报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，涉及能源、金属、化工、农产品、金融等领域，评估各品种的供需、价格走势和投资机会，指出部分品种受宏观事件、政策和季节性因素影响，投资者需关注相关因素变化以把握投资时机和风险 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价震荡，布伦特12合约跌0.28%，中美贸易战缓和令油价短期有支撑，但OPEC+增产使原油中期供需压力仍存，下行风险仍在 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油随原油震荡，高硫燃料油支撑因素持续性不足，中期供应趋于宽松；低硫市场疲软，但供应或有收缩，可关注高低硫价差做多机会 [22] - 沥青：北方降温致终端需求受阻，华南刚需改善，“旺季”需求弱于预期，中长期去库放缓限制上方空间 [23] - 液化石油气：LPG近月合约震荡偏强，商品量和进口量下滑，需求增长，基本面好转有提振 [24] 金属行业 - 贵金属：隔夜贵金属反弹，美联储降息但表态偏鹰，官员对后续政策分歧大，中美互降关税使市场情绪摇摆，波动剧烈，等待企稳和波动率下降后参与 [3] - 铜：沪铜加权创新高后回调，量价潜力仍在，多头依托8.65万持有 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，宏观主导，基本面共振有限，库存表现一般，短期震荡偏强但谨慎看待上方空间 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价上调100元，废铝货源紧、税率政策或增成本，但库存和仓单高位，跟随铝价难独立行情 [6] - 氧化铝：运行产能高位，库存上升，供应过剩，现货成交向下但跌势缓和，弱势运行反弹空间有限 [7] - 锌：LME锌库存低位支撑伦锌，但升水回落，LME拟限仓，外盘有回调压力；锌锭出口窗口打开，内外盘库存劈叉，四季度不建议做空，关注跨市反套 [8] - 铅：铅价抑制下游拿货，基本面转弱，但LME铅去库，进口窗口打开或偏强运行，不排除跨市正套 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，产业链平淡，需求观望，库存有变化，镍价弱势重心下移 [10] - 锡：内外锡价震荡收跌，跟随铜价，倾向空配，背靠28.5万持有 [11] - 碳酸锂：高位承压回调，交投活跃，期价抬升，库存下降，短期偏强震荡 [12] - 工业硅：期货小幅收涨，受焦煤和多晶硅联动，供需或边际走弱，盘面重心有抬升预期但空间有限 [13] - 多晶硅：期货冲高回落，光伏板块带动减弱，现货回调，供需改善待11月减产验证，走势震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需好转、产量升、库存降，热卷需求好、产量升、库存降，产业链负反馈待缓解，关注环保限产和内需政策 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应发运高位、到港回落、港存累增，需求铁水下降、钢厂盈利低，预计高位震荡 [16] - 焦炭：日内冲高回落，有提涨预期，焦煤涨价使焦化利润一般，日产降，库存变动小，关注中美谈判影响 [17] - 焦煤：与焦炭情况类似，有提涨预期，关注相关消息和中美谈判影响 [18] - 锰硅：日内震荡上行，铁水产量高但唐山限产或致下降，产量、库存有变化，关注中美谈判 [19] - 硅铁：日内震荡上行，铁水产量高，出口需求稳定，供应高位，库存去化，关注中美谈判 [20] 化工行业 - 尿素：昨日价格回落，行业会议提振情绪，下游采购增加，库存下降，出口政策不明，供过于求，短期低位运行 [25] - 甲醇：11月到港量预计偏高，港口库存未现拐点，本周进口不及预期，库存小降，国内装置产能利用率提升，短期偏弱震荡有望企稳，关注供应缩减 [26] - 纯苯：夜盘低开回升，在5500元/吨下运行，港口去库、装置重启，进口量是压力，关注累库节奏，月差反套 [27] - 苯乙烯：装置短停影响有限，成本端走弱，市场担忧去库力度，价格或弱势运行 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：国际油价下跌，成本支撑弱，下游需求减，丙烯企业出货承压，聚乙烯采购按需，聚丙烯现货窄幅调整 [29] - PVC&烧碱：PVC低位回升，基本面弱，库存压力大，出口有风险，或随宏观情绪波动；烧碱累库，价格疲软，期价下行 [30] - PX&PTA：夜盘弱势震荡，PX供应回升，PTA供应增长，下游需求尚可但中期转弱，延续反套思路 [31] - 乙二醇：装置检修和提负并存，产量微降，到港预报增加，价格跟随市场回落，中期累库 [32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好但11月中下旬有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩 [33] - 