报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅收储过程中可能涉及的垄断问题需关注与规避，短期情绪影响下价格或回调，长期落后产能出清格局将持续，需关注政策动向和垄断问题解决进展 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 多晶硅期货大幅回调主力合约价格回落至53610元/吨，市场对收储预期仍在消化，产业链挺价博弈未结束，交易所限制流动性使持仓量下降拖累盘面 [2] - 多晶硅行业围绕“自律”“整合”讨论增多引发市场对合规边界及竞争充分性关注，放大对产能整合中垄断等潜在风险担忧致盘面回落 [2] 基本面情况 - 多晶硅供需偏宽松，上下游挺价意愿强，西南枯水期开工下行12月国内产量低于12万吨，企业或采取减产轻销策略，供给或下滑 [3] - 12月及1月下游减产幅度大，需求端对上游支撑有限，偏弱基本面下价格回落与产业链挺价形成拉锯 [3] - 本周多晶硅复投料成交均价5.92万元/吨，周环比+9.83%，n型颗粒硅成交均价5.58万元/吨，周环比+10.5%，现货价格有支撑 [3] - 多晶硅供应可能进一步下行，需求端持续偏弱，预计1月库存小幅累积，需关注反垄断和收储政策进展 [3] 总结及策略 - 上游产业投资者可考虑逢高开展套期保值操作，机构投资者短期波动大单边可暂时观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国1月2日当周商业原油库存下降383.2万桶，周度产量预估小幅下降1.6万桶/日，原油净进口增加56.3万桶/日，炼厂开工率维持于94.7%；因炼厂开工率仍处相对高位，汽油、柴油、航煤库存仍有累积，原油与石油产品总库存高位逆季节性上探，单周数据仍利空裂解价差 [4] 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动为 -383.2万桶，前值 -193.4万桶；库欣原油库存变动为72.8万桶，前值54.3万桶；战略石油库存变动为24.5万桶，前值24.8万桶 [6] - 美国汽油库存变动为770.2万桶，前值584.5万桶；柴油库存变动为559.4万桶，前值497.7万桶；航煤库存变动为4.7万桶，前值 -91.1万桶；燃料油库存变动为 -6.2万桶，前值5.7万桶 [6] - 美国原油及石油产品库存变动（不含SPR）为810.6万桶，前值1015.6万桶 [6] 产量与需求数据 - 美国原油产量为1381.1万桶/日，前值1382.7万桶/日；成品油表观需求为1922.6万桶/日，前值1937.6万桶/日 [6] - 美国汽油表观需求为817万桶/日，前值856.3万桶/日；柴油表观需求为319.5万桶/日，前值337.9万桶/日 [6] 进出口与加工数据 - 美国原油进口为633.9万桶/日，前值495.3万桶/日；原油出口为426.3万桶/日，前值344万桶/日 [6] - 美国炼厂原油加工量为1690.9万桶/日，前值1684.7万桶/日；炼厂开工率为94.7%，与前值持平 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货震荡但中期不改趋势，目前是上攻初期，赚钱效应后续或集中在中盘股及双创链条，建议持有IC [7] - 股指期权波动及情绪维持高位，推荐暂持买入认购或牛市价差 [7] - 国债期货趋势策略为震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略曲线或维持陡峭 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：周三权益市场上攻放缓，量能2.88万亿环比略增，涨停家数降至97家；期货方面IC、IM当季年化基差率有见顶回落可能，周三整体减仓，阶段休整可能性放大；中期全球流动性宽松、两会炒作等逻辑难证伪，赚钱效应将集中在中盘股及双创链条 [7] - 股指期权：昨日标的市场日内波动，沪指险守阳线，中证500及科创维持强势，其余品种略有回撤，期权市场成交量116.16亿元，较前一日上升16.75%，流动性下降但维持高位；波动率层面各品种在近一个月高位震荡，情绪指标显示持仓量PCR整退上行，虚值认沽端定价未显著抬升 [7] - 国债期货：昨日全线下跌，T主力合约开盘震荡上行，午后走弱后再度走强，尾盘回落收于107.610；银行间市场资金面宽松，DR001加权平均利率在1.26%附近；元旦后逆回购到期使央行净回笼规模扩大，但影响有限；央行强调实施适度宽松货币政策，开展11000亿元3个月买断式逆回购操作；中长期若债市供需及机构预期无重大变化，利率趋势性行情难开启 [7][8][9] 经济日历 - 2026年1月5日中国12月SPGI服务业PMI公布值为52，前值51.2，预测值52 [10] - 2026年1月7日中国12月外汇储备公布值为33580亿美元，前值33463.72亿美元，预测值33600亿美元；美国12月ADP就业人数变动公布值为4.1万，前值 -3.2万，预测值4.7万 [10] - 2026年1月8日欧洲将公布欧元区11月失业率、12月经济景气指数 [10] - 2026年1月9日中国将公布12月CPI年率、12月PPI年率，美国将公布12月非农就业人口变动季调后数据、1月密歇根大学消费者信心指数初值 [10] 重要信息资讯跟踪 - 地缘政治：外交部发言人毛宁表示美国从委内瑞拉获取石油的要求违反国际法，侵犯委内瑞拉主权，损害其人民权利，中国和委内瑞拉合作受国际法保护，中国在委合法权益须得到保护 [11] - 央行：2026年1月8日央行将开展11000亿元3个月买断式逆回购操作 [11] - 人工智能：八部门印发《“人工智能 + 制造”专项行动实施意见》，到2027年我国人工智能关键核心技术要实现安全可靠供给，推动3 - 5个通用大模型在制造业深度应用等 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体内容 [13][17][29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年1月6日午后外盘下跌显著，内盘铂钯走势分化，铂金主力合约收盘价598.5元/克，跌幅-2.47%，钯金主力合约收盘价475.95元/克，涨幅+1.71% [1] - 铂金受获利回吐与美元小幅走强影响走势承压，地缘政治风险或加剧价格波动，内外价差大幅收敛；供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价震荡偏强，短期或宽幅波动 [2] - 钯金受地缘政治风险和现货紧缺影响宽幅震荡，需求有结构性压力，长期供需趋松但短期现货紧缺使价格坚挺，底部有支撑；预计钯金价格震荡偏强，短期波动加剧 [3] 根据相关目录总结 铂金 - 主要逻辑：受获利回吐与美元小幅走强影响，贵金属板块回落使铂金走势承压，地缘政治风险加剧价格波动；至1月7日内外价差大幅收敛，南非未来供应仍有电力和极端天气风险，需求处于结构性扩张阶段，“降息+软着陆”放大远期价格弹性 [2] - 展望：预计铂价震荡偏强，短期宽幅波动，投资者谨慎交易，关注调整后低吸做多机会；套利方面，等待内外价差扩大做内外正套，等待铂钯价差收敛做“多铂空钯” [2] 钯金 - 主要逻辑：俄罗斯地缘问题扰动供应，美国调查使其他地区供应阶段性收紧，需求有结构性压力，长期供需趋松但短期现货紧缺使价格坚挺，美联储降息使底部有支撑 [3] - 展望：预计钯金价格震荡偏强，短期波动加剧，投资者谨慎交易；套利方面，内外正套暂时获利了结，择机滚动参与多铂空钯 [3] 中信期货商品指数（2026-01-07） - 特色指数：商品指数2405.76，涨幅+0.78%；商品20指数2745.33，涨幅+0.55%；工业品指数2344.88，涨幅+1.20%；PPI商品指数1467.90，涨幅+0.62% [50] - 板块指数：有色金属指数2846.27，今日涨跌幅+0.27%，近5日涨跌幅+6.38%，近1月涨跌幅+10.47%，年初至今涨跌幅+5.97% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属连续拉涨后回调，白银日内跌幅超黄金，是部分投资者获利回吐和彭博商品指数再平衡前头寸调降所致 [1] - 美国经济增长动能放缓，等待本周五非农报告指引，中国央行连续14个月增持黄金，黄金下跌空间受限，白银短期波动风险大，需控制仓位 [1] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国12月ADP就业人数4.1万人，不及预期4.7万人，前值 -2.9万人；11月JOLTs职位空缺714.6万人，不及预期760万人，前值744.9万人 [2] - 美国12月ISM非制造业PMI54.4，高于预期52.3，前值52.6 [2] - 美国10月工厂订单月率 -1.3%，不及预期 -1.2%，前值0.2%；扣除国防的工厂订单月率 -1%，前值0%；扣除运输的工厂订单月率 -0.2%，前值0.1%；10月耐用品订单月率终值 -2.2%，持平预期和前值 [2] - 截至2025年12月末，中国黄金储备7415万盎司，较11月增加3万盎司，连续14个月增持；外汇储备33579亿美元，较11月上升115亿美元，连续5个月上升 [2] - 