报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁操作评级★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材短期有望维持强势，关注市场整体风向变化 [2] - 铁矿未来需警惕高位波动加剧风险 [3] - 焦炭和焦煤价格对贴水修复后仍面临基本面压力，盘面资金博弈加剧 [4][6] - 硅锰和硅铁建议回调买入为主 [7][8] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面大幅反弹，淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存去化，热卷需求回暖、产量和库存同步下降但压力待缓解 [2] - 钢厂利润边际修复，高炉减产放缓，铁水短期企稳回升，关注环保限产持续性 [2] - 下游行业内需整体偏弱，钢材出口维持高位，钢价随成本中枢上移 [2] 铁矿 - 今日盘面大幅上涨，供应端全球发运季节性回落但国内到港量环比增加，港口库存累增 [3] - 需求端终端需求偏弱，钢厂盈利好转但短期难明显复产，进口矿库存低位有补库需求 [3] - 商品市场做多氛围浓，但铁矿基本面宽松，需警惕高位波动风险 [3] 焦炭 - 日内价格涨停，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅抬升 [4] - 下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游需求有韧性但压价情绪浓 [4] - 焦炭盘面升水，价格修复后仍有基本面压力，市场对刺激政策有预期，盘面资金博弈加剧 [4] 焦煤 - 日内价格涨停，蒙煤通关量下降，炼焦煤矿产量略微下降 [6] - 现货竞拍成交尚可，价格小幅抬升，终端和总库存略微增加，产端库存略微下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游需求有韧性但压价情绪浓，焦煤盘面贴水，价格修复后有压力，盘面资金博弈加剧 [6] 硅锰 - 日内价格震荡上行，受盘面反弹带动锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存有结构性问题 [7] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，锰矿现货成交价格抬升，需求端铁水产量季节性下降 [7] - 硅锰周度产量和库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议回调买入 [7] 硅铁 - 日内价格震荡上行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位，出口需求下降边际影响不大，金属镁产量环比抬升 [8] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议回调买入 [8]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级★☆★，白银操作评级★☆★，销操作评级★☆☆，紀操作评级★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属冲高回落，全球地缘乱局延续使贵金属牛市逻辑不改，资金情绪主导剧烈波动，短期关注前高位置阻力能否突破，可做突破行情或等待回调后参与 [1] - 铂兜交易所限制最小开仓为2手，散户参与门槛提高，资金倾向短线波段交易，铂肥盘面波动有望阶段性放缓，短期以区间震荡看待，中线延续逢低多配思路 [1] - 今晚关注美国ADP就业、ISM非制造业PMI以及职位空缺数据 [1] 相关事件总结 - 委内瑞拉和美国就向美出口石油问题进行谈判，马杜罗执政初期委向瑞士运送价值52亿美元黄金，过去五天委主要石油码头除向美国雪佛龙输油外未向其他目的地输油 [2] - 英法乌签署意向声明拟在俄乌停火后派兵乌克兰，美国将提供情报和后勤等支援并承诺在俄攻击时为该部队提供支持 [2] - 美国最高法院将在1月9日就特朗普关税案问题作出裁决 [2] - 美联储理事米兰称2026年需要降息超过100个基点 [2]

