报告行业投资评级 - 棉花无星级，纸浆、20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶一颗星代表偏多，白糖、苹果白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差 [1] 报告的核心观点 - 各品种情况不一，部分品种价格震荡，部分有涨跌趋势，需关注各品种供应、需求、库存等因素，部分品种操作上建议暂时观望 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌走势偏弱，现货销售基差持稳，新棉集中上市且需求一般带来价格压力，预计郑棉区间震荡，截至11月13号全国累积加工皮棉390.7万吨同比增加67万吨，纯棉纱市场刚需走货需求偏稳，美棉产量大幅上调利空价格，操作暂时观望 [2] 白糖 - 美糖上周低位运行，巴西10月下半月生产数据偏空，本榨季累积产糖量同比增加，郑糖偏弱震荡，国内或管制糖浆进口带来支撑，市场交易重心转向下榨季估产，广西食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价震荡，收购进入尾声，库外成交价格持稳，冷库零星成交，截至11月14日全国冷库苹果库存735.77万吨同比下降10%，市场交易逻辑转向销售预期，后期去库情况是主要交易点，多空分歧增加关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货小涨，丁二烯橡胶BR期货震荡，国内天然橡胶现货稳中有涨，合成橡胶现货稳定，外盘丁二烯港口价格下跌，泰国原料市场价格稳中有涨，全球天然橡胶供应高产期但中国云南产区进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，全钢胎开工率小降半钢胎开工率微增，轮胎企业产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存增加，顺丁橡胶社会库存增加，丁二烯港口库存回落，需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，成本面暂稳定、市场情绪谨慎，策略上超跌反弹，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆有不同报价，截至11月13日中国纸浆主流港口样本库存量211.0万吨较上期累库10.2万吨环比上涨5.1%同比上涨21.3%，海外阔叶浆报价偏强，下游采购意愿一般，纸浆估值低位中长期有改善预期，近期资金推涨意愿强但短期上涨空间或受限，操作暂时观望 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，国内供应量或维持低位，港口出库量维持在6万方以上需求有支撑，原木库存总量偏低库存压力小，低库存对价格有支撑，操作暂时观望 [7]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ★☆☆ | | 聚丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆★ | | 苯乙烯 | ★☆☆ | | PTA | なな☆ | | 乙二醇 | ★☆☆ | | 短纤 | 女女女 | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 甲醇 | 女女女 | | 尿素 | ☆☆☆ | | PVC | なな女 | | 烧碱 | ★☆☆ | | 纯藏 | 女女女 | | 玻璃 | な女女 | [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约震荡整理，丙烯价格因企业低库存和下游刚需有支撑；塑料和聚丙烯供应压力难缓解，需求面临回落，但价格低位有反弹需求 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，海外汽油带动纯苯市场，但国内纯苯压力大，下游需求弱，反弹需谨慎；苯乙烯供需维持紧平衡，库存高位但有去库预期 [3] - 聚酯方面，外盘因素提振 PTA 价格，但 PTA 效益差且终端需求转弱；乙二醇供应压力大，需求转弱，港口预期累库；短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡 [5] - 煤化工方面，甲醇期货下跌，海外装置开工提升，需求弱势，沿海去库困难；尿素盘面偏强，但供应高位，下游追涨有限，行情可能松动 [6] - 氯碱方面，PVC 震荡，印度认证取消影响不大，成本有支撑，供高需弱或窄幅震荡；烧碱下行，成本抬升，需求不足，关注利润变化 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱震荡，成本抬升，部分碱厂检修，长期供需过剩；玻璃震荡，中游库存高，成本抬升，产能或压缩，建议观望 [8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡整理，下探 5 日均线，山东丙烯市场周末小涨，企业库存低，下游刚需好，价格有支撑 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅整理，供应压力难缓解，需求面临回落，库存积累，但价格低位有反弹修复需求 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 海外汽油带动纯苯市场，但韩国出口门槛高，国内纯苯进口和国产压力大，下游需求弱，谨慎看待反弹，中期逢高沽空 [3] - 苯乙烯期货主力合约收涨，自身供需紧平衡，国产供应增量小，需求无明显减量，港口库存高但有去库预期 [3] 聚酯 - 外盘因素提振 PTA 价格，但 PTA 效益差，装置检修增加，终端需求转弱，PX - 原油价差谨慎看多，PTA 加工差随 PX 波动 [5] - 乙二醇周产量微增，港口库存大增，供应压力大，需求转弱，港口预期累库，延续偏空思路 [5] - 短纤需求有转弱预期，加工差承压，价格随原料波动；瓶片需求转淡，产能过剩，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇期货下跌，海外装置开工提升，需求弱势，沿海去库困难，行情延续弱势 [6] - 尿素盘面偏强，供应高位，下游追涨有限，市场情绪回归理性后行情可能松动，关注印度招标 [6] 氯碱 - PVC 震荡，印度认证取消影响不大，成本有支撑，企业检修库存下滑，供高需弱或窄幅震荡 [7] - 烧碱下行，成本抬升，库存同比压力大，下游需求不足，关注利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，轻碱走势好，库存回落，成本抬升，部分碱厂检修，长期供需过剩 [8] - 玻璃震荡，中游库存高，成本抬升，产能或压缩，加工订单改善但同比不足，建议观望 [8]

报告行业投资评级 - 原油一颗星代表偏多,判断趋势有上涨驱动,但盘面可操作性不强 [4][5] - 燃料油三颗星代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 低硫燃料油三颗星代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 沥青三颗星代表更加明晰的空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 液化石油气三颗星代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] 报告的核心观点 - 原油市场四季度及明年一季度供需压力趋放大,中期油价下行风险仍存,短期关注11月21日俄罗斯两油制裁生效后出口的进一步影响及委内风险释放情况 [2] - 燃料油价格主要跟随原油走势,高硫燃料油短期受地缘因素支撑,中期供应格局趋于宽松,低硫燃料油近期表现偏强,基本面有所改善,但中期供应压力仍存 [2] - 沥青成本支撑持续走弱,需求遵循季节性走弱规律,中长期基本面对BU存在利空压制 [2] - 供需边际收紧提振下LPG震荡偏强看待 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 上周国际油价震荡,布伦特01合约涨0.93%,围绕俄罗斯及委内瑞拉的地缘风险一度对油价构成支撑,但遇袭的俄罗斯黑海港口恢复装船后亚洲时段油价回落 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油价格主要跟随原油走势,高硫燃料油短期受地缘因素支撑,俄罗斯因制裁及设施遇袭导致出口边际下滑,新罗西斯克港已恢复装船,后续实际出口情况仍需关注,随着中东地区稳步增产且发电旺季结束,当地出口预计持续增加,中期供应格局趋于宽松 [2] - 低硫燃料油近期表现偏强源于供应端扰动,海外炼厂运行不稳缓解供应压力,汽柴油裂解走强从转产端提供支撑,叠加四季度船燃旺季需求及中美贸易关系缓和,基本面有所改善,但12月底丹格特炼厂RFCC装置计划检修,可能提升低硫装船量,中期供应压力仍存 [2] 沥青 - 11月稀释沥青贴水降至 -11美元/桶,成本支撑持续走弱,11月以来周度出货量环比走低,处于近四年同期低位,最新商业库存去化继续放缓,社会库存在10月底出现同比偏高的拐点后同比幅度呈扩大趋势,"十四五"收官之年赶工需求预期证伪,后续需求将遵循季节性走弱规律,年末需求不及去年同期,市场看跌气氛增加,中长期基本面对BU存在利空压制 [2] 液化石油气 - 丙烷贴水上涨支撑进口到岸成本,丁烷脱氢装置盈利改善提振下游化工企业开工积极性,多地大幅降温带动燃烧端需求好转,炼厂及港口库容率下降,供需边际收紧提振下LPG震荡偏强看待 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花产量环比9月大幅上调52.3万吨，消费基本未作调整，进口和出口均上调6.5万吨，期末库存大幅上调60.7万吨，报告整体偏空，全球供给仍偏宽松，中短期美棉或延续低位区间震荡走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 