报告核心观点 - 本周A股市场回调，港股表现强势，流动性折价收敛 短期港股流动性或难进一步放松，市场或震荡 长期港股配置性价比高 市场或维持震荡，关注内需消费、国产替代、基金低配三条主线 [1][2][47] 各部分总结 港股流动性折价收敛能否延续 本周A股市场出现回调 - 受风险偏好回落和海外地缘政治局势恶化影响，本周A股主要宽基指数大多下跌，上证50跌幅最小为0.1%，中证500跌幅最大为1.8% [1][12] - 市场风格分化，大盘风格较好，大盘价值涨幅最大为1.1%，小盘价值跌幅最大为 -1.8% [16] - 申万一级行业涨跌分化，银行、通信、电子涨幅分别为2.6%、1.6%、1.0%，美容护理、纺织服饰、医药生物跌幅分别为5.9%、5.1%、4.4% [1][16] 港股流动性折价收敛能否延续 - 今年以来港股表现强势，截至6月20日涨幅达17.3%，恒生沪深港通AH股溢价指数显著回落，下行幅度达10.7% [19] - 分母端流动性放松是港股上涨重要因素，美债收益率回落，港元兑美元汇率变动使香港银行同业市场流动资金增加，HIBOR大幅下降，融资成本降低，资金流入港股 [27] - 南下资金是港股交易“半壁江山”，今年净流入总额达6976亿港元，交易规模占比大多维持在40%以上，6月20日单周占比超50% [3][36] - 港股估值低于其他市场，恒生指数PE(TTM)未达历史均值，整体盈利能力较强，互联网科技板块部分龙头公司估值分位数低 [40] - 短期港股流动性难进一步放松，市场或震荡 长期港股盈利能力强，资产稀缺，估值低，配置性价比高 [47] 市场或维持整固状态，关注三条主线 - 国内经济稳健，稳增长政策出台，中美双边关税降低，市场有支撑 但特朗普政策反复，市场上行有阻力，预计6月指数震荡 [49] - 内需消费主线：扩内需是政策重点，投资者对消费板块关注度提升，消费行业境外营收占比低，业绩更具韧性 [55] - 国产替代主线：2018年国产替代方向有超额收益，但推进面临掣肘，投资机会偏向主题 [56] - 基金低配方向：《推动公募基金高质量发展行动方案》影响基金配置，部分被低配行业中长期值得关注，但短期需警惕预期偏差 [57] 市场表现与核心数据 市场表现回顾 - 本周主要指数回调，上证综指今年以来表现较好 价值风格相对占优，大盘价值风格今年表现优于其他 [66][68] - 本周申万一级行业涨跌分化，银行、通信等涨幅居前 今年以来银行、有色金属等行业涨幅靠前 [70][73] - 本周A股日均成交量和各板块日均成交额较上周下降 [78] 资金与流动性概览 - 本周短端利率上行，长端利率不变，央行公开市场净投放1021亿元，5月MLF净投放3750亿元 [82][91] - 本周偏股型公募基金发行份额较上周上升，5月上证所开户数下降，本周A股融资余额上升 [91][93] 板块盈利与估值 - 万得全A最新PETTM估值高于2010年以来均值，PB估值低于均值，A股股债性价比高于均值 [99][101] - 创业板指、中盘指数、消费风格PE估值位于历史低位 房地产、计算机等行业PE估值分位数相对较高，农林牧渔等行业PE估值低 [101][106] - 通信、汽车PB估值分位数相对较高，建筑材料PB估值位于历史低位 [111]

报告核心观点 - 新疆受益于国家战略两大转向，具备发展煤化工的外部环境、内在要素和经济性优势，其发展和美国页岩气类似，有望降低中国能源进口依赖和成本；新疆国企改革加速，建议关注煤化工投资和国企改革两条主线 [7][8][9] 各部分总结 投资策略 - 新疆受益国家战略两大转向，应关注煤化工投资和国企改革两条主线 [7] - 新疆发展煤化工外部环境条件成熟，包括煤炭盈利分配强势、符合资源禀赋、产业政策支持和地缘政策规划 [7] - 新疆具备发展煤化工的内在要素优势，如运输格局完善、基础设施成熟、人力资源改善和政策铺垫完成 [8] - 新疆发展煤化工具备经济性优势，原材料价格便宜，不同对比场景下成本优势明显 [9] - 新疆煤化工发展类似美国页岩气，相关项目核准动工加速有望推动投资节奏；新疆国企改革加速，应关注背靠优势资源的地方国企 [10] 新疆指数情况 - 本周新疆指数 104.9，环比-0.46%；新疆煤化工投资指数 