行业投资评级 - 银行板块评级为"增持（维持）" [4][5] 核心观点 - 关税政策可能对出口贷款需求带来短期冲击，但中期来看国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长 [4] - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α机会；同时由于经济修复需要一定时间且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性 [4] - 顺周期策略下建议关注基本面发生积极变化、报表持续改善的宁波银行；红利策略下建议关注江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行 [4][7] - 同时建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行 [7] 2025年6月重点省市信贷投放情况 全部贷款情况 - 截至2025年6月末全国金融机构本外币各项贷款同比增速为6.7%，较2024年下降0.4个百分点 [1] - 住户贷款同比增速为3.0%，企事业单位贷款同比增速为8.6%，分别较2024年下降0.4和0.3个百分点 [1] - 四川、江苏、安徽、山东、浙江信贷增速排名靠前，均在9%以上，具体分别为11.6%、9.8%、9.4%、9.2%、9.0% [1] - 重庆和北京信贷增速逆势上升，重庆增速升1.6个百分点至7.5%，北京升1.5个百分点至7.2% [1] 企事业单位贷款情况 - 四川、江苏、山东、浙江企事业单位贷款增速领先，分别为14.1%、13.6%、13.1%、12.5% [2] - 北京地区信贷增速升4.2个百分点至9.3%，创14个月新高；重庆地区信贷增速升2.2个百分点至10.9% [2] - 重庆增速上升主要由于短贷及融资同比增16.4%，增速比去年同期高20.8个百分点 [2] 住户贷款情况 - 上海、北京、四川住户贷款增速排名靠前，分别为13.7%、6.0%、5.6% [2] - 北京和上海信贷增速较2024年有所上升，北京升2.3个百分点，上海升1.1个百分点 [2] - 北京地区个人住房贷款余额同比增7.5%，增速比一季度末高4.0个百分点，今年以来呈逐月上升态势；上海地区个人住房贷款增速自去年10月转正以来持续升高 [2] 企业贷款利率变化 - 全国6月新发放企业贷款加权平均利率为3.22%，同比下降41个基点 [3] - 多数地区企业贷款加权平均利率在4%以下，北京、上海、广东、福建等地区已降至3%以下 [3] - 山东、四川、浙江等地同比降幅分别为32、34、36个基点，小于全国平均水平 [3] - 多地强化利率自律管理，开展明示企业贷款综合融资成本试点，规范按揭贷、消费贷利率定价秩序 [3] 重点数据跟踪 权益市场跟踪 - 本周A股日均成交额25878.20亿元，环比上周增加4857.15亿元 [8] - 两融余额2.14万亿元，较上周增加4.43% [8] - 本周非货币基金发行份额233.14亿元，环比上周增加133.69亿元；8月以来共计发行738.17亿元，同比增加217.57亿元 [8] - 其中股票型基金313.58亿元，同比增加260.64亿元；混合型基金95.20亿元，同比增加43.41亿元 [8] 利率市场跟踪 - 本周同业存单发行规模5481.10亿元，环比上周减少2265.70亿元；当前余额20.56万亿元，相比7月末减少1910.20亿元 [9] - 本周同业存单发行利率1.62%，环比上周持平；8月发行利率1.61%，较7月减少1个基点 [9] - 本周半年期国有大行+股份行转贴现平均利率0.60%，环比上周下降5个基点；8月平均利率0.66%，环比7月下降14个基点 [9] - 本周半年期城商行银票转贴现平均利率0.76%，环比上周下降5个基点；8月平均利率0.82%，环比7月下降14个基点 [9] - 本周10年期国债收益率平均1.78%，环比上周增加5个基点 [9] - 本周新发行专项债2392.68亿元，环比上周增加2202.34亿元，年初以来累计发行30761.57亿元 [9] - 本周新发行特殊再融资债245.07亿元，平均利率2.33%，全年累计发行19015.34亿元 [9] 其他重要信息 - 国务院强调采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求 [17] - 央行新增支农支小再贷款额度1000亿元，引导加大对受灾地区的信贷支持力度 [18] - 国家外汇管理局在16省市开展绿色外债业务试点，鼓励非金融企业将跨境融资资金用于绿色或低碳转型项目 [19] - 1-7月全国一般公共预算收入13.58万亿元，同比增0.1%；全国税收收入11.09万亿元，同比下降0.3% [21] - 8月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变，LPR自今年5月下调后已有3个月未变动 [22] - 金融监管总局就《商业银行并购贷款管理办法》公开征求意见，对参股型和控制型并购贷款的比例提出明确要求 [23]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 稀土管控全面提级，战略金属属性凸显，供给收紧驱动价格中枢抬升[3] - 企业资质认定趋严促进行业集中度提升，利好龙头企业盈利改善[3] - 权益端受益于EPS与PE双击，重点关注全产业链布局企业[4] 政策变化对比 - 监管提级：新规由工信部、发改委、自然资源部三部委共同管理，指标计划需报国务院批准（对比原工信部单部门管理）[2] - 范围扩大：进口矿、副产矿及其他稀土矿产品均纳入管控[2] - 产品追溯：要求企业建立内部追溯系统并每月录入工信部系统[2] - 企业资质：仅许可企业可从事开采冶炼，未经许可不得从事相关活动[2] 行业影响分析 - 国内面临"缺矿"与"缺配额"双重压力，供给收紧推动稀土价格中枢上移[3] - 中国占据全球稀土供应近70%，管控升级导致供应增速系统性下调[3] - 行业集中度提升强化龙头企业盈利潜力[3] - 需求端受益于"万电驱驱"趋势，磁材需求长期增长（驱动车/低空飞行器/机器人）[4] 估值与对标 - 美国上市公司MP Materials年初至今股价上涨300%以上，现有5万吨REO产能，市值862亿元[3] - 按市值/产能比测算，2024年北方稀土分离指标17万吨，海外"重置"成本约2800亿元[3] 重点公司数据 - 金力永磁（300748.SZ）：投资评级买入，2024A EPS 0.21元，2025E EPS 0.53元，2025E PE 57.58倍[6] - 中科三环（000970.SZ）：投资评级买入，2024A EPS 0.01元，2025E EPS 0.14元，2025E PE 106.46倍[6] 行业走势 - 有色金属行业相对沪深300指数呈现超额收益（图表显示2024年8月至2025年8月区间波动）[7]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 电力龙头企业连续发布分红承诺，强化红利提升预期，回馈股东，具备长期投资价值[4][12][14] - 7月太阳能发电新增装机11GW，风、光新增装机环比6月持续下降[4][16] - 推荐布局低估绿电板块，关注港股绿电及风电运营商，同时建议关注火电板块业绩弹性及灵活性改造龙头[4] 本周行情回顾 - 上证指数报收3825.76点，上涨3.49%，沪深300指数报收4378.00点，上涨4.18%[1][54] - 中信电力及公用事业指数报收3051.63点，上涨1.59%，跑输沪深300指数2.58个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第25位[1][54] - 电力及公用事业板块上市公司超半数上涨[2] 行业数据与动态 装机容量与发电量 - 截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%[4][16] - 太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%[4][16] - 7月单月太阳能发电新增装机11.04GW，风电新增2.28GW，新增容量环比6月持续下降[4][16] - 全国可再生能源装机达21.59亿千瓦，占总装机59.2%[60] 煤炭与火电 - 煤价反弹至703元/吨[13][15] - 火电发电量、新增装机量、平均利用小时数及投资完成额均有具体图表数据支撑[11][25][26][28][30] 水电 - 8月22日三峡入库流量同比上升6.62%，出库流量同比下降22.45%[10][32] - 水电发电量、新增装机量、平均利用小时数及投资完成额有具体图表数据[11][35][37][40] 绿电与光伏 - 硅料价格持平于44元/KG，主流硅片价格持平于1.37元/PC[10][39] - 风光发电量、新增装机量、利用小时数及风电投资完成额有具体图表数据[11][42][44][47][49] - 六部门联合整治光伏行业"内卷"乱象，推动行业从规模扩张转向质量提升[62] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下跌1.77%，周成交量227.42万吨，周成交额1.60亿元[49] - 最高成交价71.31元/吨，最低成交价69.93元/吨，收盘价70.30元/吨[49] - 累计成交量6.90亿吨，累计成交额474.16亿元[49] 投资建议与关注标的 绿电运营商 - 推荐关注新天绿色能源（H）、中闽能源、福能股份[4] 火电板块 - 建议关注华能国际、华电国际、宝新能源、申能股份、建投能源、浙能电力[4] - 火电灵活性改造龙头青达环保、华光环能[4] 水核防御板块 - 建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电[4] - 核电板块关注中国核电和中国广核[4] 重点公司业绩预测 - 浙能电力2024A EPS 0.58元，2025E EPS 0.47元[9] - 皖能电力2024A EPS 0.91元，2025E EPS 0.94元[9] - 国电电力2024A EPS 0.55元，2025E EPS 0.42元[9] - 华能国际2024A EPS 0.65元，2025E EPS 0.81元[9] - 新集能源2024A EPS 0.92元，2025E EPS 0.93元[9] - 青达环保2024A EPS 0.76元，2025E EPS 1.71元[9] - 新天绿能2024A EPS 0.40元，2025E EPS 0.55元[9] - 华光环能2024A EPS 0.74元，2025E EPS 0.84元[9] 行业资讯摘要 - 国家能源局就《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》公开征求意见[60] - 公示第五批能源领域首台（套）重大技术装备名单[61] - 7月份全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6%，第一产业用电量同比增长20.2%，第二产业用电量同比增长4.7%，第三产业用电量同比增长10.7%，城乡居民生活用电量同比增长18.0%[64]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力提升，业务规模扩大带动收入增长，智慧制造提升生产效率，竞争优势明显 [4] - 短期经营表现波动，2025H1营收增长1.8%至23.4亿元，但归母净利润下降11.2%至3.7亿元，主要受接单较弱和汇兑损失影响 [1] - 长期看好公司全球份额提升，受益于全球化战略和智慧制造能力，预计国际业务将持续增长 [1][2] 财务表现 - 2025H1营收同比增长1.8%至23.4亿元，毛利率同比提升1.1个百分点至42.9% [1] - 归母净利润同比下降11.2%至3.7亿元，扣非后归母净利润同比下降9.71%至3.6亿元 [1] - 单Q2营收同比下降9.2%至13.6亿元，归母净利润同比下降20.4%至2.69亿元 [1] - 预计2025年收入增长3.8%至48.5亿元，归母净利润下降4.4%至6.69亿元 [3] - 2025-2027年预计归母净利润为6.69/7.60/8.46亿元，对应2025年PE为20倍 [4][5] 业务分析 - 分品类：2025H1拉链营收同比增长2.68%至12.9亿元，纽扣营收同比下降0.17%至9.3亿元，其他服饰辅料业务营收同比增长11.2%至0.8亿元 [1] - 纽扣业务毛利率同比提升1.39个百分点至43.48%，拉链业务毛利率同比提升0.43个百分点至43.32% [1] - 分地区：国内营收同比下降4.09%至14.7亿元，国际营收同比增长13.72%至8.6亿元 [2] - 国内业务毛利率同比提升0.92个百分点至42.2%，国际业务毛利率同比提升1.21个百分点至44.06% [2] 产能与全球化 - 截至2025H1末，纽扣半年产能为63亿粒（2024H1为59亿粒），拉链产能为4.85亿米（2024H4为4.4亿米） [3] - 境内/境外产能比重分别为81.52%/18.48%，孟加拉工业园和国内工厂技改扩厂持续推进 [3] - 越南工业园于2024年3月投产，产能利用率快速提升，订单趋势良好 [3] - 全球化战略带动国际竞争力增强，预计国际品牌客户对供应链安全、多元化和区域化布局的需求将增加 [2][3] 分红情况 - 2025H1拟每10股派发现金股利1元，股利支付率为32%（2024H1为56%） [1]

