报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了各类期货品种的周度价量数据、涨跌幅、波动率等指标，以及年初至今涨跌幅、持仓量变化率和沉淀资金变动等情况，为投资者分析期货市场提供数据参考 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 周度期货价量总览 - 展示了贵金属、有色金属、黑色、能源化工、农产品、畜产品、金融期货等多个类别期货品种的周收盘价、周涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动等数据 [2][3] 各品种周涨跌幅情况 - 黑色期货中焦炭周涨跌幅为 -2.48%、硅铁 -1.5%、焦煤 -3.26%等 [2][4] - 能化期货中原油周涨跌幅为 1.45%、纯碱 0.6%、PVC 2.09%等 [2][6] - 农产品期货中豆粕周涨跌幅为 1.06%、菜油 -0.6%、豆油 0.66%等 [2][8] - 有色&贵金属期货中黄金周涨跌幅为 2.91%、铝 1.27%、铅 -0.44%等 [2][10] - 金融期货中 IC 周涨跌幅为 3.02%、IF 1.75%、IH 0.57%等 [3][11] 年初至今涨跌幅情况 - 展示了白银、黄金、苹果等众多品种年初至今的涨跌幅，如白银为 70.37%、黄金为 54.46%等 [13] 持仓量和资金变动情况 - LPG、黄金、菜籽、锡和锌的持仓量有较大提升 [15][17] - 白银、黄金、铜、锡和玉米的资金关注度增加 [16]

报告行业投资评级 - 豆一：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货价格走势不一，需关注不同因素影响，部分品种短期可观察波动风险，部分维持观望，部分需关注后续做多或补库机会 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆主力合约盘面主动减仓，价格震荡，现货报价稳定，新作市场优质优价，国产与进口大豆价差横盘反复，进口大豆震荡，短期关注国产大豆现货及政策，中期关注南美天气 [2] 大豆&豆粕 - 美豆感恩节休市，连粕期货主力合约转换，价格震荡，预计巴西2025/26年度大豆产量创纪录，阿根廷大豆种植进度偏慢，国内大豆供应充足，豆粕库存回升，M2605合约涨至震荡平台上沿，关注美豆出口及南美天气，策略上先观察波动风险，后续关注做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 马来西亚棕榈油出口数据偏差，印尼库存环比小涨，海外供需面较弱但边际利空缓和，MPOA预计11月1 - 20日产量环比增加3.24%，产地有降水波动引发空头回补，豆油减仓反弹，关注美豆价格、美国大豆出口及南美天气，预计美豆偏强震荡提振豆油，短期关注油脂基本面波动 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货近月合约仓量缩减、价格下挫，加拿大单周出口差，农户销售转暖，关注出口市场，国内菜系关注澳籽通关、压榨，后续买船可期，短期驱动不显著，策略上维持观望 [6] 玉米 - 玉米期货高位宽幅震荡，北港现货价格坚挺，东北农户惜售，新粮供应低于预期，华北玉米质量偏差，市场青睐东北粮，山东现货供应偏低，中下游库存低但补库意愿增强，关注本周补库情况，新粮上市处投放高峰期，关注中美贸易协议、东北新粮售粮进度及超期小麦拍卖，大连玉米期货01合约技术上偏强，先观望，后续合约等待回调 [7] 生猪 - 生猪期货震荡偏弱，现货下调，价格延续弱势，后期南方需求将启动，但供应端二育大肥有出栏压力，中长期猪周期底部多为双底“W”型，10月猪价低点大概率为首次筑底，预计明年上半年或二次探底 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货大涨，资金拉涨远月，现货河北小幅上调，中长期存栏下降，基本面预期改善，但远月价差过大，不建议追涨 [9]

报告行业投资评级 - 棉花：三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 纸浆：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 苹果：三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 木材：三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 天然橡胶：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各行业走势分化，部分品种有一定利多或利空因素，操作上多建议暂时观望，部分品种可关注套保或套利机会 [2][3][4][6][7][8] 各行业总结 棉花&棉纱 - 郑棉突破前期震荡区间，后续走势受关注，虽新棉增产但商业库存不高、销售进度快支撑盘面，需求总体持稳，关注节前小旺季，国内新年度种植有一定利多预期，短期上涨空间偏谨慎，截至11月20号全国累计加工皮棉463.1万吨，同比增加81.2万吨，较四年均值增加151.2万吨，截至11月15号棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨，纯棉纱价格持稳，新增订单不足，少数大型纺企让利去库，精梳高支纱走货尚可，产业可关注套保机会，操作上暂时观望或逢低轻仓试多 