国投期货高级分析师 胡华钎 从业资格号：F0285606 投资咨询号：Z0003096 | 2025年4月30日 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上市公司轮胎业务数据 | | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 同比(%) | | 玲珑轮胎 | 产量(万条) | 7026.69 | 6571.03 | 7911.70 | 8912.23 | 12.65 | | (601966) | 销量(万条) | 6470.71 | 6184.52 | 7798.16 | 8544.71 | 9.57 | | | 库存(万条) | 928.69 | 1110.04 | 1084.26 | 1354.17 | 24.89 | | 赛轮轮胎 | 产量(万条) | 4539.77 | 4320.78 | 5578.63 | 7481.11 | 34.10 | | (601058) | 销量(万条) | 4361.97 | 4390.30 | 5863.54 | 7215.58 | 23.06 | | | 库存(万条 ...

| Millio | 国投前景 | 责金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年04月30日 | | 黄金 | 女女女 | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜美国公布3月JOLTs职位空缺719.2万人略低于预期和前值,市场反应有限,贵金属延续废荡。美元信用 危机和全球政经局势不确定性支撑金价中长期重心上移趋势。本周美国有非农等重要经济数据发布,贵金属 可能维持剧烈波动,节前注意仓位控制速模参与。今晚关注美国ADP就业、POE和一季度GDP数据。 ★关税-①特朗普放松汽车关税政策,以减轻对本土汽车制造商的影响。②美商务部长:已与一个匿名的国 家达成了一项贸易协议。3知情人士:特朗普拟将AI芯片作为贸易谈判的新筹码。4美媒:美国方面表示, 欧洲在关税问题上并没有很好的参与。⑤沃尔玛通知中国供应商恢复出货。⑥白宫 ...

