报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | 含义 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] | | 铝 | ★☆☆ | 一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] | | 氧化铝 | ☆☆☆ | 白星代表短期空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] | | 铸造铝合金 | ★☆☆ | 一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] | | 锌及不锈钢 | ★☆☆ | 一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] | | 锡 | ☆☆☆ | 白星代表短期空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] | | 碳酸锂 | ☆☆☆ | 白星代表短期空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] | | 工业硅 | ☆☆☆ | 白星代表短期空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] | | 多晶硅 | ☆☆☆ | 白星代表短期空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] | 报告的核心观点 报告对铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等有色金属品种进行分析，给出投资评级和操作建议，各品种受供需、库存、市场情绪等因素影响，呈现不同走势和投资机会，整体市场存在不确定性和风险 [1][2][3]。 各品种总结 铜 - 周一沪铜震荡收阴，现铜78325元，平水铜升水收窄到70元 [2] - 周末SWM社库减少1.63万吨至12.96万吨，上海地区流出量大，空头持有 [2] 铝&氧化铝 - 沪铝小幅回落，华东现货升水160元，铝锭社库较上周四增1.5万吨，下游开工下降，消费前置和淡季负反馈初步显现 [3] - 沪铝指数持仓接近近年高位，关注月差收窄后的放空机会；铸造铝合金期货波动有限，铝和铸造铝合金现货价差扩大，如有扩大考虑多AD空AL介入 [3] - 氧化铝现货成交稀少，各地现货指数继续回落，国内运行产能回升至9300万吨过剩状态，期货弱势震荡反弹沾空为主 [3] 锌 - 前期下游逢低采买，周一SMM锌社库环比下降0.03万吨至7.78万吨，SMM0锌均价21950元/吨，对近月盘面实时升水100元/吨 [4] - 消费延续淡季态势，下游开工降低，高价接货意愿不足，贸易商下调升水出货 [4] - 5月锌精矿进口延续高位，6月国内锌锭增产预期强，短期资金拥挤度仍偏高，不排除空头阶段性止盈带动反弹，基本面供大于求不改，延续反弹空配思路 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡下跌，市场交投活跃，金川升水2750元，进口镍升水500元，电积镍升水200元 [7] - 菲律宾镍矿山装载进度对矿端供应影响有限，印尼扰动平复，矿端压力加大，上游价格支撑明显减弱 [7] - 镍铁库存增3000吨至3.46万吨，纯镍库存降千吨于3.8万吨，不锈钢库存增千吨至100万吨，沪镍处于空头趋势，空头持有为主 [7] 锡 - 沪锡收阴，现锡26.18万元，对交割月实时升水350元 [8] - 5月国内锡精矿进口受益非洲矿增量好于预期，且当下消费转淡，SMM社库仍有8845吨，少量远月空单持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价窄幅波动，市场交投活跃，持仓再创新高，市场总体库存增2350吨至13.5万吨，下游库存降300吨至4.04万吨，冶炼厂库存增千吨在5.86万吨 [9] - 中间环节增库存700吨，贸易商心态出现积极变化，现货抄底情绪延续，澳矿最新报价610美元，下跌速度有所放缓，矿端抵抗开始显现 [9] - 5月锂资源进口总体缩量，碳酸锂期价跌势放缓，高持仓暗示风险集聚，澳矿跌价速度有所放缓，空头核心动力迟滞，短期震荡看待 [9] 工业硅 - 工业硅期货减仓收跌，波动逐步收窄，当前盘面价格贴水现货且在历史低位，经历前期阴跌后技术性反弹 [10] - 