报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主，关注伊朗局势；跨期、跨品种、期现、期权暂无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 地缘局势升温，近日盘面震荡偏强运行，现货整体上涨但品种间有分化；LPG市场“外强内弱”，海外供应边际收紧外盘坚挺，内盘反应有限，醚后碳四与民用气价格倒挂压制PG盘面，仓单与交割博弈扰动市场；全球平衡表供过于求预期，市场内生驱动有限，潜在上行风险来自地缘层面，需关注伊朗局势发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月12日各地区价格：山东市场4370 - 4460，东北市场3910 - 4150，华北市场4170 - 4380，华东市场4300 - 4550，沿江市场4650 - 5000，西北市场4200 - 4350，华南市场4850 - 4930 [1] - 2026年2月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨涨5美元/吨，丁烷593美元/吨涨5美元/吨，折合人民币丙烷4615元/吨涨37元/吨，丁烷4577元/吨涨37元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷590美元/吨涨4美元/吨，丁烷585美元/吨涨4美元/吨，折合人民币丙烷4554元/吨涨30元/吨，丁烷4515元/吨涨29元/吨 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种下游元旦后或开工小幅回升，但部分企业表示若后续订单低迷可能降负荷或放假，矿端供应偏紧格局仍在，加工费处于低位，铅价或在16980元/吨至17800元/吨间震荡，操作可在该区间按需进行买入及卖出套保 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年1月12日，LME铅现货升水为 -44.05美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日涨75元/吨至17250元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化75元/吨至0元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化100元/吨至17300元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化100元/吨至17275元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化100元/吨至17275元/吨；铅精废价差较前一交易日无变化为 -150元/吨，废电动车电池较前一交易日变化75元/吨至10075元/吨，废白壳较前一交易日变化100元/吨至10200元/吨，废黑壳较前一交易日变化50元/吨至10400元/吨 [1] 期货方面 - 2026年1月12日，沪铅主力合约开于17345元/吨，收于17440元/吨，较前一交易日变化85元/吨，全天成交38367手，较前一交易日变化 -20317手，持仓40313手，较前一交易日变化 -2615手，日内价格震荡，最高点17515元/吨，最低点17315元/吨；夜盘开于17540元/吨，收于17445元/吨，较昨日午后收盘下降0.09% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较前一交易日上涨75元/吨；河南地区冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 25元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2602合约贴水180 - 150元/吨，或对沪铅2603合约贴水1800元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，个别铅厂挺价维持升水30元/吨报价，贸易商报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨或对沪铅2602合约贴水180元/吨出厂；云南地区持货商报价对SMM1铅贴水300元/吨出厂 [2] - 1月铅蓄电池市场消费偏弱，下游企业以销定产，原料采购积极性差，观望情绪浓厚，持货商更偏向交仓，现货市场成交整体偏淡 [2] 库存方面 - 2026年1月12日，SMM铅锭库存总量为2.6万吨，较上周同期变化0.63万吨；截止1月12日，LME铅库存为221450吨，较上一交易日变化 -1275吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端存支撑、情绪提振使盘面延续偏强；PE供需基本面小幅改善但未实质性逆转，基差偏弱，情绪消退后反弹驱动或转弱；PP供需结构小幅改善，成本端支撑仍存，短期反弹持续性主要看供应端检修规模能否提升，需关注需求淡季下的去库压力或限制反弹空间 [1][3][4] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6737元/吨（+63），PP主力合约收盘价6560元/吨（+46），LL华北现货6580元/吨（+80），LL华东现货6650元/吨（+50），PP华东现货6250元/吨（+0），LL华北基差 -157元/吨（+17），LL华东基差 -87元/吨（-13），PP华东基差 -310元/吨（-46） [2] - 上游供应：PE开工率83.7%（+0.4%），PP开工率75.5%（-1.3%） [2] - 生产利润：PE油制生产利润87.6元/吨（-90.7），PP油制生产利润 -502.4元/吨（-90.7），PDH制PP生产利润 -775.5元/吨（-71.6） [2] - 进出口：LL进口利润101.5元/吨（+13.5），PP进口利润 -332.5元/吨（-28.4），PP出口利润 -35.4美元/吨（-1.7） [2] - 