行业投资评级 - 报告对光模块行业及相关算力产业链持积极推荐态度 评级为增持 [1][7][14][17] 核心观点 - 光模块行业正从业绩高速增长阶段转向估值提升关键阶段 头部企业进入从盈利兑现到价值重估的新阶段 [1][22] - 股价驱动因素将由单一业务驱动转向业绩与估值双重驱动 [1][22] - 国内光模块龙头企业估值相比海外硬件巨头仍存在提升空间 [2][25][26] - 算力板块将受益于AI产业闭环形成 增量资金入场和技术持续创新三重逻辑推动估值提升 [3][7][27][28][29] 估值分析 - 纵向对比显示新易盛和中际旭创PE（TTM）处于历史十年中值附近 PE（FY1）位于较低位置 [2][23] - 横向对比显示英伟达 博通 AMD在2026年预测PE分别为40倍 40倍 42倍 而新易盛和中际旭创2026年预测PE相对较低 [2][25] - 新易盛2026年预测PE为22倍 中际旭创2026年预测PE为29.39倍 [11] AI产业闭环形成 - AI产业进展速度和对各行业影响超预期 产业闭环已清晰可见 [3][27] - 模型训练需求推动海外CSP巨头持续增加资本支出 计算集群建设规模持续超预期 [3][27] - OpenAI通过API销售模型的业务已开始盈利 AI正处于实现盈利的关键拐点 [3][27] - AI加速向金融 医疗 教育等领域渗透 微软Azure业务中AI代理相关token生成量同比增长7倍 [3][27] - 算力行业形成算力投入→商业变现→再投资的商业闭环 [3][27] 增量资金偏好 - A股近一月单日成交额突破2万亿元 两融资金再次突破2.1万亿元市值 [4][28] - 算力板块因高景气度 高确定性和高弹性特点将更受增量资金青睐 [4][28] - 资金将向具备份额 客户 技术等先发优势的头部企业集中 [4][28] 技术创新推动 - 太空算力等创新方案为解决数据中心能源和散热问题提供新方案 [7][29] - 光通信向高速率 高带宽 低功耗方向演进 CPO和OIO等新方案提升光渗透率 [7][29] - 液冷技术从单相向两相转变 直接接触式浸没液冷将成为最终方案 [7][29] - 技术迭代通过提升技术壁垒 扩展市场空间和重塑商业模式等多路径提升板块估值 [7][29] 重点推荐公司 - 光模块龙头：中际旭创（300308）2026年预测EPS 9.49元 新易盛（300502）2026年预测EPS 12.45元 [11][14] - 光器件一大四小：天孚通信 仕佳光子 太辰光 长芯博创 德科立 [7][14][17] - 液冷产业链：英维克 东阳光 申菱环境 高澜股份 [7][8][14] - 出海逻辑厂商：英维克等 [7] 行业表现 - 通信板块细分行业中光通信指数表现最优 单周上涨13.4% [19][21] - 量子通信指数上涨11.7% 通信设备指数上涨8.6% [19][21] - 新易盛单周上涨17.4% 中际旭创单周上涨17.2% [17]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 基础化工板块迎来配置机遇 经历持续调整后板块指数从最高9565 18点降至最低3876 11点 累计下调59 5% 但近期呈现反弹态势 2024年7月11日至8月22日基础化工指数累计涨幅12 6% 石油石化指数累计涨幅5 6%[1] - 机构持仓比例显著下降 主动型基金持仓从2021Q3的6 69%降至2025Q2的3 72% 指数型基金持仓从2021Q3的2 26%降至2025Q2的0 37%[1] - 行业供给端收缩迹象明显 2025Q1化工行业在建工程增速回落至负值-7 3% 固定资产增速于2024Q1开始拐头回落[1] - AI for Science（AI4S）正在引领材料研发范式革命 分子动力学MD和密度泛函理论DFT等原子级计算工具占超算总机时消耗超50%（2020年数据）[2] - 存算一体架构芯片突破传统计算瓶颈 芯培森研发的非冯诺依曼架构APU芯片相较传统CPU/GPU算力提升1-2个数量级 