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西食糖产量维持高位，北半球印度和泰国逐渐开榨预计食糖产量同比增加，国内郑糖弱势运行，10月我国糖浆进口量同比下降但食糖进口较多，供给端有压力，市场交易重心转向下榨季估产，三季度广西降雨好，25/26榨季广西食糖产量预期较好，预计糖价将维持弱势 [3] 苹果 - 期价偏强运行，山东地区成交以中小果为主，西北地区客商包装自有货源发往市场，主流价格持稳，截至11月20日新季度全国冷库苹果库存为733万吨，同比下降12.73%，市场交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪高，影响去库速度，多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小涨，丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格总体上涨，全球天然橡胶供应处于高产期但中国云南产区进入停割期，本周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，部分装置重启或停车检修，上游丁二烯装置开工率小幅回落，本周国内全钢胎开工率明显回升，半钢胎开工率继续下降，山东轮胎企业产成品库存下降，本周青岛地区天然橡胶总库存继续增加至46.89万吨，中国顺丁橡胶社会库存小幅下降至1.67万吨，上游中国丁二烯港口库存继续大幅增加至4.73万吨，需求表现一般，天胶供应趋降，合成供应减少，天胶继续累库，合成开始去库，成本支撑稳定，市场情绪改善，策略上反弹，关注NR&BR等跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，针叶浆月亮现货报价5250元/吨，江浙沪俄针报价5170元/吨，阔叶浆金鱼报价4400元/吨，截至2025年11月27日中国纸浆主流港口样本库存量为217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05%，库存量变动不大，国内港口库存仍在高位，供给偏宽松，需求延续偏弱，下游采购积极性不高，纸浆基差前期上涨后大幅缩窄，基本面总体仍偏弱势，基差收敛后价格连续下跌，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价高，国内现货价格弱势难改，贸易商压力增加，短期内进口或不大幅增加，国内供应量维持低位，港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力较小，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、金融期货等多个行业的期货市场进行分析，给出各品种的行情走势、影响因素及投资建议，整体市场表现分化，部分品种有震荡、上涨或下跌趋势，投资者需关注供需、政策、地缘政治等因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源类 - 原油：夜盘国际油价小幅上扬，市场对俄乌停火预期摇摆，OPEC或维持产量政策，12月美联储降息预期提振油价 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜市场表现分化，高硫随原油成本上行，低硫偏弱，后市整体矛盾有限，高硫受地缘风险支撑，低硫供应充裕 [22] - 沥青：近期商业库存去库加快，12月排产计划下滑，年底供需宽松，价格面临压制 [23] 贵金属类 - 贵金属：隔夜表现震荡，降息和地缘前景不确定，贵金属高位震荡待突破，铂兜期货上市首日冲高回落，关注铂兜期权做空波动率策略 [3] 有色金属类 - 铜：今年铜均价受益于产出与消费增速差异，明年矿供应紧俏，增速差距或缩小，沪铜有上行倾向，短线可少量追涨 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，铝锭社库下降，需求有韧性但缺亮点，近期产业矛盾有限，以震荡为主 [5] - 氧化铝：产能处历史高位，库存上升，供应过剩，采暖季无变动，未规模减产则弱势运行 [7] - 锌：海外资金控盘，LME锌仓单增势慢，国内矿供应转紧，底部支撑强，但内需前景承压，短期区间震荡 [8] - 铅：LME铅库存高位，外盘跌势放缓，沪铅获支撑，再生铅利润收窄，后市累库压力有限，短线低吸参与 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，市场冷清，不锈钢成本支撑下移，基本面偏弱，反弹做空为主 [10] - 锡：隔夜伦锡转跌，沪锡突破后调整，关注刚果（金）冲突和国内社库仓量，不建议追涨，可空配并对冲风险 [11] - 碳酸锂：期价震荡，市场交投活跃，库存下降，中游情绪回暖，期价高位震荡，做好风控 [12] - 多晶硅：2512合约创新高后减仓，基本面缺乏支撑，操作上观望 [13] - 工业硅：现货报价上涨，供应维稳，下游减产，供需矛盾缓和，价格重心抬升，维持震荡 [14] 