产业服务 【锡】2025 年 4 月基本面信息与走势总结 ►兴业银锡：全资子公司银漫矿业采区 4 月 16 日复产。此前于 3 月 9 日，银漫 矿业采矿承包方河南锦源建设有限公司银漫矿业工程项目部在采准作业时发生 一起安全事故，事故造成 1 人死亡，无人受伤。事故发生后，银漫矿业采区停产， 选厂正常生产。 ► 马来西亚冶炼厂（MSC）暂时停产。马来西亚冶炼厂（MSC）宣布，由于布 特拉高地（Putra Heights）附近一处燃气管道发生爆炸，公司位于印达岛的锡冶 炼厂将暂时停产。爆炸发生于 2025 年 4 月 1 日，造成燃气供应中断，影响了靠 近巴生港的印达岛冶炼设施的正常运行。由于气源中断，MSC 已宣布自即日起 暂停生产，直至另行通知。目前，尚未公布燃气恢复的具体时间表。MSC 在 2024 年的精炼锡产量为 16,300 吨，为全球第五大精炼锡生产商。MSC 表示，此次事 件可能将导致部分锡金属的交付延迟。 ►2025 年 3 月中国锡矿进口维持低位。当月锡矿砂及其精矿进口量为 8322.55 吨，同比下降 64%，环比减少 4.8%。其中，从缅甸进口 2252 吨，从刚果(金)进 口 2439 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜等多个行业进行分析，给出各行业市场现状、影响因素及投资建议，如原油建议持有低成本偏空期权组合，贵金属建议节前注意仓位控制，多数行业因供需、关税、宏观经济等因素呈现不同走势和投资机会 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，市场关注偏空供需前景，美国API原油库存超预期增加，OPEC+增量释放，建议持有低成本偏空期权组合 [2] - 贵金属：隔夜美国公布数据略低于预期，市场反应有限，贵金属延续震荡，中长期金价受支撑上移，本周或剧烈波动，节前注意仓位控制 [3] - 铜：隔夜铜价震荡，美盘铜价回撤涨幅，长假前沪铜减仓，美国一季度GDP或下调，市场担心五月中旬后消费表现，建议2507合约7.8万上方空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡偏强，宏观情绪缓和，铝市去库流畅，但贸易战下淡季需求难乐观，预计在20000 - 20300元区域有较强阻力 [5] - 氧化铝：近期检修增加，产量降低，库存持降，但产能复产可能性大，长期过剩和高位仓单限制反弹高度，维持震荡逐高沽空思路 [6] - 锌：五一临近，宏观不确定高，资金谨慎，沪锌窄幅波动，下游备货充分，对高价接受度低，消费预期承压，建议反弹空配 [7] - 铅：再生铅炼厂减产，精废价差低，下游采购原生铅，库存下降，电池终端需求弱，沪铅暂看1.63 - 1.7万元/吨区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍回调，交投平淡，节前备货未兑现，库存有增有减，沪镍处于反弹尾声，空头等待建仓时机 [9] - 锡：隔夜内外锡价收跌，长假前沪锡减仓，现货升水变窄，未来复产增加，建议反弹空配，空单背靠26.5 - 27万持有 [10] - 碳酸锂：价格下探，交投活跃，部分锂盐厂减产但供应弹性大，库存增加，澳矿报价下跌，期价处于下行通道，空头持有 [11] - 多晶硅：期货回落，供应端部分企业计划减产，需求端观望情绪增加，供需紧平衡，成交氛围有限，价格预计走弱 [12] - 工业硅：期货大幅下跌，现货价格下调，供应端开工和复产情况不佳，需求端多晶硅和有机硅产量或减少，供需结构差，硅价低位承压 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价弱势震荡，螺纹表需下滑，库存下降，热卷供需趋稳，库存下降，下游行业有所好转但仍疲弱，短期弱势震荡，关注需求和政策 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运和到港回升，库存累增，需求端铁水产量增加，预计走势震荡，注意铁水见顶压力 [15] - 焦炭：价格震荡下行，第二轮提涨被拒，日产增加，库存去化不畅，关注钢材出口情况 [16] - 焦煤：价格震荡下行，矿山产量恢复但本周略降，现货竞拍走弱，终端库存高，预计偏弱震荡 [17] - 锰硅：关税政策不定，价格创新低，短矿库存上升，报价下降，铁水产量增加，供应下降，库存累增，建议反弹做空 [18] - 硅铁：关税政策不定，价格下行，铁水产量增加，出口和需求边际下行，供应下降，库存累增，建议反弹做空 [19] 航运 - 集运指数(欧线)：现货市场价格下降，航司不乐观，短期盘面弱势整理，关注即期跌势和运力外溢，注意关税政策调整风险 [20] 能源 - 燃料油&低硫燃料油：俄罗斯燃料油发运回升，新加坡库存增加，高硫燃料油供需转弱，低硫燃料油受汽油裂解提振，LU合约重回跌势 [21] - 沥青：月底部分炼厂停产，货源紧张，下游备货需求增加，库存下滑，供需好转，BU震荡偏强，裂解价差走强 [22] - 液化石油气：海外市场有支撑，国内PDH停工，进口气过剩，原油走弱，盘面震荡 [23] 化肥化工 - 尿素：日产突破20万吨，期货下跌，工农业需求走弱，供应偏高，企业库存降幅大，本周供应或提升，需求旺季不宜过分看空 [24] - 甲醇：进口到港低，港口货源倒流，沿海去库，内地装置利用率下降，库存低位去库，五一临近采购放缓，后续供需转向宽松 [25] - 苯乙烯：原油或宽幅波动，纯苯趋弱，成本无利好，检修工厂复工，产出增加，下游需求弱稳，供需矛盾增加 [26] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯需求走弱，关税政策影响预期；聚丙烯供应压力不大，但需求欠佳，价格受拖累 [27] - PVC&烧碱：PVC期价低位运行，检修企业复产，需求平淡，库存环比降同比压力大，期价或低位震荡；烧碱期价震荡偏弱，开工回升，库存中高位，下游开工下滑，期价或低位运行 [28] - PX&PTA：油价跌，PX和PTA价格震荡，价差回升，贸易局势缓和利于需求，但终端偏弱，PX估值低，PTA检修去库，可做多PTA - 原油价差 [29] - 乙二醇：聚酯开工平稳，行业开工及库存平稳，供需驱动有限，终端订单低迷，价格底部震荡，关注贸易局势和油价 [30] - 短纤&瓶片：关税缓和后短纤走高，产销回升，关注贸易局势和终端订单；瓶片需求旺季，产量提升，加工差低位震荡，关注减产可能 [31] 建材 - 玻璃：沙河现货价格松动，期价下挫，厂家累库，产销不足，行业利润波动，加工订单改善但回款差，成本与现实博弈，关注宏观政策 [32] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油下跌，泰国原料价格上涨，天然橡胶供应增加，国内轮胎开工回落，库存有降有升，五一需求走弱，建议观望，持有跨品种套利 [33] 纯碱 - 纯碱：夜盘大幅下行，月底下游补库，价格窄幅涨，库存高位，周产高压，5月检修增加，重碱刚需支撑，光伏增产但有累库趋势，短期不宜过分看空，长期逢高做空 [34] 农产品 - 大豆&豆粕：临近长假减仓下跌，近端供应先紧后松，五一后油厂开机，大豆到港量大，期货盘面压榨利润不高，远月供应链风险未解决和美国天气未定论前，期货盘面抗跌偏强 [35] - 豆油&棕榈油：临近长假减仓下行，进口大豆供应先紧后松，棕榈油二三季度增产，油脂价格震荡反复 [36] - 菜粕&菜油：前期大豆检验检疫致局部供应偏紧，五一后开机率回升，国内菜籽压榨率低，库存下降，关注贸易政策，菜粕下行空间有限，震荡为主 [37] - 豆一：假期前减仓操作，调节储备大豆投放，进口大豆供应先紧后松，关注政策和供需变动 [38] - 玉米：山东深加工企业门前供应量低位，港口库存压力减小，下游开机率回升，贸易商有分歧，行情波动扩大，先观望，后期或震荡下行 [39] - 生猪：主力合约下跌，能繁母猪存栏恢复，未来出栏增加，3月新生仔猪创新高，出栏体重上升，关注现货价格回落空间 [40] - 鸡蛋：现货价格稳中下跌，盘面回调，五一后需求平淡，夏季价格季节性偏弱，产能释放期，蛋价长期空头思路 [41] - 棉花：美棉下跌，签约数据一般，国产棉交投平淡，基差坚挺，内销尚可，外需挑战大，关税影响未落地，操作观望 [42] - 白糖：美糖下跌，巴西产糖量不确定，国内增产压力消化，交易转向消费与进口，供需有利多，但美糖向下，国内供应充足，价格震荡，操作观望 [43] - 苹果：期价震荡，现货销量好，库存低，价格走势强，后期有上涨空间，关注新季度估产 [44] - 木材：期价弱势运行，供应淡季到港减少，需求旺季结束，库存下降，基本面偏弱，操作观望 [45] - 纸浆：大幅下跌，现货报价下降，港口库存较高，外盘报价下调，下游采购谨慎，基本面弱势，操作观望 [46] 金融 - 股指：A股窄幅整理，期指走势分化，外盘多数收涨，围绕关税博弈复杂，美元弱势，股指区间震荡，红利板块有配置价值，关注消费和科技成长轮动 [47] - 国债：期货收盘上行，发改委下达国债资金，人民币汇率压力缓解，流动性向好，多头区间震荡 [48]

