报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 造纸板块供需宽松，处于底部震荡状态；纸浆维持“针弱阔稳”震荡格局，短期难现趋势性突破；双胶纸短期低位僵持，关注11月出版招标能否带来去库拐点 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 综合分析与交易策略 - 单边策略方面，SP2501观望，若港口库存跌破200万吨且基差走强，可反手做多；OP2501观望为主，背靠现货下沿做空 [8] - 套利策略方面，关注SP11 - 1反套机会 [8] - 期权策略方面，SP期权观望，卖出OP2601 - C - 4300 [8] 第二部分 核心逻辑分析 - 纸浆方面，针叶供需矛盾突出，外盘下调与期货反弹无力共同压制现货；阔叶在540美元成本及局部检修支撑下相对抗跌，但港口200万吨以上库存限制上行空间，预计维持“针弱阔稳”震荡格局，短期难现趋势性突破 [9] - 双胶纸方面，价格已贴近现金成本，工厂挺价意愿增强，且亏损扩大或倒逼进一步转产/检修，供应增量有限；然而社会需求低迷、库存高企，涨价缺乏成交量配合，短期仍低位僵持，关注11月出版招标能否带来去库拐点 [9] 第三部分 周度数据跟踪 供应数据 - 双胶纸本期产量20.3万吨，环比增加1.3万吨，增幅6.8%；产能利用率53.0%，环比上升3.6个百分点；纸价偏弱，纸浆原料小幅震荡，毛利率继续下行 [16] - 铜版纸本期产量8.5万吨，环比增加0.6万吨，增幅7.6%；产能利用率63.1%，较上期上升4.8个百分点；纸浆原料小幅震荡，毛利率整体依旧偏低 [23] - 国产阔叶浆本周样本产量23.5万吨，环比增加0.3万吨；新增产能投产抵消头部企业检修影响，整体供应延续小幅增产态势；阔叶浆周均生产毛利约110元/吨，环比再增1元，涨幅0.9% [32] - 白卡纸本期产量36.0万吨，环比增加1.5万吨，增幅4.35%；产能利用率79.65%，环比升3.32个百分点，无新增停机且大厂转产高克重，供应快速恢复 [41] 库存数据 - 双胶纸生产企业库存133.1万吨，环比增幅1.2%；场内库存继续小幅反弹，处于近几年高位 [20] - 铜版纸生产企业库存36.8万吨，环比增幅1.7%；目前铜版纸场内库存小幅反弹 [28] - 截至10月23日，五大主流港口纸浆库存总量205.5万吨，周环比去库1.9万吨，降幅0.9%，绝对库存仍处年内高位 [35] - 白卡纸生产厂库库存108.0万吨，环比增加0.5万吨，增幅0.47%，节后产销两旺但销量增幅不及产量，库存延续小幅累积 [41] 价格数据 - 双胶纸70g企业含税均价4642.9元/吨，环比持平；市场主流品牌本白4400 - 4500元/吨、高白4700 - 4900元/吨，实单可谈；下游刚需定采，工厂挺价意愿增强，价格低位盘整 [51] - 铜版纸157g企业含税均价4975元/吨，环比持平；市场主流品牌平张4650 - 4850元/吨，实单可议；电子媒体冲击需求，成交清淡，业者观望情绪浓郁，价格弱势维稳 [51] - 针叶浆山东银星现货5444元/吨，环比跌67元，跌幅1.22%；外盘10月报盘下调至680美元/吨，期货反弹乏力，现货跟跌，短期延续弱势 [57] - 阔叶浆山东金鱼现货4257元/吨，环比涨7元，涨幅0.16%；外盘540美元/吨持稳，港口部分品牌现货紧俏，成本支撑下价格相对坚挺 [57] - 本色浆山东金星现货4864元/吨，环比涨14元，涨幅0.29%；外盘590美元/吨持平，国内可流通货源有限，报价小幅上移但成交一般 [57] - 化机浆山东昆河现货3700元/吨，连续三周持平；国产化机浆均价2493元/吨，实单商谈空间扩大，需求疲软制约价格变动 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，指出受中美贸易磋商、宏观政策、供需关系等因素影响，不同品种表现各异，投资者需根据各品种特点制定交易策略 各品种总结 金融衍生品 股指期货 - 投资逻辑：贸易局势好转、“十五五”规划强调科技自强自立、技术调整接近尾声，美国 9 月 CPI 超预期回落，股指可能在震荡中上行 [19][20] - 交易策略：单边逢低做多不追高；IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利；逢低买入科创 50、科创板 50、创业板看涨期权 [20] 国债期货 - 投资逻辑：二十届四中全会公报发布，宏观经济、金融数据结构有分化，资金面扰动增多，中美关税争端缓和，债市面临压力 [21][22] - 交易策略：单边震荡市观望；套利观望 [23] 农产品 豆粕 - 投资逻辑：宏观好转带动美豆上行，但国际大豆压力大，国内豆粕后续供应压力增加，预计盘面偏回落 [24][25] - 交易策略：单边观望；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [25] 白糖 - 投资逻辑：国际主产区增产，巴西糖产增加预期增强，原糖基本面偏弱；国内糖厂开榨，短期内郑糖相对抗跌 [28][30] - 交易策略：单边逢高布局空单；套利空美原糖多国内郑糖；期权卖出虚值看涨期权 [30] 油脂板块 - 投资逻辑：马棕 10 月或小幅累库，国内豆油后期或小幅去库，菜油继续边际去库，受宏观影响油脂短期或回落但维持震荡 [32] - 交易策略：单边暂观望，回调企稳后逢低做多；套利观望；期权观望 [33] 玉米/玉米淀粉 - 投资逻辑：美玉米外盘回落，国内玉米上量增多，现货短期有回落空间，01 玉米偏弱震荡 [33][35] - 交易策略：单边外盘 12 玉米回调短多，01 玉米观望，05 和 07 玉米等待回调做多；套利观望；期权观望 [36] 生猪 - 投资逻辑：短期出栏压力好转，但总体存栏量高，供应压力仍在，预计猪价有压力 [36][38] - 交易策略：单边观望；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [38] 花生 - 投资逻辑：花生现货上市，油厂未大量收购，新季花生质量低于去年，01 花生短期底部震荡 [39][40] - 交易策略：单边 01 和 05 