2025/26年度供需数据调整情况 - 产量方面，全球产量环比9月大幅上调52.3万吨，其中中国上调21.8万吨至729.4万吨，巴西上调10.8万吨，美棉上调19.4万吨至307.3万吨，因美国主产区德州天气偏好，11月供需报告中美棉弃耕率持稳，单产上调致产量增加 [1] - 消费方面，全球消费上调1.1万吨，主要消费国数据未作调整，虽中美关系缓和，但棉花消费总体稳定 [1] - 进口方面，全球进口环比上调6.5万吨，其中越南上调2.1万吨，中国上调4.4万吨，随着中美关系缓和，中国对美棉采购或反弹，但好转情况待观察 [1] - 出口方面，全球出口上调6.5万吨，其中巴西出口上调4.4万吨，美国出口上调4.3万吨 [1] - 期末库存方面，全球25/26期末库存较9月大幅上调60.7万吨，其中中国上调26.1万吨，美国上调15.2万吨，巴西上调6.5万吨 [2] 全球棉花供需平衡表 |分类|变化情况| | ---- | ---- | |产量|2025/26-11月较2025/26-9月合计上调52.3万吨，中国、巴西、美国、其他分别上调21.8、10.8、19.4、0.3万吨，印度、巴基斯坦、澳大利亚、土耳其产量未变 [4]| |消费|2025/26-11月较2025/26-9月合计上调1.1万吨，其他上调1.1万吨，中国、印度、巴基斯坦、孟加拉、越南、巴西、土耳其消费未变 [4]| |进口|2025/26-11月较2025/26-9月合计上调6.5万吨，越南、中国分别上调2.1、4.4万吨，孟加拉、巴基斯坦、土耳其、印度、印尼、其他进口未变 [4]| |出口|2025/26-11月较2025/26-9月合计上调6.5万吨，巴西、美国分别上调4.4、4.3万吨，澳大利亚、印度、贝宁、土耳其出口未变，马里下调1.0万吨，其他下调1.1万吨 [4]| |期末库存|2025/26-11月较2025/26-9月合计上调60.7万吨，中国、美国、巴西、澳大利亚、阿根廷、其他分别上调26.1、15.2、6.5、0.9、0.4、10.6万吨，印度上调0.9万吨，巴基斯坦期末库存未变 [4]|

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业走势分化，多数品种呈震荡格局，部分品种有明确的多空倾向，需关注各品种的供需变化、政策动态、成本因素及市场情绪等影响因素 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：上周国际油价震荡，布伦特01合约涨0.93%，地缘风险曾支撑油价，但黑海港口恢复装船，四季度及明年一季度供需压力放大，中期油价有下行风险，关注制裁及风险释放情况 [2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油价格受成本压制，高硫短期受出口下降支撑，中期供应或宽松；低硫基本面较前期改善 [20] - 沥青：出货不及预期，商业库存去化放缓，社会库存同比偏高，中长期基本面利空 [21] - 液化石油气：进口供应偏紧，下游需求好转，库存下降，价格震荡偏强 [22] - 尿素：日产提升，工业需求增加，库存去化，短期区间震荡，价格重心或上移 [23] - 甲醇：进口到港量高，港口累库，下游需求弱，短期承压，关注装置和库存变动 [24] 金属 - 贵金属：周五国际金银大幅回落，市场权衡经济和政策前景，美联储官员发言偏鹰，贵金属高位震荡等待指引 [3] - 铜：上周五夜盘铜价先抑后扬，市场交投主线不明，等待经济指标和需求情况，短线可背靠8.8万交易，铜价震荡 [4] - 铝：周五沪铝回落，远期供需有故事性，短期基本面平稳，震荡偏强趋势未破，关注资金动向 [5] - 铸造铝合金：周五报价下调，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高位，跟随铝价波动 [6] - 氧化铝：运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货惜售，指数跌势趋缓，成本有下移空间，弱势运行反弹有限 [7] - 锌：美联储官员放鹰，沪锌回踩5日均线，未突破压力位，库存劈叉趋势修复，内外盘价差扩大空间不足，部分炼厂减产，回调支撑看20日均线 [8] - 铅：铅价偏高下游采购弱，炼厂复产，基本面转弱，资金流出，价格有压力，消费预期有好转但支撑不足，沪铅区间震荡 [9] - 锡：上周五夜盘沪锡波幅放大，社库增加，关注资金、复产和产能整顿情况，中长线空单可背靠29.5万持有 [10] - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡，螺纹表需和产量回落，库存下降，热卷需求稳，产量降，累库放缓，产业链负反馈压力待缓解，需求预期悲观，政策有支撑，短期震荡 [13] - 