上期所自1月9日起调整白银期货相关合约平仓手续费、交易保证金比例、涨跌停板幅度以及交易限额等 [3] - 1月6日美国白宫新闻秘书表示，特朗普团队正讨论“一系列选项”获取格陵兰岛，包括“动用美国军队” [3] 价格逻辑 黄金 - 日内金价跌幅近1%，美国经济动能降温，关注周五非农报告对金价的指引 [5] - 中国央行持续购金、地缘政治紧张局势及美联储放松押注支撑下，黄金下跌空间受限 [5] - 短期关注美国突袭委内瑞拉事态进展、彭博商品指数权重下调、联储新主席提名确认后卖现实风险、12月非农和通胀数据对降息路径的指引 [5] - 年内美元信用收缩支撑黄金趋势向上，一季度金价预计震荡上行 [5] 白银 - 日内国际银价跌幅超4%，沪银跌幅近4%，短期高位波动风险加剧，注意持仓风险 [6] - 1月9日起上期所调整白银期货合约相关费用、幅度和限额，关注1月中旬美国232报告中白银调查结果，白银现货结构性紧缺仍存，挤仓风险未完全解除 [6] - 年内美元信用收缩承托白银中枢，经济复苏预期给白银带来更大上涨弹性 [6] 中信期货商品指数 特色指数 - 商品指数2405.76，涨幅0.78%；商品20指数2745.33，涨幅0.55%；工业品指数2344.88，涨幅1.20%；PPI商品指数1467.90，涨幅0.62% [48] 板块指数 - 2026年1月7日贵金属指数4030.94，今日涨跌幅 -0.67%，近5日涨跌幅 +3.03%，近1月涨跌幅 +14.46%，年初至今涨跌幅 +5.40% [49]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 央行会议强调促进经济高质量发展和物价合理回升，宏观情绪偏暖，焦煤供给收紧，煤焦价格上涨，铁水复产和节前补库预期支撑铁矿价格，钢材淡季基本面亮点少但成本支撑强，玻纯价格上涨带动中游补库但基本面有矛盾 [1][2] - 淡季基本面亮点有限，春节前关注下游补库力度，1 月钢企复产或提振补库预期，炉料价格有上行预期但受钢厂利润压制 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 港口库存累积，供应有扰动，需求端铁水复产和节前补库支撑矿价，现实供需待验证，短期震荡运行；废钢供需双弱，钢厂库存高补库慢，现货上涨乏力，但电炉利润支撑需求，基本面矛盾不突出，价格震荡为主 [2] 碳元素方面 - 焦炭成本企稳，钢厂复产预期在，中下游冬储补库开启后供需或变紧，盘面大涨或带动采购，现货提降空间有限，盘面跟随焦煤运行；焦煤冬储力度加大，蒙煤进口改善，供应压力缓解，基本面边际改善，期现价格有上涨动力 [2] 合金方面 - 锰硅供需宽松，上游去库压力大，盘面升至高位有卖保抛压，中期期价有望回落至成本估值附近，谨慎追涨；硅铁供应压力不大，黑链反弹和陕西用电成本上调预期支撑短期盘面，但现货大幅调涨或使厂家复产加快，供应压力重现，谨慎看待上方空间 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动，中下游库存偏高，供需过剩，年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行；纯碱整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [3][6] 各品种具体情况 - **钢材**：现货成交改善，钢厂盈利率和铁水产量回升，产量小增，国内建筑工地资金到位率环比增加，但淡季深入、出口新规执行使需求环比走弱，中游库存同比偏高，库存去化放缓，基本面亮点有限；预计盘面价格低位宽幅震荡，关注节前补库节奏 [8] - **铁矿**：港口成交走弱，现货价格偏强，海外矿山发运环比下滑，到港环比增加，供给有扰动；需求端铁水恢复、钢厂盈利率回升、补库开启但节奏慢，1 月高炉有复产预期；港口累库，钢厂库存低于历史同期，补库缓慢；商品普涨情绪带动盘面突破，短期震荡运行 [8] - **废钢**：成材期现上涨，废钢现货小幅跟随，供给到货量持稳低于往年，需求端电炉和高炉日耗有变化但整体偏稳接近去年同期，长流程钢厂库存高、日耗降、补库慢，短流程钢企库存平稳，钢企库存微增同比偏高；预计价格震荡为主 [9] - **焦炭**：期货盘面大涨，现货价格上涨，供应端焦化利润轻度亏损但生产积极性尚可，产量暂稳，需求端钢厂利润好转、铁水产量回升，焦炭刚需有支撑，库存端钢厂采购积极、库存增加；预计盘面跟随焦煤运行 [11] - **焦煤**：期货日盘涨停，夜盘先涨后回调，现货价格持平，供给端国内煤矿复产、供应回升，进口端蒙煤进口冲量改善但仍处高位，需求端焦炭产量暂稳，中下游按需采购，上游煤矿小幅累库，现货采购积极性回升；预计期现价格有上涨动力 [12] - **玻璃**：盘面大幅反弹，期现正反馈，现货价格上涨，宏观情绪回暖，供应端产线利润承压、长期供应下行但短期难大量冷修，需求端深加工订单环比下行、下游需求同比偏弱、北方需求下行明显，中游库存大压制估值，煤炭消息扰动带动盘面反弹但下游补库意愿不强；预计震荡偏弱，无更多冷修则高库存压制价格，反之价格上行 [13] - **纯碱**：基本面变动有限，情绪带动估值修复，现货价格上涨，宏观中性，供应日产持平，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱采购变动不大，供需过剩，行业待出清，期现价格反弹受情绪带动；预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [16] - **锰硅**：跟随板块走势偏强，现货报价上调但成交谨慎，成本端锰矿价格坚挺、焦炭提降，整体成本小幅抬升，需求端淡季需求支撑有限，供应端南方开工低、北方控产有限、新增产能放量，库存难消化；预计供需宽松格局延续，上游去库压力大，盘面高位有卖保抛压，中期期价回落至成本估值附近，谨慎追涨 [17] - **硅铁**：成交跟进不足，盘面高开后高位震荡，现货报价上调但涨幅受限，成本端电价有降有升、整体仍处高位，关注陕西政策落地情况，需求端淡季需求提振有限、镁价续涨空间有限，供给端关注厂家开工变化；预计短期盘面维持高位，但现货调涨或使厂家复产加快，谨慎看待上方空间 [19] 商品指数情况 - 综合商品指数中，商品指数 2405.76，涨 0.78%；商品 20 指数 2745.33，涨 0.55%；工业品指数 2344.88，涨 1.20%；PPI 商品指数 1467.90，涨 0.62% [106] - 钢铁产业链指数 2039.41，今日涨 3.33%，近 5 日涨 2.82%，近 1 月涨 4.79%，年初至今涨 3.21% [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期化工市场受多重利好扰动，品种强弱关系变化大，整体延续震荡格局，地缘风险持续扰动市场 [2][3] - 委内瑞拉局势使原油供应影响下滑，油价或受拖累，亚洲高硫燃料油市场出现Backwardation结构 [1] - 聚烯烃反弹打开聚乙烯进口套利窗口，可能透支未来产业检修利好，炼厂开工高使汽油库存攀升，芳烃估值上行动力减弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点：地缘持续扰动，油价延续震荡，短期震荡看待，供应过剩与地缘扰动制衡油价 [8] - 市场要闻：美委通话，美将控制委石油销售，美1月2日当周EIA原油库存降383.2万桶等 [8] - 主要逻辑：炼厂开工高，油品库存累积，若美委贸易增加，委供应量或回升 [8] 沥青 - 观点：美国处理委受制裁原油，沥青期价震荡，绝对价格偏高估 [9] - 主要逻辑：欧佩克+暂停增产，委向美移交石油，沥青原料断供预期缓解，裂解价差承压；海南产量高增，华南贴水下跌，累库压力大；沥青较燃油等估值偏高 [9] 高硫燃油 - 观点：委内瑞拉局势可控，燃油期价回落，供需偏弱 [9] - 主要逻辑：重油供应增加，能源危机使燃油发电预期增强，但俄乌协议、亚太浮仓及中东能源替代构成中长期利空，地炼开工低位，加工需求弱 [9] 低硫燃油 - 观点：期价震荡下跌，跟随原油波动，当前估值低 [11] - 主要逻辑：期价跟随原油走低，虽有产品属性支撑，但面临航运、绿色能源和高硫替代等利空，且供应增加、需求回落 [11] PX - 观点：板块情绪偏暖，下游有支撑，维持区间整理，短期价格预计高位区间整理 [13] - 主要逻辑：国际油价日盘弱，成本支撑不足，但下游PTA涨势强，支撑PX跌幅，供需变量有限，价格受化工品情绪推动 [13] PTA - 观点：成本指引有限，化工品情绪支撑价格坚挺，跟随成本震荡整理 [13][15] - 主要逻辑：国际油价表现一般，成本支撑不足，但化工品情绪亢奋，需求有转弱预期，社会库存去库，供需偏紧 [14] 纯苯 - 观点：弱现实压制，盘面震荡运行，累库压力仍在，外盘提供下方支撑 [16][17] - 主要逻辑：华东现货价格稳中略涨，受下游苯乙烯出口和美金价格支撑，但基本面偏弱，高库存和苯乙烯检修压制需求，1月进口预计仍高，供需仍供大于求 [16][17] 苯乙烯 - 观点：出口和商品氛围带动，近期震荡偏强，自身将累库，上方有制约 [19][20] - 主要逻辑：纯苯端弱，成本无支撑，利好来自出口成交和商品氛围，苯乙烯非一体化盈利，下游利润受挤压，关注供需变化 [20] 乙二醇 - 观点：煤化工普涨提振，但基本面压力使涨幅有限，短期区间整理 [21][22] - 