报告核心观点 - 展示2025年8月11日有色金属现货平均价、涨跌及升贴水等数据 [1] 各有色金属情况总结 铜 - SMM 1电解铜平均价79150，涨620；SMM平水铜升贴水110，涨15 [1] 铝 - SMM A00铝平均价20630，跌20；SMM A00铝升贴水 -50，无涨跌 [1] 氧化铝 - 山西氧化铝平均价3240，无涨跌；澳洲氧化铝FOB平均价375美元，无涨跌 [1] 铅 - SMM 1铅锭平均价16725，无涨跌；SMM 1铅锭对当月期货10:15升贴水 -110，跌10 [1] - 再生精铅平均价16750，无涨跌；精废价差 -25，无涨跌 [1] 锌 - SMM 0锌锭平均价22530，涨60；SMM 0锌锭对当月期货10:15升贴水 -30，跌20 [1] 锡 - SMM 1锡平均价268000，无涨跌；SMM 1锡对当月期货10:15升贴水600，跌570 [1] - 40％锡精矿（云南）平均价256000，无涨跌；40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为95.52% [1] 镍 - 1进口镍平均价122100，涨950；1进口镍沪镍合约升贴水平均价350，无涨跌 [1] - 1金川镍平均价123950，涨900；1金川镍沪镍合约升贴水平均价2200，跌50 [1] 硅 - 通氧553（新疆）均价9700，涨150；553现货对当月期货10:15升贴水840，跌195 [1] - 421硅(昆明)平均价10000 [1] 多晶硅 - 多晶硅致密料平均价0；颗粒硅平均价0；N型多晶硅料平均价47 [1] 锂 - 电池级碳酸锂平均价74500，涨2600；电池级碳酸锂对当月期货10:15升贴水 -6060，跌4300 [1] - 工业级碳酸锂平均价72300；电 - 工碳价差2200，涨100 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、关税政策、供需关系等因素影响，价格走势各异，投资者需关注相关事件及数据变化并采取相应投资策略[1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：上周国际油价回落，布伦特10合约周度下跌4.6%，SC09合约周度下跌7.22%；美国对印度加征关税制裁9月17日生效，美俄领导人会谈使俄乌前景及制裁充满变数，本周关注会谈成果，油价面临高波动[1] - 贵金属：周五高位震荡，美国对等关税生效且加码、经济前景担忧及降息预期升温推动金价测试阻力；维持回调买入思路，本周关注美俄会谈及美国通胀数据[2] - 铜：上周五铜价反弹，沪铜再测7.9万，市场缺主线引导；智利部分铜矿复工，指标等待关税影响；本周2508合约交割，关注升贴水，前期空单持有[3] - 铝：周五夜盘沪铝窄幅波动，消费淡季，铝棒产量环比回升，库存峰值或8月出现，短期震荡，上方21000元有阻力[4] - 氧化铝：运行产能处历史高位，总库存增加，过剩平衡；反内卷题材使品种波动大，海外铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元；承压震荡但下跌空间有限[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调至19800元；废铝货源紧，行业利润差，相对铝价有韧性，关注与AL套利机会[6] - 锌：主力合约到期在“金九银十”，宏观与基本面共振不足，资金拥挤度下滑；基本面外强内弱，LME锌反弹拉动内盘，下游接货意愿不足，反弹承压，静待2.35万元/吨上方空配机会[7] - 铅：铅价低位震荡，资金关注度低，交投清淡；废电瓶回收难，再生铅亏损惜售，精废倒挂25元/吨；下游接货差，刚需采购原生铅；8月底部分原生铅炼厂检修，供应预增，旺季消费待社库验证，沪铅暂看1.66 - 1.75万元/吨区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，交投活跃；国内反内卷题材尾声，镍回归基本面；金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元；高镍铁报价915.6元每银点，上游价格支撑减弱；镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置高，关注去库结束迹象；沪镍反弹中后段，积极介入空头[9] - 锡：上周五锡价震荡收阴，关注均线支撑；国内关注大厂检修与消费博弈下社库变动，上周SMM锡社库微减90吨至10235吨；观望或择机短多[10] - 碳酸锂：期价放量反弹，交投活跃；价格结构近月偏弱，现货报价7.2万；下游询价活跃，成交改善；市场总库存14.3万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨；货权转移，下游补货，澳矿报价745美元随价格回落；冶炼产量周环比降8%；期价反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置[11] - 多晶硅：期货触及49000元/吨上方反弹；现货复投料均价持稳47000元/吨，推涨阻力大，下游组件价格降，终端抵触高价；政策预期仍存，关注产能治理进度，现货涨价趋缓，走势区间震荡[12] - 工业硅：小幅收涨，现货厂家报价稳定；市场供应压力大，预计8月产量环比提升2.17 - 3.17万吨，川滇开工率升，新疆大厂复产；下游多晶硅、有机硅有增产预期但不及工业硅；政策预期仍在，前期盘面回调大，短期震荡[13] - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价弱势震荡，周末唐山钢坯下调10元/吨；螺纹表需、产量升，库存累积；热卷需求、产量降，库存累积；铁水产量温和回落，整体高位，低库存负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游地产投资下滑，基建增速放缓，制造业景气度降，内需弱，7月钢材出口高位；北京楼市放松，7月ppi降幅收窄，“反内卷”预期与基本面博弈，市场心态谨慎，盘面短期反复，关注商品市场风向[14] - 铁矿：上周盘面震荡；供应端8月全球发运季节性回升，国内到港量增，港口库存企稳，无明显累库压力；需求端终端需求受天气影响弱，高炉铁水小幅降，钢厂主动减产动力不足，铁水短期维持高位，补库需求仍在，关注政策限产推进；宏观上海外贸易不确定，国内反内卷情绪降温；预计短期走势高位震荡[15] - 焦炭：日内价格震荡；焦化第六轮待提涨，利润好转，日产小幅升；库存维持下降，贸易商采购意愿好；碳元素供应充裕，下游铁水淡季高位，市场情绪受煤炭查超产抬升；盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期波动率放大，下方空间小[16] - 