报告行业投资评级 - 铜：无评级 [1] - 铝：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：无评级 [1] - 铸造铝合金：无评级 [1] - 锌：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：无评级 [1] - 工业硅：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅：无评级 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，市场受基本面、资金、宏观、政策等多因素影响，各品种投资操作需综合考量相关因素并关注区间波动 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周四沪铜增仓、主力换月至2603合约，上海铜贴水扩至125元，SMM社库周内增加1.96万吨至27.38万吨，前期2602期权组合策略仍可持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝回落，现货贴水略收窄，铝棒加工费维持负值，国内铝基本面不佳但2026年有短缺预期，短期资金助推沪铝冲击历史高点，波动率高，吨铝利润飙升，铝厂可考虑卖出保值，保太ADC12现货报价下调，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本面临上调，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年 [3] - 国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，平衡持续显著过剩，按几内亚一季度矿石长单价格下调估算，晋豫平均现金成本将降至2600元附近，氧化铝现货承压，期货盘面上涨后基差走低，上涨持续性弱 [3] 锌 - 日内多头高位减仓，沪锌加权持仓下降，主力下跌，锌价未达下游心理价位，下游刚需采购为主，现货成交清淡，SMM锌库存走高，2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡，1月TC进一步走低，锌下方成本支撑偏强，但矿处于增产周期，实际需求未好转情况下，沪锌在2.45万元/吨以下压力较大，短线以2.32 - 2.45万元/吨区间震荡看待 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍暴跌，市场交投活跃，上游钢厂与代理商挺价，部分代理惜售，贸易商让利出货，下游部分刚需入场，304系成交改善，不锈钢产品纳入出口许可证管理，社会库存去化加速，高镍铁报价反弹，纯镍库存增加，镍铁库存下降，不锈钢库存下降，镍市陷入震荡 [7] 锡 - 沪锡下调，加权指数收在35万以下，国内现锡对交割月实时贴水，市场关注期货仓单变动对现货供求的影响，1月印尼出口锡锭呈季节性淡季特点，沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权可考虑持有到期 [8] 碳酸锂 - 锂价高位震荡，韧性强，市场交投活跃，上游锂盐厂惜售，下游部分企业靠长协及客供维持生产，少部分企业刚需采买，刚需采购缺口使现货成交改善，价格中枢上移，市场总库存下降，总体去库速度放缓，澳矿报价维持强势 [9] 工业硅 - 工业硅期货大幅下跌，受多晶硅跌停情绪传导拖累，供应端1月产量预期环比下调，需求端同步走弱，若多晶硅头部企业进一步减产，工业硅累库压力将加剧，市场短期受情绪与相关品种联动影响大，基本面支撑不足，价格急跌后可能技术性反弹，但供需双弱格局下走势仍承压偏弱 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货跌停，源于监管明确“反内卷”推进方式，市场对供给侧整合预期调整，叠加基本面偏弱致价格回调，后续行情可能技术性反弹，但受监管导向与基本面双重约束，趋势性反弹面临压力 [11]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周螺纹表需大幅下滑，产量继续小幅回升，库存开始累积；热卷需求回落，产量继续小幅回升，库存缓慢去化，压力仍有待缓解，需关注淡季需求边际变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周产量191.04万吨，环比增加2.82万吨；厂内库存147.93万吨，环比增加8.56万吨；社会库存290.18万吨，环比增加7.52万吨；厂库+社库438.11万吨，环比增加16.08万吨；周消费量174.96万吨，环比减少25.48万吨 [1] 线材 - 周产量66.26万吨，环比增加290.81万吨；厂内库存44.09万吨，环比增加3.08万吨；社会库存72.91万吨，环比增加3.57万吨；厂库+社库89.81万吨，环比减少13.70万吨；周消费量未知 [1] 热卷 - 