报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面因市场利多因素支撑仍偏强，大趋势有向上空间，但周五上涨过快短期可能回调 [6] - 美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡偏强，短期可能有回调风险 [8] - 套利和期权建议观望 [9][10] 根据相关目录总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为14740、14655、14845，涨跌幅分别为85、70、85；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20475、20650、20785，涨跌幅分别为0、55、125 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15615元/吨，Cot A为74.30美分/磅等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差85，涨跌15等；跨品种CY01 - CF01价差5735，涨跌 - 85等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至12月30日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数157，环比 + 13，同比 + 31，一季度干旱或加重 [4] - 截至12月19日，ICE棉花期货合约上ON - CALL相关卖方未点价合约减持，总量降至47600张，折108万吨，较上周减少2万吨 [4] - 截至12月27日，巴西2025/26年度棉花种植完成25.1%，环比增加8.2个百分点，同比慢0.1个百分点 [5] 交易逻辑 - 新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支撑消费，中国签约美棉推动美棉上涨，盘面上涨使轧花厂惜售、纺织厂点价 [6] 交易策略 - 单边：美棉区间震荡，郑棉震荡偏强，短期或回调 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱价格持稳，交投偏淡，纺企复工开机负荷未拉满，库存可控，下游需求疲软，采购按需小单 [10] - 全棉坯布织厂产销弱势，出货难，预计回款难，对年后行情谨慎，家纺坯布维持走货 [10] 第三部分 期权 - 期权合约数据：如2025/11/24，CF601C13400.CZC收盘价183.00，涨跌幅71.0%等 [12] - 波动率：昨日棉花10日HV为6.4492，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%等 [12] - 策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 包括1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际糖价短期预计底部震荡，国内糖预计短期内将震荡走势，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [9][10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5269，涨跌3，涨跌幅0.06%，成交量9154，增减量 -7505，持仓量71556，增减量1495；SR01收盘价5278，涨跌14，涨跌幅0.27%，成交量1423，增减量 -1667，持仓量11182，增减量 -1391；SR05收盘价5257，涨跌6，涨跌幅0.11%，成交量136106，增减量 -64247，持仓量422565，增减量6906 [3] - 现货价格：柳州报价5370，涨跌 -20；昆明报价5200，涨跌 -10；武汉报价5650，涨跌0；南宁报价5330，涨跌 -10；鲅鱼圈报价0；日照报价5545，涨跌0；西安报价5790，涨跌 -20 [3] - 基差：柳州113，昆明 -57，武汉393，南宁73，日照288，西安533 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -21，涨跌 -8；SR09 - SR05价差12，涨跌 -3；SR09 - SR01价差 -9，涨跌 -11 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3946，配额外价格5010，与柳州价差360，与日照价差535，与盘面价差268；泰国进口配额内价格3994，配额外价格5072，与柳州价差298，与日照价差473，与盘面价差206 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 截至1月5日，25/26榨季广东19家糖厂全部开榨，截至12月底广东累计产糖8.66万吨，去年同期11.63万吨，出糖率8.72%，去年同期9.397%，广东金岭25/26榨季硫化糖报价5310元/吨，碳化糖报价5550元/吨，下午上调10元/吨 [4] - 