下游需求：PE下游农膜开工率37.9%（-1.1%），PE下游包装膜开工率49.0%（+0.6%），PP下游塑编开工率42.9%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率63.2%（+0.0%） [2] 市场分析 - PE：焦煤焦炭期价和油价上涨使成本支撑增强带动盘面回升，但供需基本面改善有限；供应端短期检修增多开工下滑、标品排产回落使线性供应压力或缓解，但进口窗口打开后期供应压力仍存；需求端下游补库意愿增强但整体需求回升有限，下游延续淡季特征；库存端上游库存去化、向中游转移，下游阶段性补库，但高供应下去库压力仍存 [3] - PP：短期市场情绪转暖、供应端缩量预期叠加成本端支撑带动价格反弹；供应端临时检修增多开工下滑，短期压力缓解，PDH装置停车检修预期偏强；需求端下游补库意愿增强但新增订单跟进有限，需求支撑或转弱；库存端上游去库、库存向中间转移，社会库存累积，整体库存水平仍偏高 [4] 策略 - 单边：LLDPE观望，PP谨慎做多套保，关注上游检修动态 [5] - 跨期：无 [5] - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍品种价格预计在13.5万 - 15万元/吨区间剧烈震荡，推荐区间操作，追高需谨慎；不锈钢品种价格预计维持在13400 - 14500元/吨区间震荡，单边操作中性，需警惕现货成交惨淡抑制价格反弹 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 期货：2026年1月12日沪镍主力合约2602开于140000元/吨，收于144200元/吨，涨幅5.65%，成交量1083202（-38224）手，持仓量124148（3553）手，强势单边上行源于供应端收缩预期、宏观宽松与地缘风险溢价共振及资金跟风推涨，有色和贵金属板块走高也有推动 [1] - 镍矿：市场平静，资源有限，价格偏强运行，菲律宾矿山出货挺价意愿强，印尼2026年1月（二期）内贸基准价预计上涨2.8 - 4.9美元/湿吨，主流升水维持 +25，工厂或压价升水 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价150600元/吨，较上一交易日涨5300元/吨，交投一般，低价资源惜售，各品牌精炼镍升贴水稳中有涨，前一交易日沪镍仓单量39670（814）吨，LME镍库存284562（-228）吨 [2] 策略 供应收缩预期与需求淡季现实博弈，叠加宏观情绪与资金行为扰动，价格预计在13.5万 - 15万元/吨区间剧烈震荡，推荐区间操作为主，单边区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 期货：2026年1月12日不锈钢主力合约2603开于13870元/吨，收于13855元/吨，成交量256679（-44151）手，持仓量128736（-4171）手，夜盘受伦镍带动高开高走，日盘受需求偏弱压制回落，午后在13800 - 13880元/吨区间震荡 [3] - 现货：期货盘面走强，现货跟随上探，但下游畏高，询价及成交差，无锡市场价格13900（+100）元/吨，佛山市场价格13775（+50）元/吨，304/2B升贴水为115至315元/吨，高镍生铁出厂含税均价变化10.00元/镍点至972.0元/镍点 [3][4] 策略 印尼政策不确定性影响不锈钢成本，是短期价格走势主要逻辑，价格预计在13400 - 14500元/吨区间震荡，单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作，需警惕现货成交惨淡抑制价格反弹 [4]

报告行业投资评级 - 单边：2月合约震荡偏强；套利：暂无 [11] 报告的核心观点 - 取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对船司定价行为和04合约淡季属性产生扰动，需关注马士基1月最后一周报价、2月船司是否宣涨以及2、3月远东 - 欧洲货量和实际运价情况，04合约波动预计放大，投资者谨慎参与；2月合约交割结算价格逐步清晰 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月12日，集运指数欧线期货所有合约持仓62141.00手，单日成交88935.00手；EC2602合约收盘价格1748.00，EC2604合约收盘价格1280.80，EC2606合约收盘价格1485.10，EC2608合约收盘价格1565.20，EC2610合约收盘价格1154.00，EC2512合约收盘价格1388.90 [10] 现货价格 - 1月9日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1719美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2218美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3128美元/FEU；1月12日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1956.39点，SCFIS（上海 - 美西）1323.98点 [10] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU；不同船型有不同交付预期，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘 [4] - 动态供给：1月月度周均运力32.84万TEU，2月月度周均运力27.73万TEU，3月月度周均运力28.16万TEU；2月有4个TBN和6个空班，3月有4个空班和5个TBN [5] 供应链 - 马士基将继续采取循序渐进的方式，逐步恢复通过苏伊士运河和红海的东西向航道航运 [4] 需求及欧洲经济 - 2025年10月中国海关数据显示光伏组件出口欧洲市场约7.55GW，与九月相比下降约31%，与2024年同月7GW相比增长8%；今年一至十月累计中国共出口欧洲市场约91GW的光伏组件，同比去年85GW上升8%；若排除荷兰，十月单月中国出口欧洲市场光伏组件单体国家占比法国位居第二，单月出口约0.73GW，相比2024年同月大幅成长76%，占整体欧洲市场进口量体的10%；今年一至十月累计数据来看，法国进口高达7.62GW的组件位居第二，比利时进口约7.56GW位居第三 [6] - 取消光伏等产品的增值税出口退税政策：从2026年4月1日起，光伏产品的出口退税将全面取消；电池产品先在2026年4月1日 - 12月31日期间将退税率从9%下调至6%，然后自2027年1月1日起完全取消退税 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀叙事正当时，后续继续提振消费及推进“反内卷”方向不变，未来物价回升路径需关注供给侧政策方向，中国货币政策强调促进经济高质量发展和物价合理回升 [2] - 内外景气存在一定分化，海外景气度回落但中国出口和新订单偏积极，需关注“抢出口”情况，中国11月外贸增速回升但经济数据仍承压，12月官方制造业和非制造业PMI重回扩张区间，美国12月制造业指数下降、非农新增不及预期但市场情绪火热 [3] - 商品分板块，重点关注有色和贵金属，关注低估值商品补涨机会，有色板块铝、镍是轮动首选，关注新能源板块情绪风险、伊朗局势、化工板块“反内卷”空间、农产品天气和生猪疫病情况，贵金属可关注逢低买入机会 [4] - 商品和股指期货策略为股指期货、贵金属、有色逢低做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，后续继续推进相关工作，物价回升路径关注供给侧政策方向 [2] - 2026年中国人民银行工作会议强调促进经济高质量发展和物价合理回升，灵活运用货币政策工具 [2] - 伊朗和委内瑞拉地缘局势骤紧，全球争夺矿产和能源资源局势明朗，仅经济衰退和加息预期能降温通胀情绪，需关注保证金和流动性市场变量 [2] - 1月12日市场全天震荡走强，三大指数均涨超1%，沪指走出17连阳，AI应用、商业航天、脑机接口概念活跃，沪深京三市超4100股飘红，刷新A股单日成交额新纪录 [2][7] 内外景气情况 - 10月以来海外景气度持续回落，中国出口和新订单偏积极，需关注“抢出口”扰动及持续性 [3] - 中国11月外贸增速回升，以美元计价出口同比转增5.9%，进口同比增1.9%，11月经济数据仍承压，12月官方制造业PMI 50.1、非制造业PMI 50.2重回扩张区间 [3] - 美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，连续10个月低于50，受库存下降速度加快拖累，12月非农新增不及预期，失业率维持高位但市场火热情绪不改 [3] 商品板块分析 - 重点关注有色和贵金属，市场涨价有“由点及面”端倪，关注低估值商品补涨机会，有色板块铝、镍是轮动首选 [4] - 工信部等部门召开座谈会规范动力和储能电池行业竞争秩序，关注新能源板块情绪风险 [4] - 美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望将油价降至每桶50美元并预计接管委内瑞拉开采石油，同时威胁伊朗，关注后续伊朗局势，特朗普下令制定“入侵”格陵兰岛计划遭军方抵制 [4] - 化工板块甲醇、PTA等品种“反内卷”空间值得关注，农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况 [4] - 贵金属可关注逢低买入机会，彭博商品指数年度权重再平衡和美国降息计价下降未带来太大下行压力 [4] - 1月12日商品期货收盘，碳酸锂、沪锡主力合约涨停，沪银涨超14%，集运欧线涨超11%，沪镍涨超5%，铂、焦煤涨超4%，钯、沪铜、国际铜、苯乙烯涨超3%，现货黄金突破4600美元/盎司，日内大涨约2%，现货白银突破84美元/盎司，日内涨约5.5% [4][7] 策略 - 商品和股指期货策略为股指期货、贵金属、有色逢低做多 [5] 要闻 - 美国12月新增非农就业人数不及预期，但失业率下降，交易员几乎抹去1月降息押注 [7] - 美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高 [7] - 美国油企谨慎看待白宫力推的千亿美元委内瑞拉投资计划 [7] - 特朗普称美国政府研究针对伊朗的强硬选项，可能包括军事行动，将于周二讨论潜在措施 [7] - 美国华盛顿特区检察官办公室对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，涉及美联储总部翻修及鲍威尔是否向国会撒谎 [7] - 伊朗紧张局势推动原油期货涨超2% [7]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 库存平稳锌价表现相对抗跌，随着进口矿到货及进口窗口打开，冶炼厂原料库存增加，国产矿TC平稳，进口矿TC回落，1季度产量或不及预期，供给压力有望环比减少，消费进入淡季但保持相对强度，社会库存累库缓，现货升水保持，资金扰动下锌抗跌，绝对估值偏低，长线宏观利多，对消费乐观 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -43.99 美元/吨，SMM上海锌现货价24140元/吨，升贴水75元/吨；广东锌现货价24090元/吨，升贴水25元/吨；天津锌现货价24070元/吨，升贴水5元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 01 - 12沪锌主力合约开于24070元/吨，收于24125元/吨，成交104562手，持仓73033手，日内最高24140元/吨，最低23895元/吨 [2] - 库存方面，截至2026 - 01 - 12，SMM七地锌锭库存11.83万吨，LME锌库存106800吨，LME锌库存较上一交易日减少650吨 [3] 市场分析 - 进口矿到货及进口窗口打开使冶炼厂原料库存增加，对国产矿采购积极性下滑，国产矿TC平稳，进口矿TC回落，Antamina最新报价0 - 10美元/吨，冶炼厂原料可用天数低，短期TC难上涨，冶炼综合利润难修复，1季度产量或不及预期，供给压力环比减少，消费进入淡季但保持相对强度，社会库存累库缓，现货升水保持，资金扰动下锌抗跌，绝对估值偏低，长线宏观利多，对消费乐观 [4] 策略 