周产量305.51万吨，环比增加1.00万吨；厂内库存77.32万吨，环比减少5.00万吨；社会库存368.13万吨，环比减少2.83万吨；厂库+社库430.81万吨，环比减少7.83万吨；周消费量308.34万吨，环比减少2.43万吨 [1] 中板 - 周产量160.29万吨，环比增加196.12万吨；厂内库存88.84万吨，环比增加2.47万吨；社会库存38.11万吨，环比增加0.05万吨；厂库+社库123.64万吨，环比减少0.06万吨；周消费量161.75万吨，环比减少0.01万吨 [1] 合计 - 五大品种钢材周总产量1253.92万吨，环比增加21.77万吨；总厂内库存447.99万吨，环比增加19.11万吨；总社会库存796.82万吨，环比增加48.48万吨；厂库+社库1244.81万吨，环比增加67.59万吨；周消费量865.17万吨，环比减少44.20万吨 [1]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属回落，美国12月ADP就业人数增加4.1万人略低于预期但好于前值，ISM非制造业PMI54.4好于预期和前值，上期所调整白银期货交易限额、合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [1] - 开年全球地缘乱局延续，资金情绪主导剧烈波动，贵金属在前高位置测试阻力，可考虑参与突破行情或等待波动率下降后寻找再入场机会，今晚关注美国周度初请失业金数据 [1] 其他重要信息 - 美国务卿称下周将与丹麦举行会晤讨论格陵兰岛议题 [2] - 特朗普称2027年军费预算应从1万亿美元提升至1.5万亿美元 [2] - 中国12月末黄金储备报7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持黄金 [2]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、苹果、木材、丁二烯橡胶投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纸浆、20号胶、天然橡胶投资评级未明确表现出多空倾向，以白星表示，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种操作建议多为暂时观望，纸浆建议逢低做多 [2][3][4][5][6][7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅回调，持仓大幅减少，商品集体回落，近期上涨受预期带动，下游情况一般，现货销售一般，基差稳中偏弱 [2] - 新棉增产幅度大，但商业库存同比偏低，销售进度偏快，给盘面带来支撑，需求总体持稳 [2] - 截至12月25号，累计加工皮棉669.7万吨，同比增加75.8万吨，较过去四年均值增加141.4万吨；截至12月15号，全国棉花商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨 [2] - 国内新疆种植面积减少政策落实，但幅度未提及，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，下游订单需求一般 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注北半球产量预期差，25/26榨季印度产糖量同比大增，泰国生产进度慢、产糖量不及预期 [3] - 郑糖震荡，12月广西产销双减，单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨；销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨；工业库存105.71万吨，同比减少6.21万吨 [3] - 销量下降因市场看空情绪强，采购少；25/26榨季广西增产预期强，但生产进度慢，若后期产量不增加，期货价格将向上修复 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流价格持稳、需求增加，陕西部分软半商品果农货要价下调，出货意愿增加 [4] - 产地冷库客商包装自有货源发市场为主，对果农货采购少，因客商春节备货，冷库成交量增加 [4] - 截至12月26日，全国冷库苹果库存为702.1万吨，同比下降12.76%；去库量为10.6万吨，同比下降14.17% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强，或影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小跌，丁二烯橡胶BR期货价格小涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格上涨，泰国原料市场价格稳中有涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区加快停割、越南产区随后逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，部分装置停车检修，上游丁二烯装置开工率上升 [5] - 上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存继续上升 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至54.83万吨，保税区和一般贸易库存均增加；节前中国顺丁橡胶社会库存降至1.47万吨，本周上游中国丁二烯港口库存降至4.13万吨 [5] - 节后需求回暖，天胶供应下降，合成供应平稳，天胶累库，合成去库，成本支撑增强，市场情绪走弱 [5] 纸浆 - 纸浆下跌，受下游需求偏弱限制，短期上涨高度或受限，关注宏观和资金动向 [6] - 针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4750元/吨 [6] - 截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，针阔价差缩窄，给针叶浆支撑 [6] - 外盘针叶浆和阔叶浆报价上调，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，关注原纸价格提涨情况 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量减少 [7] - 截至1月2日，全国13个港口原木日均出库量为5.65万方，周环比下降3.09%，需求进入淡季，出库量下降 [7] - 截至1月2日，全国港口原木总库存为267万方，环比增加5.12%，库存总量偏低，压力较小 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰、硅铁操作评级为★★☆，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种盘面近期有不同表现，各品种基本面存在差异，商品市场情绪有所反复，部分品种需警惕高位波动加剧风险，部分品种建议回调买入 [2][3][6][7] 各品种总结 钢材 - 今日盘面回落，本周螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化，压力待缓解 [2] - 钢厂利润修复，高炉减产放缓，铁水短期企稳回升，关注环保限产持续性 [2] - 下游地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位，商品乐观情绪降温，盘面承压，预计短期有反复 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运季节性回落，国内到港量环比增加，预计短期维持高位，港口库存累增，部分澳矿品种流动性恢复预期加强 [3] - 需求端淡季终端需求偏弱，钢厂盈利好转，铁水产量低位企稳，短期难复产，钢厂进口矿库存增加但仍处低位，存在刚性补库需求 [3] - 商品市场情绪反复，铁矿基本面宽松，需警惕高位波动加剧风险 [3] 焦炭 - 日内价格冲高回落，第五轮提降暂缓，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅抬升，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位，对原材料需求有韧性，钢材利润稍有修复，对原材料压价情绪浓 [4] - 焦炭盘面升水，价格对贴水修复后仍面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，盘面资金博弈加剧 [4] 焦煤 - 日内价格冲高回落，蒙煤通关量下降，炼焦煤矿产量略微下降，年末部分煤矿减产停产，现货竞拍成交尚可，成交价格小幅抬升，终端库存增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位，对原材料需求有韧性，钢材利润稍有修复，对原材料压价情绪浓 [5] - 焦煤盘面贴水，价格对贴水修复后仍面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，盘面资金博弈加剧 [5] 硅锰 - 日内价格大幅下行，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议回调买入 [6] 硅铁 - 日内价格大幅下行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性，供应大幅下行，库存小幅下降 [7] - 关注“反内卷”相关影响，建议回调买入 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行了分析 指出原油市场供应过剩油价中枢下行 贵金属受资金情绪和数据影响波动大 