报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业市场表现不一，受多种因素影响。宏观金融类市场有政策支持但需关注节奏；有色金属类短期多震荡；黑色建材类处于底部震荡；能源化工类走势分化；农产品类受供需和政策影响各异。投资者应根据各行业特点和市场变化，结合策略观点谨慎投资 [4][7][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央广称A股要长牛，中科宇航完成上市辅导，2026年春晚首彩，国常会研究促消费举措 [2] - 期指基差比例：各合约基差比例不同，如IF当月为0.11% [3] - 策略观点：年初增量资金入场，政策支持资本市场，短期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周五各主力合约有不同环比变化，证监会强调稳市场，特朗普表态影响美联储主席预期 [5] - 流动性：央行周五净投放527亿元 [6] - 策略观点：12月金融数据有特点，经济恢复待观察，资金面有望平稳，一季度债市或震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等价格下跌，美联储主席候选人预期变化使金银价格回调 [8] - 策略观点：短期金银价格有不利因素，中期或提升，建议回调后逢低买入 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：周五铜价回落，LME和国内上期所库存有变化，现货贴水期货 [11] - 策略观点：特朗普关税预期和美国计划影响市场情绪，产业供需情况使短期铜价震荡 [12] 铝 - 行情资讯：周五铝价回落，持仓量、库存等有变化，市场成交有地区分化 [13] - 策略观点：国内铝锭库存和行情降温使铝价回落，LME库存低位限制回调，短期铝价或坚挺 [14] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数等有变化，各地区基差、库存等有数据 [15][16] - 策略观点：锌矿港口库存等有变化，锌价对比铜铝有补涨空间，后续需观察龙头品种和沪伦比值 [17] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数等有变化，各地区基差、库存等有数据 [18] - 策略观点：铅精矿等库存和开工率有变化，铅价临近震荡区间上沿，后续需观察龙头品种和沪伦比值 [19] 镍 - 行情资讯：1月16日镍价回调，现货升贴水、成本端价格有变化 [20][21] - 策略观点：镍过剩压力大，宏观因素有支撑，短期沪镍宽幅震荡，建议观望 [22] 锡 - 行情资讯：周五锡价大幅回调，供给、需求、库存方面有情况 [23] - 策略观点：锡市需求疲软、供给有好转预期，短期价格随市场风偏波动，建议观望 [24] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五碳酸锂现货指数等有变化，各品种价格有涨跌 [25] - 策略观点：上周碳酸锂冲高回落，基本面修复预期已交易，价格有情绪溢价，建议观望或轻仓尝试 [26] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月16日氧化铝指数等有变化，基差、库存等有数据 [28] - 策略观点：雨季后矿价或下行，氧化铝产能过剩、累库，反弹有困境，短期观望，可逢高布局近月空单 [29] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约等有变化，现货、原料价格有涨跌，库存下降 [30] - 策略观点：印尼矿山供应预期和市场情绪使不锈钢量价齐升，短期市场偏强，价格高位震荡 [30] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格回落，持仓量、成交量等有变化，库存有增减 [31][32] - 策略观点：成本端和供应端支撑价格，需求一般，短期价格震荡盘整 [33] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有涨跌，注册仓单、持仓量、现货价格有变化 [35] - 策略观点：成材价格底部区间震荡，基本面各有特点，需警惕市场传闻，关注热轧卷板去库等情况 [36] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约等有变化，现货基差有数据 [37] - 策略观点：供给端发运有变化，需求端铁水产量等有情况，库存端港口和钢厂库存有变化，矿价高位或震荡 [39] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月16日焦煤、焦炭主力合约收跌，现货端升贴水有数据，上周价格震荡回落 [40][41] - 策略观点：上周双焦价格因市场情绪回落，后市商品多头情绪延续，双焦供需相对平衡，价格或震荡偏强 [42][43] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约收涨，华北大板等报价持平，库存下降，持仓有变化 [44] - 策略观点：上周玻璃市场情绪转弱，供需宽松平衡，短期盘面宽幅震荡 [45] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，库存增加，持仓有变化 [46] - 策略观点：上周纯碱市场偏弱震荡，供需博弈，短期弱势整理 [47] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月16日锰硅、硅铁主力合约收跌，现货升水盘面，上周价格震荡走弱 [49] - 策略观点：上周商品情绪退坡使价格回调，后市商品多头情绪延续，锰硅供需不理想，硅铁供求平衡，关注锰矿和“双碳”政策 [50][51] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价下跌，现货基差有数据 [52] - 策略观点：上周五工业硅震荡收跌，供给和需求均下降，价格震荡偏弱 [53][54] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价上涨，现货基差有数据 [55] - 策略观点：行业“反内卷”预期不明，供需向平衡转变，期货短期波动 [56] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，多空观点不同，轮胎厂开工率有变化，库存增加，现货价格有涨跌 [58][59][60] - 策略观点：橡胶季节性偏弱，偏空思路，跌破16000转短空，买NR主力空RU2609部分建仓 [61] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货等收跌，新加坡油品库存累库 [62] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产低且未放量，油价短期不宜看空，低多高抛，短期观望 [63] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化 [64] - 策略观点：当前估值低，来年格局转好，有地缘预期，可逢低做多 [66] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [67] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，1月末开工回暖预期，逢高止盈 [68] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面各指标有变化，如成本端、期现端、供应端、需求端等 [69] - 策略观点：纯苯和苯乙烯价格有不同表现，苯乙烯非一体化利润可做多 [70] PVC - 行情资讯：PVC05合约等有变化，成本端、开工率、库存等有数据 [71][72] - 策略观点：企业利润中性偏低，供强需弱，短期电价和抢出口支撑，中期逢高空配 [73] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约等有变化，供给端、下游负荷、库存等有数据 [74] - 策略观点：产业负荷偏高，进口预期回落有限，港口累库，中期需压缩估值 [75] PTA - 行情资讯：PTA05合约等有变化，负荷、库存、加工费等有数据 [76] - 策略观点：供给高检修，需求淡季负荷下降，春节累库，加工费修复，中期逢低做多 [77] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约等有变化，负荷、库存、估值成本等有数据 [78] - 策略观点：PX负荷高位，下游检修多，检修季前累库，春节后供需偏强，中期逢低做多 [79] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差、开工率、库存等有数据 [80] - 策略观点：原油价格或筑底，PE估值有空间，库存去化，需求淡季，逢低做多LL5 - 9价差 [81] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差、开工率、库存等有数据 [83] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供需双弱，库存压力高，一季度后盘面或筑底 [84] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末猪价普遍收涨，受降雪和供需影响，今日或止涨回稳 [86] - 策略观点：低价和节日刺激消费，短期盘面近月偏强震荡，中期供应基数大，远端价格承压 [87] 鸡蛋 - 行情资讯：周末蛋价涨后趋稳，局部小落，气温和供需影响走货，蛋价有小跌风险 [88] - 策略观点：节前备货使近月合约偏强震荡，整体供应充裕，近月震荡，远端有向好预期但不确定 [89] 豆菜粕 - 行情资讯：周五蛋白粕期货价格下跌，现货价格有涨跌，中加贸易协议和USDA数据有情况 [90][91] - 策略观点：1月USDA报告小幅利空，中国采购和中加协议影响价格，蛋白粕短线波动增大 [92] 油脂 - 行情资讯：周五油脂期货价格反弹，现货价格上涨，美国和印尼政策及各国数据有情况 [93][94] - 策略观点：棕榈油现实基本面偏弱，远期预期乐观，短线观望 [95] 白糖 - 行情资讯：周五郑州白糖期货价格震荡，现货价格持平，巴西、印度等数据有情况 [96][97] - 策略观点：原糖跌破支撑，4月后巴西或下调制糖比例，2月后国际糖价或反弹，国内短线观望 [98] 棉花 - 行情资讯：周五郑州棉花期货价格震荡，现货价格下跌，USDA数据和国内库存等有情况 [99][100] - 策略观点：1月USDA报告偏中性，郑棉受国内因素影响，价格高位后回调做多 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面利空预期将临，应逢高止盈 [3] - 甲醇估值低且来年格局转好，可逢低做多 [6] - 油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前建议观望 [9] - 橡胶季节性偏弱，目前偏空，若RU2605跌破16000则转短空，买NR主力空RU2609可部分建仓 [14] - PVC基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [16] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] - 聚乙烯可逢低做多LL5 - 9价差 [22] - 聚丙烯盘面价格待明年一季度供应过剩格局转变后或将筑底 [25] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多 [31] - 乙二醇中期需压缩估值，谨防短期反弹风险 [33] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌13.60元/桶，跌幅3.01%，报438.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌98.00元/吨，跌幅3.74%，报2522.00元/吨；低硫燃料油收跌87.00元/吨，跌幅2.78%，报3047.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据显示汽油、柴油、燃料油及总成品油均累库 [8] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [9] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动20元/吨，河南变动10元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 41元/吨；主力期货合约变动 - 10元/吨，报1791元/吨 [2] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期将临，应逢高止盈 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货方面，江苏变动 - 20元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 2.5元/吨；主力期货合约变动(45.00)元/吨，报2239元/吨，MTO利润变动53元 [5] - 策略观点：当前估值较低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有利空压力，但伊朗地缘不稳定带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，技术性看跌；多空观点不一，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；轮胎厂开工率环比抬升，全钢胎库存有压力，处于节前备货生产阶段；中国天然橡胶社会总库存环比增加；现货价格方面，泰标混合胶等价格下跌 [11][12][13] - 策略观点：橡胶季节性偏弱，目前偏空思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌10元，报4868元，常州SG - 5现货价4580（ - 70）元/吨，基差 - 223（ - 5）元/吨，5 - 9价差 - 120（ + 4）元/吨；成本端电石等价格部分持平；整体开工率79.6%，环比持平；需求端下游开工43.9%，环比下降0.1%；厂内库存31.1万吨（ - 1.7），社会库存114.4万吨（ + 3） [15] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高，下游内需入淡季、需求承压，出口短期为淡季但4月1日起出口退税取消将催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格下跌，纯苯基差缩小；期现端苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨 [18] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6695元/吨，下跌90元/吨，现货6775元/吨，下跌65元/吨，基差80元/吨，走强25元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存去库，贸易商库存无变动；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差环比扩大1元/吨 [21] - 策略观点：OPEC + 宣布暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻；供应端上半年无产能投放计划，库存将高位去化；需求端农膜原料库存将见顶，开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6496元/吨，下跌96元/吨，现货6505元/吨，下跌70元/吨，基差9元/吨，走强26元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业、贸易商、港口库存均去库；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差环比扩大6元/吨 [23][24] - 策略观点：成本端全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [25] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约下跌132元，报7130元，PX CFR下跌2美元，报879美元，按人民币中间价折算基差14元（ + 29），3 - 5价差 - 46元（ + 12）；中国负荷89.4%，环比下降1.5%，亚洲负荷80.6%，环比下降0.6%；国内浙石化降负荷，海外部分装置重启；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，部分装置提负或停车；1月上旬韩国PX出口中国同比上升；11月底库存月环比累库；估值成本方面，PXN等数据有变动 [27] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，预期检修季前维持累库格局；估值中枢抬升但缺乏进一步驱动，淡季压制上升节奏；春节后与下游PTA供需偏强，PTA加工费修复使PXN空间打开，中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌68元，报5048元，华东现货下跌90元，报4960元，基差 - 67元（ - 3），5 - 9价差44元（ + 6）；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，部分装置提负或停车；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，部分装置检修、降负或重启；终端加弹、织机负荷下降；1月9日社会库存去库；估值和成本方面，PTA现货和盘面加工费下跌 [30] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且受淡季影响负荷将下降，预期进入春节累库阶段；估值方面，PTA加工费修复至正常水平，PXN中枢上升，短期受淡季影响震荡，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌50元，报3817元，华东现货下跌31元，报3665元，基差 - 132元（ + 8），5 - 9价差 - 104元（ + 7）；供给端负荷74.4%，环比上升0.3%，部分装置降负或停车；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，部分装置检修、降负或重启；终端加弹、织机负荷下降；进口到港预报14.8万吨，华东出港1月15日1万吨；港口库存环比累库；估值和成本上，石脑油制等利润有数据显示，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落 [32] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张，谨防反弹风险，中期若无进一步减产则需压缩估值 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银价格宏观层面宽松货币政策预期驱动减弱，特朗普政府暂缓征收关税使海外白银现货短缺预期放缓，对金银价格短期利空，国际金价及银价涨势放缓 [2] - 中期来看，美联储后续降息幅度，尤其是新联储主席5月上任后宽松幅度将大幅提升，特朗普政府对鲍威尔刑事调查及基于宽松货币政策的联储主席任命会影响联储独立性，且印度白银一季度有较大进口空间 [2] - 策略上建议等待金银价格回调后逢低买入，沪金主力合约参考运行区间985 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间19050 - 23688元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金跌0.13%，报1031.66元/克，沪银跌2.53%，报21998.00元/千克；COMEX金报4601.10美元/盎司，COMEX银报89.95美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报99.47 [1] - 美联储主席新任候选人预期变化，年内联储大幅降息预期弱化，竞争格局由“双凯文”转向“沃什领跑”，沃什接任概率上升至59%，哈塞特仅为16%，金银价格短线回调 [1] 策略观点 - 金银价格短期受宏观和关税因素利空，中期因美联储降息和印度白银进口有上涨空间，建议回调后逢低买入 [2] 金银重点数据汇总 - 黄金：COMEX活跃合约收盘价4601.10美元/盎司，跌0.42%；成交量24.34万手，涨9.04%；持仓量52.75万手，涨8.06%；库存1124吨，涨0.01%等 [5] - 白银：COMEX活跃合约收盘价89.95美元/盎司，跌2.46%；持仓量15.15万手，跌1.13%；库存13348吨，跌0.98%等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价或反弹，国内进口糖源供应减少，糖价低位短线下跌空间有限，暂时观望 [6] - 棉花：1月USDA报告偏中性，郑棉走势看国内，受种植面积调减预期和下游开机率增加影响，12月价格上涨，高位后波动放大，等待回调择机做多 [11] - 蛋白粕：1月USDA报告小幅利空，美豆出口销售报告显示中国加大采购支撑美豆价格但利空国内粕类，中国或降低加拿大菜籽进口税率利空国内菜系，价格跌至前低，短线波动增大 [15] - 油脂：棕榈油主产区高产量、出口萎靡致库存高企，国内三大油脂库存偏高水平，现实基本面偏弱，但远期马来西亚产量预估下调、印尼没收非法种植园、美国生柴豆油消费增加预期乐观，短线观望 [20] - 鸡蛋：前期备货不足使节前现货涨幅超预期带动近月合约震荡，整体供应充裕，近月合约震荡运行空间有限；远端产能见顶有向好预期，但实现路径不确定，留意估值压力 [23] - 生猪：降雪使下游备货需求提升，周末猪价上涨，受终端需求不足影响今日或止涨回稳；短期结构性矛盾未解决支撑近月合约，中期供应基数大，远端价格承压 [26] 各品种行情资讯 白糖 - 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价5258元/吨，较上日跌22元/吨或0.42%；广西制糖集团新糖报价5320 - 5390元/吨、云南制糖集团新糖报价5190 - 5230元/吨、加工糖厂主流报价区间5800 - 5810元/吨，均较上日持平 [4] - 12月上半月巴西中南部产糖量25.4万吨，同比减28.8%，累计产糖量4016万吨，同比增0.86%；甘蔗压榨量592万吨，同比减32.8%，累计压榨量5.98亿吨，同比减2.36% [5] - 截至2026年1月15日，印度全国糖产量1590.9万吨，较去年同期增近22%，仍在压榨糖厂数量从去年同期500家增至518家 [5] - 巴西12月出口食糖291.3万吨，较去年同期增8万吨，环比减39万吨；12月对中国出口食糖38.53万吨，同比增33万吨，环比减5.6万吨 [5] - 截至1月15日当周，巴西港口等待装运食糖船只48艘，前一周44艘；等待装运食糖数量166.29万吨，前一周158.23万吨 [5] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价14590元/吨，较前一日跌85元/吨或0.58%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15931元/吨，较上日跌41元/吨 [8] - 1月预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比12月下调8万吨，较上年度增20万吨；库存消费比62.63%，环比12月减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [8] - 1月预测美国产量303万吨，环比12月减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估408万吨持平；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [8] - 截至1月8日当周，美国当前年度棉花出口销售8.06万吨，累计出口销售162.31万吨，同比减少19.1万吨；当周对中国出口1.36万吨，累计出口8.53万吨，同比减少7.12万吨 [10] - 截至1月16日当周，纺纱厂开机率64.6%，环比前一周下调0.1个百分点，较去年同期增加8.6个百分点；全国棉花商业库存569万吨，同比增加38万吨 [10] 蛋白粕 - 周五蛋白粕期货价格下跌，豆粕5月合约收盘价2727元/吨，较上日跌13元/吨或0.47%；菜粕5月合约收盘价2255元/吨，较上日跌28元/吨或1.23% [13] - 东莞豆粕现货价3100元/吨，较上日持平；黄埔菜粕现货价2450元/吨，较上日涨10元/吨 [13] - 中加两国政府达成初步贸易协议，中方承诺把加拿大菜籽的进口合计税率一次性降至约15% [14] - 截至1月8日当周美国出口大豆206万吨，当前年度累计出口大豆3064万吨；当周对中国出口大豆122万吨，当前年度对中国累计出口812万吨 [14] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量425.67百万吨，环比12月增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨；库存消费比29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点 [14] - 1月预测美国大豆产量115.99百万吨，环比12月增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；巴西产量178百万吨，环比12月增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；阿根廷产量48.5百万吨，环比12月持平，较上年度减少2.6百万吨 [14] - 1月预测中，美国出口量环比12月小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨 [14] - 截至1月9日当周，国内样本大豆到港152万吨，环比前一周减少73万吨；样本大豆港口库存803万吨，环比前一周减少21万吨，同比增加31万吨 [14] - 样本大豆油厂开机率49.5%，同比减少8.12个百分点；样本油厂豆粕库存93万吨，环比前一周减少13.5万吨，同比增加37万吨 [14] 油脂 - 周五油脂期货价格反弹，豆油5月合约收盘价8016元/吨，较上日涨78元/吨或0.98%；棕榈油5月合约收盘价8674元/吨，较上日涨96元/吨或1.12%；菜油5月合约收盘价9063元/吨，较上日涨235元/吨或2.66% [17] - 张家港一级豆油现货价8550元/吨，较上日涨50元/吨；广东24度棕榈油现货价8700元/吨，较上日涨50元/吨；江苏菜油现货价9850元/吨，较上日涨250元/吨 [17][18] - 特朗普政府计划3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，大致保持当前提案水平，可能放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚的计划 [19] - 印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至50%的计划，维持现行B40计划 [19] - 1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨 [19] - 印度12月总的植物油进口138万吨，环比11月增加20万吨 [19] - 马来西亚12月底棕榈油库存环比增加7.56%至305万吨，高于预期；产量环比下降5.46%至183万吨，高于预估；出口量环比增加8.52%至132万吨，好于预期 [19] - MPOB预估马来西亚2026年棕榈油产量1950 - 1980万吨，低于2025年的2028万吨 [19] - 2026年1月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比下滑20.49%，鲜果串单产下滑20.49%，出油率持平 [19] - 截至1月9日当周，国内三大油脂库存208万吨，同比增加15.86万吨，环比前一周减少7.02万吨 [19] 鸡蛋 - 周末国内蛋价涨后趋稳，局部小落，黑山大码涨0.1元至3.4元/斤，馆陶维持3.4元/斤不变，东莞落0.06元至3.51元/斤 [22] - 气温偏低，小蛋略紧，大蛋供应充足，下游积极备货，采购意向高，但蛋价涨至阶段高位，短期走货速度或放缓，蛋价存涨后小跌风险 [22] 生猪 - 周末国内猪价普遍收涨，河南均价涨0.31元至13.57元/公斤，四川均价涨0.24元至12.91元/公斤 [25] - 受降雪天气影响，下游备货需求提升，屠宰企业低价采购不畅，同时生猪供应相对有限，支撑周末猪价走势偏强，受终端需求跟进不足影响，今日猪价或止涨回稳 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃市场 上周玻璃市场情绪由强转弱，盘面震荡回调，市场供需格局维持宽松平衡，暂无明显边际驱动，预计短期盘面将延续宽幅震荡走势，主力合约参考区间1015 - 1200元/吨[13][14] 纯碱市场 上周纯碱市场继续呈现偏弱震荡格局，供需博弈持续，行情暂未出现明显的驱动因素，预计短期将继续维持弱势整理态势，主力合约参考价格区间1123 - 1310元/吨[62][63] 根据相关目录分别进行总结 玻璃报告 周度评估及策略推荐 - 价格：截至2026/01/17，浮法玻璃现货报价1020元/吨环比持平，主力合约收盘报1103元/吨环比 - 41元/吨，基差 - 83元/吨环比 + 41元/吨[13] - 成本利润：天然气燃料周均利润 - 164.4元/吨环比 + 22元/吨，煤炭燃料周均利润 - 69.01元/吨环比 + 4.82元/吨，石油焦燃料周均利润3.93元/吨环比 + 9.71元/吨[13] - 供给：全国浮法玻璃周度产量105.23万吨环比 - 0.693万吨，开工产线212条环比持平，开工率71.48%[13] - 需求：2025年1 - 11月商品房累计销售面积78701.74万㎡同比 - 7.80%，11月单月销售面积6719.74万㎡同比 - 17.93%；1 - 11月汽车产销累计完成3123.10/3112.70万辆[13] - 