报告行业投资评级 - 震荡偏多 [5] 报告的核心观点 - 1月CP丙、丁烷价格超预期走强，但国内需求僵持，燃烧需求基本维持，年度环比走弱，化工需求虽维持高开工，但利润深度亏损，难言需求向好，短期PG价格预计维持区间震荡运行，需关注地缘局势变化对PG价格的影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 报告展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅和周价格走势等信息 [3] LPG行情回顾 - 本期液化气期货主力合约趋势上行，波动区间为4100 - 4250元/吨；1月CP高开利多消息仍存，元旦节后部分下游用户补货，国内市场多数上行且华南涨至五千以上，业者信心较强，盘面走势较强；国际液化气价格走势较强，国内外现货支撑下，LPG期货走势强于原油，但需求面未改善；基差方面，截至本周四，华东268元/吨，华南656元/吨，山东201元/吨，最低可交割品定标地为山东地区；截至本周四，大连商品交易所液化气总仓单量为6248手 [6] LPG影响因素分析 - **供给**：上周液化气商品量总量下降，华东以及东北部分企业资源自用，陕西个别企业外放量增加 [5] - **需求**：冬季取暖需求维持，液化气燃烧需求逐步好转；PDH装置高负荷运行，但利润亏损加剧，且有装置降幅消息传出，预期开工率逐步下滑，丙烷化工需求回落；MTBE利润亏损，海外烯烃调油需求放缓，国内出口窗口关闭，多数订单已执行完毕，炼厂高开工难以维持，抑制民用气价格走势 [5] - **库存**：上周LPG厂内库存和港口库存情况，炼厂因进口成本高位和节后下游补货，出货平稳，库存下降；港口本期到船有限，除华南、福建到船提升外其他均下降，进口资源补充不足，码头以消化库存为主 [5] - **基差、持仓**：周均基差华东、华南、山东有具体数值，液化气总仓单量增加，最低可交割地为山东地区 [5] - **化工下游**：给出PDH、MTBE、烷基化的开工率以及PDH制丙烯、MTBE异构、烷基化山东的利润情况 [5] - **估值**：PG - SC比价和PG主次月差有具体数值，四季度气价坚挺，原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [5] - **其他**：中国2025年12月CPI同比增速创近三年来最快，美国12月ADP就业数据显示劳动力需求仍偏弱；国务院国资委批准中国石化与中国航油实施重组；伊朗实施全国性网络管制；特朗普抓捕马杜罗并商议委内瑞拉石油投资计划；特朗普政府相关事件引发市场对地缘政治的恐慌 [5] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 报告列出LPG不同合约的期货价格、环比上周、环比上月情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月情况，并对各价差进行打分 [11] 炼厂装置检修计划 - 列出中国主营炼厂、地方炼厂、液化气工厂、PDH装置的检修计划，包括检修装置、检修产能、起始时间、结束时间等信息 [12][13][14] 价格相关图表分析 - 包含中东现货价格（CP丙烷、丁烷价格及贴水）、MB丙烷和丁烷价格、FEI丙烷和丁烷价格、丙 - 丁烷价差、不同丙烷和丁烷比价、裂解装置替换料价差、LPG不同地区市场价及价差、基差变动对比、月间及跨月价差、盘面及现货跨品种价差等图表 [15][27][30][32][40][64][82][93][99] 美国丙烷/丙烯基本面 - 展示美国丙烷/丙烯的表观消费量、库存、产量、出口、消费量（分商业、工业、住宅部门）等数据及相关图表 [106][107][113] LPG产销及库存情况 - 包括LPG商品量分布、月度产量、自用量、外放量、消费量、主要地区产销率、仓单及交割、进口出口数量、周度到港量、港口库存、港口库容率、炼厂库存、炼厂库容率等情况及相关图表 [126][131][140][147][155][170][179] 深加工利润情况 - 涉及烷烃深加工（PDH制丙烯、PP、PP粉利润，PDH开工率，MTO制丙烯利润，石脑油制丙烯利润）、烯烃深加工（MTBE、烷基化油利润及开工率）等情况及相关图表 [191][201][207] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，在能化板块有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，团队成员获多项交易所优秀/高级分析师等奖项 [214]

