投资评级 - 维持"优于大市"评级，未来一年目标价13.4-14.3港元 [4][6][17] 财务表现 - 2025H1收入27.14亿元（+6.5%），归母净利润3.82亿元（+35.7%），经调整净利润3.82亿元（+44.6%）[1][7] - 堂食收入16.47亿元（+2.2%），外卖收入10.57亿元（+13.7%），外卖占比39.0%（环比-1.4pct）[1][7] - 毛利率70.5%（同比+2.6pct），归母净利率14.1%（同比+3.0pct）[2][15] - 员工成本占比24.6%（同比优化4.0pct），营销费率2.0%（同比+0.8pct）[2][15] 经营数据 - 堂食客单价57.1元（同比-5.5%），整体翻台率3.1次（同比持平）[2][11] - 同店收入同比-7.2%，日均销售额2.29万元（同比-7.3%）[2][11] - 二线城市翻台率3.4次/天（同比+0.1次），表现最优[11] 门店扩张 - 截至2025年6月门店672家（同比净增55家），一线/新一线/二线/三线占比分别为17.8%/29.5%/12.3%/40.4% [3][10] - 7-8月新增门店超30家，维持全年净增130家预期 [3][10] - 马鞍山中央厨房预计年内建成 [3][17] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测7.7/9.4/11.2亿元，增速32%/22%/19% [4][17] - 2025年EPS 0.65元，PE 15.3倍，PEG 0.79 [5][19] - 上半年分红比例65%，股息率4.2% [3][17] 行业比较 - 市盈率低于同业九毛九（25.3倍）、锅圈（20.3倍）[19] - 2025年预测ROE 29.1%，高于绿茶集团（8.9倍PE）和锅圈（20.3倍PE）[5][19]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][2][20] 核心观点 - 煤炭价格触底反弹，2025H1煤炭售价773元/吨(同比降260元/吨)，但6月底起永城无烟煤和许昌贫瘦煤价格已反弹200-300元/吨，三季度煤炭板块盈利有望改善 [1][5] - 电解铝板块盈利稳健，2025H1电解铝产量87万吨(云南神火首个满产年度)，单吨毛利润3986元/吨(与2024年4014元/吨基本持平) [2][5][17] - 新疆神火吨净利润3088元(2025H1净利润12.4亿元)，云南神火吨净利润2091元(2025H1净利润9.83亿元) [2][17] 财务表现 - 2025H1营收204.3亿元(同比+12.1%)，归母净利润19亿元(同比-16.6%)，扣非净利润20.1亿元(同比-6.8%) [1][5] - 2025H1煤炭产量371万吨，生产成本682元/吨(2024年862元/吨)，单吨毛利润91元(同比降78元) [1][5] - 2025-2027年盈利预测：归母净利润45.6/47.8/48.4亿元(同比增速5.9%/4.9%/1.2%)，EPS 2.03/2.13/2.15元 [20] 行业与公司优势 - 电解铝和煤炭行业均受益于供给侧结构性改革，处于行业景气周期 [20] - 公司为国内电解铝头部企业，产能布局合理(新疆/云南基地协同)，大规模资本开支结束后分红具备提升空间 [20] - 电解铝成本优势显著：新疆神火发电成本0.236元/度，云南用电价格0.43元/度 [20]

宏观与策略 - 创业板指数年内上涨21.69%，对比历史牛市行情，2013-2015年表现为普涨高弹性（93%个股上涨），2018-2021年则呈现结构性特征（74%个股上涨）[8] - 上证综指收盘3727.28点（-0.01%），深证成指11821.62点（-0.11%），沪深300指数4223.37点（-0.37%），中小板综指13357.04点（+0.16%）[2] - 道琼斯指数33597.92点（0%），纳斯达克10961.46点（-0.48%），S&P500指数3801.78点（-0.44%）[4] 轻工制造行业 - 箱板瓦楞纸价格延续涨势，8月废纸现货价上涨34元/吨，箱板纸与瓦楞纸分别上涨50元/吨、60元/吨[9][11] - 7月美国家具零售额同比+5.1%，我国家具出口额同比+3.0%，库销比维持2020年以来中枢水平[10] - 