报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青盘面在定价委油供应收紧预期后转为震荡走势，委油对国内沥青炼厂供应收紧的预期正在逐步兑现，成本端支撑仍存，需关注炼厂调整原料油种后成本的增幅以及沥青收率的变化，因可能包含来自伊朗的折价原油且伊朗局势不确定性尚未消退 [1] - 单边策略为谨慎偏多，逢低多BU主力合约，前期抄底多头可适当止盈离场；跨期策略为逢低多BU2303/2306价差（正套）；跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月15日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3167元/吨，较昨日结算价下跌2元/吨，跌幅0.06%；持仓199517手，环比下跌3810手，成交159746手，环比下跌39400手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3406 - 3500元/吨；山东3030 - 3240元/吨；华南3130 - 3250元/吨；华东3180 - 3230元/吨 [1] - 昨日国内沥青现货价格大体持稳，华北与山东出现小幅下跌，市场矛盾相对有限 [1] 策略 - 单边：谨慎偏多，逢低多BU主力合约，前期抄底多头可适当止盈离场 [2] - 跨期：逢低多BU2303/2306价差（正套） [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费量，沥青炼厂及社会库存等图表，单位涉及元/吨、手、万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 地缘局势缓和油价转跌，聚烯烃涨势放缓，PE盘面涨势放缓，PP价格延续反弹 [1][3][4] - PE供需基本面未实质性逆转，短期成本端扰动加强；PP供需结构小幅改善，短期反弹持续性取决于供应端检修规模 [3][4] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6785元/吨（-35），PP主力合约收盘价6592元/吨（+2）等 [1] - 上游供应：PE开工率81.6%（-2.1%），PP开工率75.6%（+0.1%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润133.0元/吨（+49.0），PP油制生产利润-567.0元/吨（+49.0）等 [1] - 进出口：LL进口利润259.8元/吨（+1.0），PP进口利润-242.2元/吨（+166.9）等 [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率36.9%（-1.0%），PE下游包装膜开工率48.2%（-0.8%）等 [2] 市场分析 - PE：地缘局势缓和油价回落，成本端支撑下降，供应端开工下滑但标品开工回升，需求端下游开工下滑，库存向中游转移但去库压力仍存 [3] - PP：市场情绪转暖，供应端检修与重启并存，需求端补库意愿增强但新增订单有限，库存向中间转移但整体水平仍偏高 [4] 策略 - 单边：LLDPE中性，PP中性 [5] - 跨期：无 [5] - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 地缘不确定性增加使市场受扰动，燃料油市场多空因素交织，整体矛盾有限，油价短期走势震荡偏强，受消息面影响大且市场或反复波动，对FU、LU方向指引不明朗 [1] - 高硫和低硫燃料油短期均震荡偏强，需关注伊朗局势发展，中期均偏空，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.33%，报2586元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.48%，报3087元/吨 [1] - 伊朗国内局势升温叠加商品指数基金调仓，油价短期震荡偏强但受消息面影响大，市场或反复波动，对FU、LU方向指引不明朗 [1] - 燃料油自身基本面多空因素交织，整体矛盾有限，美湾裂解价差拖累亚太与国内市场，对伊朗供应的担忧带来情绪溢价，伊朗局势不确定，消息面变化会反复扰动市场 [1] - 低硫燃料油整体矛盾与驱动有限，阿祖尔和Dangote炼厂装置状态变化使科威特与尼日利亚发货量回升，汽柴油高溢价持续分流低硫油组分，为市场形成一定托底 [1] 策略 - 高硫短期震荡偏强，关注伊朗局势发展，中期偏空 [2] - 低硫短期震荡偏强，关注伊朗局势发展，中期偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表及对应单位 [3]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 国内需求在高铜价下受影响 但2026年部分终端品种补助继续 TC处于低位 矿端供应紧缺 操作建议逢低买入套保 区间在99600元/吨至101500元/吨 需注意特朗普关税政策对Comex库存的影响 [7] 各部分总结 期货行情 - 2026年1月15日 沪铜主力合约开于104350元/吨 收于102810元/吨 较前一交易日收盘-1.26% 夜盘开于103030元/吨 收于102860元/吨 