报告核心观点 - 继续坚定推荐各细分行业龙头公司，看好神州泰岳、南方传媒等公司 [1] - 看好游戏及传媒板块，因其是新兴消费板块之一，处于估值低位，海外AI应用反弹或带动国内反弹，且文化出海刚开始并获政策支持 [1] - 看好巨人网络，因其新游流水攀升，一季度合同负债增长，征途游戏长青且在休闲竞技赛道持续创新，还全方位拥抱AI浪潮 [1][2] 上周市场表现回顾 传媒行业整体表现 - 上周（6.9 - 6.15）传媒（中信）指数上涨1.38%，沪深300、上证综指下跌0.25%，深证成指下跌0.60% [11] 传媒细分板块和公司表现 - 6.9 - 6.15日涨跌幅前5名公司为元隆雅图（42.87%）、粤传媒（31.85%）、巨人网络（21.93%）、中文在线（21.56%）、凯撒文化（18.28%） [13] - 涨跌幅后5名公司为歌华有线（ - 8.99%）、中国科传（ - 9.52%）、湖北广电（ - 9.76%）、大晟文化（ - 10.24%）、祥源文旅（ - 15.93%） [13] 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 - 中概股方面，6.9 - 6.15欢喜传媒上涨24.39%，IGG上涨13.97%，陌陌上涨9.39% [14] - 海外重点关注公司方面，迪士尼上涨3.55%，Roku下跌5.21%，奈飞下跌2.36% [14][16] 影视及游戏行业重点数据一览 影视板块 电影 - 本周TOP10周票房榜中5部中国影片、3部美国影片、1部日本影片、1部英国影片，《新·驯龙高手》《碟中谍8：最终清算》《时间之子》《疾速追杀：芭蕾杀姬》位于前四位 [18] - 下周排片情况为周二1部、周四1部、周五5部、周六5部、周日1部，《酱园弄·悬案》猫眼想看人数第一，有560907人 [20] 电视剧 - 卫视收视率方面，湖南卫视《潜渊》排名第一（1.964%），上海东方卫视《藏海传》第二（1.788%），浙江卫视《折腰》第三（1.781%） [22] - 网播方面，《藏海传》《长安的荔枝》《潜渊》分列前三，分别在优酷、腾讯视频、腾讯视频和芒果TV播出 [22] 网络剧 - 上周网络剧播映指数前三为《临江仙》《七根心简》《折腰》，《陷入我们的爱恋》和《护宝寻踪》为第四、五名 [24] 综艺 - 电视综艺本周TOP10播映榜中，《奔跑吧第九季》居首，《无限超越班第三季》和《歌手2025》位于第二和第三 [26] - 网络综艺本周芒果TV、腾讯、爱奇艺、优酷分别有2、4、3、2部进入前十，爱奇艺和腾讯视频的《哈哈哈哈哈哈第五季》排第一 [28] 游戏板块 - 本周排名前十的手游中腾讯发行最多，有5款进入iOS畅销榜Top10，《王者荣耀》高居榜首 [30] 图书板块 - 2025年5月虚构类图书畅销榜前十中，《奇洛李维斯回信》《如果西游是一群喵（1）》等占据前五位 [32] - 非虚构类图书畅销榜前十中，《高手接话》《高手接话》和《换个方式说》位列前三 [32] - 少儿类图书畅销榜前十中，《中国文化1000问（漫画版）》《漫画中华文化1000问》等为前三名 [32]

会议决策 - 美联储维持联邦基金目标利率区间4.25%-4.50%，缩表节奏不变，减持50亿美元/月美债和350亿美元/月MBS[2] 经济形势判断 - SEP下调2025年实际GDP增速预期至1.4%，上调失业率预期至4.5%、PCE通胀增速预期至3.0%、核心PCE通胀增速预期至3.1%[8] - 经济有韧性但不确定性仍高，消费者支出增长放缓，设备和无形资产投资反弹，经济增速1.5%-2%[3] - 劳动力供需同步放缓，失业率保持低位且窄幅波动，接近充分就业[4][5] - 过去两年通胀缓解但仍高于2%目标，近期通胀预期指标上升，关税是驱动因素，未来几个月通胀或显著上升[5] 利率路径与政策态度 - 点阵图给出年内两次降息预期，但美联储内部分歧大，后续降息次数不及预期是变数[1][2][6] - 鲍威尔暗示在通胀充分反映关税后再决策，当前政策观望等待，关注短期利率预测[3][6] 资产表现与市场线索 - 会议后美股三大指数标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别变动-0.03%、0.13%和-0.10%；2Y美债收益率不变，10Y美债收益率下行1BP至4.38%；美元指数下跌0.21%至98.60；COMEX黄金下跌0.64%[6] - 若美国延长非美关税豁免，叠加财政法案推进，下半年美股或创新高[1][7] - 关注中东局势与关税政策跷跷板，若7月9日延长豁免期，市场风险偏好或回暖[1][7] - 关注OBBB法案减税和医保部分修改，参议院共和党人齐心则最终数字或约束在2.8万亿/10年以内，落定后美股或有表现[2][7]

