核心观点 - A股市场短期因内外多重因素交织而震荡，但中期慢牛格局未改，操作上建议逢低布局或高抛低吸[1][3] - 短期震荡主要受国际地缘局势与美联储降息预期下降影响，而国内政策积极为中期市场提供支撑[2][3][12][13] - 具体投资机会关注三大方向：分红稳健的油气化工股、具备核心竞争力的科技成长股、以及年报季报期的业绩超预期个股[3][13] 市场表现总结 近期市场走势 - 上周五（报告基准日）A股震荡走弱，上证指数下跌0.81%，收于4095.45点，失守4100点；深证成指下跌0.65%，收于14280.78点；创业板指下跌0.22%，收于3310.28点；科创50指数下跌0.72%，收于1373.64点[5] - 沪深两市总成交额为24003亿元，其中沪市10639.18亿元，深市13363.99亿元[5] - 上周（3月9日至13日）市场指数分化：沪指周跌0.70%，深证成指周涨0.76%，创业板指周涨2.51%，科创50指数周跌2.88%[6] 板块与概念表现 - **上涨板块**：上周五风电设备、农化制品、电池、基础建设、银行等板块涨幅居前；概念方面低碳冶金、磷化工、生态农业等走强[4] - **下跌板块**：上周五小金属、贵金属、电网设备、航天装备、稀土、通信服务等板块跌幅居前；概念方面VPN、东数西算、kimi、数字哨兵等走弱[4] - **全周活跃主线**： 1. **新能源赛道**：周三与周五电池、风电设备、能源金属等板块活跃[7]，其反弹受全球“双碳”目标推进、国内防止行业“内卷”政策及新型储能发展计划支撑，2027年全国新型储能装机目标为1.8亿千瓦（180吉瓦）以上，带动直接投资约2500亿元[8] 2. **化工股**：受中东地缘局势及产品价格上涨推动，周三化学原料、钛白粉及周五农化制品、磷化工等走强[9] 3. **煤炭股**：受油气价格上涨引发的能源替代效应推动，周一、周三、周四走强[9] 4. **电力板块**：受“算电协同”被写入国务院政府工作报告并上升为国家战略的驱动，周一、周三、周四走强[10] 5. **人工智能概念**：周一kimi、智普AI等概念股活跃，与OpenClaw等本地AI智能体部署热潮相关[10] 6. **光通信模块**：周二概念股上涨，行业高景气度受AI算力、数据中心升级及技术革新驱动[11] 影响因素分析 国际因素 - **中东地缘局势**：局势不稳引发国际油价波动和全球供应链不确定性，对市场构成压力[2][12] - **美联储政策**：近期油价上涨加大美国通胀黏性，导致市场对美联储年内降息的预期下降，推高外部风险，对依赖宽松流动性的科技成长股构成估值压制[2][12] 国内因素 - **政策支持**：监管层释放积极信号，包括支持中央汇金发挥类“平准基金”作用、设立国家级并购基金、优化创业板上市标准等[2][13] - **两会政策落地**：两会圆满落幕，各项支持产业发展的政策细则陆续落地，为经济中长期发展注入确定性，为A股中期牛市提供支撑[2][13] 后市展望与策略 - **大势研判**：内外因素交织决定短期难以持续上行，市场震荡概率较大，但短期震荡不改中期慢牛格局[3][13] - **操作策略**：鉴于板块轮动较快，踏准市场节奏至关重要，逢低布局或高抛低吸是占优策略[3][13] - **布局方向**： 1. 关注分红稳健、业绩确定性强的油气及化工相关优质股[3][13] 2. 逢低关注受油价波动影响较小、具备核心竞争力的科技成长标的，如AI算力、半导体、人形机器人、“算电协同”等概念股[3][13] 3. 随着3月下旬至4月年报及一季报密集披露期到来，“业绩为王”主线逻辑有望回归，可择机关注业绩超预期个股[3][13]

宏观研究 - 全球资金流向正经历再平衡，2026年以来，欧洲、日韩、拉美、印度等非美市场资金呈加速流入趋势，资金向资源、科技、制造密集型领域集中 [2][4] - 美股内部出现轮动，资金从科技板块向大宗商品、能源及工业板块转移 [4] - AI叙事由“狂热”走向“恐慌”，能源、大宗商品以及非美市场资产加速再平衡进程 [2] - 外国官方部门尚未明显减持美债，但开始降低在美联储的美债托管规模，中国大陆、印度仍处于减持美债趋势中 [5] - 海外私人部门对美债基金的投资热情在2026年有所下滑，尤其欧洲投资者资金流入规模有明显回落 [5] - 黄金的上涨动力从官方向民间扩散，2025年以来私人部门黄金投资需求明显上升，成为影响金价更重要的定价因素 [2][5] 策略研究 - 中国市场的相对稳定性（地缘、经济、市场、科技进展、工业化体系）在全球具有稀缺性，拥有更低的风险溢价 [2][6][7] - 2025年是中国上市科技公司资本支出转正第一年，较大的中美算力差距与市场空间意味着中国科技资本开支有望加速 [7] - 中央部署8000亿新型政策金融工具稳定投资和内需，预计可新增撬动10-11万亿投资 [7] - 油价中枢抬升对中观行业影响：1）直接推动石油、煤炭、稀有金属、工业金属、化学原料等行业盈利预期提高；2）PPI回升将带动工业企业从去库转向补库，关注化学制品、建筑材料；3）具备全球竞争优势、成本传导能力强的中游制造行业受益，如风电、储能、机械设备 [8][33] - 行业配置建议：1）大金融（银行/非银）具有配置价值；2）周期价值（建材/建筑/化工/煤炭/有色）及消费改善品类（大众品/农牧/酒店）；3）科技制造（电子/通信/电力设备/机械设备/航空航天/港股互联网），2026年国内资本开支提速，重点在自主可控与应用生态 [9][34] - 主题策略：1）算电协同，看好AIDC/电力信息化/绿电；2）能源安全，看好电力电网/新型储能/核聚变能；3）AI应用，看好国产大模型与Token出海；4）商业航天，看好中大型火箭制造与发射服务产业链 [9][34] 行业研究 - 核电设备与可控核聚变 - 中国加入由22个国家发起的《三倍核能宣言》，为全球核能可持续发展注入动力 [3][11] - 欧盟宣布推出一项针对小型模块化反应堆的新战略，并附带2亿欧元的担保资金 [3][13] - 可控核聚变领域采购需求增加，行业中标显著加速，上周（2026/3/9-3/13）中标金额超五千万元，主要集中在磁体、电源等重要环节 [10] - 投资建议重点关注可控核聚变关键环节核心厂商：磁体（联创光电、永鼎股份）、电源（王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子）、堆内外结构件及其他分系统（杭氧股份、合锻智能、国光电气、安泰科技） [10] - 今创集团与华中科技大学合作，聚焦基于人工智能的等离子体破裂预测系统等三大技术方向，计划五年内深耕国内磁约束聚变装置市场 [13] - 氚工厂工程技术研讨会顺利召开，围绕氚工厂工程建设、关键技术研发等核心议题展开研讨 [12] 行业研究 - 金融科技与AI - 金融数据终端大厂（Wind、同花顺、东方财富）争相推出AI智能体产品（如WindClaw、iFinD金融MCP、东方财富Skills），以巩固市场壁垒 [40][41] - 产品设计思路各异：Wind打造“专业版OpenClaw”；同花顺从“数据”接入，提供金融数据服务；东方财富以“技能”为抓手，为AI智能体提供金融接口调用能力 [41] - 客户需求从“获取数据”升级为“高效用数据”，AI智能体可更好执行任务，匹配深度使用需求 [42] - 投资建议：推荐具备优质底层数据壁垒与场景理解能力、率先布局AI智能体的同山顺、东方财富 [42] - 金融科技IT持续升级，两会强调科技金融、数据要素，银行在核心系统改造、数据中台、跨境金融等领域的IT建设需求有望持续释放 [52] 行业研究 - 汽车 - 