报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 政策催化加码，房地产托底信号强化，“好房子”建设与城中村改造带动建筑需求边际改善，建筑产业链需求有望结构性修复 [5][10] - 建筑板块处于弱复苏，内部结构性机会显现，建议从“区域方向”“相对收益配置组合”“产业外延转型升级”三条主线精选个股 [12] - 建筑板块进入价值重估期，建议聚焦分化主线下的优质个股，布局结构性机会窗口 [13] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 本周专题 - 国务院常务会议提出推动房地产止跌回稳，推进“好房子”建设并纳入城市更新体系，全面摸底相关项目；广州取消限购等措施，加大城中村和老旧小区改造投入，2025 年计划完成固定资产投资 1000 亿元，开工老旧小区改造 150 个以上、更新住宅电梯超 9000 台 [5][10] - 建议关注城市更新、保障房建设领域的龙头央企如中国建筑，以及装饰板块优质标的如亚厦股份等 [5][10] 基建数据跟踪 - 本周专项债 471.42 亿元，截至 2025 年 6 月 15 日累计发行量 35919.76 亿元，同比 +78.68% [14] - 本周城投债发行量 825.90 亿元，净融资额 -10.99 亿元，截至 2025 年 6 月 15 日累计净融资额 -2538.64 亿元 [14] 公司动态简评 订单类 - 北新路桥子公司中标 8.65 亿元项目，工期 1825 日历天；中国电建下属子公司中标 107.70 亿元海上风电项目；志特新材子公司签署 8350 万马来西亚林吉特分包合同；蒙草生态参与签署 2.04 亿元合同，负责 77.22%施工；腾达建设中标 3.49 亿元项目，工期不超 680 日历天；陕建股份 2025 年 5 月中标 2 个 5 亿元以上项目，金额 28.27 亿元；中国核建截至 2025 年 5 月新签合同 665.06 亿元，同比 +14.30%，营收 419.22 亿元，同比 +3.77%；中国中冶 2025 年 1 - 5 月新签合同额 3960.1 亿元，同比降 22.2%，海外合同额 283.0 亿元，同比增 9.8% [18] 其他类 - 志特新材签订 3 年战略合作协议，意向采购约 4200 万美元；蒙草生态发布未来三年股东分红回报规划；四川路桥拟收购关联方资产；海南发展拟 4.38 亿元收购杭州网营科技 51%股份；山东路桥回购 878100 股，占总股本 0.06%，成交 513 万元 [20] 一周市场回顾 板块跟踪 - 本周上证指数下滑 0.25%、深证成指下滑 0.60%、创业板指上涨 0.22%，申万建筑装饰指数下滑 1.41%，申万建筑除化学工程上涨 1.41%外其余子板块下滑 [7][22] - 本周申万建筑 31 只股票上涨，涨幅前五为 ST 百利、利柏特、奥雅股份、志特新材、铜冠矿建，跌幅前五为中衡设计、棕榈股份、东珠生态、重庆建工、招标股份 [7][22] 大宗交易 - 本周 6 家公司发生大宗交易，苏交科成交额 19663.60 万元，同济科技 10288.89 万元，深城交 2358.68 万元，中天精装 1032.90 万元，中国建筑 554.23 万元，恒尚节能 224.64 万元 [24] 资金面跟踪 - 本周美元对人民币即期汇率 7.1813，较上周下滑 0.34bp；十年期国债到期收益率 1.6440%，较上周下滑 1.07bp；一个月 SHIBOR 为 1.6220%，较上周上涨 0.30bp [29]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 垃圾焚烧发电、水务公司遵循准许收益率模型，盈利稳定性远超其他行业，且行业步入存量运营期，资本开支大幅收缩，企业自由现金流陆续转正，若应收账款回款加速，将进一步改善现金流 [5] - 香港利率大幅下降，港股红利资产有望迎来重估，建议关注公用事业资产（电力、市政环保） [5] - 建议以现金流改善预期、分红表现、股息率作为筛选原则，推荐光大环境，建议关注天津创业环保股份、绿色动力环保、中国水务、北控水务集团、粤海投资、海螺创业，同时推荐 