报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月3日股指期货下跌，商品期货涨跌不一，能化领涨，甲醇因地缘事件上涨，碳酸锂和锡因市场情绪和供应预期等因素下跌，同时介绍宏观和行业新闻及期货市场多品种表现[10][12][13] 根据目录总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 股指期货方面，IC跌4.2%，IM跌3.6%；国债期货方面，TL涨0.09%，T跌0.01% [10][12] - 商品期货涨幅前三为SCFIS欧线、燃料油和原油，分别涨18.0%、12.0%、12.0%；跌幅前三为碳酸锂、锡和白银，分别跌13.0%、12.0%、9.2% [11][12][13] 1.2 上涨品种 - 甲醇：3月3日主力合约涨11.0%至2,557元/吨，因中东局势突变影响，伊朗关闭霍尔木兹海峡致甲醇海运出口受阻、装置复产节奏或打乱，海外甲醇原料LNG受影响推升国际价格，国内沿海库存虽高但长期关闭或去库，内地市场随涨，短期持续交易地缘溢价 [16][19][22] 1.3 下跌品种 - 碳酸锂：主力合约跌停收于150,860元/吨，因市场情绪转弱和需求预期担忧，1月新能源车零售销量同比降20.0%、环比降55.4%，虽基本面较强但终端后续表现待察，预计短期价格震荡 [25][26][30] - 锡：主力合约跌12.0%至394,890元/吨，主因主产区供应预期趋松和市场情绪偏弱致多头资金撤离，但短期矿端紧缺未根本改善，预计价格底部支撑强，或震荡偏强，长期中枢或上行 [34][38][39] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 3月2日王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话，敦促美以停止军事行动，避免战事扩大 [42] - 3月2日王毅同阿曼外交大臣巴德尔通电话，认为应立即停火，支持阿曼促和 [42] 2.2 行业新闻 - 3月3日“三桶油”涨停，中国海油续创新高，中国石油刷新11年新高，中国石化创2008年3月以来新高 [43] - 3月2日盘后上期所、郑商所、大商所发布风险提示 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外消费信心修复、工业订单分化、地缘与制度风险升温，国内政策协同强化、消费高频偏暖、地产边际改善 [1] - 配置层面仍以结构为主，但需区分冲突是否外溢；当前基本判断为有色与金银超配，国债整体中性、短端占优，权益侧重中盘风格，黑色维持铁矿空配，能化关注油价对化工链的传导节奏 [1] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 2月美国谘商会消费者信心回升，显示消费韧性仍在，限制“衰退交易”空间 [1] - 12月工厂订单总量回落，但剔除运输后转为增长，非国防资本品（剔除飞机）继续扩张，核心资本开支保持韧性，对工业金属形成支撑 [1] - 围绕沃什人选的政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；特朗普强化对伊朗立场并出现以色列对伊朗空袭，中东局势升温，推升能源与避险溢价 [1] 国内宏观 - 2月财政与货币投放高于季节性，流动性环境偏稳，有利于短端利率表现 [1] - 出口平稳，春节期间出行与消费活跃，1 - 2月社零或好于预期，支撑内需与中盘结构机会 [1] - 地产成交仍低位，但一、二线城市挂牌价小幅反弹，政策优化信号增强，修复持续性仍待观察 [1] - 专项债额度上调但投向结构调整，基建实物弹性或低于名义规模，对黑色链条支撑有限 [1] 资产观点 - 若战争未进一步扩大、能源产运与海峡通行未受实质性冲击，有色与中盘风格仍具相对优势；若冲突范围扩大并冲击全球风险偏好，则风险资产阶段性受挫，权益与工业金属承压，而贵金属与能源的避险溢价将进一步抬升 [1] 各板块品种分析 - **金融**：股指期货进入仓位调整观察期，震荡；股指期权市场交易中长期慢涨，震荡；国债期货两会前机构偏谨慎，债市下跌，震荡；黄金地缘冲突升级，避险溢价推升，震荡偏强；白银3月交割压力缓和，价格短期震荡运行，震荡偏强 [1][4] - **航运**：集运欧线地缘情绪紧张，现货市场存涨价预期，震荡偏强 [4] - **黑色建材**：钢材节后供需双弱，盘面冲高乏力，震荡；铁矿发运维持高位，到港小幅下降，震荡偏弱；焦炭焦企发运加快，库存压力尚可，震荡；焦煤开工基本恢复，盘面宽幅震荡，震荡；硅铁做多热情不减，盘面延续强势，震荡偏弱；锰硅成本表现强势，盘面持续上行，震荡偏弱；玻璃供应存增加预期，价格震荡回落，震荡；纯碱节后持续累库，价格震荡运行，震荡 [4] - **有色与新材料**：铜地缘冲突加剧，铜价高位运行，震荡偏强；氧化铝减产预期博弈过剩现实，氧化铝价震荡运行，震荡；铝地缘冲突加大供应担忧，铝价震荡上行，震荡偏强；锌中东地缘冲突，锌价高位震荡，震荡；铅地缘冲突扰动，铅价震荡运行，震荡；镍库存高位压制，盘面震荡运行，震荡偏强；不锈钢镍铁价格偏强，不锈钢盘面震荡上行，震荡偏强；锡供应担忧仍存，锡价支撑较强，震荡偏强；工业硅供应有所回升，硅价承压震荡，震荡；多晶硅库存持续累积，多晶硅暂时承压，震荡；碳酸锂需求预期引担忧，碳酸锂有所回调，震荡偏强；铂金地缘风险快速抬升，铂价波动或明显加大，震荡偏强；钯金现货持续紧张，价格支撑较强，震荡偏强 [4] - **能源化工**：原油地缘局势主导油价，内外盘价差走高，震荡偏强；LPG地缘局势主导节奏，进口成本面临攀升，震荡偏强；沥青沥青地缘溢价释放，震荡；高硫燃油美伊冲突爆发，燃油地缘溢价大涨，震荡；低硫燃油低硫燃油跟随原油大涨，震荡；甲醇地缘局势驱动，甲醇震荡偏强，震荡偏强；尿素需求支撑与政策指导并存，尿素震荡整理，震荡；乙二醇期价涨停，成本与供需共振短期价格强势，震荡偏强；PX地缘局势升级推升化工品价格，PX供减需增之下，效益维持坚挺，震荡偏强；PTA市场情绪受地缘局势升级进一步发酵，PX现货利润大幅压缩，震荡偏强；短纤成本支撑显著，现货相对较缓，等待下游传导，震荡偏强；瓶片原油及上游原料大幅走强，带动下游交投气氛回暖，震荡偏强；丙烯原料端提振明显，PL大幅走强，震荡偏强；PP原料端原油、甲醇、丙烷提振，PP大幅走强，震荡偏强；塑料原料端提振，塑料走强，震荡偏强；苯乙烯原油波动，苯乙烯震荡偏强运行，震荡偏强；PVC地缘扰动持续，PVC谨慎看待，震荡；烧碱低估值弱预期，烧碱暂观望，震荡 [4][5] - **农业**：油脂地缘扰动持续提振油脂走势，震荡偏强；蛋白粕现货购销延续清淡，双粕盘面波动加剧，震荡；玉米玉米高位震荡，关注潮粮上量节奏，震荡偏强；生猪猪粮比持续下跌，猪肉收储，震荡偏弱；天然橡胶跟随情绪走高，关注前高压力，震荡；合成橡胶板块大涨带动冲高，震荡偏强；棉花延续震荡整理，回调低多思路维持，震荡偏强；白糖广西收榨预计放缓，糖价短期或震荡，中长期预计仍偏弱，震荡；纸浆现货表现不强，纸浆期货偏弱，震荡；双胶纸部分纸企喊涨，双胶盘面区间偏强，震荡；原木现货提涨，区间偏强，震荡 [4][5][6] 金融市场涨跌幅 - **股指**：沪深300期货现价4651.4，日度涨跌幅 - 1.43%，周度涨跌幅1.88%，月度涨跌幅0.06%，季度涨跌幅 - 0.39%，年度涨跌幅17.31%；上证50期货现价3019，日度涨跌幅 - 1.04%，周度涨跌幅0.84%，月度涨跌幅 - 0.93%，季度涨跌幅1.2%，年度涨跌幅12.96%；中证500期货现价8266.2，日度涨跌幅 - 4.2%，周度涨跌幅4.48%，月度涨跌幅3.38%，季度涨跌幅0.99%，年度涨跌幅29.33%；中证1000期货现价8129.4，日度涨跌幅 - 3.47%，周度涨跌幅4.18%，月度涨跌幅3.28%，季度涨跌幅0.41%，年度涨跌幅27.14% [7] - **国债**：2年期国债期货现价102.47，日度涨跌幅0.01%，周度涨跌幅0.02%，月度涨跌幅0.06%，季度涨跌幅0.08%，年度涨跌幅 - 0.5%；5年期国债期货现价106.065，日度涨跌幅0%，周度涨跌幅0.03%，月度涨跌幅0.11%，季度涨跌幅0.12%，年度涨跌幅 - 0.73%；10年期国债期货现价108.5，日度涨跌幅 - 0.01%，周度涨跌幅 - 0.1%，月度涨跌幅0.08%，季度涨跌幅0.01%，年度涨跌幅 - 0.98%；30年期国债期货现价112.77，日度涨跌幅0.12%，周度涨跌幅 - 0.68%，月度涨跌幅0.13%，季度涨跌幅 - 2.19%，年度涨跌幅 - 6.24% [7] - **外汇**：美元指数现价98.5491，日度涨跌幅0.93%，周度涨跌幅 - 0.1%，月度涨跌幅0.54%，季度涨跌幅0.46%，年度涨跌幅 - 9.41%；美元中间价6.9049，日度涨跌幅 - 1pips，周度涨跌幅 - 427pips，月度涨跌幅 - 947pips，季度涨跌幅 - 1324pips，年度涨跌幅 - 3103pips [7] - **利率**：银存间质押7日1.4515bp，日度涨跌幅 - 1.24bp，周度涨跌幅15.94bp，月度涨跌幅 - 8.92bp，季度涨跌幅54.45bp，年度涨跌幅0.09bp；10Y美国国债收益率4.05bp，日度涨跌幅8bp，周度涨跌幅 - 