报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 2025 年 3 月 10 日 - 14 日新药板块有涨有跌，多个 2025 年新纳入医保国产创新药快速进院，本周国内新药获批、受理情况丰富，国内外均有新药重点进展 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周新药行情回顾 - 2025 年 3 月 10 日 - 14 日，新药板块涨幅前 5 企业为腾盛博药（22.17%）、和铂医药（20.38%）、君圣泰（19.80%）、歌礼制药（14.78%）、嘉和生物（9.38%）；跌幅前 5 企业为宜明昂科（ - 23.51%）、科济药业（ - 20.80%）、创胜集团（ - 17.32%）、科笛（ - 16.42%）、云顶新耀（ - 15.51%） [1][15] 本周新药行业重点分析 - 国家医保局更新已纳入医保目录创新药截止 2025 年 1 月底进院数据，进院超 100 家的新纳入医保创新药有康方生物卡度尼利单抗、百济神州/绿叶戈舍瑞林微球、信达生物托莱西单抗、京新药业地达西尼；相对 2024 年 12 月底进院速度快且超 50 家的有云顶新耀布地奈德肠溶胶、恒瑞医药奥特康唑等 [2][20] 本周新药获批&受理情况 - 本周国内 13 个新药或新适应症获批上市，77 个新药获批 IND，40 个新药 IND 获受理，5 个新药 NDA 获受理 [3][22] 本周国内新药行业重点关注 - 3 月 10 日科伦博泰注射用芦康沙妥珠单抗新适应症获批上市，用于特定肺癌患者；3 月 13 日再鼎药业等注射用维替索妥尤单抗上市申请获受理，用于特定宫颈癌患者；3 月 14 日信达生物替妥尤单抗 N01 注射液获批上市，用于治疗甲状腺眼病 [4][31][32] 本周海外新药行业重点关注 - 3 月 10 日强生等公布 JNJ - 2113 治疗溃疡性结肠炎 2b 期临床数据，达主要终点；3 月 12 日罗氏等就 petrelintide 达成合作协议；3 月 12 日 Arvinas 等宣布 vepdegestrant 首个关键 3 期临床试验结果 [12][39]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A [2] 报告的核心观点 - 格力将推出子品牌晶弘空调面向工程机市场 补齐中低端市场布局 若进入To C市场有望凭借格力优势打开中低端市场 [2][4] 各部分总结 格力推出子品牌情况 - 格力将推出子品牌晶弘空调 主要面向学校、医院等工程机市场 暂时不进入To C市场 [2][3] - 近年美的、海尔子品牌抢占中低端空调市场份额 格力空调价格带高 晶弘空调可补齐其在中低端市场布局 [2][4] 家电数据跟踪 能源价格 - 欧洲天然气现货价格有所下滑 [8] 气温变化 - 2025年3月第2周 沈阳、深圳平均最高气温同比分别上升3℃、5℃ 北京、西安、上海无变化 武汉、重庆分别下降5℃、1℃ [11][12] 房产成交 - 本周全国一手房成交套数同比增长回暖 二手房成交套数同比增长优于一手房 [14][17] - 本周全国房产成交套数二手房表现优于一手房 一线城市一手房成交套数同比42.2%、环比12.2% 二手房同比43.0%、环比1.2% [20] 金属价格 - LME3月铜本周价格略有上升 去年同期单价8888美元 03月14日单价9781美元 [21][22] - LME3月铝本周价格震荡 去年同期单价2252美元 03月14日单价2682美元 [24][25] 运价指数 - 本周运价综合指数环比 - 1.6% 同比 - 6.8% [27] 汇率情况 - 美元兑人民币汇率本周保持平稳 03月14日中间价7.17 去年同期中间价7.1 [30][31] 外资持股 - 报告展示外资对美的集团、格力电器持股占自由流通股比例情况 [33] 家电公司表现 - 国内市场 格力电器近五日涨跌幅1.0% 2024E、2025E收入增速分别为0%、5%等 [36] - 美国市场 