有色金属日报 2025-9-19 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 【行情资讯】 伦铝收涨 0.58%至 2705 美元/吨，沪铝主力合约收至 20800 元/吨，美联储表态没有预期鸽派，多头 获利了结造成铝价下探，伦铝仓单集中度更高走势强于沪铝。昨日沪铝加权合约持仓量减少 5.4 至 53.5 万手，期货仓单持平，报 7.4 万吨。周四公布的铝锭社会库存为 63.8 万吨，较周一增 0.1 万 吨；铝棒社会库存 13.5 万吨，较周一减 0.1 万吨，铝棒加工费继续反弹，交投一般。华东电解铝现 货维持贴水期货，贴水缩窄 20 元/吨，下游采买情绪回暖。外盘 LME 铝库存 51.4 万吨，单日增加 3.0 万吨，增量来自亚洲库存，注销仓单比例下滑，Cash/3M 维持升水。 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@ ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货甲醇早报-2025-09-19 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏弱供需主导，甲醇震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：目前国内外甲醇供应压力依然偏大，下游需求处在淡季阶段，港口累库显著增加，供需 结构偏弱导致价格重心面临下移。随着近日美联储 9 月降息预期兑现以后，本周四夜盘国内甲醇期 货 2601 合约维持震荡偏 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及黄金、股指期货、外汇期货、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等行业，指出各行业的市场动态、影响因素及投资建议，如金价短期震荡下行、A股应降低多头敞口、部分商品价格维持震荡等[13][16][58]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国上周初请失业金人数23.1万人，表现好于预期，就业市场走弱方向未变；英国央行维持利率在4%不变，将量化紧缩步伐从1000亿英镑降至700亿英镑 [12][13] - 金价下跌约1%，短期预计震荡下行，建议多头阶段性获利了结 [13][14] 宏观策略（股指期货） - 商务部回应TikTok、欧盟对中国电车征反补贴税、对欧盟猪肉产品反倾销调查等问题 [15] - A股放量下跌，上证指数跌1.15%报3831.66点，应降低多头敞口减小回撤，建议减少各股指多头敞口暴露 [16][17] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国上周首申失业金人数大幅回落至23.1万，美联储隔夜逆回购协议使用量降至2021年4月以来最低，特朗普政府要求最高法院允许解雇美联储理事丽莎·库克 [18][19][20] - 美元短期走势震荡，建议以震荡思路对待 [20][21] 宏观策略（美国股指期货） - 微软将在美国威斯康星州建立全球最大AI数据中心，美国上周首申失业金人数大幅回落至23.1万 [22][23] - 市场风险偏好维持高位，科技板块和小盘股涨幅领先，建议以偏多思路对待 [23][24] 宏观策略（国债期货） - 央行开展4870亿元7天期逆回购操作，单日净投放1950亿元 [25] - 9月份美联储利率会议利多落地后国内股债资产下跌，短期债市以震荡思路对待，Q4债市或有修复行情，建议短线震荡操作，不追涨，若调整可布局中线多单 [25][26] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA周度出口销售报告符合预期，截至9月11日当周美国25/26年度大豆出口销售净增92.3万吨，CONAB预计巴西25/26年度大豆产量继续增加 [27][28] - CBOT大豆收盘下跌，DCE豆粕弱势运行，豆粕持续大幅下跌概率不大，但中美关系是重要不确定因素 [28][29] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 中国8月棕榈油进口量34万吨，同比增加16.5%；豆油进口量10万吨，同比猛增113.9%；菜子油及芥子油进口量14万吨，同比增加18.7% [31] - 油脂市场大幅回调，政策不确定性高，建议观望为主 [31][32] 黑色金属（铁矿石） - Cadence Minerals重启巴西阿马帕铁矿石项目，签署460万美元预付款融资协议 [33] - 铁矿石价格延续震荡市，年末长协谈判对供应端影响有限，矿价阶段性有支撑但高度受限，建议维持震荡思路 [33][34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场冶金焦价格暂稳，河北、山东等地主流钢厂招标下调焦炭采购价格，焦企成本让利空间有限，供应稳定，钢厂库存充足，供需宽松 [35] - 焦煤价格小幅反弹，短期预计继续震荡调整，建议以震荡思路对待 [36][37] 农产品（红枣） - 新疆产地红枣生长正常，处于上糖期，期货主力合约CJ601价格震荡下跌，收盘价10620元/吨，较前一交易日变动幅度-1.67% [38] - 建议观望或短线操作，关注产区天气异动 [39] 有色金属（镍） - 中国减少对国有企业购买俄罗斯铜、镍的补贴，美联储如期降息25BP [40] - 镍矿Q4有看涨预期，镍铁供需偏紧价格偏强，建议关注逢低布局多单和内外正套机会 [40][41] 有色金属（多晶硅） - 中电建1 - 8月能源电力领域新签合同额达5162.4亿元，同比增长14.3%，光伏同比下降27.55%，风电同比增长61.27% [42] - 多晶硅价格或持平略涨，组件价格终将上涨但终端需求不乐观，期货在5 - 6万元/吨之间宽幅震荡，建议关注PS2511 - PS2512反套机会 [43][44][45] 有色金属（工业硅） - 合盛硅业发布部分股份质押及解质押公告 [46] - 短期工业硅价格或在8200 - 9200元/吨运行，关注逢低做多机会 [47] 有色金属（铅） - 社会库存由升转降，9月17日【LME0 - 3铅】贴水46.43美元/吨 [48][49] - 外盘LME库存高位运行，需求端有所改善但需观察持续性，9月观望，若回调可布局中线多单 [49] 有色金属（锌） - 七地锌锭库存减少，Orion Minerals与嘉能可签署融资协议 [50][51] - 海外炼厂复产是长周期行为，关注中线正套和内外正套机会，单边观望 [52][53] 有色金属（碳酸锂） - Sayona Mining发布北美锂矿扩建项目初步可行性研究报告，扩建后产量与成本双重优化 [54] - 供应扰动后重回基本面，旺季内价格下跌空间有限，年末或下跌，建议偏空思路，关注反弹沽空和反套机会 [55] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气周度商品量环比下降，样本企业库容率下降，港口库存累库 [56][57] - 价格维持震荡走势 [58] 能源化工（碳排放） - 9月18日CEA收盘价60.33元/吨，较前一日下跌0.41% [59] - 碳市场成交量未扩大，价格下跌，CEA短期仍有下跌空间 [59][61] 能源化工（天然气） - 截止9月12日，美国天然气库存周度环比增加90Bcf，市场预期增加80Bcf [62] - 建议观望 [63] 能源化工（烧碱） - 9月17日，山东地区液碱市场重心下移，供应充足，需求疲软，价格弱势走跌 [64][65] - 烧碱现货价格下跌，盘面往下空间不大 [65] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格跌多涨少，不同浆种走势分化 [66][67] - 纸浆基本面不佳，行情震荡偏弱 [68] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格下行，主流市场下跌15 - 40元/吨，期货震荡走低，成交偏弱 [69] - PVC盘面反弹高度有限 [69] 能源化工（PX） - 9月18日PX价格下跌，原料端走势弱，供需格局弱化，结构有由B往C切换迹象 [70][72] - 短期单边价格震荡偏弱 [71] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率基本维持，加弹综合开工率78%，织机综合开工率66%，印染综合开工率72% [72] - TA装置检修使去库转累库节点推迟至11月，11 - 12月有季节性累库压力，价格震荡调整 [73][74] 能源化工（尿素） - 2025年9月17日，中国尿素企业总库存量116.53万吨，较上周增加3.26万吨，环比增加2.88% [75] - 尿素盘面弱势运行，中期累库趋势难改，关注淡储节奏和政策变量 [77] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价变动不大，市场成交气氛一般 [78][79] - 瓶片需求向季节性淡季过渡，厂家接单不佳，减产难改善加工费 [79] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂整体产量在34.68万吨，较上期降0.72万吨，环比 - 2.03% [80] - 纯苯中期压力偏大，苯乙烯短期震荡，关注旺季结束后库存矛盾和油价波动 [81][82] 能源化工（纯碱） - 本周四纯碱厂家库存较周一小幅增加，截止9月18日，国内纯碱厂家总库存175.56万吨，较周一增加0.85万吨，涨幅0.49% [82] - 纯碱期价下跌，现货市场趋稳震荡，建议逢高沽空，关注供给端扰动 [83] 能源化工（浮法玻璃） - 本周原片厂家库存延续小幅下降态势，截止9月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比 - 67.5万重箱，环比 - 1.10% [84] - 玻璃期价下跌，01合约升水现货，推荐关注多玻璃2601空纯碱2601套利机会 [84][85] 航运指数（集装箱运价） - 美国征收港口费，中远海运回应，MSK W41沿用W40 1400美元/FEU报价，10月中旬供应压力缓解 [86][87] - 10盘面仍有下跌空间，前期空单可逢低部分止盈 [87]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 9 月 19 日） ◼ 品种观点参考 （仅供参考，不构成任何投资建议） 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA20 一线支撑 | 基本面迎改善，钢价延续震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需格局有所改善，螺纹周产量延续回落，旺季减产力度有待跟踪，且库存低位显著回 升，供应利好效应不强。与此同时，螺纹钢需求迎来改善，高频需求指标低位回升，但下游行业并 未好转，旺季需求成色不足。目前来看，螺纹钢供需格局虽有所改善，但下游 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 9 月 19 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA10 一线支撑 | 供需格局在变，矿价高位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需两端迎来变化，矿石终端消耗小幅回升，叠加节前钢厂补库，需求表现尚可，给予矿 价支撑，但下游钢市矛盾在累积，且钢材利润持续收缩，矿石需求韧性趋弱。相反，国内港口到货环 比下降，但海外矿商发运则是大增并创下年内单周新高，海外供应显著回升，而内矿供应也在恢复， 矿石供应 ...

黑色建材日报 2025-09-19 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3147 元/吨, 较上一交易日跌 21 元/吨（-0.66%）。当日注册仓单 249522 吨, 环比减少 14137 吨。主力合约持仓量为 199.9684 万手，环比增加 36313 手。现货市场方面, 螺纹钢 天津汇总价格为 3210 元/吨, 环比减少 10/吨; 上海汇总价格为 3240 元/吨, 环比减少 20 元/吨。 热轧板 卷主力合约收盘价为 3354 元/吨, 较上一交易日跌 36 元/吨（-1.06%）。 当日注册仓单 44949 吨, 环比 减少 13892 吨。主力合约持仓量为 141.2324 万手，环比增加 20862 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价 格为 3400 元/吨, 环比减少 0 元/吨; 上海汇总价格为 3420 元/吨, 环比减少 0 元/吨。 【策略观点】 商品市场整体氛围偏弱，成材价格延续震荡走弱。宏观方面，美联储议息会议落地，货币政策表态偏谨慎， 不及市场预期，预防式降息开启，市场预期逐步兑现。短期来看，市场情绪小幅降温；长期来看，全球流 动性宽松有望推动制造业复苏，进而间接带动钢材需求， ...

晨会纪要 宝城期货橡胶早报-2025-09-19 品种晨会纪要 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 利多预期兑现，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 | 2511 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 利多预期兑现，合成胶震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 投资咨询 ...