11bp，月度涨跌幅 - 29bp，季度涨跌幅2bp，年度涨跌幅 - 40bp；10Y中债国债收益率1.7807bp，日度涨跌幅0.46bp，周度涨跌幅 - 0.22bp，月度涨跌幅 - 3.59bp，季度涨跌幅 - 1.32bp，年度涨跌幅17.21bp；美债10Y - 2Y利差0.58bp，日度涨跌幅 - 1bp，周度涨跌幅 - 1bp，月度涨跌幅 - 15bp，季度涨跌幅15bp，年度涨跌幅38bp；10Y盈亏平衡通胀率1.76bp，日度涨跌幅4bp，周度涨跌幅 - 8bp，月度涨跌幅 - 18bp，季度涨跌幅13bp，年度涨跌幅 - 31bp [7] 中信行业指数涨跌幅 - 农林牧渔现价5739.339，日涨跌幅 - 0.44%，周涨跌幅3.85%，月涨跌幅 - 0.05%，季涨跌幅1.97%，今年涨跌幅21.43% [8] - 国防军工现价12507.7805，日涨跌幅 - 7.51%，周涨跌幅4.83%，月涨跌幅6.1%，季涨跌幅16.74%，今年涨跌幅41.33% [8] - 商贸零售现价3898.997，日涨跌幅 - 2.57%，周涨跌幅0.86%，月涨跌幅 - 3.13%，季涨跌幅0.08%，今年涨跌幅4.57% [8] - 有色金属现价15757.1634，日涨跌幅 - 5.46%，周涨跌幅9.74%，月涨跌幅2.75%，季涨跌幅15.63%，今年涨跌幅96.91% [8] - 基础化工现价7973.0773，日涨跌幅 - 3.91%，周涨跌幅6.21%，月涨跌幅5.91%，季涨跌幅6.76%，今年涨跌幅40.14% [9] - 钢铁现价2169.4166，日涨跌幅 - 4.22%，周涨跌幅11.8%，月涨跌幅9.52%，季涨跌幅5.94%，今年涨跌幅26.9% [9] - 机械现价9472.0356，日涨跌幅 - 4.17%，周涨跌幅3.85%，月涨跌幅7.56%，季涨跌幅2.31%，今年涨跌幅40.7% [9] - 汽车现价13238.5498，日涨跌幅 - 3.18%，周涨跌幅0.59%，月涨跌幅2.82%，季涨跌幅 - 4.42%，今年涨跌幅25.43% [9] - 电子现价11991.4065，日涨跌幅 - 5.3%，周涨跌幅4.02%，月涨跌幅2.37%，季涨跌幅 - 4%，今年涨跌幅44.93% [9] - 综合现价3107.1998，日涨跌幅 - 2.75%，周涨跌幅3.21%，月涨跌幅1.29%，季涨跌幅 - 0.03%，今年涨跌幅22.36% [9] - 建材现价8228.2918，日涨跌幅 - 4.09%，周涨跌幅4.27%，月涨跌幅7.72%，季涨跌幅5.28%，今年涨跌幅24.45% [9] - 建筑现价3892.4308，日涨跌幅 - 2.62%，周涨跌幅5.12%，月涨跌幅4.04%，季涨跌幅 - 0.52%，今年涨跌幅6.86% [9] - 电力设备及新能源现价12433.864，日涨跌幅 - 1.99%，周涨跌幅1.73%，月涨跌幅4.93%，季涨跌幅 - 1.51%，今年涨跌幅39.38% [9] - 轻工制造现价3916.2613，日涨跌幅 - 3.12%，周涨跌幅1.26%，月涨跌幅2.97%，季涨跌幅7.14%，今年涨跌幅23.41% [9] - 消费者服务现价6762.8157，日涨跌幅 - 2.52%，周涨跌幅 - 4.02%，月涨跌幅 - 3.37%，季涨跌幅8.45%，今年涨跌幅15.22% [9] - 纺织服装现价3304.9752，日涨跌幅 - 2.43%，周涨跌幅2.02%，月涨跌幅1.96%，季涨跌幅6.49%，今年涨跌幅13.79% [9] - 计算机现价7356.0912，日涨跌幅 - 4.92%，周涨跌幅1.23%，月涨跌幅1.19%，季涨跌幅 - 6.72%，今年涨跌幅26.73% [9] - 综合金融现价916.234，日涨跌幅 - 1.69%，周涨跌幅4.11%，月涨跌幅3.12%，季涨跌幅3.14%，今年涨跌幅24.87% [9] - 食品饮料现价22385.2086，日涨跌幅 - 0.72%，周涨跌幅 - 1.5%，月涨跌幅0.29%，季涨跌幅 - 3.94%，今年涨跌幅 - 6.64% [9] - 交通运输现价2195.4697，日涨跌幅1.23%，周涨跌幅3.29%，月涨跌幅3.72%，季涨跌幅3.72%，今年涨跌幅3.29% [9] - 房地产现价3823.5254，日涨跌幅 - 2.83%，周涨跌幅0.86%，月涨跌幅0.16%，季涨跌幅 - 9.91%，今年涨跌幅1.15% [9] - 石油石化现价4568.8927，日涨跌幅6.05%，周涨跌幅4.94%，月涨跌幅1.76%，季涨跌幅16.97%，今年涨跌幅16.96% [9] - 