有色商品日报 有色商品日报（2025 年 4 月 11 日） 一、研究观点 | 品 | | | 点评 | | --- | --- | --- | --- | | 种 | 隔夜 铜震荡偏强，上涨 0.9%至 8977.5 美元/吨。宏观方面，美国 3 月 CPI 同比上 | LME | | | | 涨 7 个月来最低水平，低于预期 2.5%和前值 2.8%明显下降；核心 CPI 同比上 | 2.4%，为 | | | | 涨 2021 年 3 月以来最低记录，低于预期 3%和前值为 3.1%。美国通胀超预期 | 2.8%，创 | | | | 降温，市场本应处在美联储降息预期增强的利好中，但贸易冲突升级的威胁压倒了通胀 | | | | | 放缓的利好，成为市场关注的焦点，在美政府对部分国家暂缓实施后，投资者担忧情绪 | | | | | 不降反增，美股、美元遭抛售。国内方面，关注金融市场表现，股市是国内短线情绪风 | | | | 铜 | 向标。库存方面，LME 铜库存下降 2500 吨至 209425 吨；SMM 铜社会库存周四统计较 | | | | | 3.5 万吨至 26.72 万吨。需求方面，高铜价风险释放并回 ...

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯均为震荡评级 [1][3][5][7][9][11] 报告的核心观点 - 原油市场受关税政策影响需求增速预期下调，油价承压运行，短期不确定性放大波动，可关注波动率策略；燃料油和沥青绝对价格跟随油价波动大；聚酯系品种因成本端原油价格反弹跟随反弹；橡胶期货价格因需求走弱计价缓解和国内需求刺激提振而小幅反弹；甲醇需警惕全球贸易摩擦升级对能源化工产业链的间接影响；聚烯烃供应和需求均走弱，市场以刚需补库交易为主；聚氯乙烯供应后续将检修，需求边际量走弱，出口阶段性走弱 [1][3][5][7][9][11] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI 5月合约跌2.28美元至60.07美元/桶，跌幅3.66%，布伦特6月合约跌2.15美元至63.33美元/桶，跌幅3.28%，SC2505涨1.9元/桶至464.4元/桶，涨幅0.41%；EIA下调今明两年油价预期，下调2025年全球原油需求增速预期40万桶/日；委内瑞拉应对制裁，美国对委及相关国家征关税，制裁伊朗相关个人和实体 [1] - 燃料油：周四FU2507收涨3.06%报2901元/吨，LU2506收涨2.84%报3399元/吨；特朗普暂缓部分贸易伙伴“对等关税”，油价反弹带动价格回升；截至4月7日当周，新加坡和富查伊拉库存增加；套利经济性欠佳，中东夏季发电高峰期将至，高硫供应紧张局面或缓解，国内保税低硫船燃出口有望上升，船燃需求疲软 [3] - 沥青：周四BU2506收涨2.84%报3332元/吨；特朗普暂缓部分贸易伙伴“对等关税”，油价反弹带动价格回升；本周国内沥青企业出货量环比减少24.5%，地炼综合生产成本将抬升，抑制供应释放；本周改性沥青产能利用率环比增0.1%，同比减0.1%；财政政策发力和天气好转，终端需求季节性回暖，但传统基建领域动能不足或抑制需求改善空间 [3][5] - 聚酯：TA505昨日收盘涨5.84%至4350元/吨，EG2505收盘涨5.22%至4271元/吨，PX期货主力合约501收盘涨6.64%至6104元/吨；江浙涤丝产销7 - 8成；沙特两套70万吨/年乙二醇装置停车约两个月，内蒙古一套26万吨/年合成气制乙二醇装置临时停车约一周；截至4月10日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷67.05%，环比降5.08%，合成气制乙二醇开工负荷52.70%，环比降13.23%；本周百宏250万吨PTA装置检修，PTA负荷降至76.4%；截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷93.4%；美国关税暂缓征收，需求走弱计价缓解，成本端原油价格反弹，聚酯系品种跟随反弹；乙二醇因煤制检修多、开工负荷下滑、中国对美关税加征等因素价格反弹 [5][7] - 橡胶：周四沪胶主力RU2505涨645元/吨至14975元/吨，NR主力涨710元/吨至12595元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨410元/吨至11760元/吨；本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷78.15%，较上周降3.23个百分点，较去年同期升0.41个百分点，全钢胎开工负荷66.13%，较上周降0.37个百分点，较去年同期升0.13个百分点；2025年一季度科特迪瓦橡胶出口量增1.6%，3月出口量同比降11.3%，环比降0.5%；3月我国乘用车市场零售同比增14.4%，环比增40.2%，今年以来累计零售同比增6%；美国关税政策转向，需求走弱计价缓解，国内需求刺激提振，橡胶期货价格小幅反弹 [7] - 甲醇：周四太仓现货价2520元/吨，内蒙古北线价2122.5元/吨，CFR中国价270 - 275美元/吨，CFR东南亚价350 - 355美元/吨；下游甲醛、醋酸、MTBE有相应价格；中国甲醇进出口“进口依赖高、出口规模小”，进口主要来自中东国家，美国对等关税直接冲击有限，但需警惕全球贸易摩擦升级间接影响；特朗普将对中国税率提高到125%，预计市场修复预期 [9] - 聚烯烃：周四全国拉丝均价7301元/吨，较上周跌42元/吨，跌幅0.57%；油制PP毛利166.3元/吨，煤制PP生产毛利677.13元/吨，甲醇制PP生产毛利 - 948元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利151.01元/吨，外采丙烯制PP生产毛利 - 184.33元/吨；PE方面，华东、华北、华南地区油制线型中间价格有变动，油制聚乙烯市场毛利111元/吨，煤制聚乙烯市场毛利1233元/吨；炼厂检修增多，供应将走弱，需求端下游开工见顶，需求量边际走弱，市场以刚需补库交易为主，短期库存下降速度有限；特朗普将对中国税率提高到125%，预计市场修复预期 [9] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南PVC市场价格上调；供应方面炼厂产能利用率短期高位，后续将检修；需求方面国内房地产施工回升带动管材和型材开工率上涨，但后续增速放缓，需求边际量走弱，出口政策落地后阶段性走弱；特朗普将对中国税率提高到125%，预计市场修复预期 [11] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货和期货价格涨跌幅、基差变动、最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [12] 市场消息 - 特朗普对贸易伙伴征收高额关税，提高对世界第二大经济体和最大原油进口国关税至125%，给原油市场带来压力；EIA下调今明两年油价预期，下调2025年全球原油需求增速预期40万桶/日 [14] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [16][17][18][20][21][22][24][26][28][31] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [32][37][38][41][44][45] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [47][49][52][55][56][60][61] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [63][65][67][70] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的历史走势图表 [72][74] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，带领团队获优秀产业服务团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，为其定制方案和策略，曾获郑商所高级分析师，担任媒体特约评论员，团队直播入选优秀案例 [79] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，山东大学金融学学士，获多项分析师奖项，所在团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，撰写深度报告获认可，在媒体发表观点并接受采访 [80] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师和作者奖项，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事多个期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [81] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有多年能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，具备金融理论与产业操作结合经验 [82]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏多 [1] 报告的核心观点 - 4月10日A股高开震荡、大幅上涨，中央汇金等资金入市稳定信心，商贸零售等板块领涨，美国关税政策调整及中方白皮书发布影响市场，降准降息预期升温，建议持有相同到期月份的股指期货空头和卖出股指期权空头进行对冲 [1] - 国债期货收盘有涨有跌，央行开展逆回购操作，净回笼资金，短期债市行情演绎充分，预计转为高位震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 二、月度价格变动 - 股指期货：IH涨0.70%、IF涨1.63%、IC涨2.26%、IM涨2.74% [3] - 股票指数：上证50涨0.60%、沪深300涨1.31%、中证500涨1.92%、中证1000涨2.34% [3] - 国债期货：TS涨0.02%、TF涨0.06%、T跌 -0.01%、TL跌 -0.38% [3] - 国债现券收益率：2年期降3.77、5年期降2.3、10年期降0.23、30年期升0.75 [3] 三、市场消息 - 人民日报钟声刊文，中方白皮书指出中美经贸互利共赢，批评美单边关税，呼吁取消关税、对话解决问题 [4] - 外交部发言批评美方将关税作为施压武器，违反规则、冲击全球经济秩序 [4] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及当月基差走势图表 [6][7][9] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率图表 [13][15][17] 4.3 汇率 - 展示美元、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币不同期限价格，美元指数，欧元、英镑兑美元，美元兑日元等汇率图表 [20][21][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面低位波动为主，建材产量小幅回升，库存降幅加快，表需回升，但外贸形势复杂严峻影响商品走势 [1] - 铁矿石预计盘面价格呈现震荡整理走势，供应端全球发运量有所降低，需求端铁水产量和进口矿日耗增加，库存端 47 港进口铁矿石库存总量下降 [1] - 焦煤预计短期盘面呈震荡整理走势，供应端主流大矿正常生产，个别煤矿停产，需求端焦企开工率高但下游采购情绪谨慎 [1] - 焦炭预计短期盘面呈震荡整理走势，供应端部分焦企因亏损有减产预期，需求端钢厂按需采购 [1] - 锰硅预计短期期价仍弱势震荡为主，外部关税政策影响持续，成本端支撑不强，供需层面主产区减停产增加但终端需求改善待时间 [1][3] - 硅铁短期以反弹对待，主产区持续减产对价格支撑较强，但市场情绪影响上方空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢昨日盘面跌势放缓午后反弹，2510 合约收盘 3088 元/吨，跌幅 0.42%，持仓增加 4.72 万手，现货价格稳中有跌，成交回升，本周全国建材产量、表需回升，社库、厂库下降 [1] - 铁矿石：期货主力合约 i2509 价格下跌，收于 689 元/吨，跌幅 0.6%，成交 64 万手，减仓 0.5 万手，港口现货价格下跌，澳洲发运量回落，巴西发运量回升，全球发运量降低，铁水产量和进口矿日耗增加，47 港进口铁矿石库存总量下降，钢厂进口矿库存增加 [1] - 焦煤：盘面下跌，2505 合约收盘价 917 元/吨，跌幅 0.97%，持仓量减少 41145 手，主焦煤出厂价上调，蒙煤市场偏弱，供应端主流大矿正常生产，个别煤矿停产，需求端焦企开工率高但下游采购情绪谨慎 [1] - 焦炭：盘面下跌，2505 合约收盘价 1523.5 元/吨，跌幅 0.23%，持仓量减少 2271 手，港口焦炭现货市场报价平稳，供应端部分焦企因亏损有减产预期，厂内焦炭库存回落，需求端钢厂按需采购 [1] - 锰硅：周三期价震荡走弱，主力合约报收 5914 元/吨，环比下降 1.14%，主力合约持仓环比下降 13511 手，6517 锰硅市场价部分地区下降，外部关税政策影响持续，成本端港口锰矿价格日环比小幅下降，供需层面主产区减停产增加但终端需求改善待时间 [1][3] - 硅铁：周三期价震荡走强，主力合约报收 5904 元/吨，环比上涨 1.83%，主力合约持仓环比增加 2541 手，72 号硅铁汇总价格部分地区下调，主产区持续减产对价格支撑较强，4 月硅铁厂减产明显增加，后续内蒙大厂仍有减产预期 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹钢 5 - 10 月为 -75.0，环比 -13.0；10 - 1 月为 -40.0，环比 15.0 等多个品种不同合约价差数据 [4] - 基差：螺纹钢 05 合约基差 117.0，环比 6.0；10 合约基差 42.0，环比 -7.0 等多个品种不同合约基差数据 [4] - 现货：螺纹钢上海 3130.0 元/吨，环比 -20.0；北京 3120.0 元/吨，环比 -30.0 等多个品种不同地区现货价格数据 [4] - 利润：螺纹盘面利润 146.4，环比 -4.7；长流程利润 13.0，环比 -9.2；短流程利润 -107.9，环比 6.2 [4] - 价差：卷螺差 120.0，环比 18.0；螺矿比 4.5，环比 0.01 等多个跨品种价差数据 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价 2020 - 2025 年走势图表 [6][9][12][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势图表 [18][19][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约跨期价差走势图表 [26][29][32][36][37][40][41] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势图表 [43][45][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势图表 [48][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号 F3046854，期货交易咨询资格号 Z0016941 [54] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号 F0306200，期货交易咨询资格号 Z0000082 [54] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号 F03087689，期货交易咨询资格号 Z0019538 [54] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有相关工作经验，通过 CFA 二级考试，期货从业资格号 F03132960 [55]

