报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 盐津铺子魔芋、鹌鹑蛋等核心品类高速增长，各渠道持续深耕 考虑到原材料成本以及营销费用的影响，调整2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.47/10.46/12.71亿元，对应EPS分别为3.1/3.83/4.66元，对应当前股价PE分别为28/23/19倍，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入53.04亿元，同比+28.89%；归母净利润6.4亿元，同比+26.53% 2025年一季度实现营业收入15.37亿元，同比+25.69%；归母净利润1.78亿元，同比+11.64%[7] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为68.04亿、82.64亿、97.56亿元，同比增速分别为28.28%、21.46%、18.05%；归母净利润分别为8.47亿、10.46亿、12.71亿元，同比增速分别为32.33%、23.54%、21.51%[5] 品类情况 - 2024年辣卤零食、烘焙薯类、深海零食、蛋类零食、果干坚果、蒟蒻果冻布丁分别实现营收19.62、11.58、6.75、5.8、4.84、3.01亿元，同比分别+32.36%、+17.31%、+9.1%、+81.87%、+81.5%、+39.1% 其中，辣卤零食细分品类中休闲魔芋制品、肉禽制品、休闲豆制品、其他分别同比+76.09%、+10.88%、+12.06%、+12.08%[7] - 2024年启动品类品牌战略，主推“大魔王”和“蛋皇”，麻酱素毛肚迅速破圈，打破休闲零食最快单品破亿纪录 2025Q1魔芋品类及蒟蒻、蛋皇等产品的收入增速高于公司整体，预计全年高增速延续，带动公司毛利率提升[7] 渠道情况 - 2024年直营商超、经销和其他渠道、电商渠道分别实现营业收入1.88、39.56、11.59亿元，同比-43.72%、+34.01%、+39.95% 直营商超渠道同比下滑主因公司战略升级，渠道改革；经销渠道及电商渠道势能强劲[7] - 持续推进全渠道战略，大力拓展以山姆为代表的高势能渠道、定量流通渠道，高增长渠道带动盈利能力提升[7] - 以魔芋品类为核心进入东南亚市场，打造自有品牌“Mowon”，在泰国市场实现突破，并逐步辐射到全球市场[7] 盈利情况 - 2024年毛利率为30.69%（同比-2.85pct），2025Q1毛利率为28.47%（同比-3.63pct） 毛利率略有下降主因公司渠道结构变化，电商以及零食量贩渠道占比提升[7] - 2024年销售和管理费用率分别为12.5%（同比-0.04pct）、4.13%（同比-0.31pct） 2025Q1销售和管理费用率分别为11.24%（同比-1.76pct）、3.44%（同比-0.79pct），费用管控良好[7] - 随着产品结构的优化，魔芋品类及蒟蒻、蛋皇等高毛利产品的快速增长，以及高势能渠道、海外渠道等的发力，公司盈利能力有望提升[7]

报告核心观点 - 五一假期消费数据亮眼，旅游等市场有望持续复苏，建议关注OTA平台以及景区、酒店等受益板块；电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [9][12] 重点推荐 旅游市场五一消费数据点评 - 旅游人次及收入同比稳定增长，五一假期5天国内旅游出游3.14亿人次，同比增长6.4%，收入1802.69亿元，同比增长8.0%，人均消费574.11元，较2024年同期小幅提升，出游半径扩大，平均出游半径196.48公里，同比增长4.7%，目的地游憩平均半径22.15公里，同比增长31.8% [5] - 旅游热度高且出游多元化，异地租车、自驾游“量价齐升”，自驾游人次同比增长近40%，人均租车消费增长24%，异地自驾订单占比85%；长线游、县城游等共同发展，青海、新疆等地景区门票销售额同比增1 - 2倍，县城酒店预定量同比增长30% [6] - 出入境市场热度双升，五一假期全国边检保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，同比增长28.7%，出境游订单量同比增长超两成，入境游订单量同比激增130%，上海、深圳等地入境游订单大幅增长 [7] - 部分景区及目的地表现出色，宋城演艺12大千古情景区游客人数、营收创新高，演出场次、接待游客同比分别增长24%、26%；黄山、峨眉山、祥源文旅等景区游客接待量和收入均有增长 [8] - 交通运输人员流动活跃，五一假期全社会跨区域人员流动量超14.65亿人次，日均2.93亿人次，比去年同期增长7.9%，水路客运量同比增长23.8% [8] - 电影消费票房表现平淡，2025年五一档票房7.48亿元，同比下降51%，仅两部影片破亿 [9] 海外云厂商Q1云业务情况 - 