报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场前期利好出尽胶价继续走跌，期货盘面偏弱震荡，国产现货报盘跟跌，交投偏淡 [6] - 全球产区处于割胶期，云南产区上量叠加期现走跌，原料价格走弱；海南产区降水影响割胶，胶水产出受阻，加工厂收购积极性有限 [6] - 近期青岛港口库存延续降库但降幅缩窄，保税库去库，一般贸易库小幅累库，海外船货到港集中入库，入库量超预期，保税库出库量好于一般贸易库 [6] - 本周轮胎企业多维持前期开工水平，个别小规模半钢胎企业因订单不足提前检修，部分企业国庆放假将拖拽下周产能利用率 [6] - ru2601合约短线预计在15150 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12500区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场前期利好出尽胶价走跌，进口胶报盘下跌，贸易商和轮胎厂有补货操作，期货盘面偏弱震荡，国产现货报盘跟跌，持货商报盘积极性一般，下游备货尾声询盘热情不高，交投偏淡 [6] - 行情展望：全球产区割胶，云南产区上量且期现走跌使原料价格走弱，海南产区降水影响割胶，胶水产出受阻，加工厂收购积极性有限；青岛港口库存降库但降幅缩窄，保税库去库，一般贸易库累库，海外船货到港集中入库；轮胎企业多维持前期开工水平，部分企业国庆放假将影响下周产能利用率 [6] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15150 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12500区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌周度 - 0.42%，20号胶主力合约价格震荡收涨周度 + 1.1% [9] - 跨期价差：截止9月26日，沪胶1 - 5价差为35，20号胶11 - 12价差为 - 15 [19] - 仓单变化：截至9月24日，沪胶仓单155830吨较上周 + 920吨，20号胶仓单44856吨较上周 + 303吨 [25] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及基差走势：截至9月24日，国营全乳胶报14800元/吨较上周 + 50元/吨 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至9月24日，20号胶基差为847元/吨较上周 + 147元/吨，非标基差为 - 740元/吨较上周 + 80元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至9月24日，泰国田间胶水55.3（ - 1）泰铢/公斤，杯胶50.8（ - 0.82）泰铢/公斤；截至9月19日，标胶理论加工利润 - 5美元/吨较上周 + 12美元/吨 [39] - 国内产区原料价格走势：截至9月24日，云南胶水价格14500元/吨较上周 - 100元/吨，海南新鲜乳胶价格14500元/吨较上周 + 0元/吨 [42] 进口情况数量 - 2025年8月中国天然橡胶进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%；1 - 8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加19.47% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨，环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%；保税区库存6.94万吨，降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨，增幅0.04%；保税仓库入库率增加0.59个百分点，出库率减少2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.32个百分点，出库率增加1.78个百分点 [49] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至9月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.64%，环比 - 0.10个百分点，同比 - 6.95个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为66.39%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 6.27个百分点；各轮胎企业多维持前期开工水平，整体开工小幅调整 [51] - 出口需求——轮胎出口量：2025年8月，中国轮胎出口量76.91万吨，环比 - 5.36%，同比 + 2.49%；1 - 8月累计出口570.30万吨，累计同比 + 4.98% [54] - 国内需求：2025年8月份，我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期上涨约35%；1 - 8月累计销量接近71万辆 [57] 期权市场分析 未提及