市场在back结构下，套保空单移仓难度增加，仓单数量持续去化，进一步巩固盘面小幅震荡上涨态势 [10] - 基本面压力犹存，需求端虽小幅修复，但新疆供应增量预计仍超需求增幅，现货价格阶段性持稳，若后续继续松动，期价或跟随走弱，操作上建议暂持观望 [10] 多晶硅 - 多晶硅继续增仓下行，S12508收于30615元/吨，SMM的N型复投料均价34500元/吨持平，成交下沿为33000元/吨 [11] - 终端需求阶段性回落，组件订单量下降、电池片对应尺寸价格处于低位，市场对多晶硅供应增加的预期升温，硅片排产环比下调20%左右，供需失衡或进一步加剧 [11] - 现货价格随之下调，期货价格跌势更猛，存在一定超跌可能，不排除短期出现技术性修复，但主趋势维持震荡偏弱 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周商品市场整体收涨2.29% 流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行 伊以局势演化影响短期大类资产走向和定价逻辑 风险偏好短期承压 但人民币稳定下冲击力度有限 各板块走势分化 成本推动主导短期反弹 持续性需终端需求验证 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周商品市场整体收涨2.29% 能化涨幅4.11% 农产品和黑色分别涨2.10%和0.91% 贵金属和有色金属分别跌1.76%和0.09% [1][5] - 涨幅居前品种为原油、甲醇和短纤 涨幅分别为8.82%、5.86%和5.31% 跌幅较大品种为黄金、纸浆和白银 跌幅分别为1.99%、1.50%和1.44% [1][5] - 资金有所下降 主要受贵金属资金流出影响 [1][5] 各板块情况 贵金属 - 国际金价高位整理 受美联储官员偏鸽信号、降息预期升温、美元指数回落及地缘政治和央行购金支撑 白银受制造业数据波动呈区间震荡 [2] 有色金属 - 板块整体窄幅震荡 铜价高位整理 受海外库存、新能源投资支撑 但受利率政策和消费乏力影响动能放缓 铝价在成本线附近获支撑 市场关注电力成本与库存去化 短期以震荡为主 [2] 黑色 - 钢材期货反弹 受“稳增长”政策预期和唐山限产消息带动 铁矿石因巴西降雨季港口库存下降价格企稳 焦炭第五轮提涨落地 焦煤跟涨 产业链整体有韧性 但终端需求恢复需政策支撑 [2] 能源 - 原油期货大幅上涨 受中东局势和美国库存下降影响 OPEC+减产执行良好 市场对夏季用油旺季预期积极 油价短期强势 带动燃油、沥青等联动上涨 [3] 化工 - 受能源价格上涨带动普遍走强 甲醇等品种补涨 部分装置检修及成本推升使库存去化加快 PVC等偏弱品种获支撑 但下游复苏未明确 行情偏交易驱动 反弹持续性需终端需求验证 [3] 农产品 - 油脂油料板块震荡偏强 美豆出口疲弱但国内菜系受减产及政策预期支撑 菜粕、菜油领涨 玉米受进口替代和加工盈利下滑影响走势承压 生猪震荡回调 消费淡季叠加出栏压力 产业信心不足 农产品分化格局仍存 [3] 商品基金概况 - 黄金ETF净值大多下跌 合计规模1528.05亿元 份额变动-1.06% 成交量变动-54.99% - 建信易盛郑商所能源化工期货ETF净值涨5.34% 规模6.24亿元 份额变动2.07% 成交量变动-78.24% - 华夏饲料豆粕期货ETF净值涨0.73% 规模28.10亿元 份额变动0.17% 成交量变动-0.23% - 大成有色金属期货ETF净值跌0.20% 规模8.53亿元 份额变动1.19% 成交量变动-23.67% - 国投瑞银白银期货(LOF)净值跌0.99% 规模17.85亿元 份额不变 成交量变动64.13% - 商品ETF合计规模1588.77亿元 份额变动-0.81% 成交量变动-52.32% [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月16 - 20日当周，美联储6月议息会议按兵不动，中东地缘局势升温，美元指数周度上涨，股债偏弱运行，商品续涨，全球和国内均呈现商品＞债＞股态势；市场短期聚焦中东局势，相关大类资产尤其是能源价格波动或加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 商品周度续涨，股债震荡偏弱，以美元计价商品＞债＞股 [3][6] 全球股市概况 - 主要股票市场多数回落，欧股表现不佳，新兴市场较发达市场略抗跌，VIX指数周度震荡运行 [8] 全球债市概况 - 