隔夜国际油价回落，布伦特07合约跌1.76%。上周美国EIA原油库存超预期下降203.2万桶，美国宣 布与也门胡赛武装停火，特朗普亦表示愿与伊朗达成协议，中东地缘风险有所降温。我们自4月15日 明确提出原油偏空策略，前期油价跌至4月上旬低点已对OPEC+产量策略的改变和贸易战对需求的负 面影响有较充分定价,短期油价进一步下行空间有限,短期或以震荡走势为主。 【贵金属】 gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年05月08日 【原油】 隔夜贵金属偏弱震荡。美联储会议连续第三次维持利率不变,声明强调通胀和关业率上升的风险走 高。鲍威尔并未释放增蛋信息，依然表明不息于做出进一步的利率调整,倾向于等待更多经济信息 指导决策。美元信用危机和全球政经局势不确定性支撑金价中长期重心上移趋势，贸易谈判和地缘 纷争消息不断扰动市场，金价在历史高位波动较大，维持回调后布局思路。 【铜】 隔夜铜价走跌,尽管中美商务高层本周将在瑞士接洽,但市场警惕关税动向的不确定。美联储连续 第三次维持基准利率不变,在硬指标明朗前,对风险因素延续足够定力。国内库存降速快,重点关 注现货与升贴水变动。4月国内精铜产 ...

发布会政策解读 - 央行发布三类共10项宏观货币政策，降准0.5个百分点，预计提供1万亿长期流动性，下调政策利率0.1%、结构性货币政策工具利率0.25%、个人住房公积金贷款利率0.25%，多项再贷款额度增加，创设科技创新债券风险分担工具[2] - 金融监管总局将推出八项增量政策，扩大保险资金长期投资试点范围拟批复600亿，调降股票投资风险因子10% [3] - 证监会提到强化市场监测，支持中央汇金等发挥类“平准基金”作用，推动公募基金高质量发展行动方案发布[3] 政策影响与展望 - 发布会拉开政策落地序幕，政策力度大、创新多，部分超预期，有助于增强市场信心、稳定经济增长[4] - 外部金融压力缓和，国内金融政策落地稳预期，对冲二季度经济下行压力[6] 大类资产展望 - 国债短期超跌修复大半，未来1个月多头或区间震荡，关注曲线陡峭化入场时机[7] - 5月后股指机会大于风险，二季度预计震荡偏强，关注政策对科技成长和消费轮动影响[7] 后续关注重点 - 关注中美关税谈判进展及下调关税路径线索[6] - 关注后续财政政策推动情况及金融政策落地实际效果[6] - 风险监控跟踪国际地缘形势对人民币波动率的影响[7]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年05月07日 隔夜伦铜领涨至9550美元以上,沪铜与美铜涨势承压在前期反弹高点。中美共同披露将在瑞士展开 高层经贸接触。市场关注国内铜社库与上期所库存的快速流出,近月合约间Back悟废在300元以上 继续走扩。昨日国内现铜78190元,上海铜升水扩至285元,且沪粤相对升水强弱转向。目前支持消 费的依然是国内电网板块,空调以外的白电排产开始走弱,同时东盟国家在90天对等关税豁免期内 支撑生产惯性。反弹空配2507合约或近月合约间延续正套。 【铝】 隔夜沪铝偏弱震荡。 五一期间铝锭铝棒社会阵存分别增加2.2万吨和1.6万吨略高于去年，库存总量 仍处于近年同期最低水平。较高的行业利润继续扩大需要更强的铁口预期，但贸易战阴霾下下游面 临季节性转淡和贸易摩擦的压制难乐观。沪铝在上方块口20000-20300元区域具备较强阻力,这高 考虑卖保适当参与。 【氧化铝】 近期集中检修压产产能超过600万吨,产量阶段性降低,行业库存特降,不过一旦利润修复产能依然 会大规模复产,且山东和河北有新产能将逐渐有成品产出。长期过刺前景以及接近30万吨的仓单阵 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 国投期货研究院 【原油】 五一期间伦铝小幅回落。近期宏观想观情绪缓和,铝市去阵流畅,基本面偏强支撑铝价连续反弹, 但较高的行业利润继续扩大需要更强的铁口预期,贸易战阴霾下淡季需求前景难乐观,预计沪铝在 20000-20300元前期缺口区域将面临较强阻力。 【氧化铝】 近期氧化铝检修增加,产量阶段性降低,行业库存特降,不过一旦矿石继续下跌或者氧化铝价格连 续反弹,产能依然会大规模复产。长期过剩前景以及高位仓单库存限制价格反弹高度。当前盘面明 显贴水现货,前期低点附近或仍有支撑不宜追空,总体维持震荡趋势下逢高洁空思路。 【锌】 美4月非农就业人教培幅超预期,特朗普重申美联储应降低利率,伦锌微涨,趋势仍偏弱。美国消费 者信心指数连续5个月走低,盈加累计关税影响,国内商品出口压力大。美元走弱,人民币大幅升 值，进口较补充至国内预期强。短期下游消费节前阵存,淡季之下,高价锌缺乏支撑,维持反弹空 配看法。 【贵金属】 五一期间费金属先抑后扬宽幅震荡。美国经济数据密集公布喜忧参半,非农超预期给美联储提供了 保持耐心的空间。贸易战背景下美国经济前景仍有待时间验证,美联 ...

