核心观点 - 报告认为当前A股市场的“点刹”式监管并非打压市场，而是为了促进“长牛”健康发展，监管治理水平的提升有助于市场长远发展 [2] - 报告坚定看好中国“转型牛”，认为其根基在于无风险收益下降、资本市场改革和经济结构转型三大动力，2026年仍有很大空间 [2][5][8] - 报告判断跨年行情不会止步，看好科技细分龙头和A500指数，并推荐了科技成长、非银金融、顺周期及多个主题方向 [5] 大势研判：中国“转型牛”，更高、更稳、更长 - 2026年开年以来，上证指数连续站上4000点与4100点，走势强劲 [5][8] - 2024年解决“内忧”、2025年解决“外患”后，社会担忧放下，成为股市重估的重要前提 [5][8] - 相比2019-2024年，自2025年以来的中国社会对外更自信、对内更稳定、资产负债表逐步企稳，资本市场具备了凝聚社会共识和资本的能力 [5][8] - “转型牛”的三大关键动力是：中国社会刚兑的打破（无风险收益下降）、资本市场改革、经济结构转型 [5][8] “点刹”不是“熄火”，治理越审慎，中国市场能够走的更长远 - 2026年1月15日证监会工作会议指出“巩固稳中向好势头”，同时“坚决防止市场大起大落”，表明向好基调不变 [5][20] - 2026年1月18日央广网评论文章指出，监管降温的本质是挤泡沫、去炒作，让资金流向优质标的，要的是“长牛”而非“疯牛” [5][20] - 证监会提出“积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造‘长钱长投’的市场生态”，表明监管与治理水平在明显提升 [5][20] - 严格的监管有助于提高中国市场的可投资性，让更多投资人分享转型发展与改革红利 [5][20] 行业比较：跨年行情不会止步于此，看好科技细分龙头和A500指数 - 随着中国经济逐步企稳和社会资产管理需求出现，科技与非科技都有机会，细分龙头与权重股将出现改观 [5][25] - **科技成长**：台积电2025年资本支出达409亿美元，2026年指引为520亿至560亿美元，远超市场预期，印证全球AI算力需求旺盛 [5][25][26][64] - 台积电2025年营收1220亿美元，同比增长35.9%，先进制程（7nm及以下）营收占比达77% [26] - 国内算力基础设施短缺，国产化有望加快，头部厂商tokens消耗非线性增长 [5][25] - 推荐方向：港股互联网、电子半导体、通信、军工，以及具备全球竞争优势的制造业出海（电力设备、机械设备、汽车及零部件） [5][25] - **非银金融**：受益于居民存款搬家与财富管理需求增长，以及资本市场改革提振风险偏好 [5][25] - 推荐保险、券商 [5][25] - 2026年1月险资“开门红”，新增保费季节性高增，保险资金增配权益资产的趋势明确 [5][44] - **顺周期**：估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，受益于扩内需政策部署 [5][25] - 推荐：食品、零售、旅游服务、酒店 [5][25] - **周期涨价品种**：看好供需偏紧的涨价品种，如有色、化工 [5][25] - PPI改善现象从有色、化工、煤炭行业向更大范围（机械制造、石油化工）扩散 [32][39] - 看好黄金、铜、铝等稀缺资源，AI带来的电力需求提升显著提振铜、银、钨、钽、铝等材料载体金属价格 [52] 主题推荐 - **国产算力**：台积电资本开支指引超预期，国内大模型（如千问、豆包）加速迭代，拉动资本开支 [5][56] - 看好国产芯片、AIDC、电力设备 [5][56] - **新型电网**：国家电网“十五五”规划固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [5][57] - 看好特高压、新型储能、智能电网 [5][57] - **机器人**：中国机器人企业密集亮相CES 2026，多领域应用场景落地 [5][59] - 看好本体厂商与灵巧手、丝杠等关键部件 [5][59] - **内需消费**：国常会提出加快培育服务消费，看好旅游、酒店、航空等 [5][59] - 服务消费具有高经营杠杆与强周期特点，营收修复会带动利润端更大弹性 [49] - 2025年四季度上海迪士尼乐园拥挤度指数显示景气超季节性好转 [49][50]

核心观点 - 2026年证监会系统工作会议的政策基调是“坚持稳字当头，促高质量发展”，工作主线从2025年的“以进促稳”调整为“稳中求进、提质增效”，更加强调“紧扣防风险、强监管、促高质量发展” [3] - 会议部署了五大政策重点，包括加强逆周期调节以增强市场内在稳定性、依法从严监管、深化资本市场对外开放、继续推进股债融资制度改革服务实体经济、以及推动上市公司价值提升 [3][4][6][7] - 市场展望认为，短期逆周期调节有助于平滑波动，中长期多措并举有望支撑市场行稳致远，预计A股将呈现“下有托底、上有空间”的格局，市场风格或向价值成长均衡收敛 [6] 政策基调与市场环境对比 - **2026年政策基调**：坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，目标是增强市场内在稳定性，更好助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [3][4] - **2025年政策基调**：坚持稳中求进、以进促稳，同样紧扣防风险、强监管、促高质量发展的主线，但更侧重统筹稳与进、总量与结构等多方面关系，推动政策落地见效 [4] - **市场环境判断**：2026年认为资本市场总体稳中向好，但仍面临内外风险交织、新旧矛盾叠加的复杂严峻挑战；2025年则认为形势复杂多变，但宏观政策更加积极有为，稳市机制更加健全 [4] 增强市场内在稳定性的措施 - **加强逆周期调节与交易监管**：新增“及时做好逆周期调节”的要求，旨在防止市场大起大落，具体措施包括强化交易监管、维护交易公平性、严肃查处过度炒作和操纵市场等行为 [3] - **引导中长期资金入市**：继续深化公募基金改革，拓宽中长期资金来源渠道和方式，并新增“推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具”的表述，以营造“长钱长投”的市场生态 [3][4] - **配套政策落地**：同日发布的《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》旨在加强衍生品监测监控与跨市场监管，支持开发风险管理产品，以完善工具并吸引长期资金 [3] 监管执法与市场纪律 - **监管导向变化**：2026年强调“提升监管执法有效性和震慑力”，而2025年侧重“提升监管执法效能和投资者保护水平” [3][7] - **打击重点**：坚决打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为，并畅通行政刑事衔接机制，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地 [3][7] - **监管能力建设**：完善私募基金监管体制机制，并强化科技赋能以提升监管穿透力和线索发现能力 [3][7] 资本市场双向开放 - **开放地位提升**：相较于2025年，2026年将“资本市场双向开放”单独列示为主要工作任务，强调向深层次、高水平迈进 [6] - **吸引外资措施**：推动合格境外投资者优化方案落地，并扩大期货特定品种开放范围，以提升跨境投融资便利性 [6][7] - **支持企业境外融资与统筹安全**：完善境外上市法规制度，提升备案管理的规范化、标准化和透明度；同时增强开放环境下的监管和风险防范能力，积极参与国际金融治理 [6][7] 服务实体经济的融资制度改革 - **股权市场改革**：提升多层次股权市场包容性，启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革，提高再融资便利性，并促进北交所、新三板一体化高质量发展 [4][6] - **债券与期货市场发展**：推动债券市场提质、调结构、扩总量，抓好商业不动产REITs试点平稳落地；稳步推进期货市场提质发展，加强期现联动监管 [4][6] 提升上市公司质量 - **制度建设**：加快推动出台“上市公司监管条例”，全面落地新修订的“上市公司治理准则” [6][7] - **具体措施**：加强对控股股东、实际控制人的行为约束，完善分红回购、股权激励和员工持股等制度安排，并激发并购重组市场活力，多措并举推动上市公司高质量发展 [6][7] 市场展望与配置建议 - **整体格局**：预计A股市场将呈现“下有托底、上有空间”的格局，短期市场风格或从前期的主题博弈向价值成长均衡收敛 [6] - **中长期受益主体**：基本面扎实且治理规范的优质企业在中长期将更为受益 [6] - **结构性布局方向**： - **科技制造**：受益于技术进步且景气向好的方向，如TMT、新能源、机械设备、军工等 [6] - **周期板块**：受益于商品涨价预期或行业格局改善的方向，如有色、化工等 [6] - **红利资产**：在低利率和中长期资金持续入市的环境下，仍具配置价值 [6] 市场估值数据参考 - 截至2026年1月16日，主要指数市盈率（PE_TTM）及历史分位如下： - 上证指数：17.0倍，历史分位96.7% [9] - 深证成指：32.9倍，历史分位92.3% [9] - 创业板指：43.0倍，历史分位43.2% [9] - 沪深300：14.2倍，历史分位85.8% [9] - 上证50：11.7倍，历史分位85.8% [9] - 上证180：12.2倍，历史分位82.0% [9] - 中证500：37.4倍，历史分位81.9% [9] - 中证1000：49.9倍，历史分位73.1% [9]

核心观点 - 报告认为，2026年全球经济和地缘政治存在高度不确定性，而中国经济数据表现相对稳健，因此需要以宏观政策的确定性来应对外部不确定性 [1][80] - 大类资产配置的总体顺序为：股票 > 大宗商品 > 债券 > 货币 [1][5][80] 宏观经济与政策环境 - **国内经济数据表现**：2025年12月多项经济数据好于市场预期，包括社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；全年人民币贷款增加16.27万亿元；广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5% [5][20][78]。2025年外贸进出口总额达45.47万亿元，同比增长3.8%，创历史新高 [20][78]。12月以美元计价的出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7% [5][20][78] - **宏观政策动向**：央行于1月15日推出政策“组合拳”，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，合并并增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，增加科技创新再贷款额度4000亿元，并指出2026年降准降息仍有空间 [5][21][80]。财政政策方面，建议关注地方两会和全国两会关于财政支出的表述 [5][80] - **房地产与消费政策**：商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例下调至不低于30% [21][22][35]。居民换购住房个人所得税退税政策延续至2027年底 [5][25][35] - **海外不确定性**：全球面临包括美国对委内瑞拉军事行动、中东局势升温、美联储主席遭刑事调查等事件带来的不确定性，推升了黄金、白银等避险资产价格 [5][76][80]。美联储1月暂停降息的可能性较大 [79] 大类资产表现回顾与配置建议 - **股票市场** - **A股表现**：本周（截至2026年1月16日）市场指数分化，沪深300指数下跌0.57%，而中小板指上涨1.55% [2][12][17][39]。行业层面，TMT板块领涨，计算机、电子元器件、传媒行业分别上涨4.31%、3.64%、3.34%；国防军工、农林牧渔、煤炭行业领跌 [39][40] - **港股与美股**：恒生指数本周上涨2.34%，恒生国企指数上涨1.90% [17][66]。标普500指数本周下跌0.38%，纳斯达克指数下跌0.66% [17] - **配置观点**：对股票资产给予“超配”建议，核心关注点在于“增量”政策的落实情况 [4][13][82] - **债券市场** - **市场表现**：国内债市普涨，十年期国债收益率下行4个基点至1.84%，活跃十年国债期货上涨0.27% [2][12][45]。信用利差上行3个基点至0.41% [45] - **资金面**：央行本周公开市场净投放1.11万亿元，资金利率相对平稳，R007收于1.51% [46][50] - **配置观点**：对债券资产给予“低配”建议，主要因“股债跷跷板”效应可能短期影响债市 [4][13][82] - **大宗商品市场** - **市场表现**：商品期货指数本周大幅上涨14.29% [52]。贵金属板块领涨，涨幅达11.74%，其中沪银上涨20.04%，沪锡上涨14.99%；COMEX黄金上涨2.23%至4601.10美元/盎司 [17][52][54]。