报告行业投资评级 - 玉米震荡偏强 [1] - 大豆震荡 [1] - 豆粕震荡偏强 [1] - 油脂震荡 [1] - 鸡蛋震荡偏强 [1] - 生猪震荡偏强 [2] 报告的核心观点 - 玉米5月合约减仓调整，5月和7月合约联动下行，基差回归；5月合约多空主力向7月合约移仓，7月成主力合约；关税上调使玉米进口成本提升，产区报价坚挺，部分深加工上调收购价；7月合约2300元/吨是密集成交区，加征关税等因素使期价获阶段性支撑，短期关注2330价格压力，警惕价格调整风险 [1] - 周三CBOT大豆收高，因出口预期改善，美国暂停关税征收90天，盘面超跌后修复；巴西4月出口预计1330万吨，去年同期1350万吨；美豆向未知地出售19.8万吨大豆；乌克兰或向欧盟出口大豆；国内蛋白粕冲高回落，大宗商品下挫带来外溢压力，美豆关税增至100%以上，利多情绪兑现引发价格回落，策略上震荡偏强思路 [1] - 周三BMD棕榈油收低，受竞争油脂跌势和关税担忧拖累；加菜籽上涨，跟随美豆油期货大涨；原油期价从四年低点反弹；25/26年度乌克兰油菜籽产量预计为320万吨；印尼财长表示会调整毛棕榈油关税；国内油脂期价延续弱势，棕榈油跌幅超豆油和菜籽油，宏观主导市场，全球油脂需求担忧和供应增加压力推动期价下挫，后市关注国际预期变动，操作上日内参与 [1] - 周三鸡蛋期货延续偏强表现，2025合约日收涨0.22%，报收3130元/500千克，2509合约收涨0.57%，尾盘持仓增加；现货价格上涨，销区到货量减少，终端走货稍快，贸易商顺势购销；后市鸡蛋供给增加相对确定，季节性需求对蛋价形成利多，中长期蛋价弱势反弹概率大，短期关注饲料端能否继续对期货价格形成利多 [1][2] - 周三生猪先涨后跌，期价以小阴线收盘，价格区间抬升；中美互征关税使饲料原料价格上涨，猪价获支撑；清明过后全国猪价稳中小涨；期货端短期猪价受原料上涨提振，中期供应压力左右市场，4月宏观与基本面博弈继续，短线参与为主 [2] 市场信息总结 - 罗萨里奥谷物交易所称阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4550万吨，此前估计为4650万吨 [3] - 巴西全国谷物出口商协会预计巴西4月大豆出口为1330万吨，去年同期为1350万吨；豆粕出口为230万吨，去年同期为210万吨 [3] - 交易商和行业代表表示欧盟对美国加征关税将阻止大量美国玉米流入欧洲，增加买家寻找替代饲料谷物供应的成本 [3] - 北京时间周四凌晨，特朗普叫停4月9日生效的全面对等关税，暂停期90天，保留对全球商品征收10%基准关税，特定行业继续征收关税，暗示未来可能征更多；3月12日生效的25%钢铝关税以及4月2日生效的25%汽车及零部件关税仍有效，符合美墨加协定的汽车零部件维持零关税；特朗普周二表示有关药品的重大关税即将到来 [4] - 海关总署自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征84%关税；4月10日12时01分前启运，4月10日12时01分至5月13日24时进口的，不加征本次关税 [4] 品种价差总结 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9价差图表展示 [6][7][9][12] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表展示 [14][18][19][21] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师等 [27] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [27] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经频道嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9日多晶硅和工业硅震荡偏弱，多晶硅主力2506收于42245元/吨，日内跌幅0.01%，持仓减仓14手至35983手；工业硅主力2505收于9510元/吨，日内跌幅0.52%，持仓减仓15256手至14.85万手 [2] - 企业联合减产量级有限且需求持续疲弱，硅厂未达成减产扩大共识，难以有效去库，减产在消息端稳定市场情绪作用有限，市场对再次减产反应将弱化 [2] - 4月多晶硅交割业务开启，交仓有结构性需求，但现货成交未提速，期现贸易商和厂家远月定价有分歧 [2] - 缅甸地震致国内西部拉棒厂家出现问题，下游订单交付期延后，库存压力显现，短期压制晶硅盘面 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力9475元/吨，较上一交易日跌85元；近月9420元/吨，较上一交易日跌75元 [4] - 多晶硅期货结算价主力和近月均为42245元/吨，较上一交易日均跌160元 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油较上一交易日跌1200元 [4] - 下游硅片、电池片、光伏组件价格持平 [4] - 广期所工业硅仓单70117吨，较上一交易日减114吨；工业硅总库存（周度）352340吨，较上一周期增3385吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格图表 [6][8][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格图表 [14][15][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存图表 [20][21][23] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润图表 [26][29][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜尾盘大幅走高，SHFE铜主力小跌，预计国内开盘将大幅拉升，国内现货进口窗口打开；美关税阴影下海外金融市场巨震，有色曾偏弱，特朗普宣布暂停部分国家对等关税延后实施90天后市场情绪回暖；LME、SHFE、BC铜库存均下降；高铜价风险释放回稳后下游预计积极补库；美政策弱点显现使市场恐慌情绪消褪，但特朗普政策多变性影响待察；短期建议逢低布局，下游用铜企业可在72000 - 73000元/吨之间逢低买入，止损位上提至71000元/吨附近，关注美股及LME铜非亚洲盘走势[1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱；现货氧化铝价格回调，铝锭现货升水收窄，部分地区下游铝棒加工费有调整；美国宣布对华关税提高，中欧反制使市场恐慌情绪重燃，盘面深跌，现货在旺季补货中相对坚挺，升水走扩；短期铝价受宏观消息压制，关税风波不定推动盘面波动风险上行，建议投资者谨慎，静待修复时机[1][3] - 镍：隔夜LME镍涨，沪镍跌；LME和国内SHFE镍库存减少，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨；印尼提高多种矿产和煤炭开采商品特许权使用费政策4月生效；镍矿价格偏强，镍铁成交或阶段性见顶；不锈钢周度库存去化，但镍价会拖累不锈钢价格；新能源原料供应偏紧，需求环比增幅明显，价格或偏强；前期市场已消化政策影响，近期海外宏观扰动，参考估值继续做空风险大，中期关注市场情绪转向后成本线及以下逢低做多机会[4] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年4月9日平水铜价格、废铜价格、下游无氧铜杆和低氧铜杆价格等较4月8日下跌，LME、上期所库存减少，COMEX库存增加，社会库存减少，LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏亏损扩大[5] - 铅：4月9日平均价、再生精铅等价格较4月8日下跌，LME、上期所库存减少，升贴水方面活跃合约进口盈亏亏损扩大[5] - 铝：4月9日无锡、南海报价下跌，现货升水收窄，部分原材料和下游加工费有变动，LME、上期所库存减少，社会库存中氧化铝增加，升贴水方面活跃合约进口盈亏亏损扩大[6] - 镍：4月9日金川镍等价格下跌，LME、上期所库存减少，社会库存中镍库存减少、不锈钢库存增加，升贴水方面活跃合约进口盈亏亏损扩大[6] - 锌：4月9日主力结算价下跌，SMM现货等价格下跌，上期所库存增加，LME库存减少，社会库存减少，注册仓单上期所减少、LME增加，活跃合约进口盈亏由亏转平[7] - 锡：4月9日主力结算价、LME价格下跌，SMM现货等价格下跌，上期所库存增加，LME库存减少，注册仓单上期所减少、LME增加，活跃合约进口盈亏由亏转平，关税3%[7] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水多年变化图表[9][10][11] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差多年变化图表[14][16][18] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存多年变化图表[20][22][24] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存多年变化图表[27][29][31] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存多年变化图表[33][35][37] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的多年变化图表[40][42][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn[49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn[49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2505合约跌1.05%至69900元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌1000元/吨至71400元/吨，工业级碳酸锂下跌1000元/吨至69450元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌100元/吨至69150元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌100至74275元/吨，仓单库存增加380吨至28783吨 [3] - 供应端增速放缓，周度产量环比增加307吨至17625吨、4月预计碳酸锂产量预计环比增加1.1%至8万吨；需求维持旺季态势，4月三元材料产量预计环比增加7%至6.2万吨，4月磷酸铁锂产量预计环比增加0.7%至26万吨；终端，3月份全国新能源乘用车零售99.1万辆，同比增长38%，环比增长45%；库存方面，周度碳酸锂库存环比增加1477吨至12.9万吨，其中上下游增加，其他环节减少 [3] - 海外宏观扰动，整体市场情绪偏空，昨日锂价下跌最低至68400元/吨；短期现货偏强，部分上游有停产/检修动作，但近期仓单库存持续增加，叠加中期来看，锂矿供应陆续充足，且锂矿价格有小幅下跌态势，边界成本支撑下移；正值企业财报披露季，多数项目成本均有下降；可供/长协比例导致市场零单采购活跃度下降，且终端和正极库存面临压力，需要警惕需求端负反馈的影响，关注07逢高沽空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价69900元/吨，较前一日跌380元/吨；连续合约收盘价69900元/吨，较前一日跌100元/吨 [5] - 锂辉石精矿(6%,CIF中国)811美元/吨，较前一日跌1美元/吨；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）、锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）、磷锂铝石（Li2O:6%-7%）、磷锂铝石（Li2O:7%-8%）价格较前一日均无变化 [5] - 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产)71400元/吨，较前一日跌1000元/吨；工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产)69450元/吨，较前一日跌1000元/吨 [5] - 电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产)69150元/吨，较前一日跌100元/吨；电池级氢氧化锂（微粉）74275元/吨，较前一日跌100元/吨；工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产)63050元/吨，较前一日跌100元/吨；电池级氢氧化锂(CIF中日韩)9.3美元/公斤，较前一日无变化 [5] - 六氟磷酸锂58500元/吨，较前一日跌300元/吨 [5] - 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差1950元/吨，较前一日无变化；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 -2250元/吨，较前一日增加900元/吨；CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂 -2128.62元/吨，较前一日增加126元/吨 [5] - 三元前驱体523（多晶/动力型）75990元/吨，较前一日跌100元/吨；三元前驱体523（单晶/消费型）77355元/吨，较前一日跌200元/吨；三元前驱体622（多晶/消费型）72085元/吨，较前一日跌250元/吨；三元前驱体811（多晶/动力型）91095元/吨，较前一日跌300元/吨 [5] - 三元材料523 (多晶/消费型）104680元/吨，较前一日跌100元/吨；三元材料523（单晶/动力型）118295元/吨，较前一日跌400元/吨；三元材料622（多晶/消费型）113640元/吨，较前一日跌200元/吨；三元材料811（动力型）147150元/吨，较前一日跌250元/吨 [5] - 磷酸铁锂(动力型)32990元/吨，较前一日跌230元/吨；磷酸铁锂（中高端储能）32075元/吨，较前一日跌290元/吨；磷酸铁锂（低端储能）29295元/吨，较前一日跌135元/吨 [5] - 锰酸锂(动力型)33500元/吨，较前一日无变化；锰酸锂(容量型)29750元/吨，较前一日跌250元/吨；钴酸锂（60%，4.35V/国产）226800元/吨，较前一日跌200元/吨 [5] - 523方形三元电芯0.382元/Wh，较前一日无变化；523软包三元电芯0.4元/Wh，较前一日无变化；523圆柱三元电池4.06元/支，较前一日无变化 [5] - 方形磷酸铁锂电芯0.334元/Wh，较前一日跌0.004元/Wh；方形磷酸铁锂电芯（小动力型）0.33元/Wh，较前一日跌0.01元/Wh；钴酸锂电芯5.4元/Ah，较前一日涨0.05元/Ah [5] - 方形磷酸铁锂电池0.303元/Wh，较前一日跌0.001元/Wh [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）价格走势图表 [7][8][9][10] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [11][12][13][14][15][16] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差走势图表 [18][19][20][21] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [22][23][25][26][27][28][29] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [31][32][33][34] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [36][37][38][39] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂现金生产利润（外购三元极片黑粉、外购磷酸铁锂极片黑粉、外购锂云母精矿、外购锂辉石精矿）走势图表 