5日白糖期货市场震荡收涨，下午主产区白糖现货报价基本持稳，南华和英茂二次报价上调10元/吨，总体成交一般，各地区有不同报价及调整情况 [5][7] - 截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量达1189.7万吨，较去年同期增加近25%，已开榨糖厂504家，较去年同期增加12家，主要产糖邦产量有提升 [7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗逐渐进入收榨阶段，供应压力将缓解，市场关注点转移到北半球，北半球糖产大部分处于增产周期，美糖短期技术性筑底但缺乏向上驱动，预计短期底部震荡 [8] - 国内市场，白糖价格处于历年低位区间，短期空头平仓行情有所修复，加工成本高对盘面有支撑，外盘美糖有筑底迹象，进口巴西糖配额外成本在5200 - 5300元/吨，外糖上涨对郑糖有向上驱动，但国内处于压榨高峰期有销售压力，25/26年度全球糖增产预期中，预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力，短期价格震荡 [8] 交易策略 - 单边：国际糖价短期预计底部震荡，国内糖预计短期内将震荡走势 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差，郑糖不同合约价差等图表，数据来源为银河期货、WIND [12][13][16][18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，短期去产能速度平缓，需求端表现一般，近月合约预计震荡偏弱；2026 年上半年供应压力缓解，鸡蛋现货价格年后预计逐渐走强，但因处于需求淡季上涨空间有限；下半年供应不确定，若上半年蛋价好则供应压力增加，若蛋价低则供应大幅减少，需求端下半年是消费旺季，鸡蛋现货价格大概率走高，供应压力影响上涨幅度 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01 今收 3101，较昨收涨 31；JD05 今收 3550，较昨收涨 42；JD09 今收 4009，较昨收跌 47 [2] - 01 - 05 跨月价差今收 - 449，较昨收跌 11；05 - 09 跨月价差今收 - 459，较昨收涨 89；09 - 01 跨月价差今收 908，较昨收跌 78 [2] - 01 鸡蛋/玉米今收 1.35，较昨收涨 0.01；05 鸡蛋/玉米今收 1.58，较昨收涨 0.02；09 鸡蛋/玉米今收 1.76，较昨收跌 0.02 [2] - 01 鸡蛋/豆粕今收 0.99，较昨收涨 0.01；05 鸡蛋/豆粕今收 1.29，较昨收涨 0.01；09 鸡蛋/豆粕今收 1.40，较昨收跌 0.01 [2] 现货市场 - 鸡蛋产区均价 3.03 元/斤，较上一交易日涨 0.04 元/斤；销区均价 3.18 元/斤，较上一交易日持平 [2][4] - 淘汰鸡均价 3.95 元/斤，较上一交易日涨 0.02 元/斤 [2][7] 利润测算 - 淘鸡均价 3.95 元/斤，较昨日涨 0.02 元/斤；鸡苗均价 3.21 元/羽，较昨日涨 0.04 元/羽；蛋鸡疫苗 3 元，较昨日持平 [2] - 玉米均价 2356，较昨日持平；豆粕均价 3126，较昨日持平；蛋鸡配合料 2.59，较昨日持平 [2] - 利润 1.23 元/羽，较昨日涨 1.45 元/羽 [2] 基本面信息 - 今日主产区均价上涨，主销区均价持平，全国主流价格多数稳定，蛋价继续震荡盘整，走货一般 [4] - 11 月全国在产蛋鸡存栏量 13.52 亿只，较上月减 0.08 亿只，同比增 5.5%，低于预期；11 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量 3955 万羽，环比变化不大，同比减 13% [5] - 12 月 18 日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量 1967 万只，较前一周变化不大；当周淘汰鸡平均淘汰日龄 486 天，较前一周持平 [5] - 截至 12 月 18 日当周全国代表销区鸡蛋销量 7023 吨，较上周变化不大，处于历年低位 [5] - 截至 12 月 18 日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.17 元/斤，较前一周略有回升；12 月 12 日，蛋鸡养殖预期利润 - 11.65 元/羽，较上一周下跌 0.7 元/斤 [6] - 截至 12 月 18 日当周生产环节周度平均库存 1 天，较上周略有减少；流通环节周度平均库存 1.12 天，较前一周略有增加 [6] 交易策略 - 单边：预计短期近月合约震荡偏弱，可逢低建多远月合约 [9] - 套利：建议观望 [9] - 期权：建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加、冷库入库数据偏低，有效库存大概率偏低，基本面偏强；近期市场走货一般，盘面技术性偏弱，但向下空间相对有限；预计短期区间震荡为主，套利策略为多 5 空 10，期权建议观望 