报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美互征关税缓和引导抢出口预期，国内电解铜社会库存量处于低位，但传统消费淡季来临，或使沪铜价格涨跌两难 建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注74600 - 76600附近支撑位及78500 - 80000附近压力位，伦铜在9000 - 9800附近支撑位及9600 - 9800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及5.0 - 5.5附近压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货数据 - 2025年5月30日，沪铜期货活跃合约收盘价77600元，较昨日降530元；成交量87403手，较昨日增7250手；持仓量172994手，较昨日减1763手；库存34128吨，较昨日增1963吨；SMM 1电解铜平均价78235元，较昨日降250元 [2] - 2025年5月30日，沪铜基差635元，较昨日增280元；广州电解铜现货升贴水15元，较昨日降50元；华北电解铜现货升贴水 - 130元，较昨日无变动；华东电解铜现货升贴水50元，较昨日增5元 [2] - 2025年5月30日，沪铜近月 - 沪铜连一价差330元，较昨日增60元；沪铜连一 - 沪铜连二价差180元，较昨日降40元；沪铜连二 - 沪铜连一价差200元，较昨日降10元 [2] 伦敦铜与COMEX铜数据 - 2025年6月2日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9615美元，较昨日增118美元；LME铜期货0 - 3个月合约价差51.49美元，较昨日增1.41美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差105.01美元，较昨日增10.76美元；沪伦铜价比值8.0707，较昨日降0.1 [2] - 2025年6月2日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.858美元，较昨日增0.19美元；总库存量182626吨，较昨日增2125吨 [2] 宏观情况 - 美国7月到期以短期为主国债规模分别为1.28、0.46万亿美元，美债集中到期或引发流动性冲击 美国5月ISM制造业PMI为49.5，低于预期和前值，因特朗普政府不确定的关税政策引发消费端通胀反弹担忧，使美联储降息预期时点仍在9/12月 [3][4] 上游情况 - 莫阿·卡库拉铜矿5月28日因矿震暂停地下深矿，25年计划产铜82 - 85万吨；印尼自由港麦克莫兰公司8月17日被准许6个月内出口127万吨铜精矿但被征更高出口税；铜陵有色位于厄瓜多尔拉铁拉多铜矿二期6万吨产能或于26年下半年投产；巨龙铜矿新增二期200万吨/日扩建工程或于25年底投产；ACC Metals硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产，初期年产量2.5万吨 [4] - 中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口情况（出港、入港、库存）上周增加；国内废铜进口窗口打开，但欧洲高品质废铜限制出口，中国进口商仅能采购铜屑或黄铜，中美贸易争端影响使贸易商未恢复直接进口美国废铜，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性 [4] - 嘉能可菲律宾PASAR铜冶炼厂已停产，智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨阳极铜产能因冶炼烧炉问题暂停至6月；紫金3.anov = Ikabul冶炼厂或于25年6月建成投产，年产60万吨阴极铜；中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（升高），国内冶炼厂6月粗铜检修产能或环比减少 [4] - 江铜云源二期年产15万吨阴极铜项目3月底开工，建成后达26万吨产能；印尼自由港旗下Manyar项目48万吨产能6月下旬恢复生产，12月满负荷生产；日本住友金属矿业计划10月对印尼冶炼厂进行6周检验；进口窗口关闭限制国内电解铜进口量，中国保税区电解铜库存量较上周减少；中国电解铜社会库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周减少；国际部分贸易商向美国港口运输约60万吨铜，使COMEX铜库存量较上周增加 [4] 下游情况 - 中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高，精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加，再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加；中国铜电线电缆产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜漆包线产能单量（产能开工率）较上周减少（下降）；中国黄铜棒产能开工率较上周下降 [4] - 中美互征关税缓和和传统消费淡季来临交织，国内6月钢材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）或环比下降（增加、增加、减少），电解铜制厂、再生铜制厂、电生铜杆、固废铜流通有限和成品库存等方面复产受限；铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜箔、钢管、黄铜棒等产能开工率或环比下降 [4] 资讯情况 - 江西钢业集团承建的山东金信5万吨再生钢冶炼项目取得重要里程碑，全国首台应用于钢阳极板生产的平塘式精炼炉成功产出第一批IR极板 [2] - Glencore一直在LME购买俄铜并计划运往中国，过去几个交易日中，LME鹿特丹交割仓库收到约1.6万吨俄铜交付请求，此举将加速库存去化，令LME Back结构持续深化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 双焦当前面临基本面疲软压力，相对黑色系其它品种表现较弱 随着夏季高温和强降水影响增强，钢材消费季节性转弱，价格预计偏弱震荡，钢厂铁水产量继续小幅回落但仍处较高水平 钢厂原料库存充足，打压原料价格意愿强，焦企出货压力增大、库存被动增长，开工略有下降，后期焦炭继续提降可能性较高，供给偏向宽松，期货价格预计震荡偏弱运行 焦煤方面，煤矿供应充足但签单销售不佳，焦企按需谨慎采购，市场情绪悲观，中间环节退市观望，煤矿出货压力增大、场内累库，坑口价格下跌，线上竞拍流拍和降价情况多，蒙煤口岸成交氛围冷清、通关量减少，现货市场偏弱运行，期货市场预计震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 2025年6月3日，焦炭盘面J2601收1331.5元/吨、J2605收1365.0元/吨、J2509收1308.0元/吨；焦煤盘面JM2601收747.5元/吨、JM2605收778.5元/吨等，各合约有不同涨跌情况 [2] - 夜盘JM2509收于726元/吨，J2509收于1308元/吨，2509合约焦化利润274.9元/吨，较前一日涨19.3元/吨 [3] - 现货方面，山西最优交割品仓单857元/吨，唐山蒙5仓单813元等 [3] 基本面情况 - 焦炭基本面：247家钢铁企业铁水日均产量243.6万吨，环比降0.69%；247家钢铁企业焦炭日均产量47.3万吨，环比增0.11%；全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，环比降0.76%；247家钢铁企业焦炭日均消费量108.9万吨，环比降0.69%；全样本独立焦化厂焦炭库存111.4万吨，环比增7.87%；247家钢铁企业焦炭库存675.9万吨，环比降0.86%；港口焦炭库存217.2万吨，环比降2.65% [2] - 焦煤基本面：110家洗煤厂精煤日均产量51.8万吨，环比降1.93%；523家矿山精煤日均产量76.3万吨，环比降2.94%；110家洗煤厂精煤库存225.1万吨，环比增3.41%；523家矿山精煤库存473.0万吨，环比增5.70%；全样本独立焦化厂焦煤库存846.3万吨，环比降2.24%；247家钢铁企业焦煤库存786.8万吨，环比降1.50%；港口焦煤库存303.1万吨，环比增0.51% [2] 重要资讯 - Mysteel首席分析师汪建华预计6月钢铁市场大概率供需双弱，控产政策不落地钢铁价格将探新低，钢厂亏损时应积极落实控产要求，贸易商“不见兔子不撤鹰”，终端用户按需灵活采购 [4] - 6月1日沙钢出台6月上旬出厂价，螺纹钢下调50元/吨，盘螺价格平稳，现螺纹钢3250元/吨，盘螺价格3410元/吨 [8] - 6月1日江苏永钢出台6月上旬出厂价，螺纹钢、线材盘螺下调100元/吨，现螺纹钢3300元/吨，线材盘螺3500元/吨 [8] - 美国总统特朗普表示6月4日起将钢铁和铝进口关税从25%提高至50% [5] - 中国汽车工业协会反对车企“价格战”，工信部表态支持 [5] - 商务部新闻发言人拒绝美方无理指责 [5] - 美国贸易代表办公室延长对中国301调查豁免期限至2025年8月31日 [5] - 端午节假期预计全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长3.0% [5] - 5月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点 [5] - 5月30日，全国主港铁矿石成交73.70万吨，环比减32.