中国新能源车出口表现强劲，2026年2月新能源乘用车出口26.9万辆，同比增长124.7%，占乘用车出口总量的48.5% [63] - 从品牌结构看，自主品牌是新能源出口主力，2月比亚迪出口9.87万辆大幅领先，吉利、奇瑞紧随其后 [63] - 汽车工业在AIDC（人工智能数据中心）领域发挥重要作用，往复式燃气发电机组、柴发在AIDC主供、备电领域的应用持续性有望超预期，汽零液冷业务不断扩圈 [44] - Robotaxi作为高频、低门槛消费，对智驾普及有明显带动作用，L4与L2的联动将逐渐商业化落地 [44] - 投资建议关注：1）人形机器人配套零部件公司（德昌电机控股、宁波华翔）；2）具备差异化竞争力的整车企业（长城汽车、上汽集团、零跑汽车、比亚迪）；3）数据中心电力相关企业（潍柴动力）；4）渗透率与国产化率双升的零部件（耐世特、亚太股份） [44][61] 行业研究 - 有色金属与农业 - **贵金属**：原油价格高企引发通胀担忧，短期压制贵金属价格，但央行购金持续，长期逻辑不变 [57] - **基本金属**：铜价受宏观供给扰动短期震荡；铝价受地缘政治影响获强劲支撑；锡供应边际趋宽，库存较高 [58] - **能源金属**：碳酸锂需求旺盛，连续去库，价格震荡偏强；钴原料供应偏紧，价格高位震荡 [59] - **战略金属**：铀价有望继续上行（2月长协价90美元/磅）；钽价因供应短缺及AI需求拉动维持高位 [60] - **种植业**：中东区域冲突推高化肥成本及生物柴油需求，带动农产品价格上涨，上周玉米现货价周涨1.2%，豆粕现货价周涨8% [65] - **养殖业**：猪价继续探底，目前维持在10元/kg附近，供给压力持续，产能去化预期逻辑继续演绎 [66] 行业研究 - 建筑工程与算电协同 - 算电协同主题下，中国能建、中国电建上涨时间和空间低于历史类似主题（如低空经济、航天强国） [68] - 中国能建深度参与全国东数西算算力枢纽中心建设，发挥“数能融合”优势，截至2025年中累计获新能源指标超7600万千瓦 [69] - 中国电建持续增强算力与数智化服务能力，2024年新签算力数据中心类合同首超100亿元，2025年签订多个大型算力中心合同 [70] - 核聚变能被提为未来产业，中国核建为全球唯一一家40年不间断从事核电建造的领先企业，累计在建核电机组32台 [71] 行业动态与数据 - **纺织服装**：2026年1-2月中国纺织服装出口总额同比增长17.6%，其中纺织品/服装同比分别增长20.5%/14.8% [50]。棉价进入重要窗口期，内外棉价差处于近十年高位 [46][47] - **策略观察**：上周（2026/3/9-3/13）市场交易活跃度上升，换手率全面上涨，上证50换手率领涨29.4%；但成交额全面下降 [28] - **宏观数据**：美国2025年第四季度实际GDP环比增速由1.4%下修至0.7%，个人消费支出环比由2.4%下修至2.0% [21] - **居民存款**：2026年一季度迎来居民定存集中到期高峰，1-2月居民存款少增而非银存款大幅多增，“存款搬家”正在边际加速 [26]

核心观点 这份每日晨报汇总了2026年3月16日的全球市场表现、重要国际国内新闻及上市公司公告，核心信息包括：全球股市普遍下跌，地缘政治紧张与油价飙升引发关注，国内经济高频数据显现积极信号，同时有数家上市公司发布了重要的业务进展与投资计划[5][9][10][12][13] 市场表现回顾 - **A股市场**：主要指数全线收跌，上证指数下跌0.81%至4095.45点，深成指下跌0.65%至14280.78点，创业板指下跌0.22%至3310.28点，沪深京三市成交额24173亿元，较上一交易日缩量433亿元[5][10] - **亚太市场**：普遍下跌，香港恒生指数下跌0.98%，恒生科技指数下跌0.99%，韩国综合指数下跌1.72%，日经225指数下跌1.04%[5][10] - **欧美市场**：主要股指均录得下跌，英国富时100指数下跌0.43%，德国DAX30指数下跌0.6%，法国CAC40指数下跌0.91%，美国道琼斯指数下跌0.26%，标普500指数下跌0.61%，纳斯达克指数下跌0.93%[5][10] - **中概股**：隔夜（3月13日）多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.76%，万得中概科技龙头指数上涨0.83%，个股中蔚来上涨超过5%，腾讯音乐上涨近4%[5][10] 国际要闻 - **地缘政治与油价**：伊朗与美国在停火谈判上存在分歧，伊朗动用新武器攻击美军基地并明确战争结束条件，导致霍尔木兹海峡局势紧张[9][10]；为应对油价飙升，美国计划投放8600万桶战略原油，日本将释放约8000万桶石油储备，为1978年以来最大规模，IEA成员国计划配合释放4亿桶战略石油储备[9] - **科技产业动态**：特斯拉首席执行官埃隆·马斯克宣布，公司旨在制造AI芯片的Terafab项目将在七天后启动，以应对人工智能热潮下的芯片供应限制[11] 国内要闻 - **宏观经济**：国家发改委数据显示，今年1-2月消费、投资等多项高频数据回升，其中商品消费同比增长5.7%，服务消费同比增长1.1%，先进制造、人工智能等前沿领域的资本投资事件数量同比大幅增长[12] - **政策法规**：金融监管总局与中国人民银行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，要求自2026年8月1日起，新增个人贷款业务需向借款人清晰披露综合融资成本[12] - **行业与科技**：新一轮中美经贸磋商开始[12]；箭元科技的“元行者一号”可回收运载火箭预计2026年底首飞，该火箭是国内首款采用“不锈钢+液氧甲烷+海上回收”方案的型号[12] 上市公司重要公告 - **信维通信**：公司计划非公开发行股票募集资金不超过60亿元，用于投资商业卫星通信器件等项目[13] - **中国电建**：公司签订了一份价值约54.56亿元的印度尼西亚TMS镍矿开采项目施工合同[13] - **永太科技**：公司子公司计划投资5.5亿元，用于建设六氟磷酸锂技改扩建项目[13] - **艾迪药业**：公司的多替拉韦钠片获得药品注册批准[13]

全球主要市场表现 - 港股市场连续第三日下跌 恒生指数收报25,465点 单日下跌0.98% 主板成交额超过2465亿港元 全周累计下跌超过1% [1][6] - 恒生科技指数收报4,978点 单日下跌0.99% 年初至今累计下跌9.75% 全周累计升幅不足1% [1][6] - A股市场主要指数普遍收跌 上证综合指数失守4100点 收报4,095点 下跌0.82% 深证成份指数收报14,280点 下跌0.65% [1][6] - 美股三大指数先升后跌 道琼斯指数收报46,558点 下跌0.26% 纳斯达克指数收报22,105点 下跌0.93% 标普500指数收报6,632点 下跌0.61% 三大指数均连续第三周下跌 [1][7] - 欧洲三大指数延续跌势 英国富时100指数收报10,261点 下跌0.43% 法国CAC指数收报7,911点 下跌0.91% 德国DAX指数收报23,447点 下跌0.6% [1][7] 主要商品与货币动态 - 布伦特原油价格大幅上涨 最新报每桶100.890美元 过去一个月上涨50.07% 过去六个月上涨53.15% [3] - 黄金价格持续走强 最新报每盎司5,088.86美元 过去一个月上涨0.93% 过去六个月大幅上涨38.33% [3] - 白银价格表现更为强劲 最新报每盎司82.578美元 过去一个月上涨6.65% 过去六个月飙升93.45% [3] - 美元指数走强 最新报100.155 