报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年机构投资者增持REITs，证券公司和保险增配明显，显示主流机构继续看好；证券公司增配产业园板块，保险关注仓储物流和消费 [1] - 2025年1 - 8月机构解禁后减持活跃，带来供给压力，但解禁与REITs价格相关性不明显；解禁整体有负面影响，但不一定是短期核心矛盾，后市解禁压力或增大，11月压力较大，建议关注配置机会 [1] 各部分内容总结 2025年REITs募集与市值情况 - 2025年1 - 8月REITs新增募集规模339亿元，截至8月累计募集2021亿元；全市场总市值较24年末增加624亿元至2188亿元 [3] - 流通市值较24年末增加376亿元至1073亿元，占比提升4pct至49%；消费、能源、交通流通市值占比提升，仓储物流、产业园下降；流通市值集中在交通、消费、产业园板块 [3] 投资者行为变化 - 2025年上半年机构投资者增持172亿元，证券公司增持128亿元，占75%，同比多增109亿元；保险增持35亿元，占20%，同比多增4亿元 [6] - 证券公司2025年上半年增配产业园板块，或反映风险偏好提升；保险稳定关注仓储物流和消费 [7] 解禁影响及后市展望 - 2025年1 - 8月解禁市值191亿元，同比多增110亿元，机构解禁后减持活跃；但解禁与REITs价格关系不明显，解禁压力大的月份REITs仍可能高涨幅，解禁个券与无解禁个券涨幅差异不大，解禁日与价格转跌时点难精确对应 [16] - 后市解禁压力或提升，截至8月末中证REITs全收益指数过去12个月涨12%，战配投资者有浮盈，6月以来REITs由涨转震荡或带动止盈；11月解禁压力大，建议关注配置机会 [17]

行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 北上深优化限购政策短期利于提振市场预期和区域成交恢复 看好板块轮动及补涨机会[2] - 部分投资者担忧"好房子"供应增加带来去化率调整 但近年房企拿地及新开工收缩对应供应仍相对稀缺[2] - 二手房价格调整更多冲击旧规新房去化 持续推荐库存结构优、历史包袱轻房企[2] - 后续降息及加速推进收储是实现止跌回稳的关键政策[2] - 投资建议关注三类标的：涨幅靠后A股公司、中报业绩稳定房企、拿地及产品力强品质房企[2] 政策分析 - 8-9月北上深相继出台宽松政策 北京五环外不限购、上海外环外不限购、深圳分区优化社保要求[2][5] - 国务院强调采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 系统推进"好房子"和完整社区建设[3] - 潜在政策空间犹存 结合城市更新推进城中村和危旧房改造释放改善性需求[2][3] 资金状况 - 2025年8月M2同比增长8.8% 社融存量同比增长8.8%环比下滑0.2个百分点[2][11] - 8月LPR报价环比持平 新发放个人住房贷款利率3.1%[2][11] - 8月单月新增居民中长期贷款200亿元 同比少增1000亿元[2][11] - 8月境内债融资规模357亿元环比降24% 平均发行利率2.15%[16] 楼市表现 - 8月重点50城新房日均成交同比降13.9% 9月前12日环比降4%[2][20] - 8月重点20城二手房日均成交同比降1.9%环比降8.7% 9月前12日环比升16.9%[2][20] - 8月70城新建住宅价格环比降0.3% 二手住宅环比降0.6% 新房表现优于二手[27] - 一、二、三线城市新建住宅价格环比分别降0.1%、0.3%、0.4% 一二线城市降幅环比收窄[27] 土地市场 - 8月百城土地供应建面1.1亿平米环比升11.5% 成交建面0.87亿平米环比降1.4%[32] - 百城平均溢价率3.61%环比降2.9个百分点 仅一线城市维持一定热度[32] - 随着"金九银十"传统旺季来临 土拍热度有望逐步回升[32] 房企动态 - 克而瑞百强房企8月单月销售金额同比下滑19.2%环比降2.8% 前8月累计同比下滑13.8%[38] - 9月迎来传统营销旺季 房企加快推盘节奏加大折扣力度 新房成交绝对量或将低位回升[38] - 8月50强房企平均拿地销售金额比23%环比降22个百分点 拿地销售面积比22%环比降18个百分点[41] - 