报告行业投资评级 - 原油投资操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油投资操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油投资操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青投资操作评级☆☆☆，代表短期空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 油价受供需宽松格局主导，维持中枢下行趋势 [1] - 燃料油受原油市场疲软拖累，整体维持弱势运行，高硫燃料油裂解价差表现或相对偏强，低硫燃料油走势预计维持疲弱 [2] - 美国扣押委油轮预计冲击国内沥青原料供应，若委内原油供应紧张与替代原料成本上升，将推高沥青生产成本预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 今日原油下行，地缘消息对油价影响边际趋弱，市场处于供应过剩的累库阶段，EIA、IEA、OPEC均预估2026年1月全球面临较大累库压力 [1] - 美委局势难以提供持续性基本面支撑，若后续制裁放松，委油产量可能增加 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油受隔夜原油市场疲软拖累，大幅低开，整体维持弱势运行 [2] - 市场交易重心集中于地缘因素对原料端的扰动，委内瑞拉局势引发的供应波动属短期交易题材，远期供应恢复预期加重市场对过剩格局的担忧 [2] - 近期伊以、美以局势升级风险需关注，可能进一步影响原料价格 [2] - 委内瑞拉重质产品若断供或贸易路线转向，可能促使部分炼厂增加燃料油等替代原料采购，对高硫燃料油市场形成间接支撑，其裂解价差表现或相对偏强 [2] - 低硫燃料油继续面临海外供应回升带来的宽松压力，走势预计维持疲弱 [2] 沥青 - 自2025年12月以来，美国扣押委油轮导致对华发运量骤减，预计2月及之后明显冲击国内沥青原料供应 [3] - 地炼若转向伊朗重油或加拿大原油替代，成本显著高于委内原油 [3] - 委内原油供应持续紧张与替代原料成本上升，将推高沥青生产成本预期，需密切关注委内瑞拉原油到港情况 [3]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|★★★| |豆粕|★★★| |豆油|★★★| |棕榈油|★★★| |菜粕|★☆☆| |菜油|★☆☆| |玉米|☆☆☆| |生猪|★★★| |鸡蛋|★☆☆|[1] 报告的核心观点 在宏观流动性偏好下大宗商品表现强势，需关注对农产品影响；各农产品受自身基本面、政策、天气等因素影响，价格走势各异，投资策略需因品种而异[2][3][4] 各品种总结 豆一 国产大豆基本面偏强受宏观提振，竞价拍卖高溢价高成交，现货收购价上调，1月中旬吉林贸易粮将拍卖；进口大豆南美新季维持丰产预期，供应风险低；短期关注政策及内外市场指引[2] 大豆&豆粕 市场预计USDA报告美豆产量42.53亿蒲式耳、单产53.0蒲/英亩，全球大豆产量或同比降1.1%；南美天气向好，丰产预期成主要交易逻辑，大连豆粕随美豆反弹；关注美豆出口及南美拉尼娜影响；策略上豆粕追随美豆底部震荡，等待南美天气变化[3] 豆油&棕榈油 宏观对豆油棕榈油有溢出效应，豆油稍强；马来西亚棕榈油12月产量环比降但幅度低、出口不景气，警惕累库；短期海外大豆供应风险低、棕榈油库存压力延续，供需面弱，维持震荡思路，关注宏观提振[4] 菜粕&菜油 菜系品种分化，菜粕涨超1%、菜油下跌；沿海油厂菜籽、菜粕零库存，菜油库存降0.1万吨至0.3万吨，直接进口的菜粕与菜油库存下跌；市场关注1月中旬加拿大总理访华，预计中加关系在3月9日前有望缓和，短期菜系底部弱势震荡[6] 玉米 大连玉米期货增仓上行，主力合约涨1.40%；港口、贸易商及下游库存低，北方四港及广东港口库存为近三年同期最低；深加工企业早间剩余车辆数少；短期大连玉米期货震荡，关注东北售粮及拍卖情况[7] 生猪 