报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 国家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，旨在推动创新氢能管理模式，探索多元化发展路径，支撑氢能“制储输用”全链条发展，有望加快氢能在化工、能源、交通等领域应用，实现绿色降碳与经济性 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 - 推动氢能制取规模化落地：《通知》试点形式分项目试点和区域试点，在氢能制取方面提出三个方向，2024年底全国氢能生产侧价格28元/kg，同比降约15.6%，《通知》有望加快项目落地，实现绿氢规模化生产，降低绿氢生产侧价格 [3] - 规模化、多元化储运，打通“卡脖子”环节：《通知》提出开展不同形式气氢和液氢技术试点及多种氢储存方式，氢储运成本占总成本30%-40%，通过开发应用有望实现规模化运输，降低成本，相关氢储运设备公司有望受益 [4] - 拓宽下游应用，促进产业上下游协同发展：《通知》在氢能应用方面提出多个方向，2024年在工业、交通、电力应用方面有成果，《通知》有望推动氢能替代，探索相关机制，发挥协同作用，通过上下游协同打开下游场景，倒推上游规模化生产，降低成本 [4] 投资建议 - 开展能源领域氢能试点工作，有望加快氢能应用，实现经济性，推荐华光环能，建议关注协鑫能科、复洁环保、中国天楹 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 文旅关注暑期旺季催化、文旅结合 IP 的新消费逻辑延伸以及“苏超”对江苏区域性的主题带动，潮玩受消费政策支持和消费心理宽松影响，龙头标的受关注，黄金珠宝建议关注终端店效高增及门店拓展空间大的品牌，个护老品类的细分化、功效化及情感文化溢价是核心方向，医美关注淡季需求变化并提前布局 Q3 新品发布节奏 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 免税及景区 免税 - 公司及行业跟踪：2025 年端午节假期海关监管离岛免税购物金额 1.87 亿元，购物数量 15.61 万件，购物人数 3.13 万人次，较 2024 年有所下降；珠免集团客流量同比增长 12%；中国中免已有 4 家市内免税店开业，9 家在筹备；岭南控股旗下中免市内免税品（广州）有限公司完成工商设立登记 [13] - 投资建议：关注免税运营商市内免税店开店催化、承接入境游游客消费预期，建议关注中国中免、王府井、岭南控股等，持续关注海汽集团、海南发展等免税资产注入预期进展 [14] 旅游景区 - 行业跟踪：2025 年端午节假期全社会跨区域人员流动量累计 6.57 亿人次，日均 2.19 亿人次，同比增长 3.0%；6 月 7 日中国内地 - 地区/国际航班执行量恢复至 2019 年基期的 81.58%；铁路、公路、民航客运量同比有不同程度增长，水路客运量同比下降 [15][16] - 公司跟踪：峨眉山 A 新增精酿啤酒布局，6 月 10 日峨眉雪芽茶啤将上市；祥源控股集团拟 22.95 亿港元战略投资海昌海洋公园；众信旅游暑期出游人数较去年同期增长 70%，GMV 增长 80%左右，亲子客群占比预计超六成 [18][20] - 投资建议：关注后续暑期预期情况，建议关注暑期核心旺季区域西域旅游、长白山等；关注 IP + 景区概念延伸，关注峨眉山 A、长白山、祥源文旅、海昌海洋公园等 [22] 潮玩 - 消费政策延续支持，消费心理边际宽松，潮玩作为情绪价值载体需求韧性较强，泡泡玛特股价韧性较强，布鲁可新品反馈热烈；行业成长空间广阔，未来将由渠道驱动转向产品驱动，高利润率品类占比提升 [23] 酒店 - 2025 年第 22 周受端午假期错位影响，Rvepar/ADR/OCC 同比高增；分品牌档次看，经济型、豪华型 RP 提升，中档、高档下降；分城市线级看，各线城市 Rvepar 均有增长；全国 15 间房以上酒店客房量同比+7.9%，供给增长主要来自下沉市场 [24][25][28] 教育 - 2025 年国内高考报名人数 1335 万人，同比略降，预计到 2034 年前后高考应届生人数将维持在高位，竞争压力短期难降 [31] - 投资建议：关注职业技能培训&公考标的中国东方教育；关注学大教育，受益于高考培训需求释放 [34] 医美美妆 医美 - 行业在精细化营运与格局优化下，头部机构全年业绩有望较好达成；近期上游厂商进入密集新品发布期，多款产品获批或即将上市 [35] - 投资建议：关注四环医药，其少女针 + 童颜针产品获批有望拉动 26 年医美收入放量，创新药获批有望带动全年业绩；关注锦波生物，薇旖美渠道放量，胶原蛋白凝胶产品有望下半年上市 [36] 美妆 - 美护板块市场关注度提升，细分赛道结构性机会突出，看好具备业绩高确定性和高成长性的标的 [40] - 投资建议：关注毛戈平，品牌势能持续向上，618 品牌天猫 + 抖音增长 60%+，看好长期发展 [40] 个护 - 个护行业供需共振驱动传统品类创新升级，老品类细分化、功效化及情感文化溢价是核心方向 [41] - 投资建议：关注若羽臣，自有品牌绽家新品香氛洗衣液放量，新孵化保健品品牌斐萃快速起量；关注润本股份，深耕驱蚊、婴童护理领域，产品高性价比，旺季需求共振有望延续高增 [41][42] 人力资源 - 2025 年 1 - 4 月全国城镇调查失业率平均值为 5.2%，4 月为 5.1%，比上月下降 0.1 个百分点；4 月 16 - 24 岁劳动力（不含在校生）城镇调查失业率环比下降 [46] - 投资建议：Q2/Q3 是传统用工旺季，建议关注灵活用工龙头科锐国际、国资人服巨头北京人力 [48] 会展及体育 会展 - 米奥会展举办的 2025 印尼雅加达国际工业周圆满落幕，展区 40,000 平方米，汇聚超千家展商，吸引超 45,000 人次专业买家 [49] - 投资建议：关注米奥会展，出境会展卡位稀缺，关注二季度业绩兑现情况 [49] 体育 - “苏超”热度攀升，端午赛带动主场 6 个城市银联异地渠道文旅消费总额增长 14.63% [53] - 投资建议：关注“苏超”对体育、出行服务板块的带动，建议关注天目湖、南京商旅、金陵体育等，以及草坪业务公司共创草坪 [53] 餐饮 - 2025 年 4 月社零餐饮收入边际企稳，同比+5.2%，环比 25Q1 + 0.5pct；端午期间重点省市餐饮企业收入同比个位数增长；茶饮行业供需格局阶段性改善，4 月供给企稳复苏，连锁化率为 49%，仍有提升空间；4 月茶饮品牌店效同比改善，预计全年头部茶饮品牌开店速度提升 [54][56][58][61] 黄金珠宝 - 截至 2025 年 6 月 6 日，沪金收盘价为 779.88 元/g，2024 年年末以来金价持续走强，支撑终端黄金饰品消费，2Q2024 消费基数低，今年消费量有望稳定，主要品牌终端销售止跌回升，4 月限额以上单位金银珠宝类零售额达 296 亿元，同比+25.30% [65] - 投资建议：关注终端店效高增及门店拓展空间大的品牌，如潮宏基、老铺黄金 [70]

报告行业投资评级 - 机械设备行业评级为强于大市（维持评级） [7] - 华福证券对行业建议关注 [6] 报告的核心观点 - 发展智能人形机器人接管重复性体力劳动是造福人类的科技大方向，未来人形机器人将像汽车般普及 [6] - 埃斯顿酷卓 6 月 11 日将发布第二代人形机器人产品 CODROID 02，其全身关节运动能力、复杂场景灵活性与适应性显著提升，完成具身智能赛道全方位布局，未来表现值得期待 [3][4] - 他山科技开源触觉模拟仿真，开发国内首个基于真实电容式触觉传感器产品的仿真模型，联合推出触觉协同训练框架，可优化全流程、缩小 Sim2Real 鸿沟、降低数据采集成本，助力机器人交互能力进化和大规模落地 [5] - GGII 预测 2030 年中国人形机器人市场规模近 380 亿元，2024 - 2030 年复合增长率超 61%，销量从 0.4 万台左右增长至 27.12 万台 [6] 相关目录总结 整机 - 涉及企业有优必选、景业智能、亿嘉和等 [11] 电子皮肤/触觉/嗅觉传感器 - 涉及企业有汉威科技等 [11] 腱绳 - 涉及企业有大业股份等 [11] 轴承 - 涉及企业有长盛轴承等 [11] 灵巧手 - 涉及企业有兆威机电、鸣志电器等 [11] 传感器 - 涉及企业有安培龙、柯力传感、华依科技、东华测试等 [11] 供应商 - 涉及企业有三花智控、拓普集团、中坚科技等 [11] 电机 - 涉及企业有步科股份、伟创电气、江苏雷利等 [11] 丝杠 - 涉及企业有贝斯特、福达股份、北特科技、鼎智科技、新剑传动等 [11] 减速器 - 涉及企业有中大力德、斯菱股份、绿的谐波、双环传动等 [11] 机器视觉 - 涉及企业有舜宇光学、奥比中光、奥普特、凌云光 [11]