研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 瑞达期货研究院 「 2025.09.26」 尿素市场周报 尿素期货价格走势 郑州尿素期货价格走势 • 本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度+0.48%。 「 周度要点小结」 策略建议： UR2601合约短线预计在1650-1700区间波动。 3 行情回顾：本周国内尿素市场继续下探，截止本周四山东中小颗粒主流出厂下跌至1560-1620元/ 吨，均价环比下跌35元/吨。 行情展望：近期部分停车装置恢复，国内尿素日产量增加，本周暂无企业计划停车，2-5家停车企 业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量可能小幅波动。国内农业需求较为零散，局部农 业需求或有小幅提升，对尿素市场支撑有限。工业需求较为平稳，其中复合肥秋季肥生产进入后 期，华北大部需求转淡，企业减负荷停车或进一步增多，预计复合肥产能利用率维持小幅下降态 势。国庆长假的临近，尿素工厂陆续启动国庆收单，主产销区主力工厂率先下调报价，以此来刺 激下游接货。近期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡上行，沪铅2511下跌0.41%，消化联储降息后震荡回落 [7] - 供应端原生铅产量下降，再生铅产能释放放缓，整体供应企稳回升；需求端传统领域一般，新兴储能领域向好，整体需求缓慢恢复 [7] - 国内外库存下降，拉动库存去化，对铅价有支撑；下周沪铅期货预计维持高位震荡，建议逢低布局多单 [7] - 沪铅主力合约2511震荡区间16800 - 17300，止损区间16600 - 17400 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡上行，沪铅2511下跌0.41%，消化联储降息后震荡回落 [7] - 行情展望：供应端原生铅产量下降，再生铅产能释放放缓，部分企业10月上旬有复产预期；需求端传统领域一般，新兴储能领域向好，整体需求缓慢恢复；库存下降拉动去化，对铅价有支撑；下周沪铅期货预计维持高位震荡，建议逢低布局多单 [7] - 操作建议：沪铅主力合约2511震荡区间16800 - 17300，止损区间16600 - 17400 [7] 期现市场 - 本周沪铅国内期价较上周小幅下跌，国外期价走平，比值走高 [9] - 截至20250925，LME3个月铅报1938美元/吨，铅活跃合约报17060元/吨，铅沪伦比值报8.71 [13] - 国内期货升贴水走强，国外升贴水走强；截至20250925，中国期货升贴水报 - 110元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 36.8美元/吨 [15][17] - 国外铅库存下跌，国内库存下跌，仓单数量下跌，沪铅库存整体下跌；截至20250925，铅总计库存报4.22吨，下跌1.74万吨，LME铅总库存报219550吨，下跌750吨，沪铅仓单数量报35584吨，下跌13791吨 [32][36] 产业情况 供应端 - 原生铅企业开工率下降，产量走平；截至20250918，原生铅主要产地开工率平均值80.56%，较上周下跌0.96%，周度产量3.59万吨，较上周下跌0万吨 [21][23] - 再生铅企业产能利用率上行，产量上行；截至20250918，再生铅主要产地产量报1.64万吨，环比上涨0.32万吨，产能利用率平均报43.63%，环比上涨8.78% [27][30] - 精铅出口下滑，进口精铅涨幅明显；2025年8月精铅出口量1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%，精铅进口量3417吨，铅合金进口量12784吨，铅精矿进口量约12.23万吨，环比增长3.6%，同比增长28.3%，铅锭总进口量1.345万吨，环比增加0.694万吨，增幅106.70%，同比减少0.973万吨，减幅41.98% [38][40] 需求端 - 国内铅精矿加工费下滑，进口矿加工费走平；截至20250918，铅精矿全国加工均价报370元/吨，进口矿加工费当月值报 - 90美元/千吨 [43][45] - 汽车产销增速上行，锂代铅进程加快，铅需求下滑；8月汽车整体销量285.7万辆，环比增长10.18%，同比增长16.4%，1 - 8月累计销量2112.8万辆，同比增长12.6%，新能源汽车8月销量139.5万辆，环比增长10.54%，同比增长27%，1 - 8月累计销量962万辆，同比增长36.7% [47][50] - 蓄电池价格走平，铅锑合金价格走低；截至20250925，浙江废铅电蓄48V/20AH平均价报394元/组，上海铅锑合金(蓄电池用,含锑2 - 4%)价格报19920元/吨 [52][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前债市多空因素交织，8月经济数据显示“供强需弱”格局或延续，三季度经济增长承压，叠加央行买债重启预期升温，对当前债市构成一定支撑；但在缺乏增量利好的环境下，市场对利空消息反应敏感，公募债基新规不确定性持续扰动，空头情绪仍占据主导，市场对宽货币政策预期存在分歧，预计短期内国债期货将延续震荡偏弱格局；策略上，单边操作建议暂时观望，同时可关注收益率曲线陡峭化带来的长端期限利差交易机会 [102] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国债期货主力合约方面，30年期TL2512下跌0.53%、10年期T2512下跌0.14%、5年期TF2512下跌0.13%、2年期TS2512下跌0.02%；TS、TF、T、TL主力合约成交量均下降，TF、T、TL主力合约持仓量均上升，TS主力合约持仓量下降 [12][29] - 前二CTD现券方面，各期限现券价格有不同程度涨跌 [12] 消息回顾与分析 - 政策方面，9月19日央行调整公开市场14天期逆回购操作方式；9月22日LPR保持不变；9月24日财政部等加强国库现金管理商业银行定期存款质押品管理，央行预告开展6000亿元MLF操作，商务部等九部门发布服务出口支持措施；9月25日中基协公布公募基金规模数据 [32][33] - 海外方面，9月25日数据显示美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%；特朗普宣布自10月1日起美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税 [33][34] 图表分析 - 价差变化方面，10年期和5年期国债收益率差小幅收窄、10年和1年期收益率差小幅走扩；2年期和5年期合约主力合约价差小幅走扩、5年期和10年期主力合约价差小幅收窄；10年期合约跨期价差收窄、30年期合约跨期价差走扩；5年期合约跨期价差收窄，2年期合约跨期价差走扩 [42][48][52] - 国债期货主力持仓变化方面，T主力合约前20持仓净多单大幅增加 [66] - 利率变化方面，隔夜期限、2周期限Shibor利率集体下行，1周、1月期限Shibor利率集体上行，DR007加权利率回升至1.53%附近；本周国债现券收益率集体走弱，到期收益率1 - 7Y上行1.8 - 4bp，10Y、30Y到期收益率分别上行0.9、0.4bp左右至1.80%、2.22%；中美10年期国债收益率差均小幅走扩、30年期国债收益率差均小幅收窄 [70][74] - 央行公开市场操作方面，本周央行公开市场逆回购24674亿元，MLF投放6000亿元，逆回购到期18268亿元，MLF到期3000亿元，累计实现净投放9406亿元 [79] - 债券发行与到期方面，本周债券发行14184.42亿元，总偿还量16612.56亿元，净融资 - 2428.14亿元 [83] - 市场情绪方面，人民币对美元中间价7.1152，本周累计调贬21个基点，人民币离岸与在岸价差走强；本周10年美债收益率震荡上行，VIX指数上行；本周十年国债收益率上行，A股风险溢价小幅下行 [86][92][98] 行情展望与策略 - 国内基本面，8月工增、社零、出口增速较前值回落，固投规模持续收敛，失业率季节性回升；金融数据方面，8月社融增速小幅下行，政府债对社融支撑减弱，新增贷款由负转正，但信贷增速持续走弱，整体需求仍然偏弱；7月以来经济复苏节奏持续放缓，制造业景气水平虽边际改善，但仍位于收缩区间，需求端与生产端增速差进一步扩大，供需矛盾延续，短期内宏观政策仍需着力扩内需、稳预期，带动经济数据回升 [101] - 海外方面，美国经济增长动能强于预期，第二季度实际GDP年化季率终值上修，劳动力市场保持韧性，核心个人消费支出物价指数同比升至2.6%，通胀仍具粘性，市场对美联储年内多次降息的预期降温 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数普遍上涨，科创50涨超6%，四期指多数上涨，大盘蓝筹股表现较好，但市场成交活跃度小幅回落；国债期货全线下跌，预计短期内延续震荡偏弱格局；商品指数预计宽幅震荡；美经济数据强于预期使美元短线反弹，欧元区经济小幅承压，美元或阶段性压制日元走势；中国央行公开市场净投放，LPR报价持稳，若三季度基本面走弱，四季度有望降准降息 [9][13][14] 根据相关目录分别总结 本周小结及下周配置建议 - A股主要指数本周普遍上涨，科创50涨超6%，四期指多数上涨，大盘蓝筹股表现较好，市场成交活跃度小幅回落，配置建议逢低做多 [9][14] - 国债期货全线下跌，8月经济数据显示“供强需弱”格局或延续，三季度经济增长承压支撑债市，但缺乏增量利好，空头情绪主导，预计短期内震荡偏弱，配置建议谨慎观望 [9] - Wind商品指数涨4.59%，中证商品期货价格指数涨0.74%，黄金受美元上涨影响回落但长期有上涨潜力，原油受地缘冲突影响走势反复且长期供应有压力，商品指数预计宽幅震荡，配置建议观望为主 [9] - 欧元兑美元跌0.58%，欧元兑美元2509合约跌0.60%，美经济数据强于预期使美元反弹，欧元区经济小幅承压，配置建议谨慎观望 [9] - 中国央行公开市场净投放9406亿元，9月LPR报价持稳，8月经济数据显示下行压力加大，前期政策尚在落地显效，短期内降息必要性有限，若三季度基本面走弱，四季度有望降准降息 [14] 重要新闻及事件 - 国家主席习近平宣布中国新一轮国家自主贡献目标；国务院总理李强出席全球发展倡议高级别会议并表示中国在世贸组织谈判中不寻求新特殊和差别待遇；李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩，希望欧方履行承诺 [16] - 美国下调欧盟汽车关税至15%，部分商品列入关税豁免清单；美联储内部对货币政策路径分歧加大；经合组织上调今年全球经济增长预期；日本央行维持利率不变，部分委员持异议并宣布启动ETF和房地产投资信托减持 [18] 本周国内外经济数据 - 中国9月22日一年期贷款市场报价利率维持3%，8月全社会用电量同比从8.6%降至5% [19] - 美国至9月20日当周初请失业金人数降至21.8万人，第二季度GDP上修，核心PCE物价同比略高于预期 [13][19] - 欧元区9月消费者信心指数初值升至 -14.9，制造业PMI初值降至49.5；德国、法国、英国9月制造业PMI初值均下降 [13][19] 下周重要经济指标及经济大事 - 9月29日17:00公布欧元区9月工业景气指数 - 9月30日09:30公布中国9月官方制造业PMI，14:00公布英国第二季度GDP年率终值等多项数据 - 10月1日17:00公布欧元区9月CPI年率初值等多项数据 - 10月2日17:00公布欧元区8月失业率 - 10月3日07:30公布日本8月失业率等多项数据 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展，对市场情绪有积极影响 [2] - 供应端原生铅产量下降，再生铅产能释放放缓，产量受制约 [2] - 需求端铅酸蓄电池需求增长有期待，新兴领域储能需求向好，但整体需求缓慢恢复 [2] - 国内外铅库存下降，需求拉动库存去化 [2] - 沪铅供应小幅下降，需求缓慢增加，市场高位盘整，铅价建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17090元/吨，环比涨25元/吨；LME3个月铅报价2002.5美元/吨，环比涨3.5美元/吨 [2] - 11 - 12月合约价差 - 25元/吨，环比持平；沪铅持仓量93632手，环比降1182手 [2] - 沪铅前20名净持仓541手，环比增261手；沪铅仓单38160吨，环比降3450吨 [2] - 上期所库存57332吨，环比降9229吨；LME铅库存219725吨，环比降250吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，环比持平；长江有色市场1铅现货价17200元/吨，环比涨60元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 140元/吨，环比降25元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 40.08美元/吨，环比涨2.05美元/吨 [2] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格16471元/吨，环比涨175元/吨；国产再生铅≥98.5%价格16830元/吨，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率37.88%，环比涨0.61%；再生铅产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值80.56%，环比降0.96%；原生铅产量当周值3.59万吨，环比持平 [2] - 铅精矿60%加工费 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡 - 0.5千吨，环比增1.3千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量395.9千吨，环比增15.7千吨；铅矿进口量13.48万吨，环比增1.27万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1820.55吨，环比降1596.29吨；铅精矿国内加工费到厂均价370元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2752.22吨，环比增957.7吨；废电瓶市场均价10091.07元/吨，环比降23.22元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量49680万个，环比增1925万个；铅锑合金平均价20075元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数2188.73点，环比涨55.3点；汽车产量275.24万辆，环比增24.24万辆 [2] - 新能源汽车产量133.3万辆，环比增15.7万辆 [2] 行业消息 - 美国财长称美联储利率过高太久，将进入宽松周期；鲍威尔应发出100至150个基点降息信号 [2] - FOMC票委古尔斯比警告勿降息，戴利认为或应进一步降息 [2] - 美国下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效 [2] - 美国对进口医疗器械、工业机械等发起232条款调查 [2] - 克里姆林宫抨击特朗普试图抬高美国油气价格 [2] - 宏观层面市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月25日硅铁2511合约报5786，上涨0.94%，现货端宁夏硅铁现货报5480；宏观面1 - 8月全球粗钢产量同比下降1.7%；供需上前期利润改善后产量快速回升，厂家前期套保居多，库存中性水平，短期成本有支撑；内蒙古现货利润 - 320元/吨，宁夏现货利润 - 360元/吨；9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮定价跌230元/吨；技术上日K位于20和60均线上方，震荡运行对待 [2] - 9月25日锰硅2601合约报5938，上涨0.47%，现货端内蒙硅锰现货报5740，上涨20元/吨；宏观面9月23日韩国决定对原产于中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税；基本面产量自5月中旬以来保持回升趋势，本期库存大幅回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存 - 25.3万吨，需求端铁水回升到前期水平；内蒙古现货利润 - 55元/吨，宁夏现货利润 - 145元/吨；河钢集团9月硅锰最终定价6000元/吨，环比下降200元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5938元/吨，环比上涨22元/吨；SF主力合约收盘价5786元/吨，环比上涨44元/吨 [2] - SM期货合约持仓量529129手，环比下降9301手；SF期货合约持仓量369202手，环比下降1439手 [2] - 锰硅前20名净持仓 - 70716手，环比下降823手；硅铁前20名净持仓 - 33704手，环比下降999手 [2] - SM5 - 1月合约价差42元/吨，环比上涨2元/吨；SF5 - 1月合约价差102元/吨，环比下降8元/吨 [2] - SM仓单59475张，环比下降539张；SF仓单17710张，环比下降69张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5740元/吨，环比上涨20元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5560元/吨，环比持平 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5750元/吨，环比上涨70元/吨；青海硅铁FeSi75 - B价格5370元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5680元/吨，环比下降80元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5480元/吨，环比持平 [2] - 锰硅指数均值5717元/吨，环比上涨59元/吨；SF主力合约基差 - 306元/吨，环比下降44元/吨 [2] - SM主力合约基差 - 198元/吨，环比下降2元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格24元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1100元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）价格760元/吨，环比上涨70元/吨 [2] - 锰矿港口库存452.5万吨，环比持平 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率45.68%，环比下降1.70%；硅铁企业开工率34.84%，环比持平 [2] - 锰硅供应208775吨，环比下降5355吨；硅铁供应113100吨，环比上涨100吨 [2] - 锰硅厂家库存198900吨，环比上涨32100吨；硅铁厂家库存63390吨，环比下降6550吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.98天，环比上涨0.74天；硅铁全国钢厂库存14.67天，环比上涨0.42天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求121426吨，环比下降888吨；五大钢种硅铁需求19588.6吨，环比下降148.8吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.00%，环比上涨0.15%；247家钢厂高炉产能利用率90.38%，环比上涨0.18% [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比下降228.96万吨 [2] 行业消息 - 9月24日美国宣布将欧盟进口汽车关税下调至15%，追溯至8月1日生效 [2] - 9月23日印尼190家采矿公司因未按规定提供复垦和遵循生产配额被实施行政处罚，多数为长期停产煤矿，对当前印尼煤炭生产及出口影响有限 [2] - 工信部等多部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出严格水泥玻璃产能调控，禁止新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案 [2] - 8月全球粗钢产量为1.453亿吨，同比增长0.3%，1 - 8月全球粗钢产量同比下降1.7% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨扰动、加工厂采购需求旺盛使原料价格坚挺，海南产区受台风影响原料供应收紧；青岛港口库存延续降库但降幅缩窄，保税库去库、一般贸易库小幅累库；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，半钢胎开工有支撑，全钢胎需求未明显提升且部分企业外贸出口有压力；部分企业库存有提升迹象，短期企业产能利用率或小幅下调；ru2601合约短线预计在15400 - 16000区间波动，nr2511合约短线预计在12300 - 12800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15570元/吨，环比 - 50；20号胶主力合约收盘价12430元/吨，环比 - 15；沪胶与20号胶价差3140元/吨，环比 - 15 [2] - 沪胶主力合约持仓量152529手，环比 - 799；20号胶主力合约持仓量51920手，环比 - 2296 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 27840，环比 - 1019；20号胶前20名净持仓 - 13209，环比 - 1525 [2] - 沪胶交易所仓单153570吨，环比 - 2260；20号胶交易所仓单44756吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比 - 50；上海市场越南3L 15250元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 1870美元/吨，环比35；马标SMR20 1870美元/吨，环比35 [2] - 泰国人民币混合胶14880元/吨，环比100；马来西亚人民币混合胶14830元/吨，环比100 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12100元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 720元/吨，环比100；沪胶主力合约非标准品基差 - 740元/吨，环比5 [2] - 青岛市场20号胶13220元/吨，环比40；20号胶主力合约基差790元/吨，环比75 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价59.35泰铢/公斤，环比 - 0.38；胶片市场参考价57.3泰铢/公斤，环比0 [2] - 胶水市场参考价55.3泰铢/公斤，环比0；杯胶市场参考价50.8泰铢/公斤，环比0.35 [2] - RSS3理论生产利润151美元/吨，环比 - 7.6；STR20理论生产利润 - 5美元/吨，环比12 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比 - 0.88；混合胶月度进口量26.84万吨，环比0.89 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.66%，环比0.07；半钢胎开工率73.66%，环比0.2 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数39.13天，环比0.3；半钢轮胎山东期末库存天数46.02天，环比0.08 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比28；半钢胎当月产量5806万条，环比109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率15.59%，环比 - 0.13；标的历史40日波动率15.17%，环比 - 1.25 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.31%，环比0.36；平值看跌期权隐含波动率23.33%，环比0.36 [2] 行业消息 - 截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨，环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%；保税区库存6.94万吨，降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨，增幅0.04% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.59个百分点，出库率减少2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.32个百分点，出库率增加1.78个百分点 [2] - 截至9月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比 + 0.13个百分点，同比 - 6.92个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比 + 0.05个百分点，同比 + 6.18个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场方面，美玉米随着收割推进供应压力增加，但早期收割产量报告不一或有下调预期；国内东北新粮上市供应增加，下游需求低迷，深加工企业亏损加剧收购价下调，盘面受新季玉米上市牵制维持偏空思路 [2] - 淀粉市场方面，目前行情偏弱企业亏损，行业开机率低，节前需求好转使库存下滑但仍偏高，木薯和小麦淀粉替代优势好挤压需求，盘面虽有反弹但需求支撑不足维持偏空思路 [3] 各目录总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）为2474元/吨，环比涨5元/吨；玉米月间价差（1 - 5）为 - 63元/吨，玉米淀粉月间价差（11 - 1）为13元/吨，环比涨6元/吨 [2] - 黄玉米期货持仓量（活跃合约）为729266手，环比减17708手；玉米淀粉期货持仓量（活跃合约）为172607手，环比减12616手 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量为 - 35819手，环比减14837手；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为 - 