报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 天胶 - 供应上泰国东北部未来天气转好预期强，原料杯胶价格或进一步走弱，胶价成本支撑减弱；需求上“双节”假期检修企业排产多已恢复，但市场表现未见明显转好，部分企业灵活控产；短期驱动有限，胶价预计震荡运行，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利则有下行空间，若上量不畅预计胶价在15000 - 15500附近运行[2] 原木 - 当前原木供需暂无明显驱动，近月11合约多头接货意愿不足，盘面资金减仓离场下跌，远月01合约较为坚挺；外盘报价坚挺，现货价格上涨乏力，11合约临近交割月或受套保盘压力较大；季节性旺季下盘面下方有一定支撑，库存总量整体偏低，盘面短期或宽幅震荡为主[4] 玻璃纯碱 - 纯碱整体趋弱运行，厂家库存和中游交割库存累库，周产高位，过剩凸显，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷供需将进一步承压，可跟踪宏观波动及碱厂调控负荷情况，整体延续反弹短空思路操作；玻璃产销低迷，市场报价偏弱，部分期现商和贸易商报价下调，沙河厂家出厂价格挺价，盘面连续趋弱，交易旺季不旺及基本面过剩逻辑，部分地区中游库存高企，深加工订单虽季节性好转但依然偏弱，中长期看地产周期底部，行业需产能出清解决过剩困境，当前建议空单暂时止盈离场，中期关注现货拿货节奏、高频数据变动及宏观层面驱动[5] 工业硅 - 现货价格企稳，期货价格偏弱震荡，西南地区多晶硅11月或将减产，下游订单减少，工业硅期货承压震荡；10月工业硅供需双增、供应增幅较大、预计有累库风险、价格承压；供应端减少暂无有力调控措施，预计11月西南平枯水期部分企业减产才有产量下降空间；考虑到煤价等原材料成本回升及11月进入平枯水期电力价格上涨，未来价格重心有望上移；整体预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，若11合约价格回落至8000元/吨一线低位可考虑逢低试多[6] 多晶硅 - 现货价格企稳，硅科月度会议召开，关注产能收储落地情况；10月多晶硅供应增加压力加大，产量增加但下游排产未同步增加，需注意累库压力；需求端暂未大幅好转，硅片企业开工率稳定，多晶硅库存充裕，采购需求总体平稳；可关注未来出口退税政策变化和四季度装机是否大幅增加；目前市场较为稳定，关注政策落实、产量控制情况及需求端订单增加情况，以高位震荡为主，供应压力增加或使价格承压，若现货坚挺则下方支撑较强，期货交割品品质较好或带来盘面采购机会，PS2511价格偏低与PS2512合约价差较大，主因11合约仓单到期将集中注销[7] 根据相关目录分别进行总结 天胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海10月16日价格14300元/吨，较10月15日涨50元/吨，涨跌幅0.35%；泰标混合胶报价14650元/吨，涨50元/吨，涨跌幅0.34%；杯胶国际市场FOB中间价51.50泰铢/公斤，涨0.80泰铢/公斤，涨跌幅1.58%等[2] 月间价差 - 9 - 1价差10月16日为 - 10元/吨，较10月15日跌25元/吨，涨跌幅 - 166.67%；1 - 5价差10月16日为10元/吨，较10月15日涨10元/吨，涨跌幅0.00%等[2] 基本面数据 - 8月泰国产量458.80（十吨），较前值降2.00（十吨），降0.43%；8月印尼产量189.00（十吨），较前值降8.50（十吨），降4.30%；8月中国产量113.70（十吨），较前值增12.20（十吨）；开工率方面，汽车轮胎半钢胎（周）10月16日为72.72%，较前值增26.21%；全钢胎（周）为64.52%，较前值增20.56%等[2] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）现值456525（单位未明确），较前值降4663（单位未明确），降1.01%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）现值41329（单位未明确），较前值降705（单位未明确），降1.68%等[2] 原木 期货和现货价格 - 原木2511合约10月16日价格797元/立方米，较前值涨4元/立方米，涨跌幅0.50%；原木2601合约10月16日价格824.5元/立方米，较前值涨2.5元/立方米，涨跌幅0.30%等；山东3.9米中A辐射松价格为760元/方，江苏4米中A辐射松价格为780元/方[4] 外盘报价 - 辐射松4米中A CFR价10月17日为115美元/JAS立方米，较10月10日无涨跌；云杉11.8米CFR价10月17日为125欧元/JAS立方米，较10月10日无涨跌[4] 成本 - 人民币兑美元汇率10月15日为7.127，较10月14日降0.02，降0%；进口理论成本按15%涨尺计算10月15日为805.75（单位未明确），较10月14日降1.67（单位未明确），降0%[4] 供需 - 港口发运量9月30日为176.6万/立方米，较8月31日增10.0万/立方米，增6.00%；新西兰→中日韩岩港船数9月30日为46.0（单位未明确），较8月31日增2.0（单位未明确），增4.55%[4] 库存 - 中国主要港口库存10月10日为299.00万/立方米，较9月26日增13.0万/立方米，增4.55%；山东主要港口库存10月10日为189.20万/立方米，较9月26日增11.8万/立方米，增6.65%等[4] 需求 - 中国原木日均出库量（周度）10月10日为5.73万/立方米，较9月26日降0.83万/立方米，降13%；山东原木日均出库量（周度）10月10日为3.44万/立方米，较9月26日无涨跌[4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价10月17日为1210元/（单位未明确），较前值降10元/（单位未明确），降0.82%；玻璃2505合约10月17日为1284元/（单位未明确），较前值涨17元/（单位未明确），涨1.34%等[5] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价10月17日为1300元/（单位未明确），较前值无涨跌；纯碱2505合约10月17日为1325元/（单位未明确），较前值涨6元/（单位未明确），涨0.45%等[5] 供量 - 纯碱井工率10月9日为88.41%，较前值增3.37%；纯碱周产量（万吨）10月9日为77.08万吨，较前值增2.5万吨，增3.37%等[5] 库存 - 板端/库（万重箱）10月9日为6282.40（万重箱），较10月26日增346.9（万重箱），增5.84%；纯碱厂库（万吨）10月9日为165.98万吨，较10月26日增6.0万吨，增3.74%等[5] 地产数据当月同比 - 新开工面积现值 - 0.09%，较前值增0.09%；施工面积现值0.05%，较前值降2.43%等[5] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅10月15日价格9400元/（单位未明确），较前值无涨跌；基差（通氧SI5530基准）10月15日为880（单位未明确），较前值降50（单位未明确），降5.68%等[6] 月间价差 - 2510 - 2511合约10月15日价差90元/（单位未明确），较10月14日增120元/（单位未明确），增400.00%；2511 - 2512合约10月15日价差 - 