焦煤：日内价格震荡，市场对煤炭查超产预期高；炼焦煤矿产量降，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存持平；总库存环比降，产端库存大幅降，短期持续去库；碳元素供应充裕，下游铁水淡季高位，市场情绪受煤炭查超产抬升；盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期波动率放大，下方空间小[17] - 锰硅：日内价格震荡；需求端铁水产量240以上维持高位；硅锰周度产量持续升但不及预期，支撑价格；锰矿周内价格小幅升，下半年预计累库；7月供过于求，表内库存去化，关注库存何时累增；价格底部抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[18] - 硅铁：日内价格震荡；铁水产量小幅降维持240以上；出口需求3万吨左右，边际影响小；金属镁产量环比降，次要需求回落，需求整体尚可；供应小幅升，成交一般，表内库存小幅累增；跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[19] - 集运指数（欧线）：现货下跌趋势明确，运价加速下跌，降价模式转变；上周多空拉锯，核心矛盾是“弱现实”与“高基差”博弈，主力合约深度贴水现货，当前期价1400 - 1450点对应现货估值2000 - 2100美元/FEU，实际现货中枢2800 + 美元/FEU；8月下旬空班减少叠加加班船，运力过剩矛盾放大，航司或“以价换量”，悲观情绪蔓延将推动盘面下行[20] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货充裕，船加注需求弱，6月以来富查伊拉船燃加注量环比走弱；新加坡库存高位，柴油裂解价差自7月中旬高位回落7美元/桶；低硫燃料油基本面疲软，成本走弱，短期LU承压；高硫资源下跌程度相对低硫弱，高低硫价差走缩[21] - 沥青：样本炼厂出货量环比小增，累计同比增幅维稳；厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平，处近些年偏低水平；供应端增产空间中性，关注主营实际产量释放；需求弱待修复，单边走势跟随原油，原油走弱下BU裂解价差近期反弹明显[22] - 液化石油气：CP下调后现货弱势运行，北美市场承压，月初到岸量回升进口成本施压；化工毛利趋稳，PDH开工率上升，国内需求有底部支撑；原油走弱，基差回升到高位，基本面利空落地，盘面低位运行[23] - 尿素：上周政策落地后市场下调，下游及贸易商观望；农业需求淡季，秋季用肥启动慢，后续复合肥进入集中生产期；出口离港与集港并存，港口库存小幅减；国内装置检修多，日产小幅降但同比充裕，短期供需宽松，关注出口政策变化[24] - 甲醇：沿海烯烃装置开工不高，到港量回升，港口累库幅度大；国内生产企业开工小幅降，下游刚需采购，内地库存低位去库；后续进口大概率回升至高位，短期沿海表需弱，港口加速累库，行情偏弱；中长期关注金九银十需求旺季，关注宏观情绪及下游备货节奏[25] - 纯苯：油价走弱，价格震荡回落，现货市场情绪降温；国内产量提升，进口到港量降，港口小幅去库；短期受成本拖累，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作[26] - PVC&烧碱：PVC震荡，上游价格上涨，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显；检修减少叠加新增产能，供应环比增；内外需求淡季，7月以来社会库存累加；需求不佳，产量高位，短期期价震荡偏弱；烧碱周五夜盘震荡偏强，行业累库；液氯价格上涨，氯碱综合利润环比改善，西北地区装置恢复，供给环比升；氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般；下游抵触高价，现货价格阴跌；行业持续累库，长期供给压力大，期价高位承压[27] - PX&PTA：受油价拖累价格震荡偏弱，PTA现货和盘面加工差低位有修复空间；PTA行业开工率下降，抵消新装置投产压力，减产增加，PX供需紧张预期下降，产业链利润从PX向PTA让渡；终端纺织开工下降，印染提升，关注需求回升与减产带来的PTA估值修复可能[28] - 乙二醇：油价偏弱及港口累库施压，价格震荡回落；行业开工因合成气法重启增加，下游开工平稳，备货增长，供需有压力，海外装置停车扰动减弱；短期弱势震荡，后市关注需求回升利多[29] - 短纤&瓶片：短纤价格跟随原料回调，加工差偏弱；终端开工低位，需求淡季，跟随原料偏弱运行；年内新产能有限，旺季需求回升对行业有提振，中期考虑偏多配；瓶片现货加工差改善但仍偏低，低开工下库存平稳；产能过剩限制加工差修复空间[30] 建材 - 玻璃：中游出货为主，现货价格回落，沙河湖北累库明显；行业利润小幅回升，产能小幅升；加工订单弱势运行；情绪消退，市场回归现实交易[31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格涨跌互现；全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升；国内轮胎开工率缓慢回落，终端需求弱，企业出货欠佳，产成品库存半钢胎增加全钢胎减少；青岛地区天然橡胶总库存下降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.27万吨，中国丁二烯港口库存回升至1.47万吨；需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存回落，策略上可能反弹[32] - 纯碱：弱势运行，行业累库，高价抵触，重心下移；江苏实联恢复运行，内蒙古化工计划检修，供应高位；光伏行业亏损减产；长期供给高压，市场弱现实，期价高位承压但难破前低[33] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易关税不明，美新作大豆难进国内，美豆低位，国内豆粕震荡；巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购慢；油厂压榨率稳定，豆粕库存增到年内高位；美豆优良率处于历史同期高位，未来两周主产区降雨和温度略高于常值但总体正常，天气交易时间窗口缩小，美豆有早期丰产预期；关税问题解决前，豆粕行情震荡，无趋势性交易机会；本周二凌晨USDA将发布8月供需报告[34] - 豆油&棕榈油：海外美豆油下跌，国内豆棕油需谨慎波动放大风险；市场谈论美国生物质柴油政策，预期政策变动，短期等待政策指引；国外豆油和国内豆油价差修复，价格波动风险易放大，趋势上行转震荡概率大；因美国和印尼生柴长期发展，维持逢低多配思路；棕榈油中期面临减产周期，关税矛盾下远期豆油供应不确定，四季度豆油需求旺季，需放大波动空间[35] - 菜粕&菜油：本周二凌晨美国农业部将公布供需报告，中美大豆关税未变，美豆需求或下调，关注数据指引；加拿大菜籽产区天气良好，产量风险小；中加经贸谈判无新信号，菜系进口谨慎，国内下游缓慢降库存，价格有支撑但需求预期或下调；国内菜系短期震荡偏弱[36] - 