报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，给出各行业价格走势、供需状况及投资建议，如原油关注俄油制裁引发的油价上行风险，贵金属震荡趋势中维持回调买入思路等 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，布伦特10合约跌1.46%，OPEC+9月增产及美国经济数据不佳令市场承压，关注俄油制裁引发的油价上行风险及今晚EIA库存表现 [2] - 燃料油&低硫燃料油：7月新加坡市场到货量增加，船加注需求旺季过后缺乏支撑，高、低硫燃料油市场基本面疲软，FU、LU承压下探，短期裂解价差偏弱 [22] - 沥青：8月排产计划环比下滑，但中石化部分炼厂实际产量超计划，厂库去库放缓，社会库小幅累库，供应增产空间中性，需求待修复，BU走势跟随原油，波动空间有限 [23] - 液化石油气：中东CP大幅下调，现货贴水收缩，化工毛利趋稳，国内需求有底部支撑，7月到岸量回升，供应宽松，盘面震荡偏弱 [24] - 尿素：出口小作文扰动市场，需警惕价格回落风险，夏季农业需求收尾，秋季用肥启动慢，生产企业库存止跌回升，日产小幅下降但同比充裕，短期供需宽松 [25] - 甲醇：沿海烯烃开工不高，港口季节性累库，国内部分企业复产，下游刚需采购，生产企业库存低位去库，8月进口或回升，短期沿海表需偏弱，行情偏弱，中长期关注需求旺季变化 [26] - 纯苯：油价下行，成本偏空，国内供应回升、需求偏弱，到港量下降，港口小幅去库，后市进口压力下降，下游有备货需求，三季度中后期供需或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：期货主力合约价格胶着下移，整体产量小幅下降，下游需求稳中小增，企业工厂库存有增加预期 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯期货下行，丙烯下游补货意愿强，但供应增加压制价格；聚乙烯供应变化不大，农膜需求跟进，其他行业刚需采购；聚丙烯需求淡季，下游新单不足，成品库存累积，短期开工或下滑 [29] - PVC&烧碱：PVC弱势运行，电石价格上涨，成本支撑上抬，供应有增量预期，内外需求淡季，社会库存累加；山东低度碱价格下调，烧碱震荡偏弱，液氯价格上涨，氯碱综合利润改善，装置高负荷运行，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，液碱库存回升 [30] - PX&PTA：油价回落及需求淡季，PX和PTA弱势震荡，PTA新装置投产叠加提负，供应施压，现货加工差走弱；PX供应将增长，中期需求有回升预期，供需同增，产业矛盾不突出，偏弱震荡格局延续 [30] - 乙二醇：技术上有支撑，海外装置停车，盘面减仓反弹，下游需求略降，产量回升，港口库存增加，8月装置重启增加，供应继续回升，下游开工平稳，备货增长，上行驱动有限 [31] 金属 - 贵金属：隔夜美国7月非制造业PMI下滑，美联储独立性、经济前景担忧及降息预期令美元偏弱，国际金价测试区间高位阻力，美国经济验证或使市场情绪反复，贵金属震荡中回调买入 [3] - 铜：隔夜铜价跌破MA60日均线，伦铜库存大增及特朗普言论凸显美国经济压力，市场评估Codelco地下矿场事故对生产目标的影响，下半年供损率有提升风险，伦铜或震荡下调到9500美元，空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，铝锭累库，淡季消费降幅明显，需求负反馈显现，沪铝短期承压震荡，20200元附近有支撑；空头情绪释放后沪铝止跌，铝精矿供不应求，部分炼厂有检修计划，再生铅炼厂复产减产并存，消费是反弹关键，铝锭库存转降，8月传统旺季，预计沪铝1.66 - 1.75万元/吨区间震荡 [5][9] - 氧化铝：运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，短期震荡偏弱，但海外雨季铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，下跌空间有限 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19600元，废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格震荡，中期相对铝价有韧性，关注现货与AL价差机会 [7] - 锌：锌市回归供增需弱基本面，资金减仓，空头情绪释放，炼厂原料充足、有利可图，锌锭供应预增，锌精矿TC有反弹空间，需求淡季，价格支撑不足，但08合约交割，09、10合约到期处旺季，需关注政策反复，沪锌下方看2.2万支撑，观望，等待2.35万元/吨上方空配机会 