iRobot近五日涨跌幅 - 54.4% 2024E、2025E收入增速分别为 - 23%、6%等 [37] - 欧洲市场 富世华近五日涨跌幅 - 7.6% 2024E、2025E收入增速分别为 - 9%、3%等 [38] - 日本市场 索尼近五日涨跌幅 - 6.4% 2024E、2025E收入增速分别为19%、1%等 [39]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 136.30 港元 [8] 报告的核心观点 - 理想汽车 2024Q4 业绩符合预期，智驾布局加速，期待纯电新品周期 [1] - 结合公司对 25Q1 的销量及收入指引、以及新车型规划，预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 103、145、166 亿元，对应当前市值 PE 分别为 23、17、15 倍，维持 6 个月目标价 126.96 元，折合港币 136.30 元 [12] 各部分总结 业绩情况 - 2024Q4 实现营业收入 443 亿元，同比 +6%、环比 +3%；净利润 35 亿元，同比 -39%、环比 +25%；Non - GAAP 净利润 40 亿元，同比 -12%、环比 +5%；全年实现营业收入 1445 亿元，同比增加 17%，实现净利润 80 亿元、同比 -32%，Non - GAAP 净利润 107 亿元、同比 -13% [1] - 2024Q4 营业利润 37 亿元，同比 +22%、环比 +8%、创历史新高；单车利润 2.2 万元，同比/环比分别 -2.1/+0.4 万元 [2] 营收增长原因 - 2024Q4 汽车业务营收 426 亿元，同比 +6%，环比 +3%；汽车交付量 15.9 万辆，同比 +20%，环比 +4%，受益于国补地补政策以及终端权益放大，交付量及汽车业务营收实现同环比增长 [3] 单车指标变化 - 2024Q4 单车 ASP 约为 26.9 万元，同比下滑 3.8 万元、环比下滑 0.2 万元；汽车业务毛利率为 19.7%，同比 -3pct，环比 -1.2pct，主要受产品销售结构变化、购买承诺损失以及权益放大影响 [4] 费用情况 - 2024Q4 研发费用 24 亿元，同比 -31%、环比 -7%；研发费用率 5.4%，环比 -0.6pct，系新产品及技术研发投入减少以及相应员工薪酬减少 [5] - 2024Q4 销售、一般及管理费用 31 亿元，同比 -6%、环比 -8%；销售、一般及管理费用率 6.9%，环比 -0.9pct，同比下滑系员工数量减少带来的薪酬减少、以及运营效率改善，环比下滑系虽有推广活动增加，但 Q4 确认的股权激励费用减少 [5] 现金流情况 - 2024 年末公司持有现金 1128 亿元，环比增加 63 亿元；24Q4 经营活动现金流净额 87 亿元，环比减少 23 亿元，主要系购买存货相关的付款增加；自由现金流为 61 亿元、环比减少 30 亿元 [6] 展望情况 - 2025Q1 预计交付 8.8 - 9.3 万辆，实现收入 234 - 247 亿元 [7] - 智驾进入第一梯队，加速拥抱 AI，11 月 30 万以上/40 万以上车型 AD MAX 订单占比已分别超过 70%/80%，OTA7.1 已推送全量用户，AD Max V13 升级为 1000 万 Clips 模型，智驾升级有望带动销量向上、推动销售结构持续优化；理想 AI Talk 提出公司要成为人工智能企业，同时理想同学从车机走向手机 [7] - 纯电系列扎实布局，有望开启产品大周期，MEGA 销量逐步向上，基建端加速布局，充电站数量有望在 2025Q1 末达到 2000 座；i8 预计于 7 月上市，纯电新品竞争格局较好、竞品少、公司产品打造力强 [12] - 增程系列持续迭代，保持产品竞争力，公司将于 5 月推出 L 系列智驾焕新版，AD Pro 芯片由 J5 切换为 J6M、新增激光雷达，AD Max 芯片由双 Orin - x 切换为单 Thor - U [12]

