有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 29 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | | --- | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜冲高回落，下跌 0.31%至 9566 美元/吨；SHFE 铜主力下跌 0.33%至 77790 | | | | 元/吨；国内现货进口持续亏损。宏观方面，美国 4 月耐用品订单环比初值下跌 | | | | 6.3%，预期值为-7.8%，前值由 9.20%修正为 7.50%，表明在关税政策不确定性的影响 | | | | 下，企业投资意愿正在减弱。国内方面，国家统计局公布数据显示，前 4 月规模以上 | | | | 工业企业利润增长 1.4%，较前 3 月加快 0.6 个百分点，延续恢复向好态势。库存方 面，LME 库存下降 7850 吨至 154300 吨；Comex 铜库存增加 688 吨至 163043 吨； | | | 铜 | SHFE 铜仓单下降 100 吨至 34861 吨；BC 铜仓单维持 880 吨。需求方面，高铜价高升 | | | | 水，下游采购相对谨慎，终端需求订单可能逐步放缓。虽然特朗普态度反复摇摆，但 | | | | 美 ...

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏空 [2] 报告的核心观点 - 昨日A股多数指数回调，4月经济数据较3月下滑但有韧性，社零受政策支撑，社会信贷需求偏弱，中美发布联合声明超预期，三部门出台政策，内部政策发力是2025年主线，财报显示营收增速跌幅收窄、净利润回升、ROE筑底企稳，上述措施利于企业修复资产负债表、促进实体经济发展、抬升股市估值 [1] - 国债期货收盘部分合约下跌，央行开展逆回购操作，资金利率有变动，短期债市难有趋势性行情，关注5月PMI数据及央行是否重启国债买卖操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变动 - 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约2025年5月28日较27日分别下跌0.12%、0.11%、0.18%、0.27% [3] - 股票指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数2025年5月28日较27日分别下跌0.08%、0.08%、0.26%、0.40% [3] - 国债期货：TS、TF、T、TL主力合约2025年5月28日较27日分别下跌0.01%、0.01%、0.00%、0.05% [3] - 国债现券收益率：2年期、5年期、10年期、30年期国债2025年5月28日较27日分别变动0.37、0.52、 -4.11、0.4 [3] 市场消息 - 1 - 4月全国国有及国有控股企业营业总收入与上年持平，利润总额13491.4亿元，同比下降1.7% [4] 图表分析 - 股指期货：展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数基差走势 [6][7][10][11] - 国债期货：展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [13][15][17] - 汇率：展示美元对人民币、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币1M、3M汇率，美元指数，欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元汇率走势 [20][21][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 05月28日上证综指涨跌幅-0.02%，收于3339.93点，成交额3893.41亿元；深成指数涨跌幅-0.26%，收于10003.27点，成交额6206.09亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-0.4%，成交额1917.33亿元，开盘价6006.89，收盘价5984.46，当日最高价6023.82，最低价5972.18 [1] - 中证500指数涨跌幅-0.26%，成交额1199.6亿元，开盘价5651.88，收盘价5637.24，当日最高价5660.47，最低价5628.42 [1] - 沪深300指数涨跌幅-0.08%，成交额1624.96亿元，开盘价3843.07，收盘价3836.24，当日最高价3849.74，最低价3833.96 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.08%，成交额448.3亿元，开盘价2686.73，收盘价2683.06，当日最高价2691.48，最低价2681.86 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-24.0点，计算机、电子、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨-14.91点，食品饮料等板块对指数向上拉动明显，国防军工、汽车、计算机等板块对指数向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨-3.16点，交通运输、家用电器、通信等板块对指数向上拉动明显，电子、电力设备、汽车等板块对指数向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨-2.22点，石油石化、公用事业、煤炭等板块对指数向上拉动明显，汽车、电子、银行等板块对指数向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-96.74，IM01日均基差-188.82，IM02日均基差-344.92，IM03日均基差-518.57 [14] - IC00日均基差-78.15，IC01日均基差-152.25，IC02日均基差-265.01，IC03日均基差-391.8 [14] - IF00日均基差-32.25，IF01日均基差-71.05，IF02日均基差-102.95，IF03日均基差-142.39 [14] - IH00日均基差-18.32，IH01日均基差-49.61，IH02日均基差-55.82，IH03日均基差-58.14 [14] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的相关数据及图表 [25][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周三表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，且各品种受不同因素影响，预计均呈震荡走势，部分品种中期有向下压力 [1][3][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三油价重心上移，OPEC+会议未调整产量政策但将为2027年产量设基准，八国会议或7月加快增产，API数据显示上周美原油和汽油库存降、馏分油库存升，消息面引发乐观情绪共振，预计震荡 [1] - 燃料油周三主力合约有涨有跌，4月中国产量环比降同比增，5月预计销量稳中上行，高硫市场短期坚挺但炼厂需求受抑制，建议前期仓位止盈，预计震荡 [3] - 沥青周三主力合约收跌，本周炼厂库存升、社会库存降、开工率涨，短期供应压力有限但高利润下产量有释放空间，南方梅雨影响需求，预计短期高位震荡、中期向下压力大 [3][5] - 聚酯周三相关品种收盘下跌，江浙涤丝产销一般，陕西装置检修，乙二醇到港量低，下游聚酯大厂减产，预计短期跟随成本端区间震荡 [5] - 橡胶周三主力合约下跌，前4个月越南出口有变化，5月28日20号胶仓单大幅减少，RU - NR价差收窄，预计震荡 [5][7] - 甲醇周三价格有不同表现，供应端国内装置检修增加、海外开工降低但到港量恢复，MTO装置开工增加，港口和内地库存低位震荡，预计震荡 [7] - 聚烯烃周三价格有不同表现，上游检修多供应压力不大，下游采购增加库存下降，但库存和供给处较高位置，预计震荡 [7][9] - 聚氯乙烯周三市场价格下调，供应上检修装置将恢复、新增检修有限，需求上房地产施工暂稳使开工率稳定，预计震荡偏弱 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种2025年5月29日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [10] 市场消息 - API数据显示上周美国原油和汽油库存下降、馏分油库存上升，伊拉克石油部长敦促成员国遵守OPEC会议协议 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16][18][19][21][23][24][25][27][29][30] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [31][34][38][41][44][45] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [47][49][52][55][59][61] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个跨品种价差的历史走势图表 [63][65][69][70] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润的历史走势图表 [72][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [77] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉并常发表观点 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉并发表观点 [79] - 甲醇等分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [80] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [82]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周二油价重心回落，OPEC+或加快增产步伐，美伊问题暂无明显进展，市场供应担忧预期缓解，短期油价整体将延续震荡偏弱运行 [1] - 燃料油市场中，5月新加坡船燃销量或稳中上行，亚洲高硫市场短期内将保持坚挺，但炼厂对高硫原料端的需求受抑制，预计FU和LU绝对价格受油价承压有向下压力，FU受基本面支撑或相对抗跌 [3] - 沥青市场短期炼厂供应压力有限，但高利润下产量仍有释放空间，南方地区梅雨季来临需求不及预期，上行空间有限，供需压力下或将逐步转弱，后期可考虑介入做空远月裂解价差策略 [3][5] - 聚酯市场中，PTA月底重启装置增多，PX价格及PXN底部具备支撑，关注PX重启增加带来的供应压力缓解；乙二醇价格短期以震荡偏强思路对待，关注终端出口订单不及预期带来的需求走弱 [5][7] - 橡胶市场中，中泰零关税协商未达成最终成果，供应端原料杯胶价格下跌，nr价格支撑减弱，橡胶价格震荡偏弱走势，丁二烯橡胶受原料和需求影响价格承压 [7] - 甲醇市场供应有所降低但仍处近5年高位，海外装置开工降低但短期到港量在恢复，预计甲醇价格维持震荡走势 [8] - 聚烯烃市场上游检修较多，整体供应压力不大，下游企业采购增加库存下降，短期内基本面压力释放，但估值上方仍有压力，预计维持震荡走势 [8] - 聚氯乙烯市场检修装置将恢复，预计产量有所回升，需求相对稳定，短期检修扰动下基本面压力释放，随着装置复产预计价格震荡偏弱 [9] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种在2025年5月27 - 28日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，以及现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差变动等情况 [10] 市场消息 - 一项初步调查显示，截至5月23日当周，美国原油库存料增加约50万桶，馏分油和汽油库存也可能攀升 [12] - 挪威统计局表示，2025年挪威石油和天然气活动总投资估计为266亿美元，比上一季度预估增长6% [12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][18] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [31][36][37] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种不同跨期合约价差的历史走势图表 [46][48][51] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值等多个能化品种跨品种价差的历史走势图表 [61][63][65] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等的历史走势图表 [70][71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制风险管理方案及投资策略 [75] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，获多项分析师奖项，深入研究产业链上下游，撰写深度报告获客户认可 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉称号，从事相关期货品种研究工作，擅长数据分析 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [78]