黑色金属类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需和产量下滑，库存下降，热卷需求回落，产量回升，库存缓降，后期高炉或减产，关注环保限产和政策变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端发运和到港量强，库存增加，需求端表需低，铁水减产，预计盘面震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡，焦化利润一般，日产微降，库存微增，下游按需采购，价格或偏弱震荡 [17] - 焦煤：日内价格偏弱震荡，煤矿产量微降，库存微降，需求有韧性，价格或偏弱震荡 [18] - 硅锰：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，产量仍高，库存累增，底部支撑预期下移 [19] - 硅铁：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应高位，底部支撑受考验 [20] 化工类 - 尿素：盘面上涨，现货稳中小涨，供应充足，需求释放带动去库，需求持续性有限，行情或回归僵持，价格重心上移 [24] - 甲醇：强预期与弱现实博弈，近月合约偏强，海外装置减产利多兑现，可单边做多或月差正套，但12月进口量高，行情上涨空间受限 [25] - 纯苯：美国汽油裂差转弱，装置负荷下调，到港预期高，需求下降，港口累库，价格上行驱动不足，后市或震荡 [26] - 苯乙烯：持续去库，出口预期增加，供需结构改善，原料弱势，利润修复，价格或震荡整理 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：山东丙烯供应偏紧，价格上涨，但下游成本压力上升制约上行空间，聚乙烯供应稳定，需求转弱，聚丙烯下游补货谨慎 [28] - PVC&烧碱：PVC震荡，出口好转，现货止跌，库存环比缩减但压力高，预计低位区间运行；烧碱震荡，累库，成本支撑有抬升，下游需求不足，弱势运行 [29] - PX&PTA：汽油裂差回落，PX供需趋弱，但新产能明年下半年释放，中期偏强；PTA减产，累库缓和，春节前成本驱动，新年度加工差预期修复 [30] - 乙二醇：周产量下降，供应改善，后期有检修计划，春节前后累库，中期弱势难改 [31] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存低，产销和基差走弱，价格随原料波动；瓶片需求转淡，供需平稳，基差反弹后震荡，成本驱动为主 [32] 建材类 - 玻璃：震荡偏强，沙河湖北产销好转，价格小涨，关注湖北产线冷修，需求不足，预计期价震荡偏强，关注多玻璃空纯碱策略 [33] - 纯碱：液盘偏强，去库，库存降至160万吨以下，产量增加，重碱刚需收缩，短期关注成本波动，长期供需过剩，关注多玻璃空纯碱策略 [35] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆休市，连粕震荡偏强，国内大豆供应充足，豆粕库存回升，关注中美经贸协议和南美天气，可逢低做多 [36] - 豆油&棕榈油：棕榈油海外供需疲弱，边际利空缓和，豆油减仓反弹，关注美豆出口和南美天气 [37] - 菜粕&菜油：关注澳籽通关、压榨和买船情况，加籽出口改善持续性，外盘油籽提振菜粕，维持观望 [38] - 豆一：盘面减仓，价格震荡，现货报价稳定，关注美国大豆出口和南美天气，关注现货市场和政策指引 [39] - 玉米：夜盘期货偏弱震荡，北港现货价格上涨，农户惜售，中下游库存低，补库意愿增强，关注东北新粮售粮进度和超期小麦拍卖，先观望 [40] - 生猪：能繁母猪存栏下降，行业去产能延续，现货价格弱势下调，关注南方腌腊需求和二育大肥出栏压力，明年上半年或二次探底 [41] - 鸡蛋：盘面大幅减仓，部分合约上扬，市场交易远期存栏下降预期，中长期供应压力减轻，基本面预期改善 [42] - 棉花：美棉反弹，关注出口数据，国内棉花现货基差偏稳，新棉成本支撑盘面，销售进度快，纯棉纱成交偏弱，操作观望 [43] - 白糖：美糖震荡，国际市场供应充足，关注印度和泰国生产情况，国内关注广西新榨季估产 [44] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期价格偏强，远月或有库存压力，关注去库情况 [45] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，进口预计不增加，需求支撑价格，库存低，操作观望 [46] - 纸浆：期货下跌，港口库存高位，供给宽松，需求偏弱，基差收敛后价格下跌，操作观望 [47] 金融期货类 - 股指：大盘冲高回落，期指主力合约全线收跌，IC领跌，贴水标的指数，关注俄乌局势、美元指数和国内政策信号，策略观望防御 [48] - 国债：期货收盘全线下跌，市场交易冷清，利率债收益率上升，结构分化，区间弱势震荡，谨慎操作 [49] 航运类 - 集运指数（欧线）：盘面分化，远月受复航预期压制，近月受现货疲软拖累，12月运价偏弱，02合约有修复空间，关注近月合约反套策略 [21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 不同ETF及指数情况总结 50ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在3.110 - 3.114间波动，涨跌幅在 - 0.06% - 0.52%，当月IV在11.24% - 12.36%，次月IV在12.76% - 12.87% [1] - 近1、2年当月IV分位数分别在2.80% - 19.50%、3.40% - 19.00%，近1、2年次月IV分位数分别在12.20% - 13.50%、16.00% - 17.70% [1] - 主力月份skew指数今日为108.38，昨日106.67等 [7] 沪300ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在4.597 - 4.626间波动，涨跌幅在 - 0.09% - 0.88%，当月IV在13.68% - 14.87%，次月IV在14.47% - 14.54% [8] - 近1、2年当月IV分位数分别在22.40% - 36.70%、31.60% - 44.10%，近1、2年次月IV分位数分别在29.50% - 34.80%、34.20% [8] - 主力月份skew指数今日为111.50，昨日106.92等 [10] 深300ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在4.740 - 4.778间波动，涨跌幅在 - 0.21% - 0.80%，当月IV在13.88% - 16.50%，次月IV在14.59% - 14.91% [11] - 近1、2年当月IV分位数分别在26.50% - 60.80%、29.80% - 63.80%，近1、2年次月IV分位数分别在30.60% - 33.40%、35.80% - 39.10% [11] - 主力月份skew指数今日为111.13，昨日110.11等 [17] 沪中证500ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在7.050 - 7.065间波动，涨跌幅在 - 0.06% - 1.91%，当月IV在17.67% - 20.90%，次月IV在18.53% - 18.55% [20] - 近1、2年当月IV分位数分别在29.30% - 61.60%、27.80% - 61.70%，近1、2年次月IV分位数分别在30.80% - 30.90%、35.90% - 36.30% [20] - 主力月份skew指数今日为113.37，昨日113.63等 [25] 深中证500ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在2.817 - 2.825间波动，涨跌幅在 - 0.28% - 1.18%，当月IV在18.52% - 20.52%，次月IV在18.99% - 19.26% [29] - 近1、2年当月IV分位数分别在33.40% - 57.10%、35.10% - 59.50%，近1、2年次月IV分位数分别在35.10% - 40.30%、42.90% [29] - 主力月份skew指数今日为110.26，昨日115.89等 [35] 创业板ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在2.961 - 3.027间波动，涨跌幅在 - 0.50% - 2.23%，当月IV在26.05% - 26.96%，次月IV在26.08% - 26.69% [36] - 近1、2年当月IV分位数分别在50.60% - 63.10%、60.30% - 60.70%，近1、2年次月IV分位数分别在45.10% - 63.40%、60.40% [36] - 主力月份skew指数今日为105.55，昨日106.00等 [42] 深证100ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在3.313 - 3.370间波动，涨跌幅在 - 0.36% - 1.72%，当月IV在17.90% - 23.34%，次月IV在18.51% - 19.17% [46] - 近1、2年当月IV分位数分别在29.70% - 71.80%、36.80% - 74.80%，近1、2年次月IV分位数分别在33.80% - 42.10%、44.30% - 53.00% [46] - 主力月份skew指数今日为108.04，昨日108.61等 [49] 科创50ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在1.369 - 1.382间波动，涨跌幅在 - 0.22% - 0.95%，当月IV在26.80% - 34.51%，次月IV在27.16% - 27.59% [55] - 近1、2年当月IV分位数分别在34.20% - 73.00%、35.40% - 54.90%，近1、2年次月IV分位数分别在35.10% - 49.40%、35.50% - 54.50% [55] - 主力月份skew指数今日为97.96，昨日97.70等 [57] 科创板50ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在1.325 - 1.340间波动，涨跌幅在 - 0.30% - 1.13%，当月IV在27.18% - 28.18%，次月IV在28.36% - 28.44% [60] - 近1、2年当月IV分位数分别在35.90% - 