大悦城、招商蛇口、绿城中国拿地强度靠前[41] - 2025年1-8月TOP100企业拿地总额同比增长28% 增幅较1-7月收窄6.3个百分点[41] 板块表现 - 8月申万地产板块涨6.47%跑输沪深300指数（10.33%）[48] - 截至2025年9月12日地产板块PE（TTM）66.62倍 估值处近五年99.92%分位[48] - 8月上市50强房企涨幅前三为美的置业、建发国际集团、华发股份 后三为正荣地产、合景泰富集团、世茂集团[48] 重点公司估值 - 保利发展2025年预测PE17.1倍 招商蛇口17.5倍 滨江集团12.4倍[49] - 华发股份21.6倍 中国海外发展9.4倍 越秀地产18.1倍[49] - 建发国际集团7.5倍 绿城中国16.4倍 保利物业11.6倍[49] - 中海物业9.8倍 招商积余14.5倍 绿城管理控股9.1倍[49] - 华润置地8.0倍 贝壳-W 34.7倍[49]

投资评级 - 维持"推荐"评级 长城汽车在越野/泛越野、家用车两大赛道迎来高端化战略跃升期[6][64] 核心观点 - 坦克品牌通过Hi4-Z技术及智能化加持从小众走向大众 应用场景多元化带来广阔想象空间[6][24] - 魏牌基于Hi4性能版混动系统及高阶智能辅助驾驶扩展家用高端SUV产品矩阵 旗舰SUV即将上市[6][35] - 公司Hi4混动技术体系覆盖全场景 包含智能四驱电混架构Hi4、越野超级混动架构Hi4-T、泛越野超级混动架构Hi4-Z、智能混动重卡Hi4-G四大分支[6][12] - 高阶智能辅助驾驶迈入端到端2.0时代 VLA模型即将搭载 魏牌全系标配高阶辅助驾驶功能[6][16] - 海外收入占比近40% 坦克等高价值车出口占比快速提升[11] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2474亿/2938亿/3599亿元 同比增长22.3%/18.8%/22.5%[5][62] - 预计2025-2027年净利润分别为147亿/159亿/183亿元 同比增长15.9%/8.4%/14.8%[5][64] - 预计2025-2027年毛利率分别为20.5%/20.8%/21.0%[5][62] - 预计2025-2027年EPS分别为1.72/1.86/2.14元[5][64] 混合动力技术 - Hi4技术体系覆盖城市SUV、泛越野、强越野等各类用车场景[12] - Hi4-Z为泛越野打造的超长续航越野平台 具备超长续航、快速充电、强劲动力等特点[14] - Hi4-T通过非解耦四驱融入油电并联混动系统 实现复杂场景的强悍通过性[14] 智能驾驶技术 - 较早入局AI智能辅助驾驶 基于无图城区领航辅助驾驶持续迭代[16] - VLA模型将语言推理融入自动驾驶 可理解文字引导牌、识别异形障碍物、语音交互控车[17] - VLA模型突破端到端模型"黑盒问题" 可解释性更强 提升用户信任程度[18] 坦克品牌表现 - 全球累计销量突破70万辆[25] - 坦克300三年保值率64.57% 位居紧凑型SUV保值率第一名[25] - 2024年销量23.1万台 2025年1-7月销量12.4万台[51] - 预计2025-2027年销量分别为29.5万/33.9万/38.0万台[51] 魏牌发展态势 - 2025年6月销量重回万台以上[36] - 2024年销量5.5万台 2025年1-7月销量4.5万台 同比增长96.8%[51] - 预计2025-2027年销量分别为9万/12万/18万台[51] - 直营体系持续优化 2025年底直营店将拓展至600家[48] 其他品牌预测 - 哈弗品牌预计2025-2027年销量分别为71万/76万/81万台[54] - 欧拉品牌预计2025-2027年销量分别为5万/10万/20万台[55] - 皮卡品牌预计2025-2027年销量分别为20万/20.6万/21.2万台[57] 估值分析 - 当前对应2025-2027年PE估值分别为14.6/13.4/11.7倍[64] - 低于同行业可比公司2025-2027年平均估值24.6/16.8/13.0倍[64]