报告行业投资评级 - 塑料行业（PP&PE）投资评级为震荡 [3][4] 报告的核心观点 - LLDPE呈现低位回暖但反弹有限态势，PP则驱动不足反弹有限，短期塑料期货盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2][3][4] 各部分总结 PE部分 - **供给**：本周我国聚乙烯产量68.68万吨，较上周增加0.52%，产能利用率83.67%，较上周期增加0.43个百分点，虽部分企业有新增检修计划，但也有存量检修装置重启 [3] - **需求**：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期降0.2%，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期升0.1%，11月份我国聚乙烯进口量106.22万吨，同比降9.93%，环比升5.04% [3] - **库存**：中国聚乙烯生产企业样本库存量39.54万吨，较上期上涨2.47万吨，环比上涨6.66%；社会样本仓库库存为47.51万吨，较上周期增0.36万吨，环比0.77%，同比高19.11%；进口货仓库库存环比2.03%，同比高15.32% [3] - **基差**：当前主力合约基差在160附近，盘面贴水 [3] - **利润**：煤制、乙烷制成本上调，油制、乙烯制成本下调，甲醇制成本较上周持平；LLDPE、HDPE进口利润下降，LDPE进口利润上升 [3] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约贴水 [3] - **宏观**：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险，宏观情绪偏暖，人民币升值 [3] PP部分 - **供给**：本周国内聚丙烯产量77.92万吨，相较上周减少1.34万吨，跌幅1.69%；相较去年同期增加3.87万吨，涨幅5.23%；聚丙烯平均产能利用率75.47%，环比下降1.27% [4] - **需求**：平均开工下降0.16个百分点至52.60%，CPP样本企业平均开工率较上周降2.18%，元旦前终端提前补库形成短期高峰，节后前置需求收尾，新单跟进不足 [4] - **库存**：中国聚丙烯商业库存总量74.35万吨，较上期上涨0.93万吨，环比上涨1.26%；贸易商样本企业库存量较上期上涨2.75万吨，环比上涨15.50%；生产企业库存量46.77万吨，较上期下降2.30万吨，环比下降4.69%；港口样本库存量较上期增0.48万吨，环比涨7.24% [4] - **基差**：当前主力合约基差在 -254附近，盘面升水 [4] - **利润**：本周油制、煤制、甲醇制、外采丙烯制及PDH制聚丙烯利润均实现修复，中国聚丙烯进口样本周均利润为 -288.03元/吨，较上周涨55.30元/吨，环比涨16.11% [4] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约升水 [4] - **宏观政策**：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险，宏观情绪偏暖，人民币升值 [4] 主要周度数据变动回顾 - **价格**：PP期货价格、现货价格，LLDPE现货价格均上涨，主要氯碱价格中CFR（美元/吨）LLDPE、乙烯CFR（美元/吨）持平，石脑油价格下降 [5] - **产量**：PP产量下降，PE、HDPE产量上升 [5] - **开工率**：PP开工率下降，PE开工率上升 [5] - **库存**：PP厂库下降，PE社库上升，HDPE社库下降 [5] - **基差**：PP基差绝对值增大，PE基差增大 [5] - **月差**：PP、PE月差均有变化 [5] - **成本利润**：PP加权利润修复，PE加权利润持平 [5]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [2] 报告的核心观点 - 短期甲醇投资以震荡为主，核心支撑源于进口减量与供需紧平衡预期；港口库存高位但去库预期升温，煤价稳中有撑提供成本托底，地缘情绪带动盘面韧性；需关注沿海MTO装置开停及进口到港节奏，价格核心区间参考2200 - 2300元/吨 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 本周甲醇供应整体收缩，受进口与国产端双重调整影响，进口量显著缩减，国产虽产能利用率有小幅提升，但受部分装置新增检修、减产影响，总产量略有回落（剔除177万吨失效产能）；装置动态分化，新增检修与减产装置产量损失超恢复装置产出补充，不过下期计划恢复装置增多，检修减产减少，供应有望回升；不同生产工艺开工率有别，煤制甲醇开工相对稳定，天然气制等工艺略有波动，整体供应保持低位可控 [2] 需求 - 本周甲醇需求延续淡季偏弱格局，结构性分化突出，总消费量环比小幅下滑，整体缺乏上行驱动，下游多维持刚需采购；主力下游甲醇制烯烃（MTO）行业表现平淡，周均开工较上期小幅提升但区域分化，华东部分大型装置因利润承压下调负荷，新增外采需求有限，内地企业负荷提升对冲部分减量，但整体对甲醇消化力度未明显改善，且部分沿海MTO装置有停车检修计划，市场对MTO后续需求预期偏谨慎；传统下游领域需求表现不一，多数行业负荷下滑，甲醛行业开工维持低位后略有改善，二甲醚产能利用率大幅下滑，冰醋酸行业开工略有下降，甲烷氯化物行业开工明显下滑，MTBE需求受调油市场行情拖累，行业负荷小幅下降，区域上北方进入消费淡季，南方刚需平稳但缺乏增量，下游业者保持原料库存低位，按需采购，追涨意愿不足，短期需求端仍将偏弱 [2] 库存 - 本周甲醇库存整体呈高位累库态势，去库压力未缓解；内地企业库存延续四周增长，多数区域库存抬升，因供应端货源充裕，元旦假期危化品运输受限，下游需求偏弱，货物转移节奏放缓，部分上游探涨后出货不畅；港口库存同步攀升，外轮卸货顺畅但部分库区提货力度减弱，库存集中于浙江地区，华东库区增量明显，华南港口因刚需消耗小幅去库，当前库存高位，供需矛盾有缓和但未根本改善 [2] 甲醇利润 - 本周甲醇及下游产业链利润分化，甲醇端利润小幅改善，下游多数行业仍承压；甲醇煤制与天然气制工艺利润亏损收窄，受益于原料价格波动与自身价格阶段性上涨，成本压力缓解，仅焦炉气制利润小幅下滑但整体盈利；下游多数领域亏损加剧，MTO、甲醛、二甲醚受原料成本上涨与需求淡季影响，利润收缩，甲烷氯化物因双原料价格上行、自身跟涨不足，亏损显著，仅冰醋酸依托区域供应偏紧推动价格上涨，MTBE利润较上期有所修复 [2] 政治 - 本周伊朗国内外政治局势紧张，国内物价上涨与货币贬值引发示威骚乱，局势趋于平稳，总统强调根除腐败改善民生，议会通过下一年度预算框架修订案；国际层面，美以被指策划干涉伊朗内政，特朗普发声威胁干预，以色列做好防御部署，伊朗军方、总统及常驻联合国代表强硬回应，谴责外部干涉，军方誓言捍卫国家利益 [2] 交易策略 - 单边：震荡偏强；套利：观望；需关注下游需求、烯烃外采、春检情况、地缘政治 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月9日，受美国劳动力市场降温、地缘局势紧张等因素影响，避险需求走强推升贵金属价格，短期料偏强运行，但因美国失业率、消费者信心指数、通胀等因素及交易所风控措施，波动幅度或较剧烈，后续建议关注美国CPI等一系列事件，长期上涨逻辑未逆转，策略上以逢低做多或卖浅虚看跌期权为主 [4] - 中长期来看，美联储处于宽松周期等因素将增加美元信用风险，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月9日，沪金期货主力合约收涨0.68%至1006.48元/克，沪银期货主力合约收跌0.9%至18731元/千克 [3] 价格数据 - 1月9日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2602、AG2602、AU (T+D)、AG (T+D)价格分别为4473.61美元/盎司、77.24美元/盎司、4483.10美元/盎司、77.00美元/盎司、1006.48元/克、18757.00元/千克、1003.45元/克、18764.00元/千克，较1月8日涨跌幅分别为0.9%、1.0%、0.9%、1.2%、0.9%、1.6%、0.8%、1.3% [3] - 1月9日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2604 - 2602价差、AG2604 - 2602价差分别为 - 3.03元/克、7元/千克、 - 5.20元/克、 - 810元/千克、53.66、58.22、2.62元/克、 - 26元/千克，较1月8日涨跌幅分别为23.7%、 - 87.9%、 - 1.5%、 - 6.4%、 - 0.8%、 - 0.3%、7.4%、225.0% [3] 持仓数据（周度数据，最新截至2026年1月6日） - 1月9日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV持仓分别为1064.56吨、16308.47495吨，较1月8日涨跌幅分别为 - 0.24%、0.57% [3] - 1月9日，COMEX黄金非商业多头、空头持仓数量分别为274435张、46803张，较1月8日涨跌幅分别为 - 0.42%、5.37%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量为227632张，较1月8日涨跌幅为 - 1.53%；COMEX白银非商业多头、空头持仓数量分别为47384张、18113张，较1月8日涨跌幅分别为 - 6.18%、 - 11.40%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量为29271张，较1月8日涨跌幅为 - 2.63% [3] 库存数据 - 1月9日，SHFE黄金、白银库存分别为97653.00千克、620262.00千克，较1月8日涨跌幅分别为0.00%、 - 2.73% [3] - 1月9日，COMEX黄金、白银库存分别为36311918金衡盎司、439740503金衡盎司，较1月8日涨跌幅分别为 - 0.21%、 - 0.62% [3] 利率/汇率/股市数据 - 1月9日，美元/人民币中间价为7.01，较1月8日涨跌幅为 - 0.10% [3] - 1月9日，美元指数、美债2年期收益率、美债10年期收益率、VIX、标普500、NYWEX原油分别为99.14、3.54、4.18、14.49、6966.28、58.78，较1月8日涨跌幅分别为0.28%、1.43%、 - 0.24%、 - 6.21%、0.65%、0.65% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色金属各品种情况不一，钢材预期转好但产业偏淡，硅铁锰硅情绪反复波动加大，焦煤焦炭盘面上涨关注下游补库，铁矿石触顶回落 [2][3][5][6] - 各品种投资策略不同，钢材单边震荡思路、热卷期现正套可滚动操作，硅铁锰硅产业客户逢高套保，焦煤焦炭逢低做多，铁矿石观望 [7] 各品种总结 钢材 - 周末现货波动不大成交偏淡，宏观层面新驱动少但流动性充裕，商品资金轮动逻辑未证伪，黑色系被资金轮动期价先涨基差走弱吸引期现正套 [2] - 产业层面铁水产量加速回升，对炉料负面影响减弱，五材种板材去库压力未消除压制价格弹性 [2] - 后续铁水产量回升确定性增加，下游有补库需求释放，价格低位有支撑，产业矛盾不突出，宏观和市场风偏略好，单边震荡思路，1月后资金充裕利于期现头寸入场，热卷期现正套可滚动操作 [2] 硅铁锰硅 - 市场情绪多变，双硅价格大幅波动，煤电波动消息多价格易受影响 [3] - 需求端钢材价格承压、钢厂利润不佳，双硅周度表需偏弱，终端需求淡季需求难改善 [3] - 供给端合金厂利润不佳但产量偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力不减 [3] - 宏观上国内政策利好，“双碳”和反内卷目标对供给有扰动和成本支撑预期，但基本面承压，预期易反复，承压回落风险大 [3] 焦煤焦炭 - 现货端盘面反弹，第五轮提降预期消退转提涨，市场交投活跃，港口和产地价格有变动，蒙煤成交一般 [5] - 期货端黑色板块震荡上行，焦煤受供给消息影响周三涨停带动预期好转，榆林和内蒙会议对短期供应影响有限，中长期产能退出后供需或优化 [5] - 基本面进入淡季产业数据弱，钢材表需转弱、产量增加库存转增，供给增加但产量仍偏低，关注下游补库情况 [5] - 行情上01交割博弈结束进入讲“预期”阶段，后续看能否有“预期”利好吸引资金拉涨，偏向逢低做多，短期内盘面上涨后需求消化情绪，波动加剧需谨慎 [5] 铁矿石 - 价格触及压力位回落，一是商品指数共振回落，二是市场传闻港口解禁金布巴流通 [6] - 估值中性偏高，叠加利空因素不建议追多 [6] - 基本面铁水持稳回升，港口库存上升，价格上方压力明确，钢材表需下滑但总库存去库，下游情况中性偏多，黑色铁元素矛盾积累，波动有限，建议观望 [6]

市场资金情况 - 央行昨日开展286亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日5288亿元逆回购到期，单日净回笼5002亿元 [4] - 本周央行公开市场共有13236亿元逆回购到期，周四还有11000亿元买断式逆回购到期，周五有600亿元国库现金定存到期 [5] - 节后银行间市场资金面维持宽松格局，DR001加权平均利率微升并徘徊于1.27%附近 [5] 各类金融品种价格及变动 货币市场与债券市场 - DRO01收盘价1.27%，较前值变动0.32bp；DR007收盘价1.47%，较前值变动 -0.13bp；GC001收盘价1.34%，较前值变动22.50bp；GC007收盘价1.53%，较前值变动5.00bp [4] - SHBOR 3M收盘价1.60%，较前值无变动；LPR 5年收盘价3.50%，较前值无变动 [4] - 1年期国债收盘价1.35%，较前值变动1.55bp；5年期国债收盘价1.65%，较前值变动0.43bp；10年期国债收盘价1.88%，较前值变动 -0.17bp；10年期美债收盘价4.18%，较前值变动 -1.00bp [4] 股票指数及期货 - 沪深300收盘价4759，较前一日变动0.45%；IF当月收盘价4765，较前一日变动0.6%；上证50收盘价3134，较前一日变动0.39%；IH当月收盘价3133，较前一日变动0.4% [7] - 中证500收盘价8057，较前一日变动2.05%；IC当月收盘价8088，较前一日变动2.5%；中证1000收盘价8129，较前一日变动1.98%；IM当月收盘价8160，较前一日变动2.6% [7] - IF成交量148342，较前一日变动23.9%；IF持仓量299215，较前一日变动3.6%；IH成交量53705，较前一日变动19.8%；IH持仓量92820，较前一日变动1.8% [7] - IC成交量188896，较前一日变动27.8%；IC持仓量318610，较前一日变动8.3%；IM成交量247789，较前一日变动26.4%；IM持仓量393398，较前一日变动5.1% [7] 股票市场回顾与热评 上周回顾 - 上周上证指数达成16连阳并站上4100点，刷新逾10年新高，市场成交额超3.1万亿元，为A股史上第六次成交额突破3万亿 [8] - 沪深300上涨2.79%至4758.9；上证50上涨3.4%至3134.3；中证500上涨7.92%至8056.7；中证1000上涨7.03%至8129.2 [8] - 盘面上，影视、短剧游戏等AI应用方向集体爆发，小金属、商业航天、人形机器人概念走强；光伏产业链局部走弱，脑机接口概念股回落 [8] 热评 - 节后市场成交量显著扩大，资金充裕助推股指强势上涨 [8] - 原因一是银行间资金利率维持低位，银行间隔夜拆借利率维持在1.27%附近；二是杠杆资金等增量资金持续流入，截至1月8日，A股两融余额为26122.2亿元，较上一周增加795.1亿元 [8] - 三是市场成交量持续放量，上周A股日均成交量较前一周增加6521.7亿元 [8] 市场趋势与策略建议 - 股指上周强势放量突破，市场资金充裕，新一轮上行空间打开，多头趋势延续，短期预计维持上行格局 [9] - 2026年股指延续看涨思路，宏观政策持续发力、通胀温和回升或改善企业盈利预期，资本市场改革政策有望带来增量资金，中央汇金发挥支撑作用 [9] - 建议投资者仍以择机布局多头仓位为主 [9] 升贴水情况 | 项目 | 当月合约 | 下月合约 | 当季合约 | 下季合约 | | --- | --- | --- | --- | --- | | IF升贴水 | -9.02% | 1.10% | 1.71% | 2.75% | | IH升贴水 | 3.08% | 0.44% | -0.08% | 0.81% | | IC升贴水 | -28.55% | -0.17% | 1.26% | 5.44% | | IM升贴水 | -27.85% | 3.41% | 5.33% | 8.61% | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX市场上涨主要由投机资金推动，虽有泡沫担忧但基本面有支撑，2026年市场预计持续趋紧 [2] - PTA维持高开工，聚酯需求受国内季节影响走弱，聚酯工厂减产形成负反馈 [2] - 海外乙二醇装置检修计划增加，但华东港口库存维持高位，煤炭价格下滑使乙二醇价格难获支撑，新装置投产加大供应压力，关注国内政策变化，碳综合背景下价格可能得到支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 原油上涨但需求淡季利空影响占上风，PTA行情下跌，现货基差走弱；乙二醇期货区间震荡，张家港现货价格窄幅波动，基差商谈继续走弱 [2] 价格数据 - INE原油从416.2元/桶涨至432.7元/桶；PTA-SC从2061.4元/吨降至1963.5元/吨；PTA/SC比价从1.6816降至1.6244 [2] - CFR中国PX从886涨至892；PX-石脑油价差从353降至341 [2] - PTA主力期价从5086元/吨涨至5108元/吨，现货价格从5070元/吨降至5035元/吨，现货加工费从354.6元/吨降至312.5元/吨，盘面加工费从390.6元/吨降至385.5元/吨 [2] - MEG主力期价从3846元/吨涨至3866元/吨，MEG-石脑油从 -142.01元/吨升至 -138.20元/吨，MEG内盘从3717元/吨降至3697元/吨 [2] 开工情况 - PX开工率维持87.87%，PTA开工率维持77.40%，MEG开工率从60.87%降至60.71%，聚酯负荷从88.20%降至88.12% [2] 产业链产品情况 - 涤纶长丝中，POY150D/48F从6565元/吨降至6540元/吨，POY现金流从 -265升至 -253；FDY150D/96F从6780元/吨降至6745元/吨，FDY现金流从 -550升至 -548；DTY150D/48F维持7745元/吨，DTY现金流从 -285升至 -248；长丝产销从49%降至45% [2] - 涤纶短纤中，1.4D直纺涤短从6520元/吨降至6515元/吨，涤短现金流从40升至72，短纤产销从71%降至77% [2] - 聚酯切片中，半光切片从5740元/吨降至5725元/吨，切片现金流从 -190升至 -168，切片产销从47%升至64% [2] 装置检修动态 - 本周三房巷50万吨装置重启中，75万吨装置近日检修，负荷逐渐下降；补充12月下新疆逸普、金大禹装置的检修；部分如天圣、古纤道部分工厂装置降负 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪退潮，PX市场经历一轮迅猛上涨，此轮涨势主要由投机资金推动，期货市场主导价格发现机制，趋势自我强化 [2] - 虽存在泡沫担忧，但PX基本面确有支撑，2026年市场预计持续趋紧，受印度新增PTA产能及需求有机增长驱动，PX - 石脑油、PX - 混合二甲苯价差显著改善芳烃抽提经济性，PX市场处于投机情绪与基本面张力交织关键节点 [2] - 国内PTA维持高开工，聚酯需求受国内季节走弱影响，聚酯工厂减产形成负反馈 [2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格从2026年1月8日的5070元降至1月9日的5035元，降35元；MEG内盘价格从3717元降至3697元，降20元；PTA收盘价从5086元涨至5108元，涨22元；MEG收盘价从3846元涨至3866元，涨20元 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6520元降至6515元，降5元；短纤基差从34降至33，降1；2 - 3价差维持18不变；涤短现金流从240元涨至246元，涨6元 [2] - 