报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 4月社融、通胀数据表现低于预期，基本面对股指的驱动仍然较弱，加上当前中美关税第一阶段谈判告一段落，股指已收复4月2日关税冲击形成的技术缺口，短期中央汇金护盘必要性明显减弱，后续股指进一步上行突破需要增量宏观利好或基本面正反馈的驱动，策略上，持有的多头头寸考虑减仓，警惕调整风险 [7] 各目录总结 货币市场 - DROO1收盘价1.63，较前一日变动21.93bp；DR007收盘价1.64，较前一日变动11.29bp；GC001收盘价1.51，较前一日变动13.50bp；GC007收盘价1.56，较前一日变动2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.65，较前一日变动 -0.90bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp；1年期国债收盘价1.45，较前一日变动1.94bp；5年期国债收盘价1.55，较前一日变动1.14bp；10年期国债收盘价1.68，较前一日变动0.71bp；10年期美债收盘价4.43，较前一日变动 -2.00bp [4] - 上周央行公开市场开展4860亿元逆回购操作，有8361亿元逆回购和1250亿元MLF到期，全口径净回笼4751亿元 [4] - 本周央行公开市场将有4860亿元逆回购到期，周一至下周五分别到期430亿元、1800亿元、920亿元、645亿元、1065亿元 [5] - 年内首次降准正式落地，但央行持续净回笼，叠加政府债缴款偏多，对冲部分降准效果，银行间资金价格未明显变动 [5] 股指行情 - 沪深300收盘价3889，较前一日变动 -0.46%；IF当月收盘价3887，较前一日变动 -0.6%；上证50收盘价2717，较前一日变动 -0.86%；IH当月收盘价2714，较前一日变动 -1.0%；中证500收盘价5716，较前一日变动0.01%；IC当月收盘价5724，较前一日变动0.0%；中证1000收盘价6068，较前一日变动0.18%；IM当月收盘价6081，较前一日变动0.4% [6] - IF成交量86144，较前一日变动 -13.5%；IF持仓量236768，较前一日变动 -5.5%；IH成交量53526，较前一日变动 -3.4%；IH持仓量80641，较前一日变动 -9.0%；IC成交量79190，较前一日变动 -19.4%；IC持仓量196282，较前一日变动 -5.8%；IM成交量194585，较前一日变动 -16.1%；IM持仓量305354，较前一日变动 -5.3% [6] - 上周沪深300上涨1.12%至3889.1；上证50上涨1.22%至2716.7；中证500下跌0.1%至5715.8；中证1000下跌0.23%至6068.1 [6] - 申万一级行业指数中，上周非银金融(2.5%)、汽车(2.4%)、交通运输(2.1%)、基础化工(1.8%)、综合(1.7%)领涨，计算机(-1.3%)、国防军工(-1.2%)、传媒（-0.8%）、电子（-0.7%）、社会服务（-0.5%）领跌 [6] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约到期，下月合约12.25%，当季合约8.27%，下季合约6.45% [8] - IH升贴水当月合约到期，下月合约8.74%，当季合约5.97%，下季合约3.65% [8] - IC升贴水当月合约到期，下月合约22.07%，当季合约14.45%，下季合约11.80% [8] - IM升贴水当月合约到期，下月合约24.48%，当季合约16.40%，下季合约13.65% [8] 经济数据 - 4月国内通胀水平维持低位，CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平；核心CPI同比增长0.5%，增速与上月持平；PPI同比下降2.7%，降幅较上月扩大0.2个百分点 [7] - 4月金融数据表现弱于季节性，新增社融1.16万亿元，弱于市场预期；社融存量同比增速为8.7%，较上月上升0.3个百分点；金融口径的人民币贷款新增2800亿元，同比少增4500亿元，政府债券继续提供支撑；M1同比增速为1.5%，较上月回落0.1个百分点 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块核心逻辑是炉料供给宽松、上游让利、成本松动致估值下移，需求与供给政策提振效果有限，产业链前端碳元素和铁元素过剩格局形成，价格未达绝对低估值区间，内需建材进入淡季，出口链条板材有走弱风险，必要时保持滚动卖出套保思路 [4] - 焦炭提降落地，焦煤成交价格走弱，市场有提降预期，黑色系反弹高度和持续性差，单边维持高空思路，套利可考虑参与JM9 - 1正套 [5] - 硅铁现货偏紧反弹或延续，锰硅暂无新增减产预期，关注河钢招标定价，前期硅铁多单和双硅跨月正套可继续持有 [6] - 铁矿石在5月震荡，5月后若钢材基本面转弱，更偏向材弱于矿 [7] 各部分总结 期货市场 - 5月16日远月合约中，RB2601收盘价3107元/吨，跌42元，跌幅1.33%；HC2601收盘价3238元/吨，跌34元，跌幅1.04%等；近月合约中，RB2510收盘价3082元/吨，跌36元，跌幅1.15%；HC2510收盘价3226元/吨，跌31元，跌幅0.95%等 [2] - 5月16日跨月价差方面，RB2510 - 2601为 - 25元/吨，涨7元；HC2510 - 2601为 - 12元/吨，持平；主力合约价差/比价/利润方面，卷螺差144元/吨，涨2元；螺矿比4.23，持平 [2] 现货市场 - 5月16日上海螺纹现货价3200元/吨，跌20元；天津螺纹3210元/吨，跌40元；广州螺纹3400元/吨，跌40元；唐山普方坯2950元/吨，跌30元；普氏指数101.1，跌1.1 [2] - 5月16日上海热卷3270元/吨，跌10元；杭州热卷3300元/吨，跌40元；广州热卷3340元/吨，跌40元；坯材价差250元/吨，涨10元；日照港PB粉769元/吨，跌11元 [2] - 5月16日青岛港超特粉640元/吨，跌5元；甘其毛都炼焦精煤970元/吨，持平；青岛港准一级焦1510元/吨，持平 [2] - 5月16日基差方面，HC主力44元/吨，涨24元；RB主力118元/吨，涨16元；I主力50元/吨，持平；J主力213.16元/吨，涨26.5元；JM主力147.5元/吨，涨30.5元 [2] 钢材 - 周末现货下跌，本周黑色板块受情绪带动反弹后重回阴跌，领跌品种是碳元素，产业驱动逻辑未改变，当前产业链各环节有利润，碳元素和铁元素过剩格局形成，价格未达绝对低估值区间，内需建材进入淡季，出口板材有走弱风险，必要时保持滚动卖出套保思路 [4] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提降落地，炼焦煤竞拍下跌，流拍率高，市场有提降预期，港口贸易准一焦炭报价1290元/吨（周环比 - 20），炼焦煤价格指数1059.6（周环比 - 15.8）；蒙煤报价下跌 [5] - 期货端黑链指数减仓反弹，未摆脱下跌趋势，周环比 + 1.43%，焦煤加权周环比 - 2.73%，焦炭加权 - 0.10%，铁矿石加权 + 4.23%，螺纹钢加权 + 1.95%，热卷加权 + 2.19% [5] - 宏观上贸易战“降级”市场情绪好转但有反复可能，4月金融数据弱，国内资产负债表收缩；产业上市场对关税暂停期抢出口有预期，钢材现货价格上涨乏力，煤焦供给充裕，单边维持高空思路，套利可考虑JM9 - 1正套 [5] 铁合金 - 周内锰硅、硅铁大厂减产，开工产量下降，硅铁宁夏茂烨6台炉子关停15 - 20日，产区现货偏紧，宁夏其余厂家成本高利润不佳；锰硅重庆、贵州、内蒙大厂减产，利润修复后暂无大范围减产预期 [6] - 铁水小幅回落至244，河钢招标调盘价5700低位但量环比上升，成本端锰矿成交价格反弹，化工焦提降50元/吨，锰硅成本持稳，硅铁兰炭价格坚挺，原料红柳林跌21.6元/吨，预计成本小幅回落 [6] - 特朗普对华关税态度好转，海外抢采购国内抢出口带动需求，硅铁反弹或延续，锰硅震荡运行，关注河钢招标定价，前期硅铁多单和双硅跨月正套可继续持有 [6] 铁矿石 - 综合关税处50%左右高位，仅看黑色板块反弹，本期铁水小幅下滑但仍处高位，5月高铁水或持续，到港稳定时港口库存窄幅波动，5月炉料端无额外故事，铁矿石震荡，5月后若钢材基本面转弱，更偏向材弱于矿 [7] 投资建议 - 钢材单边观望，期现优选热卷，做好套保及敞口管理，适当轮库 [8] - 焦煤焦炭单边逢高空配，套利关注JM9 - 1正套 [5][8] - 铁合金前期硅铁多单和双硅跨月正套继续持有 [6] - 铁矿石逢高空 [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美经贸高层会谈达成重要共识并取得实质性进展，部分关税调整，PX检修密集且内外价差修复，国内PTA装置检修使PTA基差走强、月差拉升，聚酯工厂去库、下游集中补库，聚酯库存转好 