报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，指出各行业受供需、地缘政治、政策等因素影响，走势分化，部分行业有投资机会，部分需谨慎操作 [1][2][3] 各行业总结 能源行业 - 原油：夜盘油价显著反弹，但地缘风险推动的回升持续性待察，库存累积使油价中枢承压，若地缘风险升级，或引发短期脉冲式上涨 [1] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜原油攀升或带动燃料油市场偏强运行，委内瑞拉局势为高硫裂解提供支撑，低硫燃料油受海外供应回升压力，基本面偏弱 [21] - 沥青：夜盘油价反弹预计带动沥青开盘补涨，委内瑞拉原油供应紧张及替代原料成本上升推高生产成本预期，需关注原油到港情况 [22] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜先抑后扬，跌势缓和，美国初请失业金人数处低位，地缘乱局使资金情绪主导波动，高位震荡后有望测试前高阻力 [2] 有色金属行业 - 铜：隔夜铜价走低，高盛上调上半年目标价，市场关注美国高法裁决及期货仓单变动，前期期权组合策略可持有 [3] - 铝：隔夜沪铝调整，国内铝基本面不佳但2026年有短缺预期，资金助推冲击历史高点后回落，铝厂可逢高卖出保值 [4] - 铸造铝合金：现货报价下调，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本上调，与沪铝价差表现弱于往年，市场参与度低 [5] - 氧化铝：运行产能维持高位，供应过剩，现货承压，期货受有色整体情绪带动，上涨持续性弱，基差走低时可偏空参与 [6] - 锌：下游刚需采购，现货成交清淡，库存走高，2026年消费前置预期强，下方成本支撑强，但需求未好转时，沪锌在2.45万元/吨以下压力大，短线区间震荡 [7] - 铅：SMM1铅贴水，交仓有利，社库走高，进口窗口打开，海外压力传导，沪铅低位盘整，再生铅复产增加，回调关注1.7万支撑，维持区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍暴跌后震荡，钢厂与代理商挺价，贸易商出货，下游刚需入场，不锈钢出口带动库存去化，镍铁库存下降，不锈钢库存下降 [9] - 锡：隔夜锡价下调，关注期货仓单对现货供求的影响，1月印尼出口淡季，沪锡期权波动率高，卖看涨期权可持有到期 [10] - 碳酸锂：锂价高位震荡，上游惜售，下游部分刚需采购，库存下降但去库速度放缓，矿端报价强势 [11] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存去化慢，钢厂利润修复、高炉复产，内需弱，出口高，盘面承压 [14] - 铁矿：盘面偏弱震荡，供应发运季节性回落、到港量高、库存累增，需求终端弱、钢厂盈利弱、铁水增加，钢厂有冬储补库预期，基本面宽松，警惕高位波动 [15] - 焦炭：价格冲高回落，第五轮提降暂缓，焦化利润一般，日产略降，库存抬升，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，盘面升水，面临基本面压力，资金博弈加剧 [16] - 焦煤：价格冲高回落，蒙煤通关量下降，煤矿产量略降，现货竞拍成交尚可，库存略增，盘面贴水，面临基本面压力，资金博弈加剧 [17] - 锰硅：价格下行，锰矿现货价格抬升，港口库存有结构性问题，需求端铁水产量下降，硅锰产量和库存下降，建议回调买入 [18] - 硅铁：价格下行，受政策影响相对强势，市场对煤矿保供预期增加，需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量上升，供应下降，库存下降，建议回调买入 [19] 化工品行业 - 多晶硅：监管明确产能出清靠技术迭代与市场竞争，现货提价受需求和库存制约，价格大幅回调，后续可能反弹，但短期承压 [12] - 工业硅：期货受多晶硅跌停情绪传导下跌，供应端减产，需求端走弱，累库压力大，价格急跌后可能反弹，整体走势承压 [13] - 尿素：生产企业库存回升，气头装置检修，商业储备和工业刚需采购，日产预期回升，春季农业需求将启动，行情区间震荡偏强 [23] - 甲醇：传言华东多套MTO装置检修，海外装置开工低，进口预期缩减，但沿海高库存和下游负反馈或压制行情，关注装置运行和库存变化 [24] - 纯苯：夜盘小幅回落，进口量足、库存累积，国内供应增加、需求提升，短期受油价扰动，远月减产有去库预期，可介入月差正套 [25] - 苯乙烯：下游采购按需，出口商谈继续，生产企业产销平稳、库存下降，但原料纯苯累库压制反弹，价格整理 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯需求跟进好，生产企业出货顺，聚乙烯市场情绪强，下游补库，价格上移；聚丙烯石化报盘跟涨，现货资源少，标品供应紧，价格获支撑 [27] - PVC&烧碱：PVC夜盘回落，开工回升，需求低迷，库存增加，成本支撑尚可，2026年有望去产能；烧碱期价回落，供给压力大，氧化铝刚需在但有减产预期，液碱累库，反弹高度受限 [28] - PX&PTA：聚酯检修计划使价格回落，终端需求弱拖累，隔夜油价上涨有提振，PX中线预期强需需求配合，PTA加工差适度修复 [29] - 乙二醇：国内新装置投产、海外装置停车增加，供应内增外降，聚酯降负、港口累库，长线承压，春节前后震荡，二季度或改善 [30] - 短纤&瓶片：短纤企业库存低但需求弱，价格随原料波动，关注下游备货节奏；瓶片需求转淡，现货略升，期货03合约对应节后需求回升，产能过剩是压力，成本驱动为主 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：USDA报告预计美国大豆期末库存增加，南美天气向好，丰产预期主导，大连豆粕跟随美豆反弹，关注美豆出口及南美天气 [35] - 豆油&棕榈油：宏观情绪退潮，价格冲高回落，印尼或提高棕榈油出口税，马来西亚棕榈油警惕累库，供需面偏弱，维持震荡 [36] - 菜粕&菜油：加拿大总理访华或影响菜籽等产品对华出口，预计国内菜系期货震荡偏弱 [37] - 豆一：期货主力合约调整，宏观情绪退潮，国产大豆现货价强，关注1月中旬吉林省贸易粮拍卖，进口大豆供应风险低 [38] - 玉米：东北部分企业提价收购，港口及下游库存低，中储粮拍卖成交好，关注东北售粮及拍卖情况，期货宽幅震荡 [39] - 生猪：期货震荡，12月能繁母猪数据有差异，新生仔猪微降，肥标价差高，二育补栏有支撑，但春节前供应压力大，盘面反弹空间受限，中长期或二次探底，建议03合约反弹做空 [40] - 鸡蛋：期货近月合约走强，近远月强弱分化，现货稳中偏强，26年上半年蛋鸡存栏预计下降，建议布局上半年合约多头策略，下半年合约走势与上半年分化 [41] - 棉花：美棉下跌，郑棉回调，持仓减少，下游情况一般，新棉增产但商业库存低、销售快，需求持稳，操作上多单离场观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度产糖增加，泰国不及预期，国内广西生产慢、产糖低，郑糖反弹，但增产预期强，反弹力度有限 [43] - 苹果：期价高位震荡，客商春节备货，冷库成交量增加，果农出货意愿增强，关注后期需求情况 [44] - 木材：期价低位运行，外盘报价下调，国内现货弱，到港量减少，需求淡季，出库量减少，库存低位，操作观望 [45] - 纸浆：价格下跌，受下游需求限制，上涨高度受限，关注宏观和资金动向，港口库存累库，针阔价差缩窄有支撑，纸厂采购刚需，关注原纸提价情况，操作观望 [46] 金融期货行业 - 股指：沪指15连阳，期指主力合约涨跌不一，多数贴水，隔夜外盘欧美股市多数收涨，美债收益率和美元指数上涨，A股短期震荡偏强，成长与周期风格或同步占优 [47] - 国债：2026年1月8日国债期货全线收涨，央行开展逆回购操作，净投放99亿元，关注央行买断式逆回购及收益率曲线走向 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周螺纹表需大幅下滑，产量继续小幅回升，库存开始累积；热卷需求回落，产量继续小幅回升，库存缓慢去化，压力仍有待缓解，需关注淡季需求边际变化[1] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周产量191.04万吨，环比增加2.82万吨；厂内库存147.93万吨，环比增加8.56万吨；社会库存290.18万吨，环比增加7.52万吨；厂库+社库438.11万吨，环比增加16.08万吨；周消费量（未包括进出口）174.96万吨，环比减少25.48万吨[1] 线材 - 周产量66.26万吨，环比增加290.81万吨；厂内库存3.08万吨，环比增加6.65万吨；社会库存72.91万吨，环比增加3.57万吨；厂库+社库75.99万吨，环比增加10.22万吨；周消费量（未包括进出口）89.81万吨，环比减少13.70万吨[1] 热卷 - 周产量305.51万吨，环比增加1.00万吨；厂内库存77.32万吨，环比减少5.00万吨；社会库存290.81万吨，环比减少2.83万吨；厂库+社库368.13万吨，环比减少2.43万吨；周消费量（未包括进出口）308.34万吨，环比减少2.43万吨[1] 中板 - 周产量160.29万吨，环比增加196.12万吨；厂内库存81.3万吨，环比增加0.20万吨；社会库存158.41万吨，环比增加0.31万吨；厂库+社库239.71万吨，环比增加0.51万吨；周消费量（未包括进出口）818.59万吨，环比增加3.41万吨[1] 合计 - 五大品种总周产量888.4万吨，环比增加3.41万吨；总厂内库存388.75万吨，环比增加7.38万吨；总社会库存865.17万吨，环比增加14.39万吨；总厂库+社库1253.92万吨，环比增加21.77万吨；总周消费量（未包括进出口）796.82万吨，环比减少44.20万吨[1]

