报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2024年电网工程投资完成6083亿元，同比增长15.3%，第一批“沙戈荒”大基地建成95% [1] - 特高压等重大工程进程全面加快，国家电网累计建成“22交16直”38项特高压工程 [2] - 2025年国家电网计划投资超6500亿元，南方电网固定资产投资提至1750亿元 [2][3] - 电网投资增加和基础建设推进将加速电网和新型电力系统建设，保障电力供应，助力新能源并网消纳，加快能源转型 [3] 投资建议 - 看好变压器、电表、特高压等环节，建议关注金盘科技、伊戈尔、海兴电力、三星医疗、许继电气、平高电气、中国西电等 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 1月23日国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，自发布日起施行，有效期五年，发布日前已备案且于2025年5月1日前并网投产项目按原有政策执行 [1] - 分布式光伏发电成能源转型重要力量，截至2024年底累计装机3.7亿千瓦，占全部光伏发电装机42%；2024年新增装机1.2亿千瓦，占当年新增光伏发电装机43%；2024年发电量3462亿千瓦时，占光伏发电量41% [1] - 接网消纳成制约分布式发展主要矛盾，如湖北某市级供电公司报告指出该市2024年分布式电源可接入容量为0万千瓦，消纳问题制约可持续发展潜力 [2] - 《管理办法》修订把握四点原则，即坚持系统观念、人民至上、问题导向、差异化管理，以规范和促进分布式光伏市场持续健康发展 [3] - 消纳接网问题困扰分布式光伏发展，《暂行办法》不适用当前市场，《管理办法》出台或纠正行业问题，解决问题后分布式光伏市场将保持快速成长 [4] 投资建议 - 看好分布式光伏市场需求增长和供给侧改革带来的各环节盈利能力提升，建议关注协鑫科技、隆基绿能、晶科能源、高测股份等龙头公司 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - AI端侧雷鸟创新首款AI拍摄眼镜V3将搭载通义千问大模型相关产业链有望持续受益 [1][12] - 消费电子CES 2025即将举行重点由AI进一步向“AI+”延伸相关产业链有望持续受益 [1][13] - 预计2024年国产半导体设备销售收入增长35%超1100亿元半导体产业链国产化进程或将提速相关产业链有望持续受益 [2][14] - 三星电子考虑直接投资玻璃基板提升FOPLP先进封装竞争力先进封装在算力时代重要性逐步凸显相关产业链有望持续受益 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 核心观点 - AI端侧雷鸟创新与阿里云达成合作通义系列大模型将为其AI眼镜提供支持1月7日将发布首款搭载通义定制大模型的眼镜产品相关产业链有望持续受益 [12] - 消费电子CES 2025即将举行重点由AI向“AI+”延伸期间将展示更多AI与消费电子结合应用相关产业链有望持续受益 [13] - 先进封装三星电子考虑投资玻璃基板提升FOPLP先进封装竞争力相关产业链有望持续受益 [14] - 国产替代预计2024年国产半导体设备销售收入增长35%超1100亿元在大陆市场占有率增至30%半导体产业链国产化进程或将提速相关产业链有望持续受益 [14][15] 投资建议 - AI端侧建议关注国光电器、漫步者等公司 [4][16] - 消费电子推荐东睦股份建议关注宇瞳光学、舜宇光学科技等公司 [4][16] - 先进封装推荐甬矽电子建议关注中富电路、晶方科技等公司 [4][16] - 国产替代推荐江丰电子建议关注北方华创、中微公司等公司 [4][16] 市场回顾 板块表现 - A股申万电子指数本周下跌9.6%跑输沪深300指数4.43pct跑输创业板综指数0.12pct在申万31个一级子行业中排名第27位 [3][18] - 