电力及公共事业现价3306.7678，日涨跌幅 - 0.16%，周涨跌幅5.45%，月涨跌幅4.95%，季涨跌幅0.19%，今年涨跌幅5.54% [9] - 家电现价19126.7311，日涨跌幅 - 2.18%，周涨跌幅 - 0.43%，月涨跌幅0.87%，季涨跌幅4.08%，今年涨跌幅12.63% [9] - 传媒现价3470.2244，日涨跌幅 - 4.6%，周涨跌幅 - 4.44%，月涨跌幅 - 4.22%，季涨跌幅 - 6.02%，今年涨跌幅29.58% [9] - 通信现价10758.4855，日涨跌幅 - 2.69%，周涨跌幅4.5%，月涨跌幅 - 0.37%，季涨跌幅14.72%，今年涨跌幅88.29% [9] - 医药现价10564.2735，日涨跌幅 - 2.5%，周涨跌幅0.41%，月涨跌幅 - 0.1%，季涨跌幅 - 9.39%，今年涨跌幅12.89% [9] - 非银行金融现价10354.7

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突升级，避险情绪推高美元和原油，冲击全球权益市场，美联储降息预期摇摆，影响基本金属盘面 [1] - 原料端偏紧，冶炼端有扰动预期，供应端支撑强，终端偏弱但消费向旺季切换，中期供需收紧预期仍在 [1] - 短期市场观望情绪浓，能源价格抬升及潜在供应扰动风险支撑基本金属，可谨慎参与铝铜等短多机会，库存去化后可关注铜铝锡镍短多机会，中期部分品种有望震荡偏强 [1] 各品种总结 铜 - 信息分析：3月3日上海1电解铜现货报升水 -190 元/吨，环比 +20 元/吨；25% 铜精矿现货 TC 为 -56 美元/干吨，环比 -4.94 美元/干吨；中东局势升温，以色列宣布袭击伊朗 [5] - 主要逻辑：宏观上美元指数反弹使有色金属价格承压；供需面，铜矿供应扰动增加，精矿 TC 低位下滑，冶炼厂利润回落，供应端收缩预期加强；需求端，淡季终端需求疲弱，库存高位施压铜价 [5] - 展望：震荡偏强，供应约束仍存，地缘局势增加供应扰动风险 [5] 氧化铝 - 信息分析：3月3日，氧化铝现货全国加权指数 2672.6 元/吨，环比 +12.7 元/吨；氧化铝仓单 326638 吨，环比持平 [6] - 主要逻辑：宏观情绪放大盘面波动，基本面现货均价下滑，内陆高成本产能亏损，供应收缩预期加剧，但现实供应收缩不足，国内累库，原料价格偏弱，成本下移弱化价格支撑，减产预期与过剩现实博弈 [6] - 展望：震荡，现实供需过剩但减产预期加剧 [6] 铝 - 信息分析：3月3日国内电解铝现货均价 23928 元/吨，环比 +309 元/吨；现货升贴水为 -160 元/吨，环比 +10 元/吨；3月2日国内主流消费地铝锭库存 124.6 万吨，环比 +7 万吨；铝棒库存 40.5 万吨，环比 +1 万吨；3月3日上期所电解铝仓单为 316153 吨，环比 +21365 吨 [7] - 主要逻辑：宏观面美国经济数据分化，中东冲突升级但宏观预期有望正面；供应端国内产能平稳，冶炼利润高，印尼中期供应有约束；需求端初端开工率回暖，高价抑制需求，现货贴水；库存端社会库存累积，关注需求和库存变化 [8] - 展望：短期震荡偏强，中期供应新增产能有限，海外投产受限，需求增长，供需短缺，铝价中枢有望上移 [8] 铝合金 - 信息分析：3月3日 ADC12 报 23700 元/吨，环比 +300 元/吨；3月3日 ADC12 - A00 为 -228 元/吨，环比 -9 元/吨；3月3日上期所注册仓单为 62228 吨，环比 -875 吨 [10][14][11] - 主要逻辑：成本端废铝价格高且供应紧俏，成本支撑强；供应端开工率低，政策或约束供应；需求端汽车以旧换新政策补贴退坡，高价压制需求，刚需补库；库存端社会库存累积 [11] - 展望：短期和中期均震荡偏强，短期成本支撑，中期成本支撑强化，供应或减停产，供需紧平衡 [11] 锌 - 信息分析：3月3日，上海 0 锌对主力合约 -50 元/吨，广东 0 锌对主力合约 -120 元/吨，天津 0 锌对主力合约 -50 元/吨；截至 3 月 3 日，六地锌锭库存总量 21.19 万吨，环比 +3.16 万吨 [12] - 主要逻辑：宏观上地缘政治扰动或影响锌供应；供应端加工费跌势暂缓，炼厂利润未改善，但进口量提升，产量回升，出口结束使国内供应压力上升；需求端消费进入旺季，但终端订单有限，需求预期一般 [12] - 展望：短期高位震荡，中长期有下跌空间，国内供应压力上升，终端需求偏弱，库存累积，但宏观情绪或改善 [12] 铅 - 信息分析：3月3日，废电动车电池 9950 元/吨，原再价差 75 元/吨，环比 +25 元/吨；1 铅锭 16575 - 16675 