过去一个月上涨3.35% 过去六个月上涨2.68% 欧元兑美元汇率回落至1.15附近 [2][13] 港股市场个股与板块表现 - 恒生指数成份股中 中通快递-W上涨2.28% 中国海洋石油上涨2.27% 东方海外国际下跌7.46% 汇丰控股下跌4.97% [21] - 港股主板市场涨幅居前的个股包括权识国际上涨59.24% 玖源集团上涨51.92% 跌幅居前的个股包括滴普科技下跌31.23% 环科国际下跌23.08% [21] - 成交额最高的ETF及个股为盈富基金 成交202.68亿港元 腾讯控股成交94.62亿港元 [21] - 港股主要板块普遍下跌 其中软件板块下跌2.97% 汽车板块下跌2.41% 房地产管理与开发板块下跌2.10% 银行板块下跌0.73% [24] - 港股沽空比率较高的个股包括农夫山泉沽空比率56.73% 恒安国际沽空比率55.73% 新鸿基地产沽空比率54.10% [23] 港股通与IPO市场动态 - 通过沪深港股通成交活跃的A股包括寒武纪成交30.59亿人民币 宁德时代成交38.66亿人民币 港股方面 盈富基金通过港股通(沪)成交59.14亿港元 山东墨龙上涨5.17% [21] - 近期上市的半新股表现分化 海致科技集团自上市以来累计上涨210.61% 澜起科技累计上涨64.19% 而优乐赛共享累计下跌54.73% [28] - 即将上市的新股包括岚图汽车计划于3月19日上市 广合科技计划于3月20日上市 [28] - 已披露拟上市申请的公司涵盖多个新兴行业 包括AI驱动数字文娱平台中文在线 AI驱动数字营销科技提供商钛动科技 以及新能源汽车测试与智驾技术服务商上海华依科技集团等 [29] 行业与公司要闻 - 大众汽车与小鹏汽车联合开发的首款全尺寸纯电SUV“与众08”已正式投产 预计将于上半年上市 双方联合开发的第二款车型也将于今年推向市场 [14] - 香港宽频推出OpenClaw AI应用方案 为个人用户提供安装、培训及安全防护服务 应用工作坊价格为288港元 工作坊连设备安装收费为788港元 [15] - 阿里巴巴旗下阿里云手机版OpenClaw应用“JVS Claw”已上线应用商店 内测期间每位用户可免费创建1个bot并提供8000Credits免费额度 [16][17] 宏观经济数据与事件 - 英国1月经济环比零增长 低于市场预期的增长0.2% 其中服务业增长停滞 制造业下降0.1% [11] - 欧盟警告今年欧元区通胀率可能超过3% 货币市场显示欧洲央行今年或需转为加息两次 最早可能在6月 [12] - 美国第四季度经济增长率下修为0.7% 为自2025年第一季度以来最弱表现 [18] - 美国1月PCE物价指数环比上升0.3% 核心PCE物价指数环比上升0.4% 均符合市场预期 [19] - 密歇根大学3月美国消费者信心指数初值降至55.5 为今年来最低水平 [20] - 未来一周重要经济事件包括 3月19日的美联储FOMC利率决策 3月20日的英国央行利率决议 以及3月21日的欧洲央行议息会议 [30]

核心观点 - 当前人形机器人产业正处在从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻，2026年或将成为量产落地与场景验证的关键窗口 [9] - 供给侧，海外龙头量产路径清晰，国内整机加速迭代与价格下探，共同推动产业从样机走向规模交付；需求侧，老龄化加剧、人力成本上升构成长期需求，政策红利与资本热度持续加码 [9] - 场景落地有望遵循工业制造先行、B端场景扩展、家庭服务普及的梯度渗透路径，人形机器人的商业化进程有望迎来实质性突破，市场空间广阔，建议把握核心供应链机遇 [9] 市场表现回顾 - 2025年人形机器人指数整体呈现高波动、高弹性的特征，持续跑赢Wind全A指数 [10] - 2025年人形机器人指数和Wind全A指数累计涨幅分别为62.08%和31.09%，人形机器人指数全年超额收益达30.99% [10] - 指数跑赢的核心原因在于技术迭代与量产节点持续催化、中央与地方密集加码政策形成政策-融资-订单正反馈，叠加A股资金与风格偏好在成交与估值层面的放大效应 [10] 行业长期驱动力与市场空间 - 全球老龄化趋势加剧，未来全球劳动力市场供需格局将日趋紧张，催生机器代人需求 [12] - 人口老龄化打开养老服务类机器人市场空间，“机器人+养老”成为解决养老问题的可行方式之一 [12] - 用工成本不断攀升，特斯拉CEO马斯克表示Optimus未来售价有望低于2万美元/台，从长远视角来看机器换人性价比未来有望逐步体现 [12] - 根据高工机器人产业研究所预测，2030年全球人形机器人市场有望达200亿美元，未来市场空间广阔 [12] 供给侧发展与竞争格局 - 人形机器人产业的供给侧正在迅速繁荣，海外龙头与中国厂商量产节奏趋于收敛，呈现工业场景优先落地、产能从数千到万台级爬坡的共识 [13] - 海外人形机器人领军企业持续推动产品迭代与商业化进程，已明确将工厂等场景的批量应用纳入近期规划，标志着其人形机器人在工业场景中的实用性与可靠性获得验证 [13] - 中国企业在人形机器人领域的布局明显加快，2024年以来众多新品密集发布，在智能化和运动控制等关键产品特性上已经展现出了较强的竞争力，并快速推进其量产节奏 [13] - 国内人形机器人市场的显著特征是价格快速下探，从百万级迅速降至十万级甚至下探至十万以下，极大加速了市场教育和应用普及 [13] 技术发展：硬件与软件 - 软件方面，AI大模型为人形机器人注入灵魂，是解锁人形机器人潜力的关键钥匙，但目前是整个链条中最薄弱、最需要突破的环节，其发展滞后于机器人硬件 [14] - 近年来，国内外厂商纷纷在自研大模型，为人形机器人的发展注入了新生机 [14] - 硬件方面，根据对人形机器人用精密减速器市场规模的测算，人形机器人或将为精密减速器带来数百亿增量市场 [14] - 随着人形机器人量产节点渐近，处于人形机器人供应链核心位置的主要厂商有望受益 [14] 投资建议与关注方向 - 2026年是量产验证与场景落地的关键窗口 [15] - 建议关注方向一：特斯拉凭借其在电动车辆领域的制造、供应链与成本控制优势，正将人形机器人快速推向量产，其产业化进程明确，供应链体系相对封闭，格局有望率先固化 [15] - 随着Optimus产品定型与产能爬坡，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节 [15] - 建议关注方向二：价格是规模商业化的重要前提，紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量 [15] - 国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级，成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引领的跨越 [15] - 建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司 [15] 宏观与政策环境 - “十五五”规划纲要正式发布，提出国内生产总值增长保持在合理区间，为到2035年人均国内生产总值比2020年翻一番、达到中等发达国家水平打好基础 [2][8] - 规划纲要部署了16个方面重大战略任务，涵盖经济社会发展重点领域和关键环节 [2][8] - 国务院常务会议讨论通过《国务院2026年重点工作分工方案》，研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，对地方财政补贴实施负面清单管理，制定全国统一的地方财政补贴负面清单 [2][8]