较午后收盘下降0.23% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对2601合约报升水80至320元/吨 均价升水200元 较昨日涨60元 现货价格区间为102160 - 102990元/吨 主力2602合约运行于101530 - 103500元/吨 跨月价差维持在Contango 380 - 200元之间 当月进口亏损约1560 - 1770元/吨 市场持货商转向对2602合约报价 早盘平水铜报贴水120至80元 好铜金川大板货紧报升水10元 随后平水铜成交下调至贴水250 - 200元 好铜成交于贴水10元至升水50元 午后月差小幅收窄 现货升贴水基本持稳 上海地区持续累库 较1月12日增加1.74万吨 增量以仓单为主 预计明日对2602合约报价延续今日结构 贴水格局或继续维持 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 当地时间1月14日 美国政府宣布特朗普签署行政命令 对半导体、半导体制造设备及其衍生产品加征25%关税 [3] 经济数据 - 美国上周初请失业金人数下降9000人至19.8万人 显著低于市场预期21.5万人 为去年11月以来最低水平 四周移动平均值降至20.5万 创两年新低 [3] 其他 - 特朗普表示目前无解雇鲍威尔计划 倾向于在前美联储理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特之间选择下一任美联储主席 [3] 矿端情况 - 麦肯锡公司与未来矿产论坛报告称 能源转型等推动需求加速增长 全球关键矿产供应链压力增大 铜等需求增长超新供应上线速度 项目开发受许可周期、基础设施等因素拖累 到2035年全球需累计约5万亿美元投资满足关键矿产需求 目前勘探支出比所需水平低40%至50% 从发现到首次生产平均周期长达16年 智利国家铜业公司Ministo Hales铜矿扩建项目获环境许可 需投资28亿美元 计划将年产量提升至20万吨 目前产量为17万吨 [4] 冶炼及进口情况 冶炼 - 波兰最大回收企业Elemental Group计划投资8亿美元打造两大核心项目 三分之二资金用于建设铜冶炼与精炼工厂 剩余资金投向动力电池金属精炼厂 项目获欧盟及波兰政府专项资助 正为铜项目寻找少数股权合作伙伴 合作方大概率来自亚洲地区 规划中的铜冶炼精炼厂除生产电解铜外 还将提炼银、黄金及其他稀土金属 [5] 进口 - 中国2025年12月未锻轧铜及铜材进口量为43.7万吨 11月为42.7万吨 2025年累计进口量为532.1万吨 同比减少6.4% [5] 库存与仓单情况 - LME仓单较前一交易日变化75.00吨至141125吨 SHFE仓单较前一交易日变化13378吨至162717吨 1月12日国内市场电解铜现货库32.09万吨 较此前一周变化2.75万吨 [6] 价格与基差数据 |类别|今日（2026 - 01 - 16）|昨日（2026 - 01 - 15）|上周（2026 - 01 - 09）|一个月（2025 - 12 - 17）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜（升贴水）|200|140|-65|60| |升水铜（升贴水）|285|240|30|85| |平水铜（升贴水）|125|50|-125|40| |湿法铜（升贴水）|20|-30|-225|-10| |洋山溢价|41|41|46|48| |LME（0 - 3）|44|90|15|21| |LME库存|141125|141625|141075|165875| |SHFE库存|180543|/|145342|/| |COMEX库存|484062|480352|464906|408794| |SHFE仓单|162717|149339|108685|42226| |LME注销仓单占比|36.01%|36.61%|20.27%|39.43%| |CU05 - CU02（连三 - 近月）|740|690|260|110| |CU03 - CU02（主力 - 近月）|610|670|250|-40| |CU03/AL03|4.22|4.23|4.27|4.22| |CU03/ZN03|4.10|4.25|4.22|3.94| |进口盈利|-1466|-1919|-789|-1192| |沪伦比（主力）|7.83|7.77|8.04|8.14| [26][27][28]

报告行业投资评级 - 单边：铝为中性，氧化铝为谨慎偏空，铝合金为中性；套利为中性 [9] 报告的核心观点 - 铝价快速上涨抑制消费可能产生负反馈，沪铝价格高位波动增加抑制消费，短期价格向下传导有难度，基本面微观数据难有利多表现，但宏观因素主导价格长期上涨 [1][6] - 氧化铝现货市场价格下滑，盘面情绪减弱，成本支撑下滑，供应过剩格局不改，社会库存增加，绝对价格上涨难有支撑 [7][8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2026年1月15日，华东A00铝价24190元/吨，较上一交易日变化 -480元/吨；中原A00铝价24030元/吨；佛山A00铝价24220元/吨，较上一交易日变化 -470元/吨 [1] - 铝期货：2026年1月15日，沪铝主力合约开于24610元/吨，收于24375元/吨，较上一交易日变化 -370元/吨，全天成交766880手，持仓346831手 [2] - 库存：2026年1月15日，国内电解铝锭社会库存73.6万吨，较上一期变化0.6万吨，仓单库存138083吨，较上一交易日变化4518吨，LME铝库存490000吨，较上一交易日变化 -2000吨 [2] - 氧化铝现货价格：2026年1月15日，山西价格2625元/吨，山东价格2575元/吨，河南价格2655元/吨，广西价格2735元/吨，贵州价格2775元/吨，澳洲氧化铝FOB价格310美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026年1月15日，主力合约开于2804元/吨，收于2789元/吨，较上一交易日收盘价变化 -6元/吨，变化幅度 -0.21%，全天成交618962手，持仓508785手 [2] - 铝合金价格：2026年1月15日，保太民用生铝采购价格17600元/吨，机械生铝采购价格17900元/吨，价格环比昨日变化 -400元/吨；ADC12保太报价23600元/吨，价格环比昨日变化 -200元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存6.93万吨，厂内库存6.02万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本23119元/吨，理论利润481元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：沪铝价格高位波动增加抑制消费，可能短期负反馈，当前累库速度较快，短期价格向下传导难，基本面微观数据难有利多，但宏观因素主导价格长期上涨 [6] - 氧化铝：现货市场价格下滑，盘面情绪减弱，基差收窄但仍大幅升水，仓单额度不足，期现商采购空间有限；成本端国产矿价格回落，进口矿成交价格降至60美元/吨，几内亚雨季后发运量恢复，中国铝土矿到港量增加，铝土矿价格短期承压；供应端未主动减产，过剩格局不改，社会库存增加，后期可能胀库，绝对价格上涨难有支撑 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端PDH装置停车信息持续释放，丙烯供应阶段性收紧，后期华南地区PDH装置检修预期升温，供应压力有望阶段性缓解；需求端下游刚需支撑延续，但丙烯价格涨至高位后下游需求跟进或有限；成本端国际油价高位回落，丙烷端价格偏强仍有提振，丙烯原料端成本支撑仍存；供需边际改善叠加情绪提振下，丙烯价格延续偏强整理，后续关注成本端变动及PDH装置检修兑现情况；单边策略建议谨慎逢低做多套保，丙烯盘面短期涨势或放缓 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差、市场价华东、市场价山东、市场价华南等内容，数据资料来源为钢联、华泰期货研究院 [7][12][15] 二、丙烯生产利润与开工率 - 涵盖丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、丙烯进口利润等，数据资料来源为钢联、华泰期货研究院 [18][21][25][28][29] 三、丙烯下游利润与开工率 - 包含PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率（产能利用率），数据资料来源为钢联、华泰期货研究院 [36][37][38][43][49][50][53][57] 四、丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存，数据资料来源为钢联、华泰期货研究院 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局偏弱，4月后出口预期大幅下滑将使后续合约供需关系进一步宽松，需关注企业出口动态；烧碱供需也偏弱，后续需关注下游接货情绪以及液氯下游装置波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4868元/吨（-10），华东基差-228元/吨（+10），华南基差-248元/吨（+10） [1] - 现货价格：华东电石法报价4640元/吨（+0），华南电石法报价4620元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0），电石价格2805元/吨（+0），电石利润-85元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-662元/吨（-29），PVC乙烯法生产毛利-138元/吨（+54），PVC出口利润-6.2美元/吨（+2.8） [1] - 库存与开工：厂内库存31.1万吨（-1.7），社会库存56.2万吨（+1.5），电石法开工率80.66%（+0.43%），乙烯法开工率75.48%（-0.21%），开工率79.08%（+0.23%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量92.6万吨（+1.7） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2057元/吨（-36），山东32%液碱基差-1元/吨（-8） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价658元/吨（-14），山东50%液碱报价1080元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1031元/吨（-44），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）584.0元/吨（-3.8），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-322.95元/吨（-43.