元/吨，均价 16625 元/吨，环比 +50 元/吨，河南铅锭现货升水 -185 元/吨，环比 0 元/吨；2026 年 3 月 2 日国内主要市场铅锭社会库存为 6.71 万吨，环比 -0.19 万吨；沪铅最新仓单 54888 吨，环比 -41 吨 [13] - 主要逻辑：现货端升水持稳，原再生价差上升，期货仓单下降；供应端废电池价格稳，铅价涨，再生铅冶炼利润回升，产量持稳；需求端电动自行车新国标初期消费者观望，订单走弱，但进入旺季电池企业开工率将回升 [13] - 展望：震荡，原生和再生铅开工率高，产量高位，电池企业开工率回升但终端需求弱，库存或累积，废电池成本高 [15] 镍 - 信息分析：3月3日，沪镍仓单 53649 吨，环比 -72 吨；LME 镍库存 287976 吨，环比 0 吨；印尼能源和矿产资源部预估 2026 年镍矿产量约 2.09 亿吨，低于计划近两成；印尼镍矿商协会称 2026 年工作计划和预算修订预计 7 月获批，修订后产量配额或增至多 30%；3月3日中国高镍铁市场价格 1080 - 1095 元/镍（到厂含税），较 2 日持平 [15] - 主要逻辑：供应端国内电镍和印尼产量高位，供给压力大，基本面过剩，关注旺季需求；政策端印尼下修配额和拟修订计价方式，影响成本和平衡预期 [15] - 展望：震荡偏强，当下基本面未改善，库存高位压制价格，但印尼政策调整支撑镍价，关注政策进展 [16] 不锈钢 - 信息分析：3月3日，不锈钢期货仓单库存量为 51591 吨，环比 -594 吨；佛山宏旺 304 现货对不锈钢主力合约 215 元/吨；3月3日中国高镍铁市场价格 1080 - 1095 元/镍（到厂含税），较 2 日持平 [17] - 主要逻辑：镍铁价格强，铬端稳，成本有支撑；2月排产因假期下滑，3月排产预计增长，终端需求谨慎，关注旺季兑现；库存端社会库存和仓单累积 [17] - 展望：震荡偏强，3月排产增长，终端需求谨慎，基本面压制价格，但产业链利润被压制，矿端有支撑，关注印尼政策进展 [17] 锡 - 信息分析：3月3日，伦锡仓单库存环比 -80 吨至 7470 吨；沪锡仓单库存环比 -215 吨至 11316 吨；沪锡持仓环比 -16517 手至 91367 手；长江有色 1 锡锭报价均价为 412850 元/吨，环比 -21250 元/吨 [19] - 主要逻辑：主产区供应预期趋松，市场情绪转弱，锡价回调；佤邦复产推进，印尼产量目标提高，刚果（金）供应风险高；供给端矿端紧缩，加工费低，产量难提升；需求端半导体和新能源车消费上升，产业链库存需重建，需求增长 [19] - 展望：震荡偏强，供应风险高，中长期底部支撑强 [19] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 03 - 03） - 综合指数：商品指数 2482.90，+1.00%；商品 20 指数 2847.65，+0.83%；工业品指数 2364.70，+1.43% [144] - 板块指数：有色金属指数 2717.21，今日涨跌幅 -0.58%，近 5 日涨跌幅 +0.26%，近 1 月涨跌幅 -3.99%，年初至今涨跌幅 +1.16% [146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘扰动持续油脂油料波动偏大，各品种走势不一，市场多空因素交织，投资需关注阶段性机会和风险 [1] 各品种总结 油脂 - 观点为地缘扰动持续提振油脂走势，展望是豆油、棕油、菜油震荡偏强，建议关注阶段性低位买入策略 [1][5][6] - 宏观层面中东局势动荡影响原油价格，美豆油受原油和生物柴油政策利好支撑但有高位调整风险 [1][5] - 棕榈油2月产量环比降16.25%、出口量降21.5%，价格底部反弹但3月后产量恢复将制约空间 [1][5] - 菜油因中国下调加拿大油菜籽反倾销税，预计国内供应转宽松，价格跟随油脂趋势震荡 [1][5] 蛋白粕 - 观点是现货购销延续清淡，双粕盘面波动加剧，展望为豆粕、菜粕震荡，节后消费淡季，双粕供需双弱，短期有调整压力 [7] - 国际方面美豆受地缘和生柴需求影响高位震荡，国内连粕主力区间震荡，现货市场购销一般，基差有回调风险 [7] 玉米 - 观点是玉米高位震荡，关注潮粮上量节奏，展望震荡偏强，短期潮粮上量或使现货涨幅收窄，中期玉米大方向偏多配 [9][10] - 国内玉米市场行情强势上涨，源于基层余粮有限、农户惜售、下游补库等因素，后续需跟踪农户售粮和下游补库博弈 [10] 生猪 - 观点是猪粮比持续下跌，猪肉收储，展望震荡偏弱，上半年产业端可关注逢高做空套保机会，预计2026年下半年猪周期见底回暖 [11][12] - 