375元/（单位未明确），较10月14日增7（单位未明确），增2.60%等[6] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量现值42.08万吨，较前值增3.51万吨，增9.10%；新疆工业硅产量现值20.32万吨，较前值增3.36万吨，增19.78%等[6] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）现值10.86万吨，较前值增0.22万吨，增2.07%；云南厂库库存（周度）现值3.43万吨，较前值增0.25万吨，增7.69%等[6] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料 - 平均价10月15日为52750.00元/（单位未明确），较前值无涨跌；N型料基差（平均价）10月15日为1885.00（单位未明确），较前值降875.00（单位未明确），降31.70%等[7] 期货价格与月间价差 - 主力合约10月15日价格208（单位未明确），较前值涨875（单位未明确），涨1.75%；当月 - 连一合约10月15日价差 - 110（单位未明确），较前值无明确涨跌情况等[7] 基本面数据（周度） - 硅片产量现值12.83GW，较前值降0.95GW，降6.89%；多晶硅产量现值3.10（单位未明确），较前值降0.01（单位未明确），降0.32%[7] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量现值13.00万吨，较前值降0.17万吨，降1.29%；多晶硅进口量现值0.10万吨，较前值降0.02万吨，降14.02%等[7] 库存变化 - 多晶硅库存现值24.00（单位未明确），较前值增1.40（单位未明确），增6.19%；硅片库存现值16.78GW，较前值增0.55GW，增3.39%等[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：中美关税反复博弈，短期宏观扰动加大，强供给侧影响下，关注宏观情绪回落买点，后续关注宏观端变化和四季度缅甸供应恢复情况，供应顺利恢复上量则锡价走弱，恢复不佳则延续高位震荡[2] - 铝合金：原料端供需矛盾未缓解，企业采购压力持续，旺季需求稳步复苏、累库趋势放缓，ADC12价格短期维持高位震荡，主力合约参考运行区间20200 - 20800元/吨，需关注上游废铝供应、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况[3] - 氧化铝：市场维持过剩格局，现货价格预计延续承压态势，主力合约短期在2750 - 2950元/吨区间震荡，需关注成本利润变化和几内亚等资源国政策动向[4] - 铝：宏观宽松预期与基本面紧平衡支撑铝价，但高价抑制下游采购，短期沪铝维持高位震荡格局，主力合约参考区间20700 - 21300元/吨，需关注库存去化节奏、下游对高铝价接受度及中美贸易关系进展[4] - 镍：宏观风险增加，矿端有利多但影响有限，成本有支撑但库存累积有压力，中期供给宽松制约价格上方空间，盘面预计区间震荡为主，主力参考120000 - 126000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[5] - 不锈钢：宏观风险放大，原料价格坚挺成本支撑仍存，但下游旺季需求兑现不及预期，库存有压力，短期盘面偏弱震荡调整，主力运行区间参考12400 - 12800，关注宏观预期变化和钢厂动态[7] - 碳酸锂：近期宏观风险增加，供应端路径逐步清晰但消息面变动持续，旺季下游需求乐观，产业持续去库和仓单减量支撑价格，短期盘面预计偏强运行，主力价格中枢参考7.4 - 7.6万，关注宏观风险[10] - 铜：临近中美关税展期截止日，关税节奏或成短期交易驱动，美国就业数据使市场预期美联储货币宽松，COMEX - LME价差吸引铜流向美国；基本面铜矿供应紧缺，中长期支撑铜价底部，后续关注需求端边际变化和中美关税谈判情况，主力关注84000 - 85000支撑[12][14] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格及价差：SMM 1锡现值281200元/吨，较前值跌0.18%；LME 0 - 3升贴水现值 - 130.01美元/吨，较前值跌15.05%；进口盈亏现值 - 13986.17元/吨，较前值涨8.72%；2511 - 2512月间价差现值 - 370元/吨，较前值跌5.71%[2] - 基本面数据：8月锡矿进口10267吨，环比 - 0.11%；SMM精锡9月产量10510吨，环比 - 31.71%；精炼锡8月进口量1296吨，环比 - 40.19%；印尼精锡9月出口量4800吨，环比50%；SMM精锡9月平均开工率43.60%，环比 - 31.77%；SMM焊锡9月企业开工率74.80%，环比2.19%[2] - 库存变化：SHEF库存周报现值5879.0吨，较前值降8.55%；社会库存现值7786.0吨，较前值降1.32%；SHEF仓单（日度）现值5609.0吨，较前值降1.20%；LME库存（日度）现值2575.0吨，较前值持平[2] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21050元/吨，较前值持平；佛山破碎生铝精废价差现值1759元/吨，较前值涨1.15%；2511 - 2512月间价差现值 - 75.00元/吨，较前值跌30.0元/吨[3] - 基本面数据：再生铝合金锭9月产量66.10万吨，环比7.48%；原生铝合金锭8月产量27.10万吨，环比1.88%；废铝8月产量79.76万吨，环比8.16%；未锻轧铝合金锭8月进口量7.10万吨，环比2.60%；未锻轧铝合金锭8月出口量2.91万吨，环比16.87%；再生铝合金开工率现值57.54%，较前值涨7.73%[3] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存现值5.48万吨，较前值降2.84%；再生铝合金佛山日度库存量现值32752吨，较前值降0.41%；再生铝合金宁波日度库存量现值14087吨，较前值涨0.99%；再生铝合金无锡日度库存量现值2216吨，较前值降4.32%[3] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝现值20950元/吨，较前值涨0.14%；SMM A00铝升贴水现值0元/吨，较前值降30元/吨；2510 - 2511月间价差现值 - 20.00元/吨，较前值涨5.0元/吨[4] - 基本面数据：氧化铝9月产量760.37万吨，环比 - 1.74%；电解铝9月产量361.48万吨，环比 - 3.16%；电解铝8月进口量21.73万吨，环比减少；电解铝8月出口量2.56万吨，环比减少；铝型材开工率现值53.50%，较前值降0.19%[4] - 库存变化：中国电解铝社会库存现值62.70万吨，较前值降3.39%；LME库存现值较前值降0.73%[4] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122150元/吨，较前值跌0.12%；1金川镍升贴水现值2450元/吨，较前值涨2.08%；期货进口盈亏现值 - 1325元/吨，较前值涨102.91%；沪伦比值现值7.95，较前值降0.05[5] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价现值28550元/吨，较前值涨0.25%；电池级碳酸锂均价现值62300元/吨，较前值涨0.32%[5] - 月间价差：2512 - 2601月间价差现值 - 