报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★★★ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★★★ | | 铅 | ★★★ | | 镍及不锈钢 | ★★★ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★☆☆ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 报告对有色金属各细分行业进行分析，给出投资评级和操作建议，涉及行业价格走势受供需、宏观情绪、成本等因素影响，投资者需关注各行业相关指标变化 [1][2][3] 各行业情况总结 铜 - 周四沪铜震荡回7.7万，现铜76440元，SMM社库增200吨至21.96万吨 [2] - 隔夜美联储褐皮书显示通胀放缓，强化降息预期，多地制造业活动下降 [2] - 前期241合约卖出看涨期权持有到期，短线沪铜或打开向下区间，少量空单背靠7.8万持有 [2] 铝&氧化铝 - 沪铝偏强运行，国内运行产能缓慢抬升，消费较好但环比未走强，深度去库难 [3] - 电解铝供需矛盾有限，由宏观情绪和成本上移驱动，短期或延续震荡偏强 [3] - 氧化铝基本面支撑强，库存极低且去库，货源紧张，现货指数上调，期货易涨难跌 [3] 锌 - LME锌投资基金净多头增仓，外盘突破前高，LME锌0 - 3月升水大增，现货进口亏损超2000美元/吨 [4] - SMM锌社库环比特平，国庆后累库结束，上期所锌仓单下滑，沪锌加权持仓增加，资金净流入超13亿 [4] - 澳洲锌矿暂停运行，海外炼厂减产，国内炼厂产量低位，消费端难利空，沪锌破前高上探可能大 [4] 铅 - 沪铅底部缩量调整，现货交投平淡，精铅价差50元/吨，SMM1铅对近月盘面贴水290元/吨 [6] - 原生铅炼厂复产，下游逢低采买再生铅，SMM铅社库走高，基本面供大于求令铅价承压 [6] - LME铅库存下滑，内外比价利于出口，再生铅成本提供支撑，沪铅难深跌，关注成交放量时机 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍走弱，市场交投活跃，现货供应充裕，镍生铁报价反弹 [7] - 10月印尼RKAB配额批复有进展，印尼内贸红土镍矿供应有宽松预期，采购升水或下滑 [7] - 镍生铁库存再降，纯镍和不锈钢库存高位，镍处于震荡区间，等待明朗 [7] 锡 - 沪锡阳线反弹，短线强弱看MA60日均线，现锡25.52万元 [8] - 等待本周锡社库，低邦对锡行业复产暂无明确消息，多单依托周内盘中低点持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂延续反弹，市场交投活跃，电池级报价7.33万元，工业级报价6.94万元 [9] - 9月中国氢氧化锂出口量上升，市场总体库存减少，冶炼厂库存增加 [9] - 澳矿报价下移，冶炼厂对后市悲观，碳酸锂短期博弈激烈，等待明朗 [9] 工业硅 - 工业硅期货价格小幅回落，2412主力合约收12865元/吨，市场情绪受题材推涨 [10] - 美国出口政策传闻和光伏协会规定对行业影响有限，产业端变化不大，价格持稳 [10] - 西南计划减产，北方开工率高位且增加，库存去库难，下游需求不佳，预计价格震荡 [10]

报告行业投资评级 - 豆一：☆☆☆，表示短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆油：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：★☆☆，表示偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油：★☆☆，表示偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜粕：★☆☆，表示偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米：★☆☆，表示偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋：★☆☆，表示偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货价格受国内外多种因素影响，呈现不同走势，投资需关注各品种的供应、需求、政策及天气等因素变化，把握短期和中长期投资机会与风险 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 