报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 7月政治局会议基本符合预期，潜在增量刺激政策待落地，市场关注消费走弱，美欧达成15%关税，中美关税延期，美国不对精铜进口加税，美联储按兵不动，美元走强，对有色构成压力，基本金属供需季节性趋松，国内库存回升，中短期美元回升及需求走弱预期压制价格，有色重心或下移，可逢高沽空锌锭，关注铝锡低吸短多机会，中长期基本金属需求前景不确定，可关注部分供需过剩品种逢高沽空机会 [1] 各品种分析总结 铜 - 观点：美国对铜关税落地，COMEX铜价大幅回落，预计呈震荡格局 - 信息分析：美国8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征50%关税，铜输入材料和废料不受限；美联储维持基准利率不变；6月SMM中国电解铜产量环比降0.34万吨，1 - 6月累计产量同比增67.47万吨；7月31日1电解铜现货升水回升；截至7月31日铜库存回落；政治局会议指出政策要持续发力 [8] - 主要逻辑：宏观上COMEX铜价回落，C - L价差回归均值；供需面铜矿和粗铜加工费低，原料供应紧张，冶炼厂减产风险上升，需求端铜杆开工率下滑，库存回升，上行动能减弱，需关注对等关税落地情况 [9] 氧化铝 - 观点：盘面情绪回落，氧化铝震荡下跌 - 信息分析：7月31日氧化铝多地现货价格有变动，涌现部分现货基差点价成交，海外有氧化铝成交；当日氧化铝仓单持平 [9] - 主要逻辑：短期反内卷情绪及低仓单主导走势，高波动；基本面冶炼厂产能回升，上下游平衡过剩，库存回升，但仓单低位，关注仓单变化，仓单增加前盘面难体现基本面压力，宽幅震荡 [11] 铝 - 观点：社库延续累积，铝价震荡偏弱 - 信息分析：7月31日铝价、库存、仓单有变化；美国与欧盟贸易谈判涉及钢铁和铝；中美关税展期；政治局会议强调提振消费和投资 [11][12] - 主要逻辑：短期中美关税展期，政治局会议符合预期，待增量政策；供应端产能和开工率高位，需求端淡季氛围显现，初端开工率下滑，社库累积，预计淡季累库延续 [13] 铝合金 - 观点：成本支撑仍在，盘面震荡运行 - 信息分析：7月31日保太ADC12报价和SMM AOO均价有变动；6月国内废铝进口量同比降2.6%；政治局会议强调消费和投资；中美关税展期 [13][15] - 主要逻辑：短期ADC12成本支撑与弱需求博弈，原料废铝报价坚挺，再生铝合金开工率低，社库累积，需求淡季，ADC12 - A00价差低位，后续价差有回升预期 [15] 锌 - 观点：“反内卷”情绪缓和，锌价震荡偏弱 - 信息分析：7月31日锌现货升贴水情况；截至7月31日锌锭库存上升；新疆铅锌冶炼工程投产 [15][16] - 主要逻辑：宏观上“反内卷”炒作降温，美元反弹，宏观呈中性；供应端锌矿供应转松，加工费抬升，冶炼厂盈利好，生产意愿强；需求端进入淡季，订单有限，需求预期一般，基本面过剩，短期高位震荡，中长期有下跌空间 [16] 铅 - 观点：成本端仍有支撑，铅价下跌空间有限 - 信息分析：7月31日废电动车电池、铅锭价格及库存有变动；本周铅供应增量，库存上升 [17] - 主要逻辑：现货端贴水持稳，原再生价差下降，仓单上升；供应端再生铅冶炼亏损扩大，开工率上升，原生铅产能未完全恢复，产量上升；需求端正处淡旺季过渡期，铅酸蓄电池开工率上升 [20] 镍 - 观点：反炒作逻辑出现，镍价震荡偏弱 - 信息分析：7月31日LME镍和沪镍库存有变动；印尼、俄罗斯、Vale Indonesia等有镍相关项目和计划；印尼镍矿协会提议修订公式；印尼矿产和煤炭开采《工作计划与预算》将按年制；菲律宾对印尼出口量有望增长 [21][22][23][24] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端雨季过后原料或偏松，印尼干扰减少，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍过剩，库存累积，价格博弈宜短线交易 [25] 不锈钢 - 观点：镍铁价格偏强，不锈钢盘面震荡运行 - 信息分析：不锈钢期货仓单库存持平；7月31日佛山宏旺304现货升水；7月30日高镍生铁均价上涨 [26] - 主要逻辑：镍铁价格回升，铬铁价格持稳，消费淡季成交转好有限；供需面6月产量环比下跌但仍处高位，表需有走弱风险；库存端上周社会库存和仓单去化，结构性过剩压力缓解 [26] 锡 - 观点：供给仍然偏紧，锡价震荡运行 - 信息分析：7月31日伦锡和沪锡仓单库存、沪锡持仓有变动；当日上海有色网1锡锭报价下降 [27] - 主要逻辑：采矿许可证下发后预计8、9月有少量锡矿采出，四季度月产量或达1500 - 2000吨，但国内锡矿紧张局面难改，冶炼厂原料供应紧张，加工费低，开工率下滑，部分企业减产，下半年终端需求走弱，锡价有支撑但动能不强 [27][29]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米、淀粉 | 震荡 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡偏强 | | 原木 | 震荡偏弱 | [174] 报告的核心观点 - 商品市场情绪转变快，部分品种价格受影响波动大，各品种基本面和市场环境不同，走势分化，需关注宏观、天气、政策等因素变化 [1] 各品种相关总结 油脂 - 观点：美豆产区天气良好，近日油脂或震荡盘整，中期展望震荡偏强 [5] - 逻辑：美豆产区天气好、出口竞争压力大致美豆类下跌，国内三大油脂震荡调整；美联储维持利率不变、美元走强、原油上涨；美豆长势好、丰产预期强，美国和巴西生柴对豆油需求预期增加，国内进口大豆到港量和豆油库存增加；7 - 9月棕油增产，马棕7月有累库压力，欧盟对印尼棕油征零关税利好其出口；国内菜油库存高位缓慢下降，关注菜系进口情况 [5] 蛋白粕 - 观点：中美关税豁免展期90天，市场担忧情绪回落，预计市场延续近弱远强格局 [6] - 