报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★☆★| |丙烯|★☆★| |塑料|★☆★| |PVC|★☆☆| |烧碱|☆☆☆| |PX|★☆★| |PTA|★☆★| |乙二醇|★☆☆| |短纤|★☆☆| |玻璃|☆☆☆| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★☆☆|[1]| 报告的核心观点 - 化工各品种走势分化，部分品种短期有反弹机会，中期面临累库压力；部分品种维持区间震荡或底部运行态势；部分品种有偏强震荡趋势 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约上行收涨，价格低位维稳，下游按需采购，市场观望情绪浓 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约震荡上行收涨，聚乙烯成本支撑增强但下游抵触涨价，聚丙烯业者交投情绪改善但下游需求无明显改善 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价提振下纯苯期价反弹，短期供应收缩担忧和油价反弹使下游积极采购，中期进口量高是压力 [3] - 苯乙烯期货主力合约上行收涨，成本端带动短期走势偏强，但库存高位压制上行空间 [3] 聚酯 - 油价反弹为PX、PTA提供动力，下游好转使PX价格企稳反弹推动PTA，中期需求转弱PTA有累库预期 [5] - 乙二醇短期因供应收缩预期、下游转好和油价反弹反弹，中期有累库压力 [5] - 短纤新产能有限，去库预期下延续偏多配思路；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约小幅上涨，港口小幅累库，短期受政策影响市场心态反复，中长期进口供应压力或减少，价格或震荡偏强 [6] - 尿素期货价格小幅上涨，农业需求提升，供需边际好转，成本支撑有力，短期行情预计区间内偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC检修企业结束供应增加，国内需求平稳，出口较好但未来面临政策压力，或底部区间运行 [7] - 烧碱供应窄幅波动，下游补库需求未被证伪但高库存压力延续，或区间低位运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱行业小幅去库，供应高压，光伏玻璃降温累库，建议反弹后高位做空 [8] - 玻璃厂延续累库，日熔高位，加工订单不足，低估值下预计下行幅度受限，可关注卖出浅虚值看跌期权 [8]

报告行业投资评级 - 豆一三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪、鸡蛋三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆跟随海外市场走强，市场预期转乐观，关注政策端指引；中美贸易不缓和，连粕大概率继续振荡，继续观望；中长期逢低多配植物油，短期谨慎棕榈油价格回调；菜系主连期价短期趋势不明显，关注经贸关系动向；大连玉米或将继续底部偏弱运行；猪价反弹过后维持逢高空思路；鸡蛋盘面短期观望，中期恐仍有一轮跌势 [2][3][4][6][7][8][9] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆主力上涨，跟随海外市场走强，市场预期乐观，对贸易谈判给予期待 [2] - 本国进行竞价拍卖，成交价格3900元/吨，与上周持平，市场主体积极收购新粮 [2] - 国产大豆和进口大豆价差震荡整理，美豆关注贸易谈判指引，短期关注政策端指引 [2] 大豆&豆粕 - 今日连粕主力合约成仓17万手，反弹上涨2.3%，油粕比大幅下降，国内豆粕现货普涨 [3] - 国内5 - 9月压榨量大，近期豆粕库存虽降但仍偏高，四季度大豆供应问题不大，若贸易关系恶化，明年一季度供应或趋紧 [3] - 关注本月24 - 27日经贸磋商及月底亚太经合组织会议，中美贸易不缓和，连粕大概率振荡，不确定性多，继续观望 [3] 豆油&棕榈油 - 今日油粕比大幅下挫，豆粕减仓反弹，油脂增仓下跌 [4] - 四季度棕榈油进入减产周期，供应端下降速度影响价格，马来西亚10月1 - 20日产量预估增加10.77% [4] - 远期生柴需求预期增长，预计棕油有韧性，中长期逢低多配植物油，短期谨慎棕榈油回调及油粕比调整风险 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系粕涨油跌，相对竞品走势仍弱，经贸关系因子重要性提升 [6] - 澳大利亚菜籽开始收割，四季度对华出口可期，沿海油厂开机率预计较低，俄罗斯菜籽上市，菜油对华出口量或增长，国内菜油存在累库风险 [6] - 菜系主连期价短期趋势不明显，关注经贸关系动向，建议关注以菜系为空头的跨竞品策略 [6] 玉米 - 今日玉米期货震荡偏强，经济日报强调“市场化收购 + 政策性收储”系统重要性，政策性收储有稳定市场等功能 [7] - 东北玉米新粮持续供应，价格小涨，山东现货上量增多，下游需求维持刚需采购 [7] - 未来两周东北新粮上市量增加，宽松格局未变，大连玉米或继续底部偏弱运行，震荡幅度可能加大，拐点不明 [7] 生猪 - 生猪期货整体增仓，近月窄幅波动，远月创新低，现货小幅上行，二育入场情绪减弱 [8] - 生猪现货价格反弹，因肥标价差大促进二育和压栏，消费端受刺激，四季度消费有改善预期 [8] - 猪价反弹后维持逢高空思路，预计明年上半年猪价在供应压力和需求淡季下有二次探底可能 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货减仓3万手，主力12合约上涨超3%，短期强势，原料端豆粕期货减仓20万手，强势反弹 [9] - 鸡蛋现货价格多数地区上涨，国庆节后蔬菜价格上行 [9] - 短期注意风险规避，中期行业需加快淘汰老鸡产能去化，冷库蛋未出库是潜在压力，盘面短期观望，中期恐有跌势 [9]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆☆ [1] - 铁矿操作评级★☆☆ [1] - 焦炭操作评级★☆☆ [1] - 焦煤操作评级★☆☆ [1] - 硅锰未提及操作评级 - 硅铁操作评级★☆★ [1] 报告的核心观点 - 钢材终端需求偏弱压制反弹空间，盘面延续反弹态势，关注中美博弈及内需刺激政策推进情况 [1] - 短期铁矿走势偏强震荡为主 [2] - 焦炭价格或易涨难跌为主 [3] - 焦煤价格或易涨难跌为主 [5] - 硅锰受钢材带动价格抬升，关注外部贸易摩擦影响 [6] - 硅铁受钢材带动价格抬升，关注外部贸易摩擦影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面震荡反弹，本周螺纹表需回暖但同比偏弱，产量回升，库存回落；热卷需求上升，产量持平，库存回落 [1] - 铁水产量维持高位，下游承接能力不足，产业链负反馈预期反复发酵 [1] - 9月数据显示地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [1] 铁矿 - 今日盘面偏强震荡，供应端全球发运偏强，国内到港量高位回落，港口库存累增 [2] - 需求端铁水高位回落，未来减产压力增加 [2] - 中美将进行经贸磋商，国内重要会议召开，市场对政策利好有预期，情绪好转 [2] 焦炭 - 日内价格上行，焦化第二轮提涨开始，焦化利润一般，日产小幅下降 [3] - 焦炭库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平，前低附近支撑夯实，价格或易涨难跌 [3] 焦煤 - 日内价格上行，蒙古政局动荡，市场担忧蒙煤通关量稳定性 [5] - 炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交好转，成交价上涨，终端库存增加 [5] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存下降，节后产量未大幅增加，价格或易涨难跌 [5] 硅锰 - 日内价格震荡上行，受钢材带动价格抬升 [6] - 需求端铁水产量维持高位，周度产量小幅回落，产量维持较高水平，库存微降 [6] - 锰矿运期报价环比抬升，现货矿受盘面提振，库存小幅下降，矛盾不突出 [6] 硅铁 - 日内价格震荡上行，受钢材带动价格抬升 [7] - 需求端铁水产量维持高位，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [7] - 