主要逻辑：煤价上行支撑煤化工，乙二醇成本端影响弱化，供应减少预期和低价位提供支撑，但累库周期难扭转，反弹空间有限 [22] 短纤 - 观点：成本有支撑，但需求不足，利润承压，价格跟随上游震荡 [25][26] - 主要逻辑：上游聚酯原料震荡，涤短跟随成本波动，下游需求不足，终端企业或休假，化工品情绪偏暖，多因素博弈 [26] 瓶片 - 观点：1月装置检修多，基差坚挺，价格随原料波动，加工费支撑增强 [27] - 主要逻辑：商品市场上行，成本支撑尚可，但下游补货意愿低，预计市场重心震荡调整 [27] 甲醇 - 观点：沿海累库放缓，去库预期下稳中偏强 [29] - 主要逻辑：内地供应充裕，价格下调；港口库存累库但增速放缓，进口缩量利好与高库存利空对抗，去库预期仍存，关注MTO利润影响 [29] 尿素 - 观点：新单成交推涨价格接近压力位，震荡看待，关注采购和开工情况 [30] - 主要逻辑：供应端日产和开工高位，需求端按需采购且抵触高价，市场胶着，库存持平，新单成交可持续性待察 [30] LLDPE（塑料） - 观点：下游成交减量，上方空间谨慎，短期震荡 [34] - 主要逻辑：油价震荡，地缘扰动原油供应，期价短期反弹但现货弱势，下游成交走弱，需求淡季，检修支撑有限 [34] PP - 观点：煤价间接提振但基差支撑有限，谨慎上行，短期震荡 [35] - 主要逻辑：油价震荡，地缘扰动原油供应，煤价反弹间接提振，下游淡季拿货谨慎，期价反弹后成交转淡，短期检修有提升 [35] PL - 观点：PDH检修预期支撑，小幅走强，短期震荡 [36] - 主要逻辑：PDH检修预期提振，现货交投气氛回升，企业库存低，报盘探涨，粉料利润修复，下游需求淡季支撑有限 [36] PVC - 观点：供应扰动频发，谨慎乐观，利多支撑偏强运行，情绪消退有调整压力 [39] - 主要逻辑：宏观地缘扰动影响不大，关注政策；微观上海外装置短停和陕西成本增加利多，国内供应弹性或增，下游淡季，出口签单中性，关注“反内卷”及成本支撑 [39] 烧碱 - 观点：市场情绪偏好，受带动，盘面或偏震荡 [41] - 主要逻辑：宏观地缘影响不大，关注政策；微观上陕西成本增加提振情绪，但氧化铝减产慢、库存高，需求支撑有限，中下游补库意愿低，产量持稳，成本上移 [41] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：不同品种各月价差变化不同，如Brent M1 - M2为0.39（0），PX 1 - 5月为 -54（-28）等 [44] - 基差和仓单：各品种基差和仓单数量有差异，如沥青基差 -90（-16），仓单30910手 [45] - 跨品种价差：不同月份不同品种间价差有变化，如1月PP - 3MA为 -393（171），1月TA - EG为1412（-56）等 [47] 化工基差及价差监测 未提供有效具体数据总结内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品20指数2745.33（+0.55%），工业品指数2344.88（+1.20%），PPI商品指数1467.90（+0.62%） [288] - 板块指数：能源指数2026 - 01 - 07为1063.73，今日涨跌幅 -2.14%，近5日 -2.76%，近1月 -6.62%，年初至今 -2.10% [289]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易火热，双粕延续上涨，油脂震荡豆油偏强，玉米期货再度走强，生猪现货小幅回暖，天然橡胶维持多头趋势，合成橡胶盘面偏强运行，棉花持续增仓上涨，白糖震荡后续有压力，纸浆冲高后回落持续震荡，双胶纸盘面高位震荡，原木跟随黑色板块走强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 豆油走势偏强，基差坚挺，现货成交增加；国际地缘问题对原油价格影响减弱，原油价格回落；南美豆丰产预期持续，美豆投机基金削减多头持仓，巴西大豆即将上市冲击美豆出口；市场预计1月USDA报告下调美豆年度出口目标；国内关注拍卖大豆到库压榨情况，本周压榨厂开机量预计增加 [5] - 马棕油产地进入减产季，但出口需求疲软，库存去化程度存疑，限制价格反弹幅度；1月1 - 5日南马棕产量环比 - 34.48%；市场预测12月马来西亚库存逼近300万吨 [5] - 菜油方面，关注加菜油关税事宜；近端中加、中澳贸易有限制，俄罗斯、迪拜菜油进口成本高，国内菜油库存将下降，基差预计偏强；远端海外产区菜籽丰产，国内菜油供应预期回升 [5] - 展望：豆油、棕油、菜油震荡；油料供应宽松，棕榈油去库程度存疑，需求端多空因素交织，建议关注基本面指标及政策预期差，超跌后可尝试阶段性买入套保 [6] 蛋白粕 - 