部分有色金属和化工产品价格受基本面、政策、库存等因素影响呈现不同走势 农产品受天气、供需等因素影响 金融产品如股指短期强势、国债关注流动性和收益率曲线走向 [2][3][48] 各行业总结 能源行业 - 原油市场供应过剩 2026Q1累库压力大 美委局势影响下油价中枢下行 [2] - 燃料油和低硫燃料油交易重心在地缘因素 高硫或受间接支撑 低硫面临宽松压力 [22] - 沥青盘面底部信号夯实但基本面疲软 原料端情况影响其价格走势 [23] 贵金属行业 - 隔夜贵金属回落 受美国就业数据、PMI数据及上期所政策影响 资金情绪主导波动 关注美国周度初请失业金数据 [3] 有色金属行业 - 铜价高位下调 关注国内基本面和社库 伦铜关注实值期权仓量变动 前期期权组合策略可持有 [4] - 铝价冲击历史高点后回落 走势与基本面背离 吨铝利润高 铝厂可考虑卖出保值 [5] - 铸造铝合金跟随沪铝波动 废铝偏紧 部分地区成本或上调 与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝产能过剩 现货承压 期货受带动上涨 基差走低 关注情绪降温后沽空机会 [7] - 沪锌接近2年高点后承压 高价对消费有负反馈 警惕回调 可卖出近月看涨期权 [8] - 沪铅受税务成本、炼厂检修等因素影响 多头活跃 临近交割有软挤仓压力 但高价抑制消费 进口窗口打开使回调压力仍存 [9] - 镍及不锈钢短期情绪高涨 下游被迫入场 库存有变化 延续多头思路 [10] - 沪锡减仓下调 委内瑞拉出口影响有限 可持有35万卖看涨期权到期 [11] 化工行业 - 碳酸锂价格高位震荡 市场交投活跃 库存去化速度放缓 矿端报价强势 [12] - 多晶硅市场资金流出 现货提价 期货高位震荡 关注高位成交 [13] - 工业硅触及9000元/吨后回落 供应减产 需求下滑 库存有累库压力 期价或回调 [14] - 尿素盘面偏强震荡 供需阶段性偏紧 短期行情震荡偏强 春季农业需求启动后下调空间有限 [24] - 甲醇盘面下跌 月差回落 海外装置开工负荷低 沿海高库存有压制 关注进口和装置运行情况 [25] - 纯苯进口量充足 库存累积 供应增加 下游需求提升 短期震荡 中线可考虑月差正套 [26] - 苯乙烯生产企业产销平稳 但原料纯苯累库压制其反弹 [27] - 聚丙烯、塑料和丙烯企业出货顺畅 价格探涨 下游跟进良好 但下游工厂心态谨慎 [28] - PVC上涨 供应回升 需求低迷 关注陕西政策影响 2026年有望去产能 期价重心或上抬 烧碱震荡偏强 但氧化铝减产预期和氯碱一体化利润压制其反弹高度 [29] - PX和PTA价格随油价回落 终端走弱 需求有负反馈 中线PX强预期需下游配合 PTA驱动在原料 加工差适度修复 [30] - 乙二醇供应内增外降 聚酯有降负预期 港口累库 短期关注油价 长线承压 二季度或改善 [31] - 短纤企业库存低 下游需求弱 瓶片需求转淡 产能过剩是长线压力 均跟随原料波动 [32] 黑色金属行业 - 螺纹和热卷夜盘震荡 螺纹表需下滑 产量回升 库存去化 热卷需求和产量回升 库存下降 钢价短期有望维持强势 关注环保限产和市场风向 [15] - 铁矿盘面震荡 供应发运季节性回落但到港量短期高位 需求终端弱 铁水难复产 钢厂有补库需求 需警惕高位波动 [16] - 焦炭价格上行 焦化利润一般 日产略降 库存小幅抬升 下游采购按需 盘面升水后有基本面压力 资金博弈加剧 [17] - 焦煤价格上行 蒙煤通关量下降 煤矿产量略降 库存有变化 盘面贴水修复后有压力 资金博弈加剧 [18] - 锰硅价格震荡上行 锰矿现货价格抬升 港口库存有结构性问题 需求铁水产量下降 库存小幅下降 建议回调买入 [19] - 硅铁价格震荡上行 受政策影响强势 对成本有下降预期 需求有韧性 供应下降 库存小幅下降 建议回调买入 [20] 农产品行业 - 大豆和豆粕预计美豆产量预估不变 全球大豆产量或降1.1% 南美丰产预期主导 豆粕跟随美豆反弹 关注美豆出口和南美天气 [36] - 豆油和棕榈油受宏观影响有溢出 棕榈油需警惕累库 供需面弱 维持震荡思路 关注宏观提振 [37] - 菜籽和菜油沿海油厂库存下降 市场关注中加关系缓和预期 短期底部弱势震荡 [38] - 豆一国产基本面偏强受宏观提振 关注政策和内外市场指引 进口南美大豆丰产预期不变 [39] - 玉米库存偏低 关注东北售粮和拍卖情况 期货短期震荡 [40] - 生猪期货震荡 现货偏强 能繁母猪数据有差异 春节前供应压力大 盘面反弹空间受限 中长期或二次探底 建议03合约反弹后逢高空 [41] - 鸡蛋近月合约偏强 远月合约承压 26年上半年蛋鸡存栏预计下降 建议逢低布局上半年期货合约多头策略 [42] - 棉花郑棉上涨 持仓增加 现货销售好 库存同比低 需求持稳 产业可关注套保机会 多单谨慎持有 [43] - 白糖美糖震荡 国际上印度增产、泰国减产 国内广西生产进度和产量预期影响郑糖走势 [44] - 苹果期价高位震荡 现货春节备货 交易重心转向需求 关注后期需求情况 [45] 其他行业 - 木材期价低位运行 供应外盘报价下调 需求进入淡季 库存低位有支撑 操作观望 [46] - 纸浆价格小幅下跌 受下游需求限制 关注宏观和资金动向 港口库存上升 针阔价差缩窄 操作逢低做多 [47] 金融行业 - 股指A股上涨 期指主力合约涨跌不一 基差贴水 全球风险资产未明显受地缘影响 股指短期维持强势 关注情绪和流动性拐点 [48] - 国债30年期国债期货领跌 央行开展逆回购操作 净回笼资金 关注央行买断式逆回购和收益率曲线走向 [49] 航运行业 - 集运指数（欧线）航司报价有差异 1月中旬至2月上旬运力供应高 下旬揽货开启后现货价格波动或加剧 后续关注“现货见顶”后价格回落情况 [21]