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数今日 109.01，较下一工作日价涨 0.31；6 种水果平均批发价今日 7.93，较下一工作日价涨 0.01 [2] - 期货 AP01 今日 10100，较昨收涨 150；AP05 今日 9547，较昨收涨 427；AP10 今日 8450，较昨收涨 334 [2] - 栖霞一、二级 80 - AP01 今日 - 1900，较上一交易日价跌 150；栖霞一、二级 80 - AP10 今日 - 250.0，较上一交易日价跌 334 [2] 第二部分 市场消息及观点 交易逻辑 今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，冷库入库数据偏低，有效库存大概率偏低，基本面偏强；近期市场走货一般，盘面技术性偏弱，但向下空间相对有限 [5] 交易策略 - 单边预计短期区间震荡为主 [8] - 套利建议多 5 空 10 [8] - 期权建议观望 [8] 市场消息 - 截至 2025 年 12 月 24 日，全国主产区苹果冷库库存量为 744.04 万吨，环比上周减少 8.94 万吨，去库速度低于去年同期 [7] - 2025 年 11 月鲜苹果进口量 0.25 万吨，环比减少 18.19%，同比增加 48.76%；1 - 11 月累计进口量 11.37 万吨，同比增加 19.71% [7] - 2025 年 11 月鲜苹果出口量约为 12.16 万吨，环比增加 51.28%，同比增加 12.42%，11 月国外市场有供应缺口，出口量增加明显 [7] - 产地苹果价格平稳，冷库看货客商数量增加，成交量增加，客商主要采购好货及低价货，果农出残偏高的中等货成交不多，西北产区贸易商包装自存货较多，市场到货平稳，销售平稳，价格稳定 [7] - 陕西渭南白水县晚熟纸袋富士价格稳定，70起步果农货主流 3.0 - 3.3 元/斤，多数成交集中在 3.2 元/斤，客商货 4.2 元/斤左右，近段时间出货情况尚可，客户采购积极性提高 [7] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋 80价格、洛川半商品纸袋 70价格、AP 合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙、江门、下桥合计苹果到货量、6 种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等图表 [11][13][18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场供应宽松但进口有扰动，需求端MTO亏损扩大，库存方面港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动，甲醇延续震荡偏强为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面震荡，最终报收2215（-9/-0.04%） [2] - 生产地内蒙南线报价1860元/吨，北线报价1840元/吨等多地有不同报价；消费地鲁南地区市场报价2180元/吨等多地有不同报价；港口太仓市场报价2210元/吨等多地有不同报价 [2] 重要资讯 - 本周期（20251227 - 20260102）国际甲醇产量为874699吨，较上周减少14700吨，装置产能利用率为59.96%，较上周下降1.01%，周期内主要装置变动为马石油3号停车 [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在450元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格小幅上涨，伊朗大部分装置限气停车，非伊开工下降，外盘整体开工低位，欧美市场小幅上涨，内外价差稳定，东南亚转口窗口关闭，伊朗12月装货71万吨，非伊货源减量，1月进口预期120万吨左右 [4] - 需求端MTO亏损继续扩大，原料满库，刚需减量采购，部分MTO装置有不同运行情况 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强；内地企业库存窄幅波动 [4] 交易策略 - 单边：低多05 [5] - 套利：观望 [5] - 期权：卖看涨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内气头检修装置部分回归，日均产量回升，高位运行；国际市场印度再次招标，但国内暂无新增配额，整体影响有限；复合肥开工率有变化，淡储企业储备进度达 70%以上，后期采购力度将放缓；主流交割区出厂价格受多种因素影响，当前报价坚挺，中期尿素供需基本面仍偏宽松，预计尿素仍偏强震荡，关注印标价格 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货坚挺上涨，报收 1768（+25/+1.43%）[3] - 现货市场：各地出厂价稳中上涨，如河南 1640 - 1660 元/吨，山东小颗粒 1660 - 1700 元/吨等 [3] 重要资讯 1 月 5 日，尿素行业日产 19.86 万吨，较上一工作日增加 