美联储6月议息会议维持联邦基金利率目标区间，连续四次会议暂停降息，点阵图显示官员货币政策预期分歧加大；中长期美债收益率下行，10年期美债收益率周度回落3BP至4.38%，债市周度震荡运行，全球范围内高收益债＞信用债＞国债 [13] 全球汇市概况 - 美国宏观数据平稳，市场避险情绪抬升，美元指数周度收涨0.63%，主要非美货币兑美元多数贬值，人民币汇率窄幅震荡 [14] 全球商品市场概况 - 地缘局势升级支撑国际油价高位运行，贵金属价格回落，主要农产品及有色金属价格涨跌不一 [16] 国内大类资产表现情况 - 股市回落，债市商品收涨，商品＞债＞股 [3][17] 国内股市概况 - A股主要宽基指数普遍回落，两市日均成交额较上一周减少，大盘蓝筹相对抗跌，银行涨幅居前，医药、纺织服装等表现不佳，上证综指周跌幅0.51% [18] 国内债市概况 - 央行公开市场操作净回笼799亿元，资金面平稳，债市周度震荡偏强，整体国债＞信用债＞企业债 [21] 国内商品市场概况 - 国内商品市场整体收涨，能源涨幅居前，贵金属表现不佳 [22] 大类资产价格展望 - 市场短期聚焦中东局势，相关大类资产尤其是能源价格波动或加大，需密切关注局势变化 [3][23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、化工、农产品、金融等领域，综合考虑地缘政治、供需关系、成本因素等，对各行业给出投资建议，如部分行业震荡偏强、部分行业观望、部分行业空头持有等 各行业总结 能源化工 - 原油上周国际油价上行，美伊冲突使供应风险仍存，维持震荡偏强判断，看好虚值看涨期权及SC较布伦特价差配置价值 [1] - 贵金属伊以冲突升级，短期金融市场波动风险大，观望为主 [2] - 燃料油&低硫燃料油周末冲突发酵，燃油系期货波动性加大，伊以冲突提振高硫燃料油，高硫燃油需求受裂解估值影响，低硫燃油供应充裕需求不足 [21] - 沥青地缘风险使油价波动高，走势跟随原油，地炼增产缺乏韧性，主营炼厂沥青产量增幅有限，终端需求将提振，库存下滑，地缘风险解除前BU裂解承压 [22] - 液化石油气中东冲突发酵，国际市场偏强，国内化工需求回升，关注进口成本压力，若地缘风险缓释供给压力大，基本面有宽松压力，盘面震荡偏强 [23] 有色金属 - 铜上周五伦铜波幅放大，库存跌破10万吨，升水扩大，关注国内现铜报价及社库变动，空头持有 [3] - 铝低库存使沪铝维持Back结构，指数持仓接近高位，下游开工走弱，关注库存负反馈及月差收窄后沽空机会；另一处提到需求偏弱，原料紧缺，方向性不明，底部盘整，观望等待资金放量 [4][8] - 铸造铝合金周五跟随沪铝调整，现货价差扩大，盘面价差波动，如有扩大考虑多AD空AL介入 [5] - 氧化铝现货成交稀少，价格回落，行业产能过剩，期货弱势震荡反弹活空为主 [6] - 锌炼厂增产预期不改，需求增量不足，基本面供增需弱，锌价承压，低库存支撑不足，主反弹空配，警惕物流问题助推价格，暂观望 [7] - 镍沪镍反弹，交投活跃，上游价格支撑减弱，库存有变化，处于空头趋势，空头持有为主 [9] - 锡上周五伦锡涨幅扩大，库存下降，升水拉高，关注沪锡，国内锡精矿进口增量好于预期，消费转淡，少量远月空单持有 [10] - 碳酸锂价格下跌，市场平淡，下游采购弱，中间环节库存增加，矿端抵抗显现，中游产量抬升，空头动力迟滞，短期震荡 [11] - 工业硅期货收跌，现货持稳，供应端新疆复产、云南产量将增加，需求端各板块有修复但难抵供应增量，主趋势偏空，关注现货价格走势 [12] - 多晶硅期货大幅下探，市场情绪弱，光伏市场需求回落，企业复产使供应增加，现货价格松动，短期或有修复，基本面未改善前走势偏弱 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷周五夜盘钢价上涨，周末钢坯稳，螺纹表需趋稳、产量回升、库存下降，热卷需求回暖、产量高位、库存回落，高炉有利润，铁水产量高，淡季承接能力不足，需求预期悲观，短期震荡，关注终端需求及政策变化 [14] - 铁矿上周盘面震荡，供应端全球发运旺季，国内到港量将回升，需求端终端需求淡季，钢厂有利润，铁水短期维持高位，宏观层面等待政策，受地缘政治影响，走势偏弱震荡 [15] - 焦炭日内价格震荡，第四轮提降部分落地，铁水日产增加，焦炭利润微薄、日产回落，库存下降，贸易商采购意愿低，价格窄幅震荡 [16] - 焦煤日内价格震荡，煤矿产量回落，现货竞拍成交好转，终端库存下降，总库存环比下降，价格窄幅震荡 [17] - 锰硅日内价格冲高回落，前期减产使库存下降，产量回升，基本面好转有限，锰矿库存累增价格承压，但矿山挺价意愿增加，短期内暂时看涨 [18] - 