玻璃：弱现实格局，反弹后下挫，沙河成交好转，库存小降，成本抬升，关注需求和宏观情绪 [34] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油震荡，橡胶供应高产，装置开工有变化，库存有降有升，策略偏反弹，关注跨品种套利 [35] - 纯碱：昨日下行，供应增加，下游刚需平稳，短期随上游和宏观情绪波动，长期供需过剩，逢高做空 [36] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连箱2601合约弱势震荡，中美贸易缓和，国内大豆到港足、压榨平稳、利润修复，关注美豆进口政策和升贴水 [37] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆收高，国内大豆压榨亏损，棕榈油疲弱，短期粕强于油，关注供应和贸易指引 [38] - 莱粕&菜油：中美元首会晤，菜系经贸不确定大，看好菜粕反弹、菜油承压 [39] - 豆一：期货主力震荡徘徊，国产大豆拍卖溢价成交，关注进口贸易和政策指引 [40] - 玉米：夜盘横盘震荡，东北新粮供应，价格稳定微涨，关注进口情况，未来或底部偏弱运行 [41] - 生猪：期货增仓下跌，现货整理，预计明年上半年猪价或二次探底 [42] - 鸡蛋：河北报价上调，全国大部稳定，蔬菜价格上涨支撑鸡蛋，期货强势上涨，等待四季度做空机会 [43] - 棉花：美棉和郑棉下跌，新棉成本抬升有支撑，收购谨慎，旺季偏弱，郑棉短期反弹空间受限，观望 [44] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际供应充足，关注国内新榨季估产和天气 [45] - 苹果：期价偏强，好货价稳，低质量有库存压力，关注入库情况，观望 [46] - 木材：期价弱势，外盘报价高，国内现货弱，需求有支撑，库存低，观望 [47] - 纸浆：期货小幅下跌，价格持稳，港口库存同比偏高，需求一般，观望或短线操作 [48] 金融行业 - 集运指数（欧线）：市场关注实际兑现效果，11月上旬订舱需求弱，现货或走软，但下旬货量或恢复，航司可能挺价，宏观利好，可逢低布局多单 [21] - 股指：昨日A股放量下跌，期指各主力合约收跌，中美经贸磋商成果有助维持中期风偏，市场或维持偏强格局，聚焦科技成长板块 [49] - 国债：期货震荡偏强，日本央行加息压力大，国内政策性金融工具投放，债市修复，收益率曲线陡峭化或暂告段落 [50]

报告核心观点 - 玻璃市场底部已基本确认，此前底部在6月出现，当时现实弱、预期弱叠加成本端也处于底部，当前除弱现实外，政策层面预期和成本端已转变，市场难再破前低 [4] 行业情况分析 - 国庆前供给端消息发酵刺激中下游囤货，国庆后预期未兑现，中游出货挤压玻璃厂销售，现货累库阴跌，期货价格下挫；玻璃跌至1100元以下，估值重新来到低位，成本端煤炭价格上涨带来成本支撑，供给端仍有扰动可能，期价再度回升 [2] - 玻璃目前处于弱现实和强预期的博弈中，随着估值重新来到低位，市场转而交易低估值下的强预期，成本端相对6月低价已上抬，叠加反内卷政策主基调，期价再破前低较难，沙河地区燃料切换可能成为市场炒作焦点，商品情绪好转后玻璃期价回升 [3] 市场不确定性及四季度变量 - 供给端存在较大不确定性，反内卷对玻璃供给的影响仍停留在预期层面，尚无实质性举措，后续是否出台相应细则需持续关注；10月以来玻璃现货降价、成本抬升，行业利润收缩后，是否会加速沙河玻璃企业燃煤产线向清洁煤制气切换，还需持续跟踪 [5] 策略建议 - 低位多玻璃的机会，但上方空间需供给端收缩或者需求端发力配合；继续关注多玻璃空纯碱套利策略；此前推荐的卖玻璃浅虚值看跌期权仍可继续持有 [5]

报告核心观点 - 玻璃目前处于弱现实和强预期的博弈中，市场已交易弱现实，转而交易低估值下的强预期，成本端上抬且有反内卷政策，期价难破前低 [3] - 玻璃底部已基本确认，6月时现实弱、预期弱且成本端处于底部，当前政策层面预期和成本端已转变，市场难破前低 [4] 行业情况分析 国庆后玻璃期货走势及驱动 - 国庆前供给端消息刺激中下游囤货，节后预期未兑现，中游出货挤压玻璃厂销售，现货累库阴跌，期货价格下挫；玻璃跌至1100元以下，估值到低位，成本端煤炭价格上涨带来支撑，且供给端仍可能有扰动，期价回升 [2] 玻璃市场主导因素及交易逻辑 - 玻璃市场主导因素是弱现实和强预期的博弈，当前市场交易低估值下的强预期，成本端上抬，叠加反内卷政策，期价难破前低，沙河地区燃料切换可能成炒作焦点，商品情绪好转后玻璃期价回升 [3] 玻璃市场底部情况 - 报告此前认为玻璃底部在6月出现，当前除弱现实外，政策预期和成本端已转变，市场难破前低 [4] 玻璃市场不确定性及四季度变量 - 供给端存在较大不确定性，反内卷对玻璃供给的影响停留在预期层面，后续是否出台细则需关注；10月以来玻璃现货降价、成本抬升，行业利润收缩后，沙河玻璃企业燃煤产线向清洁煤制气切换情况需跟踪 [5] 投资策略建议 - 策略上可关注低位多玻璃的机会，但上方空间需供给端收缩或需求端发力配合；可继续关注多玻璃空纯碱套利策略；此前推荐的卖玻璃浅虚值看跌期权仍可继续持有 [5]