供应方面短期部分区域二育入场，中期出栏充裕，长期去产能进程受阻；需求为节后消费淡季；库存生猪均重增加 [12] 天然橡胶 - 观点是冲高后大幅回落，短期情绪转弱，展望为基本面变量有限，盘面维持震荡 [13][14] - 胶价冲高回落，中东地缘对供应影响不大但影响下游轮胎订单，当前市场情绪转弱，有调整需求但回调幅度有限 [14] 合成橡胶 - 观点是维持高位运行，展望为盘面跟随板块情绪交易为主，短期维持偏强 [15] - 中东地缘事件使原油大涨，提振BR盘面，丁二烯现货上涨提供上行驱动，中期关注丁二烯供应偏紧预期 [15] 棉花 - 观点是延续震荡整理，回调低多思路维持，展望震荡偏强，中长期棉价有走高空间 [16] - 短期盘面因利多消化、新增驱动缺乏而震荡整理，中长期内外棉价预计震荡偏强，但进口纱和外盘限制内盘表现 [16][17] 白糖 - 观点是广西收榨预计放缓，糖价短期或震荡，中长期预计仍偏弱，展望震荡偏弱 [18] - 25/26榨季全球糖市供应过剩，虽有利多因素但难扭转格局，短期受中东冲突影响或有反弹，中长期下行压力仍存 [18] 纸浆 - 观点是金融市场氛围分化，纸浆偏弱表现，展望震荡，需求边际好转预期形成利多，但供应报价持平形成利空，维持区间震荡 [19][20] - 纸浆期货受金融市场影响走弱，产业链需求平淡，金三银四需求有向好预期，供应报价有支撑也有压制，多空交叠 [20] 双胶纸 - 观点是部分纸企喊涨，双胶盘面区间偏强，展望震荡，节后供需预计双增，盘面区间震荡运行 [20][22] - 双胶纸现货市场观望氛围浓，部分纸企喊涨但需求端指引不强，3 - 4月供需双增价格或上行，5月或回落 [22] 原木 - 观点是现货提涨，区间偏强，展望震荡，短期基本面宽松延续，现货提涨底部支撑偏强，维持区间运行 [23] - 原木现货提涨因前期到港少库存低和节后需求释放，外盘报价抬升带动估值底部上移，中期或累库承压 [23] 商品指数情况 - 2026年3月3日中信期货商品综合指数2482.90，涨1.00%；商品20指数2847.65，涨0.83%；工业品指数2364.70，涨1.43% [184] - 农产品指数2026年3月3日为947.68，今日涨0.32%，近5日涨0.42%，近1月涨0.17%，年初至今涨1.57% [186]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求预期调整，资金撤离引发碳酸锂大跌；中短期投资者重新权衡电车销量下滑对电池消费的影响，资金恐慌性撤离引发碳酸锂大跌；长期硅供应端收缩预期较强，价格重心可能抬升，锂矿产能上升但需求预期拔高，供需过剩量预期收窄，价格重心有望推高 [2] - 工业硅供应有所回升，硅价承压震荡；多晶硅库存持续累积，暂时承压；碳酸锂市场情绪走弱，锂价再度跌停 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至3月3日，通氧553新疆8650元/吨，通氧553云南9300元/吨；421新疆8850元/吨，421云南9750元/吨 [7] - 截至上周，国内库存462550吨，环比+1.8%；其中市场库存186500吨，环比-0.3%；工厂库存276050吨，环比+3.3% [7] - 2月工业硅产量23.8万吨，同比-17.1%，环比-25.7%；2025年累计生产405.5万吨，同比-13.7% [7] - 12月工业硅出口59036吨，环比+7.6%，同比+2.4%；1 - 12月累计出口72万吨，同比-0.6% [7] - 供应端西南枯水期开工降至极低，四川基本停产，西北大厂前期减产本周开工炉数回升，后续西北开工将继续恢复，丰水期西南开工也会提高，长期过剩压力仍在 [7] - 需求端多晶硅库存消耗压力大，3月对工业硅需求偏弱；有机硅企业挺价，需求弱稳；铝合金对工业硅需求提振有限 [7] - 春节后西北硅厂部分产能复产，中长期供应弹性大而需求偏弱，行业过剩压力仍存，硅价中长期供应回升压力下仍偏承压，当前市场情绪反复，硅价暂表现为震荡 [7] 多晶硅 - 3月3日N型致密料成交均价为54.5元/千克，环比+0元/千克 [8] - 3月3日广期所最新多晶硅仓单数量9510手，环比+0手 [8] - 2025年12月我国多晶硅出口量约1670.41吨，1 - 12月累计出口量约25115.57吨；12月进口量约1872.81吨，1 - 12月累计进口量约19051.01吨 [8] - 供应基本面来看，枯水季西南多晶硅产能逐步减产，当前产量处于偏低水平，预计后续产量将延续收缩 [10] - 需求端多晶硅需求延续偏弱，硅片排产处于相对偏低水平，库存不断累积，仓单数量提升，对价格施压 [10] - 