报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜CU2602最新价96060，跌4400，跌幅4.38%，成交量51.78万手，持仓量23.55万手 [3] - 铝AL2602最新价22320，跌215，跌幅0.95%，成交量61.86万手，持仓量28.93万手 [3] - 锌ZN2602最新价23170，跌55，跌幅0.24%，成交量24.29万手，持仓量9.37万手 [3] - 铅PB2602最新价17380，跌155，跌幅0.88%，成交量8.48万手，持仓量5.45万手 [3] - 镍NI2602最新价126440，跌1030，跌幅0.81%，成交量78.52万手，持仓量13.14万手 [3] - 锡SN2602最新价319290，跌23050，跌幅6.73%，成交量45.33万手，持仓量5.02万手 [3] - 氧化铝AO2602最新价2604，跌45，跌幅1.70%，成交量22.14万手，持仓量11.67万手 [3] - 黄金AU2602最新价975.80，跌40.66，跌幅4.00%，成交量34.52万手，持仓量16.60万手 [3] - 白银AG2602最新价17237，跌1650，跌幅8.74%，成交量144.28万手，持仓量22.59万手 [3] - 碳酸锂LC2602最新价118140，跌9160，跌幅7.20%，成交量3.40万手，持仓量3.22万手 [3] - 工业硅SI2602最新价8660，跌85，跌幅0.97%，成交量4.45万手，持仓量9.03万手 [3] - 多晶硅PS2602最新价57950，跌1690，跌幅2.83%，成交量0.66万手，持仓量1.78万手 [3] - 螺纹钢RB2605最新价3135，跌2，跌幅0.06%，成交量105.11万手，持仓量153.08万手 [3] - 铁矿石I2602最新价810.50，涨2.00，涨幅0.25%，成交量1.61万手，持仓量7.01万手 [3] - 锰硅SM2602最新价5846，涨38，涨幅0.65%，成交量4.80万手，持仓量2.14万手 [3] - 硅铁SF2602最新价5538，跌4，跌幅0.07%，成交量4.51万手，持仓量1.87万手 [3] - 玻璃FG2602最新价993，涨2，涨幅0.20%，成交量2.35万手，持仓量3.24万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.78 [4] - 铝成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.57 [4] - 锌成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.54 [4] - 铅成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.48 [4] - 镍成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.48 [4] - 锡成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.07 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.18，持仓量PCR为0.22 [4] - 黄金成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.62 [4] - 白银成交量PCR为0.83，持仓量PCR为1.85 [4] - 碳酸锂成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.60 [4] - 工业硅成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.55 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.82，持仓量PCR为1.21 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.56 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.52，持仓量PCR为1.23 [4] - 锰硅成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.44 [4] - 硅铁成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.73 [4] - 玻璃成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.43 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位110000，支撑位92000 [5] - 铝压力位24800，支撑位21400 [5] - 锌压力位23600，支撑位22600 [5] - 铅压力位19400，支撑位17000 [5] - 镍压力位138000，支撑位120000 [5] - 锡压力位350000，支撑位300000 [5] - 氧化铝压力位3450，支撑位2500 [5] - 黄金压力位1088，支撑位920 [5] - 白银压力位22200，支撑位10000 [5] - 碳酸锂压力位138000，支撑位100000 [5] - 工业硅压力位10000，支撑位8000 [5] - 多晶硅压力位67000，支撑位50000 [5] - 螺纹钢压力位3550，支撑位2750 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位770 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5700 [5] - 硅铁压力位6000，支撑位5300 [5] - 玻璃压力位1100，支撑位920 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率31.29，加权隐波率35.13 [6] - 铝平值隐波率20.24，加权隐波率22.10 [6] - 锌平值隐波率18.23，加权隐波率22.31 [6] - 铅平值隐波率19.48，加权隐波率24.96 [6] - 镍平值隐波率37.40，加权隐波率41.26 [6] - 锡平值隐波率43.19，加权隐波率45.32 [6] - 氧化铝平值隐波率33.12，加权隐波率45.16 [6] - 黄金平值隐波率24.57，加权隐波率29.83 [6] - 白银平值隐波率76.14，加权隐波率80.84 [6] - 碳酸锂平值隐波率55.07，加权隐波率67.25 [6] - 工业硅平值隐波率31.81，加权隐波率36.40 [6] - 多晶硅平值隐波率38.36，加权隐波率46.25 [6] - 螺纹钢平值隐波率13.95，加权隐波率14.83 [6] - 铁矿石平值隐波率19.46，加权隐波率21.63 [6] - 锰硅平值隐波率16.36，加权隐波率24.55 [6] - 硅铁平值隐波率16.68，加权隐波率23.99 [6] - 玻璃平值隐波率33.92，加权隐波率40.42 [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜：构建做空波动率的卖方期权组合策略；构建现货套保策略 [7] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略；构建卖出偏多的看涨+看跌期权组合策略；构建现货领口策略 [9] - 锌：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；构建现货领口策略 [9] - 镍：构建看涨期权牛市价差组合策略；构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；构建现货备兑策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略；构建现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属 - 白银：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+卖出看涨期权 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [13] - 锰硅：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合策略；构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4143，涨21，涨跌幅0.51%，成交量1.72万手，量变化0.67万手，持仓量5.05万手，仓变化 -0.05万手 [3] - 豆二最新价3777，跌1，涨跌幅 -0.03%，成交量0.73万手，量变化 -0.29万手，持仓量3.70万手，仓变化 -0.20万手 [3] - 豆粕最新价3076，跌12，涨跌幅 -0.39%，成交量17.37万手，量变化 -8.71万手，持仓量60.02万手，仓变化0.24万手 [3] - 菜籽粕最新价2455，跌7，涨跌幅 -0.28%，成交量0.66万手，量变化 -0.53万手，持仓量3.20万手，仓变化0.01万手 [3] - 棕榈油最新价8538，跌4，涨跌幅 -0.05%，成交量0.28万手，量变化0.07万手，持仓量1.00万手，仓变化 -0.03万手 [3] - 豆油最新价8048，涨18，涨跌幅0.22%，成交量0.72万手，量变化0.37万手，持仓量2.70万手，仓变化0.12万手 [3] - 菜籽油最新价9398，涨32，涨跌幅0.34%，成交量5.15万手，量变化0.04万手，持仓量7.71万手，仓变化 -0.10万手 [3] - 鸡蛋最新价2941，跌3，涨跌幅 -0.10%，成交量10.60万手，量变化 -0.03万手，持仓量14.20万手，仓变化 -1.17万手 [3] - 生猪最新价11715，涨130，涨跌幅1.12%，成交量10.52万手，量变化 -1.20万手，持仓量17.11万手，仓变化 -0.04万手 [3] - 花生最新价7942，跌26，涨跌幅 -0.33%，成交量11.85万手，量变化 -1.15万手，持仓量16.08万手，仓变化 -0.31万手 [3] - 苹果最新价9282，跌58，涨跌幅 -0.62%，成交量0.10万手，量变化0.04万手，持仓量0.31万手，仓变化 -0.01万手 [3] - 红枣最新价8865，涨15，涨跌幅0.17%，成交量0.36万手，量变化0.03万手，持仓量1.12万手，仓变化 -0.04万手 [3] - 白糖最新价5259，涨4，涨跌幅0.08%，成交量9.48万手，量变化0.36万手，持仓量8.34万手，仓变化 -0.24万手 [3] - 棉花最新价14450，跌40，涨跌幅 -0.28%，成交量12.25万手，量变化 -3.58万手，持仓量9.64万手，仓变化0.04万手 [3] - 玉米最新价2249，涨12，涨跌幅0.54%，成交量73.44万手，量变化0.46万手，持仓量103.25万手，仓变化1.77万手 [3] - 淀粉最新价2537，涨8，涨跌幅0.32%，成交量13.07万手，量变化2.03万手，持仓量20.03万手，仓变化0.82万手 [3] - 原木最新价776，涨0，涨跌幅0.00%，成交量0.35万手，量变化 -0.02万手，持仓量1.16万手，仓变化 -0.00万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量27112，量变化11292，持仓量46733，仓变化4675，成交量PCR0.41，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.89，仓PCR变化 -0.04 [4] - 豆二成交量27990，量变化 -22389，持仓量48149，仓变化2468，成交量PCR0.35，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.47，仓PCR变化0.02 [4] - 豆粕成交量166990，量变化 -30424，持仓量330890，仓变化22616，成交量PCR0.61，量PCR变化0.17，持仓量PCR0.59，仓PCR变化0.03 [4] - 菜籽粕成交量108513，量变化 -53974，持仓量125840，仓变化7095，成交量PCR0.46，量PCR变化 -0.16，持仓量PCR1.22，仓PCR变化 -0.04 [4] - 棕榈油成交量78195，量变化186，持仓量89186，仓变化1667，成交量PCR0.64，量PCR变化 -0.26，持仓量PCR0.92，仓PCR变化0.03 [4] - 豆油成交量12940，量变化1324，持仓量42190，仓变化1198，成交量PCR0.74，量PCR变化 -0.16，持仓量PCR0.83，仓PCR变化 -0.01 [4] - 菜籽油成交量18519，量变化20，持仓量30843，仓变化895，成交量PCR0.41，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.75，仓PCR变化0.01 [4] - 鸡蛋成交量59115，量变化 -5269，持仓量129101，仓变化6025，成交量PCR0.36，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.33，仓PCR变化 -0.01 [4] - 生猪成交量31912，量变化 -3339，持仓量66492，仓变化2821，成交量PCR0.12，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.27，仓PCR变化 -0.01 [4] - 花生成交量43665，量变化9082，持仓量103142，仓变化4484，成交量PCR0.22，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.46，仓PCR变化 -0.01 [4] - 苹果成交量10560，量变化117，持仓量32728，仓变化486，成交量PCR1.67，量PCR变化 -0.10，持仓量PCR1.64，仓PCR变化0.04 [4] - 红枣成交量13146，量变化3689，持仓量51766，仓变化1583，成交量PCR0.16，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.35，仓PCR变化 -0.01 [4] - 白糖成交量110579，量变化 -6009，持仓量220285，仓变化6277，成交量PCR0.51，量PCR变化0.14，持仓量PCR0.64，仓PCR变化 -0.01 [4] - 棉花成交量266795，量变化 -146199，持仓量387727，仓变化19722，成交量PCR0.41，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.80，仓PCR变化 -0.02 [4] - 玉米成交量208787，量变化54817，持仓量306109，仓变化4850，成交量PCR0.58，量PCR变化0.24，持仓量PCR0.47，仓PCR变化 -0.02 [4] - 淀粉成交量14495，量变化2962，持仓量24732，仓变化1624，成交量PCR0.19，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.33，仓PCR变化 -0.01 [4] - 原木成交量2654，量变化991，持仓量7330，仓变化7，成交量PCR0.33，量PCR变化0.21，持仓量PCR0.55，仓PCR变化0.05 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一标的合约A2603，平值行权价4100，压力点4200，压力点偏移0，支撑点4000，支撑点偏移0，购最大持仓3953，沽最大持仓5056 [5] - 豆二标的合约B2602，平值行权价3750，压力点3800，压力点偏移0，支撑点3750，支撑点偏移0，购最大持仓8479，沽最大持仓3766 [5] - 豆粕标的合约M2603，平值行权价3100，压力点3100，压力点偏移0，支撑点3000，支撑点偏移0，购最大持仓13917，沽最大持仓6429 [5] - 菜籽粕标的合约RM2603，平值行权价2450，压力点2600，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓3518，沽最大持仓2773 [5] - 棕榈油标的合约P2602，平值行权价8500，压力点9000，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓6730，沽最大持仓6295 [5] - 豆油标的合约Y2603，平值行权价8000，压力点6600，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓3702，沽最大持仓1015 [5] - 菜籽油标的合约OI2603，平值行权价9400，压力点11200，压力点偏移0，支撑点8500，支撑点偏移0，购最大持仓1843，沽最大持仓1092 [5] - 鸡蛋标的合约JD2602，平值行权价2950，压力点3700，压力点偏移0，支撑点2800，支撑点偏移0，购最大持仓11332，沽最大持仓6172 [5] - 生猪标的合约LH2603，平值行权价11800，压力点13000，压力点偏移0，支撑点11000，支撑点偏移0，购最大持仓7537，沽最大持仓1890 [5] - 花生标的合约PK2603，平值行权价7900，压力点8500，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓10551，沽最大持仓6063 [5] - 苹果标的合约AP2603，平值行权价9300，压力点10800，压力点偏移800，支撑点8500，支撑点偏移0，购最大持仓512，沽最大持仓2589 [5] - 红枣标的合约CJ2603，平值行权价8900，压力点9800，压力点偏移0，支撑点9000，支撑点偏移0，购最大持仓6575，沽最大持仓442 [5] - 白糖标的合约SR2603，平值行权价5300，压力点6000，压力点偏移0，支撑点5100，支撑点偏移0，购最大持仓7424，沽最大持仓6483 [5] - 棉花标的合约CF2603，平值行权价14400，压力点15200，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移200，购最大持仓13395，沽最大持仓9143 [5] - 玉米标的合约C2603，平值行权价2240，压力点2300，压力点偏移0，支撑点2140，支撑点偏移0，购最大持仓35285，沽最大持仓20168 [5] - 淀粉标的合约CS2603，平值行权价2550，压力点2650，压力点偏移0，支撑点2450，支撑点偏移0，购最大持仓4751，沽最大持仓859 [5] - 原木标的合约LG2603，平值行权价800，压力点950，压力点偏移0，支撑点750，支撑点偏移0，购最大持仓1163，沽最大持仓714 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.535，加权隐波率12.76，加权隐波率变化0.40，年平均12.59，购隐波率13.27，沽隐波率11.52，HISV2011.12，隐历波动率差 -0.58 [6] - 豆二平值隐波率12.83，加权隐波率13.63，加权隐波率变化0.42，年平均14.47，购隐波率13.70，沽隐波率13.42，HISV2011.82，隐历波动率差1.01 [6] - 豆粕平值隐波率15.125，加权隐波率14.38，加权隐波率变化 -0.77，年平均15.26，购隐波率15.00，沽隐波率13.38，HISV2012.89，隐历波动率差2.24 [6] - 菜籽粕平值隐波率18.595，加权隐波率21.54，加权隐波率变化0.63，年平均22.54，购隐波率22.02，沽隐波率20.49，HISV2017.19，隐历波动率差1.40 [6] - 棕榈油平值隐波率17.03，加权隐波率18.79，加权隐波率变化0.27，年平均19.55，购隐波率18.56，沽隐波率19.15，HISV2017.48，隐历波动率差 -0.45 [6] - 豆油平值隐波率11.64，加权隐波率12.50，加权隐波率变化0.74，年平均14.23，购隐波率12.67，沽隐波率12.27，HISV2011.47，隐历波动率差0.17 [6] - 菜籽油平值隐波率15.475，加权隐波率17.82，加权隐波率变化1.16，年平均17.01，购隐波率17.75，沽隐波率17.99，HISV2014.94，隐历波动率差0.54 [6] - 鸡蛋平值隐波率20.185，加权隐波率23.61，加权隐波率变化 -0.20，年平均25.47，购隐