A 股固废标杆企业永兴股份 [5] 各公司情况总结 光大环境 - 全国最大垃圾焚烧发电企业，24 年分红率 42%，未来分红有望提高，预计 25 年股息率 5.9% [5] 绿色动力环保 - 纯垃圾焚烧发电企业，24 年分红率 71.4%，预计 25 年 H 股股息率 8.4%，A 股股息率 4.9% [5] 北控水务集团 - 污水处理 + 供水企业，当前分红总额保持稳定，预计 25 年股息率 6.8% [5] 粤海投资 - 纯供水企业，核心资产为东深供水，承诺分红率 65%，预计 25 年股息率 6.4% [5] 天津创业环保股份 - 天津市国资委旗下供水 + 污水处理企业，当前分红率 33%，未来分红有望提高，危废减值有望下降，预计 25 年 H 股股息率 5.6%，A 股创业环保股息率 3.3% [5] 海螺创业 - 垃圾焚烧发电企业，当前分红率 32%，未来分红有望提高，预计 25 年股息率 4.8% [5] 永兴股份 - 广州市唯一垃圾焚烧发电企业，陈腐垃圾复挖 + IDC 供电推进，预计 25 年股息率 4.2% [5] 中国水务 - 供水企业，当前分红率 30%，未来分红有望提高，预计 25 年股息率 4.3% [5] 各公司估值及股息率情况 - 报告列出主要电力、环保、燃气公司 2024 - 2026E 的市值、归母净利润、PE、PB、分红率、股息率等数据，如北控水务集团 2025E 股息率 6.8%，粤海投资 2025E 股息率 6.4%等 [6][7] 利率及应收账款情况 - 5 月以来香港利率持续下降，同业拆息隔夜 HIBOR 降至 0.02%，1 个月 HIBOR 降至 0.54%，12 个月 HIBOR 降至 3.01% [5] - 统计当前应收账款占市值比例较高的包括天津创业环保股份、武汉控股、光大环境、首创环保、北控水务集团、长青集团 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予创远信科“增持”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 创远信科是射频通信测试仪器国家级专精特新“小巨人”，2025Q1营收和归母净利润同比回升，车联网及卫星互联网业务销售或为全年发展奠基 [5] - 国家相关政策推动下，公司车联网测试及卫星互联网和低空经济通信测试业务有望获新机遇 [5][6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.19/0.34/0.49亿元，通过提升服务、细化市场，有望实现增长和提升竞争力 [12] 市场表现 - 2025年6月16日收盘价22.39元，年内高/低为27.99/7.94元，总市值31.982亿元，流通市值23.6077亿元，总股本1.4284亿股，资产负债率40.83%，每股净资产5.36元/股 [3] 公司概况 - 专注研发射频通信测试仪器和提供整体测试解决方案，有自主品牌和核心专利技术，业务涵盖无线通信、车联网、卫星互联网和低空经济测试 [5] - 承担上海无线通信测试仪器工程技术研究中心建设，参与国家5G/6G毫米波测试规范及标准制定，布局6G测试 [5] - 2024年营收2.33亿元、归母净利润1246万元，营利下滑因无线通信测试业务受产业链和竞争影响；2025Q1营收0.61亿元（yoy + 27%）、归母净利润566万元（yoy + 245%） [5] 研发情况 - 2024年研发支出1.038583亿元，占营收比例44.63% [6] - 截至2024年末，累计申请专利512项，发明专利352项，软件著作权169项，授权专利300项，国内外商标69项 [6] - 2024年两项国家重大研发项目完成验收，开发出矢量网络分析仪和高频大带宽信道仿真器 [6] 业务机遇 - 5G/6G通信领域，三大运营商启动5G - A网络部署，公司“面向6G的大带宽高频信道模拟器研发”项目预计2026年11月结题 [7] - 车联网领域，20个城市开展“车路云一体化”应用试点，公司参与相关标准制定，推出车联网产品及解决方案 [7] - 低空经济领域，推出mmWave 5G空地一体化测试系统和Rainbow系列低空航道信号监测分析系统 [8][9] - 卫星互联网测试领域，推出EagleSat基于卫星终端的卫星网络拨测等测试解决方案 [9] 行业情况 - 全球视角，受益于经济增长和工业技术提升，终端垂直行业发展推动电子测量仪器市场规模上升，预计2028年达200亿美元 [12] - 国内视角，政策支持、5G商业化等因素推动行业发展，市场规模从2019年309亿元增长至2023年378亿元，2024 - 2030年增长率5% - 7%，2030年或达548亿元 [12] 市场拓展 - 2024年G60科创走廊创远集团总部基地一期主体落成，欲打造总部经济综合体 [12] - 2024年携产品参展22场展会，利用网络资源开展线上推广活动 [12] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|270|233|269|317|380| |同比增长率（%）|-14.98%|-13.93%|15.51%|18.11%|19.85%| |归母净利润（百万元）|34|12|19|34|49| |同比增长率（%）|50.77%|-62.90%|54.97%|73.81%|45.99%| |每股收益（元/股）|0.24|0.09|0.14|0.23|0.34| |ROE（%）|4.50%|1.64%|2.50%|4.19%|5.81%| |市盈率（P/E）|95.26|256.73|165.66|95.31|65.29|[11] 财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|180|203|254|233| |应收票据及账款|44|43|51|61| |预付账款|7|4|5|5| |其他应收款|4|4|5|6| |存货|127|121|126|125| |其他流动资产|30|27|28|30| |流动资产总计|393|402|468|460| |长期股权投资|13|10|9|7| |固定资产|142|152|163|175| |在建工程|119|120|102|81| |无形资产|468|476|504|528| |长期待摊费用|3|1|1|2| |其他非流动资产|180|143|80|155| |非流动资产合计|926|902|859|947| |资产总计|1319|1304|1327|1407| |短期借款|49|40|33|30| |应付票据及账款|108|79|94|112| |其他流动负债|58|42|49|59| |流动负债合计|215|161|176|200| |长期借款|100|94|88|85| |其他非流动负债|230|260|250|270| |非流动负债合计|330|354|338|356| |负债合计|545|516|514|556| |股本|143|143|143|143| |资本公积|303|303|303|303| |留存收益|312|328|356|397| |归属母公司权益|757|774|802|843| |少数股东权益|16|15|12|8| |股东权益合计|774|788|814|851| |负债和股东权益合计|1319|1304|1327|1407|[13] 利润表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|233|269|317|380| |营业成本|113|130|153|183| |税金及附加|0|0|0|0| |销售费用|16|13|16|19| |管理费用|29|30|32|34| |研发费用|109|102|111|126| |财务费用|2|6|5|5| |资产减值损失|0|0|0|0| |信用减值损失|-1|-1|-1|-1| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|-1|-1|-1|-1| |公允价值变动损益|0|0|0|0| |资产处置收益|6|2|3|4| |其他收益|29|31|30|30| |营业利润|-3|18|31|45| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|1|0|0| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