海外云厂商巨头云业务业绩亮眼且资本开支维持高位，微软2025财年第三财季营收700.66亿美元，同比增长13%，智能云部门收入268亿美元，同比增长33%，Q1资本开支167.5亿美元，同比增长近53%；Meta一季度营收423.14亿美元，同比增长16%，上调2025年资本开支预期至640 - 720亿美元；亚马逊一季度营收1556.7亿美元，同比增长9%，AWS云业务Q1营收292.67亿美元，同比增长17%，Q1资本开支250.19亿元，同比增长67.63% [12][13] - 苹果Q1业绩稳健，毛利率创新高，2025财年第二财季营收954亿美元，同比增长5%，毛利率提升至47.1%，但关税政策或影响Q2业绩，预计第三财季营收低至中等个位数增长，毛利率下降 [14] - 电子行业本周跑赢大盘，沪深300指数下降0.43%，申万电子指数上涨1.34%，行业整体跑赢1.77个百分点，申万电子二级子板块涨跌不一 [15] 财经新闻 - 何立峰将于5月9 - 12日访问瑞士，期间与美方举行中美经贸会谈，5月12 - 16日赴法国主持第十次中法高级别经济财金对话 [17] - 中方和欧洲议会全面取消对相互交往的限制，将为中欧关系发展注入新动力 [17] - 5月6日习近平同欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩就中欧建交50周年互致贺电，双方愿深化合作，共同应对全球性挑战 [18] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨37点，涨幅1.13%，收于3316点，高开向上突破多条均线压力，量能放大，大单资金净流入超92亿元，日线指标修复，短期均线多头排列，有望突破60日、120日均线及前期缺口 [20] - 上证指数周线呈小实体阳K线，收复5周均线，上破20周均线，周指标有所修复，上方有缺口和下降趋势线压力 [21] - 深成指、创业板双双收涨，分别上涨1.84%、1.97%，抵达30日均线压力位，日线指标金叉共振，短期均线多头排列，量能放大，上破30日均线概率大 [21] - 上交易日同花顺行业板块仅银行板块收阴，其余收红，金属新材料板块大涨6.78%，证券板块收盘上涨1.77%，量能放大，大单资金净流入超13亿元，技术条件修复，仍有30日均线压力和缺口需回补 [21][22] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17757|-156.09| |资金|逆回购到期量|亿元|10870|/| |资金|逆回购操作量|亿元|4050|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.7095|-7.58| |国内利率|DR007|%,BP|1.7272|-7.14| |国内利率|10年期中债到期收益率|%,BP|1.6298|0.55| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.3000|-6.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%,BP|3.7800|-5.00| |股市|上证指数|点,%|3316.11|1.13| |股市|创业板指数|点,%|1986.41|1.97| |股市|恒生指数|点,%|22662.71|0.70| |股市|道琼斯工业指数|点,%|40829.00|-0.95| |股市|标普500指数|点,%|5606.91|-0.77| |股市|纳斯达克指数|点,%|17689.66|-0.87| |股市|法国CAC指数|点,%|7696.92|-0.40| |股市|德国DAX指数|点,%|23249.65|-0.41| |股市|英国富时100指数|点,%|8597.42|0.01| |外汇|美元指数|/,%|99.2342|-0.55| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.2101|90.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.1369|0.48| |外汇|美元/日元|/,%|142.42|-0.89| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3077.00|-0.61| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|704.50|0.00| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司,%|3441.80|2.94| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|59.09|3.43| |国际商品|LME铜|美元/吨,%|9520.00|1.75| [25]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩承压，2025年Q1同环比改善明显；化工板块受益价格价差修复，现金流稳步增长；持续深化化工大平台建设，推进国际化战略；控股股东持续回购增持展现信心，分红政策稳定体现长期投资价值；考虑到当前石化周期及市场修复情况，调整公司产能释放节奏和产品价格价差，预计2025 - 2027年归母净利润分别为28.88、38.32、48.76亿元，EPS分别为0.29、0.38、0.48元，对应PE为30.29X、22.83X、17.94X，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入3264.75亿元，同比+0.42%；归母净利润7.24亿元，同比-37.44%；扣非归母净利润7.62亿元，同比-7.06% [6] - 2025Q1实现营业收入749.75亿元，同比-7.54%，环比-7.76%；归母净利润5.88亿元，同比+6.53%，环比+486.62%；扣非归母净利润6.18亿元，同比+30.28%，环比+736.04% [6] 业务板块毛利情况 - 2024年炼油/化工/PTA/聚酯化纤板块分别实现毛利207.06/165.62/-6.74/3.12亿元，毛利率分别为17.57%/13.60%/-1.36%/1.68%，同比分别-2.69pct/+3.44pct/-0.72pct/-1.52pct [6] 现金流情况 - 2024年实现经营活动现金流净额346.09亿元，同比+23.26% [6] 平台建设与战略推进情况 - 2024年内，浙石化年产1,000吨α - 烯烃中试装置投产；10万吨/年稀土顺丁橡胶装置试生产成功；38万吨/年聚醚装置产出合格产品，150万吨多功能聚酯切片项目顺利投产，金塘新材料等项目有序推进 [6] - 2024年，与沙特阿美深化股权合作，联合开发中金石化和SASREF的扩建工程 [6] 回购增持与分红情况 - 自2022年3月以来共实施三期股份回购方案，累计回购5.53亿股（占目前总股本5.46%），总金额为69.88亿元 [6] - 控股股东荣盛控股自2024年1月22日至2025年2月20日共实施两次增持计划，累计增持1.72亿股（占目前总股本1.70%），总金额约为16.93亿元 [6] - 2025年4月8日，荣盛控股再次开始实施增持计划，增持金额不低于10亿元且不超过20亿元，正在实施中 [6] - 自上市以来已累计进行现金分红14次，实现现金分红总额84.43亿元 [6] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为28.88、38.32、48.76亿元，EPS分别为0.29、0.38、0.48元，以2025年5月6日收盘价为基准，对应PE为30.29X、22.83X、17.94X [6] 三大报表预测值情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A、2025E、2026E、2027E的相关财务指标进行了预测，如货币资金、营业收入、营业成本等 [7] - 给出了各年份的主要财务比率，包括成长能力、盈利能力、估值倍数等指标 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩承压，2025年Q1同环比改善明显；化工板块受益价格价差修复，现金流稳步增长；持续深化化工大平台建设，推进国际化战略；控股股东持续回购增持展现信心，分红政策稳定体现长期投资价值；考虑到当前石化周期及市场修复情况，调整公司产能释放节奏和产品价格价差，预计2025 - 2027年归母净利润分别为28.88、38.32、48.76亿元，EPS分别为0.29、0.38、0.48元，对应PE为30.29X、22.83X、17.94X，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入3264.75亿元，同比+0.42%；归母净利润7.24亿元，同比-37.44%；扣非归母净利润7.62亿元，同比-7.06% [6] - 2025Q1实现营业收入749.75亿元，同比-7.54%，环比-7.76%；归母净利润5.88亿元，同比+6.53%，环比+486.62%；扣非归母净利润6.18亿元，同比+30.28%，环比+736.04% [6] 分业务毛利情况 - 2024年炼油/化工/PTA/聚酯化纤板块分别实现毛利207.06/165.62/-6.74/3.12亿元，毛利率分别为17.57%/13.60%/-1.36%/1.68%，同比分别-2.69pct/+3.44pct/-0.72pct/-1.52pct [6] 现金流情况 - 2024年实现经营活动现金流净额346.09亿元，同比+23.26% [6] 平台建设与战略推进情况 - 2024年内，浙石化年产1,000吨α - 烯烃中试装置投产；10万吨/年稀土顺丁橡胶装置试生产成功；38万吨/年聚醚装置产出合格产品，150万吨多功能聚酯切片项目顺利投产，金塘新材料等项目有序推进 [6] - 2024年，与沙特阿美深化股权合作，联合开发中金石化和SASREF的扩建工程 [6] 回购增持与分红情况 - 自2022年3月以来共实施三期股份回购方案，累计回购5.53亿股（占目前总股本5.46%），总金额为69.88亿元 [6] - 控股股东荣盛控股自2024年1月22日至2025年2月20日共实施两次增持计划，累计增持1.72亿股（占目前总股本1.70%），总金额约为16.93亿元 [6] - 2025年4月8日，荣盛控股再次开始实施增持计划，增持金额不低于10亿元且不超过20亿元，正在实施中 [6] - 自上市以来已累计进行现金分红14次，实现现金分红总额84.43亿元 [6] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为28.88、38.32、48.76亿元，EPS分别为0.29、0.38、0.48元，以2025年5月6日收盘价为基准，对应PE为30.29X、22.83X、17.94X [6] 三大报表预测值情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A、2025E、2026E、2027E的相关财务指标进行了预测，如货币资金、营业收入、营业成本等 [7] - 给出了成长能力、盈利能力、估值倍数等主要财务比率的预测值，如营收收益率、毛利率、P/E等 [7]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周非银指数下跌1%，相较沪深300超跌0.6pp，券商与保险指数同步下跌，市场股基日均成交额、两融余额、股票质押市值环比均小幅降低 [4] - 上市券商2025一季报利润大幅增长，经纪、自营大幅增长，投行边际改善，看好高质量发展驱动下的需求提升 [4] - 上市险企2025一季报NBV延续高增长，COR大幅改善，长期股票投资试点再度扩容，建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [4] - 投资建议上，券商建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇；保险建议关注大型综合险企 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数下跌0.5%，深证成指下跌0.2%，沪深300下跌0.4%，创业板指数上涨0%；行业指数中，非银金融(申万)下跌1%，证券Ⅱ(申万)下跌0.7%，保险Ⅱ(申万)下跌1.6%，多元金融(申万)下跌1.3% [8] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额13027亿元，环比降低5.5%；上证所日均换手率0.89%，深交所日均换手率2.32% [18] - 信用方面，两融余额1.79万亿元，环比降低0.9%，其中融资余额1.78万亿元，环比降低0.9%，融券余额108亿元，环比降低3.3%；股票质押市值2.62万亿元，环比降低0.2% [18] 行业新闻 - 2025年4月28日，证券业协会就《证券公司董事、监事、高级管理人员及证券从业人员投资行为管理指引（试行）（征求意见稿）》向行业征求意见，要求人员管理和行为管理全覆盖 [34] - 2025年4月29日，金融监管总局党委书记、局长李云泽会见香港金管局总裁余伟文，双方就内地与香港经济金融发展、双边监管合作等议题交流 [34] - 2025年4月30日，金融监管总局修订发布《行政处罚办法》，完善行政处罚决策和流程、优化管辖及协同机制、完善调查取证及当事人权利救济规则、强化全流程监督管理和数字化建设 [34]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周非银指数下跌1%，相较沪深300超跌0.6pp，券商与保险指数同步下跌，市场股基日均成交额、两融余额、股票质押市值环比均有降低 [4] - 上市券商2025一季报利润大幅增长，经纪、自营大幅增长，投行边际改善，业务结构趋于均衡 [4] - 上市险企2025一季报NBV延续高增长，COR大幅改善，新华与国寿认购基金推动长期股票投资试点扩容 [4] - 券商建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇；保险建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数下跌0.5%，深证成指下跌0.2%，沪深300下跌0.4%，创业板指数持平；行业指数中，非银金融(申万)下跌1%，证券Ⅱ(申万)下跌0.7%，保险Ⅱ(申万)下跌1.6%，多元金融(申万)下跌1.3% [8] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额13027亿元，环比降5.5%，上证所日均换手率0.89%，深交所日均换手率2.32% [18] - 