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，题材炒作降温，镍回归基本面，上游价格支撑减弱，镍铁、纯镍、不锈钢库存有降有平但整体仍高，关注去库结束迹象，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜内外锡价阳线震荡，伦锡库存减至1825吨，海外锡价受低显性库存及印尼天马上半年产量下降支持，技术上关注MA60日均线支撑，高位空单持有或平仓观望 [11] - 碳酸锂：期价弱势震荡，市场交投收缩，期现解锁后大量流通货入市，下游询价活跃，成交改善，总库存稍有回落，冶炼厂库存降3000吨，下游库存增3000吨，贸易商去库千吨，澳矿报价跟随回落，冶炼产量周环比下降8%，期价回落后有支撑，倾向围绕7万震荡 [12] - 工业硅：期货震荡收涨，受光伏出口政策预期带动，现货各主产区供应边际增量，多晶硅8月需求增量兑现不确定，有机硅龙头单体厂复工中，库存小幅累积，光伏板块情绪未散，期货回调多，短期倾向震荡 [13] - 多晶硅：期货主力合约尾盘拉升后回落，收于50000元/吨上方，多空分歧凸显，多头源于出口政策预期，现货反馈下游电池片出口订单向好，但仓单增加，套保压力或增强，向上空间依赖政策落地节奏，预计在47000元/吨支撑下高位震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价小幅回落，淡季建材需求疲软，螺纹表需环比下滑，产量回落，库存累积；热卷需求、产量回升，库存累积；铁水产量回落但维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游地产投资下滑，基建、制造业增速放缓，内需偏弱，出口高位；现货供需矛盾不大，“反内卷”反复发酵，盘面调整后企稳，下方支撑强，关注市场风向变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面下跌，供应端全球发运环比下降，8月有回升预期，国内到港量环比增加但低于去年同期，上周港口库存大幅去化，短期压力不大；需求端终端需求受天气影响偏弱，高炉铁水小幅下降，钢厂主动减产动力不足，预计铁水短期维持高位；宏观上海外贸易不确定，国内反内卷降温，焦煤反弹带动黑色做多情绪，预计短期走势高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格上行，焦化第五轮提涨落地，节奏加快，利润改善，日产小幅下降，库存继续下降，贸易商采购意愿好；碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位，煤炭查超产有扰动；盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大，短期看涨 [17] - 焦煤：日内价格涨停后下行，波动率大，市场对煤炭查超产预期升温，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交好转，价格涨跌互现，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内持续去库；碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位；盘面小幅贴水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小 [18] - 硅锰：日内价格受钢材带动抬升，需求端铁水产量维持高位，周度产量持续抬升但速率不及预期，锰矿价格小幅抬升，下半年锰矿预计累库，7月供过于求，表内库存去化，关注何时开启累增，价格底部抬升，上方空间受供应压制，前高附近压力大 [19] - 硅铁：日内价格受钢材带动抬升，铁水产量小幅下行但维持高位，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可，供应小幅回升，市场成交一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势，用电高峰过去后电力成本或下行，价格上方压力增加 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，处于历史同期高位，未来两周主产区降雨略低、温度先降后升，土壤湿度好于去年；国内油厂压榨率稳定，周度压榨量超200万吨，豆粕库存增至百万吨；中美贸易关税未公布最终方案，美国天气平稳，美豆有早期丰产预期，延续弱势，关税问题明朗前，豆粕行情震荡 [36] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆冲高回落，收获压力压制价格，美盘粕强油弱；国内豆棕油强势增仓，豆油基差反弹，出口窗口打开，边际压力缓和，关税矛盾下远期豆油供应不确定，四季度是需求旺季，需谨慎市场情绪发酵；美豆油长期需求受产业和政策支持，价格底部有支撑，小型炼厂豁免问题影响价格波动和阶段需求，预计中期美豆油震荡中性或偏强，国内外豆油价差有向零值或负值波动概率，预计靠国内补涨收敛；对豆油棕榈油维持逢低多配思路，棕榈油中期面临四季度减产周期，需放大波动空间 [37] - 菜籽&菜油：隔夜加拿大菜籽下跌，主产区天气利于生长，优良率和单产预估好，未来半月降雨预计较好，天气升水缩窄，新作期价预计在700加元/吨以下波动；2025/26年度总供给下滑，但欧盟下调进口需求、中加经贸关系有隐忧，加菜籽平衡表受中加关系影响，中加菜系短期区间震荡，关注中加经贸关系前景 [38] - 豆一：黑龙江和内蒙古大豆处于结荚期，本周降水利于生长；豆一和豆二价差缩窄，豆一弱于进口大豆；进口大豆主产区天气风险不大，市场有丰产预期，价格止跌企稳但反弹阻力大，关注国产大豆产区天气及震荡指引 [39] - 玉米：8月5日中储粮进口玉米拍卖成交率为13%，截至目前共进行11次拍卖，共计约268.8万吨，粮源投放影响市场预期，大连玉米期货下跌；山东现货稳定供应；国内玉米市场未出现政策引导的供需结构转变，关注流通环节供应情况，在美玉米价格下行背景下，大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪：期货偏弱震荡回落，现货价格稳定，8月规模企业生猪计划出栏量环比增加6.6%，中期供应量充足，政策驱动行情降温，期货大概率见顶，后期震荡回落概率大，建议产业逢高套期保值，关注出栏节奏、体重及产能变化 [41] - 鸡蛋：现货价格部分地区稳定、部分地区下跌，盘面09合约减仓下跌，其他合约小幅反弹；现货高产能压力大，7月在产存栏增加，有冷库蛋出库压力；盘面远月合约更强、更抗跌，价格拐点需行业大量淘汰产能；预计26年之后期货合约走势强于25年下半年合约，盘面仍处熊市周期，套利建议反套思路 [42] - 棉花：美棉上涨，主产区天气正常，截至8月3日当周优良率为55%；郑棉反弹，7月棉花库存消化放缓，下游需求偏弱，加工利润承压，仓单消化慢，市场对仓单质量有疑虑，中美经贸谈判短期维持现状，新年度新疆增产预期强，种植面积增加，天气理想，9 - 1价差调整后或反弹，操作暂时观望或日内操作 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力；国内7月广西降雨较好，后期降雨或减少，25/26榨季食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期震荡，操作观望 [44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格高开低走，关注后期价格变化；盘面交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，但产区花量足，产量预估有分歧，操作观望 [45] - 木材：期价震荡，进入淡季后港口日均出库量6万方左右，出库情况好，原木库存总量低，库存压力小，供需好转，现货价格偏低，即将进入旺季，原木将去库，短期现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作偏多 [46] - 纸浆：期货继续下跌，山东银星现货报价5850元/吨，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨；截至7月31日，中国纸浆主流港口样本库存量为210.5万吨，环比下降1.8%；国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，基本面弱势，价格或重回低位震荡，操作观望 [47] 金融 - 股指：昨日大盘增量高开高走，期指各主力合约全线收涨，IM领涨近1%，IH小幅升水标的指数；隔夜外盘欧美股市多数收跌，美债收益率多数上涨，美元指数几乎收平；市场受关税政策及经济数据疲软困扰，美国7月ISM非制造业PMI回落，新订单停滞，就业萎缩，价格指数创新高；特朗普宣布提高对印度关税，药品和芯片关税待宣布；中美经贸关税暂缓或协议确认信号待落地；国内权益市场资金面情绪波动，中期向好，关注宏观不确定性落地；市场风格板块轮动，可增配科技成长板块，关注低位消费板块机会 [48] - 国债：期货全线震荡，人民银行等七部门印发金融支持新型工业化指导，为新型工业化提供系统支持，防止“内卷式”竞争；短期内关注税收变化对国债期修复行情的影响，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [49]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ☆☆☆ | | 氧化铝 | ★★☆ | | 铸造铝合金 | 无 | | 锌 | ★☆☆ | | 铅 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★☆ | [1] 报告的核心观点 报告对各有色金属行业进行分析并给出投资建议，包括对价格走势的判断、库存情况、供需关系等因素的考量，不同行业投资操作建议不同，有持有空单、观望、介入空头、考虑买入看涨期权等 [1][2][3]。 