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 2025年5月15 - 16日，PTA现货价格从5030降至4990，变动值为 - 40；MEG内盘价格从4581降至4570，变动值为 - 11；PTA收盘价从4798降至4774，变动值为 - 24；MEG收盘价从4461降至4460，变动值为 - 1；1.4D直纺涤短从6805降至6750，变动值为 - 55；短纤基差从57升至92，变动值为35；6 - 7价差从38降至28，变动值为 - 10；涤短现金流从240升至246，变动值为6；1.4D直纺与仿大化价差从805降至750，变动值为 - 55；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均从6188、6188、6288升至6193、6193、6293，变动值均为5；外盘水瓶片从805降至800，变动值为 - 5；瓶片现货加工费从353升至396，变动值为42.89；T32S纯涤纱价格、涤纱开机率、再生棉型负荷指数不变；涤棉纱65/35 45S价格不变；棉花328价格从14415降至14390，变动值为 - 25；涤棉纱利润从1539升至1585，变动值为45.92；原生三维中空（有硅）价格不变；中空短纤6 - 15D现金流从175升至213，变动值为37.89；原生低熔点短纤从7250升至7270，变动值为20 [2] 市场情况 - 涤纶短纤现货市场生产企业价格僵持、贸易商价格偏弱，下游按需采买、成交谨慎；瓶片市场聚合成本下跌，生产工厂价格灵活商谈、贸易商价格下滑，下游按需采购、成交匮乏 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.90%升至91.30%，变动值为0.02；涤纶短纤产销从30.00%降至47.00%，变动值为 - 17.00% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金价中长期上涨逻辑未变，但短期在关税、税改等因素及美国经济风险、关税地缘不确定性高企等多空矛盾博弈下，或以宽阔区间震荡走势为主，建议投资者短期观望，耐心等待调整到位再逢低做多 [3] - 白银趋势整体跟随黄金，短期或偏震荡走势，长期因经济下行风险和实物需求边际放缓，银价上方空间相对受限 [3] - 黄金中长期仍有配置价值，策略上建议逢低多配 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 5月16日，伦敦金现、伦敦银现、AU (T+D)、COMEX白银、AG (T+D)、COMEX黄金、AU2508、AG2508较5月15日涨跌幅分别为1.3%、2.1%、2.1%、1.6%、1.2%、1.4%、1.2%、1.8% [3] - 5月16日，黄金内外盘(TD - 伦敦)、白银内外盘(TD - 伦敦)等价差较5月15日涨跌幅分别为 - 14.3%、 - 27.8%等 [3] - 5月16日，COMEX黄金非商业多头、空头等持仓数量较5月15日有不同涨跌幅，如非商业多头持仓数量涨跌幅为 - 0.79% [3] - 5月16日，SHFE黄金库存、SHFE白银库存等较5月15日涨跌幅分别为0.00%、0.08%等 [3] - 5月16日，美债10年期收益率、美债2年期收益率等较5月15日涨跌幅分别为 - 3.31%、0.16%等 [3] 宏观事件 - 5月16日，特朗普表示将“在未来两三周内”设定美国贸易伙伴国的关税税率，称政府没办法跟所有贸易伙伴都谈协议 [3] - 5月16日，俄乌直接谈判重启，会谈后乌方称无果，双方就1000名战俘交换达成一致，同意交换停火条件清单，相关工作推进，若两国代表团达成协议，普京和泽连斯基会晤有可能实现 [3] - 美联储Bostic预计今年降息一次，美国经济不会衰退；美国6月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，1年通胀预期初值7.3%创1981年以来新高，5年通胀预期初值4.6%创1991年以来最高，5月进口价格指数环比、同比均显著高于预期 [3] - 5月16日，共和党主导的美国众议院预算委员会否决特朗普政府涵盖税改和医保调整的法案，周日将继续讨论税改问题 [3] - 穆迪下调美国评级至Aa1，前景展望稳定，预计联邦预算赤字与GDP比率到2035年达9%，联邦债务与GDP比率到2025年达134%，美国GDP增速短期内或放缓 [3] 行情分析 - 5月16日，沪金期货主力合约收涨0.88%至751.8元/克，沪银期货主力合约收涨0.61%至8180元/千克 [3] - 短期来看，俄乌谈判重启和美联储官员称预计今年降息一度打压贵金属价格，后因谈判结果不理想、穆迪下调美评级等因素，贵金属跌幅收窄。