信用方面，两融余额1.79万亿元，环比降0.9%，融资余额1.78万亿元，环比降0.9%，融券余额108亿元，环比降3.3%，股票质押市值2.62万亿元，环比降0.2% [18] 行业新闻 - 2025年4月28日，证券业协会就《证券公司董事、监事、高级管理人员及证券从业人员投资行为管理指引（试行）（征求意见稿）》征求意见，要求人员和行为管理全覆盖 [34] - 2025年4月29日，金融监管总局党委书记、局长李云泽会见香港金管局总裁余伟文，交流内地与香港经济金融发展等议题 [34] - 2025年4月30日，金融监管总局修订发布《行政处罚办法》，完善决策流程、管辖协同机制等内容 [34]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为标配 [4] 报告的核心观点 - 海外云厂商巨头Q1云业务业绩亮眼且资本开支维持高位，体现对AI基础设施持续投入决心；苹果Q1业绩稳健但关税政策或影响Q2业绩；电子行业需求温和复苏，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 我国全球首次新一代地月空间激光角反射器实现白天卫星激光测距 [10] - 苹果CEO库克宣布今年将在美采购1900万芯片 [10] - 全国首部车载激光雷达国标正式落地，禾赛牵头编制 [10] - 国家主席习近平表示人工智能是年轻的事业，也是年轻人的事业 [10] - 首个央企牵头的AI产业共同体成立 [11] - 三星Galaxy Z Flip7将搭载自研Exynos 2500芯片 [11] - 中国台湾出台新规限制台积电最先进工艺技术出口 [12] - 国科微推出AI ISP品牌圆鸮，AI视觉能力全面升级 [12] - 黄仁勋敦促美国政府放松AI芯片出口管制 [12] - 台积电启动美国2nm晶圆厂建设 [13] 上市公告重要公告 上市公司重要公告 - 光峰科技2025年度回购股份计划实施完毕，累计回购141.40万股，占总股本0.3079% [15] - 博硕科技累计回购210.88万股，约占总股本1.2443% [15] - 芯联集成-U首次公开发行战略配售限售股份0.34亿股将于2025年5月12日上市流通 [15] - 惠伦晶体拟以实物资产对重庆惠伦增资2000万元 [15] - 宝明科技深圳新材料拟以3000万元债权对赣州新材料债转股增资 [15] - 茂莱光学拟发行不超过581.25万张可转债，总额不超过5.81亿元 [15] - 兆易创新72.8707万股股权激励股份于2025年5月9日上市流通 [15] - 颀中科技预留授予72.0134万股限制性股票，授予价格6.10元/股 [15] - 华峰测控拟发行不超过10亿元可转债，用于相关研发和建设项目 [15] - 天德钰授予450万股限制性股票，首次授予360.3万股，预留89.7万股 [15] 上市公司2024年度报告 - 龙芯中科2024年营收5.04亿元，同比减少0.28%，归母净利润-6.25亿元，同比减少89.82% [17] - 格科微2024年营收63.83亿元，同比增长35.90%，归母净利润1.87亿元，同比增长287.20% [17] - 至纯科技2024年营收36.05亿元，同比增加14.40%，归母净利润0.24亿元，同比减少93.75% [17] - 佰维存储2024年营收66.95亿元，同比增加86.46%，归母净利润1.61亿元，同比增加125.82% [17] - 国芯科技2024年营收5.74亿元，同比增加27.78%，归母净利润-1.81亿元，同比减少7.02% [17] - 圣邦股份2024年营收33.47亿元，同比增加27.96%，归母净利润5亿元，同比增加78.17% [17] - 思瑞浦2024年营收12.20亿元，同比增加11.52%，归母净利润-1.97亿元，同比减少468.13% [17] - 芯联集成-U2024年营收65.09亿元，同比增加22.25%，归母净利润-9.62亿元，同比增加50.87% [17] - 华润微2024年营收101.19亿元，同比增加2.20%，归母净利润7.62亿元，同比减少48.46% [17] - 华海清科2024年营收34.06亿元，同比增加35.82%，归母净利润10.23亿元，同比增长41.40% [17] 上市公司2025年一季度报告 - 乐鑫科技2025年一季度营收5.58亿元，同比增长44.08%，归母净利润0.94亿元，同比增长73.80% [19] - 翱捷科技-U2025年一季度营收9.1亿元，同比增长9.61%，归母净利润-1.22亿元，同比增长2.43% [19] - 炬芯科技2025年一季度营收1.92亿元，同比增长62.03%，归母净利润0.41亿元，同比增长385.67% [19] - 中科蓝讯2025年一季度营收3.67亿元，同比增长1.20%，归母净利润0.45亿元，同比减少18.21% [19] - 