期货研究报告 报告内容摘要: [Table_Summary] 资讯： 盘面： 焦煤：截至 9 月 18 日收盘，蒙 5#主焦煤报 2019 元/吨(+0)。主力合约报 1487 元/吨(-93)。基 差+647 元/吨(+93)，1-5 月差+77.5 元/吨（-34）。 焦炭——震荡偏强 刘开友—黑色研究员 楼家豪-有色分析师 从业资格证号：F03087895 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0019509 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132535 联系电话：0571-28132615 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 供给约束仍未解除，焦煤多单逢低加仓 [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 9 月 21 日 商品研究 [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦煤——震荡偏强 焦炭：截至 9 月 18 日收盘，天津港准一级焦报 2220 ...

报告行业投资评级 - 生猪短期走势评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 市场暂无单边涨跌基础，震荡磨底还将持续，操作建议以观望为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 资讯与盘面 - 9月16日禾丰股份半年度业绩说明会透露上半年生猪出栏136万头，全年出栏目标250 - 270万头，下半年大概率完成或超额完成目标 [2] - 9月16日牧原股份港股披露9月8 - 16日连续7个交易日回购82.48万股，回购总金额超3100万港元，对自身长期经营有信心 [2] - 截至9月18日，主力2611收盘11060元/吨，2701收盘11795元/吨，2703收盘11760元/吨，2705收盘12735元/吨 [2] 供给 - 截至9月18日，河南猪价10.66元/公斤，广东11.51元/公斤，辽宁10.6元/公斤，山东10.64元/公斤，四川10.71元/公斤 [2] - 月初出栏计划进度偏慢，近期集团养殖场集中出栏，南方疫情扰动使散户大量出栏，市场生猪供给充裕 [2] 需求 - 鲜销率基本持平，终端消费整体平稳，白条走货未有明显改善 [3] - 冻品库容率小幅下滑，屠宰企业缓慢出货，低价放储抑制去库速度，冻品库存压力仍在 [3] 库存与结构 - 按每月41万头左右的下降速度，预估8月末全国能繁母猪约为3700万头，到明年一季度末剩3408万头，生猪去产能过程漫长 [3] - 8月末样本企业仔猪出生量为572.73万头，连续五个月下降，中长期生猪供应峰值或在9 - 10月，之后供给将缓慢下降 [3]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为下跌 [1] 报告的核心观点 - 周四减仓反弹及周五下跌增仓或代表当前价格有企稳迹象，需观察市场对枧下窝公示反应，若后续盘面无进一步连续下跌，短期利空因素释放完毕，再考虑基本面反馈 [2] - 产业增产去库且库存由上游向下游迁移，反映需求强势，当前库存结构较去年同期更健康，但远月存在上游复产预期和需求淡季下滑定价，呈近强远弱格局 [3] - 短期海外订单或明显增加，电芯出口需求增量显著，策略建议进行11 - 01反套尝试 [3] 各目录内容总结 资讯 - 自2026年9月22日交易时起，碳酸锂期货LC2610 - LC2709合约的每次最小开仓下单数量调整为2手、每次最小平仓下单数量维持1手，交易手续费标准和日内平今仓交易手续费标准均调整为成交金额的万分之零点八 [1] - 比亚迪表示第二代刀片电池是闪充车型核心基础，2026下半年月产能将逐步爬坡以满足终端需求，目前闪充车型市场订单饱满，公司正推进产线扩产匹配订单需求 [1] 盘面 - 昨日lc盘面下跌，主力2701合约跌幅2.3%，收盘价127160元/吨，周四盘面大幅反弹后周五未延续反弹走势反而大幅下跌，01合约增仓约1万手 [2] 供给 - 澳洲Greenbushes下调全年产量11%，Core的复产发货到四季度慢于市场预期；澳矿二季度产量明显增加，多家矿山26财年产量超过年初指引，且27财年产量指引同比增加 [2] 需求 - 下游8月排产环比预计在7%以上，旺季来临需求有望进一步释放，去库已成确定性趋势 [2] 库存与结构 - 产业持续增产去库和库存由上游向下游迁移，反映需求强势，当前库存结构较去年同期更健康，远月因上游复产预期和需求淡季下滑定价，呈近强远弱格局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年内铝产业行情震荡偏强，中线因供给刚性和双重低库存“易涨难跌”，但旺季成色待验证，建议适量持有现货和期货头寸 [5] - 主力合约本周预计在24000 - 24800区间波动，偏强整理，建议持有适量现货库存 [9] 根据相关目录分别进行总结 中线行情分析 - 趋势判断为年内震荡偏强，逻辑是供给刚性和双重低库存致“易涨难跌”，旺季成色待验证，策略建议适量持有现货和期货头寸 [5] 品种交易策略 - 上周主力合约看23800 - 24500区间波动，偏强整理 [8] - 本周主力合约看24000 - 24800区间波动，偏强整理，建议持有适量现货库存 [9] 供需情况 - 国内氧化铝行业最近一个月现金成本约2650元/吨，理论现货盈利约60元/吨，期货主力盈利约50元/吨，理论进口亏损约400元/吨；电解铝生产成本约16950元/吨，理论利润约7700元/吨，理论进口亏损约3000元/吨 [11] 供需情况 - 下游开工概况 - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅回升至61.3%，修复以低基数为主，铝价高企压制明显 [16] - 9 - 10月为传统旺季，需求逐步回升，但全面恢复需时间，成本压力持续 [17] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2250元/吨，原铝与合金价差处于近年来区间中轴，对电解铝影响中性 [24][26] - 本周ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差约3080元/吨，现货升水期货因供应端紧张但需求不足，目前处于2026年来中轴偏低水平，体现市场对旺季需求预期不高 [28][29] 市场资金情况 - LME铝品种最近1期基金净多仓微降，多空阵营均小幅减仓，净多头寸仍处近年高位，短期市场偏强但易反复 [31] - 上期所电解铝品种本周主要席位净空头寸轻微增加，多空阵营均先减后增，总体持稳上周，以投机为主的资金空头持稳，中下游企业卖套保头寸小幅削减，下周铝价预计仍偏强震荡 [34]

Contents 01 工业硅期货 02 多晶硅期货 03 碳酸锂期货 目录 01 P A R T 工业硅期货 2026.09.21-09.24 新能源期货 品种周报 中线行情分析 工业硅震荡偏弱，减产利好兑现后逻辑切换，高库存与弱需求主导盘面，短期重心下移， 但成本端与供给收缩形成底部支撑，下行空间有限。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 2 1.供给端：大厂减产兑现，但复产对冲部分减量。需求端：三大下游分化，整体支撑力度 不足。库存端：高库存压制仍存，去库幅度有限。成本端：硅煤涨价推升成本，底部支撑 强化。政策端：节能降碳预期升温，中长期供给优化可期。 2.长城期货AI智能投询品种诊断报告显示工业硅价格日线处在下行通道中。资金方面，主 力没有明显的多空偏向。 工业硅维持震荡思路，关注减产后的去库持续性。 中线策略建议 3 短期运行逻辑和策略建议 4 预计震荡偏弱，减产利好落地后多头获利了结，需求疲弱与高库存压制盘面，但成本支撑 限制下行空间。主力合约运行区间预计：8100-8600元/吨。 图片来源：广期所 相关数据情况—现货价格走势 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 SHF电解 ...

2026.9.21-9.24 中线行情分析 纯碱期货处于偏弱震荡阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 化工 期货品种周报 01 P A R T 纯碱期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 上周纯碱现货报价整体持稳。周内多家碱厂停车或减量检修，开 工率环比回落，供应有所收紧。但企业库存仍处高位，去库压力 较大，限制价格上行。重碱下游浮法玻璃价格虽小幅抬升，但主 要靠厂家挺价及成本支撑，地产新增需求未兑现，深加工订单偏 弱，采购以刚需为主，光伏冷修进一步拖累需求；轻碱下游处于 淡季，需求有限。预计短期市场延续震荡整理。后续关注排单及 情绪变化。 2 建议观望 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 纯碱僵持，报价持稳，成交刚需，缺乏驱动。检修缩量但复 产预期压制，下游低库存随用随采，需求疲软。高库存压制， 期价区间震荡，等待新驱动。 n 本周策略建议 纯碱僵持，报价持稳，成交刚需，缺乏驱动。检修缩量但复 产预期压制，下游低库存随用随采，需求疲软。高库存压制， 期价区间震荡，等待新驱动。 