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.42万吨，环比减23.2% [5] - 假期期间，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计下调20元/吨，报2870元/吨 [6] - 安泽低硫主焦跌破1200元/吨，当前1180元/吨，已破2017年以来最低价格且未来一个月仍有下跌预期 [6] 交易策略 焦炭第二轮提降落地，湿熄焦降幅50元/吨，干熄焦降幅55元/吨 双焦基本面疲软，相对黑色系其它品种较弱 钢材消费季节性转弱，价格预计偏弱震荡，钢厂铁水产量回落但仍处高位，钢厂打压原料价格意愿强，焦企出货压力增大、库存增长，开工下降但仍有盈利，后期继续提降可能性高，焦炭供给宽松，期货价格预计震荡偏弱运行 焦煤方面，煤矿供应充足但签单销售不佳，焦企按需采购，市场情绪悲观，煤矿出货压力大、库存高，坑口价格下跌，蒙煤口岸成交冷清、通关量减少，现货市场偏弱运行，期货市场预计震荡偏弱运行 [7]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 铅锌日评20250603：或有反弹 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/6/3 指标 单位 今值 | | | | 变动 近期趋势 | | | | SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,400.00 | | | | -1.06% | | | | 期货主力合约收盘价 元/吨 16,620.00 | 沪铅期现价格 | | | -0.78% | | | | 沪铅基差 元/吨 -220.00 | | | | -45.00 | | | | 升贴水-上海 元/吨 -20.00 | | | | - | | | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -22.17 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -65.20 | | | | 2.09 -3.80 | | | | 价差 | | | | | | | | 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -85.00 10.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 | | | | -50.00 - | | | | 铅 沪铅连二 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱、高库存压力大，期现共振下行，预计短期维持偏弱走势，策略上建议反弹布局空单，后续关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅基本面偏弱，成交价下移，预计短期难有向上趋势性行情，策略上反弹布空为主，后续关注供给端变动情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格8250元/吨，较前一日变动-1.20%；期货主力合约收盘价7160元/吨，较前一日变动-0.76%；基差（华东553 - 期货主力）1090元/吨，较前一日变动-45元 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料35.50元/千克，较前一日变动0.00%；期货主力合约收盘价35600元/吨，较前一日变动0.91%；基差-100元/吨，较前一日变动-320元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553在华东、黄埔港、天津港、昆明、四川平均价格分别为8250元/吨、8300元/吨、8100元/吨、8350元/吨、8200元/吨，变动分别为-1.20%、-1.78%、-1.82%、-1.76%、-0.61% - 通氧553在华东、黄埔港、天津港、昆明平均价格分别为8300元/吨、8350元/吨、8150元/吨、8650元/吨，变动分别为-1.78%、-1.76%、-1.81%、-1.70% - 421在华东、黄埔港、天津港、昆明、四川平均价格分别为8950元/吨、10100元/吨、9150元/吨、10000元/吨、10200元/吨，变动分别为-1.65%、-1.46%、-1.61%、0.00%、-0.97% [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料、多晶硅复投料、多晶硅致密料、多晶硅莱花料价格分别为35.50元/千克、33.50元/千克、32.00元/千克、30.00元/千克，较前一日变动均为0.00% [1] 硅片价格 - N型210mm、N型210R、N型183mm、P型210mm、P型182mm价格分别为1.28元/片、1.08元/片、0.94元/片、1.58元/片、1.03元/片，较前一日变动均为0.00% [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm、单晶PERC电池片G12 - 210mm价格分别为0.29元/瓦、0.28元/瓦，较前一日变动均为0.00% [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm、单晶PERC组件单面 - 210mm、单晶PERC组件双面 - 182mm、单晶PERC组件双面 - 210mm价格分别为0.70元/瓦、0.72元/瓦、0.73元/瓦、0.71元/瓦，较前一日变动均为0.00% [1] 有机硅价格 - DMC、107胶、硅油价格分别为11450元/吨、12100元/吨、13900元/吨，较前一日变动分别为-0.43%、-0.41%、0.00% [1] 资讯 - 2025年5月工业硅产量30.77万吨，环比增加2.3%，同比下降24.6%；1 - 5月累计产量累计同比减少15.3% - 