报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 展示铁合金主力合约走势回顾，包含硅铁主力和硅锰主力价格走势 [8] - 呈现 72%FeSi 内蒙硅铁现货市场价、不同地区 72%FeSi 硅铁现货市场价、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格的变化情况 [10][14][17] - 分析盘面主力合约 sf - sm 价差走势 [13] - 展示硅铁主力合约内蒙仓单基差走势和硅锰主力合约内蒙仓单基差走势 [20] - 呈现硅铁生产企业开工率、锰硅生产企业开工率、我国当月硅铁产量、我国当月锰硅产量等数据变化 [30][26][29][28] - 展示粗钢日均产量、粗钢季节图、铁水日产量、高炉产能利用率数据 [34][38] - 呈现合金厂硅铁库存、合金厂硅锰库存、钢厂硅铁库存平均可用天数、钢厂锰硅库存平均可用天数情况 [41][51] - 展示硅铁仓单情况、锰硅仓单情况 [43] - 呈现各地兰炭小料价格、银川化工焦报价、电费价格、全球锰矿发货量数据 [54][58] - 展示锰矿价格天津港、全国锰矿库存数据 [63] - 呈现硅铁生产成本、锰硅生产成本、硅铁生产利润、锰硅生产利润情况 [64][68] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容，但有此目录 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求改善估值偏低，钢价存在修复空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 展示上海20mm螺纹、热卷4.75mm现货价格季节图，螺纹、热卷01合约基差季节图，螺纹、热卷01 - 05合约价差图，主力合约卷螺差图等 [8][11][16] - 呈现01合约螺纹、热卷盘面利润图，统计局月度生铁、粗钢产量图，247家钢厂日均铁水产量图，89家独立电弧炉产能利用率图等 [25][26][27] - 给出钢材、钢坯进口数量图，废钢添加比图，五大材占铁水比例图，五大品种周度表观需求、总库存图等 [29][31][41] - 展示螺纹钢、热卷周度表观需求及总库存图，唐山地区钢坯库存图，全球（剔除中国）高炉生铁产量图 [42][48][50] - 呈现钢材、钢坯出口量当月值图，印度、日本热卷出口利润图等 [58][60] 十月行情展望 - 展示华东电炉现金利润（平电）图、华北螺纹长流程现金利润图，螺纹、热卷周产量图 [66][70] - 给出社会融资规模新增、新增人民币贷款图，固定资产投资累计同比图，100大中城市土地成交面积图等 [76][81] - 呈现商品房销售面积当月同比、房屋新开工面积当月同比图，房屋竣工面积当月同比、房地产开发资金来源当月同比图等 [82][88] - 展示30城商品房成交ma7、全国城市二手房出售挂牌价指数图，全国、华东地区建材成交图 [85][95] - 给出地方政府专项债发行额图、中国贷款需求指数（基础设施）图，基建固定资产投资完成额累计同比分项图等 [97][99] - 呈现水泥基建直供量、水泥出库量（房建和民用）图，PMI各分项表现、制造业PMI图 [102][107] - 给出工业企业利润总额累计同比及制造业分项图、工业增加值当月同比及分项图，工业企业产成品存货及同比图等 [111][114] - 展示中国汽车月度产量、民用钢质船舶产量同比图，中国挖掘机月度产量、中国金属集装箱月度产量图 [118][121] - 呈现中国冰箱、空调产量同比图 [125]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前美联储官员内部对年内降息次数看法不一，10年美债收益率和美元指数反弹使贵金属暂时调整，但市场对美国流动性宽松预期高且类滞胀风险犹存，预计贵金属整体偏强运行；铜受事故影响长期供需结构改变，上涨趋势强化；氧化铝基本面偏弱；铸造铝合金市场预期偏好；电解铝预计震荡上行；锌9月或维持小幅过剩，关注LME库存；铅多空因素交织，预计高位震荡；镍价震荡偏强；不锈钢保持震荡；工业硅多单参与；多晶硅建议低多刷波段；碳酸锂预计震荡；锡维持高位震荡 [3][7][12][15][23][28][32][34][38][42][45][48][53] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收跌0.72%报3735.805美元/盎司，伦敦银收跌0.3%报43.885美元/盎司，沪金主力合约收跌0.65%报853.06元/克，沪银主力合约收跌0.52%报10349元/千克；美元指数收涨0.66%报97.86；10年期美债收益率回落至4.145%；人民币兑美元汇率收跌0.28%报7.1315 [2] - 重要资讯：美联储官员对降息看法不一；特朗普政府下调对欧盟汽车关税；美联储10月、12月维持利率不变及降息概率不同 [2] - 逻辑分析：美联储官员分歧使贵金属调整，但市场宽松预期高且类滞胀风险犹存，预计偏强运行 [3] - 交易策略：单边低多；套利观望；期权领式看涨期权 [3] 铜 - 市场回顾：沪铜2511合约夜盘收于82610元/吨涨幅3.28%，LME收盘于10320美元/吨涨幅3.27%；LME库存减200吨至14.47万吨，COMEX库存减157吨到31.82万吨 [5] - 重要资讯：美国财长呼吁降息；Grasberg矿山事故致2026年产量预期降35%；Aurubis新建回收厂将投产；秘鲁Minsur矿山将扩张 [5][6][7] - 逻辑分析：事故改变长期供需结构，铜矿紧张加剧，上涨趋势强化，但消费终端走弱 [7] - 交易策略：单边多头趋势强化；套利跨市正套持有；期权观望 [8] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2601合约涨22元至2916元/吨；现货多地价格下跌 [10] - 重要资讯：多地有现货成交；几内亚铝土矿价格下降；10月预计进口13万吨；8月进出口数据公布 [11][12] - 逻辑分析：国内外现货报价下跌，进口窗口打开，基本面偏弱 [12] - 交易策略：单边低位窄幅盘整；套利月差反套；期权观望 [12] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约涨80元至20400元/吨；现货多地价格持平 [14] - 重要资讯：政策影响再生铝行业；三地库存增加；上期所仓单增加 [14] - 逻辑分析：企业备料，下游开工率上升，市场预期偏好 [15] - 交易策略：单边随铝价反弹；套利多AD空AL；期权观望 [16] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2511合约涨120元至20805元/吨；现货多地价格有变动 [18] - 重要资讯：美欧贸易协议实施；库存减少；印尼项目将投产；8月进出口数据公布；鲍威尔警告风险 [18][20][21][22] - 逻辑分析：美联储谨慎，库存去化，预计震荡上行 [23] - 交易策略：单边随板块反弹；套利观望；期权观望 [24] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨1.14%至2922.5美元/吨，沪锌2511涨0.37%至21995元/吨；现货成交刚需，升水上涨乏力 [27] - 重要资讯：国内库存减少；台风影响企业开工率 [28] - 逻辑分析：9月或小幅过剩，海外去库有支撑，关注出口交仓 [28][29] - 交易策略：单边区间震荡，关注LME库存；套利观望；期权观望 [29] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.18%至2002.5美元/吨，沪铅2511合约涨0.29%至17125元/吨；现货价格下跌，成交向好 [32] - 重要资讯：库存减少；企业复产 [32] - 逻辑分析：供应或增加，下游有备库需求，多空交织 [32] - 交易策略：单边高位震荡，逢高试空；套利观望；期权观望 [32] 镍 - 外盘情况：LME镍价涨95至15435美元/吨，库存增132至230586吨；沪镍主力合约涨1070至122750元/吨；现货升水持平 [33][34] - 重要资讯：美联储官员警告降息；印尼制裁镍矿公司 [34] - 逻辑分析：印尼消息提振，进口减少，LME库存或增加，镍价震荡偏强 [34] - 交易策略：单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [35] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2511合约涨30至12935元/吨；现货冷轧12700 - 13100元/吨，热轧12650 - 12700元/吨 [37] - 重要资讯：佛山库存增加；关税影响市场 [38] - 逻辑分析：排产回升但需求未显旺季特征，库存去化，成本有支撑，预计震荡 [38] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利观望 [39] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约涨0.84%收于9020元/吨；现货价格暂稳 [41] - 重要资讯：8月出口量同比、环比增加 [41] - 综合分析：库存结构易正反馈，多晶硅排产和情绪影响大，情绪好转 [42] - 交易策略：单边多单参与；期权卖出虚值看跌期权；套利暂无 [43] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约涨2.41%收于51380元/吨；现货价格暂稳 [45] - 重要资讯：东方希望检修 [45] - 综合分析：现货价格稳，11合约有仓单压力，10月需求或弱但产量降，预计小幅累库 [45] - 交易策略：单边低多刷波段；套利2511、2512合约反套；期权卖出虚值看跌期权 [46] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2511合约跌580至72880元/吨；现货电碳、工碳价格持平 [48] - 重要资讯：美国政府拟入股美洲锂业；美欧贸易协议实施 [49] - 逻辑分析：供应端产量或受影响，需求端订单饱满但采买积极性或降，预计震荡 [49] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利观望；期权卖出宽跨式组合 [50] 锡 - 市场回顾：沪锡2510合约收于272950元/吨涨0.51%；现货均价涨500元/吨，交投刚需 [52] - 重要资讯：美国财长呼吁降息；OpenAI将新增数据中心；印尼矿商计划增产；美国新建冶炼厂 [52][53] - 逻辑分析：美元指数限制涨幅，矿端供应紧张，需求低迷，关注缅甸复产及电子消费 [53][54] - 交易策略：单边高位震荡；期权观望 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉震荡略偏弱，建议择机交易；套利和期权操作均建议观望 [8][10][16] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13530，跌25；CF05合约收盘13535，跌5；CF09合约收盘13710，跌25；CY01合约收盘19680，跌30；CY05合约收盘19765；CY09合约收盘0 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15083元/吨，跌50；Cot A为78.15美分/磅，涨0.30；涤纶短纤7450元，涨70；粘胶短纤13050元 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差 -5，跌20；棉纱1月 - 5月价差 -85，跌19795；CY01 - CF01价差6150，跌5；内外棉价差（1%关税）1222，涨21 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025/09/18至2025/09/24当周，印度棉花主产区周度降雨量41.8mm，高于正常和去年同期；美棉主产区平均气温上升、降水增加但仍偏低，干旱水平上行，优良率小幅下滑 [6] - 交易逻辑：新花进入收购，关注新棉开秤；新疆棉预计增产，轧花厂收购积极性一般，预计无大范围抢收，收购价或在6.2 - 6.3元/公斤；新花上市有卖套保压力；9月旺季下游需求好转有限，预计旺季表现一般 [7] - 棉纱行业消息：昨夜郑棉主力震荡至13520元/吨，跌幅35，棉纱期货跌幅大；纯棉纱市场不温不火，旺季不如往年，市场情绪谨慎，部分企业报价降100 - 200元，新增订单少 [9] - 全棉坯布市场：后劲不足，小单维持，大单稀少；价格有竞争，常规品种价差0.2 - 0.3元/米；织厂担忧10月出货，认为价格或下落 [12] 第三部分 期权 - 期权数据：2025/9/25，CF601C14000.CZC收盘价111.00，跌27.0%；CF601P13600.CZC收盘价297.00，涨20.7%；CF601P13400.CZC收盘价218.00，涨32.9% [14] - 波动率：今日棉花120日HV为10.4409，波动率略降；CF601 - C - 14000隐含波动率为11.7%，CF601 - P - 13600为10.6%，CF601 - P - 13400为11.5% [14] - 期权策略：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7500，成交量PCR为0.8007，认购认沽成交量均增加；建议观望 [15][16] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多幅图表，数据来源为银河期货、wind资讯 [17][20]

大宗商品研究所 农产品研发报告 白糖日报 2025 年 9 月 25 日 白糖日报 第一部分 数据分析 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： 联系方式： liuqiannan_qh@china stock.com.cn | 期货盘面 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减量 | 持仓量 | 增减量 | | SR09 | | 5,470 | -8 | -0.15% | 386 | -280 | 2,436 | 14 | | SR01 | | 5,485 | -12 | -0.22% | 212,995 | -74573 | 431,349 | -7657 | | SR05 | | 5,454 | -10 | -0.18% | 12,335 | -9493 | 64,361 | 388 | | 现货价格 | | | | | | | | | | 白糖 | | 柳州 | 昆明 | 武汉 | 南宁 | 鲅鱼圈 | 日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析，指出各品种面临不同的市场环境和价格走势，包括供应、需求、库存等因素影响，给出了相应的单边、套利和期权交易策略建议 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.7%至1028.5美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.74%至280.6美金/短吨 [2] - 相关资讯：预计2025/26年度美豆出口净销售60 - 160万吨等；欧盟推迟EUDR执行；9月22日当周大豆出口量达200万吨；9月19日当周油厂大豆压榨量242.75万吨，开机率67.76%，大豆库存694.66万吨，豆粕库存125万吨 [2][3] - 逻辑分析：美阿谈判缓解市场担忧，国际大豆供应偏宽松，国内到港和压榨量高，需求好但仍有压力 [4] - 策略建议：单边观望，M11 - 1正套，期权观望 [6] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约跌0.04（-0.25%）至16.12美分/磅，伦白糖主力合约跌4.6（-0.99%）至458.4美元/吨 [7] - 重要资讯：预计巴西中南部2026/27年度糖产量4210万吨，同比增5.7%；2025/26年度全球食糖供应过剩277万吨；内蒙古、新疆糖厂开榨 [8][9] - 逻辑分析：国际巴西供应高峰，库存累库，糖价有支撑；国内进口糖量高，国产糖库存低，受外糖和天气影响 [11] - 交易策略：单边外糖低位震荡，郑糖短期略强；套利观望；期权低位卖出虚值看跌期权 [12][14] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动-0.30%至49.84美分/磅，BMD马棕油主力价格变动0.28%至4353林吉特/吨 [15] - 相关资讯：预计马棕9 - 10月库存攀升，11月回落；印尼与欧盟签署协定；巴基斯坦9月采购18万吨美豆；欧盟2025/26年部分油脂进口量有变化 [17][18] - 逻辑分析：9月马棕产量或降、出口或涨，价格有支撑；国内豆油累库，关注美豆进口；菜油边际去库有支撑；短期观望 [19] - 交易策略：单边震荡回落，观望；套利观望；期权观望 [20][22] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.5%，收盘424.5美分/蒲 [26] - 重要资讯：截至9月19日，北方四港玉米库存67.5万吨，下海量22.4万吨；广东港内贸玉米库存30.8万吨，外贸库存6.7万吨等；9月18 - 24日全国玉米加工总量53.46万吨；截至9月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存113.9万吨；9月25日北港收购价稳定 [27][28] - 逻辑分析：美玉米外盘回落，产量新高反弹空间有限；国内供应少，东北玉米回落，港口价格强，现货仍会回落，01玉米底部震荡 [29] - 交易策略：单边外盘12玉米观望回调，01玉米建多单设止损；套利观望；期权观望 [31][33] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡，东北地区12.6 - 12.8元/公斤等；仔猪价格下跌，母猪价格持平；9月24日农产品批发价格指数上升，猪肉平均价格上升0.2% [35] - 逻辑分析：规模和普通养殖户出栏压力好转，但存栏高，供应压力仍在，价格偏回落 [35] - 策略建议：单边观望，LH15反套，期权卖出宽跨式策略 [38] 花生 - 重要资讯：全国花生通货米均价4.22元/斤；山东、河南油厂有采购报价；国庆中秋双节花生油走货略有改善；9月18日国内花生油样本企业花生库存53775吨，花生油库存37060吨 [39][40] - 逻辑分析：部分花生上市，因天气上量少，进口量减价稳，油厂有利润开始收购，油料花生市场稳定，01花生短期底部震荡 [41][43] - 交易策略：单边11花生短多操作；套利观望；期权卖出pk601 - P - 7600期权 [44][46] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区均价3.67元/斤，主销区均价3.81元/斤；全国主流价格多数稳定，部分地区有落；8月全国在产蛋鸡存栏量13.65亿只；9月11日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1748万只；截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量7303吨；生产和流通环节库存减少 [48][49][50] - 交易逻辑：供应高，蛋价低，双节备货影响蛋价反弹，近期备货结束蛋价回落 [51] - 交易策略：单边近月合约逢高沽空；套利观望；期权观望 [52][54] 苹果 - 重要资讯：9月10日全国主产区苹果冷库库存量20.91万吨；7月鲜苹果出口量5.36万吨，进口量1.77万吨；山东产区冷库苹果价格平稳，红将军货源供应有差异；现货价格稳定，80以上一二级货源有价格区间；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.3元/斤 [55][56][58] - 交易逻辑：早熟苹果优果率差，晚熟富士开称价格预期略高，期货短期偏震荡，关注新季收购价格 [60] - 交易策略：单边短期偏震荡，后期卖套保压力大；套利观望；期权观望 [60][62] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约下跌0.47（0.71%）至66.14分/磅 [64] - 重要资讯：市场交投冷清，籽棉收购价暂稳；美棉主产区气温上升降水增加，优良率下滑；籽棉采收增加，价格跌后暂稳，棉短绒价格上涨 [65][66] - 交易逻辑：新花收购关注开称价格，新疆棉产量预计增加，轧花厂收购积极性一般，新花上市有卖套保压力，需求旺季表现一般 [67] - 交易策略：单边美棉震荡，郑棉震荡略偏弱，择机交易；套利观望；期权观望 [68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 早熟苹果优果率差，推测富士优果率也差，且近期西部产区连续降雨预期对质量有影响，但目前价格不低，预计短期将震荡 [9] - 新季苹果可能优果率差，目前价格不低预计短期震荡为主；套利和期权建议观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数今日为109.50，较上一工作日涨0.07；6种水果平均批发价今日为7.00，较上一工作日涨0.09 [3] - 期货方面，AP01今日价8446，较昨收涨110；AP05今日价8312，较昨收涨63；AP10今日价8647，较昨收涨99 [3] - 基差方面，栖霞一、二级80 - AP01今日为 - 846，较上一交易日跌110；栖霞一、二级80 - AP05今日为 - 712，较上一交易日跌63 [3] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年9月3日，全国主产区苹果冷库库存量为27.35万吨，环比上周减少6.62万吨，因西部早熟富士上量有限，库存走货速度环比略加快 [6] - 2025年7月鲜苹果出口量约5.36万吨，环比增加44.95%；进口量1.77万吨，环比减少5.73%，同比增加8.47%；2025年1 - 7月累计进口量8.66万吨，同比增加29.76%，我国苹果进口依赖度小，对国内销售行情影响有限 [6] - 国内产地苹果市场行情主流平稳，冷库内优质货源交易顺畅，中等品质货源交易不畅；红将军货源供应量宽松，但好货供应紧俏，西北产区客商采购积极性尚可，采青货订购价格维持高位；国内批发市场到货平稳，主流成交价格维持稳定 [7] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [8] - 山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80以上一二级货源果农货片红3.0 - 3.5元/斤，条纹3.0 - 4.2元/斤，客商货片红3.8 - 4.3元/斤，条纹3.8 - 4.5元/斤，三级果主流2.5 - 2.6元/斤，统货报价2.8 - 3.0元/斤；红将军成交价格参考1.5 - 1.6元/斤 [8] 交易逻辑 - 早熟苹果优果率差，推测富士预计优果率也差，且近期西部产区连续降雨预期对质量有影响，但目前价格不低，预计短期将震荡 [9] 交易策略 - 单边：新季苹果可能优果率差，但目前价格不低预计短期震荡为主 [10] - 套利：建议观望 [10] - 期权：建议观望 [10] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等图表 [14][16][22][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前鸡蛋市场总体供应对比往年较高，高存栏低成本叠加弱需求使蛋价跌至近些年同期最低位，超低蛋价曾增加淘鸡积极性，近期蛋价反弹使淘鸡意愿下降，短期蛋价反弹受双节备货影响，随着节日备货结束蛋价回落 [9] 各部分总结 期货市场 - JD01 今收 3372，较昨收涨 18；JD05 今收 3389，较昨收跌 3；JD09 今收 3220，较昨收跌 30 [3] - 01 - 05 