金价短期或以宽阔区间震荡为主，建议短期观望，等待调整到位逢低做多；银价短期偏震荡，长期上方空间受限 [3] - 中长期来看，关税税率缓实施未取消，贸易战背景仍存，美国经济面临“滞”与“胀”风险博弈，美联储下半年有降息概率，全球央行购金延续，黄金中长期有配置价值，建议逢低多配 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品行情下跌且近远月分化 多单和套利可逐步止盈 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1345 前值1341 涨跌幅0.32% [5] - 中国出口集装箱运价指数CCFI现值1106 前值1121 涨跌幅 -1.31% [5] - SCFI - 美西现值2347 前值2272 涨跌幅3.30% [5] - SCFIS - 美西现值1455 前值1321 涨跌幅10.19% [5] - SCFI - 美东现值3335 前值3283 涨跌幅1.58% [5] - SCFI - 西北欧现值1161 前值1200 涨跌幅 -3.25% [5] - SCFIS - 西北欧现值1303 前值1379 涨跌幅 -5.54% [5] - SCFI - 地中海现值2089 前值2089 涨跌幅0.00% [5] 航运衍生品合约情况 - EC2506现值1685.0 前值1787.3 涨跌幅 -5.72% 持仓现值34207 前值38562 涨跌值(4355) [5] - EC2508现值2280.0 前值2359.3 涨跌幅 -3.36% 持仓现值48759 前值48514 涨跌值245 [5] - EC2510现值1445.0 前值1464.7 涨跌幅 -1.34% 持仓现值23558 前值24456 涨跌值(898) [5] - EC2512现值1595.0 前值1611.2 涨跌幅 -1.01% 持仓现值5138 前值5104 涨跌值34 [5] - EC2602现值1419.5 前值1449.0 涨跌幅 -2.04% 持仓现值3214 前值3294 涨跌值(80) [5] - EC2604现值1241.7 前值1273.2 涨跌幅 -2.47% 持仓现值3463 前值3455 涨跌值8 [5] 月差情况 - 10 - 12月差现值835.0 前值894.6 涨跌值(59.6) [5] - 12 - 2月差现值 -150.0 前值 -146.5 涨跌值(3.5) [5] - 12 - 4月差现值353.3 前值338.0 涨跌值15.3 [5] 现货与盘面情况 - 5月现货价格均价在1700 - 1800$/FEU 较5月上旬小幅度回落 [9] - 受中美关税和谈消息及美线需求复苏影响 航司本周集体尝试宣涨欧线6月运价至3200$/FEU 马士基报价沿用5月至6月中旬(1800$/FEU) [9] - 本周受中美关税谈判超预期及航司提涨6月运价影响盘面快速拉涨 填补缺口后短期利多出尽 近月周五回落 [9] 其他信息 - 中国将对美国商品关税从125%降至10% 为期90天 美国将对中国商品关税从145%降至30% 为期90天 [6] - 美国总统特朗普表示未来两到三周内美国可能单方面对许多贸易伙伴设定新关税税率 [7] - 哈马斯与以色列在多哈举行新一轮加沙停火谈判 [8] - 美国将小额包裹关税由120%降至54% 维持每件小额邮递物品100美元从量关税 撤销原计划6月1日将从量关税从100美元提高至200美元的规定 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA行情下跌,大宗化工品气氛整体转弱,下游聚酯大厂虽释放减产言论,但整体聚酯负荷波动有限,对PTA市场利空影响暂时有限;中美经贸高层会谈取得实质性进展,关税降低,PX检修密集、内外价差修复,国内PTA装置检修使PTA基差走强,市场正套走出,聚酯工厂去库、下游补库,终端出口需求预计走强 [2] - 乙二醇期货震荡走弱,现货价格小幅回调,基差商谈走弱;华东乙二醇港口库存维持在70多万吨,煤制乙二醇装置负荷回升有压力但煤炭价格回升,主流装置负荷即将检修,后续将进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - INE原油5月15日至16日从463.2元/桶降至456.2元/桶,PTA - SC从1431.9元/吨升至1458.7元/吨,PTA/SC比价从1.4254升至1.4400;CFR中国PX从854降至838,PX - 石脑油价差从264升至273 [2] - PTA主力期价从4798元/吨降至4774元/吨,现货价格从5030元/吨降至4990元/吨,现货加工费从390.3元/吨降至438.8元/吨,盘面加工费从158.3元/吨升至222.8元/吨,主力基差从205降至192,PTA仓单数量从69236张升至70046张 [2] - MEG主力期价从4461元/吨降至4460元/吨,MEG - 石脑油从(86.32)元/吨升至(85.51)元/吨,MEG内盘从4581元/吨降至4570元/吨,主力基差从95降至85 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持73.32%,PTA开工率维持74.41%,MEG开工率从53.02%降至52.52%,聚酯负荷从91.34%降至91.14% [2] 产品价格及产销 - 涤纶长丝中,POY150D/48F价格维持7050元/吨,POY现金流从(35)升至3;FDY150D/96F价格维持7310元/吨,FDY现金流从(275)升至(237);DTY150D/48F价格从8230元/吨升至8245元/吨,DTY现金流从(55)升至(2);长丝产销从35%降至28% [2] - 涤纶短纤中,1.4D直纺涤短价格从6805元/吨降至6750元/吨,涤短现金流从70降至53,短纤产销从44%降至36% [2] - 聚酯切片中,半光切片价格从6045元/吨降至6015元/吨,切片现金流从(140)升至(132),切片产销从40%降至36% [2] 装置检修动态 - 因原料行情近期快速上涨,聚酯长丝三家大厂决定即时落实亏损品种减产动作并规划下一步减产计划,短期内落实 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系整体交易逻辑为炉料供给宽松，上游向下游让利，成本松动使板块估值重心下移 各品种表现分化，螺纹钢产业弱叙事主导定价，焦煤焦炭受宏观利好脉冲反弹后仍偏空，铁矿石产业定价为主呈震荡态势，铁合金中硅铁现货偏紧反弹或延续、锰硅暂无新增减产预期 [6][49][97][151] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE 螺纹钢 - 供给：铁水日均产量小降至244wt+，增量空间有限且见顶回落确定性增加 但钢厂生产有利润且限产政策消音，短期产量下降空间有限 后续产量快速下降需板材或内需建材需求转弱等条件 [6] - 需求：钢联周度需求环比回升，长假效应消退后需求和去库回归正常 4月钢材出口数据好，出口持高或因国内抢出口和国外恐慌性备货，限制了钢材价格反弹高度 [6] - 库存：长假拖累效应消退，去库和表需回归正常，总库存水平偏低，需求自驱反弹力度不足 [6] - 基差/价差：基差小扩，期货贴水格局 截至周五，rb2505华东地区（杭州）基差58，较前一周小扩10 [6] - 利润：现货钢厂利润回落至低位微薄利润，点对点仍在正向区间 [6] - 估值：价格下跌后基差走扩，近月期价升水缓解 产业链生产环节有微薄利润，相对估值偏低，绝对估值有挤压空间 [6] - 宏观及政策：中美贸易摩擦缓和驱动情绪反弹交易，但对黑色系改善拉动有限，产业弱叙事仍是定价主驱动 [6] - 投资观点：观望 本周黑色板块反弹弱，后半周重回阴跌，情绪交易未改变产业驱动逻辑 内需建材将进入淡季，出口链条板材有走弱风险，必要时保持滚动卖出套保思路 [6] - 交易策略：单边滚动做好套保及场口管理、适当轮库；套利卷螺价差90以下止盈；期现热卷期现正套 [7] PART TWO 焦煤焦炭 - 需求：本周五大材表需回归“正常”，螺纹钢表需均值略低于4月 往后需求季节性走弱压力加大，市场期待“抢出口”对冲淡季压力 铁水高位略降，但钢厂利润好、生产积极性高，铁水或维持高位 [49][57] - 焦煤供给：部分煤矿因顶仓减产，下游主动去库，煤矿累库、出货压力加大 报价集体下跌，内外价差倒挂大，下游多观望 [49][64] - 焦炭供给：本周焦炭日均产量114.4（+0.2），部分企业焦炉复产，供应充足 入炉煤成本下移，市场有提降预期 [49][71] - 库存：钢联统计的煤焦库存偏空，下游主动去库，上游煤矿被动累库，碳元素供给充裕，市场对价格悲观 [49][74] - 