报告行业投资评级 - 螺纹：未明确评级含义，但推测为偏多趋势相关[1] - 热卷：未明确评级含义，但推测为偏多趋势相关[1] - 铁矿：未明确评级含义，但推测为偏多趋势相关[1] - 焦炭：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1][9] - 焦煤：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1][9] - 锰硅：两颗星代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵[1][9] - 硅铁：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1][9] 报告的核心观点 - 钢材供需矛盾不大，市场心态谨慎，盘面短期延续区间震荡格局，关注市场整体风向变化[2] - 铁矿自身基本面较为宽松，预计短期震荡为主，需警惕高位波动加剧风险[3] - 焦炭价格大概率偏强震荡为主，关注下周下游采购量是否抬升[4] - 焦煤价格大概率偏强震荡为主，炼焦煤总库存大幅增加[6] - 锰硅建议回调买入为主，关注“反内卷”相关影响[7] - 硅铁建议回调买入为主，关注“反内卷”相关影响[8] 各品种情况总结 钢材 - 淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化，钢厂利润边际修复，高炉复产，铁水短期回升但持续性待察[2] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，12月钢材出口创新高，供需矛盾不大，盘面短期区间震荡[2] 铁矿 - 供应端全球发运环比季节性回落、同比偏强，国内到港量增加，港口库存累增，结构性矛盾待解[3] - 需求端终端需求偏弱，铁水产量难明显复产，钢厂进口矿库存低位增加，冬储补库预期仍存，预计短期震荡[3] 焦炭 - 日内价格震荡，成交价格零星上涨，焦化利润一般，日产略微抬升，库存几无变动[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，钢材利润一般，压价情绪浓，价格大概率偏强震荡[4] 焦煤 - 日内价格震荡，昨日蒙煤通关量1520车，炼焦煤矿产量略降，元旦后矿山复产好，现货竞拍成交改善[6] - 炼焦煤总库存大幅增加，产端库存大幅抬升，碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，价格大概率偏强震荡[6] 锰硅 - 日内价格探底回升，锰矿现货价格因盘面反弹抬升，锰矿港口库存有结构性问题，硅锰冶炼端调整配方[7] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，建议回调买入，关注“反内卷”影响[7] 硅铁 - 日内价格探底回升，受相关政策文件影响价格强势，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期[8] - 需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，供应大幅下行，库存小幅下降，建议回调买入，关注“反内卷”影响[8]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PX、短纤评级为★★★，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 塑料、PTA、乙二醇、瓶片、甲醇、尿素、PVC评级为★★★，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货主力合约高开低走，国际油价涨、两烯供应或缩量、下游刚需支撑使价格仍有提振；塑料和聚丙烯期货主力合约震荡收涨，聚乙烯成本支撑增强、部分现货偏紧、宏观面暖，聚丙烯检修装置增多、供应收缩、下游开工率高 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯期现价格上涨，地缘因素使成本支撑明显，供应充足、港口累库，中长期去库阻力大；苯乙烯期货主力合约窄幅整理，油价上涨支撑成本，供需紧平衡，港口库存降，出口向好但成交一般 [3] - 聚酯方面，PX和PTA震荡，PX短期上行驱动弱、中线强预期需需求配合，PTA加工差适度修复；乙二醇供应内增外降、需求弱、港口累库，二季度或改善，长线承压；短纤需求走弱，价格随原料波动；瓶片开工降、库存降、价格挺、利润升，产能过剩是长线压力 [5] - 