报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计锡价或表现为震荡偏强态势，短线关注产品波动区间35 - 40万元/吨，若价格得到突破，区间上限或进一步上移至45 - 46万元/吨左右，建议投资者继续多持或逢低多配 [5] 相关目录总结 最新动态及原因 - 2026年1月12日锡价大涨，盘中突破31.5万元/吨再创年内新高，原因是市场情绪高涨下供应扰动不断释放价格弹性 [3] - 缅甸因炸药审批进度不及预期，年初面临生产原料不足、矿山生产困难，预计年初月均产量仅1000金属吨左右 [3] - 印尼受RKAB审批影响，一季度供应或受限，1月截至7日两大交易所锡成交量为0 [3] - 非洲区政治不稳定和基础设施落后，锡矿生产和出口持续受限且风险维持高位，中国驻刚果（金）大使馆发安全形势通报，当地部分地区有武装攻击，且部分手采矿行业重点城市举行游行示威活动 [3] 基本面情况 - 国内矿端紧缩未解，制约冶炼厂产量，锡精矿加工费维持低位，截至1月9日，云南40%品味锡精矿加工费（TC）为12000元/吨 [4] - 2025年1 - 12月中国精锡累计产量为1.87万吨，同比 - 2.8%；12月单月产量为1.60吨，同比 - 1.8% [4] - 供应紧张下近期锡库存去化，截至1月9日，国内锡锭社会库存为478吨，环比 - 1042吨；截至12月底，国内锡锭企业库存为3950吨，环比 - 1400吨，同比 - 2070吨 [4] 总结及策略 - 供给方面矿端持续紧缩，导致冶炼厂原料短缺、锡精矿加工费维持低位、精炼品产量难以提升 [5] - 需求方面美国处在降息周期且财政端扩张，预计对全球经济产生积极效应，半导体行业维持高增，光伏、新能源车等领域消费上升，产业链库存需重建，锡需求持续增长 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂价格维持偏强震荡格局 策略上关注因情绪扰动带来的逢低做多布局机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 今日碳酸锂期货再度涨停 主力合约涨至156080元/吨 行情由资金流动及政策变化共振主导 [1][2] - 短期盘面资金风险偏好上升 资金流向资源端 对碳酸锂关注度高 [2] - 上周五财政部发布光伏及电池产品出口政策调整公告 自2026年起电池产品出口退税率下调并最终取消 市场交易“抢出口”逻辑 [2] 基本面情况 - 出口退税调整对碳酸锂影响呈时间分化 短期退税下调前产品有抢出口动力 带动需求支撑价格 中长期退税取消增加成本 压缩利润 影响订单节奏 [3] - 碳酸锂供应端有阶段性紧张风险 关注国内政策及海外波动 《固体废物综合治理行动计划》等或影响国内供给节奏 马里及南美地缘与资源政策放大海外供应不稳定预期 [3] - 需求端现阶段边际需求走弱 远期预期乐观 储能端需求稳健 1月部分头部正极材料企业检修压制需求 但正极材料厂加工费谈判落地 1月正极排产预期上修 实际需求韧性较好 [3] - 库存端前期碳酸锂持续去库进入尾声 上周由去转累 截至1月9日 社会库存11.0万吨 周环比增加337吨 库存小幅累积符合需求回落逻辑 下游补库需求仍在 对价格影响有限 [3] 总结及策略 - 碳酸锂库存虽有小幅累积 但短期需求有韧性 出口退税调整前下游抢出口预期、海外资源波动担忧及资金风险偏好提升对锂价形成支撑 远月需求预期乐观 [4] - 建议关注因情绪扰动带来的逢低做多布局机会 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 1月8日国产矿价格为501元/吨，环比持平；8月几内亚进口矿价格66美元/干吨，环比持平 [1] - 1月8日50M M00均价24000元/吨，环比降140元/吨，升贴水为 - 190元/吨，环比升50元/吨 [1] - 1月8日期货库存为90208吨，环比升2278吨 [1] - 1月8日铝进口盈亏为 - 1908元/吨，环比降178元/吨 [1] 电解铝 - 1月8日保太0031的价格为23100元/吨，环比降200元/吨 [1] - 1月8日生铝精废价差为2691元/吨，环比升7元/吨；型材铝精废价差3766元/吨，环比升7元/吨 [1] - 1月8日电解铝冶炼利润为7803元/吨，环比降133元/吨 [1] - 1月8日现货价格指数为2676元/吨，环比降5元/吨 [1] - 1月8日期货库存为69737吨，环比升391吨 [1] - 1月8日进口盈亏为44元/吨，环比降12元/吨 [1] 铝合金 - 1月8日期货库存154828吨，环比持平 [1] - 1月8日进口盈亏为 - 16元/吨，环比降48元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货延续中盘配置思路，两会前积极配置，建议延续IC多单配置 [1][7] - 股指期权局部维持上行，整体情绪较好，中盘成长及科创风格推荐买入认购及牛市价差，其余品种观察后续波动及量能拐点 [2][7] - 国债期货债市情绪修复，趋势策略震荡，关注基差低位空头套保、基差走阔及曲线陡峭机会 [3][7][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 周四盘面小市值占优、大市值跑输，中证2000及中证1000指数领涨，沪深300指数受银行等板块拖累 [1][7] - 市场量能维持高位，资金迁移而非撤退，大市值个股回撤与周三尾盘异象有关 [1][7] - 两会前积极配置，虽有涨幅但未到上涨尾声，建议持有IC [1][7] 股指期权 - 标的市场震荡，中证500等上涨、大盘品种下跌，期权市场成交量113.10亿元，略低2.64%，流动性维持高位 [2][7] - 偏度各品种低位震荡，持仓量PCR变动与风格分化方向相同，隐含波动率多数品种震荡，科创50ETF平均上行较多 [2][7] - 市场动量不足但局部上行，整体情绪好，中盘成长及科创风格推荐买入认购及牛市价差，其余品种观察后续波动及量能拐点 [2][7] 国债期货 - 昨日国债期货全线上涨，T主力合约先震荡下行后走强，收于107.790 [3][7][8] - 央行开展99亿元7天期逆回购和11000亿买断式逆回购，银行间资金面平稳偏松，DR001利率微升至1.27%附近 [3][7][8] - 开年后流动性充裕，质押式回购成交额创新高，资金供需趋于平衡，但需警惕杠杆率上升扰动 [3][7][9] - 现券价格反弹修复，但市场情绪易受股市等外部因素冲击，需关注经济数据发布 [3][7][9] - 趋势策略震荡，套保关注基差低位空头套保，基差策略关注基差走阔，曲线策略曲线或维持陡峭 [7][9] 经济日历 - 中国12月服务业PMI公布值为52，外汇储备为33580亿美元，美国12月ADP就业人数变动4.1万，欧元区11月失业率6.3%、12月经济景气指数96.7 [10] - 中国12月CPI、PPI年率，美国12月非农就业人口变动等数据待公布 [10] 重要信息资讯跟踪 - 当地时间1月7日，美国总统特朗普签署备忘录指示美国退出66个国际组织 [11] - 商务部将对Meta收购人工智能平台Manus与相关法律法规的一致性开展评估调查 [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细列出具体数据内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析展望，玉米/淀粉震荡偏强；油脂、蛋白粕、天然橡胶、合成橡胶、纸浆、双胶纸、原木震荡；生猪震荡且近弱远强；棉花震荡偏强；白糖震荡偏弱 [1][6][7][11][12][15][16][17][18][19][20][22] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：走势因供给端消息扰动略有分化，豆油偏强，棕榈油或因印尼政策推高价格，菜油供应预期先降后升，整体震荡，建议关注基本面及政策预期差，超跌可尝试阶段性买入套保 [6] - 蛋白粕：国际美豆预计震荡，国内双粕预计震荡，中国采购美豆进度、南美天气及进口政策等需关注 [7][8] - 玉米/淀粉：市场情绪升温，期货再度走强，后续关注卖压、进口谷物及下游备货情况，预计震荡偏强 [1][11] - 生猪：因储备轮换猪价窄幅震荡，短期供应或增加，中期出栏过剩，长期供应压力有望减轻，市场近弱远强 [12] - 天然橡胶：受商品回调影响，短期或大幅调整，基本面无强驱动，建议观望，短期偏多对待 [15] - 合成橡胶：盘面偏强但需警惕回调，中期看涨逻辑不变，若丁二烯逻辑无法证伪，可回调偏多思路对待 [16] - 棉花：棉价减仓回调，中长期受国内紧平衡及减面积预期支撑，预计震荡偏强，但需警惕回调风险 [18] - 白糖：全球及国内供应双增，中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [18] - 纸浆：受金融市场影响走弱，基本面多空因素并存，预计震荡 [19] - 双胶纸：市场降温盘面回调，1月纸价预计稳定，2月或稳中偏弱，3月有望受采购需求支撑，需关注涨价传导情况 [21] - 原木：跟随黑色板块走强，春节前供需两弱，1 - 2月供应压力缓解，预计区间震荡，03合约可区间操作 [22] 品种数据监测 - 油脂油料、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种有相关数据监测，但文档未详细给出数据内容 [23][55][73][114][127][141][164] 中信期货商品指数 - 2026年1月8日综合指数2380.19，跌1.06%；商品20指数2717.76，跌1.00%；工业品指数2317.04，跌1.19%；农产品指数940.99，今日跌0.52%，近5日涨0.85%，近1月涨1.68%，年初至今涨0.85% [180][182]

报告行业投资评级 中线展望为震荡，焦炭、焦煤展望震荡偏强 [1][6] 报告的核心观点 淡季需求季节性走弱，钢厂复产使钢材端累库压力渐显，基本面矛盾逐步积累；铁水复产和节前补库预期支撑铁矿价格，但高库存限制上方空间；焦煤供给端预期反复，冬储支撑有限，盘面冲高回落；玻璃纯碱供需过剩压制盘面价格；春节前关注下游补库力度，1 月钢企复产或提振补库预期，炉料价格弱势调整后有低位上行预期，但上方空间受钢厂利润压制 [1][2][3][6] 各品种总结 铁元素 - 铁矿：港口成交 103(+42.8)万吨，掉期主力 107.85(-1.2)美元/吨等，现货价格回落；年底海外矿山发运环比下滑，本期到港环比增加，供给端存扰动预期；需求端铁水环比大幅增加，钢厂盈利率小幅走弱，补库需求增加但累库速度偏缓；港口大幅累库，钢厂库存低于历史同期，补库需求释放缓慢；短期预计震荡运行 [8][9] - 废钢：本周平均到货量下降，低于往年同期；样本电炉总日耗高位持稳，高炉铁水产量回升但长流程废钢日耗下降；长流程钢厂库存偏高、日耗下降，补库放缓，短流程钢企到货下降，库存小幅下降；预计价格震荡为主 [10] 碳元素 - 焦炭：成本端企稳，钢厂复产预期仍在，中下游冬储补库开启，盘面大涨或带动期现及投机需求采购，供需结构或变紧，现货有望企稳，盘面预计跟随焦煤运行 [2] - 焦煤：冬储力度加大，蒙煤进口冲量改善，供应压力缓解，基本面延续边际改善，期现价格有上涨动力 [2][12][13] 合金 - 锰硅：供需宽松格局延续，上游去库压力大，盘面升至高位面临卖保抛压，中期期价有望回落至成本估值附近 [3] - 硅铁：供应压力不大，黑链强势反弹叠加陕西用电成本上调预期，短期盘面有望维持高位；但现货价格大幅调涨后厂家复产节奏或加快，供应压力恐重现，需谨慎看待上方空间 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃：华北主流大板价格 1020 元/吨（+10)等，全国均价 1086 元/吨（+5）；供应长期趋势下行但短期难大量冷修，需求同比偏弱，中游库存大压制估值；若年底无更多冷修，预计震荡偏弱，反之价格上行 [14] - 纯碱：重质纯碱沙河送到价格 1200 元/吨（-），日产 11 万吨，总产量环比增加；重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大，供需过剩，短期震荡，长期价格中枢下行 [17] 钢材 - 现货市场成交走弱，杭州螺纹 3290（0）元/吨，上海热卷 3270（-10）元/吨等；部分钢厂检修结束，铁水及钢材产量增加；国内样本建筑工地资金到位率环比下降，需求季节性走弱，建材类明显；钢材总体库存止跌回升，螺纹钢库存累积明显；盘面回调后有低位反弹驱动 [8] 中信期货商品指数情况 - 综合指数：商品指数 2380.19，-1.06%；商品 