花生回调短多不追多；套利观望；期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [40] 鸡蛋 - 投资逻辑：供应端在产蛋鸡存栏高，需求端表现一般，近期淘汰鸡量增加使现货价格反弹，短期建议观望 [42][44] - 交易策略：单边前期空单获利平仓，短期观望；套利观望；期权观望 [45] 苹果 - 投资逻辑：新季果质量差，优果率偏差，期货仓单制作成本高，预计盘面价格短期震荡偏强 [47][48] - 交易策略：单边预计短期震荡偏强；套利观望；期权观望 [49] 棉花 - 棉纱 - 投资逻辑：美棉产量预期变化不大，国内新棉采收进入高发期，中美经贸磋商达成初步共识，预计郑棉短期震荡略偏强 [52][53] - 交易策略：单边预计短期震荡略偏强；套利观望；期权观望 [53] 黑色金属 钢材 - 投资逻辑：上周五夜盘钢材震荡偏强，需求修复，库存转移，表需增加，钢材估值偏低有支撑，但板材库存高，四季度资金放缓，钢价有压力，河北环保限产影响铁水，短期维持区间震荡 [56] - 交易策略：单边维持区间震荡；套利逢低做多卷螺差继续持有；期权观望 [57] 双焦 - 投资逻辑：焦煤供给端受监管制约有支撑，但钢厂利润不佳、需求不亮眼且唐山钢厂高炉预计减产，限制焦煤上行空间，预计双焦震荡运行 [60] - 交易策略：单边高位震荡多单逐步止盈，关注回调后做多机会；套利观望；期权观望 [60] 铁矿 - 投资逻辑：全球铁矿发运维持高位，供应增量延续，国内终端用钢需求走弱，海外需求维持高增长，铁矿石供需基本面转变，矿价预计偏弱运行 [61][62] - 交易策略：单边中期偏空；套利观望；期权观望 [62] 铁合金 - 投资逻辑：供应端硅铁产量回升、锰硅产量回落，需求端钢厂铁水产量下降，成本端有部分支撑，宏观因素使低估值和情绪提振价格，短期反弹但供需压力未减 [63][64] - 交易策略：单边低估值修复后可作为板块内空头配置；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [64][65] 有色金属 贵金属 - 投资逻辑：美国 CPI 数据支撑贵金属价格，但中美贸易磋商缓和打压贵金属，本周“超级央行周”市场波动或加剧，影响因素多空交织 [67][68] - 交易策略：单边保守投资者观望，激进投资者日内波段轻仓操作；套利观望；期权观望 [70] 铜 - 投资逻辑：中美贸易磋商达成初步共识，宏观情绪好转，铜矿供应端扰动增加，消费端刚需有韧性，预计铜价继续走高 [70][71] - 交易策略：单边逢低多；套利跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套；期权观望 [72] 氧化铝 - 投资逻辑：氧化铝供需过剩将更显著，现货价格下跌影响 11 月结算价，关注减产预期落地情况，海外电解铝减产对海外氧化铝价有压力，进口增量压制价格反弹 [76] - 交易策略：单边供给端有减产预期，短期价格窄幅反弹；套利观望；期权观望 [76] 电解铝 - 投资逻辑：中美经贸谈判达成共识，海外降息预期，“十五五”规划使宏观情绪向好，海外电解铝厂减产加剧供需紧张，国内房地产竣工面积回暖，铝锭库存下降，基本面消费有韧性，中期偏强趋势不改 [77][78] - 交易策略：单边预计随外盘震荡走强；套利观望；期权观望 [79] 铸造铝合金 - 投资逻辑：中美经贸磋商达成共识，APEC 会议将举行，海外降息预期，宏观预期影响价格，废铝供应偏紧成本支撑稳固，需求韧性与低厂库支撑价格，预计短期偏强震荡 [81][82] - 交易策略：单边预计震荡偏强，中期偏强趋势不变；套利观望；期权观望 [82][83] 锌 - 投资逻辑：国内基本面变化不大，精炼锌供应放量，海外库存低位但 LME 锌价偏强，外强内弱格局加剧，出口窗口打开，若大量出口将缓解国内过剩局面，沪锌易涨难跌 [84][85] - 交易策略：单边逢低轻仓试多；套利根据出口情况提前布局买 SHFE 抛 LME 操作；期权卖出虚值看跌期权 [86] 铅 - 投资逻辑：国内铅锭库存低位且现货偏紧，资金面影响使铅价近月合约拉升，中长期供应将恢复，消费进入淡季，社会库存或累库 [87][88] - 交易策略：单边短期有上行动力，中长期逢高布局空单；套利观望；期权观望 [88] 镍 - 投资逻辑：中美经贸磋商使镍价跟随商品反弹，LME 镍库存增量有限，镍价上方空间受抑制，下方有成本支撑，延续区间运行 [89][90][91] - 交易策略：单边区间震荡；套利观望；期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [91] 不锈钢 - 投资逻辑：10 月终端需求不乐观，供应端冷轧货源充足，钢厂或打压原料价格，成本支撑不足，价格靠仓单减少和商品普涨提振，宏观利好或提振情绪，但向上空间受需求制约 [92] - 交易策略：单边短线震荡走强，关注上方阻力；套利观望 [93] 工业硅 - 投资逻辑：西北硅厂开工率至高位，西南将停炉，11 月产量预计降低，需求方面有机硅、铝合金需求变动不大，多晶硅排产下调，11 月有去库可能，厂家库存低，现货价格坚挺，短期震荡可逢低布局多单 [94][96] - 交易策略：单边逢低布局多单；套利暂无；期权卖出虚值看跌期权 [96] 多晶硅 - 投资逻辑：西南产能降低开工负荷，11 月减产，预计产量降低，需求方面硅片排产或下调，11 月累库幅度减少，2511 合约价格区间仓单有承接力，产能整合后盘面价格或走强，多单持有性价比高 [97] - 交易策略：单边多单持有；套利远月合约反套；期权买看涨期权持有 [97] 碳酸锂 - 投资逻辑：产量环比增加，社会库存下降，需求旺盛，供应受制约难大幅增长，上周锂价上涨后回落，本周可能回调，但涨势未结束 [98][99] - 交易策略：单边低位多单持有；套利观望；期权卖出虚值看涨期权配合期货多单止盈 [100] 锡 - 投资逻辑：美国 CPI 数据巩固美联储降息预期，国内政策利好锡价，但终端需求恢复慢，矿端供应紧张，加工费维持低位，社会库存减少，需求端消费缓慢复苏，关注缅甸复产及电子消费复苏 [101][102] - 交易策略：单边国内宏观预期乐观叠加美联储降息预期强化，维持高位震荡；期权观望 [103] 航运 集运 - 投资逻辑：11 月现货报价逐渐落地，中美关税谈判达成初步共识，现货运价中枢有望抬升，11 - 12 月发运有望好转，需关注关税改善对发运节奏的影响，供给端周均运力减少，需关注巴以谈判、中美关税谈判及港口拥堵情况 [104][106] - 交易策略：单边 EC2512 多单继续持有；套利 2 - 4 正套逢高止盈 [106][107] 能源化工 原油 - 投资逻辑：中美贸易会谈形成初步共识，宏观风险偏好升温，地缘矛盾影响油价，中东原油月差强势，油价短期高位震荡 [109][110] - 交易策略：单边多单持有；套利汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱；期权观望 [110] 沥青 - 投资逻辑：油价强势，沥青成本端支撑显著，原料端有隐忧，供需环比走弱，期货及现货涨幅不如原油，中期关注地缘冲突，若利多出尽油价回落，沥青现货有下行空间 [112][113] - 交易策略：单边高位震荡，多单持有；套利观望；期权 BU2601 合约卖出虚值看跌期权 [113] 燃料油 - 投资逻辑：乌克兰对俄罗斯能源设施轰炸，欧美制裁影响供应物流，高硫燃油近端出口物流稳定，墨西哥高硫出口回升，中东高硫出口增加，需求端燃料油进料需求有支撑，低硫燃料油供应压力仍存，船燃需求平稳 [115][116] - 交易策略：单边高低硫单边受制裁影响反弹，多单部分止盈；套利观望；期权观望 [116] PX&PTA - 投资逻辑：欧盟对俄罗斯制裁使 PX&PTA 成本抬升，PX 开工率维持高位，PTA 供增需稳，终端开工率走强，加工费压缩，新装置投产和检修计划影响开工率，下游聚酯开工维持高位，库存下降，短期需求支撑尚可，后期累库预期仍存 [117][118] - 交易策略：单边短期震荡偏强，后期待需求和油价走弱逢高空；套利观望；期权观望 [119] 乙二醇 - 投资逻辑：港口到货不多提货稳定，基差偏强，本周开工率环比下滑，下周部分装置计划重启，进口可能减量，后期供应上升，供需走向宽松 [120][122] - 交易策略：单边短期震荡，四季度逢高做空；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [122] 短纤 - 投资逻辑：本周短纤供需稳定，工厂发货良好，库存回落，加工费良好，内销市场需求旺盛，出口新订单下达缓慢，下游前期订单交付后新单跟进不足，需求支撑有限，加工费向上空间有限 [123][124] - 交易策略：单边短期震荡，后期待需求和油价走弱逢高空；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [124] PR(瓶片) - 投资逻辑：美制裁俄罗斯原油企业使瓶片成本支撑增强，工厂开工稳定，下游补货使成交良好，加工费走强，后期下游需求由旺季向淡季过渡，补货力度可能不足 [127] - 交易策略：单边短期震荡，后期待需求和油价走弱逢高空；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [127] 纯苯苯乙烯 - 投资逻辑：欧盟对俄罗斯制裁使纯苯&苯乙烯估值抬升，上周纯苯供需双降，港口库存上升，广西石化新装置投产影响供应，下游利润亏损订单不足，供需格局偏弱；苯乙烯供减需增，工厂库存上升，港口库存变动不大，新装置投产和检修并存，开工预计变动不大，供需缺乏驱动，价格受成本影响大 [128][130][131] - 交易策略：单边整体预计震荡；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [131] 丙烯 - 投资逻辑：天气转冷丙烷刚需增加价格回暖，10 月中旬部分装置重启，部分装置停车，供应压力缓解，10 月末部分装置有重启预期，供应压力预计上升但幅度有限，成本支撑增强，短期预计震荡偏强 [132][134] - 交易策略：单边短期震荡偏强；套利观望；期权卖看跌期权 [134] 塑料 PP - 投资逻辑：L 塑料和 PP 聚丙烯期货上涨，对现货有提振，但下游新单未见好转，采购积极性不足，成交有限，大商所 L 和 PP 合约注册仓单累库，法国橡塑机械工业生产指数跌幅收窄，利多聚烯烃单边 [135][136] - 交易策略：单边 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约择机试多并设置止损；套利观望；期权 L2601 沽 6800 合约和 PP2601 沽 6500 合约择机卖出并设置止损 [136][137] 烧碱 - 投资逻辑：山东液碱市场供需弱平衡，价格平稳，部分装置检修结束恢复运行，部分企业降低负荷，整体开工变化不大，市场货源供应稳定，需求端主力下游送货量小幅增长，液氯价格盈利为企业提供利润支撑，企业调整价格意愿不强，需关注主力下游送货情况和液氯价格变动 [138] - 交易策略：单边震荡行情；套利观望；期权观望 [139] PVC - 投资逻辑：供应端部分检修结束，部分新检修，产量预期增加，供应高位运行，需求端国内下游制品企业订单不佳，开工提升压力大，维持刚需采购，出口市场不温不火，整体需求弱势，出口后期存走弱预期，成本端乙烯和电石价格有压力，供需僵持市场易跌难涨 [140][142] - 交易策略：单边短期底部震荡；套利未提及；期权未提及 [142] 纯碱 - 投资逻辑：上周纯碱期价震荡上涨，日产增加，需求端浮法和光伏玻璃运行稳定，期现出货下降，周度数据显示产量持平，库存小幅累库，氨碱联碱利润下跌，预计本周偏弱 [144][146] - 交易策略：单边预计本周偏弱；套利观望；期权观望 [146] 玻璃 - 投资逻辑：工信部召开玻璃行业座谈会提振市场情绪，湖北沙河厂家降价后产销好转，下游拿货情绪被提振，但基本面仍弱，日产不变，库存环比累库，利润环比走弱，预计本周震荡走势 [147][148] - 交易策略：单边震荡；价差观望；期权观望 [148] 尿素 - 投资逻辑：部分装置检修，日均产量下降，需求端印标价格下跌，出口窗口即将关闭，国内复合肥开工率下滑，库存可用天数长，采购情绪不高，生产企业库存增加，整体供应宽松，需求下滑，贸易商谨慎操作，短期稳中偏强，中长期仍偏弱 [150] - 交易策略：单边短期反弹；套利未提及；期权未提及 [150] 纸浆