宏观与策略 - 2026年1-2月企业贷款边际好转但增幅有限，需关注置换债的“挤出效应”及财政靠前发力的持续性，居民贷款因房地产需求低迷仍构成拖累，社融增长结构改善，间接融资贡献度较2025年上升 [2] - M2同比增速持续高位运行，反映出资本市场活跃及资金从财政存款流出，M1同比增速较高主要受益于去年同期低基数效应及企业活期存款增长 [2] - 若海外经济体陷入“滞胀”，上游资源品（原油、煤炭、有色金属、农产品等）和必选消费（食品饮料、医药生物、刚需零售等）可作为核心底仓品种 [3] - 可沿“独立景气 + 政策托底”主线，布局硬科技（半导体、航空航天、高端装备制造、AI算力等）及与政府消费相关的传统基建、新型基建板块，作为组合弹性品种 [3] 债券市场 - 短期内CD利率存在反弹风险，自2月6日至3月13日，6M和1Y AAA级CD利率已分别下行7.0bp和5.3bp [4] - 2026年2月新增人民币贷款9000亿元，与去年同期的10100亿元基本持平，考虑到今年2月工作日明显少于去年，信贷增长形势实际好于去年同期 [5] - 2月信贷结构上，新增信贷里几乎全是企业中长期贷款 [5] - 2026年3月9日至13日，中证REITs（收盘）和中证REITs全收益指数分别收于786.17和1023.15，本周回报率分别为-0.46%和-0.43%，二级市场价格延续波动下跌态势 [6] - 本周转债市场下跌，建议投资者跟踪市场供给、政策节奏与地缘冲突扰动，结合转债条款和正股情况精细化择券 [8] 市场数据与量化 - 截至报告期，A股主要指数普遍下跌，上证综指收于4095.45点（跌0.82%），沪深300收于4669.14点（跌0.39%） [7] - 商品市场方面，SHFE燃油收于4730元/吨（涨1.65%），SHFE铜收于100310元/吨（跌0.69%） [7] - 海外市场方面，恒生指数收于26630.54点（涨0.95%），道琼斯指数收于48977.92点（跌1.05%） [7] - 本周全市场股票池中，估值因子、盈利因子、杠杆因子和市值因子分别获取正收益0.43%、0.35%、0.27%和0.26%，市场表现为大市值风格 [9] - 动量因子、成长因子分别获取负收益-0.66%和-0.28%，市场表现为反转效应，本周大宗交易组合相对中证全指获取正超额收益0.92% [9] 银行业 - 2026年2月贷款增长相对平稳，月度投放节奏更为平滑，银行“规模情结”弱化，对需求端的评估应更多关注信贷结构层面的边际变化 [10] - 信贷结构上，对公贷款持续发挥“压舱石”作用，短贷-票据跷跷板效应延续，居民端信用活动景气度待修复，社融同比多增，货币超预期增长且活化程度加深 [10] 电力设备与新能源 - 当前行情下，高切低补涨、寻求业绩支撑逻辑显著，算电协同相关标的股价经历主升浪后开始迎来分歧 [11] - 北美缺电及电网、欧洲海风、储能景气度较好，氢氨醇、算电协同政策较为利好，均可持续关注 [11] 科技（TMT） - AI通胀催生新周期，光纤光缆价格自2026年初持续大幅上涨，系“AI建设需求”、“原料光棒紧缺”和“光纤无人机需求”三重叠加效应 [12] - 长飞光纤光缆作为全球龙头，具备棒纤缆一体化大规模生产能力，业绩有望受益于本轮光纤涨价 [12] - 覆铜板延续涨势，建滔积层板连续提价将直接增厚毛利率，“盈利弹性释放”逻辑正逐步兑现，推荐建滔积层板 [12] - 鸿腾精密2025年收入50.03亿美元（同比+12.4%），净利润1.57亿美元（同比+1.9%），公司全面布局光互联领域，有望打开AI数据中心业务成长空间 [21] 房地产行业 - 2026年1-2月，核心30城新房成交金额同比-33%，成交均价-0.8%，核心15城二手房成交面积同比-3.6% [13] - 二手房均价方面，北京26025元/㎡（同比-7.7%），上海34110元/㎡（同比-12.9%），深圳53755元/㎡（同比-7.9%） [13] - 随着前期一揽子政策落地，部分高能级城市有望实现止跌回稳，推荐招商蛇口、中国金茂等 [13] 医药生物行业 - 一次性手套行业有望迎来提价，国产龙头企业有望受益于提价、海外产能盈利释放及终端需求的自然增长 [14] - 国内企业有望凭借成本控制、产业链延伸和研发优势逐步占据全球市场份额，建议关注英科医疗、中红医疗、蓝帆医疗等 [14] 石油化工与基础化工 - 美伊冲突影响全球能源供应链安全，强化能源自主可控重要性凸显 [15] - 建议关注：中国石油、中国石化、中国海油；中化集团旗下安迪苏；兵器集团旗下华锦股份；煤化工龙头宝丰能源；乙烷制乙烯龙头卫星化学 [15] - 中东地缘冲突推动油价攀升，通过成本传导和生物能源替代效应带动粮食价格走高，支撑农资需求 [16] - 政策层面将粮食安全上升至国家战略高度，明确完善化肥储备制度、加强钾肥磷肥保供稳价，农资行业景气度有望持续改善 [16] 金属行业 - 中东地缘风险或导致油价高位，降息预期延后，美元因避险走强利空铜价 [17] - TC现货价再创新低，显示铜精矿现货采购紧张，国内港口铜精矿库存创2022年5月以来新低 [17] - 线缆企业开工率本周环比回升，3月中下旬有望开始去库，2026年供需偏紧矛盾未变，继续看好铜价上行 [17] - 推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，关注铜陵有色 [17] 公司研究：房地产与物业 - 招商积余2025年营收192.73亿元（同比+12.2%），归母净利润6.55亿元（同比-22.12%），剔除处置项目影响后归母净利润同比+8.3% [18] - 专业增值服务收入37.86亿元（同比+48.46%），公司在设施管理、建筑科技等专业赛道竞争力提升 [18] - 预测公司2026-2028年归母净利润为10.3亿、11.6亿、12.5亿元，对应PE为11倍、10倍、9倍 [18] 公司研究：基础化工 - 藏格矿业2025年营收35.77亿元（同比+10.03%），归母净利润38.52亿元（同比+49.32%） [19] - 业绩增长受益于钾肥价格上涨及投资收益提升，预计2026-2028年归母净利润分别为72.35亿、85.10亿、100.17亿元 [19] 公司研究：汽车 - 理想汽车4Q25毛利率环比小幅改善，但1Q26E毛利率或大幅承压 [20] - 鉴于市场波动、行业竞争加剧及产品结构变化，下调2026E-2027E Non-GAAP归母净利润至0.8亿、27.0亿元，预计2028E Non-GAAP归母净利润约71.4亿元 [20] 公司研究：纺织服装 - 若羽臣近年业绩增长迅猛，绽家品牌于家清赛道细分挖掘，斐萃品牌等保健品业务以代运营之长乘蓝海之风 [22] - 预计公司2025-2027年营业收入为32.4亿、59.4亿、83.8亿元，同比增83%、83.5%、41% [22] - 预计2025-2027年归母净利润为1.8亿、4.0亿、5.7亿元，同比增长74%、117%、43%，对应PE为49倍、22倍、16倍 [22] 公司研究：食品饮料 - 天味食品2025年营收34.5亿元（同比-0.8%），归母净利润5.7亿元（同比-8.8%），内生业务承压，外延并购贡献增量 [23] - 2025年公司现金分红达5.98亿元，分红率达105.3% [23] - 下调公司2026-2027年归母净利润预测分别至6.61亿、7.43亿元，新增2028年预测为8.07亿元 [23]