20 指数 2717.76，-1.00%；工业品指数 2317.04，-1.19% [107] - 钢铁产业链指数：2026 - 01 - 08 今日涨跌幅 -0.69%，近 5 日涨跌幅 +2.50%，近 1 月涨跌幅 +4.93%，年初至今涨跌幅 +2.50% [109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 8 日股指期货分化、国债期货上涨、商品多数下跌 多晶硅和欧线领跌 报告还对多晶硅、铂、钯进行点评 并展示中国要闻与期货市场相关数据 [2][4][11] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 1 月 8 日 股指期货分化 国债期货上涨 商品多数下跌 多晶硅和欧线领跌 [11][13] - 股指期货中 IM 涨 0.7% IF 跌 0.7% 国债期货中 TL 涨 0.37% T 涨 0.15% [11][13] - 商品期货涨幅前三为焦煤、玻璃和焦炭 焦煤涨 4.8% 持仓环比降 1.5% 玻璃涨 2.6% 持仓环比增 6.4% 焦炭涨 2.6% 持仓环比降 1.3% [12][13] - 商品期货跌幅前三为多晶硅、SCFIS 欧线和铂 多晶硅跌 9.0% 持仓环比降 14.4% SCFIS 欧线跌 9.0% 持仓环比降 8.3% 铂跌 6.7% 持仓环比降 2.4% [13][14] 1.2 下跌品种 1.2.1 多晶硅 - 1 月 8 日 多晶硅跌 9.0%至 53610 元/吨 午后多合约触及跌停 [17][19] - 基本面供需偏宽松 上下游挺价意愿强 供应端西南枯水期开工下行 12 月产量低于 12 万吨 年初供给弹性或随需求调整 企业或延续减产控销策略 需求端 12 月及 1 月下游排产大降 支撑有限 [18][19] 1.2.2 铂 - 1 月 8 日 铂跌 6.7%至 575 元/克 受获利回吐与美元走强影响 贵金属板块回落 铂金走势承压 地缘政治风险或加剧价格波动 [23][26] - 1 月 7 日收盘 广期所铂金主力合约与 NYMEX 铂金（含税）溢价 21.4 元/克 内外价差收敛 建议等价差扩大后关注内外正套机会 [24][26] - 未来供给端南非有电力供应和极端天气风险 需求端处于结构性扩张阶段 汽车催化剂需求稳定 氢能产业是增长点 首饰和投资需求上升 “降息 + 经济软着陆” 放大远期价格弹性 [25] 1.2.3 钯 - 1 月 8 日 钯跌 3.6%至 460.7 元/克 俄罗斯地缘问题致供应阶段性收紧 需求有结构性压力 [29][31][32] - 长期供需趋松 短期现货紧缺使价格坚挺 叠加美联储降息 价格底部有支撑 预计震荡偏强 但短期波动加剧 投资者谨慎交易 套利策略建议内外正套获利了结 择机多铂空钯 [30][31][32] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 - 商务部回应审查 Meta 收购 Manus 称企业对外投资等活动须符合中国法律法规 商务部将评估调查收购与相关法律法规一致性 [37][39] - 外交部称美方在公海扣押他国船只违反国际法 中方反对非法单边制裁和侵犯别国主权安全行为 [38][39] 2.2 行业要闻 - 2025 年中国期货市场累计成交量 90.74 亿手 累计成交额 766.25 万亿元 同比分别增长 17.4%和 23.74% 市场稳中有进 服务实体经济能力增强 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 政策预期反复使新能源金属走势分化，硅料大幅杀跌，关注现货端支撑；长期看，硅供应端收缩预期强，多晶硅价格重心可能抬升，锂矿产能上升但需求预期也提高，碳酸锂供需过剩量预期收窄，年度供需拐点可能提前出现 [2] 各品种分析总结 工业硅 - **观点**：市场情绪降温，硅价大幅回落，价格表现为震荡 [3][6] - **信息分析**：截至1月8日，通氧553华东9250元/吨，421华东9650元/吨，现货价格持稳；百川最新国内库存456150吨，环比-1.3%；2025年12月，国内工业硅月产量39.7万吨，环比-1.2%，同比+19.8%；1-12月累计生产426.8万吨，同比-12.9%；11月工业硅出口54888吨，环比+21.8%，同比+3.7%；1-11月累计出口66万吨，同比-0.8%；11月新增光伏装机22GW，环比+75%，同比-12%；1-11月累计新增装机275GW，同比+33%；陕西省拟自2026年7月1日起对限制类企业电价每千瓦时加价0.1元，淘汰类企业每千瓦时加价0.3元 [6] - **主要逻辑**：供应端年末北方部分硅厂停炉检修，1月西北供应压力或缓解，西南枯水期开工率降至低位；需求端1月多晶硅处枯水期需求弱，有机硅企业减产挺价、铝合金年末开工回落，需求均不佳；库存上周小幅累积，整体有压力，年初呈累库格局，基本面持续偏弱 [6] 多晶硅 - **观点**：政策预期反复，价格延续高波动，或呈现震荡走势 [3][6][11] - **信息分析**：1月8日当周N型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83%；1月8日广期所多晶硅仓单数量4390手，较前值回升50手；11月我国多晶硅出口量约3230吨，同比下降18%，2025年1-11月出口总量23445吨，累计同比减少32%；11月进口量约1055吨，同比减少62%，2025年1-11月进口17178吨，同比减少53%；2025年1-11月份国内光伏新增装机量274.89GW，同比+33%；2024年1-12月光伏累计新增装机278GW，同比+28%；2025年12月9日“多晶硅平台公司注册”成立北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿元；广期所新增“晶诺”牌、“东方希望”牌为多晶硅期货注册品牌 [6][7][8] - **主要逻辑**：近期市场对多晶硅反垄断担忧回升，价格回落明显；供应端枯水季西南产能减产，11、12月产量下降；需求端1-5月光伏装机增速高透支下半年需求，6月起单月装机下降，10-11月企稳，11月开始需求逐步走弱，需求边际回落，基本面弱现实未改，价格或承压 [10] 碳酸锂 - **观点**：市场情绪转弱，锂价高位震荡，短期预计价格偏强震荡 [3][11][12] - **信息分析**：1月8日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+1.9%至145000元/吨，合约总持仓+25949手至989870手；SMM电池级碳酸锂现货价格较上日+5000元/吨至138500元/吨，工业级碳酸锂价格较上日+5000元/吨至135000元/吨，锂辉石精矿指数(CIF中国)平均价为1800美元/吨，较上日+30美元/吨，当日仓单增+590手至25770手；当周国内碳酸锂产量增加115吨至22535吨，当周国内库存转累库337吨至109972吨，其中冶炼厂、下游、其他环节各+715吨、-2458吨和+2080吨 [11] - **主要逻辑**：当下需求边际走弱但远期需求预期强劲，供应维持高位，市场情绪对价格影响大；市场对一月需求乐观，排产预期上调；国务院印发的计划可能影响短期供应端释放节奏，马里和南美等地地缘问题也考验供应；基本面虽边际走弱但远月预期好，供应扰动频发，资金情绪好时偏强震荡，临近15万大关或有资金止盈离场，不宜追多，建议关注回调买入机会 [12] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 01 - 08） - **综合指数**：商品指数2380.19，-1.06%；商品20指数2717.76，-1.00%；工业品指数2317.04，-1.19% [54] - **特色指数（新能源商品指数）**：今日涨跌幅-2.75%，近5日涨跌幅+5.04%，近1月涨跌幅+23.24%，年初至今涨跌幅+5.04% [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场乐观情绪快速降温，基本金属大幅调整，宏观面预期有反复但较为稳定，原料端偏紧，冶炼端有扰动预期，终端消费或有望改善，远期供需有收紧预期，现实略偏弱。