逻辑：国际上美豆优良率高、产区降水和温度利于高产，6月压榨量同比增长，巴西大豆升贴水偏强、出口量高，CFTC净空持仓环比下降；国内短期大豆到港和油厂开机率增加、豆粕库存攀升，长期四季度买船慢、供应有缺口，能繁母猪存栏同比增长但需关注生猪反内卷对需求的影响 [6] 玉米、淀粉 - 观点：深加工门前到车量爬坡，期现承压，短期旧作去库有不确定性、价格或反弹，新作上市后有下行压力 [6] - 逻辑：国内玉米价格弱势运行，贸易环节出粮使库存消化，但山东到车回升，8月陈作供应或收紧，部分区域价格可能反弹；需求端养殖和深加工利润不佳，对高价粮接受意愿低；政策端进口玉米成交率和溢价降低；新季玉米产情正常，国外供应宽松，国内进口利润可观 [6] 生猪 - 观点：政策情绪转淡，盘面回吐涨幅，呈“弱现实 + 强预期”格局，关注反套策略 [7] - 逻辑：供应端短期集团场大猪出栏比例高、散户有育肥情绪，中期能繁母猪产能高位、仔猪数量增加使下半年出栏预计增量，长期政策引导去产能；需求端天气热终端消费有限；库存端集团场响应降重、散户有二育利润；节奏上短期库存压制现货，中长期出栏增量但政策去产能或使远月转强 [7] 沪胶与20号胶 - 观点：商品情绪转变快，胶价跟随大跌，短期跟随整体商品情绪变化 [8] - 逻辑：商品情绪向下坍塌，胶价大幅下挫，后续是否回归基本面交易不确定；基本面供给端亚洲产区雨季、原料价格反弹、7 - 8月船货到港预计偏少，需求端即期稳定，短期基本面无大矛盾，盘面短期跟随宏观宽幅震荡 [8] 合成橡胶 - 观点：宏观影响盘面大幅下挫，整体维持区间震荡运行 [11] - 逻辑：BR盘面和现货报价随商品走低，维持宏观交易逻辑，基本面无大变化、驱动不明显；原料丁二烯上周价格震荡上行，受市场宏观带动、下游合成胶价格上涨影响，但下游买盘刚需、高价成交不佳，市场短期上涨后震荡整理，受天胶因素影响部分商家有待涨情绪，港口库存低位使短期供应紧俏 [11] 棉花 - 观点：棉价继续下行，仓单流出速度加快，09关注13500元/吨支撑，月差反套可阶段性止盈 [12] - 逻辑：25/26年度国内外棉市供应宽松、中国预计增产；需求处于淡季，企业开机率下滑、成品累库、花纱利润不佳；库存去库速度环比放缓但仍快于往年同期，商业库存低位，新花上市前供应偏紧格局难改；09合约持仓减少、做多资金获利了结，月差走出反套逻辑，仓单流出加快，下方空间有限 [12] 白糖 - 观点：糖价延续走弱，供应压力边际增加，长期震荡偏弱，短期关注反弹空机会 [14] - 逻辑：国际市场25/26榨季全球糖市供应宽松、供需盈余，巴西新榨季制糖比预计维持高位，7月日均出口量同比略增，即将进入生产和出口高峰期；印度新榨季降雨量充沛、新作预计增产；国内销售进度快、工业库存同比减小，但5月起进口增量 [14] 纸浆 - 观点：纸浆涨跌节奏同步商品总体氛围，回落过程关注套利策略，近期波动跟随宏观为主，预计震荡上涨 [16] - 逻辑：期货下跌因商品交易氛围转弱、宏观主导，供需未显著推动行情；实际供需是阔叶浆供应过剩、进口压力大，纸张产能投放但价格低、过剩严重，纸厂产量不低但采购积极性不高，产业链各环节供给过剩压制情绪；未来供应压力难减，8月中旬后需求或好转，但产业囤货情绪难启动，需求好转弹性有限，价格上涨有天花板预期，盘面5550附近有压力 [16] 原木 - 观点：商品回调，原木偏弱，短期盘面窄幅偏弱震荡，中期关注09合约有效交割品量级变化和淡旺季转折波动 [18] - 逻辑：原木市场处于淡季消费、需求无亮点，盘面无明确驱动；8月外盘报价区间顶部持平、底部上移，进口成本重心抬升；政治局会议后宏观情绪降温，商品高位调整 [18]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种展望多为震荡，建议观望避险[2][6] 报告的核心观点 市场关注的重要会议定调积极但不及市场狂热心态预期，黑色价格下跌，资金撤离，贸易商出货放大利空；随着泡沫挤出，后续会议或政策仍可能利好；黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险，关注政策落实和终端需求表现[1][2][6] 根据相关目录分别总结 铁元素（铁矿） - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降；钢企盈利率增加，部分地区受降雨影响铁水产量下降但同比高位；45港、压港和厂内铁矿石均去库；需求高位、库存去化，基本面利空驱动有限，宏观情绪降温后价格小幅回落，预计后市震荡运行[2] 碳元素（焦煤、焦炭） - **焦煤**：部分煤矿恢复生产，供应环比稍有修复但扰动仍存，进口口岸日均通关千车以上；焦炭产量暂稳，刚需坚挺，煤矿去库，下游及贸易商观望情绪增加，现货市场情绪降温；基本面供需矛盾不突出，消息面刺激强于基本面，预计短期盘面波动大[3] - **焦炭**：盘面震荡偏弱，现货港口报价下降；四轮提涨落地，部分企业仍亏损并开启第五轮提涨，开工偏低产量暂稳；铁水产量环比降但同比高位，刚需仍存，钢厂利润好、补库积极，焦企库存去化；供需结构偏紧，成本支撑下提涨加速，预计短期盘面宽幅震荡[13][14] 合金（锰硅、硅铁） - **锰硅**：焦炭提涨强化成本支撑，锰矿市场观望但贸易商低价出货意愿低，港口矿价坚挺；钢厂利润好、成材产量高位持稳，下游需求有韧性，厂家复产推进，供需将走向宽松；现货基本面矛盾有限，预计价格跟随板块震荡运行[3][6] - **硅铁**：产量加速回升，下游炼钢需求有韧性，供需关系健康；预计价格跟随板块震荡运行[6] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端日熔预计稳定，上游小幅去库，矛盾不突出但情绪扰动多；“反内卷”情绪降温后悲观预期回归且可能反复，预计短期期现宽幅震荡运行[6] 纯碱 - 情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期“反内卷”情绪升温带动上涨，正反馈后交割压力大；短期易涨难跌，长期价格中枢下行[6] 钢材 - 