国际上，南美天气总体利于作物生长，但阿根廷中部和南部干燥受关注，巴西大豆结荚鼓粒，市场预期南美豆丰产，南美大豆贴水报价走低，美豆出口面临竞争；美豆11月压榨量环比走低；2026年一季度前中国采购美豆量低于农业部确认量；南美未来15天降水略少，美气候预测中心预计弱拉尼娜现象持续1 - 2个月，美豆预计震荡运行 [1][8] - 国内节前供需双弱，油厂开机率下降，豆粕成交和提货下降，豆粕继续累库，环同比增长；菜籽无开机，零星成交提货；下游生猪存栏环同比增，但养殖亏损，消费旺季不旺，饲料企业豆粕累库；2025年4季度进口大豆买船同比减15%，2026年1季度同比增15%；市场担忧澳洲菜籽进口检验期延长，关注中国大豆进口海关检验政策 [1][8] - 展望：美豆、连粕、菜粕震荡；中国采购美豆进度慢，南美大豆丰产预期强，油厂开机率下降，生猪存栏回升但养殖亏损，饲料企业累库，2026年1季度大豆到港量预期同比下降，关注海关检验政策 [2][9] 玉米及淀粉 - 基本面无大矛盾，玉米收购公告和中储粮玉米竞价销售溢价成交点燃市场看涨情绪，期货走强 [11] - 东北地区低温利于储粮，售粮缓慢；华北地区玉米质量好转，惜售情绪下到货量下降；春节临近，农户售粮节奏或加快，但惜售心态强，集中卖压释放概率小 [11] - 下游已建立安全库存，饲料厂滚动补库，深加工开机率小幅波动；政策上，托市小麦竞价销售带来利空情绪，但对玉米实际利空有限 [11] - 展望：震荡运行；价格上有压力下有支撑，春节前预计先跌后涨，关注卖压兑现节奏、进口谷物到港及节后下游备货情况 [11] 生猪 - 供应上，短期1月出栏节奏放缓，但养殖企业可能提前出栏2月生猪；中期2026年4月前商品猪出栏量过剩；长期2026年下半年生猪供应压力或削弱 [13] - 需求上，元旦假期结束，消费力度减弱；库存上，生猪体重环比下降，同比偏高 [13] - 展望：震荡；近月端价格预计低位震荡，远月端受去产能预期支撑，生猪市场近弱远强 [13] 天然橡胶 - 胶价维持多头趋势，受商品整体情绪带动上涨，若商品市场看涨情绪持续或增仓，胶价短期有上行空间 [15][16] - 基本面变化不大，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺支撑盘面，但后续有回落压力；需求端价格上涨后下游买盘清淡 [16] - 展望：基本面变量有限，资金情绪强，短期偏多对待 [16] 合成橡胶 - 上涨逻辑不变，盘面偏强运行；丁二烯基本面边际改善预期成市场共识，若逻辑中期无法被证伪，盘面可维持偏多 [17][18] - 化工板块反内卷及石脑油消费税或导致丁二烯供给减量，强化盘面上涨势头；原料丁二烯上周价格坚挺，欧洲及亚洲市场美金价格上涨，下游合成橡胶期现货走势偏强，需求带动市场气氛坚挺 [18] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，但短期上方有压力需调整，中期震荡偏强 [18] 棉花 - 中长期郑棉价格预计上涨，内盘相对外盘更强；上行核心驱动为25/26年度预计紧平衡，2026年种植面积预计下降 [18] - 25/26年度全国棉花产量增加，需求预计同比增长，年度预计紧平衡；2026年政策端收紧新疆植棉面积预期，提高棉价弹性；美棉平衡表预计宽松，后续或被内盘带动走强 [18][19] - 展望：长期震荡偏强，回调低多；关注种植端政策动态，警惕价格回调 [19] 白糖 - 糖价震荡，后续仍有压力；国际上，25/26榨季全球供给宽松，巴西压榨高峰已过，泰国开榨推迟，印度生产进度乐观 [19] - 国内25/26榨季食糖预计增产，甘蔗糖进入集中压榨阶段，供应边际递增 [19] - 展望：中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [19] 纸浆 - 冲高后回落，持续震荡；利多因素有阔叶浆报价上行、针叶浆厂停产带来减产预期、针叶浆美金价格可能继续上涨、纸浆实际需求量不低；利空因素有下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端针叶流动性充裕 [20] - 过去几周行情由资金推动，期货运行格局未变；在工业品指数强势背景下，预计纸浆期货维持底部抬升，05合约关注5650 - 5750元/吨区域压力 [20] - 展望：震荡偏强；利多抬升底部，上方套保有压力 [21] 双胶纸 - 基本面变化不大，盘面高位震荡；市场在纸厂提价后情绪回暖，叠加商品市场走强，期货盘面偏强运行 [21][22] - 现货市场12 - 1月趋势由跌转涨，产业端月初喊涨落实有限，经销商拿货理性，出版订单提货缓解纸企库存压力，社会面订单有限 [22] - 