [31][32] - 运营情况：西澳WAIO矿区物流效率和产能提升支撑产量，南坡项目满产后发力，下一财年产量提升来自3号翻车机重新组建和RTP - 1期项目植入；巴西Samarco主体在2号选矿厂产能爬坡帮助下产量继续提升，FY26财年产量指导上调 [34][35] 福德士河 - 整体情况：本季度运量5520万吨，同比增长2.8%创历史新高，FY25财年发运量1.984亿吨，相比FY24增幅3.5%创历史新高；二季度皮尔巴拉赤铁矿C1成本16.29美金/湿吨，季环比下降7.1%，FY25全财年C1现金成本17.99美金/湿吨，较FY24下降1.4%；公布FY26财年总发运量和赤铁矿C1成本指导区间 [37][38] - 运营情况：铁桥精粉本季度运量240万吨，FY25全财年710万吨，未来目标FY28财年达到满产速率2200万吨/年 [41] 总结及未来展望 - 二季度各矿山发力，力拓和淡水河谷Q2合计同比增量贡献超700万吨；“主流增、非主流降”趋势二季度进一步体现，澳巴主流矿在全球海漂矿主导地位或将加强 [44]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金主力2025年8月4日收盘价10.70元/克，近月收盘价6.28元/克；COMEX黄金主力收盘价69.60美元/盎司，近月收盘价31.00美元/盎司；伦敦黄金现货价格3320.88美元/盎司，上金所黄金现货价格767.52元/克；国内基差黄金T+D - 主力合约为 - 774.68元/克，海外基差LBMA黄金现货 - COMEX AU01为0.35美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力2025年8月4日收盘价9039元/千克，近月收盘价9022元/千克；COMEX白银主力收盘价 - 1.23美元/盎司，近月收盘价36.76美元/盎司；伦敦白银现货价格36.49美元/盎司，上金所白银现货价格8888元/千克；国内基差AG(T+D) - 主力合约为5元/克，海外基差LBMA白银现货 - COMEX AG01为 - 37.51美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力2025年8月4日收盘价78330元/吨，连续合约收盘价78350元/吨；国际铜主力收盘价69490元/吨，连续合约收盘价69440元/吨；LME铜3M收盘价9677.50美元/吨，COMEX铜主力合约收盘价 - 1.18美元/磅；沪铜月间价差20元/吨，国际铜月间价差 - 50.00元/吨；LME铜0 - 3升贴水5.09美元/吨；SMM1电解铜85元/吨；华东区域现货升贴水230元/吨，广东 - 180元/吨；沪铜仓单库存20348吨，国际铜仓单库存1553吨，LME铜仓单库存13275吨；铜现货进口盈亏 - 30.67元/吨，3M进口盈亏 - 203.25元/吨，精废价差 - 25.00元/吨，废铜进口盈亏92.96元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力2025年8月4日收盘价20525元/吨，连续合约收盘价20575元/吨；氧化铝主力收盘价3225元/吨，连续合约收盘价3203元/吨；LME铝3M收盘价16.50美元/吨，COMEX铝主力合约收盘价 - 2542.50美元/吨；沪铝月间价差 - 155元/吨，氧化铝铝月间价差 - 30元/吨；LME铝0 - 3升贴水 - 3.51美元/吨；上海区域电解铝现货升贴水 - 15元/吨，佛山 - 15元/吨；沪铝仓单库存1171吨，氧化铝仓单库存6615吨，LME铝仓单库存462800吨；电解铝现货进口盈亏 - 1246.63元/吨，3M进口盈亏 - 1246.63元/吨，氧化铝厂利润 - 21.24元/吨，电解铝厂冶炼利润 - 38.75元/吨，精废价差250.50元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力2025年8月4日收盘价22255元/吨，连续合约收盘价22260元/吨；LME锌3M收盘价2735美元/吨；沪锌月间价差35元/吨，LME锌0 - 3升贴水 - 5.40美元/吨；广东区域现货升贴水60元/吨，上海65元/吨，天津10元/吨；沪锌仓单库存14907吨，LME锌仓单库存97000吨；精炼锌现货进口盈亏 - 1454.18元/吨，3M进口盈亏 - 7.09元/吨，精炼锌厂冶炼利润 - 