报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股高位震荡行情 [2] - 金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [2] - ETF期权适合构建偏多头买方策略与认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3916.33，涨1.36%，成交额8379亿元 [3] - 深证成指收盘价13077.32，涨2.06%，成交额10360亿元 [3] - 上证50收盘价3007.26，涨1.09%，成交额1473亿元 [3] - 沪深300收盘价4607.87，涨1.53%，成交额5514亿元 [3] - 中证500收盘价7185.62，涨1.64%，成交额3450亿元 [3] - 中证1000收盘价7344.05，涨1.45%，成交额3482亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.144，涨1.06%，成交额26.77亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.710，涨1.51%，成交额45.11亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.280，涨1.68%，成交额35.22亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.477，涨2.78%，成交额58.43亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.430，涨2.66%，成交额16.09亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.858，涨1.50%，成交额9.90亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.906，涨1.61%，成交额4.67亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.512，涨2.54%，成交额2.69亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.062，涨3.06%，成交额52.72亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现 [9] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 行情走势为短期下方有支撑的偏多头上涨高位大幅震荡 [12] - 期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR收报0.80附近，压力位3.20，支撑位3.10 [12] - 构建卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情走势为短期下方有支撑的偏多头上涨 [12] - 期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收1.00附近，压力位和支撑位为4.70 [12] - 构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [12] 大中型股板块（深证100ETF） - 行情走势为偏多头上涨后大幅下降 [13] - 期权隐含波动率均值较高，持仓量PCR报收1.00以上，压力位3.70，支撑位3.00 [13] - 构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情走势为偏多头上涨后大幅下降 [13] - 期权隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR维持1.00以上，压力位和支撑位为7.25 [13] - 构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（中证1000） - 行情走势为上方有压力的高位回落 [14] - 期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收0.90附近，压力位7500，支撑位7300 [14] - 构建做空波动率组合策略 [14] 创业板板块（创业板ETF） - 行情走势为多头趋势突破上行快速下降 [14] - 期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收1.00以上，压力位3.30，支撑位3.00 [14] - 构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [14]

报告核心观点 - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 | SC2512 | 439 | 3 | 0.64 | 9.73 | 0.43 | 4.47 | 0.06 | | 液化气 | PG2512 | 4,098 | -8 | -0.19 | 6.39 | 1.55 | 9.23 | 0.49 | | 甲醇 | MA2512 | 2,255 | 7 | 0.31 | 4.39 | 1.53 | 3.84 | 0.07 | | 乙二醇 | EG2601 | 3,994 | -9 | -0.22 | 16.86 | 1.00 | 33.37 | 0.23 | | 聚丙烯 | PP2512 | 6,566 | 13 | 0.20 | 0.80 | 0.08 | 3.49 | 0.13 | | 聚氯乙烯 | V2512 | 4,652 | -3 | -0.06 | 0.68 | 0.05 | 3.94 | 0.08 | | 塑料 | L2512 | 6,872 | 7 | 0.10 | 0.92 | 0.06 | 2.64 | 0.00 | | 苯乙烯 | EB2512 | 6,471.00 | 1.00 | 0.02 | 22.10 | 4.77 | 31.02 | 3.58 | | 橡胶 | RU2601 | 15,110 | 110 | 0.73 | 35.05 | 13.53 | 15.27 | 0.44 | | 合成橡胶 | BR2512 | 11,020 | 65 | 0.59 | 12.37 | 2.17 | 7.28 | -0.20 | | 对二甲苯 | PX2512 | 6,350 | 22 | 0.35 | 4.04 | 0.74 | 3.25 | 0.08 | | 精对苯二甲酸 | TA2512 | 4,410 | 26 | 0.59 | 15.67 | 6.99 | 4.91 | 0.25 | | 短纤 | PF2512 | 6,090 | 32 | 0.53 | 19.99 | 3.58 | 20.29 | 0.19 | | 瓶片 | PR2512 | 5,588.00 | 32.00 | 0.58 | 2.46 | -0.38 | 2.13 | -0.13 | | 烧碱 | SH2601 | 2,386 | 5 | 0.21 | 22.37 | -7.52 | 12.16 | -0.07 | | 纯碱 | SA2601 | 1,216 | 9 | 0.75 | 99.22 | -20.77 | 139.14 | 2.19 | | 尿素 | UR2601 | 1,609 | 2 | 0.12 | 15.89 | -0.08 | 31.22 | -1.00 | [4] 期权因子 - 量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 34,356 | 1,490 | 39,031 | 