核心观点 - 2025年上半年权益市场定价主体持续变化 国家队和保险机构作为长线配置型资金持续增强市场定价权 投资规模扩张趋势延续 被动产品特别是ETF快速发展 [6][7] - 债券市场参与主体结构保持稳定 银行和保险机构继续主导 商业银行债券配置规模达93.46万亿元 较一季度增长3.29% 保险机构债券投资规模17.87万亿元 [9] 国家队持仓变化 - 截至2025年二季度末持有股票市值4.10万亿元 占A股市值比重4.52% 银行板块持仓市值占比74.4% 较一季度提升1.3个百分点 [11][12] - ETF持仓规模1.30万亿元 前7大核心宽基ETF占比98.35% 其中沪深300ETF占比63.93% 较2024年末下降1.44个百分点 [11][14] - 2025年上半年大幅增持中证1000ETF（增幅34.83%）、中证500ETF（增幅23.41%）和科创50ETF（增幅23.33%） 主要增持发生在4月初市场波动期间 [14] 保险机构配置特征 - 保险资金运用余额36.23万亿元 持有股票及基金资产占A股总市值比重5.21% 形成"高股息个股+多元ETF"组合结构 [18] - 2024年四季度以来持续增持银行板块 2024年下半年大幅增配港股资产 港股重仓市值占AH股比重达20.43% [19][21] - ETF配置中中证A500ETF规模417.89亿元（占比14.99%）超越沪深300ETF288.77亿元（占比10.36%）成为第一大持仓 2025年上半年降低红利类ETF 增配科技类ETF [24] - 保险机构是2024年以来港股ETF扩张核心力量 2025年上半年持仓港股ETF规模较2024年末增长25% 港股类ETF占非货ETF比重19.6% [25] 私募基金操作策略 - 截至2025年6月末私募证券投资基金规模5.56万亿元 较一季度增加0.31万亿元 投资操作灵活且侧重绝对收益 [35] - CREFI指数成分基金港股配置比例达41.21% 自2022年以来持续提升 2025年7月减仓银行和食品饮料板块 增配多元金融和软件服务 [36][37] - ETF配置方面 2024年中之前以港股科技为主 2024年末切换至港股创新药 2025年上半年减仓医药并重新增配港股科技 [39] - 债券ETF配置规模在2023年至2024年中显著提升 2024年末以来大幅缩减 [39] 外资机构投资动向 - 外资持股市值占比2025年以来整体稳定 前五大重仓行业为银行（12.10%）、电力设备（11.80%）、电子（10.38%）、食品饮料（9.30%）和医药生物（6.54%） [43] - ETF配置以港股ETF为主 2025年上半年大幅增配美股ETF [43] - 债券投资偏好利率债 国债和政策性金融债合计占比68.62% 较一季度提升2.66个百分点 2025年5月以来持续减持同业存单（占比下降2.21个百分点至27.29%） [44] 银行理财资产配置 - 2025年6月末理财产品投资资产32.97万亿元 较一季度增长5.77% 其中债券类资产18.33万亿元（占比55.60%） 权益类资产0.78万亿元（占比2.38%） [48] - 2025年上半年大幅增持非货ETF 涵盖债券、A股、黄金、港股和美股等多类资产 A股方面主要增持上证50ETF 港股维持红利+科技结构 [48] - 债券ETF操作呈现波段特征 2025年上半年增配国债和基准做市信用债ETF [49]

投资评级 - 报告给予奥比中光"推荐"评级 [1][7] 核心观点 - 奥比中光是国内3D视觉行业领军企业 具备全栈技术能力和全领域技术路线布局 产品性能对标国际巨头 [6][11] - 公司抓住具身智能发展机遇 机器人视觉业务在中国服务机器人市场占有率超过70% [6][11] - 2025Q1公司成功实现扭亏为盈 归母净利润0.24亿元 盈利状态在2025Q2得以延续 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.30亿元、2.48亿元、3.97亿元 对应PE分别为297.7X、156.2X、97.4X [5][7] 财务表现 - 2024年营业收入5.64亿元 同比增长56.8% 2025E预计10.37亿元 同比增长83.7% [5] - 毛利率从2024年的41.8%预计提升至2027年的46.7% [5] - 净利率从2024年的-11.1%预计改善至2027年的17.3% [5] - ROE从2024年的-2.2%预计提升至2027年的10.9% [5] 技术优势 - 