70.00元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力2025年8月4日收盘价 - 460元/吨，连续合约收盘价70元/吨；LME铅3M收盘价1972.50美元/吨；沪铝月间价差 - 15元/吨，LME铝0 - 3升贴水 - 33.50美元/吨；精炼铅上海升贴水 - 5元/吨；沪铝仓单库存 - 941吨，LME铝仓单库存274225吨；精废价差25元/吨，精炼铅现货进口盈亏278.50元/吨，3M进口盈亏121.70元/吨，再生铅厂冶炼利润17.00元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力2025年8月4日收盘价 - 990元/吨，连续合约收盘价1020元/吨；不锈钢主力收盘价12925元/吨，连续合约收盘价80元/吨；LME镍3M收盘价115美元/吨；沪镍月间价差 - 20元/吨，不锈钢月间价差25元/吨；LME镍0 - 3升贴水 - 230美元/吨；金川镍2350元/吨，俄罗斯镍 - 200元/吨，华友镍50元/吨；沪镍仓单库存 - 204吨，不锈钢仓单库存102925吨，LME镍仓单库存209082吨；精炼镍现货进口盈亏 - 232.81元/吨，3M进口盈亏 - 252.80元/吨；不锈钢304/2B毛边（无锡）13000.00元/吨；镍板 - 镍铁870.00元/吨，镍板 - 硫酸镍 - 2237.27元/吨，镍钢比10.72，MHP1.50元/吨，高冰镍1.80元/吨 [1] 锡 - 沪锡主力2025年8月4日收盘价266490元/吨，连续合约收盘价2850元/吨；LME锡3M收盘价33400美元/吨；沪锡月间价差 - 380元/吨，LME锡0 - 3升贴水131美元/吨；上海区域现货升贴水700元/吨；沪锡仓单库存7293吨，LME锡仓单库存1950吨；精炼锡现货进口盈亏1094.39元/吨，锡矿加工费12000元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 财政部、税务总局自2025年8月8日起对新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税，需关注相关债券现券及国债期货特征变动和不同投资机构潜在选择，政策或引导股债资产再平衡为中长期资产配置定基调 [2] 各部分总结 政策的前世今生与机构的债券税率承担 - 国债、地方债、政金债利息收入增值税免息政策分三阶段，起始期（90年代 - 2016）免征营业税引导中长期资金进债券市场，过渡期（2016 - 2025）免征增值税实现税改平稳过渡，转折期（2025）恢复征收增值税统一税制、增加税源等 [6][7] - 当前转折期改革仅针对利息收入增值税，不涉及同业存单、铁道债、信用债，承担债券税率从低到高依次为公募基金、其他资管、自营机构，公募基金有税收优势但债基税收优势能保持多久存疑 [11] 一季度货币政策报告的提示与反内卷政策面的呼应 - 央行一季度重视潜在利率风险并调控债牛，指出我国债券市场存在流动性分层、部分机构交易周期偏短、长期国债活跃券受追捧等问题，出台相关税收政策完善债券市场 [13][15] - 年内“反内卷”政策使商品市场中枢上移、国债期货回调，债市下半年或走出震荡偏空走势 [16] 对于行情的影响 - 新发行国债有利率补偿，老券更受青睐，市场或现“多老券，空新券”策略，活跃合约对应老券的CTD或补涨但中期趋势难改，基差波动向合理区间双向波动 [18] - 国债期货跨期价差存在走阔可能，曲线形态中期或走陡 [18] - 信用债短期受青睐，中期信用债及信用利差分层更合理，带动资本流入支持实体经济 [18] - 利率债及类利率债征税间接利好权益类资产，但需小心红利股公司底层债券类资产短期打折预期 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，涉及宏观及行业新闻，为投资者提供决策参考 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 金属期货 - 黄金因非农数据走弱，白银高位回落，趋势强度均为 -1 [2][5][10] - 铜现货升水坚挺限制价格回落，趋势强度为 0 [2][12] - 锌震荡下行，趋势强度为 -1 [2][15] - 铅库存减少限制价格下跌，趋势强度为 0 [2][18] - 锡区间震荡，趋势强度为 -1 [2][20] - 铝重心下移，氧化铝累库持续，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为 -1 [2][25] - 镍多空博弈加剧，镍价窄幅震荡；不锈钢宏观淡化回归基本面，钢价低位震荡运行，趋势强度均为 0 [2][28][29] - 碳酸锂供给端扰动仍存，宽幅震荡或延续，趋势强度为 0 [2][34] 能源化工期货 - 工业硅弱势格局，多晶硅短期情绪继续降温，趋势强度均为 -1 [2][37][38] - 铁矿石震荡反复，趋势强度为 -1 [2][42] - 螺纹钢和热轧卷板市场情绪降温，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][45][46] - 硅铁和锰硅市场情绪降温，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][50] - 焦炭和焦煤情绪兑现，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][54][55] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度为 0 [2][59] - 原木震荡反复，趋势强度为 -1 [2][63] - 对二甲苯供应边际宽松，月差大幅回落；PTA 趋势偏弱，月差关注正套；MEG 单边趋势仍偏弱，趋势强度均为 -1 [2][67] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度为 -1 [2][74] - 合成橡胶弱势运行，趋势强度为 -1 [2][79] - 沥青高位震荡，警惕原油再度上扬，趋势强度为 -1 [2][83] - LLDPE 趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [2][96] - PP 现货下跌，成交清淡，趋势强度为 0 [2][100] - 烧碱旺季需求仍有期待，趋势强度为 0 [2][103] - 纸浆震荡偏弱，趋势强度为 -1 [2][108] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0 [2][114] - 甲醇震荡承压，趋势强度为 -1 [2][117] - 尿素压力缓步增加，趋势强度为 -1 [2][122] - 苯乙烯压缩利润注意止盈，短期逢高空，趋势强度为 -1 [2][125] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0 [2][128] - PVC 短期偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][132] - 燃料油继续下跌，弱势仍在；低硫燃料油夜盘转跌，外盘现货高低硫价差大幅回撤，趋势强度均为 0 [2][137] 农产品期货 - 短纤需求淡季，震荡偏弱；瓶片震荡偏弱，趋势强度均为 0 [2][152] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为 0 [2][156] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][159] - 棕榈油宏观及原油退潮，等待低位布多；豆油震荡调整为主，关注中美贸易协议，趋势强度均为 -1 [2][162] - 豆粕隔夜美豆微跌，连粕相对偏强震荡；豆一反弹震荡，趋势强度分别为 1 和 0 [2][168] - 玉米震荡运行，趋势强度为 0 [2][172] - 白糖关注巴西压榨进度，趋势强度为 -1 [2][175] - 棉花注意外部市场影响，趋势强度为 0 [2][180] - 鸡蛋弱势运行，趋势强度为 0 [2][187] - 生猪现货表现不及预期，近端弱势，趋势强度为 -1 [2][189] - 花生关注产区天气，趋势强度为 0 [2][194] 金融期货 - 集运指数（欧线）空单酌情持有，或延续弱势，趋势强度为 -1 [2][139]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因非农数据走弱，白银高位回落 [2][4] - 铜现货升水坚挺，限制价格回落 [2][11] - 锌震荡下行 [2][14] - 铅库存减少，限制价格下跌 [2][17] - 锡区间震荡 [2][19] - 铝重心下移，氧化铝累库持续，铸造铝合金跟随电解铝 [2][24] - 镍多空博弈加剧，镍价窄幅震荡 [2][27] - 不锈钢宏观淡化回归基本面，钢价低位震荡运行 [2][28] 