报告行业投资评级 - 轨交设备Ⅱ强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 包银高铁内蒙古段铺轨完成预计年内全线开通，罗若铁路米兰至罗布泊段进入铺轨阶段，2035年全国铁路网达20万公里左右的远期目标有望为轨交装备行业创造广阔市场空间，建议关注中国中车、中国通号等相关企业 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 6月6日包银高铁内蒙古段铺轨工程圆满完成，为年内全线开通运营奠定基础，该高铁是国家“八纵八横”高速铁路网京兰通道重要组成部分，线路全长519公里，内蒙古段长402公里，设计时速250公里 [4] - 6月4日罗若铁路米兰至罗布泊段正式进入铺轨阶段，为全线贯通奠定基础，铁路全长297.73公里，设计时速120公里，建成后将重点服务罗布泊钾盐资源开发 [5] 市场空间 - 2022年国务院提出到2025年铁路营业里程达16.5万公里，其中高铁5万公里；2020年国铁集团和2021年国务院文件均要求到2035年全国铁路网达20万公里左右，其中高铁7万公里左右，2026 - 2035年需建成铁路3.5万公里左右，其中高铁2万公里左右，平均每年铁路投产新线3500公里左右，其中高铁2000公里左右 [6] 建议关注企业 - 中国中车是全球领先的轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一 [6] - 中国通号是以轨道交通控制技术为特色的全球领先轨道交通控制系统提供商 [6] - 时代电气是具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场 [6] - 思维列控是专业从事铁路运输安全保障的铁路装备定点企业，是我国高铁综合监测领域的核心供应商 [6] - 神州高铁是我国轨道交通智能运营检修装备领先企业，下游客户覆盖广泛 [6] - 辉煌科技以服务轨道交通为己任，提供轨交运维设备及集成化解决方案，技术开发和项目实施经验丰富 [6]

报告行业投资评级 - 机械设备行业评级为强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 清洁安全高效等特点使核电成为促进能源绿色转型的重要力量，在应对全球气候变化、促进能源绿色转型和保障能源安全方面具有无可比拟的优势和不可或缺的作用，未来核能将在更多领域发挥更大作用 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 5月30日中核五公司承建的漳州核电2号机组最后一个工艺系统移交，标志116个EESR系统及22个直接TOTO/TOM系统全面移交，为机组后续装料、并网及商运奠定基础 [4] - 6月3日西屋电气公司eVinci®微反应器的初步安全设计报告获美国能源部批准，成为首家获NRIC - DOME试验台PSDR批准的微反应器开发商，eVinci试验反应堆是3MWt热管微反应堆，为大型商用微反应堆开发提供支持 [5] 投资建议 - 建议关注佳电股份、国光电气、兰石重装、科新机电、海陆重工、江苏神通、咸亨国际等公司 [6]

出口情况 - 5月出口同比4.8%，较4月下行3.3个百分点，低于预期7.7%，二季度出口增速预计保持当前水平波动，下半年不确定性大[2] - 5月对美出口同比跌幅加深13.5个百分点至-34.5%，对东盟出口小幅回落6.0个百分点至14.8%，对欧盟和英国出口同比分别上行3.8和13.1个百分点至12.0%和15.6%[3] - 中端消费品出口降温，半导体电子产业链商品出口韧性好，汽车抢出口升温[4] 进口情况 - 5月进口同比跌幅加深3.2个百分点至-3.4%，货物贸易顺差扩大至1032.2亿美元[2] - 大豆进口同比大幅修复至22.5%，原油进口同比跌幅加深12.7个百分点至-22.1%，大宗、能源合并大类对进口拖累加深1.0个百分点至-5.8个百分点[4] 整体趋势与建议 - 二季度抢出口有望推动出口增速维持高位，下半年出口不确定性高，提振内需是首要任务[5] - 90天关税豁免期结束后出口或面临较大不确定性，需中央广义财政扩张补贴耐用品消费对冲风险[5] 风险提示 - 全球贸易政策不确定性提升导致出口增长低于预期风险[5]