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 [3] - 针对不同板块期权品种，依据标的行情、期权因子研究给出策略建议 [13] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3965.28，涨0.04%，成交额9038亿元 [4] - 深证成指收盘价13537.10，跌0.49%，成交额12355亿元 [4] - 上证50收盘价3034.63，跌0.35%，成交额1171亿元 [4] - 沪深300收盘价4639.37，跌0.38%，成交额4826亿元 [4] - 中证500收盘价7430.61，跌0.38%，成交额3904亿元 [4] - 中证1000收盘价7594.16，跌0.15%，成交额4669亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.109，跌0.35%，成交量487.02万份，成交额15.19亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.763，跌0.44%，成交量852.91万份，成交额40.70亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.548，跌0.42%，成交量337.80万份，成交额25.59亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.417，跌0.14%，成交量2577.52万份，成交额36.75亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.373，跌0.07%，成交量685.15万份，成交额9.46亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.838，跌0.45%，成交量225.79万份，成交额10.95亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.979，跌0.40%，成交量107.72万份，成交额3.22亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.470，跌0.43%，成交量72.15万份，成交额2.51亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.205，跌0.65%，成交量952.07万份，成交额30.56亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量62.11万张，持仓量99.34万张，成交量PCR 0.96，持仓量PCR 0.94 [6] - 上证300ETF成交量78.01万张，持仓量105.84万张，成交量PCR 0.89，持仓量PCR 0.92 [6] - 上证500ETF成交量103.31万张，持仓量103.09万张，成交量PCR 0.83，持仓量PCR 1.05 [6] - 华夏科创50ETF成交量100.59万张，持仓量177.32万张，成交量PCR 0.56，持仓量PCR 0.79 [6] - 易方达科创50ETF成交量16.97万张，持仓量47.06万张，成交量PCR 0.75，持仓量PCR 0.88 [6] - 深证300ETF成交量24.15万张，持仓量25.47万张，成交量PCR 0.92，持仓量PCR 0.96 [6] - 深证500ETF成交量44.67万张，持仓量36.30万张，成交量PCR 1.04，持仓量PCR 1.07 [6] - 深证100ETF成交量4.43万张，持仓量9.61万张，成交量PCR 2.34，持仓量PCR 1.55 [6] - 创业板ETF成交量115.07万张，持仓量134.07万张，成交量PCR 0.86，持仓量PCR 1.07 [6] - 上证50成交量2.35万张，持仓量5.16万张，成交量PCR 0.52，持仓量PCR 0.69 [6] - 沪深300成交量9.48万张，持仓量16.32万张，成交量PCR 0.54，持仓量PCR 0.71 [6] - 中证1000成交量20.27万张，持仓量27.72万张，成交量PCR 0.66，持仓量PCR 0.98 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.00 [8] - 上证300ETF压力点4.80，支撑点4.70 [8] - 上证500ETF压力点7.50，支撑点7.25 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.45，支撑点1.40 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.50，支撑点1.30 [8] - 深证300ETF压力点4.90，支撑点4.80 [8] - 深证500ETF压力点3.00，支撑点2.90 [8] - 深证100ETF压力点3.50，支撑点3.40 [8] - 创业板ETF压力点3.20，支撑点3.10 [8] - 上证50压力点3100，支撑点3000 [8] - 沪深300压力点4700，支撑点4600 [8] - 中证1000压力点7600，支撑点7300 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率13.35%，加权隐波率13.36% [11] - 上证300ETF平值隐波率15.43%，加权隐波率15.05% [11] - 上证500ETF平值隐波率19.30%，加权隐波率19.51% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率27.51%，加权隐波率27.14% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率27.37%，加权隐波率28.03% [11] - 深证300ETF平值隐波率15.51%，加权隐波率18.62% [11] - 深证500ETF平值隐波率19.41%，加权隐波率19.95% [11] - 深证100ETF平值隐波率19.83%，加权隐波率21.21% [11] - 创业板ETF平值隐波率26.80%，加权隐波率26.69% [11] - 上证50平值隐波率13.69%，加权隐波率14.20% [11] - 沪深300平值隐波率15.88%，加权隐波率15.57% [11] - 中证1000平值隐波率20.07%，加权隐波率20.23% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情：10 - 11月震荡，上周区间盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR 1.00附近，压力位3.20，支撑位3.00 [14] - 策略建议：构建卖方偏中性组合策略，如SELL_510050P2601M03100和SELL_510050C2601M03100；现货多头备兑策略，如LONG_510050 + SELL_510050C2601M03200 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情：10月以来先升后降再反弹 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR 1.00附近，压力位4.80，支撑位4.70 [14] - 策略建议：构建做空波动率组合策略，如S_510300P2601M04600和S_510300C2601M04800；现货多头备兑策略，如LONG_510300 + SELL_510300C2601M04800 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情：10 - 12月先涨后跌再反弹 [15] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR 1.00以上，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 策略建议：构建做空波动率组合策略，如S_510500P2601M07000和S_159901C2601M07500；现货多头备兑策略，如LONG_510500 + SELL_510500C2601M07250 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 标的行情：10 - 12月先涨后跌再反弹 [15] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR 1.00以上，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 策略建议：构建做空波动率组合策略，如S_159901P2601M03300和S_159901C2601M03500；现货多头备兑策略，如LONG_159901 + SELL_159901C2601M03400 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情：10 - 12月先抑后扬再震荡 [16] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR 1.00以上，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 策略建议：构建做空波动率策略，如S_159915P2601M03100等；现货多头备兑策略，如LONG_159915 + SELL_159915C2601M03100 [16] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情：10 - 12月冲高回落再盘整 [16] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR 0.90附近，压力位7400，支撑位7000 [16] - 策略建议：构建做空波动率组合策略，如S_MO2601 - P - 7000等 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前贵金属处于加速上涨阶段，明年1月可能因联储“按兵不动”回调，但不意味上涨周期结束 [4] - 特朗普政府中期选举有宽财政动机，鲍威尔卸任后美联储将激进降息 [4] - 金银价格已体现货币和财政政策预期，建议观望，不新开多单或空单，沪金运行区间940 - 1001元/克，沪银运行区间15666 - 18658元/千克 [4] 行情资讯 - 沪金跌4.00%，报975.80元/克，沪银跌8.74%，报17237.00元/千克；COMEX金报4344.70美元/盎司，COMEX银报71.20美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.14%，美元指数报98.01 [2] - 特朗普今晨谈美联储，考虑起诉鲍威尔，认为其应辞职，1月公布新主席人选 [2] - 鲍威尔领导的美联储12月降息扩表，点阵图显示官员预期明年仅一次25bps降息，但市场关注新主席选拔，凯文哈塞特和凯文沃什被提名，两人支持降息，特朗普称反对者得不到职位，明年下半年大概率激进降息，推动国际银价创新高 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价4350.20美元/盎司，较2025 - 12 - 26下跌4.64%；成交量30.78万手，上涨71.84%；持仓量47.11万手，上涨8.91%；库存1127吨，上涨0.09% [6] - LBMA黄金收盘价4337.05美元/盎司，较2025 - 12 - 26下跌3.21% [6] - SHFE黄金收盘价1007.18元/克，较2025 - 12 - 26下跌0.90%；成交量50.22万手，上涨56.72%；持仓量33.76万手，下跌4.15%；库存97.70吨，上涨0.01%；沉淀资金543.96亿元，流出5.01% [6] - AuT + D收盘价1004.94元/克，较2025 - 12 - 26下跌0.38%；成交量57.24吨，上涨11.09%；持仓量241.31吨，上涨0.72% [6] 白银 - COMEX白银收盘价71.64美元/盎司，较2025 - 12 - 26下跌10.08%；持仓量15.29万手，下跌1.19%；库存13969吨，下跌0.13% [6] - LBMA白银收盘价74.64美元/盎司，较2025 - 12 - 26上涨3.40% [6] - SHFE白银收盘价18205.00元/千克，较2025 - 12 - 26下跌0.62%；成交量493.06万手，上涨70.96%；持仓量72.23万手，下跌6.77%；库存796.74吨，下跌2.77%；沉淀资金355.04亿元，流出7.35% [6] - AgT + D收盘价18797.00元/千克，较2025 - 12 - 26上涨1.78%；成交量1602.42吨，上涨54.92%；持仓量2872.126吨，上涨5.85% [6] 金银内外价差统计 - 2025 - 12 - 29，COMEX黄金连一4332.00美元/盎司，沪金近月1004.82元/克，SHFE - COMEX价差28.52元/克、126.53美元/盎司；LBMA黄金价格4331.96美元/盎司，IAU9999为1003.78元/克，SGE - LBMA价差29.13元/克、129.47美元/盎司 [53] - 2025 - 12 - 29，COMEX白银连一71.10美元/盎司，沪银近月18285.00元/千克，SHFE - COMEX价差2288.16元/千克、10.17美元/盎司；LBMA白银价格72.13美元/盎司，Ag(T + D)为18797.00元/千克，SGE - LBMA价差2569.09元/千克、11.42美元/盎司 [53][62]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议 [9] - 按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告 [9] - 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2602最新价437，涨1，涨幅0.30%，成交量7.32万手，持仓量3.22万手 [4] - 液化气PG2602最新价4,076，涨5，涨幅0.12%，成交量5.81万手，持仓量6.79万手 [4] - 甲醇MA2602最新价2,177，涨21，涨幅0.97%，成交量13.19万手，持仓量5.15万手 [4] - 乙二醇EG2602最新价3,692，跌2，跌幅0.05%，成交量0.45万手，持仓量1.13万手 [4] - 聚丙烯PP2602最新价6,184，跌16，跌幅0.26%，成交量0.90万手，持仓量4.20万手 [4] - 聚氯乙烯V2602最新价4,522，跌39，跌幅0.86%，成交量2.19万手，持仓量5.37万手 [4] - 塑料L2602最新价6,299，跌30，跌幅0.47%，成交量1.34万手，持仓量4.94万手 [4] - 苯乙烯EB2602最新价6,756，涨1，涨幅0.01%，成交量45.01万手，持仓量32.87万手 [4] - 橡胶RU2605最新价15,600，跌140，跌幅0.89%，成交量30.55万手，持仓量17.94万手 [4] - 合成橡胶BR2602最新价11,490，跌130，跌幅1.12%，成交量15.21万手，持仓量5.92万手 [4] - 对二甲苯PX2603最新价7,292，跌30，跌幅0.41%，成交量65.83万手，持仓量24.93万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2602最新价5,096，跌4，跌幅0.08%，成交量13.88万手，持仓量6.22万手 [4] - 短纤PF2602最新价6,552，涨18，涨幅0.28%，成交量24.20万手，持仓量16.65万手 [4] - 瓶片PR2602最新价6,010，跌26，跌幅0.43%，成交量1.60万手，持仓量1.02万手 [4] - 烧碱SH2602最新价2,161，跌15，跌幅0.69%，成交量4.76万手，持仓量2.21万手 [4] - 纯碱SA2602最新价1,142，跌1，跌幅0.09%，成交量2.25万手，持仓量2.70万手 [4] - 尿素UR2602最新价1,669，跌1，跌幅0.06%，成交量0.85万手，持仓量1.87万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量51,117，量变化24,946，持仓量39,639，仓变化2,904，成交量PCR0.79，量PCR变化0.20，持仓量PCR0.68，仓PCR变化 -0.08 [5] - 液化气成交量32,354，量变化4,679，持仓量25,846，仓变化1,396，成交量PCR0.44，量PCR变化 -0.33，持仓量PCR0.66，仓PCR变化 -0.04 [5] - 甲醇成交量304,398，量变化 -73,784，持仓量249,500，仓变化7,188，成交量PCR0.56，量PCR变化 -0.10，持仓量PCR0.60，仓PCR变化0.00 [5] - 乙二醇成交量57,443，量变化 -24,709，持仓量84,088，仓变化 -877，成交量PCR0.32，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.43，仓PCR变化0.05 [5] - 聚丙烯成交量43,742，量变化 -12,738，持仓量83,960，仓变化 -639，成交量PCR0.38，量PCR变化 -0.17，持仓量PCR0.67，仓PCR变化0.04 [5] - 聚氯乙烯成交量196,376，量变化 -5,599，持仓量313,120，仓变化4,012，成交量PCR0.28，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.29，仓PCR变化0.02 [5] - 塑料成交量52,538，量变化 -7,603，持仓量66,028，仓变化 -1,011，成交量PCR0.39，量PCR变化 -0.22，持仓量PCR0.49，仓PCR变化 -0.00 [5] - 苯乙烯成交量216,593，量变化12,014，持仓量103,743，仓变化4,126，成交量PCR0.28，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.42，仓PCR变化0.01 [5] - 橡胶成交量16,250，量变化 -3,355，持仓量34,949，仓变化790，成交量PCR0.19，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.37，仓PCR变化 -0.00 [5] - 合成橡胶成交量41,000，量变化 -6,407，持仓量18,350，仓变化1,216，成交量PCR0.30，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.72，仓PCR变化0.02 [5] - 对二甲苯成交量1,921,158，量变化875,924，持仓量50,245，仓变化 -249,093，成交量PCR0.89，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR1.81，仓PCR变化0.43 [5] - 精对苯二甲酸成交量773,362，量变化 -80,477，持仓量384,636，仓变化21,381，成交量PCR0.75，量PCR变化0.24，持仓量PCR0.97，仓PCR变化 -0.17 [5] - 短纤成交量74,393，量变化 -16,689，持仓量60,415，仓变化525，成交量PCR1.02，量PCR变化0.35，持仓量PCR1.06，仓PCR变化 -0.11 [5] - 瓶片成交量20,280，量变化3,120，持仓量25,450，仓变化2,505，成交量PCR1.70，量PCR变化0.73，持仓量PCR1.44，仓PCR变化0.30 [5] - 烧碱成交量140,402，量变化 -110,746，持仓量96,335，仓变化4,556，成交量PCR0.37，量PCR变化 -0.00，持仓量PCR0.52，仓PCR变化0.02 [5] - 纯碱成交量337,100，量变化 -187,339，持仓量485,090，仓变化12,010，成交量PCR0.42，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.33，仓PCR变化 -0.00 [5] - 尿素成交量41,100，量变化8,361，持仓量91,902，仓变化7,170，成交量PCR0.40，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.79，仓PCR变化 -0.00 