展望：纸厂涨价提振市场情绪，双胶纸价筑底，短期震荡偏强；关注纸张涨价传导情况 [22] 原木 - 市场回暖，跟随黑色板块走强；基本面春节前供需两弱，购销平稳；外盘价格使盘面在760 - 770元/方附近有支撑，短期加工厂有补库空间，出库量有望稳定，中期博弈性增强 [23] - 供应端1 - 2月压力缓解，部分开证公司清仓结束，国内现货价格下调后贸易商正常接货，部分加工厂提前放假，现货预计稳定 [23] - 期货方面，前期近月合约750 - 760元/方有支撑，1 - 2月新西兰发运量季节性下降，03合约博弈性强，操作上760 - 800元/方区间操作 [23] - 展望：1 - 2月供应压力边际缓解，维持区间震荡 [23] 品种数据监测 油脂油料 未提及具体数据监测内容 玉米、淀粉 未提及具体数据监测内容 生猪 未提及具体数据监测内容 棉花、棉纱 未提及具体数据监测内容 白糖 未提及具体数据监测内容 纸浆及双胶纸 未提及具体数据监测内容 原木 未提及具体数据监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数中，商品指数2405.76，涨幅 + 0.78%；商品20指数2745.33，涨幅 + 0.55%；工业品指数2344.88，涨幅 + 1.20%；PPI商品指数1467.90，涨幅 + 0.62% [181] - 农产品指数2026年1月7日为945.86，今日涨跌幅 + 0.67%，近5日涨跌幅 + 1.00%，近1月涨跌幅 + 1.69%，年初至今涨跌幅 + 1.37% [182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面预期有反复但稳定，弱美元预期和供应扰动担忧逻辑未变，现实弱需求影响有限，供应扰动担忧推高基本金属，中短期关注铜铝锡低吸做多机会，长期看好铜铝锡价格走势 [1] 各品种总结 铜 - 观点：铜矿供应频发扰动，铜价延续偏强运行，供应约束仍存且扰动增加，预计震荡偏强 [7] - 信息分析：2026年铜精矿长单加工费为0美元/吨与0美分/磅；12月中国电解铜产量环比增加7.5万吨，同比上升7.5%；1月7日1电解铜现货对当月2602合约均价报贴水50元/吨；智利Mantoverde铜矿工会将罢工，产量预计降至正常水平30%；铜陵有色旗下米拉多铜矿二期延期投产 [7] - 主要逻辑：宏观上美联储延续降息扩表，美元弱势支撑铜价；供需面铜矿供应扰动增加，冶炼端供应收缩预期强，需求端虽淡季疲弱但远期供需有望偏紧 [7] 氧化铝 - 观点：盘面情绪高昂，氧化铝价强势反弹，现实供需偏过剩，预计维持震荡 [7] - 信息分析：1月7日，氧化铝北方现货综合报2640元持平，全国加权指数2664.1元跌3.3元 [7] - 主要逻辑：宏观情绪放大波动，基本面高成本产能有波动但供应收缩不足，仓单消化有压力，估值低资金关注或使价格波动扩大 [7] 铝 - 观点：资金情绪乐观，铝价延续偏强走势，短期宏观预期正面叠加供需预期偏紧，预计震荡偏强，中期供应增量有限，需求维持韧性，铝价中枢有望上移 [9][10] - 信息分析：1月7日SMM AOO均价24140元/吨，环比+230元/吨；1月4日国内主流消费地铝锭、铝棒库存上升；1月7日，上期所电解铝仓单87930吨，环比+3726吨；19家空调企业启动“铝代铜”标准落地工作，格力承诺家用空调不涨价且暂无“铝代铜”计划 [9] - 主要逻辑：宏观面美国降息预期和国内两新政策使流动性转宽；供应端国内产能高位，海外缺电风险发酵；需求端高价抑制需求，库存累积 [9] 铝合金 - 观点：成本支撑较强，盘面延续偏强走势，短期成本支撑叠加供需持稳，预计震荡偏强，中期成本支撑强化叠加供应有政策扰动，预计维持震荡偏强 [11] - 信息分析：1月7日保太ADC12报23300元/吨，环比+100元/吨 [11] - 主要逻辑：成本端废铝供应紧俏；供应端开工率环比下降，中期税返政策或有约束；需求端短期刚需采购，中期汽车政策托底内需；库存端社会库存小幅去化，仓单库存累积 [11] 锌 - 观点：短期供应回升缓慢，锌价随有色震荡，进入1月，锌价整体表现为震荡，中长期有下跌空间 [14][15] - 信息分析：1月7日，上海、广东、天津0锌对主力合约有不同升水；截至1月7日，SMM七地锌锭库存总量11.48万吨，较2025年12月31日上升0.87万吨；澳大利亚昆士兰州铁路损坏影响锌矿供应 [12][14] - 主要逻辑：宏观面预期稳定；供应端锌矿短期偏紧，炼厂利润下滑，进口回升需时间；需求端国内消费进入淡季，终端订单有限 [14] 铅 - 观点：社会库存绝对水平偏低，铅价延续反弹，预计整体表现为震荡 [16][17] - 