豆一期货价格偏强，国内大豆收购优质优价，高蛋白大豆供应趋紧，市场预期乐观，国产大豆仓单增加，进口大豆价格横盘震荡，预计美豆震荡偏强，短期关注国产大豆现货市场表现 [2] 大豆&豆粕 - USDA11月供需报告下调美国新作大豆多项数据，但市场利多预期已充分交易，报告后美豆价格回落，南美巴西新季大豆种植进度偏慢，国内大豆供应充足、压榨利润不佳，连粕短期随美豆回调，关注企稳后逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 美国农业部报告利多出尽，美豆价格横盘震荡，预计震荡偏强，国内豆油表现偏强，油粕比上涨，豆棕价差走强，棕榈油供需压力延续，短期观察供需表现 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系近日下行，美农调增全球菜籽产量，出口有调整，菜系较竞品有溢价，需求难有亮点，期价短期受油厂停榨提振，中期澳大利亚菜将抵华，溢价将回吐，中加关系影响中长期供需，目前尚未转机，菜系期价短期承压 [6] 玉米 - 大连玉米期货震荡偏弱，东北玉米新粮增量减小、价格稳中略强，山东现货上量略增，USDA11月报告美玉米数据中性偏空，国内中储粮进口玉米邀拍待关注，后续等中美贸易协议签订，大连玉米期货01合约等待回调 [7] 生猪 - 生猪期现货价格均偏弱，现货价格回落，盘面近月合约估值低位、远月合约跟随调整，预计明年上半年猪价有二次探底可能 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货稳中偏弱，期货近月合约受打压，因蔬菜价格回落、临近交割收敛升水及基本面供需影响，建议近月高位空单持有 [9]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级未明确标注方向 [1] - 纸浆操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 郑棉走势偏弱但现货价格总体持稳，预计仍难摆脱区间震荡走势，操作上暂时观望；美棉因产量大幅上调价格利空 [2] - 预计糖价将维持弱势，市场交易重心转向下榨季估产，关注后续生产情况 [3] - 苹果期价震荡，市场交易逻辑转向销售预期，多空分歧增加，关注去库情况 [4] - 天然橡胶和20号胶期货价格小涨，丁二烯橡胶期货价格震荡，需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，策略上超跌反弹，关注跨品种套利机会 [5] - 纸浆期货小幅下跌，估值仍在低位中长期有改善预期，短期上涨空间或受限，操作上暂时观望 [6] - 原木期价震荡，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌走势偏弱，现货销售基差整体持稳，新棉集中上市叠加需求一般给价格带来压力，截至11月13号全国累积加工皮棉390.7万吨，同比增加67万吨 [2] - 纯棉纱市场变化不大，刚需走货为主，下游织厂随用随买，需求延续偏稳 [2] - 美国农业部11月报告偏空，美棉25/26年度产量大幅上调19.4万吨至307.3万吨，利空美棉价格 [2] 白糖 - 上周美糖低位运行，10月下半月巴西中南部生产数据偏空，本榨季累积产糖量同比增加 [3] - 郑糖偏弱震荡，国内可能对糖浆进口进行管制，下方存在一定支撑 [3] - 三季度广西降雨较好，25/26榨季广西食糖产量预期相对较好，市场交易重心转向下榨季估产 [3] 苹果 - 苹果收购进入尾声，库外成交价格持稳，冷库零星成交，截至11月14日全国冷库苹果库存为735.77万吨，同比下降10% [4] - 市场交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，苹果质量差但收购价格高，贸易商和果农惜售情绪高，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小涨，丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内天然橡胶现货价格稳中有涨，合成橡胶现货价格稳定 [5] - 全球天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率继续缓慢上升，部分装置停车检修或低负荷运行，上游丁二烯装置开工率大幅回升 [5] - 上周国内全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，山东轮胎企业产成品库存继续增加，青岛地区天然橡胶总库存增加至45.26万吨，中国顺丁橡胶社会库存增加至1.59万吨，中国丁二烯港口库存回落至2.9万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨，阔叶浆金鱼报价4400元/吨 [6] - 截至11月13日中国纸浆主流港口样本库存量为211.0万吨，较上期累库10.2万吨、环比上涨5.1%，同比上涨21.3% [6] - 海外阔叶浆报价偏强有提涨预期，部分浆贸易商不愿低价走货，但下游纸浆采购意愿一般 [6] 原木 - 原木期价震荡，现货主流报价持稳，11月份新西兰辐射松报价继续上调，国内现货价格维持弱势，贸易商进口意愿下降 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格存在支撑，原木库存总量偏低，库存压力相对较小 [7]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆油、棕榈油、生猪操作评级为三颗绿星，代表预判趋势性下跌 [1] - 豆粕、菜油、菜粕、鸡蛋操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米操作评级为一颗绿星，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 不同农产品市场表现各异，需关注国内外供需、天气、政策及经贸关系等因素对价格的影响，部分品种有短期回调或做多机会，部分品种价格承压 [2][3][4] 各农产品总结 豆一 - 期货价格表现偏强，国内大豆收购优质优价，高蛋白大豆供应趋紧，市场预期乐观，价格上涨使仓单增加，进口大豆价格横盘震荡，预计美豆震荡偏强，关注国产大豆现货表现 [2] 大豆&豆粕 - USDA11月供需报告美豆数据偏多但市场前期已充分交易，报告后美豆价格回落，南美巴西新季大豆种植进度偏慢，需关注拉尼娜影响，国内大豆供应充足、压榨利润不佳，连粕短期随美豆回调，关注企稳后逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 美国农业部报告利多出尽，美豆价格横盘震荡，预计震荡偏强，国内豆油表现偏强，油粕比上涨，豆棕价差走强，棕榈油供需压力延续，关注其供需表现 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系近日下行，美农调增全球菜籽产量和部分国家出口量，菜系较竞品有溢价，需求亮点不足，期价短期受油厂停榨提振，中期溢价将回吐，中加关系影响中长期供需，目前期价短期承压 [6] 玉米 - 大连玉米期货震荡偏弱，东北玉米新粮增量减小、价格稳中略强，山东现货上量略增，USDA报告美玉米数据中性偏空，价格回落，国内关注中储粮进口玉米邀拍影响，预计反弹高度有限，01合约等待回调 [7] 生猪 - 期现货价格均偏弱，现货价格回落，盘面近月合约估值低、远月合约跟随调整，预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 - 现货稳中偏弱，期货近月合约受打压，因蔬菜价格回落、临近交割收敛升水、基本面供高需淡，建议近月高位空单持有 [9]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本期铁矿全球发运环比大幅增加，处于近几年同期高位，澳巴发运均明显增加，非主流国家发运也反弹至高位，国内到港量本期继续回落至年内均值水平以下，预计未来将企稳反弹，整体海外发运继续偏强，国内到港阶段回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场总览 - 全球发货量为3516.4万吨，周环比增加447.4万吨；RT发运量642.8万吨，周环比增加91.4万吨；巴西发运量858.2万吨，周环比增加120.4万吨；澳洲发运量2050.4万吨，周环比增加239.6万吨；澳洲发往中国量1873万吨，周环比增加339.0万吨；四大矿山总发运量2344.3万吨，周环比增加318.7万吨；国内45港到港量2268.9万吨，周环比减少472.3万吨；BHP发运量586.5万吨，周环比减少59.0万吨；FMG发运量443.4万吨，周环比增加131.2万吨；Vale发运量671.6万吨，周环比增加155.1万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场上周震荡上行整体收涨0.87% 美元流动性边际收紧 商品短期或承压运行 [2] 各部分总结 行情回顾 - 商品市场上周震荡上行 整体收涨0.87% 其中贵金属领涨5.07% 有色和农产品分别上涨0.77%和0.67% 黑色和能化分别下跌0.4%和0.65% [2][6] - 涨幅居前品种为白银、苹果和菜油 