硅铁供应维持高位，表内库存持续去化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对能源与航运行业四季度进行展望，指出工业品分化明显，避险情绪向极值演绎能源与航运市场此起彼伏、交替寻底不同细分领域面临不同供需格局与价格走势 [2][4] 各行业总结 原油及油品 - 后能源危机时代大宗商品累计涨跌幅差异大，能源系商品单位热值价格表现不同 [5] - 原油现货升贴水及不同原油价差有波动，OPEC+产量、配额、目标产量有调整，沙特和俄罗斯产量受关注，OPEC9国原油周度装船量有变化 [9][11] - 伊朗、委内瑞拉原油出口及被制裁原油轮载重吨有相关数据，地缘风险预测涉及美伊核协议和俄乌停火协议概率 [14] - 俄罗斯柴油、炼油产品海运出口及燃料油周度装船量有数据体现 [17][18] - 美国非墨西哥湾原油钻机数与WTI月均价相关，页岩油新增产量受活跃钻机数、单个钻机钻井数、新井单产影响，原油产量预估值动态调整 [21][22][24] - 4月机构月报下调全球石油需求增速，不同石油产品需求增速预估值有差异，新加坡石油制品裂解价差有波动 [27][28] - 中国汽油、柴油表需及成品油出口有数据，地面拥堵指数同比增0.4%，原油供需盈余及港口库存有变化 [31][32][35] - 展望指出欧美秋检期、国内地炼配额风险影响后续进口需求，不同地区炼厂综合炼化利润和产能利用率有差异 [36][37] - 原油及油品库存方面，陆上商业库存、浮仓库存、在途库存及总库存有数据，全球成品油及不同品类库存有变化 [39][42] 燃料油 - 短期地缘事件扰动供应，中期供应压力渐显，包括俄罗斯能源装置遇袭、美国对伊朗制裁、中东停火、俄罗斯炼厂恢复、OPEC+增产等因素 [53] - 炼化需求有望改善，船燃需求保持稳健，季节性发电需求消退 [57] - 低硫燃料油供应端海外宽松、国内积极性弱，需求端四季度加注旺季及冬季取暖高峰带动需求好转 [59] - FU呈“强现实、弱预期”格局，LU中期需求边际改善，可适时布局高硫裂解价差做空或高低硫价差做扩头寸 [61] 沥青 - 截至10月中旬沥青出货量累计同比增长降至7%，10月“旺季”成色弱于预期，后续需求难寻可观增长点 [68][70] 动力煤 - 三西442家煤矿周度产量、广义动力煤产量预估有数据，进口煤折合Q5500进口优势及分国别进口量有变化 [77][79][83] - 规模以上工业发电量月度同比增速不同，电力行业动力煤消费预估有数据，分行业PMI、商品房销售面积、水泥开工率、煤制甲醇开工率等反映需求情况 [88][89][91] - 动力煤年度、月度供需平衡表及港口与终端库存有数据体现 [93] 集运（欧线）期货 - 亚洲 - 欧洲集运贸易量1 - 8月同比上涨10%，增速为近10年高位，四季度需求或边际向好，年末货量保持较强韧性 [99][104] - 供应方面，新船交付使航线运力充沛，航运联盟重组、欧洲港口拥堵、地缘缓和及新船交付节奏等因素使供应压力持续 [109]

| Millio 国投資的关 | | 能源日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年10月23日 | | 原油 | ☆☆☆ | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ななな | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李海群 中级分析师 | | 沥青 | なな☆ | F03107558 Z0021515 | | 液化石油气 文文文 | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价暴力反弹,亚盘时段震荡偏强运行,SC11合约涨4.4%。此前我们已提示油市中期供需面偏空，但 考虑到国际油价已临近4月贸易战低点,外盘原油期货及期权净多持仓亦已回落至区间低位，我们认为在无额外 利空的情况下本周油价下跌动能趋缓;美国上周EIA原油及油品库存均录得下滑,隔夜俄乌地缘博弈亦急剧升 温，特朗普称取消此前计划的与普京布达佩斯会谈,欧盟19轮对俄制裁计划涉及4家中国石油公司,相关供应链 ...