240元/吨，较前值降20元/吨；2601 - 2602月间价差现值 - 240元/吨，较前值涨30元/吨；2602 - 2603月间价差现值 - 280元/吨，较前值降30元/吨[5] - 供需和库存：中国精炼镍产量现值32200吨，较前值涨1.26%；精炼镍进口量现值17010吨，较前值降3.00%；SHFE库存现值29575吨，较前值涨1.75%；社会库存现值43694吨，较前值涨7.02%；LME库存现值250344吨，较前值涨1.45%[5] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13000元/吨，较前值涨0.78%；期现价差现值较前值涨8.82%[7] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价现值57美元/湿吨，较前值持平；南非40 - 42%铬精矿均价现值56元/吨度，较前值降0.44%；8 - 12%高镍生铁出厂均价现值938元/镍点，较前值降0.48%[7] - 月间价差：2512 - 2601月间价差现值 - 85元/吨，较前值涨15元/吨；2601 - 2602月间价差现值 - 50元/吨，较前值涨10元/吨；2602 - 2603月间价差现值 - 90元/吨，较前值降20元/吨[7] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值182.17万吨，较前值涨0.38%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.35万吨，较前值涨0.36%；不锈钢进口量现值11.72万吨，较前值涨60.48%；不锈钢出口量现值44.79万吨，较前值涨7.60%；300系社库（锡 + 佛）现值50.18万吨，较前值降0.56%[7] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值73000元/吨，较前值持平；SMM电池级氢氧化锂均价现值73130元/吨，较前值降0.07%；基差（SMM电碳基准）现值 - 1940元/吨，较前值降792.86%；锂辉石精矿CIF平均价现值829美元/吨，较前值涨0.12%[10] - 月间价差：2510 - 2511月间价差现值 - 1120元/吨，较前值降1060.0元/吨；2511 - 2512月间价差现值 - 200元/吨，较前值涨40.0元/吨；2511 - 2601月间价差现值 - 140元/吨，较前值涨80.0元/吨[10] - 基本面数据：碳酸锂9月产量87260吨，环比2.37%；电池级碳酸锂9月产量67240吨，环比4.77%；工业级碳酸锂9月产量20020吨，环比 - 4.94%；碳酸锂9月需求量116801吨，环比12.28%；碳酸锂8月进口量21847吨，环比57.79%；碳酸锂8月出口量369吨，环比0.70%；碳酸锂10月产能149820吨，环比3.67%；碳酸锂9月开工率55%，较前值持平；碳酸锂9月总库存64539吨，环比0.38%；碳酸锂下游9月库存32930吨，环比15.29%；碳酸锂冶炼厂9月库存40737吨，环比 - 19.16%[10] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值85175元/吨，较前值跌0.07%；SMM 1电解铜升贴水现值60元/吨，较前值降30元/吨；精废价差现值2996元/吨，较前值降4.85%；LME 0 - 3现值27.94美元/吨，较前值降26.93美元/吨；进口盈亏现值 - 1122元/吨，较前值涨627.51元/吨；沪伦比值（延迟一天）现值7.90，较前值降0.24[12][14] - 月间价差：2511 - 2512月间价差现值 - 20元/吨，较前值涨30.0元/吨；2512 - 2601月间价差现值60元/吨，较前值持平；2601 - 2602月间价差现值110元/吨，较前值降30.0元/吨[12][14] - 基本面数据：电解铜9月产量112.10万吨，环比 - 4.31%；电解铜8月进口量26.43万吨，环比 - 10.99%；进口铜精矿指数现值 - 40.36美元/吨，较前值涨 - 1.08%；国内主流港口铜精矿库存现值66.02万吨，较前值涨3.50%；电解铜制杆开工率现值62.50%，较前值涨19.06%；再生铜制杆开工率现值11.93%，较前值降6.63%[12][14] - 库存变化：境内社会库存现值17.75万吨，较前值涨6.73%；保税区库存现值9.77万吨，较前值涨7.96%；SHFE库存现值10.97万吨，较前值涨15.42%；LME库存现值13.75万吨，较前值降0.65%；COMEX库存现值34.32万短吨，较前值涨0.28%；SHFE仓单现值4.44万吨，较前值降0.28%[12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，前期跌幅较大的钢材和铁矿昨日有企稳迹象，单边暂观望，1月合约螺纹和热卷预计在3000和3200元附近有望企稳，转为震荡整理走势，预计卷螺差继续收敛 [1] - 铁矿石方面，由平衡偏紧向偏宽松转变，成材偏弱拖累原料，单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [3] - 焦炭方面，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1620 - 1770，套利多焦煤空焦炭 [5] - 焦煤方面，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1120 - 1250，套利多焦煤空焦炭 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货华东、华南价格持平，华北跌10元/吨；热卷现货华东、华南价格持平，华北跌10元/吨；螺纹钢和热卷各合约价格有涨有跌 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格持平，江苏电炉螺纹成本降2元，江苏转炉螺纹成本降17元，各地区螺纹和热卷利润有不同变化 [1] - 产量：日均铁水产量降0.6至240.9，五大品种钢材产量降6.4至857.0，螺纹钢和热卷产量均下降，其中电炉产量增3.1，转炉产量降5.4 [1] - 库存：五大品种钢材库存降18.5至1582.3，螺纹库存降18.6至641.1，热卷库存增6.3至419.2 [1] - 成交和需求：建材成交量增1.0至10.2，五大品种表需增124.0至875.4，螺纹钢表需增66.6至219.8，热卷表需增20.5至315.6 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本部分品种小涨，01合约基差多数上涨，5 - 9价差持平，9 - 1价差涨1.0，1 - 5价差降1.0 [3] - 现货价格与价格指数：日照港部分品种价格小涨，新交所62%Fe掉期涨0.2，普氏62%Fe持平 [3] - 供给：45港到港量周度增437.1至3045.8，全球发运量周度降71.5至3207.5，全国月度进口总量增61.5至10522.5 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水周度降0.6至241.0，45港日均疏港量周度降9.4至327.0，全国生铁和粗钢月度产量均下降 [3] - 库存变化：45港库存周度环比增61.6至14086.14，247家钢厂进口矿库存周度降990.6至9046.2，64家钢厂库存可用天数持平 [3] 焦炭产业 - 