需求疲弱拖累价格走势，但供应仍存在继续收缩，且头部企业在加强整合并购，远期供需有望收紧，价格或呈现宽幅震荡走势 [10] 碳酸锂 - 3月3日，碳酸锂主力合约收盘价较上日-12.3%至150860元/吨；合约总持仓-64550手，至648060手 [11] - 3月3日，电池级碳酸锂早盘现货价格162550元/吨，较上日环比-10400元/吨，晚盘市场价格159700元/吨，较上日环比-14150元/吨；工业级碳酸锂早盘价格159400元/吨，较上日环比-10600元/吨，晚盘价格159700元/吨，较上日环比-14150元/吨，当日仓单-441手至37755手 [11] - 3月碳酸锂基本面仍然较强，但终端后续表现仍待观察；2026年以来供应维持相对强劲，需求表现较好，供需维持紧平衡，社会库存有所去库 [11] - 春节过后供需两端均有所恢复，3月强劲的需求表现和津巴布韦禁止锂矿出口对市场情绪有明显提振，但1 - 2月新能源车销量不乐观，有待3 - 4月进一步验证，在此之前预计价格震荡运行 [11] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 03 - 03） - 综合指数：商品指数2482.90，+1.00%；商品20指数2847.65，+0.83%；工业品指数2364.70，+1.43% [49] - 新能源商品指数：今日涨跌幅-5.21%；近5日涨跌幅-5.36%；近1月涨跌幅-9.30%；年初至今涨跌幅+1.86% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂价受地缘问题扰动偏强震荡，中长期维持震荡偏强预期 [2] - 钯金因现货紧缺下方支撑较强，中长期维持震荡偏强预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 铂情况 - 2026年3月2日广州期货交易所铂金主力合约上涨2.06%，报626.5元/克 [1] - 美国关税问题和美伊局势持续扰动贵金属市场，特朗普加征关税或推动美元信用收缩，美伊局势升级引发避险情绪抬升，短期提振贵金属价格，后续冲突进展决定短期铂钯向上弹性，长期美国处于降息通道，美元信用走弱利于价格长期弹性释放，展望震荡偏强 [2] 钯情况 - 2026年3月2日广州期货交易所钯金主力合约上涨1.00%，报463.65元/克 [1] - 供应端美国对俄罗斯未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，欧洲考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动延续，现货紧张格局支撑价格；需求端面临结构性压力，虽长期供需趋于宽松，但短期现货紧缺令价格下方支撑明确，地缘风险上升或加大短期波动，展望震荡偏强 [3] 中信期货商品指数情况 - 2026年3月2日综合指数中特色指数商品指数2458.25，涨幅+1.60%；商品20指数2824.14，涨幅+1.76%；工业品指数2331.34，涨幅+1.48% [48] - 2026年3月2日有色金属指数2732.94，今日涨跌幅+0.89%，近5日涨跌幅+1.38%，近1月涨跌幅 -3.37%，年初至今涨跌幅+1.75% [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球苯乙烯开工处于偏低水平，国内开工略升海外略降 [1] 相关目录总结 国内苯乙烯开工情况 - 截至2026年2月26日国内苯乙烯开工率74.24% 环比+1.04pct 同比-1.46pct 周度产量37.24万吨 较上期增0.53万吨 本周华北一套装置检修后负荷提升 华东一套装置检修后重启增量 无新增停车降负 [1] 海外苯乙烯开工情况 - 截至2026年3月2日海外苯乙烯开工75.15% 环比-2.58pct 同比-7.14pct 处于近五年同比偏低水平 本周美国Carville装置57.5万吨/年产能计划3月上 - 4月上检修 目前已经停工检修 [1] 全球苯乙烯开工情况 - 截至2026年3月2日全球苯乙烯开工74.68% 环比-0.74pct 同比-4.50pct 处于近六年同期偏低水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虽然远期的供应预期有所放松，但短期矿端紧张问题并未得到根本改善，预计锡价底部支撑较强，价格或仍震荡偏强；中短期来看，若后续锡主产区复产和新设产顺利进行，锡供需或有所转松，但预计仍维持紧平衡状态，同时伴随供应风险偏高，预计锡价高位震荡；长期来看，矿端难有明显放量，叠加需求保持坚挺，预计锡价中枢或仍呈现上行趋势 [4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 2020年3月3日，沪锡主力合约跌2.0％至394890元/吨，锡价大跌的主要原因在于主产区供应预期趋松，伴随市场整体情绪偏弱，引发多头资金撤离 [3] - 印尼矿产煤炭总局将2026年锡产量目标设为6.586万吨，高于前期设定的6万吨配额，供应预期有所改善 [3] - 2月27日，缅甸佤邦发布通知明确分摊抽水费用流程，加速推进低海拔区域的高品位锡矿区复产进程，预计后续佤邦出矿量将进一步增加，缓解锡矿供应的紧张情况 [3] 基本面情况 - 目前国内矿端紧缩状况未解，制约着精炼锡产量，60％品位的锡矿加工费10000元/吨，40％品位的锡矿加工费14000元/吨，维持相对低位 [3] - 1月国内精炼锡产量为14382吨，同比-2.74%；1月国内锡冶炼厂开工率为56.8%，环比-5.9pc [3] - 近期锡显性库存有所累积，截至3月2日，沪锡仓单库存为11531吨，LME锡库存为7470吨 [3] 总结及策略 - 供给方面，矿坑持续紧缩，导致冶炼厂原料短缺且锡矿加工费偏低，精炼锡产量难以提升；需求方面，半导体行业维持高增，新能源车等领域消费继续上升，再考虑到产业链库存需要重建，使得锡需求持续增长 [4] - 策略方面，等待锡价调整到位，可继续关注低吸做多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后下游采购需求恢复缓慢,焦煤供需格局边际弱化致盘面价格承压走弱至低位区间,但后市市场整体累库压力有限,基本面矛盾不大,随着下游刚需逐步恢复,期价下方仍存支撑,在能源估值整体上修环境下,市场或提前交易后市铁水增产对焦煤价格的提振预期,短期05合约出现深度下跌难度较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 能源市场整体情况 - 印尼煤炭供应偏紧,港口库存水位偏低,节后动力煤市场看涨情绪不减,港口煤价持续上探;本周受地缘政治因素影响,原油价格强势上行,市场对能源估值上涨预期升温 [1] 焦煤基本面情况 供应端 - 国有煤矿春节假期短已基本复产,民营煤矿假期长在陆续复产,焦煤产量趋于回升,但整体复产高度难超预期;蒙煤通关全面恢复正常,进口量保持高位,但焦煤整体供应压力不显著 [2] 需求端 - 节后下游焦钢企业率先消化前期原料库存,短期需求端对焦煤价格提振力度有限;当前成材利润尚可,重大会议期间铁水产量短暂持稳后或将温和增长;若重要会议结束后终端用钢需求旺季不旺,矿价跌幅或大于成材,使钢材维持小幅盈利,阻碍负反馈进程;随着产业链旺季深入,铁水与焦炭产量有望回升,等待下游补库需求释放提振焦煤价格 [2] 库存端 - 冬储过后焦煤上游库存降至低位,下游企业处于原料去库阶段,短期市场上游库存边际积累;随着新一轮补库需求释放,上游整体累库幅度难超预期 [2] 焦煤期货表现 - 今日主力合约期价低位修复,大商所数据显示,jm2605收报1127元/吨,日内收盘价涨3% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂基本面较强，供需面临紧平衡，今日跌停后市场现货成交有所放量，补库积极性强，但价格受市场情绪左右，1 - 2月动力终端需求表现不及预期，后续能否修复有待观察，预计短期价格震荡运行为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 今日碳酸锂主力合约跌停，收于150860元/吨，价格下跌主要因市场情绪转弱和需求预期担忧 [3] - 1月中国新能源车零售销量59.6万辆，同比 - 20.0%，环比 - 55.4%，同比下滑集中在20万以下车型，引发市场对二季度需求下滑下游砍单的担忧 [3] - 因对海外地缘对需求影响的担忧，市场情绪整体偏弱，碳酸锂下跌受此影响 [3] 基本面情况 - 3月碳酸锂基本面仍然较强，但终端后续表现仍待观察 [4] - 2026年以来供应维持相对强劲，虽有部分企业检修减产，但整体处于高位；需求表现较好，下游在价格回调后备货积极，供需维持紧平衡，社会库存有所去库 [4] - 春节过后，供需两端均有所恢复，3月强的需求表现和津巴布韦禁止锂矿出口对市场提供支撑 [4] - 12月新能源车销量不乐观，有待3、4月进一步验证，这是影响二季度供需平衡的关键 [4] 总结及策略 - 当前碳酸锂基本面较强，供需面临紧平衡，今日跌停后市场现货成交有所放量，补库积极性强 [5] - 价格受市场情绪左右，1 - 2月动力终端需求表现不及预期，后续能否修复有待观察，预计短期价格震荡运行为主 [5]