报告行业投资评级 - 烯烃-聚烯烃：塑料、聚丙烯、两烯为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主；丙烯未明确标注评级[1][2] - 纯苯-苯乙烯：统苯未明确标注评级；苯乙烯为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][3] - 聚酯：PX、PTA为两颗红星，代表持多，有较为明晰的上涨趋势且行情正在盘面发酵；乙二醇为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主；短纤为两颗红星，代表持多，有较为明晰的上涨趋势且行情正在盘面发酵；瓶片为一颗红星，代表偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强[1][5] - 煤化工：甲醇未明确标注评级；尿素未明确标注评级[1][6] - 氯碱：PVC为三颗绿星，代表更加明晰的空趋势且当前具备相对恰当的投资机会；烧碱为三颗绿星，代表更加明晰的空趋势且当前具备相对恰当的投资机会[1][7] - 纯碱-玻璃：纯碱为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主；玻璃未明确标注评级[1][8] 报告的核心观点 - 烯烃-聚烯烃市场受国际油价和下游需求影响，期货主力合约窄幅波动，市场整体偏谨慎[2] - 纯苯-苯乙烯市场受油价和进口量影响，价格或继续弱势运行，需关注港口累库节奏[3] - 聚酯市场受下游需求、新装置投产和中美经贸关系影响，不同产品表现各异，需关注市场动态和经贸谈判[5] - 煤化工市场受进口卸货量、装置产能利用率和需求影响，甲醇和尿素短期走势不同，需关注供应端和政策变化[6] - 氯碱市场受市场情绪、库存压力和需求影响，PVC和烧碱基本面偏弱，或跟随宏观情绪波动[7] - 纯碱-玻璃市场受成本和供需影响，纯碱短期跟随情绪波动，长期供需过剩；玻璃有底部回升趋势，关注现货好转持续性[8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃-聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅波动，国际油价跌势拖累市场心态，下游需求减弱，企业出货分化，实单重心走低[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯因原油支撑减弱、库存压力和下游抵触高价，让利成交；聚丙烯临近月末变化不大，下游刚需采购[2] 纯苯-苯乙烯 - 统苯期价小幅反弹，华东统苯价格稳中略跌，港口去库，但中期进口量高是压力，后市关注累库节奏，月差反套为主[3] - 苯乙烯期货主力合约延续低位整理，装置短停影响有限，成本端油价和原料统苯走弱，市场担忧11月主港去库力度，价格或继续弱势运行[3] 聚酯 - PX和PTA早盘震荡，午后因中美经贸预期反弹，下游需求尚可但中期转弱，新装置投产和检修装置复产使供应压力大，加工差回升，短期情绪偏多，中期若无措施，PTA累库预期下延续反套思路[5] - 乙二醇盘面先抑后扬，跟随外围市场反弹，产量增长，库存下降，但中期延续累库预期[5] - 短纤无新投压力，负荷高位运行，现货格局好，跟随原料反弹，但油价止涨和下游消化库存或使短纤再度累库，关注中美经贸谈判[5] - 瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力，成本驱动为主，关注行业会议消息[5] 煤化工 - 甲醇主力合约反弹，进口卸货不及预期使港口库存减少，但后续到港量高且不确定因素多，国内装置产能利用率下降，企业小幅累库，短期预计偏弱震荡，关注供应端缩减落地情况[6] - 尿素受市场消息提振，库存由升转降，港口库存大幅减少，但出口政策不明，供过于求现状持续，短期行情或阶段性反弹[6] 氯碱 - PVC日内跟随上涨，但基本面偏弱，库存压力大，检修装置即将结束，供给或提升，国内需求淡稳，印度采购需求下降，成本支撑不明显，或跟随宏观情绪波动[7] - 烧碱期价窄幅震荡，山东液碱价格疲软，库存增加，企业检修恢复，供应有回升压力，下游氧化铝采购降价，开工下行，行业累库，预计期价低位运行[7] 纯碱-玻璃 - 纯碱期价偏强，成本上涨叠加反内卷消息，部分装置提负，供应增加，下游刚需平稳，短期跟随上游和宏观情绪波动，长期供需过剩，逢高思路对待[8] - 玻璃期价有底部回升趋势，沙河成交好转，价格止跌企稳，成本抬升，利润收窄，日熔高位运行，关注现货好转持续性，低估值下下跌空间受限，卖浅虚值看跌期权继续持有[8]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、苹果、木材投资评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 