报告核心观点 - 2月下旬以来提出的“高切低”判断准确前瞻，低位顺周期获相对收益回升，高股息绝对收益有望阶段性修复；本轮高切低中消费和涨价线行情有不同风格资金参与迹象，科技成长资金仍有定力，部分增量资金来自理财和固收+产品；AI浪潮是中期重要产业趋势，科技科创定价中期无忧；当前应关注资产配置再均衡，国内经济基本面有底部支撑，美元指数走势影响大盘指数 [1][2][3] 近期权益市场重要交易特征梳理 - 本周全球股指多数下跌，美股三大指数齐跌，欧股普跌，港股齐跌，上证指数、沪深300等上涨，价值风格强于成长风格，全A日均交易额环比下降 [11][12][14] - 增量资金方面，南向资金持续加速流入港股，定价权明显提升，流入方向为港股互联网科技和高股息领域；A股节后机构资金定价权和影响力上升，偏股混合型和灵活配置型基金仓位提升，TMT指数跑赢微盘股；高股息板块去年Q4以来表现偏弱，港股高股息与A股高股息表现有差距 [17][18][23][29][30] - 本轮高切低中，消费板块上涨或由消费风格基金内部加仓驱动，红利风格资金有小幅加仓；涨价线行情有红利风格资金调仓，消费风格资金对有色金属暴露度提升，未观察到科技成长资金明显切换 [33][35] - 春节后情绪回暖核心逻辑是美元转弱，特朗普关税政策加剧市场担忧，美元指数大幅下跌，非美元资产普遍上涨 [37] - 高切低行情跟踪指标从高位回落，低位主线包括业绩线、涨价线和消费链，锂电、光伏和医药等低位板块可能成为资金切低方向，高切低时高位板块波动加剧，低位板块上涨 [39] - 本轮科技股行情TMT指数及相关相对收益达历史高位，出现从软件应用向硬件半导体切换特征，交易拥挤度前期高近期回落，产业主题投资有效性指数下降 [49][52] - 复盘历史科技股行情，本轮基于AI崛起的行情目前持续时间短，中期仍可持续，业绩兑现度低时上涨窗口期约2个月，产业链全面落地有望成全年主线 [55][56][59] - 2024年财政收支数据有积极信号，社融数据显示政府融资成主要拉动项，为指数震荡上行提供基础 [62][63] - 本周美元指数震荡下行，受特朗普关税政策和非美货币走强影响，未来仍受特朗普政策和地缘政治影响；黄金价格震荡上行，受贸易摩擦和地缘政治影响；原油价格区间震荡下行后反弹，受制裁伊朗石油出口等影响；铜价震荡上行，受美元指数走低、库存下降和德国政策影响 [66][69][72][74] 内部因素：2月经济延续回暖叠加楼市回暖，宏观企稳信号已现 - 2月通胀数据显示经济总需求偏弱，CPI回落受春节错位等因素影响，PPI同比降幅收窄；社融数据财政发力加速，政府债券净发行增加，居民和企业贷款有不同表现；货币数据M1同比增幅收窄，M2同比增速持平，M2 - M1剪刀差放宽 [78][79] - 经济高频跟踪指标显示房地产市场下行压力缓解，30城成交较2024年有改善，未来租金市场企稳和更多主体获救助或确认房地产市场企稳 [78][87] 外部因素：2月美国通胀降温及消费者信心指数下滑；白宫经济顾问及鲍威尔安抚市场经济平稳落 宏观数据进行美国衰退叙事，消费者信心退坡是主要驱动 - 市场对美国经济衰退担忧升温，源于负面经济数据和政策不确定性，但部分数据需审慎解读，如亚特兰大联储下调GDP预测受短期因素扰动，服务业PMI反弹证伪衰退恐慌 [91][92] - 消费者信心指数下滑指向消费疲软，但就业市场稳健、居民收入和储蓄情况较好，财政赤字上升预示未来消费动能或回升，美国经济放缓非系统性危机，特朗普政策不确定性是最大变量 [93] 美国2月CPI大幅降温，核心服务端住房和运输服务下滑拖缓整体通胀 - 2月美国CPI和核心CPI同比、环比增长均低于预期和前值，为去年10月以来新低，降温主要来自能源和运输服务，核心商品端通胀坚挺 [99][100] - 市场根据CPI预测2月PCE数据强劲，难改美联储谨慎观望基调，3月密歇根通胀预期反弹，CME对美联储降息预期为年内三次但时点放缓 [101]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价为 14.17 元，相当于 2025 年 0.60X PB [4][13] 