CPI情况 - 4月CPI同比跌幅连续三月持平于-0.1%，核心CPI同比小幅上行0.1个百分点至0.6%[2] - 5月食品CPI环比下跌0.2%，跌幅小于季节性水平1.1个百分点，同比跌幅加深0.2个百分点至-0.4%[3] - 5月核心CPI同比小幅上行0.1个百分点至0.6%，服务CPI同比上行0.2个百分点至0.5%，消费品价格同比跌幅加深0.2个百分点至-0.5%[4] PPI情况 - 4月PPI同比跌幅大幅加深0.6个百分点至-3.3%，创2023年8月以来最低记录[2] - 5月PPI环比跌幅大幅加深0.6个百分点至-3.3%，降至近22个月新低[4] 行业格局与建议 - 5月通胀数据呈现地产企稳带动汽车消费、耐用品财政补贴效果边际减弱、投资增长潜在空间有限格局[5] - 维持6月择机小幅降息10BP推动房地产市场企稳见底预测，下半年需中央广义财政发力扩容消费补贴[5] 风险提示 - 存在货币宽松力度不及预期、财政补贴政策力度低于预期风险[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外宏观经济形势小幅波动、关税贸易谈判不确定性高，国家与地方政府协同构建产业全链条体系，可根据不同区域构建情况选择地方政府城投平台及产投平台债券投资策略 [1][38] - 国务院国资委部署、相关条例和方案出台，建筑、地产和城投等企业应收款有望加快偿还，部分民企发行银行间科创债示范效应显著 [3] - 本周债市整体走强，大部分金融品种收益率下行，信用利差大多走阔，二永债和券商短融信用利差收窄，保险公司非永续次级债走阔幅度最大 [4][71] 根据相关目录分别进行总结 从另一个视角看地方经济 - 地方政府积极构筑产业全链条体系以激活创新与长期发展：宏观经济局部波动总体向好，制造业PMI等指标回升，服务业景气度上升，中美经贸会谈、中欧谈判、与南亚国家经贸合作有新进展；地方政府构建产业全链条体系，包括重点实验室、孵化器、创新中心等，以推动产业升级和经济发展；可根据区域产业全链条体系建设情况选择不同久期的地方政府城投平台、产投平台债券 [10][11][17][38] - 投资建议：美国关税政策影响市场，中美关税谈判达成共识；国内出口省市保持贸易能力，国家部委发布扶持政策；可关注经济大省、化债利好区域、有产业基础和金融支持的地级市，根据不同情况选择合适久期的城投平台债券 [48][49] 产业债和金融债周度观点 - 产业债：关注流动性好的2 - 3年期产业债和1年期以内地炼、钢铁等行业产业债，长端可对煤炭等类债券拉长久期，关注两年期以内山东钢铁等，钢企需把握生产节奏 [66][67][70] - 金融债：本周大部分金融品种收益率下行、信用利差大多走阔，二永债和券商短融信用利差收窄，保险公司非永续次级债走阔幅度最大；2 - 3Y的AAA - 和AA + 二永债性价比下降，建议优先持有利率点位较高国股行二永，交易关注4 - 5Y国股行二永等，追求稳定可持有头部城农商行中长端商金债 [4][71] 一级市场跟踪 - 展示本周信用债、金融债发行情况，城投债和产业债认购、发行成本情况，信用债交易所审核通过/注册生效情况，信用债协会完成注册情况等图表 [78][82][84][86][89] 二级市场观察 - 二级成交的“量”：展示本周信用债成交规模和数量、城投债成交规模分省份、信用债整体成交规模分隐含评级等图表 [92][95][97] - 二级成交的“价”：未提及相关具体内容

