报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着美国官员表态，未来委内原油将由美国控制，美湾炼厂将消纳委油，加拿大重油需求受挤压，委油对中国发货大幅下降，当前敏感油总体供应充裕，马杜罗事件后合规油需求下降，中长期增产预期增加，短中期对油价影响偏空，油价短期震荡偏弱，中期空头配置 [3][4] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格下跌1.14美元，收于每桶55.99美元，跌幅为2.0%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌74美分，收于每桶59.96美元，跌幅为1.22%；SC原油主力合约收跌2.19%，报416元/桶 [1] - 特朗普称委内瑞拉将用石油协议资金采购美国产品，包括农产品、药品等 [1] - 美国能源部长宣称美国将“无限期”控制委内瑞拉石油销售，资金存入美政府账户，近期目标是让委石油生产企稳增长，日产量可能近几年增加数十万桶，回到历史高位需数百亿美元投资和时间，美将创造条件让大型油企进入，还考虑建立补偿机制 [1] - 墨西哥总统否认马杜罗被捕后会向古巴输送更多原油，称将成为古巴重要原油供应国，会定期输送 [1] - 美国司法部长表示对“贝拉1号”油轮执行扣押令，该油轮运输受制裁石油，船上人员接受调查，责任人面临刑事指控，还监控其他船只 [1] - 美国国务卿概述美国在委内瑞拉的三阶段进程，第一步稳定局势，包括隔离石油；第二步复苏阶段，确保外国公司进入市场，与委政府和解；第三步过渡阶段 [1] - 白宫新闻秘书称特朗普“不害怕”继续扣押受制裁油轮，将执行对“影子舰队”禁运政策，淡化美俄关系紧张风险 [1] - 特朗普宣布委向美“移交”5000万桶石油后，美国墨西哥湾沿岸加拿大原油价格暴跌，“冷湖”原油折价扩大，阿尔伯塔省重质原油折价也扩大 [2] - 美国能源部长称控制委石油销售可推动变革，委原油产量中短期可日增70万桶，销售收益存入政府账户用于造福委人民，未来十年每年需100亿美元修复设备，但公司意愿表态少 [2] 投资逻辑 美官员表态使委内原油由美控制路径明确，美湾炼厂消纳委油，加拿大重油需求受挤压，委油对中国发货下降，敏感油供应充裕，马杜罗事件后合规油需求下降，中长期增产预期增加，短中期对油价影响偏空 [3] 策略 油价短期震荡偏弱，中期空头配置 [4]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 元旦节后部分地区环保限制解除，尿素成交好转，期货盘面带动现货采购情绪，现货价格小幅上涨，主流企业限收，待发增加，价格上涨新单成交放缓 [2] - 供应端四季度气头检修12月开始，1月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加，需求端淡储采购进行中，复合肥受原料保供政策影响情绪降温，元旦后部分地区开工回升采购好转，三聚氰胺刚需采购 [2] - 尿素厂内库存本周基本持平，港口库存小幅去库，1月2日印度NFL尿素进口招标，报价较上一标上涨，国际市场情绪提振，需关注出口动态、复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 包含山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等相关图表 [5][8][9] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关图表 [5][19] 尿素生产利润与开工率 - 涵盖生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等相关图表 [5][25][27] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR、小颗粒中国FOB、大颗粒中国CFR等外盘价格及相关价差图表，还有尿素出口利润和盘面出口利润图表 [5][34][37] 尿素下游开工与订单 - 有复合肥开工率、三聚氰胺开工率和待发订单天数相关图表 [5][50][48] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量和成交量相关图表 [5][51][53]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：EG2603 - EG2605反套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 焦煤上涨带动EG价格反弹 [1] - 国内乙二醇负荷回升但需求转弱累库压力大，海外2月后进口压力将缓解 [2] - 当前价格不高但下游隐性库存累积、港口库存回升、投产压力大，反弹空间受限 