2025 年 7 月 28 日 集运指数（欧线）：逢高布空 10，10-12 反套持 有 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujie@gtht.com 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | EC2508 | 2,212.6 | -0.80% | 2,353 | 8,358 | -1,326 | 0.28 | 0.31 | | | EC2510 | 1,527.5 | -2.71% | 42,756 | 49,977 | -609 | 0.86 | 1.29 | | | EC2512 | 1,720.2 | -1.56% | 4,428 | 8,520 | -221 | 0.52 | 0.94 | | | | 本 期 | | 2025/7/2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、MEG、橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP、烧碱、纸浆、玻璃、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、PVC、燃料油、低硫燃料油、纯苯单边趋势转弱或震荡偏弱；集运指数（欧线）建议逢高布空10并持有10 - 12反套；沥青震荡反复；短纤和瓶片区间震荡波动放大；胶版印刷纸低位震荡向上乏力；LPG价格相对抗跌；丙烯供需短期偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯供需偏紧，单边趋势转弱，可逢高做套保，未来亚洲供应将逐步回升 [4][10] - PTA供应压力凸显，单边转弱，产业可逢高套保，关注01合约多PX空PTA [4][11] - MEG趋势转弱，短期偏空，进口量后续或回升，供应略显宽松 [4][12] 橡胶 - 震荡偏弱，海内外产区降雨及泰柬冲突影响割胶，原料价格易涨难跌，预计下周上海全乳胶和泰混现货价格有一定运行区间 [13][16] 合成橡胶 - 短期回调，中期震荡，周五夜盘投机资金离场致期货回调，反内卷等因素中期支撑震荡运行 [17][19] 沥青 - 出货续缓，震荡反复，本周国内沥青产量环比降1.5%、同比增12.1%，厂库和社会库库存均减少 [20][33] LLDPE - 偏弱震荡，市场价格多数上涨，下游需求弱，8月检修量减少、新增产能将投产，供应压力增大 [34][35] PP - 现货小涨，成交清淡，期货震荡上行提振现货，下游新单跟进不足，采购谨慎 [38][39] 烧碱 - 关注交割压力，走势偏弱，处于需求淡季，成本支撑强，需关注耗氯下游和08合约仓单影响 [41][43] 纸浆 - 震荡偏弱，现货市场供应端库存高位、需求端疲软，期货因宏观政策上涨但现货跟涨乏力 [46][49] 玻璃 - 原片价格平稳，期货盘面提涨带动市场交易活跃，中下游补货使企业库存下降 [50][51] 甲醇 - 短期回调，中期震荡，周五夜盘投机资金离场致期货回调，反内卷和供应收缩因素支撑中期震荡 [54][56] 尿素 - 短期高位回调，中期震荡，周五夜盘投机资金离场致期货回调，反内卷和二批次出口或支撑中期震荡 [58][60] 苯乙烯 - 胀库压力大，偏空配置，处于高产量、高利润、高库存格局，港口库存加速累库，关注压缩利润头寸 [61][62] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内市场偏强震荡，企业价格上调，下游需求平稳 [64][66] LPG、丙烯 - LPG化工需求高位，价格相对抗跌；丙烯供需短期偏弱 [22][70] PVC - 短期偏弱，现货报价坚挺，基本面供需双弱、持续累库，高产量、高库存结构难改，关注8月贸易战风险 [78][82] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油继续下跌，弱势回归；低硫燃料油小幅下探，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [84] 集运指数（欧线） - 逢高布空10，10 - 12反套持有，过去一周高位震荡，8月上旬运价筑顶，后续或回落，9月供需双减，关注中美关税谈判影响 [86][94] 短纤、瓶片 - 情绪回落，区间震荡波动放大，短纤早盘期货涨、夜盘跌，瓶片工厂报价上调、成交气氛淡 [96][97] 胶版印刷纸 - 低位震荡，向上乏力，山东和广东市场价格稳定或下跌，社会订单需求疲软，交投清淡 [99][101] 纯苯 - 偏弱震荡，江苏纯苯港口库存累库，山东苯乙烯现货成交量减少 [102][103]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 隔夜美豆微跌，连粕与豆一调整震荡；CBOT大豆期货因贸易不确定性、出口需求担忧及美国中西部天气良好提振产量前景而下跌；欧盟和美国可能本周末达成贸易框架协议；美国私人出口商向墨西哥出售142,500吨大豆[1][3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货价格：DCE豆一2509日盘收盘价4224元/吨，涨18（+0.43%），夜盘收盘价4208元/吨，跌15（-0.36%）；DCE豆粕2509日盘收盘价3021元/吨，跌20（-0.66%），夜盘收盘价3007元/吨，跌18（-0.60%）；CBOT大豆11隔夜收盘价1021.75美分/蒲，跌3.25（-0.32%）；CBOT豆粕12隔夜收盘价281.7美元/短吨，跌1.5（-0.53%）[1] - 现货价格：山东豆粕2900 - 2920元/吨，较昨-40至持平；华东2830 - 2920元/吨，较昨-10或持平；华南2880 - 2940元/吨，较昨-20至持平[1] - 产业数据：豆粕前一交易日成交量8.15万吨/日，前两交易日20.15万吨/日；前两交易日库存90.83万吨/周[1] 宏观及行业新闻 - 