|-4|18|31|45| |所得税|-15|0|0|0| |净利润|11|18|31|45| |少数股东损益|-1|-2|-3|-4| |归属母公司股东净利润|12|19|34|49| |EPS(元)|0.09|0.14|0.23|0.34|[13] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|11|-13|-1|15| |折旧与摊销|90|118|131|149| |财务费用|2|6|5|5| |投资损失|1|1|1|1| |营运资金变动|70|-31|6|15| |其他经营现金流|-15|29|29|29| |经营性现金净流量|160|109|171|213| |投资性现金净流量|-117|-62|-96|-217| |筹资性现金净流量|30|-24|-24|-18| |现金流量净额|72|23|51|-21|[13][14] 主要财务比率 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|-13.93%|15.51%|18.11%|19.85%| |营业利润增长率|-112.68%|639.56%|71.24%|45.83%| |归母净利润增长率|-62.90%|54.97%|73.81%|45.99%| |经营现金流增长率|20.54%|-31.39%|56.32%|24.54%| |盈利能力| | | | | |毛利率|51.55%|51.67%|51.83%|52.03%| |净利率|4.73%|6.59%|9.70%|11.81%| |ROE|1.64%|2.50%|4.19%|5.81%| |ROA|0.94%|1.48%|2.53%|3.48%| |ROIC|12.72%|3.00%|4.64%|6.70%| |估值倍数| | | | | |P/E|256.73|165.66|95.31|65.29| |P/S|13.74|11.90|10.07|8.41| |P/B|4.22|4.13|3.99|3.79| |股息率|0.00%|0.10%|0.17%|0.25%| |EV/EBITDA|24|22|18|16|[13][14]

农药市场 - 2017 - 2023年全球农药市场规模复合增速3.3%，2023年达748亿美元，2024年中国原药产量367.53万吨，同比增长37.59%[3][6] - 2022年除草剂占全球农药市场份额47.2%，市场规模371.5亿美元[9] - 2021年全球植物保护产品行业CR5为75%，中国为24%，2023年中国农药出口额81亿美元居全球第一[3][13][14] 颖泰生物 - 2024年自产农化产品收入48.9亿元，毛利率10.5%，境内外收入均约29亿元，境外毛利率11.2% [23] - 2025年一季度营收13.87亿元，同比增长0.96%，归母净利润234.84万元，同比扭亏为盈[3] 北交所消费服务股 - 2025年6月9 - 13日涨跌幅中值 - 1.81%，上涨公司12家，占比32% [33] - 市盈率中值由53.5X升至53.9X，总市值由1261.48亿元降至1213.19亿元[34][39] 行业估值 - 泛消费产业市盈率TTM中值由67.1X升至78.5X，涨幅16.93% [46] - 食品饮料和农业市盈率TTM中值由50.0X降至47.0X，专业技术服务由27.5X降至26.2X [48][51] 公司公告 - 锦波生物出资不超1亿元参与服贸基金二期，芭薇股份、骑士乳业部分股票解除限售[54]