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - EG主力合约收盘价3879元/吨（较前一交易日变动+41元/吨，幅度+1.07%），EG华东市场现货价3713元/吨（较前一交易日变动+33元/吨，幅度+0.90%），EG华东现货基差-139元/吨（环比-10元/吨） [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为-83美元/吨（环比+10美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-867元/吨（环比+31元/吨） [1] - 国内乙二醇负荷回升至7成以上高位 [2] 国际价差 - 未提及具体数据，有乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关图表 [19] 下游产销及开工 - 织造订单边际转弱负荷加速下滑，效益转弱下聚酯负荷有所下滑 [2] 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为84.4万吨（环比+2.5万吨）；根据隆众数据，MEG华东主港库存为64.5万吨（环比+2.8万吨） [2] - 上周华东主港计划到港总数8.3万吨，副港到港量2.5万吨；本周华东主港计划到港总数17.8万吨，副港到港量5.8万吨，整体偏高，预计主港将继续累库 [2]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，短期观望为主，关注中东地缘局势；跨期、跨品种、期现、期权暂无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 国内民用气现货价格涨跌互现，醚后碳四市场表现疲软价格普跌，LPG市场呈现“外强内弱”格局，短期基本面多空因素交织，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求，市场上方阻力存在，近期地缘局势升级需关注 [1] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 1月7日各地区价格：山东市场4400 - 4460元；东北市场3890 - 4150元；华北市场4080 - 4420元；华东市场4300 - 4500元；沿江市场4780 - 4950元；西北市场4200 - 4350元；华南市场4800 - 4950元 [1] - 2026年2月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷593美元/吨，跌3美元/吨，丁烷588美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币丙烷4582元/吨，跌26元/吨，丁烷4543元/吨，跌26元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷586美元/吨，跌3美元/吨，丁烷581美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币丙烷4528元/吨，跌26元/吨，丁烷4489元/吨，跌26元/吨 [1] - 昨日国内民用气现货价格涨跌互现，市场氛围尚可，但醚后碳四市场疲软价格下跌，华东民用气持稳、工业气弱势下调，因原油欠佳下游观望、上游走量一般、业者采购谨慎、市场预期偏弱 [1] - 当前LPG市场“外强内弱”，海外供应边际收紧、外盘价格坚挺、沙特1月CP价格上调，但内盘反应有限，醚后碳四与民用气价格倒挂压制PG盘面，仓单与交割博弈扰动市场，近期注册仓单量增加，盘面结构受压制 [1] 策略 - 单边中性，短期观望，关注中东地缘局势；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减叠加焦煤与光伏产业链价格上涨传导效果使价格支撑明显，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计将维持5.4 - 6万元/吨区间震荡整理，广期所上调保证金风控措施压制市场情绪，库存积压及供应端压力致高价成交少或是当日价格下跌原因，短期内关注硅片新报价和1月排产计划，中长期需关注收储政策落地情况和库存去化进度 [6] 各部分总结 工业硅 市场分析 - 2026 - 01 - 07，工业硅期货主力合约2605开于9050元/吨，收于8980元/吨，较前一日结算变化95元/吨，变化1.07%，收盘持仓244734手，2026 - 01 - 06仓单总数为10799手，较前一日变化112手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9200 - 9300元/吨，421硅在9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格在8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 12月31日工业硅主要地区社会库存共55.7万吨，较上周变化0.36% [1] 消费端 - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，新疆石河子地区发布污染橙色警报，供应预期收缩，短期供应压力减少支撑价格上行，有机硅企业周度产量环比变化有限，12月初开始陆续降负减产 [2] - 铝硅合金企业开工率维持稳定，上周重庆因空气污染减产的再生铝企业本周维持减产状态，铝合金下游需求呈现边际走弱，预计后续开工率以稳中偏弱为主 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 多晶硅 市场分析 - 2026 - 01 - 07，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于59400元/吨，收于58300元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 2.13%，主力合约持仓67800手（前一交易日72353手），当日成交20581手 [3] - 多晶硅现货价格小幅走强，N型料50.00 - 57.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存30.60（未提及单位），环比变化0.90%，硅片库存23.19GW，环比6.92%，多晶硅周度产量24000.00吨，环比变化 - 5.10%，硅片产量10.18GW，环比变化 - 1.45% [3] 各产品价格 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.38元/片，N型210mm价格1.68元/片，N型210R硅片价格1.48元/片 [4] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.39元/W左右，Topcon G12电池片0.39元/w，Topcon210RN电池片0.39元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4][5] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W，N型主流成交价格0.70 - 0.72元/W [5] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注中游AI技术扩张，各行业呈现不同发展态势，部分产品价格有波动，部分市场有回暖迹象 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：八部门印发《“人工智能 + 制造”专项行动实施意见》，到2027年人工智能关键核心技术要安全可靠供给，推动3 - 5个通用大模型在制造业深度应用等 [1] - 服务行业：2026年1月8日央行将开展11000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，去年以来央行通过买断式逆回购和MLF操作进行中长期流动性供给，自去年10月起连续三个月开展公开市场国债买卖操作注入长期流动性 [1] 行业各环节情况 - 上游：能源方面液化天然气、国际原油价格小幅震荡，有色方面镍价格大幅回升 [3] - 中游：化工方面PX开工率上行，其余化工品开工偏低，能源方面电厂耗煤量提高 [3] - 下游：地产方面一、二线城市商品房销售回暖，服务方面国内航班班次回升 [3] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：1月7日玉米现货价2248.6元/吨，同比 - 0.06%；鸡蛋现货价6.6元/公斤，同比3.45%；棕榈油现货价8530.0元/吨，同比 - 0.40%；棉花现货价15770.5元/吨，同比1.42%；猪肉平均批发价18.0元/公斤，同比2.05%；铜现货价103571.7元/吨，同比2.49%；锌现货价24284.0元/吨，同比3.77% [34] - 有色金属：1月7日铝现货价24160.0元/吨，同比7.42%；镍现货价151183.3元/吨，同比13.46%；铝现货价17593.8元/吨，同比0.93%；螺纹钢现货价3241.7元/吨，同比0.26%；铁矿石现货价817.8元/吨，同比0.14%；线材现货价3505.0元/吨，同比0.86%；玻璃现货价12.8元/平方米，同比0.39% [34] - 非金属：1月7日天然橡胶现货价15941.7元/吨，同比3.91%；中国塑料城价格指数754.7，同比0.37% [34] - 能源：1月7日WTI原油现货价57.1美元/桶，同比 - 1.42%；Brent原油现货价60.7美元/桶，同比 - 1.03%；液化天然气现货价3230.0元/吨，同比 - 2.18%；煤炭价格796.0元/吨，同比 - 0.38% [34] - 化工：1月7日PTA现货价5126.8元/吨，同比1.60%；聚乙烯现货价6500.0元/吨，同比1.88%；尿素现货价1730.0元/吨，同比 - 0.14%；纯碱现货价1214.3元/吨，同比 - 0.93% [34] - 地产：1月7日水泥价格指数135.6，同比 - 0.04%；建材综合指数115.6点，同比0.03%；混凝土价格指数90.4点，同比0.00% [34]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 