报告行业投资评级 - 铜：无明确评级 [1] - 铝：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：无明确评级 [1] - 铸造铝合金：无明确评级 [1] - 锌：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：无明确评级 [1] - 工业硅：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅：无明确评级 [1] 报告的核心观点 - 对各有色金属品种进行了市场分析并给出投资建议，涉及铜、铝、氧化铝等多个品种，分析包括价格、库存、供需等方面情况 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周四沪铜增仓、主力换月至2603合约，上海铜贴水扩至125元，SMM社库周内增加1.96万吨至27.38万吨，前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝回落，华东、中原、华南现货贴水略收窄，铝棒加工费维持负值，国内铝基本面不佳但2026年有短缺预期，短期资金助推沪铝冲击历史高点，波动率高，投机需谨慎，吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂可考虑卖出保值；保太ADC12现货报价下调200元至23100元，废铝偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年；国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，平衡持续过剩，按几内亚一季度矿石长单价格下调5美元估算，晋豫平均现金成本将降至2600元附近，氧化铝现货承压，期货盘面上涨后基差走低，上涨持续性较弱 [3] 锌 - 日内多头高位减仓，沪锌加权持仓下降7751手，主力跌1.36%，锌价未达下游心理价位，下游刚需采购为主，现货成交清淡，SMM锌库存走高至11.85万吨；2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡，1月TC进一步走低，锌下方成本支撑仍偏强，但矿处于增产周期，实际需求未明显好转情况下，沪锌在2.45万元/吨以下压力较大，短线以2.32 - 2.45万元/吨区间震荡看待，波段参与 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍暴跌，市场交投活跃，上游钢厂与代理商挺价，部分代理惜售，贸易商让利出货，下游部分刚需入场，304系成交改善；不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理，抢出口窗口影响下社会库存去化加速；高镍铁报价反弹，纯镍库存增600吨至5.9万吨、镍铁库存下降千吨至2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨，镍市陷入震荡 [7] 锡 - 沪锡下调，加权指数收在35万以下，国内现锡35050元，对交割月实时贴水670元，市场关注期货仓单变动对现货供求的影响，1月印尼出口锡锭呈季节性淡季特点，沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权可考虑持有到期 [8] 碳酸锂 - 锂价高位震荡，韧性强，市场交投活跃，上游锂盐厂惜售，散单出货有限，下游部分企业通过长协等渠道维持生产，少部分企业刚需采买，刚需采购缺口驱动现货成交小幅改善，价格中枢缓慢上移；市场总库存下降160吨至11万吨，冶炼厂库存降200吨至1.8万吨，下游库存降900吨至3.9万吨，贸易商增900吨至5.3万吨，总体去库速度放缓，主因下游去库慢，贸易商囤货信心足，中游环节库存偏高，现货端稍显支撑，澳矿报价维持强势 [9] 工业硅 - 工业硅期货大幅下跌，受多晶硅跌停情绪传导拖累，供应端1月产量预期环比下调约2万吨，需求端有机硅联合减排持续，开工率预计下滑，若多晶硅头部企业进一步减产，工业硅累库压力将加剧，市场短期受情绪与相关品种联动影响显著，基本面支撑不足，价格急跌后可能技术性反弹，供需双弱格局下预计整体走势承压偏弱 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货跌停，源于监管明确“反内卷”推进方式转变，市场对供给侧整合预期调整，叠加基本面偏弱致价格回调，现货层面产业链提价受终端需求疲软与高位库存制约，高价成交有限，后续行情可能技术性反弹，但监管导向与基本面双重约束下趋势性反弹面临压力 [11]

报告行业投资评级 - 螺纹：★☆☆ 代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷：★☆☆ 代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿：★★★ 代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭：★☆☆ 代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤：★☆☆ 代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰：★★☆ 代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁：★★☆ 代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种盘面近期有不同表现，各品种基本面情况不一，商品市场情绪反复，各品种价格未来走势受基本面、政策预期、资金博弈等多因素影响，短期存在不确定性 