相关数据情况 纯碱：开工率：中国（周） 纯碱：产量：中国（周） 本 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕铁矿石市场展开，指出铁水增产、港口库存累积的现状，同时提供了期货、现货价格及价差等数据，还有宏观及行业新闻相关信息 [2][3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货方面，I2701昨日收盘价715.5元/吨，涨5元/吨，涨幅0.7%，昨日持仓581960手，持仓变动-7000手 [2] - 现货价格方面，进口矿中卡粉（65%）昨日价格853元/吨、PB（61.5%）684元/吨、金布巴（61%）667元/吨、超特（56.5%）550元/吨，国产矿中郎那（66%）898元/吨、莱芜（65%）816元/吨，部分品种较前日价格有涨跌变化 [2] - 价差方面，基差（I2701对超特）29.3元/吨、基差（I2701对金布巴）64.8元/吨等，部分价差较前日有变动 [2] 宏观及行业新闻 - 9月17日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量237.63万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年减少3.39万吨；钢厂盈利率7.79%，环比上周持平 [3] - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为17135.93万吨，环比增加112.71万吨，在港船舶数129条，环比下降12条，周期内港口卸货量有所提升，港口进口矿库存环比累库，压港有所缓解，在港船舶数量开始下滑 [3]

商品研究 [铜早报 Table_ReportType] | 走势评级： | 短期——震荡 | | --- | --- | | | 中期——偏空回落 | [Table_Chart] 楼家豪—有色分析师 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 马子尧—有色分析师 期货研究报告 从业资格证号：F03151519 联系电话：0571-28132615 邮箱：maziyao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 警惕国内旺季抢货的极端行情 [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 9 月 21 日 报告内容摘要: [Table_S 资讯ummar ： y] SHMET09 月 20 日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据显 示，中国 2026 年 8 月精炼铜出口量为 50,416.13 吨，环比上升 44.67%， 同比上升 37.00%。中国 8 月向美国出口精炼铜 18,497.08 吨，环比上升 136.80%，同比上升 ...

研究员：刘维新 研究报告 备货红利收尾，蛋价高位见顶信号初现 华龙期货投资咨询部 期货从业资格证号：F3073404 投资咨询资格证号：Z0020700 电话：0931-8894545 邮箱：305127042@qq.com 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 上周鸡蛋期货盘面呈现区间震荡格局，整体运行重心围绕 3800 元/500 千克关口展开拉锯，截至周五收盘，鸡蛋主力 JD2611 合约报 3861 元/500 千克，周涨幅 0.84%；鸡蛋 JD2612 合约报 3821 元/500 千克，周涨幅 0.69%。 【基本面】 周内鸡蛋现货价格高位运行，主产区褐壳蛋均价维持5.2-5.5 元/斤区间，产区涨幅逐日收窄，北京、上海等核心销区价格企稳， 节日备货红利已进入收尾阶段；期货端，周内价格整体围绕 3800 元/500 千克关口展开拉锯，周五午后放量拉升收涨 1.85%，期现 基差处历史同期高位区间；供应端来看，当前在产蛋鸡存栏处于 近年同期偏低水平，去年养殖长期亏损导致大量中小户提前淘汰 老鸡、补栏谨慎，产能断档效应延续至三季度；生产环节库存维 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 碳酸锂价格走势驱动围绕锂矿与碳酸锂库存及仓单变化、下游补库后现货基差表现、市场情绪修复节奏三大维度展开 [1] - 近期碳酸锂现货成交旺盛源于期货大跌后套利空激活买需和下游补库，但当前补库临近尾声，市场定价转向弱预期交易 [3] - 断言2027年碳酸锂供给过剩为时尚早，供给端新兴项目产能转化有问题，需求端低价或刺激储能需求，库存占比低，2027年或维持紧平衡 [3] - 未来关键信号是现货紧缺，建议跟踪锂矿与碳酸锂库存及仓单去化、现货基差走势、近月合约月差结构维持时间、市场看多情绪修复情况 [5] 根据相关目录总结 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾 - 本周碳酸锂加权期货合约大幅下跌，后市价格走势驱动围绕锂矿与碳酸锂库存及仓单边际变化、下游补库后现货基差表现、市场情绪修复节奏展开 [1] - 