53.30%、40.00% - 58.30%，近1、2年次月IV分位数分别在40.00% - 58.10%、41.10% - 58.30% [60] - 主力月份skew指数今日为101.92，昨日100.38等 [64] 300指数 - 当月合约距到期剩16天，2025年11月25 - 27日标的物价格在4490.405 - 4517.626间波动，涨跌幅在 - 0.05% - 0.955555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ★☆☆ | | 聚丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆☆ | | 纯苯 | ☆☆☆ | | 苯乙烯 | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 己二醇 | ☆☆☆ | | 短纤 | ★☆☆ | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 甲醇 | ★☆☆ | | 尿素 | ☆☆☆ | | PVC | ★☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ★★★ | | 玻璃 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 两烯期货主力合约弱势整理，烯烃价格上涨但下游成本压力或制约其上行空间，塑料和聚丙烯延续熊市格局；纯苯或陷入震荡格局，苯乙烯短期维持震荡整理；PX中期偏强，PTA春节前成本驱动，己二醇中期反弹受限，短纤价格随原料波动，瓶片成本驱动；甲醇近月合约偏强但上涨空间或受限，尿素价格或回归僵持波动；PVC和烧碱震荡走势，PVC或低位区间运行，烧碱弱势运行；纯碱供需过剩，玻璃期价震荡偏强，可关注多玻璃空纯碱策略 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯供应偏紧推动价格上涨，但下游成本压力或制约其上行空间 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约延续熊市格局，聚乙烯供应稳定、需求转弱，聚丙烯下游无建库意愿 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格上行驱动不足，后市或陷入震荡格局 [3] - 苯乙烯供需结构略改善、利润修复，短期或维持震荡整理 [3] 聚酯 - PX短期供需趋弱，中期偏强，PTA春节前成本驱动，加工差预期修复 [4] - 己二醇供应改善，中期反弹空间受限 [4] - 短纤价格随原料波动，瓶片成本驱动，产能过剩是长线压力 [4] 煤化工 - 甲醇近月合约偏强运行，但上涨空间或受进口量和库存压制 [5] - 尿素价格或回归僵持波动，价格重心有所上移 [5] 氯碱 - PVC或低位区间运行，出口端好转、现货价格止跌企稳，但库存压力仍较高 [6] - 烧碱弱势运行，关注后续利润变化 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱供需过剩，短期关注成本波动，可关注多玻璃空纯碱策略 [7] - 玻璃期价震荡偏强，关注产线冷修情况和多玻璃空纯碱策略 [7]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、聚丙烯操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯苯、苯乙烯、PTA、己二醇、瓶片、尿素、烧碱操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 短纤、甲醇、PVC、纯碱、玻璃操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约弱势整理，丙烯价格或受限，塑料和聚丙烯期货延续熊市格局 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯或陷入震荡格局，苯乙烯或延续震荡整理 [3] - 聚酯方面，PX中期偏强，PTA春节前延续成本驱动逻辑，己二醇中期反弹空间受限，短纤绝对价格随原料波动，瓶片成本驱动为主 [4] - 煤化工方面，甲醇短期可单边做多或月差正套，尿素价格或回归僵持波动 [5] - 氯碱方面，PVC或低位区间运行，烧碱弱势运行 [6] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱长期供需过剩，关注多玻璃空纯碱策略，玻璃期价预计震荡偏强 [7] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线弱势整理，山东丙烯供应偏紧推动价格上涨，但下游成本压力或制约其上行空间 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约呈熊市格局，聚乙烯供应稳定、需求转弱，聚丙烯下游无建库意愿，抑制市场成交 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格小幅下跌或平稳，因美国汽油裂差转弱、下游需求下降等，后市或震荡 [3] - 