龙芯中科2025年一季度营收1.25亿元，同比增长4.13%，归母净利润-1.51亿元，同比减少102.22% [19] - 韦尔股份2025年一季度营收64.72亿元，同比增长14.68%，归母净利润8.66亿元，同比增加55.25% [19] - 至纯科技2025年一季度营收7.28亿元，同比减少10.32%，归母净利润0.19亿元，同比减少70.09% [19] - 宏微科技2025年一季度营收2.97亿元，同比增加20.7%，归母净利润0.01亿元，同比增加163.14% [19] - 普冉股份2025年一季度营收4.06亿元，同比增加0.34%，归母净利润0.18亿元，同比减少63.01% [19] - 圣邦股份2025年一季度营收7.90亿元，同比增加8.30%，归母净利润0.6亿元，同比增加9.9% [19] 行情回顾 - 本周沪深300指数下降0.43%，申万电子指数上涨1.34%，行业跑赢沪深300指数1.77个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第18位，PE(TTM)52.66倍 [20] - 截止4月30日，申万电子二级子板块涨跌情况为半导体(+2.25%)、电子元器件(-0.39%)、光学光电子(+1.10%)、消费电子(-0.28%)、电子化学品(+1.06%)、其他电子(+1.87%)；海外方面，台湾电子指数上涨5.34%，费城半导体指数上涨3.42% [21] - 本周半导体细分板块涨跌幅分别为品牌消费电子（-3.84%）、消费电子零部件及组装（+0.22%）等 [26] - 本周涨幅居前的美股科技股为微软（+11.08%）、Arm Holdings（+8.76%）、台积电（+8.59%） [29] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年小幅度反弹，2024年9月起DRAM现货价格略有承压，部分细分产品2025年2月中旬开始回升，NAND Flash合约价格2025年1月回升后延续上行走势 [31] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [37]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为标配 [4] 报告的核心观点 - 海外云厂商巨头Q1云业务业绩亮眼且资本开支维持高位，体现对AI基础设施持续投入决心；苹果Q1业绩稳健但关税或影响Q2；电子行业需求温和复苏，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底四大投资主线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 我国全球首次实现白天对新一代地月空间激光角反射器卫星激光测距 [10] - 苹果CEO库克宣布今年将在美采购1900万芯片 [10] - 全国首部车载激光雷达国标正式落地，禾赛牵头编制 [10] - 习近平表示人工智能是年轻的事业，也是年轻人的事业 [10] - 首个央企牵头的AI产业共同体成立 [11] - 三星Galaxy Z Flip7将搭载自研Exynos 2500芯片 [11] - 中国台湾出台新规限制台积电最先进工艺技术出口 [12] - 国科微推出AI ISP品牌圆鸮，AI视觉能力全面升级 [12] - 黄仁勋敦促美国政府放松AI芯片出口管制 [12] - 台积电启动美国2nm晶圆厂建设 [13] 上市公告重要公告 上市公司重要公告 - 光峰科技2025年度回购股份计划实施完毕，累计回购141.40万股，占比0.3079% [15] - 博硕科技累计回购210.88万股，约占1.2443% [15] - 芯联集成-U首次公开发行战略配售限售股份0.34亿股于5月12日上市流通 [15] - 惠伦晶体拟以实物资产对重庆惠伦增资2000万元 [15] - 宝明科技深圳新材料以债转股方式向赣州新材料增资3000万元 [15] - 茂莱光学拟发行可转债不超过581.25万张，总额不超过5.81亿元 [15] - 兆易创新72.8707万股股权激励股份于5月9日上市流通 [15] - 颀中科技预留授予限制性股票72.0134万股，授予价格6.10元/股 [15] - 华峰测控拟发行可转债不超过10亿元用于相关项目 [15] - 天德钰授予450万股限制性股票，首次授予360.3万股 [15] 上市公司2024年度报告 - 龙芯中科2024年营收5.04亿元，归母净利润-6.25亿元 [17] - 格科微2024年营收63.83亿元，归母净利润1.87亿元 [17] - 至纯科技2024年营收36.05亿元，归母净利润0.24亿元 [17] - 佰维存储2024年营收66.95亿元，归母净利润1.61亿元 [17] - 国芯科技2024年营收5.74亿元，归母净利润-1.81亿元 [17] - 圣邦股份2024年营收33.47亿元，归母净利润5亿元 [17] - 思瑞浦2024年营收12.20亿元，归母净利润-1.97亿元 [17] - 芯联集成-U2024年营收65.09亿元，归母净利润-9.62亿元 [17] - 华润微2024年营收101.19亿元，归母净利润7.62亿元 [17] - 华海清科2024年营收34.06亿元，归母净利润10.23亿元 [17] 上市公司2025年一季度报告 - 乐鑫科技2025年一季度营收5.58亿元，归母净利润0.94亿元 [19] - 翱捷科技-U2025年一季度营收9.1亿元，归母净利润-1.22亿元 [19] - 炬芯科技2025年一季度营收1.92亿元，归母净利润0.41亿元 [19] - 中科蓝讯2025年一季度营收3.67亿元，归母净利润0.45亿元 [19] - 龙芯中科2025年一季度营收1.25亿元，归母净利润-1.51亿元 [19] - 韦尔股份2025年一季度营收64.72亿元，归母净利润8.66亿元 [19] - 至纯科技2025年一季度营收7.28亿元，归母净利润0.19亿元 [19] - 宏微科技2025年一季度营收2.97亿元，归母净利润0.01亿元 [19] - 普冉股份2025年一季度营收4.06亿元，归母净利润0.18亿元 [19] - 圣邦股份2025年一季度营收7.90亿元，归母净利润0.6亿元 [19] 行情回顾 - 本周沪深300指数下降0.43%，申万电子指数上涨1.34%，行业跑赢沪深300指数1.77个百分点，涨跌幅排第18位，PE(TTM)52.66倍 [20] - 截止4月30日，申万电子二级子板块中半导体涨2.25%、电子元器件跌0.39%等；海外台湾电子指数涨5.34%，费城半导体指数涨3.42% [21] - 本周半导体细分板块中数字芯片设计涨4.33%、品牌消费电子跌3.84%等 [26] - 本周美股科技股涨幅居前的为微软（+11.08%）、Arm Holdings（+8.76%）、台积电（+8.59%） [29] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年小幅度反弹，2024年9月起DRAM现货价格略有承压，部分细分产品2025年2月中旬开始回升，NAND Flash合约价格2025年1月回升后延续上行走势 [31] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [37]

报告核心观点 - 美国4月非农新增就业高于预期，就业市场有韧性，美联储降息节点或延后；一季度GDP环比折年率萎缩，主要受“抢进口”、财政支出放缓和个人消费增速回落影响，数据对市场影响有限，后续就业数据更重要 [5][8][10] - 千味央厨2024年和2025Q1业绩低于预期，菜肴增速亮眼，直营好于经销，市场竞争使盈利短期承压，2025年公司求变，维持“买入”评级 [16][19] - 5月2日当周全球大类资产表现分化，原油价格大幅下跌，历史上多次发生原油价格战，当前油价下跌或与需求走弱有关，长期基本面有支撑，利好炼化一体化龙头 [21][23][24] - 欧元区一季度GDP增速快于预期；美国3月PCE物价指数持平预期；日本央行维持关键利率不变；美乌建立重建投资基金；央行4月开展买断式逆回购操作 [25][26][27] - 节前最后交易日上证指数小幅回落，深成指、创业板收涨，各指数指标表现不一，自动化设备板块涨幅居首 [28][29][30] 重点推荐 美国2025年4月非农就业数据点评 - 4月美国季调后非农就业人口新增17.7万人高于预期，3月和2月新增人数下修，失业率维持4.2% [5] - 服务和政府部门新增就业增速放缓，运输和仓储新增就业显著上行，薪资增长降温受制造业薪资增速回落影响 [6] - 失业率稳定，劳动参与率上升，移民人数和就业人数4月显著下跌，后续或引发工资推动型通胀反弹 [7] - 4月就业市场有韧性，美联储降息节点或延后，非农数据发布后美股涨、美债收益率升、美元指数转跌，市场预期7月降息概率55.2% [8] 美国2025年一季度GDP数据点评 - 一季度美国GDP环比折年率下跌至 -0.3%低于预期，同比2.0%，折年率自2022年以来首次萎缩 [10] - “抢进口”使进口成经济增速最大拖累项，财政支出增速放缓，个人消费增速回落，非住宅类固定投资成主要拉动项 [12][13] - 一季度GDP对市场影响有限，预计不会成美联储降息主要理由，后续4月非农数据更重要 [14] 千味央厨公司简评报告 - 公司2024年和2025Q1业绩低于预期，2024年营收18.68亿元、归母净利润0.84亿元，2025Q1营收4.70亿元、归母净利润0.21亿元 [16] - 2024年菜肴增速亮眼，直营表现好于经销，市场竞争激烈，费用投放加大使盈利短期承压 [17][18] - 2025年公司顺应趋势发力相关产品，建立新零售团队，调整2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级 [19] 资产配置周报（2025/04/28 - 2025/05/02） - 