99.7，环比-2.77%；新疆国企改革指数 110.8，环比+0.86% [14] - 本周涨幅前三公司为准油股份、贝肯能源、国际实业；跌幅前三公司为北新路桥、福斯达、汇嘉时代，准油股份上涨因以伊冲突带动石油及油服板块上行 [14] 本周新疆重点数据跟踪 - 本周新疆重点价格方面，奇台县混煤、巴里坤混煤报价环比持平，拜城主焦煤报价 780 元/吨，巴里坤三塘湖—宁夏宝丰汽运价格环比持平；新疆甲醇价格 1605 元/吨，与华东地区价差-1180 元/吨；新疆尿素价格 1681 元/吨，与山东地区价差-139 元/吨 [19] - 2025 年 5 月，新疆煤炭铁路发运量国有重点煤矿为 330.8 万吨，同比+16.6%；新疆原煤产量 4665.1 万吨，同比+23.44% [19] 本周重点新闻及公司公告跟踪 重点新闻 - 6 月 13 日，国家发改委审批通过新疆天池能源准东 20 亿立方米/年煤制天然气项目，特变电工此前公告投资该项目，总投资 170.4 亿元，生态环境部 4 月受理环评文件公示 [37][39] - 5 月，新疆原煤产量 4665.1 万吨，较 4 月增加 741.2 万吨，环比增长 18.9%，同比大幅增长 18.8% [39] - 6 月 19 日，陕西榆林能源集团 8 万吨/年丙烯酸联合装置 EPC 总承包工程开工仪式举行 [39] - 中国化学华陆公司总承包的神华包头煤制烯烃升级示范项目空分装置机柜间提前 50 天完成封顶 [39] - 宝丰能源内蒙古煤基新材料示范项目投产总结大会举行，一期年产 300 万吨烯烃等，已连续稳定生产超 4800 小时，烯烃毛利率稳定在 30%左右 [39] - 哈密新能煤化工有限责任公司煤基新材料项目空分装置成套设备采购及技术服务中标，中标金额 33600 万元 [39] 本周新疆投资最新统计情况 - 近期重点煤化工项目进展更新，如特变电工煤制气项目获国家发改委核准等 [39][41] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能为煤制天然气 416 亿方、煤制油 500 万吨、煤制烯烃 945 万吨、煤制甲醇 1750 万吨；总计投资额为 9628 亿元，其中煤制天然气 2829 亿元、煤制烯烃 1828 亿元、煤制油 1861 亿元 [41] 标的全景图 - 建议关注的标的包括在新疆进行项目投资的能源化工公司、为煤化工项目提供服务的卖水人、为煤化工建设提供服务的铲子股以及新疆本地的国企/兵团企业 [11][12]

报告核心观点 - 对美国市场，预计核心商品价格年中起更明显体现关税提振，就业市场趋弱使美联储年内有降息空间但通胀反弹制约幅度，预计降息次数≤2次，9月或再降息；美股下半年震荡上行，关注科技、公用事业、医疗保健、金融行业 [16] - 对澳大利亚市场，预期RBA维持今年每隔一次会议降息路径，宽松周期释放消费者购买力，关注嘉民集团、澳洲航空 [52] - 对韩国市场，新总统上台推行增长导向政策，预计央行下半年降息一次，关注新总统资本市场改革及SK海力士、BGF Retail [72] 上周环球大类资产表现 股市表现 - 中东局势困扰股票市场，多数指数有不同程度变动，如ACWI全球指数1周变动 -0.4%，韩国KOSPI指数1周变动4.4% [4] 债市表现 - 美联储维持利率不变，长期降息步伐放缓，市场聚焦中东局势，不同类型债券收益率和利差有不同变化 [5] 外汇及商品表现 - 超级央行周多数央行按兵不动，美元小幅上涨，地缘冲突推动原油价格大幅拉升，黄金受市场流动性影响下跌 [6] 各市场焦点分析 美国市场焦点 - 美联储6月议息会议维持政策利率不变，向控制通胀风险方向偏移，预计年内降息次数≤2次，9月或再降息 [9][12][16] - 核心商品价格年中起或更明显体现关税提振，预计5月PCE和核心PCE同比上升，就业市场温和走弱 [16] - 美股走势与美国涉入战争程度、战局走势密切相关，预计下半年震荡上行，关注科技、公用事业、医疗保健、金融行业 [18][37] - 推荐关注Circle Internet、Robinhood，SPDR标普500指数ETF [38][42] - 10年期美债在4.5%以上利率水平具有一定交易价值 [47] 澳大利亚市场焦点 - 2025年一季度GDP同比和环比增长低于市场预期，零售贸易和住宅审批数量未达预期 [56][59] - 预期RBA维持今年每隔一次会议降息路径，宽松周期释放消费者购买力 [52][60] - 推荐关注嘉民集团、澳洲航空，iShares安硕MSCI澳大利亚ETF [63][66] 韩国市场焦点 - 新总统上台推行增长导向政策，加大财政赤字支出，关税谈判更有优势 [76] - 预计央行下半年降息一次，通胀不是降息阻力，韩元短期内有升值空间 [77][79] - 关注新总统资本市场改革，推荐关注SK海力士、BGF Retail，Xtracker MSCI韩国UCITS ETF [80][84][85] 主要地区本周经济数据公布日程 - 涉及日本、印度、英国、美国、澳大利亚、韩国、中国等地区多项经济数据公布安排，如日本6月23日公布综合、制造业、服务业采购经理人指数 [90]

报告核心观点 - 看好港股，政策支持下港股吸引力有望增强，行业结构优化，资产质量提升，南向交易活跃，低利率环境利好 [2][5][11][14] - 虚拟资产趋势向好，监管完善、机构入局和流动性宽松推动其发展，稳定币政策助力web3.0扩圈 [2][17][23] - 音乐流媒体平台为优质互联网资产，规模效应驱动盈利释放 [2] - O2O服务平台强者恒强，贝壳和途虎有望提高市占率，网约车关注派单平台 [2][41][53] - 咖啡茶饮和电商外卖联动，茶饮咖啡成外卖大战受益赛道，关注后续分化 [2][68][75] - K12教培非学科培训需求旺盛，看好存量龙头品牌，关注低估值个股 [2][85][91] 市场概览 为什么看好港股 - 政策支持，2024年4月证监会发布对港合作措施支持内地龙头赴港上市，2025年5月主席表态支持中概股回归，港股吸引力增强 [5] - 行业结构优化，2025年至今非必需消费和资讯科技业成交额占比提升，金融和地产建筑业占比降低 [11] - 资产质量提升，2025年已有5家A股公司A+H上市，16家在赴港IPO备案排队 [11] - 南向交易活跃，2025年至今成交额达10.7万亿元超2024年全年，与港股估值优势和企业突破有关 [14] - 低利率环境利好，美元趋弱，金管局干预释放港元流动性，HIBOR下行 [14] 虚拟资产 趋势正盛 - 监管完善、机构入局和流动性宽松使虚拟资产趋势向好，截至6月17日比特币市值全球第6 [17][18] 各地稳定币政策 - 美国参议院通过法案预计8月落地，香港《稳定币条例》5月成法8月生效，全球稳定币市值从2020年初50亿美元提至目前约2500亿美元 [25] 香港web3.0政策 - 相关政策持续落地，有10家机构获VATP牌照，6只现货ETF和3只期货ETF，稳定币沙盒有参与者，RWA项目有进展 [28] 音乐流媒体平台 持续推荐 - 音乐流媒体平台是内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利释放 [2] O2O服务商 行业持续承压，龙头确定性加强 - 贝壳受地产需求影响月活有波动，但用户质量高，平台化趋势提升，市占率有望提高 [41] - 汽车后市场需求下滑，4S店倒闭利好第三方和连锁化，途虎有望释放利润 [45] - 网约车供给过剩，关注掌握流量权的派单平台，滴滴龙头地位加强 [53] 消费方向 咖啡茶饮和电商外卖的联动 - 电商大盘增速放缓，流量竞争激烈，销售费用率提升，618大促周期拉长，平台优化体验 [56][65] - 美团、京东、阿里在流量争夺，茶饮咖啡成外卖大战受益赛道，部分品牌加速开店 [66][68] - 茶饮进入存量阶段，咖啡门店增长，关注后续分化表现 [75] K12教培 行业景气持续，关注低估值机会 - 国家鼓励服务消费，非学科培训需求旺，优质合规供给稀缺，看好存量龙头 [85][86] - 寒假业绩龙头良好，收款和续班率好，利润率扩张，股东回报提升 [91][92] 其他消费 还有哪些值得关注 - 美妆护肤，护肤业务亮眼，科兰黎放量，彩妆趋势改善，新产品和组织效率升级是原因 [101] - 婴童用品，国内业务改善，欧洲稳健，北美关税影响短期，公司困境反转主线不变 [102] - 其他公司，多家公司收入和利润增长，所处市场规模大且有增长预期 [106][107][108]