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力点540，压力点偏移0，支撑点435，支撑点偏移35，购最大持仓2,896，沽最大持仓1,408 [6] - 液化气压力点4,200，压力点偏移0，支撑点4,000，支撑点偏移0，购最大持仓2,250，沽最大持仓1,435 [6] - 甲醇压力点2,200，压力点偏移0，支撑点2,100，支撑点偏移100，购最大持仓17,615，沽最大持仓7,863 [6] - 乙二醇压力点4,000，压力点偏移0，支撑点3,500，支撑点偏移0，购最大持仓10,292，沽最大持仓2,806 [6] - 聚丙烯压力点6,500，压力点偏移0，支撑点6,200，支撑点偏移0，购最大持仓6,664，沽最大持仓4,527 [6] - 聚氯乙烯压力点5,000，压力点偏移0，支撑点4,300，支撑点偏移0，购最大持仓28,136，沽最大持仓7,900 [6] - 塑料压力点6,600，压力点偏移0，支撑点6,200，支撑点偏移400，购最大持仓6,486，沽最大持仓2,242 [6] - 苯乙烯压力点7,000，压力点偏移0，支撑点6,300，支撑点偏移0，购最大持仓18,990，沽最大持仓6,079 [6] - 橡胶压力点17,000，压力点偏移0，支撑点14,000，支撑点偏移0，购最大持仓5,894，沽最大持仓1,931 [6] - 合成橡胶压力点12,600，压力点偏移0，支撑点10,200，支撑点偏移0，购最大持仓1,468，沽最大持仓1,039 [6] - 对二甲苯压力点7,600，压力点偏移0，支撑点5,800，支撑点偏移0，购最大持仓2,598，沽最大持仓7,440 [6] - 精对苯二甲酸压力点5,300，压力点偏移0，支撑点4,800，支撑点偏移0，购最大持仓29,142，沽最大持仓15,287 [6] - 短纤压力点7,200，压力点偏移0，支撑点6,000，支撑点偏移0，购最大持仓2,904，沽最大持仓3,326 [6] - 瓶片压力点6,400，压力点偏移0，支撑点5,300，支撑点偏移100，购最大持仓1,389，沽最大持仓2,930 [6] - 烧碱压力点2,320，压力点偏移120，支撑点2,040，支撑点偏移 -40，购最大持仓4,510，沽最大持仓3,590 [6] - 纯碱压力点1,200，压力点偏移0，支撑点1,100，支撑点偏移0，购最大持仓23,490，沽最大持仓13,995 [6] - 尿素压力点1,700，压力点偏移0，支撑点1,640，支撑点偏移0，购最大持仓4,519，沽最大持仓4,624 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率26.58，加权隐波率30.64，加权隐波率变化0.38，年平均31.70，购隐波率32.46，沽隐波率28.34，HISV20 26.71，隐历波动率差 -0.13 [7] - 液化气平值隐波率19.85，加权隐波率24.41，加权隐波率变化2.56，年平均22.31，购隐波率25.57，沽隐波率21.77，HISV20 18.76，隐历波动率差1.09 [7] - 甲醇平值隐波率22.06，加权隐波率24.21，加权隐波率变化0.67，年平均20.56，购隐波率25.19，沽隐波率22.46，HISV20 18.48，隐历波动率差3.58 [7] - 乙二醇平值隐波率17.345，加权隐波率24.23，加权隐波率变化 -1.54，年平均15.93，购隐波率26.26，沽隐波率17.96，HISV20 16.08，隐历波动率差1.27 [7] - 聚丙烯平值隐波率13.53，加权隐波率17.76，加权隐波率变化0.34，年平均12.42，购隐波率18.84，沽隐波率14.86，HISV20 11.96，隐历波动率差1.57 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率19.525，加权隐波率27.20，加权隐波率变化 -0.33，年平均18.97，购隐波率29.30，沽隐波率19.62，HISV20 15.50，隐历波动率差4.02 [7] - 塑料平值隐波率15.175，加权隐波率20.71，加权隐波率变化1.53，年平均13.20，购隐波率22.23，沽隐波率16.80，HISV20 12.62，隐历波动率差2.55 [7] - 苯乙烯平值隐波率21.735，加权隐波率28.56，加权隐波率变化2.41，年平均21.08，购隐波率30.44，沽隐波率21.93，HISV20 18.28，隐历波动率差3.45 [7] - 橡胶平值隐波率17.81，加权隐波率21.57，加权隐波率变化 -1.22，年平均22.87，购隐波率22.00，沽隐波率19.24，HISV20 18.40，隐历波动率差 -0.59 [7] - 合成橡胶平值隐波率28.985，加权隐波率31.23，加权隐波率变化0.65，年平均27.14，购隐波率32.37，沽隐波率27.39，HISV20 21.99，隐历波动率差7.00 [7] - 对二甲苯平值隐波率26.77，加权隐波率28.78，加权隐波率变化 -2.86，年平均21.82，购隐波率32.27，沽隐波率25.50，HISV20 16.15，隐历波动率差10.62 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率29.39，加权隐波率31.37，加权

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格延续底部区间内震荡，终端需求整体仍偏弱，热卷基本面相对承压，钢价预计维持底部区间震荡运行，冬储整体意愿偏弱，难以形成集中性补库行情，后续需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响 [2] - 铁矿石下方支撑短期相对夯实，价格预计在震荡区间内运行，需注意市场氛围对矿价造成扰动 [5] - 未来锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向引领、锰矿成本推升和硅铁供给收缩影响，建议关注锰矿端突发情况及“双碳”政策进展 [9] - 工业硅自身驱动属性不强，价格短期跟随波动运行，需注意西北是否出现新的供给端扰动因素 [12] - 多晶硅期货价格预计震荡偏弱，情绪降温后盘面定价或将回归现货成交价格，需关注后续现货实际成交情况 [14] - 玻璃市场短期内将维持弱势运行格局，建议观望 [17] - 纯碱市场供需矛盾未明显缓解，未来反弹力度有限 [19] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3130元/吨，较上一交易日涨12元/吨（0.384%），当日注册仓单55616吨，环比减少4826吨，主力合约持仓量153.0792万手，环比减少3632手；天津汇总价格3170元/吨，环比增加10元/吨；上海汇总价格3300元/吨，环比增加10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3287元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.121%），当日注册仓单104588吨，环比减少0吨，主力合约持仓量127.6297万手，环比增加43907手；乐从汇总价格3260元/吨，环比减少0元/吨；上海汇总价格3280元/吨，环比增加10元/吨 [1] 策略观点 - 螺纹钢本周产量微增，表需回落，库存水平处于五年低位；热轧卷板产量持续回落，表观需求小幅走强，库存延续下降，库存矛盾边际缓解；北京放宽非京籍家庭购房条件，支持多子女家庭住房需求，或对其他一线城市形成示范效应，有助于地产库存消化；当前终端需求整体仍偏弱，热卷基本面相对承压，钢价预计维持底部区间震荡运行；冬储部分地区已开始小规模操作，但整体意愿偏弱，预计难以形成集中性补库行情；宏观层面仍处于政策观察期，后续需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至796.50元/吨，涨跌幅 +1.72 %（+13.50），持仓变化 +48950 手，变化至 62.97 万手，铁矿石加权持仓量98.60万手；现货青岛港PB粉804元/湿吨，折盘面基差57.91元/吨，基差率6.78% [4] 策略观点 - 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比增加至年内高位，澳洲、巴西发运量回升，非主流国家发运小幅回落，近端到港量环比降低；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量226.58万吨，环比维稳，高炉检修及复产基本在计划内进行，钢厂盈利率有所改善；库存端，港口库存维持累库趋势，钢厂进口矿库存有一定回升，但仍处在近五年同期低位；终端方面整体数据减产去库，边际中性；基本面端，近期市场环境相对温和，铁水下降至当前水平后，边际压力或将减轻；26年春节时间较晚，补库时间延后，目前低位的钢厂库存为后续给出补库需求想象空间，铁矿石下方支撑短期相对夯实；盘面价格震荡上行，基差收缩，预计铁矿石价格仍在震荡区间内运行为主；近期商品市场情绪波动加剧，注意市场氛围对矿价造成扰动 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 锰硅主力（SM603合约）盘中一度涨超1.5%后回落，日内最终收涨0.38%，收盘报5862元/吨；现货端，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日上调50元/吨，升水盘面28元/吨 [8] - 硅铁主力（SF603合约）盘中一度冲高1%后回落，日内最终收涨0.07%，收盘报5676元/吨；现货端，天津72硅铁现货市场报价5750元/吨，环比上日持稳，升水盘面74元/吨 [8] - 日线级别，锰硅盘面价格摆脱2024年5月份以来中期下跌趋势后持续在5850元/吨压力附近波动，今日短期向上上冲后仍回落至5850元/吨附近，继续关注6000元/吨处的压力情况；硅铁盘面价格在5650元/吨压力位附近持续窄幅震荡，连续收阳星或中阳线，盘面相对于锰硅表现更为主动，后续继续关注当前5650元/吨附近以及上方5800元/吨 - 5850元/吨附近的压力位表现情况 [8] 策略观点 - 政策上对黑色板块和国内政策保持相对乐观态度，关注后续超预期情况及情绪、价格拐点；锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格，不是未来主导行情的主要矛盾；硅铁供求结构基本维持平衡，边际随着部分工厂的检修以及转产存在改善；未来主导锰硅和硅铁行情的矛盾在于黑色大板块的方向引领和锰矿成本推升、硅铁供给收缩问题，尤其关注锰矿端突发情况及其对行情的强驱动，同时关注“双碳”政策进展对铁合金供给的扰动 [9] 工业硅、多晶硅 工业硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8715元/吨，涨跌幅 -1.86%（-165），加权合约持仓变化 -8193 手，变化至394698手；现货端，华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差485元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差135元/吨 [11] 策略观点 - 工业硅震荡下行，短期反弹补缺，商品市场波动加剧，价格震荡运行；西南地区开炉数已降至同期低位，继续收缩空间不足，新疆开工率环比上行，工业硅周产量小幅增长，供给端未能带来进一步的边际改善；需求侧，12月多晶硅排产环比11月下滑，1月各家企业排产尚未最终确定，若各企业严格执行限额销售，预计产量将进一步降低，对工业硅需求支撑继续走弱，有机硅对工业硅需求短期边际相对平稳；供需两端难有超预期变动，工业硅可能累库；自身驱动属性不强，价格下跌过程中硅企出货意愿下降；近一段时间商品情绪较好，工业硅价格震荡上行，但自身向上空间不大，更多依靠情绪溢价，后续若市场情绪转换，价格将同样承压；预计价格短期跟随波动运行，同时注意西北是否出现新的供给端扰动因素 [12] 多晶硅 行情资讯 - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报56500元/吨，涨跌幅 -4.16%（-2455），加权合约持仓变化 -30483 手，变化至162642手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.4元/千克，环比持平，主力合约基差 -4100 元/吨 [13] 策略观点 - 受交易所监管持续强化影响，多晶硅盘面情绪快速降温；1月若各家企业严格执行限额销售，预计多晶硅产量将进一步降低；价格方面，上周硅业分会公布N型复投料最高成交价5.6万元/吨，企业提高新单报价后还需消化时间；头部硅片企业联合大幅上调报价，平均涨幅达12%；当前下游成交相对清淡，但上中游硅料、硅片及电池片环节均已开始提价，各环节均有挺价意愿，产业链新一轮报价提涨对上游原料价格有情绪支撑；此轮产业链顺价最终将再次考验下游终端的承接情况；11月光伏新增装机量超市场预期，后续关注26年开年的终端需求反馈；在交易所强监管下，多晶硅期货持仓量持续下滑，成交缩量，流动性收缩，预计期货价格震荡偏弱；情绪降温后盘面定价或将回归现货成交价格，因此往后新签订单价格或作为盘面支撑价格参考，关注后续现货实际成交情况 [14] 玻璃纯碱 玻璃 行情资讯 - 周一下午15：00玻璃主力合约收1057元/吨，当日 +0.96%（+10），华北大板报价1000元，较前日 -10；华中报价1060元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5862.3万箱，环比 +6.50万箱（+0.11%）；持仓方面，持买单前20家今日减仓22534手多单，持卖单前20家今日减仓19902手空单 [16] 策略观点 - 当前市场进入传统淡季，整体交投气氛清淡，下游采购以刚需为主，企业销售压力不减；供应方面，上周广东一条900吨/日产线进入冷修，供应端有所收缩，但整体影响有限；需求端表现持续疲弱，受北方天气不佳、年底资金回笼压力及赶工需求不足等因素制约，下游补库意愿普遍低迷；目前玻璃市场缺乏明显驱动因素，叠加成本端煤炭价格回落，预计短期内仍将维持弱势运行格局，建议以观望为主 [17] 纯碱 行情资讯 - 周一下午15：00纯碱主力合约收1200元/吨，当日 +1.35%（+16），沙河重碱报价1122元，较前日 -19；纯碱样本企业周度库存143.85万吨，环比 -6.08万吨（+0.11%），其中重质纯碱库存70.3万吨，环比 -6.87万吨，轻质纯碱库存73.55万吨，环比 +0.79万吨；持仓方面，持买单前20家今日减仓10712手多单，持卖单前20家今日减仓13106手空单 [18] 策略观点 - 上周纯碱市场整体供应充裕，需求端持续表现疲软，下游采购基本以刚需小单为主，厂家新单接收情况一般，其中重碱需求尤为乏力，而浮法玻璃行业冷修计划的推进，进一步压制了重碱的需求预期；成本端，煤炭价格走弱，对纯碱价格支撑有限；综合来看，当前供需矛盾尚未得到明显缓解，未来仍有产能投产计划，预计市场反弹力度有限 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 价格持续反弹仍面临三重压力，关注国内外政策变动 [3] 根据相关目录分别进行总结 冶炼端关注国内政策落地 - 2025年12月26日国家发改委发文提及氧化铝等产业，市场对供给收缩政策落地预期提高，期货价格大幅反弹 [6] - 氧化铝周度产量维持年内高位，库存累库，供应持续过剩，需减产约260万吨/年产能（占整体产能2.8%）才能达到供给平衡 [7] - 2026年氧化铝拟投产项目合计1340万吨，若投产顺利，过剩格局将进一步加剧，供需反转需强有力供给收缩政策落地 [7][11] 矿端关注几内亚挺价意愿 - 冶炼端过剩，铝土矿价格成氧化铝价格波动核心矛盾，几内亚矿石发运量增加，铝土矿库存回升，价格承压下行 [14] - 几内亚铝土矿FOB成本在20 - 50美元/吨区间，海运费20 - 25美元/吨，60 - 65美元预计成CIF价格支撑，对应氧化铝成本支撑2450 - 2550元/吨，矿价跌破该区间几内亚政府或挺价 [15] 期货仓单仍需消化 - 氧化铝仓库标准仓单临近到期，多头接货意愿不足，集中到期压力或驱动期货价格贴水交割，抑制期货价格大幅反弹 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国金融市场流动性边际宽松但贵金属情绪退潮，铜矿供应紧张、关税预期等支撑铜价，若调整下游消费或回暖 [2] - 年底铝下游需求淡季库存增加，但LME库存低位，价格回落或带动消费，铝价支撑强 [5] - 铅供需双弱，国内显性库存低位且去库，再生端收缩和低库存推动铅价，多头离场或冲击铅价 [8] - 锌矿库存下滑、TC跌速放缓，产业基本面偏弱，多头离场或冲击锌价 [11] - 锡需求疲软但新兴领域有支撑，下游库存低，价格随市场风偏波动，建议观望 [13] - 镍过剩压力大，但受印尼政策影响，市场看空情绪衰竭，短期价格底部或现，建议观望 [15] - 碳酸锂需求淡季，高价接货意愿有限，供需修复预期强，资金博弈主导盘面，建议观望或轻仓买权 [19] - 氧化铝矿价或下行，冶炼产能过剩累库，需关注减产动作，短期建议观望 [22] - 不锈钢受印尼政策推动价格走强，库存去化，成本支撑，若镍矿配额收紧价格或上行，可逢低布局多单 [25] - 铸造铝合金成本有支撑、供应有扰动，需求一般，价格预计偏强震荡 [28] 各金属行情资讯总结 铜 - 昨日伦铜较假期前收涨0.45%至12187元/吨，沪铜主力合约收至96060元/吨 [1] - LME铜库存减少2450至154575吨，国内电解铜社会库存增2.1万吨，上期所日度仓单增0.7至6.6万吨 [1] - 上海地区现货贴水缩窄至330元/吨，广东地区贴水扩大至235元/吨，精废铜价差5200元/吨环比扩大 [1] 铝 - 昨日伦铝较假期前收跌0.2%至2950美元/吨，沪铝主力合约收至22320元/吨 [4] - 沪铝加权合约持仓量增0.5至67.8万手，期货仓单增0.1至7.8万吨 [4] - 国内铝锭社会库存增2.8万吨，铝棒库存增1.1万吨，铝棒加工费调整，市场观望 [4] - 华东电解铝现货贴水200元/吨，LME铝锭库存减0.2至51.9万吨，Cash/3M贴水收窄 [4] 铅 - 周一沪铅指数收跌0.40%至17477元/吨，伦铅3S涨13.5至2011美元/吨 [7] - SMM1铅锭均价17375元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价9950元/吨 [7] - 上期所铅锭期货库存1.16万吨，国内社会库存累库0.04万吨至1.74万吨 [7] 锌 - 周一沪锌指数收涨0.34%至23271元/吨，伦锌3S跌11至3114.5美元/吨 [10] - SMM0锌锭均价23440元/吨，上海基差130元/吨，天津基差平水，广东基差 -5元/吨 [10] - 上期所锌锭期货库存4.1万吨，LME锌锭库存9.9万吨，锌锭社会库存去库0.60万吨至10.56万吨 [10] 锡 - 2025年12月29日，沪锡主力合约收盘价334590元/吨，较前日下跌1.17% [12] - 上期所期货注册仓单减少64吨至7905吨，云南40%锡精矿报收331500元/吨，较前日上涨800元/吨 [12] - 云南冶炼厂开工率87.09%与上周持平，江西因废料减少精锡产量低，11月样本企业锡焊料产量环比增0.95% [12] 镍 - 周一镍价冲高回落，沪镍主力合约收报126080元/吨，较前日下跌0.81% [14] - 俄镍升贴水持平，金川镍升水涨100元/吨，镍矿价格持稳，镍铁价格上涨 [14] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报118459元，较上一工作日 -2.03%，LC2605合约收盘价118820元，较前日 -8.96% [18] 氧化铝 - 2025年12月29日，氧化铝指数日内下跌1.04%至2720元/吨，单边持仓增4.28万手至68.76万手 [21] - 山东现货贴水主力合约151元/吨，海外澳洲FOB价格308美元/吨，进口盈亏 -90元/吨 [21] - 周一期货仓单15.84万吨，较前一交易日减少0.24万吨，几内亚和澳大利亚矿价持平 [21] 不锈钢 - 周一下午不锈钢主力合约收12910元/吨，当日 -0.35%，单边持仓减9156手至17.36万手 [24] - 佛山和无锡市场现货价格持平，佛山基差 -210(+45)，无锡基差 -60(+45) [24] - 山东高镍铁出厂价涨5元，保定304废钢回收价持平，高碳铬铁报价持平，期货库存减607吨 [24] - 社会库存降至100.51万吨，环比减3.55%，300系库存63.17万吨，环比减1.98% [24] 铸造铝合金 - 昨日主力AD2602合约收盘涨0.94%至21590元/吨，加权合约持仓微增至2.18万手 [27] - AL2602与AD2602合约价差980元/吨，环比缩窄，国内主流地区ADC12均价上调，进口ADC12价格上调400元/吨 [27] - 国内三地再生铝合金库存环比减0.09至4.54万吨 [27] 各金属策略观点总结 铜 - 今日沪铜主力合约参考95500 - 99000元/吨，伦铜3M运行区间参考12000 - 12500美元/吨 [2] 铝 - 今日沪铝主力合约运行区间参考22200 - 22600元/吨，伦铝3M运行区间参考2920 - 2980美元/吨 [5] 铅 - 未提及具体操作区间，关注多头离场对铅价冲击 [8] 锌 - 未提及具体操作区间，关注多头离场对锌价冲击 [11] 锡 - 短期建议观望，国内主力合约参考运行区间300000 - 350000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨 [13] 镍 - 短期建议观望，沪镍价格运行区间参考11.0 - 13.