报告的核心观点 - 平安银行改革转型未完成，业绩增长有压力，2024 年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为 -10.93%、 -10.83%、 -4.19%，四季度归母净利润同比增速为 -29.93% [1] - 平安银行信贷规模增长弱、净息差承压，但资产质量有改善迹象，预计 2025 年业绩增速仍在低位，估值下行压力不大，上行需更多宏观向好证据 [12] 根据相关目录分别进行总结 生息资产情况 - 去年四季度生息资产（日均余额）同比下降 2.03%，余额连续两季度下行，信贷、债券资产增速下降，仅同业资产增速尚可 [2] - 2024Q4 新增信贷（日均余额口径）57 亿元，略好于季节性，新增一般对公信贷同比放缓，新增零售信贷同比降幅收窄但余额仍下降，预计 2025 年该趋势延续 [2] 净息差情况 - 2024 年四季度单季净息差为 1.70%，环比降 17bps，同比降 41bps，是营收增长放缓主因 [3] - 资产端利率环比下降，生息资产收益率环比降 25bps 至 3.66%，信贷利率环比降 45bps，债券业务收益率环比升 27bps，同业业务收益率回落 [3][9] - 负债端成本改善，单季计息负债成本率环比降 13bps 至 1.97%，存款、同业负债成本均下降，预计 2025 年仍受益 [9] - 展望 2025 年，预计净息差仍下行，资产与负债利率均降且资产端下行幅度可能更大 [9] 中收情况 - 去年四季度单季手续费及佣金净收入同比下降 16.7%，较 2024Q3 增速降 3.5 个百分点 [9] - 财富管理手续费收入同比下降 0.7%，较 2024Q3 增速改善，代理基金收入回暖，理财业务收入增长快，代理保险业务收入增长低迷 [9] - 信用卡交易金额下降拖累银行卡手续费增长，贸易融资等收入承压影响中收 [9] 债券业务收入情况 - 2024 年四季度其他非息净收入同比增长 123.4%，较 2024Q3 增速提升 81.5 个百分点，是营收增速改善核心驱动因素 [10] - 展望 2025 年，债券利率波动预计加大，对营收影响将逐步体现 [10] 资产质量情况 - 去年四季度末不良率环比持平，一般对公信贷不良率环比微升 5bps 至 0.79%，受房地产行业影响；零售信贷不良率环比微降 4bps 至 1.39%，信用卡、住房按揭贷款、经营贷不良率均下行 [10] - 关注率、逾期率较去年三季度末高点开始改善，2024 年不良生成率为 1.8%，同比下降 9bps，拨备覆盖率、拨贷比指标稳定 [10] - 去年四季度广义口径信用成本同比提升 8bps，对利润增速形成拖累 [10] 零售业务情况 - 受益于去年四季度资本市场活跃度提升等，零售 AUM、财富客户数、私行业务等增速回暖 [11] - 展望 2025 年，预计资本市场表现好于 2024 年，财富管理业务压力将缓解 [11] 投资建议情况 - 预计平安银行 2025 年营收增速为 -7.76%，利润增速为 0.88% [13] - 平安银行信贷规模增长弱、零售信贷增长改善需时间，但资产质量有改善，预计估值下行压力不大，能否上行需观察宏观情况 [12]

量化模型与构建方式 1 **模型名称：全天候择时模型** - **模型构建思路**：通过市场技术指标（如阳线信号）判断短期趋势转向，结合历史走势类比（如2024年4月）预测后续震荡上行概率[8] - **模型具体构建过程**： - 触发条件：当出现特定阳线形态（如周五阳线）时生成看多信号 - 历史验证：与2024年4月中下旬走势类比，确认信号有效性[8] 2 **模型名称：风格轮动模型** - **模型构建思路**：基于大小盘分化极端程度识别风格收敛需求，预测大盘风格占优概率[8] - **模型具体构建过程**： - 指标计算：量化前期大小盘分化程度（如波动率差异或收益率差） - 信号生成：当分化达到阈值时触发大盘风格占优信号[8] 3 **模型名称：四轮驱动行业轮动模型** - **模型构建思路**：综合趋势突破、赚钱效应异动、强势市场信号等多维度筛选行业机会[16] - **模型具体构建过程**： - 