5月29日工业硅主要地区社会库存共计58.9万吨，较上周环比增加0.7万吨，其中普通仓库13.4万吨，环比增加0.4万吨，交割仓库45.5万吨，环比增加0.3万吨；本周新疆、天津港和黄埔港等地仓库库存增加，四川、云南、上海等地仓库库存下降 [1] 投资策略 - 工业硅 - 北方部分硅企因成本倒挂减产，西南产区临近丰水期但观望情绪重、复产意愿不足，开工南增北减整体下滑；多晶硅企业减产且复产或延后，有机硅减产挺价但需求疲软、成交价下滑，单体企业开工增减并存，预计5月开工降至55%以下，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 硅料企业维持减产态势，部分有新增产能投放，预计产量维持在10万吨以内；光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，硅片、电池片及组件价格下跌，市场需求放缓，成交偏弱 [1]

报告行业投资评级 - 预计PX偏强运行，PTA偏强运行，PR偏强运行（PX观点评分：1，PTA观点评分：1，PR观点评分：1） [2] 报告的核心观点 - PX价格涨后回调，虽供应面收紧但边际供应增加使去库量下滑，叠加聚酯减产情绪影响市场情绪，短期PX价格及PXN底部有支撑，中期仍去库存，需关注装置重启及提负兑现情况 [2] - PTA行情下跌且去库存，现货基差强但买方抵触，短期内跟随成本端运行，装置检修多但聚酯减产，短期价格区间运行，关注华东新产能6月上旬试车情况 [2] - 聚酯瓶片市场交投清淡，供应端报价稳跌不一，下游终端谨慎跟进，行业开工维稳，货源充足 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年6月2日，WTI原油期货结算价62.52美元/桶，涨幅1.10%；布伦特原油期货结算价64.63美元/桶，跌幅0.42% [1] - 2025年5月30日，石脑油CFR日本现货价0美元/吨，跌幅100.00%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价708.50美元/吨，跌幅1.12% [1] - 2025年5月30日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价841.33美元/吨，跌幅1.27%；CZCE TA主力合约收盘价4700.00元/吨，跌幅2.37% [1] - 2025年5月30日，PTA国内现货价4951.00元/吨，涨幅1.56%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4940.00元/吨，跌幅0.40% [1] - 2025年5月29日，CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数643.00美元/吨，涨幅2.06%；2025年5月30日近远月价差216.00元/吨，基差240.00元/吨 [1] - 2025年5月30日，CZCE PX主力合约收盘价6618.00元/吨，跌幅2.50%；对二甲苯国内现货价6857.00元/吨，涨幅1.89% [1] - 2025年5月30日，对二甲苯CFR中国台湾现货价843.00美元/吨，跌幅1.17%；对二甲苯FOB韩国现货价818.00美元/吨，跌幅1.21% [1] - 2025年5月30日，PXN价差841.33美元/吨，涨幅197.64%；PX - MX价差132.83美元/吨，跌幅2.09%；基差239.00元/吨 [1] - 2025年5月30日，CZCE PR主力合约收盘价5982.00元/吨，跌幅1.45%；华东市场聚酯瓶片市场价5985.00元/吨，跌幅0.91% [1] - 2025年5月30日，华南市场聚酯瓶片市场价6050.00元/吨，跌幅1.14%；华东市场基差3.00元/吨，华南市场基差68.00元/吨 [1] - 2025年5月30日，CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、聚酯切片价格指数无涨跌；涤纶短纤价格指数6500.00元/吨，跌幅0.46% [2] - 2025年5月30日，CCFEI瓶级切片价格指数5985.00元/吨，跌幅0.91%；聚酯瓶片江浙市场主流商谈6020 - 6100元/吨，较上一交易日跌20元/吨 [2] 开工情况 - 2025年5月30日，聚酯产业链PX开工率79.18%，无变化；PTA工厂产业链负荷率77.83%，跌幅1.45% [1] - 2025年5月30日，聚酯工厂产业链负荷率89.94%，无变化；江浙织机产业链负荷率69.80%，无变化 [1] - 瓶片工厂产业链负荷率数据缺失，此前为84.19% [1] 产销情况 - 2025年5月30日，涤纶长丝产销率34.00%，跌幅23.00%；涤纶短纤产销率59.00%，跌幅34.00% [1] - 2025年5月30日，聚酯切片产销率48.00%，跌幅115.00% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 交易策略 - PTA弱势震荡，TA2509合约以4700元/吨（-1.09%）收盘，日内成交量130万手 [2] - PX受成本影响偏弱运行，PX2509合约以6618元/吨（-1.51%）收盘，日内成交量30.66手 [2] - PR跟随成本运行，2507合约以5982元/吨（-0.53%）收盘，日内成交量3.95万手 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期乙二醇市场维持窄幅整理，交投一般，下游聚酯库存高位，近期减产规模缓慢提升，乙二醇供需端驱动不足，价格震荡调整，涤丝、涤短和切片产销分别为5.30%、58.72%，下游聚酯整体补库意愿不强，预计短期乙二醇市场维持缓慢调整态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 各产品价格及变化：如2025年5月30日，石脑油美元/吨价格为81.00，较前值无变化；东北亚乙烯美元/吨价格为810.00，较前值无变化；华东地区环氧乙烷出厂价为6000.00元/吨，较前值上涨550.00元/吨，涨幅5.50%等 [1] - 乙二醇价格：内盘乙二醇价格窄幅整理，船货商谈清淡，近月船货商谈在910-918美元/吨升水附近，远月在4475 - 4515美元/吨贴水附近 [2] 装置信息 - 陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置月初起降负检修，预计持续20天左右，此前维持半负荷运行 [2] 产业链负荷率 - 2025年5月30日，PTA工厂负荷率为89.94%，较前值无变化；江浙织机PTA产业链负荷率为69.80%，较前值无变化 [1] 产销情况 - 30日，涤丝、涤短和切片的产销分别为5.30%、58.72% [2] 交易策略 - 以2509合约收盘价4349元/吨成交19.71万手，聚酯库存高位但近期减产规模缓慢提升，乙二醇供需端驱动不足，价格震荡调整 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月油价仍有下行压力，OPEC+增产和关税不确定性限制油价看涨情绪，美伊和谈潜在利空或未完全释放；若美伊谈判破裂，油价短线反弹但OPEC+增产预期限制反弹高度，若谈判顺利，油价面临进一步下跌风险；WTI原油下方关注前低55美元支撑，上方关注65美元压力 [5][62] - 美国经济短期有压力，新一轮财政扩张或支撑经济中长期向好，原油等多数风险资产短期注意下行压力，中长期可寻找逢低做多机会 [5][42][61] 各目录总结 行情回顾 - 5月油价反弹修复后震荡，对等关税暂缓与中美谈判超预期使市场风险偏好回升带动油价反弹，但OPEC+增产预期限制看涨情绪；截至5月29日，WTI原油期货活跃合约报收60.92美元/桶，Brent原油报收63.36美元/桶；截至5月30日，SC原油期货活跃合约收447.9元/桶 [5][10] - 近远月价差自高位回落后5月企稳反弹 [12] - 5月Brent原油基金多头持仓增加，但OPEC+增产及关税对经济增长的阻碍预期下，油市看涨情绪仍处低位 [17] 宏观分析 - 美国经济短期有压力，虽市场情绪好转、美股基本修复至关税前，但实体经济数据受关税冲击，制造业PMI连续下滑，消费指数下滑至20年以来低点，4月失业率4.2%、新增非农就业人数17.7万人，4月CPI数据下滑，美联储内部对关税对通胀的冲击有分歧 [22][25][30] - 美国经济中长期预期较好，财政扩张支撑经济，5月22日美国国会众院通过特朗普政府“大而美”减税法案，若参议院审议顺利可能7月通过 [37][40] 基本面分析 - 供给端，OPEC+超预期增产限制市场看涨情绪，4、5月分别宣布额外增产41.1万桶/日，5月31日将决定7月增产计划，可能同意增产41.1万桶/日；美国页岩油增产意愿受低油价限制，但特朗普政府新法案旨在中长期提高产量；美伊和谈若破裂油价短线反弹但受OPEC+增产预期限制，若顺利油价面临进一步下跌风险 [43][45][48] - 需求端，6月是美国出行旺季，关注汽油和航煤油需求兑现情况，近两周汽油需求下滑、航煤油需求上升；国内主营炼厂开工回升，山东地炼开工仍处近五年低位；关税预期缓和后，EIA、IEA小幅上调2025年全球原油需求增长预测，OPEC维持不变 [49][53][55] - 库存方面，美国及OECD原油库存处于相对低位，供应冲击时油价向上弹性大，需关注地缘对供应端的影响 [56] 总结与展望 - 5月油价反弹修复后震荡，OPEC+增产预期限制看涨情绪；美国经济短期有压力、中长期预期较好；供给端超预期增产和关税抑制需求是主要影响因素，需关注美伊谈判进展 [61] - 6月油价有下行压力，原因是OPEC+增产、关税不确定性及美伊和谈潜在利空；美伊谈判不同结果对应不同油价走势；WTI原油关注55美元支撑和65美元压力 [62]