纸浆投资评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 郑棉短期上涨以反弹行情对待且空间受限，操作上暂时观望；白糖预计维持弱势；苹果期价偏强运行，操作上暂时观望；天然橡胶和合成橡胶需求逐渐回暖、供应压力偏大等，策略上偏反弹并关注跨品种套利机会；纸浆操作上暂时观望或短线操作；原木低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望[2][3][4][5][6][7] 各行业总结 棉花&棉纱 - 郑棉上涨，商品整体偏强，中美谈判有传闻，棉花现货价格持稳，新疆新棉成本抬升支撑盘面，北疆收购渐近尾声、南疆继续，轧花厂收购谨慎，预计收购价稳中偏强但上涨空间受限，截至10月26号全国棉花累积检验量为135.55万吨，旺季延续偏弱，操作上暂时观望[2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西食糖产量维持高位，北半球印度和泰国即将开榨预计产量同比增加，国内郑糖走势偏强，或对糖浆进口管制，交易重心转向下榨季估产，广西降雨好、甘蔗植被指数同比增加，预计糖价维持弱势[3] 苹果 - 期价偏强运行，产区苹果入库中，好货价格高位稳定、低质量货源价格偏弱，今年红富士好货占比少、需求高预计前期现货价持高位，低质量货源占比高后期有库存压力，市场主要交易冷库入库量，全国苹果套袋量同比小幅下降、产量或下调，新年度冷库苹果期初库存可能高于预期，操作上暂时观望[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 受消息刺激RU&NR震荡上涨、BR先抑后扬，国内天然橡胶现价稳定、合成橡胶现价小幅下跌，外盘丁二烯港口价下跌，泰国原料市场价格跌多涨少，全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率有变化，国内轮胎开工率微幅回升、成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存降至43.22万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.4万吨，中国丁二烯港口库存大幅回落至2.46万吨，策略上偏反弹，关注跨品种套利机会[5] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳，截至10月23日中国纸浆主流港口样本库存量为205.5万吨、较上期去库1.9万吨，9月份进口纸浆295.25万吨、同比增加27.25万吨，国内港口库存同比偏高，供给相对宽松，需求一般，下游原纸市场旺季预期不强，操作上暂时观望或短线操作[6] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳，10月份新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势、贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内供应量或维持低位，港口出库量维持在6万方以上，库存总量偏低，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望[7]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁操作评级均为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 随着中美关系好转宏观情绪全面回暖，股市和商品共振走强，钢材盘面短期有望维持强势；铁矿预计高位震荡为主；焦炭和焦煤价格或易涨难跌为主；硅锰和硅铁价格跟随钢材走势为主 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面继续走强，螺纹表需回暖但同比偏弱，产量回升库存回落；热卷需求上升，产量持平库存回落；铁水产量维持高位，下游承接能力不足，产业链负反馈压力待缓解，关注环保限产力度 [2] - 9月数据显示地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 今日盘面延续反弹，供应端全球发运高位增加且强于去年同期，国内到港量回落至年内均值以下，本周初港存略有下滑，BHP产品国内销售预期有扰动 [3] - 需求端铁水高位回落，钢厂盈利率收缩至年内低位，叠加唐山限产等因素，铁水仍有减产压力 [3] 焦炭 - 日内价格大幅上行，有第三轮提涨预期，关注落地消息；焦煤涨价快致焦化利润一般，日产小幅下降 [4] - 焦炭库存几无变动，下游按需采购消耗库存，贸易商采购意愿一般；碳元素供应充裕，钢材价格上升利润一般，对原材料压价情绪减弱 [4] 焦煤 - 日内价格大幅上行，唐山地区环保限产铁水或下降但影响时长短；炼焦煤矿产量小幅下降，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存增加 [6] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存下降，临近安监进驻煤炭主产区，焦煤矿山自行检验减产增加；碳元素供应充裕，下游铁水维持高水平托底，但钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [6] 硅锰 - 日内价格震荡上行，需求端铁水产量维持高位，本周唐山限产或致铁水下降；硅锰周度产量小幅回落，库存微降，期现需求较好 [7] - 锰矿远期报价环比抬升，现货矿受盘面提振，库存小幅下降，矛盾不突出 [7] 硅铁 - 日内价格震荡上行，需求端铁水产量维持高位，本周唐山限产或致铁水下降；出口需求维持3万吨左右，边际影响小 [8] - 金属镁产量环比抬升，次要需求边际小幅抬升，需求整体尚可；硅铁供应维持高位，表内库存持续去化 [8]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][6] - 燃料油操作评级未明确体现趋势方向 [1] - 低硫燃料油操作评级未明确体现趋势方向 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][6] - 液化石油气操作评级未明确体现趋势方向 [1] 报告的核心观点 - 本轮油价反弹空间有限，可择机布局原油空单与虚值看涨相结合的策略组合 [2] - 燃料油高硫中期供应趋于宽松，低硫裂解价差有望获支撑，可关注高低硫价差逢低做多机会 [2] - 沥青“旺季”需求成色弱于预期，中长期预期去库放缓限制上方空间 [3] - 液化石油气基本面边际好转有短期提振 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC12合约日内跌0.81% [2] - 美国API原油及成品油库存超预期下降，但俄罗斯子公司获制裁豁免，中美贸易博弈缓和限制敏感油制裁力度和供应波动上限 [2] - OPEC+持续增产背景下有持续累库压力，本轮油价反弹空间有限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油单边走势跟随原油，欧美对俄制裁升级短期内加剧高硫供应风险，国内进料需求有支撑，但中期供应趋于宽松 [2] - 低硫市场疲软，海外供应充裕，缺乏上行驱动，但地缘因素和东亚发电需求回升或提供支撑 [2] - 现货市场有高低硫相对强度减弱趋势信号，可关注高低硫价差逢低做多机会 [2] 沥青 - 11月全国炼厂计划排产同比、环比均明显下降 [3] - 北方降温终端需求受阻，华南天气转好刚需改善，山东终端需求一般，10月以来出货量同比高增速难以为继 [3] - 整体商业库存环比下滑，“旺季”需求成色弱于预期，中长期预期去库放缓限制上方空间 [3] 液化石油气 - 今日LPG主力合约涨1.2%，在油品期货中表现相对偏强 [4] - 外盘价格企稳回升，液化气商品量、进口到船量下滑，化工利润改善和燃烧端需求好转 [4] - 港口及炼厂库容率均降，基本面边际好转有短期提振 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析并给出投资建议，涉及能源、金属、农产品、金融等领域，部分行业有反弹机会但受多种因素制约，部分行业维持震荡格局，投资者需关注各行业供需、政策、贸易等因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源类 - 原油：隔夜国际油价回落，因俄罗斯子公司获制裁豁免及中美贸易博弈影响，本轮油价反弹空间有限，可布局原油空单与虚值看涨结合策略 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油随成本端回落，高硫短期受地缘和进料需求支撑，中期供应宽松；低硫基本面较弱，预计偏弱震荡，但地缘因素和发电需求或提供一定支撑 [22] - 沥青：11月炼厂排产下降，北方需求受阻，华南刚需改善，出货量增速难继，库存环比下滑，“旺季”需求不及预期，中长期去库放缓限制价格上涨 [23] - 液化石油气：外盘价格企稳回升，商品量和进口量下滑，需求增长，库容率下降，基本面好转短期提振价格 [24] 金属类 - 贵金属：隔夜贵金属延续下跌，贸易紧张局势缓和，避险情绪降温，或构筑高位震荡平台，关注美联储议息会议 [3] - 铜：隔夜铜价展现多配韧性，供损与高金铜比支持价格，关注中美元首会谈与联储降息动作，沪铜量价有潜力，逢低配置 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅反弹，宏观情绪主导偏强震荡，但基本面共振有限，谨慎看待上方空间 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价20700元，废铝货源偏紧、税率政策或增加成本，但库存和仓单处于高位，跟随铝价波动难有独立行情 [6] - 氧化铝：运行产能处于高位，库存上升，供应过剩，现货成交跌势趋缓，指数价格接近触发亏损，等待供应反馈，弱势运行 [7] - 