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）503.49元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存51.21万吨（+1.70），片碱工厂库存2.90万吨（-0.18），开工率86.70%（+0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.74%（+1.07%），印染华东开工率58.76%（-1.33%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，抢出口情况或有发生，出口订单有韧性，利好4月之前合约；宏观情绪向好，但市场整体供需格局偏弱 [3] - 供应端国内供应充裕，开工率回升，本周新增2家企业检修，下周福建万华进入检修，预计供应量小幅下降 [3] - 下游开工小幅下降，管材、型材开工下降，薄膜持平，后续开工有进一步下降预期，下游逢低采购，盘面反弹时成交清淡，套保商采购增加 [3] - 库存方面社会库存小幅累库且同比处于高位；成本端上游氯碱生产利润有一定修复但同比仍偏低，电石、兰炭价格稳定，利润仍亏损 [3] - PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降，受低价仓单影响现货价格偏弱；宏观情绪消退，盘面震荡回调；陕西差别电价征求意见稿推升成本预期，但影响较小 [3] - 供需偏弱，山东库存延续累库；供应端整体开工高位，液碱价格下行，液氯挺价意愿增强，下游开工负荷提升，价格上涨，计划检修企业较少 [3] - 需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工稳定，卸货效率一般，山东主要氧化铝厂下调32%碱采购价，非铝进入季节性淡季，出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V03 - 05逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空 [5] - 跨期：SH03 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 通胀叙事正当时，后续继续提振消费和推进“反内卷”方向不变，未来物价回升路径需关注供给侧政策方向 [2] - 中国外贸加速回暖，12 月以美元计价出口同比增 6.6%，进口同比增 5.7%，12 月官方制造业 PMI 50.1，重回扩张区间，非制造业 PMI 50.2，均好于预期 [3] - 美国 12 月 ISM 制造业指数从 48.2 小幅下降至 47.9，已连续 10 个月低于 50，12 月非农新增不及预期，失业率维持高位，12 月核心 CPI 增速低于预期，降息预期升温 [3] - 当前重点关注确定性较高的有色和贵金属，关注其他低估值商品补涨机会，有色板块轮动首选铝、镍；关注新能源板块短期情绪风险；关注后续伊朗局势；化工板块关注甲醇、PTA 等品种“反内卷”空间；农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况；贵金属关注逢低买入机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 通胀叙事正当时，中央经济工作会议强调提振消费和整治“内卷式”竞争，货币政策考量促进经济稳定增长和物价合理回升 [2] - 2026 年央行工作会议强调运用多种货币政策工具，宣布下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，今年降准降息还有一定空间，人民币汇率预计双向浮动 [2] - 伊朗和委内瑞拉地缘局势骤紧，全球争夺矿产和能源资源局势明朗，仅经济衰退和加息预期能为通胀情绪降温，需关注保证金和流动性市场变量 [2] - 芝商所将改变黄金、白银、铂、钯合约保证金设定方式，部分非高风险组合黄金合约保证金比例调整为名义价值约 5%，白银约为 9% [2] 内外景气情况 - 10 月以来海外景气度持续回落，中国出口和新订单仍偏积极，需关注“抢出口”扰动及持续性 [3] - 中国 11 月经济数据承压，消费环比跌至年内低点，固投与地产承压，12 月新增社融 2.21 万亿元，新增人民币贷款 9100 亿元，M2 - M1 剪刀差扩大 [3] - 美国经济有改善，多数地区就业水平基本不变，大多地区价格温和上涨，司法部对美联储主席开启“刑事调查”，不同票委对利率态度不同 [3] 商品板块分析 - 重点关注有色和贵金属，有色板块长期供给受限未缓解，轮动首选铝、镍 [4] - 关注新能源板块短期情绪风险，美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望将油价降至每桶 50 美元，伊朗局势暂时降温 [4] - 化工板块关注甲醇、PTA 等品种“反内卷”空间，农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况，贵金属关注逢低买入机会 [4] 要闻 - 12 月末广义货币（M2）余额 340.29 