报告行业投资评级 |产品|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|无明确星级| |甲醇|无明确星级| |纯苯|无明确星级| |苯乙烯|★☆★| |丙烯|★☆★| |塑料|★☆★| |PVC|★☆☆| |烧碱|☆☆☆| |PX|★☆★| |PTA|★☆★| |乙二醇|★☆☆| |短纤|★☆☆| |玻璃|☆☆☆| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★☆☆| [1] 报告的核心观点 各化工产品市场表现不一，部分产品短期有上涨或反弹趋势，但中期面临累库等压力；部分产品维持区间震荡或底部区间运行；投资操作需根据不同产品的短期和中期情况选择不同策略 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约上行收涨，价格低位维稳，下游按需采购，市场观望情绪浓 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约震荡上行收涨，聚乙烯宏观面偏暖但下游抵触涨价，聚丙烯业者交投情绪改善但下游需求无明显改善 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价提振下纯苯期价反弹，短期供应收缩担忧和油价反弹带动下游采购，中期进口量高是压力，关注港口累库节奏 [3] - 苯乙烯期货主力合约上行收涨，成本端带动短期走势偏强，但库存高位压制上行空间 [3] 聚酯 - 油价反弹为PX、PTA提供回升动力，下游好转，PTA短期反弹持续性关注油价，中期需求转弱有累库预期 [5] - 乙二醇短期因供应收缩预期、下游转好及油价反弹反弹，中期有累库压力 [5] - 短纤新产能有限，负荷高位运行，去库预期下延续偏多配思路；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约小幅上涨，港口小幅累库，短期受政策影响市场心态反复，中长期海外装置限气进口压力或减少 [6] - 尿素期货价格持续小幅上涨，农业需求提升，供需边际好转，成本有支撑，短期区间内偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC检修企业结束供应增加，国内需求平稳，出口较好但未来面临政策压力，或底部区间运行 [7] - 烧碱供应窄幅波动，下游补库需求未被证伪但高库存压力延续，或区间低位运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱行业小幅去库，供应高压运行，光伏玻璃降温累库，成本附近谨慎参与，倾向反弹后高位做空 [8] - 玻璃沙河现货降价，厂库延续累库，日熔高位运行，加工订单不足，低估值下预计下行幅度受限，可关注卖出浅虚值看跌期权 [8]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、苹果操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 木材操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶、丁二烯橡胶操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各品种价格走势存在差异，郑棉、苹果期价偏强运行，郑糖、纸浆期货上涨，天然橡胶、合成橡胶现价有变动，原木期价震荡 [2][4][5][6][7] - 各品种基本面情况不同，如棉花关注产量和中美关系，白糖关注巴西生产和国内下榨季估产，苹果关注冷库入库量，橡胶关注供应、需求和库存，纸浆关注港口库存和需求，原木关注供需和库存 [2][3][4][5][6][7] - 各品种操作建议不同，棉花、白糖、苹果、纸浆操作上暂时观望，原木维持偏多思路，橡胶策略上超跌反弹 [2][3][4][6][7][5] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉上涨，棉花现货一口价暂稳，新疆加采棉价格稳中偏强，轧花厂收购谨慎，预计收购价稳定 [2] - 全国新棉采摘进度为58.8%，同比提高4.7个百分点，累积加工皮棉98.2万吨，同比增加17.9万吨 [2] - 旺季延续偏弱，纯棉纱企新增订单不足，贸易商采购谨慎，郑棉短期上涨以反弹行情对待，操作暂观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部生产进度加快，甘蔗压榨量和产糖量同比增加，食糖产量维持高位 [3] - 郑糖偏弱震荡，市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季食糖产量预期较好 [3] - 预计糖价维持偏弱震荡 [3] 苹果 - 期价偏强运行，北方降雨减少，现货成交量增加，成交以统货和一二级半货源为主，冷库存储货源未大量采购 [4] - 市场主要交易冷库入库量，全国苹果套袋量同比小幅下降，产量可能下调，果农和贸易商入库意愿增加，期初库存可能高于预期 [4] - 操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 中美经贸磋商使期货市场情绪改善，RU&NR&BR小涨，国内天然橡胶现价小涨，合成橡胶现价稳中有涨，外盘丁二烯港口价下跌，泰国原料市场价格跌多涨少 