2,722 | 0.65 | 0.05 | 0.54 | -0.02 | | 液化气 | 146,898 | 57,994 | 67,113 | 5,090 | 0.49 | -0.33 | 0.66 | -0.01 | | 甲醇 | 147,237 | 19,341 | 273,796 | 14,146 | 0.79 | 0.13 | 0.57 | -0.01 | | 乙二醇 | 58,982 | 5,343 | 73,215 | 3,229 | 0.97 | 0.24 | 0.62 | -0.00 | | 聚丙烯 | 86,431 | 35,688 | 134,019 | 4,121 | 1.12 | 0.00 | 0.75 | 0.05 | | 聚氯乙烯 | 146,274 | -38,480 | 349,133 | 6,395 | 0.54 | 0.19 | 0.27 | -0.00 | | 塑料 | 45,822 | 2,057 | 74,112 | 1,248 | 1.03 | 0.03 | 0.58 | -0.03 | | 苯乙烯 | 413,080 | -14,196 | 187,290 | -2,546 | 1.02 | -0.13 | 0.65 | 0.14 | | 橡胶 | 33,637 | 21,381 | 47,789 | 1,563 | 0.31 | -0.24 | 0.52 | -0.01 | | 合成橡胶 | 62,945 | 29,715 | 29,495 | 282 | 0.40 | -0.35 | 0.70 | 0.06 | | 对二甲苯 | 22,818 | 1,274 | 38,545 | 1,023 | 0.71 | -0.14 | 0.83 | -0.02 | | 精对苯二甲酸 | 147,406 | -6,549 | 240,156 | 12,367 | 1.04 | 0.10 | 0.67 | 0.01 | | 短纤 | 17,248 | -7,703 | 28,787 | 2,096 | 0.65 | 0.04 | 0.68 | -0.02 | | 瓶片 | 2,224 | -2,126 | 9,478 | -3 | 0.53 | 0.19 | 0.60 | -0.02 | | 烧碱 | 38,050 | -6,598 | 55,992 | 797 | 0.79 | -0.11 | 0.71 | -0.02 | | 纯碱 | 272,197 | -5,704 | 611,543 | 27,047 | 0.70 | 0.13 | 0.34 | -0.01 | | 尿素 | 17,994 | 3,769 | 92,559 | 1,085 | 0.58 | 0.08 | 0.39 | -0.00 | [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 | SC2512 | 440 | 590 | 0 | 400 | 0 | 3,906 | 1,042 | | 液化气 | PG2512 | 4,100 | 4,500 | 0 | 3,600 | -350 | 1,097 | 556 | | 甲醇 | MA2512 | 2,275 | 2,300 | 0 | 2,225 | -25 | 6,357 | 4,874 | | 乙二醇 | EG2601 | 4,000 | 4,500 | 0 | 4,050 | -50 | 4,267 | 2,942 | | 聚丙烯 | PP2512 | 6,600 | 7,300 | 0 | 6,300 | 0 | 4,720 | 6,217 | | 聚氯乙烯 | V2512 | 4,650 | 6,200 | 0 | 4,700 | 0 | 37,926 | 2,877 | | 塑料 | L2512 | 6,900 | 7,300 | 0 | 7,000 | 600 | 3,693 | 1,553 | | 苯乙烯 | EB2512 | 6,500 | 7,000 | 0 | 6,000 | -200 | 1,714 | 2,100 | | 橡胶 | RU2601 | 15,250 | 17,000 | 0 | 14,000 | 0 | 5,880 | 1,937 | | 合成橡胶 | BR2512 | 11,000 | 12,000 | 0 | 10,800 | 200 | 2,838 | 1,993 | | 对二甲苯 | PX2512 | 6,300 | 6,600 | 0 | 6,300 | 0 | 3,101 | 1,931 | | 精对苯二甲酸 | TA2512 | 4,400 | 4,600 | 0 | 4,300 | 0 | 5,374 | 4,619 | | 短纤 | PF2512 | 6,100 | 6,600 | 0 | 6,000 | 0 | 1,596 | 1,247 | | 瓶片 | PR2512 | 5,600 | 6,600 | 0 | 5,600 | 0 | 2,013 | 356 | | 烧碱 | SH2601 | 2,360 | 2,720 | 0 | 2,280 | 0 | 1,990 | 1,833 | | 纯碱 | SA2601 | 1,220 | 1,400 | 0 | 1,100 | 0 | 18,897 | 9,180 | | 尿素 | UR2601 | 1,600 | 1,800 | 0 | 1,600 | -20 | 14,291 | 2,984 | [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 28.505 | 33.03 | -0.62 | 36.71 | 35.37 | 29.43 | 30.71 | -2.21 | | 液化气 | 17.475 | 18.43 | -0.21 | 23.86 | 19.37 | 16.52 | 18.99 | -1.51 | | 甲醇 | 16.635 | 19.02 | -1.07 | 21.73 | 19.78 | 18.04 | 18.15 | -1.52 | | 乙二醇 | 13.65 | 15.31 | -1.18 | 16.83 | 15.44 | 15.18 | 14.32 | -0.67 | | 聚丙烯 | 8.99 | 12.45 | -0.41 | 12.68 | 12.54 | 12.37 | 11.72 | -2.73 | | 聚氯乙烯 | 14.01 | 15.28 | -0.50 | 19.35 | 16.58 | 12.86 | 16.01 | -2.00 | | 塑料 | 10.76 | 12.39 | -0.83 | 13.92 | 11.86 | 12.90 | 11.86 | -1.10 | | 苯乙烯 | 17.57 | 19.91 | -3.14 | 23.73 | 19.62 | 20.21 | 18.91 | -1.34 | | 橡胶 | 18.76 | 22.87 | 1.56 | 24.75 | 23.88 | 19.55 | 21.62 | -2.86 | | 合成橡胶 | 22.69 | 24.34 | 0.99 | 30.67 | 24.50 | 23.96 | 24.82 | -2.13 | | 对二甲苯 | 17.045 | 17.97 | -1.14 | 24.40 | 17.60 | 18.49 | 18.13 | -1.09 | | 精对苯二甲酸 | 16.22 | 17.93 | -0.51 | 24.01 | 17.88 | 17.98 | 17.86 | -1.64 | | 短纤 | 14.03 | 16.66 | -0.14 | 20.51 | 16.53 | 16.87 | 16.28 | -2.25 | | 瓶片 | 13.66 | 15.21 | -5.10 | 20.24 | 14.70 | 16.22 | 15.18 | -1.52 | | 烧碱 | 21.38 | 23.60 | -0.38 | 28.64 | 24.66 | 22.28 | 24.06 | -2.68 | | 纯碱 |