煤化工方面，甲醇期货盘面偏强，海外装置开工低、港口去库，后市需求端弱化或使去库放缓；尿素盘面上涨，复合肥企业开工提升、储备需求推进、生产企业去库，行情预计偏强震荡 [6] - 氯碱方面，PVC震荡偏强，检修减少、开工回升、需求低迷，短期关注出口退税月差套利，2026年有望去产能；烧碱弱势，氯行情好、开工高，下游氧化铝刚需在但行业亏损，液碱累库、氧化铝或减产，氯碱一体化利润或压缩 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱震荡偏强，供给压力大、下游抵触高价，浮法和光伏去产能，需求拉动有限，反弹高空；玻璃弱势，现货走弱、产能压缩、需求不足，供给缩减后长期回调可低多 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约高开低走下探5日均线，国际油价涨利好心态，两烯供应或缩量，下游刚需支撑价格 [2] - 塑料期货主力合约震荡收涨，成本支撑增强、部分现货偏紧、宏观面暖，下游工厂补库刚需 [2] - 聚丙烯期货主力合约震荡收涨，检修装置增多、开工率下滑、供应收缩，下游春节订单需求释放、开工率高，刚需支撑稳定 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期现价格上涨，地缘因素使成本支撑明显，供应充足、港口累库，中长期去库阻力大 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，油价上涨支撑成本，供需紧平衡，港口库存降，出口向好但成交一般 [3] 聚酯 - PX和PTA震荡，PX短期上行驱动弱、中线强预期需需求配合，PTA加工差适度修复 [5] - 乙二醇供应内增外降、需求弱、港口累库，二季度或改善，长线承压 [5] - 短纤需求走弱，价格随原料波动，春节前后关注下游备货节奏 [5] - 瓶片开工降、库存降、价格挺、利润升，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面偏强，海外装置开工低、港口去库，后市需求端弱化或使去库放缓 [6] - 尿素盘面上涨，复合肥企业开工提升、储备需求推进、生产企业去库，行情预计偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，检修减少、开工回升、需求低迷，短期关注出口退税月差套利，2026年有望去产能 [7] - 烧碱弱势，氯行情好、开工高，下游氧化铝刚需在但行业亏损，液碱累库、氧化铝或减产，氯碱一体化利润或压缩 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强，供给压力大、下游抵触高价，浮法和光伏去产能，需求拉动有限，反弹高空 [8] - 玻璃弱势，现货走弱、产能压缩、需求不足，供给缩减后长期回调可低多 [8]

报告行业投资评级 - 棉花：白星 [1] - 纸浆：三颗星 [1] - 白糖：三颗星 [1] - 苹果：三颗星 [1] - 木材：白星 [1] - 20号胶：白星 [1] - 天然橡胶：白星 [1] - 丁二烯橡胶：三颗星 [1] 报告的核心观点 - 各品种近期操作上均暂时观望，需关注各品种后续生产、需求、天气、价格提涨等情况 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，棉花现货成交一般，低基差现货减少 [2] - 截至12月底全国棉花商业库存为578.47万吨，环比增110.11万吨，同比增9.96万吨，12月中旬时同比小幅偏少；截至1月8号累计加工皮棉696.9万吨，同比增63.3万吨，较过去四年均值增132.3万吨 [2] - 新疆种植面积减少政策落实，但最终减少情况有待观察，存在一定难度 [2] - 纺企对原料需求有韧性，成品库存不高，但下游订单需求一般，近期郑棉或延续调整 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，12月上半月巴西中南部生产数据偏中性，本榨季生产进入尾声，甘蔗压榨量和产糖量季节性下滑，市场关注点转向下榨季产量预估 [3] - 气象模型显示一季度巴西主产区降雨量或低于历史同期平均水平，关注后期天气情况 [3] - 因糖醇比价大幅回调，预计下榨季制糖比下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [3] - 郑糖震荡，产销数据相对偏多，销量大幅下降因市场看空情绪强致采购少 [3] - 25/26榨季广西增产预期强，但生产进度始终偏慢，若后期产量无法增加，期货价格将向上修复，关注后续生产情况 [3] 苹果 - 期价继续上行，甘肃客商采购积极性高，成交好，陕西主流价格持稳 [4] - 春节备货开启，客商以包装自有货源发市场为主，果农货采购少，部分客商寻找优质好货但货源少，成交量一般 [4] - 截至1月8日，全国冷库苹果库存为673.37万吨，同比降9.03%，去库量为28.73万吨，同比增10.37% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价格高，贸易商和果农惜售情绪强，可能影响去库速度，关注后期需求情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR期货价格和丁二烯橡胶BR期货价格均上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯塔口价格上涨，泰国原料市场价格总体上涨 [6] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国产区全面停割，越南产区将逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率上升，茂名石化和独山子石化装置继续停车检修，上游丁二烯装置开工率继续上升 [6] - 2025年12月中国汽车产销量同比环比均下降，乘用车弱而商用车强；上周国内轮胎开工率继续回落，山东轮胎企业产成品库存全钢胎下降而半钢胎继续上升 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存继续增加至56.82万吨，其中青岛保税区和一般贸易库存均继续增加；上周中国顺丁橡胶社会库存重新增加至1.51万吨，上游中国丁二烯港口库存重新下降至4.13万吨 [6] - 2025年12月中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量约95.32万吨，同比18.5%，环比20.6%；中国汽车出口量99.4万辆、同比73.2%，环比21.4%，进口量3万辆，同比 -56.1%，环比 -30.4% [6] - 需求缓慢恢复，天胶供应下降，合成供应增加，橡胶库存增加，成本支撑偏强，官方降低杠杆，市场情绪不稳 [6] 纸浆 - 纸浆期货总体持稳，受限于下游需求偏弱，短期上涨高度或受限 [7] - 针叶浆用亮现货报价5500元/吨，江浙沪俄针报价5350元/吨；阔叶浆金鱼报价4730元/吨 [7] - 截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，库存连续两周累库 [7] - 针阔价差不断缩窄，给针叶浆一定支撑，近期外盘针叶浆和阔叶浆报价均有所上调 [7] - 纸厂对纸浆采购以刚需为主，原纸价格跟涨相对乏力，关注下游原纸价格的提涨情况 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将有所减少 [8] - 截至1月9日，全国13个港口原木日均出库量为5.75万方，周环比增加1.77%，进入淡季后需求有所下降，但周比依然较高，关注后期需求情况 [8] - 截至1月9日，全国港口原木总库存为269万方，环比增加0.75%，全国原木库存总量偏低、库存压力相对较小 [8] - 低库存对价格存在一定支撑 [8]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级★☆☆，白银操作评级★☆☆，销操作评级★☆☆，紀操作评级★★☆ [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国12月未季调CPI年率持平在2.7%符合预期，核心CPI录得2.6%略低于预期，特朗普抨击鲍威尔应大幅降息 [1] - “美联储传声筒”称12月CPI不太可能改变美联储观望态度，官员降息需看到劳动市场恶化或价格压力减弱新证据 [2] - ADP周度就业报告显示截至2025年12月20日四周里，私人部门雇主平均每周增加11750个就业岗位 [2] - 伊朗局势高度紧张，欧盟商讨额外对伊制裁措施，特朗普取消与伊官员所有会晤，万斯今晨与国家安全团队开会制定对伊战略 [1][2] - 贵金属整体易涨难跌，金银延续突破行情，铂钯波动率下降有望挑战前高，今晚关注美国PPI和零售销售数据 [1]