7月25日CBOT大豆因出口担忧及贸易前景不定下跌；美国与主要出口市场谈判有进展，欧盟和美国可能本周末达成贸易框架协议；美国私人出口商向墨西哥出售142,500吨大豆，2025/26年度交货[3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度0，豆一趋势强度0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况）[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝处于高位震荡，氧化铝多空博弈激烈，铸造铝合金跟随电解铝[1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20760，较T - 1无变化，较T - 5涨250，较T - 22涨80，较T - 66涨1075；成交量143571，较T - 1降1778，较T - 5增14535，较T - 22增7969，较T - 66降127575；持仓量301970，较T - 1降7973，较T - 5增19315，较T - 22增103347，较T - 66增141682 [1] - LME铝3M收盘价2646，较T - 1无变化，较T - 5涨8，较T - 22涨100，较T - 66涨278；成交量14861，较T - 1无变化，较T - 5降11352，较T - 22降2136，较T - 66降14299；注销仓单占比3.33%，较T - 1降0.05%，较T - 5增1.54%，较T - 22降3.93%，较T - 66降46.60%；cash - 3M价差2.26，较T - 1降0.08，较T - 5降0.78，较T - 22降3.86，较T - 66增43.32 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价3428，较T - 1涨1，较T - 5涨295；成交量905021，较T - 1增118451，较T - 5增569059，较T - 22增445234，较T - 66增674793；持仓量193086，较T - 1增4049，较T - 5降17273，较T - 22降106983，较T - 66增20124 [1] - 铝合金主力合约收盘价20135，较T - 1无变化，较T - 5涨260；成交量2103，较T - 1降628，较T - 5降495；持仓量9207，较T - 1增16，较T - 5增762 [1] 现货市场 - 上海保税区Premium为113，较T - 1无变化，较T - 5无变化，较T - 22降33，较T - 66降58；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)为192.5，较T - 1涨5.0，较T - 5涨5.0，较T - 22涨2.5，较T - 66降10.0 [1] - 预培阳极市场价5507，较T - 1无变化，较T - 5无变化，较T - 22降196，较T - 66降487；佛山铝棒加工费180，较T - 1降50，较T - 5降10，较T - 22涨80，较T - 66降290；山东1A60铝杆加工费200，较T - 1无变化，较T - 5无变化，较T - 22降100，较T - 66降300 [1] - 铝锭精废价差343，较T - 1涨80，较T - 5降39，较T - 22降1，较T - 66涨360；电解铝企业盈亏4039.40，较T - 1涨60.00，较T - 5降40.31，较T - 22涨182.45，较T - 66涨892.19 [1] - 铝现货进口盈亏 - 1551.78，较T - 1降100.72，较T - 5降365.49，较T - 22降497.65，较T - 66降570.01；铝3M进口盈亏 - 1461.56，较T - 1降63.30，较T - 5降171.03，较T - 22降136.25，较T - 66降158.96；铝板卷出口盈亏2060.77，较T - 1涨173.52，较T - 5涨29.19，较T - 22涨729.90，较T - 66涨1337.05 [1] - 国内铝锭社会库存49.40万吨，较T - 1无变化，较T - 5增2.30，较T - 22增3.40，较T - 66降27.70；上期所铝锭仓单5.47万吨，较T - 1降0.10，较T - 5降1.19，较T - 22降0.20，较T - 66降7.15；LME铝锭库存45.08万吨，较T - 1增0.27，较T - 5增2.01，较T - 22增10.38，较T - 66降0.39 [1] - 国内氧化铝平均价3255，较T - 1无变化，较T - 5降3，较T - 22涨18，较T - 66涨247；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)399，较T - 1无变化，较T - 5涨5，较T - 22涨1，较T - 66涨40；氧化铝连云港到岸价(元/吨)3375，较T - 5涨50，较T - 22涨100，较T - 66涨150；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)380，较T - 1无变化，较T - 5涨10，较T - 22涨10，较T - 66涨50 [1] - 山西氧化铝企业盈亏321，较T - 5涨67，较T - 22涨90，较T - 66涨309 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)为70，较T - 1无变化，较T - 5无变化，较T - 22无变化，较T - 66降17；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)为70，较T - 1无变化，较T - 5无变化，较T - 22无变化，较T - 66无变化；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)73，较T - 1无变化，较T - 5无变化，较T - 22降1，较T - 66降18；阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)为550，较T - 1无变化，较T - 5无变化，较T - 22涨20，较T - 