信号类型： - 趋势突破（如家用电器、社会服务） - 赚钱效应异动（如国防军工、商贸零售） - 强势市场信号（如环保、通信） - 排序规则：按行业Sharpe比率（过去1年）和信号强度综合排序[16] --- 模型的回测效果 1 **全天候择时模型** - 信号命中率：近期看多信号与2024年4月走势类比验证有效[8] 2 **风格轮动模型** - 大盘风格占优概率：历史回溯显示与2024年4月后走势一致[8] 3 **四轮驱动行业轮动模型** - 行业推荐效果： - 国防军工（Sharpe排序8）[16] - 家用电器（趋势突破信号）[16] - 有色金属（趋势突破信号，Sharpe排序13）[16] --- 量化因子与构建方式 1 **因子名称：赚钱效应异动因子** - **因子构建思路**：捕捉行业短期超额收益的异常波动[16] - **因子具体构建过程**： - 计算行业收益率与市场基准的偏离度 - 触发阈值：当偏离度超过历史标准差时生成信号（如国防军工2025-02-24信号）[16] 2 **因子名称：趋势突破因子** - **因子构建思路**：识别行业价格突破关键阻力位或均线的信号[16] - **因子具体构建过程**： - 技术指标：布林带突破或移动均线金叉 - 应用案例：家用电器2025-03-14信号[16] --- 因子的回测效果 1 **赚钱效应异动因子** - 国防军工：信号发出后1周超额收益显著[16] 2 **趋势突破因子** - 家用电器：信号发出当日即进入推荐列表[16]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，给予25年20倍PE，对应六个月目标价99.81元 [4] 报告的核心观点 - 3月11日公司发布2025年一季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润7.8亿元 - 9.8亿元，比上年同期增长272.12% - 367.54% [1] - 公司精准把握AI历史新机遇，高价值产品订单规模快速上升，凭借多方面优势驱动高价值量产品订单规模急速上升，盈利能力增强，2024年部分产品实现量产并突破新技术、应用新材料，报告期内经营业绩创新高，净利润同比成倍增长 [2] - 公司产品良率不断提升，高端新品持续突破，2024Q4开始大客户量产交付，2025Q1产品良率明显提高，净利润环比大幅增长，不断加大AI相关产品研发，在多地有新产能规划 [3] 相关目录总结 财务数据 - 预计2024 - 2026年收入分别为107.32亿元、198.54亿元、260.08亿元，归母净利润分别为11.6亿元、43.07亿元、58.19亿元 [4] - 2022 - 2026年主营收入分别为78.85亿元、79.31亿元、107.32亿元、198.54亿元、260.08亿元；净利润分别为7.91亿元、6.71亿元、11.6亿元、43.07亿元、58.19亿元等多项财务指标有相应数据及变化 [14] 股价表现 - 股价（2025 - 03 - 13）为71.74元，12个月价格区间为23.09/71.74元，相对收益1M、3M、12M分别为33.4、64.8、158.7，绝对收益分别为33.5、64.2、168.2 [7][9] 国际业务布局 - 公司在惠州、泰国和越南均有新的产能规划，惠州工厂将扩产，泰国部分产线将投产，越南推进布局HDI产品 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，6 个月目标价 15 元 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为全球玻纤龙头，经营韧性十足，2024 年盈利能力底部修复 2025 年下游各细分领域需求边际改善，供给侧企业竞合意识增强，价格和盈利表现有望提升 预计 2024 - 2026 年公司整体营收和归母净利润均实现增长，给予“买入 - A”评级 