报告行业投资评级 - 铜、铝、氧化铝评级未明确体现趋势方向；锌、镍及不锈钢、锡为偏多；碳酸锂评级未明确体现趋势方向；工业硅评级未明确体现趋势方向；多晶硅为偏多 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，市场受地缘政治、供需关系、资金流向等多种因素影响，不同品种有不同的投资建议和关注要点 [1][2][3] 各品种总结 铜 - 周三沪铜增仓高位震荡，市场博弈10.5万，SMM现铜103915元，沪粤升水扩大，上期所期货仓单增加2.7万吨至14.93万吨，关注伊朗地缘对贵金属交易情绪的影响以及10.5万一线沪铜仓量和资金动能 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝再度冲高回落，现货升贴水不同，铝棒加工费扩大，短期贵金属有色多头情绪强，基本面有背离，持仓和波动率高，投机需谨慎，吨铝利润8000元以上铝厂可考虑卖出保值，铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本上调，宏观驱动下与沪铝价差季节性表现弱于往年，国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未现，平衡显著过剩，矿石下跌致晋豫平均现金成本降至2600元附近，氧化铝现货承压，期货盘面受有色整体情绪支撑，3000元处有阻力，基差走低时逢高偏空参与 [2] 锌 - 锌市资金继续流入，资金拥挤度提升，盘面沉淀资金52亿，加权持仓增至23.5万手，低TC下资金多头情绪亢奋带动盘面短时大幅上行，但高价对消费端负反馈明显，多空分歧加大，沪锌日内波动大，已收复2025年全部跌幅，市场对矿紧计价接近充分，回调压力增加，倾向2.48万元/吨上方空单介入，回调关注2.3万元/吨支撑 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍回落，市场交投活跃，持仓抬升，不锈钢市场询盘与成交活跃，1月不锈钢厂预期排产有增量，金川升水9000元，进口镍升水600元，电积镍升水50元，金川现货报价抗跌，高镍铁报价反弹传导，短期受政策情绪主导，纯镍库存增2000吨至5.9万吨，镍铁库存降千吨至2.93万吨，不锈钢库存降1.8万吨至85.5万吨，短期情绪高涨，下游延续低买 [6] 锡 - 沪锡主力周内第二次涨停，市场增仓，VIX指标走高，现锡跟调至48.55万，上期仓单增加862吨至7107吨，市场有长线叙事题材但高价抑制需求，供应稳定，短线关注白银节奏，高位卖看涨期权持有到期 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂盘中跳水拉回，市场交投活跃，上游锂盐厂销售策略转变，散单出货意愿增强，长协订单交付量收缩，需求端韧性较强，正极材料厂加工费谈涨落地，加工费抬涨，高压实产品涨价幅度高，市场总库存增300吨至11万吨，冶炼厂库存增700吨至1.8万吨，下游库存降2400吨至3.7万吨，贸易商增2000吨至5.5万吨，市场首周增库但下游去库快，贸易商有囤货信心，中游环节库存偏高，现货端有支撑，澳矿报价2085美元，矿端报价强势，期价强势但短期不确定性强 [8] 工业硅 - 工业硅维持震荡，基本面供需双弱，供应端北方主产区域减产叠加西南枯水期减量，需求端有机硅联合减排控产，头部企业部分关停产能，多晶硅1月需求预计下调，现货报价僵持，期货走势跟随震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅减仓震荡，M型复投料报价51000 - 58500元/吨，退税取消，抢出口预期下挺价态度坚定，1月产量因头部企业关停预计下修至10.3万吨，交易逻辑切换，产能退出路径或调整，市场情绪降温，价格重心下移寻求成本支撑，谨慎参与 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年铁矿石市场整体面临过剩压力，价格重心或继续下移，海外需求温和复苏但国内需求承压，海外产能爬坡、进口矿增加使供应宽松，港存累增压力加剧，钢厂库存低位 [9][13][25] 各部分总结 走势回顾 - 2025年初受澳大利亚飓风影响，铁矿石供应阶段性趋紧、价格高位震荡，后因全球矿山产能释放、国内需求复苏弱及贸易摩擦，价格下行，下半年在政策预期下反弹后窄幅震荡 [5] 需求方面 - 海外需求：2025年海外生铁产量小幅下滑，2026年预计增长0.5%，折合铁矿需求增加350万吨左右 [9] - 国内需求：2025年国内终端需求承压，2026年预计总需求小幅收缩，铁水产量下滑0.5%，折合铁矿石需求下降800万吨左右 [13] - 废钢市场：2025年废钢价格低位震荡，2026年预计废钢供需均有增长但增幅有限，价格区间震荡 [24] 供应方面 - 海外产能：2025年全球铁矿发运量同比增加5163万吨，增速3.3%，2026年海外产能继续爬坡 [25] - 进口与国产矿：2025年我国1 - 11月铁矿进口量同比增速1.4%，2026年预计进口增量2000万吨，同比增速1.5%；2025年国产矿产量不及预期，2026年预计国内铁精粉产量基本持平 [38] 库存方面 - 港口库存：2025年上半年港口库存去化，下半年累增，2026年预计海外产能释放加剧港存累库压力，澳巴占比上升 [44] - 钢厂库存：2025年钢厂进口矿库存低位，2026年预计持续偏低，以刚需采购为主 [44]