报告核心观点 2025年6月16 - 21日期间新增并购重组的上市公司有中盐化工和空港股份，涉及基础化工、房地产行业，中盐化工子公司完成采矿权竞拍及股权调整，空港股份拟出售子公司股权改善资产结构 [1][7] 新增并购重组上市公司情况 中盐化工 - 主营基础化工、精细化工、建材产品，拥有盐湖资源，生产基地资源丰富，成本较低 [2][7] - 与中石油太湖投资共同设立中盐碱业，初始注册资本4000万元，双方未实际出资，目标获取天然碱采矿权 [2][7] - 6月16日中盐碱业以68.0866亿元竞得内蒙古通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权，储量14.47亿吨，为国内已探明最大储量 [2][7] - 竞拍三天后太湖投资减资退出，中盐化工将全资控股中盐碱业并独立主导后续资源开发 [2][7] 空港股份 - 立足首都机场临空经济区，以园区开发建设为主营业务，形成园区开发建设产业链 [3][8] - 拟向控股股东空港开发以现金方式出售控股子公司天源建筑80%股权 [3][8] - 交易若完成，将置出天源建筑相关资产负债，改善资产质量，提升可持续经营和盈利能力，降低资产负债率，优化资产结构 [3][8] 并购重组信息汇总 |股票代码|股票名称|首次披露日期|重组事件|企业性质|PE_TTM|行业|总市值（亿元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600328.SH|中盐化工|2025 - 06 - 20|中盐化工子公司中盐碱业拍得内蒙古通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权|中央国有企业|22.92|基础化工|109.97|[9]| |600463.SH|空港股份|2025 - 06 - 19|空港股份出售天源建筑80%股权|地方国有企业|-41.68|房地产|30.69|[9]|

报告核心观点 本周美联储维持利率不变，但提升通胀预期，叠加油价上涨强化通胀预期，全球权益市场多数回调，资金流向有变动，A股资产ERP性价比高，市场存在风险警示，全球经济数据显示美国经济冷却、中国部分指标走弱 [3]。 各部分总结 全球资产价格回顾 - 本周美联储维持利率不变但提升通胀预期，油价上涨强化通胀预期，全球权益市场多数走弱 [3][8] - 利率方面，美十年国债收益率降至4.38%，美元指数为98.8 [3][8] - 权益方面，全球权益多数回调，日经225表现较好，欧股、港股回调明显 [3][8] - 商品方面，黄金下跌1.98%，ICE布油上涨0.80% [3][8] 全球资金流向 - 全球资金大幅流入发达市场股市，流出全球货币市场 [3][14] - 固收类基金中，发达欧洲、美国和新兴市场获大幅流入，美国固收类基金流入64.3亿美元 [3][14] - 权益类基金中，美国权益基金大幅流入371亿美元，是发达权益市场资金流入主力 [3][14] - 美股基金资金流入能源、科技和消费，流出公用事业和金融等行业 [3][14] - 中股基金资金流入科技、金融和消费，流出房地产、公用事业和材料 [3][14] - 外资和内资均流入中国股市，内资流入18.87亿美元，外资流入1.04亿美元 [3][14] - 海外主动流出3.01亿美元，海外被动流入4.05亿美元 [3][14] 全球资产性价比 - A股资产ERP性价比显著高于海外市场，沪深300和上证指数的ERP分别位于2006年以来的77%和71% [23] - 标普500和纳斯达克100的动态风险调整收益分位数分别降至33%和23%，沪深300从71%降至68%，恒生指数从86%降至85% [23] - 商品方面，贵金属风险调整收益分位数从98%降至96%，能源从53%升至56% [23] 全球资产风险警示指标 - 美国市场：信用利差方面，投资级企业债利差上升，高收益债利差下降；收益率结构上，美债利率曲线稳定 [28][29] - 美国市场：股票市场中，标普500回到20日滚动均线上方，CBOE波动率震荡，成分股回调明显，期权看跌/看涨比例上升，散户看牛比例下降 [29] - 中国市场：债券市场信用利差上升，中债利率曲线稳定，指数年化波动率略降 [43] - 中国市场：股票市场沪深300成分股弱势，仅30%股价高于多日均线，7月看涨期权4000点以下持仓量增加，隐含波动率略降 [43] 全球经济数据 - 美联储维持利率不变，但提升2025 - 2027年通胀和失业率预期，今年个人消费支出价格指数涨幅预测中值升至3% [3][76] - 美国经济供给端和需求端数据均显示冷却信号，7月降息概率为10.30%，9月为71.8% [3][76] - 中国5月工业增加值和投资增速全线走弱，下周关注美国相关经济数据 [3][76]