生猪期货震荡、触及新高，现货偏强；12月能繁母猪数据有分歧，新生仔猪微降；肥标价差高、二育栏舍利用率低，谨慎二育补栏；春节前供应压力大，盘面反弹空间受限；中长期猪价或二次探底，建议03合约反弹后逢高空[8] 鸡蛋 鸡蛋近月合约偏强，远月合约升水大且不确定多；现货价格普涨；预计26年初新开产下滑，上半年蛋鸡存栏下降；建议逢低布局26年上半年期货合约多头；26年下半年合约与上半年走势分化，盘面交易节奏反复[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 陕西差别电价未来可能推动烧碱及PVC成本增加，PVC受影响大于烧碱，电石成本大幅抬升或致其关停，对PVC成本与供应形成压力，2026年PVC新增产能少，若成本进一步推升，行业亏损加剧或倒逼企业去产能，供应压力有望缓解，2026年可关注PVC逢低做多机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 政策内容 - 陕西对铁合金等7个行业限制类产能电价每千瓦时加价0.1元，淘汰类产能电价每千瓦时加价0.3元（水泥淘汰类产能每千瓦时加价0.4元、钢铁淘汰类产能每千瓦时加价0.5元），各相关企业应于2026年5月底前完成技术改造或淘汰落后产能，未按期完成的企业自2026年7月1日起收取加价电费，2026年7月后完成的可申请退出执行差别电价企业清单，文件为征求意见稿，暂不清楚是否执行落地 [2] 对烧碱的影响分析 - 烧碱陕西省产能占比为3.31%，主要是陕西金泰82万吨以及陕西北元80万吨，生产1吨烧碱需电力2300 - 2400度，电力约占总生产成本的60%，若加价电费，烧碱将面临成本增加压力 [3] 对PVC的影响分析 - PVC陕西省产能占比为7.18%，产能达215万吨，主要是陕西金泰和陕西北元，差别化电价对PVC影响主要体现在电石方面，电石成本增加推高PVC生产成本 [5] - 陕西2025年电石产能占比为9%，涉及产能329万吨，装置开工为68%，电石生产单吨电力单耗约3200千瓦时，若电价增加0.1元/千瓦时，单吨电石成本增加320元，生产1吨电石PVC需消耗约1.5吨电石，传导至PVC每吨成本增加约480元 [5] - 陕西地区电石供不应求，需采购外省电石弥补内需，若成本增加，预计会倒逼PVC企业增加外省电石采购，高增长成本是否带来电石企业关停风险需持续关注 [5] 总结 - 陕西差别电价或推动烧碱和PVC成本增加，PVC影响大于烧碱，2026年可关注PVC逢低做多机会 [7]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 白糖、苹果未明确星级含义，但从研报推测有一定上涨趋势，操作上暂时观望 [3][4] - 20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各软商品期货表现不一，市场受供应、需求、库存和天气等因素影响，不同品种投资策略不同 [2][3][4][5][6][7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅上涨，持仓增加，商品整体偏强，市场做多情绪高；现货销售一般，基差稳定 [2] - 新棉增产幅度大，但商业库存同比偏低，销售进度偏快，支撑盘面；需求处于淡季但总体持稳 [2] - 截至12月25号，累计加工皮棉669.7万吨，同比增加75.8万吨；截至12月15号，全国棉花商业库存534.9万吨，同比减少1.63万吨 [2] - 新疆种植面积减少政策落实，但幅度未提及；纺企原料需求有韧性，成品库存不高，下游订单一般 [2] - 郑棉震荡偏强，产业可关注套保机会，操作上暂时观望或多单谨慎持有 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西生产进入尾声，压榨量将减少，市场关注下榨季产量预估，巴西中南部主产区雨季降雨情况影响甘蔗生长 [3] - 国内郑糖震荡，11月广西生产进度偏慢，产糖量同比减少 [3] - 美糖下跌动力减弱，广西生产进度慢，近期郑糖反弹；短期北半球增产预期强，糖价反弹力度有限；中长期明年主产国有减产可能，需关注天气 [3] 苹果 - 期价继续反弹，现货主流价格持稳，需求增加；陕西部分果农货要价下调，出货意愿增加；产地冷库客商以包装自有货源发市场为主，对果农货采购少 [4] - 因客商为春节备货，冷库成交量增加 [4] - 截至12月26日，全国冷库苹果库存702.1万吨，同比下降12.76%；去库量10.6万吨，同比下降14.17% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强，可能影响去库速度，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货及现货价格均上涨，外盘丁二烯港口价格和泰国原料市场价格上涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区加快停割，越南产区随后停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，部分装置停车检修，上游丁二烯装置开工率上升 [5] - 上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存上升 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至54.83万吨，保税区和一般贸易库存均增加；节前中国顺丁橡胶社会库存降至1.47万吨，上周上游中国丁二烯港口库存增至4.47万吨 [5] - 元旦假期需求走弱，天胶供应下降，合成供应平稳，天胶累库，合成去库，成本支撑增强，市场情绪乐观，策略上偏多 [5] 纸浆 - 纸浆上涨，受下游需求偏弱限制，短期上涨高度受限 [6] - 针叶浆月亮现货报价5500元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4720元/吨 [6] - 截至1月2号，统浆港口库存199.7万吨，环比增加9.1万吨，国内港口库存连续下降后上升，同比仍偏高；国内11月份进口纸浆324.6万吨，同比增加44万吨 [6] - 针阔价差缩窄，外盘针叶浆和阔叶浆报价上调；纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，操作上逢低做多为主 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量将减少 [7] - 截至1月2日，全国13个港口原木日均出库量5.65万方，周环比下降3.09%，需求进入淡季，出库量下降 [7] - 截至1月2日，全国港口原木总库存267万方，环比增加5.12%，全国原木库存总量偏低，库存压力较小 [7] - 低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [7]

报告行业投资评级 |产品|评级| | ---- | ---- | |尿素|★☆☆| |甲醇|★☆☆| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |丙烯|★★☆| |塑料|☆☆☆| |PVC|★☆☆| |烧碱|★★☆| |PX|★★★| |PTA|☆☆☆| |乙二醇|★★★| |短纤|☆☆☆| |玻璃|★★★| |纯碱|★★★| |瓶片|★★★| [1] 报告的核心观点 烯烃 - 聚烯烃中丙烯、塑料和聚丙烯期货主力合约日内上行收涨；纯苯 - 苯乙烯中纯苯期货主力合约震荡调整、苯乙烯围绕5日均线整理；聚酯中PX和PTA再度增仓上涨；煤化工中甲醇期货盘面大幅上涨、尿素盘面持续上涨；氯碱中PVC日内大幅上涨、烧碱震荡偏强；纯碱 - 玻璃中纯碱和玻璃震荡偏强走势 [2][3][5][6][7][8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内收涨，业者入市积极性回升，企业库存低位，报盘探涨，竞拍溢价和高端放量增加带动成交走高 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内收涨，聚乙烯市场宏观面回暖等因素使成交升温，聚丙烯石化厂价上调支撑成本，成交侧重商谈 