根据相关目录分别总结 铜 - 周二沪铜震荡收阳，现铜报78615元，上海升水130元，广东贴水55元，伦铜库存大增至15万吨以上 [1] - 市场评估Codelco年度生产目标，下半年供损率有提升风险 [1] - 倾向铜价MA40日均线阻力强，伦铜可能震荡下调到9500美元，空单持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝小幅反弹，华东现货贴水40元，周一铝锭社库较上周四增加2万吨，铝锭连续两周累库，淡季表观消费同比降幅明显，需求负反馈显现 [2] - 沪铝持仓从70万手回落至60万手以下，短期或承压震荡，区间低点20200元附近有支撑 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19600元，废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格震荡，中期相对铝价有韧性，关注现货与AL价差机会 [2] - 近期氧化铝运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，短期震荡偏弱，海外雨季铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，下跌空间有限 [2] 锌 - 锌市回归供增需弱基本面逻辑，资金持续减仓，空头情绪释放，加权持仓降至20.56万手 [3] - 炼厂原料充足，供应预增，锌精矿TC仍存反弹空间，需求淡季特征明显，对价格支撑不足 [3] - 08合约进交割月，09、10合约到期日处“金九银十”旺季，需关注政策反复，沪锌下方暂看2.2万整数关支撑，观望，静待2.35万元/吨上方空配机会 [3] 铅 - 空头情绪释放，沪铅止跌反弹，SMM1铅均价报16600元/吨，对08合约贴水收窄至30元/吨 [5] - 铅精矿供不应求，部分原生铅炼厂8月底至9月初有检修计划，再生铅炼厂复产和减产并存，消费是沪铅反弹关键 [5] - 精铅报价持平，再生铅价格优势无，下游倾向采购低价原生铅，铅锭库存转降，对沪铅形成支撑，8月传统旺季，预计沪铅1.66 - 1.75万元/吨区间震荡 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材炒作降温，镍回归基本面 [6] - 金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元，高镍铁报价915.6元每镍点，上游价格支撑减弱 [6] - 镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [6] 锡 - 沪锡盘中走高，今日现锡26.7万，海外锡市场低库存，受印尼天马上半年产量下降支持，但LME印尼锡仓单数量小，以马来产区为主 [7] - 印尼月出口趋势与产出相悖，市场难预期未来变动，技术上，内外锡价关注MA60日均线支撑，高位空单持有 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价弱势震荡，市场交投收缩，价格波动后期现解锁，大量流通货进入市场，下游询价活跃，现货成交改善 [8] - 市场总库存回落至14.2万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨，货权转移明显，下游补货 [8] - 澳矿最新报价745美元，跟随碳酸锂价格回落，冶炼产量周环比下降8%，碳酸锂期价回落后有支撑，倾向围绕7万震荡 [8] 工业硅 - 工业硅期货震荡收涨，受相关光伏出口政策预期情绪带动 [9] - 现货各主产区供应边际增量，多晶硅8月需求增量兑现不确定，有机硅龙头单体厂逐步复工，工业硅周度库存小幅累积 [9] - 光伏板块情绪未消散，工业硅期货回调多，短期倾向震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货主力合约尾盘拉升后回落，收于50000元/吨上方，多空分歧凸显 [10] - 多头动能源于光伏组件出口退税调整预期发酵，现货端反馈，下游硅片、电池片企业受政策预期驱动，环比排产预计小幅上修 [10] - 行情高度依赖政策落地节奏，鉴于政策博弈不确定性，可考虑买入看涨期权 [10]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星,代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星,代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡,市场对美国经济数据真实性和经济前景担忧加剧,交易员完全定价年底前美联储降息两次,9月降息概率升至90% [1] - 市场关注焦点转向美国经济和降息前景,情绪面临反复,若滞胀甚至衰退情景明朗,黄金上方空间可能再度打开 [1] - 贵金属震荡趋势中维持回调买入思路 [1] 其他要点 关税方面 - 欧盟将把对美国的贸易反制措施暂停6个月,等待特朗普本周就汽车关税及豁免行动 [2] - 特朗普称将大幅提高印度关税税率,印度回应指责无道理 [2] - 瑞士政府计划8月7日后与美国继续会谈,决心提更具吸引力提议 [2] 美联储方面 - 美联储戴利称降息时机临近,年内降息次数更有可能大于两次 [2]