能耗降低2-3个数量级 已获30余家单位使用[2] - AI4S在药物和化工材料领域加速渗透 2025Q1中国创新药License-out交易达41起 总金额369 29亿美元 接近2023年全年水平[3] - AI可替代传统人工药物研发流程 在靶点识别 化合物筛选 晶型预测等方面大幅提升研发效率和降低成本[3] - 材料领域多赛道开启AI范式渗透 包括钙钛矿 固态电池 半导体材料 合金材料 隔热材料等行业 AI4S服务商正与下游龙头以合资形式加速新材料产业化[3] 重点公司分析 - 道技术通过子公司赫曦（80%权益）建设AI4S智算中心 建议关注[2] - 看好AI4S领域硬件及数据优势企业：晶泰控股 志特新材[3] - 关注AI硬件及上游材料供应商：东材科术 圣泉集团（PCB覆铜板高频高速树脂 电子布 铜箔） 东阳光（氟化液/电容器/液冷板一站式供应商）[3] - 重点标的财务预测：东阳光2025E EPS 0 47元 对应PE 40 74倍 晶泰控股2027E EPS 0 02元 卫星化学2025E EPS 2 20元 对应PE 9 06倍[7] 行业走势 - 基础化工板块相对沪深300表现出显著超额收益 图表显示2024年8月至2025年8月期间基础化工指数最高涨幅接近50%[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现强劲，收入764.63亿元同比增长34.46%，归母净利润105.3亿元同比增长1169.77% [1] - 第二季度收入404.02亿元同比增长32.06%，归母净利润60.39亿元同比增长88.23% [1] - 成本控制成效显著，商品猪销售完全成本持续下降，从4月12.4元/kg降至7月11.8元/kg，计划年底降至11元/kg [2] - 半年度高比例分红50亿元，占归母净利润47.5%，超出股东回报规划下限40% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为241.7亿、204.8亿、251.2亿，同比增长35.2%、-15.3%、22.6% [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入764.63亿元，同比增长34.46% [1] - 2025年上半年归母净利润105.3亿元，同比增长1169.77% [1] - 2025年第二季度收入404.02亿元，同比增长32.06% [1] - 2025年第二季度归母净利润60.39亿元，同比增长88.23% [1] - 预计2025年营业收入1456.76亿元，同比增长5.6% [4] - 预计2025年归母净利润241.74亿元，同比增长35.2% [4] - 2025年预计EPS 4.43元/股，ROE 25.3% [4] - 当前股价对应2025年PE 11.4倍，PB 3.0倍 [4] 业务运营 - 2025年上半年生猪出栏量4691万头，同比增长44.8% [2] - 商品猪出栏3839.4万头，同比增长32.5% [2] - 仔猪出栏829.1万头，同比增长168.1% [2] - 种猪出栏22.5万头，同比减少27.9% [2] - 2025年第二季度生猪出栏2425.3万头，同比增长48.1% [2] - 第二季度商品猪出栏1999.9万头，同比增长46.2% [2] - 第二季度仔猪出栏414.2万头，同比增长65.9% [2] - 第二季度种猪出栏11.2万头，同比减少45.4% [2] 资本结构 - 半年度分红方案为每10股派现9.32元，总计约50亿元 [1][3] - 预计2025年资产负债率52.6%，较2024年58.7%有所改善 [9] - 净负债比率预计从2024年78.9%降至2025年31.0% [9] - 流动比率从2024年0.7提升至2025年0.9 [9] - 速动比率从2024年0.2提升至2025年0.4 [9] 估值指标 - 当前股价50.35元，总市值2750.5亿元 [5] - 2025年预计P/E 11.4倍，P/B 3.0倍 [4] - 2026年预计P/E 13.4倍，P/B 2.5倍 [4] - 2027年预计P/E 10.9倍，P/B 2.1倍 [4] - EV/EBITDA从2024年9.3倍降至2025年8.5倍 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为公司处于基本面底部向上拐点，2025年有望开启持续数年的利润释放大周期，类比2015-2017年周期，成本下行与产能饱和双重利好叠加，利润弹性充足 [3][4][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.4/19.2/21.9亿元，同比增长23.6%/17.1%/14.4%，对应PE为21/18/16倍，估值处于历史偏低水平 [4][5][10] 股价复盘与历史周期分析 - 公司在利润释放周期前期相对食品饮料板块普遍具备超额收益，如2009年、2016-2018年、2020年，超额收益主要来源于利润弹性释放速度更快，而非估值扩张 [1][14] - 历史三轮利润释放周期（2009年、2015-2017年、2020年）均伴随吨价-糖蜜成本剪刀差走扩，且收入稳健增长、费用率与海运费处于低位 [2][17][33][50][64] - 2009年净利率同比+6.8pct，主因海外收入增长54%、提价后成本下行、费率下降2.8pct [2][19][29] - 2015-2017年净利率累计+10.7pct，主因产能饱和后折旧压力减轻、主动提价、糖蜜成本回落 [2][35][42] - 2020年净利率同比+3.6pct，主因小包装需求旺盛提价、产品结构优化 [2][51][53] 本轮周期展望 收入端 - 预期维持双位数稳健增长，2025-2027年营收预计167.7/185.0/203.6亿元，同比+10.3%/10.3%/10.1% [3][5][10][65] - 国内需求稳中向好，海外市场加大开拓力度，2024年海外收入占比38%，增速高于国内 [3][70][71] 利润端驱动因素 - **成本周期**：糖蜜价格大幅下行，2025年1月广西招标底价降至1000-1100元/吨，主因供给扩产、下游需求疲软、玉米价格下跌；水解糖成本随玉米价格下行 [3][84][92][100] - **产能周期**：2025年进入投产末期，2023年后折旧压力下降，2023/2024年新增折旧1.4/0.9亿元为历史高点 [3][101][102] - **价格周期**：产能紧平衡下，若需求复苏可能重演提价/减促逻辑，带动吨价上行 [3][106] - **海运费周期**：海运费自高位回落，2025年同比降幅预计逐季扩大 [3][109] 利润弹性预期 - 基本面拐点确认，成本红利（糖蜜下行）、产能爬坡、需求复苏（国内企稳+海外高增）共同驱动，利润弹性可能与需求景气度带来的吨价上行空间相关 [3][113][121] - 预计2025-2027年毛利率提升至25.4%/26.1%/26.5%，主因酵母主业毛利率改善（2025年同比+4.1pct至33.6%） [10][119][120] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测16.4/19.2/21.9亿元，对应EPS 1.89/2.21/2.53元/股 [4][5][10] - 当前估值（2025年PE 21倍）低于调味品行业可比公司平均（22.6倍），处于历史中枢偏低水平 [4][5][122] 投资建议 - 建议重点关注预期和估值底部的布局窗口期，维持"买入"评级 [4][121]

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 传媒板块本周上涨5.82%，主要受游戏板块二季度业绩及影视新政催化[1][11] - 2025年下半年继续看好游戏等基本面驱动板块，弹性方向关注AI应用及IP变现[1] - AI应用聚焦新应用的映射投资及成熟应用数据跟踪，重点关注AI陪伴、AI教育及AI玩具方向[1] - IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，传统文化IP价值挖掘是重点方向[1] - 广电21条政策取消剧集40集上限、取消季播剧间隔一年播出限制、调整古装剧播出政策，精准解决行业痛点[3][20] - 新政策推动市场资源向头部IP集中，提高长剧集制作水准，推动影视产业向积极健康方向发展[3][20] - DeepSeek发布DS-V3.1模型，参数规模达671B，编码实力显著优于Claude 4 Opus，采用UE8M0 FP8数据格式降低75%带宽开销[4][20] - vivo发布国产MR头显Vision Pro，重量仅398g（苹果Vision Pro为600g），价格目标万元内（约为苹果Vision