构建"全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局"的3D视觉感知技术体系 涵盖结构光、iToF、dToF、双目、Lidar、工业三维测量六大领域 [6][11] - 拥有完整的芯片设计能力 已成功完成五代深度引擎芯片、三款dToF感光芯片、两款iToF感光芯片的开发 [58] - 截至2025H1末 累计申请专利1903件 其中发明专利990件 累计获得专利1112件 其中发明专利479件 [66] 市场前景 - 全球3D视觉市场规模预计从2022年82亿美元增长到2028年172亿美元 CAGR约13.1% [6] - 中国3D视觉市场规模预计从2022年18亿元增长到2028年80亿元 CAGR约27.7% [30] - 具身智能、三维扫描、生物识别是3D视觉重要落地场景 [6] 业务布局 机器人业务 - 推出Femto系列iToF深度相机、Gemini 335/336系列结构光深度相机以及MS 600激光雷达等多款产品 [7][70] - 已与云迹科技、擎朗智能、普渡科技、高仙机器人等多家服务机器人客户实现业务合作 [73] - 人形机器人领域已与部分客户进行产品适配 "天工"机器人搭载公司Gemini 330系列深度相机 [78] 三维扫描业务 - 2024年携手创想三维推出两款高精度3D扫描仪CR-Scan Otter和CR-Scan Raptor 精度达到0.02mm [79] - 2024年AIoT营收大幅增长且超过生物识别营收规模 三维扫描是重要贡献者 [79] - 与佩极眼镜合作推出"魔镜Pro+" 通过3D扫描实现眼镜定制化服务 [80] 生物识别业务 - 3D刷脸支付已成为支付行业新趋势 相比2D摄像头显著提升安全性和便利性 [52] - 医保核验人脸识别可替代传统身份识读介质 提升就医效率 [53] - 全球3D面部识别市场规模预计从2023年33.6亿美元增长到2032年186.5亿美元 CAGR约21.0% [49] 盈利预测 消费级应用设备 - 2025E收入5.47亿元 同比增长85.0% 主要增长来自三维扫描业务 [82][83] - 毛利率预计从2024年38.8%提升至2027年38.0% [83] 3D视觉传感器 - 2025E收入4.25亿元 同比增长100.0% 主要增长来自机器人和生物识别业务 [83] - 毛利率预计从2024年44.2%提升至2027年57.0% [83] 工业级应用设备 - 2025E收入0.27亿元 同比增长5.0% 业务以稳为主 [84] - 毛利率预计维持在64%-65%水平 [84]

行业投资评级 - 医药行业评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 2025年1-7月统筹医保基金收入维持正增长且收入大于支出 收入16846.62亿元同比增长6.93% 支出13696.93亿元同比下降0.95%[2] - 2025年1-7月统筹医保基金结余3149.69亿元 同比增长63.53% 结余率18.70% 同比提升6.48个百分点[2][11] - 2025年7月单月统筹医保支出同比下降8.24% 收入同比增长10.15%[6] - 职工统筹医保1-7月收入10502.35亿元同比增长5.93% 支出7761.65亿元同比增长2.97% 7月单月支出同比下降4.64%[3][15][19] - 城乡居民医保1-7月收入6344.27亿元同比增长8.62% 支出5935.27亿元同比下降5.66% 7月单月支出同比下降12.84%[3][15][19] - 集采政策优化 不再以最低价为唯一参考 提高质量要求 利好创新药械发展[3][22] 投资建议 - 药品领域关注管线丰富的创新药公司：恒瑞医药 百济神州 中国生物制药[4][22] - 关注创新药单品潜力大企业：一品红 三生制药 凯因科技 千红制药[4][22] - 关注前沿技术平台企业：远大医药 科伦博泰[4][22] - CXO领域关注：凯莱英 药明康德 药明生物 博腾股份[4][22] - CXO上游关注：奥浦迈 药康生物 百普赛斯 百奥赛图[4][22] - 器械领域关注受集采压制的低估优质企业：心脉医疗 南微医学 安杰思 爱博医疗[4][22]