文化纸与白卡纸价格承压，7月新增产能115万吨，联盛浆纸120万吨新项目投产加剧供给压力[9] 汽车行业 - 7月汽车产销259.1/259.3万辆，同比+13.3%/+14.7%，8月1-10日新能源乘用车上牌21.84万辆（+2.4%）[13] - 新款坦克500预售首日订单突破1.1万台，小鹏G7 Ultra将推送VLA智驾升级，禾赛获丰田激光雷达订单[15] - 汽车零部件板块周涨4.12%，电动车板块周涨5.41%，浮法玻璃价格同比-12.8%，铝锭价格同比+8.8%[14] 大众餐饮行业 - 2025年1-6月餐饮收入同比+4.3%，下沉市场与线上业务成为新增长引擎，健康锅气与性价比成消费关键词[16] - 小菜园预计25-27年净利润7.7/9.4/11.2亿元，绿茶集团预计同期净利润5.1/6.1/7.1亿元[19] - 锅圈供应链下沉布局，预计25-27年净利润4.3/5.3/6.3亿元，达势股份同店增速亮眼[19] 有色金属公司 - 铜陵有色米拉多铜矿6月单吨净利润约2.4万元，二期成本预计降至19600元/吨（较一期降30%），2025H1归母净利润14.4亿元（-33.9%）[21][23] - 山金国际2025H1矿产金销量4.12吨（-6.58%），克金成本150.96元/克，Osino项目预计2027年投产新增5吨年产能[24][25] - 龙佰集团钛白粉Q2均价14308元/吨（同比-12%），海绵钛Q2均价50962元/吨（环比+9%），新能源材料营收同比+27%[26][28] 消费与医药公司 - 爱美客2025H1营收12.99亿元（-21.59%），收购韩国REGEN公司补充再生医美产品线，肉毒产品处于注册阶段[34][35] - 洋河股份2025H1营收148亿元（-35.3%），海之蓝升级提价，电商渠道收入2.2亿元（-6.9%）[37][39] - 同程旅行Q2经调整净利润7.75亿元（+18%），年累计付费用户2.5亿（+10.2%），国际机票收入占比超6%[42][43] 其他行业公司 - 圣泉集团电子及电池材料营收8.46亿元（+32.43%），PPO树脂受益AI服务器需求激增，半年度净利润5.01亿元（+51.19%）[31][32] - 特步国际专业运动品牌收入7.9亿元（+32.5%），经营利润率提升6.1百分点至10%，主品牌推进DTC转型[45][46] - 海兴电力2025H1海外布局突破，营收19.24亿元（-15%），净利润3.96亿元（-26%）[51]

行业投资评级 - 电子行业评级为"优于大市" [1][10] 核心观点 - AI算力链持续推荐，本土多相控制器及OCS产业进程提速 [1] - 半导体本土化趋势明确，建议关注成熟制程模拟芯片及晶圆代工企业 [2] - 覆铜板行业因原材料涨价及AI需求爆发迎来高增，厂商议价能力增强 [3] - Blackwell系列GPU预计占英伟达高阶GPU出货80%以上，AI服务器需求强劲 [4] - 存储行业温和复苏，国内厂商受益于美光退出手机市场份额 [5][8] - 国产算力平台重要性提升，建议关注自主可控产业链 [8] - 手机面板市场维持高稼动率，柔性AMOLED接近满产 [9] 市场表现 - 过去一周电子行业上涨7.02%，子行业中元件涨幅达9.88% [1][12] - 恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技指数分别上涨1.52%、1.32%、0.72% [1] - 涨幅前十公司中戈碧迦、上海合晶、寒武纪-U分别上涨48.22%、45.36%、33.33% [17] 行业动态 - 2Q25全球半导体市场规模达1800亿美元，同比增长19.6% [36] - 1-7月中国集成电路产量2946亿块，同比增长10.4% [36] - 中国半导体设备投资逆势增长53.4% [36] - 全球AI眼镜上半年出货量同比暴涨110% [36] - 2Q25中国平板电脑出货量同比增长15.6%，华为、苹果、小米位列前三 [36] 重点公司 - 工业富联预计3Q25 AI服务器营收同比增超170%，机柜出货环比增300% [4] - 中芯国际2Q25稼动率趋近饱和，2025年PE为93.5倍 [1][11] - 闪迪4Q25营收环比增12%，毛利润率提升3.7个百分点 [5] - 鸿海AI服务器业务强劲增长，Blackwell平台产品放量 [4] 产业链推荐 - AI算力链：工业富联、赛微电子、中芯国际、沪电股份等 [1][4] - 半导体本土化：圣邦股份、杰华特、思瑞浦、华虹半导体等 [2] - 覆铜板/PCB：生益科技、鹏鼎控股、沪电股份等 [3] - 存储：德明利、江波龙、兆易创新等 [5][8] - 国产算力：寒武纪、翱捷科技、龙芯中科等 [8] - 手机面板：京东方A、兆驰股份、传音控股等 [9]