申万电子二级行业中光学光电子板块下跌7.07%表现较好其他电子II板块下跌11.12%表现较差 [20] - 申万电子三级行业中品牌消费电子板块下跌5.59%表现较好集成电路封测板块下跌12.84%表现较差 [22] - 海外市场指数整体维持弱势海内外指数涨跌幅由高到低为费城半导体(0.79%)、道琼斯美国科技(-0.5%)等 [3][23] 个股表现 - 本周个股涨跌幅前十位为华灿光电（+18.48%）、国星光电（+16.61%）等 [26][28] - 本周个股涨跌幅后十位为得润电子（-30.91%）、实益达（-29.19%）等 [26][28] 行业新闻 - 雷鸟创新首款AI拍摄眼镜V3将搭载通义千问大模型1月7日将举行发布会 [29] - CES 2025即将举行多家机器人厂商将参展英伟达CEO将发表演讲展示创新成果 [29] - 英伟达或将发布新一代显卡AMD、英特尔也将在大会期间发布新品 [30] - 三星电子考虑投资玻璃基板提升FOPLP先进封装竞争力目标2026 - 2027年进入商业化量产阶段 [32] - 预计2024年国产半导体设备销售收入增长35%超1100亿元在大陆市场占有率增至30% [32] 公司动态 - 沃尔核材高速通信线订单饱和设备满负荷运转产能逐步提升 [34] - 精测电子围绕智能穿戴终端产品的相关光学材料及器件进行布局 [35] - 国星光电持续完善LED封装和半导体封测协同发展布局并开展收并购业务 [35] 公司公告 - 露笑科技调整回购股份资金总额及实施期限延期截至2024年12月31日已累计回购股份31,695,415股 [37] - 富创精密拟使用1000万元对深圳冠华半导体有限公司进行投资预计持股不超过1.653% [37] - 拓荆科技子公司拟认缴深圳冠华新增注册资本并受让原股东股权交易完成后合计持股3.237% [37]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 阿里通义千问Qwen团队基于Qwen2 - VL - 72B构建，推出QVQ - 72B - Preview开源视觉推理模型，能通过逻辑推理解决复杂物理问题 [1][24] - 马斯克旗下人工智能公司xAI完成60亿美元C轮融资，众多知名投资机构和科技巨头参投 [2][25] - OpenAI公布重组计划，采用公益企业模式，将营利性业务转变为特拉华州公益企业，非营利部门继续存在并持有公益公司股份以吸引投资 [3][26] - 英伟达计划2025年推出的B300 Tensor Core GPU设计调整，在台积电4NP定制节点上重新流片，较B200 GPU提升50%算力，功耗提升200W，显存容量从192GB提升至288GB，显存带宽维持8TB/s [4][27] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情回顾（20241223 - 20241227） 全球主要大盘指数及科技指数 - 本周全球市场主要指数涨跌幅：道琼斯工业指数0.35%、纳斯达克0.76%、标普500 0.67%、英国富时100 0.81%、德国DAX 0.5%、法国CAC40 1.11%、日经225 4.08%、韩国综合0.03%、印度SENSEX30 0.84%、MSCI越南0.35%、沪深300 1.36% [11] - 本周全球主要科技指数涨跌幅：TAMAMA科技指数0.57%、纳斯达克100 0.86%、费城半导体3.18%、台湾信息服务2.7%、恒生科技指数2.12%、计算机（申万） - 4.25% [14] 全球AI产业链重点标的行情 - 报告列出众多全球AI产业链重点标的行情，包括亚马逊、微软、谷歌等公司的收盘价、总市值、收盘价对应PE_ttm、周涨跌幅等信息 [19] 全球AI产业链大事提醒 重点标的业绩披露日期 - 报告列出海光信息、奈飞、科大讯飞等多家公司的三季报、一季报、中报、年报预计披露日期 [21] 其他大事提醒 - 据CES，英伟达创始人兼CEO黄仁勋将于太平洋时间2025年1月6日18:30在展会开幕前一天发表主题演讲，市场预期将发布RTX 50系列显卡 [23] 核心观点及投资建议 核心观点 - 同报告核心观点内容 [1][2][3][4] 投资建议 - AI产业持续发展，算力底座层阿里新模型发布有望加速AI应用落地，带动全产业链发展，AI硬件端英伟达新显卡发布有望提升算力供给端性能，看好全产业链景气度提升机会，建议关注AMZN，META，GOOGL，MSFT等标的 [5][28]