中短期，现实需求偏弱，基本金属乐观情绪降温，但弱美元预期和供应扰动担忧逻辑未变，可关注铜铝锡低吸做多机会；长期，国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应扰动问题仍在，供需有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势 [2] 各品种总结 铜 - 观点为市场情绪降温，铜价高位调整，中期展望震荡偏强。信息包括发改委强调优化铜冶炼产能，2026年铜精矿长单加工费为0美元/吨与0美分/磅，12月中国电解铜产量环比增加7.5万吨、同比上升7.5%，1 - 12月累计增幅为11.38%，1月8日1电解铜现货对当月2602合约贴水情况，智利Mantoverde铜矿工会将罢工、产量预计降至正常水平30%，铜陵有色旗下米拉多铜矿二期延期投产。主要逻辑是宏观上美联储重启降息且扩表支撑铜价，但短期市场情绪降温；供需面，铜矿供应扰动增加、供应收紧，2026年铜矿长单加工费极低且CSPT将降低矿铜产能负荷，精炼铜供应端收缩预期加强，需求端淡季终端需求疲弱、库存累积，但供应端收缩预期下远期供需有望偏紧 [7][8] 氧化铝 - 观点为基本面偏弱，氧化铝价再度表现承压，展望震荡。信息有1月8日各地氧化铝现货价格及全国加权指数情况，氧化铝仓单154828吨环比+0。主要逻辑是宏观情绪放大盘面波动，基本面高成本产能有波动但影响周期短，供应现实收缩不足，国内强累库，原料价格偏弱，26年长单谈判价格下滑，成本支撑有效性一般，盘面上方有压力，品种底部震荡，关注冶炼厂减产或矿石端扰动，估值低位资金聚焦或使价格波动扩大 [9] 铝 - 观点为情绪有所反复，铝价有所回落，展望短期震荡偏强、中期中枢有望上移。信息包括1月8日SMM AOO铝均价、升贴水情况，国内主流消费地铝锭和铝棒库存上升情况，上期所电解铝仓单增加，19家空调企业及科研机构启动“铝代铜”标准落地工作，河南恒康铝业转移产能。主要逻辑是宏观上美国降息预期维持、国内两新政策施行，流动性转宽；供应端国内运行产能和开工率高位，海外缺电风险发酵，新增项目投产进度待察，中期供应有约束；需求端阶段性高价抑制需求，周度库存累积，现货贴水走扩，关注后续需求成色 [10][11][12] 铝合金 - 观点为盘面跟随铝锭，价格有所回调，展望短期和中期均震荡偏强。信息是1月8日保太ADC12价格环比-200元/吨。主要逻辑是成本端废铝供应紧俏，成本支撑坚实；供应端周度开工率环比下降，受原料供应和利润倒挂制约，中期税返政策等或约束供应，关注政策落地；需求端短期高价下刚需采购，中期汽车以旧换新政策托底内需；库存端周度社会库存小幅去化但仓单库存累积 [13] 锌 - 观点为TC尚未回升，锌价随有色震荡，展望短期震荡、中长期有下跌空间。信息有1月8日各地0锌对主力合约升贴水情况，截至1月8日SMM七地锌锭库存上升，澳大利亚昆士兰州铁路线洪水致Mount Isa矿锌精矿产量受影响。主要逻辑是宏观面预期有反复但稳定，供应端锌矿加工费下滑放缓但供应仍偏紧，炼厂利润下滑，12月锌锭产量环比下降，短期内进口压力不大；需求端国内消费进入淡季，终端新增订单有限，需求预期一般。短期内锌锭出口延续、冶炼厂产量提升有限，国内锌锭社会库存有去化空间，中长期锌锭供给增加、需求增量少 [14][15][16] 铅 - 观点为有色板块情绪降温，铅价高位回落，展望震荡。信息包括1月8日废电动车电池价格、原再价差、SMM1铅锭价格及升贴水情况，1月8日国内主要市场铅锭社会库存上升、沪铅仓单增加，元旦后铅产业链上下游企业交易情况。主要逻辑是现货端升水上升、原再生价差持稳、期货仓单上升；供应端废电池价格持稳、铅价下降，再生铅冶炼利润收窄，安徽地区再生铅冶炼厂减产，铅锭周度产量下降；需求端电动自行车订单走弱、汽车蓄电池订单好转，铅酸蓄电池企业开工率下滑但处同期较高水平 [17][18] 镍 - 观点为镍价大幅回调，警惕波动加剧风险，展望震荡。信息有1月8日沪镍仓单和LME镍库存增加，印尼能矿部长未披露2026年镍矿RKAB审批具体数额，2026年1月KSP硫磺价格环比上涨，印尼将调控2026年矿产配额、镍产量目标2.9亿吨左右，卡塔尔和阿联酋上调1月硫磺官价。主要逻辑是供应端国内电镍和印尼镍产品12月产量维持高位，供给压力仍存；需求端进入传统淡季，现货成交走弱，不锈钢排产和电镀合金端预计下滑，基本面过剩；政策端印尼镍矿配额预期反复，关注实际落地情况 [18][19][20] 不锈钢 - 观点为镍价下挫带动，不锈钢盘面回调，展望震荡。