根据提供的金融工程日报内容，该报告主要聚焦市场数据统计与监测指标，未涉及量化模型或量化因子的构建与分析。以下为可提取的核心监测指标分类： 市场情绪监测指标 1. **封板率** 构建思路：反映涨停股的封板稳定性 计算公式： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停股票数}{最高价涨停股票数}$$ 当日取值：69%（较前日下降1%）[16][17] 2. **连板率** 构建思路：衡量涨停股的持续强度 计算公式： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停股票数}{昨日收盘涨停股票数}$$ 当日取值：27%（较前日下降3%）[16][17] 资金流向监测指标 1. **两融交易占比** 构建思路：量化杠杆资金活跃度 计算方式： $$两融交易占比=\frac{融资买入额+融券卖出额}{市场总成交额}$$ 当日取值：11.7%（近一年均值9.2%）[21][23] 2. **大宗交易折价率** 构建思路：监测机构大宗交易成本 计算公式： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额总市值}-1$$ 当日取值：7.18%（近半年均值5.89%）[25][26] 衍生品市场监测指标 1. **股指期货年化贴水率** 构建思路：反映期货市场预期 计算公式： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 当日取值： - 中证1000贴水率9.82%（58%分位） - 沪深300贴水率1.85%（54%分位）[27][30] 注：报告未涉及量化模型/因子构建过程及回测效果，主要为市场监测指标的实时统计[2][3][6][7][9][12][13][16][18][21][22][25][27][34][35]

投资评级 - 维持优于大市评级 [2][7][8] 核心观点 - 2025年上半年营收19.24亿元（同比-15%），归母净利润3.96亿元（同比-26%），毛利率41.6%（同比-2.6pct），净利率20.5%（同比-3.1pct）[3][5] - 2025Q2营收11.4亿元（环比+45%），归母净利润2.55亿元（环比+81%），净利率22.2%（环比+4.2pct）[5] - 下调2025-2027年归母净利润预测至10.16/11.65/13亿元（原预测11.22/12.41/13.6亿元），对应EPS 2.09/2.4/2.68元，PE 13.4/11.6/10.4倍 [3][7] 海外业务突破 - 南非智能超声波水表工厂投产，推出"Orca"平台10.0版本 [5] - 亚洲、非洲、拉美实现配网产品规模化中标，中亚和非洲斩获变压器订单 [5] 国内业务发展 - 上半年中标订单超4亿元：国网/内蒙古电力集团用电计量产品中标1.4/0.96亿元，国网/南网配网设备中标1.5/0.4亿元 [6] 新能源业务进展 - 完成中低压微电网设备及EMS系统自主研发，测试环境通过海外客户验收 [6] - 非洲、拉美中标弱电网社区中压微网及农业灌溉微电网项目 [6] 财务数据预测 - 2025E营收48.51亿元（同比+2.8%），净利润10.16亿元（同比+1.4%），ROE 13.6% [9][12] - 2026E营收53.18亿元（同比+9.6%），净利润11.65亿元（同比+14.7%），毛利率/EBIT Margin分别42%/21.6% [9][12] - 2027E营收57.29亿元（同比+7.7%），净利润13.02亿元（同比+11.7%），经营活动现金流11.54亿元 [9][12]

