报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢短期窄幅整理运行为主，建材产量回升、库存累积、表需小幅增加，数据表现偏弱，价格向上无明显驱动，向下空间有限 [1] - 铁矿石预计呈现震荡走势，期货主力合约价格冲高回落，供应端发运量有降，需求端铁水产量增加、钢厂盈利率下滑，多空交织 [1] - 焦煤预计短期宽幅震荡运行，盘面上涨，供应端煤矿开工正常、需求好、出货顺畅，需求端铁水产量增长、焦钢企业按需采买、市场多观望 [1] - 焦炭预计短期宽幅震荡运行，盘面上涨，供应端原料成本提升、利润收窄、生产积极性维持，需求端钢厂开工高位、刚性需求提升但整体补库预计有限 [1] - 锰硅预计短期跟随黑色整体波动，期价震荡走强，基本面驱动力度有限，需关注市场情绪变化 [1] - 硅铁预计短期跟随黑色整体波动，期价震荡走强，情绪端有扰动，基本面驱动有限 [3] 各目录总结 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为 - 63.0（环比 - 6.0）、5 - 10月为156.0（环比7.0）等；各品种合约价差有不同变化 [2] - 基差：螺纹01合约为116.0（环比1.0）等；各品种基差有不同变化 [2] - 现货：上海螺纹为3280.0（环比10.0）等；各地区各品种现货价格有不同变化 [2] - 利润：螺纹盘面利润为 - 69.8（环比1.1）等；各品种利润有不同变化 [2] - 价差：卷螺差为193.0（环比8.0）等；各跨品种价差有不同变化 [2] 图表分析 主力合约价格 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [5][6][7][8][9][14] 主力合约基差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][17][18][20][21][22][23] 跨期合约价差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [25][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][39] 跨品种合约价差 - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [41][42][43][44] 螺纹钢利润 - 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [46][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [53] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项郑商所相关荣誉 [53] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [53] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，擅长投资交易策略和期现角度思考 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三油价重心上移，原油短期震荡，布油在65美元一线面临强支撑，短期震荡偏强运行 [1] - 燃料油价格周三上涨，短期震荡，价格或跟随油价小幅反弹，但上方空间有限 [2] - 沥青价格周三上涨，短期震荡，价格或以持稳为主，关注需求旺季实际兑现情况 [2] - 聚酯品种价格周三上涨，预计价格偏弱震荡 [4] - 橡胶价格周三上涨，预计震荡为主，关注台风对海南主产区影响 [4][6] - 甲醇价格周三数据已知，预计进入阶段性底部，基差将逐步走强，可考虑做多甲醇同时空聚烯烃策略 [6] - 聚烯烃价格周三有对应数据，整体将呈现震荡偏弱格局 [8] - 聚氯乙烯价格周三不同地区有不同表现，预计震荡偏弱 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三WTI 11月、布伦特11月、SC2511合约收盘均上涨，上周美国原油和成品油库存下降，伊拉克库尔德地区石油出口有望恢复，油价短期震荡偏强 [1] - 燃料油：周三主力合约收涨，国际油价反弹带动内盘价格上行，近期袭击致俄罗斯炼油产能受扰动，发货量减少，短期价格或反弹但空间有限 [2] - 沥青：周三主力合约收涨，本周社会库存率环比下跌、炼厂库存水平环比上升、装置开工率环比上升，价格短期持稳，关注需求兑现 [2] - 聚酯：TA601、EG2601、PX期货主力合约周三收盘均上涨，部分装置有停车检修或临时停车情况，预计价格偏弱震荡 [4] - 橡胶：周三主力合约上涨，泰国前8个月天然橡胶等出口及出口中国量同比增加，中国天然橡胶社库环比下降，胶价预计震荡 [4][6] - 甲醇：周三有相关价格数据，近期国内和海外装置检修，供应阶段性低位，预计价格进入阶段性底部 [6] - 聚烯烃：周三有价格及利润数据，后续产量维持高位，需求旺季订单回暖，整体震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯：周三不同地区市场价格有不同表现，国内房地产施工企稳回升但同比偏弱，预计价格震荡偏弱 [8][9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种2025年9月24日和23日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [10] 