能源板块上涨1.27%，NYMEX原油上涨0.55%至59.22美元/桶 [17][52] - **配置观点**：对大宗商品给予“标配”建议，关注2026年财政支出力度对商品需求的影响 [4][13][82] - **货币与外汇市场** - **货币市场**：余额宝7天年化收益率下行2个基点至1.00%，银行3个月理财产品预期收益率持平于1.85% [2][12][59]。预计货币市场收益率将在1.5%下方波动 [4][46][82] - **外汇市场**：人民币对美元汇率总体稳健，人民币兑美元中间价本周下行50个基点至7.0078 [7][61]。报告认为中国经济基本面优势将支撑汇率稳健波动 [4][82] - **配置观点**：对货币类资产给予“低配”建议，外汇资产为“标配” [4][82] 行业与产业动态 - **电力产业**：“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40% [40] - **半导体产业**：台积电2025年第四季度净利润同比上升35%至约160亿美元，并预计2026年一季度营收同比增长40%至358亿美元，全年资本支出增长37%至560亿美元 [41] - **汽车产业**：政策强调提升产业链供应链自主可控能力，并进一步扩大汽车消费 [41]。1月11日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为-40.00%和-32.00% [35] - **人工智能与科技**：工信部表示“十五五”时期将实施“人工智能+”行动，并聚焦量子科技、人形机器人、6G等领域攻关 [42]。全球存储芯片封测环节因产能紧张，报价上调高达30% [42] - **银发经济**：截至2024年底，全国60岁及以上老年人口达3.1亿人，预计到2035年将超4亿人，银发经济规模有望突破30万亿元 [24][42]

核心观点 - 春季躁动行情已进入下半场，市场特征由“量价齐升”转向“量缩价涨” [1] - 监管层发出明确降温信号，推动市场交投情绪从过热回归理性，成交量预计将收缩 [2][4] - 经济数据开门红与政策持续发力为市场提供基本面支撑，参考历史数据，指数价格仍有上行空间 [2][4] - 市场驱动逻辑从上半场依靠风险偏好和主题炒作转向下半场依靠业绩增长 [2][4] - 配置建议聚焦于业绩增长预期较强的方向，包括非银金融、顺周期及科创板块 [2][5] 市场阶段与特征：春季躁动下半场 - **量缩：监管降温推动市场回归理性** - 春季躁动以来市场交投情绪火热，全A成交额与换手率升至历史高位：1月14日全A成交额达4.0万亿元，创历史新高；日换手率达3.2%，近十五年中仅次于2024年10月峰值4.2%与2015年二季度峰值3.8% [2][6] - 杠杆资金大幅流入，2026年以来累计净流入达1774.1亿元；两融交易占比近期最高达11.7%，接近前期2025年10月9日高点12.9%，处于过去十年99%分位，显示市场部分过热 [2][6] - 监管层发出明确降温信号：1月14日沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%；1月15日宽基ETF净流出744.5亿元，其中沪深300ETF净流出352.6亿元；同日证监会2026年系统工作会议明确提出“坚决防止市场大起大落” [2][6] - 在成交换手达历史峰值叠加监管信号下，交投情绪下降将带动成交量回归正常 [2][6] - **价稳：基本面与政策提供支撑，指数仍有空间** - 历史数据显示，过去16轮春季躁动平均持续39个交易日，上证指数平均最大涨幅达15.8% [2][10] - 本轮春季躁动（起点2025年12月17日）截至1月16日已持续21个交易日，上证指数最大涨幅9.8%，参考历史，时间上或已过半，但价格上仍存在上行空间 [2][10][12] - 经济高频数据有望实现开门红，短期内PPI降幅连续收窄带来的价格改善预期有望支撑躁动行情延续 [2][10] - 政策端持续发力：1月15日央行定向降息打开年内降准降息空间；2026年《求是》杂志第二期刊发多篇关于房地产的文章，体现中央对房地产高质量发展的高度重视 [2] 市场驱动逻辑转变：从主题到增长 - **上半场特征：风险偏好驱动** - 春季躁动上半场（12月17日以来）更多依靠风险偏好回升带动成交量放大 [2][13] - 风格上表现为中小盘优于大盘，成长优于价值，高估值优于低估值 [2][13] - 板块上科创50、创业板指涨幅领先，期间涨幅分别为17.1%和9.4% [13][14] - **下半场转向：业绩增长驱动** - 随着市场回归理性，风险偏好下降，成长与质量因子或将逐渐占优 [2][13] - 一月中下旬进入2025年年报业绩预告密集披露期，业绩增长影响加大 [2][13] - 截至1月17日，全A共365家公司披露业绩预告，预喜率达37.8%，超过2024年的33.5%，预计随着披露增加，预喜率有望不断上升 [2][13] - 从分析师预测变动看，截至1月16日，2026年全A业绩上修/下修公司占比持续上升至97%，显示2026年上市公司业绩有望持续好转 [13] - **内卷程度降低带动业绩改善** - 以毛销差（毛利率-销售费用率）衡量行业“内卷”程度，2025年以来毛销差明显提升的行业包括：公用事业（25Q3较24年底提升2.9%）、钢铁（2.4%）、通信（2.0%）、建材（1.3%）、有色金属（1.1%）等，提升主要源于毛利率改善 [2][20][22] - 毛销差改善幅度靠前的行业，其净利润正增长公司比例大部分也靠前，2025年以来提升最明显的包括：钢铁（25Q3业绩正增比例较24年底提升50.0个百分点）、建材（24.7个百分点）、房地产（19.0个百分点）、传媒（18.5个百分点）、非银金融（14.6个百分点） [2][20] - 整体来看，25Q3全A非金融毛销差较24年底提升0.2%，全A非金融上市公司净利润增速正增比例提升5.8%，显示内卷程度降低与业绩改善同步 [2][20] 配置方向：聚焦业绩增长预期 - **非银金融** - 截至1月16日，非银金融行业2026年预测净利润上修/下修公司比例达400%，位列各行业第一 [23][24] - 需重视保险板块短期保费开门红及中期投资收益增厚业绩的表现 [2][23] - **顺周期板块** - 有色金属、石油石化、建材等顺周期行业上修/下修公司比例分别达到280%、250%、200% [23][24] - 财政基建发力与需求侧刺激预期，叠加通胀回归共识提升，强化了周期资源品价格与业绩提升预期 [2][23] - 建议关注供给偏紧的有色金属、化工、建材、钢铁、煤炭等行业 [2][23] - **科创板块** - 电力设备、通信、电子行业上修/下修公司比例分别达到139%、130%、124% [23][24] - 关注业绩增长趋势较为明确的主题板块，包括：卫星导航（2026年一致预测净利润增速677.5%）、商业航天（185.6%）、存储器（87.7%）、光模块（81.9%）、电路板（50.9%） [23] - 春季躁动以来，科技内部行情结构分化，卫星导航、商业航天、存储器等主题指数累计收益率领先 [27]