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、生猪操作评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕、菜油、鸡蛋操作评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品走势受政策、需求、天气、国际关系等多因素影响，不同品种投资策略和预期不同 [2][3][4] 各农产品情况总结 豆一 - 国产大豆减仓回调，价格冲高后获利了结，短期政策端增加粮源供给，供应端基层粮源偏紧，需求端采购谨慎，需关注政策和现货市场表现 [2] 大豆&豆粕 - 周二USDA供需报告后美豆持续偏弱震荡，我国去年大豆进口量创历史新高，国内油厂开机率增加，豆粕产量增量，一季度ENSO中性概率75%，美豆库存及南美丰产预期成主要交易逻辑，后续关注美豆出口和南美天气，若天气无大变化，豆粕价格追随美豆底部偏弱震荡 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆油表现强，市场对生物柴油预期乐观，但美国农业部报告下调美豆油生柴用量；隔夜棕榈油上行动能短暂打破后回升，印尼B50政策2026年不执行，继续延续B40政策；上涨受生物柴油需求、出口税、生柴政策及宏观流动性偏好等影响，不过南美大豆丰产预期、马来西亚棕榈油高库存，总体区间震荡 [4] 菜粕&菜油 - 菜系今日下跌，因市场关注加拿大总理访华，预期中加关系修复、菜系贸易政策“松绑”，沿海油厂澳大利亚菜籽未压榨，菜系库存下滑，若中加关系修复不及预期，菜系期价有望反弹，本周菜系期价偏弱，关注访华成果 [6] 玉米 - 大连玉米期货偏弱震荡，美玉米寻底，全国玉米现货小幅波动，政策性粮源投放增多，抛压仍在，国内整体库存偏低，售粮进度快，余粮质量高，粮源持有方挺价，下游用粮企业春节备货，主线驱动不明朗，短期宽幅震荡，注意季节性风险 [7] 生猪 - 生猪盘面增仓上行，03合约创新高，其他合约跟涨，现货价格稳定，宏观及商品市场强势传导，但出栏压力大，预计明年上半年猪价二次探底，关注春节前供应和需求博弈 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格稳中偏强，盘面弱势整理，8 - 12月鸡苗补栏同比降幅10%左右，26年上半年新开产蛋鸡数量低位，蛋鸡存栏预计下降，春节前备货需求推动，现货蛋价有望走强，26年上半年合约建议逢低多配或多近空远，远月合约布局明年下半年 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场受美国经济数据、地缘政治局势等因素影响，各行业表现分化，部分行业受地缘风险推动价格回升，但也面临供应过剩等限制因素，部分行业则因供需关系、成本变化等因素呈现不同走势，投资者需综合考虑多方面因素，谨慎参与投资[2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：美国12月CPI增速低于预期提升4月降息押注，API显示原油大幅累库，但地缘局势推动油价回升，不过短期上涨空间有限，2026年第一季度库存压力显著，供应过剩限制油价上行[2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油跟随原油成本端波动，高硫关注美国对委内瑞拉行动后的重质油供应，低硫供应预计逐步提升，基本面延续偏弱[22] - 沥青：伊朗局势升级使原油反弹，但对沥青影响小于委内地缘风险时期，跟涨幅度有限，盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，需关注委内瑞拉原油到港情况[23] - 尿素：行情震荡僵持，日产回升，下游需求有变化，短期价格或窄幅松动下行，春季需求临近下调空间有限[24] - 甲醇：地缘因素使盘面波动剧烈，海外装置开工低，港口预期去库，但国内产量高，下游进入淡季，需求端弱化，上涨驱动走弱[25] - 