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，台风登陆越南，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，部分装置停车检修或低负荷运行，上游丁二烯装置开工率下降 [5] - 国庆节后轮胎企业复工复产，轮胎开工率大幅回升，全钢胎库存增加，半钢胎库存下降，青岛天然橡胶总库存下降，顺丁橡胶社会库存增加，丁二烯进口货源到港有限，上游丁二烯塔口库存回落 [5] - 策略上超跌反弹 [5] 纸浆 - 纸浆期货上涨，针叶浆和阔叶浆现货报价有变动，国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般，下游缺乏旺季支撑，终端订单跟进不足 [6] - 海外阔叶浆报价上行，针阔价差缩窄，给予针叶浆支撑，操作上暂时观望 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，10月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，预计国内供应量维持低位 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，旺季需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力小 [7] - 供需情况好转，现货价格偏低，操作上维持偏多思路 [7]

报告行业投资评级 - 黄金和白银操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜金银先抑后仰跌势暂缓，中美贸易、俄乌战争和美国停摆等事件处于博弈关键期，前景不确定，风险情绪易摇摆 [1] - 短期贵金属日内波动大，严重超买正在修复，回调后可能进入阶段性高位震荡阶段，建议暂时观望等待企稳后买入机会 [1] 根据相关目录分别总结 俄乌局势 - 欧盟批准第19轮对俄制裁措施，包括液化天然气进口禁令 [1] - 美媒称美国允许乌对俄使用远程导弹，特朗普回应是假新闻 [1] - 贝森特称将“大幅加码”对俄制裁，随后美国财政部宣布制裁两大俄油公司 [1] - 特朗普称取消与普京在布达佩斯的会面，因会面不会取得进展 [1] 美国政府“停摆” - 当地时间10月22日，美国参议院以54票对46票再次否决共和党提出的临时拨款法案，政府“停摆”僵局仍在持续，这是近期参议院第12次投票否决该临时拨款法案 [2] 关税 - 消息称印度与美国即将达成贸易协议，降低对印度关税至15%-16% [2] - 特朗普政府准备展开药品调查，为新关税铺路 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，给出不同走势判断和投资建议，如原油超跌反弹关注阻力突破，贵金属回调后或高位震荡建议观望，部分品种短期震荡，部分有反弹或调整预期等 [2][3] 各品种总结 能源化工 - 原油超跌反弹，本周下跌动能趋缓，关注地缘波动对布伦特65美元/桶阻力位突破情况 [2] - 贵金属短期超买修复，回调后或进入阶段性高位震荡，建议观望等待买入机会 [3] - 铜价预计暂时震荡，关注中美商务会晤和社库情况 [4] - 沪铝震荡偏强，短期继续震荡测试前高阻力；铸造铝合金跟随铝价波动；氧化铝弱势运行 [5][6][7] - 锌基本面内弱外强，沪锌在2.15万元/吨存强支撑，上方暂看2.3万元/吨压力 [8] - 碳酸锂价格反弹，市场交投回暖，期价震荡反弹等待明朗 [12] - 工业硅短期盘面预计维持震荡，11月西南减产落地后供需矛盾有望缓解 [13] - 多晶硅期货向下调整，维持震荡走势，接近区间下沿可考虑左侧博弈反弹 [14] - 螺纹和热卷夜盘震荡，盘面调整后企稳反弹，关注中美博弈和内需政策 [15] - 铁矿短期走势偏强震荡，关注政策利好预期 [16] - 焦炭和焦煤日内偏强震荡，价格或易涨难跌 [17][18] - 锰硅和硅铁日内震荡上行，关注钢招和外部贸易摩擦 [19][20] - 集运指数（欧线）整体走势预计延续偏强格局，关注运价回落引发的市场震荡 [21] - 燃料油跟随成本端波动，高硫短期偏强中期供应趋宽松，低硫四季度需求或好转 [22] - 沥青短期维持紧平衡，受原油提振自低位回升 [23] - 液化石油气基本面好转，受原油止跌反弹提振 [24] - 尿素短期行情预计区间内偏强震荡 [25] - 甲醇短期区间震荡，中长期或震荡偏强 [26] - 纯苯价格有望延续反弹，中期进口量高是压力，关注港口累库 [27] - 苯乙烯库存高位压制价格，受原油提振但上涨受限 [28] - 聚丙烯、塑料和丙烯受原油提振，但各品种面临不同供需问题 [29] - PVC或底部区间运行，烧碱建议谨慎做空 [30] - PX、PTA反弹，持续性关注油价，中期PTA累库反套为主 [31] - 乙二醇短期有反弹预期，中期有累库压力 [32] - 短纤延续偏多思路，瓶片产能过剩是长线压力 [33] 农产品 - 大豆和豆粕在高供应高库存下，若中美贸易不缓和连粕大概率震荡，建议观望 [37] - 豆油和棕榈油短期关注油粕比调整，中长期择机逢低多配油脂 [38] - 菜籽和菜油关注经贸关系动向，国内菜油有累库风险 [39] - 玉米未来两周供应宽松，大连玉米或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪进入反弹周期，后期反弹后逢高空，明年上半年或二次探底 [41] - 鸡蛋市场维持弱势，维持空头思路 [42] - 棉花短期走势偏震荡，操作上暂时观望 [43] - 白糖关注后续天气和甘蔗长势，国内新榨季产量预期较好 [44] - 苹果期价偏强，关注冷库入库情况，操作上暂时观望 [45] 其他 - 玻璃窄幅震荡，预计下行幅度受限，可关注卖出浅虚值看跌期权 [34] - 天然橡胶等超跌反弹，节后需求回暖，供应压力偏大 [35] - 纯碱震荡运行，倾向于反弹后高位做空 [36] - 木材供需好转，现货价格低，操作上维持偏多思路 [46] - 纸浆供给宽松，操作上暂时观望 [47] - 股指关注经贸和地缘情况及国内政策，中期聚焦科技成长板块 [48] - 国债期货震荡上行，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [49]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][8] - 木材、20号胶：★☆★，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶、丁二烯橡胶：★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 苹果：未标注星级，推测以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 郑棉短期上涨以反弹行情对待，操作上暂时观望；白糖预计糖价将维持弱势；苹果关注后续入库情况，操作上暂时观望；20号胶、天然橡胶、合成橡胶节后需求回暖，供应压力偏大，策略上超跌反弹；纸浆操作上暂时观望；原木操作上维持偏多思路 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，贸易商下调棉花现货基差，现货成交一般，新疆机采棉价格稳中偏强 [2] - 截至10月15号，全国新棉采摘进度为58.8%，同比提高4.7个百分点，累积加工皮棉98.2万吨，同比增加17.9万吨 [2] - 轧花厂收购偏谨慎，预计收购价延续稳定，旺季延续偏弱，纯棉纱企新增订单不足，贸易商采购谨慎 [2] - 宏观上关注中美关系后续进展，市场预期混乱，郑棉短期上涨以反弹行情对待，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖弱势运行，巴西食糖产量维持高位，北半球印度和泰国即将开榨，预计食糖产量同比增加 [3] - 国内郑糖维持弱势，交易重心转向下榨季估产，广西降雨较好，25/26榨季食糖产量预期较好 [3] - 综合来看，预计糖价将维持弱势 [3] 苹果 - 期价偏强运行，山东地区成交量增加，西北产区好货多被订购，未订购货源质量欠佳 [4] - 市场主要交易冷库入库量，全国苹果套袋量同比小幅下降，产量存在下调可能 [4] - 果农和贸易商入库意愿增加，新季度冷库苹果期初库存可能高于预期，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均震荡，期货市场情绪观望，国内天然橡胶现价稳定，合成橡胶现价上涨，外盘丁二烯港口价下跌 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，10月23日第24号台风将登陆越南中部，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，上游丁二烯装置开工率下降 [5] - 国庆节后轮胎企业复工复产，上周国内轮胎开工率大幅回升，全钢胎库存增加，半钢胎库存下降 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至43.75万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存增至1.35万吨，上游中国丁二烯港口库存增至3.08万吨 [5] - 节后需求回暖，供应压力偏大，天然橡胶库降，合成橡胶库升，地缘风险升温，贸易担忧缓和，策略上超跌反弹 [5] 纸浆 - 纸浆期货上涨，针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5100元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨，价格持稳 [6] - 截至2025年10月16日，中国纸浆主流港口样本库存量为207.4万吨，较上期降0.3万吨，环比降0.1%，9月份进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨 [6] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般，下游需求缺乏旺季支撑，终端订单跟进不足，海外阔叶浆报价上行，针阔价差缩窄，给予针叶浆支撑，操作上暂时观望 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，10月份新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降 [7] - 外盘报价高，国内现货价格弱势难改，贸易商压力增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量或维持低位 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，旺季需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力较小 [7] - 供需情况好转，现货价格偏低，操作上维持偏多思路 [7]