苯乙烯期货窄幅波动，供需结构略改善、利润修复，或延续震荡整理 [3] 聚酯 - PX短期供需趋弱，中期偏强，PTA春节前成本驱动，新年度加工差预期修复 [4] - 己二醇供应改善，价格低位下行阻力增大，中期反弹空间受限 [4] - 短纤无新投压力，绝对价格随原料波动，瓶片需求转淡，成本驱动为主 [4] 煤化工 - 甲醇强预期与弱现实博弈，近月合约偏强，可单边做多或月差正套，但港口库存或压制行情 [5] - 尿素盘面上涨，市场交投向好，但需求持续性有限，价格或回归僵持波动 [5] 氯碱 - PVC震荡，出口端好转、电石支撑，价格止跌企稳，但库存压力高，或低位区间运行 [6] - 烧碱震荡，累库压力大，成本支撑抬升，下游需求不足，弱势运行 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，去库，产量增加，长期供需过剩，关注多玻璃空纯碱策略 [7] - 玻璃震荡，沙河产销好转，或因冷修产能压缩，期价预计震荡偏强 [7]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★★|杨蕊霞| |豆油|★★★|吴小明| |棕榈油|★★★|吴小明| |豆粕|★☆☆|董甜甜| |菜粕|★★★|董甜甜| |菜油|★★★|宋腾| |玉米|★★★|宋腾| |生猪|★★★|无| |鸡蛋|☆☆☆|无| [1] 报告的核心观点 各农产品市场情况不同需综合关注多方面因素以把握投资机会;策略上豆粕、豆油等关注逢低做多机会，菜系维持观望，玉米先观望后续合约等回调 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 豆一 国产大豆主力合约减仓价格震荡，现货报价稳定，新作市场优质优价，国产与进口大豆价差横盘，进口大豆震荡，短期关注国产现货及政策，中期关注南美天气 [2] 大豆&豆粕 美豆休市，连粕期货震荡偏强，中美大豆贸易按计划进行，国内大豆供应足、压榨量升、豆粕库存高位、现货供应宽松，后续关注经贸协议及南美天气，策略关注逢低做多 [3] 豆油&棕榈油 马来西亚棕榈油出口数据偏差、印尼库存环比小涨，海外供需弱但边际利空缓和，MPOA预计11月1 - 20日产量环比增3.24%低于预期，产地有降水异动引发空头回补；豆油减仓反弹，关注美豆价格、美国出口及南美天气，短期关注油脂基本面波动 [4] 菜粕&菜油 菜系期货稻涨油跌，01合约持仓后移，焦点在澳籽通关压榨，沿海油厂缺菜籽停机，关注直接进口及库存；加籽出口改善关注持续性；外盘油籽偏强提振菜粕，澳籽到港不确定，策略维持观望 [6] 玉米 玉米期货偏强震荡，北港现货价涨、农户惜售，华北玉米质量差、市场青睐东北粮，山东现货减量价升，中下游库存低补库意愿增强，新粮上市高峰，关注贸易协议、东北售粮进度及超期小麦拍卖，大连玉米01合约技术偏强先观望后续合约等回调 [7] 生猪 2025年10月能繁母猪存栏环比降1.1%，行业去产能延续，现货价格下调，冬至后南方需求启动但二育大肥有出栏压力，预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 盘面大幅减仓，1月及远月7/8月合约上扬，交易远期存栏下降预期；7月起鸡苗补栏量下滑，新开产12月左右开始下滑，2024年8月 - 2025年6月补栏鸡苗年底至明年11月淘汰，供应压力减轻基本面预期改善 [9]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银投资评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国公布至11月22日当周初请失业金人数录得21.6万人，低于预期和前值，为2025年4月12日当周以来新低，经济具备韧性，黄金震荡白银相对强劲 [1] - 降息和地缘前景仍存不确定性，贵金属高位震荡等待方向性突破 [1] - 铂钯期货上市首日投机资金入场短时推高盘面，相较于现货报价出现明显高估，国内铂钯期货进一步做多性价比较低，随着资金回归理性，盘面冲高回落，铂钯日内波动剧烈 [2] - 周五铂钯期权上市，关注高波动下的做空波动率策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 和谈情况 - 美方：特朗普为俄乌和谈截止日松绑；美国提出的俄乌和平计划被指借鉴俄罗斯文件；美中东问题特使建议俄罗斯“恭维”特朗普，白宫表态力挺；美国国务卿向欧洲盟友表明，希望在同意对乌克兰提供任何安全保障之前先达成和平协议 [3] - 乌方：否认已原则上同意美方和平计划 [3] - 欧洲：欧盟委员会主席表示欧洲必须继续对俄罗斯施压，准备提交有关使用俄罗斯被冻结资产的法律文本，不接受对乌克兰武装部队的限制；欧盟外交与安全政策高级代表称应遏制俄罗斯的军队和军费预算；德国国防部长表示乌克兰绝不能被迫单方面割让领土 [3] - 俄方：俄乌代表在阿布扎比举行了会晤，美国代表也与俄罗斯代表进行了会晤，和平方案未在阿布扎比讨论，已收到美方关于乌克兰和平计划的“最新版本”；克宫发言人表示现在说乌克兰和平协议即将达成还为时尚早；俄副外长称俄美关系目前仅处于正常化初期阶段，俄罗斯在乌克兰问题解决的关键议题上不会作出任何让步 [3] 其他国际动态 - 11月26日美国《华尔街日报》援引消息称，特朗普在通话期间敲打日本首相高市早苗，要求她不要在台海问题上激怒中方，日本官员表示这一信息“令人担忧”，特朗普要求高市缓和言论语气，但并未施压其撤回言论 