从基本面看，供给端海外锂矿到港预期下国内锂矿小幅去库，前期检修锂盐厂复产，10月开工率回升，自有矿企业利润丰厚生产意愿强；需求端下游排产良好，终端消费有韧性，利润水平好；库存端市场消化隐性库存，本周碳酸锂去库环比增加，交易所仓单持续去库 [2] - 期限结构呈“近高远低”的Back结构，技术指标显示碳酸锂期货处于增仓下跌阶段，空头趋势持续，短期无明确底部信号，但短线超卖有反抽风险，当前追空性价比下降 [2] 1.2价格及价差的走势研判 - 价格走势：LC2701合约震荡走弱 [6] - 月差走势：预计LC2701 - LC2705后续震荡走强 [6] - 基差走势：预计后续碳酸锂基差企稳 [6] 第二章 市场信息 2.1本周主要信息 - 9月9日欧盟《公共采购法》提案通过，若投标产品供应链超50%来自欧盟以外，政府可拒绝 [6] - 9月15日国城矿业子公司与马尔康金鑫矿业签锂精矿购销合同，2026年9 - 12月计划交货60000干吨±20%，参考单价1.5万元/吨，预计总货值约9亿元 [6] - 9月18日亿纬动力与Fluence就2027 - 2031年生产交付206GWh电池深化合作，2027年承诺交付16GWh，2028 - 2031年预留容量190GWh [6] 第三章 期货与价格数据 3.1价量及资金解读 - 期货走势：本周碳酸锂期货价格大幅下跌，加权指数合约收盘价126831元/吨，周环比 - 3.88%；成交量约23.66万手，周环比 + 34.53%；持仓量约71.57万手，周环比 + 2.49%。LC2611 - LC2701月差呈Back结构，周环比 + 1080元/吨；仓单数量41105手，周环比 - 15.62%。多周期指标显示空头趋势持续，短线有超卖反抽风险 [7][9][10] - 期权走势：未提及具体内容 - 期限结构及月差结构：期限结构整体呈Back结构 [14] - 基差结构：未提及具体内容 - 资金动向：未提及具体内容 现货价格数据 - 锂电产业链多种产品价格有不同程度涨跌，如锂云母、锂辉石等锂矿价格下跌，工业级和电池级碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格下跌，部分电芯材料和电芯价格也有变动 [26] 第四章 估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 - 碳酸锂 - 氢氧化锂：外购锂辉石精矿路线近期利润边际走强 [28] - 正极材料：未提及具体利润情况，仅展示相关图表 - 电解液：未提及具体利润情况，仅展示相关图表 4.2进出口利润 - 展示氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润图表，但未提及具体利润情况 [38] 第五章 基本面情况 5.1锂矿供给 - 国内矿山产量：展示中国样本辉石矿山和锂云母矿山产量季节性图表，但未提及具体产量情况 [40][41] - 海外矿山进口：展示锂精矿进口量分国别和锂辉石进口分国别当月值图表，但未提及具体进口量情况 [42][43] 5.2上游锂盐供给 - 碳酸锂供给：样本企业总开工率52.43%，周环比 + 0.81%，总产量26962吨，周环比 + 0.80%。不同产线开工率和产量有不同变化，如锂辉石产线开工率61.34%，周环比 + 0.51%，产量14387吨，周环比 + 0.52%等 [44] - 碳酸锂净出口：展示碳酸锂净出口季节性图表，但未提及具体净出口量情况 [59] - 碳酸锂库存：碳酸锂周度总库存58791吨，周环比 - 1.55%，库存天数15.3天，周环比 - 2.55%。不同环节库存和库存天数有不同变化，如冶炼厂库存7086吨，周环比 - 10.74%，库存天数2.2天，周环比 - 8.33%等 [61] - 氢氧化锂供给：展示氢氧化锂月度产量分工艺、周度总产量和开工率、冶炼端和苛化端产量季节性图表，但未提及具体产量和开工率情况 [68][69][71] 5.3中游材料厂供给 - 材料厂产量：展示磷酸铁锂周度总产量和开工率季节性图表，但未提及具体产量和开工率情况 [73] 5.4下游电芯供给 - 中国动力电芯、储能电芯、消费类电芯月度产量：展示相关产量季节性图表，但未提及具体产量情况 [75] - 中国锂电池装机量：展示中国锂电池总装机量和动力锂电池装机量分车型季节性图表，但未提及具体装机量情况 [77] 5.5新能源汽车 - 新能源汽车产量：展示新能源汽车产量 - 中汽协图表，但未提及具体产量情况 [79] - 全球新能源汽车销量：展示全球新能源汽车销量分国别图表，但未提及具体销量情况 [80] - 新能源乘用车：中国新能源汽车上险总量展示图表但无具体数据，全国主要新能源车企月销量展示部分车企销量情况 [82] - 新能源商用车：展示中国新能源商用车产量季节性走势图，但未提及具体产量情况 [84] - 汽车库存：展示国内汽车经销商库存预警指数季节性图表，但未提及具体指数情况 [86] 5.6储能 - 储能中标功率和容量总规模：展示储能中标功率总规模和中标容量总规模及容量总规模季节性图表，但未提及具体规模情况 [88]