根据相关目录分别总结 贵金属 基本面跟踪 - 沪金2510昨日收盘价770.72，日涨幅0.06%，夜盘收盘价781.12，夜盘涨幅1.33%；Comex黄金2510收盘价3416.00，涨幅2.21%；伦敦金现货收盘价3362.09，涨幅2.25% [5] - 沪银2510昨日收盘价8918，跌幅0.98%，夜盘收盘价8994.00，涨幅0.80%；Comex白银2510收盘价37.105，涨幅0.86%；伦敦银现货收盘价37.025，涨幅0.97% [5] - SPDR黄金ETF持仓较前日减少1至953.08；SLV白银ETF持仓较前日减少6至15,056.67 [5] 宏观及行业新闻 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万 [6] - 非农数据疲软，特朗普甩锅，要求罢免统计局局长 [8] - 美联储内斗公开化，两高官称就业依旧稳健，两反对派发声明等待是犯错 [8] - 美联储理事库格勒宣布8月8日辞职 [10] - 特朗普要求俄乌8月8日前达成协议，普京回应称有人失望是因期望过高 [10] - OPEC+原则同意9月再次大幅增产 [9] 趋势强度 - 黄金趋势强度为 -1，白银趋势强度为 -1 [9] 铜 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,400，日涨幅0.46%，夜盘收盘价78170，跌幅0.29%；伦铜3M电子盘收盘价9,633，涨幅0.27% [11] - 沪铜主力合约昨日成交80,943，较前日减少28,068，持仓167,671，较前日减少8,522；伦铜3M电子盘成交26,400，较前日减少20,146，持仓272,000，较前日增加986 [11] - 沪铜期货库存20,349，较前日增加727；伦铜库存141,750，较前日增加3,550，注销仓单比10.07%，较前日减少2.21% [11] 宏观及行业新闻 - 美国疲软的非农就业数据使降息预期急剧升温，7月ISM制造业PMI 48，创九个月最快萎缩，就业指数创五年多最低 [11] - 秘鲁评估134个矿业勘探和开采项目授权，预计投资60亿美元 [11] - 特朗普8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 [13] - 智利国家铜业公司削减旗下旗舰项目El Teniente铜矿的铜开采作业 [13] 趋势强度 - 铜趋势强度为0 [13] 锌 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22320，跌幅0.11%；伦锌3M电子盘收盘价2729.5，跌幅1.18% [14] - 沪锌主力成交量105121，较前日减少77539；伦锌成交量14107，较前日增加2308 [14] - 沪锌主力持仓量108084，较前日减少2397；伦锌持仓量189343，较前日减少568 [14] - 沪锌期货库存14982，较前日减少76；LME锌库存100825，较前日减少3975 [14] 新闻 - 人民银行副行长邹澜表示货币政策支持实体经济效果明显，6月末社融规模存量同比增8.9%，M2同比增8.3%，人民币贷款同比增7.1% [15] 趋势强度 - 锌趋势强度为 -1 [15][16] 铅 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16735，涨幅0.00%；伦铅3M电子盘收盘价1974，涨幅0.23% [17] - 沪铅主力成交量47634，较前日减少5725；伦铅成交量8929，较前日减少1872 [17] - 沪铅主力持仓量76338，较前日增加3707；伦铅持仓量145724，较前日减少585 [17] - 沪铅期货库存59948，较前日减少2412；LME铅库存275325，较前日减少1175 [17] 趋势强度 - 铅趋势强度为0 [17] 锡 基本面跟踪 - 沪锡主力合约昨日收盘价264,950，跌幅0.13%，夜盘收盘价266,370，涨幅0.80%；伦锡3M电子盘收盘价33,215，涨幅1.62% [20] - 沪锡主力合约昨日成交58,290，较前日减少3,550，持仓27,519，较前日减少299；伦锡3M电子盘成交180，较前日减少9，持仓13,988，较前日增加53 [20] - 沪锡期货库存7,286，较前日减少143；伦锡期货库存1,950，较前日增加5，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [20] 