报告核心观点 - 本周景气度改善方向主要在资源品、信息技术和部分中游制造领域 5 月社零同比超预期，扩消费政策效应持续显现 推荐关注景气较高或有改善的存储器、消费电子、有色、自动化设备、石化等行业，以及消费电子、家电、娱乐用品、珠宝和休闲食品等领域 [1] 各部分总结 本周行业景气度核心变化总览 本周关注 - 1 - 5 月社零累计和单月同比增幅均扩大 5 月餐饮和商品零售同比增幅扩大，全国实物商品网上零售额同比增长且占比为 24.5% 必选消费增速多改善，可选消费表现分化 大众消费品和地产产业链加权平均增幅扩大 [13][15][17][18] - 5 月社零同比超预期，政策驱动作用明显 考虑到出口和投资承压，内需是经济企稳主要支撑力，推荐关注消费电子、家电等行业 [20][21] 行业景气度核心变化总览 - 资源品行业中有色库存多数下行、价格涨跌不一，钢铁建筑钢材成交量下行、价格有变动，煤炭价格和库存有不同表现，建材水泥指数上行、玻璃指数下行，化工原油和多数化工品价格上涨 [22] - 中游制造行业锂原材料等价格多数下跌，光伏价格指数下行、产量增幅扩大，工程机械销售多数放缓，工业机器人产量增幅扩大，汽车产销三个月滚动同比增幅收窄，交通运输吞吐量同比增幅收窄、运价指数有变动 [22] - 消费服务行业中药价格指数下行，家电零售额同比增幅扩大，影视票房均值下行、年初以来同比上行，农林牧渔产品价格和养殖利润有变动 [22] - 信息技术行业电子产量和营收有变化，相关指数和存储器价格有变动 [22] - 金融地产行业地产土地成交溢价率上行、相关面积和销售额同比降幅有变化，银行货币市场净回笼，非银 A 股换手率和成交额上行 [22] - 公用事业行业天然气出厂价下行、期货价格上行，电力发电量同比增幅扩大、日均发电量降幅收窄，基建投资三个月滚动同比增幅收窄 [22] 信息技术产业 - 本周费城半导体指数和台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行 [23] - 本周 DDR4 DRAM 存储器价格环比上行，NAND 指数和 DRAM 指数环比上行 [26] - 5 月智能手机产量三个月滚动同比跌幅收窄，集成电路产量三个月滚动同比增幅扩大 [29][30] - 5 月 LED 芯片营收同比跌幅收窄，MLCC 台股营收同比由正转负 [33] 中游制造业 - 本周部分锂原材料、钴产品、电解镍价格下跌，部分产品价格有变动 [38] - 光伏价格指数周环比下行，产业链中硅料价格下行、硅片和组件价格持平 [48][51][52] - 5 月全国太阳能电池产量三个月滚动同比增幅扩大 [53] - 5 月主要企业工程机械销售当月同比多数放缓 [56] - 5 月工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大，金属切削机床产量三个月滚动同比增幅收窄 [59] - 5 月汽车产销三个月滚动同比增幅收窄，乘用车和新能源汽车产销三个月滚动同比增幅也收窄，汽车出口同比增速扩大 [61][64][66][69] - 中国港口货物和集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄 [72] - CCFI 上行、CCBFI 下行，BDI 上行、BDTI 上行 [76] 消费需求景气观察 - 生鲜乳和食糖综合价格下行，原糖价格指数上行 [78] - 猪肉和仔猪批发价下行，生猪均价上行，生猪和肉鸡养殖利润及鸡肉市场价、肉鸡苗价格有变动，蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价下行，棉花期货结算价上行 [80][82] - 票房收入十日均值环比下行，年初以来同比上行，观影人数和上映场次下行 [85] - 中药材价格指数下行 [87] - 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比增幅扩大 [90] 资源品高频跟踪 - 建筑钢材成交量十日均值下行，钢坯价格下行、螺纹钢价格上行，国内铁矿石港口库存上行，主要钢材品种和唐山钢坯库存下行 [92][94] - 秦皇岛优混动力煤价格下行，京唐港山西主焦煤库提价持平，焦炭和焦煤期货结算价上行，秦皇岛港煤炭和天津港焦炭库存下行，京唐港炼焦煤库存上行 [98] - 全国水泥价格指数上行，熟料价格指数下行 [104] - 玻璃价格指数和期货结算价下行 [107] - Brent 国际原油价格上行，美国钻机数量和全美商业原油库存量有变动 中国化工产品价格指数上行，无机化工品期货价格涨跌分化，有机化工品多数上涨 [109][114][115] - 工业金属价格涨跌不一，库存多数下行，白银和黄金期现价格均上行 [124][125] 金融地产行业 - 货币市场净回笼，隔夜/1 周/2 周 SHIBOR 利率上行，美元兑人民币汇率下行 [139] - A 股换手率和日成交额上行，6 个月/1 年/3 年国债到期收益率下行，债券期限利差和信用利差有变动 [144][147] - 土地成交溢价率上行，商品房成交面积下行 [150] - 全国二手房出售挂牌量指数和挂牌价指数下行 [155] - 1 - 5 月房屋新开工面积同比降幅收窄，房屋竣工面积、商品房销售额、销售面积和房地产开发投资完成额同比降幅扩大 [157][160][162] 公用事业 - 我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行，美国天然气库存和钻机数量有变动 [166] - 全国重点电厂日均发电量 12 周滚动同比降幅收窄 [168] - 5 月发电量三个月滚动同比增幅扩大，各类型发电产量同比有不同表现 [170][171] - 5 月基建投资三个月滚动同比增幅收窄，各行业固定资产投资累计完成额同比增幅有变动 [174]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周中国周度经济指数回升 生产回落 基建高频指标回落 商品房销售跌幅收窄 消费和出口回升 猪肉和工业品价格回落[1][2][3] 各目录总结 周度经济指数 上周中国周度经济指数为 5.3% 较前值回升 0.2 个百分点 其中生产子指数为 4.3% 较前值回落 0.1 个百分点 需求子指数为 5.9% 较前值回升 0.1 个百分点 供需缺口为 1.6% 较前值回升 0.1 个百分点[1] 生产 上周螺纹钢产量 4 周移动平均同比为 -6.1% 较前值回落 1.9 个百分点 高炉开工率为 83.4% 较前值回落 0.1 个百分点 汽车半钢胎开工率为 78.0% 较前值回升 4.1 个百分点 沿海主要电厂日均耗煤量 4 周移动平均同比为 -2.1% 较前值回落 1.8 个百分点[1] 基建 上周水泥发运率为 41.3% 较前值回落 0.1 个百分点 水泥磨机运转率为 39.8% 较前值回落 0.2 个百分点 石油沥青装置开工率为 31.5% 较前值回升 0.2 个百分点[1] 房地产 上周 30 大中城市商品房销售面积 4 周移动平均同比为 -4.7% 较前值回升 3.3 个百分点 100 大中城市成交土地占地面积 4 周移动平均同比为 -10.2% 较前值回落 11.5 个百分点[2] 消费 上周乘用车日均零售销量同比为 19.0% 较前值回升 13.0 个百分点 电影票房 4 周移动平均同比为 -21.2% 较前值回落 3.8 个百分点 国内航班执行数 4 周移动平均同比为 2.2% 较前值回落 0.6 个百分点 北上广深地铁客运量 4 周移动平均同比为 1.4% 较前值回升 1.3 个百分点[2] 出口 6 月上旬韩国出口同比为 5.4% 较 5 月下旬回升 5.3 个百分点 上周上海出口集装箱运价指数 4 周移动平均同比为 -35.1% 较前值回升 0.5 个百分点 