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：玻纤龙头加快智能化进程，周期成长兼备经营韧性十足 - 发展历程：公司为中国建材旗下玻纤板块核心企业，成立 30 余年，已发展为全球玻纤行业龙头 历经初创、快速成长、全球化和智能智造阶段，产能增长至全球首位，并布局全球 [17] - 股权结构：央企控股企业，股权结构多元 截至 2024Q3 末，前两大股东分别为中国建材股份和振石集团，实控人为国务院国资委 多元持股模式助力公司运营活力和效率持续提升 [20] - 业务拓展：公司产能规模全球第一，拥有六大生产基地，已建成玻纤大型池窑拉丝产线 20 多条 截至 2024 年末，国内外玻纤纱年产能合计约 300 万吨，国内市占率约 32% 2025 年在建产能逐步建成点火投产，生产规模将进一步增加，市占率有望持续提升 [23][25] - 经营情况：长期经营韧性优势突出，2010 - 2022 年营收和归母净利润 CAGR 分别为 12.79%、33.52% 2023 年营收和业绩同比下滑，2024 年复价驱动盈利逐季好转 国内外市场经营并行，海外产能布局优势显著 毛利率水平底部回升，期间费用控制有效，经营性现金流同比大幅改善 [26][35][42] - 行情复盘：2006 年以来公司股价多次大幅上涨，主要受牛市行情、政策利好、行业需求回暖等因素驱动 2024 年以来多轮粗纱产品复价，供给侧竞合意识增强 2025 年玻纤下游需求有望回暖，公司业绩修复值得期待，有望迎来底部向上行情 [56][59] 粗纱：供给侧竞合助力价格提升，风电/汽车支撑需求增长 - 库存和价格：淡季库存提升有限，全年库存压力整体可控 2024 年多轮粗纱产品复价，供给侧竞合意识增强，2025 年价格和盈利具备改善弹性 [61][62] - 需求端：玻纤兼具“周期”+“成长”，“成长”属性不断强化 2011 - 2024 年国内玻纤纱总产量 CAGR 为 8.66%，2024 年粗纱产量为 675.1 万吨 风电景气度提升，2025 年风电纱需求有望放量，光伏边框需求逐步释放 汽车轻量化为长期趋势，拉动玻纤短切原丝、热固热塑产品需求 [69][74][78] - 供给端：高壁垒寡头竞争格局稳定，2025 年净新增供给或可控 [10] 电子纱：AI 发展驱动终端需求复苏，2025 年量/价弹性十足 - 价格：电子纱/布周期筑底已久，2025 年价格具备向上弹性 [3] - 需求端：PCB 产值稳步增长，终端需求逐步复苏 2025 年消费电子、汽车需求有望保持增长，智能化需求提升，AI 技术发展为电子布需求创造增量 [3] - 供给端：市场集中度高，2025 年实际新增产能有限 [6] 公司亮点：盈利领先成本优势显著，电子布市占率有望持续提升 - 高端产品占比提升，风电/热塑纱竞争实力强劲：公司高端化产品占比已达 85%，风电纱市占率约 1/3，成功研发出 E9 超高模量玻璃纤维，受益于风电纱长协价格提升和风电景气度提升 [7] - 成本优势筑造护城河，智能制造助力效率提升：公司原材料布局、能源采购、产能规模、生产工艺和智能化制造等共同筑造了成本护城河，在行业底部维持降本趋势 受益于智能化生产水平提升，生产效率提高 24%，生产成本降低 12%，能源利用率提高 21% [7] - 电子纱/布规模全球第一，量价弹性助力盈利改善：公司在电子纱/布领域产能规模第一，成本领先竞争对手 30%，充分受益电子需求回暖和 AI 景气度上行 [7] 盈利预测和估值分析：全球玻纤龙头护城河深厚，价格/盈利有望持续修复 - 盈利预测：预计 2024 - 2026 年公司整体营收分别为 159.35 亿元、192.23 亿元和 207.73 亿元，分别同比增长 7.12%、20.63%和 8.06%；归母净利润分别为 20.37 亿元、30.06 亿元和 35.56 亿元，分别同比 - 33.1%、47.6%和 18.3% [8] - 投资建议：公司为全球玻纤龙头，高端化产品比重提升，成本优势明显，盈利能力行业领先 2025 年价格和盈利表现有望提升，给予“买入 - A”评级 [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场短期或仍有调整但整体下行空间有限最终震荡上行概率较大后续会出现大小盘风格由小盘切向大盘的切换 [1][10] - 风格轮动模型发出风格切换信号后续大盘风格有望占优；铜金比接近过去10年低点若触底上行小盘风格或承压 [2][10] - 四轮驱动模型提示新增关注有色金属、军工和食品饮料等板块 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 本期市场要点：短期或类似于2024年4月初 - 上期称市场短期或承压上周初市场小幅调整后三连阳上证综指出现向上跳空缺口，全天候择时模型周三盘后发看多信号，市场或企稳回升 [1][10] - 当前走势格局与2024年4月初类似，均是调整后反弹且小盘风格占优，全天候模型曾在2024年3月底发风险提示，4月初发止跌看多信号 [1][10] - 若类比合理，后续会有大小盘风格切换且市场短期或调整但下行空间有限最终震荡上行概率大 [1][10] - 风格轮动模型发风格切换信号，后续大盘风格有望占优；铜金比接近过去10年低点，若触底上行小盘风格或承压 [2][10] - 四轮驱动模型提示新增关注有色金属、军工和食品饮料等板块 [2][11] 市场判断相关逻辑 - 展示上证综指周期分析、全天候择时分析、行业性价比分析及四轮驱动行业轮动模型相关图表 [13][14][15] - 四轮驱动行业轮动模型显示电子、医院军工、有色金属等行业有潜在机会，部分行业已出局或止损 [16]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 阿斯利康在研口服 SERD camizestrant 与 CDK4/6 抑制剂联用一线治疗 HR+/HER2 - 乳腺癌 3 期临床研究中期分析显示 PFS 显著改善，有望扩容口服 SERD 药物市场，国内多个相关药物处 3 期临床阶段值得期待 [4][17][18] 各目录总结 本周新药行情回顾 - 2025 年 3 月 3 日 - 9 日，新药板块涨幅前 5 企业为迈博药业（78.79%）、和铂医药（30.19%）、云顶新耀（29.49%）、和誉生物（26.04%）、德琪医药（24.90%）；跌幅前 5 企业为友芝友（ - 23.28%）、北海康成（ - 13.33%）、君圣泰（ - 12.17%）、百利天恒（ - 9.44%）、迈威生物（ - 7.96%） [3][14] 本周新药行业重点分析 - 阿斯利康 camizestrant 与 CDK4/6 抑制剂联用一线治疗 HR+/HER2 - 晚期乳腺癌 3 期临床研究 SERENA - 6 中期分析显示 PFS 显著改善，新联合方案优于标准治疗方案 [17] - 全球仅 Menarini 的艾拉司群获批上市用于特定情况，阿斯利康此突破有望扩容口服 SERD 药物市场，国内尚无口服 SERD 药物获批，多个药物处 3 期临床阶段 [4][18] 本周新药获批&受理情况 - 本周国内 64 个新药获批 IND，39 个新药 IND 获受理，3 个新药 NDA 获受理 [5][21] 本周国内新药行业重点关注 - 3 月 4 日，百济神州替雷利珠单抗获美国 FDA 批准新适应症，联合含铂化疗治疗特定食管癌患者一线治疗 [6][30] - 3 月 4 日，基石药业 CS2009 完成全球多中心 1 期临床试验首例患者给药 [6][30] - 3 月 7 日，圣因生物 SGB - 9768 注射液在中国启动多中心、开放性 2 期临床试验 [10][30] 本周海外新药行业重点关注 - 3 月 4 日，阿斯利康与第一三共 Enhertu 在 3 期临床试验获积极结果 [11][37] - 3 月 7 日，ITM Isotope Technologies 177Lu - edotreotide 的 3 期临床试验获积极结果 [11][38] - 3 月 4 日，GSK depemokimab 用于两项适应症的生物制品许可申请获美国 FDA 受理 [11][38]