铁矿：上周盘面小幅反弹，供应略强于去年，到港量和港存增加，需求淡季下滑，钢厂有减产空间，市场交易基本面宽松，预计震荡 [14] - 焦炭：日内价格震荡，第四轮提降落地，利润一般，日产和库存下降，下游采购少，价格或震荡 [15] - 焦煤：日内价格震荡，煤矿产量增加，库存上升，关注安监影响，需求有韧性，价格或震荡 [16] - 锰硅：日内价格震荡，钢厂招标定价不变，铁水产量反弹，产量仍高，库存累增，锰矿报价和库存小幅增加，价格底部支撑强 [17] - 硅铁：日内价格震荡，钢厂招标定价上调，需求有韧性，供应高位，库存去化，成本上升，价格易涨难跌 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：USDA报告数据偏多但美豆价格回落，国内供应充足，库存高位，巴西新季种植慢，关注天气和经贸协议，连粕随美豆回调，关注做多机会 [35] - 豆油&棕榈油：美豆报告后价格回调，国内豆油弱于棕榈油，关注棕榈油供需和周边油脂走势 [36] - 莱粕&莱油：美农报告利空，国内菜系承压，菜油库存下滑，关注澳加菜籽情况，菜籽期价短期承压 [37] - 豆一：国产大豆价格强势，收购价提高，仓单增加，关注现货市场表现 [38] - 玉米：USDA报告中性偏空，美玉米价格回落，国内关注贸易协议和新粮上量，大连玉米期货01合约等待回调 [39] - 生猪：上周期货近弱远强，现货下调，盘面反弹，关注供应释放，中长期或二次探底 [40] - 鸡蛋：上周期货下跌，现货有降有稳，盘面交易逻辑切换，前期空单持有 [41] - 棉花：美棉报告偏空价格下跌，国内收购基本结束，关注产量，需求一般，新棉上市有压力，操作观望或短线 [42] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季估产，广西产量预期较好 [43] - 苹果：期价高位震荡，产区入库结束，库存下降短期偏强，中长期有库存压力，关注去库 [44] - 木材：期价震荡，供应外盘价高，国内现货弱，需求有支撑，库存低，操作观望 [45] - 纸浆：上周连续上涨，基本面变化不大，库存增加，海外报价偏强，估值低有改善预期，短期上涨空间或受限，多单谨慎持有 [46] 其他 - 集运指数（欧线）：12合约博弈焦点在航司宣涨及兑现幅度，12月上旬运价或涨，下旬运力高，升水现货约$500/FEU合理，进入震荡走势；02合约反映节前运价高点，与12合约价差有望收敛 [19] - 股指：沪指冲高回落，期指主力合约收跌，经济数据放缓，海外不确定性增加，市场担忧升温，A股有韧性，关注风格轮动机会 [47] - 国债：期货窄幅震荡，资金面宽松，短端利率低，结构分化行情持续，关注风险偏好变化带来的机会 [48]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、基本金属、能源化工、农产品、金融期货等多个行业进行分析，认为多数品种短期呈震荡走势，部分品种有特定趋势和风险，投资者需关注各品种供需、政策、成本、库存等因素变化及市场情绪和宏观环境影响[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源类 - 原油：上周国际油价震荡，布伦特01合约涨0.93%，地缘风险曾支撑油价，中期油价下行风险仍存，短期关注制裁和风险释放情况[2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油绝对价格受成本压制，高硫短期受出口下降支撑，中期供应或宽松；低硫基本面较前期改善[20] - 沥青：出货量差，库存去化放缓，中长期基本面利空压制仍在[21] - 液化石油气：进口资源供应偏紧，需求好转，供需边际收紧，价格震荡偏强[22] 金属类 - 贵金属：周五国际金银大幅回落，构筑高位震荡平台，等待新驱动和技术面指引[3] - 铜：上周五夜盘铜价先抑后扬，暂处震荡，关注短期均线和资金动向[4] - 铝：周五沪铝回落，短期基本面平稳，震荡偏强趋势未打破，关注资金动向[5] - 铸造铝合金：周五报价下调，废铝货源偏紧，继续跟随铝价波动[6] - 氧化铝：运行产能高，供应过剩，弱势运行，反弹空间有限[7] - 锌：沪锌回踩5日均线，内外盘库存劈叉修复，部分炼厂减产，回调支撑看20日均线[8] - 铅：基本面转弱，沪铅在1.73 - 1.75万元/吨区间震荡[9] - 锡：上周五夜盘沪锡波幅放大，关注国内资金变动，中长线高位空单可背靠29.5万持有[10] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡，需求预期悲观，政策有支撑，短期或延续震荡[13] - 铁矿：预计走势震荡为主，供应略强，需求有减产空间，宏观影响趋弱[14] - 焦炭：日内价格震荡，第四轮提涨落地，价格或震荡[15] - 焦煤：日内价格震荡，库存小幅增加，价格或震荡[16] - 锰硅：日内价格震荡，价格底部支撑较强[17] - 硅铁：日内价格震荡，需求有韧性，价格易涨难跌[18] 化工类 - 多晶硅：光伏终端需求淡，上下游减产，短期延续震荡[11] - 