库存：全国浮法玻璃厂内库存5301.3万重箱环比 - 250.50万重箱，沙河地区厂内库存190.32万重箱环比 - 71.04万重箱[13] 期现市场 - 基差：截至2026/01/17，浮法玻璃现货报价1020元/吨环比持平，主力合约收盘报1103元/吨环比 - 41元/吨，基差 - 83元/吨环比 + 41元/吨[19] - 月间价差：截至2026/01/17，玻璃01 - 05价差为 - 159元/吨（ - 39），05 - 09价差为 - 107元/吨（ - 17），09 - 01价差为266元/吨（ + 56），持仓量达159.10万手[22] 利润及成本 - 天然气燃料：截至2026/01/17，周均利润为 - 164.4元/吨环比 + 22元/吨，河南LNG市场低端价3850元/吨环比 + 70元/吨[29] - 煤炭燃料：周均利润为 - 69.01元/吨环比 + 4.82元/吨[32] - 石油焦燃料：周均利润为3.93元/吨环比 + 9.71元/吨[32] 供给及需求 - 产量及开工率：截至2026/01/17，全国浮法玻璃周度产量为105.23万吨环比 - 0.693万吨，开工产线212条环比持平，开工率为71.48%[37] - 需求：截至2026/01/17，浮法玻璃下游深加工订单为9.3日环比 + 0.70日，Low - e玻璃开工率44.10%环比持平；2025年1 - 11月商品房累计销售面积78701.74万㎡同比 - 7.80%，11月单月销售面积6719.74万㎡同比 - 17.93%；11月汽车产销数据分别为353.16/342.90万辆同比 + 2.76%/+3.40%，1 - 11月汽车产销累计完成3123.10/3112.70万辆[40][43][46] 库存 截至2026/01/17，全国浮法玻璃厂内库存5301.3万重箱环比 - 250.50万重箱，沙河地区厂内库存190.32万重箱环比 - 71.04万重箱，预计本周将维持去库趋势，预估值为5050.8万重箱[51] 纯碱报告 周度评估及策略推荐 - 价格：截至2026/01/17，沙河重碱现货报价1142元/吨环比 - 46元/吨，主力合约收盘报1192元/吨环比 - 36元/吨，基差 - 50元/吨环比 - 10元/吨[62] - 成本利润：截至2026/01/17，纯碱01 - 05价差为 - 76元/吨（ + 9），05 - 09价差为 - 65元/吨（ + 3），09 - 01价差为141元/吨（ - 12），持仓量达159.10万手；氨碱法周均利润为 - 183.3元/吨环比 - 37.45元/吨，联碱法周均利润为 - 112元/吨环比 - 4元/吨[62] - 供给：截至2026/01/17，纯碱周度产量为77.53万吨环比 + 2.17万吨，产能利用率86.82%；重碱产量为41.38万吨环比 + 0.93万吨，轻碱产量为36.15万吨环比 + 1.24万吨[62] - 需求：截至2026/01/17，全国浮法玻璃周度产量为105.23万吨环比 - 0.693万吨，开工产线212条环比持平，开工率为71.48%；纯碱11月表观消费量达289万吨[62] - 库存：截至2026/01/17，纯碱厂内库存157.5万吨环比 + 0.23万吨，库存可用天数为13.06日环比 + 0.02日；重碱厂内库存为73.8万吨环比 + 0.18万吨，轻碱厂内库存为83.7万吨环比 + 0.05万吨[62] 期现市场 - 基差：截至2026/01/17，沙河重碱现货报价1142元/吨环比 - 46元/吨，主力合约收盘报1192元/吨环比 - 36元/吨，基差 - 50元/吨环比 - 10元/吨[68] - 月间价差：截至2026/01/17，纯碱01 - 05价差为 - 76元/吨（ + 9），05 - 09价差为 - 65元/吨（ + 3），09 - 01价差为141元/吨（ - 12），持仓量达159.10万手[71] 利润及成本 - 纯碱利润：截至2026/01/17，氨碱法周均利润为 - 183.3元/吨环比 - 37.45元/吨，联碱法周均利润为 - 112元/吨环比 - 4元/吨[79] - 原料成本：截至2026/01/17，秦皇岛到港动力煤704元/吨环比 + 2元/吨，河南LNG市场低端价3850元/吨环比 + 70元/吨；西北地区原盐价格为215元/吨环比持平，山东合成氨价格为2325元/吨环比 + 10元/吨[82][85] 供给及需求 - 产量：截至2026/01/17，纯碱周度产量为77.53万吨环比 + 2.17万吨，产能利用率86.82%；重碱产量为41.38万吨环比 + 0.93万吨，轻碱产量为36.15万吨环比 + 1.24万吨[90][93] - 需求：截至2026/01/17，全国浮法玻璃周度产量为105.23万吨环比 - 0.693万吨，开工产线212条环比持平，开工率为71.48%；纯碱11月表观消费量达289万吨[96] 库存 截至2026/01/17，纯碱厂内库存157.5万吨环比 + 0.23万吨，库存可用天数为13.06日环比 + 0.02日；预计本周库存小幅去库，预估值为157.27万吨；重碱厂内库存为73.8万吨环比 + 0.18万吨，轻碱厂内库存为83.7万吨环比 + 0.05万吨[101][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌矿港口库存和进口TC小幅下滑，锌价上涨抬升锌冶利润，但产业状况无明显起色；锌锭社会库存小幅去库，沪伦比值滞涨回落；国内锌铜、锌铝比值创多年新低，锌价对比铜铝有较大补涨空间；锌价跟随板块补涨宏观属性，周五随白银及铜铝回落回吐部分涨幅，双宽周期中有色板块仍偏多看待，后续需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况 [11] 各目录总结 周度评估 - 价格回顾：周五沪锌指数收跌1.38%至24746元/吨，单边交易总持仓25.3万手；伦锌3S较前日同期跌41至3264美元/吨，总持仓23.14万手；SMM0锌锭均价24800元/吨，上海基差30元/吨，天津基差 -30元/吨，广东基差 -5元/吨，沪粤价差35元/吨 [11] - 国内结构：上期所锌锭期货库存3.36万吨，全国主要市场锌锭社会库存10.65万吨，较1月12日去库0.5万吨；内盘上海地区基差30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -75元/吨 [11] - 海外结构：LME锌锭库存10.67万吨，注销仓单0.86万吨；外盘cash - 3S合约基差 -27.62美元/吨，3 - 15价差26.99美元/吨 [11] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.092，锌锭进口盈亏为 -2197.64元/吨 [11] - 产业数据：锌精矿国产TC1500元/金属吨，进口TC指数33美元/干吨；锌精矿港口库存24.9万实物吨，工厂库存61.7万实物吨；镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌周度开工率分别为53.48%、49.52%、55.88%，对应原料库存分别为1.1万吨、1.0万吨、0.2万吨，成品库存分别为38.0万吨、1.2万吨、0.6万吨；自2026年4月14日起，LME不再接受部分锌品牌进一步交付 [11] 宏观分析 - 展示美国财政收支及赤字MA12、国债总额/GDP比值及国债总额、美联储资产负债表资产端和负债端主要结构、美元流动性、中美制造业PMI、美国制造业新订单及未完成订单、美国铝和有色金属制造业新订单及未完成订单等图表，但未给出具体分析内容 [15][17][19][20] 供给分析 - 锌矿产量：2025年12月锌矿产量28.78万金属吨，同比变动5.85%，环比变动 -7.58%，1 - 