跌幅较大品种为焦煤、鸡蛋和玻璃 [6] - 商品市场20日平均波动率继续回落 贵金属、化工以及软商品板块降波相对明显 [2][6] - 全市场规模进一步上升 主要贡献来源于贵金属 仅黑色板块表现为资金净流出 [2][6] 各板块展望 - 贵金属：上周市场预期经济数据证实经济走弱提高降息概率推升板块走强 但美联储官员发言偏鹰压制降息预期 短期或高位震荡 [2] - 有色：国内固定资产投资和社融不及预期 美联储12月降息预期降温 短期宏观环境偏负面 基本面库存小幅累积 远期供需预期偏紧 短期或承压运行 [2] - 黑色：螺纹表需小幅下滑 产量同步回落 库存继续下降 铁水产量上周回升但未来仍有减产空间 钢厂利润一般 对原材料压价情绪浓 铁矿国内到港量处同期高位 市场交易边际宽松基本面 碳元素供应充裕 安监进驻煤炭主产区 10月地产投资降幅扩大 基建和制造业投资增速回落 钢材出口高位回落 短期板块或震荡运行 [3] - 能源：OPEC11月报上调非OPEC+供应增速 维持需求增速不变 平衡表预估从短缺转向平衡 IEA月报亦上调供需盈余预期 最新EIA原油库存超预期增加641.3万桶 宽松预期持续被验证 油价承压下行 俄乌地缘博弈或加剧对油价有支撑 但遇袭的俄罗斯黑海港口已恢复装船 短期油价或承压运行 [3] - 化工：聚酯品种海外汽油裂差偏强及美国芳烃供应紧张提振亚洲芳烃市场 但化工需求有转弱预期 海外需求持续性待观察 短期或震荡运行 建筑品种PVC方面印度BIS认证取消 影响不大 关注印度反倾销政策是否落地 短期或震荡运行 [3] - 农产品：USDA11月供需报告显示美国新作大豆种植/收获面积未调整 单产、产量、出口量、期末库存均下调 数据基本符合预期 但市场此前已交易利多预期 报告公布后美豆价格大幅回落 短期豆粕或跟随美豆回调 棕榈油现实供需面显示马来西亚高库存 受美豆影响 豆油表现或弱于棕油 短期油脂油料或震荡偏弱运行 [4] 商品基金概况 - 黄金ETF合计规模2231.72亿元 周收益率2.67% 份额变动2.67% 成交量1410774737 成交量变动92.18% 商品ETF合计规模2343.35亿元 周收益率2.52% 份额变动2.52% 成交量1977351254 成交量变动93.95% [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月10日 - 11月14日当周，美国联邦政府停摆结束部分关键数据有望发布，全球股市商品上涨债市回落，国内股市回落债市商品偏强运行，后续关注全球权益市场流动性变化情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 股市商品上涨债市回落，以美元计价商品＞股＞债 [3][6] 全球股市概况 - 多位美联储官员表态偏鹰，12月美元降息预期回落，全球主要股票市场涨跌不一，欧股涨幅居前美股表现不佳，新兴市场表现不及发达市场，VIX指数周度收涨 [8] - 亚太市场中MSCI亚太地区、恒生指数、韩国综合指数等有不同涨幅，上证综指、台湾加权指数等有不同跌幅 [11] - 美洲市场中多伦多300、圣保罗IBOVESPA指数等上涨，MSCI美国、墨西哥MXX等有不同表现 [12] - 欧洲市场中MSCI欧洲、法国CAC40等多数上涨，俄罗斯MOEX下跌 [13] - 其他市场中以色列TA125上涨，沙特全指、阿联酋DFM综指等下跌 [14] 全球债市概况 - 多位美联储官员对12月美元降息持谨慎立场，中长期美债收益率抬升，10年期美债收益率周涨3BP至4.14%，债市周度回落，全球范围内高收益债＞信用债＞国债 [15] 全球汇市概况 - 12月美元降息不确定性上升，美元指数周度回落，主要非美货币兑美元多数上涨，人民币汇率收涨，美元指数周跌幅0.26% [16] 全球商品市场概况 - 市场缺乏明显驱动，国际油价周度震荡收涨，贵金属价格高位回落但周度仍收涨，主要农产品价格上涨，有色金属价格多数回落 [18] 国内大类资产表现情况 - 股市回落债市商品偏强运行，综合来看商品＞债＞股 [3][20] 国内股市概况 - A股主要宽基指数普遍回落，两市日均成交额较上一周抬升，成长风格整体表现欠佳，消费者服务、纺织服装涨幅居前，通讯、电子表现不佳，上证综指周跌幅0.18% [21] 国内债市概况 - 央行公开市场操作净投放6262亿元，资金面边际收敛，债市周度震荡运行，整体来看国债＞企业债＞信用债 [24] 国内商品市场概况 - 国内商品市场周度收涨，主要商品板块中贵金属涨幅居前，能源表现不佳 [25] 大类资产价格展望 - 美国政府停摆结束，市场流动性有望逐步恢复常态，关注市场流动性整体变化情况 [3][29]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|★★★| |热轧卷板|★★★| |铁矿|★★★| |焦炭|★☆★| |焦煤|★☆★| |锰硅|★☆☆| |硅铁|★☆☆| [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面此前调整充分，政策利好及环保限产预期支撑短期反弹，持续性待察 [2] - 铁矿基本面边际转宽松，预计盘面走势震荡为主 [3] - 焦炭和焦煤价格或震荡为主 [4][5] - 硅锰价格底部支撑较强 [6] - 硅铁价格易涨难跌 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 淡季螺纹表需和产量环比下滑，库存下降；热卷需求趋稳，产量回落，累库节奏放缓 [2] - 铁水产量回升但下游承接不足，钢厂亏损比例扩大，后期高炉减产可能性大，供应压力缓解 [2] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口高位回落 [2] 铁矿 - 供应端全球发运环比大增，澳巴及非主流国家发运增加，国内到港量阶段回落 [3] - 需求端淡季钢材需求弱，钢厂亏损加剧，铁水处于季节性减产趋势 [3] - 宏观处于政策真空期，缺少预期驱动，基本面边际转宽松 [3] 焦炭 - 焦化利润一般，日产小幅下降，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓 [4] 焦煤 - 炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交正常，终端库存小幅增加 [5] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存抬升，关注安监影响 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓 [5] 硅锰 - 需求端铁水产量反弹，周度产量小幅下降但仍处较高水平，库存缓慢累增 [6] - Comilog远期锰矿报价环比抬升，现货矿本周上涨，锰矿库存小幅增加 [6] 硅铁 - 需求端铁水产量反弹，出口需求抬升，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 供应有所下降但仍处高位，表内库存持续去化，成本端价格上调致触底反弹 [7]

报告行业投资评级 - 棉花无星级，纸浆、20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶一颗星代表偏多，白糖、苹果白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差 [1] 报告的核心观点 - 各品种情况不一，部分品种价格震荡，部分有涨跌趋势，需关注各品种供应、需求、库存等因素，部分品种操作上建议暂时观望 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌走势偏弱，现货销售基差持稳，新棉集中上市且需求一般带来价格压力，预计郑棉区间震荡，截至11月13号全国累积加工皮棉390.7万吨同比增加67万吨，纯棉纱市场刚需走货需求偏稳，美棉产量大幅上调利空价格，操作暂时观望 [2] 白糖 - 美糖上周低位运行，巴西10月下半月生产数据偏空，本榨季累积产糖量同比增加，郑糖偏弱震荡，国内或管制糖浆进口带来支撑，市场交易重心转向下榨季估产，广西食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价震荡，收购进入尾声，库外成交价格持稳，冷库零星成交，截至11月14日全国冷库苹果库存735.77万吨同比下降10%，市场交易逻辑转向销售预期，后期去库情况是主要交易点，多空分歧增加关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货小涨，丁二烯橡胶BR期货震荡，国内天然橡胶现货稳中有涨，合成橡胶现货稳定，外盘丁二烯港口价格下跌，泰国原料市场价格稳中有涨，全球天然橡胶供应高产期但中国云南产区进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，全钢胎开工率小降半钢胎开工率微增，轮胎企业产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存增加，顺丁橡胶社会库存增加，丁二烯港口库存回落，需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，成本面暂稳定、市场情绪谨慎，策略上超跌反弹，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆有不同报价，截至11月13日中国纸浆主流港口样本库存量211.0万吨较上期累库10.2万吨环比上涨5.1%同比上涨21.3%，海外阔叶浆报价偏强，下游采购意愿一般，纸浆估值低位中长期有改善预期，近期资金推涨意愿强但短期上涨空间或受限，操作暂时观望 