期权：卖出看跌 [6] 报告的核心观点 - 当下铜品种矿端供应紧张，外盘溢价使精铜出口增加，废铜惜售，但因价高和假期需求疲弱，若铜价回落下游补库积极性或回升，操作上建议在98000 - 98500元/吨间分批、逢低买入套保，需注意彭博商品指数调仓致铜价短暂回落 [6] 各目录总结 期货行情 - 2026年1月7日，沪铜主力合约开于104480元/吨，收于103410元/吨，较前一交易日收盘跌1.81%；夜盘开于103200元/吨，收于102030元/吨，较午后收盘降1.98% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货报价贴水150至升水50元/吨，均价贴水50元，较前一日收窄30元，现货价格区间102830 - 103990元/吨；早盘沪铜主力下行，两度跌破103000元关口，午前回升至103700元以上；隔月Contango价差200 - 150元/吨，进口亏损收敛至700 - 900元/吨；持货商试图持稳报价，江苏部分品牌率先降价，上海主流成交贴水150至100元，部分好资源成交贴水30至平水；预计今日现货仍贴水成交，交割临近贴水幅度或小幅收窄 [2] 重要资讯汇总 - 国内：截至2025年12月末，我国外汇储备规模33579亿美元，环比升115亿美元，创2015年12月以来新高；黄金储备规模7415万盎司，环比增3万盎司，连增14个月 [3] - 海外：美国2025年12月“小非农”温和复苏，企业私营部门就业人数增4.1万，扭转前月下滑趋势但低于预期；11月JOLTS职位空缺降至714.6万个，远低于预期，创2024年9月以来最低 [3] 矿端情况 - 2025年12月国内南方粗铜加工费均价1500元/吨，北方均价1050元/吨，环比分别涨250元/吨和150元/吨，最新周度南方已触及2000元/吨；加工费上行因铜价上涨使精废价差扩大，再生铜原料流向冶炼端，年末冶炼厂收缩采购；SMM预计2026年1月粗铜市场延续宽松，加工费维持高位，2026年CIF进口粗铜长单基准85美元/吨 [4] 冶炼及进口方面 - 惠誉旗下BMI机构维持2026年铜均价预测11000美元/吨，供应紧张、绿色转型需求及美联储降息支撑铜价，中国房地产疲软或抵消部分需求；2025年9月后供应冲击成铜价主驱动力，全球铜库存结构性分化加剧，美国COMEX库存至45.7万吨历史高位，LME注册库存同期降59.2%；BMI预计2026年全球精炼铜产量增速降至1.1%，市场或短缺，主要矿山复产进度影响平衡；若美国2027年对精炼铜征15%关税，或拉大COMex - LME价差，反之或冲击美价 [4] 消费方面 - 山东省多部门印发《山东省有色金属行业稳增长工作方案》，提出攻坚“卡脖子”技术，突破高端压延铜箔等关键技术，开展联合攻关，实施“人工智能 + 有色金属”行动，推动行业智能化升级 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变3525吨至143225吨，SHFE仓单变3203吨至96474吨，1月7日国内市场电解铜现货库存25.76万吨，较前一周变1.87万吨 [5] 数据图表（部分列举价格与基差数据） |分类|具体项目|2026 - 01 - 08|2026 - 01 - 07|2026 - 01 - 01|2025 - 12 - 09| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)|SMM：1铜|-50|-20|-190|170| | |升水铜|35|30|-150|240| | |平水铜|-90|-50|-225|110| | |湿法铜|-180|-140|-285|15| | |洋山溢价|44|44|49|46| | |LME（0 - 3）|3|42|40|23| |库存|LME|143225|146075|147425|164550| | |SHFE|145342|-|111703|-| | |COMEX|461649|456652|445176|396306| |仓单|SHFE仓单|96474|93271|81775|30936| | |LME注销仓单占比|21.82%|22.90%|26.21%|38.39%| |套利|CU04 - CU01连三 - 近月|510|90|-420|80| | |CU02 - CU01主力 - 近月|240|-10|-560|60| | |CU02/AL02|4.25|4.33|4.29|4.15| | |CU02/ZN02|4.25|4.34|4.22|3.98| | |进口盈利|-870|-813|-792|-1228| | |沪伦比（主力）|8.04|7.95|7.86|7.95| [23][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场在定价委油收紧预期后进入震荡阶段 委内瑞拉原油对中国炼厂供应收紧预期未被证伪 未来炼厂或从其他地区寻找替代重质原料 成本增加难以避免 市场短期存在支撑 [1] - 单边策略谨慎偏多 建议逢低多BU主力合约 