纯苯：受成本端原油上涨影响夜盘拉涨，但基本面偏弱，进口充足，港口累库，中长期去库阻力大[26] - 苯乙烯：油价上涨提供成本支撑，供需紧平衡，港口库存下降，出口向好，下游跟涨但成交一般[27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：国际油价上涨利好市场，丙烯供应缩量，下游刚需支撑价格；聚乙烯成本支撑增强，部分现货紧张；聚丙烯检修装置增多，下游开工率高位，刚需稳定[28] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，检修减少开工回升，但下游需求低迷，关注出口退税；烧碱弱势，氯行情好但行业亏损，后续或减产，液碱累库[29] - PX&PTA：地缘风险使油价反弹，PX和PTA温和回升，但终端走弱拖累需求，短期关注油价，中线PX强预期需下游配合，PTA驱动在原料[30] - 乙二醇：国内新装置投产，海外装置停车增加，供应内增外降，聚酯降负，港口累库，短期关注油价，二季度供需或改善，长线承压[31] 金属 - 贵金属：美国12月CPI数据及伊朗局势使贵金属易涨难跌，关注美国PPI和零售销售数据[3] - 铜：隔夜铜价高位震荡，LME相关情况支持国内精铜出口，关注地缘对交易情绪的影响，智利扩大产铜目标，国内现货和期货仓单有变化，关注沪铜仓量[4] - 铝：隔夜沪铝高位震荡，测试历史高点阻力未确认，基本面背离，持仓和波动率高，吨铝利润高，铝厂可考虑卖出保值；再生铝复产增加，期现价差收窄，沪铝有下行压力，关注年线支撑[5][9] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，参与度不高，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年[6] - 氧化铝：平衡显著过剩，矿石下跌使成本降低，现货承压，期货受有色情绪带动，3000元有阻力，基差走低时逢高偏空[7] - 锌：沪锌摸高后回落，多头情绪高，低估值补涨，但下游消费清淡，现货升水下行，行业利润向矿山集中，2.45万元/吨有压力[8] - 镍及不锈钢：沪镍回落，持仓增加，不锈钢询盘和成交活跃但畏高情绪渐升，纯镍和镍铁库存有变化，短期政策情绪主导，下游低买[10] - 锡：锡市交投受沪锡增量资金带动，内外锡价走高，印尼出口量可观，价格以资源叙事为主，期权放大波动，关注白银节奏[11] - 碳酸锂：涨停板打开，市场活跃，上游销售策略转变，需求有韧性，库存有变化，期价强势但不确定性强[12] - 工业硅：基本面供需双弱，北方减产但需求支撑乏力，成本稳定，价格震荡，受多晶硅期货情绪拖累[13] - 多晶硅：盘面价格下行，市场交易逻辑切换，情绪降温，价格寻求成本线支撑，谨慎参与[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价小幅走强，淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存去化慢，钢厂利润修复，铁水回升持续性待察，内需弱，出口高，盘面区间震荡[15] - 铁矿：盘面偏强震荡，供应发运季节性回落但同比偏强，到港量增加，港口库存累增，需求终端弱，铁水难明显复产，钢厂库存增加，冬储预期仍存，预计短期震荡[16] - 焦炭：价格震荡下行，成交价格零星上涨，焦化利润一般，日产微升，库存变动小，关注下游采购，碳元素供应充裕，铁水或回升，价格大概率偏强震荡[17] - 焦煤：价格震荡下行，蒙煤通关量有数据，煤矿产量略降，复产较好，竞拍成交改善，库存大幅增加，碳元素供应充裕，铁水或回升，价格大概率偏强震荡[18] - 锰硅：价格震荡，锰矿现货受盘面带动抬升，港口库存有结构问题，冶炼端调整配方，需求铁水产量下降，周度产量和库存小幅下降，建议回调买入[19] - 硅铁：价格震荡，受政策影响强势，市场对成本有下降预期，需求铁水产量反弹、出口下降、金属镁产量上升，供应下行，库存下降，建议回调买入[20] 农产品 - 大豆&豆粕：USDA报告利空，美豆和国内豆粕走弱，南美天气向好，关注美豆出口和南美天气，豆粕或底部偏弱震荡[36] - 豆油&棕榈油：美豆油受生物柴油需求预期拉动上涨，棕榈油受相关政策影响，二者受供给侧影响，总体维持区间震荡[37] - 菜粕&菜油：美国农业部报告使国际菜籽价格承压，市场对中加关系缓和有预期，菜系或承压，若关系未改善，菜系期价可能反弹，关注沿海油厂开机[38] - 豆一：国产大豆减仓回调，供应基层粮源紧，需求采购谨慎，关注政策和现货市场[39] - 