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉振幅或较大，维持震荡偏弱看法，需关注宏观消息 [1] - 白糖短期跟随原糖弱势运行，远期合约压力较大，持偏空看法 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三ICE美棉涨1.46%，报66.51美分/磅，CF505跌3.56%，报12585元/吨，主力合约持仓环比降51705手至38.98万手，新疆地区棉花到厂价14283元/吨，较前一日跌42元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14464元/吨，较前一日降130元/吨；国际上特朗普关税政策受关注，美棉价格因相关消息走强；国内市场情绪发酵，郑棉期价重心下移，创2022年11月以来新低 [1] - 白糖昨日原糖期价下行，主力合约收于17.89美分/磅，广西、云南制糖集团报价下调；截至4月7日，印度马邦甘蔗入榨量、产糖量同比降20.41%、26.4%，产糖率降0.77%；原糖受系统性风险拖累，后期待风险释放，中期受巴西估产及生产进度影响；国内随原糖下行，未来进口窗口打开施压远期糖价 [1] 日度数据监测 - 棉花合约5 - 9价差为 - 175，环比降10，主力基差1879，环比升120，新疆现货价14283，环比降42，全国现货价14464，环比降130 [2] - 白糖合约5 - 9价差为111，环比降16，主力基差144，环比升22，南宁现货价6130，环比降20，柳州现货价6150，环比降20 [2] 市场信息 - 4月9日棉花期货仓单9365张，较上一交易日降58张，有效预报3249张 [3] - 4月9日国内部分地区棉花到厂价：新疆14283元/吨，河南14485元/吨，山东14496元/吨，浙江14484元/吨 [3] - 4月8日纱线综合负荷56.2，较前一日持平，库存20.6，较前一日涨0.2；短纤布综合负荷54.7，较前一日持平，库存29.3，较前一日涨0.3 [3] - 4月9日白糖南宁现货价6130元/吨，较前一日跌20元/吨，柳州现货价6150元/吨，较前一日跌20元/吨 [3] - 4月9日白糖期货仓单27410张，较前一交易日持平，有效预报0张 [4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、5 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][8][9][10][11][12] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、5 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，获多项荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 04月09日上证综指涨1.31%收于3186.81点成交额7554.3亿元，深成指数涨1.22%收于9539.89点成交额9441.75亿元 [1] - 中证1000指数涨2.21%成交额3420.55亿元，开盘价5439.18收盘价5652.33，最高价5688.48最低价5224.97 [1] - 中证500指数涨2.12%成交额2882.57亿元，开盘价5249.68收盘价5439.77，最高价5465.14最低价5135.97 [1] - 沪深300指数涨0.99%成交额4550.31亿元，开盘价3606.1收盘价3686.79，最高价3686.79最低价3587.34 [1] - 上证50指数涨0.88%成交额1437.06亿元，开盘价2548.49收盘价2597.1，最高价2597.1最低价2541.55 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨122.31点，电子、计算机、国防军工等板块向上拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价涨112.86点，国防军工、电子、计算机等板块向上拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价涨36.03点，电子、计算机、非银金融等板块向上拉动明显，银行等板块向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价涨22.75点，电子、公用事业、食品饮料等板块向上拉动明显，银行等板块向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -42.52，IM01日均基差 -117.11，IM02日均基差 -200.64，IM03日均基差 -357.96 [13] - IC00日均基差 -32.52，IC01日均基差 -95.76，IC02日均基差 -170.87，IC03日均基差 -293.58 [13] - IF00日均基差 -18.51，IF01日均基差 -37.14，IF02日均基差 -65.91，IF03日均基差 -119.69 [13] - IH00日均基差 -8.28，IH01日均基差 -14.12，IH02日均基差 -24.73，IH03日均基差 -54.54 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的15分钟均值数据 [23][25][27]