不宜过度追涨 跨期策略建议逢低多BU2303/2306价差（正套） 跨品种、期现、期权策略暂无 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月7日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3160元/吨 较昨日结算价下跌4元/吨 跌幅0.13% 持仓222253手 环比上涨12839手 成交309749手 环比上升85312手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3306 - 3500元/吨 山东3050 - 3190元/吨 华南3100 - 3150元/吨 华东3100 - 3200元/吨 昨日国内沥青现货整体持稳为主 华北、山东地区出现小幅上涨 [1] 策略 - 单边：谨慎偏多 逢低多BU主力合约 不宜过度追涨 [2] - 跨期：逢低多BU2303/2306价差（正套） [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂价格受资金情绪主导在高位震荡，当前价格受消息面影响大存在过度炒作现象，库存去化速度放缓，市场有期现背离现象，短期涨幅大需警惕回调风险 [1][2][3] 市场分析 - 2026年1月7日，碳酸锂主力合约2605开于144000元/吨，收于142300元/吨，收盘价较昨日结算价变化4.54%，成交量420407手，持仓量506520手，前一交易日持仓量534999手，基差为 -7500元/吨，仓单25180手，较上个交易日变化2039手 [1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价128000 - 139000元/吨，较前一交易日变化6000元/吨，工业级碳酸锂报价126000 - 134000元/吨，较前一交易日变化5750元/吨，6%锂精矿价格1755美元/吨，较前一日变化75美元/吨 [2] - 多空分歧加剧，多头占上风，需求端超预期，供应缺口支撑价格上行，产业库存去化，供给端干扰炒作，新多资金入场，期股联动效应显著，但涨幅过大下游采买谨慎，刚需支撑或减弱，多头获利了结压力增大 [2] - 现货库存为109605吨，环比 -168吨，冶炼厂库存17667吨，环比 -184吨，下游库存38998吨，环比 -894吨，其他库存52940吨，环比 +910吨，去库速度放缓，周度产量2.2万吨，环比增长1.2% [2] 策略 - 单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 [3] - 期权：无 [3] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4]

报告行业投资评级 - 铝单边谨慎偏多，氧化铝单边谨慎偏空，铝合金单边谨慎偏多，套利中性 [9] 报告的核心观点 - 电解铝供需矛盾变化不大，消费从旺季向淡季转变，绝对价格上涨打压消费，下游开工率和产量回落，铝锭库存累库快、现货贴水扩大，需关注超预期累库幅度，宏观方向向上预期不变，但要警惕情绪释放后的回调 [6] - 氧化铝供应过剩局面未改，库存增加，价格缺乏上涨动力，海外矿端供应过剩，关注矿价下调与国内冶炼减产博弈，有色商品情绪走强后氧化铝有卖出保值机会 [8] 各品种数据总结 铝 - 现货：2026年1月7日，华东A00铝价24140元/吨，较上一交易日变化230元/吨，升贴水-200元/吨；中原A00铝价23930元/吨，升贴水-410元/吨；佛山A00铝价24130元/吨，较上一交易日变化270元/吨，升贴水-205元/吨 [1] - 期货：2026年1月7日，沪铝主力合约开于24280元/吨，收于24360元/吨，较上一交易日变化285元/吨，最高价24750元/吨，最低价24065元/吨，成交639637手，持仓230895手 [2] - 库存：2026年1月7日，国内电解铝锭社会库存68.4万吨，较上一期变化1.5万吨，仓单库存87930吨，较上一交易日变化3726吨，LME铝库存501750吨，较上一交易日变化 -2500吨 [2] 氧化铝 - 现货：2026年1月7日，山西价格2655元/吨，山东价格2585元/吨，河南价格2680元/吨，广西价格2745元/吨，贵州价格2785元/吨，澳洲氧化铝FOB价格304美元/吨 [2] - 期货：2026年1月7日，氧化铝主力合约开于2822元/吨，收于2938元/吨，较上一交易日收盘价变化139元/吨，变化幅度4.97%，最高价2975元/吨，最低价2822元/吨，成交1854026手，持仓494082手 [2] 铝合金 - 价格：2026年1月7日，保太民用生铝采购价格18000元/吨，机械生铝采购价格18300元/吨，环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价23300元/吨，环比昨日变化100元/吨 [3] - 库存：社会库存7.02万吨，厂内库存6.06万吨 [4] - 成本利润：理论总成本21880元/吨，理论利润120元/吨 [5]