智能家居行业趋势 - 2025年中国智能家居市场规模或将突破1万亿，AI技术整体渗透接近50%，智能扫地机等产品AI技术渗透率有望突破60%[2][22][26] - 智能家居3.0阶段基本实现设备联通与场景自动化，未来聚焦系统智能化提升，最终或实现无感化[2][9][28] - 天猫精灵发布多项产品和技术成果，服务超4000多万家庭，月唤醒超110亿次，连接超5.3亿设备[6] 北交所企业表现 - 2025年6月9 - 13日，北交所科技成长股股价涨跌幅中值-0.95%，60家公司上涨（占比41%）[2][33] - 北交所中有12家智能家居产业企业，如利尔达、奥迪威等[2][31] 各行业估值与市值变化 - 电子设备产业PETTM中值由62.7X降至62.6X，总市值由1382.7亿元降至1367.2亿元[38][40] - 机械设备产业PETTM中值由62.3X升至63.4X，总市值由1031.4亿元升至1070.7亿元[45][46] - 信息技术产业PETTM中值由107.6X降至102.2X，总市值由930.2亿元降至915.3亿元[50][52] - 汽车产业PETTM中值由32.5X升至33.3X，总市值由549.9亿元升至555.9亿元[54][55] - 新能源产业PETTM中值由38.0X升至38.7X，总市值由471.8亿元降至469.5亿元[58][59] 企业公告 - 欧普泰拟出资1000万元设立江苏验检通检测技术有限公司[2][63] - 西磁科技获一项发明专利证书，星图测控拟新增募投项目实施主体[63]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 国务院常务会议提及构建房地产发展新模式、推进好房子建设及推动市场止跌回稳 后续或有政策支持 维持房地产“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 板块表现 - 有序搭建新模式 推进好房子 更大力度推动止跌回稳 [3] 投资要点 - 6月13日国务院常务会议听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设汇报 [5] - 构建房地产发展新模式要稳中求进、先立后破、有序搭建 现房销售试点推进 占比从2020年的10%提升至2024年的27% 新模式是中长期长效机制逐步建立 [5] - 推进“好房子”建设纳入城市更新机制统筹 多方面给予政策支持 高品质住宅发展有望加速 优质房企利润率有望筑底修复 [5] - 更大力度推动房地产市场止跌回稳 对已供土地和在建项目摸底 优化政策 后续或有进一步政策支持 收储政策有望多层次优化 [5] - 维持房地产“看好”评级 建议关注核心城市布局重、拿地和产品力强的房企 二手房中介及物业管理企业 [5]

报告行业投资评级 - 无 [4] 报告的核心观点 - 中东局势升级催化，继续看好黄金、现金、恐慌指数 [3] - 美国核能产业链从顶层设计迈入执行阶段，行业趋势有望转向实质成长通道；未来三个月，美国多个事件将影响市场不确定性，继续看好黄金和波动率指数，提示现金是重要战略资产 [5] 根据相关目录分别进行总结 海外AI 市场行情回顾 - 2025/6/9至2025/6/13港美科技股震荡，恒生科技收于5239.7，指数下跌0.9%，跑输恒生指数1.3pct；费城半导体指数收于5112.2，指数上涨1.5%，跑赢纳斯达克100、标普500指数 [5][8] - 本周核电领域催化持续，SMR板块受益军用领域订单落地上涨，相关标的涨幅TOP5为OKLO（+27%）等，跌幅TOP5为ASP ISOTOPES（-14%）等 [5][10] 本周重要事件回顾 - Oklo公司获美国国防后勤局能源部授予意向通知，将在阿拉斯加空军基地部署微型核反应堆，项目模式为“自建、自有、自运营+长期购电协议”，是特朗普政府行政令的落地体现，标志美国核能产业链迈入执行阶段 [5][17] 近期重要事件预告 - 2025年6月25日美光科技披露业绩报告 [18] Web3与加密市场 加密货币市场行情回顾 - 截至2025年6月13日，全球加密货币现货市场总市值达3.27万亿美元，与上周五持平；6月13日总交易额为1738.2亿美元，占总市值比重为5.32% [19] - 6月13日，CMC加密货币恐惧贪婪指数为54，市场处于中性情绪 [23] - 本周加密市场相关标的呈下跌趋势，涨幅TOP5为Digi Power X等，跌幅TOP5为Mawson Infrastructure Group等 [26] 本周重要事件回顾 - 本周加密核心资产现货ETF各交易日均为净流入，累计净流入13.7亿美元，其中IBIT净流入11.16亿美元，GBTC净流入0.15亿美元，FBTC净流入0.80亿美元 [28] - 本周加密核心资产价格冲高回落，美东时间周一美国SEC新任主席支持DeFi创新，周三美国5月CPI数据低于预期，周五中东局势升级致价格回落 [33] 近期重要事件预告 - 2025年6月23日HIVE Blockchain Technologies披露业绩报告 [34]