核心观点 - UHMWPE是线性长链结构的热塑性工程塑料，其纤维是采用平均相对分子质量在100万以上聚乙烯作基体树脂的高强度高模聚乙烯纤维，与对位芳纶、碳纤维并称三大高科技特种纤维 [1] - UHMWPE物理、化学性能优势显著，具有优异力学性能及密度小、耐候性好等特性 [1] - UHMWPE下游应用领域广泛，可加工成不同形态满足不同领域需求，2022年中国市场规模约56.64亿元且呈增长趋势，2023年全球超高强型总产量达26787吨，中国产量达13300吨 [2] - UHMWPE纺丝工艺视纤维强度要求而异，主要包括干法、湿法、熔融纺丝技术路线，行业主要进入壁垒为技术和生产壁垒 [3] - UHMWPE市场集中度较高，竞争格局较好，2023年全球超高强型市场CR3为75.16%，中国为78.04% [4][10] 投资建议 - 建议关注布局UHMWPE的相关上市公司，如同益中、南山智尚、恒辉安防 [11]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2024年国内光伏新增装机277.17GW，同比2023年增长27.8%；12月国内光伏新增装机70.87GW，同比+33.72%，环比+183.48%，在国家政策鼓励与扶持下，光伏装机保持高速增长，随着电网建设完善、消纳问题解决，光伏装机仍有成长空间 [1] - 2024年中国电池与组件累计出口305.98亿美元，同比-29.95%，累计出口77.87亿个，同比+38.16%，出口量同比快速增长但金额同比下滑主要因组件单价下跌，沙特、巴基斯坦等新兴市场贡献较强动能 [2] - 2024年中国逆变器累计出口82.64亿美元，同比-16.96% [3] 投资建议 - 持续看好供给侧改革带来各环节盈利能力提升，建议关注受益技术迭代、持续引领行业降本增效的龙头公司：协鑫科技、隆基绿能、晶科能源、高测股份等 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 集邦咨询预计2025Q1 NAND平均合约价降10 - 15%，上周（20250113 - 0117）NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为 - 1.82%至2.15%，平均涨跌幅为0.30% [2] - 南亚科预计DRAM市场第2季开始复苏，上周（20250113 - 0117）DRAM 18个品类现货价格环比涨跌幅区间为 - 1.57%至0.79%，平均涨跌幅为 - 0.27% [3] - 美光科技在新加坡兴建HBM先进封装厂，投资约70亿美元，计划2026年运营，2027年扩大产能 [3] - 存储现货行情整体平稳，渠道SSD价格涨跌各异，嵌入式和行业市场价格稳定 [4] 各目录总结 存储芯片周度价格跟踪 - NAND：2025Q1平均合约价预计降10 - 15%，上周22个品类现货价格环比涨跌幅 - 1.82%至2.15%，平均涨0.30% [2] - DRAM：南亚科预计第2季复苏，上周18个品类现货价格环比涨跌幅 - 1.57%至0.79%，平均跌0.27% [3] 行业新闻 - 存储现货平稳，渠道SATA SSD受低价资源影响止跌反涨，2025年上半年渠道市场向下趋势明显，部分大容量PCIe4.0 SSD价格小跌，嵌入式和行业市场价格稳定 [24] - 集邦咨询预测2025Q1 NAND Flash平均合约价环比降10 - 15%，DRAM合约价环比降8 - 13%，NAND Flash市场面临挑战 [24] - 