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、金融期货等多个行业的期货市场进行分析，指出各行业的供需、价格、库存等情况及走势预期，部分品种给出投资策略建议，如关注政策变化、等待回调后做多等 各行业总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，布伦特01合约涨0.64%，上周美国EIA原油库存超预期增加277.4万桶，钻机数下降引发供应收缩预期，12月美联储降息预期升温支撑油价，但四季度和明年一季度有累库预期，下行驱动仍在，近端风险是俄罗斯对和平方案的态度 [2] 贵金属 - 隔夜美国初请失业金人数新低，经济有韧性，黄金震荡白银相对强劲，俄罗斯收到和平计划新版本但达成协议尚早，降息和地缘前景不确定，贵金属高位震荡待突破 [3] 有色金属 - 铜：隔夜伦铜冲涨1.1万美元，沪铜跟涨震荡，下月美国降息概率升至85%提振铜价，美国投资者感恩节休市，等待国内社库，沪铜短线追涨看仓量 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅上涨，上周回调后下游补库，需求有韧性但缺亮点，产业矛盾有限，跌破布林线中轨后高位震荡；LME铝库存高位致外盘回落，海外压力传导，沪铝加速下破万七，跌破后成本支撑走强，关注炼厂动态等低吸机会 [5][9] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价20700元，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高位，跟随铝价波动 [6] - 氧化铝：运行产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩难改，采暖季无动作，现货成交少，指数跌势缓接近晋豫现金亏损，未规模减产则弱势运行 [7] - 锌：宏观预期影响增加，美联储12月降息概率增至84%，多头回补，内外矿TC下调支撑强，但内需承压，消费端空间有限，炼厂减产预期不强，短期震荡区间2.22 - 2.3万元/吨 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场活跃有减仓止盈盘，海外风险偏好回暖，但采买情绪低迷，不锈钢厂产量降库存去化，但市场冷清，不锈钢成本支撑下移，沪镍稍有去库，基本面弱，反弹沽空 [10] - 锡：隔夜伦锡涨至3.8万美元，沪锡增仓跟涨，LME0 - 3月现货升水涨，库存流入，沪锡关注仓量，再冲涨概率升 [11] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需好转、产量升、库存降，热卷需求回暖、产量和库存情况类似，但下游承接不足，钢厂亏损，高炉减产可能大，供应压力缓解，关注环保限产，内需弱，出口回落，现货坚挺，盘面有反弹修复基差动能，区间震荡，关注政策 [14] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端全球发运环比降但强于同期，国内到港量反弹，港口累库，关注品种结构性变动；需求端钢材表需低，进入淡季且钢厂盈利差，铁水减产放缓，关注宏观政策，基本面偏宽松，盘面震荡 [15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化利润一般，日产微降，库存微增，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水高位但库存降，炼焦煤总库存降，钢材利润一般压价，盘面升水，价格或偏弱震荡 [16] - 焦煤：日内价格偏弱震荡，煤矿产量降，现货竞拍成交一般、价格跌，碳元素供应和下游情况与焦炭类似，炼焦煤库存降，盘面贴水，价格或偏弱震荡 [17] - 硅锰：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力和化工焦价格或降，铁水产量反弹，硅锰产量降但仍处高位，库存累增，锰矿库存增，底部支撑预期下移 [18] - 硅铁：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力和兰炭价格或降，铁水产量反弹，出口需求降，金属镁产量升，需求有韧性，供应高位，底部支撑受考验 [19] 能源化工 - 集运指数（欧线）：近月合约受现货疲弱预期拖累走弱，12月首周均价$2450/FEU，马士基降价或引发跟进，下旬有加班船，市场担忧运价下行，但货量季节性回暖，02月合约有修复空间；远月合约受地缘影响，航司恢复通行预期升温，预计承压，偏空思路 [20] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油因成本上升上涨，亚洲高低硫价差收窄，基本面矛盾有限，高硫方面俄乌和谈或使地缘溢价回落但冲突有升级风险，短期支撑价格，中期宽松；低硫方面炼厂装置未完全恢复但供应充裕，汽柴油价差回落，低硫价格或跟随走弱 [21] - 沥青：华东及华南出货好转，样本炼厂和贸易商库存环比降，12月排产同比环比下滑，后续需求季节性下降，炼厂挺价，现货3000元/吨获支撑，中长期面临压制 [22] - 