价差今收 - 17，较昨收涨 21；05 - 09 价差今收 169，较昨收涨 27；09 - 01 价差今收 - 152，较昨收跌 48 [3] - 01 鸡蛋/玉米今收 1.58，较昨收涨 0.01；05 鸡蛋/玉米今收 1.54，较昨收持平；09 鸡蛋/玉米今收 1.45，较昨收跌 0.01 [3] - 01 鸡蛋/豆粕今收 1.14，较昨收跌 0.01；05 鸡蛋/豆粕今收 1.23，较昨收跌 0.01；09 鸡蛋/豆粕今收 1.12，较昨收跌 0.02 [3] 现货市场 - 鸡蛋产区均价 3.61 元/斤，较上一交易日跌 0.06 元/斤；销区均价 3.77 元/斤，较上一交易日跌 0.02 元/斤 [3][6] - 淘汰鸡均价 4.58 元/斤，较上一交易日涨 0.03 元/斤 [3][8] 利润测算 - 淘鸡均价 4.58 元/斤，较昨日涨 0.03 元/斤；鸡苗均价 3.21 元/羽，较昨日涨 0.04 元/羽；蛋鸡疫苗 3 元，较昨日持平 [3] - 玉米均价 2365，较昨日涨 3；豆粕均价 2988，较昨日持平；蛋鸡配合料 2.55，较昨日持平 [3] - 利润 28.91 元/羽，较昨日跌 2.31 元/羽 [3] 基本面信息 - 今日主产区均价 3.61 元/斤，主销区均价 3.77 元/斤，全国主流价格多数稳定，部分地区有落有稳 [6] - 8 月全国在产蛋鸡存栏量 13.65 亿只，较上月增加 0.09 亿只，同比增加 5.9%；8 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量 3981 万羽，环比减少 0.1%，同比减少 8% [7] - 预计 2025 年 9 - 12 月在产蛋鸡存栏大致为 13.63 亿只、13.56 亿只、13.56 亿只和 13.52 亿只 [7] - 9 月 18 日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量 1761 万只，较前一周减少 6%；淘汰鸡平均淘汰日龄 497 天，较前一周增加 2 天 [7] - 截至 9 月 18 日当周全国代表销区鸡蛋销量 7685 吨，较上周增加 5.2% [8] - 截至 9 月 18 日当周生产环节周度平均库存 0.91 天，较上周减少 0.02 天；流通环节周度平均库存 0.99 天，较前一周减少 0.04 天 [8] - 截至 9 月 18 日，鸡蛋每斤周度平均盈利 0.45 元/斤，较前一周增加 0.3 元/斤；9 月 18 日，蛋鸡养殖预期利润 2.97 元/羽，较上一周跌 0.03 元/斤 [8] 交易策略 - 单边短期向下空间可能有限，建议择机 [10] - 套利建议观望 [10] - 期权建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受供需、成本、政策等多因素影响，不同品种表现各异，部分品种如铜上涨趋势强化，部分如氧化铝基本面偏弱，投资策略需根据各品种具体情况制定 [7][15][21] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：9月25日沪铜2511合约收于82710元/吨，涨幅3.4%，沪铜指数增仓89053手至55.28万手；现货成交以刚需采购为主，沪铜现货报升水30元/吨，较上一交易日下跌25元/吨，广东报升水60元/吨，下跌10元/吨，华北报贴水90元/吨，持平上一交易日 [2] - 重要资讯：截至9月25日，SMM全国主流地区铜库存较周一减少0.44万吨至14.01万吨；高盛下调2025年和2026年全球铜矿供应预估；9月24日，中国有色金属工业协会铜业分会会议强调反对铜冶炼行业“内卷式”竞争 [3][4][6] - 逻辑分析：Grasberg事故使铜矿紧张加剧，上涨趋势强化；协会反对“内卷式”竞争提高做多热情；消费终端边际走弱，旺季不旺，下游对高价接受度不足；短期若突破83000元/吨，价格或冲击85000元/吨 [7] - 交易策略：单边价格快速拉升，多头趋势强化；套利跨市正套继续持有；期权观望 [8][9][10] 氧化铝 - 市场回顾：9月25日，氧化铝2601合约环比上涨48元至2942元/吨；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报2940元跌20元，全国加权指数2975.5元跌14.1元等 [11] - 相关资讯：截至9月25日全国氧化铝库存量379.7万吨，较上周增7.8万吨；几内亚主流矿山价格CIF下降1美金/干吨；10月已落实进口氧化铝13万吨左右；几内亚COBAD铝土矿9月24日起全面停摆 [12][14] - 逻辑分析：价格处于理论完全成本以下，下方空间有限，现货跌幅收窄；铝土矿罢工及“反内卷”情绪使价格窄幅反弹，但供需过剩未实质转变，基本面偏弱限制反弹空间 [15] - 交易策略：单边关注3000元附近压力；套利月差反套；期权暂时观望 [16][17] 