报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月美联储降息落地后，市场主线转向对后续政策路径与流动性的再定价，国内政策预期偏积极，1月宏观环境相对友好，风险资产具备交易与布局窗口 [3][69] - 海外关注美国降息路径及流动性扩张，国内政策有望前置发力，1月国内风险资产或由预期驱动上行 [69] - 大类资产配置在“均衡配置”框架上强调进攻性，权益可多头超配，国债关注做陡机会，有色金属多头超配，黑色、原油观望，贵金属波动率平稳后可逢低超配 [70][71][72] 根据相关目录分别进行总结 12月主要资产回顾 - 全球大类资产宏观主线转变，资产表现分化，风险资产企稳回升，贵金属涨幅显著 [73] - 权益市场A股表现好，海外美股近持平；债券市场中债、美债均弱；外汇市场美元指数弱，人民币强，日元跌；商品市场贵金属和新能源金属优，基本金属涨，黑色和能源化工弱，农产品分化 [16][17][18][19] 宏观环境展望 海外宏观 - 11月全球PMI略降但仍在扩张区间，美国经济数据显示通胀走弱、失业上升、消费平稳，三季度GDP超预期，就业和通胀数据有变化，美联储12月降息 [23][24][27][28][29] - 关注美联储新主席提名影响，市场焦点在候选人，美债“熊陡”，美元承压，黄金上涨，但实际利率下行方向不变 [30] - 12月欧日央行加息，非美发达市场平稳，新兴市场11月景气度积极 [84] 中国国内宏观 - 12月经济环比持平，年末平稳收官，一季度政策预期偏强，经济结构分化，社融略超预期，PPI回升，核心CPI回暖，对2026年通胀维持改善判断 [85] 主要资产展望 权益指数 - 1月政策宽松预期或使国内权益市场震荡偏强，财政政策靠前发力，货币政策或上半年宽松，可增加股指配置 [41][87] 大宗商品 - 贵金属1月或震荡上行，关注美联储主席和票委态度、美国财政赤字和政策路径变化，春节临近亚洲实物需求提供支撑 [44][92] - 有色金属宏观利好、原料偏紧，供应有扰动，消费淡季供应主导，预计震荡偏强，中长期供应仍趋紧 [49][95] - 黑色金属宏观支撑非主因，基本面累库，钢价缺乏上涨动力但有底部支撑，1月震荡运行，中长期行业利润有望修复 [54][100] - 能源化工1月油价低位震荡，地缘主导，关注OPEC+配额执行和非OPEC供应，中长期过剩假设不变，油价有下限 [57][102] 债券 - 1月国债走势或偏震荡，短端表现或好于长端，长期上涨空间有限，货币政策宽松预期交易集中在短端，中长期债券受通胀预期压制 [64][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于国内逐渐升温的政策预期，在“均衡配置”的策略框架上，可更强调组合配置的进攻性，推荐多头超配股指、有色（铜、铝、锡）；贵金属短期波动率偏高，建议短期标配对待，波动率趋于平稳后可逢低超配；国内权益市场在政策预期与财政靠前发力预期驱动下有望走强；国债可关注宽松预期下的牛陡机会，但赔率有限，总体建议维持标配；有色金属在宏观与产业支撑下表现相对占优，黑色商品经过冬储驱动的反弹之后回归震荡偏弱，原油整体偏震荡建议保持观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 特朗普或于1月宣布新一届美联储人选主席的提名，哈塞特是最热门人选，未来一至两年降息路径可能更快；周末委内瑞拉地缘政治事件对原油、贵金属利多效应短期预计有限，因其石油储量多为重质原油，开采和精炼需特殊技术，实际日产量仅100万桶左右，占全球供给1%，若后续冲突不升级扩大，对贵金属影响预计偏低，后续或高开回落 [5] 国内宏观 - 一季度政策预期逐渐升温，12月制造业PMI回升，供需均边际改善；2026年国补政策已发布，较2025年有优化调整；国家发改委组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，约2950亿元，加快资金拨付和使用节奏，近期批复或核准多个重大基础设施项目，总投资超4000亿元，叠加10月末发放完毕的5000亿新型政策性金融工具资金，一季度投资端有望逐步企稳 [5] 资产观点 - 国内权益市场在政策预期与财政靠前发力预期驱动下有望走强；国债可关注宽松预期下的牛陡机会，但赔率有限，总体建议维持标配；贵金属短期波动率偏高，建议投资者谨慎追多，可在波动率趋稳之后逢低建仓；有色金属在宏观与产业支撑下表现相对占优，黑色商品经过冬储驱动的反弹之后回归震荡偏弱，原油整体偏震荡建议保持观望 [5] 观点精粹 金融 - 股指期货受双重因素提振市场，但持续进攻仍需等待，关注增量资金情况，短期震荡上涨；股指期权进行期权备兑增厚，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货长端情绪仍偏弱，关注货币政策落地情况，短期震荡 [6] 贵金属 - 黄金/白银受流动性宽松预期流畅，白银现货结构性偏紧维持，关注美国基本面表现、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡上涨 [6] 航运 - 集运欧线近月春节出货支撑，远月关注复航风险，关注2026年船司复航安排、年末长协签订运价、春节前货主出货量对运价支撑，短期震荡 [6] 黑色建材 - 钢材成本表现偏强，盘面低位反弹，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿市场情绪偏强，期现价格上涨，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [6] 有色与新材料 - 铜库存持续累积，铜价高位震荡，关注供应扰动、国内政策超预期、美联储鸽派不及预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退，短期震荡上涨；氧化铝过剩状态未有明显改善，氧化铝价继续承压，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [6] 能源化工 - 原油地缘持续扰动，油价延续震荡，关注OPEC+产量政策、地缘局势，短期震荡；LPG强现实面临松动，关注下游降负兑现情况，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [8] 农业 - 油脂震荡豆油偏强，关注南美天气、马棕产需数据，短期震荡；蛋白粕市场交易火热，双粕延续上涨，关注海关政策，南美天气，宏观，中美中加贸易战，短期震荡上涨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱基本面未根本性改变，短期随市场情绪震荡偏强，若宏观预期和情绪走弱，市场或重新交易过剩基本面 [5] - 纯碱长期供给过剩格局加剧，价格中枢将下行推动产能去化；玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，若无更多冷修，高库存压制价格 [5] - 当前市场情绪波动大，建议谨慎操作，产业可把握逢高卖出套保机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱上涨原因 - 近期宏观和商品市场情绪较好，中国人民银行会议提出继续实施适度宽松货币政策，宏观预期回暖，文华商品指数上行 [3] - 成本端动力煤价格企稳回升，煤焦盘面大幅拉涨带动玻璃纯碱价格快速上行 [3] 纯碱供需基本面 - 需求端重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期致重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大，前期补库后需求有下行趋势，厂库重回累库状态 [4] - 供应端前期减量恢复，日产回到10.8万吨左右，远兴二期稳步推进，产量逐渐释放，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产 [4] 玻璃供需基本面 - 需求端面临一定压力，深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，日熔下行后上游去库缓慢，中游库存处历史高位，下游库存中性，整体补库能力有限 [4] - 供应端产线利润承压，1月前后玻璃产线冷修，日熔从15.5万吨降至15.15万吨，需观察上游去库速度 [4] 价格走势预期 - 纯碱盘面大幅上涨或带动中游补库形成期现正反馈，短期跟随市场情绪震荡偏强，情绪走弱后过剩基本面将压制价格 [4] - 玻璃盘面反弹带动中游拉货，下游补库意愿不强，情绪持续偏强价格短期有支撑，情绪回落则基本面压制价格 