波罗的海干散货指数 4 周移动平均同比为 -18.3% 较前值回升 7.0 个百分点[2] CPI 上周农产品批发价格 200 指数 4 周移动平均同比为 -1.6% 较前值回升 0.8 个百分点 猪肉平均批发价 4 周移动平均同比为 -9.6% 较前值回落 4.8 个百分点 28 种重点监测蔬菜平均批发价 4 周移动平均同比为 -3.6% 较前值回升 2.5 个百分点[3] PPI 上周南华综合指数 4 周移动平均同比为 -11.6% 较前值回升 0.2 个百分点 布伦特原油现货价 4 周移动平均同比为 -16.4% 较前值回升 1.9 个百分点 螺纹钢价格 4 周移动平均同比为 -14.7% 较前值回落 0.1 个百分点 秦皇岛港动力末煤平仓价 4 周移动平均同比为 -30.3% 较前值回落 0.5 个百分点 水泥价格指数 4 周移动平均同比为 1.5% 较前值回落 3.2 个百分点[3]

报告核心观点 5月信贷数据主要由政府贡献边际增量，居民端与企业端表现平淡；上周二级市场可跟踪资金小幅净流出，融资资金保持净流入；随着积极财政政策与适度宽松货币政策推进，社融有望短期保持较高增速；即将进入半年报业绩预披露窗口，偏质量及权重风格有望继续占优 [2][4][12] 各部分总结 流动性专题 - 5月新增社融2.29万亿元，同比多增0.22万亿元；新增人民币信贷0.62万亿元，同比少增3300亿元；社融存量增速8.7%与前值持平，新增中长期融资6个月滚动同比增长至21.37% [9] - 政府债券贡献社融主要增量，5月发放给实体经济的人民币贷款增加5923亿元，同比少增2274亿元；非标融资规模减少1156亿元，同比多减40亿元；直接融资增加1.62万亿元，同比多增3571亿元，其中新增政府债券1.46万亿元，同比多增2319亿元；企业债券增加1496亿元，同比多增1211亿元 [9] - 居民与企业部门均小幅走弱，居民短贷减少208亿元，同比多减451亿元，中长期贷款增加746亿元，同比多增232亿元；企业票据融资增加746亿元，同比少增2826亿元；企业短贷增加1100亿元，同比多增2300亿元；企业中长期贷款增加3300亿元，同比少增1700亿元 [9] - M1同比增长2.3%，主要由于去年同期“防空转”政策带来的低基数；随着积极财政政策与适度宽松货币政策推进，社融有望短期保持较高增速 [4][12] 监管动向 - 6月13日，中国央行行长潘功胜与欧洲央行行长拉加德举行首次年度会晤，双方愿深化交流合作；国务院总理李强会见拉加德，中方愿同欧央行在国际货币体系改革等方面加强合作 [15] - 6月13日，央行、外汇局联合印发《关于金融支持福建探索海峡两岸融合发展新路、建设两岸融合发展示范区的若干措施》，支持建设多层次两岸金融市场，推动更多台资企业在大陆上市 [15] - 6月13日，国新办介绍《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，支持符合条件的港交所上市公司在深交所发行上市存托凭证，支持深圳培育发展长期资本等 [15] - 6月14日，央行公告6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作，全月将实现净投放，体现对市场的呵护 [15] - 6月15日，上交所副总经理苑多然表示，将发挥科创板改革“试验田”功能，提升服务科技创新质效，丰富科创板指数及ETF体系 [15] 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净回笼727亿元，未来一周将有8582亿元逆回购、1820亿元MLF到期 [4][16] - 货币市场利率下行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差缩小；同业存单发行规模扩大，发行利率均下行 [4][16][17] 股市资金供需 - 资金供给方面，上周新成立偏股类公募基金11.5亿份，较前期减少119.6亿份；股票型ETF净流出149.4亿元；市场融资净买入80.2亿元，截至6月13日，A股融资余额为18044.3亿元 [26] - 