南亚科2024年第4季营收、利润下滑，预计2025年资本支出成长24.22%，总经理预计DRAM市场第2季复苏 [25] - 美光科技在新加坡兴建HBM先进封装厂，投资约70亿美元，2026年运营，2027年扩大产能，HBM4预计2026年量产 [27] 公司动态 - 江波龙ePOP产品已应用于AI眼镜市场，ePOP4X产品通过主流穿戴AI SoC厂商认证，正与行业头部厂商协商下一代产品 [28] - 赛腾股份苏州欧帝新厂房筹备中，生产销售半导体设备，2023年半导体设备业务营收2.6亿元，2024年前三季度营收3.7亿元 [28] 公司公告 - 德明利预计2024年净利润3.4 - 4亿元，同比涨1260.08% - 1500.10%；扣非净利润2.94 - 3.54亿元，同比涨1868.31% - 2270.00%；营业收入45 - 50亿元，同比增长153.39% - 181.55% [31] - 东芯股份预计2024年营业收入63700万元左右，同比增20.06%左右；净利润亏损 - 19500 - - 15500万元，亏损收窄36.33% - 49.39%；扣非净利润亏损 - 22500 - - 18500万元，亏损收窄31.13% - 43.37% [31] - 恒烁股份预计2024年减少亏损，净利润为 - 15700万元左右，扣非净利润为 - 17400万元左右 [31]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 苹果将于2025年1月3日至5日限时免费开放Apple TV+流媒体服务，该服务可在支持设备上免费使用，美国区月定价9.99美元，香港区月定价68港币，支持最多六名家庭成员共享 [1][19] - Meta AI研究人员提出名为LIGER的新型AI模型，结合密集检索和生成检索优势，提升生成式推荐系统性能 [2][20] - 矿业与AI初创公司KoBold Metals获C轮融资5.37亿美元，估值达29.6亿美元，比尔·盖茨和杰夫·贝佐斯等参与投资，该公司利用AI梳理数据受青睐 [3][21] - 微软2025财年拟投资800亿美元建设支持人工智能运算需求的数据中心，超一半支出预计在2025年6月前投向美国市场，美国在全球AI竞赛中领先得益于私人资本投入和公司技术创新 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情回顾（20241230 - 20250103） 全球主要大盘指数及科技指数 - 全球市场主要指数涨跌幅：道琼斯工业指数(-0.6%)、纳斯达克(-0.51%)、标普500(-0.48%)、英国富时100(0.91%)、德国DAX(-0.39%)、法国CAC40(-0.99%)、日经225(-0.96%)、韩国综合(1.54%)、印度SENSEX30(0.67%)、MSCI越南(-1.32%)、沪深300(-5.17%) [10] - 全球主要科技指数涨跌幅：TAMAMA科技指数(-0.7%)、纳斯达克100(-0.68%)、费城半导体(0.79%)、台湾信息服务(-2.49%)、恒生科技指数(-2.98%)、计算机（申万）(-12.49%) [13] 全球AI产业链重点标的行情 - 报告列出众多AI产业链重点标的行情，包括亚马逊、微软、谷歌等公司的股票代码、收盘价、总市值、PE_ttm、周涨跌幅等信息 [18] 核心观点及投资建议 核心观点 - 同报告核心观点内容 [1][2][3][19][20][22] 投资建议 - PixVerse V3.5的Turbo模式可提升创作者效率，有望推动短视频、广告和娱乐产业技术升级；微软投资建设AI数据中心，AI基建层景气度有望提升，建议关注MSFT、GOOGL、META、AMAZON等标的 [3][22]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 中国风电装机有望持续增长 2024年新增并网装机容量约88GW 累计并网装机容量约5.3亿千瓦 占电源结构比例超15% 预计2025年年新增装机规模约105 - 115GW 