工业硅：西南枯水期供应收缩，但需求受拖累，短期高位承压震荡[12] - 集运指数（欧线）：12合约震荡，关注月底固货和供应变化；02合约预计反映节前运价高点[19] - 纯苯：价格具备弹性，上周反弹，但需谨慎看待反弹高度[25] - 苯乙烯：供需维持紧平衡，需求表现良好[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：供应宽松，需求一般，价格难持续上涨[27] - PVC&烧碱：PVC或窄幅震荡；烧碱弱势运行，关注利润变化[28] - PX&PTA：PX价格反弹推动PTA回升，谨慎看多[29] - 乙二醇：供应增长压力大，中期需求转弱，延续偏空思路[30] - 短纤&瓶片：短纤加工差或承压；瓶片需求转淡，加工差承压[31] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆价格回落，国内供应充足，连粕随美豆短期回调，关注做多机会[35] - 豆油&棕榈油：美豆报告后回调，国内豆油弱于棕榈油，关注棕榈油供需[36] - 莱粕&莱油：美农报告利空，菜籽期价短期承压[37] - 豆一：国产大豆价格强势，关注现货市场表现[38] - 玉米：美玉米数据中性偏空，国内关注贸易协议，大连玉米期货01合约等待回调[39] - 生猪：期货近弱远强，后期关注供应节奏，明年上半年或二次探底[40] - 鸡蛋：期货盘面下跌，交易逻辑切换，空单继续持有[41] - 棉花：美棉下跌，国内新棉上市有压力，操作观望或短线[42] - 白糖：美糖震荡，国内关注新榨季估产[43] - 苹果：期价高位震荡，关注去库情况[44] - 木材：期价震荡，低库存支撑价格，操作观望[45] - 纸浆：上周上涨，基本面变化不大，短期上涨空间或受限，多单谨慎持有[46] 金融期货类 - 股指：沪指冲高回落，期指收跌，关注消费与周期板块轮动机会[47] - 国债：期货窄幅震荡，结构分化行情持续，关注市场风险偏好变化[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从10月数据看，地产销售面积降幅继续扩大，投资仍疲弱，新开工、施工面积继续大幅下滑，需关注政策变化及市场内生动能修复情况[1] 根据相关目录分别进行总结 主要指标数据 - 开发投资完成额累计值73563亿元，累计同比-14.7%，10月单月增速-23.0%，9月单月增速-21.3%，1 - 9月增速-13.9%，2024全年增速-10.6%[1] - 房屋新开工面积49061万平米，累计同比-19.8%，10月单月增速-29.5%，9月单月增速-14.4%，1 - 9月增速-18.9%，2024全年增速-23.0%[1] - 商品房销售面积71982万平米，累计同比-6.8%，10月单月增速-18.8%，9月单月增速-10.5%，1 - 9月增速-5.5%，2024全年增速-12.9%[1] - 房屋施工面积652939万平米，累计同比-9.4%，10月单月增速-9.4%，9月单月增速-12.7%[1] - 房屋竣工面积34861万平米，累计同比-16.9%，10月单月增速-28.2%，9月单月增速1.5%，1 - 9月增速-15.3%，2024全年增速-27.7%[1]

报告行业投资评级 - 黄金投资操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银投资操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属冲高回落波动较大，随着美国结束史上最长政府停摆，市场等待经济数据继续权衡经济和货币政策前景，美联储官员发言多数偏鹰体现分歧依然很大，白宫警告10月非农与通胀数据可能不会公布，国际金银短期持续上行驱动有限，关注前高位置阻力 [1] 相关内容总结 美国经济情况 - 特朗普称政府停摆造成1.5万亿美元损失，真正计算出损失的总体影响需要数周甚至数月的时间 [1] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示近期将公布十月份的就业报告，但不会包含失业率，预计第四季度GDP将因政府停摆而下降1.5%，看不到不降息的太多理由 [1] 美联储官员态度 - 美联储鹰派继续释放谨慎信号，戴利称现在断言12月一定会降息或不会降息还为时过早，对此持开放态度；穆萨莱姆称政策趋近中性，宽松空间有限，需谨慎行事 [2] - 最鹰官员哈玛克称目前的利率几无限制，需保持限制性以抑制通胀；近期中性利率一直在上升，美元走弱已使其更接近“理论公允价值” [2] - 卡什卡利指出其不支持10月降息行动，12月降息与否各有理由 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从10月数据看 地产销售面积降幅继续扩大 投资仍疲弱 新开工、施工面积继续大幅下滑 需关注政策变化及市场内生动能修复情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 主要指标数据 - 