玉米：USDA报告使美玉米空头趋势不变，东北现货偏强，政策性粮源投放增加，国内库存低，售粮进度快，大连玉米期货宽幅震荡[40] - 生猪：期货震荡，现货偏强，二育补栏支撑现货，但春节前供应压力大，盘面反弹空间受限，中长期猪价或二次探底，03合约反弹后逢高空[41] - 鸡蛋：近月合约回落，现货价格普涨，26年上半年蛋鸡存栏预计下降，春节前备货需求推动，现货蛋价或走强，建议逢低多配或多近空远[42] - 棉花：美棉上涨，美农报告偏多；郑棉回调，现货成交一般，基差稳定，商业库存增加，需求淡季但总体持稳，关注新疆种植面积和纺企需求[43] - 白糖：美糖震荡，国际印度产糖增加、泰国不及预期，国内广西生产进度慢、产糖偏低但增产预期强，郑糖反弹力度有限[44] - 苹果：期价上行，现货客商春节备货，冷库成交量增加，果农出货意愿增加，关注需求情况[45] - 木材：期价低位运行，供应外盘报价下调，需求进入淡季，库存压力小，低库存有支撑，暂时观望[46] - 纸浆：期货总体持稳，下游需求弱限制上涨高度，库存连续两周累库，外盘报价上调，纸厂采购刚需，关注原纸价格提涨，暂时观望[47] 其他 - 集运指数（欧线）：马士基报价回落，航司降价，盘面短期承压，关注抢运对现货走势的影响，“抢运”或透支后续货量，船舶周转受天气影响，04合约走势受情绪主导，红海复航使远月合约承压[21] - 股指：A股高开低走，期指各主力合约下跌，基差有变化，隔夜外盘多数收跌，美国内政外交动作引发市场担忧，大中华区权益有望震荡上攻，A股或延续震荡偏强格局[48] - 国债：2026年1月13日国债期货收涨，曲线牛平，期货表现好于现货，短期内可能出现IRR正套交易，策略为做平曲线[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国农业部1月份报告中美棉产量下调幅度高于市场预期，全球产量调整幅度较小，全球棉花需求稳中略增，最终期末库存有所下调，报告影响偏多 [1] - 目前全球棉花供给或仍偏宽松，但过剩压力有所降低，再加上美棉价格处于低位，或带动美棉小幅反弹，中期关注北半球的种植情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 2025/26年度供需数据调整情况 - 全球产量下调7.7万吨，其中印度下调10.8万吨、美国下调7.7万吨、土耳其下调4.4万吨，中国上调21.8万吨，全球产量仍处相对偏高位置，供给或仍宽松；美国产量因单产从929磅/英亩下调至856磅/英亩，收获面积从737万英亩上调至780万英亩，播种面积从930万英亩小幅下调至928万英亩，最终下调7.7万吨 [1] - 全球消费环比上调6.8万吨，其中中国消费上调10.9万吨至849.1万吨，全球消费总体持稳 [1] - 棉花进口环比上调0.5万吨，其中土耳其进口下调2.1万吨，印度进口上调4.3万吨，其余主要进口国未作调整；全球出口上调0.6万吨，其中澳大利亚出口上调4.4万吨，印度出口上调2.2万吨 [1] - 全球期末库存环比下调32.4万吨，其中中国上调10.9万吨，印度下调26.1万吨，美国下调6.6万吨，澳洲下调4.3万吨 [2] 全球棉花供需平衡表 - 产量方面，2025/26年度合计2600.4万吨，较上月度变化-7.7万吨，较上年度变化20.8万吨；中国、印度、美国、土耳其等国产量有不同程度调整 [3] - 消费方面，2025/26年度合计2589.1万吨，较上月度变化6.8万吨，较上年度变化-0.5万吨；中国消费上调，部分国家消费无变化或有小幅度调整 [3] - 进口方面，2025/26年度合计952.7万吨，较上月度变化0.5万吨，较上年度变化15.7万吨；土耳其、印度等国进口量有变化 [3] - 出口方面，2025/26年度合计953.0万吨，较上月度变化0.6万吨，较上年度变化30.0万吨；澳大利亚、印度等国出口量有调整 [3] - 期末库存方面，2025/26年度合计1621.7万吨，较上月度变化-32.4万吨，较上年度变化15.7万吨；中国、印度、美国、澳洲等国期末库存有不同变化 [3]