基差/价差：焦炭首轮提降落地，集港仓单成本1476，第二轮提降仓单成本为港口贸易仓单1443 山西煤仓单成本1030（-30），蒙煤仓单成本986（-22） [49] - 利润：钢厂盈利率59.31%（+0.44%），利润较好、生产积极性高 焦化利润7（+6），入炉煤成本下移使焦炭提降预期增强 [49] - 总结：偏空 贸易战缓和带来阶段性扰动，黑色系反弹高度和持续性差 大交易逻辑是炉料供给宽松、上游让利、成本松动致板块估值下移 [49] - 交易策略：单边逢高做空；套利参与JM9 - 1正套 [49] PART THREE 铁矿石 - 供给：发运延续维稳，秘鲁港口运输设施坍塌对整体影响不大 目前发运不及年初预期，供给处于中性状态 [97] - 需求：本期钢厂铁水产量触顶回落但仍处高位 后续两周铁水高位震荡，5月日均铁水预计保持在244万吨左右，45港疏港量维持高位，港口库存将小幅去库 [97] - 库存：五月后续到港量稳定，铁水稳定时港口库存将稳定小幅去库 [97] - 利润：钢厂利润不错，短期铁水将保持稳定 [97] - 估值：铁水处于高位，限产预期下短期内估值相对中性 [97] - 跨月价差：近月铁水高位、需求好，远月受粗钢平控和矿山提产扩张影响，供给压力大，9 - 1价差估值上方空间大 [97] - 宏观及政策：不考虑限产，5月炉料端无额外故事，铁矿震荡偏弱 5月后若钢材基本面转弱，需钢厂自发减产，预计材弱于矿 [97] - 投资观点：震荡 [97] - 交易策略：单边100美金以上考虑做空；套利9 - 1正套减仓止盈 [97] PART FOUR 铁合金（SM&SF） - 供给：锰硅中性、硅铁偏多 周内锰硅、硅铁大厂减产，开工产量下降 硅铁宁夏茂烨停产使产区现货偏紧，宁夏其余厂家成本高、利润不佳 锰硅后续暂无大范围减产预期 [151] - 需求：偏多 铁水小幅回落至244 河钢招标进场，询盘价低但量环比上升 [151] - 库存：锰硅偏空、硅铁偏多 锰硅仓单下降但整体库存仍高，硅铁仓单小升、社库偏低 [151] - 基差/价差：偏多 锰硅基差走强、月差持稳，硅铁基差持稳、月差走强 [151] - 成本：中性 锰硅外盘报价下调但合金厂补库使锰矿成交价格反弹，化工焦提降，整体成本持稳 硅铁兰炭价格坚挺，原料红柳林跌价，部分地区电价下降 [151] - 估值：中性 [151] - 宏观及政策：偏多 特朗普对华关税态度好转，海外抢采购、国内抢出口格局延续带动商品需求 [151] - 投资观点：震荡 硅铁现货偏紧反弹或延续，锰硅暂无新增减产预期，关注河钢招标定价 [151] - 交易策略：单边多硅铁持有；套利跨月正套 [151]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 开机和压榨情况 | | LSDA3月快需排行影判隔多,2010年使吴立库初比预计为b.08%,较24720平度处线个座。中美及体联合户吗,中国过1天豆船举人隔掉 低,但目前中国进口美豆仍未有利润,因此实质影响有限。豆粕仍需蓄取于成本端叙事和国内自身供需。从豆瓣基本面情况来看,美豆 | | --- | --- | | 41 | 种植方面,根据JSDA,美豆播种进度已达48%。处于近年同期偏快水平;巴西升贴水近期震荡走弱,关注其继续下跌的空间;国内面临巴 | | 结 | 西豆集中到港压力，海关通关时间有所缩短,本周豆粮维续小幅累年但目前库存仍偏低。整体浓说。美豆种植暂无炒作驱动,国内继续 | | | 消化现货压力和巴西卖压利空,预期盘面偏震荡。 | | | 本报告中的信息均源于公开可获得的资料,国贸期货力求准确可靠,但不对上述信息的推确性及完整性做任何保证。本报告不拘 | | | 成个人投资建议,也未针对个别投资者领取的投资日标、财务状况或需要,投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符 合其特定状况。腓此投资,责任自负。本提告仅向特定客户推送、未 ...