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货主力合约震荡，华东现货反弹，进口和库存压制市场，加氢苯产量升、下游降负，中线可考虑月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约围绕5日均线整理，生产企业产销平稳，出口消息支撑市场心态 [3] 聚酯 - PX和PTA增仓上涨，终端走弱，聚酯现金流不佳，春节前开工或下滑，地缘因素影响油价，PTA驱动在原料 [5] - 乙二醇预期供应内增外降，港口库存或上升，短期关注油价，新年度有投产预期，二季度供需或改善 [5] - 短纤企业库存低位，需求偏弱，价格随原料波动，可根据投产及需求节奏波段配置 [5] - 瓶片需求转淡，盘面随原料反弹，短期有新投、后市有检修，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面因美委局势上涨，海外装置开工低，中期进口预期缩减，可关注5 - 9月差正套 [6] - 尿素盘面上涨，供应恢复不及预期，短期震荡偏强，可考虑逢低做多 [6] 氯碱 - PVC因陕西政策上涨，供应回升，需求低迷，关注政策对电石影响，2026年有去产能可能 [7] - 烧碱震荡偏强，陕西产能受限，氯行情好支撑开工，关注氧化铝减产情况 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强，供应增加、库存上升、需求下滑，短期观望，长期高空，可持有多玻璃空纯碱05策略 [8] - 玻璃震荡偏强，现货价格波动小，产销尚可，关注冬储，行业长期去产能 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年处于有利于有色金属阶段，铝在宏观与基本面前景加持下是较好的多头配置品种，但短期资金助推沪铝冲击历史高点，与基本面背离，投机需谨慎参与，当前铝厂卖出保值具备性价比 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 有色金属及铝市场表现 - 2025年以黄金为首的贵金属创造1979年以来最大年度行情，有色和贵金属的共振从2024年体现，2025年基本面偏强的铜上涨超35%，锡涨超40%，铝涨幅仅15% [1] - 2026年初美国对委内瑞拉军事行动带动贵金属再度走强，资金向前期上涨温和的铝倾斜，助推沪铝快速站上24000元 [1] 宏观及政策因素 - 商品上涨驱动来自宏观宽松及供需偏紧预期，2026年美联储多数官员认为若通胀下降进一步降息合适，特朗普将公布美联储主席人选，鸽派上任概率高，全球宽松方向不变 [2] - 国内“十五五”开端之年政策预期强，国家发改委、财政部印发设备更新和以旧换新政策通知并下达625亿元超长期特别国债资金，国家发改委、能源局发布促进电网高质量发展指导意见，加大电网投资力度 [2] 铝市场供需情况 - 政策给铝传统应用场景提供支撑，地产降幅收窄，出口企稳，铝消费场景扩展，储能等应用有想象空间，而供给端国内产能逼近天花板，海外产能受电力限制，莫桑比克铝厂五十余万吨产能一季度存停产风险，2026年铝市场有短缺预期，库存处于低位成常态 [2] 铝投资分析 - 铝在宏观与基本面前景加持下是较好的多头配置品种，沪铝估值水平上升，多数报告将沪铝2026年目标位指向25000元关口，年内峰值可能更高 [3] - 近几月资金频繁在品种间高低切且波动极高，沪铝走势需落实到产业层面反馈，当前基本面现实弱势显现，关注产业负反馈是否进一步显性化 [3] - 短期资金助推沪铝冲击历史高点，有色整体开年抢跑与基本面背离，持仓量和波动率上升，投机谨慎参与，当前吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂卖出保值具备性价比 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析 给出各行业市场现状、影响因素及投资建议等内容 如部分行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响 投资策略包括多头参与、观望、回调买入等 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源类 - 原油夜盘回调 近期波动剧烈 地缘风险对油价影响取决于是否造成供应实质减量 