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，国内供应量或维持低位，港口出库量维持在6万方以上需求有支撑，原木库存总量偏低库存压力小，低库存对价格有支撑，操作暂时观望 [7]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ★☆☆ | | 聚丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆★ | | 苯乙烯 | ★☆☆ | | PTA | なな☆ | | 乙二醇 | ★☆☆ | | 短纤 | 女女女 | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 甲醇 | 女女女 | | 尿素 | ☆☆☆ | | PVC | なな女 | | 烧碱 | ★☆☆ | | 纯藏 | 女女女 | | 玻璃 | な女女 | [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约震荡整理，丙烯价格因企业低库存和下游刚需有支撑；塑料和聚丙烯供应压力难缓解，需求面临回落，但价格低位有反弹需求 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，海外汽油带动纯苯市场，但国内纯苯压力大，下游需求弱，反弹需谨慎；苯乙烯供需维持紧平衡，库存高位但有去库预期 [3] - 聚酯方面，外盘因素提振 PTA 价格，但 PTA 效益差且终端需求转弱；乙二醇供应压力大，需求转弱，港口预期累库；短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡 [5] - 煤化工方面，甲醇期货下跌，海外装置开工提升，需求弱势，沿海去库困难；尿素盘面偏强，但供应高位，下游追涨有限，行情可能松动 [6] - 氯碱方面，PVC 震荡，印度认证取消影响不大，成本有支撑，供高需弱或窄幅震荡；烧碱下行，成本抬升，需求不足，关注利润变化 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱震荡，成本抬升，部分碱厂检修，长期供需过剩；玻璃震荡，中游库存高，成本抬升，产能或压缩，建议观望 [8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡整理，下探 5 日均线，山东丙烯市场周末小涨，企业库存低，下游刚需好，价格有支撑 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅整理，供应压力难缓解，需求面临回落，库存积累，但价格低位有反弹修复需求 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 海外汽油带动纯苯市场，但韩国出口门槛高，国内纯苯进口和国产压力大，下游需求弱，谨慎看待反弹，中期逢高沽空 [3] - 苯乙烯期货主力合约收涨，自身供需紧平衡，国产供应增量小，需求无明显减量，港口库存高但有去库预期 [3] 聚酯 - 外盘因素提振 PTA 价格，但 PTA 效益差，装置检修增加，终端需求转弱，PX - 原油价差谨慎看多，PTA 加工差随 PX 波动 [5] - 乙二醇周产量微增，港口库存大增，供应压力大，需求转弱，港口预期累库，延续偏空思路 [5] - 短纤需求有转弱预期，加工差承压，价格随原料波动；瓶片需求转淡，产能过剩，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇期货下跌，海外装置开工提升，需求弱势，沿海去库困难，行情延续弱势 [6] - 尿素盘面偏强，供应高位，下游追涨有限，市场情绪回归理性后行情可能松动，关注印度招标 [6] 氯碱 - PVC 震荡，印度认证取消影响不大，成本有支撑，企业检修库存下滑，供高需弱或窄幅震荡 [7] - 烧碱下行，成本抬升，库存同比压力大，下游需求不足，关注利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，轻碱走势好，库存回落，成本抬升，部分碱厂检修，长期供需过剩 [8] - 玻璃震荡，中游库存高，成本抬升，产能或压缩，加工订单改善但同比不足，建议观望 [8]