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2512最新价85,020，跌510，跌幅0.60%，成交量10.48万手，持仓量23.12万手 [3] - 铝AL2512最新价20,970，涨40，涨幅0.19%，成交量10.82万手，持仓量23.49万手 [3] - 锌ZN2512最新价21,980，涨20，涨幅0.09%，成交量10.85万手，持仓量13.04万手 [3] - 铅PB2512最新价17,160，跌10，跌幅0.06%，成交量3.23万手，持仓量4.34万手 [3] - 镍NI2512最新价121,160，跌350，跌幅0.29%，成交量7.41万手，持仓量11.63万手 [3] - 锡SN2512最新价281,450，涨340，涨幅0.12%，成交量3.87万手，持仓量2.82万手 [3] - 氧化铝AO2512最新价2,806，涨26，涨幅0.94%，成交量0.27万手，持仓量1.17万手 [3] - 黄金AU2512最新价945.44，跌46.00，跌幅4.64%，成交量49.64万手，持仓量20.51万手 [3] - 白银AG2512最新价11,285，跌577，跌幅4.86%，成交量158.30万手，持仓量42.46万手 [3] - 碳酸锂LC2512最新价75,920，跌220，跌幅0.29%，成交量2.13万手，持仓量8.09万手 [3] - 工业硅SI2512最新价8,870，跌85，跌幅0.95%，成交量3.75万手，持仓量12.12万手 [3] - 多晶硅PS2512最新价53,075，跌680，跌幅1.26%，成交量5.66万手，持仓量7.94万手 [3] - 螺纹钢RB2601最新价3,051，涨1，涨幅0.03%，成交量89.46万手，持仓量199.58万手 [3] - 铁矿石I2601最新价772.50，涨3.50，涨幅0.46%，成交量30.15万手，持仓量56.27万手 [3] - 锰硅SM2512最新价5,734，跌8，跌幅0.14%，成交量2.90万手，持仓量3.96万手 [3] - 硅铁SF2512最新价5,476，涨28，涨幅0.51%，成交量1.99万手，持仓量4.59万手 [3] - 玻璃FG2512最新价1,097，涨3，涨幅0.27%，成交量3.63万手，持仓量3.71万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 介绍成交量PCR和持仓量PCR含义，成交量PCR用于描述标的行情转折时机，持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱 [4] - 各品种成交量、持仓量、量变化、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化有具体数据 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价看期权标的压力点和支撑点 [5] - 各品种标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓有具体数据 [5] 期权因子—隐含波动率 - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] - 各品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差有具体数据 [6] 策略与建议 有色金属 - **铜期权**：基本面三大交易所库存环比增0.4万吨，行情先跌后涨再震荡，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑，压力位92000，支撑位80000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖方期权组合，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [7] - **铝期权**：基本面库存有变化，行情偏多头上涨高位震荡，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示上方有压力，压力位21400，支撑位20400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - **锌期权**：基本面有库存和开工率数据，行情上方有压力偏弱势震荡，期权隐含波动率持续下降至历史均值，持仓量PCR显示上方压力增强，压力位22200，支撑位21800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - **镍期权**：基本面菲律宾矿山挺价，印尼冶炼厂备库，行情上方有空头压力宽幅区间震荡，期权隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR显示空头力量增强，压力位130000，支撑位120000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合，现货备兑策略持有现货多头+卖出看涨期权 [10] - **锡期权**：基本面缅甸复产慢，云南开工率下滑，行情下方有支撑短期高位震荡后突破上行，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示维持区间震荡，压力位320000，支撑位270000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保策略构建现货领口策略 [10] - **碳酸锂期权**：基本面库存环比降，仓单持续消化，行情上方有压力大幅波动后区间震荡回升，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示偏弱区间震荡，压力位80000，支撑位70000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属板块 - **黄金期权**：基本面总持仓量有变化，行情延续多头上涨趋势快速下跌，期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PC显示下方有支撑，压力位1000，支撑位856；方向性策略无，波动性策略构建偏中性做空波动率期权卖方组合，现货套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - **螺纹钢期权**：基本面库存环比下降，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示上方有较强空头压力，压力位3700，支撑位3000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合，现货多头备兑策略持有现货多头+卖出看涨期权 [13] - **铁矿石期权**：基本面港口库存增加，日均疏港量下降，行情下方有支撑上方有压力偏弱势震荡下行，期权隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR显示上方有较强压力，压力位820，支撑位750；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - **铁合金期权（锰硅）**：基本面产量环比回升，显性库存环比增加，行情上方有压力弱势偏空，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示处于空头压力下弱势行情，压力位5900，支撑位5600；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货套保策略无 [14] - **工业硅期权**：基本面库存维持高位，行情上方有压力大幅度区间震荡，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，压力位10000，支撑位8000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖出看涨+看跌期权组合，现货套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] - **玻璃期权**：基本面厂内库存增加，行情上方有压力市场偏弱势，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR显示偏弱势行情，压力位1300，支撑位1000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖出看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各品种标的期货市场概况 油料油脂类 - 豆一（A2601）最新价4059，跌14，跌幅0.34%，成交量13.87万手，持仓量22.06万手 [3] - 豆二（B2512）最新价3572，跌48，跌幅1.33%，成交量0.60万手，持仓量4.01万手 [3] - 豆粕（M2601）最新价2861，跌36，跌幅1.24%，成交量74.68万手，持仓量198.56万手 [3] - 菜籽粕（RM2601）最新价2317，跌23，跌幅0.98%，成交量19.03万手，持仓量37.75万手 [3] - 棕榈油（P2601）最新价9270，跌52，跌幅0.56%，成交量55.35万手，持仓量33.37万手 [3] - 豆油（Y2601）最新价8252，跌68，跌幅0.82%，成交量24.90万手，持仓量50.69万手 [3] - 菜籽油（OI2601）最新价9840，跌42，跌幅0.43%，成交量19.19万手，持仓量26.96万手 [3] - 花生（PK2601）最新价7880，跌72，跌幅0.91%，成交量10.24万手，持仓量19.98万手 [3] 农副产品类 - 鸡蛋（JD2512）最新价2946，涨30，涨幅1.03%，成交量23.92万手，持仓量24.89万手 [3] - 生猪（LH2601）最新价12235，涨135，涨幅1.12%，成交量13.27万手，持仓量10.32万手 [3] - 苹果（AP2601）最新价8850，涨52，涨幅0.59%，成交量9.81万手，持仓量13.14万手 [3] - 红枣（CJ2601）最新价11380，跌5，跌幅0.04%，成交量12.32万手，持仓量18.78万手 [3] 软商品类 - 白糖（SR2601）最新价5399，跌37，跌幅0.68%，成交量12.75万手，持仓量42.17万手 [3] - 棉花（CF2601）最新价13540，涨45，涨幅0.33%，成交量24.59万手，持仓量59.32万手 [3] 谷物类 - 玉米（C2601）最新价2136，跌5，跌幅0.23%，成交量59.77万手，持仓量84.94万手 [3] - 淀粉（CS2601）最新价2428，涨6，涨幅0.25%，成交量14.43万手，持仓量20.05万手 [3] 其他 - 原木（LG2601）最新价838，涨4，涨幅0.42%，成交量0.93万手，持仓量1.71万手 [3] 各品种期权因子分析 量仓PCR - 不同品种的成交量PCR和持仓量PCR及变化情况不同，如豆一成交量PCR为0.76，变化0.14，持仓量PCR为0.72，变化 -0.01 [4] 压力位和支撑位 - 各品种有对应的压力点和支撑点，如豆一压力位4100，支撑位3900 [5] 隐含波动率 - 各品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均等数据不同，如豆一平值隐波率11.965，加权隐波率12.02，变化 -0.61 [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 花生：构建多头领口策略 [10] 农副产品期权 - 生猪：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [12] - 棉花：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] - 淀粉：无具体方向性策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [未提及但推测] 其他 - 原木：无具体策略建议 [未提及]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 短期指数面临不确定性，中长期股指逢低做多，债市维持震荡，关注股债跷跷板，股市降温债市有望修复，贵金属维持多头思路，部分有色金属和黑色建材短期走势有震荡或偏强偏弱之分，能源化工和农产品各品种根据自身供需等情况有不同投资建议 [3][5][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 期指基差比例公布，IF、IC、IM、IH各合约有不同数值 [2] - 前期热点板块轮动致市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，中长期因政策支持资本市场，仍以逢低做多为主 [3] 国债 - 周二TL、T、TF、TS主力合约有不同环比变化，外交部表态中美经贸问题，日本选出新首相，央行当日净投放685亿元 [4] - 短期市场风险偏好回落利于债市修复，四季度关注基本面及机构配置力量，总体供需格局或改善，市场多空交织总体维持震荡，关注股债跷跷板，股市降温债市有望震荡修复 [5] 贵金属 - 沪金跌4.64%，沪银跌4.86%，COMEX金、银有相应报价，因价格上涨斜率高及海外风险缓和价格下跌，后续仍有上涨空间需盘整，伦敦白银租赁利率上升，COMEX白银库存去化 [7] - 美联储货币政策处于宽松初期且主席人选未公布，建议维持多头思路，等待企稳逢低介入多单，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 贵金属调整、美元反弹致铜价回调，LME和国内上期所库存、升贴水等有相应变化 [10] - 中美贸易谈判有不确定性但情绪面转暖，产业上原料供应紧张、消费改善，短期铜价震荡后可能走强，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 铝价反弹，沪铝持仓、仓单及国内外库存有相应变化，加工费下滑，成交平稳 [12] - 中美贸易紧张缓和情绪面回暖，国内库存不高、海外现货紧，叠加铜价带动，铝价支撑强，短期或震荡抬升，给出沪铝、伦铝运行区间 [13] 锌 - 周二沪锌、伦锌有相应涨跌及持仓变化，国内社会库存累库，各基差、价差等有相应数值 [14] - 国内锌矿库存去库、锌锭库存抬升，海外注册仓单低位、月间价差高企，预计沪锌短期偏弱运行 [15] 铅 - 周二沪铅、伦铅有相应涨跌及持仓变化，国内社会库存去库，各基差、价差等有相应数值 [16] - 铅矿港口库存抬升、精矿TC企稳，原生和再生铅开工率变化，下游蓄企开工率回暖，库存去库，预计沪铅短期偏强运行 [17] 镍 - 周二镍价低位震荡，现货成交一般，升贴水持稳，镍矿、镍铁价格持稳，MHP系数价格高位运行 [18][19] - 中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限受冲击小，产业上镍铁价格弱、库存压力大，中长期有支撑，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间 [20] 锡 - 2025年10月21日沪锡上涨，供给上缅甸复产慢、印尼打击非法采矿，需求上新能源汽车及AI服务器景气但传统领域低迷，旺季消费边际转好但高价有抑制 [21] - 