核心观点 - 上周（2026年1月12日至1月16日）市场成交活跃度上升，创业板指在宽基指数中领涨，市场情绪指标显示交易活跃，但股权风险溢价（ERP）环比小幅上升 [1][4] 指数估值分析 - **宽基指数估值**：整体涨跌互现，创业板指领涨。其PE-TTM历史分位上涨0.9个百分点至41.5%，PB-LF历史分位上涨0.8个百分点至67.9% [4][5] - **风格指数估值**：同样涨跌互现。小盘股风格的PE-TTM历史分位领涨0.9个百分点，中盘股风格的PB-LF历史分位领涨4.2个百分点 [4][5] - **行业指数估值**： - **PE估值**：传媒行业PE-TTM历史分位领涨1.5个百分点至79.0%，计算机和电子行业紧随其后，分别上涨1.4和1.3个百分点 [4][5] - **PB估值**：电力及公用事业行业PB-LF历史分位领涨4.8个百分点至40.5%，基础化工和有色金属行业分别上涨1.5和1.2个百分点 [4][5] - **性价比对比**：根据PE-G对比，电力设备及新能源行业显示出性价比；根据PB-ROE对比，银行行业显示出性价比 [4] 市场情绪与交易活动 - **换手率**：各主要宽基指数换手率涨跌互现，上证50涨幅最大，日均换手率环比上升9.4% [4][5] - **成交额**：各主要宽基指数日均成交额全面上升，创业板指涨幅最大，环比增长30.4%至日均9991亿元；万得全A日均成交额环比增长21.5%至34651亿元 [4][5] - **两融数据**：截至2026年1月15日，两市融资融券余额为2.70万亿元，相较1月9日上升3.47%；融资买入额占全A成交额的比例为11.18%，较上周均值下降0.09个百分点 [4][5] 股权风险溢价（ERP） - 万得全A风险溢价（ERP）为3.95%，较2026年1月9日上升0.02个百分点 [4][7]

核心观点 - 监管层通过“逆周期调节”为市场降温，旨在引导A股从快速上涨转向“慢牛”健康运行，但牛市基础未变，行情有望延续 [2][3] - 当前市场整体估值尚处合理区间，但部分科技板块交易过热，随着年报业绩预告密集披露，资金将再次聚焦业绩主线，关注科技扩散、涨价及年报高增三大方向 [4][5] 市场回顾与现状 - 本周A股市场先放量大涨后转向震荡，1月14日全A成交额创下3.99万亿元的历史天量，融资余额屡创新高，小盘和成长风格表现强势 [1] - 监管层于1月14日调整融资保证金比例释放降温信号后，市场成交热度有所回落，前期凌厉上涨的科技指数涨势趋缓 [1] - 大宗商品方面，贵金属、原油价格上涨，铜价高位震荡，国内双焦价格下行，外汇方面，美元指数上行，离岸人民币对美元汇率升值 [1] 市场展望与驱动因素 - 本轮春季行情自12月17日启动，增量资金先后入市：12月机构资金通过A500相关ETF大规模入市，1月起融资资金与外资加速流入推动指数上涨 [2] - 截至1月16日，沪深300股权风险溢价为5.2%，处于近十年中位数附近，显示A股整体估值相对合理，但部分板块存在交易过热 [4] - 宏观政策方面，2026年作为“十五五”开局之年，多部门密集出台产业政策和投资规划，央行强调“今年降准降息还有空间”，经济开门红预期支撑风险偏好 [5] - 增量资金仍有空间，包括保险等中长期资金入市、居民资金入市以及汇率升值驱动下的外资回流 [5] - 随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利进入温和复苏通道，对盈利拐点的博弈将成为行情重要支撑 [5] 资金与交易动态 - 本周A股融资资金净流入913亿元，但1月至今股票型ETF大幅净流出1423亿元，为2021年以来最大单月净流出，体现监管逆周期调节操作 [3][35] - 融资买入额居前的行业有电子、电力设备、计算机、军工、通信等，两融余额占流通市值比重居前的行业有计算机、通信、国防军工、传媒、电子 [4] - 本周权益类基金发行份额为132亿份，2025年12月私募基金股票仓位为64.4% [40] - 1月至今，A股IPO融资规模为30亿元，重要股东净减持331亿元 [31] 行业配置建议 - 关注科技产业行情的扩散方向，如AI算力、AI应用、机器人、港股互联网等 [5] - 关注受益于“反内卷”与涨价的方向，如化工、有色金属等 [5] - 关注年报业绩预告高增方向，如电子、机械设备、医药等 [5]

核心观点 - 报告认为新能源汽车行业在政策持续呵护、供需结构边际优化背景下，产业链价格已触底修复并进入企稳回升阶段，部分环节因需求强劲、供给偏紧而价格上涨，维持行业“推荐”评级 [3][4] - 投资策略上，建议在优选主材龙头的同时，重点关注能贡献超额收益的新技术方向，包括机器人、固态电池、电池材料α品种、液冷散热及自动驾驶 [4][75] 行情跟踪 - **行业指数表现**：本周（截至2026年1月18日当周）申万电力设备行业指数上涨0.79%，跑赢沪深300指数1.36个百分点，在31个申万行业中排名第9 [14] 2026年初至今，电力设备指数上涨5.86%，跑赢沪深300指数3.66个百分点 [18] - **细分指数表现**：截至2026年1月16日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数年初至今涨跌幅分别为+3.92%、+5.66%、+6.48%、+10.49%、+5.01%、+6.75%，其中充电桩指数表现最为强劲 [22] - **个股表现**：参考锂电池指数，本周涨幅前五的公司为先惠技术（+22.8%）、厦钨新能（+15.4%）、可川科技（+13.8%）、厦门钨业（+11.7%）、五矿新能（+10.5%） [5][26] 本周跌幅前五的公司为天际股份（-10.4%）、金银河（-6.6%）、滨海能源（-6.2%）、盛新锂能（-5.9%）、佛塑科技（-5.4%） [5][26] 锂电产业链价格跟踪 - **锂价大幅上涨**：本周碳酸锂（99.5%电碳）报价15.79万元/吨，较上周上涨12.7%，年初至今累计上涨32.1% [5][31][34] 氢氧化锂（56.5%）报价14.89万元/吨，较上周上涨12.8%，年初至今累计上涨34.3% [5][31][34] - **正极材料跟涨**：本周磷酸铁锂正极报价5.24万元/吨，较上周上涨11.3%，年初至今累计上涨16.2% [5][31][34] 