豆一：上周五国产大豆竞价拍卖3.2万吨流拍，价格低位波动，豆一和豆二价差缩小接近一季度低点，利空释放充分；后续面临收获期，价格上行有阻力；黑龙江和内蒙古大豆结荚，短期东北产区天气利于生长；海外大豆年产预期大，盘面交易利空，绝对价格不高，中期国内市场对远期大豆供应预期不确定；关注国产大豆产区天气及政策指引[37] - 玉米：大连玉米期货偏弱运行；上周五中储粮进口玉米拍卖19.93万吨，美玉米成交率13%；7月以来中储粮12次进口玉米拍卖共288.74万吨，成交率走低，实际成交117.04万吨，成交40%，市场氛围弱；国内玉米无政策引导，在美玉米价格下行背景下，或继续底部偏弱运行[38] - 生猪：周末现货价格小幅反弹；7月产能数据各家不一，涌益数据显示规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%；因前期能繁母猪及新生仔猪数量增加，四季度出栏量将增加，期价近月预期不乐观；远月关注产能去化逻辑兑现程度[39] - 鸡蛋：上周期货增仓下跌，部分远月合约挤出高升水；现货价格周末稳定，部分反弹；现货关注中秋和国庆旺季备货需求及冷库蛋出库影响；远期关注蛋价下跌完成深度去产能；明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路[40] - 棉花：上周美棉震荡偏弱，关注即将公布的月度供需报告，天气总体理想，产量或持稳；巴西收获同比偏慢，截止8月2日当周，收割进度29.7%，环比增8个百分点，较去年同期慢8%；国内现货成交一般，供应端基差坚挺；7月商业库存消化好，7月下半月好转，截至7月底商业库存218.98万吨，环比减64万吨，同比减58.8万吨，新疆疆内库存119.83万吨，环比减52.74万吨，低于去年同期35.65万吨，未来库存偏紧预期或引发关注；下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强；操作上暂时观望[41] - 白糖：上周美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻；25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，国内利多不足，预计糖价震荡[42] - 苹果：期价上行，新季早熟苹果供应市场，价格高开低走，关注后期价格变化；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，寒潮低温对产量影响不大，增加果锈风险，产区花量足，产量预估有分歧；操作上暂时观望[43] - 木材：期价震荡，港口出库情况好，原木库存总量低，压力小；供需好转，现货价格低；进入旺季，原木去库，短期现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作上维持偏多思路[44] - 纸浆：上周走势偏震荡，上周五山东银星现货报价5850元/吨持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨；截止8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比降2.7%；7月进口287.7万吨，同比增55.7万吨，环比减15.3万吨；国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，8月后下游向旺季过渡或提振需求；操作上暂时观望[45] 金融 - 股指：前一交易日A股窄幅整理，期指主力合约走势分化，仅1C微幅收涨，基差各主力合约全线贴水标的指数；国内地产方面，北京优化住房限购政策，加大住房公积金支持力度；海外方面，美财长开始美联储新任主席面试流程并扩大筛选范围，鲍曼支持年内三次降息并呼吁9月会议降息；俄乌局势上，特朗普称美俄接近达成乌克兰协议，中俄元首通话中方支持俄美接触解决危机；国内权益市场资金面情绪中期向好

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国际油价及部分金属、农产品、化工品价格有不同程度波动，各品种受地缘政治、供需关系、政策预期等因素影响，未来走势预期不一，部分品种建议关注特定事件及数据，部分品种有相应操作建议[1][2] 各品种总结 能源 - 原油：上周国际油价回落，布伦特10合约周度下跌4.6%，SC09合约周度下跌7.22%，美国对印度加征关税制裁9月17日生效，美俄领导人会谈使俄乌前景及制裁充满变数，本周关注会谈成果，油价面临高波动[1] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑，新加坡库存维持高位，低硫燃料油基本面疲软且成本走弱，短期承压，高硫资源下跌程度相对较弱，高低硫价差走缩[21] - 沥青：样本炼厂出货量环比小增，厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平，供应端增产空间暂中性，需求待修复，单边走势跟随原油，原油走弱下BU裂解价差近期反弹明显[22] - 液化石油气：CP下调后现货端弱势运行，北美市场承压，进口成本施压国内市场，化工毛利趋稳，后续PDH开工率上升，国内需求有底部支撑，原油走弱，基差回升，盘面低位运行[23] 金属 - 贵金属：周五高位震荡，美国对等关税生效且加码、经济前景担忧及降息预期升温推动金价测试阻力，维持回调买入思路，本周关注美俄领导会谈及美国通胀数据[2] - 铜：上周五铜价反弹拉涨，沪铜短线再测7.9万，市场缺主线引导，智利部分铜矿复工，指标面等关税影响，本周2508合约交割，关注升贴水变动，前期空单持有[3] - 铝：周五夜盘沪铝窄幅波动，消费处淡季，铝棒产量环比回升，库存峰值或8月出现，短期震荡，上方21000元有阻力[4] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，反内卷题材使相关品种波动剧烈，海外雨季铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，承压震荡但下跌空间有限[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调至19800元，废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，关注与AL套利机会[6] - 锌：主力合约到期在“金九银十”，国内财政和美联储降息预期积极，宏观与基本面共振不足，资金拥挤度下滑，基本面外强内弱，LME锌反弹拉动内盘，下游逢高接货意愿不足，反弹承压，静待2.35万元/吨上方空配机会[7] - 铅：铅价低位震荡，资金关注度低，交投清淡，废电瓶回收商低价收货难，再生铅亏损惜售，精废倒挂25元/吨，下游接货意愿差，刚需采购原生铅，8月底部分原生铅炼厂有检修计划，铝锭供应环比预增，旺季消费待社库验证，暂看1.66 - 