0.14 万吨，较去年同期增加 2.52 万吨；开工率 82.70%，较去年同期 78.05%回升 2.52% [4] 逻辑分析 - 山东地区：主流出厂报价弱稳，市场情绪降温，工业复合肥开工率提升但库存有问题，新单成交乏力，预计出厂报价坚挺 [5] - 河南地区：市场情绪偏弱，出厂报价跟跌，贸易商囤货收单增加，预计出厂报价坚挺 [5] - 交割区周边区域：出厂价坚挺，市场氛围积极，东北地区需求增加，预计出厂价跟涨 [5] - 综合情况：国内日均产量高位运行，国际印度招标但国内影响有限，复合肥开工率有变化，淡储企业采购力度将放缓，主流交割区出厂价坚挺，中期供需基本面偏宽松 [5] 交易策略 - 单边：偏强 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格 - DCE01合约价格814.5，较昨日涨9.5；DCE05合约价格797.0，较昨日涨7.5；DCE09合约价格775.0，较昨日涨6.5 [2] 合约价差 - I01 - I05价差17.5，较昨日涨2.0；I05 - I09价差22.0，较昨日涨1.0；I09 - I01价差 - 39.5，较昨日降3.0 [2] 现货价格及基差 - PB粉等多种现货价格有不同表现，如PB粉价格798，较前日持平；麦克粉价格804，较前日涨1等；各现货折标准品及厂库基差不同，最优交割品为卡粉，其折标准品831，01厂库基差18，05厂库基差33，09厂库基差54 [2] 现货品种价差及进口利润 - 卡粉 - PB粉等多种现货品种价差有不同变化，如卡粉 - PB粉价差82，较前日降1；各品种进口利润也有不同增减，如卡粉进口利润 - 18，较前日增1 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%、65%、58%价格较前日均持平；SGX主力与DCE各合约内外盘美金价差有不同变化，如SGX主力 - DCE01价差0.2，较前日持平 [2]

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 美玉米出口利好但产量高，预计底部震荡；华北玉米偏弱，东北玉米偏强，农户惜售，短期现货稳定，玉米现货反弹空间有限，03玉米窄幅震荡；03美玉米430美分/蒲有支撑，07玉米逢低建立多单，套利观望；淀粉方面，本周库存上升，因玉米偏强、淀粉偏弱企业盈利下滑，预计短期盘面03淀粉偏弱震荡；期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [4][6][8][9][11] 分组3：根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2293，涨0.35%，成交量6866，持仓量18377；C2605收盘价2252，跌0.13%，成交量102413，持仓量517510；C2509收盘价2277，涨0.00%，成交量5575，持仓量44404；CS2601收盘价2486，跌0.44%，成交量456，持仓量3222；CS2605收盘价2552，跌0.51%，成交量13216，持仓量43570；CS2509收盘价2598，跌0.23%，成交量149，持仓量1687 [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2120，松原嘉吉2190，诸城兴贸2320，寿光2266，锦州港2320，南通港2390，广东港口2440；淀粉龙凤今日报价2750，中粮2700，嘉吉2850，玉峰2860，金玉米2800，诸城兴贸2880，恒仁工贸2760 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差41，C05 - C09价差 -25，C09 - C01价差 -16；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -66，CS05 - CS09价差 -46，CS09 - CS01价差112；跨品种CS09 - C09价差321，CS01 - C01价差193，CS05 - C05价差300 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米回落但下调库存，产量仍高，底部震荡，国外玉米进口利润上涨；北方港口平仓价稳定，东北产区现货上涨，华北上量增多价格偏弱，东北与华北价差缩小；小米拍卖，华北小麦价格偏弱，与玉米价差大，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存增加，短期玉米现货稳定，关注年前东北卖压及下游建库情况 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货偏弱，山东淀粉2720元附近，东北淀粉稳定；本周玉米淀粉库存上升至112.3万吨，较上周增2.1万吨，月增幅3.1%，年同比增幅24.6%；淀粉价格看玉米和下游备货，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；企业盈利下滑，预计短期盘面03淀粉偏弱震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 