资金需求方面，上周IPO融资回升至12.6亿元；重要股东净减持规模扩大，净减持45.5亿元，公告的计划减持规模76.1亿元，较前期下降；限售解禁市值为624.1亿元，较前期上升，未来一周解禁规模下降至454.6亿元 [31] 市场情绪 - 市场情绪上，上周融资买入额为5869.3亿元，占A股成交额比例为9.5%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降；纳斯达克指数下跌0.6%，标普500指数下跌0.4%，VIX指数回升，市场风险偏好下降 [35][37] - 交易结构上，上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、可选消费、TMT；当周换手率历史分位数排名前5的行业为北证50（96.7%）、可选消费（92.3%）、周期（85.9%）、必选消费（85.8%） [40] 投资者偏好 - 行业偏好上，上周食品饮料、有色金属、传媒获各类资金净流入规模较高；股票型ETF净流入规模较高的行业为电子、国防军工和食品饮料，净流出规模较高的行业是医药生物、计算机、非银金融等；融资资金净流入规模较高的行业为医药生物、有色金属、食品饮料等，净卖出非银金融、电力设备、机械设备等 [44] - 个股偏好上，融资净买入规模较高的为江淮汽车、贵州茅台、海光信息等；净卖出规模较高的为中国平安、阳光电源、牧原股份等 [46] - ETF偏好上，上周ETF净赎回127.7亿份，宽指ETF以净赎回为主，双创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，消费ETF申购较多，医药ETF赎回较多；净申购最高的为鹏华中证酒ETF，净赎回最高的为易方达沪深300医药卫生ETF [49][50] 海外金融市场流动性跟踪 - 国外主要央行动向方面，欧洲央行官员表态谨慎，马赫鲁夫强调利率决策取决于实际数据，卡扎克斯暗示可能需“进一步降息微调”，金多斯认为通胀风险平衡；英国央行增加ILTR拍卖额度并评估提升灵活性，警示企业勿过度依赖流动性支持 [55][56] - 国外重要经济数据变化方面，美国5月通胀延续降温趋势，CPI环比仅涨0.1%，核心CPI同比2.8%维持三年低位；关税冲击呈现结构性分化，能源价格回落抑制通胀压力，住房成本连续两月涨0.3%仍是主要推手 [58]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 周期建材本周观点 - 水泥行业需求较差价格回落，全国均价环比降0.9%，部分地区探底，后期或震荡调整[5][12] - 浮法玻璃市场价格下滑出货弱，截至6月12日均价降，产量、库存有变化[5][13] - 玻纤行业无碱粗纱价格稳中有调，电子纱稳价为主，部分产品提涨[5][14] 消费建材本周观点 - 好房子建设持续，子赛道龙头优势仍存，政策利好提振需求，看好品类龙头[5][15] 重点推荐个股 - 伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股；关注中材科技、天安新材[5][6] 根据相关目录分别进行总结 本周行业动态 宏观 - 5月电商物流指数回升，总业务量和农村业务量指数创新高，同比增速首破30%[20] - 前5个月货物贸易进出口总值增2.5%，出口增7.2%，进口降3.8%[20] 产业链要闻 - 房地产：完善社区建设，推进灵活就业人员公积金制度，推动好房子建设释放内需[20] - 基建：2025 - 2026年非常规水开发利用涉及26个省市，2024年铁路等投资有变化[20][21] 建材行业要闻 - 国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格，光伏设备等价格降幅收窄[21] - 5月底全国混凝土价格指数下跌，下游需求复苏弱于预期[21] 水泥行业一周回顾 - 全国价格环比降0.9%，各地区有涨有跌，需求受淡季因素影响疲软[5][22] - 秦皇岛动力煤价降，全国水泥均价与煤价差降[27] - 本周水泥库容比66.56%，环比降0.40%[38] 玻璃行业一周回顾 - 价格下跌，供应下滑，需求弱，各区市场表现有差异[40] - 