行业投资评级 - 银行业投资评级：优于大市（维持）[2][3] 核心观点 - 2025年1-7月实体部门资金来源总量约20.05万亿元，其中银行贷款投放12.93万亿元，企业债券融资1.42万亿元，财政净支出5.61万亿元[4][5] - 资金去向：居民存款新增9.66万亿元，非金融企业存款增加1947亿元，金融投资净增9.95万亿元[4][5] - 实体部门融资需求偏弱，财政逆周期调节力度加大，贷款增量占资金来源比例从2023年77.6%降至2025年64.5%，财政净支出占比从16.0%升至28.0%[5] - 存款搬家现象显著：2025年1-7月资金流向居民存款比例降至48.2%（2023年为53.9%），金融投资占比升至49.6%（2023年为29.8%）[6] - 2025年7月后存款搬家方向从固收类理财转向权益市场，主要受资本市场回暖及反内卷政策推动[20] 资金运转分析 资金来源 - 2025年1-7月贷款增量12.93万亿元，同比2024年略增但低于2023年水平，企业中长期贷款占比下降[5][7] - 财政净支出5.61万亿元，显著高于2023-2024年水平，成为资金重要来源[5][7] 资金流向 - 居民定期存款占比持续下降：2023-2025年新增居民定期存款占比分别为108.0%、98.1%、94.9%[6] - 企业活期存款受手工补息叫停冲击明显，2024年非金融企业存款净流出3.34万亿元，2025年小幅回升至1947亿元[6][7] 存款搬家驱动因素 - 历史规律显示资本市场表现是核心驱动因素，2006-2007年、2014-2015年、2024-2025年均出现存款搬家与资本市场正相关[16] - 2024-2025年存款利率持续下调（工商银行三年期定存利率从2023年2.45%降至2025年1.25%）推动资金转向理财和权益市场[20][27] - 2022-2023年新增存款中东部沿海地区占比提升（如江苏从7.63%升至9.10%），高收入群体财富管理需求强化搬家弹性[28][29] - 2022-2023年高息定期存款（三年期利率超2.5%）将在2025-2026年集中到期，为权益市场提供增量资金[30][32] 投资建议 - 建议关注低估值顺周期个股：宁波银行、常熟银行、长沙银行、渝农商行和招商银行[35] - 逻辑：存款搬家与资本市场正反馈延续，经济预期改善下风险偏好提升，优质个股业绩筑底可期[20][35]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4][33] 核心财务表现 - 2025年上半年收入同比下滑3.6%至23.9亿元，毛利率微升0.1百分点至67.1% [1] - 归母净利润同比下滑42.7%至2.0亿元，净利率下降5.6百分点至8.2% [1] - 第二季度净利润同比下滑71.4%至0.3亿元，净利率降至2.5% [2] - 期末存货余额11.4亿元同比上升5.9%，存货周转天数增加24天至282天 [1] 分品牌表现 - 主品牌报喜鸟收入同比下降9.6%，单店收入降10.4%，门店净减少4家至817家 [3] - 哈吉斯收入同比增长8.4%，单店收入增4.5%，门店净增2家至480家 [3] - 宝鸟收入同比下降22.5%，受职业服市场竞争加剧影响 [3] - 户外品牌乐飞叶收入增长20.5% [3] 分渠道表现 - 线上渠道收入增长17.6%，直营/加盟/团购渠道分别+2.3%/-12.1%/-20.9% [3] - 各渠道毛利率均下滑：直营/加盟/团购/线上分别-0.9/-1.5/-2.8/-1.6百分点 [3] 盈利预测调整 - 下调2025-2026年净利润预测至4.1/4.5亿元（原值6.3/6.9亿元） [4][27] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速-17.4%/+8.9%/+8.0% [4] - 2025年营收预测下调至50.3亿元（原值55.0亿元），毛利率稳定在65.1% [27] 营运与费用 - 销售费用率同比+3.7百分点至44.2%，主因直营店增加及品牌宣传投入刚性 [1] - 管理费用率同比+2.3百分点至9.4%，受无形资产摊销及新工业园折旧影响 [1] - 预计2025年销售/管理费用率将达43.5%/8.8% [28] 行业与战略 - 哈吉斯定位泛运动休闲赛道保持扩张，乐飞叶受益户外行业高景气度 [33] - 可比公司中报喜鸟2025年PE13.6倍，低于海澜之家(13.6倍)但高于比音勒芬(8.9倍) [35]