相关价格及价差：山西准一级湿熄焦和日照港准一级湿熄焦仓单价格持平，焦炭01、05合约价格上涨，01基差下降 [5] - 上游焦煤价格及价差：山西中硫主焦煤和蒙5原煤仓单价格上涨 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.8至65.3，247家钢厂日均产量降0.3至241.5 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量降0.6至241.0 [5] - 库存变化：焦炭总库存降17.9至891.9，全样本焦化厂、247家钢厂焦炭库存下降，港口库存微增 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算降1.1至 - 5.7 [5] 焦煤产业 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤、蒙5原煤仓单价格上涨，焦煤01、05合约价格上涨，01基差上涨 [5] - 供给：原煤产量降31.3至836.7，精煤产量降19.8至446.1 [5] - 需求：全样本焦化厂日均产量降0.8至65.3，247家钢厂日均产量降0.3至241.5 [5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存降10.7至100.5，全样本焦化厂、247家钢厂焦煤库存增加，港口库存降22.3至272.7 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 需聚焦海外装置运行稳定性、制裁船只通关效率及实际到港表现，供需博弈下价格或延续震荡格局，后续可重点关注港口去库节奏与海外限气预期的落地效果 [1] 聚烯烃 - 聚烯烃节后库存压力依然显著，供需结构宽松，01合约上方空间受限，需关注美国货成交和取消情况、装置重启节奏 [5] 烧碱 - 中长线烧碱存需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，前期建议可偏空对待，今日盘面企稳，商品整体情绪回升，可空单暂时止盈离场 [8] PVC - PVC短期仍有累库压力，累库速度有所放缓，外部宏观环境预期欠佳或影响盘面走势，需求端旺季不旺，整体上游持货意愿下降，受益于出口缓解一定过剩压力，预计短期盘面继续承压，关注下游需求表现 [8] 对二甲苯 - 四季度PX供需预期整体偏弱，短期驱动有限，低位震荡为主，策略上暂观望，关注反弹做空机会，月差反套为主 [9] PTA - 短期PTA驱动有限，低位震荡为主，策略上TA暂观望，关注4500附近支撑，TA1 - 5滚动反套对待 [9] 乙二醇 - 10月乙二醇预计累库，远月供需结构偏弱，使得乙二醇偏弱运行，策略上逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [9] 短纤 - 短期短纤绝对价格仍承压，低库存下短纤较原料相对坚挺，策略上单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩为主，但驱动有限 [9] 瓶片 - 瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [9] 纯苯 - 10月纯苯总体供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，关注油价走势及地缘局势对市场情绪的影响，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [10] 苯乙烯 - 苯乙烯供需预期偏宽松，短期价格仍承压，策略上EB11价格反弹偏空对待 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2601收盘价2319，涨0.91%；MA2605收盘价2325，涨0.61%；太仓基差 - 30，跌2900%；内蒙北线现货2065元/吨，持平；河南洛阳现货2168，跌0.69%；港口太仓现货2295，跌0.65% [1] - 库存：甲醇企业库存36.09%，涨6.33%；甲醇港口库存149.1万吨，跌3.36%；甲醇社会库存185.2%，跌1.61% [1] - 上下游开工率：国内企业开工率76.55%，跌1.86%；海外企业开工率72.1%。涨5.33%；西北企业产销率104%，涨3.99%；外采MTO装置开工率86.28%，涨4.63%；甲醛开工率29.2%，跌3.05%；醋酸开工率73.8%，跌13.22%；MTBE开工率65.8%，跌0.57% [1] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601收盘价6929，涨0.27%；PP2601收盘价6618，涨0.35%；L2509 - 2601价差75，跌13.79%；PP2509 - 2601价差73，跌5.19%；华东PP拉丝现货6490，涨0.15%；华北LLDPE膜料现货6880，持平 [5] - 库存：PE企业库存48.9万吨，涨27.67%；PE社会库存54.6%，涨4.02%；PP企业库存68.1万吨，涨30.96%；PP贸易商库存26.1%，涨39.48% [5] - 上下游开工率：PE装置开工率81.8%，跌2.61%；PP装置开工率78.2%，涨0.6%；PP粉料开工率39.3%，涨5.4%；下游加权开工率涨0.2% [5] 烧碱和PVC - 价格及价差：山东32%液碱折自价2593.8，持平；华东电石法PVC市场价4580，持平；SH2601收盘价2438，涨0.4%；V2601收盘价4677，跌0.3% [8] - 海外报价及出口利润：烧碱FOB华东港口400美元/吨，持平，出口利润164.1元/吨，跌0.4%；PVC CFR东南亚650美元/吨，持平，出口利润102.9元/吨，涨105% [8] - 供给：烧碱行业开工率88%，涨2.4%；PVC总开工率80.8%，涨6.2%；外采电石法PVC利润 - 946元/吨，跌5.6% [8] - 需求：氧化铝行业开工率83.4%，跌0.3%；隆众样本建材开工率32.8%，跌18.8%；隆众样本PVC预售量58.3万吨，跌23.2% [8] - 库存：液碱华东厂库库存19.7，涨0.3%；PVC上游厂库库存38.4万吨，涨20.5%；PVC总社会库存55.7，涨4.2% [8] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6480，跌0.6%；聚酯切片价格5500，持平；POY150/48现金流139，跌32.8% [9] - PX相关价格及价差：CFR中国PX787美元/吨，跌0.1%；PX基差(11)51，跌73%；PX - 原油价差431美元/吨，跌1.4% [9] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4355，涨0.7%；TA期货2601收盘价4456，涨0.8%；PTA基差(01) - 101，跌4.1% [9] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格4120，涨0.1%；EG期货2601收盘价4089，涨0.8%；MEG基差(01)31，跌45.6% [9] - 开工率变化：亚洲PX开工率79.9%，涨2.4%；PTA开工率74.4%，跌2.4%；MEG综合开工率75.1%，涨2% [9] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油(12月)61.06美元/桶，跌1.4%；CFR中国纯苯788美元/吨，涨0.6%；纯苯 - 石脑油价差139，涨5% [10] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货6600，涨0.9%；EB期货2511收盘价6600，涨0.9%；EB现金流(非一体化) - 299元/吨，涨11% [10] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 613元/吨，跌7%；己内酰胺现金流(单产品) - 1890元/吨，跌1.6%；苯胶现金流686元/吨，跌2.6% [10] - 库存：纯苯江苏港口库存9.00万吨，跌1.1%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，跌2.7% [10] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率80.1%，涨1.4%；国内纯苯开工率75.5%，跌4.8%；苯乙烯开工率71.9%，跌1.7% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面美豆油价格获支撑国内豆油库存难快速下降棕油期货有走强机会[1] - 生猪短期企稳反弹中长期供应压力大猪价不乐观盘面逢高空[3] - 粕类中美关系主导行情国内大豆及豆粕库存高现货价格难起色[6] - 玉米短期盘面反弹但供强需弱格局未变盘面仍承压[7] - 棉花中期棉价逢高承压成本有底部支撑下游有逢低采购需求[10] - 白糖原糖价格偏空国内糖价预计底部震荡[12][13] - 鸡蛋本周市场震荡下跌短期无明显利好支撑[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 10月16日江苏一级豆油现价8550元涨30元涨幅0.35%期价Y2601涨4元涨幅0.05%基差涨26元涨幅9.70%[1] - 广东24度棕榈油现价9250元涨50元涨幅0.54%期价P2601跌10元跌幅0.11%基差涨60元涨幅49.18%[1] - 江苏一级菜籽油现价10170元涨20元涨幅0.20%期价OI601涨3元涨幅0.03%基差涨17元涨幅7.80%[1] - 9月底美豆油库存降至12.43亿磅环比降0.2%同比增16.6%国内四季度大豆供应预计不紧张[1] - 马棕油期货站稳4500令吉后有向上震荡走强机会国内连棕油或同步走强[1] 生猪产业 - 10月17日主力合约基本涨540涨幅45.19%生猪2511跌235元跌幅2.06%生猪2601跌290元跌幅2.38%[3] - 河南现货价11250元涨250元山东11350元涨150元四川10750元涨150元等[3] - 近期供需平衡猪价企稳反弹中长期供应压力大政策去产能效果待显[3] - 盘面操作逢高空套利操作LH1 - 5和LH3 - 7反套持有[3] 粕类产业 - 10月17日江苏豆粕现价2920元跌10元跌幅0.34%期价M2601跌10元跌幅0.34%[6] - 江苏菜粕现价2450元涨10元涨幅0.41%期价RM2601涨7元涨幅0.30%[6] - 中美关系主导行情新作美豆承压巴西新作播种顺利国内四季度大豆供应充足[6] - 国内大豆及豆粕库存高现货价格难起色M2601合约2900附近有支撑[6] 玉米产业 - 10月17日玉米2601涨9元涨幅0.42%锦州港平舱价持平基差涨3元涨幅 - 300.00%[7] - 玉米淀粉2511跌52元跌幅1.04%长春现货持平基差涨25元涨幅22.94%[7] - 东北供应足价格稳中偏弱华北粮质差潮粮出货积极需求端无明显亮点[7] - 短期玉米盘面反弹但供强需弱格局未变盘面仍承压[7] 棉花产业 - 10月17日棉花2605涨45元涨幅0.34%棉花2601涨50元涨幅0.38%[10] - ICE美棉主力跌0.05美分跌幅0.08%棉花5 - 1价差跌5元跌幅8.33%[10] - 新棉成本13800 - 14400公定棉企可套保下游需求弱纺企有逢低采购需求[10] - 中期棉价逢高承压[10] 白糖产业 - 10月17日白糖2601涨5元涨幅0.09%白糖2605涨3元涨幅0.06%[12] - ICE原糖主力涨0.18美分涨幅1.15%白糖1 - 5价差涨2元涨幅6.25%[12] - 9月上半月巴西中南部糖产量增15.72%原糖价格偏空国内糖价预计底部震荡[12][13] 鸡蛋产业 - 10月17日鸡蛋11合约跌37元跌幅1.30%鸡蛋01合约跌29元跌幅0.91%[15] - 鸡蛋产区价格涨0.15元涨幅5.13%基差涨183元涨幅 - 1089.76%[15] - 蛋价跌养殖亏损供应充足需求偏弱本周市场震荡下跌[15]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告对2025年10月16日IF、IH、IC、IM四个股指期货品种的持仓情况进行日度跟踪，包括总持仓、主力合约持仓及前二十席位多空头持仓变动[1][3][9][14][19] 根据相关目录分别进行总结 IF品种 - 总持仓小幅下降，10月16日总持仓下降2280手，主力合约2512持仓上升1346手[1][3] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓43627手；中信期货增仓最多，日内增仓1090手；中信建投期货减仓最多，日内减仓1082手[4] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓48529手；东证期货增仓最多，日内增仓1160手；中信建投期货减仓最多，日内减仓958手[6] IH品种 - 总持仓明显上升，10月16日总持仓上升6373手，主力合约2512持仓上升5999手[1][9] - 前二十多头席位中，中信期货排名第一，总持仓13573手；中信期货增仓最多，日内增仓2714手；国泰君安期货减仓最多，日内减仓695手[9] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓17853手；中信期货增仓最多，日内增仓1051手；宏源期货减仓最多，日内减仓38手[10] IC品种 - 总持仓明显下降，10月16日总持仓下降8459手，主力合约2512持仓下降3447手[1][14] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓40128手；华泰期货增仓最多，日内增仓1089手；海通期货减仓最多，日内减仓1419手[14] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓44876手；中信建投期货增仓最多，日内增仓73手；国泰君安期货减仓最多，日内减仓1505手[16] IM品种 - 总持仓大幅下降，10月16日总持仓下降14750手，主力合约2509持仓下降6410手[1][19] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓52078手；方正中期期货增仓最多，日内增仓644手；中信期货减仓最多，日内减仓3969手[19] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓72943手；华闻期货增仓最多，日内加仓417手；中信期货减仓最多，日内减仓3614手[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - 展示了2025年10月17日期货各品种期现价差、跨期价差、跨品种比值等数据，如IF期现价差为 -0.20，较前一日变化 -1.47，历史1年分位数 27.40%，全历史分位数 