66降30 [1] - ADC12理论利润 - 351，较T - 1无变化，较T - 5无变化，较T - 22涨10，较T - 66降491；保太ADC12为19700，较T - 1无变化，较T - 5涨100，较T - 22无变化，较T - 66降200；保太ADC12 - A00为 - 1080，较T - 1降60，较T - 5涨20，较T - 22涨120，较T - 66降1350 [1] - 三地库存合计30307，较T - 1增422，较T - 5增1887，较T - 22增12773 [1] - 陕西离子膜液碱(32%折百)价格2610，较T - 1无变化，较T - 5无变化，较T - 22无变化，较T - 66降390 [1] 综合快讯 - 中国6月规模以上工业企业利润同比降幅收窄至4.3%，装备制造业支撑作用突出，汽车行业利润增长96.8%，智能无人飞行器制造和计算机整机制造的利润分别增长160.0%和97.2% [3] - 特朗普称与鲍威尔进行了“非常好的”会谈，认为鲍威尔会开始建议降息，绝不会支持弱势美元，美国制造商因美元下跌受益 [3] 趋势强度 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为0 [3]

2025 年 7 月 28 日 投资咨询从业资格号: Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI9 原油期货收跌 0.87美元/桶,跌幅 1.32%,报 65.16 美元/桶;布伦特 9 月原油期货收跌 0.74 美元/桶,跌幅 1.07%,报 68.44 美元/桶; SC2509 原油期货收跌 6.70元7桶,跌幅 1.32%, 报 501.90元/桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强, -2 表示最看空，2 表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 究 1. 以色列国防部长卡茨:以色列未来可能会把目标对准伊朗最高领袖 2. 据法新社:至少8人在伊朗东南部的袭击中丧生。 3. 金十数据 7月 26日讯,当地时间 26日,伊朗东南部扎黑丹市司法机构大楼发生恐怖袭击事 件,目前尚不清楚死伤人数。(央视新闻) 金十数据7月26日讯,当地时间 7月25日,卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德与伊朗外长阿拉 4. 格齐通电话,重点就伊朗核问题和加沙地带局势进行了讨论。穆罕 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内铜库存减少限制价格下跌 但受宏观及行业事件影响价格有波动[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 沪铜主力合约昨日收盘价79250 日涨幅 -0.80% 夜盘收盘价78800 夜盘涨幅 -0.57% 成交量88147 较前日增加14228 持仓量180830 较前日减少666 库存16133 较前日减少50；伦铜3M电子盘昨日收盘价9796 日涨幅 -0.59% 成交量12065 较前日减少2789 持仓量270000 较前日增加3408 库存128475 较前日增加3700 注销仓单比14.67% 较前日减少1.24% [1] - 现货方面 上海1光亮铜价格73800 较前日减少100 现货对期货近月价差125 较前日减少20 近月合约对连一合约价差 -80 较前日减少20 买近月抛连一合约的跨期套利成本207 上海铜现货对LMEcash价差 -459 较前日增加14 沪铜连三合约对LME3M价差 -507 较前日增加42 上海铜现货对上海1再生铜价差841 较前日减少464 再生铜进口盈亏 -1003 较前日增加503 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上 特朗普称与欧盟达协议可能五成后改口或可达成 预计多数协议8月前完成 加拿大在最后期限前达成新协议可能性不大；美国6月耐用品订单环比初值 -9.3% 创疫情以来最大月度跌幅 飞机订单拖累 [1] - 微观上 盎格鲁亚洲矿业有限公司旗下位于阿塞拜疆卡拉巴赫经济区的Demirli铜矿开始试生产 预计产量今年年底前增加 2025年铜精矿产量为4000吨 [1] - 7月22日至少四艘载有铜的船只试图8月1日前抵达美国港口 届时美国将对进口铜征收50%关税；自由港麦克莫兰首席执行官表示公司尚未看到美国计划对铜进口征收50%关税的细节；Prospect资源公司与FQM签署投资协议以扩大铜矿勘探 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0 取值范围为【 -2,2】区间整数 强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多 [3]

商 品 研 究 2025 年 7 月 28 日 鸡蛋：现货驱动减弱 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 鸡蛋基本面数据 | | 合 约 | 收盘价 | 日涨跌 （%） | 成交变动 | 持仓变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | 鸡蛋2508 | 3,522 | -1.57 | -31 | -4,416 | | | 鸡蛋2510 | 3,411 | 0.41 | -3,693 | 204 | | | | | 最新日 | | 前一日 | | 价 差 | 鸡蛋8-9价差 | | -106 | | -74 | | | 鸡蛋8-10价差 | | 111 | | 163 | | | | | 最新日 | | 前一日 | | | 辽宁现货价格 | | 3.20 | | 3.20 | | | 河北现货价格 | | 3.18 | | 3.18 | | 产业链数据 | 山西现货价格 | | 3.20 | | 3.20 | | | 湖北现货价格 | | 3.73 | | 3.73 | | | | | 最新日 | | ...