政治局会议结果落地，宏观交易暂告段落，关注供给侧调整政策和债券发行对基建用钢需求的提振；出口有望维持韧性，钢厂限产消息扰动不断；盘面回落，现货成交偏弱，部分钢厂检修和转铁水，螺纹产量降、热卷产量增；淡季叠加台风，螺纹表需降、库存升，热卷表需增、库存累积，五大材库存累积；基本面边际转弱，短期价格有回调压力，关注钢厂限产和终端需求表现[9] 废钢 - 现货价格震荡，长短流程到货量和日耗大幅回升，厂库小幅累积，库存可用天数正常略偏低；供需两旺，基本面矛盾不突出，预计价格跟随成材[11]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [6] - 多晶硅：震荡偏强 [7] - 碳酸锂：震荡 [12] 报告的核心观点 - 交易所限仓叠加供给端预期反复，新能源金属维持高位震荡；供应端收缩预期和成本抬升预期强化，对新能源金属价格有支撑，但交易所限仓及未经证实消息频发引发资金预期反复，新能源金属价格高位震荡；江西锂矿在未有官方消息证实是否减产前，可继续通过期权谨慎押注锂短期潜在上涨机会；工业硅和多晶硅现实供需端面临产能产量高位，但需求偏弱，在经历反复巨震冲击后，硅价进一步涨势放缓，若供应端无实质性收缩或者需求端无明显好转，硅价存在回落压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 信息分析：截至7月31日，通氧553华东9800元/吨，421华东10150元/吨，现货价格波动；最新百川国内库存442900吨，环比+0.1%；截至2025年6月，工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比 -27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比 -17.8%；6月工业硅出口68323吨，环比+22.8%，同比+11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45%；1 - 6月累计装机212.21GW，同比+107.07%；广期所调整工业硅部分合约交易限额 [6] - 主要逻辑：供应端西北大厂前期检修矿热炉近期复产，西南地区复产加快，后续国内工业硅供应或逐步恢复；需求端同比仍偏弱，但短期有边际改善迹象；库存方面仓单持续去化对硅价有一定支撑，但去化速度放缓，后续仓单可能转向累积 [6] - 展望：硅厂挺价意愿较强，价格重心上移，宏观情绪及煤炭价格带动硅价短期延续震荡，后续需观察西北复产节奏及力度 [7] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交价格区间为4.5 - 4.9万元/吨，成交均价为4.71万元/吨，周环比上涨0.64%；广期所最新多晶硅仓单数量3200手，相较前值增加130手；6月我国多晶硅出口量总量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%；2025年1 - 6月出口总量为11389.98吨，累计同比减少7.23%；6月我国多晶硅进口量总量约1112.69吨，环比增加40.3%；2025年1 - 6月进口11209.78吨，同比减少47.59%；2025年1 - 6月份国内光伏新增装机量212.21GW，同比+107%；中央财经委员会第六次会议指出要推动落后产能有序退出；广期所对相关期货合约作出调整 [7][8] - 主要逻辑：宏观上市场风险情绪回落，叠加交易所限仓，多晶硅价格再度回落；供应基本面随着丰水期来临西南开工产能抬升，预计7 - 8月产量继续回升，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，6月单月国内光伏装机仅14GW，后续需求有走弱风险；总体供需现实仍有压力，关注资金情绪及政策落地情况 [9] - 展望：反内卷政策对多晶硅价格提振明显，后续关注政策落地情况，若政策预期证伪，价格存在反向波动风险 [10] 碳酸锂 - 信息分析：7月31日，碳酸锂主力合约收盘价较上日 -3.29%至6.828万元；合约总持仓 -27750手，至699164手；SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 -950，至72000元/吨；工业级碳酸锂价格较上日 -950，至69900元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为785美元/吨，折碳酸锂6.95万元/吨；当日仓单 -7586吨至5545吨 [10][11] - 主要逻辑：当前供需驱动不强，市场情绪左右价格；基本面变化不大，SMM周度产量环比小幅下滑，需求无明显超预期，8月排产平稳；社会库存小幅去库，仓单库存集中注销后剩余量符合预期，交仓意愿随价格上涨有所修复，8月仓单或可逐渐恢复；三季度国内供需大体平衡，但价格高位或刺激供应加快释放；市场核心受反内卷情绪与矿山采矿证相关问题进展影响，在矿山停产结果出来前，若市场情绪修复，碳酸锂价格或跟随回升；后续若停产证伪，将回归基本面交易，证实则会造成三季度较大缺口，带来价格进一步上涨突破；多空单边都会面临较大风险，投机单边建议关注期权机会，套利关注11 - 12合约反套机会，生产企业有利润和仓单库存情况下可适量卖出套保 [12] - 展望：短期仓单和情绪对价格有所支撑，预计价格维持震荡 [12]