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.60万美元/吨 [15] 碳酸锂 - 建议观望或轻仓买权，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间112100 - 122500元/吨 [19] 氧化铝 - 短期建议观望，追多性价比不高，未见减产可逢高布局近月空单，国内主力合约AO2602参考运行区间2400 - 2900元/吨 [22] 不锈钢 - 可考虑逢低布局多单，关注政策实际落地情况 [25] 铸造铝合金 - 短期价格预计偏强震荡 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕预计震荡运行，进口成本底部或已显现，国内库存偏大但去库速度预计加快 [4] - 棕榈油一季度价格走势取决于产量及出口数据演绎，建议观察高频数据短线操作 [8] - 国际糖价明年2月北半球收榨、增产利空兑现后可能反弹，国内进口糖源供应减少，短线或延续反弹 [12] - 郑棉价格走势较强，短线博弈难度大，建议回调择机做多 [16][17] - 鸡蛋近端反弹抛空，远端留意上方压力 [20] - 生猪近月反弹后抛空，远月留意下方支撑 [23] 各品种总结 大豆/粕类 - 周一CBOT大豆回落收跌，巴西大豆存丰产预期，阿根廷墒情较好但部分产区未来雨量较少 [2] - 周一国内豆粕现货涨30元/吨，成交弱、提货量高 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量206.44万吨，上周184.04万吨，上周饲企库存天数9.45天环比升0.22天，上周大豆库存下滑40万吨，同比增约50万吨，油厂豆粕库存环比增3万吨，同比增约46万吨 [2] - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上需更大减产力度 [4] - 国内大豆、豆粕库存偏大，近月买船少，预计去库速度加快 [4] 油脂 - SPPOMA数据显示马棕12月前10日产量环比增6.87%，前15日降2.97%，前20日预计降7.15%，前25日降9.12%；船运机构数据显示12月前15日出口降15.89%-16.37%，前20日预计降0.87%，前15日预计增1.6%-3% [6] - 今年前11个月阿根廷出口648万吨豆油，低于2024年同期，预计后续发货量仍低于去年，12月开始时大豆库存450万吨低于去年 [6] - 周一国内油脂走势分化，棕榈油小幅回落，马棕高频出口数据环比转好，印尼计划罚款非法种植园利好，但产量同比较高、出口同比偏低压制行情，国内库存也高；菜油近月涨幅大，现货持续去库 [6] - 广州24度棕榈油基差05 - 40（0）元/吨，江苏一级豆油基差05 + 500（0）元/吨，华东菜油基差05 + 700（0）元/吨 [6] - 一季度棕榈油价格走势取决于产量及出口数据演绎，建议观察高频数据短线操作 [8] 白糖 - 周一郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖5月合约收盘价5253元/吨，较前一交易日跌32元/吨或0.61% [10] - 广西制糖集团新糖报价5310 - 5410元/吨，较上个交易日跌20元/吨；云南制糖集团新糖报价5180 - 5240元/吨，较上个交易日跌20元/吨；加工糖厂主流报价区间5790 - 5810元/吨，较上个交易日跌0 - 10元/吨 [10] - 广西现货 - 郑糖主力合约基差57元/吨 [10] - 2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减9万吨；1 - 11月累计进口434万吨，同比增38万吨；2025/26榨季截至11月底进口119万吨，同比增12万吨 [11] - 11月我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减10.82万吨；2025年1 - 11月进口111.91万吨，同比减106.71万吨；2025/26榨季截至11月底进口22.99万吨，同比减21.87万吨 [11] - 11月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量1599.3万吨，同比减21.08%；糖产量72.4万吨，同比减32.94%；甘蔗制糖比35.52%，同比减9.12个百分点 [11] - 截至12月15日，印度已累计产糖779万吨，同比增172万吨 [11] - 农业咨询机构预估巴中南部地区2026/27年度糖产量3800万吨，较上一榨季减5% [11] - 原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，明年4月后巴西新榨季生产可能下调甘蔗制糖比例；明年2月北半球收榨、增产利空兑现后，国际糖价可能反弹；国内进口糖源供应减少，短线或延续反弹 [12] 棉花 - 周一郑州棉花期货价格减仓下跌，郑棉5月合约收盘价14435元/吨，较前一交易日跌100元/吨或0.69% [14] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15541元/吨，较上个交易日涨224元/吨，基差1106元/吨 [14] - 2025年12月23日新疆召开调减棉花种植面积专题会议 [15] - 2025年11月我国进口棉花12万吨，同比增1万吨；1 - 11月累计进口90万吨，同比减160万吨；2025/26年度截至11月底进口88万吨，同比减41万吨 [15] - 截至12月26日当周，纺纱厂开机率64.7%，环比降0.5个百分点，较去年同期增2.3个百分点，较近五年均值71.4%，同比减6.7个百分点；全国棉花商业库存517万吨，同比增10万吨 [15] - 新疆棉花种植面积调减市场早有预期，郑棉价格上行至近期高位，波动幅度可能放大；基本面近期淡季不淡，下游开机率尚可，国内增产但进口受限，供需平衡，叠加利好预期，价格走势较强；短线博弈难，建议回调择机做多 [16][17] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，主产区均价小涨至3元/斤，黑山持平于2.8元/斤，馆陶小落0.04元至2.78元/斤，货源供应尚可，下游走货不快，贸易商采购积极性不高，预计今日部分稳定，部分下滑 [19] - 一轮下跌后现货惜售，消费端备货在即，淘鸡进行，市场预期改善，但绝对供应压力下现货和近月承压；盘面弱现实强预期，远端基本面改善但有反复，乐观预期提前注入不利产能去化，近端反弹抛空，远端留意上方压力 [20] 生猪 - 昨日国内猪价主流上涨，局部小落，河南均价涨0.16元至12.58元/公斤，四川均价落0.04元至12.67元/公斤，部分地区养殖端出栏量月末减少利好猪价，部分地区屠宰端对高价接受程度有限，采购谨慎，成交不积极，猪价或有稳有跌 [22] - 受集团缩量和二育入场影响，冬至后现货落价不及预期，盘面空头回补增多，现货强势或短期持续；当前供需偏紧是结构性的，随时间推移或解决，基础供应叠加体重偏大是供应主基调，近月面临节后需求回落压力，近月反弹后抛空，远月留意下方支撑 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 年底部分资金兑现收益，市场面临不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期股指逢低做多；国债短期震荡，快进快出；贵金属短期或回调，中期上涨，建议观望；有色金属各品种走势分化，关注供应和需求变化；黑色建材类钢价底部震荡，铁矿石震荡运行；能源化工类各品种基本面有别，策略各异；农产品类各品种受供需和季节因素影响，操作建议不同 [4][7][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：市场监管总局部署2026年重点任务，财政部公布国企营收、利润和税费数据，烟草广告费和业务宣传费不得扣除，美国电网运营商拍卖电价或翻倍 [2] - 期指基差比例：各合约基差比例不同 [3] - 策略观点：年底资金兑现收益，市场有不确定性，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约环比变化，财政部公布国企营收和利润数据，发改委召开民营企业座谈会 [5] - 流动性：央行周一净投放4150亿元 [6] - 策略观点：11月经济数据显示需求端动能待加强，货币政策适度宽松，资金面平稳，债市短期震荡，快进快出 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金和银价格下跌，特朗普考虑起诉联储主席，市场预期美联储明年降息 [8] - 策略观点：贵金属加速上涨，明年1月或回调，中期上涨，建议观望 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：贵金属调整，铜价冲高回落，LME和国内库存有变化，现货贴水 [10] - 策略观点：美国金融市场流动性宽松，产业供应紧张，价格调整下游消费或回暖，给出参考区间 [11] 铝 - 行情资讯：贵金属调整，铝价补涨回落，沪铝持仓和仓单增加，国内库存增加，LME库存减少 [12] - 策略观点：年底下游需求淡季，库存增加，但低库存格局未改，价格回落消费或回暖，给出参考区间 [13] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收涨，各合约基差和库存有数据，锌锭社会库存去库 [14][15] - 策略观点：锌矿显性库存下滑，锌冶利润止跌企稳，产业基本面偏弱，多头离场或冲击价格 [15] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌，各合约基差和库存有数据，国内社会库存小幅累库 [16] - 