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面回落，本周螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化，钢厂利润修复，高炉减产放缓，铁水短期企稳，关注环保限产持续性 [2] - 下游地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需弱，钢材出口维持高位，商品乐观情绪降温，盘面承压，预计短期反复，关注市场风向 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运季节性回落，国内到港量环比增加，预计短期维持高位，港口库存累增，部分澳矿品种流动性恢复预期加强 [3] - 需求端淡季终端需求弱，钢厂盈利好转，铁水产量低位企稳但难明显复产，钢厂进口矿库存低位且有刚性补库需求，需警惕高位波动加剧风险 [3] 焦炭 - 日内价格冲高回落，第五轮提降暂缓，焦化利润一般，日产略降，库存小幅抬升，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位但需求有韧性，钢材利润修复但压价情绪浓，盘面升水，价格修复贴水后面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，资金博弈加剧 [4] 焦煤 - 日内价格冲高回落，蒙煤通关量下降，炼焦煤矿产量略降，年末部分煤矿减产停产，现货竞拍成交尚可，价格小幅抬升，终端库存略增，总库存略增，产端库存略降 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位但需求有韧性，钢材利润修复但压价情绪浓，焦炭盘面升水，焦煤盘面贴水，价格修复贴水后面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，资金博弈加剧 [5] 硅锰 - 日内价格大幅下行，锰矿现货价格受盘面反弹带动有所抬升，锰矿港口库存有结构性问题，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，上周锰矿现货成交价格抬升 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，建议回调买入为主，关注“反内卷”影响 [6] 硅铁 - 日内价格大幅下行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应大幅下行，库存小幅下降，建议回调买入为主，关注“反内卷”影响 [7]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属回落，美国12月ADP就业人数增加4.1万人略低于预期但好于前值，ISM非制造业PMI54.4好于预期和前值，上期所调整白银期货交易限额、合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [1] - 开年全球地缘乱局延续，资金情绪主导剧烈波动，贵金属在前高位置测试阻力，可考虑参与突破行情或等待波动率下降后寻找再入场机会 [1] - 今晚关注美国周度初请失业金数据 [1] 其他重要信息 - 美国务卿称下周将与丹麦举行会晤讨论格陵兰岛议题 [2] - 特朗普称2027年的军费预算应从1万亿美元提升至1.5万亿美元 [2] - 中国12月末黄金储备报7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持黄金 [2]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、苹果、木材、丁二烯橡胶操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纸浆、20号胶、天然橡胶操作评级未明确，根据星级说明推测是白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][8] 报告的核心观点 - 各品种因自身供需等因素表现不同，棉花、白糖、苹果、20号胶&天然橡胶&合成橡胶、原木操作上均建议暂时观望；纸浆建议逢低做多；棉花多单离场暂时观望 [2][3][4][5][6][7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅回调，持仓大幅减少，商品集体回落，近期上涨受预期带动，下游情况总体一般，现货销售一般，基差稳中偏弱 [2] - 新棉增产幅度较大，但商业库存同比偏低，销售进度偏快，给盘面带来较强支撑，目前处于淡季，但需求总体持稳 [2] - 截至12月25号，累计加工皮棉669.7万吨，同比增加75.8万吨，较过去四年均值增加141.4万吨；截至12月15号，全国棉花商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨 [2] - 国内新疆种植面积减少政策落实，但具体减少幅度未提及，纺企对原料需求有韧性，成品库存不高，但下游订单需求一般 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，国际市场关注北半球产量预期差，25/26榨季印度生产进度快、产糖量同比大增，泰国生产进度慢、产糖量不及预期 [3] - 国内郑糖震荡，12月广西产销双减，单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨；销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨；工业库存105.71万吨，同比减少6.21万吨，产销数据相对偏多 [3] - 销量大幅下降因市场看空情绪强致采购少，25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢，若后期产量无法增加，期货价格将向上修复 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流价格持稳、需求增加，陕西部分软半商品果农货要价下调，果农出货意愿增加 [4] - 产地冷库客商包装自有货源发市场为主，对果农货采购少，因客商为春节备货，冷库成交量增加 [4] - 截至12月26日，全国冷库苹果库存为702.1万吨，同比下降12.76%；全国冷库苹果去库量为10.6万吨，同比下降14.17% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强，可能影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小跌，丁二烯橡胶BR期货价格小涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格继续上涨，泰国原料市场价格稳中有涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区加快停割、越南产区随后逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，茂名石化和独山子石化装置继续停车检修、上游丁二烯装置开工率继续上升 [5] - 上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存继续上升 [5] - 本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至54.83万吨，其中青岛保税区和一般贸易库存均继续增加；节前卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.47万吨，本周上游中国丁二烯港口库存重新下降至4.13万吨 [5] 纸浆 - 纸浆有所下跌，受限于下游需求偏弱，短期上涨高度或受限，近期重点关注宏观和资金动向 [6] - 针叶浆月亮观货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4750元/吨 [6] - 截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，库存量继续呈现累库走势，针阔价差不断缩窄，给针叶浆一定支撑 [6] - 近期外盘针叶浆和阔叶浆报价均有所上调，纸厂对纸浆采购以刚需为主，原纸价格跟涨相对乏力，关注下游原纸价格提涨情况 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将有所减少 [7] - 截至1月2日，全国13个港口原木日均出库量为5.65万方，周环比下降3.09%，需求进入淡季，近期出库量下降 [7] - 截至1月2日，全国港口原木总库存为267万方，环比增加5.12%，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期看涨过程中可配置波动率相对较低的铁合金品种，目前硅锰和硅铁价格上涨，建议回调买入 [2][6] - 铁合金行业受产业政策文件和宏观政策利好预期影响，市场情绪主导或带来上涨驱动 [2][3] - 硅锰主要矛盾是锰矿库存结构性问题，成本支撑强势；硅铁基本面矛盾小，供应过剩，价格波动空间大 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 今日硅锰价格上涨2.07%，硅铁价格上涨2.56%，是近期较大日内涨幅 [2] 政策影响 - 陕西将对铁合金等行业限制类和淘汰类产能在2026年7月1日起收取加价电费，限制类加价0.1元/kWh，淘汰类加价0.3元/kWh，市场情绪主导或带来上涨驱动 [3] - “物价合理回升”或“反内卷”信息对商品价格影响大，铁合金行业目前多是情绪利好 [3] 基本面情况 - 硅锰主要矛盾是锰矿库存结构性问题，前期加蓬和加纳减量发运将使我国锰矿港口库存难累增甚至去化，锰矿外盘报价大概率环比上调，现货价格逐渐抬升，半碳酸矿涨价速率或高于氧化锰矿 [4] - 硅铁基本面矛盾小，供应维持健康过剩，新增产能落地使难出现短期供应不足和阶段性去库，价格波动空间大，目前因电费下调基本面比硅锰弱势 [6] 持仓与操作建议 - 硅铁持仓量减仓上行，硅锰持仓量增长上行，但硅铁上涨势头从技术分析看更稳妥，均建议回调买入 [6]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆粕、豆油、棕榈油、玉米、生猪操作评级为三颗红星，代表预判趋势性上涨，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕、菜油、鸡蛋操作评级为一颗红星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货走势受宏观市场情绪、政策、供需、天气等多种因素影响，不同品种表现各异，需关注各品种相关事件及数据变化来把握走势 [2][3][4][6][7][8][9] 各品种总结 豆一 - 期货主力合约高位调整并减仓，宏观市场情绪退潮，商品获利盘有回吐压力，国产大豆现货价偏强上涨，1月中旬吉林省贸易粮将竞价拍卖，南美新季大豆维持丰产预期，供应端风险低，短期关注政策及内外市场指引 [2] 大豆&豆粕 - USDA1月报告预计美国2025/26年度大豆期末库存为2.92亿蒲式耳，截至2025年12月1日大豆库存为32.50亿蒲式耳，较去年同期增加4.8%，路透预测巴西、阿根廷大豆产量小幅上升，南美天气向好，丰产预期成主要交易逻辑，大连豆粕随美豆反弹，后续关注美豆出口及南美拉尼娜天气影响，若南美天气无大变化，豆粕价格追随美豆底部偏弱震荡 [3] 豆油&棕榈油 - 宏观市场情绪退潮，商品获利盘回吐压力大，豆油棕榈油冲高回落，印尼可能提高棕榈油出口税，马来西亚棕榈油市场警惕累库，海外大豆供应端风险低，棕榈油库存压力预计延续，供需面偏弱，总体维持震荡思路 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货今日跌幅居前，菜粕主连合约下跌2.5%，菜油主连合约下跌1.5%，因市场对加拿大总理访华成果有预期，若加拿大对华关税政策改变，菜籽等对华出口存在恢复可能，本周及下周关注加总理访华，预计国内菜系期货走势震荡偏弱 [6] 玉米 - 大连玉米期货继续增仓上行，主力C2603合约增仓两万余手上涨1.52%，东北部分深加工企业小幅提价收购，港口及下游库存偏低，北方四港及广东港口库存为近三年同期最低，锦州港及鲅鱼圈港现货价稳中偏弱，玉米深加工企业早间剩余车辆数持续减少，中储粮玉米现货拍卖成交率和溢价高，未来关注东北售粮进度及拍卖情况，短期大连玉米期货宽幅震荡 [7] 生猪 - 生猪期货震荡，不同数据显示12月能繁母猪环比有增有减，12月新生仔猪数量微降，肥标价差高，二育栏舍利用率低，后期谨慎二育补栏对价格的阶段性支撑，春节前供应压力大，盘面上方反弹空间受限，中长期猪周期底部多呈双底“W”型，10月猪价低点大概率为首次筑底，预计明年上半年猪价可能二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货近月合约日内走强，近远月合约强弱表现与昨日相反，现货稳中偏强，9 - 12月鸡苗补栏月度同比降幅超10%，26年上半年蛋鸡存栏预计下降，建议逢低布局26年上半年期货合约多头策略，26年下半年合约与上半年走势分化，预计盘面交易节奏反复，上涨难一蹴而就 [9]

报告行业投资评级 | 产品 | 投资评级 | | --- | --- | | 尿素 | ★★★ | | 甲醇 | ★★★ | | 纯苯 | ★★★ | | 苯乙烯 | ★★★ | | 聚丙烯 | ★★★ | | 塑料 | ★★★ | | PVC | ★☆☆ | | 烧碱 | ★★★ | | PX | ★★★ | | PTA | ★★★ | | 乙二醇 | ★★★ | | 短纤 | ★★★ | | 玻璃 | ★★★ | | 纯碱 | ★☆☆ | | 瓶片 | ★★★ | | 丙烯 | ★★★ | [1] | 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货主力合约收跌但需求好出货顺；塑料和聚丙烯期货主力合约震荡整理，聚乙烯市场情绪偏强价格上移，聚丙烯价格获支撑 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯期货主力合约回落，预计短期震荡运行，远月考虑月差正套；苯乙烯期货主力合约横盘整理，基本面多空博弈价格延续整理 [3] - 聚酯方面，市场情绪转弱，PX和PTA价格回落，乙二醇供应内增外降，短纤需求走弱，瓶片需求转淡 [5] - 煤化工方面，甲醇盘面下跌，尿素预计区间内震荡偏强运行 [6] - 氯碱方面，PVC震荡偏弱，烧碱期价回落 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱期价高位回落，可右侧高空；玻璃震荡偏强，可回调后低位做多 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约高开下行小幅收跌，需求跟进好，企业出货顺，部分竞拍溢价 [2] - 塑料期货主力合约震荡整理，市场情绪偏强，下游补库，企业上调出厂价，价格重心上移 [2] - 聚丙烯期货主力合约震荡整理，石化报盘跟涨，现货资源少，拉丝标品供应收紧，价格获支撑 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货主力合约小幅回落，山东成交转弱，进口量足，库存累积，预计短期震荡，远月考虑月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约横盘整理，下游采购按需，企业产销平稳，库存下降，但原料纯苯累库压制反弹 [3] 聚酯 - 聚酯市场情绪转弱，PX和PTA价格回落，05TA - PX价差回升，终端走弱，开工下滑 [5] - 乙二醇供应内增外降，港口累库，长线承压，春节前后震荡，二季度或改善 [5] - 短纤企业库存低但订单弱，需求走弱，价格随原料波动，关注下游备货节奏 [5] - 瓶片需求转淡，现货稳中略升，期货03合约对应节后需求回升，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇因华东MTO装置检修传言盘面下跌，月差回落，海外开工低，进口预期缩减 [6] - 尿素盘面震荡整理，企业库存止降回升，日产预期回升，春季农业需求预计启动 [6] 氯碱 - PVC震荡偏弱，检修力度减弱，开工回升，下游开工下滑，需求低迷，库存增加 [7] - 烧碱期价回落，氯行情好，开工上行，供给压力大，液碱累库，氧化铝有减产预期 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价高位回落，成交以期现商为主，下游采购不佳，供给压力大，可右侧高空 [8] - 玻璃震荡偏强，现货去库，部分地区涨价，产能压缩，需求不足，可回调后低位做多 [8]

报告行业投资评级 - 铜：无评级 [1] - 铝：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：无评级 [1] - 铸造铝合金：无评级 [1] - 锌：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：无评级 [1] - 工业硅：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅：无评级 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，市场受基本面、资金、宏观、政策等多因素影响，各品种投资操作需综合考量相关因素并关注区间波动 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周四沪铜增仓、主力换月至2603合约，上海铜贴水扩至125元，SMM社库周内增加1.96万吨至27.38万吨，前期2602期权组合策略仍可持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝回落，现货贴水略收窄，铝棒加工费维持负值，国内铝基本面不佳但2026年有短缺预期，短期资金助推沪铝冲击历史高点，波动率高，吨铝利润飙升，铝厂可考虑卖出保值，保太ADC12现货报价下调，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本面临上调，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年 [3] - 国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，平衡持续显著过剩，按几内亚一季度矿石长单价格下调估算，晋豫平均现金成本将降至2600元附近，氧化铝现货承压，期货盘面上涨后基差走低，上涨持续性弱 [3] 锌 - 日内多头高位减仓，沪锌加权持仓下降，主力下跌，锌价未达下游心理价位，下游刚需采购为主，现货成交清淡，SMM锌库存走高，2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡，1月TC进一步走低，锌下方成本支撑偏强，但矿处于增产周期，实际需求未好转情况下，沪锌在2.45万元/吨以下压力较大，短线以2.32 - 2.45万元/吨区间震荡看待 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍暴跌，市场交投活跃，上游钢厂与代理商挺价，部分代理惜售，贸易商让利出货，下游部分刚需入场，304系成交改善，不锈钢产品纳入出口许可证管理，社会库存去化加速，高镍铁报价反弹，纯镍库存增加，镍铁库存下降，不锈钢库存下降，镍市陷入震荡 [7] 锡 - 沪锡下调，加权指数收在35万以下，国内现锡对交割月实时贴水，市场关注期货仓单变动对现货供求的影响，1月印尼出口锡锭呈季节性淡季特点，沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权可考虑持有到期 [8] 碳酸锂 - 锂价高位震荡，韧性强，市场交投活跃，上游锂盐厂惜售，下游部分企业靠长协及客供维持生产，少部分企业刚需采买，刚需采购缺口使现货成交改善，价格中枢上移，市场总库存下降，总体去库速度放缓，澳矿报价维持强势 [9] 工业硅 - 工业硅期货大幅下跌，受多晶硅跌停情绪传导拖累，供应端1月产量预期环比下调，需求端同步走弱，若多晶硅头部企业进一步减产，工业硅累库压力将加剧，市场短期受情绪与相关品种联动影响大，基本面支撑不足，价格急跌后可能技术性反弹，但供需双弱格局下走势仍承压偏弱 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货跌停，源于监管明确“反内卷”推进方式，市场对供给侧整合预期调整，叠加基本面偏弱致价格回调，后续行情可能技术性反弹，但受监管导向与基本面双重约束，趋势性反弹面临压力 [11]