报告核心观点 本周不同行业信用利差整体小幅压缩，少部分行业利差大幅走扩，信贷需求偏弱但社融增速平稳，医药 AD 诊疗有望迎来重磅进展，金属新材料库存持续去化铝价强势运行，公用环保十五五电量宽松电力趋紧且氢能试点工作开展，北交所已受理 25 家 IPO 且下周重点关注广信科技新股申购 [2][6][7][9][13][19][24][30] 固定收益 信用分析周报 - 本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比上周均增加，资产支持证券净融资额环比增加，AA 主体产业债发行利率大幅下行，AA+主体金融债发行利率大幅上升 [6] - 本周信用债成交量环比增加 4580 亿元，换手率整体上行，收益率整体下行，5 - 10Y 等中长端表现好于短端，不同行业信用利差整体小幅压缩，少部分行业利差大幅走扩 [6] - 本周有国厚资产管理股份有限公司等公司出现负面舆情，如展期、主体和债项评级调低、实质违约等 [7] - 本周公开市场逆回购到期 9309 亿元，央行开展 8582 亿元逆回购操作，实现全周净回笼 727 亿元，DR001 由周初的 1.33%回升至 1.45% [7] - 建议继续关注收益率 2%以上的流动性较好的 3 - 5Y 产业债和高票息城投债、银行二永债机会 [2][7] 2025 年 5 月金融数据点评 - 5 月新增贷款 6200 亿元，社融 2.29 万亿元，5 月末 M2 达 325.8 万亿，YoY + 7.9%；M1 YoY + 2.3%；社融增速 8.7%，新增贷款同比少增反映信贷需求偏弱及隐性债务置换影响 [2][9] - 5 月 M2 增速环比平稳，M1 增速回升，社融同比多增，社融增速平稳，主要银行长期限定期存款利率降幅较大，对信用债利好 [2][9][10][11] - 看多收益率 2%以上的 5Y 信用债，攻守兼备，利差或进一步压缩，2025 年债市投资需关注股票及可转债投资机会和港股银行 [12] 医药 - 本周医药指数上涨 1.40%，石药集团与阿斯利康达成战略研发合作协议，总金额 53.3 亿美元，中国生物制药预告近期有标志性重磅对外授权交易，看好中国创新药出海潜力 [13] - 阿尔兹海默症创新口服化药琥珀八氢氨吖啶上市申请已获受理，建议关注通化金马，东诚药业用于诊断阿尔兹海默症的核素药物 APN - 1607 已与 CDE 进行 NDA 前的沟通交流 [15] - 建议关注创新药械、出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业等方向，本周建议关注组合为信立泰、华纳药厂、热景生物、三生制药、昆药集团 [16][17] 金属新材料 铜 - 美国 5 月 CPI 不及预期，铜价回落，海外铜库存转移继续，国内铜库存去化，受矿震影响，卡莫阿 - 卡库拉铜矿 2025 年产量指引下调约 15 万吨，本周铜下游需求小幅回落 [19][20] - 认为铜价短期维持震荡，金融属性更值得关注，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业 [20] 铝 - 氧化铝运行产能回升，现货价格回落，电解铝库存持续去化，现货偏紧，支撑铝价上涨，铝价上行空间或受限于淡季需求及挤仓缓解，维持 2.0 - 2.1 万元/吨的判断，建议关注相关企业 [21] 锂 - 锂价底部承压，部分锂盐厂开始减停产，但矿端未明显减产，碳酸锂周度产量仍环比增长，当前处于锂需求淡季，维持刚需采购为主，建议关注相关标的 [22] 钴 - 本周国内钴价小幅上涨，下游维持刚需采购，6 月份刚果金或有政策变化，关注政策变化带来的反弹机会，关注相关企业 [22] 公用环保 电力 - 十四五到十五五期间，全国电力供需由局部紧张转为紧平衡与平衡，双碳战略下中期维度煤电利用小时或向下，十五五煤电电量及其增速核心与全国用电增速以及年度光伏新增装机有关 [24][25] - 