信息分析：1月7日，废电动车电池10050元/吨，SMM1铅锭均价17475元/吨，环比+125元；1月6日国内主要市场铅锭社会库存上升，沪铅仓单环比-25吨；元旦后产业链上下游恢复交易 [16] - 主要逻辑：现货端升水下降，原再生价差持稳；供应端废电池价格上升，安徽再生铅厂减产；需求端电动自行车订单走弱，汽车蓄电池订单好转，铅酸蓄电池企业开工率下滑但仍处同期较高水平 [16] 镍 - 观点：印尼政策预期支撑，镍价大幅冲高，预计整体表现为震荡，需跟踪印尼政策变动 [17][20] - 信息分析：1月7日，沪镍仓单38776吨，较前一交易日-612吨，LME镍库存275634吨，较前一交易日+20088吨；2026年1月KSP价格为516美元/吨；印尼将调控2026年矿产配额；Sphere收购印尼高压酸浸项目ENC10%股份 [17][18][19] - 主要逻辑：供应端国内电镍和印尼镍产量维持高位；需求端进入淡季，成交走弱；政策端印尼镍矿配额预期反复 [20] 不锈钢 - 观点：镍价上行拉动，不锈钢盘面冲高，预计整体表现为震荡，需跟踪印尼政策变动 [21][23] - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量47267吨，较前一交易日-120吨；1月7日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约-85元/吨；10 - 12%高镍生铁均价947.5元/镍点；印尼将调控2026年矿产配额 [21] - 主要逻辑：镍铁价格修复，铬端持稳，成本有支撑；12月产量环比回落，1月排产或回升，终端需求谨慎；库存端社会库存未明显累积，后续有压力，仓单低位 [22] 锡 - 观点：供应扰动再起，锡价震荡上行，供应风险高位叠加产业链库存偏低，预计震荡偏强运行 [24][25] - 信息分析：1月6日，伦锡仓单库存+5吨，沪锡仓单库存-306吨，持仓+7239手；上海有色网1锡锭报价均价为355950元/吨，较上一日+14900元/吨 [24] - 主要逻辑：供应端佤邦矿区复产受限，印尼受审批影响，非洲生产出口受限，矿端紧缩使加工费低，精炼锡产量难提升；需求端美欧降息和财政扩张，半导体等行业需求增长 [24] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 01 - 07） - 综合指数：商品指数2405.76，+0.78%；商品20指数2745.33，+0.55%；工业品指数2344.88，+1.20%；PPI商品指数1467.90，+0.62% [151] - 板块指数：有色金属指数2846.27，今日涨跌幅+0.27%，近5日涨跌幅+6.38%，近1月涨跌幅+10.47%，年初至今涨跌幅+5.97% [152]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 1 月 7 日，股指期货分化，国债期货下跌，商品多数上涨，镍、焦炭、焦煤、不锈钢涨停；中国央行连续第 14 个月增持黄金；双焦上涨受宏观和产业因素驱动，后续上涨有空间但需警惕情绪退潮风险；镍价上涨源于印尼政策等因素，基本面未改善，短期偏强但波动将放大 [2][12][20][31] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 1 月 7 日，股指期货分化，IC 涨 0.5%，IF 跌 0.4%；国债期货下跌，TL 跌 0.44%，T 跌 0.08%；商品期货多数上涨，涨幅前三为镍、焦炭、焦煤，分别涨 8.0%，持仓环比增 1.1%、4.6%、2.3%；跌幅前三为 SCFIS 欧线、原油、铂，分别跌 3.6%、2.6%、2.5%，持仓环比变 -12.7%、4.3%、 -2.8% [9][10][11] 上涨品种 - **焦煤&焦炭**：1 月 7 日，焦煤涨 8.0%至 1164 元/吨，焦炭涨 8.0%至 1773 元/吨；上涨原因一是宏观预期回暖，央行会议强调实施宽松货币政策；二是供需结构改善，供应端蒙煤进口缓和、国内生产受限，需求端铁水产量回升、高炉复产 [17][18][19] - **镍**：1 月 7 日，镍涨 8.0%至 147720 元/吨；2026 年 1 月 6 日沪镍夜盘涨停、伦镍涨超 10%；上涨源于印尼政策收紧预期等；基本面供应压力大、需求淡季，供大于求、库存高；后续基本面未改善但印尼政策推升价格，短期偏强波动放大，建议逢低做多关注政策落地 [28][29][30] 中国要闻 宏观要闻 - 两部门发布网络交易平台规则监督管理办法，平台经营者不得强制平台内经营者低价销售等 [33] - 中国央行连续第 14 个月增持黄金，12 月末黄金储备 7415 万盎司，环比增 3 万盎司 [34]