成本方面，氨碱法、联碱法纯碱理论利润下跌[42] - 截至6月12日库存有变化，各地区库存增减不同[47] 玻纤市场一周回顾 - 无碱粗纱报价主流稳，产能小增库存有压力，需求一般[51][52] - 电子纱市场刚需提货延续，需求平稳[52] 消费建材成本跟踪 - 展示PVC、PPR、HDPE等材料全国均价走势图表[60] 一周市场回顾 建材行业表现 - 本周上证综指跌0.25%，创业板指涨0.22%，建材行业跌2.77%排名靠后[68] - 子行业涨跌幅有差异，管材跌幅最小，玻纤制造跌幅最大[68] - 建材板块2025年估值靠后，各子行业估值不同[73] 个股涨跌一览 - 本周涨幅前五为ST纳川、志特新材等，跌幅前五为四方新材、丽岛新材等[77]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股通非银指数编制模型 **模型构建思路**：通过筛选港股通证券中非银行金融主题的标的，构建反映港股通非银行金融主题上市公司整体表现的指数[32] **模型具体构建过程**： - 对港股通证券计算月换手率中位数，剔除过去12个月或3个月平均月换手率低于0.1%的证券（除非日均成交额>5000万港元）[32] - 选取保险、资本市场、抵押信贷等行业的证券作为待选样本[32] - 按过去一年日均总市值排名，取前50名作为指数样本（不足50只则全纳入）[32] - 权重因子限制：单股权重≤15%，前五大合计权重≤60%[33] **模型评价**：聚焦大市值非银金融标的，兼具行业代表性与流动性要求 2. **因子名称**：基本面因子（盈利能力/分红能力） **因子构建思路**：通过ROE和股息率指标筛选优质非银金融标的[42][43] **因子具体构建过程**： - 计算成分股2024年ROE（11.69%）和2025Q1 ROE（2.94%）[43] - 计算近12个月股息率（4.01%）[43] **因子评价**：有效捕捉高盈利、高分红特征的港股非银标的 3. **因子名称**：估值因子（PE_TTM） **因子构建思路**：利用市盈率分位数识别低估值标的[43][44] **因子具体构建过程**： - 计算指数PE_TTM（8.52）及历史分位数（17.93%）[43] - 对比历史平均值（11.03）判断低估程度[44] 模型的回测效果 1. **港股通非银指数模型**： - 总收益：53.30%（近1年）[48] - 年化波动率：33.26%[48] - 最大回撤：20.29%[48] - Sharpe比率：1.56[48] 因子的回测效果 1. **基本面因子**： - ROE（2024）：11.69% vs 行业平均10.56%[43] - 股息率：4.01% vs 行业平均2.07%[43] 2. **估值因子**： - PE_TTM绝对值：8.52（低于历史均值22.76%）[44] - 历史分位数：17.93%[44] 注：报告中未涉及复合因子或衍生模型的具体构建，主要围绕指数编制规则和基础因子分析展开[32][42][43]

证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 06 月 17 日 水星家纺（603365.SH） 线上增长提速，"深睡枕"及"雪糕被"持续放量 消费品/轻工纺服 家纺龙头销售表现和地产销售逐渐弱化，消费者更注重产品功能升级，日常更 换需求逐渐占据主导。水星家纺坚持爆品运营模式，营销打法升级，今年以来 线上呈现较快增长，人体工学枕和雪糕被热销。当前市值对应 25PE13X，首次 覆盖给予"强烈推荐"评级。 | 财务数据与估值 | | --- | | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 4211 | 4193 | 4637 | 5146 | 5715 | | 同比增长 | 15% | -0% | 11% | 11% | 11% | | 营业利润(百万元) | 407 | 426 | 485 | 551 | 630 | | 同比增长 | 38% | 5% | 14% | 14% | 14% | | 归母净利润(百万元) | 379 | 367 | 416 | ...