策略观点：原生端供应宽松，再生端供应收缩，下游需求下滑，库存低位，价格偏强，多头离场或冲击价格 [16] 镍 - 行情资讯：周一镍价冲高回落，现货升贴水和成本端价格有变化 [17] - 策略观点：镍过剩压力大，但市场看空情绪衰竭，短期价格底部或现，建议观望，给出参考区间 [17] 锡 - 行情资讯：2025年12月29日沪锡主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，供应和需求方面有情况，库存增加 [18] - 策略观点：短期需求疲软，供给有好转预期，价格跟随市场风偏波动，建议观望，给出参考区间 [19] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，合约收盘价下跌，贸易市场升贴水 [20] - 策略观点：商品市场情绪降温，碳酸锂回调，需求临近淡季，未来供需修复预期强，建议观望或轻仓买权，给出参考区间 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月29日氧化铝指数下跌，持仓增加，基差和期货库存有数据，矿端价格维持 [22][23] - 策略观点：矿价预计震荡下行，冶炼端产能过剩，累库持续，建议观望，给出参考区间，关注供应和政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收跌，持仓减少，现货价格有变化，原料价格有变动，库存下降 [25] - 策略观点：受印尼政策推动价格走强，供应到货有限，库存下降，成本端支撑，建议逢低布局多单，关注政策 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高，持仓和成交量增加，仓单增加，合约价差缩窄，库存减少 [26] - 策略观点：成本端支撑，供应端扰动，需求一般，价格偏强震荡 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有变化，注册仓单和持仓量有变动，现货价格有调整 [30] - 策略观点：商品市场情绪回落，成材价格底部震荡，螺纹钢产量微增，表需回落，库存低位，热轧卷板产量回落，需求走强，库存下降，钢价维持底部震荡，冬储意愿弱，关注政策 [31] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货基差有数据 [32] - 策略观点：供给发运量增加，近端到港量降低，需求铁水产量维稳，钢厂盈利率改善，库存港口累库，钢厂库存回升，价格震荡运行，关注市场氛围 [33][34] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周一下午玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价有变化，库存增加，持仓有变动 [35] - 策略观点：市场进入淡季，交投清淡，供应收缩有限，需求疲弱，价格弱势运行，建议观望 [35] - 纯碱 - 行情资讯：周一下午纯碱主力合约收涨，库存有变化，持仓有变动 [36] - 策略观点：供应充裕，需求疲软，成本支撑有限，供需矛盾未缓解，反弹力度有限 [36] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12月29日锰硅和硅铁主力合约盘中波动后收涨，现货价格有变化，盘面价格关注压力位 [37][38] - 策略观点：政策积极，锰硅供需格局不理想，硅铁供求基本平衡，关注黑色板块方向和成本、供给问题，关注锰矿和政策进展 [39] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数据 [40] - 策略观点：价格震荡下行，供给端改善不足，需求端支撑走弱，供需或累库，价格跟随波动，关注西北供给扰动 [41] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数据 [42][43] - 策略观点：受监管影响情绪降温，1月产量或降低，产业链提价有支撑，关注终端需求，期货价格震荡偏弱，关注现货成交 [44] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个强势品种大跌，胶价震荡走弱，多空观点不同，轮胎开工率有变化，库存增加，现货价格有变动 [46][47][48][49] - 策略观点：中性思路，暂时观望，部分平仓对冲建议 [50] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌，相关成品油主力期货收跌，欧洲ARA周度数据显示成品油累库 [51] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产低且未放量，油价不宜看空，维持区间策略，短期观望，关注OPEC出口 [52] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货涨跌有数据，MTO利润有数据 [53] - 策略观点：利多兑现后盘整，港口库存去化，进口到港高位，烯烃装置有检修预期，供应高位，基本面有压力，低位整理，单边观望 [54] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货涨跌有数据，基差有数据 [55] - 策略观点：盘面震荡走高，基差和月间价差走强，需求好转，出口集港，供应季节性回落，供需改善，下方有支撑，低估震荡筑底，关注需求和供应，逢低多配 [56] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本、期现、供应和需求端有数据 [57] - 策略观点：纯苯基差扩大，苯乙烯基差走强，苯乙烯非一体化利润中性偏低，成本供应偏宽，供应开工上行，库存累库，需求开工下降，做多苯乙烯非一体化利润 [58] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌，现货价格上涨，基差和价差有数据，成本端价格持平，开工率和库存有变化 [59][60] - 策略观点：企业综合利润偏低，供给产量高位，下游需求淡季，出口有压力，成本端下跌，供强需弱，短期反弹，中期逢高空配 [61] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，华东现货上涨，基差和价差有数据，供给和下游负荷有变化，装置有情况，进口和港口库存有数据，估值和成本有数据 [62] - 策略观点：国外装置检修增加，国内检修不足，负荷偏高，进口预期回落有限，港口累库，中期需减产改善供需，估值同比中性偏低，短期反弹，中期压缩估值 [63] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌，华东现货下跌，基差和价差有数据，负荷和装置有变化，库存去库，估值和成本加工费上涨 [64][65] - 策略观点：供给短期高检修，需求聚酯化纤利润压力大，负荷下降，瓶片负荷难升，短期去库后春节累库，估值修复，中期关注逢低做多 [66] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约下跌，PX CFR下跌，基差和价差有数据，负荷和装置有变化，进口和库存有数据，估值成本有数据 [67] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，检修季前小幅累库，估值上升，与PTA供需偏强，短期注意回调，中期逢低做多 [68] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，基差走强，上游开工上涨，库存去库，下游开工下降，价差缩小 [69] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底，现货价格上涨，PE估值有空间，仓单压制减轻，供应无产能投放，库存去化，需求淡季，逢低做多LL5 - 9价差 [70] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强，上游开工下降，库存有去库和累库情况，下游开工下降，价差扩大 [71] - 策略观点：成本端供应过剩，供应上半年无产能投放，压力缓解，需求下游开工季节性震荡，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单高位，一季度供应格局转变后价格或筑底 [72] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流上涨，局部小落，部分地区出栏量减少利好猪价，部分地区屠宰端采购谨慎 [74] - 策略观点：集团缩量和二育入场使现货强势短期持续，但供需偏紧是结构性的，近月反弹后抛空，远月留意支撑 [75] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，货源供应尚可，下游走货不快，贸易商采购积极性不高 [76] - 策略观点：现货惜售，消费备货，淘鸡进行，市场预期改善，但供应压力下现货和近月承压，盘面弱现实强预期，近端反弹抛空，远端留意压力 [78] 豆菜粕 - 行情资讯：周一CBOT大豆回落收跌，国内豆粕现货上涨，成交弱提货高，预计本周油厂大豆压榨量增加，上周库存有变化，关注南美天气 [79] - 策略观点：全球大豆供应下降，进口成本底部显现，国内库存偏大但近月买船少，预计去库，豆粕震荡运行 [80] 油脂 - 行情资讯：马棕12月产量和出口数据有变化，阿根廷豆油出口或低于去年，国内油脂走势分化，棕榈油库存高，菜油近月涨幅大，基差有数据 [81] - 策略观点：一季度棕榈油价格取决于产量和出口数据，观察数据指引，短线操作 [83] 白糖 - 行情资讯：周一郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，基差有数据，11月进口食糖和糖浆数据有变化，巴西和印度产糖数据有变化，预估巴中南部地区2026/27年度糖产量减少 [84][85] - 策略观点：原糖跌破巴西乙醇折算价支撑，明年4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价或反弹，国内进口糖源减少，短线反弹 [86] 棉花 - 行情资讯：周一郑州棉花期货价格减仓下跌，现货价格上涨，基差有数据，新疆召开调减棉花种植面积会议，11月进口棉花数据有变化，纺纱厂开机率和全国棉花商业库存有数据 [87][88] - 策略观点：市场对新疆棉花种植面积调减有预期，郑棉价格高位波动或放大，基本面供需平衡，走势较强，短线博弈难，回调做多 [89]