| 《八》国投期货 | | 农产品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年04月29日 | | 豆一 | ななな | 杨蕊霞 农产品组长 | | 豆粕 | ☆☆☆ | F0285733 Z0011333 | | 豆油 | ☆☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 棕榈油 | ななな | F3078401 Z0015853 | | 菜粕 | ななな | 宋腾 高级分析师 | | | | F03135787 Z0021166 | | 菜油 | ☆☆☆ | | | 玉米 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | 生猪 | ★☆☆ | gtaxinstitute@essence.com.cn | | 鸡蛋 | ★☆★ | | 【三一】 国产大豆主力合约价格呈现下跌势头,在假期前呈现城仓操作。目前调节储备大豆仍在往市场上投放。进口大 豆.方面五一节后油厂会陆续开机,5-7月份的大豆到港里庞大。所以短期夹注意进口大豆方面供应格局有一个先 紧后松的切换。短期继续关注政策端的表现以及大豆供需面的变动。 【大豆&豆粕】 豆瓣减仓,价格下跌,临近长假,注意控制风险。近端的豆粕受注意 ...

| 《八》国投期货 | | 能源日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年04月29日 | | 原油 | 女女女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ななな | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | 文女女 | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 儒夜国际油价回落,亚盘时段偏弱运行,SC2506含约日内跌2.14%。油价经历了贸易战悬跌和修复式反弹后步入 稳态,后期重点关注供需超预期变化的可能。需求端近期汽柴油裂解走强带动海外族厂利润修复,关注临近油 品消费旺季炼厂开工需求受到支撑的持续性,中美贸易战无明确向好迹象前预计需求利多的演绎空间受限;供 应端OPEC+增量释放,以及俄乌、伊核、巴以地练缓和带来的供应抗动风险弱化仍有边际演绎空间,上周 ...

2025年4月29日 集运（欧线）：线上即期运价快报 国投期货能源团队 高明宇 投资咨询号：Z0012038 李海群 投资咨询号：Z0021515 行情评述 昨日马士基开舱W20，报价$1450/FEU，为当前市场内最低价，体现航司对5 月上旬的装载率走高的信心不佳，预计即期运价仍将维持偏弱走势，但受成本支撑 及传统旺季货量托底，下行斜率或趋缓。展望后续，需求端中国对欧出口货量维持 平稳，传统补库需求有望推动5月下半月起出货量环比改善。但供应端5月下旬计划 运力回升至28-30万TEU/周，虽较4月下旬30万+/周有所缓解，但仍不足以触发爆 仓行情。06合约受限于潜在涨价窗口仅有5月下旬和6月上旬，叠加中美关税僵局未 解，面临"弱现实"与"弱预期"双重压制，短期或延续偏弱震荡；08合约隐含关 税政策改善预期博弈，但政策转向节奏不确定性较高，需警惕消息面反复引发的脉 冲波动。 | 集运（欧线）即期运价及运价指数 | 指数名称 | 03-21 | 03-28 | 04-03 | 04-11 | 04-18 | 周环比 | SCFI欧洲航线 $/TEU | 1306 | 1318 | 1336 | 1356 | 1 ...

| 国投期货 SDIC FUTURES | | --- | | MILLE | | | SDIC FUTURES 操作评级 | 2025年04月29日 | | --- | --- | --- | | | | 曹凯 首席分析师 | | 棉花 | ★☆★ | | | 纸浆 | ★☆★ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ななな | | | 木材 | 女女女 | F03096483 Z0017474 | | 天然橡胶 | ななな | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ななな | F0285606 Z0003096 | | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据,转载清注明出处 1 教商品日报 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 【棉花&棉纱】 今天郑棉有所下跌,即将迎来五一惊期,商品持仓以减仓为主;国产棉现货交投清波;2024/25北鑫加采4129/29°30B/禁3内较 多纷售基盖在CF09+10 ...