| 《八》国投期货 | | 农产品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年04月30日 | | 豆一 | ななな | 杨蕊霞 农产品组长 | | | | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | 女女女 | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ☆☆☆ | | | 棕榈油 | ☆☆☆ | F3078401 Z0015853 | | | | 宋腾 高级分析师 | | 菜粕 | ☆☆☆ | F03135787 Z0021166 | | 菜油 | ☆☆☆ | | | 五米 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | 生猪 | ★☆★ | gtaxinstitute@essence.com.cn | | 鸡蛋 | ★☆★ | | 【三一】 国产大豆主力合约在假期前表现为大幅减仓。目前调节储备大豆仍在往市场上投放。进口大豆方面五一节后油 厂会陆续开机,5-7月份的大豆到格虽庞大。所以短期要注意进口大豆方面供应格局有一个先紧后松的切换。短 期继续关注政策端的表现以及大豆供需面的变动。 【大豆&豆粕】 生猪盘面震荡偏弱,11月合约继续创新低。现货基本维持稳定。从供 ...

| | | | Million | 国语期音 | 敏商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年04月30日 | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆★ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ☆☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 天然橡胶 | ☆☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【棉花&棉纱】 今天郑棉继续下跌,国产棉现货交投清淡;她棉纱市场交投气氛一般,纺企库存够有累积。国内内销数据表现尚可,外需面临 的挑战较大,关税对于纺服出口实质性影响仍未完全落地。目前市场关注的焦点仍在中美贸易战上,目前关于中美之间是否会 进行实质性谈判仍然不确定，再加上特朗普反复元常的政策，预期仍然不明朝。国内即将迎来五一假期 ...

| 《》 国投期货 | | 能源日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年04月30日 | | 原油 | ★☆★ | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ★☆★ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 ★☆☆ | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ななな | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 亚盘时段国际油价继续承压下行,SC06合约日内跌2.58%。市场关注焦点重回偏控供需前景,上周美国API原油 库存超预期增加376万桶。此前我们谈到中美贸易战无明确向好迹象前需求利多的演绎空间受限,供应端 OPEO+增登释放,以及俄乌、伊核、巴以地缘缓和带来的供应抗动风险弱化仍有边际演绎空间。假期期间关注美 伊核谈进展及5月5日OPEC+会议对6月增产速度的定调，继续持有低成本偏空期权组合对冲油价下行风险。 【燃炭 ...

| | | | Million | 国技期页 SDIC FUTURE | 黑色金属日报 | | --- | --- | --- | | | | 2025年04月30日 | | | 操作评级 | | | 螺纹 | 女女女 | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | 女女女 | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆★ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆★ | | | 锰硅 | ★★☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★★☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面弱势震荡。螺纹表需环比下滑，回暖仍相对缺乏持续性，产量基本持平，库存继续下降，绝对值仍处于偏低水平。热 卷供需趋稳，库存延续下降态势，铁水产量上升至高位，随着吨钢利润下滑，后期复产将明显放缓。从下游行业看，4月PMI回 落至49 ...

| 《》 国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年04月30日 | | 尿素 | ななな | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 苯乙烯 | ☆☆☆ | 聚丙烯 | ☆☆☆ | F3011557 Z0011355 | | 塑料 | ななな | PVC | 女女女 | | | 烧碱 | ななな | ьХ | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | PTA | ななな | 乙二醇 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 短纤 | ☆☆☆ | 玻璃 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 统 展 | なな女 | | | F03089068 Z0016691 | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【甲醇】 甲醇盘面持续下跌。本周进口到格圣大幅回升,前期沿海检修的MTO策置维持停车,选口果库。内地炭置产 ...

安如泰山 信守承诺 硅系:安泰科 2025年有色金属报告会热点 研究院 2025年一季度硅产业特点和发展趋势:价格低位运行,工业结下跌12%、多晶硅基本持平;供应大幅下 跌，工业硅减少1.1%、多晶硅减少44.7%;国内需求持续减少,工业硅醇求同比减少16.8%;多晶硅需求同比减 少44.6%;进出口变化,工业硅出口同比减少7.9%,多晶硅出口少于进口;跌破现金成本强支撑,全产业链号 损,全面跌破行业现金成本;库存维持高位,工业硅95万吨、多晶硅40万吨。 2025年硅能源产业市场关注点:产业政策对市场影响变化;各环节新增项目投产情况;中美关税战对产业 的影响:期货市场对产业的影响:各环节市场供需平衡以及阵存变化。 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据,转载请注明出处 2025年4月29日,安泰科在北京举行了新能源金属主题报告会,并邀请了广州期货交易所参会。我们对硅系的 期现货市场的会议内容进行了整理,以供参考。 一、广州期货交易所 -- 期现结合服务新能源产业稳定发展 工业硅期货市场运行稳中有进。成交、持仓规模稳步扩大,日均成交量达23.77万手,日均持仓22.20万手; 法人客户参与持续深化, ...