Pro价格的1/3）[5][20] - 字节跳动开源大模型Seed-OSS-36B，参数达360亿，原生支持512K超长上下文窗口[20] 行情概览 - 本周（8.18-8.22）中信一级传媒板块上涨5.82%[1][11] - 涨跌幅前三板块：通信（10.47%）、电子（9.00%）、计算机（7.80%）[11] - 涨跌幅后三板块：煤炭（1.23%）、医药（1.17%）、房地产（0.98%）[11] - 传媒板块涨幅前五：顺网科技（24.2%）、昆仑万维（23.5%）、智度股份（20.5%）、利欧股份（19.8%）、惠程科技（17.6%）[12] - 传媒板块跌幅前五：吉视传媒（-5.9%）、上海电影（-5.6%）、游族网络（-4.0%）、长江传媒（-1.5%）、幸福蓝海（-0.3%）[12] - 教育&人服板块涨幅前五：科德教育（22.3%）、东方时尚（21.7%）、童程童美（16.3%）、佳发教育（16.2%）、民生教育（12.5%）[12] - 教育&人服板块跌幅前五：思考乐教育（-11.1%）、有道（-9.7%）、好未来（-5.0%）、高途集团（-3.4%）、新东方-S（-1.9%）[12] - 重点港股&中概股一周走势：泡泡玛特（18.1%）、爱奇艺（23.6%）、阅文集团（9.4%）、心动公司（4.8%）、网易-S（2.5%）、猫眼娱乐（2.8%）、腾讯控股（1.4%）、快手（0.1%）、腾讯音乐（-0.8%）、哔哩哔哩（-3.5%）[12] 板块观点与关注标的 - 游戏：重点关注ST华通、吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、心动公司等，关注完美世界、冰川网络、华立科技等[2][18] - AI：豆神教育、盛天网络、上海电影、荣信文化、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、世纪天鸿、佳发教育等[2][18] - 资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、华智数媒、吉视传媒、游族网络等[2][18] - 国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等[2][18] - 教育：学大教育、粉笔、天立国际控股等[2][18] - 港股：关注阿里巴巴、腾讯控股、泡泡玛特、中旭未来，产业爆发在即的阜博集团[2][18] 重点事件回顾 - 广电总局召开关于广电21条的视频会议，取消剧集40集上限、取消季播剧间隔一年播出限制、调整古装剧播出政策，推动影视行业复苏[3][20] - 剧集市场产量接近200部/年"生死线"，新政策从供给侧和消费侧两端发力，推动更多影视项目加速开机[3][20] - DeepSeek发布DS-V3.1模型，采用混合推理模式，实现单一模型在思考与非思考模式间自主切换[4][20] - vivo发布国产MR头显Vision Pro，支持眼手交互，眼动交互实现精准"看哪选哪"，手势交互可识别26个自由度，垂直范围达175度[5][20] - 字节跳动开源大模型Seed-OSS-36B，创新引入"思考预算"机制，在BBH基准测试中取得87.7分，刷新开源模型纪录[20] 子板块数据跟踪 - 游戏：近期热门重点游戏包括《命运：群星》、《偃武-即时三国 全面开战！》、《地下城堡4：骑士与破碎编年史》、《新三国逐鹿》、《鹅鸭杀》、《溯回青空》等[21] - 院线：内地电影市场周总票房（8.16-8.22）约11.07亿元（不含服务费），票房前三：《浪浪山小妖怪》（3.05亿元）、《捕风追影》（2.94亿元）、《南京照相馆》（2.21亿元）[22][24] - 剧集周排名（8.16-8.22）：《生万物》（播映指数84.7，爱奇艺独播）、《锦月如歌》（播映指数79.7，腾讯、芒果TV联播）、《凡人修仙传》（播映指数80.6，优酷独播）、《献鱼》（播映指数80.1，优酷独播）、《子夜归》（播映指数80.3，腾讯独播）[25] - 综艺周排名（8.16-8.22）：《麻花特开心第二季》（播映指数66.7，优酷独播）、《披荆斩棘2025》（播映指数76.1，芒果TV独播）、《地球超新鲜》（播映指数79.1，腾讯独播）、《喜剧之王单口季第2季》（播映指数74.8，爱奇艺独播）、《心动的信号第八季》（播映指数76.7，腾讯独播）[25]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 