否则仅短期波动且反应力度渐弱 [2] - 沥青自2025年12月美国扣押委油轮后 预计2月及以后冲击国内原料供应 替代成本上升推高生产成本预期 是价格上涨核心驱动 [21] 金属类 - 贵金属隔夜延续强势 全球地缘乱局延续 牛市逻辑不改 资金情绪主导波动 短期关注前高突破 维持多头参与 [3] - 铜隔夜在记录位置震荡 花旗上调短线目标位 高盛称实际需求承压 走势关键在美伦价差 观望 减仓前期期权组合策略 [4] - 铝隔夜沪铝上涨 有色多头情绪带动 全球2026年有短缺预期 短期资金助推冲击历史高点 持仓和波动率上升 投机谨慎 铝厂可考虑卖出保值 [5] - 氧化铝国内产能维持9500万吨左右 长期未减产 平衡显著过剩 现货承压 期货受带动上涨 基差走低 关注沽空机会 [6] - 铸造铝合金保太ADC12现货报价上调 废铝偏紧 税务调整使部分地区成本上调 与沪铝价差季节性表现弱于往年 [7] - 锌1月锌精矿TC走低 炼厂检修 供应压力弱 节后消费恢复 多头入场带动盘面走高 但2.45万元/吨有阻力 警惕多头情绪回落调整 [8] - 镍及不锈钢沪镍强势 市场“买涨不买跌” 钢厂和代理商挺价 贸易商出货 下游刚需入场 不锈钢出口带动去库 短期政策情绪主导 延续多头思路 [10] - 锡隔夜锡价上涨 增仓逼近36万 跟随板块交投 委内瑞拉出口影响有限 考虑持有35万卖看涨期权 [11] - 碳酸锂价格涨停逼近14万 上游惜售 下游部分刚需采购 成交改善 价格中枢上移 总库存下降放缓 矿端报价强势 [12] - 工业硅期货受消息扰动 供应端1月排产预计减少约2万吨 需求端有机硅和多晶硅开工率预计下降 供需趋于平衡 走势震荡 关注9000元/吨关口 [13] - 多晶硅现货报价带动期货走强 光伏产业链价格上行 但终端需求疲软 市场累库 短期涨价情绪主导 关注6万元/吨关口突破企稳 [14] - 螺纹&热卷夜盘钢价反弹 淡季螺纹表需下滑 产量回升 库存去化 热卷需求和产量回升 库存下降 关注环保限产持续性 [15] - 铁矿隔夜盘面上涨 供应端全球发运环比回落 国内到港量增加 港口库存累增 需求端终端需求弱 钢厂盈利好转 有补库需求 盘面震荡 [16] - 焦炭&焦煤日内价格震荡上行 焦化利润一般 日产微降 库存小幅上升 碳元素供应充裕 下游需求有韧性 钢材压价情绪浓 盘面资金博弈加剧 [17] - 锰硅日内价格偏强震荡 锰矿现货受盘面带动上涨 港口库存有结构性问题 硅锰产量和库存小幅下降 建议回调买入 [18] - 硅铁日内价格偏强震荡 受政策影响强势 市场对煤矿保供预期增加 需求有韧性 供应下行 库存下降 建议回调买入 [19] 化工类 - 尿素价格持续上涨 供应恢复不及预期 企业去库 商业储备和工业刚需采购 行情震荡偏强 可逢低做多 [22] - 甲醇受美委局势影响期货盘面上涨 海外装置开工低 进口预期缩减 港口预计去库 行情或偏强 关注5 - 9月差正套 [23] - 纯苯夜盘反弹 进口量和库存高 供应回升 下游降负 短期受油价扰动 中线考虑月差正套 [24] - 苯乙烯生产企业产销平稳 出口成交支撑市场心态 下游按需采购 [25] - 聚丙烯&塑料&丙烯两烯市场交投活跃 企业库存低 报价上涨 聚乙烯成交升温 聚丙烯成本有支撑 下游谨慎 [26] - PVC&烧碱陕西政策使PVC上涨 供应回升 需求低迷 企业去库 关注政策对电石影响 2026年或去产能 期价重心预计上抬 烧碱受影响震荡偏强 但反弹高度受限 [27] - PX&PTA夜盘反弹 终端走弱 聚酯开工预计下降 需求有负反馈 油价震荡 中线PX预期强 需下游配合 PTA驱动在原料 [28] - 乙二醇国内新装置投产 海外装置停车增加 供应内增外降 下游开工下降 港口库存上升 短期关注油价 长线承压 二季度有改善预期 [29] - 短纤&瓶片短纤企业库存低 下游需求弱 价格随原料波动 关注下游备货 瓶片需求转淡 刚需补货 盘面随原料反弹 产能过剩是长线压力 [30] 建材类 - 玻璃偏强走势 现货价格波动小 产销较好 关注持续性 冷修4条线 预计压缩产能 需求不足 关注冬储 行业长期去产能 [31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶国际原油跌 泰国原料涨 