报告核心观点 - 7月29日A股融资余额达1.9684万亿元创2015年7月以来十年新高 远高于2021年牛市期间的1.5 - 1.7万亿 [2] - 7月杠杆资金积极加仓 市场风险偏好相对高位 2024年9·24行情以来融资余额中枢从1.5万亿元升至1.8万亿元 震荡区间延续半年终获突破 [2] - 乐观情绪持续动力较强 一是“反内卷”交易受杠杆资金认可 博弈政策加码预期 二是中报催化景气交易 医药、科技等高景气成长行业符合杠杆资金选股偏好 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国二季度GDP增速超预期，中国经济展现活力和韧性，能化延续震荡；政治局会议判断或使经济刺激政策出台可能性减小，拖累大宗商品及能化需求端；能化延续震荡整理，高库存化工品面临压力适宜空配[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 1. **原油** - 观点：地缘支撑延续，关注俄油风险 - 市场要闻：美国制裁伊朗石油相关实体和船只；印度炼油商寻求政府澄清采购俄油情况；美国EIA原油等库存数据与预期差异大 - 主要逻辑：美国制裁伊朗影响有限，特朗普对俄可能加码制裁担忧延续，地缘驱动油价；陆上原油库存平稳，OPEC+增产但中美炼厂高开工及毛利强势支撑油价 - 展望：国内外炼厂高开工与供应压力制衡，油价震荡，关注地缘风险[9] 2. **LPG**：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡[2] 3. **沥青** - 观点：原油走高，沥青空头迎来入场时机 - 主要逻辑：特朗普相关举措及中美预期等使原油反弹驱动沥青反弹；沥青现货北强南弱，期货定价或转变，价差影响炼厂开工；需求端地产止跌企稳但沥青估值偏高 - 展望：沥青绝对价格高估，月差有望随仓单增加回落[11] 4. **高硫燃油** - 观点：高硫燃油跟随原油反弹 - 主要逻辑：欧佩克+增产等使重油供应增加，高硫燃油发电等需求受影响，虽跟随原油反弹但供大于求，贴水和裂解价差转弱 - 展望：供增需减，地缘升级扰动短暂，震荡偏弱[12][13] 5. **低硫燃油** - 观点：低硫燃油期价跟随原油反弹 - 主要逻辑：跟随原油反弹，柴油裂解价差带动但面临航运等需求利空，国内成品油政策使供应增加需求回落，或低估值运行 - 展望：受绿色燃料等替代影响，估值低，跟随原油波动[13] 6. **甲醇** - 观点：港口库存偏累，甲醇震荡 - 主要逻辑：7月30日期价震荡，内蒙古市场价格有波动，港口库存增加，老旧装置更新影响有限，生产利润高位，下游烯烃利润有修复但有负反馈预期 - 展望：短期震荡[26] 7. **尿素** - 观点：供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，尿素短期震荡 - 主要逻辑：7月22日现货受情绪提振价格上升，但基本面供强需弱，下游采购谨慎，煤炭政策影响市场情绪 - 展望：供强需弱格局下，关注回归基本面发展，警惕情绪波动[26] 8. **乙二醇** - 观点：基本面驱动有限，台风影响货物到港节奏 - 主要逻辑：供需格局变量有限，下游聚酯需求有一定利多但8月装置回归集中，供需趋向宽平衡，台风使港口库存暂时偏低，中期有累库预期 - 展望：库存存在拐点预期[20][21] 9. **PX** - 观点：重回基本面定价逻辑，警惕油价波动 - 主要逻辑：商品情绪普涨结束，资金避险，但要警惕美国对俄制裁影响油价；中长期回归基本面，8月重启装置多，下游新装置投产支撑需求，供需矛盾不突出 - 展望：震荡[14] 10. **PTA** - 观点：新装置投产落地，加工费修复受阻 - 主要逻辑：基本面供需双增，新装置投产同时下游聚酯负荷上升，但供需边际弱使加工费修复受阻，需等8月中上旬大厂检修 - 展望：震荡，关注8月初大厂检修情况[15][16] 11. **短纤** - 观点：被动跟随 - 主要逻辑：原料价格震荡，供需变量有限，跟随上游波动，下游产销不佳 - 展望：加工费持稳，绝对值跟随原料波动[22][23] 12. **瓶片** - 观点：回归成本定价模式 - 主要逻辑：上游聚酯原料走势震荡，无明显方向指引，下游瓶片价格锚定成本，供需变量有限，加工费偏弱 - 展望：加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动[23][24] 13. **PP** - 观点：宏观仍存一定支撑，PP震荡 - 主要逻辑：油价短期走强，特朗普对俄制裁预期影响市场，中美炼厂情况支撑油价；重要会议释放积极信号，宏观有支撑；供给端有增量，需求端下游开工低拿货谨慎，海外关注中美关税博弈 - 展望：短期震荡[31][32] 14. **丙烯（PL）** - 观点：跟随波动为主，PL短期或震荡 - 主要逻辑：丙烯现货供应充裕，企业库存可控，报盘探涨，下游按需跟进，盘面跟随PP、甲醇波动，新品种上市资金博弈重，远月合约受现货影响有限 - 展望：短期震荡[32] 15. **塑料（LLDPE）** - 观点：油价走强，塑料震荡 - 主要逻辑：油价短期走强受特朗普对俄制裁预期影响，地缘及需求端支撑油价；宏观有博弈空间；塑料基本面承压，供给端有压力，需求端淡季效应明显，海外关注中美扰动 - 展望：短期油价走强，宏观博弈，09合约短期震荡[30][31] 16. **纯苯** - 观点：原油反弹，纯苯价格小幅上涨 - 主要逻辑：上周商品情绪火热及国家发改委发文推动纯苯价格震荡偏强，三季度基本面环比改善但受库存压力反弹幅度受限 - 展望：震荡[16][19] 17. **苯乙烯** - 观点：商品情绪降温VS原油突破，苯乙烯窄幅震荡 - 主要逻辑：纯苯基本面改善但对苯乙烯支撑不强，苯乙烯自身供需走弱预期，国产供应增加使港口库存累积，价差收缩，8月投产和装置回归或加大累库 - 展望：近期港口累库但产业链库存结构有利，关注商品情绪变化[18][20] 18. **PVC** - 观点：政策预期降温，PVC震荡为主 - 主要逻辑：政治局会议无超预期政策，市场情绪降温；基本面承压，7月下旬检修结束产能投放，下游开工变化不大，出口签单未改善，成本有上移预期 - 展望：市场情绪降温，盘面回落[35] 19. **烧碱** - 观点：山东低库存支撑，烧碱震荡运行 - 主要逻辑：政治局会议后市场情绪降温；基本面氧化铝需求增加，非铝开工变化不大，出口价格反弹，产量高位，液氯价格影响复产和开工，中期成本约2400元/吨 - 展望：政策预期降温，近月仓单压力大，盘面回落，山东低库存与成本支撑下下行空间谨慎[35] 品种数据监测 1. **能化日度指标监测** - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX等多个品种不同月份的跨期价差及变化值[37] - **基差和仓单**：列出了沥青、高硫燃油等品种的基差、变化值和仓单情况[38] - **跨品种价差**：呈现了不同品种间如PP - 3MA、TA - EG等的跨品种价差及变化值[39] 2. **化工基差及价差监测**：涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但文档未详细给出各品种具体数据情况[40][52][63]