1.4D仿大化价格维持5275元不变；1.4D直纺与仿大化价差从1245元降至1240元，降5元 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均涨30元，外盘水瓶片价格从805美元降至800美元，降5美元；瓶片现货加工费从452元涨至519元，涨67元 [2] - T32S纯涤纱价格维持10500元不变，加工费从3980元涨至3985元，涨5元；涤棉纱65/35 45S价格维持16600元不变；棉花328价格从15610元降至15510元，降100元 [2] - 涤棉纱利润从1377元涨至1418元，涨41元；原生三维中空（有硅）价格维持7210元不变；中空短纤6 - 15D现金流从430元涨至467元，涨37元 [2] - 原生低熔点短纤价格维持7775元不变 [2] 市场情况 - 短纤主力期货跌16到6504，现货市场涤纶短纤生产工厂价格商谈为主，贸易商价格下跌，下游采购积极性差，场内成交匮乏 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6030 - 6100元/吨，均价较上一工作日涨10元/吨，PTA及瓶片期货震荡运行，成本端支撑力度一般，供应端报盘多数下调，局部货源偏紧，低端价格重心上移，市场整体交投气氛偏淡，商谈重心窄幅上移 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从86.77%涨至88.84%，涨2.07%；涤纶短纤产销从66.00%涨至72.00%，涨6.00% [2][3] - 涤纱开机率（周）维持66.00%不变；再生棉型负荷指数（周）维持51.10%不变 [3]

报告行业投资评级 - 看多 [3] 报告的核心观点 - 前期RU - BR价差回缩，BR单边价格突破12000元/吨关卡，宏观情绪和基本面共振同步支撑；从中长期看，合成 - 天胶的价差仍有进一步向上收窄的回归驱动；在落后石化产能以及海外裂解装置出清的背景下，叠加当前基本面成本端支撑强劲，库存表现去库，BR单边依旧有向上空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截止2025年12月25日，中石化化销BR9000出厂价格在11100元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价格在11100 - 11400元/吨；本周期山东市场顺丁橡胶价格进一步走高，现货价格区间在10600 - 11300元/吨；国内顺丁橡胶供应延续高位水平，价格上涨因素源于业者对次年1月丁二烯去库将压缩顺丁橡胶生产利润的预期、丁二烯对韩出口商谈成交消息导致近期成本面底部支撑增强，以及市场对次年1月降准降息的宏观面利好预期带动；周内合成橡胶期货盘面持续震荡走强，现货端商谈重心逐步上移，套利商对贴水450元/吨以上民营顺丁橡胶资源购买意愿强，终端买盘跟进缓慢，品牌间绝对价差明显导致中间商两油资源成交不佳 [4] 价格情况 - 2026年1月9日与1月8日相比，国内顺丁橡胶各销售公司出厂价大多持平，市场价有小幅度涨跌，周涨跌值在300 - 500元/吨，周涨跌幅在2.55% - 4.50%；丁二烯出厂价和市场价有不同程度涨跌，周涨跌值在300 - 550元/吨，周涨跌幅在3.41% - 6.32%；丁苯橡胶各价格类型大多持平，周涨跌值在400 - 500元/吨，周涨跌幅在3.41% - 4.41% [7][8] 关联品种相关性分析 - 展示了原油、合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势1个月和3个月的相关系数热力图，各品种间相关系数有正有负 [9] 装置情况 - 2026年中国有多套丁二烯装置处于检修或计划停车状态，如南京诚志10万吨装置自2025/3/1停车，福建联合18万吨装置计划2026/1/10停车等；高顺顺丁橡胶部分装置正常运行，部分停车检修，如燕山石化两线运行一线开车产LCBR，茂名石化停车检修预计2026年1月24日左右重启等 [10][11] 价差及基差情况 - BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性、NR - BR季节性、BR - SC比价季节性等有相应数据和图表展示；顺丁橡胶华北基差 - 415元/吨，华东基差 - 365元/吨，华南基差 - 315元/吨 [3][12][23] 库存情况 - 上周丁二烯港口库存为4.13万吨，环比 - 7.61%，高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为3.12万吨，环比 - 1.08%；丁二烯炼厂虽高价成交迟缓影响去库缓慢，但整体暂无明显库存压力，周内进口船货到港有限，下游原料库存正常消耗，处于去库周期内；顺丁橡胶产量延续高位水平，但受价格上行提振，生产企业出货有所转好，贸易商库存稳中有降 [3] 利润情况 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利570元/吨，碳四抽提生产毛利2354.66元/吨；顺丁橡胶生产毛利27元/吨，毛利率0.23% [3] 地缘、宏观情况 - 中国2025年12月CPI同比增速创近三年来最快，美国12月ADP就业数据显示劳动力需求仍偏弱；国务院国资委批准中国石化与中国航油实施重组；伊朗实施全国性网络管制与多地抗议活动相关；特朗普抓捕马杜罗并召集企业商议在委内瑞拉石油投资计划；特朗普政府预图侵占格陵兰岛、扣押俄罗斯油轮等事件引发市场对地缘政治方面的恐慌 [3] 下游需求情况 - 半钢胎方面，月内上旬市场走货愈发冷清，终端需求转弱，渠道交投零星，补货意愿继续降低，工厂月内推出促销但市场暂无明确指引；全钢胎方面，月内上旬备货意愿较低，上月部分商家冲刺年度任务量库存扩充明显，连续进货能力减弱，虽部分工厂1月份有让利政策，但周期内库存较大，以消化现有库存为主，部分补货意愿后延至中旬或下旬 [3] 交易策略 - 单边适当留做多敞口，警惕资金止盈回调风险；套利关注多BR空NR/RU；需关注下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月9日铂、钯价格整体上涨，钯金因市场提前交易232关键矿产关税涨幅显著，宏观层面地缘局势升温和美国12月非农低于预期等因素支撑铂、钯价格，美国232调查结果将公布，市场预期可能加征进口关税使钯金表现优于铂金 [6] - 短期铂、钯或维持宽幅震荡格局，建议关注美国232调查结果，中长期在铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松格局下，可逢低配置铂或采用【多铂空钯】套利策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价599.8元/克，较前值涨4.31%；现货铂（99.95%）580元/克，较前值跌0.68%；铂基差（现 - 期） -19.8元/克，较前值跌幅320.00% [4] - 钯期货主力收盘价499.05元/克，较前值涨8.32%；现货钯（99.95%）455元/克，较前值持平；钯基差（现 - 期） -44.05元/克，较前值涨幅672.81% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金2279美元/盎司，较前值涨2.97%；伦敦现货钯金1851.135美元/盎司，较前值涨7.17%；NYMEX铂2289.5美元/盎司，较前值涨3.89%；NYMEX钯1916.5美元/盎司，较前值涨8.46% [4] 内外15点价差 - 广铂 - 伦敦铂价差19.16元/克，较前值涨幅81.30%；广铂 - NYMEX铂价差16.49元/克，较前值涨幅26.88%；广钯 - 伦敦钯价差27.42元/克，较前值涨幅35.75%；广钯 - NYMEX钯价差10.77元/克，较前值涨幅6.99% [4][5] 比价 - 广期所铂/钯比价1.2481，较前值变化 -0.0462；伦敦现货铂/钯比价1.2311，较前值变化 -0.0502 [5] 库存 - NYMEX铂金库存624755金衡盎司，较前值跌0.04%；NYMEX钯金库存211306金衡盎司，较前值持平 [5] 持仓 - NYMEX总持仓：铂82836，较前值跌4.57%；NYMEX非商业净多头持仓：铂18110，较前值涨0.38%；NYMEX总持仓：钯19349，较前值跌6.04%；NYMEX非商业净多头持仓：钯579，较前值跌幅201.40% [5]