金融市场利率情况 - DRO01收盘价1.41，较前一日变动0.21bp；DR007收盘价1.52，较前一日变动0.71bp [3] - GC001收盘价1.38，较前一日变动 -10.00bp；GC007收盘价1.54，较前一日变动 -1.50bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.65，较前一日变动 -0.80bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.44，较前一日变动1.25bp；5年期国债收盘价1.55，较前一日变动2.60bp [3] - 10年期国债收盘价1.67，较前一日变动0.50bp；10年期美债收盘价4.53，较前一日变动4.00bp [3] 央行公开市场操作 - 央行昨日开展645亿元7天期逆回购操作，当日1586亿元逆回购和1250亿元MLF到期，单日全口径净回笼2191亿元 [3] - 周五央行公开市场将有770亿元逆回购到期 [4] - 5月7日央行行长潘功胜公布降准0.5个百分点、降低政策利率0.1个百分点、降低个人住房公积金房贷利率25bp、降低结构性货币政策工具利率25bp、增加3000亿元技术创新再贷款额度、设立5000亿元养老再贷款额度、增加3000亿元支农支小再贷款额度等举措 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3907，较前一日变动 -0.91%；IF当月收盘价3908，较前一日变动 -0.9% [5] - 上证50收盘价2740，较前一日变动 -0.49%；IH当月收盘价2741，较前一日变动 -0.6% [5] - 中证500收盘价5715，较前一日变动 -1.45%；IC当月收盘价5721，较前一日变动 -1.4% [5] - 中证1000收盘价6057，较前一日变动 -1.68%；IM当月收盘价6058，较前一日变动 -1.6% [5] - IF成交量99618，较前一日变动 -28.6；IF持仓量250422，较前一日变动 -8.5 [5] - IH成交量55413，较前一日变动 -27.3；IH持仓量88580，较前一日变动 -12.5 [5] - IC成交量98288，较前一日变动 -24.6；IC持仓量208397，较前一日变动 -6.4 [5] - IM成交量232044，较前一日变动 -20.4；IM持仓量322293，较前一日变动 -7.9 [5] - 昨日沪深两市成交额11524亿，较昨日缩量1643亿，行业板块涨少跌多，美容护理板块大涨，食品饮料、农牧饲渔、化学制药板块涨幅居前，软件开发、互联网服务等板块跌幅居前 [5] 社融数据 - 4月新增社融1.16万亿元，表现弱于市场预期；4月社融存量同比增速为8.7%，较上月上升0.3个百分点 [6] - 4月金融口径的人民币贷款新增2800亿元，同比少增4500亿元，政府债券继续提供支撑；4月M1同比增速为1.5%，较上月回落0.1个百分点 [6] 投资策略 - 社融数据表现低于预期，基本面对股指的驱动仍然较弱，加上中美谈判阶段性成功，股指已收复4月2日关税冲击形成的技术缺口，短期中央汇金护盘必要性明显减弱，后续股指进一步上行突破需要增量宏观利好或基本面正反馈的驱动，持有的多头头寸考虑减仓，警惕进一步调整风险 [6] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约 -9.35%，下月合约8.93%，当季合约7.28%，下季合约5.83% [7] - IH升贴水当月合约 -6.69%，下月合约6.40%，当季合约5.15%，下季合约3.18% [7] - IC升贴水当月合约 -35.15%，下月合约16.37%，当季合约13.07%，下季合约10.80% [7] - IM升贴水当月合约 -7.02%，下月合约18.08%，当季合约14.53%，下季合约12.51% [7]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 行判断本我告中的任何意见或建议是否符合,某掠宠状况，据此报资，责任自负。本报告仅向棕定客户推进，未经国贸联货授双许可，任何引用、转载以及句第三方传播的行为均构成对國贸联货的景观， 司将视情况追究法律责任。 期市有风险,入市需谨慎。 ll C 国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 流的衍生品综合服务商 D7 70 - 服 热线线 官 方 网 站 400-8888-598 www.itf.com.cn ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/5/16 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 人业资格号:F3023916 | | | | | 内外盘金 | 日期 | 伦敦金现 | | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2508 | AG2508 | AU (T+D) | AG (T+D) ...