锌：国内炼厂开工积极，内外矿TC同步降低，现货出口窗口打开，外盘拉动内盘，下方暂看2.15万元/吨，10月消费旺季不旺，基本面偏弱，短期区间震荡 [8] - 铅：下游电池企业对高铅价接受度低，需求转弱，原生铅炼厂检修与复产并存，再生铅复产预期走强，基本面转弱，多头逢高离场，关注跨市正套机会，下方暂看1.7万元/吨支撑 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，市场交投平淡，镍产业链整体过剩，下游需求谨慎观望，高镍生铁价格走低，镍价弱势运行 [10] - 锡：隔夜锡价震荡走高，中长期供应题材缓和，交投跟随铜价，少量空单试探性介入 [11] - 碳酸锂：冲高回落，仍守在8万之上，市场交投活跃，期价稳步抬升，开工率维持高位，下游需求强劲，库存下降，短期偏强震荡 [12] - 多晶硅：上市企业业绩改善、光伏装机修复等利多释放后，盘面上涨动能承压，基本面无显著变化，累库风险缓解待企业减产落地，短期若无新增政策利多，盘面或回调，关注55000元/吨压力位 [13] - 工业硅：期货小幅收跌，新疆产区开工率上行面临累库压力，但11月西南产区电价上行或启动减产，供需有改善预期，短期盘面预计震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需回暖、产量回升、库存回落，热卷需求上升、产量持平、库存回落，铁水产量高位，下游承接能力不足，产业链负反馈压力待缓解，关注环保限产力度，需求预期制约反弹高度，短期有反复 [15] - 铁矿：隔夜盘面反弹，供应端全球发运高位增加，国内到港量回落，港存下滑；需求端铁水高位回落，钢厂盈利率收缩，存在减产压力；政策利好有预期，市场情绪好转，预计高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格上行，第二轮提涨落地，焦煤涨价快致利润一般，日产下降，库存变动不大，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，钢材压价情绪浓，盘面升水，价格或易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格上行，唐山限产影响铁水产量，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存增加，总库存环比抬升，临近安监减产增加，碳元素供应充裕，下游铁水支撑，钢材压价情绪浓，关注铁水水平，价格或易涨难跌 [18] - 锰硅：日内价格震荡，铁水产量高位，唐山限产或致其下降，硅锰产量小幅回落，库存微降，期现需求较好，锰矿报价上升，库存下降，价格跟随钢材走势 [19] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量高位，唐山限产或有影响，出口需求稳定，金属镁产量上升，需求整体尚可，供应高位，库存去化，价格跟随钢材走势 [20] 化工类 - 集运指数（欧线）：近日现货市场报价下调，对市场情绪形成压制，盘面承压回落，但回调幅度有限，反映市场对旺季仍有信心，后续关注航司报价，11月下旬或挺价，市场有望乐观，近期盘面或震荡，建议逢低布局 [21] - 纯苯：油价下跌，夜盘延续跌势，套利货源流向港口，周度到港量低，提货回升，港口去库，油价转弱致情绪和成本偏空，中期进口量高是压力，关注港口累库节奏，月差反套 [27] - 苯乙烯：检修与新装置投产并存，港口和企业库存高位，下游需求稳定，但产成品累库，产业链库存压力大，压制价格 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应端压力难缓解，丙烯商品量增加预期压制现货价格；聚乙烯检修减少，国产供应增加，农膜需求高位，包装膜开工或提升但新单不足，采购意愿弱；聚丙烯供应充沛，下游开工负荷提升，但采购坚持刚需，对市场支撑有限 [29] - PVC&烧碱：PVC窄幅波动，基本面偏弱，库存压力大，检修结束供给或提升，国内需求淡稳，出口承压，成本支撑不明显，底部区间运行；烧碱期价走弱，企业检修恢复，供应有回升压力，下游氧化铝采购降价，行业累库，预计低位运行 [30] - PX&PTA：油价下跌，PX和PTA重心回落但相对坚挺，下游需求尚可，中期有转弱预期，新装置投产和检修装置复产致供应压力大，加工差有修复预期，产业链一体化程度深，近端难减亏调控，短期油价拖累市场，中期若无措施，PTA累库预期下延续反套思路 [31] - 乙二醇：石油制装置检修，合成气法提负和新装置供应增加，产量增长，织造市场好转，港口库存下降，中期累库预期不变，油价转弱，逢高沽空，关注油价表现 [32] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，下游织造提负，现货格局好，但油价止涨带动情绪回落，下游备货后消化库存，或再度累库，成本驱动为主；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力，成本驱动为主，关注行业会议消息 [33] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆受中美谈判缓和影响上涨，连粕2601合约夜盘上涨，国内大豆到港量充足，压榨量平稳，豆粕提货回升，库存下降，关注亚太经合组织会议，中美贸易不确定多，继续观望，关注做多机会 [37] - 豆油&棕榈油：美豆主力合约上涨，国内进口大豆成本上升，期货盘面粕强油弱，压榨利润亏损，注意短期油粕比回调风险；棕榈油中长期有韧性，逢低多配，短期需谨慎马来西亚市场压力导致价格回调 [38] - 菜籽&菜油：隔夜外盘油籽上涨，加菜籽受提振，澳大利亚菜籽对华出口不稳定，中澳关系有风险，俄罗斯菜籽上市压榨，对华出口增加，华东库存将体现，菜油走势预计弱于菜粕，菜粕期价短期有反弹动力，菜油期价承压 [39] - 豆一：期货主力从低位上涨并增仓，国产大豆竞价拍卖溢价成交，进口大豆上涨提振国产大豆，关注进口大豆贸易和国产大豆政策 [40] - 玉米：东北玉米新粮供应，价格微涨，吉林新粮或集中上市压制价格，山东现货上量略减，价格稳定，下游需求刚需采购，关注玉米进口情况，大连玉米底部偏弱运行，拐点不明 [41] - 生猪：盘面明显走弱，期现货行情背离，现货价格上涨，出栏均价站上12.5元/公斤，期货增仓下跌，近月合约领跌，现货反弹期供应压力大，但肥标价差促进二育和压栏，消费有改善预期，后期反弹后逢高空，预计明年上半年或二次探底 [42] - 鸡蛋：盘面未能延续上涨，早盘低开后弱势震荡下行，近月领跌，资金减仓，现货河北报价转跌，小蛋跌幅大，中期需淘汰老鸡产能，冷库蛋是潜在压力，盘面建议高位试空 [43] - 棉花：美棉上涨，中美贸易乐观预期提振，郑棉窄幅震荡，现货销售基差暂稳，成交一般，新疆籽棉收购价稳中偏强，新棉成本抬升，支撑盘面，轧花厂收购谨慎，预计收购价稳中偏强但上涨空间受限，关注产量情况，旺季表现偏弱，操作上观望 [44] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西食糖产量高位，印度和泰国产量预期好，国际市场供应充足，上方有压力；国内交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，关注天气和甘蔗长势 [45] - 苹果：期价偏强运行，产区苹果入库，好货价格高位稳定，低质量货源价格偏弱，今年红富士质量差，好货占比少，需求高，销售前期现货价格或维持高位，低质量货源库存压力大，关注入库情况，操作上观望 [46] - 木材：期价弱势运行，外盘报价高，国内现货价格弱，贸易商压力大，预计进口量维持低位，港口出库量支撑价格，库存总量低，操作上观望 [47] - 纸浆：期货下跌，针叶浆和阔叶浆报价持稳，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，下游缺乏旺季支撑，终端订单不足，针阔价差缩窄支撑针叶浆，短期底部区间震荡，操作上观望或短线操作 [48] 金融类 - 股指：昨日A股震荡整理，沪指突破4000点后回落，期指仅IM小幅上涨，IH领跌，基差方面IH主力合约升水，其余贴水，隔夜外盘欧美股市多数收涨，“十五五”规划建议发布，宏观不确定性降低，政策利好支撑信心，但沪指整数关口资金谨慎，关注外资流向与政策落地，配置聚焦科技成长板块，兼顾内需与对外开放板块 [49] - 国债：期货全面上行，美联储议息会议即将召开，因美国政府停摆数据无法公布，市场对降息路径分歧大，政策走向不确定，市场预期本月结束QT政策，国内债市进入修复阶段，期货结构分化行情持续，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [50]

报告行业投资评级 - 原油三颗绿星，预判趋势性下跌，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5][6] - 燃料油三颗绿星，预判趋势性下跌，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5][6] - 沥青三颗绿星，预判趋势性下跌，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5][6] - 液化石油气三颗红星，预判趋势性上涨，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][6] 报告的核心观点 - 本轮油价反弹空间有限，建议择机布局原油空单与虚值看涨相结合的策略组合 [2] - 高硫燃料油短期走势偏强，中期供应趋于宽松；低硫燃料油基本面疲弱，预计延续偏弱震荡，但裂解价差有望获一定支撑 [3] - 沥青“旺季”需求成色弱于预期，中长期预期去库放缓限制BU上方空间 [3] - 液化石油气基本面边际好转，对其有短期提振 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 上周全球石油库存进一步增加，四季度以来增幅达1.8%，其中原油累库3.5%、成品油去库1.1% [2] - 