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原料煤方面煤矿开工率提升产量回升价格上涨；供应端国内甲醇开工率高位稳定供应宽松；进口端美金价跌进口顺挂，伊朗部分装置重启，非伊开工稳定，外盘开工高位；需求端传统下游进入淡季开工率回落，MTO装置开工率回升；库存方面进口到港略减，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动；综合来看国际装置开工率提升，进口陆续恢复，港口现货流动性充足，成交清淡，现货基差稳定；进口维持顺挂，伊朗招标成交差，非伊货源多，下游需求稳定，到港量稳定，MTO开工略降，港口继续累库；近期煤价反弹，国内供应宽松，内地MTO开工稳定，部分CTO后续有检修计划，中东局势不明，原油反弹，美联储降息预期强化，国内大宗商品宽幅震荡，对期货甲醇影响大，进口干扰消退，高库存背景下甲醇整体震荡偏弱；交易策略为单边高空不追空，套利观望，场外卖看涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 原料煤方面，截止10月23日，鄂市煤矿开工率71%，榆林地区44%，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量400万吨附近，坑口价连续上涨 [4] - 供应端，煤制甲醇利润在660元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端，美金价格小幅下跌，进口维持顺挂，伊朗基本全部正常，非伊开工小幅下滑，外盘开工高位，欧美市场小幅下跌，中欧价差震荡，东南亚转口窗口关闭，伊朗10月已装75万吨，受制裁影响招标大幅让利，非伊货源较多 [4] - 需求端，传统下游进入淡季开工率回落，MTO装置开工率回升，兴兴、江苏斯尔邦等部分装置运行稳定，南京诚志、天津渤化等部分装置负荷不满 [4] - 库存方面，进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看，国际装置开工率提升，伊朗部分装置重启，日均产量提升至35000吨附近，进口陆续恢复，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定 [4] - 进口维持顺挂，伊朗除kimiya、marjan检修，非伊开工稳定，外盘开工高位，欧美市场稳定，中欧价差近期持续缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗10月已装68万吨，受制裁影响招标成交较差，非伊货源较多，下游需求稳定，到港量稳定，MTO开工略有下滑，港口继续累库 [4] - 近期煤炭需求旺季，煤价连续反弹，外卖产量回升至高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交偏差，部分流拍，国内供应宽松 [4] - 内地MTO开工稳定，部分CTO后续存检修计划，CTO外采亏损接近前低，宝丰本周暂未外采，中东局势不明朗，受消息刺激原油大幅反弹，美联储降息预期强化，国内大宗商品宽幅震荡，对期货甲醇影响较大，进口干扰略有消退，高库存背景下甲醇整体震荡偏弱 [4] - 交易策略为单边高空不追空，套利观望，场外卖看涨 [4] 周度数据追踪 供应 - 国内：截止10月23日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为75.85%，较上周下降0.70个百分点，较去年同期提升1.29个百分点；西北地区开工负荷为84.89%，较上周下降1.07个百分点，较去年同期下降1.70个百分点；本周国内非一体化甲醇平均开工负荷为67.80%，较上周下降0.95个百分点 [5] - 国际：本周期(20251018 - 20251024）国际甲醇（除中国）产量为1069909吨，较上周减少25950吨，装置产能利用率为73.34%，伊朗Kimiya修正为上周短停后重启，Marjan技术故障临时停车，Apadana停车，南美MHTL仅剩M5大装置开车 [5] - 进口：截至2025年10月22日14：00港口库存中国甲醇样本到港量为35.2万吨，外轮在统计周期内31.63万吨，内贸船周期内补充3.57万吨 [5] 需求 - MTO：截至2025年10月23日，江浙地区MTO装置周均产能利用率87.25%，较上周下降0.83个百分点，部分装置略有降负，全国烯烃装置开工率91.44%，西北、华东个别企业负荷下调，本周烯烃行业整体开工下降 [5] - 传统：二甲醚产能利用率为5.33%，环比 - 9.97%；醋酸产能利用率74.4%；甲醛开工率38.87%，本周传统下游部分装置降负或停车，损失量大于恢复量，整体产能利用率较上周下降 [5] - 直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.13万吨，较上一统计日降1.17万吨，环比降18.57% [5] 库存 - 企业：生产企业库存36.04万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.13%；样本企业订单待发21.57万吨，较上期减少1.33万吨 [5] - 港口：截至2025年10月22日，甲醇港口库存总量在151.22万吨，较上一期增加2.08万吨，华东累库3万吨，华南去库0.92万吨 [5] 估值 - 利润方面，西北地区化工煤反弹，甲醇价格下跌，内蒙地区煤制甲醇盈利460元/吨附近，陕北地区480元/吨 [5] - 价差方面，港口 - 北线价差170元/吨，港口 - 鲁北价差0元/吨，MTO亏损收窄，基差平稳 [5] 其他 - 现货价格：太仓2260（ - 20），北线2000（ - 60） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周需求零星释放，出厂价止跌反弹；本周需求阶段性释放，出厂价稳中上涨为主 [5] - 部分装置检修，日均产量降至18.7万吨附近；需求端，印标价格下跌，出口窗口即将关闭，对国内市场情绪影响有限 [5] - 国内供应宽松，需求呈下滑态势，贸易商谨慎操作；短期国内需求量有限，农需结束，复合肥未大规模开工，现货市场情绪低迷；国际市场对国内影响大幅减弱 [5] - 