2026年1月5日，C2605 - P - 2240.DCE标的物价格2252，收盘价37；C2603 - P - 2200.DCE标的物价格2224，收盘价23.5 [13] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图 [15][16][17][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日钢材盘面继续承压，现货成交一般偏弱价格随盘面下跌，刚需采购为主；上周钢材复产，库存去化，需求尚可，原料端成本有支撑但铁水复产或压制上涨空间；进入1月出口许可证管理开启，冬季需求边际转弱使钢材价格承压；后续关注政策、宏观消息及煤矿检查等情况；单边维持震荡偏弱走势，套利建议逢高做空卷煤比、持有做空卷螺差，期权建议观望 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 研究员为戚纯怡，期货从业证号F03113636，投资咨询证号Z0018817 [2] 市场研判 相关价格 - 上海中天螺纹3260元（-10），北京敬业3140元（-10），上海鞍钢热卷3250元（-20），天津河钢热卷3170元（-10） [4] 交易策略 - 单边维持震荡偏弱走势 [6] - 套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [7] - 期权建议观望 [8] 重要资讯 - 截至12月30日样本建筑工地资金到位率59.9%，周环比升0.19个百分点，非房建项目资金改善幅度大于房建项目，资金改善区域在华东和华南 [9] - 2025年12月31日墨西哥对原产中国和美国成品和半成品空心异型材作出反倾销肯定性初裁，对自中国进口涉案产品征1.88美元/千克临时反倾销税 [10] 相关附图 - 图1为螺纹钢汇总价格（HRB400：20mm：上海），图2为热轧板卷汇总价格（4.75mm：上海） [13] - 图3为螺纹01合约基差（上海地区），图4为热卷01合约基差（上海地区） [15] - 图5为螺纹05合约基差（上海地区），图6为热卷05合约基差（上海地区） [17] - 图7为螺纹10合约基差（上海地区），图8为热卷10合约基差（上海地区） [19] - 图9为螺纹01 - 05价差，图10为热卷01 - 05价差 [20] - 图11为螺纹05 - 10价差，图12为热卷05 - 10价差 [21] - 图13为螺纹10 - 01价差，图14为热卷10 - 01价差 [25] - 图15为01合约卷螺差，图16为05合约卷螺差，图17为10合约卷螺差 [27] - 图18为螺纹01合约盘面利润，图19为热卷01合约盘面利润 [30] - 图20为螺纹05合约盘面利润，图21为热卷05合约盘面利润 [33] - 图22为螺纹10合约盘面利润，图23为热卷10合约盘面利润 [35] - 图24为华东螺纹现金利润（长流程），图25为天津热卷现金利润 [37] - 图26为华东电炉现金利润（平电），图27为华东电炉现金利润（谷电） [41] - 图28为唐山钢坯现金利润，图29为华东铁水 - 华东废钢价差（不含税） [45] - 图30为上海冷热价差，图31为华东电炉成本 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格整体下跌，硅铁和锰硅短期震荡偏强，套利观望，期权可卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - SF主力合约收盘价5624，日变动-48，周变动-68；SM主力合约收盘价5874，日变动-46，周变动28 [3] - 硅铁现货价格稳中偏弱，部分区域下跌30 - 40元/吨；锰硅现货稳中偏弱，部分城市下跌20元/吨 [3][5] - 锰矿天津港部分价格有变动，加蓬块日变动0.3元/吨度 [3][5] - 硅铁各地区基差有不同程度变动，SF - SM价差-250，日变动-2，周变动-96 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边：供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖出虚值看跌期权 [6] 硅铁情况 - 供应端样本企业开工率小幅反弹，未来供应端震荡下行为主 [5] - 需求端1月高炉检修结束后预计阶段性复产，河钢1月招标数量环比回升 [5] - 成本端主产区电价近期平稳，供需存在边际改善动力，短期震荡偏强 [5] 锰硅情况 - 供应端年底部分新增产能投产，供应端小幅上行 [5] - 需求端短期螺纹减产，1月高炉预计阶段性复产，对原料需求有支撑 [5] - 成本端锰矿港口库存低位，港口现货坚挺，成本推动下短期震荡偏强 [5] 重要资讯 - 5日天津港不同锰矿有不同报价 [7] - 江西某钢厂敲定75B硅铁采购价为5820元/吨，较上一轮涨120元/吨，量700吨 [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等附图 [9][11][13][15][18][19][20][26]