欧美对俄制裁升级及中美马来会谈乐观信号支撑原油反弹情绪，但中美贸易博弈缓和限制敏感油制裁力度和供应上限，叠加OPEC+增产和累库压力，油价反弹空间有限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油前两日地缘驱动上涨后市场情绪消化，今日随成本端回落 [3] - 高硫受俄罗斯出口减量预期和国内原油配额约束下的进料需求支撑，走势偏强，需关注出口减量实际兑现情况；中期供应趋于宽松 [3] - 低硫基本面疲弱，海外供应充裕，亚洲到港量维持高位，缺乏上行驱动，预计延续偏弱震荡；地缘因素和四季度东亚发电需求或支撑裂解价差 [3] 沥青 - BU2601合约反弹至3300元/吨附近遇压力，其余合约转为震荡走势 [3] - 11月全国炼厂计划排产同比、环比均明显下降 [3] - 北方部分地区降温致终端需求受阻，华南地区刚需改善，山东终端需求一般；10月以来出货量同比高增速难以为继；整体商业库存环比下滑；“旺季”需求成色弱于预期，中长期去库放缓限制BU上方空间 [3] 液化石油气 - 今日LPG期货延续震荡格局 [4] - 外盘价格企稳回升，液化气商品量、进口到船量下滑，化工利润改善促进需求增长，多地降温带动燃烧端需求好转 [4] - 港口库容率下降3.3%，炼厂库容率微降0.4%；基本面边际好转对LPG有短期提振 [4]

报告行业投资评级 - 豆一：未明确星级含义 [1] - 豆粕：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][11] - 豆油：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][11] - 棕榈油：未明确星级含义 [1] - 菜粕：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][11] - 菜油：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][11] - 玉米：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][11] - 生猪：未明确星级含义 [1] - 鸡蛋：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][11] 报告的核心观点 - 各农产品受多种因素影响，价格走势和投资机会各异，需关注贸易、政策、供需等因素变化 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 期货主力今日从低位快速反弹，修复前两日跌幅并增仓 [2] - 国产大豆竞价拍卖溢价成交，成交均价3925元/吨，溢价0 - 140元/吨，成交率34.49% [2] - 进口大豆延续上涨，国产与进口大豆价差止跌反弹，国产大豆受提振 [2] 大豆&豆粕 - 美豆受中美谈判缓和影响本周连续上涨，连粕2601合约今日减仓70000余手上涨1.40% [3] - 国内大豆到港量充足，压榨量平稳，豆粕提货回升，库存周度小幅下降 [3] - 关注月末亚太经合组织会议两国元首会面，观望中美贸易问题解决后的做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆主力合约上涨，巴西大豆到岸升贴水下跌，人民币升值，国内进口大豆成本仍上涨，期货盘面粕强油弱，压榨利润亏损 [4] - 注意粕主动跟随外盘时，短期油粕比回调风险 [4] - 棕榈油长期生柴需求预期增长，印尼定价权增强，中长期逢低多配植物油；短期关注马来西亚市场压力带来的价格回调 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜粕显著上涨，菜系走势整体较竞品偏强，与中澳关系担忧有关 [6] - 澳大利亚菜籽对华出口未稳定，新季菜籽已收割未抵华，俄罗斯菜籽上市压榨，对华出口贸易看淡 [6] - 菜粕期价短期存反弹动力，菜油期价仍将承压 [6] 玉米 - 今日大连玉米期货小幅上涨0.28%，东北玉米新粮持续供应价格微涨，吉林新粮或再次集中上市压制价格 [7] - 山东现货上量略减价格稳定，今日早间剩余车辆数为744辆 [7] - 下游需求维持刚需采购，关注玉米进口情况，大连玉米或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪盘面今日明显走弱，期现货行情背离，现货价格继续走高，全国出栏均价站上12.5元/公斤，上涨0.3 [8] - 期货今日增仓下跌，近月合约领跌 [8] - 现货价格反弹，四季度猪肉消费有改善预期，但供应压力持续，后期猪价反弹后逢高空，预计明年上半年或二次探底 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面今日未能延续上涨，早盘低开后日内弱势震荡下行，未回补缺口，近月领跌，资金减仓一万手 [9] - 现货河北报价转跌，小蛋价格跌幅较大 [9] - 行业后期需加快淘汰老鸡产能去化，冷库蛋未出库完毕是潜在压力，盘面建议高位试空 [9]