报告行业投资评级 - 铜：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，部分品种受资金、基本面、宏观等因素影响，存在不同程度的投资机会和风险，投资者需根据各品种具体情况谨慎操作 [1][2][3] 各品种总结 铜 - 周三沪铜高位震荡，晚间关注美国ADP就业、耐用品订单等数据，国内观铜103410元，上海贴水50元，精废价差6000元 [1] - 因跨年涨势快LME市场实值期权多头履约密集，伦铜短线目标扩至1.35万美元，观望，前期2602期权组合策略减仓减量 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝继续上涨，华东、中原、华南现货贴水略收窄，铝棒加工费进入负值，虽国内铝基本面不佳，但全球市场2026年存在一定短缺预期，短期资金助推沪铝冲击历史高点，持仓量和波动率均在上升，投机保持谨慎 [2] - 当前吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂卖出保值考虑参与，今日保太AD012观货报价上调100元至23300元，废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调，宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现持续弱于往年 [2] - 国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩，按照几内亚一季度矿石长单价格下调5美元估算，鲁豫平均现金成本将降至2650元附近，氧化铝现货继续承压，期货盘面受到有色整体带动上涨，基差大幅走低，关注情绪降温后沽空机会 [2] 锌 - 沪锌接近2年来高点，于2.45万元/吨一线承压，资金进一步入场偏谨慎 [3] - 1月伊始，市场对TC下滑、国内炼厂检修持续及“开门红”消费提振预期已积极计价，但高价锌对消费端的负反馈已经显现，下游畏高慎采，现货报价混乱，实际成交清淡，以贸易商间交投为主 [3] - 需警惕盘面阶段性回调，下方支撑暂看2.35万元/吨，操作上倾向卖出近月行权价为25000元/吨的看涨期权 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍涨停，市场交投活跃，市场处于“买涨不买跌”模式，上游钢厂与代理商挺价意愿强烈，部分代理停止报价惜售，贸易商则通过小幅让利积极出货 [6] - 下游在追涨情绪带动下，部分刚需被迫入场，304系成交有所改善，不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理，在抢出口窗口影响下，社会库存去化加速 [6] - 高镍铁报价在921元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导，纯镍库存增600吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨，短期情绪高涨，下游开始被迫入场，延续多头思路 [6] 锡 - 沪锡增仓上冲36.5万，现锡报355950元，实时贴水现货月2120元，委内瑞拉前10月出口锡精矿金属吨占国内进口比重的2%、影响有限 [7] - 沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权止损或仍考虑持有到期 [7] 碳酸锂 - 锂价高位震荡，围绕14万整数关口整固，市场交投活跃，上游锂盐厂仍有惜售心态，散单出货有限；下游部分材料厂企业通过长协订单及客供渠道维持生产，少部分企业存在刚需采买行为 [8] - 刚需采购缺口驱动现货成交小幅改善，价格中枢缓慢持续上移，市场总库存下降160吨在11万吨，冶炼厂库存降200吨至1.8万吨，下游库存降900吨在3.9万吨，贸易商增900吨至5.3万吨，总体去库速度明显放缓，主因下游去年较慢，贸易商仍维持囤货信心，中游环节库存偏高，现货端稍显支撑，澳矿最新报价1765美元，矿端报价维持强势 [8] 工业硅 - 工业硅期货日内触及9000元/吨关口后回落，硅铁产能限制淘汰消息持续传导至市场情绪 [9] - 