报告行业投资评级 - 燃料油、沥青、液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；低硫燃料油操作评级为两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵；原油未给出星级评级 [1] 报告的核心观点 - 本周油价回调后仍面临俄油二级制裁引发的上行风险，另需关注8月12日到期日前中美对等关税延期的落地情况；高、低硫燃料油市场自身基本面疲软，加上近期成本走弱，FU、LU承压下探，短期FU、LU裂解价差仍以偏弱看待；沥青供应端增产空间暂维持中性看待，需求处弱现实存待修复预期，库存低位对价格仍有一定支撑，BU走势方向上以跟随原油方向为主，但波动空间有限；LPG盘面维持对油偏低比价，当前基差回升到偏高水平，维持震荡偏弱 [2][3][4] 各行业情况总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC09合约日内跌1.07%；OPEC+9月进一步增产54.7万桶/天的指引令油市四季度面临更大的供需宽松压力，但8月8日美国设定的俄乌协议截止日前俄油制裁风险、伊朗油制裁风险以及仍处旺季的油品需求对油市构成支撑 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领跌油品类期货，燃油系期货跌幅有限，尤其是低硫燃油下跌不足1%；7月新加坡市场到货量环比增加明显，而船加注需求旺季过后亦缺乏抢出口带来的阶段性支撑，6月以来富查伊拉船燃加注量环比走弱，新加坡柴油裂解价差高位回落趋势延续 [2] 沥青 - 7月流入中国委内原油环比增3.8%；8月排产计划环比7月下滑，但中石化有炼厂接连两月实际产量均超排产计划且岚桥石化检修再次延期；样本炼厂出货量环比小增，累计同比增幅维稳；厂库去库放缓，社会库小幅累库；整体商业库存环比小幅上涨但仍处近些年偏低水平 [3] 液化石油气 - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩，关注欧佩克增产之下出口过剩压力的累积；化工毛利因成品端下行而趋稳，后续PDH开工率仍在上升，国内需求存底部支撑；7月到岸量总体回升之下供应端相对宽松，炼厂气或继续跟跌进口成本 [4]

分组1 - 展示了不同时间段大豆播种率、出苗率、开花率、结荚率与5年平均水平及去年同期的对比情况 [1] - 展示了不同时间段玉米播种率、出苗率、吐丝率、蜡熟率与5年平均水平及去年同期的对比情况 [1] - 展示了2021 - 2025年相关数据（未明确数据含义） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种走势分化，铜价或震荡下调，铝及氧化铝承压震荡，锌市供增需弱反弹仍为空配方向，铅价累库承压，镍及不锈钢应介入空头，锡价关注均线支撑，碳酸锂预期趋向平稳，工业硅回归基本面主导，多晶硅区间宽幅震荡概率大 [1] - 推荐策略包括持有或新空入场银价高位空单、沪铝逢高空配 [1] 各品种总结 铜 - 价格倾向震荡下调，美国关税政策、经济数据及市场情绪影响铜价，国内沪铜减仓、库存增加，国外伦铜库存及贴水情况需关注，智利矿场事故及日本企业可能削减产能或影响供应，走势关注上方60日均线阻力，伦铜可能下调到3500美元 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝产能高、库存增加，过剩状态下短期偏弱但下跌空间有限，国内铝运行产能稳定，需求方面部分开工率有变化，库存上升，沪铝持仓减少、多头减仓或承压震荡，关注20200元支撑，铝棒后续需求不过度悲观 [1] 锌 - 锌市回归基本面，价格下跌，LME锌库存上升，沪锌期限结构利于隐性库存显性化，供应端矿山利润有空间，消费端终端需求未改善，走势供增需弱，反弹空配为主，关注2.2万支撑及2.35万高空机会 [1] 铅 - 国内铅库存上升、盘面下跌，外盘也下跌，LME锌库存及贴水情况需关注，供应端部分企业有检修计划，消费端需求旺季待验证，走势累库承压，沪铅在1.66 - 1.73万元区间震荡观望 [1] 镍及不锈钢 - 镍市“反内参”结束回归基本面，价格下跌，现货升水及上游价格支撑减弱，库存有降但整体位置高，沪镍处于反弹中后段应介入空头 [1] 锡 - 