宏观及行业新闻 - 美国7月非农新增就业及相关事件、美联储动态、OPEC+增产等新闻同贵金属部分 [6][8][9][21][22] 趋势强度 - 锡趋势强度为 -1 [23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 基本面跟踪 - 沪铝主力合约收盘价20510，较T - 1无变化，较T - 5减少250；LME铝3M收盘价2572，较T - 1增加9 [24] - 沪氧化铝主力合约收盘价3162，较T - 1减少60，较T - 5减少266 [24] - 铝合金主力合约收盘价19920 [24] 综合快讯 - 我国6月份进出口、出口、进口同比全部正增长，锂电池、风力发电机组出口增速超两成，工业机器人上半年出口增长61.5% [26] 趋势强度 - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为 -1 [26] 镍、不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价119,770，较T - 1减少60，较T - 5减少4,590 [28] - 不锈钢主力收盘价12,840，较T - 1增加35，较T - 5减少190 [28] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [28] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [29] - 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，将审计并可能罚款 [29][30] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [30] - 印尼镍矿开采商协会透露2025年产量目标3.64亿吨高于2024年 [30] - 印尼某镍铁冶炼产业园因亏损暂停部分产线，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [30][31] - 印尼能源与矿产资源部要求矿产和煤炭开采公司重新提交2026年工作计划和预算 [31] 趋势强度 - 镍和不锈钢趋势强度均为0 [32]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 商品期权市场交易热度有所下降，隐波伴随交易量回落，多数品种实际波动率维持在较高水平，隐含波动率下降速度逐渐放缓，期货价格反复和热点品种的传导使得商品套利机会增加 [5] - 广期所近月期权合约将于周四到期，双硅的看涨期权成交量和持仓量占比持续增加，偏度也处于高位震荡上行中，可考虑买入牛市价差组合进行短期博弈 [5] - 黑色板块期权偏度重心回落，隐含波动率处于高位，但与实际波动率的溢价空间有限，可考虑卖出虚值看涨期权并买入虚值看跌期权进行偏度回归套利策略，需要注意适当进行Delta中性对冲，螺纹钢期权的套利空间相对较大 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 商品期权市场交易热度下降，隐波随交易量回落，多数品种实际波动率维持在较高水平，隐含波动率下降速度放缓，期货价格反复和热点品种传导使商品套利机会增加 [5] - 广期所近月期权合约周四到期，双硅看涨期权成交量和持仓量占比持续增加，偏度高位震荡上行，可考虑买入牛市价差组合进行短期博弈 [5] - 黑色板块期权偏度重心回落，隐含波动率处于高位，但与实际波动率的溢价空间有限，可考虑卖出虚值看涨期权并买入虚值看跌期权进行偏度回归套利策略，螺纹钢期权套利空间相对较大 [5] 市场数据 市场概览 - 本周市场成交量为10369929.4，上周为11671640.0，涨跌幅为 -0.45%；持仓量本周为12229245，上周为10100303，涨跌幅为0.21% [6] - 农产品成交量本周为1764622.8，上周为1509782.8，涨跌幅为0.68%；持仓量本周为3745872，上周为3445085，涨跌幅为0.09% [6] - 能源化工成交量本周为4865675.6，上周为5114187.6，涨跌幅为 -0.19%；持仓量本周为4954131，上周为3834925，涨跌幅为0.29% [6] - 黑色成交量本周为1104597.6，上周为1143683.4，涨跌幅为 -0.14%；持仓量本周为1459487，上周为1204618，涨跌幅为0.21% [6] - 