供应端，元旦后新疆大厂减产叠加12月以来行业减产延续，预计1月工业硅排产较上月减少约2万吨；需求端，受联合减排影响，1月有机硅单体厂开工率预计下滑（山东头部工厂减产），多晶硅排产同步下调 [9] - 当前月度供需边际逐步趋近平衡，短期走势以震荡整理为主，能耗政策预期下，关注9000元/吨关口能否有效突破 [9] 多晶硅 - 多晶硅市场资金持续流出，价格小幅回调，现货层面，此前产业链因白银辅料成本走高，元旦后光伏下游环节同步提价，多晶硅环节虽维持累库，但企业报价多在6万/吨上方，部分高价成交 [10] - 期货情绪降温，走势高位震荡为主，现货提价情绪浓厚，关注高位成交 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各标的物情况总结 50ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从3.174涨至3.220，涨跌幅分别为2.22%、1.92%、 - 0.46%，当月IV从12.81%升至15.24%，次月IV从14.41%升至16.87% [1] - 近1年当月IV分位数为16.30% - 64.80%，近2年为21.40% - 60.70%；近1年次月IV分位数为42.60% - 76.70%，近2年为41.80% - 68.70% [1] - 今日主力月份skew指数为85.71，昨日为79.41 [2] 沪300ETF - 2025年12月31日 - 2026年1月7日，标的物价格从4.753涨至4.977，涨跌幅分别为 - 0.42%、1.91%、1.55%等，当月IV从13.69%升至15.90%，次月IV从15.44%升至17.35% [3][6] - 近1年当月IV分位数为28.10% - 72.10%，近2年为29.00% - 47.00%；近1年次月IV分位数为45.90% - 67.00%，近2年为47.70% - 65.70% [3] - 今日主力月份skew指数为92.17，昨日为88.31 [5] 深300ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从4.921涨至4.977，涨跌幅分别为1.95%、1.52%、 - 0.38%，当月IV从13.82%升至15.90%，次月IV从15.40%升至17.35% [6] - 近1年当月IV分位数为22.40% - 55.50%，近2年为26.30% - 54.60%；近1年次月IV分位数为46.70% - 69.40%，近2年为45.80% - 64.30% [6] - 今日主力月份skew指数为92.95，昨日为84.27 [11] 沪中证500ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从7.792涨至7.999，涨跌幅分别为2.78%、4.92%、2.66%，当月IV从18.07%升至21.09%，次月IV从19.10%升至21.53% [13] - 近1年当月IV分位数为40.00% - 74.60%，近2年为29.80% - 62.70%；近1年次月IV分位数为46.40% - 74.20%，近2年为41.40% - 66.30% [13] - 今日主力月份skew指数为95.76，昨日为91.41 [16] 深中证500ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从3.075涨至3.157，涨跌幅分别为2.74%、2.15%、0.51%，当月IV从18.47%升至21.22%，次月IV从19.61%升至22.17% [20] - 近1年当月IV分位数为42.00% - 74.60%，近2年为33.90% - 63.50%；近1年次月IV分位数为49.70% - 74.60%，近2年为45.00% - 65.70% [20] - 今日主力月份skew指数为103.24，昨日为96.54 [25] 创业板ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从3.281涨至3.311，涨跌幅分别为2.98%、0.67%、0.24%，当月IV从24.55%升至26.32%，次月IV从26.88%升至28.42% [26] - 近1年当月IV分位数为43.60% - 60.70%，近2年为48.00% - 60.30%；近1年次月IV分位数为57.80% - 69.10%，近2年为63.00% - 68.40% [26] - 今日主力月份skew指数为92.31，昨日为90.34 [32] 深证100ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从3.515涨至3.542，涨跌幅分别为1.83%、1.08%、 - 0.31%，当月IV从17.73%升至19.45%，次月IV从19.06%升至21.47% [36] - 近1年当月IV分位数为31.80% - 57.50%，近2年为34.10% - 55.20%；近1年次月IV分位数为44.70% - 