其中陆上约95 - 100GW 2030年年新增装机规模或超150GW [1][69] 根据相关目录分别进行总结 风电板块行情回顾 市场表现回顾 - 本周（2025.1.6 - 2025.1.10）电力设备板块涨跌幅0.31% 排名申万一级行业第6 2025年初至今涨跌幅 - 5.49% 排名第9 [10] - 本周风电设备子行业涨跌幅0.37% 涨跌幅居中 2025年初至今涨跌幅 - 5.25% 涨跌幅居中 [14] - 本周风电设备子行业涨幅前五个股为禾望电气（+56.65%）、振江股份（+4.65%）、海力风电（+3.99%）、双一科技（+1.96%）、天顺风能（+1.18%） 跌幅前五为威力传动（-8.82%）、中船科技（-8.62%）、新强联（-6.04%）、明阳智能（-5.71%）、电气风电（-5.47%） [19] - 2025年初至今风电设备子行业涨跌幅前五个股为禾望电气（+49.90%）、电气风电（-0.22%）、海力风电（-0.30%）、振江股份（-1.75%）、金雷股份（-2.01%） 涨跌幅后五为中船科技（-16.30%）、明阳智能（-16.18%）、威力传动（-13.56%）、三一重能（-12.24%）、恒润股份（-11.73%） [19] - 本周风电设备最新PE - TTM为27.11倍 较上周提升 且高于整体电力设备板块 [20] 风电板块动态和重点公司公告回顾 - 大连市发改委公布《大连市2024年度海上风电项目竞争配置工作方案》 竞争配置范围含多个场址 规划总装机容量200万千瓦 [26] - 东方电缆拟与北海市铁山港工业区管委会签《投资协议》 投资约20亿元建设深远海输电装备项目 分三期建设 [26] - 天能重工拟在珠海成立全资子公司 注册资本5亿元 [26] 风电产业链跟踪 风电装机数据 - 2024年1 - 11月我国风电新增装机51.75GW 同比增长25.03% 11月单月新增装机5.95GW 同比增长45.83% 截至11月底累计装机容量4.9亿千瓦 同比增长19.2% [27] - 2024年前三季度国内风电新增并网39.12GW 同比增长16.8% 其中陆上新增36.65GW 同比增长14.4% 海上新增2.47GW 同比增长72.7% 截至9月底累计并网容量4.8亿千瓦 同比增长19.8% 其中陆上4.4亿千瓦 海上39.10GW [33] - 2024年1 - 11月我国风电发电量8438亿千瓦时 占全社会用电量比重达9.4% 11月全国风电利用率95.8% 环比降0.4pct 1 - 10月全国风电利用率96.3% 同比降0.8pct [37] 风电核准数据 - 2024年国内风电项目共计核准103.41GW 同比增长63.24% 其中陆风87.55GW 同比增长71.78% 海风14.62GW 同比增长27.14% 分散式风电1.24GW 同比增长40.66% 12月核准14.02GW [43] 风电机组招标数据 - 本周（2025.1.6 - 2025.1.10）7个项目启动风机招标 合计规模794.5MW 含6个陆上和1个海上项目 河北建投祥云岛250MW海上风电项目招标 [49] - 本周16个风电项目启动风机采购 合计规模2007.25MW 其中陆上（含塔筒）开标7个 规模870MW 陆上（不含塔筒）开标9个 规模1137.25MW [51] - 2024年中国风电整机商合计中标规模（不含集采框架招标项目）220.64GW 同比增长90% 国内项目192.58GW 国际项目28.06GW 国内海上项目13.66GW [56] 上游原材料价格数据跟踪 - 本周中厚板均价3579.00元/吨 环比上周下降1.70% 废钢均价2092.00元/吨 环比上周下降3.71% [64] 投资建议 - 关注受益海上风电需求和深远海项目开发 业绩加速释放的标的 如东方电缆、海力风电、起帆电缆、亚星锚链等 [3][69] - 关注积极拓展海外市场 拿单能力强的标的 如大金重工、泰胜风能、振江股份等 [3][69] - 关注盈利能力回升的风电整机商标的 如明阳智能、金风科技、三一重能、运达股份等 [3][69]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][54] 报告的核心观点 - 小鹏汽车是中国领先的智能电动汽车公司，核心管理团队背景多元化，塑造了独特的DNA [1] - 2019 - 2023年汽车年交付量年均复合增长率为83%，2024年上半年营业总收入同比增长61%，净利润同比改善48%，亏损率明显改善 [2] - 2022年推出XNGP智能驾驶系统，2024年7月XOS 5.2.0版本全量发布，新车型MONA M03和P7+上市热销 [3] 根据相关目录分别进行总结 产品矩阵丰富，管理团队背景多元化 - 小鹏汽车历史始于2015年，2018及2020年推出两款车型，2020年8月在美上市，2021年7月在港上市 [12] - 核心管理团队来自互联网、汽车制造和战略融资，董事长何小鹏、总裁王凤英、副董事长顾宏地履历丰富 [1][12] - 截至2024年6月有员工13261人，研发/销售/生产/行政人员占比分别为42%/33%/21%/1%/3% [13][14] - 现有P5、X9等6款在售车型，售价在11万到42万之间 [1][14] - 采取精益生产方式，在肇庆、广州工厂生产，武汉新生产基地2024年3月31日建设完成 [16] 汽车销量稳健增长，亏损率明显改善 - 2019 - 2023年年交付量从12728辆增长至144161辆，年均复合增长率83%；2021年1月到2024年9月销量增长255% [2][20] - 2024年1 - 9月，G3/P7等车型累计销量分别为701/13114等辆，MONA M03交付第二个月单月交付量破万 [22] - 2019 - 2023年销售收入年均复合增长率91%；2024年上半年营业总收入同比增长61%，净利润同比改善48% [2][26] - 2019年至2024年上半年，毛利率从 - 24%提升到14%，净利率从 - 159%提升到 - 18%，研发费用率从89%下降到19%，销售等费用率从50%下降到20% [2][28] 智能化实力领先，新车型上市热销 XNGP持续迭代，覆盖全国主要城市 - 2022年推出XNGP智能驾驶系统，可实现全场景智能辅助驾驶，功能逐年迭代 [30] - 2023年10月具备全国城市智驾技术能力，计划2023年11月覆盖25城，12月底覆盖50城，还宣布AI代驾功能 [30] - XNGP使用的XNet 2.0感知范围和类型增加，具备时空理解能力；XPlanner可规划运动轨迹 [31][32][33] - 2023年发布XOS天玑系统，2024年7月XOS 5.2.0版本全量发布，实现“全国都好用”的智能驾驶 [33][34] MONA M03销量优秀，P7+蓄势待发 - 2024年8月MONA M03上市，起步价11.98万元，风阻低、续航长、电耗低，硬件和智能化优势明显，9月单月销量破万 [37][40] - 2024年10月P7+开启预售，预售价20.98万元起，应用端到端大模型，预售1小时48分钟订单突破30000台 [42] 携手大众汽车，围绕电子电气架构深度合作 - 2023年7月与大众签订框架和股份购买协议，大众以约7亿美元获4.99% A类普通股 [45] - 双方将基于小鹏G9平台等开发两款B级车，预计2026年投产，还将在多领域探索合作 [45] - 2024年2月签订联合开发协议，订立联合采购计划；4月和7月签订电子电气架构合作协议，首个搭载车型预计24个月内量产 [46][47][49] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计2024年销量达190761辆，销售收入431.95亿元，毛利率12.05% [51][52] - 预计2025、2026年销量达30、45万辆，销售收入达643.24、957.54亿元 [52] 投资建议 - 选取蔚来、特斯拉、理想为可比公司，小鹏当前PS为2.06倍，距可比公司平均水平有空间，首次覆盖给予“买入”评级 [54]