中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但供需紧平衡、旺季需求回暖，短期锡价或维持高位震荡，建议观望，给出国内、海外运行区间 [22] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数持平，合约收盘价微涨，9月进口量环比降、同比增，不同来源有不同变化 [23] - 旺季供小于求、社库和仓单去化，但国内资源供给担忧缓解，多头谨慎，若消费与宏观共振有望打开空间，近期震荡概率高，留意仓单和供给兑现，给出广期所合约运行区间 [24] 氧化铝 - 2025年10月21日氧化铝指数上涨，持仓减少，基差、海外价格、期货库存等有相应数值 [25][26] - 矿价短期有支撑雨季后或承压，冶炼产能过剩累库，美联储降息预期或驱动有色偏强，价格临近成本线减产预期加强，建议短期观望，给出国内主力合约运行区间，关注相关政策 [27] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约上涨，持仓减少，现货价格有涨跌，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存有变化 [28] - 青山钢厂上调限价提振市场信心，刺激刚需补货，贸易商挺价，但需求端难支撑价格持续走强，预计短期维持震荡 [29] 铸造铝合金 - 周二铸造铝合金价格反弹，持仓微降，仓单增加，国内主流地区价格波动，库存微降 [30] - 中美经贸谈判情绪或回暖成本端支撑变强，但仓单高近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [31] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有涨跌，注册仓单、持仓量有相应变化，现货价格有增减 [33] - 商品市场氛围弱，成材价格震荡，宏观关注四中全会和中美谈判，基本面螺纹产量降、需求回升库存去化但需求恢复不足，热轧产量回落、需求回升但库存高，中长期钢价趋势未变，短期需求弱格局难改，关注政策力度与方向 [34] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约上涨，持仓增加，现货基差、基差率有相应数值 [35] - 供给上海外发运量回升，需求端铁水产量下降、钢厂盈利率下滑，终端板材库存压力大，基本面价格承压，宏观运费回落、贸易争端有不确定性，矿价震荡偏弱，关注下方支撑 [36] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约下跌，华北大板和华中报价下降，库存增加，持仓有变化 [37] - 煤制气有利润但终端需求弱致库存高，市场预期谨慎，关注政策和季节性需求 [38] - 纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价下降，库存增加，持仓有变化 [39] - 行业供给强需求弱，开工率高、库存上升，下游玻璃市场下跌，预计短期稳中偏弱震荡 [40] 锰硅硅铁 - 10月21日锰硅、硅铁主力合约有涨跌，现货升水盘面，盘面价格处于震荡区间，关注支撑和趋势线方向 [41] - 中美贸易摩擦不确定性影响商品，后续情绪或缓和，当前现实端需求压力已部分体现，后续关注宏观因素，黑色板块后市不悲观，锰硅基本面不理想关注锰矿扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约下跌，持仓增加，现货基差有相应数值 [44] - 受市场环境影响价格偏弱，供给端“北增南减”周产量增加，需求端多晶硅月底有检修预期、有机硅开工率下降，成本端有支撑，短期盘整运行 [45] - 多晶硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货基差有相应数值 [46] - 预期计价后价格回落，现实约束仍在，10月排产增加、下游排产下降，月底检修供应压力或缓解，11月仓单注销有消纳压力，盘面受政策影响大，看做震荡区间修正，关注平台公司进展 [47] 能源化工类 橡胶 - 胶价因台风和股市大涨带动上涨，多空观点不同，行业轮胎开工率有变化，库存下降，现货价格有涨跌 [49][50][51][52] - 胶价短期上涨，建议设置止损短多、快进快出，买RU2601空RU2609对冲部分建仓 [53] 原油 - INE主力原油期货及相关成品油期货有不同跌幅，富查伊拉港口油品库存有去库和累库情况 [54] - 地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [55] 甲醇 - 太仓价格下降，盘面合约上涨，基差、价差有相应变化 [56] - 进口卸货延缓、到港回落，港口库存去化，国内供应小幅回落，需求偏弱，旺季需求落空、库存高，未来关注冬季限气预期，建议观望 [57] 尿素 - 山东现货维稳，部分地区下跌，盘面合约上涨，基差、价差有相应变化 [58] - 短期故障装置增多开工下降，企业利润低位成本支撑增强，需求端农需推后、复合肥企业开工回落，国内缺乏利多但价格低估值偏低，预计区间窄幅波动，建议观望或逢低关注多配机会 [59] 纯苯&苯乙烯 - 成本端纯苯价格下跌，期现端苯乙烯价格有涨跌，基差、价差等有相应变化，供应端开工率下降、库存去库，需求端开工率上升 [60] - 现货和期货价格上涨，成本端库存将回升、供应过剩，BZN价差修复空间大，供应端开工上行、库存去库，需求端旺季开工上升，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [61] PVC - PVC01合约下跌，现货价格持平，基差、价差有相应变化，成本端持稳，开工率下降，需求端开工率下降，库存减少 [62] - 企业综合利润下滑，供给端检修少、产量高，下游开工回落、内需弱，出口预期差，成本端电石上涨、烧碱下跌，供强需弱难扭转，中期关注逢高空配机会 [63] 乙二醇 - EG01合约上涨，华东现货下跌，基差、价差有相应变化，供给端负荷上升，下游负荷下降，港口库存累库，估值和成本有相应数值 [64] - 海内外装置负荷高位，国内供给量高、进口量回升，中期将持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配 [65] PTA - PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差、价差有相应变化，负荷上升，下游负荷下降，库存累库，加工费有变化 [66] - 供给端检修量下降、转为累库，加工费难走扩，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位、终端走弱，估值向上需终端好转或PX供需改善，短期建议观望 [68] 对二甲苯 - PX01合约上涨，PX CFR上涨，基差、价差有相应变化，负荷下降，装置检修，进口量上升，库存上升，估值成本有相应数值 [69] - PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，新装置投产压制加工费，库存难去化，缺乏驱动，估值中性，跟随原油波动，关注终端和PTA估值变化，短期建议观望 [70] 聚乙烯PE - 主力合约收盘价上涨，现货价格持平，基差走弱，上游开工率下降，库存有累库和去库情况，下游开工率上升，价差扩大 [71] - 以巴冲突和谈致成本端支撑松动，现货价格不变估值向下空间有限，仓单数量高压制盘面，供应端库存去化价格支撑回归，需求端旺季开工率企稳，价格或将维持低位震荡 [72] 聚丙烯PP - 主力合约收盘价上涨，现货价格持平，基差走弱，上游开工率下降，库存去库，下游开工率上升，价差缩小 [73] - 成本端库存将回升、供应过剩，供应端计划产能压力大，需求端开工率反弹，供需双弱库存压力高，仓单数量高，成本端压制盘面 [74] 农产品类 生猪 - 