单晶622三元正极报价18.85万元/吨，较上周上涨11.2%，年初至今累计大幅上涨55.8% [31][34] 三元前驱体523、622、111型号价格本周分别上涨2.8%、2.8%、2.4% [5][34] - **其他材料价格**：本周长江有色钴报价45.2万元/吨，较上周下跌1.3% [5][34] 六氟磷酸锂报价15.40万元/吨，较上周下跌2.2% [5][37] 电解液、铝塑膜及隔膜（湿法9μ、干法14μ）价格本周保持稳定 [5][37] 产销数据跟踪 - **新能源汽车产销**：2025年12月，中国新能源汽车产销分别完成171.8万辆和171万辆，同比分别增长12.3%和7.2% [3][49] 2025年全年，新能源汽车产销累计完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新车销量渗透率达到47.9%，较2024年提升7个百分点 [3][49] - **主要车企销量**：2025年12月，比亚迪销量42.0万台，同比下滑18%；理想交付4.42万台，同比下滑24%；小鹏交付3.75万台，同比增长2%；蔚来交付4.81万台，同比增长55% [50] - **动力电池装机**：2025年12月，国内动力电池装车量98.1GWh，同比增长35.1%，其中磷酸铁锂电池装车量79.8GWh，占比81.3%，同比增长33.7% [63] 2025年1-12月，动力电池累计装车量769.7GWh，同比增长40.4% [63] 行业动态 - **政策与规划**：工信部在2026年度工作会议上强调，要加快突破全固态电池、高级别自动驾驶等关键技术 [6][67] 上海发布行动计划，目标到2027年L2/L3级智能网联汽车占新车生产比例超90%，L4级实现量产，并实现规模化应用 [68] - **技术进展**：北汽新能源启动L3级别（极狐阿尔法S）规模化上路试点运营 [6][65] 元戎启行与一家国际头部主机厂达成L3级别自动驾驶技术合作，其方案已搭载于20万辆车辆 [65] 中国科研团队研发出新型无负极钠硫电池，能量密度达2021Wh/kg，每度电成本约5美元 [66] - **固态电池进展**：工信部明确加快突破全固态电池技术 [6][67] 金龙羽公告拟投资约12亿元建设年产2GWh固态电池量产线 [72] 重点公司公告 - **锐明技术**：阐述其在商用车自动驾驶领域的竞争力，源于超过20年的行业深耕，业务覆盖超100个国家，拥有80多种成熟AI算法及“云-边-端”数据闭环体系 [70] - **豪鹏科技**：发布2025年业绩预告，预计营收57-60亿元，同比增长11.58%-17.45%；归母净利润1.95—2.2亿元，同比增长113.69%-141.09%，公司正推进“All in AI”战略 [71] - **容百科技**：公告与宁德时代签署采购协议，自2026年第一季度至2031年，预计供应磷酸铁锂正极材料305万吨，协议总销售金额超1200亿元 [72] 行业评级及投资策略 - **行业观点**：政策持续呵护，供给端资本开支收缩，供需结构边际优化，产业链价格已于2025年触底修复 [4][74] 当前产业链价格处于底部并企稳回升，部分环节如碳酸锂、磷酸铁锂因需求强劲、供给偏紧，价格进入上升阶段 [3][74] - **投资建议**：维持新能源汽车行业“推荐”评级 [4][75] 建议关注两大方向：1）主材龙头，如宁德时代；2）新方向，包括机器人（浙江荣泰）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境、飞荣达、捷邦科技）、固态电池（深圳新星、豪鹏科技、纳科诺尔、利元亨）、自动驾驶（锐明技术） [4][75] 重点关注公司及盈利预测 - **部分公司盈利预测（基于2026年1月18日股价）**： - 豪鹏科技（001283.SZ）：2025E/2026E的EPS预测为3.01/4.84元，对应PE为24.25/15.08倍，评级“买入” [7] - 宁德时代（300750.SZ）：2025E/2026E的EPS预测为14.82/17.80元，对应PE为23.87/19.87倍，未评级 [7] - 锐明技术（002970.SZ）：2025E/2026E的EPS预测为2.19/2.95元，对应PE为24.54/18.22倍，评级“买入” [8] - 深圳新星（603978.SH）：2025E/2026E的EPS预测为0.24/1.06元，对应PE为111.88/25.33倍，评级“买入” [8]

核心观点 - 市场主题轮动加快 热点主题交易热度已达历史高位 半导体先进封装与设备主题走强 而商业航天等前期热门主题降温 交易监管有助于引导市场行稳致远 投资应聚焦于具备强需求支撑且产业催化密集的低位科技方向[1][4] - 报告重点看好四大投资主题：国产算力、新型电网、机器人、内需消费[1][4] 主题温度计：市场热度与轮动分析 - 热点主题交易活跃度达历史高位 上周热点主题日均成交额平均14.36亿元 日均换手率达5.9%[4] - 主题表现分化 半导体相关的先进封装与设备主题走强 而商业航天/GEO等主题炒作回归理性[4][12] - 资金流向显示 近期资金净流入方向集中于国家大基金、国产软硬件、半导体精选等领域[14] 重点推荐主题一：国产算力 - 核心催化：台积电2025年第四季度净利润同比增长35% 并预计2026年资本支出最高将达560亿美元 较2025年实际支出409亿美元大幅增长37% 创历史新高 强化了算力投资叙事[4][20][25] - 国内AI应用成熟度跃升：阿里巴巴千问APP全面接入阿里生态 上线400多项新功能 实现从消费决策到交易的闭环 火山引擎豆包大模型日均调用量已达63万亿Tokens 位居中国第一 应用需求激增有望带动国产算力资本开支增长[4][25][27] - 投资方向：一是国内主流应用成熟度跃升带动的资本开支与国产算力芯片渗透率提升 二是受益于国内智能算力投资加码的AIDC/数据中心电力设备[4][20] 重点推荐主题二：新型电网 - 投资规模超预期：国家电网宣布“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% 用于新型电力系统建设[4][21][32] - 行业增长明确：“十四五”期间南方电网完成固定资产投资超7300亿元 较“十三五”增长23% 依据国家规划 2025年我国非化石能源消费比重有望达20% 2030年该比重有望达25%[4][21][40] - 投资方向：一是受益于电力投资加码与跨区域输电的特高压/配电设备/新型储能 二是受益于电网智能化水平提升的智能电网等数智基础设施[4][21] 