百度集团AI业务分析 - AI芯片业务快速发展 昆仑芯25年营收预计达50亿元级 26年有望达到百亿元级 其中百度控股59% 客户包括中国移动、南方电网、比亚迪等外部客户[7] - AI云业务成为第二增长曲线 25Q2收入65亿元同比增长27% 2025全年收入预计达274亿元同比增长26% 2026年有望达350亿元同比增长25%[7] - 自动驾驶业务加速扩张 Apollo Go在25Q2提供超过220万次乘车服务同比增长148% 累计服务超1400万次 武汉等城市已实现盈利[8] - AI广告变现成效显著 25Q2代理生成广告收入环比增长50% 占核心在线营销收入13% 数字人广告收入环比增长55% 占核心在线营销收入3%[8] - 财务表现持续优化 上调2025-2027年收入预测至1336/1437/1541亿元 经调整归母净利润预期为210/244/280亿元 净现金达1551亿元支持业务发展[9] 可持续航空燃料行业动态 - SAF价格大幅上涨 截至9月17日中国高端SAF FOB价达2480美元/吨 较年初1800美元/吨上涨55%[13] - 欧盟政策推动需求增长 2025年SAF强制添加比例2%不变 远期掺混比例需达70% 2050年全球SAF需求量预计达3.58亿吨[13] - 欧洲市场存在供应缺口 欧洲今年SAF消费量预计190万吨 当前产能仅约100万吨 缺口由亚太生产商补充[14] - 中国产能快速扩张 截至2024年底SAF产能超100万吨 在建及规划产能超1000万吨/年 推荐关注龙头企业卓越新能[14] 信捷电气业务进展 - 工控业务稳健增长 2025年上半年总营收8.77亿元同比增长10.01% 归母净利润1.27亿元同比增长0.39%[16] - 海外拓展成效显著 截至2025年6月底海外订单同比增长近50% 重点布局俄罗斯、中东、东南亚等市场[17] - 具身智能产业加速布局 投资8亿元建设机器人智能驱控系统项目 开发无框力矩电机、空心杯电机等核心零部件[17] - 客户资源优质 合作企业包括比亚迪、宁德时代、立讯精密等细分领域标杆客户[17] 金融市场数据表现 - 主要指数普遍下跌 2025年9月18日上证综指跌1.15%至3831.65点 深证成指跌1.05%至13075.65点 创业板综指跌1.52%至3867.32点[2] - 全球市场表现分化 9月19日道琼斯指数持平 纳斯达克指数跌0.48% 恒生指数跌1.35% 日经225指数跌0.4%[4] - 基金指数整体上涨 9月19日股票基金指数涨0.89% 混合基金指数涨0.77% 债券基金指数涨0.06%[4] - 商品期货多数下跌 黄金跌0.85%至831.8美元 白银跌1.31%至9882美元 ICE布伦特原油跌0.75%至67.95美元[24] 财政数据与政策动向 - 公共预算收入增速放缓 8月一般公共预算收入同比增2%较前值2.6%回落 税收收入同比增3.4%较前值5%下降[11] - 支出结构发生变化 8月民生类支出同比增6.3% 基建相关支出同比降10.1% 城乡社区事务支出降幅达16.8%[11] - 土地出让收入由正转负 8月政府性基金收入同比降5.7% 其中土地出让收入降5.8%较前值7.2%明显恶化[12] - 政策蓄力待发 财政部表示将提前下达部分2026年专项债额度 加快化债资金使用进度[12]

2025 年 9 月 19 日 品 研 究 原油：测试支撑，各类多配轻仓持有 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI10 月原油期货收跌 0.48 美元/桶，跌幅 0.75%，报 63.57 美元/桶；布伦特 11 月原油期货 收跌 0.51 美元/桶，跌幅 0.75%，报 67.44 美元/桶；SC2511 原油期货收跌 7.50 元/桶，跌幅 1.51%， 报 488.80 元/桶。 1、区域油品价差 | | | 状态 | 套利收 益 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 产品 | 路线 | | | 市场概况说明 | | | | (9/17/2025) | ($/bbl | | | | | | ) | | | | 欧洲 → 纽约 | 开放 (Open) | 1.06 | 大西洋盆地汽油套利窗口微开，受美国 汽油库存下降和季节性需求支撑 | | 汽油 | 地中海 → 纽约 | 关闭 (Closed) | -2.77 | 地中海至美东航线运费较高，且地中海 | | | | | | 汽油价格 ...

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/09/19 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/12 | 385.00 | 438.60 | -6.46 | 666.83 | -228.23 | 24.22 | 53.60 | | 2025/09/15 | 381.06 | 435.93 | -6.95 | 671.73 | -235.80 | 24.47 | 54.87 | | 2025/09/16 | 385.64 | 443.49 | -7.14 | 686.03 | -242.54 | 25.32 | 57.85 | | ...