电解铝 - 市场回顾：9月25日，沪铝2511合约环比上涨80元至20765元/吨；现货铝锭华东20770元，涨90，华南20710元，涨90，中原20790元，涨120 [18] - 相关资讯：9月24日，美国对欧盟进口汽车及产品征15%关税；9月25日中国铝锭现货库存总量61.4万吨，较上期降2.3万吨；印尼阿达罗 - 力勤50万吨一期电解铝项目预计2025年底分阶段投产；8月国内铝锭进口量环比减12.8%，同比增33.12%，出口环比降37.58%，同比增72% [18][19] - 交易逻辑：美联储降息后态度谨慎，欧洲制造业PMI收缩；铜价带动伦铝反弹，铝锭社会库存去库显示消费韧性，预计铝价震荡上行 [21] - 交易策略：单边铝价随板块反弹；套利暂时观望；期权暂时观望 [27] 铸造铝合金 - 市场回顾：9月25日，铸造铝合金2511合约环比上涨45元至20365元/吨；现货Mysteel ADC12铝合金锭华东20500元，涨100，华南20400元，平，东北20400元，平，西南20500元，平，进口20100元，涨100 [23] - 相关资讯：8月四部委通知影响再生铝行业税收返还等问题；9月24日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存增777吨；9月24日，上期所铝合金仓单环比增加3968吨至19181吨 [23][24] - 交易逻辑：部分地区企业国庆备料，废铝短缺高价收料；下游压铸厂开工率上升，按需采购，市场预期偏好，合金锭现货价格稳中偏强 [25] - 交易策略：单边铝合金期货价格随铝价反弹；套利暂时观望；期权暂时观望 [28] 锌 - 市场回顾：9月25日，沪锌2511涨0.59%至22045元/吨，沪锌指数持仓减少1.49万手至23.85万手；现货上海地区0锌主流成交价21880 - 21965元/吨，成交一般 [29] - 相关资讯：截至9月25日，SMM七地锌锭库存总量15.04万吨，较9月18日减少0.80万吨；华南某冶炼厂9月25日起恢复正常生产，检修影响量4000吨；本周华北地区某锌矿招标价4500元/金属吨，环比降200元/金属吨；Kaz Mineral二季度锌精矿金属量累计同比降低9% [30] - 逻辑分析：9月国内精炼锌供应或小幅减量但产量仍处高位，锌价走低带动库存去库，临近假期下游补库幅度有限，9月或维持小幅过剩；海外持续去库，LME0 - 3处Back结构支撑锌价，关注出口窗口打开后海外交仓情况 [31] - 交易策略：单边短期沪锌价格或区间偏强震荡，关注LME库存变化；套利暂时观望；期权暂时观望 [31][33] 铅 - 市场回顾：9月25日，沪铅2511涨0.09%至17090元/吨，沪铅指数持仓减少1713手至9.36万手；现货SMM1铅均价16950元/吨，成交平平 [32][35] - 相关资讯：截至9月25日，SMM铅锭五地社会库存总量4.64万吨，较9月18日减少2.13万吨；安徽部分再生铅炼厂节前无复产计划；内蒙古某大型再生铅炼厂10月中旬后复产 [36] - 逻辑分析：铅价走强使再生铅冶炼亏损修复，部分企业计划复工复产，叠加原生铅企业复产，供应或有增量；临近国庆下游铅蓄企业或备库，多空交织，预计铅价高位震荡 [37] - 交易策略：单边短期铅价或维持高位震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [38] 镍 - 市场回顾：9月25日，沪镍主力合约NI2511上涨1310至122990元/吨，指数持仓增加13909手；现货金川升水环比下调50至2300元/吨，俄镍升水环比上调25至325元/吨，电积镍升水环比持平于50元/吨 [40] - 相关资讯：芝加哥联储主席古尔斯比警告不应贸然连续降息；印尼对25家镍矿公司实施制裁；中伟股份固态电池材料出货近50吨；印尼190家矿山企业因未满足相关要求被暂停运营 [41][42] - 逻辑分析：印尼铜矿事故及部分矿山采矿许可暂停提振镍价，但镍矿公司配额小对供应影响有限；8月精炼镍进口减少，预计9月净进口继续下降，LME库存增加；短期利多消息支持镍价震荡偏强 [42] - 交易策略：单边震荡偏强；套利暂时观望；期权暂时观望 [43][44][45] 不锈钢 - 市场回顾：9月25日，主力SS2511合约上涨25至12930元/吨，指数持仓减少7520手；现货冷轧12700 - 13100元/吨，热轧12650 - 12700元/吨 [47] - 重要资讯：9月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减0.26%，以400系资源消化为主；芬兰不锈钢生产商称美国进口关税干扰市场 [48][50] - 逻辑分析：9月不锈钢排产回升，但需求未显旺季特征，供应有压力；钢厂控制分货节奏，社会库存去化，成本支撑强，预计保持震荡走势 [50] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [51][52] 