重点推荐主题三：机器人 - 产业亮相国际舞台：中国机器人“军团”在CES 2026上集中展示 包括北京人形机器人创新中心、智元机器人、越疆机器人等的最新产品和技术[4][22][39] - 产业进入规模化发展阶段：搬运、分拣、巡检等工业场景以及家居、陪伴等消费场景加速落地 中国完整的制造业供应链为技术和规模化奠定基础[4][22] - 市场前景广阔：据GGII预测 到2035年全球人形机器人市场销量将超过500万台 市场规模将超过4000亿元 其中中国市场到2035年销量有望达到200万台左右 市场规模接近1400亿元[41] - 投资方向：一是受益于技术升级的灵巧手、丝杠、传感器、轻量化材料等关键部件 二是具备规模化量产能力的特斯拉、宇树、智元等机器人核心供应链[4][22] 重点推荐主题四：内需消费 - 政策支持加码：国常会提出加快培育服务消费新增长点 中央经济工作会议提出“深入实施提振消费专项行动 制定实施城乡居民增收计划”[4][23][43] - 新消费场景兴起：体育赛事、冰雪旅游、演出文旅等新消费场景不断涌现 例如“苏超”赛事已带动江苏全域多场景消费超380亿元 2024-2025冰雪季我国冰雪运动消费规模超1875亿元 同比增长25%[4][24][44][48] - 投资方向：一是受益于促消费与假期政策优化的旅游、酒店、OTA、免税、航空 二是受益于情绪价值消费高增和大众消费底部修复的游戏、潮玩、动销改善的大众消费品等[4][24]

核心观点 - 市场短期或经历震荡，春节前建议保持稳健，春节后市场预计将有新一轮上行动力 [1] - 结构上，成长风格与小盘风格在春季行情中通常占优，顺周期板块（家电、建筑建材、汽车）与成长领域（半导体、AI硬件、新能源）是重要方向 [1] 策略周度观点 - 本周出台一系列经济及金融政策，结构性降息有望助力经济实现“开门红”，一季度经济数据有望稳步回升 [1] - 金融政策对前期过热板块有一定调控，市场难以保持前期迅速上涨趋势，未来或逐步降温并转向震荡 [1] - 春节前建议投资者以稳为主，春节后市场预计将有新一轮上行动力 [1] - 结构层面，成长风格与小盘风格通常在春季行情中明显占优 [1] - 在政策支持下，顺周期板块（家电、建筑建材、汽车）或将成为未来一段时间重要方向 [1] - 成长领域（半导体产业链、AI硬件、新能源）仍是中期主线，建议关注基本面扎实的领域 [1] 本周重点行业观点 计算机 - AI应用炒作情绪从高潮走向冷静，短期可更多关注有实际落地应用案例、业绩预期向好的大市值标的 [2] - 继续看好中国AI应用的三大机遇，预计成为贯穿全年的投资主线：实业深耕（拥有行业Knowhow和数据）、外展出海（AI工具、智能设备、跨境电商、跨境支付）、端侧重构（AI硬件品牌商及算法厂商） [2] - 关注公司：科大讯飞、金山办公、海康威视 [2] 电新 - 储能/锂电上游：储能容量政策可参考甘肃方案，锂电材料端投资排序为碳酸锂＞六氟磷酸锂＞铝箔＞隔膜＞铜箔＞负极 [2] - AI电源：台积电2026年资本开支指引超预期，北美算力需求依旧旺盛；国产算力方面关注英伟达H200解禁影响 [2] - 氢氨醇：在政策持续加码背景下“十五五”期间有望获得更多投资 [2] - 电力设备：国网计划“十五五”期间固定资产投资4万亿元，年均复合增速7%，特高压、配网与微网是重点投资方向 [2] - 关注公司：宁德时代、盛弘股份、金盘科技、阳光电源、麦格米特 [2] 有色 - 看好金、铜、铝、锂、锡 [2] - 黄金：降息周期叠加美元信用弱化，看好金价上行 [2] - 铜：供给紧张，数据中心、储能需求向好，看好LME铜价上行至1.4万美元/吨 [2] - 铝：国内供给已达天花板、海外投产进度低于预期，看好铝价上行；氧化铝受益于“反内卷” [2] - 锂：储能需求向好，锂价有望继续上行 [2] - 锡：供给紧张，AI数据中心成新增长点，看好锡价上行 [2] - 关注公司：紫金矿业、洛阳钼业、南山铝业、雅化集团、锡业股份 [2] 基化 - 在“人工智能+”政策推动下，化工行业将逐步由“数字化”走向“智能化” [2] - 化工企业通过自研大模型、引入第三方模型及投资AI初创企业三种路径进行“人工智能+制造”落地 [2] - 建议关注化工龙头白马（可利用大量生产工艺数据加快模型学习与落地）及AI对于新材料、精细化工品企业研发的赋能 [2] - 关注公司：七彩化学、奥来德、争光股份、联化科技 [2] 其他行业观点 宏观 - 美国方面，12月失业率回落、11月零售数据反弹，显示此前受政府停摆干扰的数据在逐步纠偏 [5] - 一季度美国政府关门为小概率事件，在政府预算集中支出和税收返还影响下，一季度美国各项经济数据或将继续偏强，短期内进一步降息必要性不强 [5] - 国内方面，12月出口逆势上行，继续看好开年出口数据表现 [5] - 2026年将面临较高同比基数，但海外财政扩张带动需求增长、我国优势产业与全球需求高度匹配，有望继续支撑我国出口增长 [5] 金工 - 本周市场涨跌分化，成长风格指数震荡收涨，红利风格指数表现垫后 [5] - 1月14日中午，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，当日下午市场表现急转直下，指数出现回调 [5] - 当前主要宽基指数量能仍处高景气区间，量能观点仍积极；主要宽基指数及宽基指数ETF成交量PCR震荡回升，衍生品投资者交易情绪小幅降温 [5] - 后市或从趋势性上行转向震荡上行，中长线持续看好“红利+科技”配置主线，短线科技或仍占优 [5] 固收 - 预计当前至月底前债券市场整体处于低波动状态，收益率上行和下行的空间皆非常有限 [5] - 月内投资者对经济基本面的预期很可能仍较为稳定且相对一致，市场波动来源于投资者对国债买卖信息的交易、对资金利率的反应 [5] 海外 - 港股周度南向净流入回落，资金出现分歧，携程监管和美联储降息推迟影响流动性和情绪 [5] - 伴随业绩期临近，AI主线回归基本面，看好AI算力、AI电力方向 [5] - 有色短期震荡调整后有望重拾上涨 [5] - 美股方面，市场强化“软着陆”与美联储年内降息判断，科技股高位震荡背景下，资金向前期滞涨的价值板块轮动 [5] 电子通信 - AI为科技核心主线：北美资本开支持续增长，AI商业模式已实现闭环 [5] - 存储超级周期：DRAM和NAND FLASH有望持续涨价，资本开支迎来向上周期，重视FAB设备材料芯片模组的投资机会 [5] - AI国产算力：字节AI海量需求，华为昇腾加速演进 [5] - 商业航天持续催化：火箭将迎来密集发射期，火箭、卫星、终端、应用有望全产业链受益 [5] - 投资建议：关注AI、存储、华为昇腾、商业航天的投资机会 [5] - 关注公司：中际旭创、深南电路、兆易创新、信维通信 [5] 高端制造 - 