生产端表现 - 8月工业增加值同比增长5.2%，较上月放缓0.5个百分点[2] - 服务业生产指数同比增长5.6%，较上月放缓0.2个百分点[2] - 高技术制造业增加值增长9.3%，显著高于全部规上工业增加值[2] - 工业产销率同比连续第三个月回升，至-0.1%[2] 需求端表现 - 社会消费品零售总额当月同比增长3.4%，较上月放缓0.3个百分点[2] - 餐饮收入同比增长2.1%，较上月提升1个百分点[2] - 商品零售增长3.6%，较上月放缓0.4个百分点[2] - 出口交货值增长-0.4%，较上月回落1.2个百分点[2] 固定资产投资 - 1-8月固定资产投资累计同比增长0.5%，较上月放缓1.1个百分点[2] - 基础设施投资同比增长2.0%，制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%[2] - 民间投资同比下降0.8个百分点至-2.3%[2] 房地产市场 - 1-8月房地产开发投资下降12.9%，较上月下降0.9个百分点[2] - 商品房销售面积同比降至-4.7%[2] - 70大中城市新房价格指数同比回升至-3%，二手房价格同比回升至-5.5%[2]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业海外市场拓展取得重大突破 明阳智能与英国章鱼能源签署战略合作协议 计划共同开发至多6GW英国陆上风电项目 标志着中国风电整机企业成功进入欧洲高端市场[5][10] - 光伏行业面临机制电价竞争压力 山东省2025年度新能源机制电价竞价结果显示光伏机制电价为0.225元/千瓦时 明显低于当地燃煤基准电价0.3949元/千瓦时 风电机制电价0.319元/千瓦时 显示光伏面临的电价压力大于风电[5][37] - 新型储能行业获得政策强力支持 国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案》 设定到2027年全国新型储能装机规模达到180GW以上的目标 带动项目直接投资约2500亿元 为行业发展提供明确增量空间[6][51] 风电板块总结 - 明阳智能与英国章鱼能源达成战略合作 通过"Winder"平台开发至多6GW英国陆上风电项目 是中国风电整机企业在英国市场的重大突破[5][10] - 国内陆上风电招标价格呈现企稳回升态势 东方电气若羌100万千瓦风电项目投标报价折合单价1947元/kW 显示价格逐步回暖[21] - 海上风电技术持续突破 三峡集团16MW漂浮式风机基础成功交付 明阳智能注重漂浮式风电技术应用的海外市场拓展策略[10][34] - 行业估值处于合理区间 Wind风电指数整体市盈率为24.1倍 重点公司明阳智能2025年预测PE为18.1倍 金风科技为17.4倍[4][19] 光伏板块总结 - 山东省机制电价竞价结果具有风向标意义 光伏入选项目1175个合计规模1.265GW 风电入选项目25个合计规模3.5911GW 显示风电项目规模大于光伏[5][37] - 产业链价格小幅反弹 多晶硅致密块料价格环比上涨4.2% N型182-183.75mm单晶硅片价格环比上涨4.0% TOPCon电池片价格环比上涨3.3%[44] - 行业竞争依然激烈 组件价格维持低位 182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比持平[44] - 板块估值较高 申万光伏设备指数市盈率约42.05倍 部分企业仍处亏损状态 通威股份2025年预测EPS为-1.55元[4][43] 储能与氢能板块总结 - 新型储能发展目标明确 2024年底我国新型储能累计装机78.3GW 2024年新增装机43.7GW 未来三年需新增102GW 年均34GW[6][51] - 储能招标规模创新高 2025年8月国内完成25.8GW/69.4GWh储能系统和EPC招标 2小时储能系统平均报价0.491元/Wh 环比下降6.7%[59] - 海外市场增长强劲 美国2025年1-7月大储新增装机7.36GW 同比增长41% 中国逆变器1-7月出口金额371亿元 同比增长9%[59] - 氢能项目快速发展 全国风光氢基能源项目达861个 制氢规模约3103万Nm3/h 对应氢气产能约970万吨 2025年8月有64个绿氢项目有新进展[70] - 板块估值差异较大 Wind储能指数市盈率29.95倍 氢能指数市盈率38.52倍 阳光电源2025年预测PE为18.8倍[4][58]