报告行业投资评级 - 螺纹钢和热轧卷板投资评级为偏强震荡 [1] 报告的核心观点 - 从7月24日钢联周度数据看，螺纹产量增加2.9万吨，热卷减少3.65万吨，五大品种合计减少1.22万吨；总库存方面，螺纹减少4.62万吨，热卷增加2.25万吨，五大品种合计减少1.16万吨；表需方面，螺纹增加10.41万吨，热卷减少8.55万吨，五大品种合计减少1.98万吨 [2] - 2025年7月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长2.1%，生铁日产环比增长0.6%，钢材日产环比增长4.6% [3] - 7月24日，国家发展改革委、市场监管总局发布价格法修正草案征求意见稿，明确不正当价格行为认定标准 [3] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1，处于偏强状态 [3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2510昨日收盘价3356元/吨，涨76元/吨，涨幅2.32%，成交2878137手，持仓1998652手，持仓增加92300手；HC2510昨日收盘价3507元/吨，涨68元/吨，涨幅1.98%，成交995111手，持仓1554563手，持仓增加46781手 [1] - 现货价格方面，螺纹钢上海、杭州、北京、广州等地价格均有上涨；热轧卷板上海、杭州、天津、广州等地价格也有上涨，唐山钢坯价格上涨10元/吨 [1] - 价差方面，基差（RB2510）为74元/吨，较前日减少12元/吨；基差（HC2510）为 -7元/吨，较前日减少21元/吨；RB2510 - RB2601为 -43元/吨，较前日增加16元/吨；HC2510 - HC2601为 -11元/吨，较前日增加5元/吨；HC2510 - RB2510为151元/吨，较前日减少11元/吨；HC2601 - RB2601为119元/吨，与前日持平；现货卷螺差为 -33元/吨，较前日减少22元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 7月24日钢联周度数据显示产量、库存、表需变化 [2] - 7月中旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比变化 [3] - 7月24日国家发布价格法修正草案征求意见稿相关内容 [3] 趋势强度 - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1，处于偏强状态 [3]

2025 年 07 月 28 日 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铅主力收盘价 | 16955 | 0.38% | 伦铅 3M 电子盘收 | 2020.5 | -0.12% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪铅主力成交量 | 46763 | 344 | 伦铅成交量（手） | 5355 | -734 | | （手） | | | | | | | 沪铅主力持仓量 | 73327 | 3335 | 伦铅持仓量（手） | 142292 | 1567 | | （手） | | | | | | | 上海 1# 铅升贴水 | -35 | 5 | LME CASH-3M 升 | -23.42 | 0.85 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） | | | | PB00-PB01（元/吨） | -30 | -25 | 进口升贴水（美 | 105 | 0 | | | | | 元/吨） | | | | 铅锭现货进口盈亏 | -850.44 | ...

国 泰 君 安 期 货 研 究 所 2025 年 7 月 28 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 硅铁：能耗碳排信息扰动，走势偏强 锰硅：行业恶性内卷信息扰动，走势偏强 | 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com | | --- | | 李亚飞 | 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 | | 期货合约 | 收盘价 | 较前一交易日 | 成交量 | 持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 硅铁2509 | 6166 | 412 | 566,065 | 212,806 | | 期 货 | 硅铁2510 | 6156 | 406 | 63,215 | 44,001 | | | 锰硅2509 | 6414 | 466 | 877,130 | 387,032 | | | 锰硅2510 | 6398 | 450 | 47,681 | 24,472 | | | 项 目 | | 价 格 | 较前一交易日 | 单 位 | | 现 货 ...