后续三产、城乡居民用电占比持续提升、电动车等新兴用电主体大规模发展将推动最高用电负荷快速增长，传统电源在保证能源安全上的作用不可或缺，重点推荐和建议关注相关企业 [26] 氢能 - 国家能源局组织开展氢能试点工作，行业有望逐步向成熟阶段迈进，建议关注相关企业 [27] 煤炭 - 进口煤连续 3 月同比下降，全年进口有望减量，国内低煤价有望持续抑制印尼煤及澳煤进口，国内煤炭进口供给改善信号明显 [28][29] 北交所 - 员工持股计划 + 产业背景资金等多方代表参与广信科技战略配售，6 月 17 日启动招股，发行价 10 元/股，拟发行股份 2000 万股，发行市盈率 7.59 倍，2025H1 公司预计业绩保持高速增长 [30] - 关注全球市场关税贸易和外部局势混乱对北交所的影响，市场可能继续震荡盘整，建议机构投资者稳扎稳打不追高，全年整体乐观，建议关注不同类型标的 [31] - 本周北证 50 指数有放量下跌趋势，市场指数周度下跌 3.11%，日均成交额回升到 328 亿元，科创板和北证 A 股整体 PE 估值有所回落，创业板 PE 有所回升 [31][32] - 本周 1 家公司提交注册，6 家公司已受理，下周北交所将审议 2 家公司 IPO 申请 [32][33]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 优质新品表现带动公司在市场具备弹性交易机会，短期影响业绩预期调整，长期影响公司能力与价值判断，建议在暑期档把握优质内容产品周期，关注游戏、电影、卡牌潮玩等新品表现[4] - 持续把握AI+应用落地及B端、C端用户反馈，关注商业模式延展，传媒行业景气度持续提升，调整中沿新渠道+新内容方向布局[42] 根据相关目录分别进行总结 本周传媒行业行情跟踪 传媒行业涨跌幅 - A股2025年6月9 - 13日，上证综指-0.25%，深证成指-0.6%，沪深300 -0.25%，创业板指+0.22%，传媒(申万)+1.55%排名第4 [15] - 申万传媒细分行业中，游戏/出版/影视院线子板块涨跌幅居前，广告营销/数字媒体/电视广播靠后；个股涨跌幅前五为元隆雅图+42.87%等，后五为祥源文旅-15.93%等 [16] - 港股2025年6月9 - 13日，涨跌幅前五为飞天云动+24.46%等，后五为天鸽互动-14.1%等 [20] 本周行业新闻 - 2025年天猫618，截至6月12日淘天玩具潮玩6个商家破亿，近百个破千万，超2400家店铺同比三位数增长 [21] - 电影《罗小黑战记2》定档2025年7月18日，体现中文在线在IP运营与场景融合的布局与实力 [21] - 浙江省17部门印发支持游戏出海措施，包括提升产业能级等四方面 [22] - 中文在线称AI加持动漫短剧，可快速呈现作品满足年轻人群需求 [22] - 横店资本战略投资杰森娱乐，共筑IP衍生品新生态 [22] - 快手与阅文集团合作推出「快阅计划」，发力小说剧市场 [23] 本周公司公告 - 汇通达网络计划回购H股，最高5亿元，彰显对公司发展信心 [24] - 腾讯音乐拟12.6亿美元现金等对价全资收购喜马拉雅 [9][25] - 力盛体育参股公司悦动天下2024年度未完成业绩承诺，少7352.72万元 [26] 行业数据跟踪 AI投融资事件 - 本周（6.9 - 13）16项人工智能投融资事件，聚焦AI多细分方向，高额融资集中在C+轮企业 [27] 游戏 - 中国iOS手游畅销榜（6.9 - 13），《王者荣耀》稳定第一梯队，《无尽冬日》进前五，《胜利女神》《鸣潮》排名上升 [29] - 截至2025年6月13日，微信平台小游戏前三为塔防、策略品类，《向僵尸开炮》居首；国内App Store畅销游戏中，塔防、消除等类游戏上榜；美国Google Play畅销游戏中，消除类占显著位置 [31][32] 影视 - 本周（6.9 - 13）票房市场全国累计1.24亿元，《碟中谍8：最终清算》以3752.16万元领先 [35] - 本周剧集市场（6.9 - 13）大盘总播放量15.29亿，《藏海传》以3.22亿播放量居首 [38] - 本周综艺市场（6.9 - 13），爱奇艺、腾讯视频《哈哈哈哈哈第五季》正片播放市占率9.11%登顶，芒果TV竞争力强劲 [40] 投资分析意见 - 把握AI+应用落地及用户反馈，关注商业模式延展，积极拥抱新技术的公司将受益；沿新渠道+新内容方向布局，硬件更新迭代利于软件应用创新落地 [42]