短期建议关注订单落地加速的机器人板块和具备高景气度的PCB设备及液冷设备 [5] - 特斯拉Optimus V3在2026Q1落地预期逐步加强，产业链内出现一系列定点与小批量订单，头部确定性标的具备投资机会 [5] - PCB设备及液冷设备方面，AI服务器产品高阶化有望引发产业链供应端重构及核心供应环节缺口，PCB耗材、超快激光钻孔设备空间较大，新液冷技术路线值得关注 [5] - 关注公司：安培龙、绿的谐波、汉钟精机、鼎泰高科、大族数控 [5] 机械制造 - 工程机械：起重机等产品12月数据表现优秀，建议关注工程机械龙头与零部件厂商 [5] - 数据中心设备：杰瑞股份再中北美大单，建议关注发电机组、铸锻件、制冷系统相关制造商 [5] - 核聚变：合肥核聚变能科技产业大会召开，进展积极，期待星火一号、Helion等国内外项目进展 [5] - 关注公司：徐工机械、恒立液压、杰瑞股份、王子新材、派克新材 [5] 汽车 - 2026年总量或仍靠政策驱动，以旧换新政策延续但政策标准调整或导致2026年车市表现分化 [5] - 预计2026年国内乘用车零售销量同比微降、新能源乘用车出口仍有望维持高速增长 [5] - 预计板块Beta总体下行，看好零部件的结构性投资机会，建议关注强业绩兑现的Alpha叠加机器人的Beta机会 [5] - 关注公司：蔚来、小鹏汽车、福耀玻璃、拓普集团、双林股份 [5] 金融 - 保险：当前负债端“开门红”预计表现较好，主要关注资产端弹性；权益市场上行将进一步提振险企投资收益，推动盈利释放，保险股估值有望进一步上修 [5] - 银行：1月9日国常会部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，重点指向促消费、扩投资，有望形成银行板块“开门红”行情催化剂，重点关注小微特色标的 [5] - 关注公司：中国人寿、新华保险、中国太保、常熟银行 [5] 房地产 - 2025年全年核心30城新房成交面积同比-19%，成交均价同比+0.7% [5] - 其中北上广深杭蓉成交均价同比+2.6%，余下二线24城成交均价同比-2.5%，城市分化进一步加深 [5] - 随着供给侧逐步出清，部分信用优势明显的龙头央国企地产将持续受益于竞争结构优化，实现经营业绩企稳回升 [5] - 关注公司：招商蛇口、中国金茂、华润置地、绿城服务 [5] 钢铁 - 钢铁行业实施新一轮供给侧结构性改革（粗钢产量调控，严禁违规新增产能）将是大势所趋，中长期供给或将得到合理约束，但目前政策紧急性不强 [6] - 近期下游需求端逐步进入春节前淡季，钢价预计短期仍以震荡为主 [6] - 投资思路需围绕经营稳健以及分红比例较高的公司 [6] - 关注公司：宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢 [6] 石化 - 全球地缘局势紧张，油价波动剧烈，地缘政治仍存不确定性，叠加OPEC+增产政策偏谨慎，原油供需格局边际向好，中长期原油仍存景气基础 [6] - 全球上游资本开支有望维持高位，国内“三桶油”响应国家中长期增储上产政策，旗下油服企业充分受益 [6] - 化工方面，宏观经济恢复提振化工需求，长期化工品产能出清利好龙头企业，看好炼化巨头业绩向好 [6] - 关注公司：中国石油、中国石化、中国海油 [6] 建筑建材 - 反内卷是周期品主线，新领域关注电子布、洁净室及商业航天 [6] - 消费建材在地产链中配置优先级较高，行业集中度提升；部分龙头产销数据已有好转，产品价格已企稳 [6] - AI特种电子布景气上行，RUBIN、正交背板等驱动新方案及新需求 [6] - 地产政策持续出台进一步托底需求，后续政策推出节奏或加快；地产链新开工依旧面临压力，但随着基数降低，行业底部正在逼近 [6] - 关注公司：东方雨虹、中材科技、凯盛科技 [6] 医药 - CXO赛道地缘政治风险逐步出清，正迎来外需放量与内需扩容双重红利，成长动力强劲 [6] - 医疗器械板块估值低位，脑机接口、AI医疗等主题演绎后关注估值低、业绩稳健增长标的 [6] - 创新药领域，关注JPM会议后在国际舞台披露重磅临床数据、拥有BD出海能力的优质标的 [6] - 中药板块仍处底部位置，关注基药目录或带来变化 [6] - 关注公司：美好医疗、翔宇医疗、微创医疗、药明康德、佐力药业 [6] 轻工 - 2026年地产承压背景下，家居内需逻辑仍然难以兑现，行业景气度而言，美国降息背景下更看好出口链机会 [6] - 医美行业流量增速放缓，批证速度加快，行业竞争加剧，缺乏自上而下BETA型机会，聚焦于研发实力强劲、新产品接力能力较好的α型公司挖掘 [6] - 关注公司：梦百合、匠心家居、爱美客 [6] 社服 - 旅游：国内旅游重点关注冰雪和避寒两大方向；出境游近程为主，人次延续双位数增长；入境游政策与文化驱动旅游人次快速增长，建议关注OTA、酒店、免税、冰雪游龙头 [6] - 餐饮：2026年饮品面临高基数与竞争扰动，建议关注新品类表现；快餐、正餐即将迎来春节旺季，关注高分红龙头及正餐龙头 [6] - 教育：K12教培需求旺、格局优，AI+教育降本增效、重塑格局，但短期业绩贡献有限 [6] - 关注公司：同程旅行、海底捞、百胜中国、古茗 [6] 食品饮料 - 1月进入春节动销节点，上半月关注企业动销政策和铺货进展，下半月关注终端实际动销表现 [6] - 白酒关注春节动销反馈，大众品板块关注具备礼赠属性的乳制品和休闲食品，以及速冻食品旺季反馈 [6] - 啤酒板块量稳价增节奏放缓，高端与新场景为核心主线 [6] - 即时零售重构场景，美团“歪马送酒”门店超2000家，势能强劲 [6] - 调味品板块，餐饮改善带动B端增长，C端增速平稳，健康便捷趋势延续，关注出海与新渠道两大方向 [6] - 关注公司：五粮液、洽洽食品、华润啤酒、安井食品、颐海国际 [6] 纺服 - 纺织服饰行业：服装内外需短期较弱，板块炒作情绪较重；纺织制造行业立足长期，从全球化布局和抗风险能力角度推荐头部制造商，近期调整后头部制造商估值已较低；品牌服饰行业关注传统旺季冬季销售进展及高股息标的 [6] - 珠宝饰品行业：金价维持高位震荡，产品力突出的公司更胜一筹，短期需关注春节前后金饰消费情况 [6] - 化妆品行业：行业处于大促后淡季，关注个股质地和催化 [6] - 关注公司：老铺黄金、毛戈平、罗莱生活、上美股份、申洲国际 [6] 家电 - 2026年消费品以旧换新政策落地保障家电龙头业绩稳定性 [6] - 低估值高股息逻辑依然通顺，家电龙头现金流创造及股东回报能力强，当前股息回报率有较强吸引力 [6] - 铜价上涨、国补效应递减等负面因素，企业可通过产品涨价及库存调节等手段实现有效对冲 [6] - 关注公司：海尔智家、格力电器、美的集团、盾安环境、老板电器 [6] 公用事业 - 进入各省2026年年度长协电价集中披露期，整体上年度长协电量电价预期均有所下行；随着各省电价披露，市场悲观预期逐渐消化 [6] - 电价影响因素关键，虽度电盈利受电价影响有所弱化，但市场更关注电价、供需稳健区域；建议关注全国性火电运营商及电价稳健的区域性火电运营商 [6] - 近期绿电补贴持续下放，一月绿电板块有望迎来估值修复 [6] - 关注公司：华能国际、太阳能、金开新能 [6]