38499手，环比减2878手 [2] - 黄玉米注册仓单量为21814手，环比减2000手；玉米淀粉注册仓单量为8250手，环比无变化 [2] - 主力合约CS - C价差为356元/吨，环比减6元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价（活跃合约）为424美分/蒲式耳，环比减1.75美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓为1529796张，环比增51949张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量为18075张，环比减36169张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价为2364.9元/吨，环比涨7.65元/吨；长春玉米淀粉出厂报价为2560元/吨，环比无变化 [2] - 锦州港玉米平舱价为2310元/吨，环比涨10元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价为2800元/吨，环比无变化 [2] - 进口玉米到岸完税价格（CIF）为1945.94元/吨，环比涨6.39元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价为2730元/吨，环比无变化 [2] - 进口玉米国际运费为0美元/吨；玉米淀粉主力合约基差为91元/吨，环比减22元/吨 [2] - 玉米主力合约基差为199.9元/吨，环比涨6.65元/吨；山东淀粉与玉米价差为456元/吨，环比涨40元/吨 [2] - 小麦平均现货价为2436.06元/吨，环比涨1.73元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差为257元/吨，环比涨34元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差为 - 116元/吨，环比减2元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为425.26百万公顷，环比增0.77百万公顷；产量为131百万吨，环比无变化 [2] - 巴西玉米预测年度播种面积为35.89百万公顷，环比无变化；产量为22.6百万吨，环比无变化 [2] - 阿根廷玉米预测年度播种面积为53百万公顷，环比无变化；产量为7.5百万吨，环比无变化 [2] - 中国玉米预测年度播种面积未提及；产量为44.3百万吨，环比无变化 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量为32百万吨，环比增1.5百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为60.1万吨，环比减5.5万吨；深加工玉米库存量为211.8万吨，环比减36.9万吨 [2] - 北方港口玉米库存为87万吨，环比减53万吨；淀粉企业周度库存为113.9万吨，环比减6.1万吨 [2] - 玉米当月进口数量为6万吨，环比减10万吨；玉米淀粉当月出口数量为15.94吨，环比增1.44吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为2927.2万吨，环比增99.9万吨；山东玉米淀粉加工利润为 - 72元/吨，环比减12元/吨 [2] - 样本饲料玉米库存天数为26.16天，环比减0.75天；河北玉米淀粉加工利润为7元/吨，环比增2元/吨 [2] - 深加工玉米消费量为115.63万吨，环比减0.11万吨；吉林玉米淀粉加工利润为 - 165元/吨，环比减3元/吨 [2] - 酒精企业开机率为50.31%，环比减1.28%；淀粉企业开机率为50.36%，环比增2.21% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为10%，环比无变化；60日历史波动率为7.52%，环比减0.1% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率为10.36%，环比减0.14%；平值看跌期权隐含波动率为10.56%，环比增0.06% [2] 行业消息 - 截至2025年9月24日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量211.8万吨，降幅9.49% [2] - 芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周三下跌，受累于收割压力及大豆价格疲软，玉米2511合约收涨0.32% [2] - USDA报告预计，2025/26年度美国玉米产量将达168.14亿蒲式耳创历史新高，期末库存达七年最高水平 [2] 重点关注 关注周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况，13日凌晨USDA月度供需报告 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面近月菜籽到港少降低供应压力，我国对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势好削弱菜粕需求预期，盘面期价减仓上涨修复均线偏离，短线参与为主[2] - 