贵金属成交量本周为216354.4，上周为697954.4，涨跌幅为 -2.76%；持仓量本周为287486，上周为193658，涨跌幅为0.48% [6] - 有色和新能源成交量本周为2418679.0，上周为3206031.8，涨跌幅为 -0.98%；持仓量本周为1782269，上周为1422017，涨跌幅为0.25% [6] 各品种期权市场数据 - 对玉米、豆粕、菜粕等55个品种期权的主力、次主力及全合约的收盘价、涨跌、剩余交易日、成交量、持仓量、成交量PCR、持仓量PCR、平值波动率、HV - 10日、HV - 20日、Skew等数据进行了统计和对比分析 [17][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周需重点关注相关经济数据公布、政策变化及国际局势等因素对期货市场的影响，部分数据预期与前值有差异，不同数据表现会对期货市场产生不同影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 8月7日16:00中国人民银行将公布7月外汇储备和黄金储备；8月8 - 15日16:00公布7月金融统计等数据报告；8月9日09:30国家统计局公布7月CPI和PPI [2] - 关注国内宏观政策、国际贸易和关税战、国际地缘政治、美国总统和美联储官员讲话对期货市场影响 [2] 本周热点前瞻 8月4日 - 9:30国家统计局公布7月下旬流通领域9大类50种重要生产资料市场价格 [3] - 16:30经济研究机构Sentix公布欧元区8月Sentix投资者信心指数，预期8%，前值4.5% [4] - 22:00美国商务部公布6月工厂订单，预期月率 - 5%，前值8.2% [5] 8月5日 - 09:45财新银行与英国Markit公司公布中国7月SPGI服务业PMI和综合PMI，服务业PMI预期50.0，前值50.6；综合PMI预期50.6，前值51.3 [6] - 20:30美国经济分析局公布6月贸易帐，预期 - 726亿美元，前值 - 715亿美元 [8] - 23:00美国ISM公布7月ISM非制造业PMI，预期51.4，前值50.8，高于前值抑制金银期货价格上涨 [9] 8月6日 - 18:00欧盟统计局公布欧元区6月零售销售，月率预期0.3%，前值 - 0.7%；年率预期1.9%，前值1.8%，月率高于前值助涨相关商品期货价格 [10] - 23:30美国EIA公布截至8月1日当周EIA原油库存，前值降272.4万桶，继续下降助涨原油及相关商品期货价格 [11] 8月7日 - 16:00中国人民银行公布7月外汇储备预期33300亿美元，前值33174.22亿美元；黄金储备预期7398万盎司，前值7390万盎司 [12] - 19:00英国央行公布利率决议等，预期基准利率4.00%，前值4.25% [13] - 20:30美国劳工部公布截至8月2日当周初请失业金人数，预期22.0万人，前值21.8万人，高于前值助涨金银期货价格，抑制其他工业品期货上涨 [14] - 美国对多国“对等关税”新税率生效，税率10% - 41%不等 [15][16] 8月8日 - 16:00中国人民银行公布7月金融统计等数据报告，M2同比预期增长8.27%，前值8.30%；新增人民币贷款预期3500亿元，前值22400亿元；社会融资规模增量预期14500亿元，前值41993亿元，均高于前值助涨商品、股指和国债期货 [17] - 新发国债等债券利息自8月8日起恢复征收增值税，此前发行的继续免征至到期 [18] - 2025世界机器人大会8月8 - 12日在北京举办，含开幕式等活动及博览会、大赛 [19] - 美联储理事阿德里亚娜·库格勒8月8日辞职，总统可提前人事任命 [20] 8月9日 - 09:30国家统计局公布7月CPI和PPI，CPI预期同比降0.2%，前值增0.1%；PPI预期同比降3.3%，前值降3.6%，CPI涨幅低于前值抑制商品期货、助涨国债期货、抑制股指期货；PPI跌幅低于前值助涨工业品期货 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，多数品种呈弱势或震荡态势，部分品种受供应、需求、政策及宏观因素影响，投资者需关注各品种基本面变化与市场动态以把握投资机会和风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯供应边际宽松，月差大幅回落，单边趋势偏弱，8月无新增检修但部分装置重启，需求端PTA装置开工率预计下滑，建议月差反套、逢高空PXN [2][8] - PTA趋势偏弱，月差关注正套，聚酯工厂开工率低位，原料持货意愿下降，聚酯累库，关注月差低位正套操作 [2][9] - MEG单边趋势仍偏弱，月差逢低正套，煤化估值回落，国产装置开工率将回升，聚酯装置开工低位，需警惕多头软逼仓行情 [2][10] 橡胶、合成橡胶 - 橡胶震荡偏弱，期货价格下跌，成交量和持仓量减少，欧盟对中国轮胎反倾销政策有新动向，国内轮胎出口数据有变化 [2][12][14] - 合成橡胶弱势运行，期货价格下跌，成交量和持仓量减少，顺丁橡胶样本企业库存下降，丁二烯港口库存下降，短期弱势震荡，中期震荡运行 [2][16][18] 沥青、LLDPE、PP - 沥青高位震荡，警惕原油再度上扬，期货价格有涨跌，炼厂开工率和库存率有变化，本周产能利用率增加、装置检修量下降、出货量增加 [2][19][31] - LLDPE趋势仍有压力，期货价格下跌，市场价格弱势调整，宏观关注外部关税问题，供应压力增大，需求支撑不强 [2][32][33] - PP现货下跌，成交清淡，期货价格下跌，市场小幅松动，下游采购意愿偏低 [2][36][37] 烧碱、纸浆、玻璃 - 烧碱旺季需求仍有期待，当前处于需求淡季，受液氯偏弱影响成本支撑强，关注08合约仓单冲击，8月中旬大厂检修叠加下游旺季补库或使现货驱动向上 [2][41] - 纸浆震荡偏弱，期货价格下跌，需求端疲软，供应端压力大，港口库存高位震荡 [2][45][46] - 玻璃原片价格平稳，期货价格下跌，市场投机货源冲击现货，浮法厂产销转弱，华南部分价格小涨 [2][51] 甲醇、尿素、苯乙烯 - 甲醇震荡承压，期货价格下跌，港口市场累库，下游抵触高价，内地市场上涨，短期震荡偏弱，中期震荡运行 [2][56][57] - 尿素压力缓步增加，期货价格下跌，企业库存上涨，需求走弱，出口对接不及预期，短期弱势运行，中期震荡运行 [2][58][60] - 苯乙烯压缩利润注意止盈，短期逢高空，纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，处于高产量、高利润、高库存格局，港口库存加速累库 [2][61][62] 纯碱、PVC、燃料油 - 纯碱现货市场变化不大，期货价格下跌，市场无明显波动，企业装置运行稳定，供应高位徘徊，下游需求不温不火，短期稳中震荡 [2][66] - PVC短期偏弱震荡，期货价格下跌，现货市场价格重心走低，行业库存持续累库，供应稳增，需求改善有限，利润扩张，高产量高库存结构难缓解 [2][69][70] - 燃料油继续下跌，弱势仍在，低硫燃料油夜盘转跌，外盘现货高低硫价差大幅回撤，期货价格下跌，现货价格有涨跌 [2][73] 集运指数（欧线）、短纤、瓶片 - 集运指数（欧线）空单酌情持有，或延续弱势，期货价格有涨跌，即期运费中枢下降，SCFIS指数预计变化不大，供给端8月和9月运力有调整，需求端8月中旬起货量温和下降，9月供需双减，基本面或承压 [2][75][85] - 短纤需求淡季，震荡偏弱，期货跟随原料震荡走弱，现货工厂报价维持，成交优惠商谈，产销一般 [2][88] - 瓶片震荡偏弱，上游原料期货下跌，工厂报价多下调，市场低位成交尚可 [2][89] 胶版印刷纸、纯苯 - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，市场价格稳定，供应面变动不大，经销商降库需求明显，下游需求一般，印厂新增订单偏少 [2][93][94] - 纯苯偏弱震荡，期货价格下跌，华东港口库存略降，江苏港口样本商业库存累库，山东纯苯非长协成交量和价格有变化 [2][95][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债等债券利息增值税恢复征收，市场或出现“多老券，空新券”策略，国债期货中期震荡偏空趋势难改，跨期价差或走阔，曲线中期或走陡，信用债短期受青睐，利率债征税间接利好权益类资产 [6] - 各商品期货有不同走势，如黄金白银趋势强度为 -1，铜价格受现货升水限制回落，锌震荡下行等 [13][17][23] 根据相关目录分别进行总结 国债、地方债、金融债券利息增值税恢复影响 - 新老券区别上，8 月 8 日后新发行债券恢复利息增值税，新国债有利率补偿，老券更受青睐，市场或现“多老券，空新券”策略 [6] - 国债期货行情大势中期震荡偏空，活跃合约与老券 CTD 短期或补涨，基差波动将从低位双向波动至合理区间 [6] - 国债期货跨期价差存在进一步走阔可能，曲线中期或走陡，信用债短期受青睐，中期信用利差分层更合理，利率债征税间接利好权益类资产 [7][9] 各商品期货情况 贵金属 - 黄金非农数据走弱，白银高位回落，黄金趋势强度 -1，白银趋势强度 -1 [13][16][21] 基本金属 - 铜现货升水坚挺限制价格回落，趋势强度 0 [13][23][25] - 锌震荡下行，趋势强度 -1 [13][26][28] - 铅库存减少限制价格下跌，趋势强度 0 [13][29] - 锡区间震荡，趋势强度 -1 [13][31][35] - 铝重心下移，氧化铝累库持续，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为 -1 [13][36][38] - 镍多空博弈加剧，镍价窄幅震荡，不锈钢宏观淡化回归基本面，钢价低位震荡运行，趋势强度均为 0 [13][39][43] 能源化工 - 碳酸锂供给端扰动仍存，宽幅震荡或延续，趋势强度 0 [13][44][47] - 工业硅弱势格局，多晶硅短期情绪继续降温，趋势强度均为 -1 [13][48][51] - 铁矿石震荡反复，趋势强度 -1 [13][53][54] - 螺纹钢、热轧卷板市场情绪降温，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [13][56][60] - 硅铁、锰硅市场情绪降温，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [13][61][63] - 焦炭、焦煤情绪兑现，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [13][65][68] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0 [13][70][73] - 原木震荡反复，趋势强度 -1 [13][74][77] - 对二甲苯供应边际宽松，月差大幅回落，PTA 趋势偏弱，月差关注正套，MEG 单边趋势仍偏弱，趋势强度均为 -1 [13][78][81] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度 -1 [13][84][85] - 合成橡胶弱势运行，趋势强度 -1 [13][89][91] - 沥青高位震荡，警惕原油再度上扬，趋势强度 -1 [13][92][100] - LLDPE 趋势仍有压力，趋势强度 -1 [13][106][108] - PP 现货下跌，成交清淡，趋势强度 0 [13][110][111] - 烧碱旺季需求仍有期待，趋势强度 0 [13][113][116] - 纸浆震荡偏弱，趋势强度 -1 [13][118][120] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度 0 [13][125][126] - 甲醇震荡承压，趋势强度 -1 [13][128][132] - 尿素压力缓步增加，趋势强度 -1 [13][133][135] - 苯乙烯压缩利润注意止盈，短期逢高空，趋势强度 -1 [13][136][137] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度 0 [13][139][140] - PVC 短期偏弱震荡，趋势强度 -1 [13][142][145] - 燃料油继续下跌，弱势仍在，低硫燃料油夜盘转跌，外盘现货高低硫价差大幅回撤，趋势强度均为 0 [13][146] 农产品 - 豆类关注指数 ★★★★，2026 年春节前大豆供需缺口大，推荐逢低买入豆油、豆粕 [10] - 棕榈油宏观及原油退潮，等待低位布多，豆油震荡调整为主，关注中美贸易协议，趋势强度均为 -1 [13][169][174] - 豆粕隔夜美豆微跌，连粕相对偏强震荡，豆一反弹震荡，豆粕趋势强度 +1，豆一趋势强度 0 [13][175][178] - 玉米震荡运行，趋势强度 0 [13][179][181] - 白糖关注巴西压榨进度，趋势强度 -1 [13][182][185] - 棉花注意外部市场影响，趋势强度 0 [13][186][191] - 鸡蛋弱势运行，趋势强度 0 [13][193] - 生猪现货表现不及预期，近端弱势，趋势强度 -1 [13][195][197] - 花生关注产区天气，趋势强度 0 [13][199][201] 集运 - 集运指数（欧线）空单酌情持有，或延续弱势，趋势强度 -1 [13][148][160]