报告行业投资评级 各品种中期展望均为震荡[8][10][11][14][15][16][17] 报告的核心观点 - 重要会议定调积极但不及市场预期，黑色价格回落，后续会议或政策仍可能形成利好；产业终端需求未明显转势，驱动核心在中间环节补库，中游出货意愿不强，现货价格坚挺；近期黑色波动加剧，宏观有扰动，以低多思路看待，旺季有高位回落风险[1][2] - 盘面涨至高位后波动率放大，资金行为主导走势；黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险，后续关注政策落实和终端需求表现[7] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：政治局会议关注供给侧政策及债券发行对基建用钢需求的提振；出口有望维持韧性；阅兵临近钢厂限产消息多，实际执行待跟踪；华东受台风影响成交一般偏弱；上周螺纹供需双增库存降，热卷供需双降库存小累积，五大材供需双降库存小去化，库存绝对值低，淡季基本面矛盾不明显[10] - 展望：库存偏低基本面压力有限，阅兵前钢厂可能限产，旺季前基本面有改善可能，短期盘面支撑强，关注政策落实和终端需求表现[10] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交96.2(-10.2)万吨，掉期主力101.71(-1.03)美元/吨等，昨日现货报价跌5 - 10元/吨，成交减少；海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，钢企盈利率增加，铁水产量微降但同比高位，支撑需求，45港小幅去库[2][10] - 展望：需求高位，供应平稳，基本面利空驱动有限，价格震荡运行；若市场情绪升温，价格或震荡偏强[2][10] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2156（+0）元/吨等；本周螺纹产量增、库存降、表观需求增；废钢到货量大幅回升；电炉谷电利润好转，长短流程废钢总日耗回升；本周到货环比减少，日耗增加，厂库小幅去化[11] - 展望：需求高位，基本面矛盾不突出，预计价格跟随成材[11] 焦炭 - 核心逻辑：期货端跟随焦煤宽幅波动，现货端日照港准一报价1420元/吨（ +30）；四轮提涨落地，焦企利润缓解但部分仍亏损，产地开启第五轮提涨，供应受环保等影响；下游钢厂利润好，补库积极，期现贸易商分流货源，焦企库存去化；当前供需结构偏紧，成本支撑下提涨加速[11][13] - 展望：基本面健康，盘面更多跟随焦煤波动，预计短期盘面宽幅震荡[11][13] 焦煤 - 核心逻辑：期货端会议落地后盘面情绪冲高回落，政策有一定支撑，现货端介休中硫主焦煤1170元/吨（+ 0）等；产地生产有扰动，供应受限且缓慢恢复，进口蒙煤日均通关千车以上；焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，煤矿去库，近日盘面涨势暂缓，下游及贸易商观望，现货市场情绪降温[14] - 展望：消息面刺激强于基本面，宏观政策刺激下情绪多变，预计短期盘面波动大[14] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1250元/吨（0)等；政治局会议对地产表述偏弱，宏观中性；淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端日熔预计稳定，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；近期反内卷情绪降温，悲观预期回归，情绪可能反复[14] - 展望：现实需求弱但政策预期强，投机需求强，短期观望政策，若超预期下游或补库上涨，中长期市场化去产能后预计震荡下行[14] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1301元/吨（-2）；政治局会议对“反内卷”表述未强化，宏观中性；供应端产能未出清，产量高位运行，部分厂家产量回归，预计后续产量提升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔稳定，光伏玻璃日熔下滑，轻碱下游采购回暖但整体需求差；情绪干扰盘面，长期过剩，短期反内卷情绪带动上涨，正套库存锁定，交割压力大[15] - 展望：供给过剩格局未改，7月有检修，短期易涨难跌，长期价格中枢下行推动产能去化[15] 硅锰 - 核心逻辑：黑链品种回调，锰硅期价高开低走；现货厂家报价坚挺，下游采购谨慎；成本端焦炭提涨，锰矿贸易商低价出货意愿低，港口矿价上探；供需方面，钢厂利润好，成材产量高位，下游需求有韧性，但厂家复产推进，供需或走向宽松[16] - 展望：现货基本面矛盾有限，短期价格跟随板块震荡运行；后市去库难度增加，中长期价格上方空间需谨慎看待[16] 硅铁 - 核心逻辑：盘面受消息和情绪干扰，昨日市场情绪降温，期价高开后走势偏弱；现货厂家货源偏紧报价坚挺；供给端行业利润改善，产量或加速回升；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，8月钢招开启需求释放，金属镁市场成交冷清但镁厂挺价，镁锭价格高位[17] - 展望：当前供需关系健康，短期价格跟随板块震荡运行；后市供需缺口可能回补，中长期价格上方空间需谨慎看待，关注煤炭市场和用电成本[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 