黄鸡价格连续5周上涨，快速型、中速型、慢速型黄羽肉鸡均价分别为10.84元/kg、12.68元/kg、15.24元/kg，同比分别+5.9%、+5.0%、+5.0%，单羽盈利修复至3.7元，供需双振驱动价格走强，景气周期或持续一个季度左右[1][13] - 生猪养殖板块估值位于相对低位，关注龙头及低成本高成长标的[2][14] - 白羽鸡价格磨底已久，关注情绪修复后的价格反转机会[2][14] - 转基因品种审定落地，即将进入商业化销售，板块投资潜力值得期待[2][14] - 养殖配套领域龙头饲企有望替代中小饲企，疫苗板块关注后续景气回暖[2][14] 行情回顾 - 本周农业板块上涨3.72%，跑输沪深300指数0.5个百分点[6][8] - 生猪养殖板块上涨4.94%[7][10] - 个股涨幅前三为申联生物、国投中鲁、一致魔芋，跌幅前三为*ST天山、晓鸣股份、华英农业[8][12] 农业数据跟踪 生猪 - 全国瘦肉型肉猪出栏价13.71元/kg，较上周下跌0.2%[2][16][17] - 猪肉平均批发价20.1元/kg，较上周上涨0.2%[7][16][17] - 自繁自养头均盈利33.95元/头，外购仔猪头均盈利-151.8元/头[7][18][19] - 出售仔猪毛利82.63元/头，较上周减少24.96元/头[7][18][19] - 白条猪肉平均宰后均重88.92公斤，周环比下降0.2%[7][20][33] - 15kg仔猪全国市场价32.37元/公斤，周环比下降3.3%[7][20][23] 家禽 - 父母代鸡苗价格44.79元/套，周环比下跌5%[7][25][26] - 肉鸡苗价格3.58元/只，较上周持平[2][25][28] - 白羽肉鸡平均价7.33元/公斤，较上周上涨1.8%[2][30][31] - 鸡产品平均价8.75元/公斤，较上周下跌0.6%[2][30][31] - 父母代种鸡养殖利润0.83元/只，较上周持平[7][34][35] - 屠宰利润-0.85元/只，较上周减少0.37元/只[7][34][35] - 817鸡苗平均价1.23元/只，较上周上涨0.8%[7][37][38] - 817肉杂鸡平均价8.27元/公斤，较上周下跌4.4%[7][37][38] 大宗农产品 - 国内玉米现货价2373.53元/吨，较上周下跌0.9%[7][42][43] - CBOT玉米收盘价411.75美分/蒲式耳，较上周上涨1.5%[7][49][54] - 国内小麦现货价2432元/吨，较上周下跌0.3%[7][44][45] - CBOT小麦收盘价527.5美分/蒲式耳，较上周持平[7][50][51] - 国内粳稻现货价2888元/吨，较上周下跌0.8%[7][46][47] - CBOT糙米收盘价1183美分/英担，较上周下跌6.8%[7][53][55] - 国内大豆现货价3952.63元/吨，较上周持平[7][56][57] - CBOT大豆收盘价1058.25美分/蒲式耳，较上周上涨1.5%[7][62][63] - 国内豆粕现货价3084.29元/吨，较上周下跌0.4%[7][58][59] - 一级豆油现货价8626.67元/吨，较上周下跌1.0%[7][65][68] - 国内菜粕现货价2608.95元/吨，较上周下跌2.5%[7][60][61] - 进口四级菜油现货价10015元/吨，较上周上涨0.5%[7][66][69] - 24度棕榈油现货价9598.33元/吨，较上周上涨2.5%[7][70][71] - BMD棕榈油收盘价4531林吉特/吨，较上周上涨1.2%[7][72][79] - 柳州白糖现货价5995元/吨，较上周下跌0.1%[7][73][74] - NYBOT11号糖收盘价16.44美分/磅，较上周下跌0.2%[7][76][81] - 国产鱼粉现货价10775元/吨，较上周上涨0.9%[7][75][80] - 进口鱼粉现货价11436.96元/吨，较上周下跌0.2%[7][77][82] 建议关注标的 - 黄鸡龙头：温氏股份、立华股份[1][13][14] - 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、新希望、立华股份[2][14] - 白羽鸡：益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份[2][14] - 养殖配套：海大集团、禾丰股份[2][14]