行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持）[2] 核心观点 - 地产板块本周上涨5.98% 呈现轮动特征 短期看好板块轮动及补涨机会[3] - 一线城市持续放松提振政策预期 地产年初至今涨幅7.9%跑输沪深300的14.9%[3] - 中报业绩压力逐步释放 优质个股性价比提升[3] - "好房子"供应仍相对稀缺 二手房价格调整主要冲击旧规新房[3] - 后续降息降成本及加速收储是实现止跌回稳的关键政策[3] 投资建议 - 短期关注涨幅靠后的招商蛇口、保利发展[3] - 关注中报业绩稳定、受益"好房子"止跌回稳的建发国际集团、华润置地、滨江集团[3] - 中长期看好低估值品质房企绿城中国、中国海外发展、越秀地产及细分领域头部公司[3] 重点个股推荐逻辑 - 华润置地：2021-2024年保持约百亿稳定分红 截至9月12日股息率4.37% 经营性收入覆盖2倍股息及利息[5] - 建发国际集团：2022年及以后新货占比近8成 2024年毛利率企稳回升 最新股息率6%[5] - 中国海外发展：头部央企 0.4倍PB 股息率3.7% 年内涨幅23.9%低于恒生指数[5] - 绿城中国：品质标杆 受益"好房子"止跌回稳 PB0.64倍 年内涨幅10.4%[5] 政策环境监测 - 自然资源部鼓励采取市场化方式盘活存量闲置土地[7] 市场运行监测 - 本周重点50城新房成交1.4万套环比降7.3% 重点20城二手房成交1.7万套环比升8.5%[10] - 9月重点50城新房月日均成交同比降24.3%环比降4% 二手房同比升26.1%环比升16.9%[10] - 16城取证库存9129万平环比持平 去化周期21.6个月[13] 资本市场监测 - 地产板块PE（TTM）66.62倍 高于沪深300的14.13倍 处于近五年99.92%分位[23] - 本周境内地产债发行58.6亿元 净融资32.6亿元[19] - 2025年地产债到期和提前兑付规模3111.76亿元 同比减少0.42%[19] - 资金价格上行 R001升至1.40% R007升至1.47%[18]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [1] 核心观点 - 融资环境延续宽松 国内贷款实现正增长 [6] - 去库存成效持续显现 待售面积连续6个月减少 [6] - 房地产仍朝着止跌回稳方向迈进 但市场修复需要过程 [6] - 短期看好板块轮动及补涨机会 中期维持拥抱受益行业发展趋势优质企业观点 [6] 行业数据表现 销售表现 - 8月全国商品房销售面积5744万平米 同比下降10.6% 降幅较7月扩大2.7个百分点 [6] - 8月销售金额5449亿元 同比下降14% 降幅较7月收窄0.1个百分点 [6] - 东部、东北地区8月销售金额同比降幅较7月分别收窄0.3个、7.1个百分点 [6] - 8月70个大中城市商品住宅价格同比下跌3% 跌幅较7月收窄0.4个百分点 [6] - 商品住宅价格环比下跌0.3% 跌幅与7月持平 [6] - 一、二线城市商品住宅价格环比分别下跌0.1%、0.3% 跌幅均较7月收窄0.1个百分点 [6] 库存情况 - 8月末全国商品房待售面积7.6亿平米 连续6个月减少 [6] 投资开发 - 8月全国房地产投资同比下降19.5% 降幅较7月扩大2.5个百分点 [6] - 新开工同比下降20.6% 降幅较7月扩大5.1个百分点 [6] - 竣工同比下降21.4% 降幅较7月收窄8个百分点 [6] 资金状况 - 8月房地产开发企业到位资金同比下降12.5% 降幅较7月收窄2.8个百分点 [6] - 国内贷款同比增长1.1% 增幅较7月提升5.1个百分点 [6] - 定金及预收款同比下降15.2% 降幅较7月收窄9个百分点 [6] - 个人按揭贷款同比下降19.5% 降幅较7月扩大26.4个百分点 [6] 投资建议关注公司 A股地产公司 - 招商蛇口 [6] - 保利发展 [6] 中报业绩稳定企业 - 建发国际集团 [5] - 华润置地 [5] - 滨江集团 [5] 低估值品质房企 - 绿城中国 [5] - 中国海外发展 [5] - 越秀地产 [5] 细分领域头部企业 - 华润万象生活 [5] - 保利物业 [5] - 招商积余 [5] - 中海物业 [5] - 绿城服务 [5] - 贝壳-W [5]