12月共产锌矿366.98万金属吨，累计同比变动 -0.86% [25] - 锌矿净进口：2025年11月锌矿净进口51.90万干吨，同比变动14.1%，环比变动52.3%，1 - 11月累计净进口锌矿485.91万干吨，累计同比变动34.2% [25] - 锌矿总供应：2025年11月国内锌矿总供应54.50万金属吨，同比变动8.8%，环比变动12.6%，1 - 11月国内锌矿累计供应556.86万金属吨，累计同比变动10.1% [27] - 锌精矿库存：港口库存24.9万实物吨，工厂库存61.7万实物吨 [27] - 锌精矿加工费：国产TC1500元/金属吨，进口TC指数33美元/干吨 [29] - 锌锭产量：2025年12月锌锭产量55.2万吨，同比变动6.9%，环比变动 -7.2%，1 - 12月共产锌锭683.4万吨，累计同比变动10.4% [33] - 锌锭净进口：2025年11月锌锭净进口 -2.30万吨，同比变动 -160.1%，环比变动 -275.2%，1 - 11月累计净进口锌锭25.78万吨，累计同比变动 -41.5% [33] - 锌锭总供应：2025年11月国内锌锭总供应57.22万吨，同比变动4.4%，环比变动 -9.2%，1 - 11月国内锌锭累计供应653.93万吨，累计同比变动6.9% [35] 需求分析 - 初端开工率及购锌量：镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌周度开工率分别为53.48%、49.52%、55.88%，对应原料库存分别为1.1万吨、1.0万吨、0.2万吨，成品库存分别为38.0万吨、1.2万吨、0.6万吨 [39] - 锌锭表观需求：2025年11月国内锌锭表观需求60.38万吨，同比变动8.9%，环比变动 -1.0%，1 - 11月国内锌锭累计表观需求640.73万吨，累计同比变动5.8% [41] 供需库存 - 中国锌锭库存：包括上游成品工厂库、下游原料库存、在途库存、保税区库存、国内社会库存、国内总库存等情况，但未提及具体数值 [45][47][49] - 中国锌锭月度平衡：2025年11月国内锌锭供需差为短缺 -3.16万吨，1 - 11月国内锌锭累计供需差为过剩13.19万吨 [52] - 海外锌锭月度平衡：2025年10月海外精炼锌供需差为短缺2.8万吨，1 - 10月海外精炼锌累计供需差为过剩7.8万吨 [55] 价格展望 - 国内结构：上期所锌锭期货库存3.36万吨，全国主要市场锌锭社会库存10.65万吨，较1月12日去库0.5万吨；内盘上海地区基差30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -75元/吨 [60] - 海外结构：LME锌锭库存10.67万吨，注销仓单0.86万吨；外盘cash - 3S合约基差 -27.62美元/吨，3 - 15价差26.99美元/吨 [63] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.092，锌锭进口盈亏为 -2197.64元/吨 [66] - 盘面资金持仓：沪锌前20持仓净多下滑，伦锌投资基金净多下行，商业企业净空下行，持仓角度短期偏空 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月PMI数据显示供需两端回暖制造业重回扩张区间但内需修复需政策支持，出口强于预期，央行结构性降息且有降准降息空间，海外美国流动性改善，债市预计延续震荡，中长期逢低做多[10][11] - 基本面看12月金融数据社融总量平稳，企业信贷回升，居民信贷偏弱，经济恢复动能待察；资金面央行呵护态度维持有望平稳；一季度股市春躁行情、政府债供给压力和通胀预期或压制债市[11] - 交易策略上推荐单边逢低做多，盈亏比3:1，推荐周期6个月，核心驱动逻辑为宽货币+信用难以改善[13] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - **经济及政策**：12月PMI显示供需回暖制造业扩张，内外需回升，内需修复依赖居民收入和政策；12月出口强于预期，对美出口回落，非美地区出口有韧性；央行结构性降息0.25个百分点，今年有降准降息空间；海外美国流动性改善，12月非农就业温和，市场推迟美联储降息预期至年中[10] - **金融数据**：2025年社会融资规模增量35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；12月末M2余额340.29万亿元同比增8.5%，M1余额115.51万亿元同比增3.8%，M0余额14.13万亿元同比增10.2%，净投放现金1.31万亿元[10] - **政策调整**：央行下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，打通使用支农支小再贷款与再贴现，增加额度、单设民营企业再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元[10] - **出口数据**：12月出口（美元计价）同比增6.6%，进口增5.7%，贸易顺差1141.4亿美元[10] - **证监会会议**：强调稳字当头，加强市场监测预警和逆周期调节，强化监管维护公平，查处违法违规，防止市场大起大落，深化公募基金改革，引导长期投资[10] - **国际动态**：特朗普表态后沃什或成下任美联储主席热门人选，中国央行与加拿大银行续签2000亿元人民币双边本币互换协议[10] - **流动性**：本周央行净投放11128亿元，DR007利率收于1.44%[11] - **利率**：10Y国债收益率1.84%，周环比+3.62BP；30Y国债收益率2.30%，周环比-0.70BP；10Y美债收益率4.24%，周环比+6.00BP[11] - **小结**：经济恢复动能待察，内需待政策支持；资金面有望平稳；降准降息预期利好短端，结构性降息落地或延后总量宽松；一季度部分因素或压制债市，预计行情震荡[11] - **基本面评估**：基本面改善待察，当前债市向下调整空间有限，资金面有望宽松，后续经济稳增长压力仍存，债市中长期逢低做多[12] - **交易策略**：单边策略推荐逢低做多，盈亏比3:1，推荐周期6个月，核心逻辑为宽货币+信用难以改善[13] 期现市场 - 展示了T、TL、TF、TS合约的收盘价、年化贴水、结算价、净基差走势，以及TS及TF、T及TL的持仓量情况，资料来源为WIND和五矿期货研究中心[16][20][23][27][30] 主要经济数据 国内经济 - **GDP与PMI**：2025年3季度GDP实际增速4.8%超预期，前三季度经济有韧性；12月制造业PMI 50.1%，服务业PMI 49.7%，均回暖[35] - **制造业PMI细分项**：12月制造业供需两端改善，生产指数环比升1.7个百分点至51.7%，新订单环比升1.6个点至50.8%，年底赶工和政策工具推动生产回升[36][41] - **价格指数**：12月CPI同比增0.8%，核心CPI同比升1.2%，PPI同比降1.9%；环比看，CPI、核心CPI、PPI均为0.2%，CPI同比上行因基数和食品价格，PPI降幅收窄因生产资料修复和政策[44] - **进出口数据**：12月出口（美元计价）同比增6.5%，进口同比增5.7%；对美出口同比降30.0%，对东盟出口同比增速11.15%，非美地区出口有韧性[47] - **工业及消费数据**：11月工业增加值同比增速4.8%，生产增速回落；社会消费品零售总额当月同比增速1.3%，因耐用品高基数和边际效用递减而走低[50] - **投资与房地产数据**：1 - 