核心观点 - 地缘冲突超预期升级，市场将面临情绪性调整，但调整将带来布局良机，3月市场或呈先抑后扬格局 [2][8] - 地缘冲突强化了供应链韧性的投资主线，中盘蓝筹风格不仅不会削弱，反而将从周期涨价逻辑向更广义的"安全"与"自主"方向扩散 [3] - 市场正处于风格内部高低切换窗口，供应链韧性主线从有色/化工向能源/农业扩散 [3] 风格策略 - 供应链韧性的投资主线被地缘冲突升级所强化，中盘蓝筹风格将得到强化 [3] - 当前市场正处于供应链韧性主线内部的高低切换窗口，主线正从有色/化工行业向能源/农业行业扩散 [3] - 报告提及可关注农业ETF、畜牧养殖类ETF、创业板新能源ETF、科创新能源等相关ETF [3] 行业策略：农业 - 能源、化工品价格的上行带动农产品板块跟随上涨 [9] - 农产品板块中，生猪、橡胶等品种基于自身产能出清，已处于价格上行的起点 [9] - 以糖、玉米以及油脂油料为代表的大宗农产品，其自身的供需平衡表处于紧平衡状态 [9] - 从涨价预期和战略安全角度看，当前阶段农业具备极高的布局价值 [9] - 报告持续看好生猪养殖板块、动保板块和种植链 [9] - 提及神农集团、瑞普生物等相关标的，以及畜牧养殖类ETF、粮食ETF、农业ETF等相关ETF [9] 主题策略：汽车 - 油价中枢上行的背景下，新能源车相较于燃油车的使用成本优势将持续扩大 [9] - 出于成本及能源安全考虑，预计全球各国将更倾向于推广普及新能源车，进而推动全球新能源车渗透率加速提升 [5][9] - 国内车企尤其是自主品牌在全球新能源车领域具备竞争优势，未来将有望加快新能源车出海、抢占海外市场份额 [9] - 海外市场将成为中国自主品牌车企的重要增长点 [9] - 提及比亚迪、赛力斯等相关标的，以及新能源车ETF等相关ETF [9]

市场表现概览 - 截至报告日，上证指数收盘4095点，单日下跌0.82%，近一月下跌0.7% [1] - 深证综指收盘2701点，单日下跌0.88%，近一月微涨0.11% [1] - 风格指数方面，近6个月中盘指数上涨15.09%，小盘指数上涨11.74%，大盘指数仅上涨2% [1] - 涨幅居前行业：风电设备Ⅱ近6个月上涨56.03%，近一月上涨18.15% [1] - 涨幅居前行业：农化制品近6个月上涨45.9%，近一月上涨14.99% [1] - 涨幅居前行业：基础建设Ⅱ近6个月上涨17.78%，近一月上涨16.38% [1] - 跌幅居前行业：航天装备Ⅱ近6个月上涨103.09%，但单日下跌4.44% [1] - 跌幅居前行业：小金属Ⅱ近6个月上涨40.4%，但单日下跌4.25% [1] - 跌幅居前行业：IT服务Ⅱ近一月下跌4.51%，近6个月下跌0.98% [1] 核心宏观与策略观点 - 核心结论：A股当前处于第一阶段上涨向区间震荡的过渡期，高位震荡区间以季度为单位，是为第二阶段上涨蓄力的阶段 [2][8] - 对牛市2.0有信心，认为2026年上半年不会是本轮行情的高点 [2][8] - 海外宏观呈现“结构性滞胀”特征，即商品通胀与服务通缩并存 [2][12] - 商品通胀逻辑源于AI算力基建、能源转型带来的资本开支需求，以及地缘竞争下的资源民族主义与供应链“去风险” [12] - 服务通缩逻辑源于AI、自动化替代人力压降服务成本，以及服务业成为地缘竞争的“真空地带” [12] - 2026年全A（剔除金融石油石化）归母净利润预测：中性假设下（PPI同比下半年转正）同比增速为12.9%，逐季上行 [8] - 乐观情形下（PPI同比上半年转正），2026年全A两非归母净利润同比增速预测可提升至16.6% [8] - 地缘冲突（如美伊冲突）下，A股展现出韧性，中国不再是输入性通胀的被动接受者 [8] - 时代的两类通胀资产：新经济（资本开支上行）与战略资源（安全可控刚需） [8] - 参考历史经验，“第二阶段蓄力期”的结构特征偏向主线板块的耗散，而非风格切换 [8] - 蓄力期投资机会主要来自主线资产延伸（如AI产业链、周期Alpha新细分）和宏观叙事的拓展（如制造业重估） [8] 行业配置与比较策略 - 2026年第二季度行业配置：通胀超预期下继续顺周期，推荐传统资源和未来能源 [2][13] - 基本面趋势投资框架推荐通胀回升受益的传统顺周期资源，如钢铁、煤炭、建材、建筑、化工、有色、农产品和电力设备等 [13] - 主题方面重点关注未来能源之核产业链 [13] - 2026年第一季度通胀超预期演绎，2月PPI当月同比从2025年7月低点-3.6%改善至-0.9% [11] - 顺周期涨价链行情从2025年下半年以来从有色向化工、石油、煤炭、钢铁、建材扩散 [13] - 本轮顺周期上涨约20%，仍未充分，仍在趋势中，涨价链相对表现和向下游传导处于“上半场” [13] - A股库存周期处于低位，2026年油价中枢提升，PPI改善将带动企业回归补库周期 [13] - 2026年一季度，随着大宗商品成本上涨，涨价链开始蔓延，涉及油运、钴、铜铝、金银、化工品、存储、锂电材料等 [13] - 供给出清程度较好的行业主要集中在：建材、化工、地产、光伏、电池、风电、养殖业、化学制药等 [13] - A股当前“Halo资产”（重资产低淘汰率）主要分布在：顺周期资源品（煤炭、有色、石油石化、建材）、基础设施（公用事业、交通运输）及部分品牌属性强的消费品 [13] - 行业流动性方面，人民币升值预期和PPI上行均会促使外资流入中国资产 [13] - 2026年预计有超40万亿规模的3年和5年期存款到期，在“资产荒”背景下A股和港股的股息率仍有相对性价比 [13] - 2026年第一季度股票型ETF被动基金流出8000多亿元，当前公募主动权益明显低配顺周期和消费行业 [13] 全球资产配置策略 - 战术配置：地缘政治冲击下，短期（1-3个月）全球通胀上行确定，风险资产进入震荡期；中期（6-12个月）关注市场估值调整后的配置机会 [14] - 战略配置建议：1）超配“通胀资产”（大宗商品、能源、贵金属和工业金属）；2）中国资产凸显韧性；3）拥抱AI时代的结构性机会；4）谨慎对待固定收益 [3][18] - 2026年第二季度量化资产配置“五星模型”建议：超配黄金、A股、资源型新兴市场；标配美股、原油、工业金属；低配长久期债券 [18] - AI对资本市场的影响：市场有效性提升导致信息型Alpha收窄；投资重心向AI基础设施（算力、能源）、微实体生态及前沿科技迁移 [14] - 全球市场“HALO交易”映射：中国台湾、韩国股市、A股在“AI基建受益”领域占比较高；美国在“AI颠覆受损”（如软件、传媒、非银金融）领域占比较大，未来ROE存在下行风险 [14][15] 港股及海外中资股策略 - 中性情景下，恒生指数2026年内潜在收益率可达20.6% [19][22] - 港股现状：板块强分化，科技成长板块明显跑输传统价值板块，两者收益差接近历史极值 [19] - 港股高股息板块的估值锚可转为中债收益率，静态看其股息率仍处高位，股价具备上行潜力 [19] - 恒生科技指数估值水平处于历史均值下方，市场正在定价AI时代对产业组织的冲击，可能导致部分科技公司估值中枢下行 [19] - 港股整体流动性处于较好水平，但投资者结构年初以来有所变化，南向资金流入承压 [19][20] - 2026年港股解禁规模接近1.8万亿港币，但压力高度集中于个别公司，对市场整体影响有限 [20] - 投资主线：关注强势顺周期板块，以及泛内需消费和科技板块中尚未被充分定价的积极因素 [22] - 对于A+H上市的顺周期公司，建议关注具有低自由流通股本+强全球竞争力的港股公司 [22] - 港股消费板块高度聚焦服务消费和新消费，符合中国消费结构向“服务主导”转型的趋势 [22] - 中国AI渗透率提升将驱动国内云市场增长，2026年竞争重点将是C端AI入口（如AI Agent） [22] “十五五”规划解读与投资机会 - “十五五”规划新增“新型基础设施建设”与“新产业新赛道培育发展”两大专栏，是资本市场核心关注亮点 [23][24] - 新型基建聚焦五大领域：全国一体化算力网、卫星互联网、信息通信网络、数据基础设施、低空基础设施 [24] - 全国一体化算力网要求建设新一代超算、通算、智算设施体系，积极发展公有云服务 [24] - 卫星互联网要求加快在重点行业、大众消费等领域规模化应用和国际化推广 [24] - 低空基础设施要求十五五期间科学划设低空航路，沿航路布设起降及通信导航监视气象等基础设施 [24] - 新产业新赛道明确十大方向：集成电路、具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备、绿色氢能、脑机接口、高端医疗器械 [24] - 集成电路强调提高先进制程制造能力，发展高性能处理器和高密度存储器 [24] - 具身智能强调研发大小脑一体化的具身模型与算法，攻关本体及核心零部件等关键技术 [24] - 绿色氢能要求提升可再生能源制氢装备水平，加快攻关验证经济安全的规模化氢储运技术 [24] - 规划在民营经济、国资国企、金融领域推出多项改革举措，如支持民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务 [25][26] - 金融战略从“金融供给侧改革”升级为“金融强国战略”，要求提高直接融资比重、壮大耐心资本 [26] - 对外开放篇章排序提前，开放重心从制造业向高附加值服务业（电信、互联网、教育、文化、医疗等）转移 [26] - 人民币国际化首次作为对外开放核心内容，提出拓展人民币在国际贸易和投融资中的使用 [26] - 绿色经济领域核心调整为“碳排放总量和强度双控全面取代能耗双控”，为可再生能源发展松绑 [26] 重点公司及行业点评 腾讯控股 - 腾讯在AI领域具备“后发而至”潜力，微信超14亿用户的超级基建为AI执行层构筑天然护城河 [29] - 腾讯混元已建立起覆盖语言、图像、视频和3D的大模型矩阵，其中3D模型领域的布局具备全球竞争力 [29] - AI已在广告和游戏两大核心业务中产生实质性效果，Agent时代微信凭借高频交互与海量外部API接口具有天然优势 [32] - 预计公司2025-2027年营业收入为7556亿/8488亿/9299亿元，调整后归母净利润为2602亿/2969亿/3371亿元 [32] - 采用SOTP估值法，公司整体目标估值61412亿元人民币，对应目标价765港元/股，较2026年3月12日收盘有40%上行空间 [32] 风电行业 - 英国宣布自4月1日起取消33项风电组件进口关税，核心部件税率由6%、2%降至0，将刺激风电需求并利好中国风电零部件出口 [32] - “十五五”规划明确海上风电累计并网装机规模达1亿千瓦（100GW）以上 [32] - 截至2025年12月，全国海上风电累计并网容量为0.47亿千瓦（47GW），据此十五五期间年均装机量至少10GW以上 [32] - 投资建议关注潜在出口敞口大、产能稀缺、盈利弹性大的零部件环节 [32] 金属与新材料行业 - 一周行情（2026年3月9-13日）：有色金属指数下跌3.69%，跑输沪深300指数，其中小金属板块下跌8.96%，铜下跌5.21% [33] - 价格变化：LME铜价周环比下跌0.63%，COMEX黄金价格周环比下跌3.05%；电池级碳酸锂价格周环比上涨1.94% [33][34] - 贵金属：长期看货币信用格局重塑持续，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [34] - 工业金属铜：长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高 [34] - 工业金属铝：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [34] 老铺黄金 - 公司2025年全年业绩预告：收入约270-280亿元，同比增长217%-229%；净利润约48-49亿元，同比增长226%-233% [37] - 2025年下半年成功实施两轮提价，整体幅度达18%-25%，稳住了40%以上的毛利率水平，验证了高端定价权 [37] - 渠道优化贡献重要增量，下半年新开门店9家，优化扩容门店3家，进驻北京SKP、上海恒隆等顶级商圈 [37] - 上调公司2025-2027年经调整净利润预测至50.19亿/72.52亿/87.67亿元 [37] 互联网传媒 - 苹果将中国大陆区App Store标准费率从30%下调至25%；谷歌Play全球废除最高30%单一抽成，改为新结构并开放第三方支付与应用商店 [36] - 渠道分成下降将增厚游戏厂商利润，或促使其加大买量及研发投入，也间接利好游戏广告 [36][38] - 2026年游戏新品催化密集，包括腾讯《洛克王国：世界》、《王者荣耀世界》等 [38]

核心观点 - 报告整体认为，在生成式AI持续迭代、地缘政治冲突加剧、以及国内产业政策引导的背景下，多个行业存在结构性投资机会 [1][4][8][12][17][29][39][49] - 具体看好方向包括：国产AI算力基础设施（如RDMA技术突破）、能源相关（如燃气轮机、煤炭、大炼化、农产品）、以及政策引导的存量盘活领域（如房地产、新型能源基建） [1][8][12][39][40][41][73][74] - 市场风格上，报告建议上半年关注受益于油价上涨和通胀传导的石油化工、煤化工及农业板块，并关注低估值、高股息或具备业绩修复潜力的板块（如保险、银行、大建筑央企） [39][40][41][68][69][70][73] 计算机/人工智能 - **国产RDMA技术实现重要突破**：中科曙光于2026年3月12日发布首款全栈自研400G无损高速网络scaleFabric，这是国内首款原生无损RDMA高速网络，在112G SerDes IP、交换芯片、网卡到交换机等关键技术上实现自主研发 [8] - **技术性能指标领先**：scaleFabric400网卡端口带宽达400Gbps，端到端通信时延低至0.9微秒；交换机单端口带宽达800Gbps，整机交换容量可达双向64Tbps，交换时延约260纳秒，可支持最大11.4万卡集群部署，满足万卡级AI训练集群需求 [9] - **产业意义与投资机会**：RDMA是AI算力基础设施的重要底层技术，其突破有望加速国产超节点落地，增强AI算力芯片Scale-up层的协同效率。报告建议关注算力集成（中科曙光）、AI芯片（寒武纪、海光信息等）、互联技术（盛科通信、澜起科技）及AIDC（东阳光、润泽科技）等相关公司 [1][10] 机械设备/电力设备 - **斗山能源北美市场取得突破**：2025年成功打入美国高端数据中心市场，年内累计获得5台380MW级燃气轮机订单，并于2026年3月9日再获一份7台同级别燃机订单，北美市场共计获得12台订单 [2][12] - **全球订单与业务展望**：2025年全球累计签约16台燃气轮机（8吉瓦），目前在手总计23台订单。公司目标2026年后全球每年获得12台以上燃气轮机订单（5.8吉瓦），并拓展氢能及分布式能源市场。2025年天然气和氢能业务新增订单1.3万亿韩元，2026年预计达3.2万亿韩元 [12][13] - **布局小型模块化反应堆（SMR）业务**：斗山能源为全球SMR开发商（如X-energy、NuScale Power）提供核心设备及制造服务。2026年SMR销售目标约1.1万亿韩元，预计到2030年达3.3万亿韩元 [14] - **国内投资机会**：报告建议关注国内燃机核心零部件公司及辅机环节布局海外的机会 [3][15] - **珠海冠宇定增加码钢壳电池**：公司拟定增募资不超过33亿元，其中22亿元用于智能手机钢壳锂电池建设项目，4亿元用于智能穿戴钢壳锂电池建设项目。