1.75万元/吨区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材尾声，镍将回归基本面，金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元，高镍铁报价915.6元每银点，上游价格支撑减弱，镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍反弹中后段，积极介入空头[9] - 锡：上周五锡价震荡收阴，关注均线组合支撑，国内关注大厂检修与消费博弈下高社库变动，上周SMM锡社库微减90吨至10235吨，观望或择机短多[10] - 碳酸锂：期价放量反弹，市场交投活跃，价格结构近月偏弱，现货报价7.2万，下游询价活跃，成交改善，市场总库存14.3万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨，货权转移明显，下游补货，澳矿报价745美元随价格回落，冶炼产量周环比下降8%，期价大幅反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置[11] - 多晶硅：期货触及49000元/吨上方反弹，现货复投料均价持稳于47000元/吨，推涨阻力大，下游组件价格下降，终端抵触高价，政策预期仍存，关注产能治理进度，现货价格涨价趋缓，走势区间震荡[12] - 工业硅：小幅收涨，现货端厂家报价稳定，市场供应压力显著，预计8月产量环比提升2.17 - 3.17万吨，川滇地区开工率提升，新疆大厂复产，下游多晶硅、有机硅有增产预期但增量不及工业硅，政策面有预期，前期盘面回调大，短期震荡[13] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价弱势震荡，周末唐山钢坯下调10元/吨，螺纹表需、产量上升，库存累积，热卷需求、产量下滑，库存累积，铁水产量温和回落但维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度，下游地产投资下滑，基建、制造业增速放缓，内需弱，7月钢材出口高位，北京楼市放松，7月ppi降幅收窄，“反内卷”预期与基本面博弈，市场心态谨慎，盘面短期反复，关注商品市场风向[14] - 铁矿：上周盘面震荡，供应端8月全球发运有季节性回升预期，国内到港量增加，港口库存企稳，暂无累库压力，需求端终端需求受天气影响弱，高炉铁水短期小幅下降，钢厂主动减产动力不足，铁水短期维持高位，有补库需求，关注政策限产推进，宏观上海外贸易不确定，国内反内卷情绪降温，预计短期高位震荡[15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化第六轮待提，利润好转，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季维持高水平，市场情绪受煤炭查超产抬升，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小[16] - 焦煤：日内价格震荡，市场对煤炭查超产预期高，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存持平，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季维持高水平，市场情绪受煤炭查超产抬升，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小[17] - 锰硅：日内价格震荡，需求端铁水产量240以上维持高位，硅锰周度产量抬升但不及预期，支撑价格，锰矿周内价格小幅抬升，下半年锰矿预计累库，7月供过于求，表内库存去化，关注库存何时累增，价格底部抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[18] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下行维持240以上，出口需求3万吨左右，边际影响小，金属镁产量环比下行，次要需求回落，需求尚可，供应小幅回升，市场成交一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[19] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易关税不明，美新作大豆难进国内，美豆低位，国内豆粕震荡，巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购慢，油厂压榨率稳定，豆粕库存增至年内高位，美豆优良率处历史同期高位，未来两周主产区天气正常，天气交易时间窗口缩小，美豆有丰产预期，关税问题解决前，豆粕震荡，无趋势交易机会，本周二凌晨USDA将发布8月供需报告[34] - 豆油&棕榈油：海外美豆油下跌，国内豆棕油需防波动放大风险，市场关注美国生物质柴油政策变动，需等政策指引，国外豆油和国内豆油价差修复，价格或从趋势上行转震荡，关注政策，因美国和印尼生柴发展趋势，维持逢低多配思路，棕榈油中期面临减产周期，关税矛盾下远期豆油供应不确定，四季度豆油需求旺季，需防市场情绪发酵，放大波动空间[35] - 菜粕&菜油：本周13日凌晨美国农业部将公布供需报告，中美大豆关税未变，美豆需求或下调，关注数据指引，加拿大菜籽产区天气好，产量风险小，中加经贸谈判无新信号，菜系进口谨慎，国内菜系下游缓慢降库存，价格有支撑但需求预期或下调，短期或震荡偏弱[36] - 豆一：上周五国产大豆竞价拍卖3.2万吨，底价4200元/吨，全部流拍，价格低位波动，豆一和豆二价差缩小，利空释放充分，但面临收获期价格上行有阻力，黑龙江和内蒙古大豆结荚，东北产区天气利于生长，进口大豆年产预期大，盘面交易利空，绝对价格不高，国内市场对远期大豆供应预期有不确定性，关注国产大豆产区天气及政策[37] - 玉米：大连玉米期货偏弱运行，上周五中储粮进口玉米拍卖19.93万吨，美玉米成交率13%，7月以来中储粮12次进口玉米拍卖共288.74万吨，成交率走低，实际成交117.04万吨，仅40%，市场氛围弱，国内玉米无政策引导，在美玉米价格下行下，或继续底部偏弱运行[38] - 生猪：周末现货价格小幅反弹，规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%，7月能繁母猪存栏数据各家不一，此前能繁母猪存栏及新生仔猪数量增加，四季度生猪出栏量将增加，期价近月预期不乐观，远月关注产能去化逻辑兑现程度[39] - 鸡蛋：上周期货增仓下跌，部分远月合约挤出高升水，现货价格周末稳定，部分反弹，关注中秋和国庆旺季备货需求及冷库蛋出库影响，远期需蛋价下跌去产能，明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路[40] - 棉花：上周美棉震荡偏弱，关注月度供需报告，美棉天气理想，产量或持稳，巴西收获同比偏慢，截止8月2日当周，收割进度29.7%，环比增8个百分点，较去年同期慢8%，国内现货成交一般，供应端基差坚挺，7月商业库存消化好，截至7月底，商业库存218.98万吨，环比减64万吨，同比减58.8万吨，新疆库存119.83万吨，环比减52.74万吨，低于去年同期35.65万吨，未来库存偏紧预期或受关注，下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强，操作观望[41] - 