市场消息 - 美国能源信息署表示上周美国原油和成品油库存下降，原油净进口量增加，出口量下降 [12] - 伊拉克库尔德斯坦地区八家石油公司与相关政府就恢复石油出口达成原则性协议，约23万桶/日原油有望恢复输送 [12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史数据图表 [14][15][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油等品种主力合约基差的历史数据图表 [29][33][37] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等品种跨期合约价差的历史数据图表 [43][45][48] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W价差，燃料油高低硫价差等跨品种价差的历史数据图表 [59][61][66] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的历史数据图表 [69][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验 [75] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师相关称号 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师 [78]

报告行业投资评级 - 股指投资评级为偏强，国债投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场全天低开高走，创业板指午后涨超2%，科创50指数涨逾3%，沪深京三市超4400股飘红，成交逾2.34万亿，沪指涨0.83%，深成指涨1.8%，创业板指涨2.28%；美联储降息25BP但表态谨慎，内部对年内降息路径有分化，市场预计年内降息3次；国内8月经济数据中消费、投资等需求端指标环比小幅走低，经济筑底企稳仍在路上，本轮行情主要计价中长期政策预期，当期基本面因素影响有限；育儿补贴制度在全国范围落地，未来央行购买国债为中央政府筹集资金、推出更多普惠型财政支持方案或拉动通胀企稳回升；近期指数二次探顶时价量背离，随着10月重要会议临近，多空博弈加剧，可适当降低多头仓位 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约跌0.41%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%；央行开展4015亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%，公开市场有4185亿元逆回购到期，净回笼170亿元；DR001加权利率上行3bp至1.44%，DR007加权利率上行11bp至1.59%；周一新闻发布会强调货币政策支持性立场，短期央行重启14天期逆回购工具，临近跨季+跨节，呵护资金面信号明显；当前基本面多空交织，8月社融增速回落，经济数据边际走弱，PPI降幅收窄，反内卷效果显现，债市未见明显拐点信号，震荡走势延续 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 二、 日度价格变动 - 股指期货中，IH从2925.0涨至2939.8，涨幅0.51%；IF从4483.8涨至4530.0，涨幅1.03%；IC从6940.6涨至7157.0，涨幅3.12%；IM从7127.0涨至7303.2，涨幅2.47% [3] - 股票指数中，上证50从2919.5涨至2939.5，涨幅0.68%；沪深300从4519.8涨至4566.1，涨幅1.02%；中证500从7180.7涨至7323.7，涨幅1.99%；中证1000从7408.1涨至7534.2，涨幅1.70% [3] - 国债期货中，TS从102.35跌至102.32，跌幅0.02%；TF从105.63跌至105.57，跌幅0.06%；T从107.72跌至107.65，跌幅0.06%；TL从114.32跌至114.07，跌幅0.22% [3] 三、市场消息 - 整体走势为市场全天低开高走，创业板指午后涨超2%，科创50指数涨逾3%，个股涨多跌少，沪深京三市超4400股飘红，成交逾2.34万亿，沪指涨0.83%，深成指涨1.8%，创业板指涨2.28% [4] - 行业板块方面，机器人概念股持续走强，上纬新材、豪能股份、中重科技等涨停；光伏、固态电池等新能源方向拉升，TCL中环、恩捷股份等涨停 [4] - 热门概念上，半导体板块再度爆发，神工股份、江丰电子、北方华创等十余股涨停 [5] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证1000、中证500股指期货当月收盘价走势，以及IH、IF、IC、IM当月基差走势 [7][8][9][10][11] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表 [14][17][18][19] 4.3 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表 [23][24][25][27][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面窄幅整理运行为主，钢坯出口量大幅增长缓解供应压力，但市场对旺季需求预期不高且担忧节后库存累积，仓单量较大也影响市场情绪[1] - 