工业增加值 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%，1 - 5月累计增速6.3%，高于市场预期[4] - 装备制造业增加值同比增长9.0%，对工业增长贡献率达54.3%，占比36.7%，连续27个月超30%[4] - 高技术制造业增速回落至8.6%，较4月降1.4个百分点，外需出口交货值同比0.6%，内需消费品制造业同比增长2.5%[4] 固定资产投资 - 1 - 5月全国固定资产投资同比增长3.7%，为今年最低，设备工器具购置投资同比增长17.3%，贡献率63.6%[4] - 1 - 5月制造业投资累计增长8.5%，单月增速从4月8.2%降至5月7.8%[4] - 广义基建投资增速10.42%，较4月降0.43个百分点，5月地产投资增速 - 10.7%，降幅扩大0.4个百分点[4][5] 消费 - 5月社零总额4.13万亿元，同比增长6.4%，1 - 5月累计增长5.0%，消费复苏动能增强[5] - 必选消费中，粮油食品类增14.6%、烟酒类增11.2%，可选消费中，家电音像器材类增53.0%、家具类增25.6%，汽车类增1.1%[5] 未来展望 - 6月生产端增速或放缓，服务业生产指数同比增速预计超6%[5] - 6月投资端制造业与基建相对高位，地产拖累持续，社零增速或小幅回落[5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 5月受大促提前驱动社零及电商增速环比改善，国补类目继续保持增速领先，618收官在即，关注质地好、业绩佳、回购高、估值低的消费互联网龙头公司 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 股票家数132只，占比2.6% [3] - 总市值11634亿元，占比1.3% [3] - 流通市值10705亿元，占比1.4% [3] 行业指数表现 - 绝对表现：1个月为3.6%，6个月为 - 5.6%，12个月为43.4% [4] - 相对表现：1个月为4.4%，6个月为 - 3.8%，12个月为33.8% [4] 5月社零数据情况 - 社会消费品零售总额41326亿元，当月同比+6.4%，增速环比4月提高1.3pct [1][5] - 商品零售总额收入36748亿元，同比增长6.5%，增速环比提高1.4pct [5] - 餐饮收入4578亿元，同比增长5.9%，增速环比提高0.7pct [5] - 城镇消费品零售额36057亿元，同比+6.5%，增速环比提高1.8pct [5] - 乡村消费品零售额5269亿元，同比+5.4%，增速环比提高0.7pct [5] 5月实物网上零售额情况 - 实物商品网上零售总额收入10613亿元，当月同比+8.2%，增速环比提高2.1pct [5] - 吃/穿/用类商品网上商品零售额分别累计同比14.5%/1.2%/6.1%，增速环比 - 0.1/+0.7/+0.6pct [5] 5月线下业态零售额情况 - 便利店、专业店、超市、百货店、品牌专卖店零售额分别同比8.5%、6.3%、5.7%、1.8%和1.3% [5] 5月分品类零售额情况 - 必选品类中，粮油食品、日用品类分别同比+14.6%、+8% [5] - 可选品类中，家电及音像器材同比+53%，通讯器材类同比+33%，文化办公用品类同比+30.5% [5]