期货坚挺上涨，下游农业跟进，中原地区复合肥成品出货加快，原料刚需低价采购，厂家收单好转，代发充裕，上调出厂报价；主流交割区出厂价反弹，下游接受度降低，需求持续性待观察 [5] - 尿素基本面偏宽松，短期稳中偏强，中长期仍偏弱为主；交易策略为单边短期稳中偏强、中长期偏弱，套利和场外均观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 上周观点为需求零星释放，出厂价止跌反弹；本周观点为需求阶段性释放，出厂价稳中上涨为主 [5] - 各地区市场情况不同，山东地区主流出厂报价领涨，预计延续反弹；河南地区出厂报价跟涨，预计平稳；交割区周边区域出厂价坚挺 [5] - 国内供应宽松，需求下滑，贸易商谨慎；短期需求有限，国际市场影响减弱；期货上涨带动厂家收单好转，上调报价，但需求持续性待观察 [5] - 交易策略为单边短期稳中偏强、中长期偏弱，套利和场外均观望 [5] 基本面数据 核心数据变化 - 供应方面，2025年第42周全国煤制尿素产能利用率81.23%，环比跌2.42%；气制尿素67.56%，环比跌3.19%；山东尿素产能利用率83.82%，环比持平 [6] - 需求方面，2025年第43周中国三聚氰胺产能利用率周均值为48.30%，较上周减少6.88个百分点；复合肥产能利用率27.71%，环比提升3.53个百分点；截至2025年10月24日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量850吨，较上周增加450吨，环比涨112.5%；本周东北尿素到货量11万吨，较上周减少0.5万吨；截至2025年10月22日，中国尿素企业预收订单天数7.41日，较上周期增加0.7日 [6] - 库存方面，2025年10月22日中国尿素企业总库存量163.02万吨，较上周增加1.48万吨；第43周尿素港口样本库存量21万吨，环比下降23.6万吨 [6] - 估值方面，固定床亏损125元/吨，水煤浆生产亏损110元/吨，气流床生产利润124元/吨，期货震荡，基差 -100元/吨，15价差 -70元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为铜价上涨趋势不变，回调幅度或越来越小，后期有望向上突破，建议多单逢低分批入场；长期来看非美供应偏紧，库存下滑后可考虑跨期正套，以买近卖远为主；前期入场的跨市正套建议在出口窗口打开后阶段性离场，之后择机重新入场 [9] 各章节内容总结 综合分析及交易策略 - 宏观面关注中美经贸磋商和APEC峰会情况 [5] - 消费端国内需求边际走弱，房地产拖累市场，光伏、空调排产下滑，两网订单、汽车、储能电池是主要支撑，下游对高价接受度不足，85000元/吨以下采购增加 [6] - 铜矿供应端扰动增加，部分产量不及预期，10月24日SMM进口铜精矿指数下降，港口库存增加但较上一期减少 [7] - 废铜方面，多国政策变化影响进口，江西地区再生铜杆停产影响市场需求和原料流向 [7] - 精铜9月产量环比下降，预计10 - 11月产量或继续走低，部分冶炼厂面临供应短缺问题 [7] - 库存方面，LME铜库存减少，comex库存增加，国内总库存有变化，保税区库存减少 [9] - 价差上comex - lme价差维持在3% - 4%，南美铜大量发往美国有两个原因 [9] - 比值上在comex吸引南美铜时，LME库存增速慢，出口窗口或阶段性开启 [9] 内外盘价格走势 - 介绍了今年铜价走势中沪铜主力和LME3Month的价格变化，以及多个关键时间节点的政策和事件对铜价的影响 [11][12] 铜基本面分析及周度数据跟踪 铜现货市场 - 国内总库存和LME库存有不同变化，LME库存中部分原产地为中国，comex吸引南美铜使LME库存增速相对缓慢 [14] 铜精矿市场 - 10月24日SMM进口铜精矿指数下降，港口库存增加，中国9月及1 - 9月铜矿砂及其精矿进口量有变化 [25][30] - 2025年8月全球部分地区铜产量有不同表现，如秘鲁同比增长、智利同比减少等 [32][36] 废铜市场 - 截至本周五精废价差为3798元/吨，本周再生铜杆开工率有变化，受税返清退政策不确定影响 [38] - 2025年1 - 9月国产废铜供应量变化，9月及1 - 9月中国进口废铜量有不同同比变化 [42] 粗铜市场 - 10月24日国内南方粗铜加工费均价下降，2025年相关产量和进口量有变化 [44][48] 国内铜供应情况 - 9月电解铜产量环比下降，预计10 - 11月产量或继续走低，2025年1 - 9月中国精炼铜进、出口量有不同变化 [53] 下游开工率 - 9 - 10月多个下游行业如精铜制杆、铜管、漆包线、铜线缆、铜箔、铜板带等企业开工率有不同环比和同比变化 [59] 空调消费 - 2025年1 - 8月空调销售情况及8月单月销售情况，10 - 12月家用空调内、外销排产较去年同期有下降 [64] 汽车消费 - 9月及1 - 9月汽车和新能源汽车产销情况，国际能源署和乘联分会等对全球和中国新能源汽车销量有相关预测 [68] 电网投资完成额 - 2025年1 - 8月中国电网和电源工程投资完成额有不同同比变化 [72] 房地产市场 - 2025年1 - 9月全国新建商品房销售面积和房屋竣工面积同比有不同变化 [77] 海外数据 - 展示了美国新建住房销售、已开工的新建私人住宅、汽车销售量和欧洲乘用车注册量等数据 [79][80] 光伏及风电 - 2025年1 - 8月中国光伏新增装机量有变化，协会上调今年新增装机量预期，2024 - 2025年1 - 8月风电新增装机量有增长，对2025年风电新增装机规模有预测 [83] 全球新能源汽车销售情况 - 2025年8月及1 - 8月全球、美国和新能源乘用车相关销售数据及渗透率情况 [89] 行业新闻和宏观数据 - 包含党的二十届四中全会召开、中美经贸交流、多国对铜加工和精炼费的担忧、中国新能源汽车和汽车产量、企业矿产铜产量、中国GDP增长、欧洲停火声明、相关产品进口量变化、企业产销情况和印尼政策变化等内容 [90]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前山东液碱市场供需弱平衡价格平稳，供应端部分装置有变动但整体开工变化不大，需求端主力下游送货量小幅增长，液氯盈利为企业提供利润支撑，企业调整价格意愿不强，后续需关注主力下游送货及液氯价格变动 [4] - 烧碱交易策略为单边震荡偏弱行情，套利和期权暂时观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 山东液碱市场供需弱平衡价格平稳，供应装置有开有停整体开工变化不大，需求主力下游送货量小幅增长，液氯盈利使企业调整价格意愿不强，后续关注主力下游送货和液氯价格变动 [4] - 交易策略：单边烧碱震荡偏弱行情，套利和期权暂时观望 [5] 核心逻辑分析 - 山东氧化铝大厂液碱送货量下滑价格持稳，当地主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱多次降价后10月17日价格稳定，目前液碱送货量8720吨显著回落 [7][9] - 截至20251023，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.43万吨（湿吨），环比涨2.73%，同比上调37.78%，全国液碱样本企业库容比23.80%，环比上涨0.71%，除东北区域，其他多数区域库容比环比上涨 [13] - 全国氧化铝企业大多正常生产，暂无明确检修计划，仅重庆某集团有焙烧炉轮休计划时间待定，截至本周五建成产能11462万吨，运行9765万吨，较上周增50万吨，开工率85.2%，铝厂氧化铝库存攀升，本周现货成交波动缩窄但商家看跌后市，海外价格回落，国内供过于求价格下跌中阶段性窄幅波动 [17] - 本周（20251010 - 1016）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率81.4%，较上周环比 - 2.6%，西北、华北、华东、华南、东北负荷均下滑 [19] 周度数据追踪 期货价格 - 展示了SH01合约价格走势、基差，SH01持仓（万手）、烧碱仓单量、SH 1 - 5月差等数据图表 [23][25] 现货价格 - 展示了32%液碱、50%碱、片碱在不同地区不同年份的现货价格数据图表 [27][30][33] 品种价差 - 展示了山东片碱与山东50%碱、山东32%碱，山东50%碱与山东32%碱，江苏50%碱与江苏32%碱，广东片碱与广东50%碱等品种价差数据图表 [35] 区域价差 - 展示了江苏32%碱与山东32%碱，浙江32%碱与山东32%碱，江苏50%碱与山东50%碱，广东50%碱与山东50%碱，华南片碱与西北片碱，西南片碱与西北片碱等区域价差数据图表 [37] 利润 - 展示了山东、江苏烧碱利润，山东、江苏氯碱综合利润，山东、江苏液氯价格等数据图表 [40] 库存 - 展示了液碱工厂库存、厂内库存，片碱总库存、工厂库存、市场库存等数据图表 [42][43] 分省库存 - 展示了山东、江苏液碱不同浓度湿吨库存数据图表 [46] 开工 - 展示了烧碱开工、固碱开工、烧碱产量、固碱产量、烧碱周度产量等数据图表 [49] 分省产量 - 展示了山东、江苏、浙江烧碱产量数据图表 [51] 新增产能 - 天津渤化30万吨烧碱装置和甘肃耀望化工30万吨烧碱项目已投产，甘肃耀望后续将开启3 - 4期装置并计划本月中旬启动片碱生产 [52] - 2025年多家企业有烧碱新增产能计划，合计210万吨 [53] 装置检修 - 列举了多个区域多家企业烧碱装置的检修情况，包括停车、半负荷轮修、计划检修等 [55] 消费 - 展示了烧碱、液碱、片碱需求，烧碱、液碱、片碱周度消费（含出口）等数据图表 [57][58] 氧化铝运行产能 - 展示了氧化铝产量、运行产能、建成产能、运行开工、周度开工等数据图表 [61][62] 年底及明年氧化铝投产 - 四季度及明年一季度广西等地新增氧化铝投产多，会带动山东等地50%及片碱需求 [65] 粘胶短纤 - 本周（20250912 - 20250918）粘胶短纤行业产能利用率89.52%，较上周 + 1.75%，因上周新疆粘胶装置重启运行行业整体产能利用率提升 [67] 印染开工 - 截至2025年9月18日，江浙、浙江、绍兴、盛泽等地印染企业开机率情况，染厂订单以秋冬面料为主，走货有稳有增但下游下单谨慎，“金九”行情清淡，染厂多执行前期订单，新单增量有限 [71] 烧碱出口 - 展示了烧碱出口、液碱出口、片碱出口，烧碱华北FOB、出口利润等数据图表 [73][74] 烧碱出口去向 - 展示了出口至澳大利亚、印尼、台湾、越南的烧碱数据图表 [77][78][79] 海外氧化铝产能 - 2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放，印尼部分装置已投产，烧碱备货完成，还列举了多个国家氧化铝在建/待投产产能情况 [82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频数据显示10月马棕增产较多出口欠佳预计库存或小幅累库，棕榈油缺乏利多驱动维持震荡略偏弱运行；豆油供需矛盾不突出，后期或小幅去库，中国出口豆油缓解库存压力对盘面有一定利好；菜油基本面变化不大，继续边际去库对价格存在一定支撑 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 国际市场 - 10月前20日马棕增产较高但出口较差，预计10月马棕小幅增产高于5年均线，出口表现一般低于5年均线，库存增至235 - 245万吨之间 [5][7] - 印尼2025年1 - 9月生物柴油消费量增加近10%，生柴实行较顺畅但可能不及目标量，2026年下半年计划提高掺混比例至50%，目标量预计在1755 - 1785万吨，不过政策存在不确定性 [8][10] 国内市场 - 截至2025年10月17日，国内棕榈油商业库存57.57万吨，环比增5.13%，处于历史同期中性略偏低水平，9月进口差，1 - 9月累计进口处历史低位，预计10、11月买船超20万吨，基差稳中偏弱，短期盘面震荡偏弱，后期维持逢低做多思路 [11][13] - 截至2025年10月17日，国内豆油商业库存122.4万吨，环比降3.25%，本周油厂大豆压榨量增加，现货成交一般，预计后期库存小幅去库但不缺，短期供应充足上涨乏力，可考虑回调较多时逢低试多05合约 [14][16] - 截至2025年10月17日，沿海菜油库存54.9万吨，环比减少，处于历史同期高位但持续去库，本周菜籽压榨量减少，欧洲菜油报价增加进口利润倒挂扩大，9月菜油进口稳定，菜籽进口下滑，基差稳中偏强，预计去库趋势延续，基本面变化不大对价格有支撑 [17][19] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂预计震荡略偏弱运行，暂时观望，待盘面企稳可考虑轻仓逢低做多 [23] - 套利策略：观望 [23] - 期权策略：观望 [23] 第二部分 周度数据追踪 国际市场数据 - 包含马来毛棕油月度产量、出口、库存，印尼棕榈油月度产量、出口、库存，国际豆油市场相关数据，印度油脂供需相关数据等多组数据图表 [27][34][39] 国内市场数据 - 包含国内菜油、棕榈油、豆油进口利润，国内豆油、棕榈油、菜油供需，国内油脂现货基差，国内油脂商业库存等多组数据图表 [57][59][72]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱基本面弱势，缺乏有效统一驱动，下周可能重回震荡偏弱走势，单边震荡偏空，SA1 - 5正套止盈，期权采用虚值卖看涨策略 [16] - 玻璃价格震荡偏弱，单边呈偏弱走势需注意宏观扰动，套利可多玻璃空纯碱，期权观望；后期单边仍震荡偏弱，套利观望，期权采用虚值卖看涨策略 [23][25] 根据相关目录分别进行总结 纯碱供应 - 本周纯碱产量74.1万吨，环比增加0.01万吨（环 + 0.01%），重减轻增，日产10.3 - 10.6万吨左右，周内因部分企业降负和提负，供应量基本不变；原盐、煤炭价格上涨，氨碱法和联碱法理论利润环比下跌 [8] - 2025 - 10 - 24纯碱产量74.06万吨，周环比基本不变，重质率0.55，轻重价差82元/吨，周环比上涨2.09%；开工率84.94%，周环比微增 [64] - 部分企业有装置检修变动，如桐柏海晶、山东海天等企业在不同时间段进行检修，影响产量 [82] 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求74万吨，环比增加5.6%，重碱表需41.6万吨（环 + 5.2%），轻碱32.3万吨（环 + 6.1%） [11] - 浮法日产量16.1万吨，光伏玻璃8.87万吨，运行稳定；本周期价先跌后涨，下游适当采购，中游出货环比下降，多数厂家价格持稳，部分青海厂家下调10元/吨，期限周度出货6w吨左右，出货环比下降，沙河送到1170元/吨（环比 + 10）左右，基差涨价 [11] 纯碱库存 - 仓单9934张，分布在高邑库、万庄库及海化仓；下游浮法玻璃企业纯碱库存部分样本厂区天数环比下降 [13] - 上游纯碱厂库节后库存压力显现，为170.2万吨，环比上期增加0.2万吨，重碱去库，轻碱累库；中游库存小幅去库，社会库存环比下降0.3%至68.1万吨 [15] 玻璃供给 - 浮法日产量16.1万吨，运行稳定，产线226条；以不同燃料的浮法玻璃周均利润环比均减少；企业冷修及点火意愿均低，处于观望阶段，周四工信部召开玻璃行业座谈会文件对市场情绪有提振 [19] 玻璃需求 - 湖北部分企业降价后，沙河湖北出货明显好转；全国深加工样本企业订单天数均值环比和同比均下降，LOW - E玻璃样本企业开工率环比下降 [22] 玻璃库存 - 湖北沙河厂家降价后，后半周两地产销有所好转，但玻璃基本面仍弱；玻璃日产不变，库存数据环比累库3.6%至6661.3万重箱，利润因现货降价环比走弱 [25] 期现价格 - 纯碱现货价格方面，部分地区重质和轻质纯碱价格有变动，轻重价差平均周涨跌幅为2.09%；期货价格各合约周涨跌幅在1.40% - 1.93%之间，基差和价差也有相应变化 [28] - 玻璃现货价格各地区均有下降，期货价格各合约周涨跌幅在0.09% - 0.61%之间，基差和价差也有变动 [127] 利润情况 - 纯碱成本方面，轻碱和重碱不同工艺成本周环比有增加；毛利周环比均下降；纯碱成本及利润相关指标周环比和月度有不同变化 [85] - 玻璃利润方面，不同燃料的浮法玻璃周均利润环比均减少，月度有不同变化 [85] 进出口情况 - 纯碱进出口月度数据显示，出口量和累计出口量有变化，进口量和累计进口量也有相应变化；分地区来看，出口到亚洲、非洲，进口来自美国、土耳其的量有不同表现 [102][110] - 光伏玻璃进出口月度数据显示，2025年9月进口量和金额、出口量和金额与上月及去年同期有不同变化 [213] 其他需求相关 - 光伏玻璃产能利用率、设计产能、开工率、有效产能周环比有不同变化；产线有冷修和点火变动；光伏装机量累计新增和当月值有变化，世界不同地区装机量也有数据体现 [206][212][218] - 轻碱需求相关的碳酸锂产量、产能利用率、市场价月度有变化；其他产品如白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量当月值或累计值月环比和年同比有不同变化 [225][231]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上游原油缺乏上行驱动，PX&PTA成本支撑不足，各品种后市大多面临累库预期，建议逢高做空部分品种，关注新装置投产和检修情况 [7] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - PX&PTA方面，原油库存累库、地缘冲突影响反复，成本支撑不足；PX现货浮动价呈Back结构，月差先强后弱，开工高位但本周乌鲁木齐装置检修致开工小幅回落；PTA社会库存上升，基差月差弱势，本周部分装置提负，下周新装置计划投产且有老装置检修计划，后市累库预期仍存；交易策略为单边逢高做空、套利PTA15反套、期权观望 [7] - MEG方面，国庆后港口库存宽幅上升，后半周基差走强，本周供增需稳，下旬供应预期减量，下游聚酯开工高位，短期基差坚挺，四季度供需预期走向宽松；交易策略为单边逢高做空、套利观望、期权卖出看涨期权 [7] - PF方面，节前下游补货致工厂库存下降，节日期间装置检修开工率小幅下降，节后成交良好库存暂无压力，加工费小幅走强，内销需求旺盛但出口订单下达慢，加工费上升空间有限；交易策略为单边逢高做空、套利做多加工费、期权观望 [7] - PR方面，国庆期间装置重启开工率小幅提升，节后低价成交尚可，加工费小幅走强，后期下游需求由旺季向淡季过渡，补货力度可能不足；交易策略为单边逢高做空、套利观望、期权观望 [7] 第二章 核心逻辑分析 2.1 聚酯 - 节后聚酯开工稳定，原料价格回落，产品加工费小幅走强，下游成交尚可，工厂原料库存不高，刚需补货需求有支撑 [10] - 节日期间纤维下游局部放假，江浙终端开工先降后升，本周江浙加弹综合开工率80%，周环比下降1%，江浙织机及印染综合开工率分别为69%、78%，周环比持平 [12] - 节前涤丝产销放量，长丝工厂权益库存下降，节日期间部分装置重启和投产，本周长丝工厂开工下降1%至92.8%附近，产销偏弱，节后涤纶长丝平均库存天数24.3天，较节前增加5.1天 [15] - 国庆期间聚酯瓶片装置重启，开工率小幅提升至72.4%附近，节后低价成交尚可，加工费小幅走强，部分下游大厂采购26年瓶片，后期需求由旺季转淡季，补货力度或不足 [19] - 节前短纤下游补货使工厂库存下降，节日期间装置检修开工率小幅下降，节后成交良好库存暂无压力，加工费小幅走强，内销需求旺盛但出口订单下达慢，加工费上升空间有限 [22] 2.2 PX - 节日期间PX成交清淡，节后贸易商补货带动市场买气提振，现货浮动价走强转为Back结构，11/12月现货月差先扩后窄，后半周11/1月差收窄至 -1，1/5纸货月差在 -3左右 [23] - 受液化石油气替代需求增加和东西方套利修复影响，石脑油裂解价差走弱，PX长流程装置利润走强至230美元/吨附近，长短流程装置利润整体良好，四季度开工仍将处于高位；本周乌鲁木齐100万吨装置检修，10月下旬部分装置有重启和检修计划，亚洲PX开工率预计先升后降 [25][27] 2.3 PTA - 9月下旬起PTA社会库存连续上升，节后现货商谈氛围一般，基差月差延续弱势，截止周五10月在01 - 82到88附近有成交 [29] - 本周部分装置提负，PTA开工率环比提升；下周独山能源新装置计划投产，投产后有老装置检修计划，下旬部分装置有检修和重启安排；PTA加工费估值偏低，关注新装置投产和检修情况 [33] 2.4 乙二醇 - 国庆期间外轮集中到港，节后港口库存宽幅上升，近期港口到货减少、提货稳定，后半周基差走强 [34] - 供应方面，部分装置短停后重启、部分装置停车检修或计划检修，下旬供应预期减量，下游聚酯开工维持高位，短期基差坚挺，四季度供需预期走向宽松 [36] 第三章 周度数据追踪 3.1 PX - 展示了PX产业链价格、亚洲PX&石脑油价格走势、亚洲PX&布油价格走势等价格数据 [47][48] - 呈现了品种间价差&利润、歧化调油价差&利润、区域间价差&利润等相关数据 [50][53][55] - 包含中国PX负荷、PX开工率、中国PTA负荷等供需相关数据 [61] 3.2 PTA - 展示了PTA&PX现货价格、PTA现货价格、PTA现货加工费、PTA内外盘价差等价格数据 [69][70] - 呈现了PTA01基差、PTA1 - 5月差等价差数据 [73] - 包含PTA原油现货利润、PTA石脑油现货利润、PTA - PX理论利润等利润数据 [75] - 展示了PTA负荷指数、聚酯负荷等供需数据，以及PTA社会库存、聚酯工厂原料库存等库存数据 [79][81] 3.3 MEG - 展示了乙二醇现货（华东）、华东乙二醇市场价格等价格数据，以及乙二醇内外盘价差、乙二醇华东 - 华南价差等价差数据 [83][85] - 呈现了乙二醇油制利润、MTO利润、乙烯单体制MEG利润、乙二醇煤制利润等利润数据 [94][96] - 包含乙二醇负荷指数、聚酯负荷、乙二醇华东主港库存等供需数据 [100][102] 3.4 聚酯 - 展示了聚酯加权利润、长丝平均利润、短纤利润、瓶片加工利润、切片利润等利润数据 [105] - 呈现了聚酯负荷、瓶片负荷、长丝负荷、短纤负荷等供应数据 [107] - 包含长丝平均库存天数、短纤库存天数等库存数据 [109] - 展示了江浙印染开工率、江浙织机开工率、江浙加弹开工率等需求相关数据，以及纯涤纱负荷、纯涤纱成品库存、涤纱厂原料库存等需求数据，还有美国服装批发商库销比、纺织品出口金额当月值等需求数据 [112][117][120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期原油过剩预期难证伪，纯苯和苯乙烯成本支撑不足、供需格局偏弱，价格均有向下压力，交易思路上单边维持逢高做空，套利和期权均观望 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 纯苯 - 单边交易维持逢高做空，套利和期权观望；美国原油库存累库、地缘冲突影响反复，油价上行驱动不足，中长期原油过剩预期难证伪，纯苯成本支撑不足 [5] - 节后中石化纯苯挂牌价下调，本周华东港口库存下降，下旬抵港货源不多，后半周受制裁消息影响成交气氛改善，山东低价买气增加、成交放量，加氢苯价格下调，山东苯乙烯工厂检修，供应宽松，山东对华东贴水扩大、套利窗口打开 [5][11] - 节后京博石化等装置有停车、检修、重启情况，11 - 12月部分企业有检修计划，石油苯供应整体充裕；加氢苯开工率周环比小幅下降，月底部分企业有停车、试生产计划 [14] - 纯苯下游开工环比下降、利润延续亏损，主力下游库存下降 [15][17][21] 苯乙烯 - 单边交易维持逢高做空，套利和期权观望；节日期间下游提货一般，港口库存上升、基差走弱，山东装置停车使两地价差走强、区域间套利窗口关闭，市场成交气氛一般 [7][28] - 本周供减需增，港口和生产企业库存小幅下降，区域间套利窗口维持关闭；周内价格先随纯苯反弹后因油价下跌和新装置投产预期承压 [7] - 多套装置检修、降负，本周开工率73.25%，周环比下降3.29%；月底部分企业有检修计划，新装置即将投产，供应预期增加 [7][30] - 下游3S现货供应充足、企业库存整体偏高，后市或仍面临累库压力；国庆后下游开工恢复，周度六大下游综合开工负荷率58.11%，周环比上升5.59% [7][32] 周度数据追踪 纯苯 - 展示产业链价格、外盘价格、品种间价差、区域价差、产业链利润、开工率、港口库存、下游开工等数据图表 [40][43][45][49][51][61][62][63] 苯乙烯 - 展示内外盘价格、外盘价差、产业链利润、产业链开工、港口库存等数据图表 [70][73][75][77][81]