核心观点 报告的核心观点是继续看好AI产业趋势与游戏等高景气度赛道带来的投资机会，并围绕互联网和传媒板块的多个细分领域给出了具体的投资建议[3][14] 互联网板块投资建议 - **电商**：维持对阿里巴巴的首推，认为其AI应用（如千问App）的进展将持续带来催化，建议关注千问模型的后续升级，千问App的MAU已突破1亿[3][17]，同时认为京东的4Q25是增速最弱的季度，后续将边际好转[3][17] - **社交娱乐媒体**：哔哩哔哩和腾讯控股广告势能较强，腾讯游戏基本面向上，看好《三角洲行动》成为继《王者荣耀》与《和平精英》之后的第三大长青游戏，哔哩哔哩自研游戏《闪耀吧！噜咪》已开启测试招募，预计2026年将逐步释放新品[3][17] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，收入及利润增长表现持续强劲[3][17] - **短视频**：认为快手主业稳健，其AI产品“可灵”持续保持技术和商业化领先，2025年12月单月收入超过2000万美元，对应的年度经常性收入（ARR）为2.4亿美元，截至2025年12月，可灵已在全球拥有超6000万创作者，累计生成超6亿个视频[3][18] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货[3][19] - **长视频**：11月电视剧备案数环比持续复苏，多个平台集中释放优质剧集，审核提效，建议关注处于底部位置的爱奇艺、芒果超媒[3][19] - **音乐流媒体**：三季度腾讯音乐和网易云音乐业绩稳健，受市场对未来竞争的担忧影响，估值有所回调，但认为当前估值具备吸引力[3][20] 传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，近期新品密集，推荐头部公司腾讯控股、网易，以及世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界等[3][22] - **广告营销**：根据对分众传媒的草根调研，第一季度闪购广告主仍在稳定投放，且AI应用如Canva、阿福等在分众投放广告，预计公司2026年上半年增长趋势持续[3][22] - **出版**：部分出版公司受教育反腐影响，三季度业绩承压，建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒、凤凰传媒等[22] - **影视院线**：建议关注产能领先的华策影视、柠萌影视，平台龙头芒果超媒、爱奇艺，以及院线端的万达电影、横店影视[23] - **IP衍生品与央国企改革**：建议关注华立科技、上海电影、姚记科技、汉仪股份以及江苏有线、浙文互联、电广传媒等方向[23] AI板块投资建议与动态 - **整体观点**：当前处于国产AI密集催化期，建议围绕字节豆包、阿里千问、DeepSeek等模型的迭代展开关注，并关注各细分应用场景公司[3][23] - **推荐标的**：推荐互联网龙头企业阿里巴巴、腾讯控股，细分场景应用龙头建议关注快手、美图、粉笔等，IP+AI视频产业链关注阅文、中文在线、上海电影等，AI电商关注值得买，AI客服关注神州泰岳，AI游戏关注恺英网络，AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标，AI医疗关注京东健康、阿里健康[3][23] - **国内AI数据追踪**：上周（2026/1/5-2026/1/11）国内主要AI大模型网页访问量中，DeepSeek以6545.79万次保持领先，环比上升10.83%，豆包网页访问量为2529.50万次，环比上升12.23%，通义千问App iPhone端下载量81.77万次，环比上升21.64%[26][27][28] - **海外AI数据追踪**：上周海外主要AI大模型网页访问量中，ChatGPT以89495.41万次居首，但环比下降26.37%，Claude访问量2954.82万次，环比下降25.65%，但其App iPhone端下载量环比大幅上升86.50%[45][46] - **科技大厂动态**：DeepSeek新论文开源发布Engram记忆模块，旨在提升长文本处理效率、降低成本[55]，阿里千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等400余项生态能力，实现AI Agent功能[56]，智谱AI与华为联合开源图像生成模型GLM-Image[56]，谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出通用商务协议（UCP）[57]，OpenAI在ChatGPT中引入广告功能并上线翻译页面[16][57] 行业数据跟踪 - **影视数据**：2026年1月11日至1月17日，电影周票房累计2.85亿元，环比下降2.51%，票房前三名为《匿杀》（6416.6万元）、《疯狂动物城2》（5881.3万元）、《阿凡达3》（5152.2万元）[59] - **游戏数据**：根据2026年1月17日App Store iPhone畅销榜，排名前五的游戏分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士:起源》、《原神》、《逆战：未来》[65][66] - **行业新闻摘要**：2025年全球手游总收入达823亿美元，同比增长1.3%，其中TOP30中国手游发行商全球总收入为233亿美元，合成手游赛道全球市场规模突破24亿美元，同比增长95%[67]，2025年全球短剧应用内购总收入突破28亿美元，同比增长116%[69]，Temu 2025年全球月活跃用户突破7.6亿[69]，腾讯新游《逆战：未来》上线后迅速冲至畅销榜第四[69] 市场表现与公司动态 - **市场表现**：本周（1月12日-1月16日）中信传媒指数上涨3.34%，跑赢上证指数3.79个百分点[14]，传媒板块周涨幅前三为易点天下（54.34%）、利欧股份（39.41%）、人民网（31.83%）[76][77] - **公司公告摘要**：完美世界董事计划减持不超过44，300股[72]，利欧股份因股价波动较大停牌核查[73]，昆仑万维预计2025年年度净利润为负值[73]，吉视传媒预计2025年年度净利润亏损3.64亿元至4.55亿元[74]