报告行业投资评级 - 建议投资者逢价格反弹布局空单为主，关注53000 - 60000的支撑位及66000 - 70000附近压力位 [6] 报告的核心观点 - 国内碳酸锂6月供给预期偏松，社会库存量环比减少，价格或震荡，建议投资者逢价格反弹布局空单 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货 - 2025年5月29日，近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日分别下降1560元/吨、1520元/吨、1580元/吨、1580元/吨 [1] - 活跃合约成交量386145手，较昨日减少1995手；持仓量287506手，较昨日增加3899手；库存33884吨，较昨日增加30吨 [1] 锂矿及锂产品现货价格 - 2025年5月29日，锂辉石精矿、锂云母等锂矿平均价较昨日有不同程度下降，碳酸锂、氢氧化锂等锂产品平均价也大多下降 [1] 企业动态 - 大中矿业2022年进军锂矿行业，湖南锂矿项目进展迅速，2024年12月探明储量304.4万吨，隧道贯通标志“铁矿 + 锂矿”双轮驱动战略取得重要突破 [1] - 思捷股份发布硫化物新品，建成百吨级高纯硫化锂中试生产线，实现硫化物固态电解质卷对卷、连续化生产，获卫蓝新能源订单 [2] - 海南矿业2万吨电池级氢氧化锂项目全流程贯通，首批产品通过取样检查 [2] - 力拓与智利国家矿业公司签署协议，将组建合资企业开发马里昆加盐湖锂项目 [3] 供给端情况 - 天齐锂业格林布什矿厂产能增加或使国内锂精矿6月生产或进口量有变化，中国碳酸锂6月生产量或增加，供给预期偏松 [4] - 雅保锂盐产线检修，广东浩海锂电等产能投产，部分企业碳酸锂生产利润有正负差异，进口窗口关闭，碳酸锂库存量和社会库存量减少 [4] - 中国氢氧化锂冶炼与苛化法6月生产量或减少，冶炼厂和下游库存量或增加，出口量或增加 [4] 需求端情况 - 中国磷酸铁6月生产或库存量或增加，磷酸铁锂库存量减少，部分项目投产或开工 [5] - 中国硫酸铜、电解钴等产品生产或进口量、生产量有不同变化，三元前驱体、三元材料等生产量和进出口量有变化 [6] - 中国动力电芯、锂电池、新能源汽车6月生产、销售或装机量或增加 [6] 交易策略 - 建议投资者逢价格反弹布局空单为主，关注53000 - 60000的支撑位及66000 - 70000附近压力位 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储官员担忧通胀风险而谨慎降息，美债6 - 7月集中到期或存流动性冲击，但因全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格先弱后强 建议投资者逢回调布局多单为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格与交易数据 - 上海黄金收盘价772.28元/克，较昨日变化 - 7.96元，较上周变化 - 15.78元；成交量210848.00，较昨日变化 - 79564.00，较上周变化 - 39746.00；持仓量195076.00，较昨日变化 - 25436.00，较上周变化 - 3980.00等 [1] - 上海白银收盘价8224.00元/千克，较昨日变化 - 1.00元，较上周变化 - 39.00元；成交量659531.00，较昨日变化23931.00，较上周变化 - 110518.00；持仓量345595.00，较昨日变化 - 4681.00，较上周变化 - 9516.00等 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价3312.40美元/盎司，较昨日变化11.55美元，较上周变化50.85美元；成交量225050.00，较昨日变化3574.00，较上周变化118485.00；持仓量236717.00，较昨日变化129959.00，较上周变化181002.00等 [1] 重要资讯 - 美东时间6月29日周四，美国联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决；特朗普2019年来首次约见鲍威尔，特朗普要求降息，鲍威尔坚持政策独立性 [1] - 美国6 - 7月到期以短期为主国债规模分别为1.2和1.46万亿美元，美债集中到期续发或引发流动性冲击；美国6月SPCI制造与服务业FINI为52.3/52.3/52.3均高于预期和前值，加关税引发消费通胀反弹担忧，使美联储降息预期推迟至9/12月 [1] - 欧洲央行4月降息25个基点使存款机制利率降至2.25%；欧元区与德法5月制造业PMI为49.4/48.8/49.5均高于预期和前值，欧元区月份消费者物价指数CPI年率为2.2%高于预期但接平前值，使欧洲央行或于6月降息且25年底前再降息2次左右 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券；英国5月SBCI制造(服务)业PRIT为45.1(50.2)低(高)于预期和前值，但因4月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.5%（3.8%）高于预期和前值，使市场预期英国央行25年底前或仅再降息1次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，且已于24年8月开始每个季度国债购买规模减少4000亿日元；日本〈东京〉4〈4〉月消费者物价指数CPI年率为3.6%（3.5%）持平预期和南值〈高于预期和南值〉，加日本最大工会Rengo实现平均加薪6.46%，部分日本央行官员希望二至三季度加息至1%，使市场预期日本央行或在7月前后加息 [1] 交易策略 - 建议投资者逢回调布局多单为主；伦敦金关注3000 - 3200附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银28 - 30附近支撑位及35 - 36附近压力位，沪银7800 - 8000附近支撑位及8600 - 8900附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美互征关税缓和引导抢出口预期，国内电解铜社会库存量处于低位，但传统消费淡季渐趋来临，或使沪铜价格宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注74600 - 76600附近支撑位及78500 - 80000附近压力位，伦铜在9000 - 9300附近支撑位及9600 - 9800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪铜市场数据 - 2025年5月29日，沪铜期货活跃合约收盘价78130元，较昨日涨260元；成交量80153手，较昨日增6746手；持仓量174757手，较昨日增5295手；库存32165吨，较昨日减2696吨 [2] - 2025年5月29日，SMM 1电解铜平均价78485元，较昨日降25元；沪铜基差355元，较昨日降285元 [2] - 2025年5月29日，广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为65元、 - 130元、45元，较昨日分别降55元、持平、持平 [2] - 2025年5月29日，沪铜近月 - 沪铜连一价差270元，较昨日降60元；沪铜连一 - 沪铜连二价差220元，持平；沪铜连二 - 沪铜连一价差210元，较昨日降10元 [2] 伦敦铜市场数据 - 2025年5月29日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9567美元，较昨日涨1美元；注册与注销仓单总库存量较前值减152375吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差51.57美元，较昨日涨6.6美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差98.25美元，较昨日降1美元；沪伦铜价比值8.1666，较昨日涨0.03 [2] COMEX铜市场数据 - 2025年5月29日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.671美元，较昨日降0.07美元；总库存量较前值减1538吨 [2] 宏观经济情况 - 美国6 - 7月到期以短期为主国债规模分别为1.2和1.46万亿美元，美债集中到期续发或引发流动性冲击；6月美国S&P制造业与服务业PMI为48.8/52.8，均高于预期 [3] - 关税引发消费端通胀反弹担忧，使美联储降息预期推迟至9/12月 [4] 行业动态 - 紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿6月28日因矿震暂停地下采矿，2025年计划产铜25 - 58万吨；印尼自由港麦克莫兰公司8月17日被准许6个月出口127万吨铜精矿，将征收较高出口税 [4] - 厄瓜多尔拉铁拉多铜矿二期6.5万吨产销项目预计2025年产半年投产，巨龙铜矿新管二期20万吨/日扩建工程预计2025年底投产，ACC Metals和Centamin多金属矿山的硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产，初期年产量2.5万吨 [4] - 嘉能可位于菲律宾20万吨冶炼产能的PASAK铜冶炼厂已停产，位于智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨粗铜产能因冶炼烧炉问题暂停生产至5月，刚果金3号铜冶炼厂预计2025年6月建成投产，年产50万吨阴极铜 [4] - 江铜云源二期年产1.5万吨阴极铜项目3月底在贵溪开工建设，建成后将实现26万吨产能；印尼自由港旗下Mantos铜冶炼厂6万吨产能6月下旬恢复生产，12月达到满负荷生产；日本住友金属矿业计划10月对冶炼厂进行为期6周检修 [4] 市场供需情况 - 国内6月铜精矿生产（进口）量环比或有增减，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（增加、减少） [4] - 国内废铜进口窗口打开，但欧洲高品质废铜板限制出口，中国进口商仅能采购铜屑或黄铜，中美贸易争端影响使贸易商未恢复直接进口美国废铜，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负削弱废铜经济性，国内废铜6月生产（进口）量或减少 [4] - 国内6月粗铜生产量（进口量）或增加（减少），国内冶炼厂6月检修产能或环比减少 [4] - 中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加） [4] - 中国铜电线电缆产能开工率（原料与成品库存量）较上周下降（减少、减少）；中国铜箔包装线订单量（产能开工率）较上周减少（下降）；中国黄铜棒产能开工率较上周下降 [4] - 中美互征关税缓和和传统消费淡季来临，国内6月钢材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）或环比下降（增加、增加、减少） [4]