白糖：上周美糖震荡，巴西产量预期偏空，美糖上方有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻，25/26榨季广西食糖产量不确定，关注天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡[42] - 苹果：期价上行，新季早熟苹果上市，价格高开低走，关注价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，低温增加果锈风险，产区花量足，产量预估有分歧，操作观望[43] - 木材：期价震荡，港口出库情况好，原木库存总量低，压力小，供需好转，现货价格低，进入旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作偏多[44] - 纸浆：上周走势偏震荡，上周五山东银星现货报价5850元/吨，价格持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨，截止2025年8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比降2.7%，7月进口纸浆287.7万吨，同比增55.7万吨，环比减15.3万吨，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，8月下游或向旺季过渡，提振需求，操作观望[45] 化工 - 尿素：上周政策落地后市场下调，下游及贸易商观望，当前农业需求淡季，秋季用肥启动慢，后续复合肥将集中生产，出口离港与集港并存，港口库存小幅减少，国内装置检修多，日产小幅下降但同比充裕，短期供需宽松，关注出口政策变化[24] - 甲醇：沿海烯烃装置开工不高，到港量回升，港口累库幅度大，国内生产企业开工小幅下降，下游刚需采购，内地库存低位且去库，后续进口或回升至高位，短期沿海表需弱，港口加速累库，行情偏弱，中长期关注金九银十需求旺季及宏观情绪和下游备货节奏[25] - 纯苯：油价走弱，价格震荡回落，现货市场情绪降温，国内产量提升，进口到港量下降，港口小幅去库，短期受成本拖累，三季度中后期供需或好转，四季度或承压，建议月差波段操作[26] - PVC&烧碱：PVC震荡，上游价格上涨，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，检修减少，新增产能使供应环比增长，内外需求淡季，7月以来社会库存累加，需求不佳，产量高位，短期期价或震荡偏弱；烧碱周五夜盘震荡偏强，行业累库，液氯价格上涨，氯碱综合利润改善，西北地区装置恢复，供给环比回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，下游抵触高价，现货价格阴跌，行业持续累库，长期供给压力大，期价预计高位承压[27] - PX&PTA：受油价拖累，PX和PTA价格震荡偏弱，PTA现货和盘面加工差低，有修复空间，PTA行业开工率下降，抵消新装置投产压力，减产增加，PX供需紧张预期下降，产业链利润从PX向PTA让渡，终端纺织开工下降，印染提升，关注需求回升与减产带来的PTA估值修复[28] - 乙二醇：油价偏弱及港口累库施压，价格震荡回落，行业开工因合成气法重启增加而提升，下游开工平稳，备货增长，供需有压力，海外装置停车扰动减弱，短期弱势震荡，关注需求回升利多[29] - 短纤&瓶片：短纤价格随原料回调，加工差偏弱，终端开工低位，需求淡季，跟随原料偏弱运行，年内新产能有限，旺季需求回升或提振行业，中期考虑偏多配；瓶片现货加工差改善但仍低，低开工下库存平稳，产能过剩限制加工差修复空间[30] 其他 - 集运指数（欧线）：现货下跌趋势明确，运价加速下跌，降价模式转变，上周多空拉锯，核心矛盾是“弱现实”与“高基差”博弈，主力合约深度贴水现货，当前期价1400 - 1450点对应现货估值约2000 - 2100美元/FEU，实际现货中枢2800 + 美元/FEU，8月下旬空班减少叠加加班船，运力过剩加剧，航司或“以价换量”，若多航司大幅降价市场悲观情绪蔓延，将强化10月运价中枢低于2000美元/FEU甚至靠近成本线预期，推动盘面下行[20] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格涨跌互现，全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升，国内轮胎开工率缓慢回落，终端需求弱，轮胎企业出货差，半钢胎产成品库存增加，全钢胎减少，青岛地区天然橡胶总库存降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存降至1.27万吨，中国丁二烯港口库存升至1.47万吨，需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存回落，策略可能反弹[32] 金融 - 股指：前一交易日A股窄幅整理，期指主力合约走势分化，仅1C微幅收涨，基差全线贴水标的指数，国内北京优化住房限购政策，加大住房公积金支持力度，海外美财长开始美联储新任主席面试流程，扩大候选人筛选范围，鲍曼支持年内三次降息并呼吁9月会议降息，近期特朗普称美俄接近达成乌克兰协议，将公布与普京会晤地点，中俄元首通话，中方支持俄美接触推动乌克兰危机解决，国内权益市场资金面情绪中期向好，关注宏观不确定性落地，市场风格可增配科技成长及低位消费板块[46]

报告行业投资评级 - 丙烯、乙二醇、烧碱投资评级为一颗星，代表偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 聚丙烯、纯苯、PTA、短纤、瓶片、尿素、PVC、玻璃投资评级为白星，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 甲醇、纯碱投资评级暂未明确体现积极或消极倾向 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分板块期货价格走势不一，多数品种基本面存在供需矛盾，价格面临不同程度压力或仍处整理阶段 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约震荡收跌，丙烯下游需求淡季，供应整体充裕，价格弱势延续 [2] - 聚烯烃期货主力合约低位区间整理，聚乙烯短期产量或增加，供需双增价格整理；聚丙烯企业价格稳定，下游新单不足开工下滑 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价走弱，纯苯期价增仓下行，华东现货和山东成交下跌，国内产量升进口降，港口去库，短期受成本拖累，后期有季节性变化 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡偏弱，开工高位供应足，下游采购意向低迷，基本面支撑弱 [3] 聚酯 - 受油价拖累，PX 和 PTA 价格弱势，PTA 加工差有修复空间，行业开工率降，产业链利润或从 PX 向 PTA 让渡 [5] - 乙二醇价格震荡回落，行业开工提升，供需有压力；短纤价格随原料回调，旺季需求或提振；瓶片加工差改善但有限 [5] 煤化工 - 甲醇盘面窄幅波动，沿海烯烃开工不高，港口累库，后续进口或回升，中长期关注需求旺季 [6] - 尿素市场下调，农业需求淡季，秋季用肥启动慢，出口有变化，短期供需宽松关注出口政策 [6] 氯碱 - PVC 震荡运行，成本支撑不明显，供应增长，需求淡季库存累加，期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱震荡偏强，行业累库，氯碱综合利润改善，供给回升，下游抵触高价，期价或高位承压 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱弱势运行，行业累库，供应高位，光伏减产，期价高位承压但难破前低 [8] - 玻璃行业累库，期价弱势，利润和产能小幅回升，加工订单弱，市场回归现实交易 [8]

报告行业投资评级 - 豆一、豆油无星级显示；棕栏油三颗星；豆粕、玉米无星级显示；菜粕、菜油、生猪一颗星；鸡蛋无星级显示。一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强；三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][10] 报告的核心观点 - 豆一价格低位波动反复，后续面临收获期价格上行有阻力，关注国产大豆产区天气及政策指引；豆粕在关税问题解决前以震荡对待；豆油和棕榈油短期注意价格波动风险，维持逢低多配思路；菜粕和菜油受外盘油籽提振短期偏多；玉米在无政策引导下继续底部偏弱运行；生猪期价近月预期不乐观；鸡蛋今年下半年淡季合约偏弱 [2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别总结 豆一 - 今日国产大豆竞价拍卖3.2万吨全部流拍，价格在低位波动反复，与豆二价差缩小，利空释放相对充分，但收获期价格上行有阻力，短期东北产区天气利于生长，进口大豆年产预期大，国内市场对远期供应预期有不确定性风险，关注产区天气和政策指引 [2] 大豆&豆粕 - 中美贸易关税不明朗，美新作大豆难入国内，美豆低位，国内豆粕震荡；巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购慢；油厂压榨率稳定，豆粕库存至年内高位；美豆优良率高，未来两周天气正常，有早期丰产预期；关税问题解决前，豆粕行情震荡，无趋势性交易机会 [3] 豆油&棕榈油 - 短期需谨慎豆棕油波动放大风险，等待美国生物质柴油政策指引；国外与国内豆油价差修复，价格波动风险易放大，趋势上行转震荡概率大；对豆油棕榈油维持逢低多配思路；棕榈油中期面临减产周期，豆油供应有不确定性，四季度是需求旺季，需放大波动空间 [3] 菜粕&菜油 - 国内菜系因外盘油籽反弹上行，菜粕走势强于菜油；关注下周美国农业部供需报告数据指引；中加经贸谈判无新信号，菜系进口谨慎，下游缓慢降存，价格有支撑但需求预期或下调；国内菜系短期偏多 [5] 玉米 - 大连玉米期货偏弱运行，中储粮进口玉米拍卖成交率走低，市场氛围弱，无政策引导下将继续底部偏弱运行 [6] 生猪 - 生猪现货价格下跌创新低，供给端施压，盘面偏强，期现货背离；规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%，7月产能数据各家不一；四季度出栏量将增加，期价近月预期不乐观，远月关注产能去化逻辑兑现程度 [7] 鸡蛋 - 鸡蛋期货增仓下跌，12月合约创新低并给出高升水；现货价格基本稳定，部分地区反弹；关注中秋和国庆旺季备货需求及冷库蛋出库影响；远期需通过下跌完成深度去产能；明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级三颗星，热卷操作评级三颗星，铁矿操作评级三颗星，焦炭操作评级一颗星，焦煤操作评级一颗星，硅锰操作评级一颗星，硅铁操作评级一颗星 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场“反内卷”强预期与基本面弱现实反复博弈，盘面短期仍有反复 [2] - 铁矿预计短期走势高位震荡 [3] - 焦炭和焦煤价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间相对较小 [4][6] - 硅锰价格底部逐渐抬升，关注前高附近压力 [7] - 硅铁跟随硅锰走势，价格受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力 [8] 各品种总结 钢材 - 本周螺纹表需、产量上升，库存累积；热卷需求大幅回落，产量下滑，库存累积 [2] - 铁水产量温和回落，整体维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度 [2] - 下游行业内需整体偏弱，7月钢材出口维持相对高位 [2] 铁矿 - 供应端8月全球发运有季节性回升预期，国内到港量环比增加，港口库存企稳，短期无明显累库压力 [3] - 需求端终端需求受天气影响偏弱，高炉铁水近期小幅下降，钢厂主动减产动力不足，铁水短期维持相对高位，补库需求仍存在，关注政策限产推进情况 [3] - 宏观层面海外贸易不确定性仍存，国内反内卷做多情绪降温 [3] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化第六轮待提，持续提涨，利润好转，日产小幅抬升 [4] - 焦炭整体库存维持下降态势，贸易商采购意愿较好 [4] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产有所抬升 [4] 焦煤 - 日内价格震荡，市场情绪对煤炭查超产预期较高 [6] - 炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交市场好转，成交价格上涨为主，终端库存持平，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库 [6] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产有所抬升 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，需求端铁水产量维持较高水平，周度产量持续抬升但提产速率不及预期，给价格一定支撑 [7] - 锰矿周内价格小幅抬升，下半年预计依旧累库为主 [7] - 7月份供过于求，表内库存继续去化，关注表内库存何时开启累增 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，铁水产量小幅下行维持在240以上，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小，金属镁产量环比小幅下行，次要需求边际小幅回落，需求整体尚可 [8] - 供应小幅回升，市场成交水平一般，表内库存小幅累增 [8] - 跟随硅锰走势，价格受“反内卷”政策预期扰动大 [8]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级未明确给出星级，但操作建议为观望 [3] - 苹果操作评级未明确给出星级，但操作建议为观望 [4] - 木材操作评级★☆★，未明确含义，操作建议为偏多思路 [1][8] - 天然橡胶操作评级未明确给出星级，但操作建议为观望 [6] - 20号胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各品种操作上大多建议暂时观望，仅原木建议维持偏多思路 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货主流销售基差暂稳，部分高基差下调，现货成交一般，棉纱市场气氛一般，交投变化不大 [2] - 郑棉连续下跌后企稳，库存偏低支撑价格，但下游订单偏弱拖累价格，7月库存消化放缓，加工利润承压 [2] - 宏观上中美经贸谈判短期或维持现状，新年度新疆增产预期强，种植面积增加，天气总体理想 [2] - 操作上暂时观望，价差方面9 - 11维持正套思路 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，7月上半月巴西中南部生产数据中性偏空，降雨减少使生产进度加快，甘蔗压榨量和产糖量同比增加，但前期降雨多使总生产进度慢，部分国际机构下调本年度产量预期 [3] - 国内郑糖震荡，7月广西降雨较好，预计后期降雨或减少，25/26榨季广西食糖产量不确定性增加 [3] - 美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期糖价维持震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价上行，产季接近尾声，冷库剩余货量不大，贸易商出货积极，价格偏弱，早熟苹果上市量增加，价格高开低走，上色一般，好货较少 [4] - 截至8月7日，全国冷库苹果库存为51.2万吨，同比减少48.1%，上周去库量为6.41万吨，同比下降23.87% [4] - 市场交易重心转向新年度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，低温增加果锈风险，产区整体花量较大，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡，NR小涨，BR微跌，国内天然橡胶现价下跌，合成橡胶现价总体稳定，外盘丁二烯港口价亚洲稳定欧洲涨跌不一，泰国原料市场价格涨跌互现 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚主要产区有强降水，本周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率小幅回升 [6] - 本周国内轮胎开工率缓慢回落，终端市场需求偏弱，轮胎企业出货欠佳，产成品库存半钢胎增加全钢胎减少 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存下降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.27万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至1.47万吨 [6] - 需求缓慢走弱，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存回落，市场情绪稳定，策略上观望 [6] 纸浆 - 期货小幅下跌，山东银星现货报价5850元/吨，江浙沪俄传报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨 [7] - 截至2025年8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量为204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比下降2.7%，7月进口纸浆287.7万吨，同比增加55.7万吨，环比减少15.3万吨 [7] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求偏弱，8月下游或向旺季过渡，对需求或有提振，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货日照报价上调10元，处于新西兰原木发运淡季，国内针叶原木到港量维持低位，外盘报价回升，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，预计短期内不增加进口，国内供应量或维持低位 [8] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，出库情况较好，截至8月1日，全国港口原木总库存为317万方，库存总量偏低，压力较小 [8] - 基本面供需情况好转，现货价格偏低，即将进入旺季，原木将去库，短期现货价格将反弹，预计期货价格继续上涨，操作上维持偏多思路 [8]

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ☆☆☆ | | 铅 | ☆☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★★☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 不同有色金属行情各异，需根据各品种基本面和市场情况采取不同投资策略 [1][2][3] 各品种总结 铜 - 周五沪铜延续震荡阳线，现铜78530元，上海升水120元，广东贴水40元，交投平淡，运行在MA60日均线附近 [1] - 美国新一轮关税实施市场反应冷淡，隔夜上周美国初请失业金人数飙升，前期空单持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝窄幅波动，华东现货贴水维持50元，消费淡季，铝棒产量环比回升，铝锭社库峰值可能8月出现，短期震荡，上方21000元有阻力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价持平19800元，废铝货源偏紧，行业利润差但相对铝价有韧性，关注现货与AL价差收窄可能 [2] - 氧化铝运行产能处历史高位，总库存增加，平衡过剩，几内亚雨季铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，承压震荡但下跌空间有限 [2] 锌 - 主力合约到期日在“金九银十”，国内财政和美联储降息预期积极，宏观和基本面共振不足，沪锌加权持仓降至20.9万手，资金拥挤度下滑 [3] - 基本面外强内弱，LME锌反弹拉动内盘，下游逢高接货意愿不足，锌价反弹承压，静待2.35万元/吨上方空配机会 [3] 铅 - 铝价低位震荡，资金交投清淡，废电瓶低价收货难，再生铅亏损惜售，精废倒挂25元/吨，下游接货意愿差，刚需倾向原生铝 [5] - 8月铝锭供应环比预增，8月底到9月初部分原生铅炼厂有检修计划，旺季消费待社库验证，沪铝暂看1.66 - 1.75万元/吨区间震荡 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材结束，镍加速回归基本面，金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元 [6] - 高镍铁报价915.6元每镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置仍高 [6] - 沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [6] 锡 - 沪锡震荡收阴在26.8万，现锡报26.8万，实时升水交割月170元，海外锡价受低显性库存及印尼天马上半年产量下降支持 [7] - 国内关注大厂检修计划与淡消费博弈下的高社库变动，观望或择机短多 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价放量反弹，市场交投活跃，价格结构近月偏弱，现货报价7.2万，下游询价活跃，成交改善 [8] - 市场总库存回落至14.2万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨，货权转移明显 [8] - 澳矿最新报价745美元，跟随碳酸锂价格回落，冶炼产量周环比下降8%，期价大幅反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置 [8] 工业硅 - 工业硅小幅收涨，现货端厂家报价稳定，市场供应压力显著，预计8月产量环比提升2.17 - 3.17万吨 [9] - 川滇地区开工率持续提升，新疆大厂有复产安排，下游多晶硅、有机硅有增产预期但增量不及工业硅，政策面预期仍在，短期震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货日内触及49000元/吨上方反弹，尾盘翻红，现货复投料均价持稳于47000元/吨，推涨压力大，下游组件价格下降，终端抵触高价 [10] - 政策预期仍存，现货价格涨价趋缓，走势或维持区间震荡 [10]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | 分析师 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 无 | 杨蕊霞、吴小明 | | 豆油 | 无 | 吴小明 | | 棕栏油 | ★★★ | 无 | | 菜粕 | ★☆☆ | 董甜甜 | | 菜油 | ★☆☆ | 董甜甜 | | 玉米 | ☆☆☆ | 宋腾 | | 生猪 | ★☆☆ | 无 | | 鸡蛋 | 无 | 无 | [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，各品种价格走势受多种因素影响，存在不同程度的不确定性，需关注天气、政策、供需等因素变化以把握投资机会和风险 各品种情况总结 豆一 - 今日国产大豆3.2万吨竞价拍卖全部流拍，价格低位波动反复，和豆二价差缩小，利空释放较充分，但收获期价格上行有阻力 [2] - 黑龙江和内蒙古大豆处于结荚时段，东北产区短期天气利于生长，进口大豆海外年产预期大，盘面不断交易利空，国内对远期大豆供应预期有不确定性风险 [2] 大豆&豆粕 - 中美贸易关税不明朗，美新作大豆难进国内，美豆低位，国内豆粕震荡，巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购慢，油厂压榨率稳定，豆粕库存至年内高位 [3] - 美豆优良率处历史同期高位，未来两周主产区天气总体正常，留给天气交易时间窗口缩小，美豆有早期丰产预期，关税问题解决前豆粕行情震荡，无趋势性交易机会 [3] 豆油&棕榈油 - 短期需谨慎豆棕油波动放大风险，市场谈论美国生物质柴油政策，需等待政策指引，国内外豆油价差修复，价格波动风险易放大，趋势上行转震荡概率大 [3] - 因美国和印尼生柴长期发展趋势仍在，对豆油棕榈油维持逢低多配思路，棕榈油中期面临减产周期，远期豆油供应有不确定性，四季度豆油需求旺季，需放大波动空间 [3] 菜粕&菜油 - 国内菜系因外盘油籽期价反弹上行，菜粕走势强于菜油，下周关注美国农业部供需报告，中加经贸谈判无新信号，菜系进口谨慎，下游库存缓慢，价格有支撑但需求预期或下调 [5] 玉米 - 大连玉米期货偏弱运行，今日中储粮进口玉米拍卖成交率低，7月以来成交率一路走低，国内玉米在无政策引导和美玉米价格下行背景下，或继续底部偏弱运行 [6] 生猪 - 生猪现货价格下跌至年内新低，供给端施压，盘面相对偏强，规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%，7月产能数据各家不一，四季度出栏量或增加，近月期价预期不乐观，远月关注产能去化兑现程度 [7] 鸡蛋 - 期货增仓下跌，12月合约创新低并出现高升水，现货价格基本稳定，部分地区反弹，关注中秋国庆旺季备货需求和冷库蛋出库影响，远期蛋价需下跌去产能，明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜国际油价回落，油市或转向悲观供需面主导的偏弱行情；燃油系期货弱势延续，高低硫燃料油价差走缩；沥青供应端增产空间中性，单边走势跟随原油；LPG现货端弱势运行，盘面低位运行 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC09合约日内跌2.24%；本周地缘风险溢价大幅消退，旺季后原油供需展望仍偏宽松，关注俄乌停火协议及美国对俄制裁落地情况，油市或转向偏弱行情 [2] 燃料油&低硫燃料油 - SC领跌油品市场，燃油系期货弱势延续，FU跌幅小于LU；8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑，新加坡库存维持高位，柴油裂解价差回落；低硫燃料油基本面疲软，短期LU承压，高低硫燃料油价差走缩 [2] 沥青 - SC领跌油品市场，BU尾盘小幅反弹跌幅最小；8月排产计划环比下滑，但部分炼厂实际产量超计划且检修延期，样本炼厂出货量环比小增，厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平；供应端增产空间中性，需求待修复，单边走势跟随原油，原油走弱下BU裂解价差反弹 [3] LPG - CP下调后现货端弱势运行，北美市场承压，进口成本施压国内市场；化工毛利趋稳，PDH开工率上升，国内需求有底部支撑；原油走弱，基差回升，基本面利空落地，盘面低位运行 [4]