菜油方面加菜籽丰产对价格有压力，美国生柴政策不明市场情绪转弱，国内植物油供需偏宽松牵制短期价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少供应端压力低，中加贸易谈判无实质进展前原料供应偏紧预期支撑菜油领涨油脂市场，关注中加贸易政策走向[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）为10142元/吨，环比涨221；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）为2444元/吨，环比涨49[2] - 菜油月间差（1 - 5）为484元/吨，主力合约持仓量347712手；菜粕月间价差（1 - 5）为41507元/吨，主力合约持仓量378057手，环比降20054手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量39516手，环比增21725手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 51747手，环比增21457手[2] - 菜油仓单数量8057张，菜粕仓单数量9245张，均无环比变化[2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）为617.6加元/吨，环比涨0.3；油菜籽期货收盘价（活跃合约）为5281元/吨，环比涨1[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10040元/吨，环比涨70；南通菜粕现货价2490元/吨，环比涨40[2] - 菜油平均价10105元/吨，环比涨70；油菜籽（进口）进口成本价7704.7元/吨，环比涨0.1[2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，无环比变化；油粕比3.93，环比降0.03[2] - 菜油主力合约基差 - 102元/吨，环比降151；菜粕主力合约基差46元/吨，环比降9[2] - 南京四级豆油现货价8430元/吨，环比涨80；菜豆油现货价差1610元/吨，环比降10[2] - 广东24度棕榈油现货价9170元/吨，环比涨150；菜棕油现货价差870元/吨，环比降80[2] - 张家港豆粕现货价2940元/吨，环比涨40；豆菜粕现货价差450元/吨，无环比变化[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量8958万吨，环比增40万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，无环比变化[2] - 菜籽进口数量合计当月值24.66万吨，环比增7.06万吨；进口菜籽盘面压榨利润959元/吨，环比增12元/吨[2] - 油厂菜籽总计库存量5万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率13.06%，环比增0.27%[2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比增1万吨；菜籽粕进口数量当月值18.31万吨，环比降8.72万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存7.55万吨，环比降1.1万吨；沿海地区菜粕库存1.75万吨，无环比变化[2] - 华东地区菜油库存51.2万吨，环比降0.92万吨；华东地区菜粕库存28.93万吨，环比降1.07万吨[2] - 广西地区菜油库存3.5万吨，环比降0.6万吨；华南地区菜粕库存21.4万吨，环比增1.4万吨[2] - 菜油周度提货量1.55万吨，环比降2.78万吨；菜粕周度提货量2.79万吨，环比降0.78万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2927.2万吨，环比增99.9万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4495.7亿元，环比降8.4亿元[2] - 食用植物油当月产量450.6万吨，环比增30万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.79%，环比增0.9%；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.78%，环比增0.9%[2] - 菜粕20日历史波动率21.42%，环比增1.01%；菜粕60日历史波动率24.01%，环比增0.41%[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.31%，环比降0.93%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.31%，环比降0.93%[2] - 菜油20日历史波动率10.68%，环比增0.32%；菜油60日历史波动率13.08%，环比降0.15%[2] 行业消息 - 周三洲际交易所油菜籽期货接近收平，ICE11月油菜籽合约收高0.5加元，结算价报每吨618.1加元[2] - 周三芝加哥交易所（CBOT）大豆期货回落，周四菜粕2601合约收涨1.58%，美豆进入收割期丰产预期牵制价格，中美大豆贸易僵局未破，阿根廷先取消后恢复农产品出口预扣税[2] - 周三洲际交易所（ICE）油菜籽期货持平，菜油2601合约收涨2.21%，加拿大统计局预计加菜籽产量为2000万吨，加菜籽进入收割期[2]