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅价格预计维持区间震荡，受下游需求恢复、库存去化进度、成本支撑和减产预期影响；多晶硅基本面疲软，短期宜观望，中长期逢高做空为主[3][7] 各部分内容总结 工业硅市场分析 - 2026年1月12日，工业硅期货主力合约2605开于8860元/吨，收于8755元/吨，较前一日结算涨65元/吨，涨幅0.75%，持仓238877手，1月11日仓单总数10888手，较前一日增96手[1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨等，多地硅价持平[1] - 1月8日工业硅主要地区社会库存共55.2万吨，较上周减少0.9%[1] 工业硅消费端分析 - 有机硅DMC报价13700 - 14000元/吨，较之前涨250元/吨[2] - 国家取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，有望提振工业硅需求端；铝硅合金企业开工率小幅下降，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱；有机硅维持错峰减排政策[2] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[3] 多晶硅市场分析 - 2026年1月12日，多晶硅期货主力合约2605开于52350元/吨，收于49995元/吨，收盘价较上一交易日跌2.89%，持仓48830手，当日成交42510手[3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料51.50 - 58.50元/千克，n型颗粒硅50.00 - 58.50元/千克[3] - 多晶硅厂家和硅片库存增加，多晶硅库存30.20（单位未提及），环比降1.30%，硅片库存26.23GW，环比增13.11%；多晶硅周度产量23800.00吨，环比降0.80%，硅片产量10.52GW，环比增3.34%[3] 多晶硅各环节价格情况 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.39元/片，N型210mm价格1.69元/片，N型210R硅片价格1.49元/片[4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右等多种电池片价格持稳[4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等，N型182mm主流成交价格有0.01元/W变动[6] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计保持弱势震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月12日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3157元/吨，较昨日结算价下跌8元/吨，涨幅0.25%；持仓222525手，环比下跌3135手，成交220926手，环比下降13052手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3406 - 3500元/吨；山东3020 - 3240元/吨；华南3130 - 3250元/吨；华东3180 - 3230元/吨 [1] - 昨日沥青现货价格涨跌互现，整体氛围尚可，市场矛盾和驱动主要来自成本端，盘面在定价委油供应收紧预期后转为震荡走势 [1] - 委内瑞拉原油对国内炼厂供应收紧预期持续兑现，若原本流向亚洲的委内瑞拉原油持续流向欧美，库存原料消耗后（预计用到3月份），国内炼厂需从中东、加拿大、南美等地寻找替代重质原料，成本与产品收率变化更复杂，沥青原料成本中枢或相比事件爆发前有所抬升 [1] - 单边策略谨慎偏多，逢低多BU主力合约，不宜过度追涨；跨期策略逢低多BU2303/2306价差（正套）；跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月12日沥青期货主力合约收盘价、涨幅、持仓及成交情况 [1] - 各地区重交沥青现货结算价 [1] - 沥青现货价格情况、市场矛盾驱动及盘面走势 [1] - 委内瑞拉原油供应收紧影响及国内炼厂应对措施和成本变化 [1] 策略 - 单边策略为谨慎偏多，逢低多BU主力合约，不宜过度追涨 [2] - 跨期策略为逢低多BU2303/2306价差（正套） [2] - 跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

化工日报 | 2026-01-13 策略 单边：中性。当前价格不高，但下游隐性库存也累积到了高位，同时随着港口库存的回升，场内货源流动性增加， 供应压力下1~2月累库压力仍偏大，反弹空间受限 跨期：EG2603-EG2605反套 跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期 核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价3880元/吨（较前一交易日变动+14元/吨，幅度+0.36%），EG华东市场现货价 3726元/吨（较前一交易日变动+17元/吨，幅度+0.46%），EG华东现货基差-149元/吨（环比+1元/吨）。上周乙二醇 显性库存大幅堆积且近端到货依旧集中，现货基差走弱为主。 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-71美元/吨（环比+7美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-862 元/吨（环比+5元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为80.2万吨（环比+7.7万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为64.5万吨（环比+2.8万吨）。据CCF数据，上周华东主港实际到港总数16.6万吨，副 港 ...