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下镍基本面未见明显边际改善 1月整体供需仍趋宽松 显性库存维持高位压制价格 印尼修订镍矿内贸计价方式及下修26年镍矿配额推升镍价大幅上行 后续需关注相关政策实际落地情况 短期价格将维持偏强走势 前期快速拉涨后波动率或放大 建议关注逢低做多机会 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 2026年1月6日 沪镍合约大幅上涨 夜盘封涨停板8%至147720元/吨 伦镍也大幅冲高 盘中一度涨超10% 为三年以来最大涨幅 镍价大幅上行受市场对印尼端政策收紧预期支撑 叠加有色板块集体冲高带动情绪上扬 镍作为有色板块中估值相对较低的品种表现出较强向上弹性 固态电池产业化提速带动镍远期需求向好预期增强 印尼将通过RKAB管控2026年矿产配额 旨在实现供应与下游需求同步 产量目标设定在2.9亿吨左右以匹配冶炼厂节能 [1][2] 基本面情况 供应端 国内电镍12月产量环比再度回升 印尼12月MHP、冰镍和镍铁产量整体维持高位 整体镍供给端压力仍存 需求端进入传统消费淡季 不锈钢减产在利润修复下环比有所增长 但电镀和合金端预计将有所下滑 整体基本面过剩维持 伦镍库存昨日继续累积192吨至25.55万吨 沪镍库存昨日同样累积964吨至3.93万吨 整体显性库存仍处高位 [3] 总结及策略 镍当下基本面未见明显边际改善 预计1月整体供需仍趋宽松 显性库存维持高位对价格形成压制 印尼修订镍矿内贸计价方式及下修26年镍矿配额 使市场对镍成本及平衡预期有明显调整 推升镍价大幅上行 后续需关注相关政策实际落地情况 当下市场对印尼镍政策预期情绪较强 有色板块整体上行对镍价有一定支撑 预计短期价格将维持偏强走势 前期快速拉涨后波动率或放大 建议关注逢低做多机会 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观及产业因素共同驱动双焦大涨，本轮双焦反弹虽有基本面支撑，但情绪刺激仍占据较大因素，上涨空间仍在但需警惕情绪退潮后的快速下跌风险 [1][2] 报告要点总结 双焦上涨原因 - 2026年中国人民银行工作会议召开，会议内容使市场宏观预期回暖，带动整体商品市场情绪升温，会议强调坚持稳中求进，实施适度宽松货币政策等，为经济和金融市场营造良好环境 [1] - 澳煤进口冲量暂告一段落，高炉复产预期仍在，铁水见底回升，双焦供需结构边际改善 [1] 双焦供需结构分析 - 供应端：元旦前产地煤矿因完成年度产销任务停产检修较多，节后虽陆续复工复产但产能降波受限、增产空间有限，且澳煤12月持续高进口态势缓和，甘其毛都口岸日度通关车数较前期明显减少，双焦供应端压力下降明显 [1] - 需求端：成本端连续提降使钢厂利润压力尚可，铁水产量连续两周小幅回升，各地高炉复产计划已提上日程，后续产量仍有增长预期，为双焦提供刚需支撑 [1] - 库存端：当前双焦各环节补库情绪一般，但随着年关将近，冬储补库预期仍存，双焦基本面将延续改善，且随着本轮寒潮到来，动力煤价格已企稳回升，后续或将带动焦煤现货市场交易情绪回暖 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货市场情绪积极，沪指放量创新高，受外围乐观情绪、机构资金提前启动和市场通胀预期等因素推动，建议配置IC多单 [1][7] - 股指期权市场流动性提升，博弈及追涨强度提高，出现升波上涨现象，卖权类策略建议短期观望，可持买入认购或牛市价差 [2] - 国债期货市场全线走低，债市情绪低迷，受货币宽松预期有限和供给压力等因素影响，债市或震荡，机构可博弈反弹但反转仍需等待 [3][8][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 沪指放量大涨1.5%创新高，有色金属、非银金融领涨，中证500占优，涨停家数140家 [1][7] - IF、IH、IC、IM当月合约基差环比有变化，当月与次月合约价差部分有变化，总持仓部分增加 [7] - 上涨受外围乐观、机构资金提前布局和市场通胀预期等因素推动，两会前预期证伪难度高，建议配置IC多单 [1][7] 股指期权 - 标的市场上涨，期权市场成交量139.52亿元，较前一日上升42.38%，流动性达近一个月高位 [2][9] - 期权端博弈及追涨强度提高，认购成交量占比上行，隐含波动率指数平均抬升2.05%，卖权类策略短期观望，可持买入认购或牛市价差 [2] 国债期货 - 国债期货全线走低，T主力合约走势震荡，最终收于107.700 [3][8] - 各合约成交量、持仓量、跨期价差、跨品种价差和基差有变动，央行开展162亿元7天期逆回购，当日有3125亿元逆回购到期 [8] - 银行间市场资金面宽松，DR001利率微升至1.26%附近，需关注央行买断式逆回购操作和10年期国债收益率1.9%关口 [3][8] - 债市受货币宽松预期有限和供给压力等因素影响或震荡，中长期受赎回费率和基金负债影响有限，机构可博弈反弹但反转需等待 [3][8][10] 经济日历 - 列出当周中国、美国、欧洲部分经济指标的前值、预测值和公布情况，部分数据待公布 [11] 重要信息资讯跟踪 - 央行召开工作会议，强调继续实施适度宽松货币政策，为经济和金融市场营造良好环境 [12] - 美联储理事米兰预计后续经济数据支持降息，今年应降息超100个基点 [12] 衍生品市场监测 - 分别提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [13][17][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铜价延续偏强走势，沪铜突破10.5万元/吨，伦铜突破13000美元/吨，因供应扰动事件发生 [4][5] - 铜矿供应扰动持续增加，精炼铜供应收缩预期进一步加强，需求淡季终端需求疲弱、库存累积，但远期供需有望转向收紧 [7][8][10] - 随着美联储降息及扩表，美元弱势，宏观对铜价有支撑，考虑到铜矿供应扰动不断，铜价或维持强势，建议继续关注铜的多头头寸 [9][11] 根据相关目录分别进行总结 事件点评 - Capstone Copper宣布其智利Mantoverde铜矿工会将启动罢工，矿山产量预计降至正常水平的30%，该矿年产量约3万吨 [4][5] - 铜陵有色披露其控股子公司旗下厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程因《采矿合同》未签署正式延期投产 [5] 市场展望 - 铜矿供应方面，前期印尼Grasberg铜矿减产加剧供应紧张，近期扰动再次加剧，供应延续收紧 [7][10] - 铜冶炼方面，2026年长单加工费为0美元/吨创历史极低值，CSPT成员企业将在2026年降低矿铜产能负荷超10%，发改委强调优化铜冶炼产能，精炼铜供应收缩预期加强 [7][10] - 需求方面，淡季来临终端需求疲弱，库存累积，但因供应收缩预期强化，远期供需有望转向收紧 [8][11] - 后市展望，美联储降息及扩表使美元弱势，宏观支撑铜价，考虑到铜矿供应扰动不断，铜价或维持强势，建议关注铜多头头寸 [9][11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 农产品各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同的行情和展望，整体市场受资金、宏观、基本面等多种因素影响 [1][5][7][10][12][17][19][20][21][22][23][25] 各品种总结 油脂 - 观点：现货库存去化，油脂窄幅震荡 [5] - 逻辑：三大油脂现货库存去化，基差坚挺；国际地缘问题对原油价格影响减弱，供应过剩致原油价格回落，利空植物油价格；南美豆丰产预期持续，美豆投机基金削减多头持仓，巴西大豆即将上市冲击美豆出口；国内豆油市场大豆供应预计充足，棕油产地减产但出口需求疲软，菜油海外产区丰产但近端贸易有限 [5] - 展望：豆油、棕油、菜油均震荡，综合来看油料供应宽松，需求端存在利多预期但拉动效应减弱，多空因素交织，建议关注基本面指标及政策预期差，超跌后可尝试阶段性买入套保 [5] 蛋白粕 - 观点：阿根廷天气引发关注，双粕小幅上涨 [7] - 逻辑：国际方面，南美天气总体利于作物生长，但阿根廷干燥天气受关注，巴西大豆结荚鼓粒，市场预期南美豆丰产，美豆出口面临竞争，11月压榨量环比走低；国内方面，节前供需双弱，油厂开机率下降，豆粕成交和提货下降，油厂豆粕累库，菜籽无开机，下游生猪存栏环同比增但养殖亏损，饲料企业豆粕累库 [7][8] - 展望：美豆、连粕、菜粕均震荡，中国采购美豆进度缓慢，南美大豆丰产预期强，油厂开机率下降，生猪存栏回升但养殖亏损，饲料企业累库，2026年1季度大豆到港量预期同比下降，关注海关检验政策 [8] 玉米/淀粉 - 观点：轮入再度启动，价格区间震荡 [10] - 逻辑：基本面整体无大矛盾，轮入持续给短期价格支撑；东北地区售粮缓慢，华北地区深加工压价收购；春节临近农户售粮节奏或加快，但惜售心态强；下游建立安全库存，饲料厂滚动补库，深加工开机率小幅波动；政策方面，新年度政策性粮源投放带来一定利空情绪，但实际影响有限 [11] - 展望：震荡运行，价格上有压力下有支撑，春节前预计先跌后涨 [11] 生猪 - 观点：12月母猪存栏下降，远月盘面反弹 [12] - 逻辑：供应方面，短期1月计划出栏量环比下降，但养殖企业可能提前出栏；中期预计2026年4月前商品猪出栏量过剩，长期2026年5月后供应压力有望减轻；需求方面，元旦假期结束消费力度减弱；库存方面，生猪体重环比下降，同比偏高；节奏方面，短期供应充裕压制猪价，长期供应压力或逐步削弱 [13] - 展望：震荡，近月端价格预计低位震荡，远月端受去产能预期支撑，生猪市场近弱远强 [14] 天然橡胶 - 观点：资金情绪维持向好，胶价延续走高 [17] - 逻辑：受商品整体情绪带动，天胶维持上涨势头，若增仓持续或市场看涨情绪强，胶价短期或有上行空间；基本面变化不大，更多受宏观带动，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑但后续有回落压力，需求端下游买盘清淡 [17] - 展望：基本面变量有限，但资金情绪较强，短期或以偏多对待 [2] 合成橡胶 - 观点：盘面跟随天胶上涨 [19] - 逻辑：丁二烯基本面边际改善预期成市场共识，叠加BR盘面绝对价格偏低，若逻辑中期无法被证伪，盘面可维持偏多对待；目前预期已被交易，后续关注预期改善落地情况及化工板块提振；原料端丁二烯市场价格坚挺，虽库存增量有压制，但需求带动成交重心抬升 [20] - 展望：丁二烯供需格局改善相对确定，但短期上方有压力或需调整，中期维持震荡偏强 [20] 棉花 - 观点：上涨趋势延续 [20] - 逻辑：中长期郑棉价格预计偏强运行，内盘相对外盘更强；25/26年度棉花产量增加但需求也增长，预计紧平衡，叠加政策收紧新疆植棉面积预期，推动郑棉走强；美棉平衡表宽松，或通过内盘上涨间接带动；内盘延续增仓上涨，政策导向明确，预计棉价易涨难跌 [21] - 展望：长期震荡偏强，回调低多策略维持 [21] 白糖 - 观点：糖价小幅震荡 [21] - 逻辑：国际市场25/26榨季全球供给宽松，巴西压榨高峰结束，泰国开榨推迟，印度生产进度乐观；国内市场25/26榨季食糖预计增产，甘蔗糖进入集中压榨阶段，供应边际递增；全球及国内供应双增，糖价中长期维持偏弱震荡，虽短期下破后回升，但仍有下行压力 [21] - 展望：中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [21] 纸浆 - 观点：资金与宏观主导行情，纸浆期货反复震荡 [22] - 逻辑：纸浆走势反复震荡，延续震荡缓慢上移态势；基本面供需变化不大，利多因素包括阔叶浆报价上行、针叶浆厂停产预期、前一轮针叶浆美金价格上涨、实际需求量不低；利空因素包括下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端针叶流动性充裕；当前多空因素并存，行情主要由资金推动，预计震荡偏涨 [22] - 展望：震荡偏强，利多消息抬升底部，但上方套保压力不改 [22] 双胶纸 - 观点：市场情绪回暖，双胶偏强运行 [23] - 逻辑：纸厂提价后市场情绪回暖，叠加商品市场走强，双胶纸期货盘面偏强运行；现货市场12 - 1月趋势由跌转涨，月初喊涨落实有限，年末经销商拿货理性，月内出版订单提货缓解纸企库存压力，但社会面订单有限；2026年1月供应预期稳定，预计1月纸价稳定，2月供需双降纸价稳中偏弱，3月采购需求支撑纸价 [24] - 展望：纸厂涨价提振市场情绪，双胶纸价筑底，短期震荡偏强 [24] 原木 - 观点：矛盾不大，区间操作 [25] - 逻辑：原木盘面窄幅波动，春节前供需两弱，购销平稳，短期无明显驱动；盘面在760 - 770元/方附近有支撑，加工厂有小幅补库空间；供应端1 - 2月压力缓解，国内现货价格下调后贸易商正常接货，部分地区加工厂提前放假，现货预计稳定；期货方面，前期近月合约有支撑，03合约博弈性增强 [25] - 展望：1 - 2月供应压力边际缓解，原木维持区间震荡为主 [25] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数显示，2026年1月6日，商品20指数为2730.32，涨幅2.47%；工业品指数为2317.00，涨幅2.19%；农产品指数今日涨跌幅+0.70%，近5日涨跌幅+0.73%，近1月涨跌幅+0.78%，年初至今涨跌幅+0.70% [184][186]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内贵金属延续强势，白银大幅拉涨，沪金重回千元，美国12月制造业PMI走软加剧经济担忧，强化避险支撑，预计短期黄金维持偏强走势，白银波动风险升温、需注意持仓风险 [1] - 年内美元信用收缩支撑黄金趋势向上，一季度美联储主席提名至上任前或表态最鸽，流动性宽松交易预期流畅，金价预计震荡上行；白银受美元信用收缩承托，经济温和复苏预期使其有更大上涨弹性 [6] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国12月标普全球服务业PMI终值为52.5，综合PMI终值为52.7，均不及前值 [2] - 欧元区12月服务业PMI终值52.4，综合PMI终值51.5，均不及预期和前值 [2] - 1月5日瑞士冻结马杜罗及其关联人员在瑞资产，有效期4年 [2] - 1月5日马杜罗在美国庭审对“指控”表示“不认罪” [2] - 1月6日中国央行工作会议指出加强对多市场及衍生品监督管理 [2] - 国投瑞银基金1月7日开市至10:30停牌，10:30复牌，若溢价幅度未回落，有权申请临时或延长停牌 [2] 价格逻辑 黄金 - 日内国际金价先跌后涨、一度突破4500美元/盎司，沪金重回千元，短期或维持偏强走势，关注周五非农数据 [3] - 美国12月ISM制造业PMI跌至47.9，创2024年10月以来新低，连续10个月低于50，强化经济放缓担忧，支撑金价 [3] - 短期关注美国突袭委内瑞拉事态进展、1月8日彭博商品指数下调金、银权重、联储新主席提名风险、12月非农和通胀数据对降息路径指引 [6] 白银 - 日内白银延续涨势、一度触及80美元/盎司，短期波动风险放大，需警惕持仓风险 [6] - 短期驱动与黄金趋同，关注地缘格局、彭博商品指数调整、联储新主席提名、12月非农和通胀数据，及1月中旬美国232报告白银调查结果 [6] 商品指数 特色指数 - 商品指数2387.24，涨幅2.43%；商品20指数2730.32，涨幅2.47%；工业品指数2317.00，涨幅2.19%；PPI商品指数1458.90，涨幅3.45% [48] 板块指数 - 2026年1月6日贵金属指数4058.30，今日涨跌幅+6.12%，近5日涨跌幅+2.00%，近1月涨跌幅+15.09%，年初至今涨跌幅+6.12% [49]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 弱美元与地缘政治风险发酵，铂钯延续上行 [1] - 铂价和钯价预计震荡偏强，但短期价格波动大，投资者需谨慎交易 [1][2] 根据相关目录总结 铂金市场 - 2026年1月6日，GFEX铂主力合约收盘价616.8元/克，涨幅6.02% [1] - 主要逻辑为弱美元与地缘政治风险发酵使铂金延续偏强走势；未来降息路径乐观，地缘政治风险加剧价格波动；内外价差大幅收敛；南非供应有风险，需求处于结构性扩张阶段 [1] - 展望是供需基本面健康且宏观预期向好，铂价预计震荡偏强；短期或宽幅波动，可关注低吸做多机会；套利可关注内外正套和多铂空钯机会 [1][2] 钯金市场 - 2026年1月6日，钯主力合约收盘价471.9元/克，涨幅5.16% [1] - 主要逻辑为地缘政治风险与现货紧缺使钯金延续上行；俄罗斯地缘问题影响供应，需求有结构性压力；长期供需趋松，短期现货紧缺且美联储降息使钯价有支撑 [1][2] - 展望是现货紧缺和宏观环境偏好使钯金价格预计震荡偏强；短期波动加剧，套利建议内外正套获利了结和择机参与多铂空钯 [2] 中信期货商品指数 - 综合指数未提及具体数据 - 特色指数中商品指数2387.24，涨幅2.43%；商品20指数2730.32，涨幅2.47%；工业品指数2317.00，涨幅2.19% [47] 有色金属指数 - 2026年1月6日有色金属指数2838.75，今日涨跌幅+5.69%，近5日涨跌幅+6.06%，近1月涨跌幅+10.36%，年初至今涨跌幅+5.69% [49]