尿素：供应充足，工农业需求释放带动交投向好，企业去库，但冬小麦播种近尾声，需求提升持续性有限，供过于求格局延续，价格或僵持波动 [23] - 甲醇：近月合约上涨，月差走强，伊朗装置停车近半数，海外减产利多兑现，港口预期去库，估值偏低，可单边做多或月差正套；进口卸货慢，港口去库，内地烯烃外采减少，企业累库 [24] - 纯苯：油价企稳和华东装置检修令统苯价格回升，美韩价差扩但美国汽油裂差弱且出口有门槛，持续性不足，华东检修或改善供应，但到港预期高，下游需求降，价格上行驱动不足，或震荡 [25] - 苯乙烯：持续去库和出口增加预期改善供需，原料纯苯弱势，利润修复，短期维持现状，上涨动力不足，下跌看原料市场，价格震荡整理 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：山东丙烯供应偏紧，价格重心上涨，但下游成本压力上升制约上行空间；聚乙烯供应稳定，需求转弱；聚丙烯下游开工稳定，低价刚需补货，成交受抑制 [27] - PVC&烧碱：PVC震荡，山东一体化毛利略亏，开工高位，印度反倾销政策或调整，出口好转，电石支撑，现货止跌企稳，企业库存降但压力高，供高需弱，关注成本；烧碱震荡，液氯正价，氯碱有利润，成本支撑不足，开工高位，氧化铝或减产，下游刚需补库，供给高压，需求不足，弱势运行，关注利润 [28] - PX&PTA：汽油裂差回落，亚洲芳烃价格弱，调油对PX提振弱，华东炼化装置检修待落实，PTA减产使PX化工需求弱，短期供需弱，中期因检修供应下滑或偏强；PTA加工差低，负荷降，累库缓和，春节前成本驱动，新年度无投产计划，加工差或修复 [29] - 乙二醇：周产量环比降，供应改善，后期有装置检修计划，己二醇价格低，下行阻力大，短期主力移仓，价格和月差反弹，但春节前后累库，中期反弹空间受限 [30] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存低，产销回落，基差震荡，价格随原料波动；瓶片需求淡，供需平稳，加工差低位震荡，产能过剩是长线压力，成本驱动 [31] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货跟随美豆震荡企稳，中美大豆贸易按计划进行，关注美国农业援助计划；国内大豆供应足，压榨量升，豆粕产量和库存增加，供应宽松；南美新季大豆受拉尼娜影响，种植进度慢，关注中美经贸协议，回调结束后逢低做多 [35] - 豆油&棕榈油：棕榈油边际利空缓和，1月1 - 20日产量环比增3.24%低于预期，产地有洪水扰动，国内基差转强，与豆油价差转正，或引发空头回补；豆油关注美豆价格、出口和南美天气，美豆偏强或提振豆油 [36] - 菜粕&菜油：外盘菜籽企稳，欧洲和美国菜籽上涨提振加菜籽，加拿大10月压榨需求高但出口颓势难改，关注澳大利亚菜籽进口，菜系短期驱动不明显，单边观望 [37] - 豆一：国产大豆主力合约减仓回调，现货报价稳定，优质优价，与进口大豆价差横盘，关注美国大豆出口和南美天气，以及国产大豆现货和政策 [38] - 玉米：夜盘期货回调，北港现货上涨，农户惜售，华北玉米质量差，东北粮受青睐，引发供应和运力担忧，山东现货上量价格下跌，东北与华北价差扩大；中下游库存低但补库意愿增强，关注补库和新粮售粮进度、超期小麦拍卖，01合约技术偏强，逢高短空，后续合约等回调 [39] - 生猪：10月能繁母猪存栏环比降1.1%，行业去产能支撑远月期价，现货价格弱势下调，冬至后南方需求启动但供应有出栏压力，中长期猪价或二次探底 [40] - 鸡蛋：期货增仓，远月合约大涨，8月合约强势；中长期鸡苗补栏量下滑，新开产减少，前期补栏鸡苗进入淘汰期，供应压力减轻，基本面改善；短期近月合约围绕期现价差收敛博弈 [41] - 棉花：美棉小幅上涨，关注出口数据，美国棉花收割率低于去年和均值；国内棉花现货基差稳，新棉成本支撑盘面但限制高度，区间震荡，新棉增产但商业库存低、销售快，纯棉纱成交弱，纺企订单少、开机降，织厂刚需采购，高支纱成交好，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际供应充足，美糖有压力；国内交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，食糖产量预期好，关注生产情况 [43] - 苹果：期价高位震荡，现货冷库苹果成交，价格偏强，今年库存同比降，短期价格强，中长期红富士质量差、好货少但价格高，贸易商和果农惜售，远月或有库存压力，关注去库 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，贸易商进口增加有限，港口出库量支撑价格，原木库存低，低库存支撑价格，操作观望 [45] - 纸浆：期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆有报价，11月20日港口样本库存累库，供给宽松延续，需求弱，采购积极性不高，基差收敛后价格下跌，操作观望 [45] 金融期货 - 股指：昨日大盘午后冲高回落，期指主力合约走势分化，仅IH和IF收涨，基差贴水；外盘欧美股市收涨，美债收益率长端回落，美元指数跌，美国宏观数据鸽派，12月降息概率提升，关注地缘缓和与降息预期共振，关注美元指数和宏观地缘事件，策略观望防御 [46] - 国债：期货收盘全线下跌，万科中期票据延期引发兑付风险担忧，结构分化行情持续，市场风险偏好变化或带来再平衡，谨慎操作 [47]