铁矿石预计矿价呈现窄幅震荡走势，供应端发运量下降，需求端铁水产量增加但钢厂盈利率下滑，多空交织[1] - 焦煤预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行，个别煤矿停产检修，市场情绪偏好，下游采购增加，但焦化亏损扩大部分焦企提涨[1] - 焦炭预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行，国内焦炭市场持稳，焦煤价格反弹使焦企利润收缩，下游钢厂开工好且国庆前补库需求增加[1] - 锰硅预计短期锰硅期价跟随黑色整体波动为主，基本面驱动力度有限，主流钢招价格敲定但后续创新高难度大，供应高需求驱动有限，成本支撑不强[1][3] - 硅铁预计短期硅铁仍跟随黑色整体波动为主，市场情绪扰动基本面驱动力度有限，产量处于高位，需求偏弱，成本上升，库存绝对值高[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹1 - 5月合约价差 -57.0，环比2.0；5 - 10月合约价差149.0，环比0.0；01合约基差115.0，环比20.0；多地现货价格下跌[4] - 热卷1 - 5月合约价差 -11.0，环比 -3.0；5 - 10月合约价差 -39.0，环比 -7.0；01合约基差50.0，环比0.0；多地现货价格下跌[4] - 铁矿1 - 5月合约价差22.5，环比0.0；5 - 9月合约价差20.0，环比0.0；01合约基差40.8，环比0.5；PB粉等现货价格下跌[4] - 焦炭1 - 5月合约价差 -143.5，环比 -10.0；5 - 9月合约价差 -75.0，环比 -12.0；01合约基差 -117.3，环比 -21.2；日照准一现货价格下跌[4] - 焦煤1 - 5月合约价差 -96.5，环比 -7.5；5 - 9月合约价差 -72.0，环比 -2.5；01合约基差12.5，环比56.0；山西中硫主焦现货价格上涨[4] - 锰硅1 - 5月合约价差 -40.0，环比8.0；5 - 9月合约价差 -32.0，环比6.0；01合约基差 -152.0，环比 -12.0；多地现货价格持平[4] - 硅铁1 - 5月合约价差 -110.0，环比10.0；5 - 9月合约价差 -66.0，环比24.0；01合约基差 -216.0，环比 -22.0；多地现货价格有跌[4] - 螺纹盘面利润 -70.9，环比 -19.9；长流程利润18.0，环比 -1.0；短流程利润2.0，环比 -32.1；卷螺差185.0，环比 -10.0；焦煤比1.4，环比0.00；螺矿比3.9，环比 -0.01；焦矿比2.1，环比0.02；螺焦比1.8，环比 -0.02；双硅差216.0，环比 -16.00[4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格，主力合约基差，跨期合约价差，跨品种合约价差，螺纹钢利润等图表，资料来源为wind和光大期货研究所[6][17][27][42][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉[53] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉[53] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[53] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花预计短期维持偏弱震荡走势，需关注轧花厂收购意愿以及开秤价格变化 [2] - 白糖对于期价暂时维持弱势看法，关注原糖表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周二ICE美棉上涨0.59%报收66.61美分/磅，CF601环比下降0.7%报收13540元/吨，主力合约持仓环比增加10524手至53.28万手，棉花3128B现货价格指数14755元/吨较前一日下降40元/吨；国际市场关注重心在宏观层面，美元指数偏弱美棉价格走强，CFTC非商业性持仓净空单数量明显下降，短期美棉再度大幅下行空间有限；国内市场郑棉维持偏弱走势，新棉即将大量上市、供应端压力是影响近期走势主要因素，下游需求短期消化能力有限 [2] - 白糖巴西9月前三周出口糖和糖蜜240.79万吨较去年同期减少30.13万吨降幅11.12%，日均出口量为16.05万吨；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价均有下调；原糖受近月合约反弹带动主力合约期价反弹至16美分/磅以上，预计近期将宽幅震荡，但供应压力仍未完全释放，反弹持续性仍需观察；国内现货市场情绪悲观，短期供应充足，市场情绪脆弱，期货受原糖引领，基本面处于弱势格局，未来影响因素在于内蒙糖压榨进度及广西预售情况 [2] 日度数据监测 - 棉花合约价差1 - 5为 - 20环比 - 15，主力基差1593环比 - 21，新疆现货最新15070环比 - 76，全国现货最新15133环比 - 91 [3] - 白糖合约价差1 - 5为26环比7，主力基差411环比 - 2，南宁现货最新5780环比 - 20，柳州现货最新5855环比 - 10 [3] 市场信息 - 9月22日棉花期货仓单数量3915张较上一交易日下降181张，有效预报12张 [4] - 9月23日国内各地区棉花到厂价新疆15070元/吨、河南15112元/吨、山东15151元/吨、浙江15230元/吨 [4] - 