11月固定资产投资累计同比增速-2.6%，房地产投资增速-15.9%，不含电力基建投资增速-1.1%，制造业投资增速1.9%；11月70个大中城市二手房住宅价格环比-0.7%，同比-5.7%；11月房屋新开工面积累计值53456万平，同比-20.5%，房屋新施工面积累计值656066万平，同比-9.6%；11月竣工端数据累计同比回落18.06%，30大中城市新房销售走弱[53][57][60] 国外经济 - **美国经济数据**：三季度美国GDP现价折年数31095亿美元，实际同比增速2.33%，环比增长4.30%；12月CPI同比升2.7%，核心CPI同比升2.6%，环比升0.0%；10月耐用品订单金额3073亿美元，同比增长4.81%；12月季调后非农就业人口增5万人，失业率4.4%；12月ISM制造业PMI为47.9，非制造业PMI54.4[63][66][69] - **欧盟及欧元区经济数据**：三季度欧盟GDP同比增长1.5%，环比增长0.3%；欧元区12月CPI同比增长2%，环比增长0.2%；12月制造业PMI终值48.8，服务业PMI终值为52.4[69][72] 流动性 - **货币供应量与社融**：12月M1增速3.8%，M2增速8.5%，M1增速回落受基数效应影响；12月社融增量2.21万亿元，同比少增6457亿元，新增人民币贷款9700万亿元，同比少增800亿元[77] - **社融细分项**：12月社融中政府债同比增速放缓，实体部门融资平稳；居民及企业部门社融增速6.1%，政府债增速17.1%[80] - **央行操作**：12月份MLF余额62500亿，净投放1000亿元；本周央行净投放11128亿元，DR007利率收于1.44%[83] 利率及汇率 - **利率变动**：展示了回购利率（R001、R007、DR001、DR007）、国债到期收益率（2年、5年、10年、30年）、美国国债收益率（10年）的最新值、日变动、周变动和月变动情况[86] - **利率图表**：展示了国债、银行间质押回购、美债、英法德意国债收益率走势，以及美联储目标利率和汇率（美元/RMB）情况，资料来源为WIND和五矿期货研究中心[90][93][94]

报告行业投资评级 - 逢低做多 [17] 报告的核心观点 - 本周原油再次出现WTI此前支撑的阶段反弹，委内瑞拉地缘局势未能扩大，但伊朗与以色列方面出现潜在地缘预期，油价跟随地缘局势反复拉锯 [15] - 美国方面原油商业库存累库，中东方面因委伊两国产量下滑导致边际下降，CPC管道出口预计开始恢复，整体1月预计供给方面略微下滑 [15] - 宏观层面12月美国CPI同比2.7%，环比+0.3%，核心CPI同比2.6%，略低于预期的2.7%；政治层面美国对伊朗施加贸易制裁，地缘方面美方与伊朗摩擦有所升温，但武装打击概率偏小，多为政治层面的博弈冲突 [15] - 认为重油裂差可做止盈，而原油可于页岩油盈亏成本区间逢低做多 [15][17] 根据相关目录分别进行总结 周度评估&策略推荐 - 行情回顾：本周原油再次出现WTI此前支撑的阶段反弹，委内瑞拉地缘局势未能有所扩大，但伊朗与以色列方面出现潜在地缘预期，油价跟随地缘局势反复拉锯 [15] - 供需变化：美国原油商业库存累库，中东因委伊两国产量下滑导致供给边际下降，CPC管道出口预计恢复，1月供给略微下滑 [15] - 宏观政治：12月美国CPI同比2.7%，环比+0.3%，核心CPI同比2.6%略低于预期；美国对伊朗施加贸易制裁，美伊摩擦升温但武装打击概率小 [15] - 观点小结：重油裂差可做止盈，原油可于页岩油盈亏成本区间逢低做多 [15][17] - 短期油价影响因子评估：欧美政策偏多，地缘政治偏空，宏观因子中性，非OPEC供需中性偏空，OPEC供需中性偏多 [17] - 短期全球供需跟踪：展示全球部分地区净进出口数据及周度供需与WTI价格关系 [19] - 中长期方向评估&中期定性：对2025 - 2026年地缘政治、宏观需求、非OPEC供给、OPEC供给等因素进行分析并给出方向预测，2025年中枢下移边际有底，2026年中枢见底旺季价格有望抬升 [22] - 油价回顾：展示WTI原油月差、CBOE原油ETF波动率与WTI油价关系 [23] - 关联资产回顾：展示WTI油价与CMX铜价、道琼斯工业指数同比、油铜比、MSCI新兴市场同比等关联资产关系 [27] - CFTC持仓回顾：展示商业净空持仓、CFTC总净多持仓等与WTI油价关系 [30][32] - 原油全球供需平衡表：展示EIA平衡表、库存预测、产量预测、需求预测等数据 [36][38][39] 宏观&地缘 - 宏观短期高频指标：展示美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差与WTI油价关系 [46] - 宏观中期预测指标：展示欧元区投资信心指数与欧元区PMI、美国投资信心指数与美国PMI、美国GDP增长率预测与美国原油消费增长率、全球主要国家GDP增长率预测等数据 [49][50][53] - 地缘指标：展示中东地缘政治风险指数与WTI油价关系、敏感油高频出口统计数据 [56] 油品价差 - 远期曲线：展示WTI原油远期曲线、各地原油近远结构、WTI原油M1/M4月差及M1价格情况 [60] - 跨区价差：展示Brent/WTI、Brent/Dubai、INE/WTI、MRBN/WTI等跨区价差情况 [63] - 品种价差：展示LGO柴油远期曲线、成品油近远结构、RB/HO、LGO/RB等品种价差情况 [66][70] - 裂解价差：展示新加坡、欧洲、美国等地汽油、柴油、高硫燃料油、低硫燃料油裂解价差情况 [74][77][80] 原油供应 - 供应：OPEC & OPEC+：介绍OPEC历届会议结果，展示OPEC 9国原油产量与配额、闲置产能、计划外停车产能、OPEC+ 19国原油产量与配额等数据，以及OPEC 12国及主要成员国供给量含动态预测情况 [86][88][92] - 供应：美国：介绍美国相关政策及举措，展示美国钻机单产效率、活跃原油钻机数、原油产量、出口量等数据 [117][119][121] - 供应：其他：展示加拿大、挪威、巴西、中国等国家原油产量动态预测或实际数据 [126] 原油需求 - 需求：美国：展示美国原油投料、炼厂产能利用率、炼厂停车产能、Crude Slate裂化利润与WTI油价关系，以及原油进出口、汽柴油等引申需求、成品油汇总、微观需求等数据 [132][135][138] - 需求：中国：展示中国原油投料、需求预测、进口量、主营炼厂开工率与毛利等直接需求数据，以及汽油、柴油等引申需求、成品油出口量、微观需求等数据 [154][157][159] - 需求：欧洲：展示欧洲16国炼厂开工率、原油投料、炼区综合利润、原油进口量等直接需求数据，以及汽油、柴油等引申需求数据 [173][175][178] - 需求：印度：展示印度原油投料、炼厂开工率、原油进口量动态预测、原油需求动态预测等数据 [183] - 需求：其他：展示Aframax、Panamax、VLCC、Suezmax日均航速数据及油运质量模型数据 [187][191] 原油库存 - 库存：美国：展示美国原油商业库存、可用天数、PADD2库欣库存、汽油库存、柴油库存、燃料油库存、航空煤油库存及对应可用天数等数据 [197][199][201] - 库存：中国：展示中国原油大连、宁波舟山、日照港口库存及港口总库存数据，以及汽油、柴油社会库存、厂家库存、商业库存及产销率等数据 [206][209][212] - 库存：欧洲：展示ARA汽油、柴油、燃料油、石脑油、航空煤油库存及总成品油库存数据，以及欧洲16国汽油、柴油、燃料油、石脑油、原油库存及总成品油库存数据 [217][222][225] - 库存：新加坡：展示新加坡汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存数据 [229] - 库存：富查伊拉：展示富查伊拉港口汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存数据 [234] - 库存：海上：展示汽油、柴油、燃料油、煤油、重油、轻油、原油浮仓及总油品浮仓数据，以及VLCC、Suezmax海上总浮仓与WTI油价关系 [239][245][249] 气象灾害 - 原油供给区气象灾害：展示美国墨西哥湾风暴模型、中东各海峡风暴模型、加拿大野火概率模型、美国墨西哥湾暴雨&雷暴等数据 [255][261] 另类数据 - 原油另类数据：展示原油海运在途供给、原油运输需求模型、阿拉伯海油运船费与WTI油价关系、媒体投票霍尔木兹海峡封锁概率与WTI油价关系等数据 [267]