报告行业投资评级 - 丙烯：预判趋势性上涨，当前具备相对恰当投资机会 [1] - 塑料：短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，观望为主 [1] - 聚丙烯：短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，观望为主 [1] - 纯苯：短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，观望为主 [1] - 苯乙烯：预判趋势性上涨，当前具备相对恰当投资机会 [1] - PX：短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，观望为主 [1] - PTA：预判趋势性上涨，当前具备相对恰当投资机会 [1] - 乙二醇：短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，观望为主 [1] - 短纤：短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，观望为主 [1] - 瓶片：短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，观望为主 [1] - 甲醇：预判趋势性上涨，当前具备相对恰当投资机会 [1] - 尿素：预判趋势性上涨，当前具备相对恰当投资机会 [1] - PVC：预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强 [1] - 烧碱：预判趋势性下跌，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱：预判趋势性下跌，但盘面可操作性不强 [1] - 玻璃：预判趋势性上涨，当前具备相对恰当投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各化工品受成本、供需等因素影响呈现不同走势和投资机会，投资者需综合考虑多方面因素进行投资决策 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约高开低走下探5日均线，国际油价涨、两烯供应缩量、下游刚需支撑，对价格有提振 [2] - 塑料期货主力合约震荡收涨，成本支撑增强、部分现货紧张、宏观面偏暖，下游工厂补库刚需 [2] - 聚丙烯期货主力合约震荡收涨，行业检修装置增多、开工率下滑、供应收缩，下游春节订单需求释放、开工率高位，刚需支撑稳定 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期货盘面偏强震荡、华东现货价涨，基本面弱，进口充足、港口累库，短期受油价波动，中长期去库阻力大 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，油价涨带来成本支撑，供需紧平衡，港口库存降，出口向好，下游跟涨但成交一般 [3] 聚酯 - 聚酯行业检修计划使PX和PTA需求下滑，但油价回升提供成本支撑，终端走弱、开工预期降，短期关注油价，中线PX强预期需下游配合，PTA加工差适度修复 [5] - 国内乙二醇新装置投产、海外装置停车增加，供应内增外降，聚酯降负、港口累库，短期关注油价，二季度供需或改善，长线承压 [5] - 短纤企业库存低，但下游订单弱、利润薄，1月中旬后放假，需求走弱，价格随原料波动，关注下游备货节奏 [5] - 瓶片需求转淡、下游刚需补货，盘面随原料波动，春节前下游生产弱、装置有检修预期，供需双降，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇盘面波动剧烈，海外装置开工低、沿海到港减少、港口预期去库，但国内产量高、传统下游需求淡季、企业库存累积，沿海MTO装置有检修计划，港口去库放缓，上涨驱动走弱 [6] - 尿素盘面震荡僵持，环保压力减小、日产回升、复合肥和三聚氰胺装置开工提升，商业储备需求跟进，企业库存环比小增，下游追涨情绪弱，短期价格或窄幅下行，春季需求临近下调空间有限 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，检修减少、开工回升，下游开工下滑、需求低迷，短期关注出口退税月差套利机会，2026年有望去产能、期价重心上抬 [7] - 烧碱弱势运行，氯行情好、一体化利润尚可、开工高位，下游氧化铝开工高、需求仍在，但行业普遍亏损、是否减产待跟踪，非铝刚需采购，液碱累库、氧化铝有减产预期，氯碱一体化压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱弱势运行，博源产量提升、湖北新都量产有压力，供给大，下游采购情绪差，浮法和光伏去产能，光伏出口退税对需求拉动有限，供需过剩，反弹高空，跌至成本附近观望 [8] - 玻璃弱势运行，沙河现货走弱，三种燃料产线亏损、产能压缩至15.01万吨，加工订单低迷，钢化和中空玻璃取消出口退税影响有限，供给缩减、供需压力缓解，长期回调后关注低多机会 [8]