议息会议按兵不动，美联储内部分化持续，鲍威尔措辞被视为鹰派表达，9月降息概率下降，美股、黄金下挫，美元及美债收益率反弹，美国基本面放缓趋势未改，黄金中长期多头趋势未逆转，白银短期跟随黄金偏弱震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美联储连续五次按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%，鲍威尔称断言9月降息过早，当前利率合适，判断关税对通胀影响尚早 [2] - 美国二季度实际GDP环比年化初值增3%超预期，实际个人消费支出初值环比增1.4%，核心PCE物价指数年化季率初值为2.5% [2] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人超预估，前值为减少3.3万人 [2] - 美国将季度再融资发债规模定于1250亿美元，预计未来几个季度债券发行保持稳定 [2] - 特朗普表示印度8月1日起支付25%关税及相关罚金 [2] 价格逻辑 - 议息会议按兵不动，市场视为鹰派，9月降息概率下降致美股、黄金下挫，美元及美债收益率反弹，关税对经济数据有阶段性扰动，增长中枢整体下移，后续关注关税对美国基本面及降息预期变化，8月下旬全球央行年会重要 [3] - COMEX黄金主力换月带来价差波动，短期关注现货黄金3250支撑位，黄金中长期多头趋势未逆转，精炼铜排除出关税范围及国内反内卷情绪交易降温拖累白银，预计短期跟随黄金偏弱震荡 [3] 展望 - 周度伦敦金现关注【3250,3450】，周度伦敦银现关注【36,40】 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月政治局会议落地，投资者重新关注消费；会议基本符合预期，潜在增量刺激政策有待等待，市场关注点转向消费走弱；美国关税政策未完全明朗，国内增量刺激政策预期延后；基本金属供需季节性趋松，国内库存季节性回升；中短期关税不确定性及需求走弱预期压制价格，但低库存及供应扰动支撑价格，关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会，逢高沽空锌锭，留意美铜进口关税落地情况；中长期基本金属需求前景存在不确定性，关注部分供需偏过剩或预期过剩品种的逢高沽空机会 [1] 各品种行情观点总结 铜 - 观点：政治局会议落地，铜价震荡运行 - 信息分析：智利财政部长认为铜50%关税有望豁免，特朗普宣布对进口铜征50%关税，美商务部长预计新关税7月底或8月1日实施；6月SMM中国电解铜产量环比降0.34万吨、降幅0.3%，同比升12.93%，1 - 6月累计产量同比增67.47万吨、增幅11.4%；7月30日1电解铜现货对当月2508合约升水130 - 200元/吨，均价升水165元/吨，较上一交易日回升55元/吨；截至7月28日，SMM全国主流地区铜库存回升0.61万吨至12.03万吨；中共中央政治局7月30日会议指出要落实积极财政政策和适度宽松货币政策 [7] - 主要逻辑：宏观上对等关税延期到期日临近，投资者趋于谨慎，铜价上行动能减弱；智利财政部长言论使COMEX铜价大幅回落；供需面铜矿加工费和粗铜加工费低位，原料供应紧张，冶炼厂减产风险上升，需求端铜杆开工率下滑，铜库存回升 [7] - 展望：铜供应约束仍存，库存低位，但需求边际走弱，美国对铜关税落地不利沪铜价格，预计呈震荡格局 [7] 氧化铝 - 观点：仓单小幅增长，氧化铝延续宽幅震荡 - 信息分析：7月30日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报3270元涨10元，全国加权指数3292.8元涨21.2元；山西地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价3400元/吨；7月30日，氧化铝仓单6615吨，环比+2407 [7][8] - 主要逻辑：短期反内卷情绪及低仓单问题主导盘面，维持高波动；基本面冶炼厂低价矿石充裕，运行产能回升，上下游平衡系数过剩趋势扩大，库存回升，但仓单库存极低位，市场传言影响交割品生成仓单，日内仓单小幅回升，可围绕仓单短线博弈，仓单明显增加前，盘面价格难体现基本面压力 [8][9] - 展望：短期维持高波动宽幅震荡，关注反内卷情绪及仓单问题 [9] 铝 - 观点：累库趋势延续，铝价窄幅震荡 - 信息分析：7月30日SMM AOO均价20670元/吨，环比50元/吨，升贴水均 - 10元/吨，环比 - 10元/吨；7月28日国内主流消费地电解铝锭库存53.3万吨，较上周四增加2.3万吨，环比上周一增加3.5万吨；7月28日国内主流消费地铝棒库存14.75万吨，较上周四增加0.2万吨，较上周一减少0.35万吨；7月30日，上期所电解铝仓单51217吨，环比 - 1857；美国商务部长表示与欧盟就制药和汽车产业达成贸易协议，后续钢铁和铝将成谈判内容；国内某大型预焙阳极销售公司2025年8月预焙阳极销售基价环比上涨34元/吨；中共中央政治局7月30日会议强调提振消费、推动“两重”建设、激发民间投资活力 [9][10] - 主要逻辑：短期关税截止日期将近，政治局会议表述符合预期，待更多增量政策落地；供应端运行产能和开工率高位，接近产能天花板；需求端淡季氛围显现，初端开工率下滑，光伏汽车等反内卷行动与初端加工率下滑或共振，下半年需求有走弱风险；上周初受反内卷情绪影响盘面震荡上行，但下游刚需采购，高价接货意愿低，本周一社库累积，现货小幅贴水，铝水比例回落，预计淡季累库延续 [10] - 展望：短期消费和累库情况待观察，预计价格区间震荡；中长期消费有隐忧，视升贴水和库存拐点思路偏逢高空 [10] 铝合金 - 观点：淡季氛围浓厚，盘面高位震荡 - 信息分析：7月30日保太ADC12报19600元/吨，环比持平；7月30日SMM AOO均价20670元/吨，环比 - 10元/吨，升贴水均 - 