5月2日当周全球大类资产表现分化，A股分化、海外股市涨，原油价格大幅下跌，工业品期货有涨有跌，利率债收益率分化，美债收益率上行，美元指数涨、人民币升值 [21] - 至4月30日当周，国内权益市场成长风格占优，申万一级行业部分上涨，传媒、计算机等涨幅靠前 [22] - 至5月2日当周国际油价下跌，沙特有意夺回份额，历史上发生过四次价格战，当前油价下跌或与需求走弱有关，长期基本面有支撑，利好炼化一体化龙头 [23][24] 财经新闻 - 欧元区一季度GDP初值同比升1.2%、环比升0.4%，增速快于预期，开局温和向好 [25] - 美国3月核心PCE物价指数同比升2.6%、环比持平，创阶段新低，持平预期 [25] - 5月1日日本央行维持关键利率0.5%不变，预计2025 - 2026财年物价有下行风险，经济前景下行风险偏大 [26] - 4月30日美国与乌克兰签署协议建立重建投资基金，采取乌美各占一半股权结构，共同管理 [26] - 4月央行开展1.2万亿元买断式逆回购操作，未开展公开市场国债买卖操作 [27] A股市场评述 - 节前最后交易日上证指数小幅回落，收于3279点，深成指、创业板收涨，主要指数涨多跌少 [28] - 上证指数日线震荡调整，指标矛盾，与20日均线支撑近，周线回落调整，指标未向好；深成指、创业板日线指标未明显走弱，短期均线向好，但有缺口压力 [28][29] - 上交易日同花顺行业板块收红占比高，自动化设备板块涨幅第一，大单资金净流入超7亿元，指数有拉升迹象但上方有缺口压力 [30] 市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17913|-13.51| |资金|逆回购到期量|亿元|1080|/| |资金|逆回购操作量|亿元|5308|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.7853|24.75| |国内利率|DR007|%,BP|1.7986|1.62| |国内利率|10年期中债到期收益率|%,BP|1.6243|0.02| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.3600|3.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%,BP|3.8300|0.00| |股市|上证指数|点,%|3279.03|-0.23| |股市|创业板指数|点,%|1948.03|0.83| |股市|恒生指数|点,%|22504.68|1.74| |股市|道琼斯工业指数|点,%|41218.83|-0.24| |股市|标普500指数|点,%|5650.38|-0.64| |股市|纳斯达克指数|点,%|17844.24|-0.74| |股市|法国CAC指数|点,%|7727.93|-0.55| |股市|德国DAX指数|点,%|23344.54|1.12| |股市|英国富时100指数|点,%|8596.35|1.17| |外汇|美元指数|/,%|99.7892|-0.26| |外汇|美元/人民币(离岸)|/|7.2704|72704.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.1328|0.26| |外汇|美元/日元|/,%|143.07|-1.30| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3096.00|-0.42| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|703.50|-0.78| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司,%|3343.50|2.96| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|57.13|-1.99| |国际商品|LME铜|美元/吨,%|9356.00|1.20| [34]

就业数据情况 - 4月季调后非农就业人口新增17.7万人，高于预期13.8万人，3月和2月新增人数分别下修4.3万人和1.5万人[2] - 4月服务部门新增就业15.6万人，前值16.1万人；政府部门新增就业1万人，前值1.5万人[2] 薪资与失业率情况 - 4月私人部门时薪环比上升0.2%，前值0.3%；生产部门制造业时薪环比增速由上月0.8%降至 -0.3%[2] - U3失业率维持在4.2%不变，U6失业率回落至7.8%；劳动力参与率小幅上行至62.6%，前值62.5%[2] 移民情况 - 4月移民人数和移民就业人数分别下降82.5万人和41万人，移民流失或引发工资推动型通胀反弹[2] 市场影响与风险 - 非农数据发布后，美股上涨、美债收益率上行，美元指数由涨转跌，市场预期美联储7月降息概率为55.2%[2] - 风险提示为美国通胀上行超预期和经济下行超预期[2]