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 28 日） 一、研究观点 | 品 | | 点评 | | --- | --- | --- | | 种 | | | | | 隔夜 LME 铜先抑后扬，下跌 0.19%至 9596 美元/吨；SHFE 铜主力上涨 0.14%至 78100 | | | | 元/吨；国内现货进口持续亏损。宏观方面，美国 4 月耐用品订单环比初值下跌 | | | | 6.3%，预期值为-7.8%，前值由 9.20%修正为 7.50%，表明在关税政策不确定性的影响 | | | | 下，企业投资意愿正在减弱。国内方面，国家统计局公布数据显示，前 4 月规模以上 | | | | 面，LME 库存下降 2575 吨至 162150 吨；Comex 铜库存增加 3023 吨至 162354 吨； | | | | 工业企业利润增长 1.4%，较前 3 月加快 0.6 个百分点，延续恢复向好态势。库存方 | | | 铜 | SHFE 铜仓单增加 2128 吨至 34961 吨；BC 铜仓当下降 201 吨至 880 吨。需求方面， | | | | 高铜价高升水，下游采购相对谨慎，终端需求订单可能逐步放 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2507合约涨0.86%至60920元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）、电池级氢氧化锂（微粉）平均价均下跌，仓单库存减少825吨至34154吨 [3] - 锂矿价格延续下跌，周度产量环比减少，部分企业拟6月复产；正极库存连续消化，电芯端放缓但终端销售亮眼，渗透率维持高位；周度库存环比下降，上游增加，其他环节和下游库存环比下降 [3] - 下游原材料库存待消化，采购活跃度不强，上游矿山未实质减产，碳酸锂基本面偏空，但持仓库存比偏离，当前价格位于偏底部区间，多空博弈致价格波动加剧 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨820元/吨至60920元/吨，连续合约收盘价涨640元/吨至60900元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)、锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）、磷锂铝石（Li2O:6%-7%）、磷锂铝石（Li2O:7%-8%）价格下跌，锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）价格持平 [5] - 碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、三元前驱体、三元材料、锰酸锂部分产品价格下跌，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差持平，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差扩大 [5] - 电芯和电池部分产品价格持平 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）价格走势图表 [7][9][10][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格、工业级氢氧化锂价格、六氟磷酸锂价格走势图表 [11][13][15] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差、CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂价差、电碳 - 电碳CIF中日韩价差、基差走势图表 [18][19][20][21] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [22][25][28] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [31][33] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表 [36][38] 生产成本 - 展示碳酸锂不同原料生产成本走势图表 [40] 有色研究团队成员介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验 [44] - 王珩任光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅 [45] - 朱希任光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍 [45]

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 5 月 28 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周二，ICE 美棉下跌 0.8%，报收 65.58 美分/磅，CF509 下跌 0.37%，报收 13330 元 | 震荡 | | | /吨，主力合约持仓环比减少 10377 手至 56.51 万手，新疆地区棉花到厂价为 14485 | | | | 元/吨，较前一日下降 19 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14595 元/吨，较前 | | | | 一日下降 11 元/吨。国际市场方面，整体驱动偏弱，扰动仍更多在于宏观层面，美 | | | | 元指数重心自低位小幅回升，美棉价格小幅下行。后续除宏观层面外，美棉主产区 | | | | 天气情况也需重点关注，预计短期 ICE 美棉仍低位震荡为主。国内市场方面，郑 | | | | 棉期价震荡走弱，当前国内新棉正常生长中，新棉预计丰产，陈棉库存位于近年来 | | | | 同期低位水平，但短期并无短缺担忧，需求端表现相对稳定，纺织企业产成品库存 | | | | 小幅增加。综合来看，郑棉没有太多 ...

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 5 月 28 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面延续跌势，刷新去年以来的低点，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 2980 元/吨， | 弱势整理 | | | 较上一交易收盘价格下跌 24 元/吨，跌幅为 0.8%，持仓增加 5.08 万手。现货价格继续下跌，成交小幅增 | | | | 加，唐山地区迁安普方坯价格下跌 20 元/吨至 2900 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 20 元/吨至 3070 | | | | 元/吨，全国建材成交量 10.23 万吨。近期螺纹现货需求逐步走弱，供应仍处于高位，供需压力有所加大。 | | | | 同时，部分地区钢厂提出焦炭第二轮降价，预计近日落地执行，成本支撑减弱。预计短期螺纹盘面仍弱势 | | | | 整理运行为主。 | | | 铁矿石 | 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约 i2509 价格有所下跌，收于 698.5 元/吨，较前一个交易日收盘价下跌 8 | 震荡偏弱 | | | 元/吨，跌幅为 1.13%，成交 46 万手，减仓 ...

光期研究 光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 2025 年 5 月 2 8 日 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1.1 合约价差 | 期货合约 | 今日收盘价 | 上日收盘价 | 变化 | 合约价差 | 今日价差 | 上日价差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | I05 | 645.5 | 651.5 | -6.0 | I05-I09 | -53.0 | -55.0 | 2.0 | | I09 | 698.5 | 706.5 | -8.0 | I09-I01 | 34.5 | 35.0 | -0.5 | | I01 | 664.0 | 671.5 | -7.5 | I01-I05 | 18.5 | 20.0 | -1.5 | 图表1：09-01合约价差（单位：元/吨） 图表2：01-05合约价差（单位：元/吨） -100 -50 0 50 100 150 05 06 07 08 09 10 11 12 01 2101-2105 220 ...