67.00%，近2年为48.40% - 65.70% [36] - 今日主力月份skew指数为92.01，昨日为92.19 [39] 科创50ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从1.479涨至1.520，涨跌幅分别为4.38%、1.76%、1.00%，当月IV从27.09%降至28.95%，次月IV从29.59%降至32.00% [45] - 近1年当月IV分位数为44.40% - 60.60%，近2年为55.50% - 69.30%；近1年次月IV分位数为52.60% - 68.00%，近2年为52.60% - 68.00% [45] - 今日主力月份skew指数为84.76，昨日为81.12 [47] 科创板50ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从1.430涨至1.471，涨跌幅分别为4.23%、1.89%、0.96%，当月IV从27.66%升至30.50%，次月IV从29.05%升至33.31% [50] - 近1年当月IV分位数为47.70% - 70.10%，近2年为57.50% - 73.50%；近1年次月IV分位数为51.00% - 59.10%，近2年为51.70% - 59.10% [50] - 今日主力月份skew指数为90.94，昨日为86.62 [57] 300指数 - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从4717.746涨至4776.666，涨跌幅分别为1.90%、1.55%、 - 0.29%，当月IV从13.52%升至15.34%，次月IV从15.84%升至17.73% [63] - 近1年当月IV分位数为31.40% - 63.60%，近2年为25.90% - 56.40%；近1年次月IV分位数为45.30% - 73.00%，近2年为46.60% - 65.60% [63] - 今日主力月份skew指数为103.84，昨日为89.05 [67] 1000指数 - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从7753.880涨至7906.420，涨跌幅分别为2.09%、1.43%、0.53%，当月IV从19.14%降至20.60%，次月IV从21.08%升至21.92% [68] - 近1年当月IV分位数为36.30% - 54.60%，近2年为21.20% - 34.90%；近1年次月IV分位数为44.80% - 55.10%，近2年为26.50% - 35.50% [68] - 今日主力月份skew指数为98.78，昨日为90.94 [72] 上证50指数 - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从3099.746涨至3145.120，涨跌幅分别为2.26%、1.90%、 - 0.43%，当月IV从12.42%升至15.54%，次月IV从56.52%升至68.21% [76] - 近1年当月IV分位数为19.10% - 84.40%，近2年为15.90% - 56.60%；近1年次月IV分位数为64.40% - 69.30%，近2年为83.40% - 98.50% [76] - 今日主力月份skew指数为79.25，昨日为73.07 [81]

报告行业投资评级 - 尿素、甲醇、PVC操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强；塑料、烧碱、玻璃操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主；纯苯、苯乙烯、丙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片操作评级未明确标注 [1] 报告的核心观点 - 各化工品期货表现不一，部分品种价格上涨，部分震荡调整，不同品种受基本面、成本、需求、库存等因素影响，走势有所差异，部分品种存在阶段性投资机会，如关注部分品种月差正套 [2][3][4][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内上行收涨，企业出货顺畅，报盘探涨，下游跟进良好，成交重心上移 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内上行收涨，聚乙烯受宏观面回暖、成本支撑增强等因素影响，成交氛围升温；聚丙烯受石化厂价上调支撑，现货流通压力可控，但下游工厂心态谨慎 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期货主力合约小幅上涨，华东现货价格反弹，山东市场成交好转，进口量充足，港口库存累积，短期预计延续震荡，中线考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约横盘整理，生产企业产销平稳，下游按需采购，出口消息支撑市场心态，但原料累库压制反弹 [3] 聚酯 - PX和PTA期价宽幅震荡，持仓缩减，终端走弱，聚酯现金流不佳，春节前开工或下滑，需求有负反馈压力，新年度加工差适度修复 [4] - 乙二醇国内新装置投产在即，海外装置停车增加，港口累库，短期关注油价扰动，长线承压，二季度供需或阶段性改善 [4] - 短纤企业库存低位，下游需求偏弱，绝对价格随原料波动，根据投产及需求节奏进行波段配置 [4] - 瓶片需求转淡，下游刚需补货，盘面随原料波动，部分地区现货松动，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [4] 煤化工 - 甲醇期货盘面震荡调整，海外装置开工负荷偏低，短期沿海高库存有压制，中期进口预期缩减，港口预计去库，行情或偏强，关注5 - 9月差正套 [5] - 尿素盘面偏强震荡，气头装置停车检修，商业储备和工业刚需采购，生产企业去库，短期行情震荡偏强，春季农业需求启动后下调空间有限 [5] 氯碱 - PVC延续上涨态势，检修规模减弱，供应回升，下游开工下滑，需求低迷，生产企业去库，社会库存压力大，关注陕西政策对电石影响，2026年有望去产能，期价重心或上抬 [6] - 烧碱震荡偏强，氯行情好，一体化有利润支撑开工高位，供给压力大，氧化铝开工高位但行业亏损，后续减产情况需跟踪，短期受情绪影响，长期关注实际落地情况 [6] 纯碱 - 玻璃 - 统碱日内强势运行，成本推动且成交好转，情绪带动补库，后续有新产量释放，供给压力大，浮法和光伏预计去产能，重碱有下滑趋势，短期关注煤炭成本，长期供需过剩，可右侧高空，多玻璃空纯碱05策略持有 [7] - 玻璃强势运行，现货产销较好，关注持续性，近期冷修4条线，三种燃料产线均亏损，预计压缩产能，加工订单低迷，需求不足，南方订单好于北方，关注冬储，行业长期去产能，日熔有望降至15万吨以下 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁操作评级★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材短期有望维持强势，关注市场整体风向变化 [2] - 铁矿未来需警惕高位波动加剧风险 [3] - 焦炭和焦煤价格对贴水修复后仍面临基本面压力，盘面资金博弈加剧 [4][6] - 硅锰和硅铁建议回调买入为主 [7][8] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面大幅反弹，淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存去化，热卷需求回暖、产量和库存同步下降但压力待缓解 [2] - 钢厂利润边际修复，高炉减产放缓，铁水短期企稳回升，关注环保限产持续性 [2] - 下游行业内需整体偏弱，钢材出口维持高位，钢价随成本中枢上移 [2] 铁矿 - 今日盘面大幅上涨，供应端全球发运季节性回落但国内到港量环比增加，港口库存累增 [3] - 需求端终端需求偏弱，钢厂盈利好转但短期难明显复产，进口矿库存低位有补库需求 [3] - 商品市场做多氛围浓，但铁矿基本面宽松，需警惕高位波动风险 [3] 焦炭 - 日内价格涨停，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅抬升 [4] - 下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游需求有韧性但压价情绪浓 [4] - 焦炭盘面升水，价格修复后仍有基本面压力，市场对刺激政策有预期，盘面资金博弈加剧 [4] 焦煤 - 日内价格涨停，蒙煤通关量下降，炼焦煤矿产量略微下降 [6] - 现货竞拍成交尚可，价格小幅抬升，终端和总库存略微增加，产端库存略微下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游需求有韧性但压价情绪浓，焦煤盘面贴水，价格修复后有压力，盘面资金博弈加剧 [6] 硅锰 - 日内价格震荡上行，受盘面反弹带动锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存有结构性问题 [7] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，锰矿现货成交价格抬升，需求端铁水产量季节性下降 [7] - 硅锰周度产量和库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议回调买入 [7] 硅铁 - 日内价格震荡上行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位，出口需求下降边际影响不大，金属镁产量环比抬升 [8] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议回调买入 [8]