内外锡价下滑震荡，印尼产量和销量下降，国内关注大厂检修，消费端国内社库和伦锡库存有变化，走势关注60日均线支撑，高位空单持有 [1] 碳酸锂 - 市场恐慌情绪升温，价格下跌，现货价格下降、价差显现，需求端动力订单减少、下游旺季备货，供应端库存有转移，走势预期趋向平稳，期价围绕7万波动，短期低多 [1] 工业硅 - 价格回调，供应因成本和开工增加有压力，库存有变化，需求多晶硅产量增加或带动需求，市场回归基本面主导 [1] 多晶硅 - 价格回调，8月产量有望增加，库存厂库下降、下游补货，需求硅片和电池片环节有改善，走势短期主力合约支撑参考现货区间，区间宽幅震荡，政策影响下有波动 [1] 推荐策略总结 - 运月合约前期高位空单28.8 - 27万持有或27新空入场，中长期基本面压制高位锗价 [1] - 沪铝逢高空配，止损2.1万元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各金属价格及升贴水情况总结 铜 - SMM 1电解铜平均价 78615，SMM 平水铜升贴水 110，较前值跌 45 [1] 铝 - SMM A00 铝平均价 20520，较前值涨 40，SMM A00 铝升贴水 -40，较前值跌 10 [1] 氧化铝 - 山西氧化铝平均价 3240，较前值无涨跌，澳洲氧化铝 FOB 平均价 375 美元，较前值跌 2 美元 [1] 铅 - SMM 1铅锭平均价 16600，较前值跌 100，SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -30，较前值涨 20 [1] 再生铅 - 再生精铅平均价 16600，较前值跌 125，精废价差 0，较前值涨 25 [1] 锌 - SMM 0锌锭平均价 22300，较前值涨 130，SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 35，较前值涨 20 [1] 锡 - SMM 1锡平均价 267000，较前值涨 1200，SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 550，较前值跌 80 [1] 锡精矿 - 40％锡精矿（云南）平均价 255000，较前值涨 1200，40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为 95.51% [1] 镍 - 1进口镍平均价 121100，较前值涨 600，1进口镍沪镍合约升贴水平均价 350，较前值无涨跌 [1] 金川镍 - 1金川镍平均价 123000，较前值涨 500，1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2250，较前值跌 100 [1] 硅 - 通氧 553（新疆）均价 +800 为 9550，较前值跌 250，553 现货对当月期货 10:15 升贴水 1180，较前值跌 205 [1] 其他硅产品 - 421硅(昆明)平均价 10000，多晶硅致密料平均价 0，颗粒硅平均价 0，N 型多晶硅料平均价 47 [1] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂平均价 71200，较前值跌 150，电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 1560，较前值跌 350 [1] 工业级碳酸锂 - 工业级碳酸锂平均价 69100，电 - 工碳价差 2100，较前值无涨跌 [1] 分析师信息 - 肖静为首席分析师，研究方向为铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087 [1] - 刘冬博为高级分析师，研究方向为铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311 [1] - 吴江为高级分析师，研究方向为镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z0016394 [1] - 孙芳芳为中级分析师，研究方向为铅、锌，从业资格证号 F03111330，投资咨询号 Z0018905 [1] - 张秀睿为中级分析师，研究方向为工业硅，从业资格证号 F03099436，投资咨询号 Z0021022 [1]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级★☆★，未明确说明含义 [1] - 锰硅操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材现货供需矛盾不大，盘面调整后企稳，下方支撑强，关注商品市场风向 [2] - 铁矿短期走势震荡偏强 [3] - 焦炭短期内看涨，价格波动率大 [4] - 焦煤短期内波动率放大，下方空间相对较小 [6] - 硅锰价格底部抬升，上方受供应压制 [7] - 硅铁跟随硅锰走势，价格上方压力增加 [8] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹淡季需求疲弱，表需环比下滑，产量回落，库存累积；热卷需求和产量回升，库存累积；铁水产量回落但维持高位，市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度 [2] - 下游行业中地产投资大幅下滑，基建和制造业增速放缓，内需偏弱，出口维持高位；现货供需矛盾不大，“反内卷”发酵，盘面企稳 [2] 铁矿 - 供应端全球发运环比下降，8月有回升预期，国内到港量环比增加但低于去年同期，港口库存大幅去化，短期压力不大 [3] - 需求端终端需求受天气影响偏弱，高炉铁水小幅下降，钢厂主动减产动力不足，预计铁水短期维持高位 [3] - 宏观层面海外贸易有不确定性，国内“反内卷”降温，焦煤反弹带动黑色做多情绪，预计短期走势震荡偏强 [3] 焦炭 - 日内价格大幅上行，焦化第五轮提涨落地，利润改善，日产小幅下降，库存继续下降，贸易商采购意愿好 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，煤炭查超产有落地，盘面升水，受“反内卷”政策预期扰动大，短期内看涨 [4] 焦煤 - 日内价格涨停后略有下行，波动率大，市场对煤炭查超产预期升温，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交好转，终端库存抬升 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库；碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，盘面小幅贴水，受“反内卷”政策预期扰动大 [6] 硅锰 - 日内价格受钢材带动抬升，需求端铁水产量维持较高水平，周度产量持续抬升但提产速率不及预期，锰矿价格小幅抬升，下半年预计累库 [7] - 7月份供过于求，表内库存去化，关注库存何时累增，价格底部抬升，上方受供应压制 [7] 硅铁 - 日内价格受钢材带动抬升，铁水产量小幅下行但维持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比下行，需求整体尚可 [8] - 供应小幅回升，市场成交一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势，用电高峰过去后电力成本或下行，价格上方压力增加 [8]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★★|杨蕊霞| |豆粕|★★★|F0285733 Z0011333| |豆油|★★★|吴小明| |棕榈油|无|F3078401 Z0015853| |菜粕|★★★|董甜甜| |菜油|★★★|F0302203 Z0012037| |玉米|★★★|宋腾| |生猪|★☆☆|F03135787 Z0021166| |鸡蛋|★☆☆|010 - 58747784|[1]| 报告的核心观点 - 农产品各品种受天气、关税、供需等因素影响，行情表现不一，需关注各品种关键影响因素及市场变化 [2] - 对豆油棕榈油维持逢低多配思路，生猪期货或震荡回落，鸡蛋盘面熊市周期未完结 [2][6][7] 根据相关目录分别总结 豆一 - 黑龙江和内蒙古大豆处于结荚时段，东北地区降水利于生长，豆一和豆二价差缩窄，豆一弱于进口大豆 [2] - 进口大豆主产区短期天气风险不大，市场有丰产预期，价格止跌企稳，后续关注国产大豆产区天气及震荡指引 [2] 大豆&豆粕 - 截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，依旧处于历史同期高位，未来两周美豆主产区天气正常 [2] - 国内油厂压榨率稳定，周度压榨量超200万吨，豆粕库存增至百万吨左右 [2] - 中美贸易关税未公布最终方案，美豆或有早期丰产预期，延续弱势，关税问题明朗前，豆粕行情先以震荡对待 [2] 豆油&棕榈油 - 国内商品多数上涨，豆棕油表现强势且大幅增仓，豆油基差止跌反弹，出口窗口打开，边际压力缓和 [2] - 关税矛盾下远期豆油供应有不确定性，四季度是需求旺季，需谨慎中期市场情绪发酵 [2] - 美豆油长期需求受产业产能扩张和政策支持，价格底部有支撑，小型炼厂豁免问题影响价格波动和需求 [2] - 预计中期美豆油震荡中性或偏强，国内外豆油价差有向零值或负值波动概率，今年靠国内补涨收敛的概率大 [2] - 对豆油棕榈油维持逢低多配思路，棕榈油中期面临四季度减产周期，需放大波动空间 [2] 菜粕&菜油 - 国内菜系收涨，菜粕窄区间震荡，菜油受植物油板块提振但走势最弱 [4] - 加拿大菜籽主产区天气利于生长，优良率和单产预估较好，未来半月降雨预计好，天气升水有望缩窄 [4] - 加拿大菜籽2025/26年度总供给下滑，但平衡表紧张与否取决于中加关系走向，中加菜系短期区间震荡 [4] 玉米 - 8月5日中储粮进口玉米拍卖成交率为13%，目前共进行11次拍卖，共计约268.8万吨 [5] - 粮源投放影响市场预期，大连玉米期货持续下跌，山东现货稳定供应，国内玉米市场未现供需结构性转变，关注流通环节供应 [5] - 美玉米价格下行，大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [5] 生猪 - 生猪期货偏弱震荡回落，现货价格基本稳定，8月规模企业生猪计划出栏量环比增加6.6% [6] - 中期生猪供应量充足，政策驱动行情降温，生猪期货或已见顶，后期震荡回落概率大，建议产业逢高套期保值 [6] 鸡蛋 - 鸡蛋现货部分地区稳定、部分地区下跌，盘面09合约减仓下跌，其他合约小幅反弹 [7] - 7月在产存栏增加，有冷库蛋出库压力，盘面远月合约更强、更抗跌 [7] - 未来价格拐点需行业大量淘汰产能出清过剩产能，26年之后期货合约走势强于25年下半年合约 [7] - 盘面熊市周期未完结，套利建议反套思路 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各有色金属品种进行分析并给出走势判断和推荐策略，包括预计铜价震荡下调、铝及氧化铝承压震荡、锌市供增需弱反弹空配、铅年内先承压后待库存指引、镍及不锈钢反弹中后段介入空头、锡关注均线支撑和供需博弈、碳酸锂围绕7万波动短期低多、工业硅回归基本面主导、多晶硅区间宽幅震荡，还推荐了白银和沪铝的操作策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格受美国政策、经济数据、供需等影响，伦铜可能震荡下调到3500美元，关注上方40日均线阻力 [1] - 国内供应方面，沪铜减仓，社库增加，消费一般，原材料报价仍紧；国外智利矿场事故或影响产出，日本三菱可能削减产能 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝运行产能高，库存增加，过剩状态下短期偏弱，但因国外铝土矿价格坚挺，下跌空间有限 [1] - 国内铝供应弹性小，需求方面，加工龙头企业开工率微降，不同铝材情况有别，库存上升，沪铝或承压震荡，关注20200元附近支撑 [1] 锌 - 锌市回归供增需弱基本面，沪锌主力和LME锌周跌，现货进口亏损收窄但窗口未开 [1] - LME锌库存上升，沪锌期限结构走平利于隐性库存显性化，国内社库走高，8月TC上升，矿山利润空间大 [1] - 消费未见根本改善，8月需求驱动价格支撑弱，但“金九银十”旺季或有财政政策发力可能，后续需跟踪 [1] - 供增需弱主导，锌市反弹空配是大方向，沪锌下方看2.2万支撑，等待2.35万元/吨高空机会 [1] 铅 - 国内铅库存上升，盘面承压，沪铅和LME铅周跌，美元指数反弹 [1] - LME锌库存增加，沪锌期限结构走平利于隐性库存显性化，国内社库走高，8月TC上升，矿山利润空间大 [1] - 消费方面，部分地区终端消费好转，但8月消费是否旺季不旺待验证，沪铅暂看1.66 - 1.73万元区间震荡 [1] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹承压回落，不锈钢交投因反内卷炒作上升，但下游终端消费未根本改观，社库连降但整体位置仍高 [1] - 现货金川升水等情况，上游价格支撑减弱，库存方面镍铁持平、镍板下降、不锈钢下降，沪镍处于反弹中后段，应介入空头 [1] 锡 - 内外锡价下滑，市场震荡，印尼产量和销量下降，国内关注大厂检修时间 [1] - 国内库存增加，LME库存增加，现货贴水，技术上关注60日均线支撑，高位空单持有 [1] 碳酸锂 - 市场恐慌情绪升温，价格下跌，成交下降，现货价格下跌，价差出现解耦，大量流通货入市，成交改善 [1] - 需求方面动力订单减少，下游电池厂为旺季备库产品增量，供应上市场总库存有降，货权转移，下游补货，矿价跟随回落 [1] - 技术上碳酸锂期价回落后有支撑，矿价倒挂影响产量，倾向围绕7万波动，短期低多 [1] 工业硅 - 价格回调，因硅煤价格反弹成本增加，大厂复产供应压力仍存，社库增加，需求方面多晶硅产量增加带来需求增长 [1] - 市场情绪影响弱化，预计价格震荡回调，回归基本面主导 [1] 多晶硅 - 价格大幅回调，产能出清落地预期降温，现货价格上涨需关注成交，8月产量有望增加 [1] - 厂库库存下降，下游提前补货，需求方面硅片价格上调，电池片订单改善有望传导至硅片排产 [1] - “反内卷”产能出清落地预期回落，若8月产量增加供需失衡将突出，短期主力合约支撑参考现货区间，宽幅震荡概率大 [1] 推荐策略 - 白银远月合约前期高位空单28.8 - 27万持有或27新空入场，中长期基本面压制高位银价 [1] - 沪铝逢高空配，止损2.1万元/吨 [1]