报告公司投资评级 - 建议关注 [3][76] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品应用广泛，核心技术对行业相关技术起引领作用，对国家战略性新兴产业发展有重大意义 [3][76] - 下游产业稳步发展，国内超/特高压用绝缘纤维材料国产化率有望提升，公司具备较大成长空间 [3][53] - 建议关注该公司，其有望在提升产品品质、丰富品类、扩充产能的同时，实现超特高压绝缘材料自给自足的经营战略 [3][76] 根据相关目录分别进行总结 初始发行 2000 万股，申购日为 2025 年 6 月 17 日 - 发行价格 10 元/股，发行市盈率 7.61X，初始发行股份数量为 2000 万股，发行后总股本为 8,846.2908 万股，若超额配售选择权全额行使，发行总股数将扩大至 2300 万股，发行后总股本扩大至 9,146.2908 万股，发行后预计可流通股本比例为 35% [2][6] - 战略配售发行数量为 400 万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的 20%，有 10 家机构参与战略配售 [2][9] - 募集资金净额拟投资于“电气绝缘新材料扩建项目”“研发中心建设项目”以及补充流动资金，“电气绝缘新材料扩建项目”拟投资 13,459.41 万元，预计建设期为 2 年，达产后预计年均新增营业收入 1.27 亿元，达产年税后净利润预计达到 1,405.50 万元 [2][11] 绝缘纤维材料及其制品国家级“小巨人”，2021 - 2024 年归母净利润 CAGR146% - 公司主营绝缘纤维材料及其成型制品，2024 年两大业务毛利率均升至 30%以上，绝缘纤维材料可分为薄绝缘纤维材料和厚绝缘纤维材料，绝缘纤维成型制品通过多种工艺制成 [15][20][23] - 公司采取“以销定产 + 安全库存”的生产模式，销售以直销为主，经销为辅，2022 - 2024 年客户集中度不高，对前五大客户合计销售收入占比维持在 30% - 35%区间内，2024 年前五大客户包括特变电工等，市场区域主要集中在华东、中南地区，2023 年开拓俄罗斯客户实现少量外销 [29][32][33] - 公司具有多项自主研发的核心技术，2009 年研发的超高压绝缘纤维材料打破国外技术垄断，截至 2024 年 12 月 31 日，拥有有效专利 67 项，其中发明专利 13 项 [36] - 2024 年营收 5.78 亿元、归母净利润 11617 万元（yoy + 135%），2025Q1 营收 1.75 亿元（yoy + 54%）、归母净利润 4372 万元（yoy + 129%），2025H1 预计营收 3.6 - 3.9 亿元，同比增长 39% - 50%，扣非归母净利润 8500 - 9500 万元，同比增长 72% - 92% [2][39] 下游产业稳步发展，国内超/特高压用绝缘纤维材料国产化率有望提升 - 2018 - 2023 年我国绝缘材料行业市场规模复合增长率为 6.9%，2024 年约 1305 亿元，同比增长 8.2% [47] - 上游木浆价格 2023 年呈下降趋势，2024 年小幅波动，2024 年我国电力行业主要发电企业投资总额为 17,770 亿元，同比增长 18.86%，绝缘纤维材料有望迎来战略发展机遇，下游变压器、电机等领域规模有望增长，新能源电力产业或将稳步发展，新型储能装机规模或将稳定扩张，国内超/特高压用绝缘纤维材料有望提升国产化率 [2][51][53] - 广信科技主要可比公司包括东材科技、民士达、神马电力、恒缘新材，与可比公司相比，营收、利润规模尚小，2024 年毛利率水平位于可比公司均值附近，具备较大成长空间 [3][66][70] 申购建议 - 建议关注，公司产品应用范围广，核心技术有重大意义，未来有望实现超特高压绝缘材料自给自足的经营战略，截至 2025 年 6 月 13 日，可比公司 PE TTM 中值达 36.6X [3][76]