公司已完成消费类钢壳电池设计研发并实现量产出货，其体积能量密度高达900Wh/L的25%高硅负极电池已量产 [21][23] - **公司业绩与预测**：2025年实现营业收入143.97亿元，同比增长24.74%；归母净利润4.72亿元，同比增长9.70%。预计2026-2027年归母净利润分别为10.57亿元、16.30亿元，同比增长123.9%、54.2% [22][23] 房地产 - **自然资源部38号文核心内容**：文件调整土地供应逻辑，要求新增建设用地优先保障重大项目建设和民生事业，原则上不用于经营性房地产开发；且年度新增城乡建设用地规模原则上不得超过盘活存量土地的面积 [17] - **政策解读为“缩量提质”，非“断供”**：报告认为，该政策并非对房地产开发土地“断供”，而是引导供地“缩量提质”，通过“增存挂钩”机制倒逼地方政府盘活存量建设用地（如旧城改造、低效用地再开发），城市更新将成为重要领域 [4][17][18] - **投资建议**：报告维持对房地产板块短期博弈行情的看好，并推荐贝壳、滨江集团、越秀地产、新城控股等公司，建议关注华润置地、中国海外发展、绿城中国等 [4][18] 家用电器 - **AWE展会展示AI与具身智能进展**：海尔发布ai之眼2.0及三类家庭机器人；科沃斯发布家用具身智能管家机器人“八界”，具备物品识别、自然语言交互与机械臂操作能力；追觅披露自研芯片战略，涵盖机器人SoC等多条技术路线 [25] - **AI+NAS行业获催化**：深圳龙岗区对购买企业自主研发的AINAS产品给予市场价30%的补贴。绿联科技与MiniMax达成战略合作，成为NAS行业首家内嵌高性能大模型的品牌 [26] - **小熊电器盈利修复**：2025年第四季度实现归母净利润1.55亿元，同比增长43.66% [27] - **投资建议**：报告推荐三条主线：白电（海尔智家、美的集团、格力电器）、消费科技（科沃斯、安克创新、绿联科技等）、以及出海（TCL电子、春风动力等） [27] 宏观与策略 - **“十五五”规划纲要重点**：围绕建设现代产业体系、推进科技创新、发展数字化和人工智能、扩大内需、推进绿色转型等方面进行部署 [29] - **策略看好四张“看涨期权”**：2026年看好石油化工、农业、恒生科技、白酒四个板块。认为油价上涨已验证石油化工板块逻辑，并正渗透至煤化工板块；农业板块作为油价上涨的滞后受益者，行情有望在第二季度启动 [39][40][41] - **农产品板块逻辑**：油价上涨推动下游生物燃料需求增加，同时上游农化成本转嫁，共同驱动农产品价格上涨。当前农业板块估值处于历史极端低位，具备向上弹性 [41][42] - **行业配置建议**：上半年增配大炼化/农产品，下半年增配白酒/恒生科技 [43] - **地缘冲突（伊朗局势）影响**：美伊冲突推升全球地缘风险及国际油价。霍尔木兹海峡部分封锁对日本（原油进口90%依赖中东）、韩国、印度等国家影响最大，日本GDP可能因此减少3% [49][50] 固定收益 - **通胀与利率关系分析**：报告指出，通胀抬升不一定导致利率中枢上行，需区分通胀类型。需求拉动型通胀往往带动利率上行，而成本推动型和结构性通胀则不一定，货币政策也可能因经济走弱而放松 [34] - **债市配置价值抬升**：随着广谱利率下行，银行、保险等配置盘资金充足。2026年1月以来，大行对7-10年期国债、中小行对20-30年期国债的配置力度大幅超出季节性水平 [34] - **利率展望**：10年期国债利率突破前高（1.90%附近）难度较大，或将维持震荡走势。建议在调整中适度参与长债，并关注国开-国债利差、地方债-国债利差等压降机会 [35] 电力设备与新能源（周报观点） - **美国ITC取消锂电池负极关税**：美国国际贸易委员会认定从中国进口的负极材料未对美国产业造成实质性阻碍，将不征收反倾销或反补贴税 [63] - **上海发放算力券**：上海计划每年投放10亿元算力券建设国内最大算力调度平台，并建设全国首个语料运营平台 [63] - **德国户储政策有望提振装机**：德国《可再生能源法》修订草案可能推动分布式能源市场向“光伏+储能+负荷管理”模式转变 [64] - **英国取消风机组件进口关税**：英国取消33项风电组件进口关税，以加速海上风电发展，已敲定84GW海上风电投资 [64] - **国内核电与算电协同推进**：全国31省工作报告明确推进13个核电项目；“算电协同”升至国家战略，大唐竞得宁夏260万千瓦绿电园区大单 [65] - **特斯拉人形机器人进展**：马斯克宣布Optimus Gen3人形机器人将在2026年夏季投产 [65] 非银金融与银行（周报观点） - **保险板块估值处于历史极低水平**：受AI悲观叙事、地缘冲突及投资端担忧影响，保险板块显著调整，已进入高性价比配置区间。报告认为其资产负债两端改善的长期逻辑未变 [69] - **券商受益于资本市场改革**：“十五五”规划提出深化资本市场改革，为证券机构拓展展业空间。具备综合服务能力的头部券商将持续受益 [69] - **银行业绩有望修复**：预计上市银行资产与负债两端边际改善将推动息差企稳，权益市场回暖或支撑财富管理中收修复。板块推荐优质城商行、高股息大行等主线 [70] 建筑装饰（周报观点） - **推荐能源相关低估值建筑央企**：在地缘冲突加剧的复杂环境下，报告看好具备防御属性的大建筑央企，并列举了中国能建、中国电建、中国化学等公司的估值水平 [73] - **“十五五”规划强调新型能源基建**：规划提出推进非化石能源替代化石能源，实施非化石能源十年倍增行动，建设多个清洁能源基地。报告尤其看好能源相关的建筑国企 [74] - **专项债发行进度较快**：截至2026年3月13日，年内新增地方政府专项债累计发行9201.13亿元，发行进度20.91%，快于2025年同期5.89个百分点 [74]

核心观点 报告认为，国内宏观政策基调明朗为市场提供了坚实的底线支撑，央行将灵活运用降准降息工具并支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，提振了市场信心[6][7][8] 预计上证指数维持小幅震荡整理的可能性较大[6][7][9] 投资机会方面，短线建议关注电池、风电设备、光伏设备、电子元件、通信设备、半导体、煤炭、化学原料等行业的投资机会[6][7][8][9][12] 宏观策略 - **市场分析 (2026-03-13)**：当日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，上证综指盘中在4134点附近遭遇阻力[6] 两市成交金额为24175亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[6] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.02倍和49.86倍，处于近三年中位数平均水平上方[6] 短线建议关注电池、风电设备、电子元件以及光伏设备等行业[6] - **市场分析 (2026-03-12)**：当日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，上证综指盘中在4141点附近遭遇阻力[7] 两市成交金额为24608亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[7] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.03倍和50.37倍，处于近三年中位数平均水平上方[7] 