硅铁跟随硅锰，日内价格震荡冲高回落，期货、期权交易对合格境外投资者开放，需求尚可，供应下行，库存下降，短期内暂时看涨 [19] 农产品 - 大豆&豆粕上周五夜盘大连豆粕震荡微跌，美豆下行，国内油脂上涨抑制豆粕涨幅，美国天气利于大豆生长，国内豆粕现货普涨，6月进口大豆到港量高，进入累库周期，关注油脂异动及天气变化 [35] - 豆油&棕榈油美豆下跌，豆棕油盘面有获利了结现象，长期对植物油逢低多配 [36] - 菜粕&菜油外盘利好消化后涨势疲态，菜系需求受考验，关注加拿大降雨情况，短期策略转为中性 [37] - 豆一价格震荡上涨，国储和地方储备拍卖补充市场，进口大豆受天气影响，长期美国生柴政策利多，短期关注天气 [38] - 玉米中储粮启动小麦最低收购价预案，山东现货供应量低，价格涨幅不大，贸易商对未来价格有期待，库存去化，深加工企业开工率下降，库存走平，期货继续震荡 [39] - 生猪周五期货主力反弹，远月跟随，现货周末上涨，政策稳猪价意图明显，但产能及新生仔猪显示出栏压力大，猪价中期下行，关注降重节奏 [40] - 鸡蛋上周盘面近月偏强，现货周末稳定，蛋价低位抄底情绪释放，后期有中秋需求旺季，但产能释放且老鸡淘汰一般，蛋价反弹而非反转 [41] - 棉花美棉震荡偏弱，美棉周度签约数据尚可，国内成交一般，进口量低，纯棉纱成交清淡，下游需求不足，观望或逢回调买入 [42] - 白糖美糖震荡，巴西中南部生产数据偏空，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快库存压力轻，关注降雨情况，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [43] - 苹果期价震荡，市场需求下降，冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，西部产区受影响但产量影响不大，关注套袋数据，观望 [44] - 木材期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低，需求淡季，港口原木去库，供给有利多但需求弱，价格偏弱，观望 [45] - 纸浆期货震荡，现货报价持稳，国内进口量增加，港口库存偏高，需求偏弱，供给宽松，估值偏低，关注回调做多机会，观望 [46] 金融 - 集运指数（欧线）7月上旬市场中枢提升但涨幅不及预期，市场解读为旺季运价见顶，但预计本周指数体现7月涨幅，现货货量良好，盘面上08合约需更实质利空下行，冲突升级消息或带来短暂推涨 [20] - 股指前一交易日大盘回落，期指主力合约走势分化，国内政策有资金下达，美联储观望压制风险偏好，伊以局势不确定高，市场弱势震荡，配置红利资产基础上关注科技成长机会 [47] - 国债期货震荡走强，本周央行公开市场有到期回笼，6月LPR报价持稳，政策进入窗口期，海外美联储降息预期有变化，短期内债市震荡偏强 [48]

报告行业投资评级 - 原油操作评级★☆★，燃料油操作评级★☆★，低硫燃料油操作评级★☆☆，沥青操作评级★☆☆，液化石油气操作评级★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价继续走高后今日开盘走弱，SC08合约日内涨1.36%，特朗普推延攻击伊朗决定且表示美伊核谈有机会，缓解地缘担忧，但美伊重返谈判前供应风险仍在，原油震荡偏强，可持低成本看涨期权应对风险，继续看涨SC较布伦特的价差 [2] - 今日燃油系期货跟随原油冲高回落，伊以冲突提振高硫燃料油地缘溢价，船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求提振因高硫裂解估值偏高而受限，原油强势下FU裂解偏弱，低硫燃油供应充裕、需求驱动不足，LU裂解延续下行 [3] - 沥青跟随油价冲高回落，原油配额消耗下地炼增产缺乏韧性，检修高峰后主营炼厂计划提升深加工装置开工，沥青产量增幅预计有限，54家样本炼厂出货量环比持续增长、累计同比转增，压路机销量1 - 4月同比大增，终端需求实质提升可期，截止6月19日炼厂及社会周度库存延续下滑，地缘风险解除前BU裂解承压 [4] - 中东地缘冲突发酵，伊朗PG生产与出口风险高，国际市场偏强运行，国内化工需求回升，关注进口成本走高后毛利回落压力，月中到岸量和炼厂气外放增长，若地缘风险缓释供给压力将带来下行驱动，基本面有宽松压力，原油强势和政治风险支撑下盘面震荡偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价走势先高后弱，SC08合约日内涨1.36% [2] - 特朗普推延攻击伊朗决定并提及美伊核谈机会，缓解地缘担忧，但供应风险仍在 [2] - 原油震荡偏强，投资者可持低成本看涨期权应对风险，看涨SC较布伦特的价差 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日燃油系期货跟随原油冲高回落 [3] - 伊以冲突提振高硫燃料油地缘溢价，船加注及深加工需求低迷，夏季发电需求提振受限 [3] - 原油强势下FU裂解偏弱，低硫燃油供应充裕、需求驱动不足，LU裂解延续下行 [3] 沥青 - 沥青跟随油价冲高回落 [4] - 原油配额消耗下地炼增产缺乏韧性，主营炼厂计划提升深加工装置开工，沥青产量增幅有限 [4] - 样本炼厂出货量增长，压路机销量同比大增，终端需求提升可期，库存延续下滑，地缘风险解除前BU裂解承压 [4] 液化石油气 - 中东地缘冲突发酵，伊朗PG生产与出口风险高，国际市场偏强运行 [5] - 国内化工需求回升，关注进口成本走高后毛利回落压力 [5] - 到岸量和炼厂气外放增长，若地缘风险缓释供给压力将带来下行驱动，盘面震荡偏强 [5]

报告行业投资评级 |产品|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|无明确星级| |甲醇|无明确星级| |苯乙烯|★☆★| |塑料|★☆★| |丙烯|★☆★| |PTA|★☆★| |乙二醇|★☆★| |短纤|★☆☆| |玻璃|☆☆☆| |纯碱|无明确星级| |瓶片|★☆★| |PVC|☆☆☆| |烧碱|★☆☆| |PX|★☆★| [1] 报告的核心观点 - 化工各产品受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，价格走势和市场表现各异，需关注中东局势、库存数据、装置运行和发运节奏、下游需求等因素变化 [2][3][4] 各产品情况总结 甲醇 - 日内盘面冲高回落，伊朗装置减产、航运风险加剧，但港口库存低且去库，进口量或不及预期，短期主力合约维持强势，中期警惕烯烃装置负反馈 [2] 尿素 - 主力合约下跌，农需旺季尾声，下游抵触高价，生产企业库存减少、港口库存上升，出口政策有传言，短期盘面预计震荡回调 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯供应变化有限、需求刚需，聚丙烯供应增加、需求淡季，成本端受油价影响大 [4] 苯乙烯 - 期货主力合约日内窄幅波动，成本端受油价提振，供应端压力大，需求端刚性 [6] 聚酯 - PX和PTA价格受油价回落影响震荡回落，涤丝企业压力不大、开工回升，瓶片负荷7月或下降，终端需求转淡，短期市场偏强、中期有回落风险 [7] - 乙二醇价格冲高回落，供应或下滑，下游需求转弱，短期偏多，中线关注局势和聚酯开工 [7] - 短纤和瓶片跟随原料波动，短纤供需向好，瓶片订单旺季尾声、库存上升，7月有停车计划但需谨慎看待 [7] 氯碱 - PVC受能源价格上涨提振表现偏强，产量环比下降但仍处高位，出口淡季、国内需求疲软，期价或低位震荡 [8] - 烧碱期价受下游压制下挫，库存环比下滑，供应高位运行，需求一般，期价高位承压 [8] 玻璃纯碱 - 沙河玻璃产销走好、价格小涨，其他地区弱势，行业库存累加，出货有压力，日内强势运行 [9] - 纯碱延续累库，产量攀升，6月检修少，供给高压，光伏产能回落，预计高位偏空 [9]

| | 操作评级 | 2025年06月20日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ★☆☆ | | | 氧化铝 | なな女 | 刘冬博 高级分析师 | | | | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | | | 锌 | ★☆☆ | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | 错 | なな女 | 张秀睿 中级分析师 | | 镇及不锈钢 ★☆☆ | | | | | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | ☆☆☆ | | | 碳酸锂 | ななな | 孙芳芳 中级分析师 | | | | F03111330 Z0018905 | | 工业硅 | ☆☆☆ | | | 多晶硅 | な女女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 不可作为投资依据,转载请注明出处 【铜】 周五沪铜收低，主力跌回7.8万下方。今日现铜78400元，广东升水缩至90元,精废价差920 ...