14.70%等 [1] 国债期货价差日报 - 呈现2025年10月17日国债期货各品种基差、跨期价差、跨品种价差等数据，如TS基差为 -0.0217，较前一交易日变化 -0.0001，上市以来百分位数 21.80% [2] 贵金属期现日报 - 记录2025年10月17日贵金属国内期货、外盘期货、现货价格、基差、比值、利率与汇率、库存与持仓等数据，如AU2512合约收盘价966.42，较前一日涨6.08，涨幅0.63% [3] 集运产业期现日报 - 给出2025年10月17日集运现货报价、集运指数、期货价格及基差、基本面数据等信息，如MAERSK马士基上海 - 欧洲未来6周运价参考1941美元/FEU，较前一日涨9，涨幅0.47% [4] 资金流向及重点席位持仓变化日报 - 未呈现具体有效数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦处于互相试探阶段,市场风险偏好短期内或受压制,但长期不改上行大趋势,各品种短期波动或放大 [2] - 各品种投资建议涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦煤、焦炭、有色、能源、化工、农产品、特殊商品、新能源等领域,包括不同的操作策略如观望、买卖、套利等 [2] 根据相关目录分别总结 股指 - 中美贸易摩擦下,股指先跌后反弹,中长期上行,短期波动或放大,保守者可等波动收敛逢低入场,卖出支撑位看跌期权 [2] 国债 - 10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升,下行至1.75%、1.7%有阻力,短期期债区间震荡,T2512盘面维持在107.4 - 108.3,建议观望等超调机会 [2] 贵金属 - 避险需求支撑黄金强势,多单可持有并止盈止损,或用虚值看涨期权代替多头;白银跟随上涨,53美元上方多头持有 [2] 集运指数(欧线) - 集运指数(欧线)EC主力盘面下行,短期波动反复,建议EC主力1600下方买入,单边观望,月差逢高反套 [2] 钢材 - 表需恢复,库存季节性去库,单边观望,月差逢高反套,卷螺差收敛,利润收敛 [2] 铁矿 - 供给端扰动减弱,铁矿震荡转弱,单边观望,区间750 - 800,套利多焦煤空铁矿 [2] 焦煤 - 产地煤价反弹,下游补库需求回暖,蒙煤供应有减量担忧,逢低做多,区间1120 - 1250,套利多焦煤空焦炭 [2] 焦炭 - 首轮提涨节前落地,个别焦企提涨第二轮,短期暂稳,逢低做多,区间1620 - 1770,套利多焦煤空焦炭 [2] 有色 - 铜价高位震荡,关注84000 - 85000支撑;氧化铝成本支撑松动,盘面2750 - 2950;铝盘面窄幅震荡,主力20700 - 21300;铝合金主力20200 - 20800;锌基本面对价格提振有限,震荡;锡延续弱势;镍盘面震荡走强;不锈钢盘面震荡,产业心态偏弱 [2] 能源化工 - 原油受贸易紧张和库存累库压制偏弱,单边逢高空;尿素日产下滑对供需改善有限,单边观望;PX、PTA供需预期偏弱,暂观望,关注反弹做空;短纤库存压力不大,短期有支撑;瓶片供需宽松,成本端偏弱,加工费好转;乙醇港口库存累库,短期偏弱,逢高做空;烧碱现货成交尚可,多地价格企稳上涨;PVC盘面止跌,现货基差报价走强;纯苯供需偏宽松,价格驱动有限;苯乙烯供需预期偏弱,价格或承压;合成橡胶成本支撑暂稳,供需偏宽松,预计短期反弹;LLDPE关注去库拐点;PP供需偏弱,价格偏弱震荡 [2] 农产品 - 美豆持续承压,关注国内到港节奏;生猪出栏恢复正常,二育提振猪价反弹;玉米阶段性供应调整,盘面低位震荡;油脂延续窄幅震荡;白糖海外供应偏宽松,整体偏空;棉花新棉上市,供应压力渐增;鸡蛋蛋价难有起色,维持偏空;苹果晚富士红度偏淡,优果优价明显;柑橘下树时间临近,多头增仓上行;纯碱供需过剩,趋弱运行 [2] 特殊商品 - 玻璃盘面情绪走强,企稳反弹;橡胶关注旺产期原料上涨情况;工业硅供应增加,下游订单减少,价格偏弱震荡,区间8300 - 9000元/吨 [2] 新能源 - 多晶硅震荡上涨,关注产能收储落地情况;碳酸锂盘面偏强运行,主力逐步移仓,基本面强需求逐步印证,主力价格中枢7.4 - 7.6万区间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对金融衍生品、商品期货等多个领域的市场情况进行分析，包括股指期货、国债期货、贵金属、集运欧线、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等，指出各领域的市场表现、供需情况、影响因素等，并给出相应的操作建议和行情展望 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - **股指期货**：A股窄幅震荡，核心资产表现较好，四大期指主力合约涨跌不一，基差贴水窄幅震荡，金融消费表现较好，化工相关表现不振，操作上股指以先跌后反弹为主，中长期不改上行大趋势，短期波动可能适当放大，保守者可等待波动收敛再逢低入场，以卖出支撑位看跌期权为主 [2][3][4] - **国债期货**：期债表现分化，长债有所修复，资金面宽裕，30年国债期现货修复较多，但短期债市仍缺乏有力的利多逻辑，预计行情仍有可能动荡，建议以观望为主等待超调机会 [5][6] 贵金属 - 美国地区银行信贷“爆雷”引发市场恐慌，美元美股下跌，贵金属大涨，后市美国经济衰退风险增加，美联储政策降息预期强化，贵金属有望重现牛市行情，价格易涨难跌，操作上多单可继续持有并做好止盈止损，或运用虚值看涨期权代替多头 [7][8][9] 集运欧线 - 集运指数（欧线）主力盘面震荡下行，各航司11月第一周大箱报价对应盘面约1750点，当前主力合约贴水现货约100点，预计短期内盘面将呈现偏强震荡格局，操作上建议在EC主力1600下方买入 [11][12] 商品期货 有色金属 - **铜**：铜价高位震荡，下游采购意愿一般，宏观上临近中美关税展期截止日，关税节奏或成短期交易驱动，基本面矿端供应偏紧，需求有韧性，库存LME铜去库，国内社会库存和COMEX铜累库，操作上主力关注84000 - 85000支撑 [12][15][16] - **氧化铝**：成本支撑松动，盘面震荡探底，供应过剩格局延续，需求端表现疲弱，库存方面港口和厂内库存有变化，主力合约短期或在2750 - 2950元/吨区间震荡 [17][18][19] - **铝**：盘面窄幅震荡，社库重回去库，宏观层面利多，基本面维持紧平衡，供应结构性偏紧，需求端表现分化，库存铝锭社会库存重回去库，预计短期沪铝将维持高位震荡格局 [20][21][22] - **铝合金**：社库拐点初现，盘面跟随铝价高位震荡，成本端支撑凸显，供应开工率恢复但部分企业有潜在压力，需求温和复苏但高价制约，库存再生铝合金锭社会库存周度环降，进口市场外部补充有限，预计短期ADC12价格将维持高位震荡 [23][24][25] - **锌**：基本面对价格提振有限，锌价震荡，供应宽松逻辑逐步兑现，需求整体未有超预期表现，库存国内社会库存累库，LME库存去库，预计短期沪锌维持震荡 [28][29][30] - **锡**：强基本面支撑，锡价高位震荡，供应现实紧张，需求疲软态势未见明显好转，中美关税反复博弈，预计短期宏观扰动加大，关注因宏观情绪回落的买点 [31][33][34] - **镍**：盘面震荡小幅走强，宏观预期反复矿端空间打开，产能扩张周期精炼镍产量偏高位，需求方面电镀和不锈钢需求一般，硫酸镍有支撑但中期有新增产能，库存内外盘持续累库，预计盘面区间震荡为主 [34][35][36] - **不锈钢**：盘面震荡产业心态偏弱，需求兑现仍不足，原料价格坚挺成本支撑仍存，但下游旺季需求兑现不及预期，库存存在压力，短期盘面偏弱震荡调整为主 [37][38][39] - **碳酸锂**：盘面偏强运行主力逐步移仓，基本面强需求逐步印证，供应端新投项目推进和锂辉石代工增加，需求旺季下游需求乐观，库存全环节去库，预计短期盘面偏强运行 [40][43][44] 黑色金属 - **钢材**：表需恢复，库存转为季节性去库，现货维稳，成本端铁元素成本下降，碳元素成本有支撑，供应铁水稍有减产，五大材产量维持低位，需求表需回升，库存转为季节性去库，单边暂观望，1月合约螺纹和热卷预计在3000和3200元附近企稳震荡 [44][45][46] - **铁矿石**：供给端扰动减弱，发运下滑，到港、港存增加，铁水略降，铁矿震荡转弱，供给端全球发运量环比回落，到港量增加，需求端钢厂利润率下滑，铁水高位回落，库存港口库存累库，疏港量环比下降，单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [47][49][50] - **焦煤**：产地煤价反弹 ，下游补库需求回暖，蒙煤供应有减量担忧，期货震荡上涨，现货节后反弹，供应端主产区煤矿复产，进口煤蒙煤报价上涨，需求端铁水产量回落，库存整体库存中位略降，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1120 - 1250，套利多焦煤空焦炭 [51][52][53] - **焦炭**：首轮提涨节前落地，个别焦企提涨第二轮，短期暂稳运行，期货震荡上涨，现货主流焦企提涨一轮后暂稳，供应端焦煤价格反弹，焦化开工下滑，需求端钢厂铁水产量高位回落，库存焦化厂、钢厂去库，港口累库，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1620 - 1770，套利多焦煤空焦炭 [54][55][56] 农产品 - **粕类**：美豆持续承压，关注国内到港节奏，国内豆粕现货价格涨跌互现，成交方面远月基差成交增加，基本面美国大豆压榨量和巴西大豆出口量增加，中国采购为0，新作维持高优良率，美豆承压，预计现货价格年内难有起色，留意到港不确定性，1 - 5正套或有机会 [57][58] - **生猪**：出栏恢复正常，二育提振猪价反弹，现货价格小幅反弹，近期供需基本平衡，叠加东北二育入场，猪价企稳反弹，但中长期生猪供应压力仍将持续释放，猪价难言乐观，盘面操作以逢高空为主，套利操作上LH1 - 5和LH3 - 7反套持有 [59][60] - **玉米**：阶段性供应调整，盘面低位震荡，现货价格东北稳中偏弱，华北偏弱运行，基本面北方四港和广东港库存有变化，深加工库存小幅增加，饲料企业采购新签单有限，短期玉米因阶段性供应调整盘面略有反弹，但供强需弱格局未变，盘面仍将承压 [61][62] - **白糖**：原糖价格震荡走弱，国内糖价跌破关键位置，巴西中南部主产区糖产量增长，国内受台风影响甘蔗生长不利，下游需求有所恢复，预计糖价保持底部震荡格局，维持偏空思路 [63][64] - **棉花**：美棉震荡走弱，国内新花开始上市，新棉成本对盘面有底部支撑，下游终端需求疲弱，但纺企有逢低采购需求，中期棉价逢高承压 [65][66] - **鸡蛋**：节后蛋价将趋弱运行，整体压力仍大，现货价格上涨，供应在产蛋鸡存栏量维持高位，需求“双节”后缺乏集中性节日需求刺激，10月鸡蛋市场价格将延续震荡走低趋势 [67][68] - **油脂**：油脂延续窄幅震荡走势，国际关联品种波动影响国内油脂，棕榈油出口数据增长和产量增幅有限有潜在利多，豆油库存下降但国内市场补货基本完成，四季度大豆供应预计不紧张，油脂多空并存，基差报价波动空间不大 [69][70][71] - **红枣**：下树时间临近，多头增仓上行，现货市场处于“新旧季交替”，样本点库存继续下降，新季即将下树，市场关注新季红枣产量减产幅度和开秤价，中长期基本面偏空，建议下树后以逢高空为主 [72][73] - **苹果**：晚富士红度偏淡，优果优价明显，现货市场各产区晚富士交易情况不同，陕西优质好货订货基本结束，价格稳定，一般货源价格稍显弱势，山东晚富士交易不成规模，大量交易还需等待 [74] 能源化工 - **原油**：中美贸易紧张局势叠加库存累库压制油价偏弱运行，美国商业原油库存连续三周增长，印度削减俄油采购，印尼拟强制使用可持续航空燃料，供需失衡叠加宏观不利预期，油价持续偏弱，单边维持逢高空思路 [75][78] - **尿素**：日产下滑对供需平衡改善幅度有限，后市仍需看下游需求跟进情况，现货价格稳中上扬，供应端日产下滑，需求端农业需求和工业需求有变化，库存增加，期货盘面弱势震荡，单边建议观望，期权端逢高做缩隐含波动率 [79][80][81] - **PX**：供需预期偏弱且油价支撑有限，PX低位震荡，现货价格偏弱维持，利润PXN至240美元/吨附近，供应国内PX负荷维持高位，需求PTA负荷提升但加工费低有检修预期，四季度供需预期整体偏弱，低位震荡为主 [82][83] - **PTA**：供需预期偏弱，驱动有限，现货市场商谈氛围一般，利润加工费有变化，供应PTA负荷提升，需求下游开工维持偏高水平但中期供需偏弱，短期低位震荡为主，TA暂观望，TA1 - 5滚动反套 [84][85] - **短纤**：库存压力不大，短期存支撑，现货期货震荡走高，利润加工费有变化，供应直纺涤短负荷小幅下滑，需求下游销售一般，短纤供需预期偏弱但库存压力不大，低库存下较原料相对坚挺，单边同PTA，盘面加工费低位做扩 [86] - **瓶片**：瓶片供需宽松格局不变，但成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，现货内盘和出口报价有调整，成本加工费有变化，供应开工率上升，库存厂内库存可用天数增加，需求软饮料产量下降，瓶片消费量和出口量增加，四季度进入季节性累库通道，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计区间波动 [87][88] - **乙二醇**：港口库存累库，且MEG远月供需结构较弱，短期MEG偏弱运行，现货价格重心小幅抬升，供应综合开工率和煤制开工率上升，库存港口库存延续累库，需求同PTA需求，逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [89] - **烧碱**：现货成交尚可，多地价格企稳上涨，国内液碱市场成交尚可，多地价格有涨有跌，开工率提升，库存华东和山东部分企业库存增加，中长线烧碱存需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，可空单暂时止盈离场 [90][91] - **PVC**：盘面止跌，现货基差报价走强，现货市场价格窄幅整理，成交偏淡，开工率提升，库存社会库存增加，开工率下滑供应压力缓解，内外贸出口恢复，但行业仍有累库压力，需求旺季不旺，短期盘面继续承压 [92][93] - **纯苯**：供需偏宽松，价格驱动有限，现货价格低位反弹，供应石油苯产量下降，开工率下降，库存港口继续去库，需求下游开工率下降，10月供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [94] - **苯乙烯**：供需预期偏弱，苯乙烯价格或承压，现货市场震荡走高，利润非一体化装置利润低迷亏损，供应产量下降，开工率下降，库存港口样本库存总量减少，需求下游开工率有提升但部分产品利润承压，供需预期偏宽松，短期价格仍承压，EB11价格反弹偏空对待 [95][97] - **合成橡胶**：成本支撑暂稳，但供需偏宽松，预计BR短期反弹，原料丁二烯价格有变化，产量9月丁二烯和顺丁橡胶产量下降，开工率分化，库存丁二烯港口库存和顺丁橡胶厂内库存增加，贸易商库存减少，成本支撑暂稳，但供需偏宽松，预计BR短期反弹，看涨期权BR2511 - C - 11400卖方止盈离场 [98][99][100] - **LLDPE**：市场情绪偏差，成交较弱，现货变动不大，盘面反弹基差走弱，成交整体偏弱，供应产能利用率上升，需求PE下游平均开工率上升，库存上游权益库存累库，PE检修高点已现，供应持续回升，10月累库压力较大，下游需求无亮点，观望 [100][101] - **PP**：供需偏弱，价格偏弱震荡，现货价格有变化，供应产能利用率上升，需求PP下游平均开工率上升，库存上游和贸易商库存去库，PP检修逐渐见顶，供应回升，新产能投放压力仍存，观望 [101] - **甲醇**：现货大幅走强，成交一般，现货成交一般，基差走弱，供应全国开工率下降，需求MTO开工率上升，传统下游开工率下降，库存内地累库，港口去库，需聚焦海外装置运行稳定性等因素，供需博弈下价格或延续震荡格局，观望 [101][102] 特殊商品 - **天然橡胶**：关注旺产期原料上量情况，原料价格有变化，轮胎开工率假期期间受检修影响下降，库存山东轮胎样本企业成品库存涨跌互现，供应泰国东北部天气转好对原料价格施压，需求市场表现未见明显转好，部分企业灵活控产，短期胶价震荡运行，关注主产区原料产出情况，观望 [103][104][105] - **多晶硅**：产能收储平台公司或将成立，多晶硅价格震荡上涨，现货价格有报价区间，供应10月产量预计增加，需求端暂未大幅好转，库存回升，市场较为稳定，关注政策落实和需求端订单情况，多单持有 [105][106][107] - **工业硅**：现货价格下跌，期货价格在多晶硅期价上涨的带动下小幅上涨，现货价格下跌，供应9月产量上涨，预计十月进一步上涨，需求十月需求稳中有增，库存期货仓单下降，厂库和社会库存回升，供应增加价格承压但有成本支撑，预计低位震荡，价格回落至8000元/吨一线可逢低试多 [107][108][109] - **纯碱**：供需过剩难逆转，盘面趋弱运行，现货重碱主流成交价1250元/吨上下，供应本周产量下降，库存厂家库存继续累库，供需大格局依然偏空，空单持有 [109][110][111] - **玻璃**：盘面情绪走强，玻璃企稳反弹，现货沙河成交均价1200元/吨上下，供应全国浮法玻璃日产量持平，库存样本企业总库存增加，产销低迷，市场报价偏弱，空单止盈离场，中期关注现货拿货节奏和宏观驱动 [110][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2021 - 2025年中国玉米淀粉与玉米价差复盘 ，认为行业“产能过剩”限制价差上方空间 ，“产业集中度”强化底部支撑 ，使近五年价差波动区间收窄 ；价差受“成本 - 供需”主导 ，成本端是玉米价格 ，核心是淀粉供需 ，通过“加工利润 - 开机率 - 库存”传导 ；后市淀粉高库存是阻力 ，新季玉米上市成本支撑减弱 ，利润修复或使开机率回升 ，价差走势不乐观 ，库存去化是关键观测指标 [1][35][36][40] 根据相关目录分别进行总结 玉米淀粉产业链情况 - 玉米淀粉约占玉米深加工消费52% ，价格受玉米成本和自身基本面影响 ；我国玉米淀粉自给自足 ，进口极少 ；主产地为山东、黑龙江、河北 ，产量占比分别为41%、25%、7% [5] - 供给关注指标有淀粉产能、开机率及成本利润等 ；下游消费集中在淀粉糖和造纸需求 ；淀粉糖与白糖有替代关系 ，今年白糖和果葡糖浆价差维持2500 - 2700元/吨 ，替代持续 ；瓦楞纸和箱纸板开机率较稳定 ，年变化幅度在5%以内 [6] 玉米淀粉产能变化 - 近年来产能不断扩大 ，2024年略有下滑至2630万吨 ，仍处过剩局面 ；产能主要分布在山东、黑龙江、河北、吉林 ，2024年占比分别为34%、25%、11%和10% [9][10] - 2020年后产能加速向头部企业集中 ，2020 - 2023年前10企业商品淀粉产能占比从61%增至67% ，前五强超40% ，年产100万吨以上企业占比从61%增至70% ，20万吨以上规模企业占93% [10] - 产能过剩压缩行业利润 ，限制价差上方空间 ；产业集中使大企业“挺价能力”和“协同检修”意愿增强 ，支撑价差底部 ，使波动区间收窄 [11] 玉米淀粉与玉米价差复盘 2021年：淀粉供需主导 - 全年价差呈M型 ，在300 - 600元/吨震荡 ；1 - 3月 ，玉米供应宽松但价格高 ，淀粉开机率受限、库存偏紧 ，价差从350元/吨涨至600元/吨 [15] - 4 - 7月 ，玉米价格下滑 ，淀粉下游淡季、库存累积 ，木薯淀粉挤占需求 ，价差从600元/吨跌至350元/吨 [15] - 8 - 10月 ，玉米触底反弹 ，淀粉开机率低、消费恢复 ，供需偏紧 ，价差拉大至600元/吨 [16] - 11 - 12月 ，玉米供需平衡 ，淀粉旺季开机率回升、库存积累 ，价差走缩 [16] 2022年：成本支撑强 - 全年价差波幅扩大 ，震荡走缩 ；1 - 2月 ，原料价格强硬 ，淀粉开机率低、供应紧缩 ，价差从350元/吨扩至580元/吨 [19] - 3 - 10月 ，淀粉消费淡季、产能过剩 ，副产品价格上涨 ，企业降价去库 ，价差降至80元/吨 [19] - 11 - 12月 ，原料上市价格下调 ，淀粉开机率低、库存积累 ，下游需求一般 ，价差在100 - 250元/吨震荡 [20] 2023年：开机低位 - 全年价差震荡 ，重心上移 ，波幅较缓 ；1 - 6月 ，3月前玉米价格稳 ，淀粉库存正常 ，供需矛盾小 ，价差走扩 ；3 - 6月 ，淀粉加工利润亏损 ，开机率下滑 ，产量和库存支撑价格 ，价差扩至400元/吨 [22] - 7 - 12月 ，7 - 8月玉米价格支撑强 ，淀粉供需弱 ，价差走缩但波幅小 ；9月后新季玉米上市价格下行 ，淀粉需求支撑弱 ，价差小涨 [24] 2024年：供需偏弱 - 全年价差震荡下滑 ，在300 - 500元/吨波动 ；1 - 5月 ，1月淀粉需求好、利润佳、开机率高、库存低 ，价差扩至500元/吨 ；2月后玉米价格抬升 ，利润亏损 ，开机率高、库存补充 ，价差缩至380元/吨 [25] - 6 - 12月 ，6 - 7月上旬玉米价格反弹 ，淀粉需求尚可、开机下滑、库存消耗 ，价差走扩 ；7月中旬 - 12月 ，新季玉米丰产价格下行 ，淀粉需求弱、库存累积 ，价差收窄 [27] 2025年：供应承压 - 全年价差波动收缩 ，约100元/吨 ，先增后区间震荡再收缩 ；1 - 3月中旬 ，玉米价格抬升 ，淀粉加工利润缩但仍盈利 ，开机率高 ，价差从300元/吨扩至400元/吨 [31] - 3月下旬 - 8月初 ，玉米价格震荡上行 ，淀粉供需弱、利润亏损、库存高 ，开机率下滑 ，价差在340 - 400元/吨区间震荡 [31] - 8月中至今 ，华北玉米上市价格偏弱 ，淀粉开机率低、需求恢复慢、库存高位 ，木薯淀粉挤占需求 ，价差走缩 [31] 总结与展望 - 2021 - 2025年价差震荡运行 ，波动区间收窄 ，从300 - 600元/吨缩至280 - 400元/吨 ，高点从600元/吨降至400元/吨 ；价差有季节性规律 ，上半年可能受备货和检修支撑 ，下半年易受淡季和新粮上市影响 [35] - 价差受“成本 - 供需”主导 ，成本端是玉米价格 ，核心是淀粉供需 ，通过加工利润、开机率、库存体现 ；淀粉库存压力突出时价差走缩 ，开机率阶段性影响价差 ，“高开机率 + 高库存”是下行压力 ，“低开机率 + 低库存”是走扩驱动 [36] - 后市淀粉高库存是阻力 ，开机率低产量增加有限 ，消费弱库存消化慢 ，价差走缩 ；新季玉米上市成本支撑弱 ，利润修复开机率或回升 ，库存消化受阻 ，价差不乐观 ，关注库存变化 [37][40]