开发投资完成额累计值73563亿元 累计同比-14.7% 10月单月增速-23.0% 9月单月增速-21.3% 1-9月增速-13.9% 2024全年增速-10.6% [1] - 房屋新开工面积49061万平米 累计同比-19.8% 10月单月增速-29.5% 9月单月增速-14.4% 1-9月增速-18.9% 2024全年增速-23.0% [1] - 商品房销售面积71982万平米 累计同比-6.8% 10月单月增速-18.8% 9月单月增速-10.5% 1-9月增速-5.5% 2024全年增速-12.9% [1] - 房屋施工面积652939万平米 累计同比-9.4% 10月单月增速-9.4% 9月单月增速-12.7% [1] - 房屋竣工面积34861万平米 累计同比-16.9% 10月单月增速-28.2% 9月单月增速1.5% 1-9月增速-15.3% 2024全年增速-27.7% [1]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为★★★，纸浆投资评级为★☆☆，白糖投资评级为☆☆☆，苹果投资评级为☆☆☆，木材投资评级为☆☆☆，天然橡胶投资评级为★☆☆，20号胶投资评级为☆☆☆，丁二烯橡胶投资评级为★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 郑棉走势偏弱有向下破位风险，新棉成本有支撑但需求一般，操作上暂时观望 [2] - 预计糖价维持弱势，关注后续生产情况 [3] - 苹果多空分歧增加，关注去库情况 [4] - 橡胶需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成供应增加，库存增加，成本支撑稳定，市场情绪谨慎，策略上RU&BR超跌反弹，NR观望，关注NR&BR等跨品种套利机会 [5] - 纸浆中长期有改善预期，短期上涨空间或受限，有逼仓风险，操作上多单谨慎持有 [6] - 原木低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌走势偏弱，新棉集中上市叠加需求一般带来压力，新棉成本确定有支撑但需求一般价格上涨面临套保压力 [2] - 截至11月6号全国累积加工皮棉319.3万吨，同比增加59.5万吨，较四年均值增加110.2万吨 [2] - 纯棉纱市场变化不大，刚需走货，下游织厂随用随买，需求延续偏稳 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西10月上半月生产数据偏中性，本榨季生产渐入尾声，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落同比小幅增加 [3] - 郑糖偏弱震荡，有消息称国内可能管制糖浆进口有支撑，市场交易重心转向下榨季估产 [3] - 三季度广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好 [3] 苹果 - 期价偏强运行，山东产区收购渐入尾声，好货价格高位稳定，西北地区入库结束冷库货开始交易 [4] - 截至11月13日新年度全国冷库苹果库存735.77万吨，同比下降12% [4] - 市场交易逻辑由入库量转向销售预期，短期价格偏强，中长期关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格下跌，丁二烯橡胶BR期货价格震荡偏弱，国内天然橡胶现货价格下跌，合成橡胶现货价格稳定 [5] - 全球天然橡胶供应处高产期，中国云南产区进入减产期，本周国内丁二烯橡胶装置开工率缓升，部分装置重启或停车检修，上游丁二烯装置开工率大幅回升 [5] - 本周国内全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，山东轮胎企业产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存增至44.95万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.59万吨，上游中国丁二烯港口库存回落至2.9万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货下跌，现货价格跟随期货上调 [6] - 截至2025年11月13日中国纸浆主流港口样本库存量211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨5.1%，同比上涨21.3% [6] - 海外阔叶浆报价偏强有提涨预期，部分贸易商不愿低价走货，下游采购意愿一般，01合约基本平现货价格，有逼仓风险 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，预计国内供应量维持低位 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，需求有支撑，原本库存总量偏低，库存压力小 [7]