国内猪价普遍上涨，养殖端出栏积极性一般，高价有消化压力，屠企白条跟涨或不及预期 [76] - 散户栏位下降但集团供应量偏大，供过于求为主基调，二育难成势，近端现货反弹空间有限，盘面近月消耗升水、远端打压估值，维持反弹抛空思路 [77] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格回落，供应正常，走货速度不快，下游采购谨慎，今日蛋价大局趋稳少数地区下滑 [78] - 现货有反弹预期但受高供应压制空间有限，盘面博弈焦点是现货涨价能否覆盖升水，短期条件不具备，目前是备货季，现货下跌空间不大但无大涨驱动，维持盘面弱势筑底判断，建议观望 [79] 豆菜粕 - 隔夜CBOT大豆下跌，国内豆粕现货持平，成交弱、提货好，饲料企业库存天数下滑，港口大豆库存和油厂豆粕库存下降，预计本周油厂大豆压榨量增加 [80] - 巴西大豆播种率上升，进口大豆成本有支撑也有压力，国内供应压力大，短期进口无转机、进入去库季节有支撑，中期全球供应宽松，仍以反弹抛空为主 [81][82] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口量和产量有相应变化，巴西10月农产品出口量预计增加，国内油脂下跌，国际棕榈油供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [83] - 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策提振需求、东南亚增产潜力不足、印尼生柴消费增长，油脂处于现实平衡或略宽松、预期偏紧状态，中期企稳买入 [84] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格震荡上涨，现货价格持平，巴西汽油价格下调，10月前三周出口糖日均增加 [85] - 9月巴西甘蔗压榨和产糖数据利空但符合预期，新榨季北半球主产国预期增产，巴西产量高位，大方向看空，四季度逢高做空 [86][87] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格反弹，现货价格上涨，基差有相应数值，新疆机采棉和手摘棉收购指数上涨 [88] - 消费旺季需求不振，下游开机率下滑，新年度丰产预期，卖出套保压力大，近期收购价上涨带动反弹，但基本面弱，短期棉价上涨空间有限 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判有不确定性但情绪面边际转暖，各有色金属受产业供需等因素影响，价格走势有差异，部分短期或震荡后走强，部分或震荡抬升，部分或偏强或偏弱运行等 [3][5] 各金属总结 铜 - **行情资讯**：贵金属价格调整、美元指数反弹致铜价震荡回调，伦铜 3M 合约收跌 1.08%至 10596 美元/吨，沪铜主力合约收至 85020 元/吨；LME 铜库存减 25 至 137150 吨，国内上期所仓单减 0.4 至 3.8 万吨；国内铜现货进口亏损约 600 元/吨，精废价差 3370 元/吨且环比缩窄 [2] - **策略观点**：中美贸易谈判情绪面转暖，产业上铜原料供应紧张、未来供应预期收紧且下游消费改善，价格支撑强，短期铜价震荡后可能走强，沪铜主力运行区间 84400 - 86000 元/吨，伦铜 3M 运行区间 10500 - 10700 美元/吨 [3] 铝 - **行情资讯**：铝价反弹，伦铝收涨 0.52%至 2781 美元/吨，沪铝主力合约收至 20970 元/吨；沪铝加权合约持仓量增 0.4 至 49.2 万手，期货仓单微降至 6.9 万吨；国内铝锭三地库存环比小幅增加，铝棒库存减少，铝棒加工费下滑；华东电解铝现货升水期货 10 元/吨，外盘 LME 铝库存减 0.4 至 48.3 万吨 [4] - **策略观点**：中美贸易紧张局势缓和，产业上国内铝锭库存不高、海外现货偏紧且铜价偏强带动，铝价支撑强，短期价格或震荡抬升，沪铝主力合约运行区间 20900 - 21100 元/吨，伦铝 3M 运行区间 2750 - 2810 美元/吨 [5] 铅 - **行情资讯**：周二沪铅指数收涨 0.47%至 17157 元/吨，单边交易总持仓 8.68 万手；伦铅 3S 较前日同期涨 12 至 1986.5 美元/吨，总持仓 15.21 万手；SMM1铅锭均价 17000 元/吨，精废价差 25 元/吨；上期所铅锭期货库存 2.81 万吨，内盘原生基差 -170 元/吨；LME 铅锭库存 24.73 万吨，注销仓单 17.09 万吨；国内社会库存小幅去库至 3.28 万吨 [7] - **策略观点**：铅矿港口库存抬升、铅精矿 TC 企稳，原生铅冶炼开工率维持高位；再生铅原料库存抬升、利润转好，开工率抬升；下游蓄企开工率回暖，铅酸蓄电池工厂和经销商库存下滑，铅锭社会和工厂库存持续去库，预计沪铅短期偏强运行 [8] 锌 - **行情资讯**：周二沪锌指数收涨 0.54%至 21979 元/吨，单边交易总持仓 22.95 万手；伦锌 3S 较前日同期涨 36.5 至 2978 美元/吨，总持仓 21.13 万手；SMM0锌锭均价 21940 元/吨；上期所锌锭期货库存 6.63 万吨，LME 锌锭库存 3.73 万吨，注销仓单 1.29 万吨；国内社会库存小幅累库至 16.53 万吨 [9] - **策略观点**：国内锌矿显性库存去库，锌精矿国产 TC 下行、进口 TC 涨速放缓；国内锌锭总库存抬升，沪锌月间价差维持低位，海外伦锌注册仓单维持低位、月间价差高企；锌锭出口窗口开启后沪伦比值企稳，预计沪锌短期偏弱运行 [10] 锡 - **行情资讯**：2025 年 10 月 21 日，沪锡主力合约收盘价 280870 元/吨，较前日上涨 0.55%；缅甸锡矿复产慢、印尼打击非法采矿致全球锡矿供应担忧加剧，本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业开工率降至 29.72%；下游新能源汽车及 AI 服务器景气，但传统消费电子及家电、光伏领域需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好但锡价高抑制消费 [12] - **策略观点**：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但短期锡供需紧平衡且旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，操作建议观望，国内主力合约运行区间 270000 - 290000 元/吨，海外伦锡运行区间 34000 - 36000 美元/吨 [13] 镍 - **行情资讯**：周二镍价低位震荡，沪镍主力合约报收 121380 元/吨，较前日 +0.43%；现货市场成交一般，各品牌升贴水持稳；镍矿价格持稳，镍铁价格维持弱势，中间品 MHP 系数价格高位运行 [14] - **策略观点**：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限受冲击小；产业上镍铁价格转弱、精炼镍库存压力大，若库存延续增长镍价或下探，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策等对镍价有支撑，短期建议观望，若跌幅足够可逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间 115000 - 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间 14500 - 16500 美元/吨 [15][16] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 75995 元，与前日持平，LC2601 合约收盘价 75980 元，较前日收盘价 +0.05%；9 月国内碳酸锂进口量约 1.96 万吨，环比下降 10.3%，同比增长 