锡 - 市场回顾：9月25日，主力合约沪锡2510收于273710元/吨，上涨2140元/吨或0.79%，沪锡持仓增加2908手至53950手；现货上海金属网现货锡锭均价274000元/吨，较上一交易日涨2500元/吨，成交欠佳 [54] - 相关资讯：Omdia报告显示2035年全球22.3%用户将用6G；印尼对190家采矿企业暂停活动60天，涉及14家锡矿企业但对整体供应影响小 [55] - 逻辑分析：美元指数走强限制涨幅，市场情绪谨慎；矿端供应紧张，8月进口锡精矿持平，自缅甸进口回升，非洲将进入雨季；加工费低位，部分企业9月检修；需求低迷，上周价格下跌带动部分刚需采买；LME锡增加45吨，上周五社会库存下降；关注缅甸复产及电子消费复苏 [56] - 交易策略：单边维持高位震荡；期权暂时观望 [59][60] 工业硅 - 市场回顾：9月25日，工业硅期货主力合约震荡走强，收于9055元/吨，涨0.72%；现货价格暂稳 [61][62] - 相关资讯：8月我国工业硅产品出口总量76642吨，同比增加11857吨，上升18.30%；2025年1 - 8月累计出口量491353吨，同比增加7516吨，上升1.55% [63] - 综合分析：工业硅库存结构“两边低、中间高”，多晶硅10月排产和市场情绪对价格影响大，当前情绪好转，可多单参与并及时止盈止损 [64] - 策略：单边多单参与；期权寻机卖出虚值看跌期权；套利暂无 [65] 多晶硅 - 市场回顾：9月25日，多晶硅期货主力合约走势震荡，收于51365元/吨，涨0.89%；现货价格暂稳，N型复投料价格50.3 - 55元/kg，N型致密料价格49.3 - 53元/kg，N型颗粒硅价格49 - 50元/kg [66] - 相关资讯：9月24日晚间，东方希望新疆一期多晶硅生产线检修，三期项目择机检修，对整体供应影响不大，四季度宁夏石嘴山新产能或补充 [67][69] - 综合分析：现货价格暂稳，产能整合无实质性利好，11合约面临仓单注销压力；10月组件和硅片排产下游，需求走弱，但产量降低，预计小幅累库，建议低多刷波段 [69] - 策略：单边低多刷波段；套利2511、2512合约反套；期权卖出虚值看跌期权 [70] 碳酸锂 - 市场回顾：9月25日，主力2511合约上涨680至74040元/吨，指数持仓减少1551手，广期所仓单增加560至40309吨；现货SMM报价电碳环比下调100至73750元/吨，工碳环比下调100至71500元/吨 [71] - 重要资讯：美国政府寻求获得美洲锂业10%股权；9月24日，美国对欧盟进口汽车及产品征15%关税 [72] - 逻辑分析：供应端加工利润不足和9月锂矿进口增量有限或影响代工产量，云母提锂产量可能减少，关注盐湖和回收增量；需求端动储双轮驱动但客供比例上升影响采买积极性；十一后江西矿山情况明朗，长假前提保资金离场降低波动率，预计锂价震荡 [74] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望；期权卖出宽跨式组合 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色板块维持震荡走势，钢材现货成交一般，节前补库持续 本周五大材总体增产，热轧减产，五大材表需整体上升，库存进入拐点转向去库，热轧累库速度放缓 预计本周铁水产量维持高位，近期华南台风和双节或影响部分工地需求，节后需求可能修复 9 月中旬后盘面缺乏进一步上涨驱动，节前多头资金或离场，近期螺纹复产，钢材压力仍存，节后一周左右可能下跌 若 10 月下游需求超预期修复，钢价有进一步上涨可能，“十五五”计划内容会影响盘面波动，后续需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策[7] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 现货网价上海中天螺纹 3260 元（+10），北京敬业 3190 元（-），上海鞍钢热卷 3400 元（-），天津河钢热卷 3330 元（-）[6] 市场研判 交易策略 - 单边维持震荡走势 套利建议 1 - 5 正套继续持有，做空卷螺差继续持有 期权建议观望[8] 重要资讯 - 9 月 25 日消息，2025 年 8 月房地产行业债券融资总额 553.1 亿元，同比下降 4.3%，5 - 7 月单月融资总额增长，8 月同比回落 债券融资平均利率 2.51%，同比下降 0.01 个百分点，环比下降 0.03 个百分点[8] - 2025 年 8 月全球 70 个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为 1.453 亿吨，同比提高 0.3%[10] 相关附图 - 包含螺纹钢、热卷不同合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind 等[16][18][20]