万亿元，同比增长 8.5%，狭义货币（M1）余额 115.51 万亿元，同比增长 3.8%，流通中货币（M0）余额 14.13 万亿元，同比增长 10.2%，全年净投放现金 1.31 万亿元 [7] - 12 月末本外币贷款余额 275.74 万亿元，同比增长 6.2%，月末人民币贷款余额 271.91 万亿元，同比增长 6.4%，全年人民币贷款增加 16.27 万亿元 [7] - 自 2026 年 1 月 19 日起，央行下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点 [7] - 美国最高法院未就特朗普关税政策合法性作出裁决，下次裁决窗口可能在下周二或周三 [7] - 当地时间 1 月 15 日，日本最大在野党立宪民主党决定和公明党组成新政党，国际油价持续走低 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场产销平淡，玻碱震荡运行，玻璃和纯碱策略均为震荡偏弱 [1][2] - 双硅供需矛盾不突出，铁合金震荡运行，硅锰和硅铁策略均为震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 玻璃主力合约区间震荡，收盘价格小幅下探，现货报价持稳，产销平淡，交投冷清；部分产线冷修开工率回落，但新增产能释放，供应收缩受限；需求端受房地产开工淡季影响，浮法玻璃需求疲软，光伏玻璃刚需采购，需求低迷抵消供应收缩支撑 [1] - 纯碱主力合约宽幅震荡下行，日环比下跌2.05%，现货报价随盘面走低，成交一般，下游刚需补库；开工率高位，累库趋势显著，供应压力大；临近春节下游产线冷修增多，节前补库预期弱，交投谨慎 [1] - 玻璃策略为震荡偏弱，纯碱策略为震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅市场 - 硅锰期货跟随黑色震荡盘整，现货市场震荡运行，主流钢招询盘价5850元/吨未定价，6517北方市场价5630 - 5750元/吨，南方市场价5750 - 5850元/吨；基本面有所改善但库存压力大，钢厂复产和冬储补库有望提升需求；南非关税扰动或提升锰矿成本，关注成本支撑及产量变化 [3] - 硅铁期货震荡盘整，现货市场波动不大，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250 - 5350元/吨，75硅铁价格报5750 - 5850元/吨；基本面矛盾可控，企业降负荷但下游采购放缓厂库增加，钢厂复产和冬储补库有望改善需求；陕西差别电价政策影响情绪回暖，但明年电价或下移且产能过剩，实际影响有限，关注企业检修及产区电价政策 [3] - 硅锰策略为震荡，硅铁策略为震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦、动力煤市场成交均偏弱，各品种价格多维持震荡运行，后续需关注宏观政策、成材需求、冬储补库、钢厂利润、成本支撑等因素对市场的影响 [1][3][5][8] 各品种总结 钢材 - 市场表现：螺纹钢期货主力合约收于3160元/吨，热卷主力合约收于3307元/吨；本周五大材产量微增，库存减少，消费大幅增加；昨日全国建材成交8.62万吨 [1] - 供需逻辑：建材基本面稍有转弱，下游冬储补库延迟致库存回升，但消费淡季市场对库存宽容度大；板材基本面矛盾有限，高库存压制价格弹性，短期价格取决于成本变化 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 铁矿 - 市场表现：昨日铁矿石期货价格小幅回落；唐山港口进口铁矿主流品种价格偏弱，贸易商报盘积极性一般，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交98.1万吨，环比下跌20.29%；远期现货累计成交106.0万吨，环比下跌5.02%；本周247家钢厂日均铁水228万吨，环比回落1.49万吨；本期45港铁矿总库存16555万吨，环比增加1.7% [3] - 供需逻辑：港口呈累库趋势，供应释放充足；短期钢厂盈利恢复，但日均铁水产量回落；铁矿石供需矛盾加大，总库存攀升，但部分货源流动性减弱致矿价居高不下，钢厂短期补库意愿不足 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议 [4] 双焦 - 市场表现：昨日双焦期货主力合约震荡下行，入炉煤价格持稳，焦化利润有所修复；产地供应稳步提升，蒙煤通关量快速恢复，蒙5原煤价格1070 - 1080元/吨左右 [5] - 供需逻辑：焦炭供应稳定，受焦煤价格上涨影响，焦企亏损加剧、有限产情况，下游拿货情绪好转，焦化厂或有提涨计划；钢坯价格上涨使钢企亏损减少，处于盈亏边缘；焦煤供给端压力因煤矿复产、蒙煤通关高位而增加，供应稳中有增，港口与厂内库存高位，去库压力大 [6] - 策略：焦煤、焦炭单边均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议 [7] 动力煤 - 市场表现：产地价格涨跌互现，优质煤需求多、库存降、价格涨，差煤库存累积、降级销售；港口市场松动，贸易商降价去库，但下游日耗不及预期、成交少；进口煤市场稳定，印尼煤资源紧张、报价坚挺 [8] - 供需逻辑：近期煤价小幅上涨，但下游需求未达预期，观望情绪加重，观点分歧；煤炭供给弹性大，需关注供应格局变动、非电煤消费和补库情况 [8] - 策略：无 [8]