天胶供应减 合成供应稳 天胶累库 合成去库 成本支撑强 策略偏多 [32] - 纯碱偏强走势 供应增加 库存上升 需求端刚需下滑 短期观望 长期面临过剩压力 可反弹高空 持有多玻璃空纯碱05策略 [33] 农产品类 - 大豆&豆粕2025年巴西大豆和豆粕出口创纪录 近期南美天气好转 丰产预期回归 国内1月大豆压榨量预计800万吨 关注美豆出口和南美天气 豆粕价格追随美豆底部震荡 [34] - 豆油&棕榈油宏观下大宗商品分化 豆油强于棕榈油 进口大豆成本上升 棕榈油产量降幅低 出口不佳 警惕累库 油脂供需面或压制价格 维持震荡 [35] - 菜粕&菜油国内沿海菜籽未开榨 菜系库存紧张 澳籽预计1月开榨 关注得率和报价 1月中旬加总理访华或稳定外盘 但全球菜籽供需宽松 国内进口增加难改底部震荡 [36] - 豆一国产大豆上行 拍卖高溢价高成交 收购价上调 关注1月中旬吉林拍卖 进口大豆南美丰产预期 关注政策和内外市场 [37] - 玉米全国现货市场平静 贸易商库存低 华北上量加快 采购积极性微升 元旦后拍卖增多 关注东北售粮和拍卖 期货震荡偏弱 [38] - 生猪期货盘面偏强震荡 现货价格上调 元旦后屠宰量和价格回落 警惕二育补栏支撑 春节前供应压力大 上方反弹空间受限 中长期或二次探底 03合约反弹后逢高空 [39] - 鸡蛋现货价格上调 25年下半年鸡苗补栏下滑 预计26年上半年蛋鸡存栏下降 逢低布局上半年期货多头 05合约节前回踩60日均线受支撑 下半年合约走势分化 [40] - 棉花美棉上涨 新年度种植面积或减少 郑棉大幅上涨 持仓增加 商品偏强 做多情绪高 现货销售一般 基差稳定 新棉增产 商业库存低 销售快 需求持稳 产业关注套保 操作观望或多单持有 [41] - 白糖隔夜美糖震荡 印度产糖增加 泰国不及预期 国内广西生产慢 产糖低 郑糖反弹 但增产预期强 反弹力度有限 关注生产情况 [42] - 苹果期价反弹 客商春节备货 冷库成交量增加 果农出货意愿增强 关注后期需求 质量差、收购价高或影响去库速度 [43] 其他类 - 木材期价低位运行 外盘报价下调 国内现货弱势 到港量减少 需求淡季 出库量减少 港口原木去库 低库存有支撑 操作观望 [44] - 纸浆上涨 下游需求弱限制上涨高度 针叶浆和阔叶浆报价上调 港口库存上升 纸厂刚需采购 原纸跟涨乏力 操作逢低做多 [45] - 股指周二国内市场冲高 各期指涨幅超1.5% 风险偏好高 周期板块强势 美股和新兴市场股指同样强势 通胀扩散行情延续 短期预计延续强势 [46] - 国债30年期国债期货领跌 美元指数冲高回落 央行开展逆回购操作 单日净回笼 债券市场情绪或回暖 走势偏强震荡 关注收益率曲线平坦可能 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，原油价格受供需宽松格局主导维持中枢下行趋势；贵金属牛市逻辑不改但资金情绪主导波动；多数有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等品种走势各有特点，需关注不同影响因素并采取相应投资策略 [2][3] 各行业总结 能源行业 - 原油：地缘冲突对油价影响取决于供应中断情况，当前供应过剩，美委局势难支撑油价，油价维持中枢下行趋势 [2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油跟随原油震荡，委内瑞拉重质产品断供或间接支撑高硫燃料油，低硫燃料油受海外供应回升压力走势疲弱 [22] - 沥青：委内瑞拉局势升级使沥青期货走强，关注其对华原油发运情况 [23] 金属行业 - 贵金属：美国制造业数据不佳、地缘乱局延续，贵金属牛市逻辑不改，资金情绪主导波动，建议待波动率下降后多头参与 [3] - 铜：伦铜创新高，供应端有扰动，库存增加，建议观望或执行期权组合 [4] - 铝：沪铝受资金助推上涨，全球有短缺预期，短期冲击历史高点，波动率高谨慎参与 [5] - 铸造铝合金：现货报价上调，废铝偏紧，与沪铝价差表现弱于往年 [6] - 氧化铝：运行产能稳定，过剩显著，短期现货价格跌势放缓，中期企稳需规模减产 [7] - 锌：锌精矿TC走低，炼厂检修，下游消费恢复，沪锌短线整理，技术面处反弹形态 [8] - 