20.5% [18] - **策略观点**：碳酸锂旺季供小于求，社库、仓单延续去化，但国内资源供给担忧缓解，多头资金谨慎；若消费旺盛与宏观氛围共振有望打开上方空间，近期维持震荡概率高，建议留意仓单变化和供给兑现程度，广期所碳酸锂 2601 合约参考运行区间 73600 - 78000 元/吨 [19] 氧化铝 - **行情资讯**：2025 年 10 月 21 日，截至下午 3 时，氧化铝指数日内上涨 0.14%至 2820 元/吨，单边交易总持仓 46.2 万手，较前一交易日减少 0.2 万手；山东现货价格下跌 5 元/吨至 2805 元/吨，升水 11 合约 28 元/吨；海外 MYSTEEL 澳洲 FOB 价格维持 317 美元/吨，进口盈亏报 4 元/吨；期货仓单报 22.04 万吨，较前一交易日不变；矿端几内亚 CIF 价格维持 72.5 美元/吨，澳大利亚 CIF 价格维持 69 美元/吨 [21] - **策略观点**：矿价短期有支撑但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；美联储降息预期或驱动有色板块偏强运行，当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望，国内主力合约 AO2601 参考运行区间 2600 - 3000 元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - **行情资讯**：周二下午 15：00 不锈钢主力合约收 12665 元/吨，当日 +0.56%；单边持仓 26.36 万手，较上一交易日 -11673 手；现货方面，佛山和无锡市场部分冷轧卷板价格有变动；原料方面，山东高镍铁出厂价报 935 元/镍，较前日 -5；期货库存 74497 吨，较前日 -122；社会库存增加至 104.12 万吨，环比减少 1.18%，300 系库存 65.52 万吨，环比增加 1.02% [24] - **策略观点**：青山钢厂上调 304 冷轧限价，提振市场信心，刺激部分下游刚需补货，现货市场低迷氛围缓和，贸易商挺价意愿增强；但下游刚需补货持续性有限，需求端不足以支撑价格持续走强，预计短期市场维持震荡格局 [25] 铸造铝合金 - **行情资讯**：周二铸造铝合金价格反弹，主力 AD2512 合约上涨 0.54%至 20460 元/吨；加权合约持仓微降至 2.60 万手，成交量 0.46 万手，仓单增加 0.09 至 4.59 万吨；AL2511 合约与 AD2511 合约价差 570 元/吨，环比缩窄 5 元/吨；国内主流地区 ADC12 价格小幅波动，进口 ADC12 价格环比持平，刚需成交为主；国内三地再生铝合金锭库存约 4.90 万吨，环比微降 [27] - **策略观点**：中美经贸谈判局势影响成本端价格，随着双方团队再次会面，情绪或边际回暖，成本端支撑变强，但仓单较高，铸造铝合金近月合约交割压力大，价格向上高度相对受限 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材中长期趋势未改，短期内现实需求偏弱格局难明显改善，需关注四中全会前后政策力度与方向[3] - 铁矿石价格受钢厂利润下滑、港口库存累积及宏观扰动影响，震荡偏弱运行，关注下方 760 - 765 元/吨支撑[6] - 锰硅、硅铁大概率跟随黑色板块行情，寻找回调位置做反弹性价比更高[10][11] - 工业硅短期盘整运行，易跟随商品大环境波动；多晶硅价格震荡区间内阶段性修正，关注 11 合约下方 48000 元/吨支撑[14][16] - 玻璃市场预期偏谨慎，关注政策动向和季节性需求变化；纯碱市场短期稳中偏弱震荡运行[19][21] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价 3047 元/吨，涨 0.065%，注册仓单 129796 吨，持仓量 199.5833 万手；天津汇总价 3110 元/吨，上海汇总价 3200 元/吨[2] - 热轧板卷主力合约收盘价 3219 元/吨，涨 0.124%，注册仓单 113657 吨，持仓量 150.9998 万手；乐从汇总价 3230 元/吨，上海汇总价 3270 元/吨[2] 策略观点 - 宏观关注四中全会表态及中美谈判进展；基本面螺纹钢产量降、需求回升但力度不足，热轧卷板产量降、需求升但库存高，矛盾突出[3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收 769.50 元/吨，涨 0.33%，持仓 56.27 万手；加权持仓 93.73 万手；青岛港 PB 粉 778 元/湿吨，基差 57.33 元/吨，基差率 6.93%[5] 策略观点 - 供给端海外发运量回升，近端到港量走低；需求端铁水产量降，钢厂盈利率下滑；终端板材库存压力大；基本面价格承压，宏观运费回落，关注下方 760 - 765 元/吨支撑[6] 锰硅硅铁 行情资讯 - 锰硅主力（SM601 合约）收 5746 元/吨，涨 0.14%；天津 6517 锰硅现货 5680 元/吨，折盘面升水 124 元/吨[8][9] - 硅铁主力（SF601 合约）收 5474 元/吨，涨 0.70%；天津 72硅铁现货 5600 元/吨，升水 126 元/吨[9] 策略观点 - 中美贸易摩擦情绪或缓和，现实端情况大部分已 price - in，关注后续重要会议预期差；锰硅关注锰矿端扰动，硅铁供需无明显矛盾，跟随黑色板块行情[10][11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2511 合约）收 8505 元/吨，跌 0.70%，持仓 436243 手；华东不通氧 553报价 9300 元/吨，421报价 9700 元/吨[13] - 多晶硅主力（PS2511 合约）收 50715 元/吨，涨 0.74%，持仓 250670 手；N 型颗粒硅均价 50.5 元/千克，N 型致密料均价 51.5 元/千克，N 型复投料均价 53 元/千克[15] 策略观点 - 工业硅供给“北增南减”，需求有走弱风险，成本提供支撑，短期盘整运行[14] - 多晶硅预期计价后回落，月底供给或收缩，政策预期仍存，11 合约下方支撑 48000 元/吨[16] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收 1087 元/吨，跌 0.37%；华北大板报价 1160 元，华中报价 1150 元；样本企业周度库存 6427.56 万箱，环比增 2.31%[18] - 纯碱主力合约收 1210 元/吨，跌 0.74%；沙河重碱报价 1150 元；样本企业周度库存 170.05 万吨，环比增 2.31%[20] 策略观点 - 玻璃终端需求疲软，库存走高，市场预期偏谨慎，关注政策和季节性需求[19] - 纯碱供给强、需求弱，库存高位，短期稳中偏弱震荡[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆和豆粕以反弹抛空为主，因国内供应现实压力大，短期美豆进口无转机，但豆粕去库季节提供一定支撑，中期全球大豆供应宽松[4] - 油脂可中期企稳买入，因印度和东南亚产地植物油低库存、美生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足及印尼生柴消费增长致可出口量下降预期支撑油脂中枢，且当前处于现实供需平衡或略宽松、预期偏紧状态[8] - 白糖四季度继续逢高做空，因9月巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空，进入新榨季北半球主产国预期增产，且巴西中南部产量处历史高位[11] - 棉花短期棉价往上空间相对有限，因今年消费旺季需求不振，下游产业链开机率下滑，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，虽新棉收购价连续小幅上涨带动郑棉反弹，但基本面仍较弱[14] - 