短线建议关注煤炭、风电设备、化学原料以及电力等行业[7] - **市场分析 (2026-03-11)**：当日A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，上证综指盘中在4134点附近遭遇阻力[8] 两市成交金额为25285亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[8] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.97倍和50.01倍，处于近三年中位数平均水平上方[8] 短线建议关注电池、光伏设备、化学原料以及风电设备等行业[9] - **市场分析 (2026-03-10)**：当日A股市场高开高走、小幅震荡上行，上证综指盘中在4121点附近遭遇阻力[12] 两市成交金额为24170亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[12] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.88倍和51.93倍，处于近三年中位数平均水平上方[12] 短线建议关注通信设备、半导体、电子元件以及消费电子等行业[12] - **宏观专题：2026年政府工作报告学习体会**：报告将2026年经济增长目标调整为4.5%-5%的弹性区间，较此前三年的“5%左右”目标有所下调[9] 居民消费价格涨幅目标维持在2%左右[9] 宏观政策将加大逆周期和跨周期调节力度，财政政策强调精准增效、结构优化，货币政策侧重于相机抉择、精准高效[10] 报告提出了涵盖内需、新动能、科创等领域的10项重点任务，其中扩大内需被摆在优先位置，并突出加快因地制宜发展新质生产力[11] 行业公司 - **半导体行业**：2026年2月国内半导体行业（中信）下跌1.30%，但年初至今上涨17.09%[14] 2026年1月全球半导体销售额同比增长46.1%，连续27个月实现同比增长[15] AI算力需求旺盛，25Q4北美四大云厂商资本支出同比增长67%，环比增长22%[15] 存储价格持续上涨，TrendForce预计26Q1整体一般型DRAM合约价将环比增长90-95%，NAND Flash合约价将环比上涨55-60%[15] 佰维存储预计2026年1-2月实现营收40-45亿元，同比增长340-395%，归母净利润为15-18亿元，同比增长922-1086%[15] 海外模拟芯片厂商TI、ADI、英飞凌陆续发布涨价函，AI需求推动模拟芯片行业复苏[16] - **食品饮料行业**：2026年1至2月，食品饮料板块累计上涨1.24%，其中熟食上涨31.76%、预加工食品上涨10.78%、啤酒上涨6.28%[23][27] 板块在31个一级行业中表现位居倒数第四[23][27] 2026年2月，个股上涨比例仅为31.25%[24][28] 2025年食品制造业固定资产投资额累计同比增2.2%，酒、饮料和茶制造业固定资产投资额累计同比降0.2%[25][28] 2025年白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品产量延续收缩态势[25][29] 投资建议关注受益于温和通胀预期的调味品、预制食品、啤酒、乳制品等板块，以及受益于新兴消费的保健品、健康食品等品类[19] - **基础化工行业**：2026年2月中信基础化工行业指数上涨5.91%，在30个中信一级行业中排名第6位[21] 截至2026年3月5日，板块TTM市盈率为24.11倍，低于2010年以来29.46倍的历史平均水平[21] “反内卷”政策持续推进，有望加强化工行业供给端约束，建议关注有机硅、农药等子行业[21] 中东地缘局势推动油价上涨，建议关注具有成本优势的煤化工、轻烃化工等替代路线[22] - **光伏行业**：截至2026年2月26日，光伏行业指数当月上涨4.41%[31] 2026年是光伏行业治理“内卷”的攻坚之年，政策将综合运用产能调控、标准引领等手段[31] 行业进入需求淡季，2026年1月国内光伏逆变器定标规模仅1056.29MW，光伏行业协会预计1月份多晶硅产量环比大幅减少15%[32] 钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步[32] 通威股份拟收购青海丽豪，显示多晶硅环节进入并购整合期[33] - **传媒行业**：截至2026年2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，在30个一级行业中排名第30[34] 子板块中，互联网广告营销板块下跌11.56%，游戏板块下跌4.25%[34] 板块PE为31.36倍，历史分位为88.2%[35] AI应用在春节期间通过营销活动取得显著成效，如元宝DAU超过5000万，豆包除夕当日AI总互动19亿次[35][36] 视频模型Seedance2.0等引发市场关注[36] 游戏板块供需两旺，AI技术带来降本增效，完美世界新游《异环》定档2026年4月23日[36] 2026年春节档票房表现弱于市场预期[36] - **新材料行业**：截至2026年2月26日，2月新材料指数上涨7.65%，跑赢沪深300指数7.21个百分点，在30个中信一级行业中位列第2[37] 2月基本金属价格普遍上涨，其中铜上涨3.94%，镍上涨8.95%[38] 2025年12月全球半导体销售额为788.8亿美元，同比增长37.1%[38] 2025年我国超硬材料及其制品出口额21.20亿美元，同比上涨1.68%[38] 维持行业“强于大市”投资评级[39][40] - **机械行业**：2026年2月中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数5.38个百分点，在30个中信一级行业中排名第2[41] 板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进的格局[41] 建议关注工程机械、船舶制造等顺周期龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备等主题投资[42] - **电力及公用事业行业**：截至2026年2月25日，2月电力及公用事业指数上涨2.05%，跑赢沪深300指数1.42百分点[43] 2026年2月24日，北方港口动力煤价为715元/吨，月内累计上涨2.88%[43] 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2035年全面建成全国统一电力市场体系[44] 南方电力市场改革加速，虚拟电厂首次以独立市场主体身份入市交易[45] 维持“强于大市”投资评级，建议采用哑铃策略配置[45] 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年3月16日，科捷智能解禁数量5100.00万股，占总股本比例30.35%[47] 亚光股份解禁数量6963.55万股，占总股本比例0.52%[47] - **沪深港通活跃个股**：2026年3月13日，A股十大活跃个股中，中国能建成交金额144.12亿元，华工科技成交金额194.54亿元[48] - **新股申购**：2026年3月16日，宏明电子申购代码301682，发行价69.66元[49] 视涯科技申购代码787781，发行价22.68元[49]