铅：部分炼厂检修，消费回升但再生铅复产预期强，沪铅反弹空间受限 [9] - 镍及不锈钢：沪镍强势，市场交投活跃，下游追涨成交改善，库存有变化，短期延续多头思路 [10] - 锡：伦锡反弹，关注矿业会议，年初印尼出口有风险，持有卖看涨期权 [11] - 碳酸锂：锂价强势，市场交投活跃，库存去化放缓，矿端报价维持强势 [12] - 多晶硅：现货报价上涨带动盘面，终端需求疲软，处于累库博弈阶段，期货高位震荡 [13] - 工业硅：供应减产，需求下滑，供需趋于平衡，盘面震荡整理，关注新疆产区开工 [14] - 螺纹&热卷：钢价回落，螺纹表需下滑、产量回升、库存去化，热卷需求回暖、产量库存双降，关注环保限产和宏观政策 [15] - 铁矿：供应发运有变化，到港量增加，需求端铁水产量增加，库存低位有补库需求，走势震荡 [16] - 焦炭：价格震荡下行，提降落地，库存抬升，下游采购一般，盘面有压力但资金博弈加剧 [17] - 焦煤：价格震荡下行，产量下降，库存增加，下游需求有韧性，盘面有压力但资金博弈加剧 [18] - 锰硅：价格偏强震荡，锰矿价格抬升，需求下降，产量和库存下降，建议逢低试多 [19] - 硅铁：价格偏强震荡，成本有下降预期，需求有韧性，供应下降，库存下降，建议逢低试多 [20] 化工行业 - 尿素：供应恢复不及预期，去库，供需阶段性偏紧，行情震荡坚挺 [24] - 甲醇：夜盘上涨，港口预计累库但库存或见顶，中期进口缩减，行情或偏强，关注月差正套 [25] - 纯苯：受油价扰动，进口量高，库存回升，中线考虑月差正套 [25] - 苯乙烯：下游按需采购，企业产销部分涨价，节后成交不佳 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：供应冲击有限，需求疲软，聚乙烯交投好转但供大于求，聚丙烯需求端估值偏弱 [27] - PVC&烧碱：PVC受政策影响上涨，供应回升，需求低迷，关注政策和供给收缩；烧碱高位回落，累库，关注减产情况 [28] - PX&PTA：PX价格调整，PTA加工差反弹，下游需求走弱，PTA驱动在原料 [29] - 乙二醇：产量回升，下游有降负预期，基本面趋弱，价格底部震荡，关注油价扰动 [30] - 短纤&瓶片：短纤库存低位，需求偏弱，加工差修复，长线供需好；瓶片需求转淡，产能过剩，成本驱动为主 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：南美丰产预期回归，美豆出口担忧，国内压榨量减少，豆粕追随美豆底部震荡 [35] - 豆油&棕榈油：棕榈油或累库，南美大豆丰产预期，国内库存偏高，油脂维持震荡思路 [36] - 菜粕&菜油：关注澳大利亚菜籽开榨和加拿大总理访华情况，期价中期受国际供需压力，短期或向下震荡 [37] - 豆一：国产大豆偏强，关注政策和现货市场；进口大豆供应风险低 [38] - 玉米：东北及北港玉米现货强势，贸易商库存低，下游采购积极性微升，期货震荡偏弱 [39] - 生猪：元旦后屠宰量和价格回落，春节前供应压力大，中长期或二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [40] - 鸡蛋：明年上半年蛋鸡存栏预计下降，建议布局上半年期货多头，下半年合约走势分化 [41] - 棉花：现货销售一般，库存同比偏低，纺企需求有韧性，郑棉震荡偏强，关注套保机会 [42] - 白糖：美糖震荡，国际印度增产、泰国不及预期，国内广西生产慢但增产预期强，郑糖反弹有限 [43] - 苹果：期价反弹，客商春节备货，关注后期需求，操作偏空 [44] - 木材：期价低位，供应报价下调、到港量减少，需求淡季，库存去化，低库存有支撑，暂时观望 [45] - 纸浆：价格下跌，受下游需求限制，库存上升，针阔价差缩窄，盘面博弈激烈，暂时观望 [46] 金融期货行业 - 集运指数（欧线）：现货指数上涨，预计下期走高，航司或上调报价，1月中旬后运力供应高、运价或回落，02合约观望，04合约布局空单需等待时机 [21] - 股指：元旦后国内股指大涨，受港股带动，市场上行动能维持，关注美元流动性和国内政策信号 [47] - 国债：30年期国债期货窄幅震荡，资金压力缓解，政策调节下债券市场情绪或回暖，关注收益率曲线变化 [48]