报告核心观点 本周行业政策聚焦医药创新加速、集成电路全链布局、稀土出口便利化、制造业技改升级及入境消费提振，同时关注海外教育合作；资本市场分化显著，银行、科技硬件领涨，消费医药承压，先进制造与能源材料强势，前期热点医药消费回调；A股各大板块涨跌不一 [2]。 本周国内宏观政策跟踪 - 国家统计局称全年经济有较好支撑，我国经济长期向好基本面未变 [9] - 商务部表示我国对中亚国家投资累计超300亿美元，与中亚国家经贸合作持续深化；中方重视中欧经贸关系，将推动合作提质升级 [9] - 外交部反对欧盟委员会主席对中国的不实指责，称中国产业补贴政策合规 [9] - 国家外汇局将在自贸试验区实施10项外汇创新便利化政策 [9] - 国家发改委推动内地与香港快速支付系统互联互通，跨境支付通6月22日上线 [9] - 市场监管总局印发通知开展中小企业质量素质提升活动 [9] 本周国内行业政策跟踪 创新药 - 国家药监局起草优化创新药临床试验审评审批公告征求意见稿，符合要求的申请30个工作日内完成审评审批 [12] 基础材料 - 广州开发区、黄埔区印发政策助力集成电路产业发展，打造全产业链聚集区，鼓励发展高端半导体和传感器制造材料 [13] 稀土 - 商务部将依法依规加快稀土相关出口许可申请审查，加强审批工作并促进合规贸易 [14] 制造业 - 国家统计局投资司首席统计师表示要推进制造业高端化、智能化、绿色化发展，加快技术改造升级 [17] 入境消费 - 商务部会同相关部门优化离境退税政策，首月离境退税笔数同比增116%，退税商店销售额增56%；川渝拟共建国际消费目的地，推进市内免税店升级等 [18][19] 教育 - 外交部发言人反对将中美教育合作政治化，希望美方保障在美中国留学生和学者权益 [20] 本周A股各行业表现跟踪 - 涨幅前五板块为银行（+3.13%）、电信服务（+1.41%）、硬件设备（+1.00%）、石油石化（+0.32%）、半导体（+0.20%） [23] - 跌幅前五板块为家庭用品（-6.18%）、纺织服装Ⅱ（-5.08%）、耐用消费品（-4.84%）、医药生物（-4.39%）、消费者服务（-3.76%） [23] 本周热门概念指数涨跌幅跟踪 本周 - 涨幅前十概念为电路板（+6.62%）、锂电正极（+4.73%）、油气开采（+4.49%）等 [26] - 跌幅前十概念为黄金珠宝（-7.41%）、医美（-6.44%）、宠物经济（-6.37%）等 [26] 本月 - 涨幅前十概念为光模块(CPO)（+17.29%）、电路板（+13.80%）、油气开采（+13.58%）等 [27] - 跌幅前十概念为高送转（-8.78%）、动物保健精选（-6.34%）、航空运输精选（-5.45%）等 [27] 今年 - 涨幅前十概念为黄金珠宝（+35.46%）、最小市值（+32.19%）、DeepSeek（+31.84%）等 [31] - 跌幅靠前概念为高送转（-22.58%）、白酒（-15.01%）、光伏屋顶（-14.26%）等 [31]