报告行业投资评级 - 短线观望 [1] 报告的核心观点 - 原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，今年4月后巴西新榨季生产有下调甘蔗制糖比例的可能性，2月北半球开始收榨、增产利空基本兑现后，国际糖价可能迎来反弹 [9] - 国内当前进口糖源供应逐步减少，糖价跌至低位水平，短线往下空间有限，暂时观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行业消息：12月上半月巴西中南部地区产糖量25.4万吨，同比减少28.8%，累计产糖量4016万吨，同比增加0.86%；甘蔗压榨量592万吨，同比减少32.8%，累计压榨量5.98亿吨，同比减少2.36%；巴西12月出口食糖291.3万吨，较去年同期增加8万吨，环比减少39万吨，其中12月对中国出口38.53万吨，同比增加33万吨，环比减少5.6万吨；截至1月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只48艘，此前一周44艘，等待装运的食糖166.29万吨，此前一周158.23万吨；截至2026年1月15日，印度全国糖产量1590.9万吨，较去年同期增长近22%，仍在压榨的糖厂数量从500家增至518家 [9] - 基本面评估：基差92元/吨，多空评分+0，简评震荡；郑糖5 - 9为 - 9元/吨，原糖3 - 5为0.42美分/磅，多空评分+0，简评震荡；产销区价差 - 200元/吨，多空评分+0，简评产区价格走强；原白价差98美元/吨，多空评分+0，简评变化不大；糖醇价差 - 1.79美分/磅，多空评分+0.5，简评原糖价格继续倒挂乙醇价格；3月合约配额内成本4124元/吨，配额外成本5123元/吨，多空评分+0，简评变化不大 [10] - 交易策略建议：单边和套利均建议观望 [11] - 甘蔗生长周期和主要食糖生产国榨季起止：巴西中南部4月至12月、东北部9月至翌年4月，食糖生产销售年度4月初至翌年3月末；印度11月至翌年4月，食糖生产销售年度10月初至翌年9月末；泰国11月至翌年3月，食糖生产销售年度10月初至翌年9月末；中国9月至翌年4月，食糖生产销售年度10月初至翌年9月末；欧盟7月至翌年1月，食糖生产销售年度10月初至翌年9月末；俄罗斯8月至翌年1月，食糖生产销售年度10月初至翌年9月末 [12] 价差走势回顾 - 展示了广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖1 - 5价差、郑糖5 - 9价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖3 - 5价差、伦敦白糖3 - 5价差、伦敦白糖5 - 8价差、原白价差5 - 5、原白价差3 - 3、巴西原糖升贴水、泰国原糖升贴水、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等图表 [17][20][24] 国内市场情况 - 展示了全国产量（月度、累计）、食糖进口量（月度、年度累计）、糖浆及预拌粉进口量（月度、年度累计）、销量（月度、累计产销进度）、工业库存（月度、广西三方仓库库存）等图表 [39][42][47][50] 国际市场情况 - 展示了巴西中南部生产情况（双周产糖量、累计产糖量、累计甘蔗制糖比例、累计甘蔗压榨量）、印度产量（双周产糖量、累计产糖量）、泰国产量（双周产糖量、累计产糖量）、巴西发运量（中南部食糖库存、港口食糖待装运数量）等图表 [55][60][63][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品市场整体情绪较好，成材价格延续底部区间震荡运行；热轧卷板产量小幅回升，表观需求边际改善，但库存仍处相对高位，去化节奏偏慢；螺纹钢表观需求回升幅度较为明显，产量整体维持中性，库存小幅波动，整体供需结构较前期略有改善；在需求边际修复与成本端支撑仍存的背景下，黑色系下方支撑逐步显现，尽管短期仍运行于底部震荡区间，但进一步下行空间相对有限，策略上维持观望中略偏多思路；后续需重点关注需求修复的持续性及热轧卷板去库进展，同时警惕市场传闻对情绪的阶段性扰动；在宏观政策仍处空窗期的背景下，若后续“双碳”相关政策边际强化或成本端再度走强，或将对钢价形成一定向上驱动[11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应：本周螺纹钢产量为190.30万吨，环比上周减少1.00万吨，同比+1.57%；长流程产量为156.34万吨，环比-1.23%，同比 -7.37%；短流程产量为33.96万吨，环比+3.66%，同比+38.50%；长流程继续小幅回落，短流程维持相对偏高水平；钢厂盈利率为39.83%，华东地区螺纹高炉利润约65元/吨，处于中性偏低水平，谷电利润为69元/吨，电炉利润较前期有所收窄；螺纹钢基差为137元/吨，热轧卷板基差为 -5元/吨，估值中性[11] - 需求：本周螺纹钢表观消费量为190.34万吨，环比+2.80%，同比+8.80%，需求表现中性，但整体仍处于季节性偏弱区间，终端恢复节奏偏慢；热轧板卷本周表观消费量为314.16万吨，环比+1.89%，同比+0.16%，综合需求表现相对中性[11] - 库存：本周螺纹钢库存为438.07万吨，较去年同期增加12.08万吨，库存水平仍处相对低位；热轧板卷库存为362.33万吨，同比增加约46万吨（+14.50%），受春节时间偏晚影响，今年热卷去库节奏慢于往年，当前库存压力依然偏大[11] 期现市场 - 展示螺纹钢在华北、华东、华南地区的汇总价格及建筑用钢在北方、华东、南方大区的日成交量变化[24][26][29] - 呈现螺纹钢不同合约（1月、5月、10月）的期现货价格、基差及期货合约价差变化[34][38][41] - 展示热轧Q235B 4.75mm的现货价格、不同地区价差、上海热卷不同合约（1月、5月、10月）的期现货价格、基差及期货合约价差变化[46][48][50] - 呈现热卷螺纹期货价差、中国与日本、东南亚、欧洲的热卷价差[61][63] - 展示冷轧板卷、彩涂板卷、镀锌板（带）的现货价格及它们与热卷的价差变化[65][70][73] 利润和库存 - 展示螺纹钢、热轧卷板的盘面利润，钢联热轧板卷、冷轧板卷、螺纹高炉及电炉的利润变化[78][80][82] - 呈现螺纹钢的库存合计、厂内库存、社会库存、建筑钢材钢铁企业厂内库存、钢厂库存（长流程、短流程），唐山主流仓储钢坯库存、55家调坯轧钢企业库存，热轧板卷的库存、大样本库存、社会库存、钢厂库存变化[90][92][101] 成本端 - 展示铁矿石期货的螺矿比、焦炭期货的螺焦比[107] - 呈现日均铁水产量、粗钢日均产量[110] - 展示方坯Q235的汇总价格、螺坯差、重废和破碎料的汇总价格、废钢价格、废钢消耗量合计累计值及电炉冶炼消耗量累计值[113][115][122] 供给端 - 展示螺纹钢的产量、产量累计同比、产能利用率（长流程、短流程、中国）[127][129] - 呈现热轧的实际产量、产量累计同比、产能利用率[132][134] 需求与进出口 - 展示螺纹和热轧的表观消费、表观消费累计同比[139][142] - 呈现冰箱、洗衣机、空调的生产和出口数量变化[147][148][151] - 展示钢材、钢筋、板材的进出口当月值[154][156][159]