| | | | Million | 国投期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年06月20日 | | 棉花, | ☆☆☆ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ななな | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 天然橡胶 | ☆☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉维持窄幅震荡。国内棉花成交一般,基差稳中偏强,中美谈判利好对于价格有所提振,但具体细节仍有待观察。纯棉 纱成交依旧偏清淡，主要淡季行情下下游需求仍旧不足，市场信心弱，看涨情绪不高。从目前中美谈判情况来看，虽然表态比 较积极，但落实到具体措施仍有较多不确定性。市场对于后期库存有偏紧的预期，截至5月底棉花商 ...

| | | | '/ V V SDIC FUTURES | | 2025年06月20日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 豆一 | | 杨蕊霞 农产品组长 | | | なな女 | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | な☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ななな | | | 標 潟 海 | ななな | F3078401 Z0015853 | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ななな | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ななな | | | | | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | な女女 | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ★☆☆ | | | 鸡蛋 | な☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 豆一短暂调整之后价格止跌上涨。本周国储政策拍卖和地方储备拍卖均在进行。市场上的余粮偏少，目前靠政 策交易量在补充。进口大豆方面中期会受天气驱动,天气会成为影响价格的主要因素，并且长期趋势美国生栄 政策利多，也 ...

报告行业投资评级 - 螺纹：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦煤：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 硅锰：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁：一颗星偏多，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种短期走势多以震荡为主，市场不确定性较强，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3][4] 各品种总结 钢材 - 今日盘面震荡小幅上涨，螺纹表需环比趋稳，产量回升，库存下降；热卷需求回暖，产量高位，库存回落 [2] - 高炉有利润，铁水产量高位，但淡季承接能力不足，负反馈预期反复发酵 [2] - 下游行业内需疲弱，盘面企稳但市场心态谨慎，需求预期悲观制约上方空间，短期震荡 [2] 铁矿 - 今日盘面小幅上涨，供应端全球发运旺季有冲量预期，国内到港量阶段下降，未来供应压力或加大 [3] - 需求端终端需求淡季，钢厂有利润，主动减产意愿不强且有补库动作，铁水短期维持高位 [3] - 宏观层面国内等增量政策，外部地缘政治风险上升，市场不确定性强，走势震荡 [3] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化第四轮提降部分落地，铁水日产增加，焦炭利润微薄，日产回落 [4] - 焦炭整体库存下降，贸易商采购意愿低，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，价格底部受原油影响略有抬升 [4] - 焦炭盘面基本平水，受库存压力和地缘政治因素影响，价格窄幅震荡 [4] 焦煤 - 日内价格震荡，煤矿产量回落，部分煤矿因环保检查减产，现货竞拍成交好转，价格小涨，终端库存下降 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存持续下降，关注去库持续性，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑 [6] - 焦煤维持贴水，受库存压力和地缘政治因素影响，价格窄幅震荡 [6] 硅锰 - 日内价格冲高回落，因南非天气因素引发担忧，前期减产使库存下降，但周度产量回升，基本面好转有限 [7] - 锰矿报盘量恢复，发货量或抬升，库存累增速度加快，价格承压，但矿山挺价意愿增加 [7] - 盘面交易逻辑转变速率提升，受原油带动，短期内暂时看涨 [7] 硅铁 - 日内价格震荡冲高回落，跟随硅锰，期货、期权交易对合格境外投资者开放 [8] - 铁水产量回升，出口需求稳定，金属镁产量环比抬升，需求尚可，供应下行，市场成交一般，表内库存下降 [8] - 部分生产亏损采取盘面接货贸易模式利于去库，关注去库持续性，受原油带动，短期内暂时看涨 [8]