10元/吨，环比 - 10元/吨；7月30日保太ADC12 - A00为 - 1070元/吨，环比10元/吨；2025年6月国内废铝进口量约15.6万吨，同比下降2.6%，泰国占比26%；中共中央政治局7月30日会议强调提振消费、推动“两重”建设、激发民间投资活力；7月26日安徽先合高端铝合金材料项目开工，总投资约20亿 [11][12][13] - 主要逻辑：短期ADC12强成本支撑与弱需求博弈，原料端废铝流通货源偏紧，报价边际企稳，成本支撑仍在；再生铝合金开工率偏低，铝合金锭社库累积；需求端步入淡季，车企反内卷加严控账期，压铸厂刚需采购；当前ADC12 - A00价差低位，政治局会议表述符合预期，待更多增量政策落地，铝锭延续累库，淡季氛围显现，后续铝锭价格中枢需观察累库幅度和消费情况，两者价差有低位回升预期 [13] - 展望：短期ADC12和ADC12 - A00低位震荡，盘面跟随电解铝，往后有回升空间，可择机参与跨品种套利 [13] 锌 - 观点：“反内卷”情绪再起VS库存累积，锌价震荡运行 - 信息分析：7月30日，上海0锌对主力合约 - 10元/吨，广东0锌对主力合约 - 80元/吨，天津0锌对主力合约 - 50元/吨；截至7月30日，SMM七地锌锭库存总量10.37万吨，较上周四上升0.54万吨；6月30日，新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程正式投料生产，达产后每年可处理铅锌矿石250万吨，年产锌锭56万吨、铅锭11万吨 [13][14] - 主要逻辑：宏观上“反内卷”炒作情绪降温，临近政治局会议，国内政策刺激预期仍存；7月以来美国劳动力市场韧性，6月CPI受关税影响小幅回升，美联储降息预期在9月，美元指数有支撑，但美与欧、日关税谈判顺利，美元指数反弹有限，宏观面中性；供应端短期锌矿供应转松，国内锌矿加工费抬升，冶炼厂盈利好，生产意愿强；需求端国内消费进入传统淡季，终端新增订单有限，抢出口浪潮已过，需求预期一般；基本面整体偏过剩，但宏观情绪偏强，锌价短期高位震荡；中长期锌供给增加，需求增量少，供应仍偏过剩 [15] - 展望：8月锌锭产量维持高位，下游需求淡季，库存或继续累积，“反内卷”情绪渐尽，锌价震荡偏弱 [15] 铅 - 观点：成本支撑稳固，铅价震荡运行 - 信息分析：7月30日，废电动车电池10250元/吨（ - 0元/吨），原再价差0元/吨（ - 25元/吨）；7月30日，SMM1铅锭16700 - 16800，均价16750元，环比 - 25元，铅锭精现货升水 - 25元，环比 + 0元；SMM统计2025年7月28日国内主要市场铅锭社会库存为7.17万吨，较上周四小幅上升0.03万吨；沪铅最新仓单61934吨，环比 + 1002吨；近期原生铅冶炼企业检修后未完全恢复，部分地区供应偏紧，散货出货有限，再生铅冶炼企业生产恢复，与铅消费平衡，下游企业采购偏向厂提货源，社会仓库库存变化不大且略有小增，原生铅冶炼企业检修将结束，再生铅企业复产推进，若铅消费无好转，铅锭社库或继续累增 [15][16] - 主要逻辑：现货端贴水持稳，原再生价差小幅下降，期货仓单稳小幅上升；供应端废电池价格持稳，铅价小幅下跌，再生铅冶炼亏损持稳，再生铅冶炼厂原料库存低位回升，开工率上升，原生铅冶炼厂产能未完全恢复，铅锭周度产量小幅上升；需求端正处需求淡旺季过渡期，上周铅酸蓄电池开工率小幅上升，汽车及电动自行车市场以旧换新积极，开工率高于往年同期 [17] - 展望：美国对等关税暂缓期延后至8月1日，关税偏高，宏观面反复；供需方面，电动自行车市场以旧换新积极，需求从淡季向旺季过渡，电池厂开工率恢复且高于往年同期，本周铅锭供应或继续小幅上升，电池报废量低，废电池价格易涨难跌，再生铅成本支撑高位，铅价震荡 [17] 镍 - 观点：市场情绪跟随政策变化，镍价宽幅震荡 - 信息分析：7月30日LME镍库存20.8092万吨，较前一交易日 + 3180吨；沪镍仓单21759吨，较前一交易日 - 121吨；LME库存累积，国内库存部分对外转移平衡，全球显性库存增加；7月27日，印尼国家投资管理机构Danantara考虑收购PT Gunbuster Nickel Industry冶炼厂，预计准备超200亿美元投资方案，通过银团贷款提供约6000万美元中期融资；7月22日，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司下调2025年镍、钯和铜产量预测，预计生产镍19.6 - 20.4万吨（此前20.4 - 21.1万吨）、钯267.7 - 272.9万盎司（此前270.4 - 275.6万盎司）、铜34.3 - 35.5万吨（此前35.3 - 37.3万吨）；7月20日，Vale Indonesia计划2026 - 2027年筹集10 - 12亿美元资金，首轮融资约5亿美元，预计2026年初银行贷款获得，2027年可能发行债券，资金用于开发三个镍矿和建设HPAL冶炼厂，Bahodopi矿山今年晚些时候投产，Pomalaa矿山2026年运营；7月17日，印尼镍矿协会提议修订HPM公式，将铁和钴元素纳入计算，可能使HPM上涨超100%；7月15日，印尼能源与矿产资源部长宣布2026年起矿产和煤炭开采领域《工作计划与预算》实行按年制；7月14日，菲律宾企业集团表示对印尼出口量有望从2023年底约100万吨增长至今年500 - 1000万吨 [17][18][19] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，价格整体震荡；产业基本面边际走弱，矿端相对坚挺，雨季过后原料偏松，印尼干扰减少，但需警惕核心要素变化，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，盐厂利润修复，镍豆生产硫酸镍亏损，盘面支撑弱，电镍现实过剩严重，库存大幅累积，上方压力显著，价格博弈宜短线交易，观察矿端表现及宏观情绪对盘面定价的扰动 [22] - 展望：市场情绪反复，短期镍价宽幅震荡，中长期承压运行 [22] 不锈钢 - 观点：镍铁价格回升，不锈钢盘面震荡运行 - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量103234吨，较前一日交易日减少62吨；7月30日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约 - 20元/吨；SMM预计8月上半期印尼内贸矿HPM小幅上涨，环比上期上涨0.69%，8月上半期HMA为15,208美元/每干吨，上涨102美元/每干吨；RKAB修正申请7月31日截止，配额8月正式下发，镍矿供应或增加，本地冶炼厂成本倒挂，矿价升水或有下行空间，市场关注后续成交情况 [23] - 主要逻辑：镍铁价格止跌回升，铬铁价格持稳，受传统消费淡季影响，现货成交转好程度有限；供需面6月不锈钢产量环比下跌，产量维持历史高位，后续表需有走弱风险；库存端上周社会库存和仓单去化，结构性过剩压力缓解 [23] - 展望：近日成本端抬升，需警惕钢厂长期利润压缩叠加政策预期下减停产规模扩大；受传统消费淡季限制，下游需求转好有限，基本面现实压制价格，后续关注库存和成本端变化，短期或维持区间震荡 [23] 锡 - 观点：供给仍然偏紧，锡价震荡运行 - 信息分析：7月30日，伦锡仓单库存较上一交易日 + 90吨，为1945吨；沪锡仓单库存较上一交易日 - 96吨，至7433吨；沪锡持仓较上一交易日 - 472手，至51663手；7月30日上海有色网1锡锭报价均价为268100元/吨，较上一日 + 2000元/吨 [24] - 主要逻辑：采矿许可证下发后，预计8月末或9月初有少量锡矿采出，四季度月产量或达1500 - 2000吨左右，但佤邦曼相矿区复产暂不改变国内锡矿紧张局面，供需基本面韧性使锡价底部支撑强；国内矿端持续紧缩，冶炼厂原料供应紧张，锡精矿加工费低位，云南江西两省冶炼开工率下滑，部分企业停产检修或减产，后续开工率和产量仍面临向下压力；下半年锡终端需求边际走弱，锡价有向上基础，但动能不强 [24][25] - 展望：当前矿端紧缩，锡价底部有支撑，预计震荡运行；8月后宏观、资金、供需等因素变动可能性加大，锡价波动率或上升 [25]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡 | | 生猪 | 震荡 | | 天然橡胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡偏弱 | | 纸浆 | 震荡上涨 | | 原木 | 震荡偏弱 | [173] 报告的核心观点 报告对农业领域多个品种进行分析，受宏观、供需、政策等因素影响各品种走势不一，投资者需关注各品种关键因素并采取相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因美豆产区天气好、美豆丰产预期增强，国内三大油脂震荡分化菜油偏强；美豆长势好、降水正常、生柴需求预期增加，国内豆油库存增，棕油增产季但出口环比降，菜油库存高位；预计油脂市场震荡偏强 [4] - 蛋白粕：国际大豆贸易升贴水报价有变化，中国进口大豆压榨利润均值上升；美豆优良率高、产区条件好、6月压榨量同比增长，巴西大豆升贴水涨、出口仍高；国内大豆到港量增、油厂开机率升、豆粕库存攀升，四季度买船慢、供应有缺口；预计市场近弱远强，油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价 [4] - 玉米及淀粉：锦州港平舱价和国内玉米均价环比无变化，主力合约收盘价环比降；贸易环节出粮积极，7 - 8月陈作供应收紧，需求端养殖利润低、深加工行业亏损，下游接受高价粮意愿低；预计短期旧作去库有不确定性，新作上市后价格承压 [4] - 生猪：河南生猪现货价格环比微涨，期货收盘价环比降；供应上短期集团场出栏大猪、散户有育肥情绪，中期生猪出栏呈增量趋势，长期政策引导去产能；需求端天气热消费有限；库存上集团场降重、散户有二育利润；预计生猪产业“弱现实 + 强预期”，关注反套策略 [5][6] - 天然橡胶：宏观事件落地，短期需观望；亚洲产区雨季原料价格反弹，7、8月船货到港预计偏少，需求即期稳定，盘面短期跟随宏观宽幅震荡 [7] - 合成橡胶：BR盘面震荡偏弱，价格走低因市场情绪降温、原料价格下跌；原料丁二烯上周价格震荡上行，受宏观带动、下游产品跟涨影响，港口库存低位供应紧俏，预计价格震荡运行；整体维持区间震荡，关注装置变动情况 [10][11] - 棉花：24/25年度注册仓单有数量，郑棉09合约收盘价环比降；25/26年度国内外棉市供应宽松、中国预计增产，当前需求淡季、企业开机率下滑、成品累库、花纱利润不佳，棉花去库速度环比放缓但商业库存低位，滑准税配额增发未落地；预计震荡，月差反套 [11] - 白糖：郑糖09合约收盘价环比降；25/26榨季全球糖市供应宽松、供需盈余，巴西制糖比预计维持高位、即将进入高峰期，印度新作预计增产，国内销售进度快、工业库存同比减小但进口增量；预计长期糖价下行，短期关注反弹空机会 [12] - 纸浆：山东针叶浆价格无变化；期货下跌因商品交易氛围转弱，政治局会议利多不足；阔叶浆供应过剩、进口压力大，纸张产能投放但价格低、过剩严重，纸厂采购积极性不高；8月中旬后需求或好转，但产业囤货情绪难启动；预计短期跟随宏观，操作上单边观望、套利11 - 1反套和期现正套，走势震荡上涨 [12][13] - 原木：政治局会议后宏观情绪降温，盘面窄幅偏弱震荡；太仓地区下游加工厂复工，需求7月底转弱；供应上新西兰发运减缓、7月底到港量环比降但略高于去年同期，07合约交割带来流动性好转但现货压力仍在；预计短期盘面偏弱震荡，中期关注09合约交割品量级和淡旺季转折波动，操作上投机端观望、产业端适度套保 [15][16] 品种数据监测 报告提及油脂油料、玉米淀粉、生猪、软商品（橡胶类、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木）等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容