9月23日纱线综合负荷为50.1较前一日持平，纱线综合库存为25.9较前一日下降0.1，短纤布综合负荷为52.8较前一日持平，短纤布综合库存为29较前一日持平 [4] - 9月23日白糖现货价格南宁地区5780元/吨较前一日下降20元/吨，柳州地区5855元/吨较前一日下降10元/吨 [4] - 9月23日白糖期货仓单数量10022张较前一交易日下降293张，有效预报0张 [5] 研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次获相关称号 [20] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，多次获奖 [21] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡下行，近月合约减仓下行、1月合约持仓增加，受阿根廷下调关税、新粮上市丰收压力、前期降雨影响，短期警惕技术性反弹，中期弱势预期不变 [1] - 豆粕震荡下行，CBOT大豆从六周低点小幅收高后需求不足，国内蛋白粕增仓下挫，阿根廷取消出口关税致成本坍塌，建议短线参与 [1] - 油脂震荡下行，BMD棕榈油下挫，美豆油疲软、加菜籽上涨，国内三大油脂增仓下行，受阿根廷取消关税影响，国际油脂价格下移，建议短线参与 [1] - 鸡蛋震荡，期货窄幅震荡，现货价格持平，旺季接近尾声需求稳定，供给施压但产能淘汰预期有支撑，建议适度轻仓参与 [1] - 生猪震荡偏弱，期货延续走弱，现货价格下跌，节前出栏增加、需求提振有限，关注后期需求与政策支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 巴基斯坦9月采购约18万公吨美国大豆，分三批，预计2026年1月从美国墨西哥湾沿岸发运 [2] - 外交部回应中美经贸磋商是否讨论增加进口美国大豆，建议向中方主管部门了解 [2] - 9月我国进口大豆到港量高，全国主要油厂大豆压榨量连续四周超230万吨，本周预计240万吨左右，9月底豆粕库存将升至125万吨以上 [2] - 上周棕榈油基本未到港，国内棕榈油库存下降，第38周末库存总量55.4万吨，较上周减少4.6万吨，合同量3.1万吨，较上周减少0.6万吨 [3] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪1 - 5价差图表 [5][6][14][10] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表 [13][16][18][22] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，有丰富媒体评论经验 [26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 23日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8925元/吨，日内跌幅2.3%，持仓减仓11794手至27.4万手；百川工业硅现货参考价9604元/吨，较上一交易日上调121元/吨；最低交割品421价格回涨至8900元/吨，现货贴水收至25元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏弱，主力2511收于50260元/吨，日内跌幅2.74%，持仓增仓7826手至11.6万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格涨至52500元/吨，现货升水扩至2240元/吨 [2] - 工业硅短期成本支撑与高库存压制并存，存在偏强支撑；多晶硅能耗政策意见稿发布，1/2级标准稍有提升，但相对强制出清力度相对温和；特朗普计划将硅产品纳入征税清单；在内外政策联动且均未落地阶段，多晶硅抢生产和抢出口情绪浓厚；政策和实际供需演绎方向背离，形成短期承压长期偏强的格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力合约从22日的8950元/吨降至23日的8925元/吨，近月合约从8930元/吨降至8890元/吨；不通氧553硅、通氧553硅、421硅各地区现货价格多数持平 [3] - 多晶硅期货结算价主力合约从22日的50990元/吨降至23日的50260元/吨，近月合约从51155元/吨降至50215元/吨；多晶硅各类型现货价格持平 [3] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从11800元/吨涨至14000元/吨 [3] - 工业硅仓单增加161手至49963手，广期所库存减少620吨至249370吨，黄埔港库存持平，天津港库存减少2000吨，昆明港库存持平，工业硅厂库库存增加3800吨，社库合计增加1800吨 [3] - 多晶硅仓单持平，广期所库存增加0.2万吨至23.70万吨，多晶硅厂库库存增加0.8万吨，社库合计增加0.8万吨 [3] - 工业硅按照广期所替代交割品价差421升水2000元/吨改为升水800元/吨，多晶硅按照广期所替代交割品价差P型升水12000元/吨；工业硅设地区间价差，多晶硅不设地区间价差 [3] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [14] 3.2 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [15][17][19] 3.3 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化，DMC周度库存，多晶硅周度库存等图表 [23][25] 3.4 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [28][30][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜窄幅震荡，宏观上美联储主席鲍威尔言论影响市场，国内货币政策适度宽松，库存有降有增，下游采购积极性弱，国内市场情绪较外盘偏谨慎[1] - 氧化铝震荡偏弱基本见底，铝锭未形成去库拐点，双节将至铝价偏强，铝合金高位盘整[1][2] - 镍价底部或小幅抬升，但库存是价格高度的阻力[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜铜价窄幅震荡，美联储主席言论影响市场，国内货币政策适度宽松，LME、Comex、SHFE、BC 铜库存有降有增，下游采购积极性弱，市场情绪偏谨慎[1] - 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏强，氧化铝厂复产致社库增压，铝锭未形成去库拐点，双节将至铝价偏强，铝合金高位盘整[1][2] - 镍：隔夜 LME 镍和沪镍上涨，库存有增有减，镍矿价格平稳，不锈钢库存下降成本支撑走强，新能源需求转弱，镍价底部或抬升但受库存限制[2] 日度数据监测 - 铜：价格方面平水铜等多数价格下跌，库存方面 LME、上期所等有降有增，其他指标如 LME0 - 3 premium 等有变化[3] - 铅：价格多数下跌，库存上期所增加、LME 减少，其他指标部分有变化[3] - 铝：价格方面无锡、南海报价等多数下跌，库存方面 LME、上期所等有降有增，其他指标部分有变化[4] - 镍：价格方面金川镍等多数下跌，库存方面 LME、上期所等有增有减，其他指标部分有变化[4] - 锌：主力结算价等多数价格下跌，库存方面上期所增加、LME 减少，其他指标部分有变化[6] - 锡：主力结算价等多数价格下跌，库存方面上期所、LME 减少，其他指标部分有变化[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[8][9][13] - SHFE 近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 近远月价差图表[14][17][20] - LME 库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 LME 库存图表[22][24][26] - SHFE 库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 库存图表[29][31][33] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表[35][37][39] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率的图表[41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[48] - 王珩：现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，为客户提供解读和报告[48] - 朱希：现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，为客户提供解读和报告[49]

报告行业投资评级 - 股指期货偏强 [1] - 国债期货震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场全天探底回升，三大指数涨跌互现，个股跌多涨少，沪深京三市超4200股飘绿，成交逾2.51万亿，沪指跌0.18%，深成指跌0.29%，创业板指涨0.21% [1][5] - 美联储降息25BP但表态谨慎，内部对年内降息路径有分化，市场预计年内降息3次 [1] - 8月经济数据中消费、投资等需求端指标环比小幅走低，经济筑底企稳仍在路上，本轮行情主要计价中长期政策预期，当期基本面因素影响有限 [1] - 育儿补贴制度在全国范围落地，预计未来央行购买国债为中央政府筹资，推出更多普惠型财政支持方案拉动通胀企稳回升 [1] - 近期指数二次探顶时价量背离，随着10月重要会议临近，多空博弈加剧，可适当降低多头仓位 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约跌0.67%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05% [1] - 央行开展2761亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%，公开市场有2870亿元逆回购到期，净回笼109亿元 [1] - DR001加权利率下行1bp至1.41%，DR007加权利率下行1bp至1.47% [1][2] - 基本面多空交织，8月社融增速回落，经济数据边际走弱，PPI降幅收窄，债市未见明显拐点信号，震荡走势延续 [2] 各目录总结 每日价格变动 - 2025年9月23日，IH收2925.0，较前一日涨2.0，涨幅0.07%；IF收4483.8，较前一日跌0.2，跌幅0.00%；IC收6940.6，较前一日跌72.6，跌幅1.04%；IM收7127.0，较前一日跌103.2，跌幅1.43% [3] - 