报告核心观点 本周美股市场在经济数据低迷与地缘政治冲突背景下小幅震荡，6月美联储议息会议按兵不动，内部政策观点分歧扩大，点阵图预计今年降息两次，但预计今年不降息官员人数升至7位，明年降息预期削减至1次，鲍威尔发言偏鹰，预计关税驱动通胀上升，下周需关注5月PCE数据，若高于预期或引发二次通胀担忧，降息时点后移 [2][8] 海外周观点 - 本周美股市场在经济数据低迷与地缘政治冲突下小幅震荡，6月美联储议息会议连续四次按兵不动，维持基准利率4.25%-4.50%不变，符合市场预期 [2][8] - 美联储内部政策观点分歧扩大，点阵图预计今年降息两次，但预计今年不降息官员人数升至7位，明年降息预期削减至1次 [2][8] - 议息会议后鲍威尔发言偏鹰，称通胀略高于目标，关税引发的通胀冲击非一次性，未来几月将出现关税驱动的通胀上升 [2][8] - 里士满联储主席巴尔金称无紧迫理由降息，理事沃勒称最早七月会议可能降息，旧金山联储主席戴利称经济基本面朝需降息方向发展 [2][8] - 下周关注5月PCE数据，市场预期核心PCE上涨2.6%（前值2.5%），若高于预期或引发二次通胀担忧，降息时点后移 [2][8] - 美国5月工业产出月率为-0.20%，低于前值和预期值0.10%；至6月14日当周初请失业金人数为24.5万人，与预期一致，低于前值25万人；5月新屋开工总数年化为125.6万户，低于前值139.2万户和预期值135.7万户 [3][9] - 本周美联储官员讲话偏鹰，鲍威尔表示当前利率适度或中度收紧，不确定性高，有信心通胀下降时会降息，预计5月总体PCE上涨2.3%，核心指数上涨2.6%，经济稳健增长 [10] 资产价格 权益市场 - 本周全球主要权益市场涨跌不一，韩国综指涨幅最大为4.40%，日经225涨1.50%，纳斯达克综合指数涨0.21%；恒生指数跌幅最大为-1.52%，法国CAC40跌-1.24%，深证成指跌-1.16% [3][26][29] - 分行业看，美股信息技术行业涨幅最大为0.69%，医疗保健行业跌幅最大为-2.64%；港股金融行业涨幅最大为0.31%，医疗保健行业跌幅最大为-7.30%；A股金融行业涨幅最大为1.20%，医疗保健行业跌幅最大为-4.16%；日股信息技术行业涨幅最大为3.10%，工业行业跌幅最大为-2.50% [35] 外汇市场 - 本周韩元、美元相较人民币升值，泰国铢、日元相较人民币贬值，美元指数上涨0.63% [36] 大宗商品市场 - 本周大宗商品期货涨跌互现，CBOT豆油涨幅最大为7.49%，CBOT玉米跌幅最大为-3.54%，COMEX黄金跌-2.02%，COMEX银跌-1.38% [26][42] 流动性 - 本周全球长端利率走势不一，10年期国债收益率中，德国从2.49%上涨3.00BP至2.52%，印度从6.29%上涨2.60BP至6.32%；英国从4.49%下跌3.26BP至4.46%，美国从4.41%下跌3.00BP至4.38% [47] 本周全球重要经济数据更新 欧元区经济景气指数回升 - 欧元区经济景气指数相关图表展示了经济数据变化情况 [53][55][56] 英国消费者信心指数回落 - 英国消费者信心指数相关图表展示了CPI、失业率、零售销售等数据变化情况 [63][65][67] 日本CPI环比下降 - 日本CPI与核心CPI变化趋势图显示CPI环比下降 [72][73] 本周已公布和下周将公布重要数据跟踪 本周已公布数据 - 涉及中国、美国、日本、德国、欧元区、英国等国家和地区的多项经济数据公布，如中国5月社会消费品零售总额同比、美国5月工业产出月率等 [76] 下周将公布数据 - 涉及法国、德国、欧元区、英国、美国、加拿大等国家和地区的多项经济数据将公布，如法国6月制造业PMI初值、美国5月成屋销售总数年化等 [79]

报告核心观点 - 中东局势不稳港股料受压，美股上周个别发展，港股连跌三日周五止跌回涨但全周仍下跌，科指连跌两周 [3] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市42206.82，幅度0.08；标普500指数收市5967.84，幅度 - 0.22；纳斯达克综合指数收市19447.41，幅度 - 0.51；英国富时100指数收市8774.65，幅度 - 0.20；德国DAX指数收市23350.55，幅度1.27；日经225指数收市38403.23，幅度 - 0.22；台湾加权指数收市22045.74，幅度0.19 [2] 内地股市表现 - 上证指数收市3359.9，幅度 - 0.07；深证成指收市10005.03，幅度 - 0.47 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收市23530.48，幅度1.26；国企指数收市8527.07，幅度1.38；红筹指数收市4024.06，幅度0.40；恒生科技指数收市5133.14，幅度0.88；AH股溢价指数收市130.57，幅度 - 0.74；恒生期货（06月）收市23396，幅度 - 0.53；恒生期货（07月）收市23368，幅度 - 0.52 [2] 宏观&行业动态 - 中金预计联储局今年最多再减息2次，利率降至3.75厘至4厘，美股不悲观、美债有交易性机会，第三季是「混沌期」，标普500指数中枢对应6000至6200点，不同市场情绪下标指有不同点位预期 [6] - 美元短期弱势震荡，第四季或小幅反弹，黄金长期有价值但短期需注意情绪透支，当前对应合理金价中枢为每盎斯3200至3300美元 [7] - 大摩称香港房地产市场将进入上升周期，预计2025年下半年房价上涨2%，看好新鸿基地产、恒地，给予「增持」评级，嘉里建设给予「与大市同步」评级，新世界发展及九龙仓置业予「减持」评级 [8] 上市公司要闻 - 百度无人驾驶出租车业务拟最快今年拓展至新加坡和马来西亚，Apollo Go正与潜在合作伙伴洽谈商业模式 [10] - 宜搜科技折让8%配股筹1.8亿，所得款项用于研究与开发人工智能推荐引擎等 [11] - IF椰子水母企IFBH招股筹逾11亿，所得款项用于加强仓配能力等，预期6月30日挂牌 [12]

报告核心观点 - 地缘政治冲突影响资产价格走势，投资者增持多类基金，中国医药行业短期或回调但长期向好，招银国际推荐多只股票 [3][4][5] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收市价 23,530，单日升 1.26%，年内升 38.03%；恒生国企收市价 8,527，单日升 1.38%，年内升 47.82%；恒生科技收市价 5,133，单日升 0.88%，年内升 36.36%等 [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收市价 42,455，单日升 1.98%，年内升 42.36%；恒生工商业收市价 13,079，单日升 0.95%，年内升 41.65%；恒生地产收市价 17,006，单日升 0.70%，年内跌 7.21%；恒生公用事业收市价 35,948，单日升 0.09%，年内升 9.35% [2] 地缘政治与市场影响 - 特朗普下令闪击伊朗核设施，投资者关注伊朗反应，若伊朗重返谈判，原油、黄金和美元可能回落，全球股票和数字货币可能上涨；若冲突升级，原油、黄金和美元可能上涨，股票和数字货币可能回落 [3] 资金流向 - 截至 6 月 18 日当周投资者增持股票基金 454 亿美元创 10 周以来最高，增持美股基金 370 亿美元创 2025 年以来最高；增持债券基金 180 亿美元，增持新兴市场债券基金 48 亿美元创史上第二高；增持黄金基金 28 亿美元，增持加密货币基金 17 亿美元；货币市场基金有 117 亿美元流出 [3] 美联储相关动态 - 特朗普要求美联储大幅降息，威胁解雇鲍威尔；美联储官员对降息分歧公开化，维持美联储可能在 9/11/12 月降息两次的预测 [3] 美日贸易谈判 - 美日贸易谈判尚未取得积极进展，可能拖至日本 7 月 20 日参议院选举之后 [3] 行业点评 中国医药行业 - MSCI 中国医疗指数 2025 年初至今累计上涨 31.7%，跑赢 MSCI 中国指数 18.2%，短期创新药板块或回调，但行业基本面强劲，估值合理 [4] 创新药出海交易 - 2024 年中国创新药出海交易总规模约为 522 亿美元，占全球许可交易总规模约 1/3，全球生命科学领域 M&A 交易总额每年约为 1,500 亿美元，中国企业被收购占比小，出海交易规模有较大提升空间 [4] 消费类医疗领域 - 消费类医疗领域部分企业基本面扎实，估值合理，核心看好标的包括巨子生物、时代天使、固生堂 [5] 行业展望与推荐股票 - 推荐买入三生制药、百济神州、信达生物、巨子生物、时代天使、固生堂 [5] 招银国际环球市场焦点股份 - 招银国际给出吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多只股票的评级、股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等信息 [6]