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 短期来看，稳增长压力下强调稳地产，全球贸易战升级使扩内需和促投资更迫切，万科风险释缓利好建材板块 [2][11] - 中长期来看，欧美降息打开我国政策空间，地产需求端政策加码且增量政策待发，商品房销售进入底部使市场对政策更敏感，利率下行和收储及城改货币化推动地产基本面企稳及后周期需求修复 [2][11] - 利率下行和收储及城改货币化有助于购房意愿和能力修复，推动地产市场基本面企稳概率增加，有望推动地产后周期需求修复及产业链公司信用风险缓释，建材板块基本面与估值有望进一步修复 [2][4][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 住建部披露1 - 4月全国新开工改造城镇老旧小区5679个，6地区开工率超50%，中央财政支持城市更新行动拟补助超200亿元，国务院授权海南省审批永久基本农田转为建设用地，江苏、深圳、天津、浙江等地出台刺激房地产市场举措 [2][11] 本周高频数据 水泥 - 截至2025年6月6日，全国散装P.O42.5水泥市场均价372.6元/吨，环比降0.6%，较上月同比降4.6%，较去年同比降0.9%；各地区价格有不同变化 [3][12] - 截至2025年5月23日，全国水泥库容比61.4%，较前一周环比增0.99pct，各地区有不同变化 [17] - 短期水泥价格预计继续震荡，中长期预计企稳回升 [19] 玻璃 - 截至2025年6月6日，全国玻璃（5.00mm）出厂价1205.7元/吨，环比降2.0%，较上月同比降5.2%，较去年同比降27.3%；各地区价格均下降 [3][20][22] - 截至2025年6月6日，全国浮法玻璃在产产线日熔量15.7万吨，环比降0.6%，较去年同比降8.4%，周熔量109.8万吨，环比降0.6%，较去年同比降8.6%，开工率75.5%，环比降0.15pct [38] - 截至2025年6月6日，全国浮法玻璃库存6975.4万重量箱，环比增3.1%，较去年同比增17.6%，各区域库存均增长 [40] 玻纤 - 截至2025年6月6日，山东玻纤、泰山玻纤、重庆三磊每吨玻纤出厂价分别为3700.0元、3800.0元、3700.0元，与上周相比均无增长，与去年同比有不同变化 [44] 其他建材 - 防水卷材相关：截至2025年6月1日，各地区SBS改性沥青价格与前一周相比有不同变化，与去年同比有不同变化 [47][49] - 涂料相关：截至2025年5月30日，各地区TDI国产价格较前一周环比增长，较去年同比下降 [52] 板块回顾 - 本周上证指数涨1.13%，深圳综指涨1.82%，建筑材料（申万）指数涨0.63%，细分子行业中玻纤制造等有不同涨跌幅 [3][55] - 本周涨幅前五名为山东玻纤、海南瑞泽、三棵树、四方新材、万里石，跌幅前五名为中旗新材、科顺股份、四川金顶、塔牌集团、北新建材 [56][60]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告的核心观点 - 汽车板块关注豪华车整车+无人物流，人形机器人等右侧催化，低空关注无人机整机[3] 根据相关目录分别进行总结 汽车板块 - 官方表态反对内卷式价格战或情绪影响大于实质，国内总量下半年压力大、出口基数变大且增速放缓，行业竞争激烈格局短期难改，整车整体β偏弱，建议关注整车龙头【比亚迪+吉利汽车+小米集团】和豪华车整车【赛力斯+理想汽车】[4] - robotaxi近期调整大但基本面无利空，主要受交易因素影响，产业趋势刚开启0 - 1，载物场景落地快，行情未结束，下周重点观察特斯拉12日robotaxi正式运营效果和13日中邮科技异常监管结束后板块能否企稳开启新行情，标的选择逻辑为载物＞载人，运营＞整车代工＞智驾零部件，关注前期龙头【中邮科技+德邦股份】[4] 人形机器人 - 本周消息面偏空，马斯克与特朗普公开“互批”及特斯拉机器人负责人将离职影响板块短期情绪，中长期换人或促项目进度加快，板块应交易产品真正落地，主线机会需满足特斯拉发布可商业化落地机器人或AI有大突破让AI应用落地加快两个前提之一，建议关注大资金优选的特斯拉链大市值标的【三花智控+拓普集团+恒立液压】和产业逻辑强、未来弹性大的小米产业链【金杨股份】[5] 低空经济 - 无人物流板块本周大幅调整致无人机整机标签标的纵横股份和绿能慧充调整大，低空今年重心是低空安全+载物场景无人机率先落地，若6月低空相关政策落地，无人机将从跟随角色变独立行情主角，建议关注无人机整机企业纵横股份（工业无人机龙头企业）、绿能慧充（中大型载重无人机龙头企业）[6]