2025年9月23日，上证50收2919.5，较前一日跌2.7，跌幅0.09%；沪深300收4519.8，较前一日跌2.8，跌幅0.06%；中证500收7180.7，较前一日跌44.4，跌幅0.61%；中证1000收7408.1，较前一日跌81.4，跌幅1.09% [3] - 2025年9月23日，TS收102.35，较前一日跌0.052，跌幅0.05%；TF收105.63，较前一日跌0.145，跌幅0.14%；T收107.72，较前一日跌0.26，跌幅0.24%；TL收114.32，较前一日跌0.81，跌幅0.70% [3] 市场消息 - 外交部回应中美经贸磋商是否讨论增加进口美国大豆问题，建议向中方主管部门了解，强调关税战、贸易战不符双方利益，应平等协商解决问题 [5] - A股市场全天探底回升，三大指数涨跌互现，个股跌多涨少，沪深京三市超4200股飘绿，成交逾2.51万亿，沪指跌0.18%，深成指跌0.29%，创业板指涨0.21% [5] - 航运板块全天强势，南京港、宁波海运涨停；银行股集体反弹，南京银行、厦门银行涨超3%；旅游板块集体调整，云南旅游、西藏旅游跌停 [5] - 半导体芯片股午后走强，德明利、立昂微等多股涨停 [6] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货当月收盘价走势，以及各合约当月基差走势 [8][10][12] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率走势、各期限国债期货基差走势、跨期价差走势、跨品种价差走势和资金利率走势 [15][18][20] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [24][25][28] 成员介绍 - 朱金涛为光大期货研究所宏观金融研究总监，吉林大学经济学硕士，期货从业资格号F3060829，期货交易咨询资格号Z0015271 [32] - 王东瀛为股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，期货从业资格号F03087149，期货交易咨询资格号Z0019537 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格多呈震荡态势，原油因地缘因素低位有支撑但缺乏持续上行驱动；燃料油市场结构短期有支撑但供应增长将施压；沥青受排产增加和需求影响价格或持稳；聚酯基本面承压价格预计偏弱震荡；橡胶供需双增价格预计震荡；甲醇价格进入阶段性底部；聚烯烃整体震荡偏弱；聚氯乙烯价格震荡偏弱[1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心上移，伊拉克库尔德斯坦石油出口协议停滞，俄罗斯或进一步限制燃料出口，油价在地缘因素扰动下震荡运行[1] - 燃料油：周二主力合约收跌，8月中国保税船用燃料油进出口量有变化，高低硫市场短期有支撑但供应增长将施压，关注成本端原油波动[3] - 沥青：周二主力合约收跌，10月国内沥青地炼排产量增加，传统消费旺季备货需求有支撑但南方降雨阻碍刚需，价格或持稳[3] - 聚酯：TA、EG、PX期货主力合约收跌，江浙涤丝产销偏弱，装置有检修和投产情况，基本面承压，价格预计偏弱震荡[5] - 橡胶：周二主力合约下跌，台风影响产区，产量恢复慢，下游需求持稳，出口支撑减弱，胶价预计震荡[5] - 甲醇：供应端国内外装置检修，到港量下滑，兴兴装置复产，港口库存将见顶，价格进入阶段性底部，可考虑做多甲醇同时空聚烯烃策略[7] - 聚烯烃：周一价格有区间，各生产毛利有差异，供应维持高位，需求旺季订单回暖，整体震荡偏弱[7] - 聚氯乙烯：周一各地区市场价格下调，国内房地产施工企稳回升但需求恢复慢，出口受政策影响走弱，价格震荡偏弱[9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及变动情况[10] 市场消息 - 伊拉克库尔德斯坦恢复石油出口协议因生产商要求债务偿还担保陷入停滞，累计拖欠约10亿美元[12] - 俄罗斯能源部副部长表示可能进一步限制燃料出口，汽油出口禁令延长至9月底，部分汽油短缺[12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、LPG等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[14][15][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[30][34][35] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[44][46][49] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表[59][65][66] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等图表[69][70][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉[75] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉[76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉[77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试[78] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127[80]