鸡蛋盘面弱势筑底，观望为主，因现货有反弹预期但受高供应压制空间有限，盘面博弈焦点是未来现货涨价能否覆盖各合约升水，当前条件不具备，且处于传统备货季，现货继续向下空间不大但暂无大涨驱动[18] - 生猪维持反弹抛空思路，因散户栏位下降但集团供应量偏大，供过于求仍是基本面主基调，肥标差偏大但二育较难成势，近端现货反弹空间有限，盘面近月消耗升水，远端打压估值[22] 根据相关目录分别进行总结 大豆和豆粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆下跌，受美豆需求担忧影响；周二国内豆粕现货持平，华东报2890元/吨左右，成交较弱、提货较好；上周国内饲料企业库存天数下滑0.41天至7.93天，港口大豆库存开始下滑，油厂豆粕库存延续去库趋势；MYSTEEL预计本周国内油厂大豆压榨量为233.35万吨，上周为216.6万吨；截至10月18日，巴西大豆播种率为21.7%，上周为11.1%，去年同期为17.6%，五年均值为27.7%；进口大豆成本受美豆低估值、中美贸易关系支撑，但面临全球蛋白原料供应过剩、巴西持续扩大种植面积以及中美关系缓和引发短期供应过剩压力[2][3] 油脂 - 行情资讯：ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86% - 19.37%，前15日出口增加12.3% - 16.2%，前20日出口增加3.4%；SPPOMA数据显示10月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加6.86%，前20日产量增加2.71%；巴西全国谷物出口商协会预计巴西10月大豆出口量为734万吨，高于上周预期的731万吨；豆粕出口量预计为209万吨，高于上周预期的201万吨；玉米出口量预计为657万吨，高于上周预期的646万吨；周二国内油脂下跌，马棕前20日出口环比小增，国际需求一般，前20日产量环比微增；国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期，中期油脂中枢抬升；国内现货基差低位稳定，广州24度棕榈油基差01 - 100（0）元/吨，江苏一级豆油基差09 + 230（0）元/吨，华东菜油基差01 + 110（0）元/吨[6] 白糖 - 行情资讯：周二郑州白糖期货价格窄幅震荡，郑糖1月合约收盘价报5438元/吨，较前一交易日上涨10元/吨，或0.18%；现货方面，广西制糖集团报价5730 - 5780元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5610 - 5660元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间5790 - 5990元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2601）基差292元/吨；巴西国家石油公司将汽油价格下调4.9%，平均价格为每升2.71雷亚尔，下调0.14雷亚尔，从10月21日开始生效；巴西10月前三周出口糖233.4万吨，日均出口量较上年10月全月的日均出口量增加6%[10] 棉花 - 行情资讯：周二郑州棉花期货价格延续反弹，郑棉1月合约收盘价报13540元/吨，较前一个交易日上涨75元/吨，或0.56%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14728元/吨，较上个交易日上涨49元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约（CF2601）基差1188元/吨；10月20日新疆地区机采棉收购指数6.21元/公斤，较前一日上涨0.01元/公斤；手摘棉收购指数7.02元/公斤，较前一日上涨0.01元/公斤；南疆地区机采棉开始大面积采摘，收购价连续小幅上涨[13] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格继续回落，主产区均价落0.06元至2.79元/斤，黑山维持2.8元/斤不变，馆陶持平于2.42元/斤，供应正常，市场走货速度不快，下游环节采购趋于谨慎，今日全国蛋价大局或趋稳，少数地区下滑[16] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍继续上涨，河南均价涨0.23元至11.87元/公斤，四川均价涨0.27元至11.27元/公斤，广西均价涨0.07元至10.35元/公斤，养殖端出栏积极性一般，但高价存在消化压力，屠企白条跟涨幅度或不及预期，存在减量可能，今日猪价或稳中略偏强为主[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受短期价格上涨斜率较高以及海外风险事件缓和影响，贵金属价格昨日大幅下跌，但从宏观驱动以及海外现货市场走向来看，金银价格后续仍有上涨空间，不过需要一定盘整时间 [2] - 当前美联储货币政策处于宽松周期初期，且新任联储主席人选未公布，贵金属策略建议维持多头思路，等待价格企稳后逢低介入多单，沪金主力合约参考运行区间928 - 982元/克，沪银主力合约参考运行区间10962 - 11166900元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 沪金跌4.64%，报945.44元/克，沪银跌4.86%，报11285.00元/千克；COMEX金报4137.70美元/盎司，COMEX银报48.05美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.98%，美元指数报98.97 [2] - 本周与上周相比，SHFE金涨5.87%、SHFE银涨2.36%、COMEX金跌0.51%、COMEX银跌4.34%等，各品种有不同程度涨跌变化 [4] 市场数据 - 截至早盘，伦敦白银一月期隐含现货租赁利率达16.39%，较昨日小幅上升；白银EFP期转现为0.9美元/盎司，较日前回落但仍处近年同期最高水平；COMEX白银库存10月21日下降81.96吨至15671吨 [2] - 黄金方面，COMEX黄金收盘价下跌5.39%、成交量上涨58.99%等，各指标有不同表现；白银方面，COMEX白银收盘价下跌6.30%、成交量下跌35.60%等，各指标表现不一 [6] 内外价差 - 2025年10月21日黄金内外价差，SHFE - COMEX价差为48.92元/克等；2025年10月20日白银内外价差，SHFE - COMEX价差为 - 2.83元/千克等 [54]

能源化工日报 2025-10-22 2025/10/22 原油 能源化工组 【行情资讯】 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 燃料油收跌 3.00 元/吨，跌幅 0.11%，报 2647.00 元/吨；低硫燃料油收跌 13.00 元/吨，跌幅 0.42%，报 3072.00 元/吨。 富查伊拉港口油品周度数据出炉，汽油库存去库 0.01 百万桶至 7.48 百万桶，环比去库 0.17%； 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC 供给仍未放量，因而油价短期仍然不易过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略， 但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下 滑做出验证。 甲醇 2025/10/22 甲醇 【行情资讯】 太仓价格-13 元，内蒙维稳，鲁南维稳，盘面 01 合约+2 元，报 2268 元/吨，基差-6。1-5 价差 变化+6，报-20。 【策略观点】 进口由于港口费问题卸货有所 ...