行业投资评级 - 大众餐饮行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 - 行业增速降档至4.3%，下沉市场和线上外卖成为新增长引擎 [1][14] - 健康锅气和性价比成为消费关键词，消费者追求体验与性价比的平衡 [1][15] - 日本经验显示消费降级背景下，性价比是关键成功因素 [1][27] - 供应链与运营效率是构筑产品性价比的核心能力 [1][28] 行业趋势分析 - 2025年1-6月全国餐饮收入27480亿元，同比增长4.3%，增速明显放缓 [14] - 下沉市场表现优于大盘，低线城市消费活力更强 [14][40] - 外卖市场规模预计2024年达1.3万亿元，占餐饮收入22.6% [17] - 消费者愿为新鲜现炒多付20%费用，"烟火气"搜索增速达135.3% [19] 国内龙头破局策略 - 优化单店运营效率，提升采购议价能力，改善人效与租金 [2][39] - 布局供应链建设，长期效果将持续显现 [2][33] - 延伸外卖渠道，适中外卖占比对盈利能力有正向促进 [2][45] - 下沉市场成为新增长点，低线城市消费潜力大 [40][52] 重点公司分析 小菜园 - 2025H1净利润同比增长35.7%，净利率达14.1% [58] - 计划2025-2027年净利润7.7/9.4/11.2亿元 [3][63] - 聚焦华东区域，供应链+高性价比支撑扩张 [63] 绿茶集团 - 2025H1净利润同比增长32-36% [78] - 计划2025-2027年新开150/200/213家门店 [79] - 外卖占比提升至18.8%，二代店经营利润率16.3% [78][85] 锅圈 - 供应链实力雄厚，下沉市场拓展能力强 [3] - 预计2025-2027年净利润4.3/5.3/6.3亿元 [3] 九毛九 - 短期聚焦优势区域，关注同店收入增长拐点 [3] - 预计2025-2027年净利润0.11/0.12/0.12元 [92]

行业投资评级 - 汽车行业评级为"优于大市"，维持该评级[2][7] 核心观点 - 中长期关注自主品牌崛起及电动智能化趋势下的增量零部件机遇[4] - 一年期维度看好华为汽车强新品周期及小米汽车产业链的车型元年机会[4] - 地缘政治背景下内需消费刺激政策有望加码，推荐乘用车及国产替代零部件[4] 月度产销数据 - 2025年7月汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比下降7.3%和10.7%，同比增长13.3%和14.7%[2] - 8月1-10日乘用车零售45.2万辆，同比下降4%，环比增长6%；批发40.3万辆，同比增长16%，环比下降3%[2] - 新能源乘用车上牌21.84万辆，同比增长2.4%，环比下降11.9%[2] 市场行情 - 本周CS汽车指数上涨3.21%，跑赢沪深300指数0.84pct，年初至今累计上涨17.23%[3] - 细分板块中汽车零部件涨幅最高达4.12%，摩托车及其他板块上涨6.6%[3] - 原材料价格方面，浮法玻璃/铝锭/锌锭同比变化-12.8%/+8.8%/-0.1%，环比变化+5.7%/-0.7%/+0.4%[3] 重点公司推荐 - 整车推荐零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车[4] - 智能化推荐科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技[4] - 机器人产业链推荐拓普集团、三花智控、双环传动[4] - 国产替代推荐星宇股份、福耀玻璃、继峰股份等[4] 行业动态 - 新款坦克500预售首日订单突破1.1万台[4] - 小鹏G7 Ultra将推送VLA智驾升级，禾赛获丰田激光雷达订单[4] - 特斯拉Robotaxi计划9月在奥斯汀试运营，Model 3长续航版上市[4][46] - 重庆追加3亿元汽车置换补贴，意大利推出7亿美元电动车补贴政策[49][51] 中长期展望 - 预计2025年新能源车销量达1556万辆，同比增长28%[24] - 自主品牌三类发展路径：传统车企转型、新势力品牌、科技企业跨界（华为/小米）[24] - 增量零部件聚焦数据流（传感器/域控制器等）和能源流（三电系统/热管理等）方向[34]