信息有最新不锈钢期货仓单库存量减少，1月8日佛山宏旺304现货对主力合约贴水，1月8日SMM10 - 12%高镍生铁均价上涨，印尼将调控2026年矿产配额。主要逻辑是镍铁价格修复、铬端持稳，成本端有支撑；12月不锈钢产量环比回落，1月排产或因利润修复小幅回升，但终端需求谨慎；库存端社会库存未明显累积，产业链淡季库存或有累积压力，仓单低位 [21][22] 锡 - 观点为供应扰动再起，锡价高位震荡，展望震荡偏强运行。信息包括1月8日伦锡仓单库存减少、沪锡仓单库存增加、沪锡持仓减少，1月8日上海有色网1锡锭报价均价下降。主要逻辑是供应端佤邦曼相矿区复产受炸药审批限制，一季度或生产困难，印尼两大交易所12月锡现货成交量受RKAB审批影响、一季度供应受限，非洲锡矿生产和出口受政治和基础设施限制；需求端美欧降息、财政扩张，半导体行业高增，光伏、新能源车等领域消费上升，产业链库存需重建，锡锭需求持续增长 [24] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 01 - 08） - 综合指数中商品指数为2380.19，较前一日-1.06%；商品20指数为2717.76，较前一日-1.00%；工业品指数为2317.04，较前一日-1.19% [152] 有色金属指数 - 2026年1月8日指数为2773.31，今日涨跌幅-2.56%，近5日涨跌幅+3.25%，近1月涨跌幅+9.49%，年初至今涨跌幅+3.25% [154]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月8日，受前期获利盘回吐、美元小幅走强以及上海期货交易所调整白银相关交易规则等因素影响，贵金属板块整体回落，铂钯价格承压下行，GFEX铂主力合约收盘价575元/克，跌幅-6.72%；GFEX钯主力合约收盘价460.7元/克，跌幅-3.57% [2] - 铂价因获利回吐与美元走强承压，地缘政治风险或加剧波动，内外价差大幅收敛，建议等待价差扩大后关注内外正套机会；供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价震荡偏强，短期或宽幅波动，投资者谨慎交易，可关注低吸做多机会，套利策略暂且观望 [3] - 钯价受俄罗斯地缘问题影响供应阶段性收紧，需求有结构性压力，虽长期供需趋松但短期现货紧缺，叠加美联储降息周期，底部有支撑；预计钯金价格震荡偏强，短期波动加剧，投资者谨慎交易，可关注低吸做多机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 铂分析 - 主要逻辑：受获利回吐与美元小幅走强影响，贵金属板块回落使铂金走势承压，地缘政治风险或加剧价格波动；1月8日广期所铂金主力合约国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）溢价18.5元/克，内外价差大幅收敛；供给上南非有电力供应及极端天气风险，需求上铂金市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业是增长点，首饰和投资需求扩张，“降息+软着陆”组合放大远期价格弹性 [3] - 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价震荡偏强，短期或宽幅波动，投资者谨慎交易，可关注调整充分后的低吸做多机会，套利策略暂且观望 [3] 钯分析 - 主要逻辑：俄罗斯地缘问题是供应关键扰动因素，美国商务部调查未发布报告致其他地区钯金供应阶段性收紧，需求有结构性压力，虽长期供需趋松但短期现货紧缺，叠加美联储降息周期，钯价底部有支撑 [4] - 展望：现货紧缺叠加宏观环境偏好，预计钯金价格震荡偏强，短期波动加剧，投资者谨慎交易，可关注调整充分后的低吸做多机会 [4] 中信期货商品指数 - 2026年1月8日综合指数情况：商品指数2380.19，-1.06%；商品20指数2717.76，-1.00%；工业品指数2317.04，-1.19% [48] 有色金属指数 - 2026年1月8日有色金属指数2773.31，今日涨跌幅-2.56%，近5日涨跌幅+3.25%，近1月涨跌幅+9.49%，年初至今涨跌幅+3.25% [50]